Государственный внутренний долг России, оценка его регулирования
Теоретические основы формирования и регулирования государственного внутреннего долга: социально-экономическая сущность и роль, методы управления, правовые основы. Структура российского облигационного рынка 2012 года. Динамика внутренних займов РФ.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 15.02.2014 |
| Размер файла | 1,3 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
Государственный кредит представляет собой одну из форм существования публичных финансов наряду с бюджетами и внебюджетными государственными фондами и входит и число основных способов привлечения государством дополнительных денежных средств и увеличения его финансовых возможностей.
Существование государственного кредита вполне закономерно, поскольку кредитное финансирование расходов государства обусловлено объективным противоречием между возрастанием общественных потребностей и ограниченными бюджетными возможностями государства. С развитием экономических и социальных функций государства в условиях рыночного хозяйства соответствующие расходы неизбежно возрастают. Посредством кредита государство может привлечь дополнительные финансовые ресурсы для их осуществления.
Государственный долг - это сумма задолженности государства по выпущенным и непогашенным займам, включая начисленные по ним проценты.
Согласно Бюджетному кодексу РФ в зависимости от валюты возникающих обязательств выделяют внутренний и внешний долг. Под внутренним государственным долгом понимаются обязательства, выраженные в валюте РФ. Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные металлы могут указываться лишь в качестве соответствующей оговорки. Оплачиваться они должны в российской валюте. Под внешним государственным долгом понимаются обязательства, возникающие в иностранной валюте.
Внутренние государственные заимствования, как правило, выступают в виде государственных займов, размещаемых путем эмиссии и продажи ценных бумаг; кредитов Центрального банка; кредитов коммерческих банков и других финансовых институтов. Выпускаемые государством ценные бумаги могут продаваться и покупаться на фондовом рынке и составляют особый его сегмент - рынок государственных ценных бумаг.
Актуальность темы дипломной работы заключается в том, что в настоящее время экономики многих стран характеризуется наличием больших государственных внешних и внутренних долгов. Ни одно государство не обходится без заимствования денежных ресурсов на финансовых рынках посредством государственных внутренних займов, которые выступают в качестве эффективного инструмента преодоления ограниченности налоговых поступлений в бюджет и эффективного проведения денежно-кредитной политики.
В связи с этим целью дипломной работы является исследование государственного внутреннего долга России и оценка его регулирования.
В целях достижения поставленной цели исследования необходимо решить следующие задачи:
рассмотреть социально - экономическую сущность и роль государственного внутреннего долга РФ;
дать характеристику методам управления государственным внутренним долгом РФ;
раскрыть правовые основы формирования и регулирования государственного внутреннего долга РФ;
провести анализ структуры государственного внутреннего долга;
дать оценку динамики внутреннего долга РФ;
дать оценку современной системы управления государственным внутренним долгом;
обобщить опыт зарубежного формирования и регулирования государственного и внутреннего;
определить тенденции развития рынка государственных внутренних заимствований;
раскрыть совершенствование системы управления государственным внутренним долгом на современном этапе.
Объектом исследования является государственный внутренний долг РФ. Предмет исследования - структура и система управления государственным внутренним долгом в России.
Дипломная работа состоит из введения, тех глав, выводов и предложений и приложения.
В первой главе дипломной работы рассмотрены теоретические основы формирования государственного внутреннего долга и методов его управления. Дана классификация государственных займов, а также раскрыта нормативно-правовая основа регулирования государственного внутреннего долга РФ.
Во второй главе работы проведена оценка государственного регулирования обеспеченности бюджетной системы за счет государственного внутреннего долга. Особое внимание уделено анализу динамики и структуры государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах. Дана оценка современной системы управления государственным внутренним долгом.
В третьей главе рассмотрено совершенствование системы формирования и регулирования государственного внутреннего долга в современных условиях. Определены основные тенденции развития рынка государственных внутренних заимствований и раскрыто совершенствование системы управления государственным внутренним долгом на современном этапе.
При проведении анализа государственного внутреннего долга был проведен вертикальный, а также горизонтальный анализ, рассчитаны и проанализированы показатели, характеризующие эффективность управления внутренним долгом РФ.
Методологической и информационной основной дипломной работы стали официальные данные Министерства финансов РФ о размере внутреннего долга России в 2009-2013 гг., а также направлениях долговой политики РФ на 2014-2016 гг. Были использованы основные положения о государственном кредите, указанные в различных нормативно-правовых актах РФ, в частности: Бюджетном кодексе РФ, Федеральных законах «О единой системе управления государственным долгом Российской Федерации», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», Постановлениях Правительства Российской Федерации «Вопросы Министерства финансов Российской Федерации», «О единой системе управления государственным долгом Российской Федерации» и т.д. Также были использованы публикации различных авторов, в т.ч.: Макаренко И.В., Тиссен И.В., Шабалина А.О. и др.
1. Теоретические основы формирования и регулирования государственного внутреннего долга
1.1 Социально-экономическая сущность и роль государственного внутреннего долга
Основополагающими при рассмотрении государственного долга является теория государственного бюджета и использует ряд основных бюджетных понятий. Государственный бюджет это смета, система доходов и расходов государства, согласованных друг с другом по объему, срокам поступления и использования средств. Когда расходы государственного бюджета превышают его доходы, образуется бюджетный дефицит. Итоговая, накопленная сумма бюджетных дефицитов является государственный долг.
Принципы управления, состав и порядок обслуживания государственного (публичного) долга РФ сформулированы и законодательно закреплены в Бюджетном кодексе РФ. Публичный долг в зависимости от заемщика подразделяется на государственный долг РФ, государственный долг субъекта РФ и муниципальный долг.
В соответствии с действующим законодательством (статья 97 Бюджетного кодекса Российской Федерации) к государственному долгу Российской Федерации относятся долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации. Государственный долг также включает в себя долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов Российской Федерации об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие настоящего Кодекса [2. С.74].
Оформленные договором отношения, по которым одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности называются обязательствами [3. С.94].
Внутренним государственным долгом признаются обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, а также обязательства субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований) - в соответствии со ст. 6 Бюджетного кодекса Российской Федерации [2. С.23].
Государственный внутренний долг Российской Федерации включает в себя:
номинальную сумму долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;
объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией, и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;
объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией;
объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации;
объем иных, за исключением указанных, долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена иными федеральными законами [2. С.75].
Группировка долговых обязательств Российской Федерации по установленным видам долговых обязательств представляет собой структуру государственного долга Российской Федерации.
В виде обязательств могут существовать долговые обязательства Российской Федерации по:
кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям) международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;
государственным ценным бумагам, выпущенным от имени Российской Федерации;
бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;
государственным гарантиям Российской Федерации;
иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством Российской Федерации на государственный долг Российской Федерации [2. С.74].
Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).
Путем заключения кредитных соглашений или договоров, государственных займов или путем предоставления государственных гарантий формируется государственный внутренний долг.
В системе государственного кредита кредитные соглашения и договоры заключаются, прежде всего, с кредитными организациями различного рода, как правило, коммерческими банками. К их услугам чаще всего прибегают субъекты Федерации и муниципальные образования. Кредиты Правительству РФ традиционно предоставляются Центральным банком РФ [36. С.207].
Когда кредиторами являются юридические и физические лица - резиденты, и внешними или международными, когда в качестве кредиторов выступают нерезиденты такие государственные заимствования могут быть внутренними. В виде государственных займов, как правило, выступают, внутренние государственные заимствования, размещаемых путем эмиссии и продажи ценных бумаг; кредитов Центрального банка; кредитов коммерческих банков и других финансовых институтов. Ценные бумаги, выпускаемые государством могут продаваться и покупаться на фондовом рынке и составляют особый его сегмент - рынок государственных ценных бумаг [35. С.78].
Физические и юридические лица, являющиеся резидентами государства, преимущественно выступают кредиторами по внутренним займам, хотя определенная их часть может приобретаться и иностранными инвесторами. Внутренние займы выпускаются в национальной валюте. Ценные бумаги, пользующиеся спросом на национальном фондовом рынке эмитируются для привлечения средств.
Различные налоговые льготы используются для дополнительного поощрения инвесторов.
Ценные бумаги, выпущенные государством можно классифицировать по ряду признаков.
По субъектам заемных отношений - займы, размещаемые центральными и территориальными органами управления.
Рыночные и нерыночные государственные заемные инструменты. Рыночные займы свободно продаются и покупаются. Они являются основными при финансировании бюджетного дефицита. Нерыночные облигации не могут свободно менять своих владельцев. Они не подлежат обращению на рынке ценных бумаг и обычно выпускаются государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим интересам которых и отвечают. Так, нерыночные государственные облигации выпускаются на Западе для мобилизации средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, мелких инвесторов. В РФ последним признакам отвечают государственные сберегательные облигации.
По сроку привлечения средств - краткосрочные (со сроком погашения до одного года), среднесрочные (от одного до пяти лет), долгосрочные (от пяти лет и выше). Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях выпускаются векселя. Центральное правительство выпускает казначейские векселя, местные органы власти - муниципальные. Привлечение средств на более длительный период обычно осуществляется с помощью облигаций.
По обеспеченности долговых обязательств - закладные и беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например определенным имуществом. Такие облигации наиболее часто выпускаются местными органами власти. Беззакладные не обеспечиваются ничем определенным. В качестве обеспечения служит все имущество государства или данного муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускают беззакладные облигации. Их надежность исключительно высока, и поэтому инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.
По характеру выплачиваемого дохода - выигрышные, процентные и с нулевым купоном долговые обязательства. Выплата дохода по выигрышным облигациям осуществляется на основе лотереи. Эти облигации не пользуются большим спросом. Инвесторы стремятся получать стабильный доход, а не полагаться на волю случая. Те же, кто хочет получить выигрыш, предпочитают покупать лотерейные билеты. Главным видом являются процентные облигации, доход по которым выплачивается один, два или четыре раза в год на основе купонов. Большинство инвесторов отлают предпочтение таким долговым обязательствам.
По методу определения дохода - долговые обязательства государства с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов государства на выплату процентов, в других случаях она может отпугнуть инвесторов, ожидающих повышение процента [41. С.248].
Неотъемлемой частью общего государственного долга является внутренний государственный долг. Его обслуживание производится Банком России путем осуществления операций по размещению долговых обязательств, их погашению и выплате долга в виде процентов по ним или в иной форме [38. C.16].
Эмитентом государственных ценных бумаг Российской Федерации выступает Правительство Российской Федерации или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти [13. С.3].
Основные виды и характеристика государственных ценных бумаг, номинальная стоимость которых выражена в валюте РФ и с помощью которых формируется государственный внутренний долг РФ, отражена в таблице 1.1.1.
Таблица 1.1.1 - Характеристика основных видов государственных ценных бумаг
|
Краткое наименование |
Полное наименование |
Характеристика |
|
|
ОФЗ-ПД |
Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом |
Имеют срок обращения 3 гада и нулевой купон; могут быть в установленном порядке использованы на операции по погашению просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций. Размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения. Срок обращения этих облигаций от 1 года до 30 лет, частота выплат по купону 1 раз в год. Номинал 1 000 рублей. |
|
|
ОФЗ-ФК |
Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом |
Облигации со сроками обращения 4 и 5 лет выпускаются двенадцатью равными траншами с начислением процентного дохода начиная с 19 августа 1998 г. Купонный доход по данным облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода составил 30% годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25% годовых - во второй, 20% - в третий, 15% - в четвертый, далее - 10% годовых. Начиная со второго купона, выплаты купонных доходов производятся каждые три месяца. |
|
|
ОФЗ-АД |
Облигации федерального займа с амортизацией долга |
Это сравнительно новый инструмент, впервые выпущен в мае 2002г. Главная особенность ОФЗ-АД в том, что погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Срок обращения облигаций может быть от 1 года до 30 лет (ближайший год погашения облигаций, обращающихся в настоящее время, - 2006г.). Частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 1000 рублей. |
|
|
ГСО-ППС |
Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода |
К участию в аукционе был допущен круг инвесторов, для которых нормативными документами, регулирующими порядок проведения операций с ГСО, предусмотрено право приобретать данные ценные бумаги, а именно: страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд РФ, государственные внебюджетные фонды РФ и управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений. |
|
|
ГСО-ФПС |
Государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода |
Облигации с известным купонным доходом. Первое размещение ГСО-ФПС было проведено Сберегательным банком РФ и по закрытой подписке в июле 2006 года. Ставка купонного дохода составила от 8,55% до 6% годовых. |
|
|
ОВОЗ |
Облигации внутренних облигационных займов |
Облигации с известным купонным доходом. Размещение ОВОЗ проведено по закрытой подписке в мае 2011 года. Ставка купонного дохода составила от 7,85%. |
Помимо государственных займов в состав внутреннего госу-дарственного долга, включаются государственные гарантии.
Государственная или муниципальная гарантия (государственная гарантия Российской Федерации, государственная гарантия субъекта Российской Федерации, муниципальная гарантия) - вид долгового обязательства, в силу которого соответственно Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование (гарант) обязаны при наступлении предусмотренного в гарантии события (гарантийного случая) уплатить лицу, в пользу которого предоставлена гарантия (бенефициару), по его письменному требованию определенную в обязательстве денежную сумму за счет средств соответствующего бюджета в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства отвечать за исполнение третьим лицом (принципалом) его обязательств перед бенефициаром [2. С.8].
Субъекты РФ, муниципальные образования, юридические лица являются получателями государственных (муниципальных) гарантий. Обеспечение исполнения обязательств получателей гарантии перед третьими лицами - назначение гарантии. В целях привлечения инвесторов к вложени-ям в гарантированные ценные бумаги осуществляется гарантирование зай-мов для повышения их надежности. Привлеченные посредством гарантированных займов ресурсы направляются на реализацию конкретных инве-стиционных проектов. Специфика этой формы финансовых отношений заключается в том, что суммы выданных гарантий включаются во внут-ренний государственный долг, вместе с тем они представляют государственную задолженность лишь потенциальную, а не фак-тическую (в случае, если заемщик не в состоянии погасить свои обязательства). Задолженность возникает в этом случае не в момент предоставления гарантий, а лишь в случае возникновения неплатежа. Давая гарантии, государство берет на себя риск непогашения или несвоевременного погашения всей (или части) суммы займа и процентов по нему [41. С.342].
Обязательства, выраженные в валюте РФ понимаются под внутренним государственным долгом. Государственный внутренний долг формируется путем заключения кредитных соглашений или договоров, государственных займов или путем предоставления государственных гарантий. Ценные бумаги, выпускаемые государством могут продаваться и покупаться на фондовом рынке и образуют особый его сегмент - рынок государственных ценных бумаг. Внутренний государственный долг неотъемлемая часть общего государственного долга. Его обслуживание производится Банком России путем проведения операций по размещению долговых обязательств, их погашению и выплате долга в виде процентов по ним. Министерство финансов РФ выступает от имени РФ эмитентом ценных бумаг. Особой формой заимствований по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами выступают государственные гарантии и поручительства.
1.2 Методы управления государственным внутренним долгом
Управление присуще всем сферам человеческой деятельности, в том числе и финансовой. Под управлением понимается сознательное и целенаправленное воздействие на объект управления с помощью совокупности приемов и методов для достижения определенного результата. Управление основано на знании объективных закономерностей развития природы и общества. Вместе с тем на управление большое влияние оказывает государство в лице соответствующих структур, а также законодательные акты.
Важной областью управленческой деятельности является управление государственным долгом.
Управление государственным долгом Российской Федерации осуществляется Правительством Российской Федерации либо уполномоченным им Министерством финансов Российской федерации.
Управление государственным долгом субъекта Российской Федерации осуществляется высшим исполнительным органом государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовым органом субъекта Российской Федерации в соответствии с законом субъекта Российской Федерации.
Управление муниципальным долгом осуществляется исполнительно-распорядительным органом муниципального образования (местной администрацией) в соответствии с уставом муниципального образования.
Можно выделить пять этапов развития российского рынка внутреннего долга:
1 этап - связан с переходом российских денежных властей от прямого финансирования ЦБ РФ дефицита федерального бюджета к созданию рынка федеральных облигаций.
2 этап - обусловлен возникновением ресурсных ограничений для дальнейшего развития рынка внутреннего долга и его открытием для внешних инвесторов.
3 этап - определяется системным финансовым кризисом.
4 этап - характеризуется постепенным преодолением кризиса.
5 этап - представляет современное развитие рынка внутреннего долга 25. С.2.
В процессе управления государственным долгом Российской Федерации решаются следующие общие задачи:
удержание величины внутреннего государственного долга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны, выполнение органами власти взятых на себя обязательств без причинения значительного ущерба финансированию программ социально-экономического развития;
минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг, перехода на другие рынки и переключения внимания на другие группы инвесторов;
поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственного долга;
достижение эффективного и целевого использования заимствованных государством средств и гарантированных им заимствований;
диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, формам выплаты дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов;
координация действий федеральных органов, органов субъектов Российской Федерации и местного самоуправления на долговом рынке страны [33. С.51-54].
Управление государственным долгом бывает стратегическим и оперативным. Перспективные вопросы развития государственного долга находятся в компетенции Федерального собрания, Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов Российской Федерации. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов (законодательной инициативой обладают также Федеральное Собрание и Президент Российской Федерации, представительные органы и главы администраций субъектов Российской Федерации), Федеральное Собрание Российской Федерации и законодательные органы субъектов Российской Федерации их принимают, а Президент Российской Федерации и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.
В частности, ежегодно в законе о федеральном бюджете, Федеральное Собрание и Президент Российской Федерации, устанавливают предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долгов; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг.
Оперативное управление государственным долгом осуществляют Правительство Российской Федерации и его специальный орган - Министерство Финансов Российской Федерации, а также Центральный банк Российской Федерации и Внешэкономбанк, как агенты Минфина Российской Федерации. Эти органы определяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов и государственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом 40. С.416-418.
Следует различать этапы управления. Можно выделить, по меньшей мере, следующие пять укрупненных этапов, на каждом из которых решаются специфические задачи.
На первом этапе идет процесс обоснования предельных объемов государственного внутреннего долга, предельных объемов государственных внутренних заимствований, предельных объемов предоставления государственных гарантий, а также формируются программы государственных внутренних заимствований.
На втором этапе управления государственным догом формируется программа эмиссии государственных ценных бумаг, и определяются конкретные параметры предстоящих заимствований по срокам обращения, уровню вероятной доходности, порядку выплаты доходов, ограничениям на владельцев, порядок размещения и другие условия, делающие каждое заимствование оригинальным и привлекательным для инвесторов резидентов и нерезидентов.
На третьем этапе проводится размещение облигаций и регулирование котировок по государственным долговым обязательствам на вторичном рынке государственного долга. Воздействие на котировки по государственным облигациям позволяет регулировать бюджетную эффективность проводимых заимствований и величину текущего (внутреннего и внешнего долга).
Четвертый этап - антикризисное управление - связан с проведением мероприятий, необходимость которых определяется наличием проблемных долгов или кризисных долговых ситуаций. Если правительство не в состоянии обслуживать и погашать свои долги, то оно вступает в переговоры с кредиторами на предмет пересмотра графика платежей и сроков погашения долгов. В результате переговоров стороны могут прийти к соглашению об отсрочке платежей, реструктуризации долга, частичном или полном списании задолженности, досрочном выкупе обязательств, проведении новации и тому подобном.
Пятый этап - исполнение оригинальных или скорректированных графиков платежей по обслуживанию и погашению государственных внутренних долгов 40. С.417-418.
В основу управления государственным долгом положены следующие принципы:
безусловность - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;
единство учета - учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;
единство долговой политики - обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;
согласованность - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;
снижение рисков выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;
оптимальность - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;
гласность - предоставление достоверной, своевременной и полной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям. [30. С.100]
В условиях невозможности для государства по каким-либо причинам обеспечить погашение займов и выплат процентов по ним могут быть использованы ограниченные методы ее управления: аннулирование государственного долга, списание долговых обязательств, реструктуризация, рефинансирование, консолидация, отсрочка погашения займов, новация, унификация, конверсия, секьюритизация, выкуп.
Аннулирование государственного долга - это отказ государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам. Выделяют две основные причины аннулирования долга: приход к власти новых политических сил и финансовая несостоятельность государства. Использование этого метода сопряжено с рядом негативных последствий для страны-должника, среди которых выделяют основные: потеря доверия к стране-должнику; ограничение возможностей для дальнейших заимствований на международных финансовых рынках; вероятность сокращения объемов внешней торговли; рост неустойчивости внутреннего рынка, утечка финансового капитала из страны.
Под списанием долговых обязательств понимают их прекращение и, соответственно, уменьшение объема государственного долга при наличии оснований, определенных законом. Применение этого метода характерно для стран с низким уровнем доходов и в то же время высоким объемом задолженности.
По сравнению с аннулированием долга последствия списания для страны-должника считаются более благоприятными, так как доступ к новым финансовым ресурсам сохраняется. Если ни аннулирование, ни списание долга не могут быть рассмотрены в качестве оптимального варианта, стороны прибегают к реструктуризации.
Реструктуризация - это пересмотр графика платежей по обслуживанию задолженности, создание нового и более приемлемого графика выплаты долга за счет продления льготного периода выплат процентов и увеличения периода выплат основного долга. Реструктуризация может способствовать восстановлению способности государства обслуживать долги за счет отсрочки платежей, и, соответственно, уменьшения суммы выплат и высвобождения финансовых ресурсов.
Рефинансирование долга - привлечение государством должником новых кредитов для погашения старой задолженности (и процентов по ней) по уже существующим займам. Зачастую дополнительные финансовые ресурсы предоставляют те же кредиторы, на обслуживание долга которым займы и предназначены. Этот процесс похож на спираль, сопровождающуюся бесконечным наращиванием долга и платежей по нему. В то же время возможности развития экономики сокращаются. В большинстве своем использование этого метода мотивируется политическими причинами. Используются три способа рефинансирования государственного долга:
1. замена обязательств (с согла-сия их держателей) с истекшими сроками погашения на новые обязательства, по сумме экви-валентные погашаемым сумам;
2. досрочная замена одних обязательств на другие с более длительными сроками погашения;
3. размещение (продажа) новых облига-ций и за счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.
Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга. Таким образом, под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками.
Отсрочка погашения займов - это консолидация при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам.
Новация - соглашение между заемщиком и кредиторами по замене обязательства по указанному финансовому кредиту другим обязательством.
Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и без нее. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита.
Конверсия государственного долга - изменение первоначальных условий государственных займов и изменение их доходности. Конверсия может быть принудительной, когда кредитор обязан обменять облигации старого займа на облигации нового с пониженной процентной ставкой; добровольной, когда кредитор имеет право согласиться на новые условия либо получить данную в долг государству сумму обратно. Термин “конверсия” охватывает механизмы, которые обеспечивают превращение долговых обязательств в новые, улучшающие финансовое положение заемщика (либо в данный период, либо в будущем). Конверсия может предусматривать перевод долговых обязательств в собственность, акции, инвестиции, товарные поставки, долговые обязательства третьих стран, ресурсы на цели развития и др. Применение конверсионных схем позволяет снизить общую задолженность и способствует привлечению прямых иностранных инвестиций.
Другим важным рыночным инструментом управления долгом является секьюритизация. При использовании этого метода проводится эмиссия новых долговых обязательств в виде облигаций, обмениваемых на старый долг или подлежащих продаже на открытом рынке. В процессе секьюритизации происходит сокращение общего объема внешней задолженности, уменьшение процентных платежей и увеличение срока выплаты долга.
В некоторых случаях, когда стоимость долга на вторичном рынке значительно ниже его номинальной стоимости, должники прибегают к выкупу долга, что позволяет сократить общий объем задолженности на рыночных условиях.
Приведенные методы управления государственным долгом в своей основе базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления государственным долгом и широко используются развитыми стра-нами и международными финансовыми организациями [23. С. 70-73].
Таким образом, под управлением государственным долгом следует понимать совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований, регулированию рынка государственных заимствований, реализации мер антикризисного управления проблемными долгами, обслуживанию и погашению долга, определению условий и предоставлению государственных гарантий, контролю над эффективным использованием заимствованных средств. В целях управления государственным внутренним долгом Правительство вправе применять различные методы, в т.ч. аннулирование государственного долга, списание долговых обязательств, реструктуризацию, рефинансирование, консолидацию, отсрочку погашения займов, новацию, унификацию, конверсию, секьюритизацию, выкуп.
1.3 Правовые основы формирования и регулирования государственного внутреннего долга
Формирование и управление государственным внутренним долгом России регулируется различными нормативными актами, в том числе:
1. Бюджетный кодекс РФ (БК РФ). Согласно БК РФ под государственными заимствованиями РФ понимаются государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени РФ, и кредиты, привлекаемые от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных организаций, иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства РФ [2. С.79].
Государственные и муниципальные внутренние заимствования осуществляются в целях финансирования дефицитов соответствующих бюджетов (не нефтегазового дефицита федерального бюджета), а также для погашения долговых обязательств.
Под государственными внутренними заимствованиями РФ понимаются государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени РФ, и кредиты, привлекаемые от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных организаций и международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика, выраженные в валюте РФ.
Право осуществления государственных внутренних заимствований от имени РФ в соответствии с настоящим Кодексом принадлежит Правительству РФ либо уполномоченному им Министерству финансов РФ.
Долговые обязательства РФ полностью и без условий обеспечиваются всем находящимся в собственности РФ имуществом, составляющим соответствующую казну, и исполняются за счет средств федерального бюджета.
Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам субъектов РФ и муниципальных образований, если указанные обязательства не были гарантированы Российской Федерацией [2. С.78].
В соответствии со статьей 105 БК РФ под реструктуризацией долга в целях настоящего Кодекса понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.
Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. Сумма расходов на обслуживание реструктурируемого долга не включается в объем расходов на обслуживание долгового обязательства в текущем финансовом году, если указанная сумма включается в общий объем реструктурируемых обязательств [2. С.105].
Статья 110 БК РФ посвящена Программе государственных внутренних заимствований РФ. Программа государственных внутренних заимствований РФ на очередной финансовый год и плановый период представляет собой перечень всех внутренних заимствований РФ в виде разницы между объемом привлечения и объемом средств, направляемых на погашение основной суммы долга, по каждому виду заимствований.
Государственные внутренние заимствования РФ, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени РФ, предусматривающих в зависимости от условий их выпуска получение при погашении иного, чем денежные средства, имущественного эквивалента, подлежат отражению в программе государственных внутренних заимствований РФ.
Программа государственных гарантий РФ, государственных гарантий субъекта РФ, муниципальных гарантий в валюте РФ представляет собой перечень предоставляемых государственных гарантий РФ в валюте РФ на очередной финансовый год с указанием:
общего объема гарантий;
направления (цели) гарантирования с указанием объема гарантий по каждому направлению (цели);
наличия или отсутствия права регрессного требования гаранта к принципалу, а также иных условий предоставления и исполнения гарантий;
общего объема бюджетных ассигнований, которые должны быть предусмотрены в очередном финансовом году (очередном финансовом году и плановом периоде) на исполнение гарантий по возможным гарантийным случаям [2. С.86].
В программе государственных гарантий РФ в валюте РФ должно быть отдельно предусмотрено каждое направление (цель) гарантирования с указанием категорий и (или) наименований принципалов, объем, которого превышает 1 миллиард рублей.
Указанные гарантии подлежат реализации только при условии их утверждения в составе соответственно программы государственных гарантий РФ, государственных гарантий субъекта РФ, муниципальных гарантий в валюте РФ.
2. Ежегодно в Федеральном законе о федеральном бюджете на очередной финансовый год утверждается предельный размер государственного внутреннего долга, а также Программа государственных внутренних заимствований. Так, например, в соответствии с Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов» установлены показатели, приведенные в таблице 1.3.1.
Таблица 1.3.1 - Предельные показатели государственного внутреннего долга РФ и государственных внутренних займов в 2013-2015гг. [5]
|
№ п/п |
Показатель, млрд. руб |
2013г (прогноз) (на 1 января следующего года) |
2014г. (прогноз) (на 1 января следующего года) |
2015г. (прогноз) (на 1 января следующего года) |
|
|
1 |
Государственный долг Российской Федерации, всего |
8 746,60 |
10 135,80 |
11 146,70 |
|
|
2 |
Государственный внутренний долг РФ с учетом государственных гарантий РФ |
6 600,50 |
7 590,30 |
8 313,70 |
|
|
3 |
Государственные гарантии РФ |
1 732,20 |
2 306,30 |
2 717,00 |
|
|
4 |
Государственный внутренний долг РФ без учета государственных гарантий: |
4 868,30 |
5 284,00 |
5 596,70 |
|
|
4.1. |
Государственные ценные бумаги: ОФЗ ГСО ОВОЗ |
4 868,30 3 917,80 1 017,40 90,00 |
5 284,00 4 176,60 1 017,40 90,00 |
5 596,70 4 411,80 1 094,90 90,00 |
|
|
4.2. |
прочее |
0 |
0 |
0 |
Правительство РФ вправе в 2013 году при ухудшении экономической конъюнктуры обеспечивать эмиссию облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом со сроком погашения в 2022 году и их размещение путем заключения договора мены облигаций федерального займа на привилегированные акции банковских кредитных организаций в порядке и на условиях, которые установлены Федеральным законом от 18 июля 2009 года № 181-ФЗ «Об использовании государственных ценных бумаг РФ для повышения капитализации банков», в целях проведения обмена облигаций федерального займа на привилегированные акции банковских кредитных организаций [5. С.16].
Правительство РФ вправе в 2013 году принимать решения об обмене облигаций федерального займа номинальной стоимостью до 200 000 000,0 тыс. рублей по согласованию с их владельцами, включая Центральный банк РФ, на облигации федерального займа других выпусков. Обмен осуществляется по рыночной стоимости облигаций, определяемой в порядке, установленном федеральным органом исполнительной власти по контролю и надзору в сфере финансовых рынков в соответствии с Налоговым кодексом РФ.
Правительство РФ вправе в 2013 году по согласованию с Центральным банком РФ принять решение об осуществлении выкупа принадлежащих Центральному банку РФ облигаций Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года по их номинальной стоимости без уплаты процентных платежей [5. С.19].
3. Федеральный закон от 29 июля 1998г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Данным Федеральным законом устанавливаются:
порядок возникновения в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и исполнения обязательств РФ, субъектов РФ, муниципальных образований; процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и особенности их обращения;
порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг в части, не регламентированной законодательством РФ. Правовые основы участия РФ, субъекта РФ, муниципального образования в отношениях, возникающих в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, устанавливаются настоящим Федеральным законом и иным законодательством РФ [12. С.2].
Согласно положениям Бюджетного кодекса к сфере бюджетных полномочий Минфина России относится управление государственным долгом и государственными финансовыми активами РФ на основании полномочий, предоставленных Правительством РФ [2. С.133].
4. Согласно Постановлению Правительства РФ от 7 апреля 2004 года № 185 «Вопросы Министерства финансов РФ» одной из основных задач Минфина России является выработка единой государственной финансовой (включая бюджетную, налоговую, страховую, валютную сферы, сферу государственного долга), кредитной, денежной политики [15. С.1].
5. Положением Правительства РФ «О Министерстве финансов РФ», утвержденным постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 года № 329 (Положение), установлено, что Министерство финансов России осуществляет следующие полномочия:
заключение от имени РФ договоров о предоставлении государственных гарантий РФ и договоров обеспечения регрессных требований гаранта;
управление в установленном порядке государственным долгом РФ;
ведение Государственной долговой книги РФ и учет информации о долговых обязательствах, отраженных в соответствующих долговых книгах субъектов РФ и муниципальных образований;
выполнение функций эмитента государственных ценных бумаг [16. С.2].
6. Приказом Минфина России от 29 июля 2005 года № 199 «Об утверждении положения о департаменте международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов» на указанный департамент возложено обеспечение осуществления функций министерства по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере государственного долга РФ, а также предоставлены полномочия по подготовке для внесения в Правительство РФ проектов федеральных законов, нормативных правовых актов Президента РФ и Правительства РФ и других документов, по которым требуется решение Правительства РФ, по вопросам, относящимся к установленной сфере ведения департамента [18. С.3].
В соответствии с пунктом 5 Положения на Минфин России возложены функции по разработке и представлению в Правительство РФ проектов федеральных конституционных законов, федеральных законов и актов Президента РФ и Правительства РФ по вопросам: организации и функционирования бюджетной системы РФ, определения основ бюджетного процесса; федерального бюджета на очередной финансовый год, порядка исполнения федерального бюджета в очередном финансовом году, отчетности о его исполнении; эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, предоставления государственных гарантий РФ; управления государственным долгом и финансовыми активами РФ; регулирования в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений.
Первым нормативно правовым документом, связанным с организацией учета внешних заимствований в РФ, было Постановление Правительства РФ от 04.03.1997г. №245 «О единой системе управления государственным долгом РФ». В соответствии с указанным постановлением Министерству финансов РФ было поручено обеспечить единство планирования и учета всех операций по привлечению, погашению и обслуживанию внешних и внутренних государственных заимствований [17. С.1].
Во исполнение названного постановления правительства РФ был издан приказ Министерства финансов России от 24.03.1997 № 224 «О создании эффективной системы управления государственным долгом». В приказе устанавливалось, что в целях формирования стратегии заимствований, своевременного погашения и обсуждения государственного долга управление государственным долгом осуществляется на основании единого плана по объему первичного дефицита, рассчитываемого как разница между дефицитом федерального бюджета и процентными расходами по государственному долгу на финансовый год помесячной разбивкой. Иначе говоря, первичный дефицит не включает расходов федерального бюджета по выплатам в счет обслуживания государственного долга [19. С.1].
Порядок выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг РФ, субъектов РФ, а также муниципальных ценных бумаг регулируется Федеральным законом от 29 июля 1998г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [12. С.3].
Также к нормативно-правовым актам, регулирующим государственные внутренние займы, относится Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Данный закон регулирует порядок эмиссии облигаций, обеспеченных государственной или муниципальной гарантией [13].
Среди актов Президента, регулирующих государственный внутренний долг, можно выделить Указ «О предоставлении гарантий или поручительств по займам и кредитам». Данный Указ устанавливает порядок и условия предоставления гарантий или поручительств Правительства РФ, федеральных органов исполнительной власти по займам и кредитам, различным юридическим лицам [14].
В целях регулирования эмиссии отдельных государственных ценных бумаг принимаются различные Постановления и Решения Правительства РФ.
Таким образом, регулирование государственного внутреннего долга осуществляется различными нормативно-правовыми актами, в том числе БК РФ, Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», Постановлением Правительства РФ «Вопросы Министерства финансов РФ», Положением «О Министерстве финансов РФ», Постановлением Правительства РФ «О единой системе управления государственным долгом РФ» и др. В целях регулирования эмиссии отдельных государственных ценных бумаг принимаются различные Постановления и Решения Правительства РФ.
2. Оценка государственного регулирования обеспеченности бюджетной системы за счет государственного внутреннего долга
2.1 Анализ структуры государственного внутреннего долга РФ
В 2012 году продолжилось наращивание государственного долга Российской Федерации. Общий объем государственного внутреннего и внешнего долга Российской Федерации (далее - государственный долг) в рублевом эквиваленте на 1 января 2013 года составил 6522,60 млрд. рублей, или 10,46% ВВП, на 1 января 2012 года составил 5343,20 млрд. рублей, или 9,58% ВВП. Увеличение объема государственного долга Российской Федерации в 2012 году составило 1179,40 млрд. рублей, или 22,07%, и произошло за счет увеличения государственного внутреннего долга на 787,35 млрд. рублей, или на 18,79%, при одновременном увеличении государственного внешнего долга на 392,05 млрд. рублей, или на 34,01%. Статьей 1 Федерального закона № 371-ФЗ (с изменениями) верхний предел государственного внутреннего долга на 1 января 2013 года был установлен в размере 5 462,1 млрд. рублей, внешнего долга - 56,5 млрд. долларов США.
Государственный внутренний долг России ежегодно увеличивается и составил на 1 января 2013г. около 5 трлн. руб. Темпы роста внутреннего долга с 2009г. по 2011г. ежегодно увеличивались до 2012 года. Так, например, если в 2009г. внутренний долг РФ увеличился на 594,91 млрд. руб. (или на 39,67%), то в 2010г. прирост составил почти 846 млрд. руб. (40,37%), в 2011г. - 1250 млрд. руб. (42,52%). В 2012г. прирост снизился и составил - около 788 трлн. руб. (или 18,79%).
При этом на государственный внутренние займы приходится от 3% до 8% ВВП России или от 55,71% до 78,43% общего объема государственного долга России.
В таблице 2.1.1 приведены основные показатели государственного долга России в 2008-2012гг.
Подобные документы
Изучение динамики и структуры государственного внутреннего долга РФ. Образование и погашение государственного долга страны. Экономическая сущность государственного долга, его составляющих. Основные пути совершенствования управления государственным долгом.
курсовая работа [133,5 K], добавлен 21.04.2010Раскрытие экономической сущности государственного долга и его составляющих. Анализ современного состояния внешнего и внутреннего долга РФ, оценка влияния государственного долга на экономику. Методы управления и регулирования государственного долга.
курсовая работа [42,7 K], добавлен 10.04.2013Понятие и классификация государственного долга, причина возникновения и способы управления им. Внешний и внутренний государственный долг Российской Федерации, сущность федеральных займов и инструменты их регулирования. Управление государственным долгом.
дипломная работа [78,6 K], добавлен 08.02.2013Анализ динамики и структуры внутреннего и внешнего долгов Российской Федерации, способы их погашения. Роль государственных займов. Формы и виды государственного долга, характеристика его функций. Причины возникновения внутреннего долга государства.
курсовая работа [1,5 M], добавлен 12.06.2015Экономическое содержание государственного долга. Понятие внешнего и внутреннего долга. Динамика и структура внешнего и внутреннего долга России. Политика государства в области управления внешним и внутренним долгом России и меры по их сокращению.
курсовая работа [569,7 K], добавлен 29.10.2014Изучение процесса формирования и регулирования государственного долга в России. Определение понятий "государственный долг", "государственный займ". Классификация государственных займов. Современная ситуация на рынке внешних и внутренних заимствований.
курсовая работа [49,3 K], добавлен 04.03.2010Экономическая сущность государственного долга и его составляющих. Анализ современного состояния внешнего и внутреннего долга РФ. Оценка влияния государственного долга на экономику России. Управление государственным долгом: проблемы и возможности.
курсовая работа [75,5 K], добавлен 15.06.2010Характеристика экономической сущности, функций и механизма функционирования государственного внутреннего долга. Выявление факторов, влияющих на его состояние. Анализ и оценка государственных внутренних заимствований Российской Федерации за 2010-2012 года.
курсовая работа [161,9 K], добавлен 03.03.2014Расходы бюджета, связанные с международной деятельностью РФ. Структура и динамика внешнего долга и расходы на его обслуживание. Особенности займов как наиболее быстро развивающегося способа заимствований. Внутренний долг и расходы на его обслуживание.
курсовая работа [1,6 M], добавлен 28.02.2010Внутренний государственный долг: его сущность, состав, структура и динамика. Структура, динамика и перспективы развития внутреннего долга Российской Федерации. Основные принципы и направления внутренней долговой политики в России на ближайшие годы.
дипломная работа [428,8 K], добавлен 17.12.2009
