Проблемы российской практики управления акционерным капиталом и рекомендации по их устранению

• соответствие требованиям правила 17f-7 SEC, определяющее требования надежности к иностранному депозитарию для учета средств инвестиционных фондов (который должен иметь централизованную систему учета и разумные средства защиты от возникающих рисков);

2) Введение центрального контрагента:

• Центральный контрагент берет на себя обязательства / гарантии по сделкам, становится стороной по сделкам между участниками клиринга;

3) Введение единого клиринга биржевых и внебиржевых сделок (двухуровневый клиринг):

• единый пул для фондового и срочного рынков;

• введение требований к системам риск-менеджмента, финансовой устойчивости участников клиринга;

• взносы участниками клиринга в единый гарантийный фонд для управления дефолтами;

4) Расчеты по акциям на T+3:

• депонирование заявок для сокращения сроков поставки ценных бумаг и расчетов по сделкам.

Таким образом, программа позволит достичь следующих результатов:

• снятие препятствий для иностранных инвесторов для осуществления инвестиций и признание ЦД иностранными регуляторами;

• высокий уровень прозрачности для участников рынка;

• сокращение сроков поставки ценных бумаг и проведения расчетов по сделкам;

• унификация начала обращения ценных бумаг на фондовой бирже в день T+3 (по аналогии с международными рынками);

• значительное снижение рисков инвесторов при поставке ценных бумаг и расчетов по сделкам;

• соответствие наилучшей международной практике.

Если говорить о перспективах коллективных инвестиций в России, то стоит иметь в виду два альтернативных сценария развития. Первый - что все останется на существующем уровне и не произойдет значительных изменений ни в количественных, ни в качественных показателях; второй-то будут предприняты необходимые усилия как со стороны государственных органов, так и со стороны участников рынка. Первый сценарий приведет к еще большему отставанию от развитых стран и усугублению существующих проблем и противоречий. Второй сценарий может стать основой для укрепления позиций России на международной арене, залогом стабильного экономического развития и улучшения социально-экономической обстановки в стране. Сейчас подходящий момент для изменений в отрасли: решение задач развития может быть разработано и реализовано в рамках создания в РФ МФЦ. Уже существуют предложения и программы по развитию отрасли коллективных инвестиций, необходима лишь их грамотная инициатива по их разработке и реализации.

Следует иметь в виду те целевые показатели, к которым может стремиться институт коллективного инвестирования в России. Естественно, что в ближайшее время ориентиром должна стать Бразилия (отношение активов фондов к ВВП - 48%). [См.: 2, 167]

Как рекомендацию к решению проблем рынка акционерного капитала следует также рассматривать диверсификацию отраслевой принадлежности эмитентов. Традиционно сильные позиции на российском рынке первичных публичных размещений занимали компании сырьевого сектора. Принимая во внимание отраслевую специализацию российской экономики и состав крупнейших частных компаний, необходимо согласиться с тем, что компании, связанные с эксплуатацией природных ресурсов, и далее будут занимать значительную долю рынка IPO. Тем не менее, в 2009-2011 годах можно было наблюдать увеличение числа размещений высокотехнологичных компаний. Так, к числу таких компаний можно отнести 9 из рассмотренных 6 компаний. Конечно, их количество пока незначительно, а число крупных компаний в этом секторе и вовсе ограничено. Однако, после того как ММВБ открыла сектор инновационных компаний (Рынок инноваций и инвестиций (РИИ)), на биржу стали выходить небольшие компании: «Институт стволовых клеток человека», производитель биологически активных добавок «Диод», разработчик навигационных систем «РНТ», производитель инновационных лекарств «Фармсинтез», интернет-магазин «Ютинет.ру», а также ряд венчурных фондов. Общий объем привлекаемых средств и количество размещений пока незначительны и в разы меньше показателей инновационных сегментов бирж других развивающихся стран, в частности Китая, на которых только за 2010 год разместили акции и привлекли 35 млрд. долл. около 300 компаний. [См.: 20]

Итак, проблемы управления акционерным капиталом в России могут быть сформулированы так:

• Превалирование размещения на зарубежных фондовых площадках, в том числе «оффшорные размещения»;

• Низкая ликвидность и емкость российского рынка акционерного капитала;

• Высокая доля сделок с ГДР/АДР в общем объеме сделок

• Слабость и неразвитость российских финансовых институтов (как банков, так и института коллективного инвестирования, финансовых посредников);

• Неразвитость учетно-клиринговой системы;

• Переход от стадии формирования финансового рынка;

• Недоверия инвестиционного сообщества к финансовому рынку;

• Сырьевая направленность российской экономики, что отражается на структуре первичного акционерного капитала;

• Отсутствие у дивидендных выплат сигнальной функции инвестиционному сообществу;

• Низкие дивидендные выплаты.

По моему мнению, действенными способами преодоления проблем могут стать:

• Создание центрального депозитария и института центрального контрагента;

• Отмена ограничений на размещение и обращение ценных бумаг на зарубежных фондовых площадках;

• Развитие рынка коллективных инвестиций и использования зарубежных схем коллективного инвестирования;

• Ориентация на долгосрочное финансирование и улучшение корпоративной дивидендной политики;

• Более сильная ориентация на миноритарных акционеров;

• Создание новых инновационных продуктов с целью привлечения более широких масс инвестиционного сообщества (например, использование опционов, структурированных продуктов, производных финансовых инструментов и др.);

• Диверсификация отраслей и сегментов компаний, представленных на финансовом рынке, отход от сырьевой направленности отечественной экономики.

Заключение

Акционерным обществом является организация, созданная на основе добровольного оглашения юридических и физических лиц (в том числе и иностранных), объединивших свои средства путем выпуска акций, и имеющая целью удовлетворение общественных потребностей и извлечение прибыли.

Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Однако при всех своих достоинствах, она имеет некоторые недостатки: сложная регистрация предприятия, проблема «принципал - агент», двойное налогообложение. Но всё - равно, у акционерных обществ гораздо больший потенциал для развития, чем у других форм собственности.

Акционерные общества дают прекрасную возможность работникам данного предприятия участвовать в его управлении, что повышает их личную заинтересованность в его процветании. Однако успешная деятельность акционерного общества, зависит от эффективной системы управления и не менее эффективного контроля над деятельностью исполнительных органов. Здесь очень важно не ошибиться с выбором структуры управления и собственно самого управленца. Поэтому ещё одним важным фактором является достоверная информация, которую чаще всего скрывают. Отсюда и возникает проблема «принципал-агент», когда менеджер действует, руководствуясь собственными интересами. Успешность компании, зависит не столько от формирования прибыли, сколько от её распределения. Правильная дивидендная политика - залог успеха.

За всё время существования акционерного капитала России, в его истории были этапы «взлёта и падения», «застоя и оживления», но сейчас можно с уверенностью сказать, что именно за этой формой собственности большое будущее. Уже сейчас она имеет большую законодательную базу, конечно не идеальную, в ней есть недостатки, но это дело времени. Не секрет, что там, где есть возможность получения прибыли, есть и капитал, в том числе и акционерный. Необходимо привлекать инвесторов не только в сферу добычи природных ресурсов, но и в производство в целом.

И в конце хочу подчеркнуть, что обеспечение успешной и прибыльной работы акционерных обществ, благосостояние акционеров зависит, в первую очередь, от активности всех - и собственников акций (их представителей), и руководителей.

Список использованной литературы

1) Брег, С. Настольная книга финансового директора / Стивен М. Брег. - М.: Альпина Бизнес Букс. 2006. - 521 c. - ISBN 5-9614-0322-Х: 463.60.

2) Бланк, И.А. Управление использованием капитала / И.А. Бланк. - Киев: Эльга: Ника-Центр, 2009. - 651 с. - ISBN 5-89329-502-1:150.00.

3) Бочаров, В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров. - СПб: Питер, 2005. - 256 с. - ISBN 5-318-00291-9:41.60.

4) Маркс, К. Сочинения, т. 3 / Карл Маркс. - Ин-т марксизма-ленинизма при ЦК КПСС - 2-е изд. - М.: Политиздат, 1955. - 629 с. - ISBN.

5) Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ / Я.М. Миркин. - М.: «Перспектива», 1995. - 532 с., табл. - ISBN 5-88045-007-4.

6) Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник / Т.В. Теплова. - М.: ГУ ВШЭ, 2010. - 504 с. - ISBN 5-7598-0076-0:88.40.

7) Фельдман, А.Б. Управление корпоративным капиталом / А.Б.
Фельдман. - М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1991. - 204 с. - ISBN 5-7942-0154-1.

8) Куваева, Ю.В. Акционерный капитал в системе финансовых
отношений субъекта хозяйствования [Текст]: дис. канд. экон. наук:
08.00.10 / Куваева Юлия Викторовна. - Е., 2006. - 178 с.

9) Антонов, М Использование механизма рынка ценных бумаг для
повышения рыночной стоимости российских компаний / М. Антонов //
Финансы и кредит. - М., 2008. - №25. - Стр. 39-45.

10) Долгопятова, Т. Корпоративное управление в российских компаниях /Т. Долгопятова // Вопросы экономики. - М., 2009. - №6. - Стр. 83-96.

11) Дробышевская Л. Модели корпоративного управления: мировой опыт российская практика / Л. Дробышевская, Е. Саломатина // Теория практика общественного развития. - М., 2011. - №5. - Стр. 267-272.

12) Кещян, В IPO как способ выхода российских компаний на
международные фондовые рынки / В. Кещян, П. Мартынов // Финансы кредит. - М., 2009. - №3. - Стр. 41-44.

13) Климовец, О. Первичное размещение акций (IPO) российских компаний на зарубежных рынках / О. Климовец // Международная экономика. - М., 2011. - №7. - Стр. 27-34.

14) Напольнов, А. Основы управления акционерным капиталом / А. Напольнов // Инвестиционный банкинг. - М.: 2007. - №1. - Стр. 78-87.

15) Приходина, Ю. Идеальное IPO: миф или реальность / Ю. Приходина // Банковское право. - М., 2011. - №3. - Стр. 43-46.

16) Яковлев, А. Российская корпорация: модели поведения в условиях
кризиса / А. Яковлев, Ю. Симачев, Ю. Данилов // Вопросы экономики. - М., 2009. - №. - Стр. 70-82.

17) Гражданский кодекс Российской Федерации: федер. закон: [от 30 нояб. 1994 г. №51-ФЗ: в посл. ред. от 8 дек. 2011 г.] [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

18) Об акционерных обществах: федер. закон: [от 26 дек. 2005 г. №208-ФЗ: в посл. ред. от 30 нояб. 2011 г.] [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

19) О рынке ценных бумаг: федер. закон: [от 22 апр. 1996 г. №39-ФЗ: в посл. ред. от 30 нояб. 2011 г.] [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

20) О реорганизации открытого акционерного общества междугородной и международной электрической связи «Ростелеком»: указ Президента РФ: [от 24 мар. 2012 г. №340] [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

Размещено на Allbest.ru