Изменение эмиссии акций акционерных обществ за счет новых выпусков в разрезе эмитентов сложилось следующим образом:

· акционирование предприятий - 11 131,37 млрд. рублей;

· банки - 12,06 млрд. рублей;

· реструктуризация - 199,06 млрд. рублей [30].

Наибольший объем новых выпусков акций акционерных обществ (71 %) зарегистрирован в Минской области.

В таблице 2.4 представлены основные показатели по государственным ценным бумагам.

Таблица 2.4 - Основные показатели гГО государственным ценным бумагам (облигации для юридических и физических лиц) (миллиардов рублей)

Показатели	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
Объем эмиссии	1667,2	2136,6	3310,9	3225,2	3427,9	93,6	94,1
Объем размещения	1188.6	1827,8	2248.3	2132,2	3192,9	93,6	93,9
Объем погашения	844,9	875,0	1167,9	1741,1	1452,7	3452,9	3641,2

Из данных таблицы 2.4 следует, что объёмы эмиссии, размещения и погашения росли с 2010 по 2014 год. При этом, как видно из данных таблицы, объём эмиссии несколько превышал объём размещения.

В 2013 объёмы эмиссии и размещения существенно снизились. При этом в 2013 году существенно вырос объём погашения. Такая же тенденция имеет место и в 2014 году.

Доходность государственных ценных бумаг снижается, при росте среднего срока заимствований. Следует отметить существенное снижение объем торгов ГКО по фактической стоимости в 2012 году.

В I полугодии 2014 года зарегистрировано 138 выпусков корпоративных облигаций 58 эмитентов (из них 46 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 4 691,97 млрд. рублей, в том числе по видам валют: 2 870,7 млрд. белорусских рублей, 261,4 млн. долларов США, 107,0 млн. евро [10, с. 56].

Из общего объема зарегистрированных выпусков облигаций облигации банков составляют 84,8 % (3 976,85 млрд. рублей), небанковских организаций- 15,2 % (715,12 млрд. рублей).

По мнению М. Зеленкевича «В настоящее время в Республике Беларусь просматриваются элементы «американской»: модели рынка, в которой торговля акциями монополизирована инвестиционными компаниями, а сами акции распылены среди огромного количества мелких акционеров, которые только и мечтают о том, чтобы пустить всю прибыль предприятия на дивиденды.

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия его функционирования определяются государством. При этом государственное законодательство отражает специфику экономического и финансового состояния страны. Эмитенты (в нашем случае - ОАО) являются полноправными участниками этого рынка. Доля акций разгосударствленных в процессе приватизации предприятий в структуре ценных бумаг постоянно увеличивается. Органы приватизации: Мингосимущество и местные исполнительные и распорядительные органы - ежегодно составляют перечни объектов, подлежащих разгосударствлению и приватизации. На 2006 год перечень по республиканской собственности насчитывает 120 объектов, в перечень по коммунальной собственности включено 365 объектов» [2, с. 67].

В результате разгосударствления и приватизации предприятий в их уставном фонде значительна доля государства. Такие ОАО действуют в равных с государственными предприятиями условиях.

2.4. Роль центрального банка в регулировании финансового рынка Республики Беларусь

В соответствии с Банковским Кодексом Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 согласно статье 51 «Операции, осуществляемые Национальным банком», «К операциям, осуществляемым Национальным банком, относятся:

· кредитование в порядке рефинансирования;

· расчетное и кассовое обслуживание Правительства Республики Беларусь и иных государственных органов, перечень которых определен в Уставе Национального банка;

· переучет векселей и других денежных обязательств;

· операции на рынке ценных бумаг;

· инкассация и перевозка денежной наличности, валютных и других ценностей;

· управление золотовалютными резервами, а также операции с иностранной валютой, драгоценными металлами и драгоценными камнями на территории Республики Беларусь и за ее пределами;

· покупка, продажа и мена в Республике Беларусь и за ее пределами драгоценных металлов в виде слитков, самородков, монет и в иных видах и состояниях, а также драгоценных камней;

· межбанковские расчеты, включая расчеты с небанковскими кредитно-финансовыми организациями;

· прием ценностей на хранение;

· денежные переводы и иные расчетные операции;

· валютные операции;

· банковские услуги правительствам иностранных государств, центральным (национальным) банкам и финансовым органам этих государств, а также международным организациям;

· посреднические услуги в качестве финансового агента Правительства Республики Беларусь по распространению государственных ценных бумаг;

· учет средств государственных и общественных фондов, определенных законодательством Республики Беларусь;

· операции по обслуживанию государственного долга Республики Беларусь.

Национальный банк осуществляет операции за плату, если иное не предусмотрено законодательством Республики Беларусь» [1, с. 51].

Согласно статье 52 Банковского Кодекса Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 «Кредитная деятельность Национального банка», «Национальный банк при осуществлении кредитной деятельности:

· предоставляет Правительству Республики Беларусь кредиты в соответствии с законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год;

· осуществляет краткосрочное рефинансирование банков под залог государственных ценных бумаг и другое обеспечение;

· предоставляет кредиты своим работникам в порядке, устанавливаемом Советом директоров Национального банка.

Национальный банк имеет право на удовлетворение своих требований по кредиту и получение процентов по нему при наступлении срока платежа путем бесспорного списания денежных средств с корреспондентского счета соответствующего банка на основании распоряжения Национального банка.

Национальный банк может выступать кредитором последней инстанции, оказывая кредитную помощь банкам сроком до одного года без соответствующего обеспечения в целях поддержания их ликвидности, если такая мера помощи необходима для устойчивого функционирования банковской системы Республики Беларусь» [1, с. 52].

Согласно статье 53 Банковского Кодекса Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 «Операции Национального банка с иностранной валютой, драгоценными металлами и драгоценными камнями», «Национальный банк вправе осуществлять покупку, продажу, мену, хранение иностранной валюты и иные валютные операции, предусмотренные законодательством Республики Беларусь.

Национальный банк для пополнения и регулирования размеров золотовалютных резервов осуществляет следующие операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями:

· открытие и ведение счетов в драгоценных металлах на территории Республики Беларусь и за ее пределами;

· покупку, продажу, мену, доверительное управление, размещение и привлечение в депозит, хранение драгоценных металлов в виде слитков, самородков, монет и в иных видах и состояниях, драгоценных камней, а также их залог [1, с. 53].

Согласно статье 54 Банковского Кодекса Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 «Операции Национального банка с ценными бумагами», Национальный банк при осуществлении денежно-кредитного регулирования выпускает (эмитирует) ценные бумаги, определяет технические требования к их изготовлению, а также совершает операции с ценными бумагами.

Национальный банк выполняет функции финансового агента Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, организует их первичное размещение и обращение».

Согласно статье 55 «Хранение, инкассация и перевозка Национальным банком денежной наличности, валютных и других ценностей», «Национальный банк вправе осуществлять хранение, инкассацию и перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей Национального банка, банков, небанковских кредитно-финансовых организаций и физических и юридических лиц в установленном им порядке.

В развитой рыночной экономике государство становится одним из основных эмитентов ценных бумаг (чаще всего в лице казначейства). Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики (в широком понимании государственных ценных бумаг) и как рычаг воздействия на денежное обращение путем регулирования объема денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного бюджета, способ привлечения денежных средств юридических и физических лиц для решения конкретных государственных задач (в узком понимании сути государственных ценных бумаг). Для решения данных задач особое место занимают операции центрального банка на открытом рынке».

Суть операций на открытом рынке состоит в купле-продаже центральным банком ценных бумаг, в основном обязательств казначейства, облигаций банков и промышленных фирм, а также коммерческих векселей, учитываемых центральным банком. Предпосылкой роста значимости операций на открытом рынке является их близость традиционным методам регулирования. Обратная операция по покупке с последующей перепродажей ценных бумаг мало чем отличается от кредитов под залог ценных бумаг.

В распространении и обращении государственных ценных бумаг огромную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовом рынке. Поскольку коммерческие банки стремятся сократить свою потребность в привлечении ресурсов центрального банка, создаваемых за счет их обязательных резервов, то добиться этого они могут только путем уменьшения своего денежного пассива. Для этого им надо превратить депозиты в активы посредством выпуска ценных бумаг, можно также продать активы, например, на межбанковском кредитном рынке. Для того чтобы совершить эти операции, необходимо наличие рынка ценных бумаг, доступного для всех его участников. На данном рынке центральный банк проводит так называемую политику открытого рынка посредством покупки или продажи ценных бумаг. Любой другой банк совершать это же может, предлагая на этом рынке или изымая из него ресурсы центрального банка [5, c. 48].

Основным условием функционирования политики открытого рынка является наличие в государстве рынка ценных бумаг, покупка и продажа которых позволяют центральному банку воздействовать на денежно-кредитный рынок и потенциальные возможности коммерческих банков в представлении кредитов заемщикам.

По данным О. Ковалёвой «В настоящее время объектом сделок на открытом рынке выступают преимущественно государственные ценные бумаги. При продаже ценных бумаг поглощается свободный капитал денежно-кредитного рынка, сокращается кредитоспособность банков и создается возможность кредитной рестрикции, а при покупке ценных бумаг происходит прилив дополнительных ресурсов, расширяются кредитные возможности коммерческих банков и возникают благоприятные условия для кредитной экспансии» [6, с. 90].

К государственным ценным, бумагам, принятым в мировой практике, относятся:

* казначейские векселя - краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т.е. по ценам ниже номинала, по которому они погашаются (иногда продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала);

* среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны - казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного года до пяти лет и выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента;

* долгосрочные казначейские обязательства - вид обязательств казначейства со сроком погашения до десяти и более лет и по которым уплачиваются купонные проценты (по истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить за них наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги, а в некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения);

* государственные (казначейские) облигации - обязательства, близкие по своей природе и назначению к средне- и долгосрочным казначейским обязательствам, а иногда не отличающиеся от них (отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе) [10, с. 10].

Государственные ценные бумаги обладают такими критериями, как надежность, ликвидность, доходность. Если у ценной бумаги высокие надежность и ликвидность, то доходность ее бывает ниже, чем у тех рыночных инструментов, которые не обладают двумя названными критериями. Вложение денежных средств в государственные ценные бумаги выгодно отличается от их размещения в банковские депозиты, поскольку надежность такого инвестирования весьма высока. Именно это привлекает инвесторов.

Таким образом, операции на открытом рынке сводятся к купле-продаже государственных краткосрочных обязательств (государственных облигаций) центральным банком у коммерческих банков, предприятий или организаций. Если центральный банк осуществляет покупку государственных облигаций, то в результате такой операции ресурсы коммерческих банков увеличиваются. После использования этих ресурсов коммерческими банками путем предоставления их в кредит своим клиентам происходит увеличение депозитов в соответствии с эффектом мультипликации. Поэтому в результате покупки центральным банком ценных бумаг возрастают денежная база и денежная масса. Обратный эффект происходит при продаже центральным банком государственных облигаций.

По мнению С. Пелиха «Политика открытого рынка изменяет не величину капитала банковской системы в реальном исчислении, а только ее состав в деньгах или ценных бумагах. Проведение операций на открытом рынке облегчает контроль над предложением денег коммерческими банками. Поэтому свободная покупка и продажа ценных бумаг центральным банком облегчают процесс формирования банковских резервов и, соответственно, регулирование общей денежной массы. В настоящее время операции открытого рынка превратились в определяющий рычаг воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу. Поэтому при умелом использовании операции на открытом рынке могут быть весьма гибким и достаточно мощным инструментом денежно-кредитной политики» [9, с. 107].

Операции Национального банка на открытом рынке предполагают возможность использования разнообразных форм, различающихся несколькими признаками: условия сделки (прямая купля-продажа на срок с обязательством обратной продажи-выкупа по заранее установленному курсу или так называемая обратная операция); объекты сделок (государственные или частные ценные бумаги); срочность объекта сделки (краткосрочные - до трех месяцев, долгосрочные - до одного года); направленность операции (при исходной операции покупки происходит расширение ресурсов банковской системы, при исходной операции продажи происходит сужение ресурсов банковской системы); сфера проведения операций (только банковский сектор рынка ценных бумаг или также включается небанковский сектор); ставки операций (устанавливаются центральным банком или определяются рынком); инициатор проведения операций (центральный банк или участники денежного рынка).

Наибольшее развитие операции на открытом рынке получили в странах с максимальным развитием различных сегментов денежного рынка. Если центральные банки ориентируются на использование этого метода денежно-кредитного регулирования, то правительства также стимулируют развитие рынка краткосрочных ценных бумаг. Такая мера рассматривается как важная предпосылка увеличения масштабов и эффективности операций центрального банка на открытом рынке.

По мнению М. Сафрончука «Национальный банк, при формировании и проведении национальной денежно-кредитной политики опирается на коммерческие банки второго уровня, которые в значительной степени обеспечивают предотвращение инфляции и достижение экономических показателей, установленных в основных направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь. Методы взаимоотношений между Национальным банком [4, c. 88].

Республики Беларусь и коммерческими банками основываются на экономических методах взаимодействия. К данным методам взаимодействия относится порядок установления экономических нормативов банками второго уровня, выполнение которых обязательно, и контроль за их выполнением осуществляет управление надзора за деятельностью коммерческих банков Национального банка Республики Беларусь» [12, с. 34].

Для обеспечения ликвидности банковской системы Республики Беларусь в целом выплаты вкладов в случае неплатежеспособности банков банки второго уперши перечисляют Национальному банку Республики Беларусь в фонд обязательных резервов суммы в соответствии с нормативами, установленными Национальным банком Республики Беларусь.

При этом банки могут производить отчисления в фонд обязательных резервов также в форме государственных ценных бумаг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый рынок - это совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъектами отношений являются государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане.

Главной функцией финансового рынка является обеспечение движения денежных средств от одних собственников (кредиторов) к другим (заемщикам). Финансовый рынок выступает в виде механизма перераспределения финансовых ресурсов предприятий и сбережений населения между субъектами хозяйствования и отраслями экономики, «связывания» части денежных средств, не обеспеченных потребительскими товарами, а также как средство покрытия дефицита государственного бюджета без денежной эмиссии.

Основными элементами финансового рынка (рынками в более узком значении) являются кредитный рынок, рынок ценных бумаг, денежный рынок. Эти элементы финансового рынка находятся в тесном взаимодействии.

При формировании финансового рынка в Республике Беларусь необходимо учитывать международный опыт в этой области. Поэтому финансовый рынок республики Беларусь должен быть построен на основе моделей, используемых в развитых странах.

Финансовый рынок играет заметную роль в системе макроэкономического регулирования. В частности операции на открытом рынке являются инструментом кредитно-денежной политики.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов.

Фондовая биржа - это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией (некоммерческим партнерством), равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Для Республики Беларусь актуальными являются вопросы дальнейшего развития инфраструктуры фондового рынка; развития системы государственных гарантий по ценным бумагам, эмитируемым с целью привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов, входящих в систему государственных приоритетов.

Национальный банк, при формировании и проведении национальной денежно-кредитной политики опирается на коммерческие банки второго уровня, которые в значительной степени обеспечивают предотвращение инфляции и достижение экономических показателей, установленных в основных направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь. Методы взаимоотношений между Национальным банком Республики Беларусь и коммерческими банками основываются на экономических методах взаимодействия. К данным методам взаимодействия относится порядок установления экономических нормативов банками второго уровня, выполнение которых обязательно, и контроль за их выполнением осуществляет управление надзора за деятельностью коммерческих банков Национального банка Республики Беларусь.

Для обеспечения ликвидности банковской системы Республики Беларусь в целом выплаты вкладов в случае неплатежеспособности банков банки второго уровня перечисляют Национальному банку Республики Беларусь в фонд обязательных резервов суммы в соответствии с нормативами, установленными Национальным банком Республики Беларусь.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Авдокушин, Е.Ф. Международные экономические отношения / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2014. - 204с.

2. Бандурин, В. В. Глобализация мировой экономики и Россия / В.В. Бандурин, Б.Г. Рацич, М. Чатич. - М.: Буквица, 2014. - 279 с.

3. Банковский кодекс республики Беларусь: Кодекс республики Беларусь, 25 октября 2000г., № 441-з: принят палатой представителей 3 октября 2000г.: одобр. Советом республики 12 октября 2000г.: в ред. Закона респ. Беларусь от 17.07.20006г., № 145-3 // Консультантплюс: Беларусь [электрон. Ресурс] /ООО «Юрспектр», нац. Центр правовой информ. Республики Беларусь. - Мн., 2011. - Дата доступа: 02.10.2014.

4. Герчикова, И.Н. Международные экономические организации: регулирование мирохозяйственных связей и предпринимательской деятельности / И.Н. Герчикова. - М.: Издательство «Консалтторгобанкир», 2013. - 621 с.

5. Дадалко, В.А. Международные экономические отношения: Учебное пособие / В.А. Дадалко. - Мн.: Армита - Маркетинг, Менеджмент, 2000 488 с.

6. Евстигнеев, В.Р. Финансовый рынок в переходной экономике / В.Р. Евстигнеев. - М.: Эдиториал УРСС, 2013. - 238 с.

7. Звонова, Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Е.А. Звонова. - М.: Экономика, 2014. - 325 с.

8. Капканщиков, С.Г. Макроэкономика: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2007. - 331 c.

9. Костюкова, Е.Н. Мировой финансовый рынок: курс лекций / Е. Н. Костюкова. - Мн.: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2008. - 254с.

10. Кузнецов, В.С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи / В.С. Кузнецов. - М.: РОССПЭН, 2014. - 430 с.

11. Курс экономической теории: Учеб. / М.И. Плотницкий, Э.И. Лобкович, М. Г. Муталимов и др.; Под ред. М.И. Плотницкого. - Мн.: «Интерпрессервис»; Мисанта, 2013. - 496 с.

12. Ломакин, В.К. Мировая экономика / В.К. Ломакин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. - 234 с.

13. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 592 с.

14. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для вузов/ А.Г. Мовсесян, С.Б. Огнивцев. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 311 с.

15. Федорова, М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы / Федоров М.В. - М.: Просвещение, 2014. - 672 с.

Размещено на Allbest.ur