Проектное финансирование

Реализация проекта может быть сопряжена с необходимостью улучшения жилищных и культурно-бытовых условий работников, например, путем предоставления им (бесплатно или на льготных условиях) жилья, строительства некоторых (дотируемых или самоокупаемых) объектов культурно-бытового назначения и т. п. Затраты по сооружению или приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту и учитываются в расчетах эффективности в общем порядке.

Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка предприятий бытового обслуживания и т. п.) входят в состав результатов проекта. Помимо этого, в расчетах экономической эффективности принимается во внимание и самостоятельный социальный итог подобных мероприятий, получаемый в результате увеличения рыночной стоимости существующего в соответствующем районе жилья, обусловленное вводом в действие дополнительных объектов культурно-бытового назначения.

Изменение структуры производственного персонала определяется по регионам -- участникам проекта, а по особо крупным проектам -- по народному хозяйству в целом.

В этих целях используют показатели изменения численности:

¦ работников (в том числе женщин), занятых тяжелым физическим трудом;

¦ работников (в том числе женщин), занятых во вредных условиях производства;

¦ занятых на работах, требующих высшего или среднего специального образования;

¦ работников по разрядам единой разрядной сетки. Кроме того, учитывают и численность работников, подлежащих обучению, переобучению, повышению квалификации.

Обусловленное реализацией проекта повышение или снижение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов определенными товарами рассматривается соответственно как положительный или отрицательный социальный результат. Стоимостное измерение этого результата производится с использованием действующих в регионе цен на соответствующие товары (без учета государственных и местных дотаций и льгот всем или отдельным категориям потребителей).

Социальный результат, проявляющийся в обусловленном реализацией проекта изменении заболеваемости трудящихся, включает предотвращенные (со знаком «минус» -- дополнительные) потери чистой продукции народного хозяйства, изменение суммы выплат из фонда социального страхования и изменение затрат в сфере здравоохранения.

Социальный результат, проявляющийся в изменении показателя смертности населения, связанной с реализацией проекта, выражается изменением численности умерших в регионе при реализации проекта. Для стоимостного измерения данного эффекта может быть использован норматив народнохозяйственной ценности человеческой жизни, определяемый путем умножения средней величины чистой продукции (приходящейся на один отработанный человеко-год) на коэффициент народнохозяйственной ценности человеческой жизни, устанавливаемый для экономической оценки эффективности мероприятий. (В настоящее время в Российской Федерации отсутствует утвержденный на федеральном уровне коэффициент народнохозяйственной ценности человеческой жизни.)

Реализация проектов, направленных на улучшение организации дорожного движения, повышение безопасности транспортных средств, снижение аварийности производства и т. п., ведет к снижению количества тяжелых ранений людей, приводящих к инвалидности. Для стоимостной оценки соответствующего социального результата используется норматив в размере 60 % народнохозяйственной ценности человеческой жизни.

Экономия свободного времени работников предприятий и населения (в человеко-часах) определяется, прежде всего, по проектам, предусматривающим:

¦ повышение надежности энергоснабжения населенных пунктов;

¦ выпуск товаров народного потребления, сокращающих затраты труда в домашнем хозяйстве (например, кухонных комбайнов);

¦ производство новых видов и марок транспортных средств;

¦ строительство новых автомобильных или железных дорог;

¦ изменение транспортных схем доставки определенных видов продукции, транспортных схем доставки работников к месту работы;

¦ совершенствование размещения торговой сети;

¦ улучшение торгового обслуживания покупателей;

¦ развитие телефонной и телефаксной связи, электронной почты и других видов связи;

¦ улучшение информационного обслуживания граждан (например, информация о размещении тех или иных объектов, о наличии билетов в кассах, о наличии товаров в магазинах).

При стоимостной оценке данного вида результатов рекомендуется использовать норматив оценки одного человеко-часа экономии в размере 50 % среднечасовой заработной платы по контингенту трудоспособного населения, затрагиваемого реализацией проекта.



3. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ

3.1 КАЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ РИСКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ

Анализ рисков -- деятельность по выявлению факторов, способствующих возникновению рисков и оценке их значимости.

Анализ проектных рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный (описание всех предполагаемых рисков проекта, стоимостная оценка их последствий и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с возникновением рисковых событий).

Качественная оценка рисков -- процесс представления качественного анализа идентификации рисков и определения рисков, требующих быстрого реагирования.

Процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать описательный, «инвентаризационный» аспект определения тех или иных конкретных видов риска данного проекта, выявления возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложения по минимизации выявленных рисков. Специфической особенностью качественного анализа проектных рисков является определение стоимостного эквивалента гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков. Поэтому качественный анализ является базой для проведения количественного анализа.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача -- определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает.

Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для (-го года является такое значение, при котором чистая прибыль от проекта равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ) -- уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

Для подтверждения устойчивости проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше номинальных значений производства и продаж. Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75 % от номинального объема производства.

Точка безубыточности определяется по формуле:

где: Зс -- постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства продукции (руб.);

Ц -- цена за единицу продукции (руб.);

Зv -- переменные затраты (руб./ед.).

Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема продаж (ОП) определяется по формуле:

где: РП - уровень резерва прибыльности;

ТБ - объем продаж в точке безубыточности;

ОП - планируемый объем продаж

Показатель точки безубыточности позволяет определить:

¦ требуемый объем продаж, обеспечивающий получение прибыли;

¦ зависимость прибыли предприятия от изменения цены;

¦ значение каждого продукта в доле покрытия общих затрат.

Расчет точки безубыточности усложняется при оценке проекта, результатом которого является выпуск нескольких видов продукции.

Показатель точки безубыточности следует использовать при:

* введении в производство нового продукта,

* модернизации производственных мощностей,

* создании нового предприятия,

* изменении производственной или административной деятельности предприятия.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.

Ранжирование общего риска проекта. Ранжирование риска может означать, что общий риск проекта относительно других проектов может быть высок или низок. Можно сравнивать риски разных проектов по отношению друг к другу. Такое ранжирование может быть использовано для назначения персонала, других ресурсов проекта с различными рейтингами риска, чтобы решение по анализу пользы затрат в данном проекте было более точным и давало рекомендации для инициации проекта, его продолжения или отмены.

Список рисков по приоритету. Риски могут быть разбиты по приоритету, по различному количеству критериев. Это включает рейтинг: высокий, низкий, средний или уровень иерархической структуры работ. Риски могут быть сгруппированы таким образом, что один приоритет рисков требует незамедлительного отклика, а другие могут быть обработаны впоследствии. Риски часто воздействуют на стоимость, расписание, функциональность и качество. Их оценка должна производиться различными способами рейтингов. Значимым рискам следует иметь описание оснований для оценки вероятности и воздействия.

Список рисков для дополнительного анализа и управления. Риски, попадающие в категорию высоких или средних, должны быть главными кандидатами для дальнейшего анализа, включая количественный анализ рисков, и для дальнейших действий по управлению рисками.

3.2 КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ РИСКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ

Количественная оценка риска - численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, -- проблема более сложная.

Сначала все риски измеряют в единицах, свойственных каждому из них, затем -- в денежных единицах и, наконец, оценивают риск проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Различают два подхода к учету факторов неопределенности и риска в расчетах эффективности проектов:

1) оценка по одному (базовому) сценарию реализации проекта, предусматривающему умеренно пессимистичные значения варьируемых показателей;

2) оценка с принятием во внимание всех возможных сценариев реализации сценариев реализации проекта с учетом степени их возможности.

Указанные два подхода предопределяют характер методов учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проектов.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска.

Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.

Для оценки эффективности инновационных проектов с учетом факторов неопределенности и риска применяются следующие методы:

анализ показателей предельного уровня;

метод корректировки нормы дисконта;

анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)

метод сценариев;

деревья решений;

имитационное моделирование - метод Монте-Карло.

Перечисленные методы анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Наиболее распространенными методами анализа рисков являются анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и моделирование рисков по методу Монте-Карло.

АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ. При анализе чувствительности сначала рассчитывают базисный вариант, когда все переменные получают свои предполагаемые значения. Затем только одна из переменных, проверяемых на риск, меняет свое значение (например, на 10%), на основе чего пересчитывают новое значение используемого критерия (например, NPV или IRR). Затем оценивают процентное изменение критерия по отношению к базисному варианту и исчисляют показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на 1% (эластичность изменения критерия по данному фактору). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных. Далее на основании этих расчетов проводят экспертное ранжирование переменных по степени важности (например, очень высокая, средняя, невысокая) и экспертную оценку прогнозируемое (предсказуемости) значений переменных (например, высокая, средняя, низкая). Затем эксперт может построить матрицу чувствительности, позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта факторы (показатели).

Как видно, анализ чувствительности до некоторой степени экспертный метод. Кроме того, не анализируется связь (корреляция) между изменяемыми переменными.

АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ. Данный вид анализа представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа факторов (переменных). Рассчитывают пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, наиболее вероятный и оптимистический варианты. В соответствии с этими расчетами определяют новые значения критериев NPV и IRR. Эти показатели сравнивают с базисными значениями и дают необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит определенное правило: даже в оптимистическом варианте нет возможности оставить проект для дальнейшего рассмотрения, если NPV такого проекта отрицательна, и наоборот, пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта несмотря на наихудшие ожидания.

МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО. Этот метод воссоединяет методы анализа чувствительности и анализа сценариев на базе вероятностного подхода. Он достаточно сложен, его реализация возможна только при помощи компьютера.

Итог такого анализа -- распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность получения NPV < 0), на основании чего принимают решение о степени рисковости данного проекта.

Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для f-ro года является такое значение, при котором чистая прибыль проекта равна нулю.

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в большей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать:

- показатели эффективности;

- ежегодные показатели проекта (чистая прибыль, накопленная прибыль).

При проведении анализа чувствительности выделяют две основные категории факторов по их влиянию на объем поступлений и на размеры затрат.

К факторам прямого воздействия относят:

- показатели инфляции;

- физический объем продаж на рынке;

- долю компании на рынке;

- потенциал роста и колебания рыночного спроса на продукцию;

- торговую цену и тенденции ее изменения;

- требуемый объем инвестиций;

- стоимость привлекаемого капитала в зависимости от источников и условий его формирования[8, с.56].

Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет эластичности, т.е. показателя, позволяющего провести сравнение уровней чувствительности результирующей переменной к изменениям различных параметров.

По показателям эластичности можно построить вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее рискованные (оказывающие наиболее сильное влияние на интегральные показатели эффективности проекта) переменные. Для обеспечения сопоставимости берутся абсолютные значения эластичности, так как знак показывает однонаправленность или разнонаправленность изменений результирующего или варьируемого показателей. Чем выше эластичность, тем большее внимание должно быть уделено варьируемой переменной и тем чувствительнее проект к ее изменениям.

Анализ сценариев позволяет исправить основной недостаток анализа чувствительности, так как включает одновременное (параллельное) изменение нескольких факторов риска и представляет собой, таким образом, развитие методики анализа чувствительности. В результате проведения анализа сценариев определяется воздействие на критерии проектной эффективности одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки. Основным преимуществом метода является тот факт, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции). В качестве возможных вариантов при проведении риск - анализа целесообразно построить как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (реалистический или средний).

Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска по нашему мнению зависит от информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.

Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.

Таким образом, в данном вопросе было рассмотрено понятие и классификация инвестиционного проекта, сущность и методы минимизации риска инвестиционного проекта, методы количественного анализа рисков инвестиционного проекта.

3.3 МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ПРРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Под механизмом проектного финансирования понимается комплексная система взаимодействия основных участников инвестиционного проекта, а также принципы структурирования схемы финансирования проекта.

При проектном финансировании кредитор несёт повышенные риски, т.к. он выдает необеспеченный или не в полной мере обеспеченный кредит. Погашение предоставленных заёмных средств предполагается осуществлять за счёт будущих денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.

Свое внимание можно остановить на следующих ключевых отличительных чертах проектного финансирования в сравнении с другими технологиями финансирования, которые будут влиять на систему управления рисками:

возможность привлечения объёмов инвестиционных ресурсов существенно превышающих наличные активы соискателя инвестиций;

возможность минимизации проектных рисков для участников за счёт их распределения между ними, формализованного посредством заключения юридически обязывающих соглашений;

отсутствие жёстких требований к финансовому состоянию компании-за?мщика, в чьей роли выступает компания специального назначения (КСН/SPV), которая создаётся для реализации проекта;

возможность применения практики «процентных каникул» (отсрочка выплат по основному долгу и процентам на несколько лет) и/или введения моратория на обслуживание интересов инвесторов и возврата основного долга на время освоения капитальных затрат и вывода производства на проектную мощность.

Это позволяет более эффективно управлять кредитным риском.

На основе этого можно сделать вывод, что исключительно механизм проектного финансирования одновременно обладает всеми описанными выше чертами, которые позволяют обеспечить финансирование крупномасштабных инвестиционных проектов стоимостью в десятки миллиардов рублей.

Существуют различные системы классификации проектных рисков - в зависимости от выбора критерия.

Во-первых, классификация по фазам и этапам проектной деятельности:

риски на предынвестиционной фазе,

инвестиционной (строительной) фазе,

операционной (производственной) фазе.

Во-вторых, классификация по критерию возможности (невозможности) для участников проектной деятельности влиять на факторы риска. С этой точки зрения риски можно разделить на эндогенные и экзогенные.

В - третьих, классификация с точки зрения возможности защиты от рисков:

страхуемые

нестрахуемые риски.

Первые, в свою очередь, могут разделяться на риски, покрываемые за счёт:

1) гарантий;

2) страхования;

3) резервных фондов.

В рамках проектного финансирования автор предлагает классифицировать риски на основе критерия их влияния на ключевые параметры реализации инвестиционного проекта, такие как:

формирование и движение денежных потоков в рамках реализации проекта;

технико-технологические показатели производственной деятельности в рамках реализации проекта;

общие аспекты ведения бизнеса компанией специального назначения, как коммерческой организации и хозяйствующего субъекта.

Исходя из принятого нами метода классификации, при анализе рисков в рамках проектного финансирования можно выделить четыре основные категории рисков:

I. Финансовые риски - вероятность денежных потерь в связи с тем, что потоки наличности в рамках реализации проекта окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств участниками проектного финансирования.

II. Операционные риски - риски прямого или косвенного ущерба проектной деятельности в результате наступления неблагоприятных событий, связанных с производственной деятельностью.

III. Общеэкономические риски - риски в рамках проектного финансирования, которые относятся к общим аспектам ведения проектной деятельности компанией специального назначения, как коммерческой организации и хозяйствующего субъекта.

IV. Риск форс-мажора - риск непреодолимой силы, который включает в себя такие природные явления, как землетрясения, пожары, наводнения, ураганы, цунами и др.

Указанные категории рисков взаимосвязаны и имеют области пересечения информационных потоков, особенно на уровне анализа отдельных рисков, однако в целом они имеют разную природу возникновения рисков, а, следовательно, имеют разную стратегию в области управления.

Несмотря на большой спектр различных рисков, с которыми сталкиваются участники проектного финансирования, можно выделить группы рисков, которые характерны для большинства проектов.

В зависимости от специфики проекта, реализуемого на базе применения механизма проектного финансирования, существенность той или иной группы рисков будет меняться, но состав рисков будет схожим.

Ниже приводится таблица, содержащая основные риски проектной деятельности, сгруппированные на основе предложенной классификации, а также возможные способы их минимизации.

Таблица 3. Риски при осуществлении проектного финансирования и некоторые методы их снижения http://www.econ.msu.ru/cmt2/lib/a/1806/file/Safronov.pdf

Категория рисков	Группы рисков	Примеры	Методы снижения рисков
Финансовые риски	1. Кредитный риск 2. Риск ликвидности 3. Рыночный риск: -ценовой риск; -процентный риск; -валютный риск	Непогашение или неполное погашение обязательств перед кредиторами; изменение цен на проектную продукцию / основное сырь?; рост процентных ставок; изменение валютного курса	- страхование ценовых рисков (хеджирование); - страхование валютных рисков - долгосрочные договоры снабжения; - заключение долгосрочных контрактов на поставку проектной продукции и др.
Операционные риски	1.Производственные риски; 2. Экологические риски; 3. Транспортные риски; 4. Управленческие риски	- задержка ввода объекта в эксплуатацию; - закрытие производства по экологическим причинам; - недостаточная квалификация управленческого персонала	- штрафные санкции подрядчикам; - проведение дополнительной технической экспертизы; - создание резервного фонда; - согласование с кредиторами штата управляющего персонала
Общеэкономические риски	1. Стратегические риски; 2. Правовые риски; 3. Риск дефолта; 4. Страновые риски; 5. Налоговый риск	- юридическое обеспечение контрактов; - экспортно-импортные ограничения, изменение законодательства; -неблагоприятные изменения в налоговом законодательстве	- государственные гарантии; - страхование экспортно-импортными агентствами; - структурирование юридически обязывающих соглашений с использованием иностранного права
Риск форс-мажора	- наступление стихийных бедствий	- страхование

Для построения эффективной системы управления рисками в рамках проектного финансирования важно не только их классифицировать и построить карту рисков, но и выработать метод и инструментарий, в наилучшей степени позволяющий минимизировать выявленные риски.

При этом необходимо обратить внимание на такие особенности проектной деятельности, как

а) множественность участников;

б) значительная растянутость во времени;

в) сложный (комбинированный) характер - проектная деятельность как сочетание более простых форм деятельности: научно-технической, коммерческой, финансовой, строительной, производственной и др.;

г) интернациональный характер.

Анализ рисков имеет место на предынвестиционной фазе. В то же время объектом этого анализа являются риски на инвестиционной и на производственной фазах, а также на фазе закрытия проекта. Отдалённость во времени этих фаз от момента проведения анализа (несколько лет или даже десятилетий) означает, что:

некоторые риски могут быть вообще не учтены на этапе идентификации;

оценка некоторых рисков может оказаться неточной в силу изменений внешних условий реализации проекта.

Выявленные особенности проектной деятельности позволили автору сформулировать следующий вывод: анализ рисков проектной деятельности должен быть не отдельным этапом управления рисками проектной деятельности, а его постоянной функцией, присутствующей на всех фазах и этапах проектного цикла.

В целом по итогам третьей главы работы можно сделать следующие выводы, что риски при осуществлении долгосрочных капиталоёмких инвестиций настолько велики, что ни одна корпорация в мире и никакой финансовый институт не в состоянии принять их на себя в одиночку.

Государственное финансирование также не может рассматриваться в качестве альтернативы, в связи с ограниченностью бюджета и необходимостью одновременной реализации большого количества дорогостоящих проектов в добывающих и инфраструктурных отраслях. Эффективным механизмом по распределению рисковой нагрузки в рамках проектной деятельности может выступать проектное финансирование.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На развивающихся рынках проектное финансирование дает возможность хорошо структурированным и экономически обоснованным проектам быть реализованными даже в том случае, когда организаторы проекта не в состоянии предоставить необходимый объем финансирования и взять на себя все риски связанные с реализацией проекта. Разработанный механизм разделения инвестиционных затрат, рисков и вознаграждения между заинтересованными сторонами позволяет повысить вероятность привлечения необходимых средств, и соответственно, реализацию проекта.

Различные методы финансирования используют различные источники средств, в зависимости от целей компании и оценки плюсов и минусов каждого способа привлечения ресурсов в конкретной ситуации.

Проектное финансирование выражает обеспеченность экономической и технической жизнеспособностью предприятия, позволяющей генерировать денежные потоки, достаточные для обслуживания своего долга.

Проведенное исследование позволяет получить следующие основные результаты:

Финансирование проектов -- один из видов инвестиционной деятельности, которая всегда является рисковой, особенно в нынешних социально-экономических условиях России.

Лизинг - взаимовыгодная форма аренды. Арендодатель получает доход с неиспользуемого оборудования, а арендатор может начать свое дело или расширить производство со значительно меньшими вложениями.

Риски при осуществлении долгосрочных капиталоёмких инвестиций настолько велики, что ни одна корпорация в мире и никакой финансовый институт не в состоянии принять их на себя в одиночку.

Проектное финансирование позволяет мобилизовать значительные средства для реализации отдельных проектов, однако требует значительной работы по выявлению и минимизации рисков. Каждый проект имеет свой набор рисков; простых универсальных правил для работы с ними не существует.

Эффективным механизмом по распределению рисковой нагрузки в рамках проектной деятельности может выступать проектное финансирование.

В данной курсовой работе были рассмотрены источники и методы финансирования проектов, формы и правовые основы проектного финансирования, дана оценка экономическая, коммерческая и бюджетная оценки привлекательности, определены социальные последствия реализации проекта.

Также был проведён качественный и количественный анализы рисков финансирования проектов и предложены методы их снижения:

Первая категория рисков: Финансовые риски-

- страхование ценовых рисков (хеджирование);

- страхование валютных рисков (хеджирование);

- долгосрочные договоры снабжения;

- заключение долгосрочных контрактов на поставку проектной продукции и др.

Вторая категория рисков: Операционные риски-

- штрафные санкции подрядчикам;

- проведение дополнительной технической экспертизы;

- создание резервного фонда;

- предоставление гарантий, страхование перебоев в производстве и др.;

- согласование с кредиторами штата управляющего персонала и др.

Третья категория рисков: Общеэкономические риски-

- государственные гарантии;

- проектные накопительные (эскроу) счета за границей;

- страхование экспортно-импортными агентствами;

- создание совместных предприятий (СП);

- структурирование юридически обязывающих соглашений с использованием иностранного права (английское и т.п.).

Четвертая группа рисков: Риск форс-мажора -

- страхование.

Государственное финансирование также не может рассматриваться в качестве альтернативы, в связи с ограниченностью бюджета и необходимостью одновременной реализации большого количества дорогостоящих проектов в добывающих и инфраструктурных отраслях.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

О Российской корпорации нанотехнологий [Электронный ресурс]: Федеральный закон РФ от 19.07.2007 N 139-ФЗ (ред. от 31.05.2010) - Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru

Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 12.12.2011) - Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru

О Федеральном центре проектного финансирования [Электронный ресурс]: Постановление Правительства РФ от 02.06.1995 N 545 (ред. от 11.08.1995) - Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru

Анисимов А.Л. Экономико-правовые основы управления проектом [Текст]: учеб. Пособие / А.Л. Анисимов; [отв. за вып. В.Е. Кучинская]; М-во образования и науки РФ, Урал. гос. экон. ун-т, Центр дистанционного образования. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос.эк. ун-та, 2011. - 202с.

Андрей Егоров, интернет-журнал "Коммерческая биотехнология" http://www.cbio.ru

Бочаров В.В. Инвестиции: учебник для вузов/В.В. Бочаров.-2-е изд.-СПб.:Питер,2009.-380с

Газман В. Д. Лизинг и факторинг: Учебное пособие. М.: ГУ ВШЭ, 2008.

Гольдштейн Г. Я. Стратегический менеджмент. Таганрог: ТРТУ, 1995.

Глущенко В.В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации. - Железнодорожный, МО.: ООО НПЦ Крылья, 2006. - 230 с

Ивасенко А.Г. Управление проектами: Учебное пособие /А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, М.В. Каркавин.-Ростов н/Д:Феникс,2009.

Мишин Ю.В. Инвестиции: Уч. пос. для вузов. - М.:КноРус, 2008. - 288 с

Найденков В.И. Инвестиции: Уч. пособие - М:Приор-издат, 2008. - 176 с

Проектное финансирование. Формы, этапы и риски проектного финансирования Журнал "Финансовый Юрист"

Учитель Ю.Г., Учитель М.Ю. SWOT-анализ и синтез - основа формирования стратегии организации. Изд.2, сущ. перераб. и доп.,2010.

Филинов Н. Б. Стратегический подход к управлению компанией. Материалы по программе TACIS. М.: ГАУ, 1998.

Размещено на Allbest.ru