Размещено на http://allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

Стратегически важным направлением деятельности организации является осуществление инвестиционных операций, предполагающих вложение капитала в различных формах в реализацию долгосрочных проектов и обеспечивающих инвестору получение определенных выгод.

Перед вложением ресурсов в реализацию запланированного инвестиционного проекта, необходимо детально проанализировать стратегические цели инвестиционной деятельности и определить степень их соответствия рыночной стратегии организации; выбрать наиболее привлекательные объекты с точки зрения инвестирования; сформировать гипотезу инвестиционной деятельности, а также определить методы оптимальной реализации установленных стратегических целей путем разработки основных направлений инвестиционной деятельности организации и определения источников ее финансирования. Иными словами, необходимо разработать обоснованную инвестиционную политику, которая могла бы обеспечить организации достижение желаемого экономического эффекта.

Инвестиционная политика не является обособленным и автономным компонентом системы организационного управления и поэтому должна быть согласована с миссией организации и общей концепцией ее развития. Степень проработанности и реализации инвестиционной политики во многом обусловливает и эффективность функционирования системы стратегического планирования, которая, в свою очередь, определяет модель поведения организации на рынке, перспективы и методы организационного роста, а также позицию, которую желает занимать организация по отношению к другим рыночным субъектам.

Именно эта взаимосвязь системы стратегического планирования и инвестиционной политики организации выдвигает в качестве приоритетной задачу разработки обоснованного механизма формирования инвестиционной политики организации. Несмотря на важность указанной проблемы, ряд вопросов, связанных с ее решением, недостаточно теоретически и методически разработан и отражен в специальной литературе. Несомненная значимость проблемы формирования и реализации инвестиционной политики и ее недостаточная проработанность обусловливают актуальность темы настоящей магистерской диссертации.

Целью данной работы является проведение всестороннего исследования инвестиционной политики как компонента системы стратегического управления организации.

Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:

· исследовать экономическую сущность и роль инвестиций в современной экономике;

· проанализировать основные направления инвестиционной деятельности и процесс формирования инвестиционной политики организации на примере ПАО «Росгосстрах»;

· исследовать формы и направления государственного регулирования инвестиционной деятельности;

· исследовать факторы, обеспечивающие инвестиционную привлекательность объектов инвестирования с позиции ПАО «Росгосстрах»;

· разработать рекомендации по совершенствованию системы финансирования, стимулирования и оценки эффективности инвестиционной деятельности ПАО «Росгосстрах».

Объектом исследования является инвестиционная деятельность организации.

Предмет исследования - формирование инвестиционной политики в системе стратегического управления организации.

Теоретической и методологической основой для проведенного исследования послужили основные теоретические подходы, концепции и методы формирования инвестиционной политики, метод системного анализа, метод группировки, метод факторного анализа, метод финансовых коэффициентов, метод графического анализа. Также были использованы научные труды, посвящённые проблемам разработки и реализации инвестиционной политики и управлению инвестиционной деятельностью организации, стратегическому планированию и управлению, страховой деятельности, таких отечественных и зарубежных ученых, как Г. Александер, Д. Бейл, С.В. Ермасов, Н.Б. Ермасова, Р. Гибсон, Л.Л. Игонина, Н.В. Игошин, В.В. Ковалев, В.В. Коссов, М. Кэхилл, И.В. Липсиц, И.Я. Лукасевич, Д. Мерфи, М. Портер, К. Ричардс, У. Шарп и другие.

Эмпирической базой исследования являются маркетинговые, статистические и экономико-математические методы.

Информационной базой исследования являются законодательные и нормативные акты, статистические данные, данные ПАО «Росгосстрах», данные, полученные нами в процессе проведения исследований в рамках настоящей магистерской диссертации.

Практическая значимость работы заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию системы финансирования, стимулирования и оценки эффективности инвестиционной деятельности организации.

Структура работы представлена в виде следующих разделов: введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы и приложения.

Во введении раскрывается актуальность темы исследования, устанавливаются его цель и задачи, определяются объект и предмет исследования, показывается теоретико-методологическая, эмпирическая и информационная база исследования.

В первой главе анализируется экономическая сущность и роль инвестиций в современной экономике; показана взаимосвязь инвестиционного и стратегического планирования; выполнена классификация инвестиций по различным признакам; исследуются формы и направления государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Во второй главе исследован механизм организации инвестиционной деятельности на примере ПАО «Росгосстрах»; анализируются организационно-экономические параметры объекта исследования и направления его инвестиционной деятельности; проводится исследование факторов и условий, обеспечивающих инвестиционную привлекательность и активность организации, а также методов их оценки; проводится анализ существующих методов и практики формирования инвестиционной стратегии организации.

В третьей главе проведен анализ процесса формирования инвестиционной политики в системе стратегического управления организации на примере ПАО «Росгосстрах»; разработана технология формирования инвестиционной политики и совершенствования методов оценки и обеспечения активности и привлекательности инвестиционной деятельности на основе учета неопределенности и риска в сфере страхования; разрабатываются рекомендации по совершенствованию таких важных бизнес-процессов, как формирование инвестиционной политики в системе стратегического управления организации, финансирование инвестиционной деятельности организации, в том числе венчурных форм, стимулирование инвестиционной деятельности организации.

В заключении обобщены результаты проведенного исследования, представлены основные выводы и рекомендации.

Список использованных источников насчитывает 53 наименования, включающих законодательные и нормативные акты, научную, методическую и учебную литературу, а также электронные ресурсы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Экономическая сущность и роль инвестиций в современной экономике

Инвестиции (от лат. investire - облачать, вкладывать) - это вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения иного положительного экономического эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. В свою очередь, результатом инвестиционной деятельности являются производство конкретных товаров, выполнение работ и оказание услуг, которые находят признание в потребительской среде и приносят прибыль инвестору.

Все разработанные к настоящему моменту времени подходы к определению понятий «инвестиции» и «инвестирование» можно условно разделить на две группы: макроэкономические и микроэкономические.

В рамках макроэкономического подхода рассматривается исключительно реальное инвестирование, то есть вложение капитала в покупку новых капитальных товаров (станков, машин, зданий, оборудования и т.п.). Согласно подходу, только эти расходы учитываются в качестве инвестиционных при подсчете ВВП и формируют совокупный спрос.

В ст. 1 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в действующей редакции) дается следующее определение термина «инвестиции»: «инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного результата» Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (в действующей редакции).

Таким образом, в условиях рыночной экономики сущность инвестиций заключается в сочетании трех аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала, результатов инвестиционной деятельности и сроков реализации. Соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки эффективности инвестиционной деятельности. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) в рамках ограниченного периода времени и становятся экономически невыгодными, если данного результата не приносят.

Принципиально важным для принятия решения об инвестировании является определение «цены» отказа от сиюминутного потребления ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности.

При инвестировании средств инвестора интересует не любой по величине результат: прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным для удовлетворения минимально приемлемых, с позиции общества, запросов инвестора, для возмещения потерь от инфляции в предстоящем периоде и для вознаграждения инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления труднопредсказуемых неблагоприятных обстоятельств. Все это формирует определенные нормативные требования инвестора к уровню экономической эффективности средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики.

Если же рассматривать роль инвестиций с точки зрения микроэкономики, на примере конкретного субъекта инвестиционной деятельности, то необходимо, прежде всего, говорить о ценности организации и ее увеличении. Ценность организации и ее увеличение - естественная и логичная цель менеджмента, причем эта цель является более универсальной, чем увеличение прибыли, которое нередко рассматривается как главная цель коммерческой организации. Однако при таком упрощенном подходе трудно понять логику некоторых типов коммерческих стратегий, которые не предполагают немедленной максимизации прибыли или повышения уровня рентабельности, а, например, нацелены на расширение охватываемой организацией доли рынка или укрепление деловой репутации.

Ценность организации (ЦО) можно представить как целое, состоящее из двух составляющих: первая - рыночная стоимость собственного капитала организации (РССК), вторая - рыночная стоимость ее обязательств (РСО). Графическое изображение ценности организации представлено на рис. 1.1.

Рисунок 1.1. Формирование ценности организации

Ценность организации - это реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме, если они того пожелают и продадут свою собственность) собственники организации. Факторы, определяющие ценность организации, можно подразделить на две группы: инвестиции всех типов; прочие факторы, в том числе финансовый и производственный менеджмент.

Очевидно, что ценность организации реально определяется не тем, насколько велик ее капитал, а тем, какое положение этот капитал обеспечивает организации на рынке. А положение на рынке, в свою очередь, определяется направлениями инвестиционной деятельности организации и степенью ее эффективности: если инвестиции повышают конкурентоспособность организации и обеспечивают прирост доходности ее капитала, то ценность организации увеличивается, и ее собственники становятся все богаче. В противном случае, инвестиции формально увеличивая пассивы баланса организации (за счет вложений собственного капитала или привлечения заемных средств, увеличивающих обязательства), приведут к снижению ценности организации, поскольку рыночная оценка ее капитала упадет вслед за снижением ее конкурентоспособности и прибыльности.

Следовательно, можно сделать вывод: любые инвестиции, в том числе и инвестиции в реальные активы, следует также рассматривать как инструмент управления ценностью организации, т. е. как элемент системы стратегического управления.

1.2 Исследование основных направлений инвестиционной деятельности

Любое имущество (в том числе и деньги), а также имущественные права становятся инвестициями только тогда, когда владелец или пользователь этого имущества (имущественных прав) вкладывает их в какой-либо объект с целью получения прибыли и достижения полезного экономического эффекта.

Анализируя инвестиционную терминологию, следует выделять такие понятия, как собственно «инвестиции», рассмотренные в разделе настоящей главы, «инвестирование», «инвестиционная деятельность», «инвестиционные объекты» и «субъекты инвестиционной деятельности». Принципиальное отличие понятий «инвестирование» и «инвестиционная деятельность» состоит в следующем: инвестирование представляет собой непосредственный процесс вложения капитала в различные объекты, в то время как инвестиционная деятельность представляет собой процесс, отражающий как собственно инвестирование, так и последующее осуществление иных действий с целью получения от инвестиций прибыли или иного положительного эффекта.

Инвестиционные объекты (объекты инвестирования) - любые объекты, в которые вкладываются инвестиции. Их следует подразделять на четыре группы Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный анализ: подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. - М.: ИНФРА-М, 2014. С. 17:

· объекты реального капитала (предприятия, иная недвижимость, станки, оборудование и т.п.);

· финансовые средства (прежде всего, ценные бумаги, а также валюта, страховые полисы и другие финансовые инструменты);

· нефинансовые средства (драгоценные камни, драгоценные металлы, предметы коллекционирования и др.);

· человеческий капитал (образование, переподготовка кадров, здравоохранение, и т.п.).

Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы; заказчики, подрядчики, пользователи инвестиционных объектов.

Инвесторы осуществляют финансирование с использованием как привлеченных, так и собственных и средств. Инвесторами могут быть: физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные инвесторы.

Заказчики - уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, реализующие инвестиционные проекты. Заказчики не участвуют в предпринимательской или иной деятельности субъектов, если иное не оговорено между ними.

Подрядчики - юридические и физические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемым в соответствии с ГК РФ. Подрядчики должны иметь лицензию на осуществление видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с действующим законодательством.

Пользователи инвестиционных объектов - юридические и физические лица, а также органы государственные и местного самоуправления, международные объединения и организации, иностранные государства для которых реализуются инвестиционные проекты.

Для определения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в различной форме. В коммерческой практике принято различать несколько типов инвестиций, как это показано на рис. 1.2.:

Рисунок 1.2. Общая классификация инвестиций

инвестиционный рынок финансирование

· инвестиции в материальные активы, т. е. недвижимость, земельные участки, запасы сырья, машины, оборудование со сроком службы более года - реальные инвестиции;

· инвестиции в нематериальные активы, т. е. ценности, приобретаемые организацией в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретение лицензий и т. п.;

· инвестиции в ценные бумаги или портфельные инвестиции, т. е. приобретение прав на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц (депозиты в банке, акции, облигации и т. д.).

В каждом из перечисленных выше случаев инвестиции приобретают стоимостную характеристику. Указанные формы инвестиций наделяют их двумя главными свойствами:

· во-первых, инвестиции воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы;

· во-вторых, инвестиции предполагают долговременное перераспределение средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается.

Процедура инвестирования в реальные активы существенно зависит от вида инвестиции, каждый из которых предполагает решение определенных стратегических задач, стоящих перед организацией. С этой точки зрения все инвестиции можно подразделить на следующие группы:

· инвестиции ради повышения эффективности - направлены на снижение затрат организации за счет перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства, замены оборудования или обучения персонала;

· инвестиции ради увеличения производственных мощностей - наращивают воспроизводственный потенциал организации без значительных структурных преобразований для удовлетворения нужд потребителей в рамках ранее занятых рыночных ниш;

· инвестиции ради создания новых производственных мощностей - обеспечивают расширение сферы влияния организации и создание совершенно новых структурных подразделений, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся организацией продукты или обеспечат оказание услуг нового типа;

· инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления - становятся целесообразными в том случае, когда у организации возникает необходимость в удовлетворении требований властей в отношении экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены лишь за счет совершенствования системы менеджмента.

Данная классификация инвестиций вводится по причине различного уровня риска, с которым они сопряжены. Если представить зависимость между уровнем рисков и типом инвестиций в виде шкалы, мы получим схему, представленную на рис. 1.3.

Рисунок 1.3. Зависимость уровня рисков от типа инвестиций5

Данная зависимость определяется вероятностью наступления ситуации, в которой система стратегического управления и планирования организации будет не в состоянии просчитать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы организации после завершения процесса инвестирования. С этой точки зрения организация нового производства сопряжена с максимальной степенью риска, в то время как повышение расширение производства уже «принятого» рынком товара предполагает минимальный риск возникновения негативных последствий. С низким уровнем риска сопряжены также инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления.

Построим график экономических последствий различных инвестиционных стратегий.

На начало рассматриваемого периода, как видно на рис. 1.4., показатель прибыльности инвестиционной деятельности организации был лишь на один пункт ниже, чем отраслевой показатель (соответственно 6 против 7%). Развитие отрасли позволило в будущем достичь показателя прибыльности объемом в 12%. Если бы рассматриваемая организация повышала эффективность инвестиционных операций не медленнее отрасли, вкладывая свободные ресурсы в реализацию проектов с выгодностью не ниже отраслевых показателей, она могла бы достичь показателя прибыльности объемом в 11%. Тогда темпы организационного роста сохранились бы на прежнем уровне.

Более правдоподобен вариант, при котором организация смогла бы привлечь лишь часть той суммы инвестиционных ресурсов, которую она желала использовать. Данная сумма характеризует реальную возможность развития организации и повышения прибыльности ее операций (в нашем примере до 9%). В данном случае отставание организации от среднего отраслевого показателя прибыльности достигло бы уже 3 пунктов (12 - 9%).

Рисунок 1.4. Влияние инвестиционной стратегии на позицию организации в отрасли Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный анализ: подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. - М.: ИНФРА-М, 2014. С. 20

Куда более затруднительной ситуация была бы, если руководство организации не смогло или не пожелало бы найти инвестиционных проектов, прибыль от реализации которых была бы достаточной для обеспечения дальнейшего осуществление активной инвестиционной политики (зона 1 на рис. 1.4.). В подобной ситуации организация могла бы лишь ненадолго обеспечить сохранение сложившегося ранее статус-кво с показателем прибыльности инвестиций равным 6%. В итоге ее отставание от среднеотраслевого показателя прибыльности инвестиций достигло бы уже 6 пунктов (12 - 6%).

В случае выбора пассивной стратегии инвестирования (зона 2 на рис. 1.4.), прибыльность вложенных в нее средств могла бы упасть до 3%, что уже на 9 пунктов, или в 7 раз, ниже среднеотраслевого показателя. В подобной ситуации дальнейшее благополучное существование такой организации является сомнительной перспективой.

Обобщая вышесказанное, все возможные инвестиции в зависимости от выбранной инвестиционной стратегии можно также подразделить на:

· пассивные, обеспечивающие сохранение достигнутых показателей прибыльности вложений посредством технического переоснащения, обучения сотрудников и т. д.;

· активные, т. е. обеспечивающие повышение конкурентоспособности организации и прибыльности ее деятельности по сравнению с ранее достигнутыми показателями посредством внедрения новых технологий, организации выпуска пользующихся спросом товаров, выхода на новые рынки или поглощения конкурирующих организаций.

При осуществлении инвестиционной деятельности важно также правильно выбрать формы и методы привлечения капитала. В зависимости от классификационных признаков источники финансирования инвестиционной деятельности можно подразделить на несколько групп, представленных в табл. 1.2.1.

Среди основных методов финансирования инвестиционной деятельности следует выделить самофинансирование, акционирование, государственное, проектное, заемное и смешанное финансирование.

Выполнение инвестиционных операций исключительно за счет собственных средств субъекта инвестиционной деятельности называют методом самофинансирования. Он применяется для финансирования проектов, не предполагающих высоких затрат, в сфере реального инвестирования.

Эмиссию и реализацию организацией акций на сумму, равную стоимости инвестиционного проекта, называют методом акционирования. Он используется в случаях финансирования масштабных проектов в сфере реального инвестирования при диверсификации отраслевой или региональной инвестиционной деятельности.

Таблица 1.2.1 - Классификация источников финансирования инвестиционной деятельности

№ п/п	Классификационный признак	Источники финансирования
1	Источник возникновения	Внутренние: прибыль, резервные фонды населения и юридических лиц, внутренний рынок ценных бумаг, амортизация, система налоговых мер Внешние: банковские и межправительственные кредиты, иностранные инвестиции, международный рынок ценных бумаг, бюджетное финансирование, внебюджетные фонды, страховое возмещение, лизинг
2	Отношения собственности	Заемные: капитал финансово-кредитной, государственной и страховой систем Собственные: капитал организации. Привлекаемые: капитал иностранных инвесторов, населения и другие
3	Категория собственности	Государственные инвестиционные ресурсы: государственная собственность и займы, средства бюджетных и внебюджетных фондов, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды Инвестиционные, в том числе финансовые, ресурсы хозяйствующих субъектов, включая средства физических лиц и т. д. Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов: международных финансовых и инвестиционных фондов, иностранных государств, зарубежных юридических лиц, институциональных инвесторов, банков и иных финансово-кредитных учреждений
4	Иерархия	На уровне инвестиционного проекта: иностранные инвестиции в различных формах, ресурсы субъектов инвестиционной деятельности, бюджетов РФ и ее субъектов, внебюджетных фондов На уровне организации: прибыль от продажи акций, собственные, привлеченные и заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов На уровне государства и субъектов Федерации: заемные
		средства в виде государственных международных обязательств, государственных облигационных, долговых и прочих займов, собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов, привлеченные средства государственной, финансово-кредитной и страховой систем

Кредитование на возвратной и безвозвратной основе, финансирование в рамках федеральных инвестиционных программ и государственные внешние заимствования в совокупности представляют группу методов государственного финансирования.

Государственное финансирование на безвозвратной основе осуществляется при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении собственных, заемных и других средств. Финансирование производится Минфином России путем перечисления средств государственным заказчикам (федеральному органу исполнительной власти), которые перечисляют средства заказчикам (застройщикам) в пределах сообщенных им Минфином России объемов финансирования государственных централизованных капитальных вложений. Государственные заказчики ежемесячно представляют в Минфин России информацию об использовании этих средств.

Финансирование строительства приоритетных объектов может также осуществляться посредством комбинирования государственного инвестирования на возвратной и безвозвратной основе. В данном случае привлекаются средства федерального бюджета и собственные средства организаций с соблюдением пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода строительства объектов.

Кроме того, государство может осуществлять финансирование инвестиционных проектов в рамках федеральных инвестиционных программ.

Проектное финансирование представляет собой финансирование инвестиционных проектов, при котором проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиционной деятельности с точки зрения того, принесет ли он необходимый уровень дохода, который позволит погасить предоставленную инвестором ссуду, займы или другие виды капитала.

Заемное финансирование - это финансирование инвестиционной деятельности посредством привлечения иностранных, банковских кредитов и иных заемных средств.

Под заемными средствами понимается ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая заемщику на условиях срочности, платности и возвратности. Заемные средства различаются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в табл. 1.2.2.

Таблица 1.2.2 - Классификация заемных средств, используемых при финансировании инвестиционных проектов

Классификационный признак	Виды кредитов
Вид кредитора	Государственный, иностранный, коммерческий, банковский
Форма предоставления	Финансовый, товарный
Цель предоставления	Ипотечный, таможенный, инвестиционный
Срок действия	Краткосрочный (как правило, до 12 месяцев), долгосрочный (от 5 лет),

Лизинг - один из подвидов долгосрочного кредита, при привлечении которого собственник имущества (лизингодатель) передает его заемщику (лизингополучателю) в пользование с условием оплаты полной стоимости имущества в рамках определенного периода времени. После оплаты полной стоимости имущества к лизингополучателю переходят все права, связанные с распоряжением и пользованием данным имуществом. Лизинг можно рассматривать как специфическую форму инвестирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, таким образом кредитуют арендатора.

Смешанное финансирование - это различные комбинации перечисленных методов, которые используются для различных форм и видов инвестирования.

1.3 Анализ форм и направлений государственного регулирования инвестиционной деятельности

Успех реализации инвестиционного проекта зависит не только от его привлекательности, обоснованного выбора форм и методов привлечения капитала, но также и от общего состояния экономики. Данный фактор существенно влияет на формирование спроса на продукцию, прежде всего на внутреннем рынке. В свою очередь, главным регулятором в процессе экономического развития выступает государство, которое издает законы, нормативные акты и иные документы, регламентирующие правила поведения рыночных субъектов.

Под государственным регулированием инвестиционной деятельности следует понимать установленные действующим законодательством административные и экономические методы, применяемые органами государственного управления для осуществления инвестиционной политики и выполнения запланированных задач в сфере социально-экономического развития страны, повышения прибыльности инвестиционной деятельности, формирования благоприятного инвестиционного климата..

На основании проведенного анализа, цели государственного регулирования инвестиционной деятельности следует классифицировать по ряду признаков, как это показано на рис. 1.5.

Основными функциями государства в сфере регулирования инвестиционной деятельности являются:

1. выполнение роли системообразующего института, формирующего единую нормативно-правовую базу, регламентирующую поведение всех субъектов инвестиционной деятельности, а также объем и структуру бюджетных инвестиций;

2. участие в осуществлении инвестиционной деятельности посредством выделения бюджетных средств на конкурсной основе непосредственным заказчикам проектов.

Рисунок 1.5. Система целей государственного регулирования инвестиционной деятельности

Основные формы регулирования инвестиционной деятельности на основе действующего законодательства представлены на рис. 1.6.

Рисунок 1.6. Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности

В Российской Федерации предусмотрены следующие меры по созданию в стране благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской:

· модернизация системы налогообложения, начисления и распределения средств амортизационных фондов;

· предоставление налоговых льгот и льгот в части пользования землей и другими природными ресурсами субъектам инвестиционной деятельности, не противоречащих законодательству РФ;

· учет интересов различных групп лиц, осуществляющих инвестиционные операции;

· предоставление права пользования средствами населения и иных внебюджетных источников финансирования для реализации инвестиционных проектов в сфере жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

· формирование сети информационно-аналитических центров, которые присваивают рейтинг субъектам инвестиционной деятельности, исходя из анализа различных показателей;

· совершенствование законодательства в области антимонопольного регулирования;

· предоставление субъектам инвестиционной деятельности специальных возможностей в части использования залогов при кредитовании и формирования инвестиционных фондов;

· внедрение финансового лизинга в практику инвестиционной деятельности;

· проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции.

Прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, происходит путем:

Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (в действующей редакции)

· создания и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет бюджетных средств;

· ежегодного формирования федеральной адресной инвестиционной программы на очередной финансовый год и плановый период;

· оценки инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

· защиты российских организаций от поставок морально устаревших, материалоемких, энергоемких и ненаукоемких оборудования, конструкций, материалов и технологий;

· выпуска облигационных и гарантированных целевых займов;

· использования резервных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

· предоставления концессий иностранным и российским инвесторам на конкурсной основе в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Проведенный в рамках настоящей магистерской диссертации анализ позволяет подразделить систему законодательных актов и нормативных документов в области регулирования инвестиционной деятельности на три группы, как показано на рис. 1.7.

Проведенные в рамках настоящей магистерской диссертации исследования показали актуальность проблемы регулирования иностранных инвестиций. Основным законодательным актом, регламентирующим деятельность иностранных инвесторов на территории РФ, является Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ (в действующей редакции).

Иностранный капитал может вкладываться в виде денежных средств, паев, акций и других ценных бумаг, кредитов, лицензий, технологий, машин, оборудования. При этом, по нашему мнению, приток иностранного капитала следует рассматривать не только как дополнение к внутренним источникам финансирования, но и как средство обеспечения доступа к передовым производственным, информационным и иным технологиям. Несмотря на определенный рост до последнего времени объемов инвестиций из-за рубежа, механизм их привлечения и перераспределения требует дальнейшего развития.

Рисунок 1.7. Государственное законодательство в сфере инвестиционной деятельности

Проведенные нами исследования показывают, что процесс государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой иностранными инвесторами на территории РФ, имеет ряд существенных недостатков. Необходимо, прежде всего, отметить, что сейчас иностранные инвестиции представляют собой в большинстве случаев кредиты и займы.

По данным Росстата на долю прямых инвестиций приходится только 15% всего объема иностранных инвестиций, при этом в составе прямых иностранных инвестиций удельный вес кредитов и займов, предоставляемых материнскими компаниями своим российским дочерним предприятиям, составляет до 60%. Подавляющая доля иностранного капитала является не прямыми инвестициями в основной капитал, а кредитами и займами, направляемыми на осуществление финансовых операций, погашение и рефинансирование ранее взятых за рубежом кредитов и займов, либо на пополнение оборотного капитала.

По данным Росстата иностранные инвестиции в Россию в основной капитал составили в 2014 году лишь 0,9% от общего их объема http://www.gks.ru - официальный сайт Федеральной службы государственной статистики.

На долю приобретения нематериальных активов - результатов НИОКР, патентов, лицензий по данным Росстата приходится не более 1- 2% суммарного объема иностранных инвестиций.

Следует также отметить, что значительная часть поступающих в Россию иностранных инвестиций практически сразу же выводится из нее в результате погашения ранее поступивших инвестиций.

Кроме того, значительная часть поступающего из-за рубежа под видом иностранных инвестиций капитала является, по существу, не зарубежным, а вывезенным из России капиталом, возвращаемым затем в Россию со статусом «иностранные инвестиции». Подтверждением этому могут служить данные Росстата, в соответствии с которыми в последние годы в объеме иностранных инвестиций, направленных в российскую экономику, 60-70% приходится на страны со льготным налоговым режимом - Кипр, Виргинские острова, Люксембург, Ирландию, в то время как, например, на Германию приходится 4%, США - 3%, Японию - 3%.

Представленные данные позволяют предположить, что под видом иностранных инвестиций выступают ранее вывезенные и легализованные за рубежом инвестиции российского происхождения.

Помимо указанного капитала в российскую экономику инвестируют и реальные иностранные структуры - транснациональные корпорации, автомобильные концерны, производители электроники и бытовой техники, международные банки и торговые сети.

При этом следует отметить, что иностранные инвесторы вкладывают свой капитал преимущественно в отрасли, гарантирующие получение высокого дохода в короткие сроки при минимальном риске - в добычу полезных ископаемых, нефтегазовый комплекс, производство удобрений, лесную промышленность, банковский сектор.

В неизмеримо меньших объемах иностранные инвестиции идут в несырьевые и обрабатывающие отрасли, сельское хозяйство, здравоохранение, остро нуждающиеся в инвестициях. Эти отрасли, не обеспечивающие высокой, быстрой и надежной прибыли, не привлекают иностранных инвесторов. Так, по данным Росстата из общего объема иностранных инвестиций, направленных в Россию за последние 5 лет, в производство машин и оборудование направлено 1,2 %, в производство электронного и оптического оборудования - 0,5%, в объекты здравоохранения - 0,1 %, в сельское хозяйство - 0,4 % http://www.gks.ru - официальный сайт Федеральной службы государственной статистики.

Актуальные задачи ускорения темпов экономического развития, повышения научно-технического уровня производственного аппарата, рационализации структуры экономики, решения проблемы импортозамещения требуют совершенствования механизма привлечения и использования иностранных инвестиций.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется как в виде прямого участия в его функционировании, так и в виде косвенного влияния на его формирование.

К средствам прямого участия относятся постановления, распоряжения и иные нормативные документы и законодательные акты органов государственной власти в сфере государственного регулирования рынка ценных бумаг, а именно:

· лицензирование участников рынка и регистрация ценных бумаг;

· установление правил и норм функционирования участников рынка ценных бумаг;

· установление ограничений и запретов на осуществление оборота некоторых видов ценных бумаг и совершение некоторых операций.

К методам косвенного воздействия относятся:

· мониторинг движения денежной массы, находящейся в обращении, и объемов кредитов путем регулирования ставок ссудного процента;

· разработка государственной налоговой политики в сфере регулирования рынка ценных бумаг;

· гарантии правительства по депозитам, кредитам, займам частного сектора;

· выход государства на рынки ссудных капиталов (выпуск казначейских векселей, среднесрочных и долгосрочных облигаций, эмиссия обязательств государственных учреждений и т.д.);

· разработка адекватной внешнеэкономической политики государства (регулирование операций с иностранной валютой, золотом, разработка и реализация мероприятий по стимулированию экспорта и т.д.).

Необходимость государственного регулирования инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг обусловлена следующими причинами:

· во-первых, на рынке ценных бумаг реализуются преимущественно национальные интересы государства;

· во-вторых, на рынке ценных бумаг присутствует и взаимодействует множество рыночных агентов (эмитенты ценных бумаг, инвесторы, торговцы ценными бумагами, регистраторы, депозитарии, инвестиционные фонды, компании, управляющие активами данных фондов, и т.д.); противоречивость интересов которых и необходимость правового упорядочения процесса их взаимодействия обусловливают актуальность государственного регулирования в данной сфере;

· в-третьих, главным инвестором на рынке ценных бумаг выступает население, которое, как правило, не обладает специальными знаниями относительно операций, осуществляемых с ценными бумагами, поэтому без создания надежной национальной системы защиты прав и интересов инвестора на рынке ценных бумаг невозможно обеспечить дальнейшее развитие и успешное функционирование данного рынка.

Таким образом, регулирование инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг - это система методов, инструментов, норм и требований, применяемых государством для упорядочения деятельности и взаимодействия всех участников инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.

Методы государственного регулирования можно подразделить на несколько групп. В отечественной литературе принято выделять две группы методов, с помощью которых государство регулирует инвестиционную деятельность: методы прямого и косвенного (непрямого) воздействия. Методы прямого воздействия реализуются через инструменты правового (законодательного) регулирования, административного и экономического влияния. Методы косвенного воздействия реализуются только экономическими средствами.

Некоторые авторы инструменты правового регулирования понимают в широком смысле и относят к ним не только законодательные акты в области инвестиционной деятельности, но и заключение договоров (инвестиционных, кредитных соглашений), принятие государственных программ, а также систему реализации и соблюдения инвестиционного законодательства.

Инструменты административного регулирования относятся к группе средств прямого регулирования инвестиционной деятельности и включают в себя: регистрацию; лицензирование; квотирование; применение системы санкций, ограничений; разработку и утверждение приказов, распоряжений, указов и т.д.; управление государственной собственностью.

Блок экономических методов государственного управления сферой инвестиционной деятельности определяется ролью экономики, которую она играет в жизни государства и общества. Совокупность инструментов экономического регулирования включает в себя следующие группы инструментов: активно-структурные; фискально-структурные; монетарные.

К активно-структурным методам относятся: государственная поддержка; государственное финансирование инвестиций; связанное кредитование; прямое проектное финансирование; управление внешним активным и пассивным долгом.

Фискально-структурные инструменты (инструменты бюджетно- налоговой политики) включают в себя рычаги воздействия на инвестиционную деятельность через бюджетную и налоговую систему

Монетарные инструменты (инструменты денежно-кредитной политики) воздействуют на инвестиционную деятельность через регулирование денежного обращения и объема денежной массы, а также рычаги кредитной политики (ставка рефинансирования Банка России, ставки процентов по кредитам коммерческих банков и другое).

Принимаемые в нашей стране меры регулированию инвестиционной деятельности позволили в последние годы увеличить приток инвестиций, в том числе и иностранных, в национальную экономику.

Однако, несмотря на обозначившуюся позитивную тенденцию в области инвестиционной деятельности, объемы инвестиций, вкладываемые в развитие национальной экономики, явно недостаточны. Доля инвестиций по отношению к ВВП в России составляет 17%, в развивающихся странах этот показатель равен 25-27%, а в Китае - 40% http://www.gks.ru - официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. Основными причинами такого положения являются несовершенство государственного регулирования инвестиционной деятельностью и институциональные барьеры.

На данный момент степень конкурентоспособность России, в том числе и по привлечению иностранных инвестиций, довольно низкая. Так, в 2015 г. в ежегодном «Глобальном рейтинге конкурентоспособности» Всемирного экономического форума (ВЭФ) Россия находилась на 45-м месте из 140 стран, в то время как Китай занял 28-е место, Франция - 22-е, Великобритания - 10-е, Япония - 6-е и США - 3-е.

Стабильно низкими у России являются следующие показатели: государственное регулирование, защита прав собственности и интересов миноритариев, сложность таможенных процедур, высокие барьеры для торговли, клиентоориентированность бизнеса, надежность банков, способность предпринимателей внедрять на практике инновации и привлекать прямые иностранные инвестиции.

Выводы по 1 главе

1. стратегически важным направлением деятельности организации является осуществление инвестиционных операций, предполагающих вложение капитала в различных формах в реализацию долгосрочных проектов и обеспечивающих инвестору получение определенных выгод;

2. экономическая сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов: затрат капитала и результатов - инвестиции всегда осуществляются с целью получения определенного положительного результата и становятся экономически невыгодными, если данного результата не приносят;

3. существующие в настоящее время подходы к определению понятий «инвестиции» и «инвестирование» можно условно разделить на две группы: макроэкономические и микроэкономические; с макроэкономической точки зрения, под инвестированием надо понимать реальное инвестирование, то есть приобретение новых капитальных товаров; с микроэкономической точки зрения, инвестиции - инструмент управления ценностью организации, т. е. элемент системы стратегического управления организации;

4. при осуществлении инвестиционной деятельности важно правильно выбрать формы и методы привлечения капитала; по итогам проведенного анализа, в настоящей главе представлена развернутая систематизированная классификация видов инвестиций, источников финансирования инвестиционной деятельности, а также методов инвестирования на основании различных признаков с определением эффективных направлений их использования;

5. разработка эффективных методов государственного регулирования инвестиционной деятельности является необходимым условием для развития национальной экономики; в настоящей главе представлен подробный анализ целей, функций, форм и методов государственного регулирования в сфере инвестиционной деятельности;

6. существующие методы государственного регулирования инвестиционной деятельности нуждаются в дальнейшем развитии и совершенствовании; основными факторами, отрицательно влияющими на инвестиционную деятельность, являются инфляция, административные барьеры, избирательная трактовка законов и нормативных актов.

ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ПАО «РОСГОССТРАХ»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ПАО «Росгосстрах» и анализ направлений его инвестиционной деятельности

По мере возрастания интереса к стратегическому планированию в среде российского предпринимательства на первый план вновь вышли следующие вопросы: какие факторы обусловливают успех в реализации того или иного инвестиционного проекта; какую цель организация намеревается осуществить, вкладывая денежные средства в объект инвестиционной деятельности; в каком объеме следует выделять денежные средства на реализацию того или инвестиционного проекта и как определить приоритет каждого из них; каковы риски и преимущества, связанные с инвестированием, и как их правильно оценить.

Однако, методы, которые используются современными российскими предпринимателями, в конечном итоге, сводятся либо к необоснованной диверсификации или концентрации экономической деятельности без учета долгосрочных перспектив организационного развития, к ориентации общей стратегии деятельности организации на экспансию внешних рынков, либо учитывают лишь некоторые аспекты предпринимательской деятельности, которые не способны всецело охарактеризовать текущее положение организации на рынке и помочь определиться с выбором адекватной инвестиционной политики.

Задача формирования эффективной инвестиционной политики является стратегически важной как для предприятий, занимающихся производством реального товара, так и для организаций, работающих в сфере финансовых услуг. Данная глава посвящена исследованию механизма организации инвестиционной деятельности на примере ПАО «Росгосстрах».

История компании насчитывает 95 лет. Образованная в феврале 1992 года, компания стала правопреемником Госстраха РСФСР, который был создан в 1921 году. Развитие российского рынка страховых услуг в значительной степени определялось деятельностью Госстраха, а затем «Росгосстраха». Сейчас компания оказывает существенное влияние на формирование страхового рынка России.

Группа компаний «Росгосстрах» - это вертикально интегрированный холдинг, в который входят несколько компаний. Среди основных участников холдинга следует выделить ПАО «Росгосстрах» - материнская компания, осуществляющая координацию деятельности других дочерних организаций и занимающаяся различными видами страховой деятельности; ООО СК «РГС-Жизнь», занимающаяся страхованием жизни; негосударственный пенсионный фонд «РГС», занимающийся негосударственным пенсионным обеспечением; ООО «РГС-Медицина», осуществляющая операции по обязательному медицинскому страхованию; ООО «Росгосстрах Банк», занимающийся кредитованием предприятий малого и среднего бизнеса, а также представлением банковских услуг для частных клиентов.

В группу компаний «Росгосстрах» входит порядка 3000 агентств и страховых отделов, а также 400 центров урегулирования убытков. Общая численность работников системы достигает 100 000 человек, в том числе более 65 000 агентов.

На сегодняшний день компания предлагает около 55 страховых продуктов - от популярных программ автострахования до специального страхования космической отрасли.

На данный момент группа компаний «Росгосстрах» выделяет для себя несколько приоритетных направлений деятельности.

Страхование имущества физических лиц - стратегия в данном сегменте включает мероприятия по удержанию достигнутых позиций и увеличению доли рынка: в 2013 году был осуществлен переход на 3- летние договоры страхования имущества физических лиц, что повышает лояльность клиента и финансовую защищенность страховщика; в рамках увеличения рыночной доли запланирован высокий уровень кросс-продаж, при которых у клиента появится возможность комплексного страхования имущества, жизни и здоровья и иных объектов страхования.

Страхование имущества и ответственности юридических лиц - рост в данном секторе обеспечивается за счет перезаключения договоров страхования и предоставления юридическим лицам, в первую очередь субъектам малого и среднего бизнеса, услуг по добровольному страхованию имущества.

Страхование жизни и обязательное пенсионное страхование - рост продаж в данном сегменте обеспечивается путем активного заключения договоров страхования как с сотрудниками организации, так и с клиентами через Негосударственный пенсионный фонд «РГС» и иные структурные подразделения организации.