· коммерческой (финансовой) эффективности,

· бюджетной эффективности,

· экономической эффективности.

Коммерческая (финансовая) эффективность проекта учитывает финансовые последствия реализации проекта для ее непосредственных участников. Она определяется соотношением затрат и финансовых результатов, обеспечивающих требуемый уровень доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться для инвестиционного проекта в целом или для конкретных участников проекта с учетом их вклада.

Показатели эффективности проекта в целом исчисляются по результатам инвестиционной и операционной деятельности, т.е. на основании потока реальных денег без учета результатов финансовой деятельности, а показатели эффективности для участников проекта включают все притоки и оттоки денежных средств конкретного участника.

Бюджетная эффективность проекта отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект, который используется для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки. Для шага i бюджетный эффект E(i) определяется как разность между доходами K(i) и расходами L(i) соответствующего бюджета:

E(i) = K(i) - L(i) (3.1)

Интегральный бюджетный эффект E(int) рассчитывается как превышение интегральных доходов бюджета K(int) над интегральными расходами бюджета L(int):

E(int) = K(int) - L(int) (3.2)

Выбор инвестиционного проекта, предусматривающего государственную поддержку, производится исходя из максимального интегрального эффекта, учитывающего коммерческую, бюджетную и народно-хозяйственную экономическую эффективность.

Экономическая эффективность отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут быть количественно оценены.

Показатели народно-хозяйственной эффективности определяют эффективность проекта с позиций экономики в целом, отрасли, региона, связанных с реализацией проекта.

Ключевую роль в обосновании экономической эффективности инвестиционного проекта играют методы, основанные на дисконтировании денежных средств. Для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора наилучшего из них используются следующие критерии:

· чистый дисконтированный доход;

· уровень внутренней доходности,

· период окупаемости.

Чистый дисконтированный доход представляет собой совокупного дохода, полученного в результате реализации инвестиционного проекта, над совокупными расходами и определяется по формуле:

P = У(St - It)(1+e)-t, (3.3)

где St - результаты шага, сумма денежных поступлений в периоде t;

It - вложения средств в периоде t;

(1+r)-t - эффект, достигаемый на t- м шаге;

e - норма дисконта.

Уровень внутренней доходности характеризует рентабельность определенного инвестиционного объекта, выражаемую нормой дисконта, при которой будущие доходы от инвестиций равны текущей стоимости вкладываемого капитала. Расчет нормы внутренней доходности можно произвести с помощью следующей формулы:



У(Kt - It)(1+e)-t = УIt(1+e)-t (3.4)

Помимо методов оценки инвестиций, основанных на дисконтировании денежных средств, в инвестиционной практике используются метод расчета срока (периода) окупаемости инвестиций, методика которого была приведена нами ранее в разделе 2.3 настоящей работы, и метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций ориентирован на оценку дохода организации и имеет следующий вид:

R = [L(1 - T)] / [(H2 - H1) / 2], (3.5)

где H - ставка налогообложения;

L(1 - T) - величина дохода после налогообложения;

H1 - учетная стоимость активов на начало периода;

H2 - учетная стоимость активов на конец периода;

(H2 - H1) / 2 - среднегодовая стоимость инвестиций, рассчитываемая как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец периода.

Помимо рассмотренных показателей при оценке инвестиционных проектов используются также иные критерии, в числе которых: индекс доходности, интегральная эффективность затрат, коэффициенты финансовой оценки проекта (рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности).

К числу ключевых категорий, лежащих в основе обоснования финансового плана, относятся понятия потока реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо реальных накопленных денег.

Поток реальных денег O(i) - разница между приростом и оттоком капитала, полученного в ходе осуществления инвестиционной и операционной деятельности, в каждом периоде реализации проекта, исчисляемая по формуле:

O(i) = Ot(i)+Oe(i) (3.6)

Сальдо реальных денег K(t) - разница между приростом и оттоком капитала, полученного в ходе осуществления инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, исчисляемая по формуле:

O(i) = Ot(i)+Oe(i)+Og(i) (3.7)

Положительная величина сальдо накопленных реальных денег в каждом периоде реализации проекта также является необходимым условием принятия проекта и исчисляется по формуле:

i

УO(i) = O(n) (3.8)

n=0

Положительное значение O(i) указывает на достаточность капитала в периоде i, отрицательное - на необходимость его привлечения посредством снижения операционных издержек либо использования дополнительного заемного, собственного или привлеченного капитала.

Проведенные исследования показали, что ни один из рассматриваемых показателей сам по себе не является достаточным для принятия инвестиционного решения, поэтому при выборе объекта инвестирования следует исходить из совокупной оценки вышеприведенных показателей, а также их иерархии в зависимости от роли, которую каждый из показателей играет в системе оценок, и целей инвестирования.

Изменение условий осуществления инвестиционной деятельности требует проведения постоянного мониторинга для успешного осуществления разработанной инвестиционной политики. Инвестиционная политика на момент ее разработки не может охватить весь комплекс изменений внешних и внутренних факторов в перспективе. Поэтому гибкость и динамичность инвестиционной политики может быть достигнута путем текущей корректировки управления инвестициями, что предполагает объективную оценку эффективности отдельных вложений в краткосрочном периоде, о методике которой было рассказано ранее; анализ рисков текущей инвестиционной деятельности; определение стратегических альтернатив.

Как показано в табл. 3.1.1, целесообразно выделить три группы существенных рисков инвестиционной деятельности ПАО «Росгосстрах», в отношении которых организация должна принять все возможные меры для минимизации.

Анализ рисков инвестиционной политики производится путем расчета коэффициентов риска и объемов инвестирования в соответствующие объекты. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения риска. Совокупный риск выражается в виде соотношения объемов инвестиций по различным направлениям, определенных с учетом их общей суммы и риска:

U = УIt Ut / УI, (3.9)

t

где U - совокупный риск;

It - инвестиционные вложения по t-му направлению;

Ut - показатель риска по t-му направлению;

I - общий объем инвестиций.



Таблица 3.1.1 - Классификация рисков инвестиционной деятельности ПАО «Росгосстрах»

Вид риска	Способ минимизации
Падение котировок по бумагам с нефиксированной доходностью и уменьшение ликвидности вложений	Оценка ценных бумаг, их эмитентов с установлением лимитов вложений для эффективной диверсификации вложений, а также постоянный мониторинг рынка
Кредитные риски при инвестировании в банковские векселя и депозитные (в особенности риск банкротства банка- партнера)	Оценка финансового состояния банка для установления лимита размещения на основании официальной отчетности и публикуемых рейтингов, истории и репутации на рынке, состава акционеров и т.д., а также последующий мониторинг рынка с целью отслеживания возможных проблем с ликвидностью банка в самом начале их возникновения до того, как они смогут принять критические значения
Падение доходов в связи с изменением процентных ставок по инструментам, в которых размещены резервы и собственные средства Обществ, действиями Банка России, падением фондового рынка и инфляцией	Критическое значение инфляции, по мнению Общества, соответствует уровню инфляции, который приведет к масштабному кризису всей экономики РФ и будет критично для Общества - 30% в год; для минимизации подобных рисков Обществом соблюдаются нормативы и лимиты размещения средств в ценные бумаги одного эмитента; работа с банками проводится по принципу взаимодействия с первым и вторым банковским эшелонами; особое значение уделяется оценкам международных рейтинговых агентств; часть страховых резервов передается профессиональным управляющим в доверительное управление в рамках нормативов, а также размещается в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов

Данная формула используется, когда показатели доходности различных видов инвестиций взаимонезависимы или малозависимы. Совокупный риск портфеля может быть уменьшен при подборе альтернативных инвестиций, находящихся в обратной зависимости. Если доля t-го вида инвестиций в портфеле составляет Et, а доля инвестиций l-го вида El, при определенной зависимости величин It и Il, обозначаемой RStl, степень отклонения от заданной величины инвестиционного портфеля определяется по формуле:



n m

d2 = У У RStlEtEl (3.10)

t=1l=1

Если RS не равно 0, соотношение t-го и l-го видов инвестиций рассчитываются следующим образом:

RRtl = RStl/(dt dl). (3.11)

Определение степени отклонения от заданной величины инвестиционного портфеля в данном случае исчисляется по формуле:

n m

d2 = У У {(dt Et) (dl El) RRtl}. (3.12)

t=1l=1

Показатель d и вариации портфеля стремятся к 0, совокупный риск портфеля уменьшается, если значения RRtl приближаются к -1. Это объясняется тем, что при снижении доходности одного вида инвестиций доходность другого вида растет, компенсируя издержки по первому.

Уровень риска портфеля ценных бумаг в значительной мере определяет показатель совокупного риска инвестиционного портфеля, поскольку первый в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал.

Уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен при росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле, но не ниже показателя систематического риска.

Это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле. Показатель риска не меняется в случае прямой зависимости при увеличении количества ценных бумаг в портфеле, так как доходность всех ценных бумаг падает или растет пропорционально. Наименее рискованный портфель ценных бумаг может быть сформирован при определении в нем оптимальных долей ценных бумаг разного типа в случае обратной зависимости.

Анализ инвестиционного портфеля страховой компании с точки зрения ликвидности и процентного риска производится посредством расчета показателя риска на основе соотношения инвестиционных активов и объемов и сроков источников финансирования:

d = У Ibi - У Iqi, (3.13)

i i

где d - показатель уровня риска;

Ibi - инвестиционные вложения, взвешенные по срокам;

Iqi - источники финансирования инвестиционных вложений, взвешенные по срокам.

Снижение показателя d указывает на уменьшение соответствующих рисков. Обеспечение устойчивости структуры инвестиционного портфеля является важным условием снижения риска его рисков. Оно достигается путем приведения в соответствие инвестиционных вложений и источников их финансирования не только по объемам и срокам, но и по таким ключевым параметрам, как уровень рискованности инвестиционных активов и степень устойчивости ресурсов страховой компании, предназначенных для финансирования инвестиций. Чем выше уровень риска инвестиционных вложений, тем большую долю в структуре пассивов должны занимать стабильные средства.

Игнорирование данного аспекта влечет за собой использование для финансирования высокорисковых долгосрочных вложений недостаточно устойчивых источников, которые могут быть привлечены и на долгосрочной основе.

Степень стабильности инвестиционного портфеля определяется по формуле:

ys = У Ibr / У Iqs, (3.14)

r s

где - инвестиционные активы, взвешенные с учетом риска;

- источники их финансирования, взвешенные с учетом стабильности;

Распределение рисков по определенным группам инвестиционных активов может осуществляться на основе методики Центрального банка РФ. Проведенные в рамках магистерской диссертации исследования свидетельствуют о том, что рекомендуемое значение показателя стабильности инвестиционного портфеля составляет 0,9-1,2. Более низкое значение указывает на недостаточную эффективность использования источников финансирования; более высокое - о повышенном риске и неустойчивости структуры инвестиционного портфеля. Данный показатель может быть рассчитан для оценки стабильности не только совокупного инвестиционного портфеля, но и отдельных инвестиционных активов. Следует отметить, что данной методикой не оценивается стабильность пассивов.

По итогам оценки возможных рисков, связанных с реализацией инвестиционной политики, необходимо произвести сравнение полученных показателей и распределить с их учетом имеющиеся инвестиционные ресурсы по соответствующим направлениям инвестиционной деятельности.

Как отмечалось нами ранее, немаловажным компонентом системы мониторинга и корректировки реализуемой инвестиционной политики является анализ стратегических альтернатив, который предполагает поиск иных путей достижения поставленных целей и вариантов поведения организации в случае наступления непредвиденных обстоятельств. Проведенные исследования позволяют выделить следующие наиболее эффективные методы выбора и оценки стратегических альтернатив.

Главной задачей, решаемой путем построения матрицы Бостонской Консалтинговой Группы (БКГ), представленной на рис. 3.1., является определение путей организационного роста и необходимой для этого ресурсной базы. Кроме того, матрица БКГ, позволяет эффективно управлять различными сферами деятельности организации с точки зрения их места и роли в удовлетворении нужд рынка и осуществлять капиталовложения в каждую из сфер. Специфика деятельности организации и позиция, занимаемая в рыночном пространстве, описываются посредством анализа стратегических производственных единиц (СПЕ) - независимых друг от друга сфер деятельности, характеризуемых четкой рыночной задачей и специализирующихся на разработке/реализации определенных продуктов.

Рисунок. 3.1. Матрица Бостонской Консалтинговой Группы (БКГ)

Американский математик и экономист российского происхождения Игорь Ансофф для выработки стратегий организационного развития предложил использовать иную матрицу - «Продукт-Рынок», представленную на рис. 3.2.

Основные особенности использования матрицы Ансоффа:

ѕ обработка рынка: увеличение объема инвестиций в развитие имеющихся продуктов на имеющихся рынках с целью стабилизации, расширения доли или увеличения объема рынка; возможные варианты: стимулирование потребления (снижение цен, реклама, стимулирования продаж); привлечение покупателей конкурирующих товаров или новых потребителей;

ѕ развитие рынка: выход со старыми продуктами на новые рынки; возможные варианты: выход на новые сегменты, территориальные рынки или сбытовые сети;

ѕ развитие товара: продажа новых товаров на старых рынках; возможные варианты: модификация продукта, расширение ассортимента, новая марка;

ѕ диверсификация: организация отделяется от исходных сфер деятельности и переходит к новым; возможные варианты: переход на новые виды деятельности, товары, рынки или сегменты; причины и мотивы: стагнация рынков, уменьшение риска финансовой нестабильности организации, конкурентные преимущества.

Рис. 3.2. Матрица И. Ансоффа

В центре внимания модели GE/McKinsey, представленной на рис. 3.3., находится будущая прибыль, которая может быть получена в ходе инвестирования средств в конкретный вид бизнеса. Модель основана на соображении, что долгосрочная прибыльность стратегической бизнес- единицы зависит от конкурентной силы этой единицы, а также от способности и мотивации усиливать свои позиции на рынке, которые определяются привлекательностью отрасли. Привлекательный рынок подразумевает большие настоящие или потенциальные денежные потоки. Аналогично и высокая конкурентная сила также означает способность получать большие денежные потоки.

Сила бизнеса может оцениваться по следующим параметрам: относительный размер, рост, доля рынка, позиция, сравнительная рентабельность, чистый доход, технологическое состояние, образ и имидж организации, руководство и люди.

В свою очередь, привлекательность рынка может оцениваться по таким параметрам, как абсолютный размер, рост рынка, широта рынка, ценообразование, структура конкуренции, отраслевая норма прибыли, социальная роль, влияние на окружающую среду, юридические ограничения.

Рисунок 3.3. Матрица GE/McKinsey

Согласно стратегии Майкла Портера, в зависимости от степени охвата рынка, формы роста и модели конкурентной борьбы, следует выделять три различных стратегических подхода к построению бизнеса, как это можно видеть на рис. 3.4.

Основной целью стратегии абсолютного лидерства в издержках является повышение конкурентоспособности организации путем максимального снижения затрат по всем направлениям организационной деятельности.

Идея стратегии дифференциации заключается в создании такого продукта или услуги, которые воспринималась бы в рамках всей отрасли как уникальные.

Для достижения максимальной эффективности дифференциация должна осуществляться по различным направлениям: по престижу дизайна или бренда, по технологии, функциональным возможностям, обслуживанию потребителей, по дилерской сети и т.д.

	стратегическое преимущество
	уникальность продукта, воспринимаемая потребителем	позиции низкого уровня издержек
стратегическая цель	в рамках всей отрасли	дифференциация	абсолютное лидерство в издержках
	в рамках отдельного сегмента	фокусирование

Рис. 3.4. Базовые варианты стратегии по М. Портеру

Стратегия фокусирования предполагает выполнение узкоспециализированных видов деятельности: концентрацию организационных усилий на удовлетворении потребностей определенной группы покупателей, продвижении определенного вида продукции или закреплении на определенном географическом сегменте рынка.

В результате ее реализации организация достигает либо дифференциации за счет лучшего удовлетворения потребностей целевого рынка, либо снижения затрат при обслуживании этого рынка, либо того и другого.

Даже в том случае, если стратегия фокусирования не ведет к низким издержкам или дифференциации с точки зрения рынка в целом, она позволяет добиться одной из двух или обеих этих позиций в пространстве более узкого целевого рынка.

Рассмотренные методики оценки, анализа, мониторинга и корректировки инвестиционной политики позволяют оценить ее соответствие принципам доходности, ликвидности и надежности.

3.2 Совершенствование системы финансирования, стимулирования и оценки эффективности инвестиционной деятельности ПАО «Росгосстрах»

В ходе реализации инвестиционная политика постоянно совершенствуется, видоизменяется и дополняется в зависимости от динамики изменений конъюнктуры рынка, социально-экономической обстановки в стране, уровня конкуренции и других существенных факторов. Данный процесс носит непрерывный характер. В отсутствии эффективной системы финансирования, стимулирования и оценки эффективности инвестиционной деятельности организации реализация запланированной инвестиционной программы не принесет ожидаемых результатов.

По итогам исследования, проведенного в рамках магистерской диссертации, можно сделать следующие выводы и рекомендации в части совершенствования механизма организации инвестиционной деятельности.

Результатом инвестиционной деятельности является производство конкретных товаров и оказание услуг, которые находят признание в потребительской среде и приносят определенную долю прибыли инвестору. В свою очередь, осуществление инвестиционной деятельности невозможно без разработки адекватной инвестиционной политики.

В силу того, что объем и направления инвестиционных затрат во многом предопределяют порядок дальнейшего организационного развития, процесс формирования инвестиционной политики должен быть согласован с требованиями и целевыми ориентирами системы стратегического планирования организации. Данный факт обусловливает необходимость рассмотрения инвестиционной политики в качестве компонента системы стратегического управления организации.

Задача формирования эффективной инвестиционной политики является стратегически важной как для предприятий, занимающихся производством реального товара, так и для организаций, работающих в сфере услуг. Данный факт обусловливает универсальность разработанной методики формирования инвестиционной политики и возможность ее применения в рамках любого субъекта инвестиционной деятельности.

Оценка экономической эффективности инвестиций заключается в определении затрат на разработку инвестиционной политики, результатов и сроков реализации. Поскольку инвестиции всегда осуществляются с целью получения определенного положительного экономического результата в рамках ограниченного периода времени, то они становятся экономически невыгодными, если данного результата не приносят.

На наш взгляд, данный аспект следует учитывать при разработке национальной методологии в области осуществления инвестиционной деятельности. Конкретный механизм оценки экономической эффективности, разработанный в рамках магистерской диссертации, включает учет разновременности затрат и результатов инвестиционной деятельности и их приведение к одному моменту времени - к моменту внедрения.

Кроме того, для объективной оценки эффективности инвестиционной деятельности необходимо в расчетах учитывать факторы риска и неопределенности, рассмотренные более подробно в разделе 3.1. диссертации.

В качестве одного из основных источников финансирования инвестиционной деятельности страховой компании целесообразно использовать внешние займы: кредиты зарубежных коммерческих банков, средства иностранных инвесторов и другие.

Проведенные в рамках магистерской диссертации исследования позволяют сделать следующие рекомендации по ее развитию в направлении более эффективного привлечения и использования иностранных инвестиций:

· принципиальное изменение структуры иностранных инвестиций в направлении преимущественного вложения в индустриализацию российской экономики и ее инновационное развитие, в несырьевые, обрабатывающие, высокотехнологичные отрасли;

· развитие механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности путем совершенствования финансово-кредитной, налоговой и амортизационной политики;

· расширение форм и методов осуществления иностранных инвестиций в России;

· разработка механизма привлечения прямых иностранных инвестиций в малый бизнес;

· обеспечение государственных гарантий иностранным инвесторам на инвестиции и получаемые от них доходы, включая гарантии компенсаций иностранным инвесторам в случае изменения формы собственности иностранных или совместных предприятий, функционирующих на территории России;

· гарантии различных форм использования полученной в ходе инвестиционной деятельности прибыли, имущества, информации.

Меры стимулирования инвестиционной деятельности на уровне конкретного субъекта предпринимательской деятельности, на наш взгляд, должны быть направлены на решение вопроса, каким образом и какие структуры и сотрудники организации, вовлеченные в разработку инвестиционной политики, должны поощряться. Для решения данного вопроса целесообразно разработать эффективную систему стимулирования структурных подразделений и отдельных сотрудников, учитывающую долю вклада в общий результат инвестиционной деятельности.

Эффективное развитие инвестиционной деятельности требует также изменения системы налогообложения в направлении предоставления большего количества льгот инвесторам, которые вкладывают свой капитал в реализацию инвестиционных проектов, предполагающих развитие реального сектора национальной экономики.

Выводы по 3 главе

1. оценка и анализ разработанной инвестиционной политики должны основываться на ее сбалансированности и соответствии общей экономической политике страховой компании;

2. необходимым условием разработки и реализации инвестиционной политики является стратегический анализ альтернатив, предусматривающий поиск возможных путей достижения организацией поставленных целей;

3. важным этапом разработки инвестиционной политики организации является оценка ее коммерческой, бюджетной и экономической эффективности;

4. оценка инвестиционной политики должна проводиться с учетом рисков и неопределенности инвестиционной деятельности;

5. с целью повышения эффективности разработки и реализации инвестиционной политики необходимо постоянно совершенствовать систему ее финансирования, стимулирования и экономической оценки.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиционная политика является важным компонентом системы стратегического управления организации и оказывает существенное влияние на изменения, происходящие в финансовой, производственной и других подсистемах организации.

Исследования, проведенные в рамках магистерской диссертации, позволяют сделать следующие выводы:

1. Инвестиционная стратегия является неотъемлемым компонентом инвестиционной политики организации и представляет собой процесс формирования долгосрочных целей инвестиционной деятельности и способов их реализации. В диссертации выявлены основные факторы, которые следует учитывать при выборе инвестиционной стратегии, и разработан подход к ее формированию.

2. Поскольку объем и направления инвестиционных затрат во многом предопределяют порядок дальнейшего организационного развития, процесс формирования инвестиционной политики должен быть согласован с требованиями и целевыми ориентирами общей системы стратегического планирования организации.

3. Важнейшей сферой деятельности организации являются инвестиционные операции, связанные с вложением средств в реализацию проектов различного рода, которые будут обеспечивать инвестору прирост прибыли или получение иных положительных экономических эффектов в течение периода, превышающего один год.

4. Государственное регулирование инвестиционной деятельности является необходимым условием ее развития. В диссертации представлен анализ целей, функций, форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности, а также показаны существующие недостатки данного процесса.

5. Задача организации инвестиционной деятельности является стратегически важной как для предприятий, занимающихся производством реального товара, так и для организаций, работающих в сфере финансовых услуг. В диссертации представлен анализ приоритетных и перспективных направлений, а также рисков инвестиционной деятельности данной ПАО «Росгосстрах».

6. Итогом разработки инвестиционной стратегии является инвестиционный проект, включающий комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение стратегических целей в сфере инвестиционной деятельности организации в течение ограниченного периода времени.

Исследования, проведенные в рамках магистерской диссертации, позволяют сделать следующие рекомендации:

1. Разработка инвестиционной стратегии требует формирования стратегических целей инвестиционной деятельности, определения методов их достижения, а также формирования соответствующих источников финансирования. В диссертации предложен подход к формированию инвестиционной стратегии страховой компании.

2. Осуществление инвестиционной деятельности требует обоснованного выбора форм и методов привлечения капитала. В диссертации представлена систематизированная классификация инвестиций, источников и методов финансирования с определением эффективных направлений их использования.

3. Выбор объектов инвестирования в значительной мере обусловливается их инвестиционной привлекательностью, представляющей собой обобщенную по определенным критериям характеристику преимуществ объекта инвестирования с позиций конкретного инвестора. В диссертации предложен алгоритм оценки инвестиционной привлекательности объектов инвестирования.

4. Направлением реализации инвестиционной стратегии является инвестиционный проект, оптимальная структура бизнес-плана которого разработана в диссертации.

5. Повышение эффективности инвестиционной деятельности требует совершенствования системы ее финансирования, в том числе путем привлечения внешних источников. В диссертации представлены рекомендации по совершенствованию механизма привлечения иностранных инвестиций.

6. Для эффективного развития инвестиционной деятельности необходимо развитие методов ее экономического стимулирования. В диссертации разработаны рекомендации по совершенствованию системы налогообложения доходов от инвестиционной деятельности и улучшению организации экономического стимулирования персонала организации, вовлеченного в процесс разработки и реализации инвестиционных проектов.

7. Улучшение организации инвестиционной деятельности требует совершенствования методов ее экономической оценки. В диссертации представлены рекомендации по учету разновременности затрат и результатов при разработке и реализации инвестиционных проектов, а также учету рисков и неопределенности в сфере инвестиционной деятельности.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

2. Налоговый кодекс Российской Федерации

3. Федеральный закон РФ «О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации и предельном размере государственных кредитов, предоставляемых Российской Федерацией иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям» от 26 декабря 1994 г. № 76-ФЗ (в действующей редакции)

4. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (в действующей редакции)

5. Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ (в действующей редакции)

6. Федеральный Закон РФ «Об инвестиционных фондах» (в действующей редакции) от 29.11.01 №156-ФЗ

7. Федеральный Закон РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27 ноября 1992 года № 4015-1 (в действующей редакции)

8. Постановление Правительства РФ от 07.05.96 №534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации»

9. Постановление Правительства РФ от 31.03.98 №37 «О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу»

10 . Постановление Правительства РФ от 14.12.10 №1016 «Об утверждении Правил отбора инвестиционных проектов и принципалов для предоставления государственных гарантий Российской Федерации по кредитам либо облигационным займам, привлекаемым на осуществление инвестиционных проектов»

11 . Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 г. N 100н «Об утверждении порядка размещения страховщиками средств страховых резервов» (в действующей редакции)

12 . Приказ Минфина РФ от 02.07.2012 N 101н

«Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика» (в действующей редакции)

13 . Указание Банка России от 16.11.2014 N 3444-У

«О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов» (в действующей редакции)

14 . Авдокушин Е. Ф., Сизов В.С. Новая экономика: теория и практика. Научная монография. - М.: Магистр. - 2016. - 368 с.

15 . Балдин К.В. и др. Управление инвестициями. - М.: ИТК «Дашков и К», 2016. - 240 с.

16 . Балдин К.В., Ногай В.А. Инвестиционный анализ. - М.: ФЛИНТА, 2016. - 304 с.

17 . Гарнов А.П., Краснобаева О.В. Инвестиционное проектирование. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 254 с.

18 . Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. - М.: Альпина Паблишер, 2015. - 274 с.

19 . Голов Р.С. и др. Инвестиционное проектирование. - М.: ИТК «Дашков и К», 2014. - 368 с.

20 . Горнштейн М.Ю. Совершенствование инфраструктуры инновационной деятельности предприятия.// Вопросы экономических наук. 2015. № 4 (74). с. 38-41

21 . Горнштейн М.Ю. Формирование инфраструктуры инновационных стратегий предприятия. В кн. «Стратегическое планирование и развитие предприятий». - М.: ЦЭМИ РАН, 2010. с. 64-65

22 . Дамодаран М. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 1316 с.

23 . Ермасов С. В., Ермасова Н. Б. Страхование. - М.: Юрайт, 2014. - 800 с.

24 . Есипов В.Е. и др. Комплексная оценка инвестиций. - М.: КНОРУС, 2014. - 698 с.

25 . Игонина Л. Л. Инвестиции. - М.: Магистр, 2014. - 752 с.

26 . Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование.

- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 448 с.

27 . Инвестиционный менеджмент. Под ред. Мищенко В.В. - М.: КНОРУС, 2015. - 392 с.

28 . Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В. - М.: Проспект, 2015. - 592 с.

29. Калмыкова Т.С. Инвестиционный анализ. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 208 с.

30 . Ковалев В. В. Инвестиции. - М.: Проспект, 2014. - 592 с.

31 . Кузнецов Б.Т. Инвестиционный анализ. - М.: Юрайт, 2015. - 361 с.

32 . Кэхилл М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса. - М.: Дело и Сервис, 2012. - 432 с.

33 . Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. - М.: Юрайт, 2015. - 486 с.

34 . Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный анализ: подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 320 с.

35 . Лобанова Е.Н. и др. Финансовое обоснование стратегических решений в российских корпорациях. - М.: Дело, 2011. - 227 с.

36 . Лукасевич И. Я. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 413 с.

37 . Макаркин Н.П. Эффективность реальных инвестиций. - М.: ИНФРА- М, 2015. - 432 с.

38 . Маркова Г.В. Экономическая оценка инвестиций. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 144 с.

39. Мерфи Д. Технический анализ финансовых рынков. - М.: Издательский Дом «Вильямс», 2015. - 496 с.

40. Парамонова В.Г. Основные пути выхода частных инвесторов на фондовый рынок. - М.: МГИМО-Университет 2015.- 133 с.

41. Платонова Е. Д. Логико-генетический подход к исследованию накопления и инвестиций//Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции «Экономические науки: актуальные проблемы и перспективы развития». - Иваново: Изд-во Научная мысль, 2011

42. Платонова Е. Д. Эволюция деловой активности иностранных предпринимателей на развивающихся рынках//Проблемы и перспективы развития экономики и управления». - Новосибирск: СибАК, 2011

43. Ричардс К. Психология инвестиций. - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2014. - 187 с.

44. Романов Б.А. Комплекс организационных и имитационных моделей для исследования реализации предприятиями инвестиционных проектов. - М.: РИОР: ИНФРА-М,2015. - 292 с.

45. Теплова Т.В. Инвестиции. - М.: Юрайт, 2012. - 724 с.

46. Хазанович Э.С., Моисеева А.В. Инвестиционные стратегии. - М.: КНОРУС, 2015. - 272 с.

47. Чапек В.Н. и др. Инвестиционный анализ. - Р н/Д.: Феникс, 2014. - 285 с.

48. Шарп У., Александер Г., Бейл Д. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 1028 с.

49. http://www.garant.ru - информационно-правовой портал

50. http://www.aup.ru - административно-управленческий портал

51. http://www.rgs.ru - официальный сайт ПАО «Росгосстрах»

52. http://www.marketologi.ru - официальный сайт некоммерческого партнерства «Гильдия маркетологов»

53. http://www.gks.ru - официальный сайт Федеральной службы государственной статистики

Размещено на Allbest.ru