Управление финансированием текущей деятельности организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Сочинский государственный университет туризма и курортного дела.

Филиал Сочинского государственного университета туризма и курортного дела в г. Нижний Новгород.

Факультет: менеджмента

Кафедра: менеджмента

Дисциплина: Финансовый менеджмент

Курсовая работа.

Тема: Управление финансированием текущей деятельности организации

Выполнил:

Студент: Моисеев А.С.

Группа М-52-06, очная форма обучения

Научный руководитель:

Фетисов Владимир Дмитриевич,

доктор экономических наук.

Нижний Новгород

2010

Содержание

Введение

1. Способы финансирования деятельности организации

1.1 Самофинансирование

1.2 Финансирование через механизмы рынка капитала

1.3 Банковское кредитование

1.4 Бюджетное финансирование

1.5 Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов

1.6 Лизинг как источник финансирования

2 Модели финансирования текущей деятельности предприятия

3 Управление финансированием текущей деятельности ОАОО «Российские железные дороги»

3.1 Общая информация об организации

3.2 Самофинансирование ОФО «РЖД»

3.3 Бюджетные средства, поступившие в 2009 г

3.4 Оборотные активы

3.5 Дебиторская задолженность ОАО «РЖД»

3.6 Долговая политика

3.7 Лизинг

3.8 Совершенствование системы управления финансами

Заключение

Список литературы

Введение

Главная цель управления финансированием деятельности предприятия - решить, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли. Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами.

Тот факт, что большинство российских предприятий находится в кризисном или предкризисном состоянии, свидетельствует о низкой эффективности служб, занимающихся анализом и управлением деятельности предприятия. Поэтому создание эффективной финансово-аналитической службы могло бы послужить серьезным шагом к экономическому процветанию предприятия, так как проведение диагностики позволяет достаточно точно определить «узкие» места и возможности улучшения финансового состояния предприятия.

Объектом исследования является ОАО «Российские железные дороги», специализирующееся на железнодорожных перевозках. Предмет исследования - управление финансированием текущей деятельности предприятия.

Целью курсовой работы является изучение финансирования конмпании и определение направлений финансово-хозяйственной деятельности, связанных с увеличением прибыли. Исходя из цели исследования в работе были поставлены следующие задачи:

- изучить состояние финансовых ресурсов предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости и платежеспособности;

- рассмотреть общую характеристику деятельности ОАО «РЖД»;

- дать оценку финансового состояния ООО «Тиара» на основе тестирования производственной деятельности по финансовым индикаторам;

- определить стратегию предпринимательства по управлению финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.

1. Способы финансирования деятельности организации

Управление собственным капиталом

Уставный капитал основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания организации акционерного типа, характеризует долю собственника в активах. В балансе отражается суммой, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по решению собственников по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения), если его величина превосходит стоимость чистых активов.

Уставный капитал определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм существуют ограничения уставного капитала снизу.

В качестве вклада в уставный фонд могут быть внесены не только деньги, но и любые материальные ценности: здания, сооружения, оборудования, сырье, ценные бумаги, а также нематериальные активы.

Добавочный капитал включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций.Направления использования этого источника регламентируются бухгалтерскими регуляторами и включают погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки, увеличение уставного капитала, распределение между участниками организации.

Резервный капитал (РК). Резервный капитал может создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо если это предусмотрено в учредительных документах. Законодательством РФ предусмотрено создание резервных фондов в ОАО и организациях с участием иностранных инвестиций. Формирование резервного капитала осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, погашения облигаций общества, выкупа собственных акций, при отсутствии других средств (по Закону об АО).

Нераспределенная прибыль. Полученная организацией по итогам работы прибыль распределяется компетентным органом (общее собрание акционеров АО или собрания участников -- общество с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток представляет собой реинвестирование прибыли в активы организации; отражается как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров.

Для осуществления стратегически важных проектов источником финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций.

Управление заемным капиталом

Использование заемного капитала зачастую выгодно экономически, так как плата за него ниже, чем за акционерный капитал, т.е. проценты за кредит меньше рентабельности собственного капитала. Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам увеличить размер контролируемых финансовых ресурсов, повысив инвестиционные возможности организации. Основные виды заемного капитала: облигационные займы и банковские кредиты.

Облигационный заем. Облигация -- ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Она предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение:

· государством и его субъектами -- государственные или муниципальные ценные бумаги;

· организациями -- долговые частные ценные бумаги.

Классификация облигаций:

· по сроку действия: краткосрочные (до 3 лет); среднесрочные (3--7 лет); долгосрочные (7--30 лет), бессрочные;

· по способам выплаты купонного дохода;

· по способу обеспечения займа;

· по характеру обращения (обычные и конвертируемые).

Купонная ставка зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

Облигация должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость выпущенных облигаций должна быть меньше уставного капитала, либо не превышать величину обеспечения, предоставленного организацией третьему лицу.

Выпуск допускается после оплаты уставного капитала. Акционерное общество вправе выпускать облигации:

· обеспеченные залогом имущества;

· под обеспечение, предоставляемое третьими лицами;

· без обеспечения, не раньше третьего года существования АО.

Банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Банке России лицензию на осуществление банковских операций.

Как правило, банки выдают краткосрочные кредиты (погашаемые в течение 12 месяцев со дня получения кредита); они используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности банка.

Долгосрочные кредиты используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям и должны окупаться за счет будущей прибыли. Поэтому получение долгосрочного кредита сопровождается экономическими расчетами, подтверждающими способность организации расплатиться за кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

В основе экономики рыночного типа на уровне организации лежит пятиэлементная система финансирования: самофинансирование; прямое финансирование через механизмы рынка капитала; банковское кредитование; бюджетное финансирование; взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Рассмотрим их подробнее.

1.1 Самофинансирование

Самофинансирование -- финансирование деятельности за счет генерируемой прибыли. Суть данного способа заключается в том, что собственники организации всегда имеют выбор между:

· полным изъятием прибыли, полученной в отчетном году, с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты;

· реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность той же самой организации, так как такое приложение полученного дохода наиболее для них предпочтительно;

· комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределение полученного дохода на две части: реинвестированная прибыль и дивиденды.

Последний вариант наиболее распространенный, так как позволяет найти компромисс между текущим и отложенным потреблением, обеспечить наращивание объемов финансово-хозяйственной деятельности.

Самофинансирование -- наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако оно трудно прогнозируемо в долгосрочном плане и ограничено в объемах. Поэтому любое стратегическое развитие бизнеса предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.

Никакая организация не ограничивается самофинансированием, так как жить в долг выгодно только в том случае, когда этот долг обоснован. Поэтому организация прибегает к привлечению дополнительных средств из других источников, наиболее значимый из которых рынки капитала.

1.2 Финансирование через механизмы рынка капитала

Существует два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. Остановимся на долговом финансировании.

При долговом финансировании организация выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае продает на рынке срочные ценные бумаги -- облигации, которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставляемого капитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа.

Теоретически, рынок капитала как источник финансирования неограничен. Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Но функционирование рынков, требования, предъявляемые к его участникам, регулируются государственными органами и рынком -- зависимость структуры капитала и финансового риска. Так роль государства проявляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем концентрации промышленного и финансового капитала.

1.3 Банковское кредитование

По сравнению с недостатками первых двух способов (ограниченность привлекаемых ресурсов, сложность реализации и недоступность для большинства организаций среднего и малого бизнеса) банковское кредитование более привлекательно: получение кредита «в принципе» не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью получения прибыли, котировкой акций на рынке, объемы привлекаемого капитала, теоретически, могут быть сколь угодно велики, оформление и получение может быть осуществлено в кратчайшие сроки и т.д. Главная проблема -- убедить банкира выдать кредит на приемлемых условиях.

1.4 Бюджетное финансирование

Бюджетное финансирование -- наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность данной формы финансирования -- источник практически бесплатен, нередко полученные суммы не возвращаются, их расходование слабо контролируется.

1.5 Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов

Возникает тогда, когда организации поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа. Величина средств, омертвленныхв расчетах, зависит от многих факторов, в том числе от разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие: взаимное финансирование является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие способы финансирования имеют стратегическую значимость.

В плановой экономике доминируют два последних способа, в рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы (источники) наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов.

1.6 Лизинг как источник финансирования

Лизинг -- специфическая операция, предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды.

По экономическому содержанию договор лизинга близок к операциям по кредитованию. Лизингодатель (арендодатель) стремится получить процент на осуществленную им инвестицию -- приобретение имущества и передача его лизингополучателю (арендатору), для которого это форма финансирования приобретения активов. В результате сделки финансового лизинга в активе баланса арендатора появляется крупный объект, в пассиве -- задолженность перед лизингодателем в сумме предстоящих платежей.

Особенности лизинга:

· риск утраты и порчи имущества при лизинге несет лизингополучатель (арендатор), при обычной аренде -- собственник имущества;

· договор лизинга обязывает лизингодателя осуществлять техническую поддержку объекта у клиента, проводить замену морально устаревшего оборудования;

· лизингополучателю передается имущество, выбранное и приобретенное по его желанию.

Лизинговая сделка состоит из нескольких последовательных операций:

· нуждающийся в некотором имуществе лизингополучатель определяет продавца, у которого он хочет приобрести имущество;

· заключается договор с лизинговой компанией;

· приобретение имущества в собственность по договору лизинга;

· сдача имущества в аренду лизингополучателю;

· привлечение заемных средств для финансирования сделки при недостатке собственных;

· страхование объекта лизинговой сделки от риска утраты (гибели), недостачи или повреждения лизингодателем или лизингополучателем.

Возможны модификации типовой лизинговой сделки (объединение лизинговой компании и производителя имущества в одном лице либо производитель имеет подконтрольную ему лизинговую компанию).

Отличие финансового лизинга от операционного. Финансовый лизинг -- вид арендных отношений, заканчивающихся переходом права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю,-- основной, но недостаточный критерий. Экономическая суть финансового лизинга -- лизингополучатель возмещает лизингодателю все инвестиционные расходы, комиссионное вознаграждение в течение определенного срока, сопоставимого со сроком полезного использования объекта. Операционный лизинг -- практически любой вид лизинговой сделки, не попадающий под определение финансового лизинга. Основные признаки операционного лизинга: короткие сроки договора, возврат имущества лизингодателю по окончании сделки.

2 Модели финансирования текущей деятельности предприятия

Выбор модели управления оборотным капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок. Политика заимствований должна быть стабильной, т.к. большинство факторов неизменны в краткосрочном периоде или меняются незначительно. Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала зависит от ряда причин.

В теории финансового менеджмента известны четыре модели финансирования текущих активов, которые различаются между собой с точки зрения роли кредита и других краткосрочных обязательств в текущем финансировании фирмы (табл. 1).

Таблица 2.1. Модели управления оборотным капиталом

Наименование модели управления оборотным капиталом	Роль краткосрочного кредита и кредиторской задолженности	Риск с позиций ликвидности
Идеальная	За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы, т.е. и их переменная часть	Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно одновременно погасить все обязательства перед кредиторами
Агрессивная	За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующая часть оборотных активов	Весьма рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно
Компромиссная	Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств	Наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли
Консервативная	Варьирующая часть покрывается частично за счет долгосрочных пассивов	Отсутствует риск потери ликвидности, т.к. нет краткосрочной кредиторской задолженности

Важная роль в управлении оборотным капиталом предприятия принадлежит краткосрочным заимствованиям, использование которых определяется выбранной моделью управления оборотным капиталом.

Идеальная модель -- слишком теоретическая. Действительно, трудно представить ситуацию, когда все оборотные средства сформированы за счет краткосрочных долгов, в реальной жизни она практически не встречается. В последних трех моделях (агрессивной, консервативной и компромиссной) главная идея состоит в том, что для обеспечения ликвидности предприятия необходимо, чтобы внеоборотные активы в совокупности с системной частью оборотных активов покрывались долгосрочными пассивами.

Заметим, что роль краткосрочных обязательств и их доля в составе источников финансирования текущей деятельности фирмы возрастает в направлении «консервативная -- компромиссная -- агрессивная -- идеальная модель». Риск нарушения ликвидности фирмы при этом изменяется в том же направлении.

Выбор модели управления оборотным капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок. Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала зависит от ряда объективных причин:

· масштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия более инертны, но у них более весомый собственный капитал;

· этап жизненного цикла фирмы: как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе -- проще;

· отраслевые особенности структуры издержек, определяющие силу операционного рычага и риск заемщика;

· отраслевые особенности кругооборота капитала, скорость его оборота, равномерность поступления выручки, длительность производственно-финансового цикла: наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала и равномерным поступлением выручки (например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности);

· сезонность, дискреционность расходов (одномоментные или постоянно осуществляемые).

Политика заимствований должна быть относительно стабильной, т.к. большинство из вышеперечисленных факторов практически неизменны в краткосрочном периоде или могут меняться незначительно. Изменение масштаба деятельности, переход предприятия на очередную стадию жизненного цикла потребуют изменения политики в области привлечения кредитных источников.

Определение степени участия заемного капитала в финансировании текущей деятельности фирмы должно производиться на основе прогнозирования рисков заемщика, учета интересов собственников, акционеров. Фирма должна определить, насколько широко она будет привлекать заемные источники финансирования, не выходя за границы допустимого риска.

Выбор модели управления оборотным капиталом, т.е. степени участия кредитных источников в финансировании текущей деятельности фирмы, зависит от объективных факторов -- величины финансового и операционного рычага.

Риск заемщика и пределы безопасного заимствования могут быть определены на основе исследования эффектов операционного и финансового рычага в деятельности предприятия, которые зависят от следующих параметров:

· структуры издержек производства (в торговле -- издержек обращения);

· состава источников финансирования (соотношения собственных и заемных средств);

· рентабельности производства, которая ограничивает возможности выплаты процентов;

· уровня налогообложения (через налоги изымается часть денежных поступлений, ограничивается платежеспособность заемщика);

· цены заемных средств, которая определяет доступность кредита.

При использовании заемных средств на условиях выплаты постоянного дохода кредиторам (банковские кредиты, займы, облигации и др.) возрастают риски акционеров, т.к. в таком случае могут сократиться выплаты дивидендов. Кроме того, предприятие, связанное множеством долговых обязательств, лишается свободы маневра.

Снижению риска заемщика способствует прежде всего политика заимствований, основанная на хеджированном подходе к финансированию, что означает поддержание соответствия между активами и пассивами с точки зрения их срочности и ликвидности.

Увеличение массы применяемого оборотного капитала, связанное с вводом в действие новых производственных мощностей и основных фондов, -- важнейшее условие экономического роста. Источники финансирования дополнительной потребности в оборотном капитале закладываются в план финансирования инвестиционного проекта на осуществление капитальных вложений и финансируются на долгосрочной основе, как правило, из нескольких источников (собственные средства, облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты и т.д.). Остальные перечисленные выше причины изменения потребности в оборотном капитале связаны с текущей деятельностью предприятия.

Необходимо помнить, что управление оборотным капиталом должно органично учитывать рыночную стратегию фирмы, которая может, например, предусматривать накопление товарных запасов для выхода на рынок в наиболее выгодный для фирмы момент.

Значительное отвлечение средств в дебиторскую задолженность вызывает недостаток средств для текущей деятельности, но в таком случае речь идет не о нехватке оборотных средств вообще, а о нерациональной их структуре. Нормальная дебиторская задолженность, которая своевременно превращается в реальные деньги, является полноценным компонентом оборотного капитала, проблемы возникают, когда процесс обращения дебиторской задолженности нарушается.

Потребность предприятия в дополнительных оборотных средствах финансируется за счет собственных средств или за счет кредита -- коммерческого, банковского или бюджетного. Традиционно краткосрочные кредиты и займы являются наиболее гибкими формами финансирования дополнительной потребности в оборотных средствах, возникающей по причине конъюнктурных рыночных колебаний спроса и соответственно объемов реализации.

Для покрытия дополнительной потребности в оборотных средствах могут использоваться коммерческий (товарный, денежный, вексельный), банковский, бюджетный кредит. Независимо от характера кредиторов, вида и формы краткосрочного кредитования необходимо видеть связь краткосрочного кредита с движением оборотного капитала. Возможности привлеченияи погашения различных внешних источников финансирования зависят от особенностей кругооборота оборотного капитала данного предприятия, связанных с длительностью производственно-коммерческого цикла, сезонностью деятельности и другими условиями. Объектами краткосрочного кредитования могут быть оборотные средства в целом, а также отдельные их элементы, например сырье и материалы, товары и др.

У российских предприятий, как правило, среди краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность, а долгосрочные заимствования невелики. Банковский кредит не играет столь заметной роли в обеспечении текущей деятельности предприятий, как это имеет место за рубежом. В то же время существует ряд крупных предприятий, широко использующих банковские кредиты для финансирования текущей деятельности.

3. Управление финансированием текущей деятельности ОАОО «Российские железные дороги»

3.1 Общая информация об организации

Железнодорожный комплекс имеет особое стратегическое значение для России. Он является связующим звеном единой экономической системы, обеспечивает стабильную деятельность промышленных предприятий, своевременный подвоз жизненно важных грузов в самые отдаленные уголки страны, а также является самым доступным транспортом для миллионов граждан.

ОАО "РЖД" было учреждено постановлением Правительства РФ от 18 сентября 2003 года № 585. Создание компании стало итогом первого этапа реформирования железнодорожной отрасли в соответствии с постановлением Правительства РФ от 18 мая 2001 года № 384.

1 октября 2003 года - начало деятельности ОАО "РЖД".

Учредителем и единственным акционером ОАО "РЖД" является Российская Федерация. От имени Российской Федерации полномочия акционера осуществляет Правительство Российской Федерации.

Имущество компании было сформировано путем внесения в уставный капитал ОАО "РЖД" по балансовой стоимости активов 987 организаций федерального железнодорожного транспорта. По состоянию на 31.12.2009 г. в собственности компании находятся 385 тыс. объектов недвижимости (включая земельные участки).

Миссия компании состоит в удовлетворении рыночного спроса на перевозки, повышении эффективности деятельности, качества услуг и глубокой интеграции в Евроазиатскую транспортную систему.

Главные цели деятельности общества - обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в железнодорожных перевозках, работах и услугах, оказываемых железнодорожным транспортом, а также извлечение прибыли.

Виды деятельности:

· грузовые перевозки;

· пассажирские перевозки в дальнем сообщении;

· пассажирские перевозки в пригородном сообщении;

· предоставление услуг инфраструктуры;

· предоставление услуг локомотивной тяги;

· ремонт подвижного состава;

· строительство объектов инфраструктуры;

· научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;

· предоставление услуг социальной сферы

· прочие виды деятельности.

Органы управления ОАО "РЖД"

1. Общее собрание акционеров. Поскольку единственным акционером общества является Российская Федерация и от ее имени полномочия осуществляются Правительством РФ, то решения собраний акционеров принимаются Правительством единолично и оформляются письменно.

2. Совет директоров общества. Назначается Правительством РФ..

3. Президент общества. Назначается Правительством РФ.

4. Правление общества.

3.2 Самофинансирование ОФО «РЖД»

По итогам 2009 года, Компания вышла на положительные итоги работы -- сумма чистой прибыли составила более 14,4 млрд. руб., с увеличением к предыдущему году на 7,5%. Наряду с достижением основных ключевых показателей работы Компании удалось обеспечить максимально эффективное финансовое управление Холдингом, осуществив мобилизацию денежных средств на наиболее приоритетных направлениях хозяйствования Компании.

Основные мероприятия сконцентрированы на мобилизации внутренних резервов, проведении активной маркетинговой политики, эффективном использовании финансовых ресурсов, реализации проектов международной деятельности, являющихся дополнительным источником доходов для Российских железных дорог.

Таблица 3.2. Доходы и расходы с 2006 - 2009 гг.

Наименование показателя	2009	2008	2007	2006
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	1 050 157 925	1 101 710 458	975 590 231	848 947 834
- грузовые перевозки	783 035 973	847 037 159	754 947 008	658 015 891
- пассажирские перевозки в дальнем следовании	132 646 056	130 730 157	109 356 507	91 922 750
- пассажирские перевозки в пригородном сообщении	18 361 313	19 676 019	20 076 997	22 001 634
- прочие виды деятельности	59 208 650	61 025 325	91 209 719	76 937 559
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	999 853 882	1 035 247 879	895 361 302	774 920 337
- грузовые перевозки	691 136 467	722 685 769	639 413 303	552 736 753
- пассажирские перевозки в дальнем следовании	160 137 194	162 413 036	132 150 410	113 209 191
- пассажирские перевозки в пригородном сообщении	43 150 613	54 501 886	47 802 469	43 934 426
- прочие виды деятельности	46 537 351	51 518 463	75 995 120	65 039 967
Валовая прибыль	50 304 043	66 462 579	80 228 929	74 027 497
Коммерческие расходы	82 649	71 063	3 643 554	3 229 707
Управленческие расходы	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	50 221 394	66 391 516	76 585 375	70 797 790
- прибыль от перевозки грузов	91 899 506	124 351 390	115 533 705	105 279 138
- прибыль от перевозки пассажиров в дальнем следовании	27 491 138	31 682 879	22 793 903	21 216 441
- прибыль от перевозки пассажиров в пригородном сообщении	24 789 300	34 825 867	27 725 472	21 932 792
- прибыль от прочих видов деятельности	12 588 650	9 435 799	11 571 045	8 667 885
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	4 038 234	1 128 149	1 579 128	1 173 854
Проценты к уплате	18 432 493	10 739 271	3 816 959	4 211 768
Доходы от участия в других организациях	1 573 197	1 164 346	372 693	159 354
Прочие доходы	177 111 731	214 290 558	147 840 864	76 027 496
Прочие расходы	154 196 836	217 460 438	93 604 296	84 784 226
Прибыль (убыток) до налогообложения	60 315 227	54 774 860	128 956 805	59 162 500
Отложенные налоговые активы	3 706 931	5 344 512	2 855 540	3 184 415
Отложенные налоговые обязательства	14 111 898	15 146 255	12 783 524	11 286 612
Текущий налог на прибыль	34 822 516	30 433 540	34 962 139	30 714 082
Налог на единый вмененный доход	60	- 162	92 200	138 906
Налог на прибыль за предыдущие периоды	593 298	1 807 211	934 722	2 527 928
Отложенные налоговые активы, списанные в отчетном периоде на счет прибылей и убытков	228 269	359 406	1 165 665	80 304
Отложенные налоговые обязательства, списанные в отчетном периоде на счет прибылей и убытков	262 154	354 292	568 745	342 933
Расходы по уплате штрафных санкций в бюджет	91 636	- 680 327	139 762	-8 524 735
Расходы по уплате штрафных санкций по социальному страхованию и обеспечению	- 10 758	7 402	-2 192 244	56 756
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	14 447 393	13 400 339	84 495 322	26 409 995
Постоянные налоговые обязательства (активы)	33 502 100	27 406 011	14 152 312	24 458 938
Базовая прибыль (убыток) на акцию	9,14	8,69	55.00	17.19
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	-	-	-	-

Таблица 3.2. Рентабельность за 2008 - 2009 гг.

Рентабельность	2008	2009	+/-	%
перевозок	7%	5%	-2 п.п.	71,9
грузовых перевозок	17%	13%	-4 п.п.	77,3
грузовых перевозок с учетом компенсации	17%	19%	2 п.п.	111,5
пассажирских перевозок	-31%	-26%	5 п.п.	83,9
пассажирских перевозок в дальнем следовании	-20%	-17%	2 п.п.	88,0
пассажирских перевозок в дальнем следовании с учетом компенсации	-8%	5%	13 п.п.	-70,4
пассажирских перевозок в пригородном сообщении	-64%	-57%	6 п.п.	89,9
пассажирских перевозок в пригородном сообщении с учетом компенсаций	-60%	-53%	7 п.п.	87,7
прочих видов деятельности	5%	8%	3 п.п.	172,1

Доходы от осуществления перевозок, предоставления услуг инфраструктуры и локомотивной тяги

Доходы от всех перевозочных видов деятельности ОАО «РЖД», по итогам 2009 года, составили 956,8 млрд. руб. 2009 год был крайне сложным как для экономики страны в целом, так и для Российских железных дорог.

Промышленное производство сократилось в 2009 году почти на 11%. Более глубокий спад погрузки по сравнению с сокращением промышленного производства объясняется тем, что кризис в первую очередь «ударил» по отраслям, формирующим основную часть грузовой базы железнодорожного транспорта, в частности по строительному комплексу, где снижение объемов выпуска отдельных видов продукции составило 20 -- 40%. Сокращение внутреннего спроса в 2009 году на фоне падения цен на мировых товарных рынках, девальвации национальной валюты и дефицита кредитных ресурсов привело к изменению структуры грузовых железнодорожных перевозок. Объемы перевозок во внутрироссийском сообщении были снижены значительно в большей степени, чем в международном (снижение на 21,1% против 8,9% соответственно). Общие потери доходов от спада погрузки к уровню 2008 года составили в 2009 году 127,1 млрд. руб.

Доходы снизились к уровню прошлого года на 57,7 млрд. руб. Вместе с тем разработанный план антикризисных мероприятий позволил не только сформировать сбалансированный финансовый план, но и обеспечить получение

сверхплановых доходов по итогам года в сумме 8,5 млрд. руб. (+0,9%).

Грузовые перевозки

Доходы от грузовых перевозок, которые в составе доходов от всех перевозочных видов деятельности являются основной частью (81,8%), оказались ниже уровня предыдущего года на 64 млрд. руб. и составили в 2009 году 783,0 млрд. руб.

Основной причиной снижения доходов к уровню предыдущего года является значительный спад погрузки грузов в 2009 году, который составил 15%, что обусловлено, главным образом, снижением потенциального объема грузовой базы железнодорожного транспорта. В 2009 году объем погрузки сократился на 195,6 млн. т, из них 181 млн. т (свыше 90%) -- потери в результате сокращения объемов промышленного производства продукции, в том числе по:

* строительным грузам -- 77 млн. т;

* каменному углю -- 27,6 млн. т;

* промышленному сырью и формовочным материалам -- 17 млн. т;

* железной и марганцевой руде -- 8,3 млн. т;

* лесным грузам -- 8,2 млн. т;

* черным металлам -- 7,8 млн. т;

* цементу -- 6,2 млн. т.

Вместе с тем рост средней доходной ставки (руб./10 т-км) к уровню прошлого года составил лишь 5%, при индексации грузовых тарифов в 2009 году на 12,4%. Потери доходов по этой причине составили в 2009 году 52 млрд. руб.

Разрыв между уровнем запланированной индексации тарифов и фактическим ростом средней доходной ставки вызван следующими основными причинами:

* изменение структуры грузооборота по видам сообщения: рост доли грузооборота в международном сообщении на 5,8 п.п., где уровень доходной ставки ниже чем во внутригосударственном сообщении на 23%. Потери доходов составили около 8,0 млрд. руб.;

* увеличение доли объема перевозок в собственных или арендованных вагонах операторов почти на 20 п.п. (с 54% в 2008 году до 69% в 2009 году) за счет не оплачиваемой в тарифе вагонной составляющей. Потери доходов -- около 13 млрд. руб.;

* изменение структуры перевозок международных грузов в части увеличения доли перевозок грузов, следующих «через порты России», на 4 п.п. (уголь, кокс, нефтеналивные грузы, черные металлы, хлебные грузы) и оплачиваемых по внутрироссийским тарифам. Потери доходов -- 4,0 млрд. руб.;

* увеличение отправок отправительскими маршрутами на 3,5 п.п. Потери доходов -- около 4 млрд. руб.

* рост объема перевозок с применением исключительных тарифов на 2,7 п.п. Снижение доходов -- 8,1 млрд.

Пассажирские перевозки

Доходы от пассажирских перевозок за 2009 год составили 151,0 млрд. руб. При этом, доходы от пассажирских перевозок в поездах дальнего следования получены в размере 132,6 млрд. руб., что выше уровня прошлого года на 1,9 млрд. руб., или на 1,5%. Анализ объемов перевозок в дальнем следовании показал, что наметившаяся тенденция снижения перевозок пассажиров в конце 2008 года сохранилась и в 2009 году. При этом к концу 1 кв. ситуация значительно ухудшилась. В марте 2009 года снижение составило 14%. Перелом наметившейся тенденции начался с апреля 2009 года -- в связи с началом продажи билетов на летний период. К осени ситуация значительно усугубилась, при этом наибольшее негативное влияние начавшегося кризиса отразилось на перевозках в дерегулируемом сегменте -- вагонах СВ и купейных вагонах. В ноябре объём перевозок к уровню 2008 года сократился на 16%, в том числе в купейных вагонах и вагонах СВ -- на 24%.

Пригородные перевозки

Доходы от перевозок пассажиров в пригородном сообщении составили в 2009 году 18,4 млрд. руб. со снижением к 2008 году на 6,7%. Снижение вызвано расширением полигона обслуживания пригородными компаниями.

Фактический рост доходов к уровню 2008 года (в сопоставимых условиях с учетом выхода направлений в пригородные компании в течение 2009 года) составил 19,7%, что соответствует росту тарифов в пригородном сообщении в среднем по сети железных дорог.

Рост доходов платной категории пассажиров, доля которых в общих доходах от пригородных перевозок составила 57%, к уровню 2008 года достиг +14,6% (в сопоставимых условиях). Услугами железнодорожного транспорта в пригородном сообщении воспользовались более 1,0 млрд. чел., снижение числа отправленных пассажиров к уровню 2008 года составило 12,1%.

Прочие виды деятельности

Положительная динамика финансовых показателей по прочим видам деятельности, наблюдавшаяся в течение предыдущих лет, сохранилась даже несмотря на влияние кризиса.

В 2009 году доходы Компании составили 93,4 млрд. руб., с приростом в размере 6,1 млрд. руб. (+7,0%) к уровню 2008 года, что обусловлено расширением спектра и ростом объемов оказываемых услуг.

В условиях снижения активности основных рынков менеджмент Компании принял исчерпывающие меры по сохранению рыночной позиции и ее укреплению путем проведения гибкой тарифной политики на предоставляемые услуги, своевременно реагируя на текущий спрос, что позволило получить за 2009 год прибыль в объеме 7,2 млрд. руб., превышающую уровень прошлого года на 3,2 млрд. руб., или на 78,1%.

Особенно необходимо отметить сложившуюся ситуацию по ремонту подвижного состава. Предложив рынку в условиях кризиса снижение цены на ремонт приватных вагонов, Компания смогла сохранить объем ремонта приватного парка на докризисном уровне, в том числе за счет увеличения объема ремонта грузовых вагонов ОАО «ПГК». Такое решение было позитивно воспринято рынком и в то же время позволило обеспечить загрузку мощностей ремонтных депо, сохранить рабочие места, а также избежать закрытия ремонтных предприятий.

Необходимо отметить качественное улучшение финансовых показателей деятельности социальной сферы. Убытки социальной сферы к аналогичному периоду прошлого года сократились на 1,4 млрд. руб. Реальное снижение убытков стало возможно за счет вовлечения в гражданско-правовой оборот убыточных объектов социальной сферы. За 2009 год было передано в муниципальную собственность 159 общежитий, что составляет свыше 393 тыс. кв. м. Существенное влияние на выполнение доходов по прочим продажам оказывают услуги по предоставлению имущества в аренду, доходы по которым возросли по сравнению с 2008 годом, в том числе от сдачи в аренду недвижимого имущества, грузовых вагонов, а также электропоездов.

Распределение чистой прибыли.

Таблица 3.3. Распределение чистой прибыли ОАО «РЖД» за 2009 г., млрд. руб.

Наименование показателя	Сумма	%
Чистая прибыль отчетного периода	14,4	100
Направление прибыли всего	4,3	30
- резервный фонд	0,7	5
- выплата дивидендов по размещенным акциям	3,6	25
Накопление прибыли всего	10,1	70

Таблица 3.4.Распределение чистой прибыли ОАО «РЖД» за 2008 г., млрд. руб.

Наименование показателя	Сумма, тыс. рубл.	%
Чистая прибыль отчетного периода	13,4	100
Направление прибыли всего	0,7	5
резервный фонд	0,7	5
выплата дивидендов по размещенным акциям	0	0
Накопление прибыли всего	12,7	95

По итогам 2009 года, Компания вышла на положительные итоги работы -- сумма чистой прибыли составила более 14,4 млрд. руб., с увеличением к предыдущему году на 7,5%. Наряду с достижением основных ключевых показателей работы Компании удалось обеспечить максимально эффективное финансовое управление Холдингом, осуществив мобилизацию денежных средств на наиболее приоритетных направлениях хозяйствования Компании. Основные мероприятия сконцентрированы на мобилизации внутренних резервов, проведении активной маркетинговой политики, эффективном использовании финансовых ресурсов, реализации проектов международной деятельности, являющихся дополнительным источником доходов для Российских железных дорог.

3.3 Бюджетные средства, поступившие в 2009 г.,

Таблица 3.5.Бюджетные средства в 2009 г.

Наименование	Сумма млрд. руб.
1. Субсидии на компенсацию потерь в доходах от выравнивания тарифов при перевозке пассажиров в сообщении из (в) Калининградской области в (из) другие регионы Российской Федерации	0,3
2. Субсидии на компенсацию потерь в доходах, связанных с установлением исключительных тарифов на перевозку нефелинового концентрата по направлению ст. Апатиты -- ст. Пикалево 2-й Октябрьской ж.д.	0,1
3. Субсидии на перевозку железнодорожным транспортом новых легковых автомобилей, произведенных на территории Российской Федерации, на железнодорожные станции, расположенные на территории Дальневосточного федерального округа	0,1
4. Субсидии на компенсацию потерь в доходах, возникающих в результате государственного регулирования тарифов на перевозку пассажиров в дальнем следовании (в плацкартных и общих вагонах)	36,0
5. Субсидия на компенсацию потерь в доходах от снижения индексации тарифов на грузовые перевозки	40,7
6. Субсидия на реализацию мероприятий по защите инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования на направлении Москва--Санкт-Петербург от актов незаконного вмешательства	1,0
7. Взнос в уставный капитал ОАО «РЖД» (Распоряжение Правительства Российской Федерации от 07.07.2009 г. № 918-р и Постановления Правительства Российской Федерации от 07.07.2009 г. № 551, от 31.12.2009 г. № 1209 «О внесении изменений в Устав ОАО «РЖД»), в том числе:	11,3
Взнос в уставный капитал ОАО «РЖД» в целях приобретения Компанией вагонов производства ОАО «Тверьвагонзавод».	3,0
8. Взнос в уставный капитал ОАО «РЖД» (Постановление Правительства Российской Федерации от 16.12.2008 г. № 1877-р «Об увеличении уставного капитала ОАО «РЖД»), в целях реализации Инвестиционной программы ОАО «РЖД» в части создания объектов транспортной инфраструктуры для Олимпиады-2014.	16,9
ИТОГО	106,4

Подобные меры помогли Компании сохранить финансово-экономическую стабильность в 2009 году, реализовать ряд ключевых инвестиционных проектов и оказать максимально возможную поддержку смежным отраслям экономики.

Заметное оживления экономики и обеспечение устойчивости наметившегося экономического роста в краткосрочном периоде являются важнейшим достижением в реализации антикризисных мер как со стороны государства, так и «компаний-доноров» экономики, на которых возложены эти функции. Оказываемая государственная поддержка, наряду с инвестиционной и стратегической направленностью, является базой для модернизационных действий компании, ориентированных на поддержку социальной стабильности и обеспечение полноценной социальной защиты работников ОАО «РЖД» и населения страны.

Подобное частичное смещение акцентов позволит не только компенсировать накопленное отставание от инновационной политики развития инфраструктуры страны, но и усилить социальную и экономическую значимость компании в восстановительный - посткризисный период.

3.4 Оборотные активы

финансирование лизинг капитал бюджетный

Одной из первоочередных задач ОАО «РЖД» в условиях финансово-экономического кризиса в 2009 году являлось обеспечение потребности

Компании источниками финансирования , в т.ч. за счет максимального сокращения финансового цикла для скорейшего высвобождения денежных средств и направления их на финансирование своей текущей и инвестиционной деятельности, а также изменение структуры обязательств в сторону долгосрочных пассивов в целях повышения ликвидности Компании.

Таблица 3.6. Мероприятия по управлению оборотным капиталом и ликвидностью в 2009 г.

Элемент оборотных активов	Управленческое воздействие
Консервативная политика формирования оборотных активов
запасы материалов, сырья и готовой продукции	Минимизация и жесткое нормирование запасов вовлечение старогодных материалов реализация металлолома
Дебиторская задолженность	введение типовых условий расчетов по договорам связанных с реализацией товаров, работ и услуг
авансы выданные	снижения авансов выданных и сохранения ранее существовавших сроков окончательных расчетов (30 календарных дней)
денежные активы	Минимизация остатка денежных средств на счетах
Политика управления ликвидностью и финансирование оборотными активами
кредиторская задолженность	Нормирование кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками с учетом на уровне месячного оборота (оплата строго на 30 календарный день) и регулирование объемов исходящих платежей
авансы полученные (ПВД, перевозки)	введение типовых условий расчетов по договорам связанных с реализацией товаров, работ и услуг
Финансирование текущей деятельности	управление финансово-расчетной дисциплиной оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия
ликвидность и взаимные расчеты в рамках Холдинга	Разработка механизма управления расчетами внутри холдинга

3.5 Дебиторская задолженность ОАО «РЖД».

Таблица 3.7. Дебиторская задолженность 2008-2009 гг.

Дебиторская задолженность, млрд. руб.	2008	2009	+/-	%
За перевозку	20,9	18,1	2,8	86,6%
Задолженность покупателей и заказчиков	12,2	10,0	-2,2	82,1%
Авансы выданные	25,5	28,9	3,4	113,4%
Налоги и сборы	10,4	1,0	-9,3	9,6%
Векселя к получению	0,06	0,04	-0,01	77,5%
Расчеты с персоналом по оплате труда, по прочим операциям с подотчетными лицами	0,32	0,30	-0,02	94,9%
Расчеты по претензиям	0,64	0,65	0,01	101,3%
Прочие дебиторы	30,2	21,4	-8,8	70,8%
ВСЕГО	100,2	80,4	-19,8	80,3%

Даже в условиях финансово-экономического кризиса Компании удалось не допустить увеличения доли просроченной дебиторской задолженности, которая составила лишь 2% от объема задолженности.

3.6 Долговая политика и корпоративные рейтинги

Управление заемным капиталом

В связи с ухудшением мировой финансовой конъюнктуры во второй половине 2008 года и в начале 2009 года российский рынок корпоративных облигаций, который является основным источником заемного капитала для ОАО «РЖД», был полностью закрыт. Аналогичная ситуация сложилась и на международных рынках капитала, в связи с чем Компания отложила дебютный выпуск еврооблигаций, ранее запланированный на 4 кв. 2008 года. Ввиду пересмотра финансовыми институтами своей политики управления рисками в сторону более консервативного подхода и ужесточения требований к заемщикам, большинство ведущих западных банков существенно сократили лимиты риска на Россию и приостановили выдачу необеспеченных кредитов.

Рынок синдицированных кредитов, где ОАО «РЖД» в 2008 году привлекло необеспеченный синдицированный кредит в размере 1,1 млрд. долларов США, также не функционировал. В результате, единственным источником ликвидности для Компании стали кредиты российских банков. Однако в связи с высокой неопределенностью в части процентных ставок и курсовой динамики на валютном рынке, данные кредиты в конце 2008 года и в 1 полугодии 2009 года были достаточно дорогими и предоставлялись на срок не более 1 года. ОАО «РЖД» столкнулось с проблемой резкого увеличения в структуре долга краткосрочных кредитов до уровня 56%, а также с существенным удорожанием стоимости заемного капитала. При этом доля валютных обязательств в кредитном портфеле Компании по состоянию на 1 января 2009 года составила около 32%, что привело к возникновению отрицательной переоценки валютных кредитных обязательств, повлиявшей на итоговый финансовый результат деятельности Компании по российским стандартам бухгалтерского учета.

Таким образом, основной задачей ОАО «РЖД» в части управления заемным капиталом в 2009 году была оптимизация структуры кредитного портфеля путем:

* сокращения доли краткосрочных кредитов;

* сокращения доли валютных кредитных обязательств;

* снижения стоимости заемного капитала.

Одним из ключевых шагов для выполнения поставленных задач стало замещение наиболее дорогих краткосрочных кредитов в рублях и кредитов в иностранной валюте, привлеченных на пике кризиса в конце 2008 года, долгосрочными рублевыми облигациями. В конце 1 кв. 2009 года вновь открылся внутренний облигационный рынок, и уже в марте ОАО «РЖД» смогло разместить первые 2 выпуска корпоративных рублевых облигаций на общую сумму 30 млрд. руб. в рамках эмиссионной программы на 100 млрд. руб., зарегистрированной ФСФР 29 января 2009 года.

Основным преимуществом новых выпусков облигаций стало введение плавающей ставки купона, привязанной к ставке ЦБ России по операциям

банковского «репо» на срок 7 дней. Использование облигаций ОАО «РЖД» коммерческими банками для рефинансирования кредитов, выданных предприятиям реального сектора экономики, стало более удобным и технологичным, чем рефинансирование кредитов по положению 312-П, что обеспечило стабильный спрос на облигации ОАО «РЖД» как на первичном, так и на вторичном рынках.

Всего в 2009 году ОАО «РЖД» разместило

- 10 выпусков рублевых облигаций на общую сумму 145 млрд. руб., в том числе:

- 9 выпусков корпоративных облигаций со сроком обращения от 5 до 15 лет

на общую сумму 130 млрд. руб. в рамках программы эмиссии, заявленной на 2009 год;

- дебютный выпуск биржевых облигаций на сумму 15 млрд. руб. сроком обращения 3 года.

3.7 Лизинг

Реализация программ лизингового финансирования проводится Компанией в рамках единой Программы заимствований, направленной на комплексное развитие финансовой ресурсной базы Компании и расширение присутствия на российском и международном финансовых рынках.

Отбор контрагентов по лизинговым контрактам осуществляется Компанией на конкурсной основе в соответствии с требованиями антимонопольного законодательства.

В период 2003 -- 2007 годов с использованием механизма лизинга Компании ускоренными темпами проведено обновление подвижного состава и техники; в поддержку и развитие производственных мощностей отечественных производителей, крупнейшим потребителем продукции которых является ОАО «РЖД», инвестировано 107,5 млрд. руб.

В сентябре 2007 года правлением Компании принято решение о снижении в среднесрочной перспективе объемов закупок железнодорожного подвижного состава на лизинговой основе. В 2008 -- 2009 годах приобретение железнодорожного подвижного состава в лизинг не производилось.

По состоянию на 01.01.2009 г. совокупный объем лизинговых обязательств по централизованным договорам лизинга составил 65,5 млрд. руб. с НДС. В погашение лизинговых платежей в 2009 году направлено 19,6 млрд. руб.

3.8 Совершенствование системы управления финансами

В 2009 году, наряду с проводимой работой по преодолению воздействия финансово-экономического кризиса, Компания не только не снизила, но и активно продолжила совершенствование финансовых инструментов эффективного функционирования ОАО «РЖД» как на транспортном рынке страны, так и выхода на финансовые и инвестиционные направления экономики.