тыс.руб.

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На нача-ло года	На конец года	Платежный излишек (+) / недостаток (--)	Процент покрытия обязательств
						На начало года [2-5]	На конец года [3-6]	На начало года [2:5·100]	На конец года [3:6·100]
Наиболее ликвидные активы, А1	318	148	Наиболее срочные пассивы, П1	5493	5296	-5175	-5148	5,79	2,79
Быстро-реализуе-мые активы, А2	1647	2526	Краткосроч-ные пасси-вы, П2	-	-	+1647	+2526	-	-
Медленнореализуе-мые активы, A3	7231	5485	Долгосроч-ные пасси-вы, П3	-	-	+7231	+5485	-	-
Труднореализумые активы, А4	13001	13965	Постоянные пассивы, П4	16704	16828	-3703	-2863	5,79	82,99
Баланс	22197	22124	Баланс	22197	22124	-	-	-	-

93

Изменение уровня ликвидности определяется по изменению (динамике) абсолютного показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Следовательно, рост этого показателя -- повышение уровня ликвидности предприятия.

На анализируемом предприятии краткосрочные пассивы полностью покрываются оборотными средствами (табл. 2.11). Но за отчетный период значение чистого оборотного капитала уменьшилось на 13,16%, следовательно, у предприятия снизился уровень ликвидности и платежеспособности.

Таблица 2.11

Исчисление чистого оборотного капитала тыс.руб.

Показатели	На начало года	На конец года
1. Оборотные активы	7363	6920
2. Краткосрочные пассивы	5493	5296
3. Чистый оборотный капитал [1-2]	+1870	+1624

Оценка относительных показателей ликвидности и платежеспособности. Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности (табл. 2.12).

Цель расчета -- оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и воз-мещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убывающей степени ликвидности следуют краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия применяют показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Главное достоинство показателей -- простота и наглядность -- может обернуться существенным недостатком - неточностью выводов. Поэтому следует осторожно подходить к оценке платежеспособности предприятия этим методом.

Таким образом, анализ коэффициентов ликвидности показывает (табл. 13), что предприятие находится в неустойчивом финансовом положении. Коэффициенты характеризуют низкую платежеспособность и ликвидность, оптимальному значению соответствует только коэффициент текущей ликвидности - оборотных средств достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства.

Следует обратить внимание на низкие коэффициенты срочной и абсолютной ликвидности. Это указывает на большую дебиторскую задолженность и снижение платежеспособности предприятия.

Таблица 2.12

Финансовые коэффициенты,

применяемые для оценки ликвидности предприятия

Коэффициент	Что показывает	Как рассчитывается	Комментарий
1. Коэф-нт текущей ликвидности (покрытия)	Достаточность оборотных средств предприятия, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств. Характеризует запас прочности, возникающей вследствие превышения ликвидного имущества над имеющимися обязательствами	Отношение текущих активов(оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам)	1КП2 Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании
2. Коэф-нт критической (срочной) лик-видности	Прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами	Отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений плюс суммы мобильных средств в расчетах с дебиторами к текущим пассивам	ККЛ1 Низкое значение указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов
3. Коэф-нт абсолютной ликвидности	Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса	Отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим пассивам	КАЛ0,20,5 Низкое значение указывает на снижение платежеспособности предприятия

Таблица 2.13

Расчет и анализ коэффициентов ликвидности тыс.руб.

Показатель	На начало периода	На конец периода	Изменение
1. Денежные средства	318	148	-170
2. Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-
3. Итого денежных средств и краткосроч-ных финансовых вложений, (Д)	318	148	-170
4. Дебиторская задолженность	1647	2526	879
5. Прочие оборотные активы	-	-	-
6. Итого дебиторской задолженности и прочих активов, (ra)	1647	2526	879
7. Итого денежных средств, финансовых вложений и дебиторской задолжен-ности, (Д+ra)	1965	2674	709
8. Запасы и затраты (без расходов будущих периодов), (Z)	5398	4246	-1152
9. Итого оборотных средств, (Ra)	7363	6920	-443
10. Краткосрочные пассивы	5493	5296	-197
Коэффициент	Интервал оптимальных значений	На начало периода	На конец периода	Измене-ние
11. Покрытия (КП) [9:10]	12	1,34	1,31	-0,03
12. Критической ликвидности (ККЛ) [7:10]	1	0,36	0,50	0,15
13. Абсолютной ликвидности (КАЛ) [3:10]	0,20,5	0,06	0,03	-0,03

2.3. Оценка анализа и деловой активности. Деловую активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии -- это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.

Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия). Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение

T_П > T_В > T_АК > 100%,

где: T_П -- темп изменения прибыли;

T_В -- темп изменения выручки от реализации продукции

(работ, услуг);

T_АК -- темп изменения активов (имущества) предприятия.

Приведенное соотношение получило название «золотого правила экономики предприятия»: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущества предприятия. Это означает следующее: издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более эффективно. Однако на практике даже у стабильно прибыльного предприятия в некоторых случаях возможно отклонение от этого соотношения. Причины могут быть разные: крупные инвестиции, освоение новых технологий, реорганизация структуры управ-ления и производства (стратегические изменения, организационное разви-тие), модернизация и реконструкция и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды (внешнего окружения) и требуют значительных финансовых вложений, которые окупятся и принесут выгоду в будущем.

Относительные показатели деловой активности характеризует уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Предлагаемая система показателей деловой активности (табл. 2.14) базируется на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий. Это обстоятельство позволяет по данным расчета показателей контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия.

Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т.п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т.е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применяются показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса. Можно также использовать данные баланса на конец года.

Пример расчета показателей деловой активности приведен в табл. 2.15.

Условные обозначения (табл. 2.14 и 2.15):

F_СР -- средняя за период стоимость внеоборотных активов;

В_СР -- средний за период итог баланса;

-- средняя за период величина оборотных активов;

Z_СР -- средняя за период величина запасов и затрат;

-- средняя за период дебиторская задолженность;

-- средняя за период кредиторская задолженность;

-- средняя за период величина собственного капитала

резервов.

Таблица 2.14

Система показателей деловой активности предприятия

Показатель	Формула расчета	Комментарий
1	2	3
Выручка от реализа-ции (V)	-	-
Чистая прибыль (PЧ)	Прибыль отчетно-го года минус налог на прибыль (ф.№2,140-150)	Чистая прибыль -- это прибыль, остаю-щаяся в распоряжении предприятия после расчетов с бюджетом по налогу на при-быль
Производительность труда (ПТ)		Рост показателя свидетельствует о повы-шении эффективности использования трудовых ресурсов. Численность работни-ков -- ф.№5, разд.8 (стр. 850)
Фондоотдача произ-водственных фондов (Ф)		Отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов. Показывает, сколько на 1 руб. стоимости внеоборотных активов реализо-вано продукции
Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ОК)		Показывает скорость оборота всех средств предприятия
Коэффициент обора-чиваемости оборот-ных средств (ООБ)		Отражает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период, или сколько руб-лей оборота (выручки) приходится на каждый рубль данного вида активов
Коэффициент обора-чиваемости матери-альных оборотных средств (ОМ.СР)		Скорость оборота запасов и затрат, т. е. число оборотов за отчетный период, за который материальные оборотные сред-ства превращаются в денежную форму
Средний срок оборо-та дебиторской за-долженности (СД/З)		Показатель характеризует продолжитель-ность одного оборота дебиторской задол-женности в днях. Снижение показателя -- благоприятная тенденция
Коэффициент обора-чиваемости дебитор-ской задолженности (ОД/З)		Показывает число оборотов за период коммерческого кредита, предоставленного предприятием. При ускорении оборачи-ваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улуч-шении расчетов с дебиторами
Средний срок оборота материальных средств (СМ.СР)		Продолжительность оборота материаль-ных средств за отчетный период
Коэффициент оборачиваемо-сти кредитор-ской задолжен-ности (ОК/З)		Показывает скорость оборота задолженно-сти предприятия. Ускорение неблагоприятно сказывается на ликвидности пред-приятия: если ОК/З < ОД/З. Возможен остаток денежных средств у предприятия
Продолжи-тельность оборота креди-торской задол-женности (СК/З)		Показывает период, за который предпри-ятие покрывает срочную задолженность. Замедление оборачиваемости, т. е. увели-чение периода, характеризуется как благо-приятная тенденция
Коэффициент оборачиваемо-сти собствен-ного капитала (ОСК)		Отражает активность собственных средств или активность денежных средств, кото-рыми рискуют акционеры или собствен-ники предприятия. Рост в динамике озна-чает повышение эффективности исполь-зуемого собственного капитала
Продолжи-тельность операционного цикла (ЦО)		Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности. Необходимо стремиться к снижению значения данного показателя
Продолжи-тельность финансового цикла (ЦФ)		Время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота. Цель управления оборотными средствами -- сокращение финансового цикла, т. е. сокращение операционного цикла и за-медление срока оборота кредиторской задолженности до приемлемого уровня
Коэффициент устойчивости экономического роста (КУР)		Характеризует устойчивость и перспек-тиву экономического развития предпри-ятия. Определяет возможности предпри-ятия по расширению основной деятельно-сти за счет реинвестирования собственных средств. Показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия

Таблица 2.15

Расчет показателей деловой активности

Показатель	Расчет и значение
Выручка от реализации, руб.	V=5812,9
Чистая прибыль, руб.	PЧ=421,6-143,2=278,4
Фондоотдача производственных фондов	Ф=5812,9/0,5(13001+13954)=0,43
Коэффициент общей оборачиваемо-сти капитала	ОК=5812,9/0,5(22197+22124)=0,26
Коэффициент оборачиваемости обо-ротных средств	ООБ=5812,9/(7363+6920)=0,81
Полный коэффициент оборачиваемо-сти дебиторской задолженности	ОД/З=5812,9/0,5(1647+2526)=2,79
Коэффициент оборачиваемости мате-риальных оборотных средств	ОМ.СР=5812,9/0,5(5398+4246)=1,21
Средний срок оборачиваемости деби-торской задолженности, дн.	СД/З=365/2,79=131
Средний срок оборота материальных средств, дн.	СМ.СР=365/1,21=302
Коэффициент оборачиваемости кре-диторской задолженности	ОК/З=5812,9/0,5(5493+5296)=1,08
Средняя продолжительность оборота кредиторской задолженности, дн.	СК/З=365/1,08=338
Оборачиваемость собственного капи-тала	ОСК=5812,9/0,5(15465+15589)=0,37
Продолжительность операционного цикла, дн.	ЦО=131+302=433
Продолжительность финансового цикла, дн.	ЦФ=433-338=95

Анализ финансового состояния предприятия показал, что предприятие по итогам отчётного периода получило чистую прибыль в размере 123,6 тыс.руб., объём реализации продукции составил 5812,9 тыс.руб. При этом ос-новная деятельность предприятия убыточна и прибыль получена за счёт внереализационных операций. Что касается других показателей, характери-зующих финансовое состояние данного предприятия, то имущество пред-приятия за отчётный период уменьшилось на 73 тыс.руб.; предприятие име-ет убытки в размере 1239 тыс.руб. (5,6% в валюте баланса); испытывает не-достаток общей величины источников формирования запасов и затрат 2622 тыс.руб.; общий коэффициент ликвидности равен 0,51, то есть предприятие может погасить только 51% своих обязательств; рентабельность капитала 0,02 руб., то есть на 1 вложенный рубль предприятие получает 2 копейки прибыли в год; предприятие имеет неудовлетворительную структуру баланса (К_ТЛ<2).

Перед предприятием стоит проблема выживания. Для предприятия харак-терна «реактивная» форма управления финансами. Она базируется на при-нятии управленческих решений как реакция на текущие проблемы, т.е. «латание дыр», которые сводятся, как правило, к обеспечению любой ценой наиболее срочных текущих платежей и приводит к существенным нарушени-ям интересов собственников и менеджеров, интересов коллективов предпри-ятий и фискальных интересов государства, что во многом обуславливается отсутствием финансовой стратегии.

ГЛАВА 3. Разработка стратегии финансового оздоровления.

3.1. Финансовое оздоровление предприятия.

Финансовое оздоровление процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолжности (Приложение 2).

Финансовое оздоровление вводится с момента вынесения арбитражным судом соответствующего определения и продолжается по общему правилу до окончания его срока, который не может быть более двух лет. В течение финансового оздоровления действует руководство должника, ограниченное в своей компетенции полномочиями административного управляющего, который не имеет права вмешиваться в хозяйственную деятельность должника. Соответственно, должник в ходе финансового оздоровления исполняет требования кредиторов в соответствии с планом финансового оздоровления и графиком погашения задолженности.

Финансовое оздоровление урегулировано нормами гл. V Закона (см. коммент. к ней, а также коммент. ст. 75 Закона).

Разработаем финансовую стратегию предприятия, используя результаты финансового анализа рассматриваемого предприятия, изложенные в главе 2. В ходе финансового анализа было выявлено, что рассматриваемое пред-приятие практически находится на грани банкротства. Для выхода из сло-жившейся ситуации необходимо улучшить финансовое состояние предпри-ятия по всем проанализированным показателям.

Разберём возможность улучшения финансовой устойчивости данного предприятия. По результатам анализа финансовой устойчивости установле-но, что предприятие на начало и конец рассматриваемого периода находится в кризисном финансовом состоянии (табл. 2.7).

Цель предложения к формированию финансовой стратегии - вывести предприятие из кризисного финансового состояния. Предложения к разра-ботке финансовой стратегии по выводу предприятия из кризисного финансо-вого состояния содержатся в табл. 2.16. Они сформированы по объектам фи-нансовой стратегии с вариантами оптимизации составляющих финансовой стратегии.

По трём предложенным вариантам оптимизации составляющих финансо-вой стратегии, изложенным в табл.16, рассчитываем показатели финансо-вой устойчивости предприятия. Результаты расчёта оптимизации показате-лей финансовой устойчивости приводятся в табл. 2.17.

3.2. Формирование, расчеты и оценка финансовой стратегии по

выводу предприятия из кризисного состояния.

Предложения к формированию финансовой стратегии предприятия по вы-воду предприятия из кризисного финансового состояния представлены в табл. 2.16. Суть предложений заключается в следующем:

1) Предприятие реализует 10% основных средств; сокращает затраты в не-завершённом производстве (за счёт уменьшения производственного цик-ла) на 5%; снижает затраты на производство продукции на 20%; направ-ляет 100% прибыли на развитие производства; добивается получения краткосрочного бюджетного кредита в виде отсрочки по уплате налогов и платежей в размере 448 тыс.руб.(182 тыс.руб. по социальному страхо-ванию и обеспечению, 266 тыс.руб. по задолженности перед бюджетом).

2) Предприятие реализует 10% основных средств; сокращает затраты в не-завершённом производстве (за счёт уменьшения производственного цик-ла) на 5%; снижает затраты на производство продукции на 20%; направ-ляет 100% прибыли на развитие производства; добивается получения долгосрочного бюджетного кредита в виде отсрочки по уплате налогов и платежей в размере 448 тыс.руб.(182 тыс.руб. по социальному страхо-ванию и обеспечению, 266 тыс.руб. по задолженности перед бюджетом).

3) Предприятие реализует 5% основных средств; сокращает затраты в неза-вершённом производстве (за счёт уменьшения производственного цикла) на 5%; снижает затраты на производство продукции на 5%; выпускает привилегированные акции для своих работников в размере 1 % от устав-ного капитала; добивается получения финансирования за счёт зарубеж-ного гранта на создание новых технологий производства 1500 тыс.руб.; направляет 100% прибыли на развитие производства.

Таблица 3.16

Предложения к формированию финансовой стратегии по выводу предприятия из кризисного финансового состояния

Объекты финансовой стратегии	Составляющие финансовой стратегии	Предложения	Влияние на разделы баланса
		Наименование предложения	Количественная оценка по вариантам, тыс. руб.
			#1	#2	#3
1. Доходы и поступления	1.1. Оптимизация основных и оборот-ных средств	1.1.1. Продажа части основных средств	1395,4	1395,4	697,7	-А1
		1.1.2. Сокращение за-трат в незавершённом производстве (за счёт уменьшения производ-ственного цикла)	194,6	194,6	194,6	-3
		1.1.3. Снижение за-трат на производство продукции	849,2	849,2	212,3	-3
	1.2. Политика в об-ласти ценных бумаг	1.2.1. Выпуск привиле-гированных акций для своих работников	-	-	221,2	+П4
	1.3. Внешнеэконо-мическая деятель-ность	1.3.1. Получение фи-нансирования за счёт зарубежных грантов на создание новых техно-логий производства и обработки резинотех-нических изделий	-	-	1500,0	+П4
2. Расходы и отчисления	2.1. Оптимизация распределения при-были	2.1.1. Направить при-быль на развитие про-изводства	123,6	123,6	123,6	+П4
3. Взаимо-отношения с бюджетом	3.1. Оптимизация основных и оборот-ных средств	3.1.1. Получение крат-косрочного бюджетно-го кредита	448,0	-	-	+П6
		3.1.2. Получение дол-госрочного бюджетного кредита	-	448,0	-	+П5

Результаты расчета по предложениям выведения предприятия из кризисного состояния. Можно с определённой степенью условности выделить следующие три ти-па финансовой ситуации характерные для рассматриваемого предприятия и охарактеризовать их.

1) Абсолютно устойчивая финансовая ситуация характеризуется тем, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средст-вами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматривать-ся как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2) Нормально устойчивая финансовая ситуация характеризуется тем, что предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств - собственные и привлечённые (собственные оборот-ные средства; краткосрочные ссуды и займы; кредиторская задолжен-ность по товарным операциям).

3) Неустойчивая финансовая ситуация характеризуется тем, что предпри-ятие для покрытия части своих запасов вынужденно привлекать дополни-тельные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «нор-мальными», т.е. обоснованными.

Таблица 3.17

Результаты расчёта по предложениям выведения предприятия из кризисного состояния

Показатели	Значение, тыс. руб.
	по вариантам
	#1	#2	#3
1. Источники собственных средств (Капитал и резервы)	15712,6	15712,6	17433,8
2. Внеоборотные активы	12569,9	12569,9	13267,3
3. Наличие собственных обо-ротных средств	3143,0	3143,0	4166,5
4. Долгосрочные заёмные средства	0	448,0	0
5. Наличие собственных и долгосрочных заёмных обо-ротных средств	3143,0	3591,0	4166,5
6. Краткосрочные заёмные средства	448,0	0	0
7. Общая величина источни-ков формирования запасов	3591,0	3591,0	4166,5
8. Запасы и НДС	3202,2	3202,2	3839,1
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	-59,2	-59,2	327,4
10. Излишек (+) или недоста-ток (-) собственных и долго-срочных заёмных оборотных средств	-59,2	388,8	327,4
11. Излишек (+) или недоста-ток (-) общей величины источ-ников формирования запасов (собственные, долгосрочные и краткосрочные заёмные ис-точники)	388,8	388,8	327,4
Тип финансовой ситуации	Неустойчивая	Нормально устойчивая	Абсолютно устойчивая

Оценка влияния предложений к формированию финансовой стратегии предприятия на структуру баланса. Рассмотрим влияние предложений к формированию финансовой страте-гии предприятия на структуру баланса по вариантам:

1) Продажа части основных средств приводит к уменьшению внеоборотных активов (раздел 1) и увеличению оборотных активов (раздел 2) на 1395,4 тыс.руб.; сокращение затрат в незавершённом производстве и снижение затрат на производство продукции не изменяет величины оборотных ак-тивов (раздела 2), а приводит к перераспределению средств внутри раз-дела; направление прибыли на развитие производства приводит к увели-чению капитала и резервов (раздела 4) и увеличению внеоборотных акти-вов (раздела 1) на 123,6 тыс.руб.; получение краткосрочного бюджетного кредита не изменяет величины краткосрочных пассивов (раздела 6), а приводит к перераспределению средств внутри раздела (табл. 18).

2) Продажа части основных средств приводит к уменьшению внеоборотных активов (раздел 1) и увеличению оборотных активов (раздел 2) на 1395,4 тыс.руб.; сокращение затрат в незавершённом производстве и снижение затрат на производство продукции не изменяет величины оборотных ак-тивов (раздела 2), а приводит к перераспределению средств внутри раз-дела; направление прибыли на развитие производства приводит к увели-чению капитала и резервов (раздела 4) и увеличению внеоборотных акти-вов (раздела 1) на 123,6 тыс.руб.; получение долгосрочного бюджетного кредита приводит к увеличению долгосрочных пассивов (раздела 5) и уменьшению краткосрочных пассивов (раздел 6) на 448 тыс.руб. (табл.19).

3) Продажа части основных средств приводит к уменьшению внеоборотных активов (раздел 1) и увеличению оборотных активов (раздел 2) на 697,7 тыс.руб.; сокращение затрат в незавершённом производстве и снижение затрат на производство продукции не изменяет величины оборотных ак-тивов (раздела 2), а приводит к перераспределению средств внутри раз-дела; выпуск привилегированных акций для своих работников приводит к увеличению капитала и резервов (раздел 4) и увеличению оборотных ак-тивов (раздела 2) на 221,2 тыс.руб.; получение финансирования за счёт зарубежных грандов на создание новых технологий производства и обра-ботки резинотехнических изделий приводит к увеличению капитала и ре-зервов (раздела 4) и увеличению внеоборотных активов (раздела 1) на 1500 тыс.руб.; направление прибыли на развитие производства приводит к увеличению капитала и резервов (раздела 4) и увеличению внеоборот-ных активов (раздела 1) на 123,6 тыс.руб. (табл. 20).

Таблица 3.18

Структура баланса (вариант №1)

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы	ВА	12693,2	Источники собственный средств	КР	15712,6
Оборотные активы	ОА	8315,4	Краткосрочные пассивы	КЗ	5296

Таблица 3.19

Структура баланса (вариант №2)

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы	ВА	12693,2	Источники собственный средств	КР	15712,6
Оборотные активы	ОА	8315,4	Долгосрочные пассивы	ДП	448
			Краткосрочные пассивы	КЗ	4848

Таблица 3.20

Структура баланса (вариант №3)

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы	ВА	14890,9	Источники собственный средств	КР	17433,8
Оборотные активы	ОА	7838,9	Краткосрочные пассивы	КЗ	5296

С точки зрения влияния предложений к формированию финансовой стра-тегии предприятия на структуру баланса, лучшим по результатам анализа яв-ляется вариант №2, при котором имеется реальная возможность восстанов-ления в ближайшее время (в течение двух кварталов, следующих за отчёт-ной датой) платёжеспособности предприятия (К_ВП = 1,24), также этот вариант имеет наиболее высокие значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами (К_ТЛ = 1,72; К_ОС = 0,62).

Количественная оценка финансовой устойчивости предприятия при вы-полнении предложений к финансовой стратегии по всем вариантам указыва-ет на возможность выведения предприятия из кризисного финансового со-стояния. При выполнении предложений к формированию финансовой стра-тегии по первому варианту предприятие обеспечивает запасы и затраты, ис-пользуя все источники формирования запасов и затрат, т.е. переходит в не-устойчивое финансовое состояние; по второму варианту запасы и затраты обеспечиваются собственными и долгосрочными заёмными источниками -предприятие переходит в нормально устойчивое финансовое состояние; по третьему варианту запасы и затраты обеспечиваются собственными источ-никами - предприятие переходит в абсолютно устойчивое финансовое со-стояние. Реализация того или иного варианта зависит от внешних условий, в частности сможет ли предприятие реализовать свои акции, получить кратко-срочный или долгосрочный бюджетный кредит, получить зарубежный грант на создание новых технологий.

Для вывода предприятия из кризисного финансового состояния рацио-нальнее всего воспользоваться вторым вариантом предложения к формиро-ванию финансовой стратегии, так как оно обеспечивает нормальную финан-совую устойчивость и лучше остальных влияет на структуру баланса пред-приятия.

В условиях рыночных отношений, самостоятельности предприятия, ответственности за результаты своей деятельности возникает объективная необходимость определения тенденций финансового состояния, ориентации в финансовых возможностях и перспективах (получения банковского кредита, привлечение иностранных инвестиций), оценки финансового состояния других хозяйствующих субъектов. Решению этих вопросов служит финансовая стратегия предприятия.

Основной целью дипломной работы является разработка мер по выводу предприятия из кризисного финансового состояния. В качестве объекта исследования используется ПРЕДПРИЯТИЕ. Предметом исследования являются финансовые ресурсы предприятия (т.е. все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений) и основные методы, позволяющие их увеличить. В соответствии с поставленной целью в дипломной работе были рассмотрены следующие основные вопросы:

1) Определён имеющийся в литературе методический подход к разработке финансовой стратегии предприятия;

2) Для определения основных направлений разработки финансовой стратегии выполнен анализ финансового состояния предприятия (для выполнения финансового анализа в соответствии с поставленной целью была выбрана и обоснована методика его проведения);

3) На основе проведённого анализа разработаны меры по повышению финансовой устойчивости предприятие.

Стратегия экономической организации - это совокупность её главных целей и основных способов достижения данных целей. Другими словами, разрабатывать стратегию действия фирмы - значит, определять общие направления её деятельности.

Стратегия должна исходить из реальных возможностей развития фирмы. Поэтому стратегия - это, прежде всего реакция организации на объективные внешние и внутренние обстоятельства её деятельности.

Процесс формирования стратегии заключает в себе три этапа:

- формирование общей стратегии организации;

- формирование конкурентной (деловой) стратегии;

- определение функциональных стратегий фирмы.

Общая стратегия организации формируется высшим руководством. Разработка общей стратегии решает две главные задачи:

- должны быть отобраны и развернуты основные элементы общей стратегии фирмы;

- необходимо установить конкретную роль каждого из подразделений фирмы при осуществлении стратегии и определить способы распределения ресурсов между ними.

Варианты общих стратегий можно свести к трем основным типам: стратегия стабильности, роста, сокращения. Организация может выбрать один из них или применять определённые сочетания различных типов (что обычно бывает характерно для крупных, диверсифицированных компаний).

Деловая (конкурентная) стратегия организации нацелена на достижение конкурентных преимуществ. Если фирма занята только одним видом бизнеса, деловая стратегия является частью общей стратегии фирмы. Если организация включает несколько деловых единиц (стратегических подразделений), каждая из них разрабатывает собственную целевую стратегию. Варианты деловых стратегий: преимущество в издержках; дифференциация, фокусирование.

Функциональные стратегии разрабатываются специально для каждого функционального пространства организации. Они включают следующие элементы: стратегия НИОКР, производственная стратегия, маркетинговая стратегия, финансовая стратегия, многие организации разрабатывают стратегию управления персоналом.

Финансовая стратегия - это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Она охватывает вопросы теории и практики формирования финансов, их планирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях подготовки и ведения стратегических финансовых операций.

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач (достижение частных стратегических целей).

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия (взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования) на год.

Оперативная финансовая стратегия - это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами (стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности), разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает валовые доходы и поступления средств (расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам) и валовые расходы (платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками), что создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами. Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует её на конкретном промежутке времени.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегический цели.

Схема разработки финансовой стратегии предприятия представлена на рис. 1.

Предложения к формированию финансовой стратегии предприятия разрабатываются по объектам и составляющим генеральной финансовой стратегии в нескольких вариантах (не менее трех) с обязательной количественной оценкой предложений и оценкой их влияния на структуру баланса предприятия.

Разработке финансовой стратегии предприятия предшествует анализ финансового состояния предприятия. Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки.

Основная цель финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования предприятия.

Основная задача - эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.

Информационная база - бухгалтерская отчетность предприятия, как правило, годовая; баланс предприятия - форма 1, отчет о финансовых результатах - форма 2.

Для анализа применяется большое количество схем. Практически каждый аналитик отдаёт предпочтение какой-либо одной из них.

Составляющие финансового анализа предприятия: общий анализ финансового состояния, анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности баланса, анализ финансовых коэффициентов, анализ финансовых результатов, рентабельности и деловой активности.

Анализ финансового состояния предприятия показал, что предприятие по итогам отчётного периода получило чистую прибыль в размере 123,6 тыс.руб., объём реализации продукции составил 5812,9 тыс.руб. При этом основная деятельность предприятия убыточна и прибыль получена за счёт внереализационных операций. Что касается других показателей, характеризующих финансовое состояние данного предприятия, то имущество предприятия за отчётный период уменьшилось на 73 тыс.руб.; предприятие имеет убытки в размере 1239 тыс.руб. (5,6% в валюте баланса); испытывает недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат 2622 тыс.руб.; общий коэффициент ликвидности равен 0,51, то есть предприятие может погасить только 51% своих обязательств; рентабельность капитала 0,02 руб., то есть на 1 вложенный рубль предприятие получает 2 копейки прибыли в год; предприятие имеет неудовлетворительную структуру баланса (К_ТЛ<2).

Перед предприятием стоит проблема выживания. Для предприятия характерна «реактивная» форма управления финансами. Она базируется на принятии управленческих решений как реакция на текущие проблемы, т.е. «латание дыр», которые сводятся, как правило, к обеспечению любой ценой наиболее срочных текущих платежей и приводит к существенным нарушениям интересов собственников и менеджеров, интересов коллективов предприятий и фискальных интересов государства, что во многом обуславливается отсутствием финансовой стратегии.

Разработана финансовая стратегия предприятия, используя результаты финансового анализа рассматриваемого предприятия, изложенные в главе 2. В ходе финансового анализа было выявлено, что рассматриваемое предприятие практически находится на грани банкротства. Для выхода из сложившейся ситуации необходимо улучшить финансовое состояние предприятия по всем проанализированным показателям.

Разберём возможность улучшения финансовой устойчивости данного предприятия. По результатам анализа финансовой устойчивости установлено, что предприятие на начало и конец рассматриваемого периода находится в кризисном финансовом состоянии (табл.7).

Цель предложения к формированию финансовой стратегии - вывести предприятие из кризисного финансового состояния. Предложения к разработке финансовой стратегии по выводу предприятия из кризисного финансового состояния содержатся в табл.16. Они сформированы по объектам финансовой стратегии с вариантами оптимизации составляющих финансовой стратегии.

По трём предложенным вариантам оптимизации составляющих финансовой стратегии, изложенным в табл.16, рассчитываем показатели финансовой устойчивости предприятия. Результаты расчёта оптимизации показателей финансовой устойчивости приводятся в табл.17.

Количественная оценка финансовой устойчивости предприятия при выполнении предложений к финансовой стратегии по всем вариантам указывает на возможность выведения предприятия из кризисного финансового состояния. При выполнении предложений к формированию финансовой стратегии по первому варианту предприятие обеспечивает запасы и затраты, используя все источники формирования запасов и затрат, т.е. переходит в неустойчивое финансовое состояние; по второму варианту запасы и затраты обеспечиваются собственными и долгосрочными заёмными источниками - предприятие переходит в нормально устойчивое финансовое состояние; по третьему варианту запасы и затраты обеспечиваются собственными источниками - предприятие переходит в абсолютно устойчивое финансовое состояние. Реализация того или иного варианта зависит от внешних условий, в частности сможет ли предприятие реализовать свои акции, получить краткосрочный или долгосрочный бюджетный кредит, получить зарубежный гранд на создание новых технологий.

Для вывода предприятия из кризисного финансового состояния рациональнее всего воспользоваться вторым вариантом предложения к формированию финансовой стратегии, так как оно обеспечивает нормальную финансовую устойчивость и лучше остальных влияет на структуру баланса предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализируя полученные показатели финансового состояния предприятия, можно сделать следующие выводы:

1. Предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования, предприятие находится на грани банкротства;

2. Показатели ликвидности, за исключением коэффициента абсолютной ликвидности, находятся в пределах нормативных показателей, однако отмечается тенденция их снижения к концу исследуемого периода;

3. Баланс предприятия имеет неудовлетворительную структуру, наиболее срочные обязательства предприятия превышают в несколько раз наиболее ликвидные активы;

4. Отмечается рост дебиторской и кредиторской задолженностей к концу отчетного периода;

5. Рентабельность производства снизилась, что говорит об ухудшении эффективности производства.

На основании вышеизложенного, и опираясь на результаты оценки возможного банкротства, можно сделать вывод - над предприятием нависла угроза банкротства.

Инструментом вывода предприятия из состояния кризиса служит финансовая стратегия. Формирование финансовой стратегии предприятия изложено в п.3.

Главное в стратегии предотвращения банкротства предприятия, в решении проблем ликвидности и платежеспособности заключается в профессиональном управлении оборотными средствами. С одной стороны, это предполагает оптимизацию источников оборотных средств на основе выработанной стратегии, а с другой - размещение этих средств между материальными активами, а также в сфере производства и сфере обращения. Большую роль здесь играет правильно выбранная кредитная политика, связанная с использованием кредита в качестве финансового рычага.

Очевиден очень значительный рост оборотных средств, что никак не обусловлено производственной необходимостью, так как резко возрастают не вложения в производство, а отвлечения от него.

Наиболее существенную роль в разбухании оборотных фондов играет дебиторская задолженность, или фактически товарные ссуды дебиторам.

Выявилась практика полного игнорирования заемного происхождения средств в обороте, когда чужие ресурсы, попадавшие в распоряжение предприятий, широко использовались в эгоистических целях текущего потребления.

Все сказанное с особой актуальностью ставит проблемы антикризисного регулирования со стороны государства в изменившихся рыночных условиях.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон РФ О несостоятельности (банкротстве) №127-ФЗ от 26.10.2002г.// Официальные документы 6 ноября 2002г.-№41 .-С. 1-22.

2. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ ФСФО России от 23.01.2001г. №16.

3. О реформе предприятий и иных коммерческих организаций. Постановление правительства РФ от 30.10.1997г. №13 73. //Российская газета.-13 ноября 1997.

4. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Распоряжение федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994г. №31-р.Юкономика и жизнь. -1994.- № 44.

5. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие/ Под ред. Любушкина Н.П. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000г. - 471 с.

6. Анализ хозяйственной деятельности предприятия/Под редакцией Ковалёва В. В. и др. - М., 2000. - 424с.

7. Антикризисное управление: Под ред. Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2000.-432 с.

8. Антикризисное управление предприятиями и банками. Уч.пос.- М.: Дело, 2001.-840 с.

9. Артеменко В.Г., Беллендер М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, перераб. и доп. - М.: Издательство Дело и Сервис, 1999г. - 160с.

10. Ю. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа./4-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2001.

11.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять

капиталом ?-М.: Финансы и статистика, 1994.

12.Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник.- М.: Финансы и статистика, 1994.

13.Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия. Уч.пос. - М.: ЮНИТИ.2001.-399с.

14.Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. - М., 2001.

15.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1996.

16.Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1 - Киев: Ника-Центр, 1999.- 592 с.

17.Бляхман Л.С. Основы функционального и антикризисного менеджмента: Уч. пос. - СПб.: Изд-во Михайлова, 2000. - 380 с.

18.Бородина Е.И. Финансы предприятий: Учебное пособие / И: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-- 300с.

19.Ван Хорн Дж. К.В. Основы управления финансами. - М: Финансы и статистика, 2000.

20.Данько В.А. Экономика предприятия: Учебник:-М.: ПРИОР, 2000

21.Ефимов О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 1996.

22.Каратуев А.Т. Финансовый менеджмент. Уч.-справ. пос. - М.: ФБК -Прес, 2001.-496 с.

23.Ковалев А.И. Финансовый анализ и диагностика банкротства: Учебное пособие. - М.: Экономическая академия, 1994.

24.Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. -М.: Центр экономики и маркетинга ,1995.

25.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996.

26.Ковалева А. М. Финансы. / 3 изд.-М.: Финансы и статистика, 1999.-382 с.

27. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия: методы оценки. - М.: ДИС.1997.-224с.

28.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Дело и сервис, 1998.

29.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Дело и сервис, 2001. - 304 с.

30.Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ - М.: «ПРИОР», 1997.

31.Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 269 с.

32.Савицкая Л. А. Анализ хозяйственной деятельности предприятий./ 4 изд.-М.: Финансы и статистика, 1999.-708 с.

33. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика. - М.:

Перспектива, 1999.

34. Теория и практика антикризисного управления: Уч. для вузов/ Под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкина. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 496 с.

35.Терев Н.Н. Предприятие и его структура: Диагностика. Управление. Оздоровление. - М.: ПРИОР, 2000. - 240 с.

36.Финансовый анализ деятельности фирмы. - М.: Ист-Сервис, 1995.

37.Финансовый менеджмент. Теория и практика./ По ред. Стояновой Е.С.- М: Перспектива, 1999.

38.Финансы предприятий. Учебное пособие./Е.И. Бородина и др. - М.: Банки и биржи - ЮНИТИ, 1995. - 208 с.

39.Финансы предприятий: Учебник/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 423 с.

40.Хедервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия. -М.: Финансы и статистика, 1996. - 624 с.

41. Шеремет А. Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998.- 343 с.