Портфельные инвестиции
Инвестирование капитала и его виды. Принцип формирования, стратегии и управление инвестиционным портфелем. Методы снижения риска портфельных инвестиций. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов. Отношение иностранных инвесторов к России.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | курсовая работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 20.07.2011 |
Размер файла | 32,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования Российской Федерации
Байкальский государственный университет экономики и права
Читинский институт
Кафедра «Экономики и управления»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Инвестиции»
на тему: «Портфельные инвестиции»
Чита - 2011
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции - долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли народного хозяйства как внутри страны, так и за границей с извлечением прибыли. Разделяются на финансовые, реальные, интеллектуальные.
Финансовые инвестиции - вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные корпорациями или государством, а также вложения в объекты тезаврации, банковские депозиты и реальные - вложение капитала частной фирмы или государства в производство той или иной продукции; предполагает образование реального капитала (здания, сооружения, товарно-материальные запасы).
Инвестиции интеллектуальные - это научные разработки, передача опыта, лицензий, ноу-хау, подготовка специалистов на курсах.
Инвестиции частные и государственные различаются между собой по направлениям целям, источникам финансирования. Частные направляются в те отрасли экономики, где имеются лучшие условия для получения прибыли. Государственные инвестиции направляются в основном на развитие экономики страны и военные цели. Источником финансирования частных вложений капитала являются собственные средства компаний, привлеченные средства путем реализации акций, облигаций, других ценных бумаг, а также в форме долгосрочных кредитов и займов. Государственные инвестиции - за счет налогов, прибылей государственных предприятий, эмиссии денег или путем выпуска внутренних и внешних займов правительства.
Инвестиции портфельные - приобретение ценных бумаг с целью их дальнейшей перепродажи в связи с изменением положения фондового рынка; предоставление кредита независимому от кредитора заемщику. Главная цель - извлечение прибыли, либо процентов по кредиту. Портфельные инвестиции представляют собой объект для непрерывного наблюдения за ликвидностью, доходностью и безопасностью входящих в них ценных бумаг, в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры. В этих целях используются различные методы анализа за состоянием фондового рынка и инвестиционных качеств ценных бумаг отдельных эмитентов.
1. Инвестиции как вложения капитала
1.1 Инвестирование капитала и его виды
Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестирования как раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов. В зависимости от того, какие цели и задачи изначально стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Грамотно учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность - вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.
Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала. Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор - тот, кто при вложении, большей частью чужого, прежде всего думает о минимизации риска. Предприниматель - вкладывает свой собственный капитал Спекулянт, тот, кто готов идти на заранее предусмотренный риск. Игрок готов идти на любой риск.
Инвестиции делятся на рисковые, прямые, портфельные, аннуитет. Венчурный капитал - рисковый капитал, инвестиции в форме выпуска новых акций, в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Капитал вкладывается в несвязанные между собой проекты, в расчете на быструю окупаемость.
Прямые инвестиции - вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта, с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом.
Портфельные инвестиции - совокупность собранных воедино различных ценных бумаг и активов, служащих инструментом для достижения инвестиционной цели вкладчика, принадлежащих юридическому или физическому лицу полностью либо на правах долевого участия.
Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику доход через определенное время, в основном это вложение в страховые и пенсионные фонды.
Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной политики. Портфельное инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед прочими видами вложений капитала. На развитом и фондовом рынке портфель ценных бумаг - это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребности инвестора при осуществлении вложений на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое соотношение риск/доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.
1.2 Что привлекательного в портфельном инвестировании
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных сегментах фондового рынка.
Как правило, портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, то есть с минимальным уровнем потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Например, банки, исходя из зарубежного опыта, набирали портфель в соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70% - государственные ценные бумаги, около 25% - муниципальные ценные бумаги, и около 5% прочие. Таким образом, запас ликвидных активов составляет 1/3 портфеля, инвестиции с целью получения прибыли 2/3. Такая структура характерна для крупного банка, мелкие банки в своем портфеле имеют 90% и более государственных ценных бумаг.
Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие свойства, которые невозможны с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Только в процессе формирования портфеля достигается такое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается устойчивость дохода при минимальном риске.
Портфельное инвестирование интересует два типа клиентов. К первым относятся те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (корпорации, фонды). Вторые, те, кто, уловив эту потребность первых и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве «приманки» (мелкие банки, компании).
1.3 Принцип формирования инвестиционного портфеля
При формировании портфеля следует руководствоваться:
- безопасностью вложений (неуязвимость от событий на рынке капитала)
- стабильность получений дохода
- ликвидность вложений (способность превращаться в наличные деньги или товар).
Такими свойствами в полном объеме не обладает ни одна из инвестиционных ценностей. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании достижения компромисса между риском и доходом для инвестора.
При определении пропорций ценных бумаг с различными свойствами руководствуются следующими принципами построения классического портфеля: принцип консервативности; принцип диверсификации; принцип достаточной ликвидности.
- Принцип консервативности: соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается так, что потери от рисковой доли покрывались доходами надежной доли активов. Риск получается не в потере части суммы, а в получении невысокого дохода.
- Принцип диверсификации: смысл этого принципа в том, чтобы не вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным не казалось предложение, если портфель разнообразен, то входящие в его состав активы обесцениваются неодинаково и вероятность равного обесценивания портфеля невелика, минимизация риска достигается включением в портфель ценных бумаг широкого круга не связанных друг с другом, оптимальная величина 8-20 видов ценных бумаг.
- Принцип достаточной ликвидности: состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня достаточного для проведения неожиданных высоколиквидных сделок и удовлетворение потребностей клиентов в деньгах. Выгодно держать определенную часть средств в более ликвидных (хоть и менее доходных активах), зато иметь возможность быстро реагировать на изменение рынка.
Создавая портфель, инвестор должен руководствоваться идеями
- выбора оптимального типа портфеля
- сочетания приемлемого риска и доходности портфеля
- первоначального состава портфеля
- дальнейшего управления портфелем.
1.4 Типы портфелей
Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет свой собственный баланс между риском и ожидаемым доходом. Соотношение этих факторов определяет тип портфеля, его инвестиционную характеристику, при этом важным признаком является то, каким способом и за счет какого источника получен данный доход: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат дивидендов, процентов.
Выделяют два основных типа портфеля:
- Портфель дохода - ориентирован преимущественно на получение дохода от дивидендов; портфель роста - направлен на рост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.
- Портфель роста формируется за счет акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов, при этом рост стоимости определяет виды портфелей, входящих в группу.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала, сюда входят акции молодых, быстро растущих компаний, инвестиции достаточно рискованны, но могут приносить и самый высокий доход.
Портфель консервативного роста наименее рискованный по группе, состоит из акций известных компаний, характеризующихся хотя и не высокими, но стабильными темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля стабилен долгое время, нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего оста - это сочетание свойств агрессивного и консервативного вида портфелей, сюда включаются вместе с надежными бумагами и рискованные вложения, при этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренный риск.
- Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода. Составляется в основном из акций дохода, характеризуется умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами ценных бумаг, свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью является то, что он создан для получения соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Объектами являются высоконадежные инструменты фондового рынка.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
- Портфель роста и дохода служит для избежания потерь на фондовом рынке как от паления курсовой стоимости, так и от низких дивидендов.
Портфель двойного назначения включает в себя бумаги, приносящие высокий доход при росте вложенного капитала, речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов, которые выпускают собственные акции двух типов: одни приносят высокий доход, вторые - прирост капитала.
Сбалансированный портфель предполагает баланс не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами и состоит из бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. Как правило, в состав включают обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации.
При формировании портфеля вкладчик определяет оптимальное для себя соотношение риска и дохода и соответственно определяет удельный вес ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Данная задача определяется на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке.
1.5 Инвестиционные стратегии и управление портфелем
Под управлением понимается применением различных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначальные инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода, обеспечить инвестиционную направленность портфеля.
Типу портфеля соответствует и тип выбранной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка и пассивной.
Первым и одним из дорогостоящих элементов управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного вида управления.
Активная модель предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры.
Отечественный фондовый рынок характеризуется быстрым изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Поэтому ему адекватна модель мониторинга активная, которая делает модель управления портфелем более рациональной.
Инвестиционный менеджер, занимающийся активным управлением портфеля, обязан купить наиболее эффективные ценные бумаги и быстро продать низкодоходные финансовые активы. Следует не допускать снижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных качеств. Поэтому необходимо постоянно сравнивать стоимость, доходность, ликвидность и безопасность «нового» портфеля с аналогичным показателем прежнего портфеля, чтобы принимать обоснованные управленческие решения. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как связан с информационной, аналитической, экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы рынка ценных бумаг и экономики в целом.
В процессе мониторинга используются методы, основанные на анализе кривой доходности и операций СВОП (обмен одних ценных бумаг на другие; акции на корпоративные облигации).
В первом случае в процессе инвестирования следует ориентироваться на предполагаемое изменение доходности ценных бумаг, чтобы использовать в интересах инвестора будущие изменения процентных ставок.
Например, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет согласно прогнозу повышаться, то это обещает снижение курсов надежных ценных бумаг, поэтому следует покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы. Если кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, нужно покупать долгосрочные облигации, которые обеспечат более высокий доход.
Отличительной чертой российского рынка ценных бумаг является нестабильность учетной ставки. Поэтому используется метод «предвидения учетной ставки». Он основывается на стремлении удлинить сок действия портфеля, когда учетные ставки снижаются. Высокая конъюнктура рынка требует сократить срок существования портфеля. Чем больше срок действия портфеля, тем стоимость портфеля больше подвержена колебаниям вследствие изменения учетных ставок.
Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях инфляции, а также существования рынка краткосрочных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка, такой подход малоэффективен.
Общие правила пассивного управления фондовым портфелем:
- такое управление рационально только в отношении портфеля, состоящего из малорискованных ценных бумаг;
- ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время. Это позволит реализовать преимущество пассивного управления - низкий уровень накладных расходов, по сравнению с активным мониторингом.
Примером пассивной стратегии служит равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя его, менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля.
Излишней диверсификации портфеля следует избегать, так как это может привести к таким отрицательным результатам как:
- невозможность качественного управления портфелем
- покупка недостаточно надежных, доходных ликвидных ценных бумаг
- рост издержек, связанных с поиском новых ценных бумаг
- высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг.
Как активная, так и пассивная модель управления могут быть осуществлены либо на основе поручения клиента и за его счет, либо на основе договора. Активное управление предполагает высокие затраты специализированного финансового учреждения, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже и структуре портфеля ценных бумаг клиента. Пассивная модель управления подразумевает передачу денежных средств специализированному финансовому учреждению, которое занимается портфельными инвестициями с целью вложения этих средств от имени и по поручению их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли.
1.6 Мониторинг портфеля ценных бумаг
Система мониторинга фондового портфеля представляет собой разработанный компанией механизм непрерывного наблюдения за ликвидностью, доходностью и безопасностью входящих в него ценных бумаг в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры.
Основные цели мониторинга:
- постоянный контроль за движением рыночной стоимости ценных бумаг и отклонений ее от среднерыночного курса
- анализ причин, вызвавших эти отклонения
- разработка мер по соответствующей корректировке состава и структуры портфеля и вывода из него неэффективных фондовых инструментов
- формирование нового портфеля ценных бумаг, отвечающих инвестиционной направленности владельца.
Для этих целей используют различные методы анализа за состоянием фондового рынка, наиболее представительные фундаментальный анализ и технический анализ.
Фундаментальный анализ нужен при длительной работе с крупными компаниями и при ориентации на среднесрочные и долгосрочные инвестиции.
Приемы технического анализа более оперативны и основаны на информации о динамике биржевых курсов акций, что вполне достаточно для принятия инвестиционных решений.
Анализ требует больших денежных затрат и высокой квалификации менеджеров, в условиях России более предпочтителен фундаментальный анализ. Он включает три уровня задач: изучение общей экономической ситуации в стране; анализ отдельных сегментов фондового рынка; изучение финансового стояния отдельных элементов.
Изучение общей экономической ситуации основано на показателях, характеризующих динамику производства, уровень деловой активности, темпы инфляции, бюджетный дефицит, объем внутреннего и внешнего долга. Важнейшими из них являются: ВВП, официальный валютный курс, продукция промышленности, индекс цен, инвестиции в основной капитал, уровень безработицы, импорт, экспорт. Исследование этих данных позволяет оценить, насколько денежно-кредитная политика и финансовая политика государства благоприятна для инвестирования.
Анализ отдельных сегментов фондового рынка осуществляется в отраслевом разрезе. Устанавливаются отрасли, находящиеся на подъеме, и обеспечивающие выгодные вложения средств. Отрасли делят на три типа: устойчивые, циклические, растущие. К устойчивым относятся отрасли, выпускающие жизненно важную продукцию для населения и оказывающие ему необходимые услуги (пищевая промышленность, коммунальные услуги). Они наиболее надежны, но с невысокой доходностью. Циклические отрасли производят средства и товары длительного использования (энергомашиностроение, автомобилестроение). Результат вложений зависит от стадии цикла, на которой они находятся. На стадии подъема обеспечивается высокая доходность вложений. Растущие отличаются высокими темпами объема производства, превосходящими темпы роста ВП по стране в целом (нефтепереработка, энергетика, горнодобывающая промышленность). Инвестиции обладают большим риском, но предлагают вкладчикам высокий доход в будущем.
Анализ финансового состояния отдельных акционерных компаний позволяет отобрать те из них, которые в наибольшей степени отвечают инвестиционным целям вкладчика.
Оценка привлекательности для инвестиции включает в себя:
- изучение текущего финансового положения и перспектив его изменения
- анализ показателей деятельности компании (ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость активов)
- анализ состава и структуры капитала (собственного и заемного)
- оценка потенциала акций.
Для определения потенциала акций применяется система покупателей, отражающих качество данных фондовых инструментов. К показателям относятся:
- чистая прибыль на одну обыкновенную акцию
- соотношение рыночной цены годового дохода по акции (цена / доход)
- дивиденд на одну обыкновенную акцию
- соотношение номинальной и рыночной стоимости акций
- норма выплаты дивиденда к чистой прибыли
- соотношение между бухгалтерской и рыночной стоимостью акций.
Сравнивая эти показатели с данными других аналогичных компаний, а также с величинами, сложившимися ранее составляется справка с выводами относительно покупки, продажи или содержания в портфеле ценных бумаг, эмитируемых компаниями.
Технический анализ инвестиционной ситуации базируется на использовании графических методов изучения динамики цен, при этом решаются три задачи: прогнозирование уровня цен; нахождение оптимального момента времени для покупки или продажи ценных бумаг; проверка полноты и достоверности фундаментального анализа.
Основным методом является построение гистограммы, с помощью которых для каждого биржевого дня определяются минимальный и максимальный уровень цен, а также цена при закрытии биржи, их совокупность за достаточно длительный период времени позволяет изучить основные тенденции в ценах на акции.
Для снижения риска на фондовом рынке РФ целесообразно предпочтение прямым инвестициям в ценные бумаги эмитентов.
1.7 Методы снижения риска портфельных инвестиций
Составление конкретного портфеля может преследовать достижение различных целей, например, обеспечение наивысшей отдачи при заданном уровне риска или, наоборот, обеспечение наименьшего риска при заданном уровне отдачи. Однако, поскольку портфельные инвесторы занимаются более или менее долгосрочными инвестициями и управляют довольно крупным по величине капиталом, то в условиях нашей экономики наиболее вероятна задача максимального снижения риска при сохранении стабильного уровня дохода.
Весь совокупный риск делится на систематический и несистематический. Несистематический риск является индивидуальным для каждой ценной бумаги и включает в себя:
- риск, связанный с финансовым состоянием эмитента
- риск ликвидности, риск невозможности продажи актива в нужный момент по приемлемой цене
- риск, связанный с форс-мажорными обстоятельствами.
При наличии в портфеле 8-20 различных ценных бумаг риск будет существенно снижен, хотя дальнейшее увеличение количества бумаг уже не окажет на него такого влияния. Необходимым условием диверсификации является низкий уровень корреляции (в идеале - отрицательная корреляция) между изменениями котировок бумаг. Например, покупка акций РАО «ЕЭС России» и «Мосэнерго», вряд ли эффективная диверсификация, так как акции этих компаний тесно связаны между собой и ведут себя примерно одинаково.
Существует способ минимизировать риск при помощи «хеджирования». Суть хеджирования состоит в покупке срочных контрактов-фьючерсов или опционов (открытие срочной позиции) экономически связанных с содержанием вашего инвестиционного портфеля. В этом случае прибыль от операций со срочными контрактами должна полностью или частично компенсировать убытки от падения курса бумаг вашего портфеля.
1.8 Проблемы портфельного инвестирования в условиях Российского рынка
Проблемы общего характера
Российский рынок по прежнему характерен негативными особенностями, которые препятствуют применению принципов портфельного инвестирования, что сдерживает интерес субъектов рынка к этим вопросам.
Малая история статистической базы приводит к невозможности ведения нормальных статистических рядов по большинству финансовых инструментов, в российских условиях затруднено применение классических западных методик и строго количественных методов анализа и прогнозирования.
Большой проблемой является процесс математического моделирования и управления портфелем ценных бумаг, ведь портфель финансовых активов - это сложный объект, и перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и исследовательские задачи, причем универсального подхода к решению всех задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей.
Проблема выбора инвесторами доверительного управляющего решается на уровне дружеских отношений, не включая объективные критерии, как финансовая устойчивость, отношение к клиенту, наличие квалифицированного персонала. В то же время получить достоверную информацию для выбора управляющего трудно. Это объясняется как отсутствием централизованного источника информации о финансовых организациях, представляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствие сведений о подобных случаях в информации общего характера о банках.
Остро стоит проблема прозрачности действий управляющих и их низкой ответственности перед клиентами. Существует тенденция (особенно среди небанковских доверительных управляющих) когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется общий учет одновременно нескольких портфелей.
Оптимальное достижение цели инвестирования требует четкого описания параметров каждого инструмента финансового рынка в отдельности и всего портфеля в целом (т.е. определение понятий как доходность, надежность активов и как рассчитывается доходность и надежность всего портфеля).
При этом возможны два подхода: эвристический - основанный на приблизительном прогнозе динамики каждого вида активов и анализе структуры портфеля, и статистический - основанный на построении распределения вероятности доходности каждого инструмента в отдельности и всего портфеля в целом, при этом вероятность ошибки при составлении прогноза зависит от полноты информации, а также подверженности рынка влиянию изменений макропараметров.
После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.
Портфель может быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью понимается возможность в рамках уже существующего договора увеличить денежное выражение портфеля за счет внешних источников. Отзываемость - возможность изымать часть средств из портфеля.
Уместно также вводить ограничение на ликвидность портфеля, на случай возникновения у клиента непредусмотренной в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля, пи этом определяется число дней, необходимое для конвертации всех активов портфеля в денежные средства и перевод их на счет клиента.
2. Инвестиционная деятельность в России
2.1 Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов
инвестиционный портфель инвестор россия
Российские регионы привлекательны для инвесторов, однако характеризуются умеренными и высокими инвестиционными рисками. В рейтинге инвестиционной привлекательности регионов за 2004-2005 выпущенном агентством «Эксперт 8А» Санкт-Петербург занимает первое место по сочетанию высокого потенциала и умеренного риска. Усилия губернатора Петербурга В.Матвиенко, направленные на привлечение в регион институциональных инвесторов, начинает приносить свои результаты. ООО «Лукойл-Северо-Запад-нефть-продукт» заявил об открытии в Петербурге еще 60 АЗС. Кроме того, ОАО «Лукойл» в обмен на поддержку городских властей планирует увеличить объем закупок продукции у петербургских промышленников. Согласно прогнозу, компания закупит продукцию на $ 4,1 млн.
Внешторгбанк пока что больше внимания уделяет Ленинградской области. В планах банка кредитовании частных лиц, поддержка реализации федеральных программ, таких как «Ветхое жилье», «Дороги России» и др.
Уступили свои позиции традиционные несколько последних лет Новгородская, Ярославская и Орловская области. Улучшили свои позиции Липецкая область (с 13-го поднялась на 2-е место), Ростовская область (впервые вошла в десятку лидеров). Москва и Нижегородская область вернули свои позиции, утраченные в прошлом году, потеснив Вологодскую область.
Наименее рискованный регион за последние 10 лет Белгородская область. За ней с небольшим отставанием идут Москва, Новгородская область, С-Петербург, Татарстан.
Таблица 1 - Регионы с наименьшим интегральным инвестиционным риском
Ранг инвестиционного риска |
1995/96* |
1996/97* |
1997/98 |
1998/99 |
1999/2000 |
||
1 |
Республика Татарстан |
Москва |
Санкт- Петербург |
Москва |
Москва |
||
2 |
Нижегородская область |
Белгородская область |
Москва |
Санкт-Петербург |
Новгородская область |
||
3 |
Астраханская область |
Санкт-Петербург |
Белгородская область |
Республика Татарстан |
Калининградская область |
||
4 |
Москва |
Республик Татарстан |
Республика Татарстан |
Белгородская область |
Белгородская область |
||
5 |
Московская область |
Нижегородская область |
Новгородская область |
Калининградская область |
Республика Татарстан |
||
6 |
Владимирская область |
Кабардино-Балкарская Республика |
Саратовская область |
Московская область |
Краснодарский край |
||
7 |
Калининградская область |
Калининградская область |
Ярославская область |
Новгородская область |
Саратовская область |
||
8 |
Белгородская область |
Республика Башкортостан |
Тверская область |
Нижегородская область |
Республика Башкортостан |
||
9 |
Кабардино-Балкарская Республика |
Краснодарский край |
Липецкая область |
Тверская область |
Ненецкий автономный округ |
||
10 |
Новгородскаяобласть |
Астраханская область |
Самарская область |
Ярославская область |
Московс-кая область |
||
1 |
Новгородская область |
Новгородская область |
Ярославская область |
Новгородская область |
Санкт-Петербург |
Белгородская область |
|
2 |
Москва |
Москва |
Санкт-Петербург |
Ярославская область |
Липецкая область |
Москва |
|
3 |
Белгородская область |
Московская область |
Белгородская область |
Санкт-Петербург |
Новгородская область |
Новгородская область |
|
4 |
Калининградская область |
Ярославская область |
Новгородская область |
Белгородская область |
Белгородская область |
Санкт-Петербург |
|
5 |
Санкт-Петербург |
Белгородская область |
Республика Татарстан |
Орловская область |
Республика Татарстан |
Республика Татарстан |
|
6 |
Вологодская область |
Орловская область |
Москва |
Республика Татарстан |
Ростовская область |
Ярославская область |
|
7 |
Краснодарский край |
Ненецкий автономный округ |
Нижегородская область |
Вологодская область |
Ярославская область |
Нижегородская область |
|
8 |
Ярославская область |
Санкт-Петербург |
Московская область |
Московская область |
Нижегородская область |
Калининградская область |
|
9 |
Республика Татарстан |
Республика Татарстан |
Вологодская область |
Нижегородская область |
Москва |
Московская область |
|
10 |
Орловская область |
Ленинградская область |
Краснодарский край |
Республика Башкортостан |
Вологодская область |
Краснодарский край |
* без учета финансового и законодательного риска
Таблица 2 - Распределение российских регионов по рейтингу инвестиционного климата в 2004-2005 гг.
Номер на графи-ке 3* |
Регион |
|
Высокий потенциал - умеренный риск (1 А) |
||
Средний потенциал - минимальный риск (2А) |
||
Низкий потенциал - минимальный риск (ЗА) |
||
Высокий потенциал - умеренный риск (1В) |
||
29 |
Санкт-Петербург |
|
18 |
Москва |
|
10 |
Московская область |
|
59 |
Свердловская область |
|
61 |
Ханты-Мансийский автономный округ-Югра |
|
Средний потенциал - умеренный риск (2В) |
||
46 |
Республика Татарстан |
|
42 |
Ростовская область |
|
50 |
Нижегородская область |
|
43 |
Республика Башкортостан |
|
38 |
Краснодарский край |
|
55 |
Самарская область |
|
25 |
Ленинградская область |
|
53 |
Пермская область |
|
74 |
Кемеровская область |
|
41 |
Волгоградская область |
|
75 |
Новосибирская область |
|
Продолжение таблицы 2 |
||
62 |
Ямало-Ненецкий автономный округ |
|
69 |
Красноярский фай |
|
80 |
Республика Саха (Якутия) |
|
72 |
Иркутская область |
|
63 |
Челябинская область |
|
Пониженный потенциал - умеренный риск (ЗВ1) |
||
9 |
Липецкая область |
|
1 |
Белгородская область |
|
17 |
Ярославская область |
|
23 |
Вологодская область |
|
60 |
Тюменская область |
|
24 |
Калининградская область |
|
48 |
Чувашская Республика |
|
77 |
Томская область |
|
3 |
Калужская область |
|
21 |
Архангельская область |
|
52 |
Пензенская область |
|
56 |
Саратовская область |
|
12 |
Рязанская область |
|
51 |
Оренбургская область |
|
39 |
Ставропольский край |
|
15 |
Тверская область |
|
26 |
Мурманская область |
|
4 |
Воронежская область |
|
8 |
Курская область |
|
76 |
Омская область |
|
16 |
Тульская область |
|
47 |
Удмуртская Республика |
|
81 |
Приморский край |
|
57 |
Ульяновская область |
|
82 |
Хабаровский край |
|
3 |
Владимирская область |
|
Незначительный потенциал - умеренный риск (ЗВ2) |
||
27 |
Новгородская область |
|
45 |
Республика Мордовия |
|
11 |
Орловская область |
|
67 |
Республика Хакасия |
|
28 |
Псковская область |
|
7 |
Костромская область |
|
30 |
Республика Адыгея |
|
49 |
Кировская область |
|
64 |
Республика Алтай |
|
22 |
Ненецкий автономный округ |
|
Продолжение таблицы 2 |
||
13 |
Смоленская область |
|
19 |
Республика Карелия |
|
5 |
Ивановская область |
|
14 |
Тамбовская область |
|
40 |
Астраханская область |
|
65 |
Республика Бурятия |
|
79 |
Агинский Бурятский автономный округ |
|
Высокий потенциал - высокий риск (1C) |
||
Средний потенциал - высокий риск (2С) |
||
Пониженный потенциал - высокий риск (ЗС1) |
||
20 |
Республика Коми |
|
2 |
Брянская область |
|
68 |
Алтайский край |
|
31 |
Республика Дагестан |
|
Незначительный потенциал - высокий риск (ЗС2) |
||
44 |
Республика Марий Эл |
|
78 |
Читинская область |
|
83 |
Амурская область |
|
58 |
Курганская область |
|
89 |
Чукотский автономный округ |
|
88 |
Еврейская автономная область |
|
71 |
Эвенкийский автономный округ |
|
54 |
Коми-Пермяцкий автономный округ |
|
87 |
Сахалинская область |
|
36 |
Республика Северная Осетия - Алания |
|
34 |
Республика Калмыкия |
|
70 |
Таймырский (Долгано-Ненецкий) автономный округ |
|
84 |
Камчатская область |
|
35 |
Карачаево-Черкесская Республика |
|
86 |
Магаданская область |
|
66 |
Республика Тыва |
|
Низкий потенциал * экстремальный риск (3D) |
||
33 |
Кабардино-Балкарская Республика |
|
73 |
Усть-Ордынский Бурятский автономный округ |
|
32 |
Республика Ингушетия |
|
85 |
Корякский автономный округ |
|
37 |
Чеченская Республика |
|
* Регионы пронумерованы в порядке нумерации по федеральным округам. В каждой группе регионы расположены по мере увеличения индекса интегрального риска. |
2.2 Оценка рейтинговыми агентствами инвестиционной привлекательности России
Всемирный банк в своем очередном докладе об экономике России отмечает улучшение ситуации с инвестициями в национальную экономику. Правительству удалось отчасти успокоить частных инвесторов, встревоженных делом ЮКОСА и налоговыми претензиями к ряду крупных российских фирм и иностранных компаний, работающих на территории России, цена на нефть по прежнему высока - все это повысило привлекательность российской экономики для инвесторов.
Приток иностранных инвестиций за первую половину 2005 г. увеличился на 30% (примерно 4,5 млрд. долларов). Большая часть инвестиций по-прежнему - кредиты.
Относительно небольшой объем прямых иностранных инвестиций направляется в отрасли экономики, не связанные с добычей нефти и газа.
По оценке Минэкономразвития, приток прямых иностранных инвестиций в Россию по итогам 2005 г. составит 11-13 млрд.$. Отток капитала из страны ожидается на уровне 9-10 млрд.$.
Одним из факторов, определяющих интерес инвесторов к стране являются кредитные рейтинги - условные «ступеньки», обозначающие степень экономических и политических рисков, оказывающих влияние на способность страны или компании возвращать привлеченные средства. Их присваивают международные агентства на основании информации об экономическом и политическом состоянии страны и отдельных компаний.
Как оказалось, рейтинговые агентства разделяют оптимизм Всемирного банка, в докладе которого говорится о том, что в России инвестиционная активность находится на взлете, и в ближайшее время в России возможен инвестиционный бум.
Суверенный инвестиционный рейтинг России в августе был повышен агентством Fitch, а в октябре агентством Moody`s.
Вслед за изменением рейтинга государства меняются рейтинги крупнейших компаний страны. Агентство Moody`s в октябре повысило рейтинги «Газпрома», «РЖД», «Транснефть», 9 российских банков: Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Банк Москвы, Российский банк развития, Газпромбанк, КМБ-банк, Россельхозбанк, Раффайзенбанка.
1 ноября Moody`s повысило долгосрочные кредитные рейтинги Санкт-Петербурга и Москвы. Агентство сообщает, что повышение показателей отражает ожидаемую стабильность в структуре обоих городов, а также общее улучшение макроэкономических условий и снижение рисков на всей территории России. Ближайшим следствием повышения кредитных рейтингов окажется рост заимствований соответствующих компаний и городов.
2.3 Отношение иностранных инвесторов к России
В России огромный рынок сбыта, относительно недорогие энергетические и сырьевые ресурсы, рабочая сила более высокого качества, чем в Китае и более дешевая, чем в Европе. При относительной макроэкономической и политической стабильности, объем прямых иностранных инвестиций будет стремительно расти. Так утверждает председатель Московской Международной Бизнес-Ассоциации Александр Борисов. Иностранных инвесторов пугают коррупция и административные барьеры, но темпы роста местно рынка настолько велики, что они собираются увеличивать вложения в Россию. Наиболее вероятно иностранные компании будут инвестировать потребительский рынок - он растет темпами 10-12% в год, быстрее отдача и оборот. Конечно же будут инвестиции в топливно-энергетический комплекс.
В регионы инвестиции будут направляться в последовательности: Москва, Санкт-Петербург, затем города-миллионники, потом полумиллионники и т.д., так как у нас 50% населения живет в крупных городах. Поэтому иностранцы в первую очередь будут инвестировать туда.
По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочных прогнозов в ближайшие 2-3 года в Россию должны прийти $ 83 млрд. прямых иностранных инвестиций.
По данным опросов МБА 49% инвесторов планирует создание совместных предприятий, 24% планируют купить готовый бизнес в России.
Иностранные инвесторы предпочитают получать информацию о российских компаниях и России у других инвесторов и в международных организациях. Самые ненадежные, по их мнению, информация Правительства РФ и данные российских СМИ.
Основными странами-инвесторами, постоянно осуществляющими значительные инвестиции остались по-прежнему Германия, США, Кипр, Великобритания, Франция, Италия, Нидерланды. На долю этих стран приходится 74% от общего объема иностранных инвестиций.
2.4 Читинская область как объект для инвестиций
29 ноября стали известны результаты конкурса на создание особых экономических зон, который проводился Министерством экономического развития и торговли. Ни одна из трех заявок от Читинской области в списке победителей не оказалась. Одна заявка - это зона на российско-китайской границе в Забайкальском районе. Вторая - это строительство Амазарского завода в Могочинском районе. И третья - это Кадалинский промузел в окрестностях Читы.
По словам начальника федерального агентства по управлению ОЭЗ .Жданова, приоритеты при выборе должны быть у дотационных регионов, и тем где будет серьезный инвестор.
Сам Греф во многих интервью не раз говорил, что одна из целей создания ОЭЗ - это развитие депрессивных регионов, которые могут предложить перспективные проекты, но не имеют средств для их реализации.
Но победителей можно было предсказать сразу. В категории технико-внедренческих зон - это Санкт-Петербург и Москва, Зеленоград, Дубна, Томск, а в категории промышленно-производственных зон - Липецкая область и Елабуга в Татарстане.
Хотя Читинская область могла рассчитывать на успех. При проведении экономических рейтингов, Читинская область, как правило, попадает в группе наиболее проблемных регионов страны. Например, в прогнозной классификации регионов РФ, проведенной Минэкономики по 12 показателям, область попала в группу с крайне низким уровнем развития.
В советский период область никогда не являлась регионом интенсивного хозяйственного освоения, всегда рассматривалась как приграничная территория, что определяло военно-стратегическое значение и дотационный характер развития. Промышленность Читинской области издавна базировалась на добыче и переработке цветных и редких металлов, о из-за дорогой электроэнергии и приграничным положением не получили развития глубокая переработка и металлургический передел добываемого сырья.
В настоящее время Читинская область не может рассчитывать на существенный подъем эффективности экономики за счет таких факторов как разработка и внедрение новых видов высокотехнологичной и наукоемкой продукции, развитие образовательных технологий.
Более низкая инвестиционная привлекательность области связана с объективными особенностями по разработке ее минерально-сырьевого потенциала (капиталоемкость, большие сроки окупаемости). Низкая инфраструктурная обеспеченность территории влияет на рентабельность бизнеса и требует дополнительных затрат, а по размерам область занимает девятое место в России.
Тем не менее, область имеет точки для подъема экономики. Можно выделить два основных направления развития области:
- развитие инфраструктурного потенциала (энергетического, транспортного), а также сферы рыночных услуг в условиях новой геополитической ситуации на востоке страны;
- активное использование минерально-сырьевой базы области как за счет освоения новых источников ресурсов, так и за счет повышения технологии передела добываемого сырья.
В настоящее время состояние экономики Читинской области можно определить как депрессивное. Область является дотационной, входит в число регионов со слабой конкурентоспособностью.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Развитие экономики как в масштабах страны, региона или отдельного предприятия предполагает вложение средств, что подразумевает наличие физических или юридических лиц, готовых пойти на это с целью получения определенной выгоды. Одним из видов таких вложений является покупка различных видов ценных бумаг, объединенных в одну группу - портфель.
Данный вид работы с ценными бумагами требует от управляющего или инвестора постоянного контроля за состоянием финансового рынка, для анализа и выбора модели управления портфелем, но при этом обеспечивается безопасность вложений, стабильность получения дохода и ликвидность вложений.
Российские регионы привлекают инвесторов, хотя и характеризуются умеренными и высокими рисками. Положительную роль сыграл доклад Всемирного банка об экономике России, а также повышение рейтинга России международными рейтинговыми агентствами, что положительно сказалось и на крупных российских компаниях. Но при этом иностранных инвесторов пугают административные барьеры и коррупция в России, хотя Россия привлекает многих как огромный рынок сбыта и своей дешевой и высококвалифицированной рабочей силой.
Учитывая положительные свойства портфельного инвестирования, данный вид работ с ценными бумагами в российских условиях, один из наиболее привлекательных.
Список литературы
1. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организации и финансирование инвестиций. Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2009.
2. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2008.
3.Шошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление и финансирование. - М.: Финансы Юнити, 2009.
4. Читинская область в цифрах. Статистический ежегодник. Читастат, 2009.
5. Аргументы и факты - №49, декабрь 2008.
6. Эксперт - №44, ноябрь 2009.
7. http://obladm.chita.ru/econ.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Цель и задачи управления инвестиционным портфелем акционерного общества. Анализ состояния и перспектив развития портфельных инвестиций. Концептуальный подход к управлению инвестиционным портфелем. Практика налогообложения операций с ценными бумагами.
реферат [39,4 K], добавлен 17.03.2011Инвестиционный портфель, его понятие, классификация и факторы формирования. Теории, стратегии и методы управления инвестиционным портфелем. Достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности. Уровень и динамика процентной ставки.
контрольная работа [26,8 K], добавлен 05.02.2011Основы управления портфелем ценных бумаг. Объект портфельного инвестирования. Инвестиционные ценные бумаги. Принципы, этапы, модели формирования, стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг. Особенности практики управления в России.
курсовая работа [366,4 K], добавлен 09.01.2009Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля. Методы оценки эффективности инвестиций. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Проблемы выбора и оценка эффективности инвестиционного портфеля. Активное управление портфелем.
курсовая работа [60,2 K], добавлен 10.12.2013Понятие, этапы формирования и стратегии управления инвестиционным портфелем. Методы оценки эффективности инвестиций. Проблемы выбора инвестиционного портфеля. Модель оценки стоимости простых акций со стабильным уровнем дивидендов. Сущность модели Гордона.
курсовая работа [223,7 K], добавлен 12.11.2010Оценка инвестиционной привлекательности территории для принятия инвестиционного решения. Развитие методического аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности регионов; расширение и усложнение системы оцениваемых экспертами параметров.
контрольная работа [22,4 K], добавлен 27.12.2009Взаимообусловленность инвестиционной активности и экономического роста. Динамика поступлений иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2007 году. Инвестиционная привлекательность регионов России. Калужская область как центр иностранных инвестиций.
реферат [874,0 K], добавлен 22.06.2009Сущность портфельных инвестиций. Цели инвестиционной деятельности. Виды и риски инвестиционных портфелей. Показатели и расчет эффективности инвестиционного проекта. Основные направления повышения эффективности управления инвестиционным портфелем.
курсовая работа [79,4 K], добавлен 22.01.2015Значение иностранных инвестиций для России. Прогнозы Всемирного Банка. Правовые аспекты инвестиционной деятельности в России. Рейтинг событий, влияющих на российский рынок. Поступление иностранных инвестиций в Россию. Перспективы и прогнозы их развития.
курсовая работа [33,7 K], добавлен 27.03.2009Сущность, классификация и роль в экономике иностранных инвестиций. Деятельность иностранных инвесторов в Вологодской области. Создание качественных продуктов под фирменным знаком "Натуральный продукт", корпораций по привлечению иностранного капитала.
дипломная работа [114,8 K], добавлен 17.06.2017