Основы инвестиционной деятельности
План движения денежных потоков и оценка экономической эффективности программы. Кредиторская задолженность предприятия как отвлечение денежных средств. Понятие максимальной ставки дисконтирования. Схема сценария поступления ежегодных платежей от проекта.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.02.2011 |
| Размер файла | 732,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
Высшего профессионального образования
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Контрольная работа
по дисциплине "Инвестиции"
Содержание
- Задача 1
- Задача 2
- Задача 3
Задача 1
Предприятие "Д" рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении пяти лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 тыс руб. Имеется возможность сдать неиспользуемое помещение в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс руб.
Стоимость оборудования равна 250 тыс руб., доставка оценивается в 10 тыс руб., монтаж и установка в 6000 руб. Полезный срок оборудования - 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 тыс руб. потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс руб.. в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000 руб.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 тыс руб ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс руб и 20 тыс руб соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль - 20%.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс руб. будет ли эффективным данный проект для предприятия?
Решение:
1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п.1.2 = 25000 - 5000 = 20000
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)
Коэффициент дисконтирования:
; r=0,12
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.
Таблица 1
|
Выплаты и поступления, тыс. руб. |
Периоды |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
1. Инвестиционная деятельность |
|||||||
|
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) |
266 000 |
||||||
|
1.2 Увеличение оборотных средств |
20 000 |
||||||
|
2. Операционная деятельность |
|||||||
|
2.1 Выручка от реализации Rt |
200 000 |
200 000 |
200 000 |
200 000 |
200 000 |
||
|
2.2 Переменные затраты VCt |
55 000 |
55 000 |
55 000 |
55 000 |
55 000 |
||
|
2.3 Постоянные затраты FCt |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
||
|
2.4 Амортизация Aн.о |
53 200 |
53 200 |
53 200 |
53 200 |
53 200 |
||
|
2.5 Аренда |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
||
|
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5) |
91800 |
91800 |
91800 |
91800 |
91800 |
||
|
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2) |
18 360 |
18 360 |
18 360 |
18 360 |
18 360 |
||
|
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7) |
73 440 |
73 440 |
73 440 |
73 440 |
73 440 |
||
|
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования |
25 000 |
||||||
|
3. Финансовая деятельность |
|||||||
|
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) |
286 000 |
||||||
|
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8) |
126 640 |
126 640 |
126 640 |
126 640 |
126 640 |
||
|
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) |
25 000 |
||||||
|
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) |
-286 000 |
126 640 |
126 640 |
126 640 |
126 640 |
151 640 |
|
|
3.5 Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,8929 |
0,7972 |
0,7118 |
0,6355 |
0,5674 |
|
|
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) |
-286 000 |
113 076,85 |
100 957,40 |
90 142,35 |
80 479,72 |
86 040,54 |
|
|
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) |
-172 923,15 |
-71 965,75 |
18 176,60 |
98 656,32 |
184 696,86 |
NPV > 0, проект принимается.
рублей
PI > 0, проект принимается.
Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).
Таблица 2
|
IRR = |
=ВСД(значения; [предположение]) |
|
|
MIRR = |
=МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) |
IRR=29%; IRR>r, проект принимается.
MIRR=22%; MIRR>r, проект принимается.
Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 190513,34 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=29%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 67 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.
Вывод: проект рентабельный.
2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3.
Таблица 3
|
Выплаты и поступления, тыс. руб. |
Периоды |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
1. Инвестиционная деятельность |
|||||||
|
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) |
266 000 |
||||||
|
1.2 Увеличение оборотных средств |
20 000 |
||||||
|
2. Операционная деятельность |
|||||||
|
2.1 Выручка от реализации Rt |
150 000 |
150 000 |
150 000 |
150 000 |
150 000 |
||
|
2.2 Переменные затраты VCt |
55 000 |
55 000 |
55 000 |
55 000 |
55 000 |
||
|
2.3 Постоянные затраты FCt |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
||
|
2.4 Амортизация Aн.о |
53 200 |
53 200 |
53 200 |
53 200 |
53 200 |
||
|
2.5 Аренда |
25 000 |
25 000 |
25 000 |
25 000 |
25 000 |
||
|
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5) |
46800 |
46800 |
46800 |
46800 |
46800 |
||
|
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2) |
9360 |
9360 |
9360 |
9360 |
9360 |
||
|
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7) |
37440 |
37440 |
37440 |
37440 |
37440 |
||
|
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования |
25 000 |
||||||
|
3. Финансовая деятельность |
|||||||
|
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) |
286 000 |
||||||
|
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8) |
90640 |
90640 |
90640 |
90640 |
90640 |
||
|
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) |
25 000 |
||||||
|
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) |
-286 000 |
90640 |
90640 |
90640 |
90640 |
115640 |
|
|
3.5 Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,8929 |
0,7972 |
0,7118 |
0,6355 |
0,5674 |
|
|
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) |
-286 000 |
80932,46 |
72258,21 |
64517,55 |
57601,72 |
65614,14 |
|
|
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) |
-205067,54 |
-132809,33 |
-68291,78 |
-10690,06 |
54924,08 |
NPV > 0, проект принимается.
PI > 0, проект принимается.
IRR = 13%, IRR>r, проект принимается.
MIRR = 13%, MIRR>r, проект принимается.
Ответ:
1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 170513,34 руб. больше нуля; PI равный 1,59 больше 1. IRR равная 29 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.
2) Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до 40739,56; PI уменьшился до 1,14, IRR - до 13%, MIRR - до 13%.
Задача 2
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования "С" на новое "Н". старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс руб. и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс руб.
Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс руб. Его доставка и установка обойдутся в 6000 руб. поскольку оборудование "Н" имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000 руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового обороудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 тыс руб в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100 руб. в год. При этом потери от брака снизятся с 7000 до 3000 руб. расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000 руб. в год.
Ставка налога на прибыль равна 20 %, ставка налога на доходы от реализации основных средств - 30%. Используется линейный метод амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта для фирмы из расчета стоимости капитала, равной 75 % от максимально допустимой.
Решение:
Ан.о. = 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200
Ас.о. = 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000
Таблица 4
|
Выплаты и поступления, тыс. руб. |
Периоды |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
1. Инвестиционная деятельность |
|||||||
|
1.1 Реализация старого оборудования(за вычетом налога) |
15 000 |
||||||
|
1.2 Покупка нового оборудования |
46 000 |
||||||
|
1.3 Увеличение оборотных средств |
6 000 |
||||||
|
2. Операционная деятельность |
|||||||
|
2.1 Изменение выручки от реализации |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
2.2 Уменьшение затрат на оплату труда |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
||
|
2.3 Уменьшение расходов на предпродажную подготовку |
1 100 |
1 100 |
1 100 |
1 100 |
1 100 |
||
|
2.4 Уменьшение потери от брака |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
||
|
2.5 Увеличение расходов на обслуживание оборудования |
5 000 |
5 000 |
5 000 |
5 000 |
5 000 |
||
|
2.6 Амортизация нового оборудования |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
||
|
2.7 Амортизация старого оборудования |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
||
|
2.8 Изменение амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7) |
6 200 |
6 200 |
6 200 |
6 200 |
6 200 |
||
|
2.9 Изменение прибыли до налогообложения (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8) |
8 900 |
8 900 |
8 900 |
8 900 |
8 900 |
||
|
2.10 Изменение налоговых платежей (п.2.9*0,2) |
1780 |
1780 |
1780 |
1780 |
1780 |
||
|
2.11 Изменение чистого операционного дохода (п.2.9-п.2.10) |
7 120 |
7 120 |
7 120 |
7 120 |
7 120 |
||
|
3. Финансовая деятельность |
|||||||
|
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1) |
37 000 |
||||||
|
3.2 Операционный денежный поток (п.2.8+п.2.10) |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
||
|
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) |
25 000 |
||||||
|
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2-п.3.1) |
-37 000 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
19 320 |
|
|
3.5 Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,85 |
0,72 |
0,61 |
0,52 |
0,44 |
|
|
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) |
-37000 |
11322 |
9590,4 |
8125,2 |
6926,4 |
8500,8 |
|
|
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) |
-25678 |
-16088 |
-7962 |
-1036 |
7464,8 |
Определим максимальную ставку дисконтирования по рис.1
Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.
Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 26%*0,75=18%.
Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).
NPV > 0, проект принимается.
При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.
MIRR = 22%
Расчет индекса рентабельности
рублей
Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.
Задача 3
Компания "П" рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 тыс руб. и не рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.
|
Сценарий |
Вероятность |
Поступление инвестиционных платежей, руб |
||
|
Проект 1 |
Проект 2 |
|||
|
Пессимистический |
0,4 |
1500 |
3900 |
|
|
Вероятный |
0,6 |
4000 |
4200 |
|
|
Оптимистический |
0,3 |
8000 |
4700 |
1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
2. Какой проект вы рекомендуете принять и почему?
Решение:
1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
Рисунок 1. Проект №1 пессимистический сценарий
Проект №1 пессимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -25 710,57р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IRR = -3%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,36р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект №1 вероятностный сценарий
1. Чистая приведенная стоимость = -9 037,70р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,77
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект №1 оптимистический сценарий
1.Чистая приведенная стоимость = 17 638,88р.
Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.
2. Внутренняя норма доходности 19% т.к. IRR больше r , т.е.19% больше 12%, то проект принимаем.
3. индекс рентабельности PI= 1,44
PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект.
В среднем получаем, что проект 1 не эффективен, т.к.
1. Чистая приведенная стоимость =-5 703,13р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,86
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Рисунок 2. Проект №2 пессимистический сценарий
Проект №2 пессимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -9 704,62р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 7%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,76р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект №2 вероятностный сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -7 703,87р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,81р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект № 2 оптимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -4 369,30р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 10%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,89р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
В среднем получаем, что проект 2 не эффективен, т.к.
1. Чистая приведенная стоимость = -7 259,26р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 9%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
1. Индекс рентабельности PI=0,82
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Выводы:
Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №1:
Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №1
Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №1
Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №2
Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №2
Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №2
2) стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения
Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t
, где Р - вероятность
Стандартное отклонение по проекту №1
Стандартное отклонение по проекту №2
Общее стандартное отклонение
Определим коэффициент вариации по проекту 1
по проекту 2
Подобные документы
Этапы разработки плана движения денежных потоков и осуществление оценки экономической эффективности проекта. Влияние ускоренного метода начисления амортизации на эффективность проекта. Определение критериев NPV, IRR, PI для каждого сценария и их значений.
контрольная работа [41,3 K], добавлен 23.12.2010Характеристика необходимости и сущности движения денежных средств, их влияние на основные показатели деятельности предприятия. Анализ структуры денежных потоков. Оценка эффективности использования денежных средств ООО "Дальневосточный торговый дом".
курсовая работа [37,1 K], добавлен 20.02.2011Разработка плана движения денежных потоков и осуществление оценки экономической эффективности проекта. Расчет индекса рентабельности, срока окупаемости проекта, общего объема первоначальных затрат и капиталовложений, величины ликвидационного потока.
контрольная работа [2,9 M], добавлен 21.05.2012Расчет движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью программы MS Excel. Расчет коэффициента дисконтирования и индекса рентабельности инвестиций. Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных.
контрольная работа [4,0 M], добавлен 02.05.2011Производственный и финансовый потенциал предприятия ОАО "Зинаидинское ХПП". Анализ движения денежных средств по видам деятельности. Анализ денежных потоков прямым и коэффициентным методами. Пути и резервы увеличения денежных средств предприятия.
курсовая работа [62,8 K], добавлен 14.09.2013Понятие и классификация денежных потоков, методические основы анализа их движения. Экономическая характеристика предприятия ОАО "Ратон". Анализ движения денежных потоков на основе прямого и косвенного методов. Пути оптимизации денежных потоков.
курсовая работа [158,2 K], добавлен 18.10.2011Оценка эффективности вложения денежных средств в покупку производственной линии для концерна L and К. Определение базовых показателей на основании методик, используемых ныне в мировой экономике с применением принципов дисконтирования денежных потоков.
курсовая работа [64,1 K], добавлен 24.07.2009Необходимость, цель и задачи анализа денежных потоков. Оценка движения денежных средств. Показатели денежных потоков предприятия. Возможности прямого и косвенного методов анализа. Содержание и основные направления использования коэффициентного метода.
курсовая работа [62,7 K], добавлен 10.11.2009Экономическое содержание и виды денежного потока. Методы управления денежными средствами предприятия. Методы оптимизации денежных потоков организации. Учет и анализ движения денежных средств на предприятии. Источники поступления денежных средств.
курсовая работа [96,8 K], добавлен 29.11.2014Понятие, характеристика, методика анализа и прогнозирование денежных потоков. Основные направления притока и оттока денежных средств по основной, инвестиционной, финансовой деятельности. Бюджет прямых материальных затрат на производство в ООО "Медком".
курсовая работа [42,0 K], добавлен 13.05.2011
