Методы оценки акций

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Сущность акций

Слово «акция», как и многие другие финансовые термины, пришло к нам от немцев, и это неудивительно, если учесть, что они всегда испытывают пристрастие к биржевой деятельности.

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, удостоверяющую право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Акции относятся к категории долевых ценных бумаг. Они являются частными ценными бумагами; выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями. Среди них - промышленные предприятия, коммерческие банки, инвестиционные компании и др. Также коммерческие банки активно вкладываются в акции. Пример представлен в таблице 1 [11].

Таблица 1. Вложения в акции коммерческих банков

Позиция в рейтинге	Название банка	Октябрь, 2012, тыс. рублей
1	ВТБ	214059799
2	Газпромбанк	109564778
3	Сбербанк России	98848962
4	Уралсиб	45997200
5	Банк Москвы	33544496
6	Альфа-Банк	29609490
7	МДМ Банк	19038277
8	Глобэкс	15743707
9	Национальный Резервный Банк	14978218

Как правило, акции выпускаются на длительные сроки (минимально более года), т.е. являются элементом рынка капиталов. Однако в отличие от облигаций и других, долговых ценных бумаг они не имеют установленных сроков обращения, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее предприятие. Большинство акций приносят изменяющийся (плавающий) доход.

Различают обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенные акции характеризуются следующими чертами[4]:

а) они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров: такое право возникает после полной оплаты акции;

б) выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после выплаты «твердого» процента держателям привилегированных акций;

в) обыкновенные акции подразделяются на класс А и класс В. Дивиденды по классу А выплачиваются после выплат по классу В.

Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др. У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова.

Вместе с тем у обыкновенных акций с точки зрения эмитента есть и недостатки. Во-первых, увеличение объема акционерного капитала ведет к росту числа его владельцев и соответственно к потенциальной возможности потери контроля над компанией со стороны учредителей. Во-вторых, практика показывает, что весь необходимый капитал невозможно получить с помощью выпуска обыкновенных акций. В-третьих, выпуск акций может со временем обернуться для предприятия большими издержками по сравнению с выпуском облигаций, поскольку, хотя размер дивидендов по акциям регулируется в зависимости от финансового состояния фирмы, они должны выплачиваться постоянно.

При рассмотрении различных способов оценки акций следует помнить причину, по которой производится экспертиза. Для покупателя - это перспектива получения части прибыли (доходов) предприятия, выраженная в форме дивидендов либо льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам). С точки зрения продавца - это не только потеря некоторой величины будущих поступлений, но также появление возможности вложения привлеченных средств в иные инвестиционные проекты.

Акция свидетельствует о том, что ее обладатель - совладелец общества, являющегося юридически самостоятельной организацией (с обособленным имуществом, своим бухгалтерским балансом, отличным от баланса предприятия). Размер пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Приобретая акции, акционер получает право их отчуждения в форме продажи или уступки другому лицу. Выпущенные акционерным обществом акции обеспечиваются всем его имуществом. При реорганизации такого общества все обязательства по выпущенным акциям переходят к правопреемникам. При ликвидации акционерного общества предприятие имеет право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов, а также погашения обязательств перед теми, кому принадлежат привилегированные акции. Размер имущества, получаемого при этом каждым акционером, определяется пропорционально доле принадлежащих им акций, в общем, их объеме.

Своеобразным обеспечением права на участие в управлении акционерным обществом выступает обязанность последнего предоставлять информацию о своей деятельности. Такая информация включает перечень акционеров, сведения финансового характера, позволяющие судить о положении и перспективах общества, рисках, связанных с участием в нем. Традиционно эта информация представляется в годовой отчетности.

Различают следующие виды акций[3]:

Именные и на предъявителя. Движение именных акций фиксируется в книге регистрации акций, которую ведет акционерное общество или специальный агент по поручению общества. В нее вносятся данные о каждой именной акции, времени ее приобретения, а также количестве таких акций у отдельных акционеров. Продажа, передача и отчуждение именных акций другим способом подлежат обязательной регистрации. По акциям на предъявителя в книге регистрации фиксируется только их общее количество;

Встречаются акции (например, учредительские), дающие право своему владельцу обладать несколькими голосами (плюральные, то есть многоголосые акции), а также ограничивающие его в праве.

Среди последних можно выделить:

· неголосующие акции;

· подчиненные (по отношению к прежним выпускам право голоса ограничено): с ограниченным правом голоса, когда ограничения связаны с прочими условиями и факторами.

В ряде случаев выпускают отсроченные акции, дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибыли или после выплат дивидендов по префакциям и обыкновенным акциям «старшего порядка».

Обыкновенные акции могут быть также участвующими-то есть претендующими на дополнительные дивиденды из прибыли корпорации при превышении ею определенного уровня.

Заметим также, что в реквизитах бланка простой именной акции не могут указываться сведения о размере дивидендов.

С точки зрения выплаты дивидендов различаются[3]:

· префакции с фиксированной ставкой дивидендов;

· с плавающим курсом (когда ставка дивидендов привязывается к изменениям процентных ставок по государственным краткосрочным ценным бумагам или к изменениям банковского процента; пересчет обычно ежеквартальный, при росте этих ставок дивиденд также растет и наоборот);

· префакции с участием (обеспечивают их держателям участие в прибылях корпорации сверх установленных дивидендов: это участие может быть лимитированным какими-то условиями, а может быть и нет);

· гарантированные префакции (когда выплата дивидендов гарантирована независимо от каких-либо обязательств);

· экс-дивидендные акции (купленные в экс-дивидендный срок, т.е. тогда, когда покупатель уже не обладает правом на получение дивидендов, например, в срок, меньший, чем 10 дней до официально объявленной даты выплаты промежуточных дивидендов);

· кам-дивидендные акции (по смыслу противоположны экс-дивидендными: покупатель еще пользуется правом на получение дивидендов).

2. Методы оценки обыкновенных акций

При рассмотрении различных способов оценки акций следует помнить причину, по которой производится экспертиза. Для покупателя - это перспектива получения части прибыли (доходов) предприятия, выраженная в форме дивидендов либо льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам). С точки зрения продавца - это не только потеря некоторой величины будущих поступлений, но также появление возможности вложения привлеченных средств в иные инвестиционные проекты.

Цели, для которых выполняется оценка обыкновенных акций[10]:

· Для совершения сделок по купле-продаже акций;

· Для реструктуризации предприятия (разделения, слияния, поглощения);

· Для дополнительной эмиссии и размещения акций;

· Для выкупа акций акционерами;

· Для привлечения внешнего инвестирования;

· Для совершения сделок мены, дарения и наследования акций;

· Для получения кредита под залог ценных бумаг.

Основными методами оценки стоимости обыкновенных акций являются:

1. номинальный

2. рыночный

3. балансовый

4. ликвидационный.

5. инвестиционный

Номинальный метод основывается на объявленной стоимости акции.

Номинал или нарицательная стоимость является одной из основных характеристик акции. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа. Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд общества[2].

Рыночный метод - доминирующий курс акций на РЦБ.

Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, - ниже. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия. Прирост курсовой стоимости акции может составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его реализовать, акцию необходимо продать. В противном случае существует опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во-первых, это возможный спекулятивный подъем на рынке. Он не имеет под собой объективных долгосрочный оснований. Во-вторых, это реальный прирост активов предприятия. Получив прибыль, акционерное общество делит ее на две части. Одна часть выплачивается в качестве дивидендов, другая - реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных фондов, реально «наполняет» акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости. В результате, в тенденции цена акции на рынке должна расти. Если инвестор ориентируется прежде всего на прирост курсовой стоимости акции, то он выбирает более рискованную стратегию, так как цена бумаги может в любой момент и понизиться.

Балансовая стоимость акции определяется стоимостью чистых активов компании, деленной на количество акций. Эта стоимость играет важную роль в процессе объединения или слияния компаний, когда для оценки нужен сопоставимый базис, например, в нефтяных компаниях при выпуске единой акции. В развитых странах компании оцениваются в несколько раз выше, чем их бухгалтерская стоимость. В России при оценке компаний бухгалтерская стоимость часто выступает на первый план, что связано с отсутствием объективной информации для использования других методов.

Следует отметить, что оценка акций по балансовой стоимости активов предприятия весьма приблизительна, так как во многом зависит от принятой учетной политики (способа начисления амортизации, учета реализации продукции и товарно-материальных запасов, переоценки основных средств) и реально может использоваться в качестве показателя обеспеченности акций. Большая величина балансовой стоимости свидетельствует о том, что акции компании обеспечены собственным капиталом и будут иметь тенденцию роста курсовой стоимости. Отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости характеризует степень спроса на акцию на рынке. Чем больше величина этого показателя, тем выше спрос на акции.

Ликвидационный метод - сумма активов компании, оставшаяся после продажи активов по самой выгодной цене из всех возможных после погашения обязательств и осуществления платежей владельцам привилегированных акций

Ликвидационная стоимость (ЛС) - сумма денег, которую владельцы акций получат в случае ликвидации предприятия и продажи его имущества по частям. Следовательно, ЛС представляет собой минимально возможную цену, по которой держателям было бы выгодно продать ценные бумаги. Чем выше ликвидационная стоимость акции по отношению к цене, которую готовы заплатить за нее потенциальные покупатели, тем выше вероятность ликвидации такой компании по решению ее акционеров.

Вместе с тем следует помнить, что для вынесения решения о ликвидации компании требуется одобрение решения не менее 75% акционеров на общем собрании. Тогда ЛС акции рассчитывается по следующей формуле[6]:

C = (С^(l) - O - c^(p)) / A

где:

C - расчетная цена акции;

C^(l) - ликвидационная стоимость всех активов общества;

O - суммарная величина всех обязательств общества;

c^(p) - суммарная номинальная стоимость всех привилегированных акций;

A - число оплаченных обыкновенных акций.

Использование данного подхода сопряжено с трудностями определения стоимости основных фондов, земли, товарно-материальных запасов и прочего, так как в ряде случаев их реализация может быть произведена по стоимости, значительно меньшей, чем балансовая, даже с учетом ликвидности активов. Более того, в статье 64 Гражданского кодекса Российской Федерации установлена следующая последовательность удовлетворения требований к ликвидируемому предприятию[1]:

1. в первую очередь удовлетворяются требования граждан, перед которыми ликвидируемое юридическое лицо несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих повременных платежей;

2. во вторую очередь производятся расчеты по выплатам выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору, в том числе по контракту, и по выплате вознаграждений по авторским договорам;

3. в третью очередь удовлетворяются требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого юридического лица;

4. в четвертую очередь погашается задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды;

5. в пятую очередь производятся расчеты с другими кредиторами в соответствии с законом.

Все затраты, связанные с ликвидацией предприятия (услуги посредников, транспортные расходы, оплата труда персонала на период ликвидации и так далее), оплачиваются из средств, вырученных от продажи имущества. Таким образом, при ликвидации общества владельцы обыкновенных акций получают в распоряжение сумму, существенно меньшую, чем экспертная оценка стоимости его собственности.

Инвестиционный метод - стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

Серьезные финансовые решения требуют учета большого количества факторов. Однако общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей. Первый показатель - это ставка дивиденда.

Она определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в процентах[7]:

r_d=Div/P*100%

где: r_d - ставка дивиденда;

Div - дивиденд;

Р - текущая цена акции.

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда, реже - прогнозируемого. Например, Div = 10 руб., Р = 1000 руб. тогда r_d=10/1000*100%=1%.

Синонимом термина «ставка дивиденда» является термин «текущая доходность». Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Более консервативному инвестору следует остановить свой выбор на акциях с более высокой ставкой дивиденда. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

Следующий аналитический показатель - это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В-больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начинается спекулятивный прирост цены акции.

Рассматривая характеристику акций, можно сказать и о таком показателе как величина прибыли на одну акцию - EPS (earnings per stock):

EPS = Чистая прибыль после уплаты налогов и дивидендов по привилегированным акциям / Число обыкновенных акций в обращении[14].

Показатель является величиной абсолютной. Поскольку акции различных компаний отличаются друг от друга по стоимости, то с его помощью сложно проводить сравнения между акциями. Лучше воспользоваться отношением объявленной прибыли к объему капитализации акционерного общества на начало периода, за который была объявлена прибыль (или аналогично прибыли на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Показатель, позволяющий соотнести прибыль на акцию с ее текущей рыночной ценой, называется «кратное прибыли»:

Р/Е= Текущая рыночная цена акции / EPS.

Этот коэффициент используется для выявления недооцененности или переоцененности акций. Р/Е показывает (при предположении о неизменности прибыли в будущем) число лет, которое потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций. Однако отдельно взятый показатель Р/Е ни о чем не говорит. Для того чтобы принимать инвестиционные решения на его основе, надо подсчитать среднеотраслевой показатель Р/Е, а затем сравнить Р/Е компании со среднеотраслевым значением. Если Р/Е выше среднеотраслевого, то считается, что акция переоценена и от нее надо избавляться; если ниже - наоборот, приобретать. Следует отметить, что показатели Р/Е сравнимы для компаний одной отрасли, со схожей структурой денежных потоков, системой учета и т.п.

Показатель стоимость чистых активов (NAV) на акцию необходим для определения базовой чистой стоимости компании на одну акцию, в предположении, что активы компании были проданы за наличные сейчас и могли быть распределены между акционерами.

Стоимость чистых активов на акцию = Стоимость чистых активов / Число акций в обращении

Зачастую показатель NAV на акцию используется как определение минимального порога стоимости акции.

Приведенные показатели представляют собой самые общие аналитические характеристики акций. На их основе инвестор может сделать приближенную мгновенную оценку привлекательности бумаг.

В западных странах сложилась практика оценки «качества» акций, которое определяется присвоением им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности. Его дают аналитические компании. Наиболее известными из них в мировой практике являются «Standard & Poor» и «Moody's Investors Service». Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга. Например, компания «Standard & Poor» пользуется следующими обозначениями для обыкновенных акций[10]:

А+ (высший рейтинг),

А (высокий),

А - (выше среднего),

В+ (средний),

В (ниже среднего).

В - (низкий),

С (очень низкий).

Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.

Стоимость обыкновенной акции обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами[2].

Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой g. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне k.

Тогда текущая цена акции будет равна[2]:

На практике P часто корректируется с учетом различных факторов, например, размера компании. Распространено использование упрощенного вида формулы[2]:

Размещено на http://www.allbest.ru/

где D₁ - дивиденд будущего года DРазмещено на http://www.allbest.ru/

₁=D₀(1+g)

Метод модели оценки основных средств (МООС). Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости обыкновенной акции, вы должны:

1. Рассчитать безрисковую ставку rf, обычно принимаемую равной ставке казначейского векселя США.

2. Определить коэффициент в - акции, который является показателем систематического (или не диверсифицированного) риска.

3. Определить норму прибыли на портфель ценных бумаг (rm), таких как «Стэндарт энд Пурз - 500», «Сток Композит Индекс» или «Доу Джонс Индастриалз-30».

4. Оценить требуемую норму прибыли на акцию компании, используя уравнение МООС:

ke = rf + b (rm - rf)

Отметим, что символ ri заменяется на ke.

Оценка обыкновенных акций осуществляется также стандартными методами[10]:

1. Затратный подход - он основан на том, что покупатель не заплатит сумму больше той, за которую можно создать аналогичный объект. Таким образом, оценка обыкновенных акций с помощью затратного метода - это подсчет затрат на создание похожего акционерного общества, обладающего подобными активами и занимающего похожую позицию на рынке. К сумме общих затрат также добавляется обоснованная прибыль инвестора;

2. Сравнительный подход - возможен только на открытом рынке, поскольку он основан на сравнении рассматриваемых обыкновенных акций с аналогичными акциями акционерных организаций. И поэтому важно, чтобы были известны цены недавних сделок, что невозможно сделать при отсутствии достаточной информации или на только развивающемся рынке. Основан данный подход на предположении о том, что продавец не будет продавать свои акции дешевле, чем по той цене, по которой состоялись недавно сделки с похожими показателями.

3. Доходный метод - основан на интересе инвесторов к компании, а также возможности получения прибыли с вложения денег в рассматриваемые обыкновенные акции. Рассчитано на том, что покупатель не будет вкладывать деньги в акции, если не сможет извлечь впоследствии из них прибыль.

3. Оценка качества акций на примере ОАО «Альфа-Банк»

ОАО «Альфа-Банк» Ї крупнейший частный банк России, принадлежащий консорциуму «Альфа-групп». Позиции «Альфы» сильны практически во всех сегментах банковского рынка, достаточно хорошо развита сеть подразделений в Москве и в других крупных городах России. Помимо всего прочего, банк известен неуступчивостью в вопросах погашения выданных кредитов, а также сильными лоббистскими возможностями своих владельцев.

Альфа-Банк зарегистрирован в январе 1991 года в Москве. Основан известным российским бизнесменом Михаилом Фридманом и его партнерами. Сегодня акционерами банка являются ООО «АБ Холдинг» (99,89% акций), принадлежащее структуре «Альфа-групп» ABH Holding Corp. (Британские Виргинские острова), и Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited (0,11% акций). Российский Альфа-Банк - ядро банковской группы «Альфа-Банк» в состав которой также входят компании из Казахстана, Украины, Белоруссии, Нидерландов, США, Великобритании и Кипра. Бенефициарами материнской компании группы - ABH Financial Limited - являются совладельцы «Альфа-Групп» Михаил Фридман, Герман Хан и Алексей Кузьмичев, контролирующие 36,47%, 23,27% и 18,12% акций соответственно, а также председатель совета директоров банковской группы Петр Авен (13,76%).

Ниже представлена оценка качества акций Альфа-банка наиболее известными международными аналитическими компаниями, такими как «Standard & Poor», «Fitch Ratings», и национальными «Рус-Рейтинг» и «НРА» [11].

Рисунок 1. Качество оценки акций ОАО «Альфа-Банк»

9.12.2012 года Рейтинговое агентство S&P повысило рейтинг Альфа-Банка. Долгосрочный рейтинг банка был повышен на одну ступень до «BB» (ранее действовал «BB-»), прогноз по рейтингу изменен с «позитивного» на «стабильный». Также повышен рейтинг Альфа-Банка по национальной шкале - с «ruAA-» до «ruAA». Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне «B».

13.07.2012 года Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг Альфа-Банка с «BB+» до «BBB-», прогноз «стабильный».

Также были повышены краткосрочный рейтинг - с уровня «B» до «F3», национальный долгосрочный рейтинг - с уровня «AА(rus)» до «AA+(rus)» (прогноз «стабильный»), рейтинг устойчивости - с уровня «bb+» до «bbb-».

31.05.2012 года «Рус-Рейтинг» повысило рейтинг акций Альфа-Банка по национальной шкале до уровня «AAA», по международной шкале - до «A-», прогноз «стабильный»

По мнению агентства, повышение кредитных рейтингов банка по национальной и международной шкалам с «АА+» / «ВВВ+» соответственно до «ААА» / «А-», прогноз по рейтингам «стабильный», обусловлено доказанной в кризис высокой стабильностью и конкурентоспособностью банка, дальнейшим ростом бизнеса при положительных характеристиках финансового состояния, стабильной поддержкой собственников и государства, снижением давления кредитных рисков.

Факторами, обосновывающими рейтинг, являются: безусловная поддержка со стороны собственников, располагающих существенными финансовыми, политическими и лоббистскими ресурсами; потенциально высокий уровень поддержки банка государством; в целом положительная оценка финансового состояния банка; высокая финансовая гибкость; лидирующие и устойчивые рыночные позиции; высокопрофессиональный менеджмент.

ОАО «Альфа-Банк» - первый по величине активов, частный коммерческий универсальный банк (седьмой после банков с госучастием), входящий в крупнейший в России финансово-промышленный консорциум Альфа-Групп и контролируемый его основными собственниками. Банк занимает лидирующие и устойчивые позиции практически во всех сегментах банковского рынка, располагает развитой сетью подразделений, имеет подразделения в других странах. Альфа-Банк характеризуется высокой технологичностью бизнеса, эффективным управлением и высокопрофессиональным менеджментом, располагает существенными политическими, деловыми ресурсами в России и за рубежом[11].

Таблица 2. Рейтинг акций ОАО «Альфа-банк»

Аналитическая компания	Рейтинг акций
S&P	ruAA
Fitch Ratings	AA(rus) стабильный
Рус-Рейтинг	AAA стабильный
НРА	AAA

Из данных рейтинговых оценок, которые были даны наиболее известными аналитическими компаниями, можно сделать вывод, что качество акций имеют высокий рейтинг и являются стабильными. Это является большим плюсом при оценке, и служит положительной репутацией для перспективных акционеров.

Заключение

История акций началась в семнадцатом веке, но бурное развитие пришлось на вторую часть девятнадцатого века[13]. Создание первых акционерных обществ привело к эмиссии акций, которые использовались при создании акционерного капитала и самое интересное он может быть увеличен с помощью увеличения стоимости акций (номинальной) или размещения дополнительного количества акций. В наше время акции являются неотъемлемой частью экономической жизни человека, и, как следствие, нуждаются в тщательном изучении и оценке.

Оценка акций предприятия ставится с той целью, чтобы определить наиболее вероятную цену, по которой может быть реализован данный объект на открытом рынке в условиях существования конкуренции и когда обе стороны действуют исходя из собственных интересов и разумно, располагая всей информацией об объекте.

Основа процедуры оценки акций предприятия является изучение стоимости, как финансового инструмента, способного приносить прибыль. Акции могут приносить прибыль своему владельцу в виде дивидендов и увеличения стоимости предприятия - факторами, связанными с расширением бизнеса и улучшением финансовых показателей.

Наиболее влиятельными на итоговый результат оценки акций предприятия факторами является размер, степень контроля и ликвидность акций. Степень контроля - это премия или скидка за дополнительные права, которые предоставляет акции. Например, если рассматриваемый пакет является контрольным на предприятии, то нужно учитывать, что он дает право своему владельцу назначать руководство и управлять компанией. Величина премии за контроль составляет порядка 30 процентов по сравнению со средней ценой стоимости пакета акций бумаг. Скидка же за не контрольный характер составляет около 15-20%. Важной характеристикой также является ликвидность ценных бумаг - наивысшими показателями будут обладать те акции, которые принадлежат открытым акционерным обществам, котирующихся на биржевых площадках. Наименьшей же ликвидностью - акции закрытых обществ, которые не присутствуют в открытом обороте на рынке.

Наличие подобных преимуществ у акционеров, владеющих контрольным пакетом акций делает невозможным проведение простых расчетов по получению оценки акций предприятия. Также невозможно определить стоимость компании, лишь умножив действительную рыночную стоимость акций на их количество.

Список литературы

банк акция стоимость качество

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, статья 64;

2. Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов - М.: «Альпина Паблишер», 2011. - 1324 с.;

3. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. - М.: Филинъ, 2010.;

4. Инвестиции: учебник / Т.В. Теплова - М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт, 2011. - 724 с.;

5. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 1997, стр. 2010 - 216, 303 - 306.;

6. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент.-М.:Эксмо, 2009.;

7. Лукасевич И.Я. Инвестиции: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. - 413 с.;

8. Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта // Экономика и математические методы, т. 28, вып. 5-6, 2010;

9. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли В.Дж. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2009.

Размещено на Allbest.ru