Размещено на http://www.allbest.ru/

Аннотация

Выпускная квалификационная работа посвящена исследованию концепции ПАММ-счетов и схеме их работы, выбраны оптимальные критерии оценки счетов, исходя из показателей ПАММ-счетов и торговой стратегии управляющего счетом. Определены основные риски, связанные с ПАММ-инвестированием. Разработаны коэффициент риска потери вложений и коэффициент компетентности управляющего, позволяющие инвестору с большой точность выбирать счета с лучшей динамикой роста доходности. Так же применены методы технического анализа для определения лучшего времени ввода и вывода средств с ПАММ-счета. Приведены примеры стратегий и тактик размещения капитала инвесторов на счете. Совокупность разработанных методик оценки счетов позволит инвесторам существенно снизить риски и повысить доходность вложений.

Расчет основных показателей и коэффициентов эффективности ПАММ-счетов проводился на основе данных об их доходности и состоянии счета за период с 2009 по 2015 год.

Сортировка счетов по коэффициенту компетентности управляющего позволит инвесторам повысить уровень средней доходности по каждому ПАММ-счету.

В результате проведения технического анализа счетов, выбранных с помощью коэффициентов риска потери вложений и коэффициента компетентности управляющего, инвестор получит возможность вводить, выводить свой капитал в наиболее благоприятное для этого счета время, что увеличит прибыль инвестора на 146%.

Предлагаемый проект характеризуется показателями:

- наименьший коэффициент риска потери вложений 0,05;

- наименьший коэффициент компетентности управляющего 0,58;

- доход, полученный за счет технического анализа доходности счета методом скользящей средней 551,08%;

- доход, полученный за счет технического анализа доходности счета методом MACD 406,11.

Исходя из результатов расчетов, осуществленных в данной выпускной квалификационной работе, можно сделать вывод о том, что предоставленный компанией Альпари рейтинг ПАММ-счетов не всегда соответствует истине, а самостоятельные оценка и технический анализ ПАММ-счетов инвестором, является целесообразной мерой снижения рисков и увеличения доходности от вложенного капитала инвесторов.

Выпускная квалификационная работа изложена на 123 страницах, содержит 17 таблиц, 24 рисунка, в ходе работы было использовано 18 источников информации.



Annotation

Final qualifying work is devoted to the concept of PAMM-accounts and scheme of their work, the evaluation criteria selected the best accounts on the basis of indicators of the PAMM-account and trade strategy the account manager. The main risks associated with investing PAMM. Developed factor risk of loss of investment and the coefficient control competence, allow investors with great accuracy choose the account with the best growth dynamics of return. The same applied methods of technical analysis to determine the best time input and output of a PAMM-account. Examples of strategies and tactics to accommodate investors' capital account. The totality of the developed methodologies to assess accounts allows investors to significantly reduce the risks and increase the return on investment.

Calculation of key indicators and efficiency ratios PAMM accounts was based on data on their profitability and account status for the period from 2009 to 2015.

Sort accounts by the coefficient control competence will allow investors to raise the level of the average yield for each of the PAMM-account.

As a result of a technical analysis of the accounts selected by applying the risk of loss of investment and the rate of the control competence, the investor will be able to enter, withdraw their capital in the most favorable time for this bill, which will increase investor's profit by 146%.

The proposed project is characterized by indicators:

- The lowest rate of investment risk losing 0.05;

- The lowest rate of the control competence of 0.58;

- Income earned by the account of the technical analysis of profitability by the moving average 551.08%;

- Income received by the technical analysis of return account by MACD 406,11

• Based on the results of calculations carried out in the final qualifying works, it can be concluded that the provision of Alpari PAMM-account is not always true, and self-assessment and technical analysis of PAMM investor's account is expedient measure to reduce risks and increase profitability on capital investors.
• Final qualifying work is presented on 114 pages, contains 17 tables, 24 figures, during the work has been used 18 sources of information.



• Содержание
• Введение
• 1. Концепция ПАММ-счетов
• 1.1 Понятие ПАММ-счет
• 1.2 Схема работы ПАММ-счетов
• 1.3 Основные виды рисков инвестирования в ПАММ-счета
• 2. Предварительная оценка ПАММ-счетов
• 2.1 Критерии выбора управляющих ПАММ-счетами
• 2.2 Определение торговой стратегии управляющего
• 3. Оценка ПАММ-счетов Коэффициентным методом
• 3.1 Коэффициент риска потери вложений в ПАММ-счет
• 3.2 Коэффициент компетентности управляющего ПАММ-счетом
• 4 Методы технического анализа ПАММ-счетов
• 4.1 Определение точек входа и выхода с помощью индикаторов на графиках скользящей средней и MACD
• 5 Стратегия ПАММ-инвестирования
• 5.1 Периодическая ребалансировка портфеля ПАММ-счетов
• Выводы
• Список использованных источников
• Приложение А. Мониторинг средств ПАММ-счета Zapad
• Приложение Б. Мониторинг средств ПАММ-счета Work only USDRUB Script v9.0
• Приложение В. Мониторинг средств ПАММ-счета Moriarti support lines
• Приложение Г. Мониторинг средств ПАММ-счета Euro-Pattern
• Приложение Д. Мониторинг средств ПАММ-счета Nikolay Tsepelev
• Приложение Е. Мониторинг средств ПАММ-счета Only USDRUB VSV Group
• Приложение Ж. Мониторинг средств ПАММ-счета MusculePamm
• Приложение К. Мониторинг средств ПАММ-счета Standard Model VSV Group
• Приложение Л.Мониторинг средств ПАММ-счета Pavlik77112
• Приложение М. Мониторинг средств ПАММ-счета Peak116



Введение

Сегодня почти каждый посетитель интернета знает, что такое инвестиции и как они связаны с Форекс. Ведь он предоставляет всем желающим прекрасную возможность многократно приумножить свой капитал за сравнительно короткий период времени. Колоссальная ежедневная оборотность средств на Форексе дает возможность заработать как начинающим, так и бывалым трейдерам, а многогранность рынка позволяет выбрать для себя наиболее подходящее направление. Торговать на Форексе можно как самостоятельно, так и передавать капитал в управление опытному трейдеру. Последний вариант отлично подойдет активным инвесторам, желающим обезопасить свой капитал от инфляции, и обеспечить его стремительное накопление. Такого рода инвестиции в рынок Форекс называются ПАММ-счетами. PAMM - Percent Allocation Management Module означает Модуль Управления Процентным Распределением. Так уж сложилось, что в русском языке используется аббревиатура ПАММ.

В условиях того, что торговля на рынке Форекс как источник заработка, у большинства людей вызывает сложности, компания Альпари первой разработала ПАММ-счета, с целью привлечения не только трейдеров, но в первую очередь инвесторов. На сегодняшний день инвестиции в ПАММ-счета являются одним из самых высокодоходных инвестиций со сравнительно не большим риском. Однако ввиду того, что этот вид инвестиций появился не так давно, еще не разработаны методики снижения существующего риска для инвесторов.

Целью выпускной квалификационной работы является исследования концепции ПАММ-счетов, а так же разработка рекомендаций и методик повышения доходности, и снижения риска для инвесторов.

Основными задачами работы является:

- выявление сущности, структуры, схемы работы ПАММ-счетов;

- выявление основных рисков связанных с ПАММ-инвестированием;

- определение основных критериев оценки и выбора ПАММ-счетов;

- определение торговой стратегии оцениваемых ПАММ-счетов;

- разработка коэффициентов для оценки ПАММ-счетов;

- определение наиболее благоприятного времени инвестирования для выбранного ПАММ-счета;

- определение стратегии инвестирования денежных средств в выбранный ПАММ-счет.



1. Концепция ПАММ-счетов

1.1 Понятие ПАММ-счет

ПАММ-счета - специфичный механизм функционирования торгового счета, технически упрощающий процесс передачи средств на торговом счете в доверительном управлении выбранному доверенному управляющему для проведения операций на финансовых рынках.

Впервые концепцию ПАММ ввела компания Альпари в сентябре 2008 года, равно как и само понятие ПАММ, которое является их зарегистрированной торговой маркой. Но с тех пор, ПАММ-счетом стали называть любой управляемый торговый счет, где средства трейдера объединяться со средствами множества инвесторов.

Аббревиатура «ПАММ» - вошла в русскую терминологию от английского «PAMM» (Percent Allocation Management Module) - Модуль управления процентным распределением. ПАММ-счета работают по принципу аналогичному широко известным Паевым Инвестиционным Фондам, прибыли и убытки равномерно распределяются среди дольщиков, а управляющий счетом получает вознаграждение согласно оферте.

Оферта управляющего ПАММ-счетом - это соглашение между трейдером и инвестором об условиях сотрудничества сторон, с которым соглашается инвестор при присоединении к ПАММ-счету. Принятие оферты происходит в два этапа: сначала инвестор соглашается ее принять и не вносит при этом каких-либо средств на счет. В этом момент ему становится доступна детальная информация о всех закрытых сделках по данному счету и список других инвесторов, без указания инвестированных ими сумм. После этого, инвестор получает возможность инвестировать свои средства на счет. Размер инвестиций должен превышать минимальный размер вклада, установленный для данного ПАММ-счета. После внесения инвестором средств он начинает принимать участие в торговле и результат каждой закрывающейся сделки, независимо была она открыта до или после инвестирования, приносит убыток или прибыль инвестору.

Основные поля оферты:

- торговый период;

- вознаграждение;

- комиссия за досрочный вывод средств;

- ответственность управляющего;

- минимальная сумма и остаток;

- стоп-аут по капиталу управляющего;

- вознаграждение партнера;

- вознаграждение партнера с прибыли;

- уровень отчетности;

- Описание торговой стратегии.

Торговый период - минимальный срок инвестирования в ПАММ-счет. Вывод средств с ПАММ-счета возможен только после завершения торгового периода при условии, что средства пролежали на счете не менее одного торгового периода. Это означает, что инвестиции, сделанные в середине торгового периода, можно будет вывести без штрафных санкций только после завершения следующего торгового периода. Период, когда предыдущий торговый период закрыт, а следующий еще не начат, называется ролловером.

Ролловер - это процесс перехода от одного торгового периода к торговому периоду, следующему за ним. Для инвестиционных инструментов различных компаний брокеров имеет свою собственную специфику: может проходить раз в час, день, неделю, месяц и при этом накладывать различные правила на перенос или закрытие текущей позиции сделок [1].

ПАММ-площадки являются посредниками между двумя группами инвесторов и трейдерами. На ПАММ-площадке разрабатываются условия, которые отвечают условия обоих групп. Брокерские компании создают ПАММ-площадки и берут у двух групп процент за пользование ПАММ-площадкой. Безусловно, брокерские компании заинтересованы в привлечение инвесторов, поэтому каждая из них старается создать лучшую площадку, внедряя новые инструменты. ПАММ-площадки включают в себя публичный рейтинг ПАММ-счетов. Рейтинг сортируется по доходности, показанной трейдером за определенный промежуток времени. Мониторинг и статистические показатели счета позволяют инвестору анализировать торговлю управляющего и выбрать наиболее подходящий счет для вложений в зависимости от его предпочтений.

Вознаграждение управляющего - это процент полученной прибыли или убытка, от совершенной сделки который переходит управляющему. Инвестор получает оставшуюся часть прибыли. Обычно этот процент составляет 50% полученного дохода. В этом случае и убыток, и прибыль делятся между инвестором и управляющим поровну.

Комиссия за досрочный вывод средств определяет размер штрафа для инвестора в случае, если инвестор решит вывести средства со ПАММ-счета до момента завершения торгового периода. Обычно этот процент составляет более 50% от всех инвестированных средств. Досрочный вывод средств инвестором в большинстве случаев используется при наличии незакрытых убыточных сделок на счете, чей потенциальный убыток может превысить размер штрафа за выход со счета.

Минимальная сумма и остаток для того чтобы принять оферту и стать инвестором счета, необходимо вложить в него сумму превышающую значение указанное в данном поле. При этом, чтобы и в дальнейшем оставаться инвестором счета необходимо в случае вывода средств оставлять на нем сумму, превышающую минимальный размер остатка на счете. Единственный случай, когда инвестор может оставить на счете сумму ниже минимального остатка, это случай когда эта сумма результат убыточной торговли трейдера. В этом случае инвестор может либо вывести средства и перестать инвестировать в ПАММ-счет, либо ждать когда инвестированная сумма превысит минимальное значение в результате успешных торговых операций управляющего.

Стоп-аут капитала управляющего - принудительное закрытие сделок, в момент, когда возмещение потенциального убытка по ним не может быть обеспеченно капиталом ПАММ-счета. Стоп-аут происходит автоматически и без уведомления.

Инвесторы ПАММ-счетов различают два вида стоп-аута: финансовый стоп-аут и технический стоп-аут.

Финансовый стоп-аут является следствием активного вывода средств инвесторами, при котором не остается обеспечение для открытых сделок. В этом случае все поданные заявки на вывод средств отменяются, открытые сделки принудительно закрываются, а оставшиеся часть средств распределяется между всеми инвесторами пропорционально долям капитала [2].

Технический стоп-аут наступает в случае недостатка средств на счете для обеспечения открытых сделок по результатам торговый операций трейдера. В этом случае, закрывается одна самая убыточная сделка. Если после закрытия этой сделки высвободившегося капитала не достаточно для поддержания открытыми остальных сделок процесс идет дальше и закрывается следующая сделка. В этом случае могут быть потеряны все средства и торговля будет остановлена.

Вознаграждение партнера за привлечение инвестора на данный ПАММ-счет. Каждый партнер получает процент от дохода, привлеченного инвестора. Размер вознаграждения устанавливается управляющим счета и выплачивается из собственных средств управляющего. Вознаграждение выплачиваются только один раз за каждое достигнутое значение инвестиций. Например, когда инвестор вкладывает, снимает и снова вкладывает одну и ту же сумму денег в ПАММ-счет, вознаграждение будет выплачено в момент первого вклада. Если же второй вклад был больше первого, то в момент второго вклада будет выплачено вознаграждение только за разницу между пиковыми значениями вклада в первом и втором случае. Вознаграждение партнера может меняться управляющим в любой момент. Вознаграждение партнера для начинающих счетов и уменьшается управляющим по мере набора счетом капитала. В ряде счетов управляющие устанавливают нулевое значение вознаграждения партнерам.

Вознаграждение партнера с прибыли инвестора по данному ПАММ-счету. Выплачивается из средств управляющего. Значение вознаграждения может меняться управляющим по его усмотрению. Вознаграждение партнеру не выплачивается в случае отрицательного значения капитала управляющего или в результате убыточного завершения торгового периода [3].

Уровень отчетности: офлайн и онлайн. Для уровня офлайн все, как активные так и не активные, принявшие оферту, но не внесшие средства на счет, инвесторы видят отчетность по закрытым сделкам: их лотность, валютную пару, общую прибыль. Для уровня отчетности онлайн активные инвесторы счета видят детальную информацию о сделке с момента её открытия.

Описание торговой стратегии являются не обязательными за заполнения трейдером полями и в большинстве случаев не используются. Наиболее часто применяемым способом связи с управляющим, а так же местом обсуждения последних событий ПАММ-счета является выделенная тема на официальном сайте брокера. Ссылки на каждую из таких тем даны на странице ПАММ-счета.

1.2 Схема работы ПАММ-счетов

Управляющий создал ПАММ-счет со следующими параметрами: вознаграждение согласно оферте 50%, торговый период 1 сутки, минимальная сумма депозита инвестора 100 долларов США.

Управляющий пополнил свой ПАММ-счет на сумму 1000 долларов США, после чего его счет стал активным в рейтинге ПАММ-счетов и он получил возможность привлекать инвесторов. На торговом счете управляющего стали доступны торговые операции. Инвестор 1, Инвестор 2 и Инвестор 3 решили объединить свой капитал в размере 1000, 3000, 5000 долларов США соответственно со счетом трейдера. Итого размер депозита ПАММ-счета на начало торгового периода составил 10 000 долларов США, из которых 1000 долларов США капитал Управляющего и 9000 долларов США капитал Инвесторов. Графически состояние ПАММ-счета на начало торгового периода представлено на рисунке 1.

Рисунок 1 - Состояние счета на начало торгового периода

В результате успешной торговли на ПАММ-счете Управляющий получил прибыль в 30%, т.е. 3000 долларов США. Общий баланс на его счете на конец периода стал равен 13000 долларов США. Далее полученная прибыль распределяется между Управляющим и всеми инвесторами пропорционально вкладу. Управляющий получает прибыль 300 долларов США и дополнительно вознаграждение согласно оферте, 50% с прибыли инвесторов 150, 450, 750 долларов США, после чего совокупный доход Управляющего равен 1650 долларов США, что значительно больше тех денег, которые он мог заработать, используя исключительно свои деньги. Инвестор 1, Инвестор 2 и Инвестор 3 получают доход в размере 150, 450 и 750 долларов США соответственно. Наглядная схема распределения прибыли между Управляющим и инвесторами представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 - Схема распределения прибыли

В том случае если результат торговли Управляющего убыток, например в размере 30% т.е. 3000 долларов США, то вся сумма убытка распределяется между Управляющим и всеми инвесторами пропорционально их доле в общей сумме капитала на ПАММ-счете, в этом случае трейдер не получает вознаграждение от инвесторов за управления счетом. Убыток распределится следующим образом Управляющий, Инвестор 1, Инвестор 2, Инвестор 3 получат убыток в размере 300, 300, 900, 1500 долларов США соответственно.

Рисунок 3 - Распределение убытка в конце торгового периода



На рисунке 3 изображено наглядное изображение ПАММ-счета в конце торгового периода при убыточной торговле на счете. Кроме всего прочего, Управляющий не будет получать прибыль с вкладов инвесторов, пока не вернет размер первоначального депозита каждого инвестора.

Выгода трейдера очевидна, выгода же инвесторов в том, что у них нет необходимости самостоятельно торговать, все торговые решения за них принимает управляющий, а их доход является полностью пассивным.

По сравнению с другими видами интернет инвестирования у ПАММ-счетов имеется ряд преимуществ:

- управляющий не может снять деньги с торгового счета, а значит, неторговый риск исключен;

- управляющий заинтересован в успехе счета, так как рискует не только деньгами инвесторов, но и своими собственными;

- доступна информация о доходности счета, как правило, в виде графиков и данных о загрузке депозита, подтвержденные третей стороной - брокерской компанией в которой открыт ПАММ-счет;

- этот вид инвестирования доступен для всех инвесторов, даже с небольшим капиталом;

- в некоторых брокерских компаниях существует ограничение убытков на ПАММ-счетах. А так же предполагаю ответственность трейдера за долю капитала инвесторов, гарантируя инвесторам ограничение максимальных убытков.

ПАММ-система не является панацеей, у неё имеются и свои недостатки, основным таким недостатков является возможность просадки и необходимость ответственно подходить к выбору управляющего [4].

1.3 Основные виды рисков инвестирования в ПАММ-счета

Большинство операций, которые связаны с движение денежных средств и передачей их третьим лицам, сопряжены с риском потерь. Сюда же относятся и действия, которые производятся на финансовых рынках, вложения в ПАММ-счета не являются исключением.

При работе на финансовых рынках невозможно обещать и гарантировать, какой либо процент доходности. Ни один управляющий не может знать этой информации. Все риски можно разделить на 5 групп:

1) риск эффекта кредитного плеча;

2) технический риск;

3) правовой и социально-политический риск;

4) не торговый риск;

5) торговый риск.

Эффект кредитного плеча или загрузки депозита: сумма гарантийных средств меньше требуемого минимального размера одной сделки, поэтому сделки осуществляются с кредитным плечом. Сравнительно небольшое движение рынка, будет иметь пропорционально большое воздействие на активы, которые управляющий депонировал для совершения операций на международном валютном рынке. Если рынок движется против открытой позиции трейдера, управляющий может понести общий убыток в размере первоначально внесенных гарантийных средств и любых дополнительных активов, депонированных с целью поддержания свой позиции [5].

Технический риск включает неисправности электронных средств, используемых при совершении маржинальных и инвесторских операций, могут привести к неожиданным и непредсказуемым для участника торгов результатам и, и как следствие, к убыточности таких операций на международном валютном рынке. При заключении сделок с использованием электронной торговой системы, управляющий подвергается риску, связанному с неполадками самой системы, включая сбои в аппаратных средствах и её программного обеспечения [6].

Правовой и социально-политический риск - возможность потерь от вложений в иностранную валюту в связи с появлением новых или изменением существующих законодательных актов, в том числе налоговых. Риск радикального изменения политического или экономического курса в государстве, особенно при смене Президента, Парламента.

Принято считать, что при инвестировании в ПАММ-счета риск мошенничества со стороны управляющего отсутствует. Но так считают не все. Есть мнение, что недобросовестные брокерские компании помогают терять всю сумму депонированных денег успешным трейдерам, на счетах которых собранно значительное количество денег инвесторов, а в некоторых случаях такая потеря капитала является предметом заговора между брокерской компанией и управляющим.

Вследствие доступа на международный валютный рынок большого количества участников с различными размерами капитала, целями и возможностями, этот рынок является одним из наиболее рискованных с точки зрения внутридневных диапазонов изменения курсов валют. В результате резких и значительных изменений курсов валют, размещенные управляющим заявки могут быть исполнены по курсам, значительно отличающимся от указанных в заявках. А так же размещение некоторых заявок, которые предназначенные для ограничения убытков или прибыли, может быть неэффективным, поскольку рыночные условия могут сделать не возможным выполнение таких распоряжений [7].

К основным способам снижения торгового риска относятся:

1) выбор трейдера с большим опытом работы;

2) исключение из списка возможных ПАММ-счетов для инвестирования трейдеров с относительно большими убытками на счете;

3) просмотр информации по ПАММ-счету в ветке трейдера на форуме;

4) анализ кредитного плеча или загрузки депозита управляющего счетом;

5) анализ предыдущих счетов трейдера;

6) использование механизмов ограничения убытков;

7) диверсификация рисков.

Ориентировка на выборе ПАММ-счета уже показавшего успешную торговлю на протяжение как минимум полугода. Однако существует стратегия, в основе которой лежит использование недавно отрывшихся ПАММ-счетов, в надежде на агрессивную стратегию управляющих для наиболее быстрого попадания в топ рейтинга. Прибыль от таких ПАММ-счетов в первые недели и месяцы торговли может достигать 1000%. Такой временной промежуток называется период раскрутки счета, однако это имеет и обратную сторону медали. Методы, применяемые для такой торговли очень рискованны, и приводят к необычайно большой загрузке депозита, в некоторых случаях выше 100%. Не все управляющие справляются с поставленной задачей с первого раза. Большинству приходится повторять такой механизм по 2-3 раз, а неудачные попытки остаются в истории счета. Риск оказаться в одном из таких убыточных счетов высок. После периода раскрутки счет приходит в норму, и дальнейшая его доходность становится заметно ниже.

Внимательное изучение графиков и выбор тех, чья просадка не более 30% на всем периоде торговой истории. Но при таком подходе есть одна опасность. Часто встречаются счета, фактически не имеют никаких просадок, имеющие на графике доходности восходящую прямую. Чаще всего такие трейдеры используют стратегии мартингейла и усреднения убытков, при таких стратегиях возможна большая загрузка депозита и она может проявиться абсолютно неожиданно. Гладкие графики, как правило, означают, что трейдер с большой вероятностью использует стратегии мартингейла и усреднения. Это означает, трейдер пережидает убытки, а не фиксирует их. В его стратегии не предусмотрены стоп-ауты, и он надеется, что цена на актив рано или поздно развернется и пойдет в нужную сторону и дойдет до уровня, на котором он открывал сделку, и тогда он сможет ее закрыть с небольшим плюсом. Рано или поздно рынок наказывает за это, трейдер теряет весь свой депозит в одной сделке, особенно это опасно в том случае если инвесторы в момент такого маневра выводят свои средства. В таком случае очень резко повышается загрузка депозита и это выносит смертельный приговор счету.

Как правило, у каждого трейдера есть своя ветка на форуме. Для снижения риска необходимо ознакомится с информацией на ветке форума управляющего, и определить какую стратегию использует управляющий. На основании уже всех этих фактов делается вывод можно ли доверять этому управляющему.

По этому показателю определяется агрессивность стратегии трейдера. Чем меньше загрузка депозита, тем ниже прибыль или убыток по открытым сделкам. Но так же и больше пространства для маневра остается в руках у трейдера. Например, на свободные средства он может заключать дополнительные хеджирующие сделки, дабы снизить риск, так же можно выдержать большую просадку против своей позиции. Разные торговые стратегии имеют разные приемлемые уровни загрузки депозита. Например, консервативные трендовые стратегии, сделки в которых могут открываться на неделю и более, стараются использовать загрузку депозита не больше 5%. А агрессивные скальперы, совершающие множество коротких по времени сделок, могут пользоваться загрузкой депозита до 40%. Трейдеры, торгующие внутри дня на умеренных стратегиях, могут использовать загрузку до 30%.

На многих площадках можно посмотреть все ранее существовавшие счета и найти уже разорившиеся счета интересующего трейдера. Для его определения необходимо выполнить поиск по никнейму управляющего в списке ПАММ-счетов. У управляющего могут оказаться и другие счета с более консервативной или более агрессивной стратегией.

В ПАММ-счетах есть механизм, позволяющий инвестору зафиксировать приемлемый для него уровень риска. Схема работы данного механизма предельно проста, инвестор смотрит текущее состояние ПАММ-счета, а именно текущую доходность, далее инвестор ставит ограничение убытков на значение доходности счета, которое, по его мнению, является максимально допустимым отклонением от текущей доходности. При достижении доходности счета этого значения, на ПАММ-счет автоматически приходит заявка на вывод средств со счетом. Средства списываются в ближайший ролловер. На данный момент это наилучший доступный способ ограничения убытков.

Необходимо проводить диверсификацию и составлять портфель из нескольких управляющих с разными торговыми стратегиями. Диверсификацию стоит проводить и по нескольким торговым площадкам.



2. Предварительная оценка ПАММ-счетов

2.1 Критерии выбора управляющих ПАММ-счетами

Инвестиции в ПАММ-счета на рынке Форекс никогда не дают стопроцентной гарантии сохранности капитала. Иными словами, риск есть всегда, но его практически всегда возможно свести к минимуму. Именно поэтому эксперты в области инвестирования и опытные инвесторы рекомендуют выбирать ПАММ-счёт управляющего трейдера по определённым критериям. Основные критерии:

1) возраст управляемого счета;

2) доходность ПАММ-счета;

3) собственный капитал управляющего;

4) совокупный капитал инвесторов на счету управляющего;

5) торговый период ПАММ-счета;

6) распределение прибыли на ПАММ-счете;

7) отзывы реальных инвесторов;

8) загрузка депозита;

9) стратегия торговли управляющего

10) риск

Возраст управляемого счета. В целях качественного анализа управляющего ПАММ-счетом, которому инвестор мог бы доверить свои средства, инвестор должен выбирать трейдеров, не только стабильно торгующих не менее 6-ти месяцев на конкретном ПАММ-счете, но также имеющих положительную предыдущую историю реальных торгов, используя информацию в доступных источниках.

Если управляющий трейдер неизвестен инвестору, и инвестор может анализировать его опыт и стратегию торговли только по текущему ПАММ-счету, то лучше инвестору выбрать тех управляющих, информация о которых доступна, а опыт работы на реальных торговых счетах превышает 12 месяцев.

У ПАММ-счетов надежность статистической информации напрямую зависит от объема анализируемых данных. Если ПАММ-счету всего 3 месяца, при этом, только 20 дней велась реальная торговля, то инвестор не может доверять этой статистике, т.к. этих данных слишком мало, чтобы делать выводы. Анализ показателей ПАММ-счета значительно надежнее, если он основан более чем на 300 реальных торговых днях.

Доходность ПАММ-счета. Как правило, неопытные инвесторы, в первую очередь обращают внимание на величину доходности по ПАММ-счетам, рассматривая соответствующие рейтинги и выбирая счета с наибольшей доходностью, т.к. они обычно занимают первые места в рейтингах брокеров. Но здесь как раз тот случай, о котором говорят, что «палка о двух концах» [9].

Анализируя доходность по месяцам и по неделям можно оценить стратегию управляющего. На начальном этапе управления ПАММ-счетом трейдеры усиленно работают, демонстрируя высокую доходность, но после привлечения достаточного количества средств, многие управляющие переходят на менее рискованные способы торговли.

Доходность ПАММ-счета при этом понижается, но квалифицированный управляющий будет по-прежнему приносить достаточно высокую и стабильную прибыль своим инвесторам. Считается хорошим показателем, если средняя ежемесячная доходность ПАММ-счета составляет до 20%. Оценить потенциал доходности ПАММ-счета помогут показатели средней месячной, квартальной, полугодовой и годовой доходности, причем, чем больше периодов усреднения, тем надежнее оценка.

Собственный капитал управляющего. Чем выше сумма собственного капитала трейдера, тем больше трейдер будет заинтересован в получении прибыли. Наличие большого капитала - это гарантия повышенной ответственности, т.к. в случае неудачи он рискует потерять немалую часть собственных средств. Управляющий с небольшим капиталом может оказаться новичком, желающим набраться опыта, используя деньги инвесторов.

Совокупный капитал инвесторов на счету управляющего. Сумма в управлении указывает на степень доверия к данному ПАММ-счету инвесторов: чем больше средств находится в управлении, тем больше доверия вызывает к себе трейдер со стороны инвесторов. Успешные трейдера обычно управляют ПАММ-счетами, на которых находится от 3 миллионов долларов США, а настоящие профессионалы - от десяти миллионов долларов США [10].

Торговый период ПАММ-счета. Сам торговый период в основном зависит от торговой стратегии управляющего ПАММ-счетом. Без сомнения, что чем меньше этот период, тем безопаснее, т.к. инвестор имеет возможность раньше вывести свои средства с ПАММ-счёта в случае неудачных торгов.

Распределение прибыли на ПАММ-счете. Прибыль от торгов распределяется пропорционально между трейдером и инвестором. Инвестор должен стараться выбирать те ПАММ-счета, у которых процент прибыли инвестора выше. Но этим не следует злоупотреблять в ущерб другим критериям выбора ПАММ-счетов.

Отзывы реальных инвесторов. При выборе необходимо учитывать отзывы инвесторов, про выбранные инвестором ПАММ-счета, которые он сможете найти в интернете или на форуме компании. На форумах можно уловить даже человеческий фактор, например, увидеть то, как управляющий общается со своими инвесторами и отвечает на их вопросы.

Загрузка депозита. В норме загрузка депозита не должна превышать 15%, максимум 25%. Если в торговле видны скачки, например до 80%, это значит, что трейдер не очень дисциплинирован, идет на повышенные риски. Короткая серия убыточных сделок может привести к преждевременному расставанию с депозитом [11].

Стратегия торговли управляющего ПАММ-счетом. При консервативной стратегии торговли риски всегда меньше, просадки не более 30%, относительно небольшая нагрузка на депозит и небольшая доходность в среднем 15% в месяц. При агрессивной торговле на ПАММ-счете - риски довольно большие, просадки возможны до 40% и более, а иногда и доходят до 90%, хотя и доходность может достигать 100% и более в месяц. При выборе ПАММ-счетов нужно обязательно придерживаться баланса: до 15% агрессивные ПАММ-счета, 85% консервативные. Данное соотношение ПАММ-счетов по стратегиям является рекомендуемым.

Риск. Любой риск должен быть оправданным. В случае инвестирования в ПАММ-счета риск потери части или всего депозита должен быть оправдан ожидаемой доходностью. Неважно, на какой риск идет инвестор, ожидаемая доходность на выбранном им периоде инвестирования должна превосходить риски в 2 или 3 раза [12].

Если на выбранном ПАММ-счете возможна просадка в размере 50%, то ожидаемая доходность по нему не должна быть ниже 150%. Когда инвестор рискует всем депозитом, то оправданием такого риска может послужить возможность приумножить свой капитал в 2 или 3 раза. Приведенная схема справедлива и в обратную сторону - если инвестор допускаете просадку не более 10% и ожидает получить доходность в 100%, то, скорее всего, инвестор недооценил риски.

2.2 Определение торговой стратегии управляющего

Помимо основных критериев оценки ПАММ-счета, на риск данного счета влияет и торговая стратегия, используемая трейдером. Как правило, на каждой ПАММ-площадке имеется форум, на котором у каждого трейдера есть своя ветка, которую он ведет и делится успехами своего счета, описание стратегии и отвечает на вопросы инвесторов. Так как трейдер не всегда дает полную информацию о своем ПАММ-счете на ветке форума, то необходимо научиться определять торговую стратегию трейдера по графикам счета и загрузке депозита. Есть четыре основные торговые стратегии:

1) Мартингейл;

2) Усреднение убыточных позиций;

3) Скальпинг;

4) Трендовая торговля.

Мартингейл - это очень популярная торговая стратегия, корни которой уходят в попытки азартных игроков нащупать способ прибыльной игры в рулетку. Заключается она в том, что по каким-то сигналам открывается торговая позиция, и через некоторое время она закрывается с прибылью либо убытком [13].

Если сделка была убыточна, тут же открывается еще один ордер в противоположном направлении. Например, если первая сделка была на покупку актива, и цена пошла вниз и принесла убыток, то следующая сделка открывается на продажу того же актива в расчете, что цена продолжит двигаться вниз, но уже большим лотом.

Основная проблема этой стратегии, что сделка переворачивается, но делается это, как правило, удвоенным лотом, и в таком случае ее потенциал прибыли или убытка становится в два раза выше. Всем движет ожидание, что направление движения рынка продолжится, соответственно, как только прибыль по второй сделке превысит убыток от первой - обе сделки закрываются с небольшим профитом, если же рынок снова развернулся, открывается третья сделка с удвоением уже второй.

В силу прогрессирующей загрузки депозита, первая же удачная сделка в серии перекрывает убыток всех предыдущих. Но в этом же и колоссальный недостаток этой рулеточной стратегии. Рано или поздно на рынке наступает момент (для Мартингейла в чистом виде, это, как правило, продолжительный боковой тренд), когда серия убыточных сделок приводит к почти полной загрузке депозита, и небольшое движение цены вызывает полное уничтожение депозита.

Усреднение убыточных позиций - стратегия «безубыточной» торговли, побратим Мартингейла, но с немного меньшим риском.

Суть стратегии заключается в открытии дополнительной позиции в направлении убыточной сделки, расчет идет на то, что рынок развернется и вторая начнет приносить прибыль, в тот момент, когда она превысит первую - обе будут закрыты.

Обычно это происходит, когда трейдер точно знает долгосрочное направление рынка, но по каким-то причинам на рынке произошла непредвиденная коррекция, например, вышла крупная новость, которая вызвала временную коррекцию, но не в силах переломить тренд. Если трейдер ошибся и тренд сменился - то счет потерпит значительные убытки.

Несмотря на кажущуюся противоположность этих двух торговых стратегий легко обнаружить их общую особенность: обе стратегии в большинстве случаев используют постепенное увеличение торгового лота и загрузки депозита и не до конца понимают текущий рынок, т.е. не ориентируются на его технический анализ [14].

Для сглаживания недостатков Мартингейла придумано множество хитростей - мягкое увеличение загрузки депозита, резкий сброс или мягкое уменьшение лота при первой прибыльной сделке в серии, необходимость подтверждения переворота определёнными сигналами, игра с уровнями Stop Loss и Take Profit - стремление трейдеров найти «святой Грааль» торговли, независимых от условий рынка, не имеет границ.

Как бы то ни было, всякий Мартингейл остается стратегией с отрицательным математическим ожиданием, а теория вероятности беспощадно находит способы рано или поздно разорить любой Мартингейл-счет. Поэтому инвестор должен соблюдать осторожность, инвестируя в такие счета. В первую очередь смотреть на то, не превышает ли трейдер допустимую загрузку депозита при любых условиях рынка. Если загрузка остается низкой достаточно продолжительное время, возможно, трейдер нашел способ контролировать «жадность» своего Мартингейла [15].

На рисунке 4 представлено как выглядит типичный счет, применяющий стратегии Мартингейл или усреднения убыточных позиций. Это восходящая кривая со встречающимися пропастями, которые резко закрывается. Как правило, это значит, что серия ошибочных сделок была закрыта и быстро отыграна Мартингейлом.

Рисунок 4 - Стратегия Мартингейл

Смысл Скальпинга заключается в большом количестве коротких сделок с загрузкой до 10% депозита с целью снять с небольших рыночных колебаний от 5 до 20 пунктов. Как правило, скальперы не держат много открытых позиций, не более двух. Но быстро их закрывают, работают с «рыночным шумом». Любимый их инструмент стохастический осциллятор. Как только сделка достигла желаемой прибыли или же краткосрочные условия изменились, старая сделка закрывается и тут же открывается новая.

Обычно у этих трейдеров не бывает большой загрузки депозита. Но существует подвид очень агрессивных трейдеров, они входят в рынок крупными лотами и за счет мелких колебаний рынка и большой загрузки депозита при такой частоте сделок они зарабатывают огромные прибыли. Такие управляющие могут брать по 2 или даже 1 пункту, использовать автоматическую стратегию и выходить в рынок по нескольким инструментам с загрузкой депозита до 40%, а то и более [16].

Такие счета роботизированной торговли, как правило, самые агрессивные, но и самые доходные, могут делать более 1000% в месяц. Корни этих операций уходят в настоящие хедж фонды Америки. Там высокоскоростные компьютеры с фантастически быстрым соединением с рынком и с самыми современными стратегиями делают по несколько тысяч операций в день, снимая доли пунктов.

Скальперы в основном пользуются техническим анализом, особенно любят «стохастику», им крайне важно предсказывать изменения направления колебаний рынка, так называемого «рыночного шума». Они так же часто могу ошибаться, но на небольшие совсем суммы, так как стоп приказы размещаются близко к рынку.

Вследствие этого их график выглядит не таким прямым, а имеет множество мелких скалистых выпадов, внешне похож на кухонную терку. На них можно увидеть целые серии как убыточных и прибыльных сделок. Серия убыточных сделок практически никогда не выравнивается одной прибыльной.

На рисунке 5 представлен пример графика доходности ПАММ-счета управляющий, которого использует торговую стратегию скальпинг.

Рисунок 5 - Стратегия скальпинг

Операции на счете при такой стратегии совершаются значительно реже, чем при других стратегиях. Состояние счета зачастую не меняется несколько месяцев. Пока на рынке не происходит значительного роста или падения цены, такое явление на рынке именуются боковой тренд или флэт, управляющий не совершает операции на счете, выжидая благоприятного момента, но как только зародится тренд, он может удвоить депозит. Такие трейдеры хорошо подходят для консервативных вложений и накопления средств. При такой стратегии управляющие ставят ограничения убытков, допускающие значительные просадки на счете, но счет выходит на получение прибыли, когда начинается тренд.

Пример трендовой торговли представлен на рисунке 6. График трендовой стратегии отличается длительными «горизонтальными» периодами бездействия, которые напоминают плато среди горного массива:

Рисунок 6 - Стратегия трендовой торговли

Трейдеры придерживаются некой комбинации из разобранных выше стилей, но могут встречаться и отличные от этих стратегии. Но даже в таких случаях по графику можно определить основные методы, применяемы в торговле управляющим, и сделать соответствующие выводы: насколько часто трейдер входит в рынок, как долго наращивает прибыль, какой допускает уровень просадок и насколько долго может ждать точку входа.

Как правило, скальпинг характеризует агрессивные счета, Мартингейл - умеренные, но с большим скрытым риском, а трендовая стратегия говорит о консервативном стиле торговли.



3. Оценка ПАММ-счетов Коэффициентным методом

3.1 Коэффициент риска потери вложений в ПАММ-счет

Коэффициент риска потери вложений в ПАММ-счет помогает инвестору сравнивать управляющих, исходя из статистических данных по всем существующим счетам на торговой площадке. Данный коэффициент показывает величину риска инвестора потерять весь свой капитал, инвестируя в выбранный им счет. Рассчитывается коэффициент риска потери вложений по формуле

где коэффициент риска потери вложений;

усредненный коэффициент риска;

волатильность;

максимальный относительный убыток на счете;

место управляющего в рейтинге;

общее количество мест в рейтинге.

Для начала необходимо рассчитать усредненный коэффициент риска, для счетов с разным сроком жизни он будет разный. Расчет будет проводиться на примере торговой площадки Альпари.

Всего 10119 счетов открыто с момента запуска сервиса. Из них с отрицательным результатом торгуют 3853 трейдера, это будет базовым числом для расчета процента закрытых счетов в зависимости от их срока жизни.

Полугодовой действующий рейтинг 192 счетов. Закрытых счетов в архиве со сроком жизни более полугода и отрицательным результатом 382 счета, что равняется 10% от общего количества убыточных счетов. Годовой действующий рейтинг 97 счетов. Закрытых счетов в архиве со сроком жизни более года и отрицательным результатом 97, что составляет около 2,5% всех закрытых счетов с отрицательным результатом. Рейтинг счетов со сроком жизни более двух лет равен 31 счету. Закрытых счетов в архиве со сроком жизни более двух лет и отрицательным результатом равен 4 счетам, что составляет приблизительно 0,1% от всех закрытых счетов с отрицательным результатом. Итого получается, что закрытые с отрицательным результатом счета со сроком жизни от полугода до года, от года до 2 лет, более 2 лет составляют 7,5; 7,4 и 0,1% соответственно от общего количества закрытых счетов с отрицательным результатом.

Усредненный коэффициент риска по формуле равен

(2)

где число действующих счетов;

число закрытых счетов.

Усредненный коэффициент риска для счетов со сроком работы от полугода до года рассчитывается по формуле (2)

Для счетов со срок работы от года до двух лет

Для счетов со срок работы более двух лет

На основе полученных результатов, рассчитывается коэффициент риска потери вложений. Коэффициент риска потери вложений для топ-10 ПАММ-счетов в рейтинге торговой площадки Альпари. ПАММ-Счета со сроком жизни менее полугода были исключены из списка ввиду слишком большого усредненного коэффициента риска и недостаточности данных для полноценной оценки счета. Исходные данные приведены в таблице 1.

Таблица 1

Исходные данные ПАММ-счетов

Место в рейтинге	Название счета	Возраст счета, лет	Волатильность,%	Максимальный относительный убыток,%
1	2	3	4	5
1	Euro-Pattern Smart Investments	0,75	0,47	9,51
2	Zapad	3,10	0,60	62,00
3	Work only USDRUB Script v9.0	0,92	2,46	36,29
4	Nikolay Tsepelev	0,50	0,96	22,30
5	Freya	1,10	0,83	31,19
8	Only USDRUB VSV Group	0,92	2,24	58,32
9	Standard Model VSV Group	0,6	0,71	18,99
13	Pavlik77	0,58	0,71	12,21
15	Peak	0,6	0,52	19,11
16	POCT	0,6	0,58	13,10

Согласно формуле (1) и данных таблицы 1 коэффициент риска потери вложений для каждого ПАММ-счета равен.

Для Euro-Pattern Smart Investments

Для Zapad

.

Для Work only USDRUB Script v9.0

5,57

Для Nikolay Tsepelev

1,67

Для Freya

1,33

Для Only USDRUB VSV Group

16,33

Для Standard Model VSV Group

1,9

Для Pavlik77

1,76

Для Peak

2,33

Для POCT

1,9.

ПАММ-счета в рейтинге в соответствии с полученным коэффициентом риска потери вложений. Полученные данные представлены в таблице 2.

Таблица 2

Рейтинг риска потери вложений

Место	Название счета	Коэффициент риска потери вложений
1	Zapad	0,05
2	Euro-Pattern Smart Investments	0,07
3	Freya	1,33
4	Nikolay Tsepelev	1,67
5	Pavlik77	1,76
6	POCT	1,90
7	Standard Model VSV Group	1,90
8	Peak	2,33
9	Work only USDRUB Script v9.0	5,58
10	Only USDRUB VSV Group	16,33

В соответствии с данными таблицы 2 можно сделать вывод, полученные коэффициенты риска потери вложений изменили рейтинг ПАММ-счетов.

Наименее рискованными ПАММ-счетами являются счета Zapad и Euro-Pattern Smart Investments. Инвестирую в них, инвестор рискует потерять весь свой капитал в разы меньше, чем инвестирую в остальные счета из списка топ-10 ПАММ-счетов.

Наиболее рискованными ПАММ-счетами являются счета Work only USDRUB Script v9.0 и Only USDRUB VSV Group. Инвестирую в них, инвестор рискует потерять весь свой капитал гораздо больше, чем инвестирую в остальные счета из списка топ-10 ПАММ-счетов.

3.2 Коэффициент компетентности управляющего ПАММ-счетом

Коэффициент компетентности управляющего ПАММ-счетом - это коэффициент, отражающий в себе консолидированную форму ряда показателей торговли управляющего и показателей текущего состояния счета. Рассчитывается коэффициент компетентности управляющего ПАММ-счетом по формуле

(3)

где коэффициент компетентности управляющего;

коэффициент мобильности средств;

коэффициент среднедневного прироста капитала;

коэффициент убыточных дней;

коэффициент доверия инвесторов;

коэффициент вознаграждения управляющего;

коэффициент отношения риск доходность;

нисходящий риск;

При инвестициях в ПАММ-счетах важную роль играет своевременный ввод и вывод средств на счет и со счета, и чем короче промежуток времени между подачей заявки на ввод, вывод средств и её исполнением, тем больше шансов у инвестора вовремя ввести или вывести свои средства со счета. Коэффициент мобильности средств показывает, на сколько быстро согласно оферте управляющий исполняет заявки на ввод или вывод средств инвестора. Максимальное значение коэффициента означает, что средства на счету максимально мобильны и инвестор может вывести их с ПАММ-счета за предельно короткий срок. Коэффициент мобильности средств рассчитывается по формуле