Характеристика долевых ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Характеристика долевых ценных бумаг

1.1 Понятие и классификация ценных бумаг. Понятие долевых ценных бумаг. Первые упоминания об акциях. Характеристика акций: экономическая сущность и юридическое содержание, основные свойства, классификации, виды дохода

1.2 Восстановление рынка акций в России: предпосылки, проведение приватизации, основные этапы развития. Регулирование выпуска акций в РФ

1.3 Характеристика текущего состояния российского рынка акций и основные проблемы его развития на современном этапе

2. Практическое задание

Заключение

Список литературы

Введение

Рынок акций оказывает существенное воздействие на экономику России. Рынок акций является частью фондового рынка. Он позволяет корпорациям привлекать дополнительные средства за счет продажи акций заинтересованным инвесторам, а тем, в свою очередь, зарабатывать на колебании курсов акций и участии в прибылях компаний-эмитентов акций.

Изменение цен акций на рынке всегда опережает изменения в экономике. Это связано с тем, что цены акций определяются не успешностью компаний на сегодняшний день, а перспективами их развития. Какие бы высокие прибыли ни были у компании в данный момент, какие бы высокие дивиденды она ни платила, цена акций этой компании будет падать, если ожидается замедление роста прибылей.

Цель работы заключается в проведении анализа современных тенденций и проблем развития Российского рынка ценных бумаг.

Задачи:

- Исследование понятия и видов ценных бумаг в Российской Федерации;

- Изучение основных этапов исторического развития российского рынка акций;

- Анализ проблем развития Российского рынка акций.

1. Характеристика долевых ценных бумаг

1.1 Понятие и классификация ценных бумаг. Понятие долевых ценных бумаг. Первые упоминания об акциях. Характеристика акций: экономическая сущность и юридическое содержание, основные свойства, классификации, виды дохода

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, часть первая, статья 78 (утвержден распоряжением Президента РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ), дано определение ценной бумаги. Ценная бумага представляет собой прежде всего денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Экономический статус ценной бумаги определяется ее содержанием, т.е. способностью служить объектом купли-продажи, обмена, залога или средством расчета. По сути, в условиях, когда регулятором стоимости ценной бумаги выступает спрос и предложение, учитывать эти показатели рынка нельзя: это приводит к изменению доходности капитала, вложенного в них. Поэтому не случайно ценные бумаги надежных, перспективных корпораций пользуются, как правило, повышенным спросом. Через курс ценных бумаг инвесторы определяют экономическую целесообразность вложения капитала. Рост или массовое падение курса ценных бумаг свидетельствуют об изменении экономической обстановки в стране.

В литературе встречаются различные классификации ценных бумаг, однако наиболее правильным следует признать разделение всех ценных бумаг на виды и типы.

Вид -- качественная характеристика какой-либо ценной бумаги, отличающая ее от других доходностью, сроком обращения, эмитентом -- государством или корпорацией.

Тип -- сочетание различных видов ценных бумаг, объединенных каким-либо общим признаком. Каждый вид ценной бумаги может иметь определенные разновидности, к которым можно отнести финансовые инструменты: акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, фьючерсы, опционы, чеки, варранты и др.

Тип ценной бумаги определяет общность признаков, к которым можно отнести:

· наличные и безналичные;

· долговые и долевые;

· требующие и не требующие государственной регистрации;

· государственные (казначейские), корпоративные, муниципальные и бумаги физических лиц;

· именные и предъявительские, ордерные;

· высоко-, средне-, низко- и бездоходные ценные бумаги;

· процентные (купонные), беспроцентные, дивидендные, дисконтные;

· эмитируемые и индивидуализированные финансовые инструменты;

· рыночные и нерыночные;

· срочные и без указания срока;

· прочие.

Долевые ценные бумаги характеризуют отношения владельца ценной бумаги с ее эмитентом. Так, долевые бумаги свидетельствуют о вложении определенной доли в капитал эмитента.

Основными видами ценных бумаг являются:

· акции;

· облигации;

· векселя;

· чеки;

· коносамент и др.

Акцией признается ценная бумага, которая подтверждает основанное на членстве в акционерном обществе право держателя акции на получение дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, если иное не предусмотрено законом, а также на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, выпускать акции на предъявителя разрешается в определенном отношении к размеру оплаченного уставного капитала эмитента.

Совокупность выпущенных и оплаченных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Акция является неделимой. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они по отношению к акционерному обществу признаются одним акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.

Первыми бумагами на предъявителя почти во всех странах стали банковские билеты или банкноты (в России -- ассигнации). Позднее, в связи с монополизацией банкнотной эмиссии одним или несколькими банками (как правило, государственными), форму бумаг на предъявителя стали принимать краткосрочные банковские заемные обязательства (сертификаты, расписки, билеты) и долгосрочные заемные обязательства банков и корпораций (облигации). С развитием акционерной формы предприятий в виде бумаг на предъявителя стали выпускаться и акции.

Исторически первыми появились именные акции, а уже значительно позже появились акции на предъявителя. Их появление было связано с развитием фондовой биржи.

Возникновение первых акционерных компаний можно отнести к началу XVII века: знаменитая Английская Ост-Индская компания в 1613 году и Голландская Ост-Индская компания в1602году. Акции этих компаний были изначально именными. Впервые появились акции на предъявителя с учреждением Джоном Ло учетного банка во Франции в 1717 году. Королевскими декретами Джону Ло было предоставлено право учредить акционерный банк с основным капиталом в 6 миллионов франков, разделенных на 1200 акций по 5000 франков каждая с правом выпуска банкнотов. В августе 1717 года Ло учредил новую акционерную компанию «Миссисипи» с основным капиталом в 100 миллионов, разделенных на 200 000 акций для колонизации стран, лежащих по берегам реки Миссисипи. Акции и банка, и компании были на предъявителя.

Удобства, связанные с предъявительской формой акций (легкость передачи, простота обращения на бирже, простота доказательства права собственности), были оценены и стали широко применяться в акционерных компаниях. Но наряду с такими плюсами, выявились и минусы использования этих бумаг: например их использование в биржевой игре. В акционерных учреждениях Джона Ло эти невыгодные стороны акций на предъявителя обнаружились довольно скоро. Биржевая горячка охватила огромное количество лиц, и через некоторое время она закончилась крахом: владельцы акций, за несколько дней считавшие себя крупными капиталистами, остались ни с чем, имея в руках ничего не стоящие бумаги.

Несмотря на первый неудачный опыт, такая форма участия в акционерном обществе как приобретение сертификатов акций на предъявителя получила достаточно широкое распространение в Европе, а затем и в России. Сегодня существует мнение, что акции на предъявителя -- это некое изобретение офшорных финансовых центров для целей сокрытия информации о реальном владельце компании. В действительности это не так. Данный инструмент с большей или меньшей степенью успеха функционирует уже на протяжении не одного столетия.

Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость. Курс акции -- величина, указывающая во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

Выпускаемые акции можно разделить так:

· акции в документарной или бездокументарной форме;

· на предъявителя;

· именные;

· обыкновенные;

· привилегированные конвертируемые;

· привилегированные отзывные, обменные, участвующие;

· префекционные;

· привилегированные с преимущественными правами;

· различаемые по рейтингу и репутации эмитента, по доходности, а также устойчивости курса.

Наряду с указанными акциями существует «золотая» акция или акция «вето», которая обычно выпускается на 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Как правило, «золотая» акция принадлежит Государственному комитету по управлению государственным имуществом и его территориальным подразделениям при наличии доли государственной собственности в акционерном капитале предприятия.

1.2 Восстановление рынка акций в России: предпосылки, проведение приватизации, основные этапы развития. Регулирование выпуска акций в РФ

В истории развития современного российского рынка акций условно можно выделить три этапа.

Первый этап (1990-1992). В этот период были созданы предпосылки для развития фондового рынка и, в частности, рынка акций. Активно шел процесс образования фондовых и товарных бирж, коммерческих банков, началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Было принято Положение "О выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР", Положение об акционерных обществах, установлен порядок лицензирования и аттестации на рынке ценных бумаг.

Началом рождения российского рынка акций можно считать 25 декабря 1990 года, когда было принято постановление Совета Министров РСФСР "Об утверждении Положения об акционерных обществах". После выхода этого постановления стали появляться первые акционерные общества, прошли первые эмиссии их акций, а также открылось множество бирж, где этими акциями стали торговать. [1, 114 с.] Первоначально количество эмитентов, акции которых находились в обращении, было невелико.

Второй этап (1993-1995). По мнению зарубежных и отечественных экспертов, фондовый рынок в начале второго этапа существовал в форме рынка приватизационных чеков. Они были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках.

Поэтому можно считать, что начало функционированию рынка акций было положено выпуском и обращением приватизационных чеков и процессом приватизации в 1992 году, которые создали базу для функционирования этого рынка. [1, 115 с.]

Началом приватизационного процесса послужили следующие документы; Закон РСФСР от 3 июля 1991 года "О приватизации государственных и муниципальных предприятий" и постановление Верховного Совета РСФСР от II июня 1992 г, "Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год". В ходе приватизации государственных и муниципальных предприятий количество акционерных обществ быстро росло, соответственно увеличивался и объем торговли акциями на биржевом и внебиржевом рынках.

Процесс приватизации государственных предприятий в России одновременно является и процессом создания российского рынка акций. [13, 340 с.]

С началом приватизации и повальной "ваучеризацией" населения стали появляться различные многочисленные финансовые институты, ориентированные, прежде всего, на работу именно с населением. В подавляющем большинстве их организационная структура сводилась к классической финансовой пирамиде, а итогом деятельности всегда бы отказ от выполнения своих обязательств и соответственно - разорение основной массы их участников.

Наиболее известной и самой распространенной среди российских инвесторов стала схема АО "МММ". Она в наибольшей степени соответствовала типичным формам финансовых пирамид, имевшим место в других странах.

Развитие системы финансовых пирамид захлестнуло фондовый рынок и нанесло огромный вред как экономике страны в целом, гак и отдельным гражданам. Этот процесс был настолько масштабен, что затронул десятки миллионов российских граждан, а его последствия сказываются до сих пор. Обманутые надежды широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок и в другие финансово-кредитные институты на долгие годы.

Этап массовой приватизации государственных и муниципальных предприятий можно считать завершенным в середине 1995 г. Так, к 1 августа 1995 г. было приватизировано свыше 118 тыс. государственных предприятий, из них 25,8 тыс. были преобразованы в открытые акционерные общества, совокупный объем эмиссии акций которых превысил 37 трлн. руб. [13, 347 с.]

Одно из основных противоречий процесса приватизации состояло в том, что он породил не только волну компаний, задачей которых было получение обманным путем денежных средств населения, но и дал толчок становлению фондового рынка в России, в частности, такого его сегмента, как рынок акций. [1, 116 с.]

Различные варианты приватизации того или иного предприятия, которые применялись в российской практике, предполагали распыление части пакета акций между работниками данного предприятия, причем стоит отметить, что эти акции передавались работникам либо бесплатно, либо по ценам, которые были значительно ниже их реальной стоимости.

Безусловно, это не могло не стимулировать создание сети структур, ориентированных на работу с населением с целью покупки и консолидации пакета этих акций. Владельцы же акций при их продаже получали большую экономическую выгоду, так как цена бумаг на этом этапе возрастала в несколько раз по сравнению со стоимостью приобретения.

Третий этап (начало 1995 - октябрь 1998). В отличие от первого и второго этапов, в течение которых рынок в значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение. [9, 279 с.]

На этом этапе формируется рынок крупных инвесторов и посредников - отечественных и зарубежных. Для рынка акций характерны две тенденции.

Во-первых, это борьба за собственность, идет процесс активной погони за контрольным пакетом акций фирм, которые либо представляют стратегические интересы для зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными.

Первичное размещение акций приватизированных предприятий было относительно кратковременным этапом первичного закрепления прав собственности. За ним неизбежно последовала серия вторичных операций купли-продажи на рынке ценных бумаг, которая привела к изменению структуры собственников на предприятии. Рынок акций выступил как механизм перераспределения собственности и обеспечил процесс концентрации первоначально распыленного в ходе ваучерной приватизации акционерного капитала. [1, 117 с.]

Одним из наиболее перспективных методов участия любого инвестора в капитале приватизированных российских предприятий становится путь приобретения доли капитала уже посредством вторичных сделок с акциями первого выпуска или в холе дополнительной эмиссии. В настоящее время для ряда предприятий именно дополнительные эмиссии акций служат единственным реальным источником финансирования. Это ведет к изменению существующей структуры акционерного капитала.

Для современного процесса перераспределения собственности характерны две параллельные тенденции: укрепление менеджеров как акционеров или субъектов, реально контролирующих предприятия, и растущее вторжение аутсайдеров. При этом происходит дальнейшая концентрация капитала.

Во-вторых, это получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке благодаря использованию колебания цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических, экономических факторов, возможности использовать информацию, недоступную другим.

Основой для создания спекулятивной базы было распыление в процессе приватизации среди населения акций по крайне заниженным ценам. Более того, основная масса новых акционеров плохо представляла себе, какова функциональная нагрузка акций и что с ними делать. Это и способствовало появлению класса инвестиционных институтов, ориентированных на получение спекулятивной прибыли за счет концентрации пакетов акций в руках отдельных финансовых структур.

Другой фактор, который способствовал усилению спекулятивного качества рынка акций заключался в недооценке акций российских предприятий. Одну из основ для проведения спекулятивных операций составляет разрыв между рыночной и действительной стоимостью предприятия.

Российские финансовый и, в частности, фондовый рынки испытывали устойчивый рост в период с 1994 по 1997 годы, когда приток иностранного капитала в Россию заметно усилился. Достаточно отметить, что иностранные пассивы коммерческих банков России, к концу 1995 года составлявшие 30 млрд. деноминированных рублей, к осени 1997 года увеличились примерно в 3 раза и достигли почти 90 млрд. руб. Ситуация на российском рынке акций также выглядела достаточно стабильной. В 1995 году начался выход российских акций на мировой фондовый рынок через механизм депозитарных расписок.

Однако события, которые развернулись после начала финансового кризиса в юго-восточной Азии, показали, что в стране накопилось множество нерешенных проблем, послуживших причиной кризиса в России. Прежде всего, это большой внутренний и внешний государственный долг, завышенный курс рубля по отношению к доллару, дефицит бюджета, низкий уровень производства и продолжающееся падение его, а также направленность денежных потоков на спекулятивные финансовые операции.

Кроме того, российский рынок акций в большей степени функционировал за счет иностранного капитала. Так. до августа 1998 года приток его составлял 1.5-2 млрд. долл. в год. Естественно, отток этого капитала по различным причинам приводит рынок акций к глубокому спаду. Поэтому на события в юго-восточной Азии первым отреагировал фондовый рынок как наиболее зависимый от иностранного капитала и как наименее поддерживаемый государством.

Рынок акций приватизированных предприятий отреагировал наиболее остро. "Голубые фишки" потеряли в среднем 30-40% своей цены, акции второго эшелона подешевели в несколько раз и значительно потеряли в ликвидности. Некоторое оживление на рынке произошло в конце декабря - начале января 1998 года, это было связано с ожиданиями поступления в страну иностранного капитала. Ожидания не оправдались, и уже в середине января падение курса акций возобновилось, а к концу месяца уровень цен акций ещё более понизился.

Акции второго эшелона полностью потеряли свою ликвидность. Спрэды расширились настолько, что по ряду эмитентов предложение отличалось от спроса на порядок. 17 августа 1998 г. Правительством России было принято решение, которое по своему эффекту напоминаю "черный вторник", последствия августовских решений носили длительный и глобальный характер.

Наиболее ярко реакцию иностранного капитала на эти меры российскою правительства отразил фондовый рынок. Рынок акций был практически отброшен к уровню 1994 года. Многие нерезиденты просто отказались проводить операции ввиду сильно возросших политических и экономических рисков. В течение полутора месяцев акции упали ещё в несколько раз, оказавшись значительно ниже своего исторического минимума.

Проведенный выше анализ становления российского рынка акций позволяет заключить, что период осени 1992 года - конца 1997 года является периодом форсированного создания российского рынка акций путем эмиссии акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации государственной собственности. [13, 363 с.]

Быстрый рост числа акционерных обществ и объемов выпуска акций сопровождался быстрым ростом вторичного рынка акций. Были сформированы правовые, экономические и организационные основы для функционирования отечественного рынка корпоративных ценных бумаг, в том числе:

- проделана значительная работа по созданию нормативной правовой базы по рынку ценных бумаг;

- сложилась определенная система государственного регулирования рынка ценных бумаг, которая дополняется регулированием со стороны саморегулируемых организаций;

- появилось значительное количество профессиональных участников фондового рынка, имеющих опыт практической работы и штат аттестованных специалистов;

- создан определенный задел в развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг, хотя именно в развитии инфраструктуры наблюдается наибольшее отставание, особенно в развитии телекоммуникационной и информационной систем.

Кризисным "дном" фондового рынка России многие эксперты считают октябрь 1998 года. Затем начался четвертый этап с 1999 года, по настоящее время), когда рынок акций постепенно начал восстанавливаться.

1.3 Характеристика текущего состояния российского рынка акций и основные проблемы его развития на современном этапе

Существующий в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

Так как Российский рынок акций, по общему признанию, является развивающимся. В свете представленного прогноза, возрастает актуальность вопроса о его выживании, которое не возможно без проведения государством компетентной и комплексной экономической политики.

Одна из фундаментальных и наиболее обсуждаемых проблем российского рынка акций состоит в необходимости повышения его отраслевой диверсификации. Однако до сих пор не предложено адекватного инструментария для оценки уровня отраслевого разнообразия совокупности компаний, чьи акции обращаются на фондовых биржах и входят в котировальные листы (списки, куда фондовой биржей включаются наиболее активно обращающиеся акции компаний с высоким уровнем финансовых показателей). Можно утверждать, что развитие рынка акций во многом определяется функционированием совокупности эмитентов и их адаптацией к изменениям внешней среды.

В 2008 году российский рынок акций испытал самое значительное в абсолютном выражении падение за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. Обвал российского рынка акций происходил на фоне мирового финансового кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов. Хорошо усвоив печальные уроки года уходящего, инвесторы и участники рынка одновременно с настороженностью и надеждой смотрят в наступающий год.

Обостряющиеся макроэкономические проблемы (инфляция, спад инвестиций в основной капитал, замедление роста промышленности и т.д.) стали основой для разворота в 2008 году перекапитализированного Российского рынка акций.

Следует обратить внимание, на значительную разницу между глубиной падения российского рынка акций и мировых рынков является дополнительным доказательством того, что мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского рынка акций. Фундаментальные его причины: перекапитализация российского фондового рынка и ухудшение макроэкономических показателей.

Россия сегодня также подтверждает отмеченную закономерность: достижение капиталоемкости ВВП пороговых значений обязательно ведет к перелому в динамике данного показателя и, соответственно, к снижению темпов роста экономики.

Российскому рынку акций необходима широкая диверсификация инструментов фондового рынка. Применительно к рынку акций инструментная диверсификация имеет ряд аспектов, среди которых необходимо выделить отраслевую диверсификацию и показатель концентрации капитализации. Устойчивость к шокам со стороны мировых рынков сырья предполагает диверсификацию отраслевой структуры экономики и диверсификацию отраслевой структуры капитализации. Отраслевая структура российского фондового рынка отличается чрезвычайно высокой концентрацией.

Необходимо учитывать, что в настоящее время по уровню концентрации капитализации Россия превосходит почти все (за исключением Мексики - с 2006 года) страны мира с крупными и средними фондовыми рынками, за исключением стран с относительно небольшим размером экономики, для которых преобладание ограниченного количества крупных компаний вполне естественно, - Саудовской Аравии, Финляндии, Ирландии, также некоторых других стран с крайне малыми рынками акций.

Другая сторона проблемы низкой степени отраслевой диверсификации заключается в том, что на шесть крупнейших отраслей приходится 90,1% национальной капитализации. Сколько-нибудь значимую роль в общей структуре капитализации играют еще финансовый сектор, энергетика, черная и цветная металлургия, связь. Крайне слабо в отраслевой структуре фондового рынка представлены машиностроение, транспорт, химическая промышленность, торговля, строительство, сфера услуг. Динамичный и устойчивый рост капитализации вряд ли будет возможен без существенной отраслевой диверсификации фондового рынка.

Рынок большинства акций остается недостаточно ликвидным, поскольку основная часть организованного оборота приходится на крайне немногочисленные выпуски наиболее активно торгуемых акций (так называемых "голубых фишек").

Для России характерна низкая (по сравнению с другими странами с развитыми и развивающимися финансовыми рынками) доля населения, инвестирующего в акции. Это обстоятельство сильно сужает инвестиционную базу фондового рынка, способствует сокращению темпа роста количества сделок и тем самым сокращению темпа роста ликвидности. Следует особо подчеркнуть, что в долгосрочном плане повышение доли населения, инвестирующего в акции, является самым значительным резервом роста ликвидности российского рынка акций.

К основным проблемам российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

- развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание расчетно-клиринговых систем;

- повышение информационной открытости рынка, увеличение его "прозрачности", т.е. создание системы обеспечения информацией обо всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;

- создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка при одновременном совершенствовании регулирования фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

- дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;

- вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций (по объему и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

- повышение капитализации рынка акций относительно ВВП до 70%;

- повышение доли операций с российскими акциями на биржах внутри страны до 70% (за счет снижения сделок за рубежом);

Очевидно, что во время мирового экономического кризиса инвестиции в акции имеют очень высокий экономический и политический риск. Поэтому, несмотря на некоторое оживление, российский рынок акций все еще не набрал силы. Доверие инвесторов по-прежнему невелико.

Масштаб проблем, с которыми столкнулись инвесторы, лежит за гранью возможностей национальных регуляторов, и на данный момент элементарно не существует способа спрогнозировать, когда эти проблемы будут разрешены.

2. Практическое задание

Задача 1

Сотрудник страховой компании получил в конце года значительную денежную премию и решил инвестировать ее в ценные бумаги. Через год он планирует продать купленные им ценные бумаги, чтобы потратить вырученные деньги на оплату обучения своих детей. У инвестора имеется информация о некоторых ценных бумагах, в которые можно вложить деньги. Необходимо рассчитать годовые ставки доходности по всем альтернативам и выбрать наиболее доходное направление вложение средств.

Решение:

Привилегированная акция:

номинал, р.	20
текущая цена, р.	31
прогнозируемая цена акции по истечении 1 года, р.	40
фиксированный дивиденд, %	12

Доход инвестора будет определяться дивидендными выплатами и курсовой разницей.

Дивидендный доход

где I_d - дивидендный доход (р.);

№ - номинал акции (p.);

i_d - ставка дивиденда (%).

Курсовая разница



где I_g - курсовая разница (р.);

Р₀ - цена приобретения акции;

Р₁ - цена акции в текущем периоде или на момент продажи (р.).

Совокупная ставка доходности от владения акцией рассчитывается
по формуле:

Таким образом, если прогноз инвестора будет верен, то, продав привилегированную акцию через год, он сможет получить доход в размере 41,94%.

Облигация:

номинал, р.	2000
цена размещения, р.	2100
годовая купонная ставка, %	16

Купонный доход

где I_с - купонный доход (p.);

№ - номинал облигации (p.);

i_c - купонная ставка (%).

Дисконт / премия



где I_g - дисконт / премия при покупке облигации (р.);

Р₀ - цена приобретения облигации (р.).

Совокупная ставка доходности от владения облигацией рассчитывается по формуле:

Таким образом, вложив 2100 р. в облигацию, инвестор сможет получить доход в размере 10,48 % годовых.

Вексель:

номинал, р.	15000
цена размещения, р.	12450
срок обращения	1 г 7 м
годовая учетная ставка, %	8
временная база, дн	360

Расчет дохода инвестора следует производить по следующей формуле:

где D - дисконт по векселю (р.);

№ - номинал векселя (р.);

Р₀ - цена размещения (покупки) векселя (р.).

Таким образом, если бы инвестор владел векселем 1 г и 7 м, то его доход составил бы 2550 р.

Однако инвестор через год продаст вексель. Операция по продаже векселя до наступления срока его погашения называются учетом векселя. Так как вексель учитывается досрочно, то доход по нему делится между его прежним и новым владельцами. Расчет дохода в пользу нового владельца (обычно вексель учитывается банком) производится по следующей формуле:

где D_t - дисконт по векселю в пользу нового владельца (р.);

i - годовая учетная ставка в процентах (ставка дисконтирования);

t- количество дней до срока погашения векселя;

К - временная база (количество дней в году).

Таким образом, в результате операции по учету векселя, инвестор получит 14300 р.

где P_i - цена продажи векселя (учетная цена).

Остается только рассчитать окончательный годовой доход инвестора.

В относительном выражении доход инвестора от владения векселем
рассчитывается по формуле:

Таким образом, доход инвестора от владения векселем составит 14,86%.

Инвестиционный пай:

текущая стоимость чистых активов ПИФа, тыс.р.	1742325
текущее количество паев, шт.	50000
будущая стоимость пая, р.	40000

Рассчитаем годовую прогнозируемую доходность вложения инвестора в пай инвестиционного фонда.

где Р₀ - текущая стоимость инвестиционного пая (цена покупки);

P_i - стоимость пая через период времени t (в данном случае 1 год).

Таким образом, если через год ожидания инвестора оправдаются, доходность его вложения в инвестиционный пай составит 14,79 %:

Рассчитав годовые ставки доходности по нескольким ценным бумагам, инвестор теперь может сравнить выгодность всех имеющихся альтернатив:

	Годовая ставка доходности, %
Акция	41,94
Облигация	10,48
Вексель	14,86
Инвестиционный пай	14,79

На основе проведенных расчетов видно, что наибольший уровень доходности вложения капитала инвестору может обеспечить покупка акции. Следуют отметить, что из всех рассмотренных ценных бумаг только по облигации гарантировано получение дохода в размере 10,48%. По остальным ценным бумагам расчеты были основаны на прогнозных значениях. Кроме этого, в рассмотренных примерах не учитывались издержки на покупку и продажу ценных бумаг; налоги; риски, связанные с владением конкретной ценной бумагой и др. факторы.

Задача 2

Инвестор предполагает рост цен на акции компании «Н» в краткосрочной перспективе и планирует заработать на благоприятном движении курса акций. Необходимо проанализировать доходы (убытки) инвестора в случае использования двух альтернативных стратегий: покупка акций и приобретение опциона.

К какому типу инвесторов можно отнести данного инвестора: хеджер, спекулянт или арбитражер? Какой вид опциона целесообразно использовать в данной ситуации: колл-опцион или пут-опцион?

Требуется рассчитать доход инвестора в абсолютном (в р.) и относительном (в %) выражении в случае, когда прогноз инвестора оправдается и цена на акции компании «Н» вырастет, а также в случае, когда цена акции упадет. Необходимо построить график зависимости дохода покупателя опциона от цены на акцию и сделать вывод.

Срок опциона, мес.	3
Текущая цена акции, р.	29
Цена исполнения сделки, р.	30
Опционная премия, р. за акцию	3
Сумма инвестиций, р.	5800
Рыночная цена акции на момент исполнения опционной сделки:
возросла	40
упала	25

Решение:

Инвестор в данной ситуации относится к спекулянтам.

Первая стратегия предполагает покупку акций компании «Н»
в количестве 200 шт. (5800 р./29 р. за акцию).

Если ожидания соответствуют действительности, и цена на акции компании «Н» возрастет до 40 р., его прибыль от продажи акций составит 2200 р.:

200 шт. Ч (45 р. - 29 р.) = 2200 р.

В процентном выражении доход инвестора, в случае покупки акций
компании «Н», составит:

Если приобрести акции по цене 29 руб., а замет продать их по цене 40 руб., то за 3 месяца обеспечивается доход в размере 37,93%.

Вторая стратегия заключается в покупке инвестором 1933 опционов (5800р./3 р. за акцию).

Если цена на акции компании «Н» достигнет 40 р., то инвестор использует свой опцион на покупку этих акций по цене 30 р., что бы тут же продать их на рынке по цене 40 р. Таким образом, колл-опцион позволяет получить доход в размере 10 р. на акцию (40 р. - 30 р. = 10 р.), или 19330 р. совокупного дохода:

1933 шт. Ч 10 р. = 19330 р.

С учетом стоимости покупки опциона доход инвестора составит 17397р., что в 7,91 раз больше, чем в случае покупки акций (первая стратегия), что в процентном выражении составит:

При одинаковой сумме инвестиции 5800 р., использование опциона дает возможность инвестору в десятки раз увеличить свой доход (37,93% по акциям и 233,33 % с использованием опциона на покупку акций).

Если бы ожидания инвестора не оправдались и цена на акции компании «Н» снизилась, например до 25 р., то в первом случае (вложения в акции) убыток инвестора составил бы 800 р.

200 шт. Ч (25 р. - 29 р.) = 800 р.

а во втором случае (покупка опциона) он будет ограничен расходами на покупку опциона, то есть 1933 р.

Рисунок 1 - График зависимости дохода покупателя колл-опциона от цены акции

Задача 3

Инвестор обладает пакетом акций компании «М» и предполагает, что смена директора этой компании может негативно сказаться на рыночной стоимости ее акций в краткосрочной перспективе. Желая как-то компенсировать свои возможные потери, инвестор приобретает опцион.

К какому типу можно отнести данного инвестора: хеджер, спекулянт или арбитражер? Какой вид опциона целесообразно использовать в данной ситуации: колл-опцион или пут-опцион?

Какие действия предпримет держатель опциона в случае, когда цена на акции компании «М» возрастет и в случае, когда цена на акции упадет?

Требуется рассчитать доход инвестора в абсолютном (в р.) и относительном (в %) выражении в обоих случаях. Необходимо построить график зависимости дохода покупателя опциона от цены на акцию и сделать вывод.

Срок опциона, мес.	3
Текущая цена акции, р.	56
Количество акций, которыми владеет инвестор	2000
Цена исполнения сделки, р.	54
Опционная премия, р. за акцию	3
Рыночная цена акции на момент исполнения опционной сделки:
возросла	60
упала	47

Решение:

Инвестор в данной ситуации относится к хеджерам.

Хеджеры используют опционы с целью минимизации (страхования) риска в случае изменения цены на какой-либо актив, в том числе на ценные бумаги.

Инвестор хочет застраховаться от этого риска. Для этого он покупает пут-опцион на акции компании «М». Данный опцион дает инвестору право через 3 месяца продать 2000 акций компании «М» по цене исполнения 54 р. за акцию. Стоимость опциона (опционная премия) 3 р. за акцию. Таким образом, общая стоимость покупки пут-опциона составит:

3 Ч 2000 = 6000 р.

По истечении двух месяцев действия хеджера будут зависеть от рыночной цены на акции компании «М».

Если рыночная цена акций компании «М» будет ниже цены исполнения, и она упадет до 47 р., то инвестор использует опцион и продаст свои акции за 108000 р. Таким образом, потери хеджера будут зависеть от снижения курсовой цены и расходов на покупку опциона:

(108000-112000) - 6000 = -10000 р.

В процентном выражении доход/убыток инвестора, в случае использования пут-опциона для хеджирования курсового риска, составит:

где r - доходность вложений инвестора;

Q - количество акций;

P₀ - рыночная цена акции компании в момент заключения опционного контракта;

Ps - цена исполнения сделки, предусмотренная опционным контрактом;

O - опционная премия (цена покупки опциона).

Таким образом, потери инвестора за пять месяцев составили 8,93 %.

Следует отметить, что если бы инвестор ничего не предпринял, то есть не стал бы покупать опцион, его потери были бы гораздо больше:

где P1 - рыночная цена акции компании в момент исполнения опционного контракта.

Таким образом, инвестор, стремясь хеджировать риск снижения курсовой стоимости акций компании «М», смог минимизировать свои потери посредством опциона (сравнение: 8,93% и 16,07% убыток). Если бы инвестор не использовал опцион, его потери от снижения цены акций были бы в 1,8 раза больше.

Если цена на акции компании «М» будет больше цены исполнения и она возрастет до 60 р., то опцион не будет использован, и акции не будут проданы. При этом рыночная стоимость акций инвестора составит 120000 р., а его доход с учетом расходов на покупку опциона составит:

2000 Ч (60-56) - 2000 Ч 3 = 2000 р.

Таким образом, опцион позволяет хеджеру защитить свой капитал в случае, если цена на акции будет падать, в то же время у него остается возможность получения дохода в виде курсовой разницы (за вычетом опционной премии), если цена на акции будет расти.

Действия хеджера, купившего пут-опцион, будут зависеть от рыночной цены акции компании «А.

Если рыночная цена акции будет меньше 54 р. (цена исполнения опциона), то хеджер использует свое право и продаст акции компании «М» по цене исполнения сделки - 54 р. за акцию. Тем самым он минимизирует свой риск, связанный со снижением курсовой стоимости акций - инвестор получит свои гарантированные 54 р. за акцию, независимо от того, насколько сильно упала рыночная цена на акции компании «М». Если же рыночная цена акции превышает цену исполнения сделки - 54 р., то инвестор использует свое право не продавать акции. В этом случае его доход будет равен рыночной стоимости акции за вычетом опционной премии - 3 р. за акцию (данном случае 51 р.).



Рисунок 2 - График зависимости дохода покупателя пут-опциона от цены акции

Задача 4

В расчет фондового индекса входят акции компаний А, Б, В, Г. На основе имеющихся данных необходимо рассчитать фондовые индексы различными способами.

Компании	Цена акции в базовом периоде, р.	Цена акции в текущем периоде, р.	Количество акций в базовом периоде, шт	Количество акций в текущем периоде, шт
А	120	140	2000	1000
Б	13	11	500	1000
В	58	56	1500	1500
Г	92	91	3400	3000

Задача 5

Рассчитать фондовый индекс для текущего и базового периодов методом средней арифметической. На сколько процентов увеличился / снизился индекс в текущем периоде по сравнению с базисным? Рассчитать поправочный коэффициент-делитель в текущем периоде.

Решение:

Для расчета среднеарифметической цены используется формула:

где Pi - цена акции i-ой компании в заданный момент времени;

№ - количество акций.

Индекс вырос в текущем году по сравнению с базисным на 5,3%.

В случаях, когда происходят изменение количества или состава компаний, на базе которых рассчитывается индекс, вводится поправочный коэффициент-делитель D_t позволяющий сопоставлять индексы, рассчитанные до и после внесения изменений в состав или количество компаний:

где D₀ - предшествующий делитель (в общем случае равен количеству
компаний);

D_t - последующий делитель;

?P_i - сумма цен акций всех компаний после внесения изменений;

?P₀ - сумма цен акций всех компаний до внесения изменений.

Коэффициент-делитель D, применяется как в случаях добавления, удаления акций, так и в случаях дробления (сплита) акций.

Задача 6

На сколько процентов изменится индекс, рассчитываемый методом средней арифметической, если в текущем периоде цена самой дорогой акции увеличится на 15%, и если цена самой дешевой акции увеличится на 15 %? Сделать обоснованный вывод.

Решение:

Изменение индекса по сравнению с текущим периодом.

В наибольшей степени изменился индекс при увеличении стоимости самой дешевой акции.

Задача 7

Рассчитать фондовый индекс для текущего и базового периодов методом средней геометрической. На сколько процентов увеличился / снизился индекс в текущем периоде по сравнению с базисным? Сравнить значения и изменение средней геометрической и средней арифметической в задаче 7. Сделать обоснованный вывод.

Решение:

Изменение индекса по сравнению с базисным периодом.

Индекс снизился на 1,45%.

Задача 8

Рассчитать фондовые индексы тремя способами на основе формул Ласпейреса, Пааше и Фишера. На сколько процентов увеличились/снизились индексы в текущем периоде, если значения индексов в базисном периоде приняты за 100?

Решение:

Формула Ласпейреса предполагает исчисление фондового индекса следующим образом:



где - индекс Ласпейреса текущего периода;

- цена акции i-ой компании в текущий момент времени;

- цена акции i-ой компании в базовом периоде;

- количество акций i-ой компании, находящихся в обращении
в базовом периоде;

- индекс Ласпейреса базового периода.

Таким образом, индекс, рассчитанный по формуле Ласпейреса, свидетельствует о том, что в текущем периоде цены на акции в среднем снизились на 5,04%:

Формула Пааше предполагает исчисление фондового индекса следующим образом:

где - индекс Пааше текущего периода;

- цена акции i-ой компании в текущий момент времени;

- цена акции i-ой компании в базовом периоде;

- количество акций i-ой компании, находящихся в обращении
в текущем периоде;

- индекс Ласпейреса базового периода.

Таким образом, индекс, рассчитанный по формуле Пааше, свидетельствует о том, что в текущем периоде цены на акции выросли на 2,42%:

Индекс Фишера рассчитывается как средняя геометрическая произведения индексов Ласпейреса и Пааше:

где - индекс Фишера.

Заключение

Ценная бумага может существовать только в форме достаточно строгих документов, удостоверяющих имущественные обязательства. Однако не каждый документ, подтверждающий право владения или отношения займа, может быть признан ценной бумагой. Вид ценной бумаги -- ее качественная характеристика, в то время как тип -- сочетание различных видов ценных бумаг, объединенных каким-либо общим признаком.

Рынок акций - это совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями акций. Торговля акциями совершается на фондовой бирже или внебиржевыми методами.

Существующий в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

бумага акция экономический приватизация

Список литературы

1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-ФЗ

2. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (в ред. от 27.12.2009г.)

3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009. - 418 с.

4. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

5. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Рынок ценных бумаг. - М.: КноРус, 2010. - 272 с.

6. Ключников И.К., Молчанова О.А., Ключников О.И. Фондовые биржи: вводный курс. - М.: Финансы и статистика, - 2009. - 200 с.

7. Ковалёв В.В. Основы теории финансового менеджмента. - М.: Проспект, 2008. - 544 с.

8. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. - Ростов н/Д.: Феникс, 2007. - 496с.

9. Лялин В.А., Воробъёв П.В. Рынок ценных бумаг. - М.: Проспект, 2007. - 384 с.

10. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - Ростов н/Д.: Феникс, 2005. - 602 с.

11. Николаева И.П. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 224с.

12. Прянишникова M.В. Рынок ценных бумаг. - Саратов: Саратовский государственный социально-экономический университет, 2009. - 232 с.

13. Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг. - М.: КноРус, 2009. - 288 с.

14. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 176с.

Размещено на Allbest.ru