Анализ валютного рынка РК

Теперь рассмотрим влияние макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса. Итак, ранее, мы уже установили обратную зависимость между валютным курсом и величиной чистого экспорта, покажем её в виде нисходящей кривой Хn(е), (рис.5). Если абстрагироваться от перемещения капитала между странами и действиями Национального банка на валютном рынке, то кривая Хn(е) представляет собой кривую спроса на нашу валюту со стороны иностранцев. Предложение национальной валюты образуется как разность между сбережениями и инвестициями вертикальная и кривая (S - I). В точке пересечения этих кривых устанавливается равновесный реальный обменный курс (е). Он уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на неё, предъявляемый для текущих операций.

В малой открытой экономике, для которой внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, внутренняя фискальная экспансия способствует повышенно равновесного реального валютного курса. При увеличении госрасходов или снижении налогов национальные сбережения сокращаются, что приводит к снижению предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций, графически это отражается смещением кривой (S - I) влево (рис. 6). В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, итогом этого является снижение чистого экспорта и дефицит счёта текущих операций. Снижение налогов приведёт к росту инвестиций, что опять же сдвинет кривую (S - I) влево, что в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платёжного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая фискальная политика в зарубежных странах, при прочих равных условиях приводит к сокращению сбережений за рубежом.

В свою очередь это ведёт к росту мировой ставке процента и снижению инвестиций в рассматриваемой нами малой открытой экономике, где теперь кривая (S - I) смещается вправо. Равновесное значение реального обменного курса снижается отечественные товары дешевеют относительно иностранных и чистый экспорт увеличивается.

Протекционистская торговая политика (введение тарифов и квот на импорт) ведет к увеличению чистого экспорта, что отражается сдвигом кривой Xn1(е) вверх (рис. 7). В результате равновесный реальный валютный курс повышается отечественные товары для иностранцев /дорожают и чистый экспорт снижается. Таким образом в долгосрочном периоде протекционистская политика не влияет ни на счёт текущих операций, ни на счет движения капитала, однако, она сокращает объёмы внешней торговли и ведёт к росту внутренних цен.

Глава III. Последствия долларизации казахстанской экономики

3.1 Основные тенденции развития современного валютного рынка

Как экономическая система валютный рынок функционирует не только в единстве и взаимодействии собственных элементов, но и в постоянном контакте со многими другими экономическими явлениями. На современном этапе место валютного рынка в международных экономических отношениях окончательно не определена, хотя совершенно очевидна его большая роль. По мере усиления кризисных явлений значение валютного рынка повышается.

Главным событием на валютном рынке Казахстана за первое полугодие 2009 года, без сомнения, можно считать девальвацию тенге. 4 февраля 2009 года Национальный банк РК ушел от поддержки тенге в прежнем коридоре в 120 тенге за доллар США и установил новый коридор обменного курса на уровне в 150 тенге за доллар с колебанием в +/- 3%, или 5 тенге. В первые дни после корректировки курса в крупных городах страны ходили слухи о возможной второй волне девальвации. Эти разговоры подкреплялись предположениями некоторых экспертов в данной сфере. Дополнительный ажиотаж подогревали и некоторые обменные пункты валют, которые утверждали, что в ближайшее время будет повторная девальвация, и продавали доллары США по завышенному курсу. В ответ на это Национальный банк не раз делал заявления о том, что второй волны девальвации не будет: заданный коридор будет поддерживаться в среднесрочной перспективе, а это значит, что курс в 150 тенге +/- 5 тенге сохранится, как минимум, до конца 2009 года. Как мы видим, в итоге курс тенге за семь последовавших после девальвации месяцев не вышел из заданного коридора (рис.8).

Динамика курса доллар США\тенге

Источник: Агентство Bloomberg

Вместе с девальвацией подскочат цены, это было вполне ожидаемо. Выступая в начале февраля на пресс-конференции, посвященной девальвации, глава Нацбанка Григорий Марченко заявил, что не ожидает 25?процентного роста цен: "Потому что у нас не все товары в стране импортные. Есть достаточное количество товаров и услуг, которые выпускаются национальными производителями. На них девальвация такого влияния не окажет". Что касается импортных товаров, закупленных до девальвации, например, лекарств, то, по его мнению: "Совершенно необязательно, чтобы аптеки повысили (цену> пропорционально). У них есть своя маржа, можно снизить ее", - подчеркнул главный банкир страны.

Но действительность превзошла ожидания. По отдельным позициям в первую же постдевальвационную неделю цены подскочили на треть. Причем не только по импорту. И есть все основания полагать, что рост цен продолжится - особенно, в случае дальнейшего снижения курса тенге; исключить этого в нынешних условиях нельзя. Попытки властей ограничить рост цен с помощью административных мер обречены на провал - в долгосрочной перспективе поможет лишь развитие собственного импортозамещающего производства, в ближайшей - перестройка валютного рынка страны.

В первые же дни после девальвации цены в магазинах выросли. Импортное продовольствие подорожало по отдельным позициям на 20?30% - например, окорочка и крупа, подсолнечное масло из России.

Практически одновременно по всему Казахстану выросли цены на товары, догоняя выросший доллар. В Астане такие крупные магазины, как "Мир бытовой техники", "Мечта", "Технодом", "Сулпак" увеличили стоимость продукции в среднем на 20%. Закрылись на переучет магазины по продаже автомобильных запчастей. Схожая ситуация наблюдалась и в других городах. В Павлодаре компьютерная техника и комплектующие к ней подорожали на 20?30%. В Шымкенте на 15?20% возросли цены на бытовую химию, на 20% на бытовую технику и компьютеры. Цены на медикаменты повысились от 15% до 30% в зависимости от их наименования и региона распространения.

Выступая на совещании в правительстве, глава Мининдустрии и торговли Владимир Школьник подытожил: "В январе уровень инфляции составил 0,3%, а уже в феврале после резкой девальвации тенге цены на продтовары повысились от 2?3% до 12%". И напомнил, что аналогичная ситуация сложилась в 1999 году, после введения свободного обменного курса тенге. "Рыночные механизмы одинаковы, и, конечно же, тенденции увеличения цен на внутреннем рынке следует ожидать", - отметил он. В свою очередь глава Агентства по защите конкуренции (АЗК) Мажит Есенбаев спрогнозировал рост цен на муку и хлебобулочные изделия, горюче-смазочные материалы, сахар - и даже овощи и фрукты.

"Импортеры будут приводить продажные цены в соответствие закупочным по новому курсу. Поскольку импорт товаров народного потребления превалирует над отечественным производством, рост цен неизбежен", - отмечает исполнительной директор Sky Bridge Capital Дияз Байсеитов. Вопреки мнению властей, у участников рынка есть резон поднимать цены, не дожидаясь, пока придут новые партии товаров, закупленные уже после девальвации. Ведь внутри страны торговля идет за тенге, и если имеющиеся запасы будут распроданы по старым ценам, трейдеры не смогут обеспечить адекватное пополнение оборотного капитала, выделить те же объемы валютных средств на закупку новых партий - конвертировать тенге в доллары (рубли, юани и т.д.) им придется по новому курсу.

О масштабах явления можно судить, исходя из степени зависимости экономики страны от импорта. Она, без преувеличения, тотальна. Из 95 категорий товаров потребительского спроса, выделяемых Агентством по статистике, 56 позиций более чем наполовину закрываются импортом, а из 141 категории товаров промышленного назначения - 72. На импорт приходится почти 68% продающегося в стране мяса птицы, 84% овощей (кроме картофеля), почти 60% сыров, 87% верхней одежды, 93% нижнего белья… о таких категориях, как мебель, антибиотики, верхняя одежда, плиты ДСП, проволока, шины, сортовой прокат и пр. даже говорить не стоит - зависимость от импорта равна или приближается к 100%!

По оценке президента группы компаний Resmi Кайрата Мажибаева, доля импорта в себестоимости продукции казахстанского бизнеса составляет как минимум 15?30%, а если учитывать уровень долларизации экономики - 50%. "Нельзя забывать о том, что половина кредитов в экономике - долларовые. И эти долларовые займы в основном являются кредитами малому и среднему бизнесу. То есть фактически можно говорить о том, что импортозависимая часть казахстанского производства фактически составляет как минимум 50%", - процитировал г-на Мажибаева КазТАГ.

Инфляции неизбежна, причиной тому является не столько высокая импортная составляющая, сколько повсеместная долларизация казахстанской экономики. Несмотря на законодательный запрет ценовых котировок, и расчетов в иностранной валюте между резидентами, доллар был и остается общепринятым средством сбережения и крупных расчетов за движимое и недвижимое имущество, автомобили - и не только. Если даже местные производители зерна традиционно ориентируются на валютный курс при внутреннем ценообразовании, а государственный бюджет делает соответствующие поправки при его колебаниях, то несложно предсказать реакцию цен на это событие в целом. Трудно представить, чтобы рынок, например, аренды или продажи/покупки недвижимости, среагировал на падение курса тенге адекватным снижением цен в долларах. Все будут стараться использовать возникшую курсовую разницу как дополнительную премию.

Ситуация осложняется тем, что не только в импортозависимых секторах экономики внутренние цены определяются внешними, но и в экспортно-ориентированных. Например, на рынке зерна. Как подчеркнул недавно Мажит Есенбаев: "Из-за девальвирования тенге цена на внутреннем рынке вырастет, так как экспортеру невыгодно будет продавать в Казахстане зерно по действующим ценам, которые при пересчете на доллары стали ниже

мировых. Либо увеличится экспорт зерна, что создаст дефицит на внутреннем рынке и, соответственно, произойдет рост цен, который спровоцирует повышение стоимости на производную от зерна продукцию". "Держатели зерна пытаются пересчитать все цены на зерно в пересчете на новый курс", - подтверждает президент Союза зернопереработчиков и хлебопеков республики Евгений Ган. Это делает муку наших производителей неконкурентоспособной - ведь разница в ценах на муку отечественных производителей и муку российского производства доходит до 50?70 долларов за тонну, что даже при возможном более низком качестве российской муки делает ее предпочтительнее. А значит, в перечне импортозависимых категорий товаров может появиться еще одна позиция.

Воздействие механизмов, разогревающих инфляцию, будет отчасти компенсировано антиинфляционными мерами. Это и состоявшееся снижение Нацбанком ставки рефинансирования с 10 до 9,5%, и уменьшение на полпроцента минимальных резервных требований (с 3 марта). Вероятно, в силу масштаба импортозависимости и долларизации экономики, инфляционные механизмы все же окажутся сильнее. Тем более что инфляцию могут подстегнуть и сохраняющиеся на рынке девальвационные ожидания. Если один раз была проведена неожиданная значительная девальвация, то нет гарантий, что она не повторится. И на основе подобных рассуждений предприниматели будут склонны закладывать возможный риск в стоимость товаров.

Однако сегодня в связи с резким ослаблением американского доллара по отношению к основным мировым валютам перед нами возникают вопросы: что будет с американским долларом, как будет себя вести тенге по отношению к доллару? Чтобы ответить на них, попробуем проанализировать, в чем причины падения американской валюты, и каковы ее перспективы в будущем.

Слухи о снижении курса американской валюты ходили уже давно. Многие известные экономисты уже с конца прошлого года предрекали резкое обесценивание американского доллара во второй половине текущего года. Такой сценарий мотивировался тем, что ипотечный кризис зародился в США. Там же он перерос в финансовый и только после этого распространился на весь мир в виде общеэкономического кризиса. Кроме того, правительство страны совместно с Федеральной Резервной Системой выделили несколько триллионов долларов для помощи экономике и финансовым институтам США, в результате чего дефицит бюджета страны вырос до рекордных уровней, а правительству пришлось занимать средства на рынках. Еще одной причиной появления на рынке разговоров о скорой возможной девальвации доллара стало то, что многие страны и организации все чаще стали высказываться за создание новой мировой валюты, которая должна прийти на смену доллару. Когда к этой инициативе присоединился Китай, над идеей стали задумываться. В начале сентября начинание поддержали даже в ООН, так что не исключено, что обсуждение новой резервной валюты выйдет в ближайшее время на новый уровень.

Давление на доллар начало усиливаться по мере появления признаков восстановления мировой экономики, когда инвесторы стали вкладывать деньги в более рискованные и доходные активы. Очередное снижение его курса произошло в сентябре, когда доллар достаточно резко подешевел практически ко всем основным мировым валютам. В частности, курс евро по отношению к доллару на текущий момент торгуется на уровне 1,47 долларов за единицу европейской валюты (рис.9).

Динамика курса евро\ доллар США

Источник: Агентство Bloomberg

Можно назвать несколько причин слабости доллара в сентябре. Одна из них заключается в том, что инвесторы опасаются инфляции. Сотни миллиардов долларов, выделенные правительством страны на антикризисные меры, не могут исчезнуть бесследно. И как только кризис поутихнет, в экономике окажутся «лишние» деньги, которые нужно будет откачивать из финансовой системы. Если этого не произойдет, инфляция может стать тормозом на пути восстановления американской экономики. Вторая причина - эта упомянутая стабилизация. В августе и сентябре многие страны начали потихоньку объявлять, что выходят из кризиса, а в США вышел ряд отчетов, согласно которым можно было судить о прохождении дна кризиса. В этих условиях инвесторы стали продавать купленные доллары и вкладывать их в другие активы, которые могут принести больший доход, чем более надежные, но и менее прибыльные доллары и американские облигации. По мнению многих западных и казахстанских валютных аналитиков, нисходящее движение американского доллара в этом году сохранит силу и может продолжиться в следующем. В частности, в банке Morgan Stanley придерживаются медвежьего прогноза по валюте США. Они ожидают дальнейшего ослабления доллара в этом году, а также снижения до конца 2010 года еще на 6% против валют стран, являющихся основными торговыми партнерами США.

Тем не менее, ослабление доллара к основным мировым валютам никак не отражается на его курсе по отношению к тенге. Можно констатировать, что ситуация на валютном рынке страны стабильная. Формирование курса доллара на внутреннем валютном рынке происходит независимо от ситуации на международных рынках и характеризуется движением в рамках заданного Национальным Банком РК коридора. Наименьший курс доллара после девальвации был зарегистрирован в феврале на уровне 148,11 тенге, наибольший в марте - 151,35 тенге. В последние недели на рынке даже наблюдается постепенное усиление курса американской валюты относительно тенге, вследствие снижения цен на некоторые экспортные товары Казахстана, в частности на зерно, и, соответственно, попытки Национального Банка РК поддержать отечественных экспортеров путем небольшого ослабления национальной валюты. На текущий момент биржевой курс доллара вплотную приблизился к отметке 151 тенге и, скорее всего, тенденция постепенного роста курса американской валюты, опять же в рамках коридора +/-3%, продолжится как минимум до конца года.

3.2 Перспективы развития казахстанского валютного рынка

Несмотря на то, что специфика Казахстана состоит в том, что он обладает чертами как развитой страны (всеобщая грамотность населения, широкая сеть научно-исследовательских учреждений, космические исследования), так и развивающейся (сырьевая направленность экономики, экологическая загрязненность многих регионов, потребность в иностранных инвестициях и импорте новых технологий, отставание инфраструктуры), у Казахстана позитивные прогнозы на перспективу: ожидается сильнейшее увеличение объемов экспорта и положительное сальдо платежного баланса, рост объемов ВВП, снижение уровня безработицы, конвертируемость национальной валюты. Составленный прогноз дальнейшего развития денежно-кредитного и валютного секторов Казахстана наглядно свидетельствует о намерении всех ведущих государственных финансовых и валютных органов проводить политику укрепления позиций нашего государства на мировом финансовом и валютном рынке и провести процесс интегрирования Казахстана в мировую экономику.

Перспективы развития валютного рынка РК связывают с дальнейшим совершенствованием биржевого или межбанковского рынка. В будущем будет развиваться и тот и другой, хотя предпочтение, на мой взгляд, скорей всего участниками рынка будет отдано межбанковскому рынку. В Казахстане имеется довольно развитый наличный валютный рынок, а срочный валютный рынок играет незначительную роль в экономике республики. Поэтому, по моему мнению, перспектива развития валютного рынка Казахстана предполагает создание срочного валютного рынка.

В странах Запада вот уже два десятилетия срочный рынок выступает как полноправный элемент финансового рынка. В Казахстане эта сфера деятельности еще относительно молода и находится лишь в стадии развития, в то время как в индустриальных странах срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования от валютного риска и не исключающим при этом возможности получения прибыли.

Итак, следует отметить, что проблема стабильного развития экономики решается в странах с развитыми рыночными отношениями с помощью срочного рынка, который позволяет эффективно управлять активами и пассивами, поскольку:

- во-первых, система хеджирования позволяет снимать с предпринимателей будущие финансовые и торговые риски и

обеспечивать стабильность их финансового положения;

- во-вторых, спекуляция позволяет увеличивать ликвидность как срочного рынка, так и спотового за счет перелива капиталов;

- в-третьих, срочный рынок в отличие от методов фискальной и кредитно-денежной политики позволяет арбитражерам и другим хозяйствующим субъектам, занимающимся производством, предметно планировать свое будущее финансовое положение;

- в-четвертых, для получения (по сравнению с традиционными финансовыми инструментами) прибыли требуется авансирование незначительной части активов (капитал).

Так как главная роль валютного рынка заключается в обеспечении экспортно-импортных операций, переливе капиталов и в целом интеграции мировой экономики, то, конечно же, валютный рынок Казахстана нуждается в дальнейшей оптимизации для достижения соответствия потребностей национальной экономики по международным операциям с реальными условиями и уровнем услуг биржевого и межбанковского валютного рынка.

Необходима также переориентация организованных рынков на классические биржевые функции - страхование финансового риска производителей и определение цены валюты через механизм форвардной и фьючерсной сделки. Мотивом форвардных сделок является исключение курсовых рисков, возникающих при покупке необходимой валюты в срок наступления платежа.

Система фьючерсных и форвардных контрактов позволяет уберечь цены на товары от случайных факторов. Она создает у предприятия уверенность в завтрашнем дне. Долголетняя практика показала, что при фьючерсе при совершении расчетов по биржевым сделкам уходит не более 20-30 минут. После этого полученные денежные средства можно использовать в новых биржевых операциях, высокая скорость оборота средств именно то, против чего практически бессильна инфляция. В деловом мире еще не изобрели более совершенный механизм с большей скоростью оборота денежных средств, чем фьючерс.

В настоящее время только несколько казахстанских банков предлагают, используя систему маржевой торговли, уникальную возможность осуществлять валютные операции на рынке FОRЕХ.

В настоящее время, Национальный Банк Казахстана уделяет повышенное внимание процессу укрепления национальной банковской системы. Представляется целесообразным детальное изучение применяемых в Великобритании нормативов достаточности капитала и опыта регулирования валютного рынка с помощью Кодекса поведения, который может быть взят на вооружение и Агентству РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

В Национальный Фонд поступает часть средств госбюджета, но этого недостаточно для регулирования всего объема иностранной валюты в экономике. Поэтому широко используются инструменты денежно-кредитной политики. Валютная интервенция Национального Банка в условиях резкого увеличения объемов иностранной валюты, сопровождается изъятием значительной ее части из экономического оборота в обмен на тенге по текущему курсу.

По законодательству, изымаемая из оборота иностранная валюта оседает в резервах Национального Банка. Это нерационально, т.к. экономика всегда испытывает острую нехватку инвестиций для реализации важных проектов.

В настоящее время доходы нерезидентов (иностранных компаний) от капиталов (кредитов и инвестиций в казахстанскую экономику, казахстанских ценных бумаг, размещенных за рубежом) в нашей стране в виде процентов, дивидендов и прочих доходов, ежегодно составляют миллиарды долларов. Причем темпы роста этих выплат очень высоки. Например, в соответствии с Платежным балансом Казахстана с 1999 по 2004 годы доходы нерезидентов только от инвестиций увеличились с 258 млн до 1,4 млрд долларов.

Безусловно, в современных условиях для реализации крупных проектов не обойтись без иностранных инвестиций. Но в то же время целесообразно эффективно использовать и свои активы. Отсюда вытекает необходимость инвестирования в национальную экономику дополнительных объемов иностранной валюты, поступающих в валютный резерв с опережением темпов экономического роста.

Не менее важной перспективной проблемой валютного рынка Казахстана является определение будущего национальной валюты - казахстанского тенге - с точки зрения возможного перехода к единой наличной валюте стран Евразийского Экономического Сообщества до 2011г. Реализация данной программы означает добровольный отказ Казахстана, России, Беларуси и Таджикистана от собственных национальных валют. Данное предложение строится на опыте образования Европейского Экономического и Валютного Союза («еврозоны»), так как «одной из главных функций Европейского Экономического Сообщества является задача экономического регулирования». Но не все положительно в программе введения единой европейской валюты «евро». Это уже очевидно и сейчас, и было заметно в 2002 году, когда евро была введена в наличной форме. Во-первых, недовольство населения многих европейских стран, вошедших в «еврозону», когда исчезли их исконно старинные национальные валюты. Во-вторых, снижение макроэкономических показателей ведущих стран «еврозоны» - Германии, Франции за счет проведения вынужденной общей экономической и финансовой политики других 10 стран «еврозоны», во многом уступающих по своему экономическому развитию и даже сегодня не соответствующих критериям конвергенции, разработанными Маастрихстким соглашением в 1991г. (Греция, Люксембург и др.). В-третьих, предпочтение лидирующих позиций в «еврозоне» той или иной стране (Германии или Франции), что вызвало определенные внутренние противоречия. В-четвертых, предложение Великобритании о продлении срока и возможно даже отказ в будущем вступления в «еврозону». Есть еще ряд других аспектов, негативно отражающих современное положение ЕЭВС. Возможно, такие же негативные последствия ждут и страны ЕврАзЭС, которые даже не имеют такой же длительный опыт разработки и создания европейской интеграции и которые шли к этим процессам порядка 40 лет (с 1959 по 1999 гг.).

Резюмируя все выше изложенное, я считаю, целесообразна следующая модель развития валютного рынка РК, включающая следующие основные механизмы:

1) Национальному Банку поддерживая режим плавающего валютного курса, проводить политику на стабилизацию реального курса национальной валюты. Осуществлять интервенции на валютном рынке только с целью устранения краткосрочных колебаний валютного курса и закрепления долговременных тенденций в его развитии;

2) Национальному Банку наряду с продолжением проведения политики плавающего обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на внутреннем валютном рынке спот, начать регулярное установление срочных валютных котировок для создания срочного валютного рынка в Казахстане.

3) В этой связи в республике необходимо продолжить работу по отработке законодательной и нормативной базы в области валютного регулирования и контроля для создания срочного валютного рынка.

Необходимым так же явились бы шаги по дальнейшему развитию рынка драгоценных металлов в Казахстане, который мог бы стать со временем не только частью национального финансового рынка, но и стать местом совершения сделок для операторов из соседних с Казахстаном государств.

5) Формирование предложений для крупнейших коммерческих банков Казахстана стать «маркет-мейкерами» по валютным операциям с казахстанским тенге для увеличения ликвидности валютного рынка.

6) Широко применять зарубежный опыт страхования валютных рисков банками для минимизации возможных убытков. Валютный рынок необходимо развивать в направлении углубления межбанковского рынка в части расширения форвардных валютных сделок, а также валютных свопов.

7) Значительное внимание уделить совершенствованию

технической базы, применяемой для осуществления валютных

операций, в частности специализированных дилинговых систем

«Рейтер».

8) Рекомендовать интенсивное обучение банковского персонала

международному опыту валютных операций с целью формирования в

Казахстане развитого валютного рынка, обладающего характеристиками, способными удовлетворить клиентов банков.

9) Пересмотреть позиции и сроки вступления Казахстана в интеграции с единой валютой.

Все предложенные меры могли бы помочь валютному рынку Казахстана приблизиться к мировым стандартам, а экономике Казахстана в целом достичь стабилизации и роста экономики. Конечно, нельзя отождествлять рост экономики с наличием развитого валютного рынка, но можно предполагать, что он будет играть не последнюю роль при принятии решения иностранными инвесторами о прямых и портфельных инвестициях в казахстанскую экономику.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Развитие казахстанского валютного рынка обусловлено действием двух основных факторов - во-первых, либерализацией валютных операций и возрастанием степени открытости национальных рынков, во-вторых, внедрением новых валютных и финансовых инструментов и современных технологий в операции на валютном рынке. Валютные рынки развивающихся стран и стран с переходной рыночной экономикой в настоящее время находятся на этапе либерализации, который представляет большие возможности для дальнейшего усиления роли национальных хозяйств в процессе их интегрирования в мировой финансовый и валютный рынок.

В условиях развивающегося валютного рынка Казахстана чрезвычайно интересно было пронаблюдать специфику валютных взаимоотношений, особенности практики проведения конкретных валютных операций. При этом также необходимо было сравнить накопленный опыт валютной системы РК с международной практикой и сформировать предложения по оптимизации валютного рынка республики в целом, с учетом существенных изменений на мировом валютном рынке.

Анализ формирования и развития казахстанского валютного рынка с учетом влияния глобальных процессов мирового валютного рынка позволил мне сделать следующие выводы:

1. Рассматривая валютный курс как индикатор макроэкономической стабильности, я из всего разнообразия рассмотренных и исследованных концепций и теорий предлагаю определенную модель валютного курса с точки зрения его влияния на внешнеторговую деятельность Республики Казахстан.

2. С другой стороны, рассматривая валютный курс на основе макроэкономического равновесия, подчеркиваю влияние на него разнообразных факторов, требующих систематизации и научного исследования, что и проделала в своей работе, при этом предложив в наиболее доступной форме классификацию факторов, влияющих на состояние валютного курса.

3. При разработке стратегии развития мирового валютного рынка целесообразно выделить его ведущую и связующую роль на мировом финансовом рынке с другими его сегментами. При увеличении объема и числа сделок на мировом валютном рынке в условиях либерализации его регулирования, появление и интенсивное развитие новых валютных и финансовых инструментов требует специального внимания в части его «прозрачности» и избежания рефлексивности движения динамики валютных курсов.

4. Анализ процесса формирования казахстанского валютного рынка показал, что в процессе либерализации внешнеэкономической деятельности не были концептуально разработаны проблемы функционирования валютного рынка и валютной политики, которые только сейчас решаются с помощью различных программ, но не все они имеют своевременный и конкретный характер, и в которых допущены определенные неточности.

5. В интересах дедолларизации экономики на основе укрепления курса казахстанского тенге необходимо регулировать операции населения с наличной иностранной валютой и проводить активное вытеснение доллара из внутреннего денежного оборота.

6. Представляется, что меры валютного контроля, осуществляемые казахстанскими денежными властями, не должны препятствовать проведению эффективной внешнеэкономической политики, напротив, валютное регулирование и валютный контроль должны носить адресный характер по отношению к тем участникам внешнеэкономической деятельности, которые нарушают казахстанское законодательство. Основанием для ограничения валютной операции должен быть не сам ее факт, а та деятельность, которая противоречит казахстанскому законодательству. Существующие меры по контролю за валютными операциями, связанными с движением капитала должны быть нацелены не только на борьбу с утечкой капитала, но и создавать привлекательные условия для возврата капитала из зарубежа. В их число, возможно, включить налоговые льготы (налоговые каникулы), гарантии от конфискации. Необходим комплексный подход к использованию мер валютного контроля в сочетании с валютным регулированием, который предполагает их адекватность экономической ситуации в Казахстане и возможность смягчения и отмены при изменении макроэкономических характеристик экономики, достижении экономической и политической стабильности.

В целом анализ формирования и тенденции развития казахстанского валютного рынка, как пример интегрирования национального рынка в мировой, позволяет сделать заключение, что в основном сформировалась достаточно эффективная стратегия развития этого важного сегмента финансового рынка.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.Закон «О Национальном Банке Республики Казахстан». //Вестник Нац. банка, №16(16), 29.12.1995, 1-22 с.

2.Закон «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан»// Вестник Национального банка, 1995, №10 1-24 с.

3.Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании», 24.12.96.// Бюллетень бухгалтера, №3, январь 1997

4. Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг».// Казахстанская правда, 12.03.1997

5. Закон Республики Казахстан «Об иностранных инвестициях». /Советы Казахстана, 20.01.1995

6. Инструкция «Об организации обменных операций с наличной иностранной валютой в РК». Постановление НБ РК от 25.07.97г. №295. Нормативная база РК, 34 с.

7. Инструкции «Об организации экспортно-импортного валютного контроля РК» НБ РК от 5.12.98г.№271, «Об организации экспортно-импортного валютного контроля в РК» НБ РК №484 от 26.12.2003г.

8. Постановление Национального банка от 23.05.1997г. «Правила проведения валютных операций»

9. Постановление Правления НБ РК «О введении обязательной продажи выручки в иностранной валюте от экспорта товаров (работ, услуг) » от 28.03.99г. №55. Бюллетень бухгалтера, №16, апрель 1999г

10. Постановление Правительства Республики Казахстан от 29 января 2003 №103 «Об утверждении Программы либерализации валютного режима в Республике Казахстан на 2003-2004 годы», СААП РК, 2003,№4, 6 с.

11. Положение НБ РК «О порядке лицензирования деятельности, связанной с использованием иностранной валюты» от 24.09.97г. №130. Бюллетень бухгалтера, №26, июнь 1997г.

12. Правила проведения конвертации тенговых депозитов физических и юридических лиц в банках второго уровня в связи с переходом к режиму свободно плавающего валютного курса тенге. Постановление НБ РК от 5.04.99г. №69, Нормативная база НБ РК

13. Правила регистрации валютных операций, связанных с движением капитала. Постановление Правления НБ РК от 27.10.98, №204. Нормативная база НБ РК, 16с.

14. Аникин А.В. История финансовых потрясений. От Джона Ло до Сергея Кириенко. М., ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000, с.277-288.

15. Байманова Ж.К. Валютный рынок: история и современное состояние, перспективы развития.// Банки Казахстана, 2003, №1, 16 с.

16. Бертаева К.Ж. Валютный рынок и валютные операции. Алматы, Экономика, 2000, 18 с.

17. Бертаева К.Ж. Казахстанский валютный рынок: этапы формирования и тенденции развития в условиях глобализации мирового валютного рынка. Алматы. Ценные бумаги, 2005

18. Бондаренко А. Какие современные мировые валюты можно считать мировыми? // Мировая экономика и международные отношения, 2003, №9, 48 с.

19. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М., Дело,1999, 17 с.

20. Буренин А.И. Рынки производных финансовых инструментов. М., Инфра-М, 1996, 16 с.

21. Буржуазные теоретики денег и кредита о мировом кризисе. М., 1933, 31с.

22 Дж. Мэнвилл Хэррис. Международные финансы. М., Филинъ, 1996, 132 с.

23. Доронин И.Г. Новые технологии на валютном рынке.// Деньги и кредит, 2000, №11, 63 с.

24. Зейнельгабдин А.Б. Финансовая система: экономическое содержание и механизм использования. Алматы, Каржы-Каражат, 1995, 10 с.

25 Капустин М.Г. Евро и его влияние на мировые финансовые рынки. М., Дека, 2001, 50,51 с.

26. Кожин К. Обзор срочного валютного рынка России.// Рынок ценных

бумаг, 2004, №3(258), 50 с.

27. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под редакцией Л.Н.Красавиной, М., Финансы и статистика,2001, 381 с.

29. Мельников В.Д., Ильясов К.К. Финансы, Алматы, 2001, 379 с.

30. Назарбаев Н.А.Рынок и социально-экономическое развитие, М., Экономика, 1994, 63 с.

31. Шерстюк В. Ю. Макроэкономика (учебное пособие) - Шымкент 2009.

32. Шиликбаев С. О механизме эффективного использования валютных ресурсов. // Транзитная экономика, 2003, №1, 8 с.

33. Статистический сборник, под ред. А. Е. Мешинбаевой/ Агенство РК по статистике, Астана 2008, стр. 365-366.

34. Финансы и кредит №1-8. 2009г. «О ситуации на финансовом рынке» Нацбанк РК

Размещено на Allbest.ru