План движения денежных потоков

Этапы разработки плана движения денежных потоков и осуществление оценки экономической эффективности проекта. Влияние ускоренного метода начисления амортизации на эффективность проекта. Определение критериев NPV, IRR, PI для каждого сценария и их значений.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид контрольная работа
Язык русский
Дата добавления 23.12.2010
Размер файла 41,3 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

МИнистерство финансов российской федерации

академия бюджета и казначейства

финансовый факультет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»

Студентки Филимоновой Елены Анатольевны

Группы 4ФКз2

Вариант №5

Специальность Финансы и кредит

Омск, 2010/2011

Задача 1

Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.

Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль - 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) План движения денежных потоков

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

1

Реализация старого оборудования

50 000,00

2

Покупка нового оборудования

200 000,00

3

Изменение постоянных затрат

100 000,00

100 000,00

100 000,00

4

Изменение переменных затрат

30 000,00

30 000,00

30 000,00

5

Амортизация нового оборудования

28 571,43

28 571,43

28 571,43

6

Амортизация старого оборудования

16 666,67

16 666,67

16 666,67

7

Изменение амортизационных отчислений (5-6)

11 904,76

11 904,76

11 904,76

8

Изменение дохода до налогов (3+4-7)

118 095,24

118 095,24

118 095,24

9

Изменение налоговых платежей

-

41 333,33

41 333,33

41 333,33

10

Изменение чистого операционного дохода (8-9)

76 761,90

76 761,90

76 761,90

11

Ликвидационная стоимость оборудования

100 000,00

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (2-1)

150 000,00

13

Денежный поток от операций (7+10)

88 666,67

88 666,67

88 666,67

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

100 000,00

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

- 150 000,00

88 666,67

88 666,67

188 666,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

Чистый денежный поток

- 150 000,00

88 666,67

88 666,67

188 666,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

77 101,45

67 044,74

124 051,40

Накопленный чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

- 72 898,55

- 5 853,81

118 197,58

NPV

118 197,58

PP

2,05

PI

1,79

IRR

52,22

Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150000+ 1 = 1.79

Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет

Графическое определение IRR

Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.

2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:

АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.

АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 = 57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43

АО3 = 200000 - 100000 - 57 142,86 - 28571,43 = 14285,71.

План движения денежных потоков

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

1

Реализация старого оборудования

50 000,00

2

Покупка нового оборудования

200 000,00

3

Изменение постоянных затрат

100 000,00

100 000,00

100 000,00

4

Изменение переменных затрат

30 000,00

30 000,00

30 000,00

5

Амортизация нового оборудования

57 142,86

28 571,43

14 285,71

6

Амортизация старого оборудования

16 666,67

16 666,67

16 666,67

7

Изменение амортизационных отчислений (5-6)

40 476,19

11 904,76

(2 380,95)

8

Изменение дохода до налогов (3+4-7)

89 523,81

118 095,24

132 380,95

9

Изменение налоговых платежей

-

31 333,33

41 333,33

46 333,33

10

Изменение чистого операционного дохода (8-9)

58 190,48

76 761,90

86 047,62

11

Ликвидационная стоимость оборудования

100 000,00

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (2-1)

150 000,00

13

Денежный поток от операций (7+10)

98 666,67

88 666,67

83 666,67

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

100 000,00

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

- 150 000,00

98 666,67

88 666,67

183 666,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

Чистый денежный поток

- 150 000,00

98 666,67

88 666,67

183 666,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

85 797,10

67 044,74

120 763,81

Накопленный чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

- 64 202,90

2 841,84

123 605,65

NPV

123 605,65

PP

1,96

PI

1,82

IRR

54,90

При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:

АО1 = (200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3

АО2 = (200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

АО3 = (200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

1

Реализация старого оборудования

50 000,00

2

Покупка нового оборудования

200 000,00

3

Изменение постоянных затрат

100 000,00

100 000,00

100 000,00

4

Изменение переменных затрат

30 000,00

30 000,00

30 000,00

5

Амортизация нового оборудования

25 000,00

21 428,57

17 857,14

6

Амортизация старого оборудования

16 666,67

16 666,67

16 666,67

7

Изменение амортизационных отчислений (5-6)

8 333,33

4 761,90

1 190,48

8

Изменение дохода до налогов (3+4-7)

121 666,67

125 238,10

128 809,52

9

Изменение налоговых платежей

-

42 583,33

43 833,33

45 083,33

10

Изменение чистого операционного дохода (8-9)

79 083,33

81 404,76

83 726,19

11

Ликвидационная стоимость оборудования

100 000,00

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (2-1)

150 000,00

13

Денежный поток от операций (7+10)

87 416,67

86 166,67

84 916,67

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

100 000,00

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

- 150 000,00

87 416,67

86 166,67

184 916,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

Чистый денежный поток

- 150 000,00

87 416,67

86 166,67

184 916,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

76 014,49

65 154,38

121 585,71

Накопленный чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

- 73 985,51

- 8 831,13

112 754,58

NPV

112 754,58

PP

2,07

PI

1,75

IRR

50,69

Сравнительная таблица

Показатель

Метод начисления амортизации

линейный

ускоренный

суммы лет

NPV

118 197,58

123 605,65

112 754,58

PP

2,05

1,96

2,07

PI

1,79

1,82

1,75

IRR, %

52,22

54,90

50,69

Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.

Задача 5

Истратив 375000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100000,00.

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год -- 330000,00; с 9-го по 12-й год -- 240000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.

Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)

Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.

Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;

Ставка дисконтирования = 0,12

Балансовая стоимость = 635 000 - 635 000/15*12 = 127 000

1) Денежные потоки. См.: табл.1

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

года

инвестиции

поток

множитель дисконта

Настоящее значение денег

0

-635 000

1

-635 000

1

-150 000

179 973

0,893

160 690

-133 929

2

315 973

0,797

251 892

3

315 973

0,712

224 904

4

356 773

0,636

226 736

5

356 773

0,567

202 443

6

356 773

0,507

180 752

7

356 773

0,452

161 386

8

356 773

0,404

144 095

9

234 373

0,361

84 517

10

234 373

0,322

75 462

11

234 373

0,287

67 377

12

234 373

0,257

60 158

продажа оборудования

127 000

0,257

32 598

высвобождение оборотных средств

125 000

0,257

32 084

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 1 136 166

IRR = 38%

PI = 10,06

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта - 38%

PI > 1, проект принимаем

2) Денежные потоки. См.: табл.2

Норма дисконта = 0,15

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

года

инвестиции

поток

множитель дисконта

Настоящее значение денег

0

-635 000

1

-635 000

1

-150 000

105 173

0,870

91 455

-133 929

2

241 173

0,756

182 362

3

241 173

0,658

158 575

4

241 173

0,572

137 892

5

241 173

0,497

119 906

6

241 173

0,432

104 266

7

241 173

0,376

90 666

8

241 173

0,327

78 840

9

241 173

0,284

68 557

10

241 173

0,247

59 614

11

241 173

0,215

51 839

12

241 173

0,187

45 077

продажа оборудования

127 000

0,187

23 737

высвобождение оборотных средств

125 000

0,187

23 363

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 470 714

IRR = 27%

PI = 10,74

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта - 27%

PI > 1, проект принимаем

Проект №1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.

Табл.1

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ

Выручка

300000

300000

300000

330000

330000

330000

330000

330000

240000

240000

240000

240000

амортизация

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

ИТОГО ДОХОДОВ

342 333

342 333

342 333

372 333

372 333

372 333

372 333

372 333

282 333

282 333

282 333

282 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ

постоянные расходы

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

переменные расходы

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

продвижение продукта

100 000

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ

210 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

EBIT - Доходы до % и налога на прибыль

132 333

232 333

232 333

262 333

262 333

262 333

262 333

262 333

172 333

172 333

172 333

172 333

УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ

47 640

83 640

83 640

94 440

94 440

94 440

94 440

94 440

62 040

62 040

62 040

62 040

РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

179 973

315 973

315 973

356 773

356 773

356 773

356 773

356 773

234 373

234 373

234 373

234 373

Табл.2

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ

Выручка

245000

245000

245000

245000

245000

245000

245000

245000

245000

245000

245000

245000

амортизация

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

ИТОГО ДОХОДОВ

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ

постоянные расходы

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

переменные расходы

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

продвижение продукта

100 000

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ

210 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

EBIT - Доходы до процентов и налога на прибыль

77 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ

27 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

105 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

Задача 13

Инвестиционная компания обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития.

Сценарий Показатели

Наихудший Р = 0,2

Наилучший Р = 0,2

Вероятный Р = 0,6

Объем выпуска -- Q

15 000

25 000

20 000

Цена за штуку -- Р

1500

2500

2000

Переменные затраты -- V

1400

1000

1200

Норма дисконта -- г

15%

8%

12%

Срок проекта --n

4

4

4

Постоянные затраты - F

5000

5000

5000

Амортизация - А

2000

2000

2000

Налог на прибыль - Т

40%

40%

40%

Остаточная стоимость - Sn

7200

7200

7200

Начальные инвестиции - Io

26000

26000

26000

1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.

Дайте свои рекомендации относительно риска данного проекта.

Решение:

1) Оценка экономической эффективности проекта (наихудший вариант)

период

0

1

2

3

4

1

Закупка и установка оборудования

260000

3

Выручка от реализации (Q*P)

22500000

22500000

22500000

22500000

4

Переменные затраты (Q*V)

21000000

21000000

21000000

21000000

5

Постоянные затраты

500000

500000

500000

500000

7

Амортизация

65000

65000

65000

65000

8

Прибыль до налогов

935000

935000

935000

935000

9

Налоги(8*40%)

374000

374000

374000

374000

10

Чистый операционный доход (8-9)

561000

561000

561000

561000

11

Ликвидационная стоимость оборудования

7200

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (1)

260000,0

13

Денежный поток от операций (7+10)

626000,0

626000,0

626000,0

626000,0

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

7200,0

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

-260000,0

626000,0

626000,0

626000,0

633200,0

16

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

0,57

17

Чистый дисконтированный поток

-260000,0

544347,8

473345,9

411605,2

362034,2

18

Накопленный чистый дисконтированный поток

-260000,0

284347,8

757693,8

1169298,9

1531333,1

19

NPV

1531333,1

20

PP

0,5

21

PI

6,9

22

IRR

239,0

Оценка экономической эффективности проекта (наилучший вариант)

период

0

1

2

3

4

1

Закупка и установка оборудования

260000

3

Выручка от реализации

62500000

62500000

62500000

62500000

4

Переменные затраты

25000000

25000000

25000000

25000000

5

Постоянные затраты

500000

500000

500000

500000

7

Амортизация

65000

65000

65000

65000

8

Прибыль до налогов

36935000

36935000

36935000

36935000

9

Налоги

14774000

14774000

14774000

14774000

10

Чистый операционный доход (8-9)

22161000

22161000

22161000

22161000

11

Ликвидационная стоимость оборудования

7200

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (-1)

260000,0

13

Денежный поток от операций (7+10)

22226000,0

22226000,0

22226000,0

22226000,0

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

7200,0

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

-260000,0

22226000,0

22226000,0

22226000,0

22233200,0

16

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,93

0,86

0,79

0,74

17

Чистый дисконтированный поток

-260000,0

20579629,6

19055212,6

17643715,4

16342065,7

18

Накопленный чистый дисконтированный поток

-260000,0

20319629,6

39374842,2

57018557,6

73360623,4

19

NPV

73360623,4

20

PP

0,01

21

PI

283,2

22

IRR

8548,0

Оценка экономической эффективности проекта (вероятный вариант)

период

0

1

2

3

4

1

Закупка и установка оборудования

260000

3

Выручка от реализации

40000000

40000000

40000000

40000000

4

Переменные затраты

24000000

24000000

24000000

24000000

5

Постоянные затраты

500000

500000

500000

500000

7

Амортизация

65000

65000

65000

65000

8

Прибыль до налогов

15435000

15435000

15435000

15435000

9

Налоги

6174000

6174000

6174000

6174000

10

Чистый операционный доход (8-9)

9261000

9261000

9261000

9261000

11

Ликвидационная стоимость оборудования

7200

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (-1)

260000,0

13

Денежный поток от операций (7+10)

9326000,0

9326000,0

9326000,0

9326000,0

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

7200,0

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

-260000,0

9326000,0

9326000,0

9326000,0

9333200,0

16

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,89

0,80

0,71

0,64

17

Чистый дисконтированный поток

-260000,0

8326785,7

7434630,1

6638062,6

5931417,3

18

Накопленный чистый дисконтированный поток

-260000,0

8066785,7

15501415,8

22139478,4

28070895,7

19

NPV

28070895,7

20

PP

0,03

21

PI

109,0

22

IRR

3586,0

2) а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего:

P(NPV?NPVож) = 0,2

б) вероятность того, что значение NPV будет больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение:

P(NPV> NPVож + у) = 0,2

в) вероятность того, что значение NPV будет отрицательным:

P(NPV<0) = 0

3) Оценим риск проекта.

Сценарий

наихудший вариант

наилучший вариант

вероятный вариант

NPV

1 531 333,1

73 360 623,4

28 070 895,7

Вероятность

0,20

0,20

0,60

Ожидаемый NPVож =?NPVi*Рi=

31 820 928,7

Квадраты разностей (NPV -NPVож)2

917459604743070,0

1725546230090370,0

14062747450969,7

Среднее квадратическое отклонение у=(?(NPVi -NPVож)*Рi)1/2=

23 174 097,94

Вариация = у/NPVож=

0,728

Риск проекта не высок (на ед. математического ожидания NPV приходится 0,728 ед. риска).


Подобные документы

  • Разработка плана движения денежных потоков и осуществление оценки экономической эффективности проекта. Расчет индекса рентабельности, срока окупаемости проекта, общего объема первоначальных затрат и капиталовложений, величины ликвидационного потока.

    контрольная работа [2,9 M], добавлен 21.05.2012

  • План движения денежных потоков и оценка экономической эффективности программы. Кредиторская задолженность предприятия как отвлечение денежных средств. Понятие максимальной ставки дисконтирования. Схема сценария поступления ежегодных платежей от проекта.

    контрольная работа [732,9 K], добавлен 01.02.2011

  • Понятие и классификация денежных потоков, методические основы анализа их движения. Экономическая характеристика предприятия ОАО "Ратон". Анализ движения денежных потоков на основе прямого и косвенного методов. Пути оптимизации денежных потоков.

    курсовая работа [158,2 K], добавлен 18.10.2011

  • Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования. Анализ текущих издержек и отчета о чистых доходах. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности.

    курсовая работа [85,6 K], добавлен 12.12.2014

  • Разработка плана движения денежных потоков и оценка экономической эффективности проекта. Расчет чистой приведенной стоимости исследуемых проектов. Критерии выбора оптимального проекта среди предлагаемых, методика построения соответствующих расчетов.

    контрольная работа [30,6 K], добавлен 20.12.2010

  • Теоретическое положение моделирования денежных потоков в инвестиционном проектировании, понятие, сущность и виды инвестиций и инвестиционного проекта. Исследование денежных потоков, анализ ликвидности, платёжеспособности и финансового состояния.

    курсовая работа [86,7 K], добавлен 25.10.2011

  • Необходимость, цель и задачи анализа денежных потоков. Оценка движения денежных средств. Показатели денежных потоков предприятия. Возможности прямого и косвенного методов анализа. Содержание и основные направления использования коэффициентного метода.

    курсовая работа [62,7 K], добавлен 10.11.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.