Так, например, в апреле 2014 года страховая компания «РГС-Жизнь» и ПАО «БИНБАНК» предложили рынку эксклюзивный комплексный инвестиционно-страховой продукт. Новая программа позволяет клиентам защитить себя от непредвиденных обстоятельств и одновременно получить повышенный доход от инвестиций в различные активы. При этом прибыль от инвестиций в случае роста базового актива может быть значительно выше, чем по инструментам с фиксированной доходностью (депозиты, облигации).

Автострахование - в данном сегменте страховых продуктов и услуг все организационные ресурсы направляются на модернизацию существующих и разработку новых программ страхования КАСКО.

Доля КАСКО, в отличии от ОСАГО, в страховом портфеле постоянно наращивается. На текущий момент в портфеле компании имеется около 15 специальных программ с разными марками. По линии ОСАГО организация извлекает максимальную выгоду путем наращивания страховой премии за счет коэффициента «бонус-малус» и за счет масштабных кросс-продаж.

Развитие системы клиентского сервиса - достижение положительных результатов по данному направлению обеспечивается за счет внедрения онлайн-сервисов страхования для клиентов и партнеров. В качестве примера можно привести запущенный 1 июля 2015 года на официальном сайте компании онлайн-сервис для оформление электронных полисов (е- полисов) ОСАГО.

Еще одним ярким примером развития онлайн-страхования является запуск нового онлайн-сервиса по страхованию имущества. При этом развиваются не только продажи онлайн, но и урегулирование убытков. В мае 2015 года Росгосстрах внедрил новый технологичный сервис, который позволяет владельцам транспортных средств при помощи сети Интернет сообщать о наступлении страхового случая по ОСАГО и КАСКО, а также впоследствии отслеживать статус его рассмотрения. Ожидается, что создание подобных сервисов позволит страхователям избежать длительного пребывания в территориальных подразделениях.

Следующим приоритетным направлением деятельности ПАО «Росгосстрах» является эффективное сотрудничество с партнерами. Выполнение данной стратегической задачи возможно за счет увеличения количества традиционных партнеров (автодилеров, банков, брокеров, сетей ритейла), а также за счет налаживания связей с принципиально новыми.

Так, например, в октябре 2013 года «Росгосстрах по итогам тендера, было заключено соглашение о сотрудничестве между компаниями «Росгосстрах» и «Тойота Мотор».

Важным преимуществом данного соглашения являются уникальные условия ремонта, предлагаемые клиенту в рамках программы «Тойота Страхование»: при наступлении страхового случая автомобиль будет направлен на ремонт исключительно к официальному дилеру бренда и уполномоченному партнеру компании Тойота в России, участвующему в проекте.

Стратегически важным направлением деятельности является также предоставление комплексных финансовых услуг. Диверсификация деятельности холдинга посредством расширения ассортимента и активной реализации банковских продуктов и услуг «Росгосстрах Банка» позволит значительно повысить конкурентоспособность организации и занять новые рыночные ниши.

Организационная структура управления ПАО «Росгосстрах» представлена в лице общего собрания акционеров, совета директоров и его председателя, генерального директора, президента и правления, как показано на рис. 2.1.

Рисунок 2.1. Организационная структура управления ПАО «Росгосстрах»

Общее собрание акционеров является высшим органом управления организации. В его компетенцию входят следующие вопросы:

· принятие решения об участии или прекращении участия организации в ассоциациях и иных объединениях (не) коммерческих организаций;

· определение состава совета директоров, избрание и досрочное прекращение их полномочий;

· внесение изменений и дополнений в устав организации или утверждение новой редакции устава;

· изменение размера уставного капитала;

· распределение прибыли;

· утверждение внутренних документов, регламентирующих деятельность организации;

· принятие решений о порядке и условиях размещения ценных бумаг;

· определение порядка и размера оплаты по дивидендам;

· принятие решений о реорганизации или ликвидации Общества, назначение членов ликвидационной, ревизионной, счетной, аудиторской комиссий и досрочное прекращение их полномочий; утверждение ликвидационных балансов;

· принятие решений об одобрении крупных сделок.

Наряду с Общим собранием акционеров, составной частью системы корпоративного управления ПАО «Росгосстрах» является Совет директоров, избираемый на годовом собрании акционеров. Текущей деятельностью Совета директоров управляет его Председатель, избираемый членами Совета директоров из его состава простым большинством голосов.

Основными направлениями деятельности Совета директоров являются:

· определение приоритетных направлений деятельности организации;

· формирование исполнительных органов и контроль их деятельности;

· взаимодействие с Общим собранием акционеров по вопросам, касающимся принятия решений в части порядка и условий размещения ценных бумаг, использования резервных и иных фондов, разработки дивидендной политики, одобрения крупных сделок, а также участия или прекращения участия организации в ассоциациях и иных объединениях (не) коммерческих организаций;

· создание, реорганизация и ликвидация филиалов и представительств организации.

В систему исполнительных органов ПАО «Росгосстрах» входят избираемые решением Совета директоров единоличные исполнительные органы в лице Генерального директора и Президента, а также коллегиальный исполнительный орган в лице Правления.

Среди потенциальных направлений инвестиционной деятельности компании, на наш взгляд, следует выделить:

· развитие страховых и банковских продуктов и услуг;

· развитие внутренней инфраструктуры и региональных сетей;

· развитие системы корпоративного образования;

· финансирование инвестиционных проектов регионального и международного масштабов.

Как показано в табл. 2.1.1., по итогам 2014 года компанией

«Росгосстрах» получена прибыль в размере 0,872 млн руб. - по сравнению с 2013 годом финансовый результат увеличился на 1,8 млрд руб. Основной объем доходов холдинг получил за счет инвестиционных операций от размещения собственных и привлеченных средств, а также за счет сокращения расходов по основной деятельности и уменьшения объема выплат по договорам обязательного государственного страхования жизни и здоровья военнослужащих и приравненных к ним лиц.

Для ПАО «Росгосстрах» характерен консервативный тип инвестиционной политики, поскольку приоритетными, согласно годовому отчету компании за 2014 год, являются следующие объекты инвестирования:

· федеральные государственные облигации;

· государственные облигации субъектов РФ

· муниципальные облигации;

· корпоративные облигации;

· денежные средства в депозитах в банках;

· акции для перепродажи и с целью получения дивидендов; инвестиционные паи ПИФ;

· корпоративные займы.

Таблица 2.1.1 - Основные финансовые показатели ПАО «Росгосстрах», млн руб. (по состоянию на 2013 и 2014 годы) http://www.rgs.ru - официальный сайт ПАО «Росгосстрах»

Показатель	2013 год	2014 год
Финансовый результат (прибыль/убыток)	- 0,908	0,872
Прибыль (убыток) до налогообложения	- 1,110	0,797
Величина непокрытых убытков	- 0,864	0,007
Страховые резервы	0,732	0,5
Сумма чистых активов	8,3	9,172
Уставной капитал	1,239	1,239
Резервный капитал	0,062	0,062
Результат от операций по страхованию иному, чем страхование жизни	- 0,155	0,006

Инвестиционная политика ПАО «Росгосстрах» направлена на работу с эмитентами, имеющими рейтинг высокой степени надежности и банками первого банковского эшелона. Как показано в таблице 2.1.2, высвобождаемые в результате реализации активов, а также привлекаемые в процессе основной страховой деятельности денежные средства инвестируются преимущественно в корпоративные облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги, а также акции надежных эмитентов с высоким рейтингом. Вложения в банковские депозиты и векселя незначительны.

Таблица 2.1.2 - Структура активов ПАО «Росгосстрах», используемых для инвестирования (по состоянию на 31.12.2014) http://www.rgs.ru - официальный сайт ПАО «Росгосстрах»

Наименование актива	Сумма, млрд руб.	% от активов, используемых для инвестирования
Денежные средства	0,375	3,21
Банковские вклады (депозиты)	0,008	0,07
Государственные и муниципальные ценные бумаги	0,145	1,25
Акции	0,079	0,68
Облигации	0,638	5,47
Векселя	0,684	5,86
Предоставленные займы	0,001	0,01
Вклады в уставные (складочные) капиталы	9,708	83,20
Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов	0,030	0,26

Проведенное в рамках настоящей магистерской диссертации исследование позволяет определить следующие тенденции развития страхового рынка:

· страховой бизнес продолжит концентрироваться в руках компаний-лидеров, с одновременным значительным сокращением количества участников, действующих на рынке страховых продуктов и услуг (за период с 2005 по 2014 год их количество сократилось с 1281 до 411; доля 10 компаний-лидеров на рынке всего (без ОМС) составила почти 60%);

· основные сегменты рынка добровольного страхования и ОСАГО будут развиваться приблизительно равными темпами, с ростом премий на 11-13% ежегодно;

· в сегменте страхования за счет средств населения (в том числе в секторах страхования недвижимости и домашнего имущества физических лиц, а также автострахования) темпы роста премии составят до 15% в год;

· доля страховых премий в ВВП в перспективе до конца 2016 года будет составлять 3%, доля расходов на страхование в доходах населения - 1%;

· наилучшие перспективы роста проникновения по числу договоров на одну семью имеет страхование: недвижимости и домашнего имущества; каско; жизни, а также ДМС;

· к 2020 году рынок страхования (без учета страхования жизни и обязательных видов страхования) вырастет в 2 раза (по отношению к результатам 2014 года), при этом объем страховой премии составит около 1,846 млрд рублей, доля в объеме ВВП вырастет с почти 1,2% до 3,0%, что соответствует показателям экономически развитых стран;

· к 2020 году предполагаемый сбор премий по страхованию жизни имеет перспективы роста до 324,5 млрд рублей, с увеличением доли в объеме ВВП России до 3,9%.

С учетом прогнозируемых показателей развития российского страхового рынка, перспективными для группы компаний «Росгосстрах» становятся следующие направления деятельности:

· сохранение занимаемой доли рынка; в отдельных сегментах - наращивание темпов проникновения за счет проведения политики агрессивного рыночного продвижения;

· укрепление позиций и расширение присутствия на страховом рынке в сегменте обязательных видов страхования посредством участия в открытых конкурсах и аукционах, организуемых уполномоченными органами государственной власти и управления;

· занятие лидирующих позиций на рынке накопительного страхования жизни и пенсионного страхования, в том числе за счет дальнейшей активизации деятельности негосударственного пенсионного фонда «РГС»;

· увеличение присутствия на внешних страховых рынках, в первую очередь в Китае, Индии, Армении.

Проведенный анализ показывает, что риски, связанные с реализацией стратегических целей в заданных направлениях, целесообразно разделить на внешние и внутренние.

Внутренние риски основной деятельности, осуществляемой ПАО «Росгосстрах», включают в себя:

· страновые и/или региональные - изменение политического и/или экономического климата в Российской Федерации (санкции, введение контроля за курсом обмена иностранных валют, дефолт, экспроприация частного капитала, изменение величины внешнего долга и стоимости его обслуживания и т.д.); возникновение форс-мажорных обстоятельств (военные конфликты, введение чрезвычайного положения, забастовки); риски, обусловленные географическими особенностями отдельных регионов Российской Федерации (повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение или затруднение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью региона и т.д.);

· отраслевые - изменения ситуации в страховой отрасли, включая существенное изменение уровня цен на страховые продукты услуги;

· финансовые - изменение отдельных финансово-экономических показателей деятельности организации процентных ставок, курса обмена иностранных валют, достижение критических значений инфляции;

· правовые - изменения в составе страхового законодательства, в том числе порядка и требований к лицензированию страховой деятельности, валютного регулирования, налогового законодательства, правил таможенного контроля, судебной практики по вопросам, связанным с осуществлением страховой деятельности.

Внутренние риски основной деятельности, осуществляемой ПАО «Росгосстрах», включают в себя:

· страховые - риски андеррайтинга, ценообразования; крупные, катастрофические и кумуляционные риски; риск неадекватности тарифов, риск недостаточного резервирования; перестраховочный риск;

· финансовые - валютные риски, риск ликвидности, риск изменения курсовой стоимости);

· кредитные - риск перестрахования, определяемый качеством участников системы перестраховочной защиты; изменение условий предоставления коммерческих кредитов по договорам страхования (перестрахования);

· инвестиционные - обесценивание или снижение ликвидности активов; несоответствие активов обязательствам по структуре; процентный риск; неверная оценка инвестиций;

· операционные - дублирование функций и замедление процесса принятия бизнес-решений, недостаточный уровень информационной безопасности корпоративной информационной системы; низкий уровень качества работы сотрудников организации.

2.2 Исследование факторов, обеспечивающих инвестиционную привлекательность объектов инвестирования с позиции ПАО «Росгосстрах»

Выбор объектов инвестирования в значительной мере обусловливается их инвестиционной привлекательностью, представляющей собой обобщенную по определенным критериям характеристику преимуществ объекта инвестирования с позиций конкретного инвестора.

В общем виде процесс оценки инвестором инвестиционной привлекательности объекта инвестирования можно изобразить в виде схемы, представленной на рис. 2.2.

Рисунок 2.2. Алгоритм оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования

При решении вопроса о целесообразности инвестирования любой инвестор, в особенности иностранный, анализирует инвестиционный рынок, исследуя макроэкономические показатели инвестиционного климата страны, включающие:

· динамику валового национального продукта и национального дохода, их структуру и распределение;

· организацию финансово-кредитной системы;

· организацию налоговой системы;

· состояние, тенденции и перспективы развития инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного;

· состояние и перспективы платежного и торгового баланса;

· систему законодательного и нормативного регулирования инвестиционной деятельности.

Базой оценки инвестиционной привлекательности страны могут служить международные рейтинги International Country Risk Guide, FDI Confidence Index, Institutional Investor, Euromoney, Business Environment Risk Index (BERI).

Инвестиционная привлекательность отрасли представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей отрасли, обусловливающих платежеспособный спрос на инвестиции. Проведенные исследования показывают, что при оценке приоритетных отраслей для инвестирования по различным методикам необходим анализ следующих факторов:

· рыночные: емкость, динамика и темпы роста рынка, его потребительский и производственный потенциал; спрос на продукцию отрасли; эластичность спроса по цене; экономические, организационные, юридические и социальные барьеры входа на рынок и выхода с рынка; рыночные риски; уровень рыночной эффективности;

· конкурентные: конкурентная структура рынка; интенсивность и методы конкуренции; наличие товаров-заменителей;

· организация предпринимательской деятельности: отношения собственности; взаимоотношения с партнерами по бизнесу - поставщиками, посредниками, субподрядчиками;

· научно-технические: инновационные процессы; наукоемкость и сложность продукции и производства; состояние и организация патентно-лицензионной деятельности;

· социальные: демографические процессы; организация защиты интересов работников; требования по защите окружающей среды; деловая культура и кросс-культурные процессы.

Традиционно приоритетными в Российской Федерации являются такие отрасли, как топливно-энергетический комплекс, машиностроение, транспорт и строительство. Так, по данным Росстата, из общего объема инвестиций за 2014 год на добычу полезных ископаемых направлено 16%, в производство и распределение электроэнергии, газа и воды - 8,7%, в обрабатывающие производства - 14,9%, в транспорт и связь - 22,9%, в строительство - 2,9%, операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг - 17,5%. В неизмеримо меньшем объеме поступают инвестиции для поддержки финансовой деятельности, в том числе страховой, - всего лишь 1,1% от общего объема вложений http://www.gks.ru - официальный сайт Федеральной службы государственной статистики.

Определение инвестиционной привлекательности региона требует учета следующих факторов:

· состояние, уровень и перспективы экономического развития региона;

· ресурсно-сырьевой, производственный, инновационный, институциональный, трудовой и потребительский потенциал региона;

· состояние, уровень и перспективы развития инвестиционной инфраструктуры региона, а также уровень рисков (социально- экономические, политические, финансовые, экологические и криминальные);

· структура собственности в регионе;

· экспортный потенциал региона;

· законодательное и нормативное регулирование инвестиционной деятельности в регионе.

Базой для формирования рейтингов инвестиционной привлекательности регионов служат национальные экспертные оценки. Среди российских рейтинговых агентств важное место занимает консалтинговое агентство «Эксперт-РА», которое, начиная с 1996 г., оценивает рейтинг субъектов РФ по условиям инвестирования. Распределение регионов России соответственно условиям инвестирования показано в табл. 2.2.1.

Таблица. 2.2.1 - Распределение регионов России соответственно условиям инвестирования

Инвестиционную привлекательность организации следует рассматривать как ее потенциальные возможности по привлечению со стороны ресурсов для реализации инвестиционных программ. Это интегральный показатель, характеризующий инвестиционный потенциал организации, степень инвестиционного риска и условия инвестирования.

Для оценки инвестиционной привлекательности конкретной организации могут использоваться такие ключевые характеристики организации, как: финансовая устойчивость, экономическое состояние и перспективы развития, деловая репутация, качество управления, кредитная история, структура собственности, степень диверсификации бизнеса, масштаб деятельности, качество инвестиционной и финансовой политики, рентабельность производства и продаж, экспортный потенциал. Результаты инвестиционной деятельности, осуществляемой как на уровне страны в целом, так и на уровне отдельной организации, во многом зависят от реализуемой инвестиционной стратегии.

При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного субъекта необходимо правильно сформулировать стратегические цели развития организации и маркетинговую политику их реализации. Более подробно порядок формирования инвестиционной стратегии будет рассмотрен в разделе 2.3 настоящей работы.

Инструментом реализации инвестиционной стратегии является инвестиционный проект, представляющий собой структурированное описание намерений инвестора. Главным критерием целесообразности реализации инвестиционного проекта является его экономическая эффективность. Чем выше экономическая эффективность проекта, тем больше его инвестиционная привлекательность для потенциального инвестора.

2.3 Анализ методов формирования инвестиционной стратегии организации

Целевые ориентиры деятельности страховых компаний определяются сущностью этих институтов как коммерческих структур и заключаются в повышении прибыльности, ликвидности и надежности страховых операций. При осуществлении инвестиционной деятельности страховые компании оперируют, главным образом, собственными денежными средствами, сгенерированными за счет уплаты клиентами страховых взносов (премий), и привлеченными ресурсами, поэтому они не могут рисковать данными ресурсами, вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если тому нет соответствующего обоснования.

Поэтому, разрабатывая инвестиционную политику, страховые компании должны тщательно оценить риски, экономическую эффективность и инвестиционную привлекательность потенциальных проектов, а также определить оптимальное сочетание долго-, средне- и краткосрочных вложений.

Следует отметить, что в процесс формирования инвестиционной политики вовлечена не только страховая компания. Важным этапом этой процедуры является независимая проверка политики, оперативной деятельности страховой компании и применяемых в ней процедур, связанных с оформлением договоров страхования и инвестированием полученной прибыли, а также текущего управления страховым и инвестиционным портфелями.

Следовательно, страховые компании должны детально описать план мероприятий, связанных с организацией и управлением инвестиционной деятельностью, т. е. разработать обоснованную инвестиционную политику.

Проведенные в рамках магистерской диссертации исследования показали, что процесс формирования инвестиционной политики страховой компании целесообразно начать с разработки инвестиционной стратегии, которая является ее неотъемлемым компонентом и представляет собой процесс формирования долгосрочных целей инвестиционной деятельности и способов их реализации.

С позиций организационной системы управления страховой компании инвестиционная стратегия является важной составляющей комплекса корпоративного стратегического планирования.

Как показано на рис. 2.3., разработка инвестиционной стратегии предполагает формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации в соответствии с ее рыночной стратегией, выбор объектов инвестирования, формулирование гипотезы инвестиционной деятельности, а также определение методов оптимальной реализации стратегических целей путем разработки и выбора основных направлений и источников финансирования инвестиционной деятельности.

Рисунок 2.3. Процесс формирования инвестиционной политики страховой компании

Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего формирование оперативных целей на краткосрочный период и методов их реализации.

Процесс формирования инвестиционной стратегии базируется на многофакторном анализе. Факторы, оказывающие влияние на выбор конкретной инвестиционной стратегии, могут быть сгруппированы по следующим направлениям:

1. изменение макроэкономической среды и инвестиционного климата:

· изменение конъюнктуры инвестиционного и финансового рынков и их отдельных сегментов;

· изменение политической ситуации, социально- экономического климата и состояния в отрасли;

· изменение норм законодательного регулирования страховой деятельности и принципов налогообложения.

2. изменение общей концепции развития организации:

· изменение стадии жизненного цикла организации, а следовательно, общей мотивации деятельности страховой компании, характера стратегических целей и степени их приоритетности;

· решение о горизонтальной интеграции организации, т. е. приобретении или усилении контроля над организациями аналогичного профиля;

· решение о вертикальной интеграции организации, т.е. приобретении или усилении контроля над системами распределения и продажи;

· решение о диверсификации, т.е. расширении номенклатуры производимой продукции, проникновении организации в другие сегменты рынка;

· решение о специализации/расширении бизнеса, т. е. сокращении/расширении его номенклатуры;

· установление партнерских отношений с другими

· организациями путем создания союзов и ассоциаций.

3. изменение внутреннего состояния организации:

· изменение организационно-технических и экономических характеристик организации (объем и структура ресурсной базы страховой компании, относительная доходность различных активов с учетом факторов риска, ликвидность и др.);

· изменение структуры собственности организации;

· изменение организационной структуры управления.

4. проблемы исследования и оценки альтернативных вариантов инвестиционных решений:

· сложность разработки оптимальной, с позиций прибыльности, модели ликвидности и риска инвестиционного развития;

· отсутствие или малый объем информации об объекте инвестирования.

Проведенные в рамках настоящей магистерской диссертации исследования показывают, что разработку инвестиционной стратегии целесообразно начинать с формирования стратегических целей инвестиционной деятельности организации в соответствии с ее рыночной стратегией.

Характер и содержание целей стратегии определяют стратегические решения, принимаемые на протяжении всего процесса ее формирования. Под стратегическими решениями понимают действия организации, которые (в случае их реализации) оказывают существенное влияние на процесс функционирования организации в целом и влекут за собой необратимые последствия в долгосрочной перспективе. Для стратегических решений характерно, что их принятие осуществляется путем выбора оптимального варианта из заранее сформированного множества. К стратегическим решениям можно отнести действия, касающиеся формирования потенциала организации и ее воспроизводственной базы:

· реформирование системы управления и структурных подразделений организации;

· расширение или сужение сферы деятельности организации;

· эффективное управление коммерческой деятельностью организации (определение миссии, анализ ассортимента продукции, распределение стратегически важных ресурсов между подразделениями организации);

· изменение профиля или специализации организации;

· решения по виду и принадлежности прав собственности на имущество и продукцию организации.

Цели инвестиционной стратегии должны быть согласованы с миссией и общей концепцией организационного развития и выстроены в структуру в виде дерева, где достижение всех нижестоящих целей в совокупности дает достижение вышестоящей цели. Для того чтобы понять, удовлетворяет ли формулировка цели общей стратегии организации, могут быть использованы критерии оценки, представленные в модели SMART http://www.marketologi.ru - официальный сайт некоммерческого партнерства «Гильдия маркетологов» (specific - конкретная; measurable - измеримая; achievable - достижимая; relevant - адекватная; time-bounded - ограниченная во времени).

Процесс достижения цели также должен быть взаимоувязан с требованиями различных законодательных документов и нормативных актов, а также с обязательными требованиями стандартов, планами организации и т.д.

Основная цель инвестиционной деятельности страховой компании может быть сформулирована как увеличение дохода от инвестиционной деятельности при допустимом уровне риска инвестиционных вложений.

Кроме общей цели, разработка инвестиционной стратегии в соответствии с избранной страховой компанией рыночной стратегией предусматривает учет специфических целей, в качестве которых выступают:

· наращивание объемов и обеспечение сохранности организационных ресурсов;

· повышение финансовой устойчивости организации, ликвидности ее активов, а также минимизация рисков инвестиционной деятельности путем диверсификации вложений;

· замещение доли активов, не приносящих дохода (наличные денежные средства и средства на корреспондентских счетах в ЦБ) краткосрочными инвестициями с той же степенью ликвидности, но приносящими доход;

· расширение сферы влияния страховой компании посредством увеличения существующей либо захвата новой доли рынка;

· совместное участие в реализации инвестиционных проектов; создании и развитии различных организаций; приобретении их ценных бумаг, паев, долей участия в уставных капиталах с целью увеличения клиентской базы и усиления воздействия на их деятельность.

Следующим важным этапом формирования инвестиционной стратегии организации является выбор объекта инвестирования. Более подробно о том, какие факторы обеспечивают инвестиционную привлекательность того или иного объекта инвестирования, было изложено в разделе 2.2. настоящей главы.

Формулирование гипотезы инвестиционной деятельности представляет собой вероятностное предположение относительно результатов, которых желает достичь организация, вкладывая средства в тот или иной объект инвестиций, и возможных путей их достижения.

На основании выбранной гипотезы далее формируются методы оптимальной реализации стратегических целей инвестиционной деятельности, предполагающие разработку основных направлений инвестиционной политики и принципов формирования источников финансирования инвестиционной деятельности.

Проведенный анализ позволяет выделить следующие потенциальные направления инвестиционной политики исследуемого объекта:

· инвестирование ради максимизации дохода в виде процентов, дивидендов, выплат из прибыли;

· инвестирование ради максимизации дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;

· инвестирование ради максимизации прибыли, составляющими которой выступают как приращение капитала, так и текущие доходы.

Ориентируясь на одно из потенциальных направлений инвестиционной политики, страховая компания тем самым определяет перечень приоритетных инвестиционных объектов, приемлемый уровень риска и доходности вложений, а также подходы к их анализу и оценке.

Выбирая первое направление инвестиционной политики, страховая компания отдает предпочтение стабильности дохода. Подобная идея лежит в основе консервативной инвестиционной политики, которая предусматривает вложение средств в активы с фиксированной доходностью (облигации, сертификаты, векселя, привилегированные акции с фиксированным дивидендом и т. п.) в течение длительного периода времени при минимальном риске, высокой надежности и ликвидности инвестиций.

В рамках данного подхода основной целью инвестиционного анализа является определение:

· уровня стабильности и доходности вложений;

· степени рисков и способов их минимизации.

В рамках данного подхода особое внимание уделяется проведению текущего и ретроспективного анализа, сбору и обработке информации, характеризующей доходность ценных бумаг и рейтинги компаний- эмитентов данных ценных бумаг, а также движение процентных ставок.

Выбирая максимизацию прибыли в качестве базиса инвестиционной политики, главной целью для организации становится увеличение рыночной стоимости инвестиционных активов, а доходность данных активов рассматривается лишь как один из факторов, определяющих их стоимость. Специфика данного типа инвестиционной политики характеризуется ориентацией инвестирование в инновационные объекты, которые характеризуются высоким риском обесценивания их стоимости. Рост рыночной стоимости объектов инвестирования может происходить как в результате улучшения их инвестиционных качеств, так и по причине кратковременных колебаний рыночной конъюнктуры. При этом возрастает роль спекулятивной составляющей.

Особенности данного типа инвестиционной политики обусловливают значимость стратегического анализа при принятии решений, а не текущего либо ретроспективного.

Выбор данного направления характерен для агрессивной инвестиционной политики, целями которой являются:

· повышение эффективности всех инвестиционных операций;

· увеличение прибыли, полученной по причине возникновения разницы между текущей стоимостью актива и ценой его приобретения при ограниченном периоде инвестирования.

В практике страховой деятельности оба направления инвестиционной политики могут сочетаться в различных формах, позволяющих, как правило, усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации выступает умеренная инвестиционная политика, при которой акцент делается на достаточной величине дохода в виде как текущих выплат, так и приращения капитала, при не ограниченном жесткими рамками периоде инвестирования и умеренном риске.

Разработка основных направлений инвестиционной политики сопряжена с проведением одновременной работы по определению источников их финансирования. Выполнение данной задачи предполагает обеспечение соответствия общих объемов инвестиций и источников их финансирования, а также ряда иных показателей. Например, такие важные характеристики инвестирования, как доходность и риск, в немалой степени зависят от источников финансирования инвестиционной деятельности, различающихся по стоимости привлечения, стабильности, степени риска их изъятия и другим параметрам, представленным в табл. 2.3.1. Более подробно о формах, методах и источниках финансирования инвестиционной деятельности изложено в разделе 1.2. диссертации.

Основными источниками финансирования активных операций, составляющими значительную долю в структуре баланса ПАО «Росгосстрах», являются средства страховых фондов.

Под страховым фондом понимается совокупность натуральных запасов и финансовых резервов страховой компании, предназначенных для предупреждения, локализации и возмещения ущерба, наносимого страхователям при наступлении страховых случаев. Средства данных фондов формируются из полученных страховщиком от страхователей страховых взносов, предназначенных для обеспечения принятых страховых обязательств.

Согласно п. 2 ст. 26 Закона об организации страхового дела в РФ от 27 ноября 1992 года № 4015-1 (в действующей редакции), средства страховых резервов используются исключительно для осуществления страховых выплат. Страховые резервы не подлежат изъятию в федеральный бюджет и бюджеты иных уровней бюджетной системы РФ. Страховщики обязаны соблюдать нормативные требования к условиям и порядку формирования страховых резервов по видам страхования в портфеле страховой организации Федеральный Закон «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27 ноября 1992 года № 4015-1 (в действующей редакции).

Таблица 2.3.1 - Преимущества и недостатки различных типов источников финансирования инвестиционной деятельности

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние (собственные средства)	Легкость, доступность и быстрота мобилизации; снижение риска неплатежеспособности, банкротства; более высокая прибыльность вследствие отсутствия дивидендных или процентных выплат; Сохранение собственности и управления учредителей	Ограниченность объемов привлечения средств; Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота; ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние (привлеченные и заемные средства)	Возможность привлечения средств в значительных масштабах; наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность процедуры привлечения средств; необходимость предоставления гарантий платежеспособности; повышение риска банкротства; уменьшение прибыли в связи с необходимостью дивидендных или процентных выплат; возможность утраты собственности и управления компанией(при акционировании)

В 2012 году был установлен новый порядок размещения страховых резервов и собственных средств страховых компаний, в частности, уточнен перечень активов для их покрытия (обеспечения). Для покрытия страховых резервов принимаются следующие виды активов Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 г. N 100н «Об утверждении порядка размещения страховщиками средств страховых резервов» (в действующей редакции):

· государственные ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы РФ;

· акции;

· облигации;

· жилищные сертификаты;

· инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;

· вклады (депозиты) в банках, в том числе удостоверенные депозитными сертификатами;

· остатки по обезличенным металлическим счетам;

· недвижимое имущество;

· доля перестраховщиков в страховых резервах;

· депо премий по рискам, принятым в перестрахование;

· дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов;

· наличные денежные средства в кассе;

· денежные средства банковских счетах;

· слитки золота, серебра, платины и палладия, а также памятные монеты РФ из драгоценных металлов, хранящиеся в банках;

· ипотечные ценные бумаги, включая облигации ипотечных агентств;

· займы страхователям по договорам страхования жизни.

Также изменились требования к принимаемым активам. В наибольшей степени это касается акций, облигаций, ценных бумаг субъектов федерации и муниципалитетов. Пересмотрены структурные соотношения активов и страховых резервов, в частности, увеличена доля ценных бумаг субъектов федерации и муниципалитетов в резерве по страхованию жизни (с 30% до 40%). Максимальная стоимость банковских вкладов в одном банке возросла с 20% до 25%. С 15% до 20% поднялась стоимость акций, с 20% до 45% - облигаций (кроме государственных, муниципальных и ипотечных). Доля простых векселей банков ограничена до 10% Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 N 101н «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика» (в действующей редакции).

Cтраховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в порядке, установленном нормативным правовым актом органа страхового надзора. В целях обеспечения финансовой устойчивости, платежеспособности страховые организации должны инвестировать (размещать) страховые резервы, руководствуясь принципами диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Помимо этого, для финансирования инвестиционной деятельности ПАО «Росгосстрах» активно использует доходы от осуществления страховой деятельности. Согласно п. 2 ст. 293 НК РФ таковыми признаются Налоговый кодекс Российской Федерации:

· страховые премии (взносы) по договорам страхования, сострахования и перестрахования;

· суммы уменьшения (возврата) страховых резервов, образованных в предыдущие отчетные периоды с учетом изменения доли перестраховщиков в страховых резервах;

· вознаграждения и тантьемы по договорам перестрахования;

· вознаграждения от страховщиков по договорам сострахования;

· суммы возмещения перестраховщиками доли страховых выплат по рискам, переданным в перестрахование;

· суммы процентов на депо премий по рискам, принятым в перестрахование;

· доходы от реализации перешедшего к страховщику в соответствии с действующим законодательством права (на суброгацию/регрессные требования) требования страхователя (выгодоприобретателя) к лицам, ответственным за причиненный ущерб;

· суммы санкций за неисполнение условий договоров страхования, признанные должником добровольно либо по решению суда;

· вознаграждения за оказание услуг страхового агента, брокера;

· вознаграждения, полученные страховщиком за оказание услуг сюрвейера (осмотр принимаемого в страхование имущества и выдачу заключений об оценке страхового риска) и аварийного комиссара (определение причин, характера и размеров убытков при страховом событии);

· суммы возврата части страховых премий (взносов) по договорам перестрахования в случае их досрочного прекращения;

· другие доходы, полученные при осуществлении страховой деятельности.

Также для финансирования инвестиций могут использоваться доходы от инвестиционной деятельности и прочие доходы. Доходы от инвестиционной деятельности складываются из процентов по банковским вкладам, дивидендов по акциям, доходов по ценным бумагам, в результате операций с недвижимостью и т. д. Прочие доходы включают в себя доходы от реализации основных фондов, материальных ценностей и прочих активов; от сдачи имущества в аренду; от прочей незапрещенной законом деятельности, непосредственно не связанной с осуществлением страховой деятельности (оплата консультационных услуг, обучения) и другие.

На финальной стадии разработки инвестиционной стратегии формируется инвестиционный проект, который отражает комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных стратегических целей в сфере инвестиционной деятельности организации в течение ограниченного периода времени. Инвестиционный проект должен наглядно продемонстрировать заинтересованным в его реализации лицам и организациям эффективность принятия инвестиционного решения. Состав бизнес-плана, обосновывающего инвестиционное предложение и определяющего основные характеристики инвестиционного проекта, а также степень его детализации зависят от масштабности проекта, его характера, целевой направленности, степени риска и других параметров.

Проведенные исследования позволяют предложить следующую структуру бизнес-плана:

1. Резюме проекта (краткая характеристика)

2. Характеристика продукции или услуг

3. Положение дел в отрасли

4. Анализ рынка

5. Производственная деятельность

· Текущий уровень эффективности работы

· Анализ текущей ситуации

· Возможности и перспективы

6. Стратегия маркетинга

· Цели и задачи маркетинга

· Целевые сегменты рынка

· Позиционирование

7. Управление реализацией инвестиционного проекта

8. Оценка рисков и способы их страхования

9. Финансовый план

· Расчет потребности в инвестициях

· Обоснование плана доходов и расходов

· Определение точки безубыточности

· Определение срока окупаемости вложений

· Характеристика источников финансирования.

10. Приложение

Важным разделом бизнес-плана с точки зрения инвестиционной деятельности является финансовый план, поскольку финансовое обоснование проекта выступает критерием принятия инвестиционного решения.

Оценка потребности в инвестициях осуществляется на основе определения объема затрат, связанных с созданием новых либо модернизацией существующих производственных мощностей, а также вводом объекта в эксплуатацию. Здесь же описываются необходимый объем инвестиций в оборотные активы и порядок формирования резервных фондов.

Для обоснования плана доходов и расходов, связанных с реализацией инвестиционного проекта, приводятся расчеты основных показателей хозяйственной деятельности по проекту: валовой и чистой прибыли, валового дохода, денежного потока, объема и состава текущих затрат.

Точка безубыточности показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат, и рассчитывается по формуле:

Уп = Рт.пост./Рч.д. = Рт.пер., (2.1)

где Уп - уровень продаж (производства), при котором достигается

безубыточность проекта;

Рт.пост. - сумма текущих постоянных расходов;

Рч.д. - размер чистого дохода к объему продаж (производства), %; Рт.пер. - сумма переменных текущих расходов к объему продаж (производства), %.

Срок окупаемости - период, в течение которого расходы на реализацию инвестиционного проекта покрываются за счет принесенной им прибыли. Методика его расчета имеет следующий вид:

T = Iu/(Kt - It), (2.2)

где Iu - инвестиционные вложения по u-му направлению;

(Kt - It) - среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Показатель применяется, когда годовые объемы денежных поступлений равны. Использование данного метода соблюдение определенных обстоятельств:

ѕ равный срок действия сравниваемых проектов;

ѕ единовременный характер первоначальных вложений;

ѕ равенство денежных поступлений после окончания срока окупаемости.

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает определение источников инвестиционных ресурсов и их структуры. Подробнее об этом было рассказано ранее в разделе 1.2.

Разработка инвестиционной стратегии в соответствии с рассмотренной методикой позволяет оценить ее финансовую приемлемость и эффективность.

Однако следует отметить, что после окончательного утверждения бизнес-плана процесс формирования инвестиционной стратегии не прекращается. Напротив, в ходе реализации она постоянно совершенствуется, видоизменяется и дополняется в зависимости от динамики изменений конъюнктуры рынка, социально-экономической обстановки в стране, уровня конкуренции и других вышеупомянутых факторов, способных оказывать воздействие на процесс формирования инвестиционной стратегии.

Выводы по 2 главе

1. организация инвестиционной деятельности является стратегически важной задачей как для предприятий, занимающихся производством реального товара, так и для организаций, работающих в сфере финансовых услуг; в данной главе представлена организационно-экономическая характеристика ПАО «Росгосстрах», включающая анализ приоритетных и перспективных направлений, а также рисков инвестиционной деятельности данной организации; проведено исследование организационной структуры управления;

2. выбор объектов инвестирования обусловливается их инвестиционной привлекательностью, представляющей собой обобщенную по определенным критериям характеристику преимуществ объекта инвестирования с позиций конкретного инвестора; в настоящей главе проведен анализ процесса оценки факторов, обеспечивающих инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, на уровне страны, отрасли, региона, организации и инвестиционного проекта;

3. инвестиционная стратегия является неотъемлемым компонентом инвестиционной политики организации и представляет собой процесс формирования долгосрочных целей инвестиционной деятельности и способов их реализации; в настоящей работе выявлены основные факторы, которые следует учитывать при выборе инвестиционной стратегии, и разработан подход к ее формированию, включающий формирование стратегических целей инвестиционной деятельности в соответствии с рыночной стратегией организации и определение методов их оптимальной реализации путем разработки основных направлений инвестиционной политики и определения источников финансирования, выбор объектов инвестирования, формулирование гипотезы инвестиционной деятельности;

4. итогом разработки инвестиционной стратегии является инвестиционный проект, который отражает комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных стратегических целей в сфере инвестиционной деятельности организации в течение ограниченного периода времени; в настоящей главе разработана оптимальная структура бизнес-плана инвестиционного проекта.

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В СИСТЕМЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

3.1 Анализ процесса формирования инвестиционной политики на примере ПАО «Росгосстрах»

Как было отмечено во второй главе, разработка и реализация инвестиционной политики начинается с формирования обоснованной инвестиционной стратегии, где устанавливаются стратегические и тактические цели инвестиционной деятельности организации, методы их достижения, объекты инвестирования, а также основные направления и источники финансирования инвестиционной деятельности.

Следующими важными этапами в процессе планирования и управления инвестиционной деятельностью организации являются оценка, анализ, мониторинг и последующая корректировка реализуемой инвестиционной политики.

Оценку и анализ разработанной инвестиционной политики следует проводить по следующим показателям:

· сбалансированность инвестиционной политики и ее соответствие общей экономической политике страховой компании по целям, направлениям и срокам реализации;

· эффективность инвестиционной политики.

Расчет первого показателя производится путем анализа собственного потенциала организации и состояния макросреды.

Собственный потенциал организации следует определять, исходя из оценки ряда факторов:

· ресурсы, которыми располагает организация: трудовые; материальные; финансовые; информационные; институциональные; административные;

· «жесткие элементы управления» - компоненты системы управления в организации, которые отражают её формальную сторону: стратегическое планирование; технологии и техническое обеспечение; организационная структура управления;

· «мягкие элементы управления» - касаются корпоративных коммуникаций; они получили свое название по той причине, что многие компании предпочитают создавать дополнительные механизмы в системе управления организацией, определяя ее специфику в рамках следующих критериев: стиль руководства; состав, навыки и квалификация персонала; корпоративная культура.

Среди основных инструментов, необходимых при проведении стратегического анализа потенциала организации и стратегического планирования, следует особо выделить SWOT-анализ.

Методология анализа предполагает сначала выявление сильных и слабых сторон, угроз и возможностей, связей между ними, а затем определение степени их влияния на организационную деятельность. Данные, полученные в ходе подобного анализа, могут быть использованы для разработки оптимальной инвестиционной политики.

Оценка и анализ потенциала организации при разработке инвестиционной политики позволяет:

· определить конкурентные преимущества организации и слабые стороны ее деятельности;

· проанализировать экономические показатели деятельности организации, чтобы сделать дальнейшие выводы о прибыльности осуществляемых вложений;

· установить причины убыточности (эффективности) деятельности организации по различным направлениям деятельности;

· принимать конкретные управленческие решения с учетом сложившейся на рынке ситуации;

· определить степень восприимчивости организации к изменениям в сфере макро- и микросреды.

Главным инструментом для осуществления анализа макросреды являются маркетинговые исследования, помогающие получить исчерпывающую информацию о рынке, конкурентах, потребителях, товарах и услугах, возможных каналах распределения продукции и служат прочным основанием для разработки адекватной рыночной стратегии.

Оценка эффективности инвестиций является одним из наиболее ответственных этапов анализа инвестиционной политики организации, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации стратегических целей инвестиционной деятельности.

На данный момент в России наиболее популярны следующие зарубежные методики: Европейского банка реконструкции и развития, UNIDO (United Nations Industrial Development Organization - Организация ООН по проблемам промышленного развития) и электронная версия этой методики - COMFAR, фирмы «Goldman, Sachs & Со», компании «Ernst & Young», Всемирного банка реконструкции и развития.

Взяв за основу ряд современных зарубежных и национальных разработок в области оценки эффективности инвестиций, специалисты различных научно-исследовательских учреждений и других структур выпустили методические рекомендации по оценке инвестиций.

В этих методиках используются базовые принципы оценки эффективности инвестиций, широко применяемые в мировой практике. Согласно данным методикам, эффективность инвестиций определяется на основе показателей: