Инвестиционный проект и источники его финансирования

2.5 Оценка чувствительности проекта

Оценка рисков при помощи C-V-P анализа

Порог рентабельности, точка безубыточности, критическая точка, „мертвая точка” - это объем продаж в натуральном или денежном измерении, начиная с которого деятельность предприятия становится рентабельной. В точке безубыточности валовой доход равен сумме затрат на производство и реализацию для его получения. Мы используем универсальную модель точки безубыточности, основанную на уравнении:

MCV = В - CV, (3.1)

где MCV - маржа на переменных затратах;

В - валовой доход от операционной деятельности;

CV - переменные затраты на получение текущей величины валового дохода.

MCV = 24583,5 -3067,65=21515,85 (тыс. руб.)

Аналитическое выражение для расчета точки безубыточности характеризует формула (3.2):

Вкрит = , (3.2)

где Вкрит - объем продаж в точке критического объема.

Вкрит =17383,35/(21515,85/24583,5) =19866,69(тыс.руб.)

Риск от предпринимательской деятельности характеризует маржа безопасности (MS):

MS = В - Вкрит (3.3)

MS =24583,5 - 19866,69=4716,81 (тыс.руб.)

Запас финансовой прочности рассчитываем по формуле:

(3.4)

kфин.прочн =4716, 81/24583, 5*100=19, 19(%)

Операционный леверидж (DOL):

DOL = В / (В - Вкрит) (3.5)

DOL=24583,5/4716,81=5,21

В курсовой работе рассчитана точка безубыточности для третьего года реализации инвестиционного проекта, когда уровень освоения производственных мощностей достиг 100%. Так же в курсовом проекте приведены расчеты рентабельности производства следующих вариантов:

1) увеличение постоянных затрат на 200000 руб.;

2) увеличение переменных затрат в результате усовершенствования качества продукции на 20 %;

3) уменьшение объема продаж на 20 %.

Все расчеты приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6

Определение точки безубыточности бизнеса, тыс. руб.
Показатель	исходные данные	F+200000	Vq+20%	q-20%
Выручка,S	24583,5	24583,5	24583,5	15889,44
Выручка в точке безубыточности,S0	19861,80	20090,32	20444,79	20558,62
Объем продаж, q	150	150	150	120
Переменные затраты, сv	3067,65	3067,65	3681,18	2454,12
Маржа на переменных затратах	21515,85	21515,85	20902,32	13435,32
Коэффициент маржи на переменных затратах	0,88	0,88	0,85	0,85
Постоянные затраты	17383,35	17583,35	17383,35	17383,35
Прибыль до выплаты налогов и процентов за кредит	4132,5	3932,5	3518,97	-3948,03
Маржа безопасности	4721,70	4493,18	4138,71	-4669,18
Запас финансовой прочности, %	19,21	18,28	16,84	-29,39
Операционный леверидж, DOL	5,21	5,47	5,94	-3,40

После проведения анализа базовых значений, можно сделать вывод: запас финансовой прочности составляет 19,21%. Благоприятное значение этого показателя свидетельствует о высоком уровне экономической рентабельности активов.

Значение S0=19861,8. В данной точке валовой маржи хватает на покрытие постоянных затрат.

Значение операционного левериджа составляет 5,21. Данная величина достигает нормального значения. Это свидетельствует о несущественном изменении прибыли в результате изменения сбыта товаров.

В данном проекте предлагались расчёты с уменьшением объёма продаж. В данном случае уменьшилась прибыль и другие показатели (операционный леверидж, валовая маржа и другие показатели). Это риск для предприятия, поэтому фирме стоит принять меры, чтобы избежать уменьшения объёмов производства. Есть риски, которые влияют на конечные результаты проекта.

Графический анализ безубыточности представлен ниже (рисунок 2.3)

Рисунок 2.3 - График безубыточности

Вывод: в данной главе был рассмотрен конкретный инвестиционный проект на предприятии ЗАО вино-коньячный завод «KVINT». Охарактеризовали показатели эффективности инвестиционного проекта и выявили что:

Данное предприятия экономически устойчиво и ведет лидирующие позиции на рынках других стран

Коэффициенты финансовой устойчивости положительны, что свидетельствует о целесообразности инвестирования на данном предприятии

Рассмотрели инвестиционный проект на закупку нового оборудования, а также пути его финансирования. Данный инвестиционный проект показывает, что у предприятия нет необходимости в привлечении средств, так как оно не испытывает финансовых трудностей, но в тоже время чтоб не извлекать из оборота довольно большую сумму денег, лучше всего финансировать проект за счет заемных средств в банке. Также рассмотрели конкретные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта, что позволило набраться навыка расчета по ним.Исходя из этого мое мнение о том, что лучшего всего финансировать проект за счет заемных средств в банке.



Глава 3. Современные источники финансирования инвестиционного проекта

3.1 Проектное финансирование как альтернативный источник финансирования

В случае проектного финансирования именно сам проект (те доходы, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем) и служит обеспечением предоставляемых банками кредитов в случае проектного финансирования.

В реальной практикеИмеется в виду Российской Федерации, так как в Приднестровской Молдавской Республике не предусматривается способ проектного инвестирования кредиторы принимают решение об использовании механизма проектного финансирования лишь при соблюдении следующих условий:

инвестиционный проект жизнеспособен;

существует качественный бизнес-план реализации инвестиционного проекта;

все риски проекта учтены и распределены;

урегулированы все правовые аспекты;

в реализации инвестиционного проекта участвуют опытные, сильные партнеры.

Кредиторами в случае проектного финансирования могут быть субъекты других форм кредита - коммерческого, банковского, государственного, лизинга; ими могут быть предприятия, поставщики и покупатели продукции, банки, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании, венчурные фирмы - инвесторы, государство.

Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений.

Отличительные особенности проектного финансирования от других форм кредита:

основа выплаты процентов и основного долга - доходы от реализации данного инвестиционного проекта;

существует возможность использования нескольких источников заемного капитала;

существует возможность привлечения большого числа кредиторов;

при организации проектного финансирования создается специальное предприятие, являющееся самостоятельной экономической единицей, которое реализует инвестиционный проект и заимствует под него средства, тогда как при обычном кредитовании банк выдает кредит фирме-организатору проекта;

возможность привлечения капитала сопряжена с его большим объемом и с высоким отношением заемных средств компании к собственному капиталу, с повышенным риском;

учредители могут перенести часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании они несут всю ответственность за возврат кредита в одиночку;

учредители могут получить кредит без отражения задолженности в своем балансе, так как она относится на баланс специальной компании, т.е. финансовое положение учредителя не ухудшается;

предоставление налоговых льгот;

существует необходимость учета политических рисков;

стоимость проектного финансирования выше стоимости обычного кредитования (необходимы весьма значительные затраты времени для оценки проекта и обсуждения кредитной документации; расходов на страхование, упущенной выгоды и политических рисков; расходов по мониторингу технической реализации и функционированию проекта, процедур управления кредитом, процентных ставок и комиссий; при этом выгода спонсоров и операторов проекта от его реализации должна быть достаточной для компенсации повышенных расходов).

Основным отличием проектного финансирования от акционерного или государственного является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов.

3.2 Привлекательность лизингового финансирования

Лизинг (от англ. leasing - аренда) - «вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».

Характерные черты лизинга:

в лизинге задействовано как минимум три субъекта отношений --лизингополучатель (любая фирма), лизингодатель (лизинговая компания), банк. К этим субъектам часто добавляются страховые, сервисные, дилерские и другие компании

взятое в лизинг оборудование, как правило, не отражается на балансе лизингополучателя, т.е. лизинг не утяжеляет активы;

арендная плата или лизинговые платежи у лизингополучателя отражаются в себестоимости и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль, другими словами, выступают в качестве налогового щита. Кроме того, во многих странах действуют прямые налоговые льготы по лизингу;

лизинг способствует увеличению общего объема операций лизингодателя, поскольку предполагает внебалансовое финансирование, т.е.за счет чужих средств;

лизинговое оборудование одновременно служит залоговым обеспечением сделки.

Но этими характерными чертами достоинства лизинга не исчерпываются.Практика показала, что лизинг обладает особой гибкостью, которая проявляется в разнообразии форм расчетов за лизинговые услуги. Особенно популярны у фирм-лизингополучателей отсрочки первого лизингового платежа,возможности рассредоточения в ее интересах лизинговых платежей, как во времени, так и в размерах единовременных платежей. Привлекательность лизинга обусловлена тем, что для его осуществлении яне требуется единовременная мобилизация финансовых ресурсов в размере полной стоимости приобретаемого актива. Это особенно важно, когда инвестиционные потребности фирмы, связанные с использованием сложной, дорогостоящей техники или техники с высоким риском морального износа, превышают на данный момент финансовые возможности фирмы.

Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга,моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции. Поэтому обсуждая с потенциальным клиентом-лизингополучателем инвестиционный проект, необходимо определиться, какая форма лизинга будет наиболее целесообразной.

Наиболее распространенными формами лизинга являются:

Финансовый лизинг Закон №416 «Финансовая аренда(Лизинг)» в ПМР - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование.При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю,соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его.

Здесь можно выделить две существенные характеристики финансового лизинга: его долгосрочность и наличие условия о переходе правасобственности на объект аренды к арендатору по истечении срока договора и/или исполнения обязательств по нему.

Финансовый лизинг имеет несколько видов, которые получили самостоятельные названия:

- возвратный лизинг -это разновидность двусторонней лизинговой сделки. В этом случае предприятие, имеющее оборудование, но испытывающее недостаток средств для производственной деятельности, продает свое имущество лизинговой компании, которая, в свою очередь, сдает его в лизинг этому же предприятию. Таким образом, у предприятия появляются денежные средства, которые оно может направить, например, на пополнение оборотных средств. Договор составляется так, что после окончания срока его действия предприятие имеет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собственности. В настоящее время этот вид лизинговых сделок встречается достаточно редко;

- леверидж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг, или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложен, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов. Отличительной чертой здесь является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его сумму, а только часть. Остальное он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости имущества.

Оперативный лизингЗакон №416 «Финансовая аренда(Лизинг)» в ПМР -- вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование.

Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается наосновании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.



Заключение

Инвестиционный проект - представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающий вложение капитала в определенный объект реального инвестирования направленный на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов. Жизненный цикл инвестиционного проекта определяется промежутком времени от предварительной проектной проработки до прекращения проекта. Прединвестиционная фаза, во время которой происходит изучение проекта и его замысел. На инвестиционной фазе заключается контракт на введение в эксплуатацию проекта, а также строительно-монтажные работы и обучение персонала и т.д.

В данной курсовой работе была рассмотрена тема инвестиционный проект и источники его финансирования. Во второй главе был проведен анализ эффективности конкретного инвестиционного проекта конкретный инвестиционный проект на предприятии ЗАО вино-коньячный завод «KVINT», данный инвестиционный проект показывает, что у предприятия нет необходимости в привлечении средств, так как оно не испытывает финансовых трудностей, но в тоже время чтоб не извлекать из оборота довольно большую сумму денег, лучше всего финансировать проект за счет заемных средств в банке.

Рассматриваемый инвестиционный проект по приобретению нового оборудования является выгодным с точки зрения заказчика, то есть ЗАО «KVINT».

Его реализация позволит решить многие финансово-хозяйственные проблемы ОАО «KVINT»:

- повысить показатели рентабельности

- повысить ассортимент продукции предприятия за счет приобретения нового оборудования

Решение данных таких проблем финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «KVINT» позволит предприятию улучшить свою основную проектную деятельность, получив дополнительные источники финансирования собственного развития.

Инвестиционный проект в то же время удовлетворяет интересам кредитора - банка, так как внутренняя ставка доходности проекта (69%) существенно превышает ставку кредита (33%), а срок окупаемости (1 год и 6 мес.) делает возможным погашение кредита не в конце срока кредитования, а по частям, например, равными долями. Банк заинтересован в реализации проекта и в силу низких кредитных рисков, что обусловлено реальной направленностью инвестиций. Таким образом, эффект реализации проекта для Банка заключается в получении гарантированного дохода по кредитной операции.

Проект интересен и с точки зрения бюджета, так как он генерирует дополнительную массу налоговых поступлений от ЗАО «KVINT». Этим обуславливается бюджетная эффективность инвестиционного проекта.

Таким образом, реализация рассматриваемого инвестиционного проекта удовлетворяет интересам как заказчика, инвестора, кредитора, так и пользователей и бюджета.



Список источников и литературы

Нормативно-законодательные акты

1. Закон ПМР СЗМР 95-1 «Об инвестиционной деятельности» (текущая редакция по состоянию на 6.08.09)

2. Закон ПМР № 523-З-III «Финансовая аренда (Финансовом лизинге)» (21.01.05)

Учебно-методическая литература

3. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Учебник Издательство Михайлова В.А., 2000г. 622с.

4. Топсахалова Ф.М.-Г. Учебно-методическое пособие «Инвестиции», 2010г.

5. Игонина Л.Л. Инвестиции/Учебное пособие/ ? Москва 2005 - С. 31

6. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования// ? 2009 - С.99

7. Экономика и право: словарь-справочник. -- М.: Вуз и школа. Л. П. Кураков, В. Л. Кураков, А. Л. Кураков. 2004.

8. Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Инвестиции/Учебное пособие/ ? Москва 2009 - С. 226

Размещено на Allbest.ru