Анализ действующей инвестиционной политики ООО "Сфинкс"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОЦЕССА ИНВЕСТИРОВАНИЯ 6

1.1 Экономическая сущность инвестиций

1.2 Правовые основы осуществления инвестиционной деятельности

1.3 Методика оценки эффективности инвестиций предприятия

2. АНАЛИЗ ДЕЙСТВУЮЩЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В ООО «СФИНКС»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

2.3 Оценка действующей инвестиционной политики предприятия и мероприятия по повышению ее эффективности

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение

Период, прожитый российской хозяйственной системой после наступившего финансового кризиса, наглядно проиллюстрировал два немаловажных вывода для дальнейшего экономического развития России.

Во-первых, российский производственно-хозяйственный капитал сравнительно безболезненно пережил финансовый кризис, а точнее - масштабный финансовый кризис не привел к масштабному промышленному кризису.

Во-вторых, в условиях отсутствия высокодоходных спекулятивных операций на финансовых рынках реальной альтернативой для вложения капитала в этих условиях становятся инвестиции в реальный сектор экономики.

Такие инвестиции не могут обеспечить уровни прибыльности и ликвидности, сопоставимые с бывшей доходностью и ликвидностью финансовых операций.

Тем не менее, при рациональной организации бизнеса реальные инвестиции обеспечивают доходность на сравнительно более долгосрочном отрезке времени, а их гарантированность во многом определяется надежностью рынков и другими общеэкономическими фундаментальными факторами.

В результате сделанных выводов логично предположить, что в ближайшее время следует ожидать оживления инвестиционного процесса в сфере реальной производственно-хозяйственной деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время -- время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.

Необходимо отметить, что инвестиционная деятельность в современных условиях тесно связана с умением разработать эффективный инвестиционный план или проект, а затем обеспечить определенные ими ограничения по ресурсам и реализовать заданный уровень качества продукции проекта. В свете этого, остро встает вопрос о необходимости обеспечения эффективного управления проектом.

Это особенно актуально в настоящий момент, так как беспрецедентные перемены, произошедшие в России и связанные со структурной перестройкой российской экономики, требуют особого подхода к этой проблеме.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

Основная задача каждой организации при внедрении проектов обеспечить эффективное управление ими. Это и определяет актуальность выбранной темы дипломной работы.

Целью написания курсовой работы является изучение теоретических и практических основ инвестиций как фактора экономического роста и проблем инвестиций в современной России.

Для достижения цели можно поставить ряд задач:

- изучить теоретические основы процесса инвестирования;

- провести анализ деятельности предприятия и процессов построения инвестиционной деятельности;

- выделить проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности предприятия.

Объектом исследования выбрано общество с ограниченной ответственностью «Сфинкс».

К предмету исследования относятся финансовые и инвестиционные потоки объекта исследования.

В работе были использованы следующие методы: абстрактно-логический; метод синтеза; метод анализа; конструктивный метод.

Информационной базой при написании дипломной работы послужили источники: учебники, учебные пособия; научные публикации, результаты семинаров и научных конференций; бухгалтерская отчетность организации.

Проблемами, связанными с оценкой эффективности инвестиционной стратегии предприятия в отечественной практике занимаются многие ученые. Среди них такие, как Балабанов И.Т., Бланк И.А., Шапиро В.Д., Шохин Е.И., Ковалев В.В. и другие.

1. Теоретические основы процесса инвестирования

1.1 Экономическая сущность инвестиций

Инвестиция -- «одно из наиболее часто используемых понятий в экономике, особенно если она находится в процессе развития или трансформации».

Термин «инвестиция» происходит от латинского investio -- одеваю и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику. Традиционно различают два вида инвестиций -- финансовые и реальные.

Финансовые инвестиции представляют собой «вложение капитала в долгосрочные финансовые активы -- паи, акции, облигации». Под реальными инвестициями понимают «вложение капитала в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер» [18, с. 427].

В целом, под инвестицией можно понимать «собственно вложение денежных средств в некоторые активы» [14, с. 128].

Понятием, противоположным инвестиции по смысловой нагрузке, является дезинвестиция, трактуемая как «процесс высвобождения денежных средств путем продажи долгосрочных активов» [14, с. 129].

Дезинвестиция имеет место в том случае, если становится невыгодной эксплуатация данных активов или существует возможность более выгодного вложения капитала на долгосрочной основе, а других источников финансирования нового проекта, отличных от продажи имеющихся производственных мощностей (активов), нет.

Таким образом, инвестиция означает «связывание» капитала, дезинвестиция -- его высвобождение.

В научной литературе и практических руководствах широко используется понятие инвестиционный проект, понимаемый как «совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов» [21, с. 97].

Таким образом, в инвестиционном проекте всегда имеет место инвестиция (отток капитала) с последующими поступлениями (приток средств). Инвестиция в этом случае может рассматриваться как единовременная, т.е. «привязанная» к некоторому моменту времени, или как серия последовательных вложений капитала (последнее нередко имеет место при реализации крупных инвестиционных проектов, когда производственные мощности вводятся так называемыми очередями, чтобы ускорить отдачу и повысить эффективность инвестиций) [30, с. 211].

Ковалев В.В. отмечает, что «управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (особенно реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера» [18, с. 427-428]. Они требуют тщательного аналитического обоснования целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного финансового запаса, позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т.п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лидеров [18, с. 428].

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику.

Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств; в данном случае под чистым оттоком денежных средств в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно при обратном соотношении имеет место чистый приток) Ориентация на денежные потоки, а, например, не на прибыль считается более оправданной, поскольку, как было показано выше, прибыль - это расчётный показатель, значение которого может существенно меняться в зависимости от ряда факторов, в том числе и субъективного порядка. Напротив, с помощью денежных потоков отражается реальное движение ценностей и могут быть оценены затраты и финансовые результаты. Тем не менее использование показателей прибыли в оценке инвестиционных проектов не отрицается полностью - в анализе разработаны критерии, использующие не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом. Таким образом, любой инвестиционный проект можно представлять как денежный поток, состоящий из двух частей: инвестиции, т.е. чистого оттока, считающегося чаще всего единовременным, и последующего возвратного потока, т.е. распределенной во времени серии поступлений (чистых притоков, хотя в отдельные годы возможны чистые оттоки), позволяющих окупить исходную инвестицию.

Во-вторых, чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является безусловным или обязательным; иными словами, анализ можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год, пятилетка и др.), необходимо лишь помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода. В-третьих, считается что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя в принципе инвестиции могут делаться в течение ряда последовательных лет. Аналогично, предполагается, что приток (отток) южных средств имеет место в конце очередного года (подобная логика вполне понятна и оправданна, поскольку, например, именно так рассчитывается прибыль -- нарастающим итогом на конец отчетного периода). Таким образом, в наиболее общем виде инвестиционный проект может быть представлен как денежный поток, первый элемент которого -- разовая инвестиция (отток средств), привязанная к концу года, предшествующего году начала эксплуатации проекта, а последующие элементы -- поступления денежных средств (притоки), генерируемые проектом. В-четвертых, основные критерии оценки инвестиционных проектов предполагают учет фактора времени [35, с. 97].

Принято выделять три блока (группы) решений инвестиционного характера: отбор и ранжирование; оптимизация эксплуатации проекта, формирование инвестиционной программы (рис. 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Классификация решений инвестиционного характера

Условия осуществления инвестиционной деятельности могут быть личными. Чаще всего инвестор, например, предприятие, имеет несколько инвестиционных возможностей -- в этом случае и возникает проблема выбора. Как правило, при этом имеет место одна из двух ситуаций.

Суть инвестиционных решений по оптимизации эксплуатации проекта заключается в определении оптимального срока использования проекта. В рамках данного блока обычно решается одна из двух задач. Первая задача предполагает однократную реализацию проекта в течение некоторого времени с последующим высвобождением связанных финансовых ресурсов и вложением их в принципиально новый проект.

1.2 Правовые основы осуществления инвестиционной деятельности

Основы функционирования предпринимательства заложены в Конституции РФ, Гражданском Кодексе, а также в Федеральном законе «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Согласно статьи 8 Конституции Российской Федерации экономическим субъектам разных форм собственности гарантируются единство экономического пространства, свободное перемещение товаров, услуг и финансовых средств, поддержка конкуренции, свобода экономической деятельности.

Гражданское законодательство же регулирует отношения между лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность, исходя из того, что предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг [2 , Ст.2].

В отличие от вышерассмотренных документов Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 февраля 1998 года №14 ФЗ определяет порядок создания, реорганизации, ликвидации, правовое положение только лишь акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.

К основным документам, на основе которых производится регулирование инвестиционной деятельности, относятся следующие:

1) Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 22.08.2004 № 122-ФЗ определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.

2) Во исполнение статей 11 и 13 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» Правительство Российской Федерации в 2005 году утвердило Положение «О формировании перечня строек и объектов для федеральных государственных нужд и их финансировании за счет средств федерального бюджета».

Данное положение устанавливает порядок формирования перечня строек, объектов строительства и реконструкции, в том числе объектов технического перевооружения, для федеральных государственных нужд, порядок их финансирования за счет государственных капитальных вложений, предусмотренных в федеральном бюджете на очередной финансовый год на реализацию федеральной адресной инвестиционной программы, а также функции и полномочия государственного заказчика и заказчика-застройщика.

3) В целях повышения эффективности использования государственных инвестиций при оказании государственной финансовой поддержки негосударственным коммерческим организациям на строительство, техническое перевооружение и реконструкцию Правительство Российской Федерации утвердило Постановление «О порядке выделения средств из федерального бюджета негосударственным коммерческим организациям при условии обеспечения участия Российской Федерации либо увеличения доли Российской Федерации в уставных капиталах этих организаций» (от 11.07.2005 № 420).

И в соответствии со статьёй 2 данного положения средства из федерального бюджета выделяются негосударственным коммерческим организациям, включенным в Федеральную адресную инвестиционную программу в качестве организаций - получателей бюджетных средств, при условии приобретения в федеральную собственность по рыночной стоимости акций этих организаций на сумму предоставленных средств, а также другим организациям в соответствии с решениями Правительства РФ, проекты которых в установленном порядке вносит соответствующий федеральный орган исполнительной власти при наличии экономического обоснования и необходимой проектно-сметной документации и экспертизы.

4) Положение по бухгалтерскому учёту долгосрочных инвестиций (ПБУ ДИ) от 30 декабря 1993 г. № 160 устанавливает правила бухгалтерского учета долгосрочных инвестиций и определения инвентарной стоимости объектов этих инвестиций на предприятиях и в организациях.

При этом для целей учёта в данном Положении под долгосрочными инвестициями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для продажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий [5 , Ст. 1 п. 2].

Вместе с этим, данные инвестиции связаны с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий; приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств; приобретением земельных участков и объектов природопользования; приобретением и созданием активов нематериального характера.

Кроме того, в пункте 4 первой статьи ПБУ ДИ отражены основные цели учета долгосрочных инвестиций, к которым относятся: своевременное, полное и достоверное отражение всех произведенных расходов при строительстве объектов по их видам и учитываемым объектам; обеспечение контроля за ходом выполнения строительства, вводом в действие производственных мощностей и объектов основных средств; правильное определение и отражение инвентарной стоимости вводимых в действие и приобретенных объектов основных средств, земельных участков, объектов природопользования и нематериальных активов; осуществление контроля за наличием и использованием источников финансирования долгосрочных инвестиций.

Рассматривая организацию учёта долгосрочных инвестиций нельзя не отметить то, что он ведется на счете "Капитальные вложения" по фактическим расходам как в целом по строительству и по отдельным объектам, входящим в него, так и по приобретаемым отдельным объектам основных средств, земельным участкам, объектам природопользования и нематериальным активам.

На этом счете отражаются инвестиции по их видам на специально открываемых субсчетах соответствующего наименования: "Строительство объектов основных средств"; "Приобретение отдельных объектов основных средств"; "Приобретение земельных участков"; "Приобретение объектов природопользования" и "Приобретение нематериальных активов", независимо от источников их финансирования.

5) Положение Правительства Российской Федерации «Об Инвестиционном фонде Российской Федерации» от 23.11.2005 № 694 определяет порядок формирования Инвестиционного фонда Российской Федерации, формы, механизмы и условия предоставления государственной поддержки за счет средств Фонда для реализации инвестиционных проектов, имеющих общегосударственное значение и осуществляемых на условиях государственно-частного партнерства, этапы и процедуру их отбора, основные требования к представляемой документации и проведению мониторинга реализации инвестиционных проектов.

1.3 Методика оценки эффективности инвестиций предприятия

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.

В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором нет. В первую группу входят критерии: чистая приведенная стоимость (Net Present Value), чистая терминальная стоимость (Net Terminal Value, NTV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DiscountedPayback Period, DPP).

Во вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, РР) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR) [26, с. 305].

С позиции как теории, так и здравого смысла, критерии, построении учетом фактора времени, более обоснованны; не случайно именно им дается приоритет при обосновании решений инвестиционного характера.

Инвестиционным проект может быть представлен как модель следующего типа:

где IC - исходная инвестиция (отток средств);

CFk - поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств); число базисных периодов, в течение которых будет эксплуатироваться проект;

r -- ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.

В основе метода расчета чистой приведенной стоимости заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, -- повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал [15, с. 299].

Допустим делается прогноз, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CF1, CF2, ...,CFn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам

Очевидно, что если: NPV> О, то проект следует принять;

NPV < О, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный [18, с. 440].

Очевидно, что формула расчета критерия NTV имеет вид [18, с. 440]:

Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же, как и в случае с NPV.

Если: NTV > 0, то проект следует принять;

NTV < 0, то проект следует отвергнуть;

NTV =0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Легко заметить из алгоритмов расчета, что критерии NTV и NPV n не взаимообратные:

NTV - NП -FM1(r,n) или NPV = NTVFM2(r,n)

Иными словами, эти критерии дублируют друг друга, т.е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат при использовании другого критерия. На практике большее распространение получил критерий NPV.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции является по сути следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле:

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI= 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный [18, с. 441].

В отличие от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений -- чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Этот критерий наиболее предпочтителен при комплектовании портфеля инвестиционных проектов в случае ограничения по объему источников финансирования. Независимые проекты упорядочиваются по убыванию РI, в портфель последовательно включаются проекты с наибольшими значениями PI Полученный портфель будет оптимальным с позиции максимизации совокупного NPV .Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю [18, с. 441]:

Иными словами, если ввести обозначение IС = CF0, то IRR находится из уравнения

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Метод определения срока окупаемости инвестиций, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года; при лом делается молчаливое предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течении года. Так, для проекта с денежным потоком (млн руб.): - 100 40 40 40 30 20 значение показателя РР равно 3 годам, если расчет ведется с точности до целого года, или 2,5 года в случае точного расчета.

Метод расчета учетной нормы прибыли имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль, доступная к распределении среди собственников). Алгоритм расчета исключительно прост, что предопределяет широкое использование этого показателя на практике: учётная норма прибыли (ARR), называемая также коэффициентом эффективности инвестиции, рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными снопами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей суммы чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). Возможно также установление специального порогового значения, с которым будет сравниваться ARR или даже их системы, дифференцированной по рядам проектов, степени риска, центрам ответственности и др.

Множественность критериев естественно порождает проблему их выбора и приоритетности использования. Достаточно очевидно, что анализируемый проект вовсе не обязательно будет приемлемым с позиции всех критериев одновременно. Считается, что в этом случае следует ориентироваться на критерий NPV. Рекомендация о предпочтительности NPV высказывается в основном учеными, которые, формулируя такое мнение, исходят из основной целевой установки, стоящей перед любой компанией -- максимизация благосостояния ее владельцев. Тем не менее, на практике данная рекомендация не является доминирующей. В частности, проведенные в США исследования показали, что менеджеры американских компаний предпочитают критерий IRR критерию NPV в соотношении 3:1.

На практике в большинстве компаний рассчитываются несколько критериев, при этом их значения используются в качестве лишь одного из формализованных аргументов при принятии решений в отношении инвестиционных проектов.

2. Анализ действующей инвестиционной политики в ООО «Сфинкс»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Сфинкс» создано в соответствии с Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Общество является юридическим лицом и строит свою деятельность на основании Устава организации и действующего законодательства РФ.

Полное фирменное наименование предприятия на русском языке: Общество с ограниченной ответственностью «Сфинкс».

Сокращенное наименование: ООО «Сфинкс».

Общество является коммерческой организацией.

Общество создано в 1998 году и действует на основании утверждённого Устава, Гражданского кодекса РФ и Федерального закона РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Основным видом деятельности его является осуществление общестроительных, ремонтных и отделочных работ.

ООО «Сфинкс» осуществляет внешнеэкономическую деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ.

Для достижения целей своей деятельности общество может приобретать права, нести обязанности и осуществлять любые действия, которые не будут противоречить действующему законодательству РФ и уставу организации.

Общество осуществляет свою деятельность на основании любых, за исключением запрещенных законодательством, операций, в том числе:

­ строительно-монтажные и отделочные работы;

­ проведения работ и оказания услуг по заказам юридических лиц и граждан, как в России, так и за рубежом на основании заключенных договоров или в инициативном порядке на условиях, определяемых договоренностью сторон;

­ поставок продукции, выполнения работ, оказания услуг в кредит, оказания финансовой или иной помощи на условиях, определенных договоренностью сторон;

­ участия в деятельности других юридических лиц путем приобретения их акций, внесения паевых взносов;

­ создания совместных предприятий с иностранными юридическими лицами и гражданами в соответствии с действующим законодательством;

­ осуществления совместной деятельности с другими юридическими лицами для достижения общих целей.

ООО «Сфинкс» является собственником имущества, приобретенного в процессе его хозяйственной деятельности.

Уставный капитал общества составляет 10 тыс.руб.

Формирование выручки предприятия осуществляется за счет реализации основных услуг. В ООО «Сфинкс» выручка формируется за счет: установки полов, установки подвесных потолков, штукатурных работ, малярных работ, облицовочных работ и проч. Данные виды работ заранее согласовываются по выбранному объекту и формируются в смету.

Организационная структура предприятия представлена на рис. 2.

Как видно из рис.2, организационная структура предприятия линейно-иерархическая.

Главным лицом организации выступает начальник организации (директор). В его подчинении находятся главный бухгалтер, главный инженер, заместитель по МТО, планово-экономический отдел и инспектор по кадрам.

В ведении главного инженера находятся производственно-технический отдел, отдел главного механика и проч.

Главному бухгалтеру подчиняются бухгалтер и бухгалтер-кассир.

Важнейшими составляющими деятельности ООО «Сфинкс» являются: менеджмент, маркетинг, кадры, производство и финансы. Потенциал ООО оценивался на основе анализа элементов данных составляющих.

Рисунок 2 - Организационная структура управления ООО «Сфинкс»

Все сотрудники ООО «Сфинкс», ответственные за принятие управленческих решений, имеют высшее техническое образование. Некоторые сотрудники работают над получением второго высшего образования.

У руководителей ООО «Сфинкс» имеется огромный опыт в практической работе по управлению. Это позволяет успешно осуществлять управленческую деятельность на практике, грамотно принимать важные для функционирования предприятия решения.

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется директором. К его компетенции относятся все вопросы руководства текущей деятельности предприятия.

В целом предприятие хорошо функционирует, и по аналитическим прогнозам будет наращивать производство, не снижая его рентабельности.

Основные показатели экономической характеристики организации может быть представлена в виде таблицы 1.

Таблица 1 - Основные показатели деятельности ООО «Сфинкс» за 2008-2010гг., тыс.руб

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2010 г.
				к 2008 г., %	к 2009 г., %
Выручка от реализации услуг	19068	41861	87833	460,63	209,82
Себестоимость от реализации услуг	12080	36188	61999	513,24	171,32
Валовая прибыль	6988	5673	25834	369,69	455,39
Основные фонды	0	811	2913	-	359,19
Оборотные фонды	18604	20366	45221	243,07	222,04
Численность персонала	19	25	29	152,63	116,00
Фонд оплаты труда	12,54	18,6	24,012	191,48	129,10
Среднемесячная заработная плата	5,5	6,2	6,9	125,45	111,29
Чистая прибыль	8474	3358	8085	95,41	240,77

Анализируя представленную таблицу, можно отметить, что в целом предприятие работает достаточно эффективно.

Выручка предприятия выросла более, чем в 4 раза. Однако себестоимость от реализации услуг за анализируемый период возросла большими темпами (более чем в 5 раз), что негативно может сказаться на деятельности предприятия. Вследствие этого темпы роста валовой прибыли ниже, чем у выручки и составляют в 3,7 раза.

Следует отметить, что в 2008 году предприятие не имело основных средств. Однако к 2010 году их значение достигло 2913 тыс.руб.

Оборотные фонды предприятия возрастали и в целом за анализируемый период возросли в 2,4 раза.

В целом за 2008-2010гг. чистая прибыль предприятия снизилась на 5,59%.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

В рамках анализа финансового состояния ООО «Сфинкс» целесообразно, в первую очередь, изучить состав и структуру актива и пассива баланса предприятия.

Таблица 2 - Анализ состава и структуры сравнительно-аналитического актива баланса ООО «Сфинкс» за 2008 - 2010гг

Группы активов	2008г	2009г	2010г	2009г в % к 2008г	2010г в % к 2009г
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
Наиболее ликвидные активы (А1)	1,00	0,00	1044,00	4,43	259,00	0,33	104400,00	24,81
в том числе:
денежные средства	1,00	100,00	1044,00	100,00	259,00	100,00	104400,00	24,81
Быстро реализуемые активы (А2)	16284,00	78,31	13725,00	58,19	28976,00	36,53	84,29	211,12
в том числе:
дебиторская задолженность	16257,00	99,83	13325,00	97,09	21628,00	74,64	81,96	162,31
товары отгруженные	27,00	0,17	400,00	2,91	757,00	2,61	1481,48	189,25
прочие оборотные активы	0,00	0,00	0,00	0,00	6591,00	22,75	-	-
Медленно реализуемые активы (А3)	2316,00	11,14	5590,00	23,70	15955,00	20,11	241,36	285,42
в том числе:
сырьё и материалы	2316,00	100,00	5590,00	100,00	15955,00	100,00	241,36	285,42
Внеоборотные активы (А4)	515,00	2,48	1341,00	5,69	23628,00	29,79	260,39	1761,97
в том числе:
основные средства	0,00	0,00	811,00	60,48	2913,00	12,33	-	359,19
долгосрочные финансовые вложения	515,00	100,00	530,00	39,52	20715,00	87,67	102,91	3908,49
Итого ликвидных активов:	19116,00	91,93	21700,00	92,01	68818,00	86,76	113,52	317,13
НДС	1676,00	8,06	1878,00	7,96	10470,00	13,20	112,05	557,51
Расходы будущих периодов	3,00	0,01	7,00	0,03	31,00	0,04	233,33	442,86
Итого активов	20795,00	100,00	23585,00	100,00	79319,00	100,00	113,42	336,31

По данным таблицы 2 можно сделать вывод, что валюта баланса ООО «Сфинкс» за 2010 г. увеличилась относительно 2009 г. на 55,7 млн.руб. или в 3,4 раза, относительно 2008 г. на 58,5 млн.руб. или в 3,8 раза. Это означает, что финансовое состояние ООО «Сфинкс» оценивается положительно. Возросла сумма внеоборотных активов. Предприятие вложило средства в депозитные сертификаты кредитной организации. Долгосрочные финансовые вложения возросли относительно 2008 г. на 20,2 млн. руб. Рост оборотных активов обусловлен увеличением запасов материалов на 14,4 млн.руб. относительно 2008 г. и 10,7 млн.руб. относительно 2009 г. Одной из причин увеличения запасов материалов является рост объема выполняемых работ, а также рост цен на строительные, отделочные материалы и комплектующие изделия. Наблюдается рост краткосрочной дебиторской задолженности, за счет выполнения работ авансом постоянным заказчикам. Сумма дебиторской задолженности покупателей и заказчиков возросла в 1,7 раза относительно 2009 г. и 1,3 раза относительно 2008 г.

Для анализа состава и структуры источников формирования имущества (пассивов) организации представлена табл.3.

Таблица 3 - Анализ состава и структуры сравнительно-аналитического пассива баланса ООО «Сфинкс» за 2008 - 2010гг

Группы пассивов	2008г	2009г	2010г	2009г в % к 2008г	2010г в % к 2009г
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
Наиболее срочные пассивы (П1)	12316,00	59,23	11743,00	49,79	61345,00	77,34	95,35	522,40
в том числе:
Кредиторская задолженность	12316,00	100,00	11743,00	100,00	61345,00	100,00	95,35	522,40
Краткосрочные займы и кредиты (П2)	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	-	-
Долгосрочные обязательства (П3)	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	-	-
Собственные источники (П4)	8479,00	40,77	11842,00	50,21	17974,00	22,66	139,66	151,78
в том числе:
Уставный капитал	10,00	0,12	10,00	0,08	10,00	0,06	100,00	100,00
Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)	8469,00	99,88	11832,00	99,92	17964,00	99,94	139,71	151,83
Итого пассивов	20795,00	100,00	23585,00	100,00	79319,00	100,00	113,42	336,31

Рост валюты баланса по пассиву обусловлен увеличением суммы прибыли на 6,1 млн.руб. или в 1,5 раза относительно 01.01.08 г. и на 9,5 млн.руб. или в 2,1 раза относительно 01.01.07 г.

У предприятия ООО «Сфинкс» в 2010 г. возросла сумма кредиторской задолженности по причине приобретения значительного объема строительных материалов с отсрочкой платежа для выполнения объемов работ следующего периода.

В 2010 г. по сравнению с 2009 г., 2008 г. произошло увеличение долгосрочных финансовых вложений нематериальных активов, оборотных активов, прибыли, кредиторской задолженности, что привело к положительным сдвига в структуре баланса анализируемого предприятия.

Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассмотреть таблицу 4.

Таблица 4 - Расчет показателей финансовой устойчивости ООО «Сфинкс» за 2008 - 2010 г

Показатель	Норматив	2008 г	2009 г	2010 г	Отклонения 2009 от 2008г	Отклонения 2010 от 2009г
Коэффициент автономии	>0,5	0,41	0,50	0,23	0,09	-0,27
Коэффициент финансовой зависимости	?0,5	0,60	0,50	0,77	-0,1	0,27
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	>0,1	0,39	0,47	-0,10	0,08	-0,57
Коэффициент соотношения активов и собственного капитала	-	2,45	1,99	4,41	-0,46	2,42
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности	-	0,76	0,88	2,84	0,12	1,96
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)	? 1,0 ч 1,5	1,45	0,99	3,41	68,27	344,18
Коэффициент самофинансирования	>1	0,69	1,01	0,29	146,48	29,05
Коэффициент финансовой устойчивости	Не менее 0,6	0,41	0,50	0,23	123,14	45,13

Из данных табл. 4 видно, что ООО «Сфинкс» имеет неустойчивое финансовое положение, т.к. к 2010 году у него не хватает собственных средств для покрытия запасов и затрат. Увеличивается коэффициент финансовой зависимости. Снижаются коэффициент автономии и коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами.

Из расчета коэффициента соотношения активов и собственного капитала видно, что к 2010 году активы в 4 раза превышают собственные средства предприятия. Кредиторская задолженность превышает дебиторскую к 2010 году почти в 3 раза.

Коэффициент капитализации предприятия имеет тенденцию к увеличению, что говорит о таком же количестве средств, которое организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств.

Высокая величина коэффициента самофинансирования говорит о том, что основная деятельность предприятия финансируется в основном за счет собственных средств.

В среднем за период рост коэффициента финансовой устойчивости показал, что в общей структуре источников финансирования увеличилась доля устойчивых пассивов (собственных средств) и большой процент актива организации финансируется за их счет.

Целесообразно изучить формирование финансового результата организации. Это представлено в таблице 5. Данные представлены в отчете о прибылях и убытках.

Проанализировав финансовые результаты можно сделать вывод, что ООО «Сфинкс» стабильно работает и имеет положительный финансовый результат.

Прибыль от продаж 2008 года составила 8755 тыс. рублей, 2009 года - 4325 тыс. рублей, или сократилась на 49,4 % против 2008 года.

Балансовая прибыль 2010 года возросла относительно прошлого года почти в 2 раза и составила 8561 тыс. рублей.

Таблица 5 - Анализ финансовых результатов ООО «Сфинкс» за 2008 2010 гг., тыс. руб

Показатели	2008г.	2009г.	2010г.	Отношение 2009 к 2008,%	Отношение 2010 к 2009,%
Выручка от продажи товаров, работ, услуг	19068	41861	87833	219,54	209,82
Себестоимость проданных товаров, работ, услуг	12080	36188	61999	299,57	171,32
Валовая прибыль	6988	5673	25834	81,18	455,39
Прибыль от продаж	6988	5673	25834	81,18	455,39
Прочие доходы	1801	922	3731	51,19	404,66
Прочие расходы	34	2270	21004	6676,47	925,29
Прибыль до налогообложения	8755	4325	8561	49,40	197,94
Текущий налог на прибыль	281	967	476	344,13	49,22
Чистая прибыль отчетного года	8474	3358	8085	39,63	240,77

Сокращение финансового результата в 2009 году обусловлено ростом прочих расходов.

Прибыль до налогообложения ООО «Сфинкс» включает в себя прибыль от выполнения строительных работ (выручка от выполненных строительных работ за минусом НДС, себестоимости выполненных работ, коммерческих и управленческих расходов) и прибыли от прочих доходов и расходов, отражаемых в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Целесообразным представляется проведение структурно-динамического анализа финансовых результатов.

Структура чистой прибыли организации представлена в табл.6.

Таблица 6 - Динамика и структура формирования чистой прибыли ООО «Сфинкс» за 2008-2010 гг., тыс.руб

Показатель	2008г.	2009г.	2010г.	Отношение 2009 к 2008,%	Отношение 2010 к 2009,%
Установка полов	3559	1578	3234	44,34	204,94
Установка подвесных потолков	1949	1007	1374	51,67	136,44
Штукатурные работы	1016	370	1293	36,42	349,46
Малярные работы	841	168	807	19,98	480,36
Облицовочные работы	570	135	404	23,68	299,26
Прочие работы	539	100	973	18,55	973,00
Чистая прибыль итого	8474	3358	8085	39,63	240,77

Как видно из таблицы 6, в структуре чистой прибыли наибольший удельный вес занимает прибыль, полученная в результате установки полов.

Около 18% удельного веса чистой прибыли занимает прибыль, полученная в результате установки подвесных потолков.

В целом все показатели чистой прибыли имели в 2008-2009гг. тенденцию к снижению. Уменьшение чистой прибыли от ряда услуг (работ) достигало более чем 80%. Например чистая прибыль, полученная в результате выполнения малярных работ, снизилась на 80,02%. Устойчивее всего была чистая прибыль, полученная в результате установки подвесных потолков. Ее снижение за период 2008-2009гг. составило 48,33%.

В период 2009-2010гг. отмечен рост чистой прибыли по всем ее составляющим. Особенно сильно увеличилась прибыль от прочих работ (более, чем в 9 раз). Чистая прибыль, полученная в результате выполнения штукатурных и малярных работ, увеличилась на 249,46% и 380,36% соответственно.

Показатели рентабельности являются важнейшими для оценки рыночной активности фирмы, эффективности использования экономического потенциала и финансовых ресурсов предприятия. Целесообразно рассчитать показатели рентабельности деятельности ООО «Сфинкс» за 2008-2010 гг.

Таблица 7 - Динамика основных показателей рентабельности ООО «Сфинкс» за 2008-2010 гг., %

Показатель	2008г.	2009г.	2010г.	Отношение 2009 к 2008,%	Отношение 2010 к 2009,%
Рентабельность всего капитала	40,75	14,24	110,73	34,94	777,60
Рентабельность оборотных активов	41,79	15,10	14,52	36,13	96,16
Коэффициент эффективности использования собственных средств	99,94	28,36	45,01	28,38	158,71
Рентабельность производственных фондов	186,78	36,44	15,90	19,51	43,63
Рентабельность продаж	36,60	13,60	29,40	37,16	216,18

По результатам таблицы 7 можно сказать, что в целом предприятие умеет достаточный уровень рентабельности.

В период 2008-2009гг. было заметно значительное снижение показателей рентабельности. Особенно резко снизился показатель рентабельности производственных фондов и коэффициент эффективности использования собственных средств на 80,49% и 71,62% соответственно.

Данное снижение вызвано тем, что предприятие в этот период имело большие расходы и низкую чистую прибыль.

В период 2009-2010гг. несмотря на снижение рентабельности оборотных активов на 3,84% и снижения рентабельности производственных фондов 56,37%, рентабельность всего капитала возросла более чем в 7 раз, что говорит о все более возрастающей эффективности деятельности организации.

Снижение коэффициента рентабельности продаж является негативной тенденцией.

Предприятию необходимо предпринять меры по снижению себестоимости продукции, чтобы предотвратить дальнейшее падение показателя рентабельности продаж.

Несмотря на тенденцию снижения уровня рентабельности продаж, предприятие ООО «Сфинкс» ежегодно заключает договоры с организациями-заказчиками, субподрядными организациями на выполнение строительно-монтажных и субподрядных работ в достаточном объеме для производственной деятельности предприятия.

2.3 Оценка действующей инвестиционной политики предприятия и мероприятия по повышению ее эффективности

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Инвестиционная деятельность привлекает руководителей предприятий по разным причинам.

Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Инвестиции также являются важным источником материально-технического снабжения предприятия.

Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности.

В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. Однако, принятие управленческих решений по инвестированию осложняется такими факторами, как:

­ множественность доступных проектов;

­ ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

­ риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию.

И хотя причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:

­ обновление имеющейся материально-технической базы,

­ наращивание объемов производственной деятельности,

­ освоение новых видов деятельности.

ООО «Сфинкс» существует с 1998 года.

На протяжении всех лет не возникало необходимости реализации инвестиционных проектов.

Однако инвестиционная стратегия предприятия выражалась в контроле основных перспектив развития и оценке деятельности компании.

В 2009 году руководство ООО «Сфинкс» поставило вопрос о расширении сферы деятельности.

ООО «Сфинкс» планировало заниматься не только отделочными работами, но и работами генерального подряда.

Появилась возможность покупки дорогостоящего оборудования. Руководством предложено приобретение одноковшового экскаватора. Перед сотрудниками сметного отдела была поставлена задача осуществления расчета эффективности приобретения техники.

Трудности расчета заключались в том, что необходимо было сопоставить все возможные цены, выбрать более приемлемую из них, рассчитать эффективность на основе предполагаемых доходов и расходов.

Особую сложность представляют риски осуществления инвестиционных проектов.

На эффективную реализацию инвестиционного проекта на предприятии могут повлиять следующие факторы: