Размещено на http://www.allbest.ru/

Правовые основы монетарной политики Российской Федерации: современное состояние и перспективы

Содержание

• Введение
• Глава 1. Теоретические основы монетарной политики
• 1.1 Понятие и сущность монетарной политики
• 1.2 Мировые модели монетарной политики
• 1.2.1 Кейнсианская теория денег
• 1.2.2 Монетаристская теория
• 1.2.3 Выбор модели денежно-кредитной политики в России
• Выводы по первой главе
• Глава 2. Содержание и правовые основы монетарной политики ЦБ РФ на современном этапе
• 2.1 Правовые основы монетарной политики Банка России
• 2.2 Направления и инструменты монетарной политики ЦБ в условиях экономической нестабильности
• 2.3 Перспективы развития и направления совершенствования монетарной политики ЦБ РФ
• 2.3.1 Развитие монетарной политики ЦБ в 2014 году
• 2.3.2 Политика валютного курса ЦБ РФ
• 2.3.3 Реализация денежно-кредитной политики ЦБ РФ в 2014 году
• Выводы по второй главе
• Глава 3. Совершенствование правового регулирования деятельности ЦБ России
• Выводы по третьей главе
• Заключение
• Библиографический список

Введение

Актуальность выбранной темы обусловлена тем фактом, что современная экономика мира является единым глобальным финансовым рынком с огромным числом инвесторов. Процессы активного внедрения многих азиатских государств, в частности, Китая, в систему международных связей приводят к тому, что всемирное производство смещаться начало в государства с более низкими издержками, что, соответственно, обусловило прирост доходов в государствах-экспортерах, в результате чего избыточные сбережения становятся дисбалансом на мировом финансовом рынке.

Образование избыточной ликвидности денежной в государствах-экспортерах при условиях всеобщей глобализации было отражено не только на увеличении цен на продукцию и на услуги, но, в большей мере, на финансовой сфере развитых государств, в том числе, США, за счет роста масштабов потребления. Проводимая политика дешевых денег совместно с низкими кредитными ставками, за собой повлекли бурный рост государственных и частных долгов. Этому также поспособствовало образование и ускоренное развитие на рынке производных финансовых - . Данным обстоятельством порождается устойчивое неравновесие между товарной массой и деньгами, которое усиливает возможности проявления масштабных дисбалансов в финансовой сфере. При такого рода условиях денежной эмиссией нарушаются привычные причинные и следственные связи между инфляцией и деньгами.

Объективно сложившаяся многостороность современных финансовых рынков аналитические инструменты монетарной политики делает довольно неадекватными относительно стремительно меняющихся реалий их взаи-модействия. В результате глобализации финансовые рынки оказывают на экономику более сильное влияние, чем экономика на них. В условиях глобализации мировых рынков нарушается стабильность и предсказуемость рыночных процессов, возрастает риск финансовых кризисов. Банковская система - один из важнейших организационных механизмов финансовой системы Российской Федерации, оказывающих огромное влияние на функционирование всех процессов экономики и развитие общества. Банковская деятельность напрямую связана с финансовой деятельностью и играет значительную роль в экономике, в повышении заинтересованности государства в ее развитии. Одним из главных недостатков в финансово-правовом регулировании банковской деятельности является отсутствие до настоящего времени нормативного закрепления ряда основополагающих категорий, имеющих теоретическую и практическую значимость, в частности, нет четких криетирев регулирования основ монетарной политики. Поэтому задача разработки основных юридических понятий и категорий в сфере финансово-правового регулирования банковской деятельности необходима и актуальна. В целом же, сегодня для России является неприменимой и не актуальной мысль о переходе к созданию общей структуры надзора за рынком финансовых услуг. Так, изучение правовых основ монетарной политики Рф - весьма важный и актуальный вопрос современности, требующий тщательного анализа и изучения.

Цель работы: исследование правовых основ Монетарной политики РФ, ее современного состояние и перспектив последующего развития.

Задачи работы:

1. рассмотреть понятие и сущность монетарной политики;

2. изучить основные мировые модели монетарной политики;

3. раскрыть особенности правовых основ монетарной политики Банка России;

4. проанализировать направления и инструменты монетарной политики ЦБ в условиях экономической нестабильности;

5. определить перспективы развития и направления совершенствования монетарной политики ЦБ РФ;

6. исследовать особенности и проблемы совершенствования правового регулирования деятельности ЦБ России.

Структура работы: данная дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка используемой литературы (60 источников).

Глава 1. Теоретические основы монетарной политики

1.1 Понятие и сущность монетарной политики

Монетарная (кредитно-денежная) политика предоставляет меры по урегулированию денежного рынка с задачей поддержания экономики. Монетарная политика потому и служит видоизменением поддержания (антициклической) политики. Она сконцентрирована на смягчении циклических колебаний экономики и применяется ради воздействования на экономику прежде всего в кратковременном промежутке Красавина Л.H. Тенденции развития международных валютных отношений в условиях глобализации мировой экономики//Деньги и Кредит. 2011. №11 - с. 8.

Задачи монетарной политики - гарантии Моисеев С.Р. Модернизация денежно-кредитной политики Банка России для перехода к таргетированию инфляции//Банковское дело. 2010. №1 - с. 23:

устойчивого уровня совместного выпуска (ВВП);

достаточной загруженности резервов;

устойчивой степени цен;

равновесия платежной устойчивости (рис.1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.1. Задачи монетарной политики

Монетарная политика имеет огромный авторитет в экономическй конъюнктуре, влияет на комплексные требования. Предметом урегу-лирования выступает денежный рынок, и изначально денежное количество Оценка антикризисных мер по поддержке реального сектора российской экономики Государственный университет Высшая школа экономики (ГУ-ВШЭ), Межведомственный аналитический центр (МАЦ) //Вопросы экономики. № 5.2009. - с. 123.

Монетарную политику предопределяет и реализовывает центральный банк.

Тактические задачи (целенаправленные цели) данной политики центрального банка представляют собой проверку:

за представлением денег (денежной массой);

за высотой ставки процента;

за курсом национальной денежной валютной единицы.

К механизмам монетарной политики, предоставляющим вероятность центральному банку вести контроль над величиной денежной массы, можно отнести:

изменение размеров обязательных резервов

изменения в учитываемой норме процента (ставки рефин-вестирования)

процессы на открытом рынке

Одним из первых механизмов монетарной политики является преобразование принципов необходимых ресурсов (или ставки ресурсных требований - required reserve ratio) Красавина JI. H. Тенденции развития международных валютных отношений в условиях глобализации мировой экономики//Деньги и Кредит. 2011. №11 - с. 11. Припомним, что необходимые резервы являют собой часть вкладов коммерческих банков, которые им необходимо хранить во вкладах без процентов в центральном банке (если в государстве имеется резервная банковская система), или в наличности. Количество необходимых резервов устанавливается соответствующие с нормой необходимых резервов, которая определяется как доход от всей суммы депозитов и ее рассчитывают по формулеровке: Rобяз = D х rr, где R обяз - количество необходимых ресурсов, D - общие количество вкладов, rr - норма необходимых резервов (в процентах). Для отдельного депозита (до востребования, сберегательные, срочные) назначается свой размер необходимых резервов, к тому же, чем больше уровень ликвидности депозита, тем больше будет размер, к примеру, для депозитов до востребования размер необходимых резервов более высокий, чем у срочных Красавина JI. H. Тенденции развития международных валютных отношений в условиях глобализации мировой экономики//Деньги и Кредит. 2011. №11 - с. 12.

Центральный банк может повысить размер необходимых резервов, тогда представление денег уменьшится по двум причинам. В первой причине, уменьшаются кредитные внутренние резервы банка коммерции, т.е. сумму которую банк может дать в кредит. Безусловно кредитные ресурсы предполагают собой различие между суммой вкладов и размером необходимых резервов банка. При увеличении нормы необходимых резервов сумма необходимых ресурсов, которую коммерческий банк не может применять в целях кредитования (как кредитные ресурсы), возрастает, а кредитные возможности естественно снижается. К примеру, если количество всех вкладов в коммерческом банке возрастает на 1000 долл., то при норме необходимых ресурсов, равной 10%, его кредитные внутренние резервы будут составлять

ДК= ДD - ДRобяз = ДD - (ДD х rr) = 1000 - 1000 х 0.1 = 900,

а при уровне необходимых ресурсов, равной 20% Оценка антикризисных мер по поддержке реального сектора российской экономики Государственный университет Высшая школа экономики (ГУ-ВШЭ), Межведомственный аналитический центр (МАЦ) //Вопросы экономики. № 5.2009. - с. 128

ДК= 1000 - 1000 х 0.2 = 800.

Во второй причине, норма необходимых резервов обозначает размер банковского (вкладываемого) мультипликатора (mult = 1/rr, где rr - уровень необходимых резервов). Увеличение нормы необходимых резервов с 10% до 20% уменьшает размер мультипликатора банка с 10 (1/0.1) до 5 (1/0.2). Тем самым, преобразование нормы необходимых резервов имеет воздействие на денежную массу с помощью двух способов:

1) преобразование кредитного потенциала коммерческих банков,

2) преобразование размера банковского мультипликатора.

Преобразование размера кредитного потенциала (т.е. ресуров) коммерческих банков приводит к преобразованию размера денежной базы (напомним, что денежная основа (Н) = наличные (С) + ресурсы (R)), а преобразование размера мультипликатора банка (1/rr) предопределяет преобразование мультипликатора денег [ (1 + сr) / (cr + rr)].

В итоге даже незаметные перемены нормы необходимых резервов могут оказать кардинальное и неожиданные изменения денежного количества. Таким образом, при норме необходимых ресурсов, равной 10%, преобразование представление денег банковской системой ДМ1 = ДК1 х mult1 = 900 х 10 = 9000, а при нужном размере необходимых ресурсов, равной 20%, преобразование представления денег ДМ2 = ДК2 х mult2 = 800 х 5 = 4000. Помимо этого, устойчивость нормы резервных запросов служит основой для мирного ведения коммерческих дел банками. Следовательно этот метод не применяется для целей нынешнего контроля над представления денег. Перемена нормы необходимых резервов бывает лишь тогда, Центральный банк преднамерен достичь ощутимого увеличения или уменьшения денежной массы (последние применение данного метода в США было во время кризисной ситуации 1974-1975 гг.).

монетарная политика центральный банк

Так же, начиная с 1980 г. операция пересматривания таких данных стала очень объемистой и технически непростой, поэтому она перестала быть приемом эффективного и пластичного регулирования денежной массой.

Второй инструмент монетарной политики - процесс регулирования учетной ставки процента (иными словами - рефинансирования) (discount rate). Под учетной ставкой процента подразумевают ставку, по которой центральный банк может предоставить кредиты коммерческим банкам Улюкаев A. B. Денежно-кредитная политика Банка России: актуальные аспекты А.В. Улюкаев//Деньги и Кредит. 2006. №5 - с. 33. Данные банки вынуждены прибегать к займам у центрального банка, в случае, если они внезапно сталкиваются с необходимостью срочного пополнения резервов или для выхода из сложного финансового положения. Во втором случае центральный банк принимает роль кредитора последней инстанции Аганбегян А.Г. О новой роли банков в финансировании послекризисного социально-экономического развития России //Деньги и Кредит. 2011. №1. - с. 51. Деньги, которые получают в ссуду у центрального банка по учетной ставке (через так называемое "дисконтное окно"), являются дополнительным резервом коммерческих банков, основой для увеличения денежной массы. Следовательно, изменения учетной ставки центральным банком может влиять на предложение денег. В понимании коммерческих банков учетная ставка - это издержки, которые связаны с приобретением резервов. Более высокая учетная ставка, уменьшает величину заимствований у центрального банка и уменьшает объем кредитов, которые могут предоставить коммерческие банки. Следовательно, чем меньше у банков кредитные возможности, тем меньшей будет денежная масса. Понижение учетной ставки процента провоцирует коммерческие банки на взятие кредитов у центрального банка, чтобы увеличить собственные резервы. Кредитные возможности банков расширяются. А при увеличении денежной базы начинается увеличение мультипликативной денежной массы (формула уровня банков ДM = multбанкхДК; формула уровня экономики ДM = multденxДH) Корнеев Ю.В. Правовое регулирование банковской деятельности в Российской Федерации. Роль взаимодействия Центрального Банка и Государственной Думы в законотворческом процессе [Текст] / Ю.В. Корнеев // Молодой ученый. - 2014. - №1. - С. 233. Необходимо отметить, что отличием от воздействия на предложение денежных средств и изменения нормы обязательных резервов, является то, что изменение учетной ставки оказывает влияние исключительно на величину кредитных возможностей коммерческих банков и, конечно же, денежной базы. Изменений величины банковского мультипликатора не происходит. Учетная ставка и ее изменения - не самый гибкий и оперативный инструмент монетарной политики. Причиной является, прежде всего, то, что объем кредитов, которые получают у центрального банка путем займа, мал и, как правило, не поднимается выше 2-3% от всей величины имеющихся у банка резервов. Объясняется это тем, что центральный банк не допускает коммерческим банкам злоупотребить возможностью получения кредитов Корнеев Ю.В. Правовое регулирование банковской деятельности в Российской Федерации. Роль взаимодействия Центрального Банка и Государственной Думы в законотворческом процессе [Текст] / Ю.В. Корнеев // Молодой ученый. - 2014. - №1. - С. 234. Средства предоставляются только тогда, когда банк действительно нуждается в помощи и когда по оценкам экспертов причины финансовых трудностей коммерческого банка являются оправданными (объективными). Можно сделать вывод, что изменения учетной ставки правильнее рассматривать как информационный сигнал, который демонстрирует направление политики центрального банка. Информация о повышении учетной ставки свидетельствует о намерении провести сдерживающую монетарную политику, чаще всего, при борьбе с инфляцией. Ситуация заключается в том, что учетная ставка выступает в роли своеобразного ориентира для того, чтобы устанавливать межбанковскую ставку процента и ставку процента, по которой данные банки предоставляют кредиты домохозяйствам, фирмам (то есть небанковскому сектору экономики). При объявлении центральным банком о возможности повышения учетной ставки процента, очень быстро начинает реагировать экономика. Деньги и, соответственно, кредиты становятся "дорогими": сокращается денежная масса. Более важное и оперативное средство контроля денежной массы - операции открытого рынка. Наиболее важным и динамичным средством для контролирования денежной массы выступают операции открытого рынка (называемые open market operations). Данные операции включают в себя покупку и продажу ценных бумаг (государственных) банком на вторичном рынке ценных бумаг Корнеев Ю.В. Правовое регулирование банковской деятельности в Российской Федерации. Роль взаимодействия Центрального Банка и Государственной Думы в законотворческом процессе [Текст] / Ю.В. Корнеев // Молодой ученый. - 2014. - №1. - С. 235. (Центральный банк не может осуществлять деятельность на первичном рынке ценных бумаг, поскольку это не законно) Объекты, над которыми производятся операции открытого рынка:

краткосрочные государственные облигации

казначейские векселя.

Percent income - доход в виде процента приносимого государственными облигациями владельцу, является основным отличием от векселей Казначейства доход которых (по сути - capital gain) это разница между ценой, по которой продает ценные бумаги Центральный Банк (с обязательством выкупить их через какой-то срок), и определяемой уже в момент продажи, более высокой ценой.

Продажа, равно как и покупка ценных государственных бумаг осуществляется коммерческими банками и населением. Резервы коммерческих банков увеличиваются за счет покупки Центральным Банком государственных облигаций в обоих случаях: Гринспен А. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы/Пер. с англ. - М.,2009. - с. 81

· при покупке ценных бумаг у коммерческих банков сумма его резервов на счету Центрального Банка увеличивается, увеличивая тем самым общий объем резервных депозитов банковской системы, что в свою очередь ведет к возрастанию кредитных возможностей банков и мультипликативному, депозитному расширению. Следовательно, операции на открытом рынке воздействуют на изменения предложения денег, так же как изменение процентной учетной ставки, активизируя денежную базу и изменяя величину кредитных возможностей коммерческих банков. Изменения не касаются денежного, а следовательно и банковского мультипликатора;

· в случаях покупки ценных государственных бумаг у населения, домохозяйств или фирм, следует рост предложения денег и увеличение резервов коммерческого банка, как и при продаже ценных бумаг коммерческими банками, ввиду того, что получая чек у Центрального, продавец, зачастую вкладывает его в коммерческий банк на свой счет. Нормы резервных требований предусматривают включение части депозита вкладчика в обязательные резервы банка. Вследствие чего, проявляется главное отличие, при продаже бумаг коммерческими банками.

Их резерв увеличивается на всю сумму покупки облигаций, а при продаже частным лицом - увеличивается сумма на текущих счетах, посему возможности кредитной банковской системы меньше. Допустим, при покупке ЦБ государственных бумаг у коммерческого, на сумму 1 тыс. долларов, кредитные возможности коммерческого банка вырастут на всю эту сумму 1 тыс. долларов, а при покупке ценных бумаг на 1000 долларов у частных лиц, из-за 20% направленных на увеличение обязательного резерва (200 долларов), рост кредитных возможностей банка, после несложных вычислений, составит 800 долларов.

Операции на открытом рынке можно считать самым оперативным способом воздействия на величину предложения денег, а так же наиболее эффективным и гибким, если учесть, что вливания в банковские резервы (результат покупки ценных государственных бумаг Центральным Банком), равно как и изъятие из резервов (результат продажи ЦБ бумаг) ведут к быстрой реакции банковской системы и действуют тоньше других инструментов монетарной политики Новиков А.Н. Принципы и диалектика денежно-кредитного регулирования//бизнес и банки. 2002. №29. - с. 20.

Монетарная политика является частью единой экономической государственной политики. Экономическая политика государства предусматривает меры по решению проблем в каждом блоке, в котором Центробанк отвечает за проведение денежно-кредитной (монетарной) политики. Милюков А.И. Кредитная поддержка производства центральная проблема//Деньги и кредит № 4.2009. - с. 77

Монетарная политика государства может быть жесткой, то есть направленной на поддержание конкретного размера денежной массы, либо гибкой - направленной на регулирование процентной ставки.

1.2 Мировые модели монетарной политики

Существует несколько разновидностей так называемой монетарной политики Юзвович Л.И. Влияние фискальной и денежно-кредитной политики на инвестиционную активность субъектов экономических отношений//Финансы и кредит. 2010. №4. - с. 5:

1) стимулирующая

2) сдерживающая (рис.2).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.2. Разновидности монетарной политики

Стимулирующая монетарная политикая производится в тех случаях, когда наблюдется экономический спад, при появлении необходимости в желательном росте экономике, её стимулированию дальнейшего развития, повышение всяческой деловой активности, чтобы не допустить ситуацию с безработией. Монетарная политика по своему характеру являются сдерживающий. Она применяется и осуществляется в основном в определенные периоды, когда наблюдается стремительный рост деловой активности, что может существенно сказаться на повышении инфляции.

Стимулирующая монетарная политика направлена на повышение денежного оборота - она осуществляется ЦБ. Ее основные действующие инструменты Фридмен Милтон. Количественная тория денег: Пер. с англ. М.: Эльф пресс, 2000. - с. 62:

1) Меры по снижению норм всевозможных резервных требований,

2) Понижение процентной ставки

3) Приобретение ЦБ ценных госбумаг (рис.3).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.3. Инструменты стимулирующей монетарной политики

Сдерживающая монетарная политика по своему характеру является ограниченной. Она заключается в применени ЦБ специальных мер, благодаря которым удаётся снизить денежное предложение. Основными инструментами сдерживающей монитарной политики являются Фридмен Милтон. Количественная тория денег: Пер. с англ. М.: Эльф пресс, 2000. - с. 68:

1) Увеличение нормы резервных требований,

2) Рост процентной ставки

3) Продажа ЦБ ценных госбумаг (рис.4).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.4. Инструменты сдерживающей монетарной политики

Получается, что за основу так называемой денежно-кредитной политики была взятая банальная теория оборота денежных средств, изучающая в том результаты влияния денег и денежно-кредитной политики экономическое состояние.

Уже долгое время всевозможные специалисты в области экономики пораждают различного рода дискуссии, касющиеся поставленной проблемы. Вообще всё это может быть обусловлено двумя различными методами, относящимся к денежной теории: модернизированной кейнсианской теории и современной количественной теории денежных средств - в этом и заключается монетаризм. Турбанов A. B. Финансовое оздоровление банковской системы Российской Федерации: первые итоги и перспективы //Деньги и Кредит. 2009. №12. - с. 11

Нынешние кейнсианцы и монетаристы действительно согласны с мнением, что всяческие изменения денежного предложения оказывает существенное влияние на номинальные показатели ВНП, но оценивают это совершенно по-разному.

Это касается как показателей выше представленного влияния, и самого механизма осуществления экономической политики: кейсианцы считают, что за основу денежно-кредитной политики должен быть взят некоторый показатель процентной ставки, а монетаристы основным считают именно денежное предложение. Турбанов A. B. Финансовое оздоровление банковской системы Российской Федерации: первые итоги и перспективы //Деньги и Кредит. 2009. №12. - с. 13

1.2.1 Кейнсианская теория денег

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцы отстаивают следующие положения, касающиеся рыночной экономики:

Она является полноценной системой, крайне неусточивой, с многочисленными проблематичными элементами.

В связи с этим любая страна обязуется обращать особое внимание на всевозможные рычаги регуляции экономики, используя для этого различные инструменты, в том числе и денежно-кредитные.

Получается целая цепочка связей причин и следствий предложения, касающегося ВНП и денежных средств, которая заключается в периодическом изменении финансового предложения - это и есть основная причина периодического изменения так называемой процентной ставки, что существенно влияет на спрос в инвестиционном фонде, а ВНП изменяется посредством мультипликативного эффекта

Кейнисианство основывается на следующем теоритическом уравнении Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 56:

Y= C + G + I +NX (1)

где Y - номинальный объем ВНП;

С - расходы потребителей;

G - госрасходы на приобретение импортных товаров и оплату услуг,

I - частные инвестиции по установленным планам,

NX - чисто полученный экспорт.

Кейнсианцы говорят о назначении так назывемых связей причин и следствий, возникающих между денежных предложением и номинальным уровнем ВНП. Эта поставленная цель велика, а ЦБ при осуществлении денежно-кредитной политики должен иметь в своём распоряжении солидный объём информации в плане экономики (к примеру необходимо знать, как скажется на спросе инвесторов всяческие изменения установленной процентной ставки и, соответственно, каким образом от этого будет в дальнейшем изменяться показатель ВНП). Наряду с этим, между приростом денег в обращении, всевозможными инвестициями и наполнением отечественного рынка различного рода товарами и услугами имеется ограниченное время. Увеличение денежного предложения при постоянном спросе может существенно поднять экономику, но нужно опасаться ликвидности, так как это самая настоящя ловушка: процентная ставка может упасть до критических показателей, что и приведет к абсолютной ликвидности валютного фонда. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 58 Стоит отметить то, что заниженная процентная ставка наглядно будет демонстрировать то, что ценные бумаги возрастут в цене и будут слишком дорогими, поэтому ранее заинтересованные личности будут давать отказ на их покупку, сохраняя своё состояние наличными. В случае, если денежное продолжает нарастать, то процентная ставка может уже практически не зависеть от этого, ведь она не в силах опуститься ниже определенного показателя. Процентая ставка действительно может не реагировать на всевозможные изменения денежного предложения, то в таком случае нарушается абсолютно вся цепь причинно-следственных связей, связанная с ростом количества денежных средств в обращении и показателем ВНП. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 59

Исходя из всего выше сказанного можно смело сделать вывод: кейнсианцы предполагют, что монетарная политика не является достаточно эффективным методом стабилизации и дальнейшего развития экономики, как бюджетная или фискальная политика.

1.2.2 Монетаристская теория

В 70-х годах 20 столетия можно было наблюдать кризис кейнсианской школы. Преобладающим фактором в экономической науке стало неоклассическое направление, включая его современную форму - монетаризм.

Известный американский экономист, главный теоретик монетаризма - лауреат Нобелевской премии Фридмен М. в самых общих чертах изложил основные положения монетаризма.

По его суждениям монетаризм базируется на убеждениях, что рыночная экономика - это внутренне устойчивая система. Негативные моменты, охватывающие ее - результат некомпетентного вмешательства в экономику со стороны государства, которое надо сводить к минимуму Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 61.

Корреляция между номинальным объемом ВНП и денежным фактором (количеством денег в обращении) обнаруживается более тесная, нежели между ВНП и инвестициями. Динамика ВНП следует за динамикой денег. При этом монетаристы отмечают, что есть определенная взаимосвязь между общим объемом предоставленных услуг, проданных товаров и количеством денег в обращении в рамках государственной экономики. Эта связь выражена в уравнении обмена И. Фишера (уравнением количественной теории) Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 62:

М Ч V = Р Ч Q, (2)

М - объем денег в оботоре;

Р - средняя цена услуг и товаров;

V - скорость оборота денег;

Q - количество услуг и товаров, произведенных на протяжении определенного периода и в рамках государственной экономики (как правило, за один год).

Р Q произведение равно совокупному объему средств, обернувшихся на протяжении года. Количество проданных услуг и товаров за определенное время (Q_t) примерно равняется объему производства за аналогичный период (Y_t). Тождества тут нет, поскольку за период t будут перепродаваться товары, которые создавались ранее, скажем, за время (t - 1). Данные товары будут входить в показатель, однако они не войдут в данные текущего объема по производству Y_t. Так как доля в общем кругообороте таких товаров достаточно мала, экономисты могут допускать равенство Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 64

Q_t = Y_t, (3)

Когда РЧY - средняя стоимость единицы произведенной продукции:

М V = Р V, (4)

РЧV - это номинальный объем ВНП или объем производства (денежный эквивалент).

В таком случае Y можно рассматривать в виде реального объема ВНП; Р - в виде дефляторя ВНП. Отсюда:

(5)

Многие сторонники количественной теории расчета денег полагают, что более корректным будет сделать допущение о стабильности скорости обращения денег. Оно является абстракцией, поскольку V меняется, однако очень незначительно, зато существенные изменения обуславливаются качественными преобразованиями денежного обращения в организации, что происходит вполне предсказуемо и нечасто (например, расширение сети банкоматов, внедрение "пластиковых" денег и т.д.). Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 64

Если V постоянно, его можно заменить коэффициентом k, чтобы уравнение количественной теории денег имело вид:

А-М=Р-У. (6)

Это уравнение в таком виде выражает зависимость объема ВНП от предложения по количеству денег, то есть изменение количества денег оборота должно вызывать прямо пропорциональное изменение объема номинала ВНП, или, говоря другими словами, объем производства определяется в денежном выражении по количеству денег при допущении стабильной скорости их обращения. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 65

Стоит отметить, что реальные объемы производства определяют имеющиеся в экономике производственные факторы (заданная величина).

Таким образом, вариации номинального объема ВНП обусловлены только изменением цен. Так, в соответствии с исследуемой теорией денег, показатель цен пропорционален количественному показателю денег в обороте. И если это на самом деле так, то изменение уровня цен приобретет также определенную зависимость от изменений денежного предложения.

Изменение уровня цен в свою очередь - это показатель темпов инфляции. Таким образом, прирост денежной массы определит, согласно количественной теории, темп инфляции.

М. Фридмен попытался объяснить данный механизм, введя категорию "портфель активов", то есть совокупность всех ресурсов, имеющихся у индивидуума.

Причинно-следственная связь между номинальным объемом ВНП и предложением денег осуществляется непосредственно, а не через процентную ставку. Тем самым известны "выходные и входные данные" влияния предложения на ВНП денег, а вот сам механизм влияния денег сокрыт. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 67

М. Фридмен считает, что каждый человек к определенной структуре активов привыкает: соотношение наличных средств и других типов активов¹. При увеличении финансового предложения привычное соотношение может измениться и, чтобы его восстановить, люди начинают осуществлять спрос на финансовые и реальные активы. Совокупный спрос растет, и, в итоге, это вызывает рост ВНП.

Отталкиваясь от этого, М. Фридмен предложил "денежное правило" долгосрочной сбалансированной монетарной политики: государство должно поддерживать постоянный обоснованный прирост денежной массы, находящейся в обращении. Размер этого прироста определяется формулой, разработанной М. Фридменом:

DМ = DР + DY, (7)

DМ - процент за длительный период, среднегодовая скорость прироста денег;

DY - процент за длительный период, среднегодовая скорость прироста ВНП;

DР - средний годовой темп ожидаемой инфляции в процентном выражении (из общего показателя инфляции вычитается инфляция, которая была вызвана профсоюзами, государством и т.д.).

Монетарное правило Фридмева предполагает контролируемое увеличение в обращении денежной массы - в пределах не более и не менее от 3 до 5% ежегодно. Именно такой прирост может вызывать истинную деловую активность. В случае неконтролируемого роста денежного предложения более 3 - 5% ежегодно будет осуществляться раскручивание инфляции. Однако если же темп вливаний в экономический сектор будет ниже 3 процентов в год, темп прироста ВНП упадет Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. - с. 68.

Денежное правило Фридмена послужило основой денежно-кредитной политики Великобритании и США (тетчеризм и рейганомика) с конца 70-х.

"Политика таргетирования", то есть политика ежегодного ввода ограничений на рост денежной массы в обороте, привела к результатам: на фоне упадка уровня инфляции на 5% ежегодно был достигнут темп прироста ВНП на ответке 3-5% ежегодно.

В заключение стоит отметить, что теоретические современные модели денежно-кредитной политики являются синтезом монетаризма и кейнсианства, в котором учтены все рациональные моменты любой теории. В денежно-кредитной политике в долгосрочном периоде преобладает монетаристский подход. При этом в краткосрочном периоде со стороны государства нельзя отказываться от воздействия на процентные ставки с целью своевременного экономического маневрирования. Впрочем, на данный момент государство и не оспаривает этот факт, способствуя поддержке экономики.

1.2.3 Выбор модели денежно-кредитной политики в России

Экономическая глобализация обрисовывается возрастающей открытостью государственных экономических рынков по взаимоотношению друг к другу и формированием целого всемирного экономического рынка.

Она формирует новые требования для выполнения государственной денежно-кредитной политики:

1. Задачу выбора миссии денежно-кредитной политики, беря во внимание, что в обстановках независимого трансграничного течения состояний валютные власти обязаны делать выбор между проведением государственной денежно-кредитной политики и применением системы прочного валютного курса. Большая часть цивилизованных государств и ряд государств с развивающимися рынками перешагнули к режиму инфляционного таргетирования, тогда как основная масса развивающихся государств инициативно применяют стабилизацию валютного курса (в очевидной форме - типов режима прочного валютного курса или неявной - системы контролируемого плавания).

2. Увеличивается связанность динамики инфляции на государственном уровне от массовых причин: увеличивающегося состязательного давления (как прямого, так и опосредованного через потери на заработную плату в силу открытия рынков государств с сравнительно копеечной рабочей силой); различия в уровне подлинного и возможного выпуска (output gap) на массовом уровне; устремления валютных властей вести более осмотрительную политику для привлечения зарубежных трейдеров и др. В 2000-е гг. эти моменты воздействовали основным образом в сторону снижения темпа инфляции. Вместе с тем, надо обозначить единичные стадии форсирования инфляции, в особенности в развивающихся государствах, под воздействием роста стоимостей на энергоэлементы и на продукты питания на мировом рынке.

3. Увеличилась взаимозависимость денежно-кредитной политики с динамикой экономических рынков как на правительственном, так и на мировом уровне. Для держав, финансовые системы каковых базируются на экономических рынках, это учредило проблему применения орудия денежно-кредитной политики, обращенного в главную очередь на коммерческие банки.

4. Состоялись перемены в трансмиссионных каналах денежно-кредитной политики: ослабло значимость процентного канала в связи с градационным сглаживанием прибыльных ставок между государствами; вполне вероятно укрепление канала, сопряженного с денежным курсом, но его функционирование может сдерживаться недостатком прямой связи между прибыльной ставкой и денежным курсом и присутствием иных факторов, от каких находится в зависимости валютный курс; в связи с присутствием внешних источников финансирования слабеет функционирование канала банковского кредитования. В развивающихся государствах прибавочные лимитирования на выполнение денежно-кредитной политики накладывает неофициальная долларизация экономики. Тем не менее, промежуток для самостоятельной денежно-кредитной политики остается.

5. Увеличилась предрасположенность государств внешним экономическим упадкам в силу воздействия "результата инфецирования". Наиболее броским образцом стал сегодняшний международный финансовый кризис, который проявил недочеты применяемого орудия денежно-кредитной политики для постановления назначенных пред ней заданий.

В промежуток рыночной модификации случился рост уровня открытости русской экономики по отношению к трансграничным потокам денежных средств (рис.5).

Рис.5. Динамика финансового счета платежного баланса РФ (в % от ВВП) Источник: расчеты автора

Нельзя назвать однонаправленной, тенденцию к повышению роли в российской экономике трансграничного движения капиталов. В финансовой системе России по степени открытости выделяют несколько этапов:

1. Докризисный период.

В этот период наблюдается увеличение степени открытости (с 1990 года до 1998 года). Отмечается бегство из страны капитала. Помимо унаследованного после распада Советского Союза, достаточно значительного, внешнего долга происходит накопление нового. За весь период, кроме 1997 года, финансовый счет платежного баланса России постоянно сводился с отрицательным сальдо. Долларизация экономики внутри страны развивалась. Однако уже в 1995 году уверенно снизилась, с 34% от общей денежной массы до 20%, измененная по депозитам в иностранной валюте, степень доллоризации. После чего стабилизировалась на уровне 16 - 20%.

2. Сам кризис 1998 года и посткризисный период 1999-2000 годов.

Обеспеченная, в большей степени, значительным оттоком капитала заграницу, степень открытости была достаточно высока. Внешнедолговая нагрузка на экономику растет, доходит до 90% ВВП в 1990 году. Так же под влиянием эффекта девальвации возрастает степень долларизации до 30-32% за весь период с 1998 года по 2000 год. Котляров М.А. Оценка эффективности антикризисных мер Правительства и Центрального Банка Российской Федерации//Финансы и кредит. 2010. №7. - с. 52

3. Период с 2001 по 2002 год.

В данный период закрытие мировых финансовых рынков для российской экономики снижает ее открытость. Степень доллоризации (в 25-30%) свидетельствует о стабилизации процессов долларизации в стране.

4. 2003-2007 гг.

В период с 2003 по 2007 годы происходит восстановление показателей открытости российской экономики. В 2007 году зафиксирован их резкий рост. До 2007 года финансовый счет относительно сбалансирован, а в 2007 году сведен со значительным положительным сальдо. Как по наличной валюте, так и по депозитам начала снижаться степень долларизации внутри экономики. Отношение госдолга к ВВП снижается на фоне снижения государственного долга, хотя происходит параллельное наращивание корпоративной внешней задолженности Котляров М.А. Оценка эффективности антикризисных мер Правительства и Центрального Банка Российской Федерации//Финансы и кредит. 2010. №7. - с. 54.

5. 2008-2009 гг.

В период с 2008 по 2009 года, на российскую экономику распространился мировой финансовый и экономический кризис. Процесс долларизации возобновился, отмечается ощутимый отток капитала из страны. Более 210 млрд. долларов составил отток частного капитала.

3. отметим, что новые вызовы денежно-кредитной политике России, в условиях глобализации.

Волатильность потоков капитала и цены на нефть, становятся основными внешними вызовами для экономики России. Падение цен на нефть ярко выразило движение в одном направлении динамики потоков капитала в страну и цены на нефть.

Волатильные компоненты - основная форма притока иностранного капитала при активном поступлении его в экономику России. Они выражались в портфельных инвестициях в 1997 году, а так же других инвестициях (кредиты в 2003-2007 годах). Котляров М.А. Оценка эффективности антикризисных мер Правительства и Центрального Банка Российской Федерации//Финансы и кредит. 2010. №7. - с. 55

Отвечая на эти вызовы Центральный банк России вел явную политику тергетирования и активного регулирования валютного курса (1995-1998 года) и неявную (в период с 2000 по 2009 год).

Снизить темпы роста инфляции, во второй половине 1990-х годов прошлого столетия, позволило введение режима валютного коридора. В седствии чего, однако, увеличило внешние риски, ввиду снятия целого ряда валютных ограничений, стимулирующих приток краткосрочного иностранного капитала.

Период 2000-х годов ознаменовался постепенным ослаблением регулирования валютного курса рубля (включая переход к регулированию рубля по отношению к бивалютной корзине). В середине 2000-х годов, приток спекулятивного иностранного капитала стимулировался валютной либеризацией и устойчивой тенденцией роста курса рубля (как реального так и номинального). Катализатором российского кризиса в 2008 году стал отток портфельных инвестиций. А значительная внешняя корпоративная задолженность в 497 млрд. долларов (на 1.07.2008 г.) в большой степени осложнило его протекание. Котляров М.А. Оценка эффективности антикризисных мер Правительства и Центрального Банка Российской Федерации//Финансы и кредит. 2010. №7. - с. 57

Следующим этапом, послужила борьба с важными внешними шоками в экономике, то есть борьба с финансовыми кризисами. Например, кризису 1998 года был свойственен внутренний характер, тем не менее, он обладал факторами, влияющими на внешнюю сферу, такими как существенной нагрузкой внешнего долга, долларизации экономической сферы, уходом инвесторов (под влиянием азиатского кризиса), а вот финансовый кризис 2008 года обладал внешней природой.

По нашему мнению, потери в кредитно-денежной политики по устранению кризиса имели возможность быть снижены при использовании валютных ограничений, ведь такая тактика была уже успешно применена во время финансового кризиса в 1998 года. Осенью 2008г. и зимой 2009г. денежно-кредитная политика придерживалась двух основных направлений. Первое связанное с методами урегулирования валютного курса, например, в значительном урезании денежной массы из-за проведения валютных интервенций и оказание поддержки банковской системе и урегулированию динамики валютного курса. Некипелов А.Д., Головнин М.Ю. Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в условиях мирового экономического кризиса // Вопросы экономики. 2010. №1

Главное рассмотрение идет между образцами регулировки денежного курса и стагфляционного таргетирования. Вступление стагфляционного таргетирования препровождается неоднозначным, потому что не подтверждена связность между финансовым увеличением и низким темпом стагнации экономики (эта связь выслеживается лишь для укротившей стагнации экономики). Кроме того, в российской федерации стагнация экономики в веской степени оприделяется немонетарными и наружными условиями; государственная экономическая система находится в зависимости от притока иноземного состояния и отсутствуют целиком действующие трансмиссионные аппаратуры денежно-кредитной политической деятельности.

Денежный курс считается сентиментальным финансовым индикатором с точки зрения впечатления доверия народонаселения к политической деятелельности властей. Не считая того, его регулировка играет необходимую значимость с точки зрения воздействия на динамику наружной торговли и ее устройства (потому что вывоз энергоэлементов в наименьшей степени чуткий к денежному курсу). Хотя, регулировка денежного курса удерживает потенциал применения остальных целей финансово-кредитной политической деятельности Котляров М.А. Оценка эффективности антикризисных мер Правительства и Центрального Банка Российской Федерации//Финансы и кредит. 2010. №7. - с. 58.

На мой взгляд, таргетирование какого-либо 1-го коэффициента в критериях веского уровня наружной открытости навряд ли ввергнет к эффективным исходам, потому было бы подходящим ввести отдельные допускаемые спектры уклонов главных экономических характеристик, на какие сможет влиять финансово-кредитная стратегия, со сменой выговоров меж ними в зависимости от нынешных договоров. То есть речь ведется об сравнительно одностороннем режиме дискреционной финансово-кредитной политической деятельности Игнатьев С.М. Выступление на XX съезде Ассоциации российских банков, Деньги и кредит. 2009. № 5. - с21. В отечественных критериях в числе аналогичных характеристик должны быть скорость стагнации экономики, денежный курс, цена процента, темп финансового роста и, вполне вероятно, ряд иных характеристик. Для предупреждения возможностей веских результатов инфецирования от наружных ударов соответственно вступление ряда денежных локализаций, нацеленных на ограничение абстрактного притока денежных средств. Важным заблаговременным договором увеличения действенности денежно-кредитной политической деятельности считается подъем государственной экономической системы (банковской организации и экономических рынков) с ведущей опорой на государственных трейдеров Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики России можно найти в Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике // Научные труды №116Р. М.: ИЭПП, 2008. .

Выводы по первой главе

Исходя из всего, вше сказанного, можно резюмировать, что монетарная политика предоставляет меры по урегулированию денежного рынка с задачей поддержания экономики. Монетарная политика потому и служит видоизменением поддержания политики. Задачи монетарной политики - это гарантии устойчивого уровня совместного выпуска, достаточной загруженности резервов, устойчивой степени цен, а также равновесия платежной устойчивости. Тактические задачи данной политики центрального банка представляют собой проверку за представлением денег, высотой ставки процента и курсом национальной денежной валютной единицы. К механизмам монетарной политики, предоставляющим вероятность центральному банку вести контроль над величиной денежной массы, можно отнести перемену размеров обязательных резервов, перемену в учитываемой норме процента, а также процессы на открытом рынке.

Существует несколько разновидностей монетарной политики: стимулирующая и сдерживающая. Стимулирующая монетарная политика направлена на повышение денежного оборота - она осуществляется ЦБ. Сдерживающая монетарная политика по своему характеру является ограниченной. Она заключается в применени ЦБ специальных мер, благодаря которым удаётся снизить денежное предложение.

Также отметим, что экономическая глобализация обрисовывается возрастающей открытостью государственных экономических рынков по взаимоотношению друг к другу и формированием целого всемирного экономического рынка, формируя тем самым новые требования для выполнения государственной денежно-кредитной политики: задачу выбора миссии денежно-кредитной политики, увеличение связанности динамики инфляции на государственном уровне от массовых причин, увеличение взаимозависимости денежно-кредитной политики с динамикой экономических рынков как на правительственном, так и на мировом уровне, перемены в трансмиссионных каналах денежно-кредитной политики, рост предрасположенности государств внешним экономическим упадкам в силу воздействия "результата инфецирования", наиболее броским образцом стал стал сегодняшний международный финансовый кризис, который проявил недочеты применяемого орудия денежно-кредитной политики для постановления назначенных пред ней заданий.