Государственный внутренний долг России, оценка его регулирования
Теоретические основы формирования и регулирования государственного внутреннего долга: социально-экономическая сущность и роль, методы управления, правовые основы. Структура российского облигационного рынка 2012 года. Динамика внутренних займов РФ.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 15.02.2014 |
| Размер файла | 1,3 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Таблица 2.1.1 - Основные показатели государственного долга России в 2008-2012гг. [48, 50]
|
Показатель |
Ед. изм. |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
|
|
ВВП |
млрд. руб. |
41 276,85 |
38 807,22 |
46 321,78 |
55 798,67 |
62 356,92 |
|
|
Государственный долг РФ |
млрд. руб. |
2 692,00 |
3 233,10 |
4 158,20 |
5 343,20 |
6 522,60 |
|
|
% от ВВП |
6,52 |
8,33 |
8,98 |
9,58 |
10,46 |
||
|
прирост, млрд. руб. |
- |
541,10 |
925,10 |
1 185,00 |
1 179,40 |
||
|
прирост, % |
- |
20,10 |
28,61 |
28,50 |
22,07 |
||
|
Государственный внешний долг РФ |
млрд. руб. |
1 192,18 |
1 138,37 |
1 217,81 |
1 152,65 |
1 544,70 |
|
|
% от ВВП |
2,89 |
2,93 |
2,63 |
2,07 |
2,48 |
||
|
прирост, млрд. руб. |
- |
-53,81 |
79,44 |
-65,16 |
392,05 |
||
|
прирост, % |
- |
-4,51 |
6,98 |
-5,35 |
34,01 |
||
|
% от общего долга |
44,29 |
35,21 |
29,29 |
21,57 |
23,68 |
||
|
Государственный внутренний долг РФ |
млрд. руб. |
1 499,82 |
2 094,73 |
2 940,39 |
4 190,55 |
4 977,90 |
|
|
% от ВВП |
3,63 |
5,40 |
6,35 |
7,51 |
7,98 |
||
|
прирост, млрд. руб. |
- |
594,91 |
845,66 |
1 250,16 |
787,35 |
||
|
прирост, % |
- |
39,67 |
40,37 |
42,52 |
18,79 |
||
|
% от общего долга |
55,71 |
64,79 |
70,71 |
78,43 |
76,32 |
Низкие показатели государственного долга в процентах от ВВП выгодно отличают Россию от значительного большинства, как развитых стран, так и государств формирующихся рынков. На фоне пересмотра в сторону понижения рейтингов многих развитых и развивающихся стран в последние годы, в основном по причине существенного ухудшения показателей долговой устойчивости, российские рейтинги характеризуются стабильностью принадлежности к инвестиционной категории.
Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2008 - 2012 годах представлена на рис.2.1.1.
Рис. 2.1.1 - Структура государственного долга РФ в 2008-2012гг., % [48]
Государственный внутренний долг формируется как за счет государственных займов в виде государственных ценных бумаг, предоставления государственных гарантий в национальной валюте, так и за счет прочих рублевых займов.
Данные о структуре внутреннего долга представлены в таблице 2.1.2.
Таблица 2.1.2 - Структура государственного внутреннего долга России в 2008-2012гг. [48]
|
Год |
Объем государственного внутреннего долга РФ |
|||||||
|
Всего, млрд. руб. |
в том числе: |
|||||||
|
государственные ценные бумаги в руб. |
государственные гарантии РФ в валюте РФ |
прочие государственные займы |
||||||
|
млрд. руб. |
% к итогу |
млрд. руб. |
% к итогу |
млрд. руб. |
% к итогу |
|||
|
2008 |
1 499,82 |
1 421,47 |
94,78 |
72,49 |
4,83 |
5,86 |
0,39 |
|
|
2009 |
2 094,73 |
1 837,17 |
87,70 |
251,36 |
12,00 |
6,20 |
0,30 |
|
|
2010 |
2 940,39 |
2 461,59 |
83,72 |
472,25 |
16,06 |
6,55 |
0,22 |
|
|
2011 |
4 190,55 |
3 546,43 |
84,63 |
637,33 |
15,21 |
6,79 |
0,16 |
|
|
2012 |
4 977,90 |
4 064,29 |
81,65 |
906,60 |
18,21 |
7,01 |
0,14 |
Из таблицы видно, что размер государственного внутреннего долга, как и объем предоставленных государственных гарантий, ежегодно увеличивается. При этом общий объем внутреннего долга России, а также долг, выраженный в рублевых государственных ценных бумагах, увеличились более чем в 3 раза и составили на начало 2013г. соответственно 4,98 и 4,06 трлн. руб.
Государственные ценные бумаги составляют наибольший объем государственного внутреннего долга (83%-95%). При этом следует отметить снижение удельного веса ценных бумаг с 95% в 2008г. до 82% в 2012г.
Объем предоставленных государственных гарантий в валюте РФ - более чем в 12,5 раза и составил 906,6 млрд. рублей. На государственные гарантии в 2008-2012гг. приходится от 4,8% до 18% общего объема внутреннего долга России.
Прочие внутренние займы не столь значительны и не значительно превысили в 2008-2012гг. 7 млрд. руб. Доля прочих займов не превышает 0,5% государственного внутреннего долга РФ.
Структура государственного внутреннего долга представлена на рис.2.1.2.
Рис. 2.1.2 - Структура государственного внутреннего долга РФ в 2008-2012гг., % [48]
Рисунок наглядно отражает преобладание государственных ценных бумаг в общем объеме внутреннего долга РФ. При этом следует отметить снижение доли ценных бумаг с 94,78% до 81,65% внутреннего долга. При этом доля государственных гарантий в целом в 2008-2012гг. увеличилась с 4,83% до 18,21%.
На текущем этапе развития российской экономики государственные гарантии играют все более значительную роль, выступая в качестве важного инструмента посткризисной экономической политики. В последнее время многие, если не большинство программных документов (отраслевых стратегий, федеральных целевых программ, «дорожных карт» и т.п.) содержат ссылки на государственные гарантии Российской Федерации как главное условие привлечения денежных ресурсов для финансирования проектов в сфере модернизации экономики, инфраструктуры, частного государственного партнерства, поддержки экспорта высокотехнологичной отечественной продукции.
Принятие обязательств по государственным гарантиям оказывает существенное влияние на основные параметры федерального бюджета. Объем предоставленных гарантий формирует условные обязательства государства и включается в общий объем государственного долга Российской Федерации. Таким образом, увеличение объема гарантийных обязательств непосредственно влияет на рост государственного долга, расходы бюджета и источники покрытия его дефицита. При этом на стадии формирования бюджетных проектировок (планирования объема предоставления гарантий) обеспечение точности прогноза величины бюджетных ассигнований на исполнение данного вида условных обязательств крайне затруднено в связи с неопределенностью условий сделок (проектов), которым оказывается государственная поддержка. Эта особенность значительно осложняет бюджетное планирование, как на короткий период, так и в долгосрочной перспективе.
Пример структуры государственных гарантий, предоставленных на 2012г. приведен на рис.2.1.3.
Рис. 2.1.3 - Структура предоставления государственных гарантий в валюте РФ Российской Федерации в 2012 г., % [48]
Условия государственных гарантий, предоставляемых в период 2008-2012 гг., таковы, что возврат средств федерального бюджета, использованных в случае их исполнения, трудно прогнозируем. Существует вероятность возникновения невозмещаемых расходов. С точки зрения рисков федерального бюджета немаловажное значение имеет тот факт, что исполнение государственных гарантий происходит независимо от результатов реализации проектов, в поддержку которых гарантии предоставлялись. Получатели государственной гарантийной поддержки не несут каких-либо обязательств и ответственности в связи с реализацией или неэффективной реализацией поддерживаемых государством проектов.
Правительство РФ ежегодно осуществляет предоставление новых государственных гарантий.
В федеральном бюджете на 2012 год было предусмотрено предоставление государственных гарантий Российской Федерации в общем объеме около 551,1 млрд. рублей. В течение 2012 года государственные гарантии предоставлялись неравномерно: из предоставленных 61 государственной гарантии на общую сумму 335 402,1 млн. рублей, 40 гарантий (65,6 %) предоставлено в декабре 2012 года, из них 12 гарантий - 29 декабря.
Впервые за многие годы в декабре 2012 года произведены платежи в счет исполнения обязательств Российской Федерации по государственным гарантиям в национальной валюте на общую сумму 3,2 млрд. рублей (11,8 % запланированного объема).
Структура программы предоставления государственных гарантий Российской Федерации на 2012 год, наглядно отражает текущие особенности использования данного инструмента господдержки: высокая доля гарантий на деятельность Российского агентства по страхованию экспортных кредитов и инвестиций (ЭКСАР), различным инвестиционным проектам, появление новых видов гарантий, предоставляемых в целях реализации государственного оборонного заказа, гарантии по обязательствам крупных государственных компаний (ОАО «РОСНАНО», ОАО «АИЖК»).
Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в государственных ценных бумагах, отражена в таблице 2.1.3.
Таблица 2.1.3 - Структура государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах РФ, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ в 2008-2012гг. [48]
|
Виды ценных бумаг |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
||||||
|
млрд. руб. |
уд. вес, % |
млрд. руб. |
уд. вес, % |
млрд. руб. |
уд. вес, % |
млрд. руб. |
уд. вес, % |
млрд. руб. |
уд. вес, % |
||
|
ОФЗ-ПД |
328,17 |
23,09 |
706,37 |
38,45 |
1338,59 |
54,38 |
1823,70 |
51,42 |
2248,15 |
55,31 |
|
|
ОФЗ-ФК |
33,83 |
2,38 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
ОФЗ-АД |
882,03 |
62,05 |
863,38 |
47,00 |
815,58 |
33,13 |
1079,58 |
30,44 |
1048,58 |
25,80 |
|
|
ГСО-ППС |
45,41 |
3,19 |
135,42 |
7,37 |
175,42 |
7,13 |
421,15 |
11,88 |
545,55 |
13,42 |
|
|
ГСО-ФПС |
132,00 |
9,29 |
132,00 |
7,18 |
132,00 |
5,36 |
132,00 |
3,72 |
132,00 |
3,25 |
|
|
ОРВВЗ |
0,03 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
ОГВЗ |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
ОВОЗ |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
90,00 |
2,54 |
90,00 |
2,21 |
|
|
Итого |
1421,47 |
100,00 |
1837,17 |
100,00 |
2461,59 |
100,00 |
3546,43 |
100,00 |
4064,29 |
100,00 |
Из таблицы видно, что в 2008-2009гг. наибольший удельный вес составляли обязательства по облигациям федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). С 2010 года наибольший удельный вес внутренних долговых обязательств приходился на облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).
Наибольшее увеличение иллюстрируют ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным купонным доходом).
Следует также отметить увеличение объема займов, выраженных в виде ОФЗ-АД (облигации федерального займа с амортизацией долга) и ГСО-ППС (государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода). В 2011 году РФ поместила облигации внутренних облигационных займов (ОВОЗ) на международном рынке капитала. Объем привлеченных средств составил 90 миллиардов рублей.
Структура и динамика внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах, отражена на рис. 2.1.4.
Рис. 2.1.4 - Структура государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах, в 2008-2012гг.,%[48]
Данные об объеме и структуре расходов на обслуживание рублевых займов РФ в виде государственных ценных бумаг отражены в таблице 2.1.4.
Таблица 2.1.4 - Объем и структура расходов на обслуживание рублевых займов РФ в разрезе отдельных видов государственных ценных бумаг в 2008-2012гг. [48]
|
Млн. руб. |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
|
|
Объем расходов, млн. руб. |
||||||
|
Итого, в том числе: |
83 372,0 |
89 123,3 |
121 717,1 |
190 649,4 |
244 245,4 |
|
|
ОФЗ-ПД |
19 218,40 |
17 477,90 |
50 095,60 |
120 474,10 |
135 307,80 |
|
|
ОФЗ-ФК |
6 255,70 |
4 176,80 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
ОФЗ-АД |
49 015,30 |
51 804,70 |
48 443,60 |
42 085,40 |
59 525,70 |
|
|
ГСО-ФПС |
8 459,50 |
10 073,00 |
9 618,00 |
8 999,80 |
8 795,60 |
|
|
ГСО-ППС |
423,10 |
5 590,90 |
13 559,90 |
18 643,70 |
33 551,30 |
|
|
ОВОЗ |
- |
- |
- |
446,40 |
7 065,00 |
|
|
Структура расходов, % |
||||||
|
Итого, в том числе: |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
|
|
ОФЗ-ПД |
23,05 |
19,61 |
41,16 |
63,19 |
55,40 |
|
|
ОФЗ-ФК |
7,50 |
4,69 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
ОФЗ-АД |
58,79 |
58,13 |
39,80 |
22,07 |
24,37 |
|
|
ГСО-ФПС |
10,15 |
11,30 |
7,90 |
4,72 |
3,60 |
|
|
ГСО-ППС |
0,51 |
6,27 |
11,14 |
9,78 |
13,74 |
|
|
ОВОЗ |
- |
- |
- |
0,23 |
2,89 |
В дополнение к данным, представленным в таблице, следует добавить, что 6 января 2010 года была осуществлена выплата купонного дохода по выпуску ОФЗ-ПД № 25066 на сумму 1052,0 млн. руб.; 5 января 2011г. была осуществлена выплата купонного дохода по выпуску ОФЗ-ПД № 25066 на сумму 1052,0 млн. руб.; 11 января 2012 года была осуществлена выплата купонного дохода по выпуску ОФЗ-ПД № 26199 на сумму 669,240 млн. руб. В марте 2011г. была проведена эмиссия облигаций внутренних облигационных займов Российской Федерации (ОВОЗ).
Расходы на обслуживание ОФЗ-ПД ежегодно увеличиваются. С 2010г. прекращено обслуживание ФОЗ-ФК в силу полного погашения данного вида займа. Расходы на обслуживание ОФЗ-АД в рассматриваемом периоде составляли от 42 до 54 млрд. руб. Расходы по ГСО-ФПС с 2010г. сокращаются, а по ГСО-ППС наоборот увеличиваются.
В 2008-2009гг. наибольший объем расходов (более 58%) приходился на обслуживание ОФЗ-АД (облигации федерального займа с амортизацией долга). В 2010-2011гг. данные расходы сократились с 39,8% до 22,07%. В 2011-2012гг. вновь незначительно увеличились до 24,37%.
С 2009-2011гг. произошло увеличение доли расходов на обслуживание ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным купонным доходом) с 19,61% до 63,19%. В 2012г. доля расходов на ОФЗ-ПД снизилась до 55,4%.
Доходность по государственным ценным бумагам, номинированным в валюте РФ, определяется индивидуально по каждому выпуску.
Наглядно структуру расходов на обслуживание рублевых займов РФ в разрезе отдельных видов государственных ценных бумаг отражает рис.2.1.5.
Рис. 2.1.5 - Структура расходов на обслуживание рублевых займов РФ в разрезе отдельных видов государственных ценных бумаг в 2008-2012гг., % [48]
Таким образом, общий объем государственного долга в рублевом эквиваленте на 1 января 2013 года составил 6522,60 млрд. рублей, или 10,46% ВВП. Государственный внутренний долг России ежегодно увеличивается и составил на 1 января 2013г. около 5 трлн. руб. Государственные ценные бумаги составляют наибольший объем государственного внутреннего долга (83%-95%). При этом следует отметить снижение удельного веса ценных бумаг с 95% в 2008г. до 82% в 2012г. Объем предоставленных государственных гарантий в валюте РФ - более чем в 12,5 раза и составил 906,6 млрд. рублей. На государственные гарантии в 2008-2012гг. приходится от 4,8% до 18% общего объема внутреннего долга России. Прочие внутренние займы не столь значительны и не значительно превысили в 2008-2012гг. 7 млрд. руб. Доля прочих займов не превышает 0,5% государственного внутреннего долга РФ.
Анализ структуры государственного внутреннего долга показывает, что рост государственного внутреннего долга в основном обусловлен увеличением долга по государственным ценным бумагам, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации.
В течение 2012 года предоставлена 61 государственная гарантия на общую сумму 335 402,1 млн. рублей. Впервые за многие годы в декабре 2012 года произведены платежи в счет исполнения обязательств Российской Федерации по государственным гарантиям в национальной валюте на общую сумму 3,2 млрд. рублей (11,8 % запланированного объема). В 2008-2009гг. наибольший удельный вес составляли обязательства по облигациям федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). С 2010 года наибольший удельный вес внутренних долговых обязательств приходился на облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). В 2011 году РФ поместила облигации внутренних облигационных займов (ОВОЗ) на международном рынке капитала. Объем привлеченных средств составил 90 миллиардов рублей. С 2010г. прекращено обслуживание ФОЗ-ФК в силу полного погашения данного вида займа. В 2008-2009гг. наибольший объем расходов (более 58%) приходился на обслуживание ОФЗ-АД (облигации федерального займа с амортизацией долга). В 2010-2011гг. данные расходы сократились с 39,8% до 22,07%. В 2011-2012гг. вновь незначительно увеличились до 24,37%. С 2009-2011гг. произошло увеличение доли расходов на обслуживание ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным купонным доходом) с 19,61% до 63,19%. В 2012г. доля расходов на ОФЗ-ПД снизилась до 55,4%.
2.2 Анализ динамики государственного внутреннего долга РФ
Динамика государственного внутреннего долга отражена на рис.2.2.1.
В 2009-2012гг. произошло резкое увеличение государственного внутреннего долга с 1,5 до 4,9 трлн. руб. или с 3,63% до 7,99% ВВП РФ. Данное увеличение обусловлено политикой Правительства РФ. При этом следует отметить наибольшее увеличение внутренних займов с 2009г. по 2011г. (примерно на 40% в год). Темп прироста внутреннего долга в 2012г. снизился и составил 18,79%.
Рис. 2.2.1 - Динамика государственного внутреннего долга РФ в 2008-2012гг. [48]
Наглядно структуру и динамику внутреннего долга России отражает рисунок 2.2.2.
Рис. 2.2.2 - Динамика государственного внутреннего долга РФ в 2008-2012гг., млрд. руб. [48]
Рисунок наглядно отражает значительное увеличение государственного внутреннего долга России в 2008-2012гг., что обусловлено выбранной политикой Правительства РФ в области управления государственным долгом. При этом значительное увеличение отражают государственные ценные бумаги в рублях, объем которых в рассматриваемом периоде увеличился с 1,4 до 4,1 млрд. руб.
Объем государственных гарантий, предоставляемых в рублях, гораздо меньше рублевых займов в виде ценных бумаг. Данному виду государственного внутреннего долга в последнее время уделяется все большее внимание, в связи, с чем, отмечается ежегодное увеличение. Так в целом в 2008-2012гг. объем внутренних государственных гарантий увеличился с 72,49 до 906,6 млрд. руб.
Объем прочих займов настолько незначителен, что на рисунке даже не виден.
Динамика государственных гарантий в рублях представлена на рис.2.2.3.
Рис. 2.2.3 - Динамика государственных гарантий в рублях в 2008-2012гг. [48]
Из рисунка видно, что в 2008-2012гг. объем государственных гарантий в валюте РФ увеличился более чем в 12,5 раз: с 72,49 млрд. руб. до 906,60 млрд. руб. Удельный вес данных государственных гарантий в общем объеме государственного внутреннего долга увеличился с 4,83% в 2008-2012гг. до 18,21%.
Наибольший удельный вес государственные гарантии составили в 2012г. Так, рублевые государственные гарантии РФ в 2012г. составили более 18% государственного внутреннего долга.
Помимо государственных гарантий и выпуска государственных ценных бумаг, внутренний долг России представлен прочими видами государственных займов. Динамика прочих займов отражена на рис.2.2.4.
государственный внутренний долг управление
Рис. 2.2.4 - Динамика прочих внутренних займов РФ в 2008-2012гг. [48]
Рисунок отражает незначительное увеличение прочих внутренних займов РФ в 2008-2012гг. с 5,86 до 7,01 млрд. руб. Удельный вес данных займов в общем объеме государственного внутреннего долга ежегодно сокращается. Так, например, если в 2008г. на прочие виды государственных займов приходилось 0,39%, то в 2012г - 0,14% долга.
Также государство может выдавать кредиты и внутри страны, так называемые бюджетные кредиты. Бюджетные кредиты могут предоставляться Российской Федерации, субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию, или юридическому лицу. Данные об объеме и условиях предоставления кредитов являются закрытой информацией.
Данные о динамике государственных ценных бумаг, выраженных в рублях, отражены в таблице 2.2.1.
Таблица 2.2.1 - Динамика государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах РФ, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ в 2008-2012гг. [48, 50]
|
Показатель |
Ед. изм. |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
|
|
ВВП |
млрд. руб. |
41 276,85 |
38 807,22 |
46 321,78 |
55 798,67 |
62 356,92 |
|
|
Государственный внутренний долг РФ |
млрд. руб. |
1 499,80 |
2 094,70 |
2 940,40 |
4 190,50 |
4 980,40 |
|
|
Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах |
млрд. руб. |
1 421,47 |
1 837,17 |
2 461,59 |
3 546,43 |
4 064,29 |
|
|
% от ВВП |
3,44 |
4,73 |
5,31 |
6,36 |
6,52 |
||
|
% от внутреннего долга |
94,78 |
87,71 |
83,72 |
84,63 |
81,61 |
||
|
прирост, млрд. руб. |
- |
415,70 |
624,42 |
1 084,84 |
517,86 |
||
|
прирост, % |
- |
29,24 |
33,99 |
44,07 |
14,60 |
Из данных таблицы видно, что государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах, в 2008-2012гг. увеличился с 1,42 до 4,06 трлн. рублей. При этом в рассматриваемом периоде на данный вид государственной задолженности приходилось от 3,44% до 6,52% ВВП России или от 94,78% до 81,61% общего объема государственного внутреннего долга РФ.
Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в государственных ценных бумагах, ежегодно увеличивается. При этом темп роста до 2011 года ежегодно увеличивался. Так, например, если в 2009г. по сравнению с 2008г. данный вид займов увеличился на 415,70 млрд. руб. (или на 29,24%), то в 2010г. и 2011г. в сравнении с предыдущими годами прирост составил 624,42 и 1084,84 млрд. руб. соответственно (или 33,99% и 44,07%). В 2012г. государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах, снизился на 517,86 млрд. руб. или на 14,60%.
Динамика государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, отражена на рис.2.2.5.
Рис. 2.2.5 - Динамика государственного внутреннего долга РФ, выраженного в ценных бумагах, в 2008-2012гг. [48]
Рисунок наглядно отражает ежегодное увеличение государственных займов в виде ценных бумаг. При этом в 2008-2011гг. произошло снижение данного вида займов в общем объеме государственного внутреннего долга РФ с 94,78% до 81,65% долга.
Данные исполнения федерального бюджета в части государственных ценных бумаг РФ в рублях представлены в таблице 2.2.2.
Таблица 2.2.2 - Основные показатели исполнения федерального бюджета в 2008-2012гг. в части государственных ценных бумаг РФ, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ [48]
|
№ п/п |
Показатель |
Ед. изм. |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
|
|
1. |
Эмиссия (фактическая) |
млн. руб. |
271 334,4 |
519 213,1 |
860 550,3 |
1 387 206,4 |
919 029,6 |
|
|
2. |
Привлечение |
млн. руб. |
266 302,5 |
515 876,3 |
857 175,0 |
1 378 752,0 |
911 874,3 |
|
|
3. |
Погашение: |
млн. руб. |
||||||
|
- по номиналу |
млн. руб. |
98 744,0 |
99 973,1 |
236 123,4 |
302 361,9 |
401 176,9 |
||
|
- основной долг |
млн. руб. |
94 725,1 |
99 973,1 |
235 699,6 |
299 080,6 |
400 440,8 |
||
|
4. |
Чистое привлечение |
млн. руб. |
171 577,4 |
415 903,2 |
621 475,4 |
1 079 671,4 |
511 433,5 |
|
|
5. |
Расходы на обслуживание |
млн. руб. |
83 372,0 |
89 123,3 |
121 717,1 |
190 649,4 |
244 245,4 |
|
|
% от чистого привлечения |
48,59 |
21,43 |
19,59 |
17,66 |
47,76 |
|||
|
6. |
Чистое поступление в федеральный бюджет по операциям с рублевыми государственными ценными бумагами |
млн. руб. |
88 205,4 |
326 779,9 |
499 758,3 |
889 022,0 |
267 188,1 |
В таблице представлены официальные данные министерства финансов РФ. Из таблицы видно, что объем эмиссии государственных ценных бумаг ежегодно увеличивался до 2011г. и составил в 2011г. почти 1,4 млрд. руб. В 2012г. эмиссия государственных ценных бумаг снизилась до 919 млрд. руб.
Привлечение средств по объему меньше осуществленной эмиссии государственных ценных бумаг. Это обусловлено тем, что не всегда удается успешно провести эмиссию государственных ценных бумаг РФ. Чистое привлечение составляет разницу между привлеченными средствами и погашением основного долга.
На рисунке 2.2.6 представлена динамика эмиссии рублевых государственных ценных бумаг.
Рис. 2.2.6 - Динамика эмиссии государственных ценных бумагах в валюте РФ в 2008-2012 гг., млрд. руб. [48]
Рисунок наглядно отражает ежегодное увеличение эмиссии государственных ценных бумаг в рублях в 2008-2011гг. При этом объем эмиссии до 2011г. увеличился более чем в 5 раз. И снизился в 2012г. относительно 2011г. на 33,75%. Динамика привлечения и погашения (основного долга) государственных внутренних займов, выраженных в государственных ценных бумагах, отражена на рис.2.2.7.
Рис. 2.2.7 - Динамика привлечения и погашения государственных внутренних займов, выраженных в государственных ценных бумагах, в 2008-2012гг., млрд. руб. [48]
Рисунок наглядно отражает ежегодное увеличение погашения основного долга за период 2008- 2012гг. При этом объем привлечения средств превышает объем погашения основного долга по государственным облигационным займам. Так, например, если в 2012г. объем привлеченных средств составил 911,87 млрд. руб., то погашение основного долга составило 400,44 млрд. руб. Расходы на обслуживание внутренних займов, выраженных в виде государственных ценных бумаг, ежегодно увеличиваются. В 2008г. расходы на обслуживание государственных рублевых займов практически были равны чистым поступлениям в федеральный бюджет. С 2009г. чистое поступление средств превышает расходы на обслуживание займов, что является положительной тенденцией и обеспечивается в основном за счет увеличения объема анализируемых займов.
Динамика расходов на обслуживание государственных займов, выраженных в государственных ценных бумагах, и чистого поступления средств в федеральный бюджет, отражена на рис.2.2.8.
Рис. 2.2.8 - Динамика расходов на обслуживание государственных займов, выраженных в государственных ценных бумагах, и чистого поступления средств в федеральный бюджет в 2008-2012гг., млрд. руб. [48]
Данные о поступлении средств в федеральный бюджет в разрезе отдельных видов государственных ценных бумаг отражены в таблице 2.2.3.
Таблица 2.2.3 - Поступление средств в федеральный бюджет в разрезе отдельных видов государственных ценных бумаг в 2008-2012гг. [48]
|
Показатель |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
|
|
Итого, в т.ч.: |
88 205,40 |
326 779,90 |
499 758,30 |
889 022,00 |
267 188,10 |
|
|
ОФЗ-ПД |
20 235,60 |
357 854,00 |
579 285,00 |
362 629,70 |
283 036,50 |
|
|
ОФЗ-ФК |
-21 252,70 |
-34 956,10 |
0 |
0 |
0 |
|
|
ОФЗ-АД |
22 894,30 |
-70 453,50 |
-96 116,70 |
222 431,40 |
-90 008,90 |
|
|
ГСО-ФПС |
31 819,10 |
-10 073,00 |
-9 618,00 |
-8 999,80 |
-8 795,60 |
|
|
ГСО-ППС |
34 509,10 |
84 408,50 |
26 208,00 |
223 407,10 |
90 021,10 |
|
|
ОВОЗ |
- |
- |
- |
89 553,60 |
-7 065,00 |
Из таблицы видно, что в части ОФЗ-ПД происходит ежегодное привлечение средств в федеральный бюджет. По остальным ценным бумагам наблюдается то чистое привлечение, то погашение государственных займов.
Динамика расходов на обслуживание государственных займов, выраженных в государственных ценных бумагах, отражена на рис.2.2.9.
Рис. 2.2.9 - Динамика расходов на обслуживание государственных займов, выраженных в ценных бумагах РФ, в 2008-2011гг. [48]
Рисунок отражает ежегодное увеличение расходов на обслуживание внутренних займов РФ в виде государственных ценных бумаг. В целом в 2008-2012гг. данные расходы увеличились с 83,37 до 244,25 млрд. рублей. При этом следует отметить снижение доли расходов на обслуживание данного вида займов в общем объеме чистого привлечения средств с 48,59% в 2008г. до 17,66% в 2011 году. И увеличение в 2012году до 47,76%. То есть в 2008г. и 2012г. практически половина привлеченных средств тратилась на обслуживание данных займов.
Таким образом, за период с 2008г. по 2012г. государственный внутренний долг увеличился с 1,5 до 4,9 трлн. рублей. Государственные ценные бумаги в рублях увеличились с 1,42 до 4,06 млрд. руб. Удельный вес в общем объеме государственного внутреннего долга составил от 94,78% до 81,61%. Объем внутренних государственных гарантий увеличился с 72,49 до 906,6 млрд. рублей. Удельный вес государственных гарантий в общем объеме государственного внутреннего долга увеличился с 4,83% до 18,21%. Объем прочих займов увеличился незначительно - с 5,86 до 7,01 млрд. рублей. Удельный вес займов в общем объеме государственного внутреннего долга снижен с 0,39% до 0,14%. Объем эмиссии государственных ценных бумаг ежегодно увеличивался до 2011г. и составил в 2011г. почти 1,4 млрд. рублей. В 2012г. эмиссия государственных ценных бумаг снизилась до 919 млрд. руб. Увеличение погашения основного долга, объем привлечения средств превышает объем погашения основного долга по государственным облигационным займам. Расходы на обслуживание внутренних займов, выраженных в виде государственных ценных бумаг, ежегодно увеличиваются с 83,37 до 244,25 млрд. рублей. В части ОФЗ-ПД происходит ежегодное привлечение средств в федеральный бюджет. По остальным ценным бумагам наблюдается то чистое привлечение, то погашение государственных займов.
2.3 Оценка современной системы управления государственного внутреннего долга
Под управлением государственным долгом в широком смысле понимается формирование одного из направлений экономической политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика. Управление государственным долгом заключается:
в формировании политики в отношении государственного долга;
в установлении границ государственной задолженности (в том числе в определении общего объема бюджетного дефицита и, следовательно, объемов заимствований, необходимых для его финансирования);
в определении основных направлений и целей воздействия на микро- и макроэкономические показатели;
в установлении возможности и целесообразности финансирования за счет государственного долга общегосударственных программ.
Под управлением государственным долгом в узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных долговых обязательств, обслуживанию, погашению и рефинансированию государственного долга, а также регулированию рынка государственных ценных бумаг.
В процессе управления государственным долгом можно выделить несколько функциональных элементов:
непосредственно управление, включающее, в том числе, определение порядка, условий выпуска и размещения государственных долговых обязательств;
обслуживание посредством осуществления операций по размещению займов, выплате процентного дохода по ним, рефинансированию и погашению;
контроль над состоянием государственного долга [22. С.4].
Система управления государственным долгом - это взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование размера, стоимости и структуры государственного долга.
Оценить современную систему управления государственным долгом можно на основе показателей, отраженных в Докладе о результатах и основных направлениях деятельности (ДРОНД) Министерства финансов РФ. В результате, показатели, характеризующие основные аспекты управления государственным внутренним долгом, приведены в таблице 2.3.1.
Таблица 2.3.1 - Показатели, характеризующие основные аспекты управления государственным внутренним долгом РФ в 2008-2012гг. [6, 7, 8, 9, 10, 48, 50]
|
Показатель |
2008г. |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
2012г. |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
ВВП РФ, млрд. руб. |
41 276,85 |
38 807,22 |
46 321,78 |
55 798,67 |
62 356,92 |
|
|
Доходы федерального бюджета, млрд. руб. |
9 275,93 |
7 337,75 |
8 305,41 |
11 366,00 |
12 853,70 |
|
|
Расходы федерального бюджета, млрд. руб. |
6 729,80 |
8 686,30 |
9 054,70 |
10 935,20 |
12 890,80 |
|
|
Общий размер государственного долга, млрд. руб. |
2 692,00 |
3 233,10 |
4 158,20 |
5 343,20 |
6 522,60 |
|
|
Государственный внутренний долг РФ, млрд. руб. |
1 499,82 |
2 094,73 |
2 940,39 |
4 190,55 |
4 977,90 |
|
|
Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах млрд. руб. |
1 421,47 |
1 837,17 |
2 461,59 |
3 546,43 |
4 064,29 |
|
|
1. Оптимизация управления государственным долгом и финансовыми активами |
||||||
|
Государственный внутренний долг России, в % к ВВП |
3,63 |
5,40 |
6,35 |
7,51 |
7,98 |
|
|
2. Обеспечение экономически обоснованного объема и структуры государственного долга РФ |
||||||
|
Государственный внутренний долг РФ в % к доходам федерального бюджета |
16,17 |
28,55 |
35,40 |
36,87 |
38,73 |
|
|
Доля внутреннего долга в государственном долге РФ, на конец года |
55,71 |
64,79 |
70,71 |
78,43 |
76,32 |
|
|
3. Сокращение стоимости обслуживания и совершенствование механизмов управления государственным долгом |
||||||
|
Расходы на обслуживание государственного внутреннего долга, млрд. руб. |
83,372 |
89,123 |
121,717 |
190,649 |
244,245 |
|
|
Доля расходов на обслуживание государственного внутреннего долга в расходах федерального бюджета, % |
1,24 |
1,03 |
1,34 |
1,74 |
1,89 |
|
|
Долгосрочные государственные ценные бумаги, млрд. руб. |
1 421,47 |
1 837,17 |
2 461,59 |
3 546,43 |
4 064,29 |
|
|
Доля долгосрочных государственных ценных бумаг в общем объеме государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, % |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
При расчете внутреннего долга РФ, выраженного в долгосрочных ценных бумагах, в качестве таковых были приняты ГСО-ФПС, ГСО-ППС, ОВОЗ (облигации внутренних облигационных займов), ОРВВЗ (облигации российского внутреннего валютного займа). ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД бывают средне- и долгосрочными, в зависимости от выпуска. Поэтому при расчете данные облигации были приняты за долгосрочные ценные бумаги.
Расходы на обслуживание государственного долга представлены в виде процентных платежей по государственному долгу Российской Федерации.
Таким образом, из таблицы видно, что условно показатели эффективности управления государственным долгом, в том числе и внутренним, можно разделить на три группы:
оптимизация управления государственным долгом и финансовыми активами;
обеспечение экономически обоснованного объема и структуры государственного долга РФ;
сокращение стоимости обслуживания и совершенствование механизмов управления государственным долгом
Для оценки системы управления государственным внутренним долгом применяются различные показатели, в том числе показатель «Доля государственного внутреннего долга в доходах федерального бюджета». По рекомендации Министерства финансов РФ и в соответствии с международными нормами данный показатель должен быть не выше 250%-го значения. В рассматриваемом периоде данный показатель не превышал 39%, т.е. находился в пределах индикативного значения (причем с большим запасом) определяя значительный запас долговой устойчивости. Однако следует отметить увеличение данного показателя в целом в рассматриваемом периоде с 16,17% до 38,73% общего объема доходов федерального бюджета. Существенный рост данного показателя в 2008-2012 годах был обусловлен не только заимствованиями на внутреннем рынке, но и существенным увеличением объема государственных гарантий Российской Федерации, несущим в себе дополнительные риски для федерального бюджета в связи с возможностью неисполнения принципалами обязательств при отсутствии поступлений в бюджетную систему средств.
Динамика показателя «Доля государственного внутреннего долга в доходах федерального бюджета» в сравнении с индикативным значением отражена на рис.2.3.1.
Рис. 2.3.1 - Динамика доли государственного внутреннего долга в доходах федерального бюджета» в 2008-2012гг., % [6, 7, 8, 9,10, 48]
Рисунок наглядно иллюстрирует ежегодное увеличение доли внутреннего долга в доходах федерального бюджета. Так, например, если в 2008г. на долю государственных внутренних займов приходилось 16,17% доходов федерального бюджета, то за 4 года данный показатель вырос более чем в 2,3 раза и в 2012г. составил 38,73%. При этом следует отметить, что имеется значительный запас по анализируемому показателю по сравнению с индикативным значением.
Показатель «Доля государственного внутреннего долга в общем объеме государственного долга Российской Федерации» в соответствии с рекомендациями Министерства финансов РФ должен быть выше 50%-го значения. В 2008-2012гг. данный показатель находился в рекомендуемых пределах и составлял в 2008 году 55,71%, а в 2012г. -76,32% государственной задолженности РФ.
Динамика рассмотренного показателя отражена на рис.2.3.2.
Рис. 2.3.2 - Динамика отношения государственного внутреннего долга к общему объему долга РФ в 2008-2012гг., % [6, 7, 8, 9,10, 48]
Рисунок наглядно иллюстрирует ежегодное увеличение доли государственного внутреннего долга в общем объеме государственного долга РФ, что обусловлено политикой России по наращиванию государственных внутренних займов. При этом доля внутренних займов в общем объеме государственного долга в рассматриваемом периоде превышают 50%, что соответствует принятому Министерством финансов нормативу.
Показатель «Доля расходов по обслуживанию государственного внутреннего долга в общем объеме расходов федерального бюджета» во многом зависит от конъюнктуры рынка при осуществлении заимствований и принимаемых федеральным бюджетом расходных обязательств. Данный показатель не выходит за рамки индикативного значения (менее 7% расходов федерального бюджета). Однако при дальнейшем наращивании государственного долга и возможном сокращении в будущем расходов федерального бюджета в целях сокращения дефицита бюджета динамика данного показателя может существенно измениться. Динамика показателя «Доля расходов по обслуживанию государственного внутреннего долга в общем объеме расходов федерального бюджета» отражена на рис.2.3.3.
Рис. 2.3.3 - Динамика расходов по обслуживанию государственного внутреннего долга в 2008-2012гг. [6, 7, 8, 9,10, 48]
Рисунок наглядно отражает, что в 2008-2012гг. расходы на обслуживание государственного внутреннего долга ежегодно увеличивались (как в абсолютном выражении, так и относительно расходов федерального бюджета) и составили по итогам 2012г. 244,25 млрд. руб. или 1,89% расходов федерального бюджета.
Долгосрочные государственные ценные бумаги являются приоритетным инструментом реализации внутренней долговой политики России. Динамика данного вида государственных займов отражена на рис.2.3.4.
Рис. 2.3.4 - Динамика долгосрочных государственных ценных бумаг в 2008-2012гг. [6, 7, 8, 9,10, 48]
Рисунок наглядно отражает постепенное увеличение объема государственных займов в виде долгосрочных рублевых государственных ценных бумаг в 2008-2012гг. При этом с 2008 -2012гг. доля данных займов составила 100%.
В соответствии с используемой Министерством финансов РФ методикой оценки управления государственным долгом, долгосрочные ценные бумаги должны составлять более 40% государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах.
Приведенные выше показатели характеризовали основные аспекты долговой устойчивости и состояния государственного внутреннего долга Российской Федерации и соответствовали показателям, применяемым в международной практике для оценки текущего уровня долговой устойчивости.
Вместе с тем для оценки эффективности управления государственным долгом Российской Федерации с учетом поставленной задачи необходим дополнительный факторный анализ полученных результатов.
Например, в условиях необходимости увеличения заимствований и падения объемов производства показатель «Государственный долг в процентах к ВВП» будет расти, однако это не может свидетельствовать о снижении эффективности управления государственным долгом. С другой стороны, снижение данного показателя автоматически не означает повышение эффективности управления долгом, так как может быть вызвано исключительно ростом ВВП при ухудшении долговых характеристик.
Таким образом, под управлением государственным долгом в широком смысле понимается формирование одного из направлений экономической политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика. Под управлением государственным долгом в узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных долговых обязательств, обслуживанию, погашению и рефинансированию государственного долга, а также регулированию рынка государственных ценных бумаг.
Показатель «Доля государственного внутреннего долга в доходах федерального бюджета» не превышал 39%, т.е. находился в пределах индикативного значения 250% (причем с большим запасом) определяя значительный запас долговой устойчивости.
Показатель «Доля государственного внутреннего долга в общем объеме государственного долга Российской Федерации» должен быть выше 50%-го значения. В 2008-2012гг. данный показатель находился в рекомендуемых пределах и составлял в 2008 году 55,71%, а в 2012г. -76,32% государственной задолженности РФ.
Показатель «Доля расходов по обслуживанию государственного внутреннего долга в общем объеме расходов федерального бюджета» Данный показатель не выходит за рамки индикативного значения (менее 7% расходов федерального бюджета). В 2008-2012гг. расходы на обслуживание государственного внутреннего долга ежегодно увеличивались (как в абсолютном выражении, так и относительно расходов федерального бюджета) и составили по итогам 2012г. 244,25 млрд. руб. или 1,89% расходов федерального бюджета.
Долгосрочные ценные бумаги должны составлять более 40% государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах и с 2008 -2012гг. доля данных займов составила 100%.
3. Совершенствование системы формирования и регулирования государственного внутреннего долга в современных условиях
3.1 Обобщение зарубежного опыта формирования и регулирования государственного и внутреннего
В условиях значительно возросшей степени финансовой глобализации мировой экономики проблема формирования эффективной структуры внутреннего государственного долга затрагивает не только интересы резидентов страны - должника, но и оказывает влияние на функционирование всей мировой финансовой системы. В современном мировом хозяйстве эффективное управление внутренними государственными заимствованиями непосредственно зависит от параметров тех рынков, на которых обращаются долговые обязательства государства. Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг на современном этапе развития характерны для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливая внутреннюю задолженность.
Для развитых стран характерно преобладание внутренних государственных заимствований по сравнению с внешними, что связано, во-первых, с достаточным объемом финансовых ресурсов внутри страны, во-вторых, с возможностью избежать валютных рисков и обеспечить превалирование резидентов среди кредиторов [37. С.9].
При сравнении величин суверенного долга в различных странах, сами по себе суммы, непосредственно характеризующие величины непогашенного долга и новых заимствований (дефицита бюджета), имеют не столь большое значение. Как правило, долг рассматривается относительно факторов, характеризующих состояние национальной экономики, например, относительно валового внутреннего продукта. В конечном итоге, бремя, налагаемое государственным долгом, должно отражаться на общей сумме валового национального дохода.
Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема долга используются определенные долговые показатели (коэффициенты). Момент времени, когда долговое положение правительства может быть описано как долговой кризис, четко определить затруднительно. Однако вышеупомянутые отношения указывают, когда достигнута или превышена критическая стадия в государственной задолженности. Оценка этих индикаторов должна быть поддержана эмпирическими наблюдениями, особенно, если делать международные сравнения и обращаться к урокам, извлеченным из предыдущих долговых кризисов.
Международные финансовые организации МБРР и МВФ и страны - члены Парижского клуба кредиторов применяют долговые индикаторы для классификации стран-дебиторов, а международные рейтинговые агентства - при оценке качества (надежности) долговых обязательств и присвоении суверенных кредитных рейтингов.
Индикаторами для оценки финансового воздействия государственного долга могут служить следующие коэффициенты:
непогашенный государственный долг (включая задолженность по процентам) как доля валового внутреннего продукта;
долг на душу населения, характеризующий бремя, приходящееся на каждого гражданина;
отношение дефицита к валовому внутреннему продукту;
отношение суммы расходов на обслуживание к валовому внутреннему продукту, т. е. доля процентных платежей в валовом национальном продукте.
По итогам 2012 года среднее значение отношения госдолга стран мира к ВВП превысило 49,8%. Годом ранее это отношение находилось на уровне меньше 45%. В среднем по странам на одного жителя приходятся около 8,3 тыс. долларов суверенного долга. Как показывают результаты анализа, более развитые страны имеют более высокий уровень долговой нагрузки.
Согласно The global debt clock [52], самый высокий уровень долговой нагрузки отмечен в Японии - отношение государственного долга к ВВП составляет 227,30%, притом, что зафиксирован дефицит бюджета. Общая сумма внутреннего долга составляет 90% японского ВВП, что делает из Японии крупнейшего должника планеты. Стремительное увеличение внутреннего госдолга эксперты связывают с массированным выпуском государственных облигаций, которым правительство пытается компенсировать сокращение доходов от налогов. На одного жителя страны приходится около 100 тыс. долларов государственного долга. После цунами и аварии на станции Фукусима Япония несет значительные издержки, которые покрывает в основном за счет внутренних заимствований. Внешний долг страны составляет около 46% ВВП.
Япония может служить иллюстрацией того, что, большой государственный долг для страны не является однозначным свидетельством проблем. Очень многое здесь зависит от способности экономики государства по этим самым долгам платить, а также от возможностей привлекать новые кредиты. Кроме того, на мировом уровне работает принцип «too big to fall» (слишком большой, чтобы упасть), когда способность платить по долгам в большей степени проблема кредиторов, а не должников. Справедливости ради следует отметить, что Япония - мировой лидер по объему международных резервов, которые в случае необходимости смогут покрыть около 10% долгов.
Учитывая то, что большая часть долга Японии является внутренней, а экономика гораздо более развита, строить параллели между Грецией и Японией, конечно, невозможно, но в то же время вероятность развития экономики страны восходящего солнца по негативному сценарию списывать со счетов нельзя.
Приведем варианты выхода:
увеличение производства товаров, услуг внутри страны (что малореальное в погоне за снижением себестоимости продукции);
повышение экспортных продаж;
сокращение импортных покупок (невозможно из-за скудной ресурсной базы страны);
увеличение внутреннего потребления (невозможно из-за существования дефляционной ловушки);
списание долгов.
Неудивительно, что вторую строчку в рейтинге заняла Греция, долговые проблемы которой в настоящее время являются одним из основных факторов, влияющим на экономику зоны евро и курс евровалюты в частности. Уровень долга в Греции к ВВП составил 157,1%, а на одного жителя приходится 34 тыс. долларов долга.
23 апреля 2010 года Греция официально попросила финансовой поддержки от ЕС, чтобы избежать банкротства. От греческого финансового кризиса непосредственно пострадали греческие банки, которые владеют основной частью греческих государственных облигаций, и обеспечивают государственный долг. В конце 2010 года агентство «Стандард энд пурс» из-за увеличения вероятности дефолта страны понизило рейтинг государственных облигаций Греции до BB+, или до категории «мусорных облигаций» (т.е. по прогнозам агентства держатели облигаций могли потерять от 30 до 50% своих инвестиций), после чего упал курс евро, а также произошёл крах рынков ценных бумаг по всему миру.
13 декабря 2012 года министры финансов стран еврозоны одобрили выделение Греции очередного транша помощи в размере 34 миллиардов евро.
Греция является одной из самых проблемных стран еврозоны, чье положение ухудшается с каждым днем из-за неспособности страны рассчитаться по своим долгам перед другими странами. Несмотря на то, что экономика Греции не так велика, а дефолт может быть смягчен усилиями других стран ЕС, долговые проблемы могут распространиться на более крупные экономики, такие как Италия.
Третье место в рейтинге занимает Италия. Отношение госдолга страны к ВВП составляет 120,9%, а каждый житель страны в среднем должен 40 тыс. долларов. Экономика Италии не является в последнее время самой обсуждаемой темой, но высокий и возрастающий долг страны не может не вызывать опасений. Тем более что экономический рост Италии не отличается высокими темпами в сравнении с другими странами Евросоюза, а посткризисное восстановление идет недостаточно интенсивно. Конечно, экономика Италии является более развитой и мощной, чем греческая, но долговые проблемы страны являются фактором, сближающим эти страны по уровню рисков [33, С. 27-29].
Среди крупнейших экономик одним из лидеров по долговой нагрузке является США, у которых отношение госдолга страны к ВВП составляет 75,9%. В среднем на каждого жителя Соединенных Штатов приходится 38 тыс. долларов государственного долга. Невзирая на высокий показатель американского долга, что, безусловно, является фактором риска, США далеки от проблем других стран с высокой долговой нагрузкой. Рынок внутренних долговых обязательств США является внебиржевым, что в некоторой степени снижает его прозрачность и объемы доступной для анализа информации. Доля рынка государственных облигаций США достигает 30% от общемирового, что позволяет ему оказывать значительное влияние не только на формирование процентных ставок на облигации негосударственных эмитентов внутри страны, но и на тенденции доходности инструментов мирового рынка.
Внутренний долг Украины составляет 36,8% от внутреннего валового продукта (ВВП). Гарантированный государственный долг Украины в декабре 2012 года вырос на 2,62 миллиарда долларов и составляет 14,5 миллиарда долларов. Рост произошел в основном за счет получения кредита Экспортно-импортного банка Китая на 1,5 миллиарда долларов, сообщается в материалах Министерства финансов Украины. Однако в целом за 2012 год гарантированный госдолг вырос всего на 0,05 миллиарда долларов -- за счет выплаты Нацбанком 2,63 миллиарда долларов долга Международному валютному фонду. По отношению к ВВП его прирост за год составил 0,5 процентных пункта -- с 36,3% до 36,8% ВВП, что ниже уровня в 39,9% по итогам 2010 года.
Низкие показатели государственного долга выгодно отличают Россию от значительного большинства, как развитых стран, так и государств формирующихся рынков.
Россия входит в число стран с низким уровнем долговой нагрузки. Отношение государственного долга к ВВП составляет по итогам 2012 года 10,46%. Это 139 место в рейтинге The Central Intelligence Agency (CIA). На одного россиянина приходится всего 1 тыс. долларов государственного долга. Начиная с 2000 года, важным фактором, влияющим на политику внутренних заимствований России, является наличие профицита государственного бюджета. Наиболее значимо, что в условиях профицита бюджета не стоит задача привлечения средств в значительных объемах без учета аспекта эффективности заимствований и формирования ликвидного рынка. Прирост государственного долга за последние 12 лет с 578,23 млрд. рублей до 4977,90 млрд. рублей во многом обусловлен продуманной эмиссионной политикой и мерами, направленными на повышение ликвидности внутреннего рынка государственного долга.
Таким образом, в современном мировом хозяйстве эффективное управление внутренними государственными заимствованиями непосредственно зависит от параметров тех рынков, на которых обращаются долговые обязательства государства. Для развитых стран характерно преобладание внутренних государственных заимствований, которые связаны с достаточным объемом финансовых ресурсов внутри страны, с возможностью избежать валютных рисков и обеспечить превалирование резидентов среди кредиторов. Самые высокие уровни долговой нагрузки отмечены в Японии, Греции, Италии у которых отношение государственного долга к ВВП превышает 100%, последние долговые кризисы, охватившие США, Японию, страны Европейского союза и другие, свидетельствуют о том, что проблемы совершенствования и повышения эффективности государственной долговой политики в условиях преодоления последствий мирового финансового кризиса актуальны не только для развивающихся, но и для развитых стран.
3.2 Тенденции развития рынка государственных внутренних заимствований
Предстоящий период 2013-2015гг. социально-экономического развития Российской Федерации характеризуется неопределенностью темпов восстановления мировой экономики, обостряемой региональными и межрегиональными финансово-экономическими дисбалансами. Данные условия будут снижать спрос на товары российского экспорта, что, однако, будет способствовать формированию дополнительных предпосылок для модернизации отечественной экономики.
Неустойчивый характер восстановления мировой экономики, а также нестабильное состояние государственных финансов ряда зарубежных стран, прежде всего государств Европы, создают серьезные риски ухудшения глобальной экономической конъюнктуры и сохранения напряженности на мировых финансовых рынках в среднесрочной перспективе. Замедление роста экономик стран БРИКС ? группы из пяти быстроразвивающихся стран: Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южно-Африканская Республика, и, как следствие, сокращение мирового спроса на энергоносители чревато снижением цен на нефть в среднесрочной перспективе до уровня существенно ниже 100 долл. США за баррель, возникновением новой волны глобального финансово-экономического кризиса и реализацией пессимистических сценариев экономического развития России. Дефицит федерального бюджета сохранится на протяжении планового периода, однако будет иметь относительно низкие значения (0,8% ВВП в 2013 г. и 0,2% ВВП в 2014 г.) с планируемым выходом на бездефицитный бюджет в 2015 году. При умеренном общем дефиците бюджета значения ненефтегазового дефицита сохранятся на все еще высоком, хоть и последовательно снижающемся уровне: в 2013 г. - 10,1% ВВП, в 2014 г. - 8,9% ВВП, в 2015 г. - 8,6% ВВП. Основным источником финансирования дефицита федерального бюджета будут по-прежнему выступать государственные заимствования, объем валового привлечения по которым составит в 2013-2015 гг. 1,4 трлн. рублей, 1,1 трлн. рублей и 1,4 трлн. рублей соответственно. Источники финансирования дефицита федерального бюджета в 2013-2015гг. представлены в таблице 3.2.1.
Подобные документы
Изучение динамики и структуры государственного внутреннего долга РФ. Образование и погашение государственного долга страны. Экономическая сущность государственного долга, его составляющих. Основные пути совершенствования управления государственным долгом.
курсовая работа [133,5 K], добавлен 21.04.2010Раскрытие экономической сущности государственного долга и его составляющих. Анализ современного состояния внешнего и внутреннего долга РФ, оценка влияния государственного долга на экономику. Методы управления и регулирования государственного долга.
курсовая работа [42,7 K], добавлен 10.04.2013Понятие и классификация государственного долга, причина возникновения и способы управления им. Внешний и внутренний государственный долг Российской Федерации, сущность федеральных займов и инструменты их регулирования. Управление государственным долгом.
дипломная работа [78,6 K], добавлен 08.02.2013Анализ динамики и структуры внутреннего и внешнего долгов Российской Федерации, способы их погашения. Роль государственных займов. Формы и виды государственного долга, характеристика его функций. Причины возникновения внутреннего долга государства.
курсовая работа [1,5 M], добавлен 12.06.2015Экономическое содержание государственного долга. Понятие внешнего и внутреннего долга. Динамика и структура внешнего и внутреннего долга России. Политика государства в области управления внешним и внутренним долгом России и меры по их сокращению.
курсовая работа [569,7 K], добавлен 29.10.2014Изучение процесса формирования и регулирования государственного долга в России. Определение понятий "государственный долг", "государственный займ". Классификация государственных займов. Современная ситуация на рынке внешних и внутренних заимствований.
курсовая работа [49,3 K], добавлен 04.03.2010Экономическая сущность государственного долга и его составляющих. Анализ современного состояния внешнего и внутреннего долга РФ. Оценка влияния государственного долга на экономику России. Управление государственным долгом: проблемы и возможности.
курсовая работа [75,5 K], добавлен 15.06.2010Характеристика экономической сущности, функций и механизма функционирования государственного внутреннего долга. Выявление факторов, влияющих на его состояние. Анализ и оценка государственных внутренних заимствований Российской Федерации за 2010-2012 года.
курсовая работа [161,9 K], добавлен 03.03.2014Расходы бюджета, связанные с международной деятельностью РФ. Структура и динамика внешнего долга и расходы на его обслуживание. Особенности займов как наиболее быстро развивающегося способа заимствований. Внутренний долг и расходы на его обслуживание.
курсовая работа [1,6 M], добавлен 28.02.2010Внутренний государственный долг: его сущность, состав, структура и динамика. Структура, динамика и перспективы развития внутреннего долга Российской Федерации. Основные принципы и направления внутренней долговой политики в России на ближайшие годы.
дипломная работа [428,8 K], добавлен 17.12.2009
