Разработка инвестиционной стратегии предприятия на примере ООО "Стайл"

Таблица 6. Состав и структура актива баланса

Актив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
I. Внеоборотные активы.	2536	32,47	2601	29,84.	2677	29,96	66	-2,63	76	0,11	102,60	102,90
II. Оборотные активы	5274	67,53	6116	70,16.	6259	70,04	842	2,63	144	-0,11	115,97	102,35
БАЛАНС	7809	100,00	8717	100,00.	8936	100,00	908	0,00	219	0,00	111,62	102,51

Анализ показал, что за период 2008-2009 гг. произошло увеличение актива баланса на 908 тыс. рублей, что связано с увеличением стоимости внеоборотных активов на 66 тыс. рублей и увеличением стоимости оборотных активов на 842 тыс. рублей. В целом темп роста имущества предприятия составил 111,62% при этом темп роста оборотных активов (115,97%) выше темпа роста внеоборотных активов (102,60%), что является положительной тенденцией в деятельности предприятия. А за период 2009-2010 гг. произошло увеличение актива баланса на 219 тыс. рублей, что связано с увеличением стоимости внеоборотных активов на 76 тыс. рублей и увеличением оборотных активов на 144 тыс. рублей. В целом темп роста имущества предприятия составил 102,51% при этом темп роста оборотных активов (102,35%) незначительно ниже темпа роста внеоборотных активов (102,90%) - намечается отрицательная тенденцией в деятельности предприятия. Рост вложений в основные средства предприятия обеспечил увеличение показателей текущей деятельности в большем объеме. Оборотные активы или текущие активы обеспечивают текущую деятельность предприятия. Для наглядности динамику активов баланса можно представить в виде диаграммы (рисунок 3).

Рисунок 3 - Динамика актива баланса

За период 2008-2010 гг. увеличение оборотных активов и уменьшение внеоборотных привело к изменению структуры актива баланса. Так доля внеоборотных активов снизилась на 2,63% в 2009 г. и увеличилась на 0,11% в 2010 г. и составила на конец 2010 г. 29,96 % против 32,47% за 2008 г. Доля оборотных активов соответственно возросла и составила на конец 2010 г. 70,04% . Изменение структуры актива баланса обусловлено превышением темпов роста оборотных активов над темпами роста внеоборотных активов.

Далее проанализируем детальное изменение состава и структуры внеоборотных и оборотных средств (таблицы 7 и 8).

Таблица 7. Состав и структура внеоборотных активов

Актив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
Основные средства	2536	100,00	2601	100,00	2677	100,00	66	0,00	76	0,00	102,60	102,90
Незавершенное строительство	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Долгосрочные финансовые вложения	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Отложенные налоговые ативы	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Всего внеоборотных активов	2536	100	2601	100	2677	100	66	0	76	0	102,60	102,90

В составе внеоборотных активов за период 2008-2009 гг. и 2009-2010 гг. происходит абсолютное увеличение единственной составляющей - основных средств на 66 тыс. рублей в 2009 г и на 76 тыс. руб. в 2010 г.

Таблица 8. Состав и структура оборотных активов

Актив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
Запасы	4872	92,38	5858	95,78	5322	85,03	986	3,40	-536	-10,75	120,23	90,86
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты)	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Краткосрочные финансовые вложения	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Денежные средства	402	7,62	258	4,22	937	14,97	-144	-3,40	679	10,75	64,23	363,13
Прочие оборотные активы	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Всего оборотных активов	5274	100	6116	100	6259	100	842	0	144	0	115,97	102,35

Увеличение оборотных активов за 2008-2009 гг. на 842 тыс. рублей произошло за счет увеличения запасов на 986 тыс. рублей и снидения денежных средств на 144 тыс. рублей. Увеличение оборотных активов за 2009-2010 гг. на 144 тыс. рублей произошло за счет снижения запасов на 536 тыс. рублей и увеличения денежных средств на 679 тыс. рублей.

Рисунок 4 - Структура оборотных активов

Значительное влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состояние запасов. Накопление больших запасов может свидетельствовать о спаде деловой активности предприятия и об увеличении масштабов текущей деятельности. Для более обоснованных выводов необходимо проанализировать структуру запасов (таблица 8, рисунок 5).

Таблица 8. Состав и структура запасов

Актив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
готовая продукция и товары для перепродажи	4769	97,88	5707	97,44	5201	97,72	939	-0,44	-507	0,29	119,69	91,13
расходы будущих периодов	103	2,12	150	2,56	121	2,28	47	0,44	-29	-0,29	145,32	80,71
Всего запасов	4872	100	5858	100	5322	100	986	0	-536	0	120,23	90,86

Рисунок 5 - Структура запасов

Сумма запасов за период 2008-2009 гг. увеличилась на 986 тыс. рублей, что вызвано увеличением готовой продукции и товаров для перепродажи с 4769 тыс. рублей до 5707 тыс. рублей (темп роста 119,69 %) и увеличением расходов будущих периодов на 47 тыс. руб. Сумма запасов за период 2009-2010 гг. уменьшилась на 507 тыс. рублей, что вызвано уменьшением готовой продукции и товаров для перепродажи с 5707 тыс. рублей до 5201 тыс. рублей (темп роста: 91,13%) и уменьшением расходов будущих периодов на 29 тыс. руб.

Общее изменение структуры оборотных активов (текущих активов, оборотных средств) можно проиллюстрировать с помощью диаграммы (рисунок 6).

Рисунок 6 - Структура оборотных активов, %

Таким образом, анализ актива баланса показал, что произошло увеличение актива баланса (имущества предприятия) на 11,62 % за период 2008-2009 гг. и на 2,51% за период 2009-2010гг. Темпы роста оборотных активов превышали темпы роста внеоборотных активов.

Анализ пассива баланса приведен в таблице 9.

Таблица 9 Состав и структура пассива баланса

Пассив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
Собственный капитал (капитал и резервы)	3077	39,41	5482	62,89	8133	91,02	2404	23,48	2651	28,13	178,13	148,37
Заемный капитал	4732	60,59	3235	37,11	803	8,99	-1497	-23,48	-2432	-28,12	68,37	24,82
БАЛАНС	7809	100	8717	100	8936	100	908	0	220	0	111,62	102,52

Доля собственного капитала за период 2008-2009 гг. увеличилась с 39,41 % до 62,89 %, а за период 2009-2010 гг. с 62,89 % до 91,02 %. Собственный капитал является основой финансовой независимости предприятия от внешних источников. Считается, что доля собственного капитала должна быть не менее 50%. Как видно из приведенных данных, соотношение собственного и заемного капитала не соответствует рекомендуемому значению только в 2008 г..

Нормальное явление для любого предприятия - это привлечение заемных средств. Привлечение заемных средств способствует улучшению финансового состояния предприятия.

Рисунок 7 - Динамика источников средств предприятия

На следующем этапе следует детально проанализировать изменение состава и структуры собственного капитала (таблица 10)

Таблица 10. Состав и структура собственного капитала

Пассив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
Уставный капитал	10	0,33	10	0,18	10	0,12	0	-0,14	0	-0,06	100,00	100,00
Нераспределенная прибыль	3067	99,67	5472	99,82	8123	99,88	2404	0,14	2651	0,06	178,39	148,46
Собственный капитал, всего	3077	100	5482	100	8133	100	2404	0	2651	0	178,13	148,37

Как видно из таблицы, увеличение собственного капитала произошло за счет увеличения нераспределенной прибыли, которая возросла с 2008 г. по 2010 г. на 5055 тыс. рублей, что свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия. Можно предположить, что увеличение прибыли было достигнуто за счет наращивания объемов реализации продукции (развития текущей деятельности).

На следующем этапе следует детально проанализировать изменение состава и структуры заемных средств (таблица 11).

Таблица 11. Состав и структура заемных средств

Пассив	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста
				2008/2009	2009/2010	2008 /2009	2009 /2010
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%
Долгосрочные обязательства	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Краткосрочные обязательства	4732	100,00	8717	100,00	803	100,00	3985	0,00	-7914	0,00	184,22	9,21
Заемный капитал, всего	4732	100	8717	100	803	100	3985	0	-7914	0	184,22	9,21

Данные таблицы 11 показывают, что за период 2008-2009 гг. произошло увеличение обязательств на 3985 тыс. рублей, а за период 2009-2010 гг. произошло снижение обязательств предприятия на 7914 тыс. рублей.

Анализ ликвидности баланса.

Ликвидность баланса характеризует степень покрытия обязательств предприятия (пассив баланса) его активами (актив баланса), срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств.

С целью оценки ликвидности баланса все активы группируют по степени ликвидности, а обязательства - по срочности их погашения. Степень ликвидности активов зависит от скорости превращения их в денежные средства. Чем быстрее активы превращаются в деньги, тем выше степень их ликвидности. Активы предприятия по степени их ликвидности группируют в следующие четыре группы:

1. Аl. Наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения или по строкам баланса - стр. 260 + стр. 250.

2. А2. Быстро реализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты или стр. 240.

3. АЗ. Медленно реализуемые активы: запасы, налог на добавленную стоимость, долгосрочная дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы или по строкам баланса - стр. 21 0+ стр. 220 + стр. 230 + стр. 270.

4. А4. Трудно реализуемые активы: внеоборотные активы или стр. 190.

Пассивы баланса группируют по степени срочности их оплаты:

1. Пl. Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность или стр. 620.

2. П2. Краткосрочные пассивы: краткосрочные займы и кредиты, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства или стр. 610 + стр. 630 + стр. 660.

3. П3. Долгосрочные пассивы: долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов или стр. 590 + стр. 640 + стр. 650.

4. П4. Постоянные (устойчивые пассивы): капитал и резервы или стр. 490.

Для определения ликвидности баланса необходимо активы и пассивы сопоставить. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующее соотношение:

А1 ? П1;

А2 ? П2;

А3 ? П3;

А4 ? П4.

Если одно или несколько неравенств не выполняются, то ликвидность баланса не является абсолютной.

Проведем анализ ликвидности баланса (таблица 12).

Таблица 12. Анализ ликвидности баланса

Актив	Тыс. руб.	Пассив	Тыс. руб.	Излишек	Недостаток
	2008	2009	2010		2008	2009	2010	2008	2009	2010	2008	2009	2010
А1	402	258	937	П1	4732	3235	803	-4330	-2977	134	-4330	-2977
А2	0	0	0	П2	0	0	0	0	0	0		0	0
А3	4872	5858	5322	П3	0	0	0	4872	5858	5322
А4	2536	2601	2677	П4	3077	5482	8133	542	2880	5456	542	2880	5456
БАЛАНС	7809	8717	8936	БАЛАНС	7809	8717	8936	0	0	0

Результаты расчетов показали, что баланс не является абсолютно ликвидным как на 2008 год, так и на 2009 г. А в 2010 г. баланс можно признать абсолютно ликвидным. В течение периода 2008-2010гг. снизился платежный недостаток наиболее ликвидных активов с -4330 тыс. р. в 2008 г. до -2977 тыс. руб. в 2009 г. и сформировался излишек в размере 134 тыс. руб в 2010 г. Недостаток самых ликвидных активов в 2008 и 2009 гг. компенсируется избытком по двум другим группам менее ликвидных активов (А2, А3, А4). Но это только в стоимостном выражении. В реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные, так как у них могут значительно различаться сроки превращения в денежную наличность. Необходимое соотношение выполняется по третьей и четвертой группам активов и пассивов. В целом, ликвидность баланса в 2008 и 2009 гг. можно охарактеризовать как недостаточную.

Анализ платежеспособности.

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Оценка платежеспособности производится по данным баланса на основе ликвидности оборотных активов. Ликвидность оборотных активов характеризуется временем, необходимым для превращения в денежные средства. По степени ликвидности оборотные активы подразделяются на три группы:

1) наименее ликвидные активы (запасы);

2) оборотные активы средней степени ликвидности (краткосрочная дебиторская задолженность);

3) наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения).

Платежеспособность предприятия считается необеспеченной, если коэффициент текущей ликвидности меньше 1. Если коэффициент текущей ликвидности имеет значение близкое к 1, а коэффициент абсолютной и критической ликвидности не достигают значений теоретически допустимого уровня, то платежеспособность считается слабо обеспеченной. Если все коэффициенты имеют значения выше теоретически допустимого уровня, предприятие считается платежеспособным.

Таблица 13. Анализ показателей платежеспособности

Показатель	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста, %	Рекомендуемое значение
				2008 /2009	2009 /2010	2008 /2009	2009 /2010
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,085	0,080	1,167	-0,005	1,087	93,953	1462,790	? 0,2
2. Коэффициент быстрой ликвидности	0,085	0,080	1,167	-0,005	1,087	93,953	1462,790	0,7-1,0
3. Коэффициент текущей ликвидности	1,115	1,891	7,795	0,776	5,904	169,626	412,284	? 2
4. Коэффициент ликвидности товаро-материальных ценностей	1,008	1,764	6,477	0,757	4,712	175,071	367,077	0,5-0,7
5. Коэффициент общей платежеспособности	1,650	2,695	11,128	1,044	8,433	163,276	412,951	? 2

Как показал расчет коэффициентов (таблица 13), платежеспособность предприятия за период 2008-2010 гг. улучшилась по всем показателям. Коэффициент быстрой ликвидности увеличился и на 2010 г. составил 1,167. Коэффициент текущей платежеспособности возрос более, чем в 5 раз и его значение превысило 2. В целом по состоянию на 2010 г. предприятие можно признать платежеспособным.

Анализ финансовой независимости и устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшим этапом оценки его деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.

В первую очередь финансовое состояние предприятия оценивается его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в конкретный период времени. Условие достаточности соблюдается тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую способность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Под финансовой устойчивостью следует понимать независимость предприятия от заемных источников при формировании производственных запасов, при условии превышения собственного капитала над заемным.

Если принимать во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность установить условия укрепления или потери финансового равновесия.

Таблица 14. Показатели финансовой независимости

Показатель	2008	2009	2010	Отклонение	Темп роста, %	Рекомендуемое значение
				2008 /2009	2009 /2010	2008 /2009	2009 /2010
Коэффициент автономии	0,394	0,629	0,910	0,235	0,281	159,585	144,722	? 0,5
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	1,538	0,590	0,099	-0,947	-0,491	38,379	16,732	? 1
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами	0,103	0,471	0,872	0,368	0,401	458,401	185,083	? 0,1
Коэффициент маневренности собственных средств предприятия	0,176	0,525	0,671	0,349	0,145	298,422	127,674	? 0,2-0,5
Коэффициент финансовой устойчивости	0,394	0,629	0,910	0,235	0,281	159,582	144,731	0,75-0,9

Данные таблицы 14 свидетельствуют о финансовой неустойчивости предприятия в 2008 г. А в 2009 и 2010 гг. предприятие можно признать финансово устойчивым и независимым. Так, коэффициент независимости к концу анализируемого периода соответствует рекомендуемому значению.

Таблица 15. Расчет собственного оборотного капитала, тыс. руб.

Показатель	Год	Отклонение
	2008	2009	2010	2008 /2009	2009 /2010
Собственный капитал	3077	5482	8133	2404	2651
Долгосрочные обязательства	0	0	0	0	0
Внеоборотные активы	2536	2601	2677	66	76
Собственный оборотный капитал	542	2880	5456	2339	2576

Анализ финансовой независимости следует дополнить определением типа финансовой ситуации. Для этого необходимо определить излишек или недостаток источников средств для формирования запасов.

Таблица 16

Определение типа финансовой ситуации предприятия, тыс. руб.

Показатели	2008	2009	2010
Запасы (З)	4872	5858	5322
Оборотные средства, сформированные с учетом только капитала (ОАск)	542	2880	5456
Собственный оборотный капитал (СОК)	542	2880	5456
Общая величина источников формирования (ВИ)	542	2880	5456
± ИФЗск	-4330	-2977	134
± ИФЗсок	-4330	-2977	134
± ИФЗви	-4330	-2977	134
Тип финансовой ситуации	Кризисное состояние	Кризисное состояние	Абсолютная независимость

Данные табл. 16 говорят о том, что на предприятии в 2008 и в 2009 гг. наблюдалось кризисное состояние, а в 2010 г. наблюдается абсолютная независимость.

Реализация предложенных мероприятий требует дополнительных финансовых средств. Необходимо оценить экономическую эффективность инвестирования при использовании кредита и лизинга.

3. Разработка инвестиционной стратегии предприятия на примере ООО «Стайл»

3.1 Расчет показателей коммерческой эффективности предложенных мероприятий

Рассматривается реализация инвестиционного проекта по расширению фитнес-зала и обновления спортивного оборудования. Если коммерческая эффективность проекта окажется приемлемой, то в качестве источников инвестиций станет возможность привлечение заемных средств (кредит либо лизинг).

План инвестиционных вложений:

	Годы
Мероприятия	2012	2011	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Получение оборудования
Расширение зала и запуск рекламной кампании
Выплаты по лизингу			2634
				2504
					2374
						2245
							2116
								1986
									1857
										1727
											1598
Выкуп оборудования по лизингу												3734

Таблица 17. План реализации продукции

Показатели	Шаг расчета
	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
1. Выручка от реализации, тыс. руб.		15312	16843	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528
2. Затраты на реализацию продукции всего, тыс. руб.		13456	14550	15753	15753	15753	15753	15753	15753	15753	15753
в том числе
2.1. Постоянные затраты		2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519
2.2. Переменные затраты		10937	12031	13234	13234	13234	13234	13234	13234	13234	13234

Коммерческая эффективность проекта рассчитывается на основе денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности.

Операционная деятельность связана с реализацией продукции, получением прибыли. Для расчета чистой прибыли необходимо определить налоговые отчисления. Ставка налога на имущество 2,2 % от остаточной стоимости оборудования. Норма амортизации - 8% в год от первоначальной стоимости (таблица 18).

Таблица 18. Расчет налога на имущество

Показатели	Шаг расчетного периода (год)
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Первоначальная стоимость	9600
2. Амортизация	768	768	768	768	768	768	768	768	768	768
3. Остаточная стоимость	8832	8064	7296	6528	5760	4992	4224	3456	2688	1920
4. Налог на имущесто	194	177	161	144	127	110	93	76	59	42

Таблица 19. Расчет денежного потока от операционной деятельности

Показатели	Шаг расчета
	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
1. Выручка от реализации, тыс. руб.		15312	16843	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528
2. Затраты на реализацию продукции всего, тыс. руб.		13456	14550	15753	15753	15753	15753	15753	15753	15753	15753
в том числе
2.1. Постоянные затраты		2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519	2519
из них амортизация		768	768	768	768	768	768	768	768	768	768
2.2. Переменные затраты		10937	12031	13234	13234	13234	13234	13234	13234	13234	13234
3. Финансовый результат (прибыль), тыс. руб.		1856	2293	2775	2775	2775	2775	2775	2775	2775	2775
4. Налог на имущество, тыс. руб.		194	177	161	144	127	110	93	76	59	42
5. Прибыль налогооблагаемая, тыс. руб.		1662	2116	2614	2631	2648	2665	2682	2699	2715	2732
6. Налог на прибыль, тыс. руб.		332	423	523	526	530	533	536	540	543	546
7. Чистая прибыль, тыс. руб.		1329	1693	2091	2105	2118	2132	2145	2159	2172	2186
8. Денежный поток от операционной деятельности (п. 7 + амортизация), т.р.		2097	2461	2859	2873	2886	2900	2913	2927	2940	2954

Таблица 20. Расчет показателей коммерческой эффективности

Показатели	Шаг расчета
	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t, тыс. руб.	-9600
2. Денежный поток от операционной деятельности на шаге t, тыс. руб.	0	2097	2461	2859	2873	2886	2900	2913	2927	2940	2954
3. Сальдо двых потоков или чистый доход на шаге t, тыс. руб.	-9600	2097	2461	2859	2873	2886	2900	2913	2927	2940	2954
4. Интегральный чистый доход (нарастающим итогом), тыс. руб.	-9600	-7503	-5042	-2183	690	3576	6476	9389	12316	15257	18210
5. Коэффициент дисконтирования at, (Е=7%)	0,935	0,873	0,816	0,763	0,713	0,666	0,623	0,582	0,544	0,508	0,475
6. Чистый дисконтированный доход на шаге t, тыс. руб.	-8972	-6553	-4116	-1665	492	2383	4033	5465	6699	7756	8652
7. Интегральный чистый дисконтированный доход (нарастающим итогом), тыс. руб.	-8972	-15525	-19641	-21306	-20814	-18431	-14398	-8933	-2234	5521	14173
8. Дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t, тыс. руб.	-8972	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9. Интегральный денежный поток от инвестиционной деятельности (нарастающим итогом), тыс. руб.	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972	-8972
10. Абсолютная величина интегрального денежного потока от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	8972	8972	8972	8972	8972	8972	8972	8972	8972	8972	8972
11. Дисконтированный денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб.		1832	2009	2181	2048	1923	1806	1696	1592	1495	1403
12. Интегральный денежный поток от операционной деятельности (нарастающим итогом, тыс. руб.	0	1832	3841	6022	8070	9993	11799	13495	15087	16581	17985
13. Индекс доходности инвестиций (ИДИ) (п.12/п.10)		0,20	0,43	0,67	0,90	1,11	1,32	1,50	1,68	1,85	2,00

Рисунок 8 - Динамика денежных потоков

На рисунке 8 представлены денежные потоки, на основе которых рассчитываются показатели коммерческой эффективности. Чистый доход имеет отрицательное значение только на первом шаге расчетного периода, что связано со значительным оттоком денежных средств в инвестиционной деятельности.

Расчеты показали достаточно высокую коммерческую эффективность проекта: ЧДД больше 0 (14173 тыс. руб,), ИДИ - 2,0, что значительно больше 1 (табл. 3.5). В 2021 г. интегральный чистый дисконтированный доход принимает положительное значение. Срок окупаемости определим с помощью графика.



Рисунок 9 Динамика интегрального ЧДД

Срок окупаемости инвестиций около 9 лет (рис. 9).

Таблица 21. Расчет индекса доходности затрат

Показатели	шаг расчета
	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Притоки средств
1. Выручка, тыс. руб.	0	15312	16843	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528
2. Коэффициент дисконтирования	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1	0
3. Дисконтированные притоки средств, тыс. руб.	0	13374	13749	14135	13210	12346	11538	10783	10078	9418	8802
4. Сумма дисконтированных притоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб.	0	13374	27123	41258	54468	66813	78351	89134	99212	108631	117433
Оттоки средств
5. Инвестиции, тыс. руб.	9600	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
6. Налог на имущество, тыс. руб.	0	194	177	161	144	127	110	93	76	59	42
7. Налог на прибыль, тыс. руб.	0	332	423	523	526	530	533	536	540	543	546
8. Итого оттоков	9600	527	601	683	670	656	643	629	616	602	589
9. Дисконтированные оттоки средств, тыс. руб.	8972	460	490	521	478	437	400	366	335	306	280
10. Сумма дисконтированных оттоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб.	8972	9432	9922	10443	10921	11358	11759	12125	12460	12766	13046
11. Индекс доходности затрат (ИДЗ) (п.4/п.10)	0	1,42	2,73	3,95	4,99	5,88	6,66	7,35	7,96	8,51	9,00

Рисунок 10 Динамика ИДЗ и ИДИ

Индекс доходности затрат по проекту составил 9,00 > 1 (табл. 3.6, рис. 3.3). Индекс показывает, что поступление денежных средств превышает все затраты по проекту в 9,00 раз. ИДЗ значительно превышает ИДИ. ИДИ показывает, во сколько раз поступление чистой прибыли и амортизации за весь срок реализации проекта превышает затраченные инвестиции.

Таким образом, расчет показателей коммерческой эффективности проекта показал, что проект является коммерчески эффективным, так как ЧДД проекта > 0, ИДИ больше 1, ИДЗ больше 1, следовательно, реализация проекта является экономически целесообразной и коммерчески эффективной.

Можно приступить ко второму этапу оценки с учетом использования в качестве источника инвестиций кредита либо лизингового договора.

3.2. Экономическая оценка выбора стратегии инвестирования ООО «Стайл»

Для реализации инвестиционной стратегии потребуются значительные финансовые средства, которые можно получить путём взятия кредита. В настоящий момент банки предлагают широкий спектр услуг кредитования для предпринимателей, вот некоторые из них:

Овердрафт

Разговаривая обычным языком, овердрафт - это кредит, которым может пользоваться предприниматель, у которого возникают временные, краткосрочные потребности в дополнительных валютных средствах. Эта форма кредитования доступна как юридическим личикам, так и личным бизнесменам. Овердрафт предоставляется при неимении либо недостаточности средств на расчетных (текущих) счетах.

Рекламируя этот кредит, профессионалы традиционно приводят последующие его превосходства: возможность вовремя и бесперебойно исполнять расчеты с партнерами; неимение требования о предоставлении бизнес-плана либо технико-экономического обоснования кредита, а также о обязательном предоставлении обеспечения; симпатичные процентные ставки; оперативное рассмотрение заявки; возможность пересмотра лимита овердрафта при изменении оборотов по счету в банке.

Сейчас о сроках. Общий срок овердрафтного соглашения традиционно не превосходит шести месяцев. Срок, на который выдается овердрафт, традиционно не превосходит тридцать дней. По пластмассовой карте - до пятьдесят дней.

Коммерческий кредит

Это разновидность кредита, предоставляемого в товарной форме торговцем покупателю в виде отсрочки платежа за проданные продукты, сделанные работы, оказанные сервисы. В отличие от потребительского кредита, объектом которого являются продукты и сервисы потребительского назначения, коммерческий кредит предоставляют друг другу действующие предприниматели. Главное, что плата за купленные продукты откладывается на определенное время. Необходимость коммерческого кредита обусловливается тем, что в разных сферах бизнеса время производства и время обращения капитала не совпадают: у одних бизнесменов продукт произведен и готов к реализации, тогда как иные, заинтригованные в данном товаре, не располагают наличными средствами. В таковых вариантах продажа продукта в кредит содействует непрерывности процесса производства, обеспечивает ускорение оборота и увеличение прибыли. Коммерческий кредит традиционно является краткосрочным: предоставляется всего на несколько месяцев. Как верховодило, оформляется особым документом - коммерческим векселем.

Проектное финансирование

Таковой вид кредита предоставляет чрезвычайно маленькое количество банков. Он исполняется средством денежного лизинга дорогостоящих и трудных проектов, связанных с приобретением оборудования. Риск проектного финансирования состоит в том, что можно истратить до полугода на рассмотрение банком документов и получить отказ. Из-за утраты времени на поиск финансирования может быть сорвано исполнение проекта. Дело в том, что бизнес-план является основным документом при рассмотрении проектного финансирования. Он обязан дозволять оценить все опасности, для этого требуется его наибольшая детализация.

Венчурное финансирование

Это долгосрочный кредит начинающим и работающим компаниям без получения гарантий, но под наиболее высочайший, чем в банках, процент. Не нечаянно таковой вид финансирования малого бизнеса именуют "опасным". Явление в нашей стране не чрезвычайно распространенное, желая венчурные фонды и вкладывательные компании, есть на русском базаре издавна и показывают очень удачные результаты. Главная цель венчурного финансирования - вложение средств в развитие наукоемких проектов.

Коммерческая ипотека

Ипотечный кредит выдается бизнесменам на покупку нежилых помещений: склада, кабинета и т.д. Смысл коммерческой ипотеки содержится в том, чтоб кредитовать покупку коммерческой недвижимости под ее же залог. В отличие от жилищного кредитования, коммерческая ипотека имеет краткие сроки погашения кредита, но довольно высочайшие процентные ставки.

Товарный кредит

Товарное кредитование содержится в том, что заемщику выдается продукт, за который он не выплачивает сходу средства. Так могут предоставляться продукты, станки, машинки и оборудование. Товарный кредит оптимален при покупке дорогостоящего оборудования, производимого под заказ иностранными компаниями. Профессионалы выделяют такие превосходства товарного кредита как его беззалоговое финансирование; возможность покупки импортного оборудования, хоть какого производителя по низким стоимостям; отсрочка платежа на срок до одного года.

Кредит на открытие бизнеса

Отыскать банк, который с радостью будет выдавать кредиты на открытие бизнеса, чрезвычайно трудно. Это понятно: банк не может знать, как удачной окажется мысль бизнесмена. Тем не наименее, некие банки все же дают такую форму кредита. Минимизируя опасности, банк просто завышает процентную ставку и уменьшает срок кредитования.

Кредиты бизнесменам

Приватные предприниматели нередко не имеют способности предоставить банку залог под кредит. Также у них пока отсутствует кредитная история, что не дает банкам способности верно оценить их надежность. В свою очередь, для банка кредитование личных бизнесменов может оказаться опасным. Таковым образом, может показаться, что условия кредитования ПБОЮЛ мало чем различаются от кредитования приватных лиц. Невзирая на идентичность ставок и сумм, это нет так. Главное отличие содержится в природе кредитных рисков. Потребительское кредитование основано на том, что людей получает не связанный с внедрением кредита фиксированный доход, за счет которого погашает кредит. Бизнесмен же расценивает возможность возврата заемных средств за счет будущих заработков, и расходы по кредиту ориентированы как разов на увеличение этих заработков.

Кредит на развитие бизнеса

Время от времени профессионалы называют эту форму "кредитом на пополнение оборотных средств". Таковая кредитная линия довольно распространена посреди бизнесменов. Кредит на развитие бизнеса является более обычным видом финансирования, не требуется обеспечения. Предел кредитования, как верховодило, устанавливается по отношению к текущему обороту компании (месячной либо годовой выручке).

Кредит на покупку главных средств

Кредит на покупку главных средств, автотранспорта, спецтехники, недвижимости - иная форма кредитования бизнесменов. Погашение происходит традиционно одинаковыми частями по графику, согласованному с заёмщиком. Задатком выступают продукты в обороте, оборудование, автотранспорт, спецтехника, недвижимость, в том числе приобретаемое на кредитные средства. Главное требование к заемщику - наличие заработков от предпринимательской деятельности (выручки от реализации продуктов, работ, услуг) в течение заключительного года.

Инвестиционное кредитование

В заключительное время маленькие производственные компании все чаще увлекаются вкладывательным кредитованием. Вкладывательный кредит - это кредит, предоставляемый финансово-кредитным учреждением физическому либо юридическому личику под конкретную вкладывательную программку. Вкладывательный кредит привлекается на срок от Три до Десять лет для реализации долгосрочных вкладывательных проектов. Заемщик обязан предоставить в банк бизнес-план вкладывательного проекта и финансовую отчетность за заключительные годы. Задатком по кредиту являются имеющиеся активы. Главные направления применения вкладывательного кредита: приобретение главных средств; модернизации либо реконструкции производства; творение новейших производственных мощностей.

Как видно из этого далековато не полного списка, бизнесмену вправду есть, из чего же выбрать. Современные банки готовы предложить маленький компании несколько видов кредитных товаров: все они различаются отличительными совокупностями кредитов, сроками рассмотрения, залоговым обеспечением (оно может быть необязательным) и методами оценки банковских рисков (скоринговая система либо личный подход). При выборе основное - внимательнейшее исследование критерий кредитования.

Проанализировав все предложенные варианты, для реализации стратегии больше всего подходят два варианта инвестирования: лизинговый договор и кредитование под залог приобретаемого оборудования

В соответствии с Федеральным законом Глава I, ст.2 «Лизинг-совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга; договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем; лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передача его в лизинг».

Таким образом, предметом лизинга могут быть здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может быть использовано для предпринимательской деятельности. Субъектами лизинга (участниками) являются: лизингодатель, лизингополучатель, продавец предмета лизинга.

Лизинговая деятельность торговых предприятий, как правило, связана с приобретением на условиях договора лизинга торговых площадей и торгового оборудования. Экономический анализ лизинговой деятельности предприятия включает:

1. Расчет лизинговых платежей.

2. Оценку эффективности лизинга для лизингополучателя.

1. Расчет лизинговых платежей

Лизинговые платежи - это сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга. Размер лизинговых платежей и периодичность их осуществления определяются договором лизинга.

Основные составляющие лизинговых платежей (ЛП):

1. Погашение стоимости предмета лизинга в виде амортизации (А).

2. Плата за кредитные ресурсы лизингодателя, если кредитные ресурсы привлекались (проценты за кредит ПК).

3. Плата за дополнительные услуги лизингодателя (ПДУ), если они предусмотрены договором. Например, сервисное обслуживание оборудования, страховка и т.д.

4. Доход лизингодателя (ДЛ). Доход лизингодателя определяется в соответствии с условиями договора. Он может быть определен в виде ежегодной фиксированной суммы, а так же в виде процента от стоимости предмета лизинга или иным образом.

5. Налоги (Н). Налог на добавленную стоимость (НДС). Если предмет лизинга находится на балансе лизингодателя, то в состав лизинговых платежей необходимо учесть налог на имущество (Ним), выплачиваемый лизингодателем.

.

Рассчитаем сумму лизинговых платежей, выплачиваемых предприятием лизинговой компании с учетом следующих условий, предусмотренных договором лизинга.

Стоимость предмета лизинга (торговая площадь и торговое оборудование) - 9600 тыс. руб. (без НДС).

Срок действия договора - 10 лет, с 01.01.2012 года по 01.01.2022 года.

Объект лизинга - на балансе лизингодателя.

Доход лизингодателя - 15 % от остаточной стоимости предмета лизинга.

Плата за дополнительные услуги - ежегодно 400 тыс. руб.

Норма амортизации 8%

По окончании договора лизинга лизингополучатель выкупает оборудование по остаточной стоимости.

В соответствии с формулой расчета лизинговых платежей определим ежегодную сумму лизинговых платежей и общую сумму за 10 лет.(таблица 3.7).

Расчет амортизации

тыс. руб.

Непогашенная задолженность (графа 2)

Непогашенная задолженность на 01.2014 г. = (9600-768)=8832 тыс. руб.

Доход лизингодателя в 2013 году:

тыс. руб.

Доход лизингодателя в 2014 году:

тыс. руб.

Налог на имущество:

На 01.2013 г. тыс. руб.

На 01.2014 г. тыс. руб.

Графа 7 = гр. 3 + гр. 4 + гр. 5 + гр. 6

Графа 8 = гр. 7 * 0,18

Графа 9 = гр. 7 + гр. 8

Таблица 22. Расчет лизинговых платежей

Периодичность погашения по годам	Непогашенная задолженность на начало периода, тыс. руб.	Погашение стоимости объекта лизинга, тыс. руб.	Плата за дополнительные услуги, тыс. руб.	Доход лизингодателя, тыс. руб.	Налог на имущество, 2,2%	Лизинговый платеж без НДС, тыс. руб.	НДС, 18%	Лизинговый платеж с НДС, тыс. руб.
01.2012	9600
01.2013	9600	768	400	1325	194	2687	484	3171
01.2014	8832	768	400	1210	177	2555	460	3015
01.2015	8064	768	400	1094	161	2423	436	2859
01.2016	7296	768	400	979	144	2291	412	2703
01.2017	6528	768	400	864	127	2159	389	2547
01.2018	5760	768	400	749	110	2027	365	2391
01.2019	4992	768	400	634	93	1895	341	2236
01.2020	4224	768	400	518	76	1762	317	2080
01.2021	3456	768	400	403	59	1630	293	1924
01.2022	2688	768	400	288	42	1498	270	1768
Итого		7680	4000	8064	1183	20927	3767	24694
Остаточная стоимость		1920
Всего		9600

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга составил 24694 тыс. руб. Наибольшую долю (33%) в общей сумме лизинговых платежей составляет доход лизингодателя. (рис. 11).

Рисунок 11 Динамика лизинговых платежей



Рисунок 12. Структура лизинговых платежей, %

В дальнейшем для определения эффективности лизинга необходимо определить цену лизинговой операции.

2. Оценка эффективности лизинга для лизингополучателя

Критерием для эффективности лизинговой операции для лизингополучателя является общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту, по сравнению с альтернативными вариантами финансирования (например, по сравнению с банковским кредитом).

Для оценки эффективности лизинговой операции для лизингополучателя необходимо рассчитать цену лизинговой операции и цену оборудования в кредит.

Цена лизинговой операции - это общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту. Определяется по формуле

,

где - цена лизинговой операции; - лизинговые платежи (без налогов); - налоговые льготы; - остаточная стоимость ОПФ; - налоги.

Налоговые льготы. В соответствии с законом [31, глава 3, ст. 28], лизинговые платежи (без НДС) в целях налогообложения прибыли относятся к расходам, связанным с производством и реализацией продукции (относятся на себестоимость продукции), и, следовательно, не облагаются налогом на прибыль.

Остаточная стоимость ОПФ включается в цену лизинговой операции только в том случае, когда лизингополучатель выкупает оборудование по остаточной стоимости по окончании срока договора лизинга.

Так как использование оборудования на условиях лизинга предполагает некоторый временной период, следовательно, расчет лизинговой операции необходимо проводить с учетом фактора времени на основе использования метода дисконтирования.

Цена лизинговой операции с учетом фактора времени определяется по формуле

,

где - цена лизинговой операции на шаге t; Т - срок использования оборудования - горизонт расчета (в годах, месяцах).

Цена оборудования в кредит показывает, какую сумму затратит предприятие на приобретение оборудования, если воспользуется альтернативным источником финансирования - кредитом банка. Рассчитывается по формуле

,

где - цена оборудования в кредит; - платежи по кредиту; - первоначальная стоимость ОПФ.

Налоговые льготы. При использовании кредита для финансирования приобретения оборудования сумма процентов в пределах ставки ЦБ1,1 не облагается налогом. По приобретаемому оборудованию будет начисляться амортизация, которая включается в себестоимость производимых работ и , следовательно, уменьшает налогооблагаемую прибыль.

Цена оборудования в кредит с учетом фактора времени рассчитывается по формуле

,

где - цена оборудования в кредит на шаге t.

Для сопоставления лизинговой операции и цены оборудования в кредит горизонт расчета необходимо принимать один.

Рассмотрим альтернативный вариант финансирования приобретения оборудования - кредит в банке на сумму стоимости оборудования с НДС. Условия кредитования: процент за кредит - 26% годовых, кредит привлекается в начале первого года, а погашение основной суммы и выплата процентов начинается с первого года в течение десяти лет, кредитование осуществляется под залог недвижимости (оборудования приобретенного в кредит).

Необходимо определить эффективность лизинговой операции по сравнению с приобретением оборудования в кредит.

Расчет цены лизинговой операции произведен в табличной форме на основе данных таблицы 3.6. Результаты расчета представлены в таблице 3.8.

Пункт 3 «Льготы по налогу на прибыль» рассчитываются 0,2*пункт 1.

Пункт 4 «Затраты по лизингу с учетом льгот»: пункт 1 + пункт 2 - пункт 3.

Пункт 5 «Остаточная стоимость оборудования с учетом НДС»: 1920*1,18=2266 тыс. руб.

Пункт 6=пункт 1 + пункт 2 - пункт 3 + пункт 5 или

Пункт 6 = пункт 4 + пункт 5

Таблица 23. Расчет цены лизинговой операции для лизингополучателя

Показатели	Шаг расчетного периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Лизинговые платежи (без налога НДС), тыс. руб.	2687	2555	2423	2291	2159	2027	1895	1762	1630	1498
2. НДС, тыс. руб.	484	460	436	412	389	365	341	317	293	270
3. Льготы по налогу на прибыль, тыс. руб.	537	511	485	458	432	405	379	352	326	300
4. Затраты по лизингу с учетом льгот, тыс. руб.	2633	2504	2374	2245	2116	1986	1857	1727	1598	1468
5. Остаточная стоимость оборудования с НДС, тыс. руб.										2266
6. Цена лизинговой операции на шаге t (Цлt), тыс. руб.	2634	2504	2374	2245	2116	1986	1857	1727	1598	3734
7. Коэффициент дисконтирования (?t), (Е=7%)	0,935	0,873	0,816	0,763	0,713	0,666	0,623	0,582	0,544	0,508
8. Цена лизинговой операции на шаге t с учетом дисконтирования (Цлt*?t?? тыс. руб.	2462	2187	1938	1713	1508	1323	1156	1005	869	1898
9. Интегральная величина цены лизинговой операции (нарастающим итогом), тыс. руб.	2462	4649	6587	8300	9808	11132	12288	13293	14162	16060

В результате расчетов определи, что цена лизинговой операции составила 16060 тыс. рублей.

Для расчета цены оборудования при покупке в кредит необходимо рассчитать сумму процентов за пользование кредитом (табл. 24).

Сумма кредита определяется на основе стоимости оборудования (9600 тыс. руб.) и НДС (18%):9600*1,18=11328 тыс. руб.

Пункт 4 таблицы 24 рассчитывается: 0,2*пункт 3.1.

Таблица 24. Расчет процентов за пользование кредитом

Показатели	Шаг расчетнорго периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Кредит, тыс. руб.	11328
2. Погашение основной суммы кредита, тыс. руб.	1133	1133	1133	1133	1133	1133	1133	1133	1133	1133
3. Выплата процентов за кредит, тыс. руб.	2945	2651	2356	2062	1767	1473	1178	884	589	295
3.1. В том числе в пределах ставки ЦБ*1,1 (12*1,1)=13,2%	1495	1346	1196	1047	897	748	598	449	299	150
3.2. Выплата процентов, превышающих ставку ЦБ (21-13,2)=7,8%	1450	1305	1160	1015	870	725	580	435	290	145
4. Уменьшение налогооблагаемой прибыли, тыс.руб.	299	269	239	209	179	150	120	90	60	30

Расчет цены оборудования в кредит производится в табличной форме (таблица 25).

Уменьшение налогооблагаемой прибыли за счет начисления амортизации (пункт 4) рассчитывается 0,2*768 (амортизация) = 154 тыс. руб.

На основе произведенных расчетов определи, что цена оборудования при покупке в кредит составила 19248 тыс. руб., что на 3188 тыс. руб. больше интегральных затрат по лизинговой операции.

Таблица 25. Расчет цены оборудования в кредит

Показатели	Шаг расчетного периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Стоимость оборудования с НДС, тыс. руб.	11328
2. Выплата процентов за кредит, тыс. руб.	2945	2651	2356	2062	1767	1473	1178	884	589	295
3. Уменьшение налогооблагаемой прибыли за счет:
3.1. Выплату процентов за кредит в пределах ставки ЦБ*1,1, тыс. руб.	299	269	239	209	179	150	120	90	60	30
3.2. Амортизации, тыс. руб.	154	154	154	154	154	154	154	154	154	154
4. Налог на имущество, тыс. руб.	194	177	161	144	127	110	93	76	59	42
5. Цена оборудования в кредит на шаге t Цкt, тыс. руб.	14015	2405	2124	1842	1561	1279	998	716	435	153
6. Коэффициент дисконтирования (at), (Е=7%)	0,935	0,873	0,816	0,763	0,713	0,666	0,623	0,582	0,544	0,508
7. Цена оборудования в кредит с учетом дисконтирования (Цкt*at), тыс. руб.	13098	2101	1734	1406	1113	852	621	417	236	78
8. Интегральная величина цены оборудования в кредит (нарастающим итогом), тыс. руб.	13098	15199	16933	18338	19451	20304	20925	21342	21578	21656

Для наглядности результаты проиллюстрируем на графике (рис. 13). На графике представлено изменение интегральной величины цены лизинговой операции и интегральной величины цены оборудования в кредит. По результатам расчетов можно сделать вывод, что использование кредита потребует от предприятия гораздо больших затрат финансовых ресурсов на первых трех шагах расчетного периода по сравнению с затратами по лизингу. Как правило, механизм приобретения оборудования на условиях лизинга используют предприятия, испытывающие затруднения финансового характера и не имеющие возможности единовременно вложить значительные суммы на приобретение оборудования.



Рисунок 13 Эффективность лизинга для лизингополучателя

Величина получаемого эффекта зависит от многих параметров, в том числе от уровня дохода лизингодателя, предусмотренного в составе лизинговых платежей. Можно предположить, что если уровень дохода лизингодателя будет более 15%, то интегральная величина цены лизинговой операции может оказаться больше интегральной величины цены оборудования в кредит. Но и в таком случае лизинг может оказаться предпочтительнее, так как не требует значительных единовременных вложений.

3.3. Оценка финансовой реализуемости проекта

Для оценки финансовой реализуемости проекта необходимо рассчитать денежные потоки по трем видам деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Таблица 26. Расчет показателе коммерческой эффективности проекта с учетом лизингового договора

Показатели	Шаг расчета
	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности (лизинг) на шаге t, тыс. руб.		-2634	-2504	-2374	-2245	-2116	-1986	-1857	-1727	-1598	-3734
2. Денежный поток от операционной деятельности на шаге t, тыс. руб.	0	2097	2461	2859	2873	2886	2900	2913	2927	2940	2954
3. Сальдо двух потоков или чистый доход на шаге t, тыс. руб.	0	-537	-43	485	628	771	914	1057	1200	1343	-780
4. Интегральный чистый доход (нарастающим итогом), тыс. руб.	0	-537	-580	-95	532	1303	2217	3273	4473	5816	5036
5. Коэффициент дисконтирования at, (Е=7%)	0,935	0,873	0,816	0,763	0,713	0,666	0,623	0,582	0,544	0,508	0,475
6. Чистый дисконтированный доход на шаге t, тыс. руб.	0	-469	-35	370	448	514	569	615	653	683	-371
7. Интегральный чистый дисконтированный доход (нарастающим итогом), тыс. руб.	0	-469	-504	-134	313	827	1396	2011	2663	3346	2975
8. Дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t, тыс. руб.	0	-2301	-2044	-1811	-1601	-1410	-1237	-1081	-939	-812	-1774
9. Интегральный денежный поток от инвестиционной деятельности (нарастающим итогом), тыс. руб.	0	-2301	-4345	-6156	-7757	-9167	-10403	-11484	-12424	-13236	-15010
10. Абсолютная величина интегрального денежного потока от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	0	2301	4345	6156	7757	9167	10403	11484	12424	13236	15010
11.Дисконтированный денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб.	0	1832	2009	2181	2048	1923	1806	1696	1592	1495	1403
12. Интегральный денежный поток от операционной деятельности (нарастающим итогом, тыс. руб.	0	1832	3841	6022	8070	9993	11799	13495	15087	16581	17985
13. Индекс доходности инвестиций (ИДИ) (п.12/п.10)		0,80	0,88	0,98	1,04	1,09	1,13	1,18	1,21	1,25	1,20

Рисунок 14 Динамика денежных потоков

На рисунке 14 представлены денежные потоки, на основе которых рассчитываются показатели коммерческой эффективности. Чистый доход имеет отрицательное значение на первых двух шагах расчетного периода, что связано со значительным оттоком денежных средств в инвестиционной деятельности, и на последнем шаге расчетного периода - это вызвано с выкупом оборудования по лизингу.

Расчеты показали коммерческую эффективность проекта: ЧДД больше 0 (2975 тыс. руб.), ИДИ - 1,20, что больше 1 (табл. 26). В 2016 г. интегральный чистый дисконтированный доход принимает положительное значение. Срок окупаемости определим с помощью графика.

Рисунок 15 Динамика интегрального ЧДД

Срок окупаемости инвестиций около 5 лет и наступает в 2016 году (рис. 15).

Таблица 27. Расчет индекса доходности затрат

Показатели	шаг расчета
	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Притоки средств
1. Выручка, тыс. руб.	0	15312	16843	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528	18528
2. Коэффициент дисконтирования	0,935	0,873	0,816	0,763	0,713	0,666	0,623	0,582	0,544	0,508	0,475
3. Дисконтированные притоки средств, тыс. руб.	0	13374	13749	14135	13210	12346	11538	10783	10078	9418	8802
4. Сумма дисконтированны притоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб.	0	13374	27123	41258	54468	66813	78351	89134	99212	108631	117433
Оттоки средств
5. Инвестиции, тыс. руб.		2634	2504	2374	2245	2116	1986	1857	1727	1598	3734
6. Налог на имущество, тыс. руб.	0
7. Налог на прибыль, тыс. руб.	0	332	423	523	526	530	533	536	540	543	546
8. Итого оттоков	0	2967	2927	2897	2771	2645	2519	2393	2267	2141	4280
9. Дисконтированные оттоки средств, тыс. руб.	0	2591	2389	2210	1976	1763	1569	1393	1233	1088	2034
10. Сумма дисконтированных оттоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб.	0	2591	4981	7191	9167	10929	12498	13891	15124	16212	18246
11. Индекс доходности затрат (ИДЗ) (п.4/п.10)		5,16	5,45	5,74	5,94	6,11	6,27	6,42	6,56	6,70	6,44



Рисунок 16 Динамика ИДЗ и ИДИ

Индекс доходности затрат по проекту составил 6,44 > 1 (табл. 27, рис. 16). Индекс показывает, что поступление денежных средств превышает все затраты по проекту в 6,44 раз. ИДЗ значительно превышает ИДИ. ИДИ показывает, во сколько раз поступление чистой прибыли и амортизации за весь срок реализации проекта превышает затраченные инвестиции.

Таким образом, расчет показателей коммерческой эффективности проекта показал, что проект является коммерчески эффективным, так как ЧДД проекта > 0, ИДИ больше 1, ИДЗ больше 1, следовательно, реализация проекта является экономически целесообразной и коммерчески эффективной.

Эффективность лизинга для лизингополучателя можно характеризовать показателем - рентабельность лизинга.

Рентабельность лизинга у лизингополучателя - это отношение годовой прибыли, полученной от реализации продукции, к годовой сумме лизинговых платежей. Рассчитывается по формуле

,

где () - годовая сумма чистой прибыли (или прибыли от продаж), полученная от реализации продукции за счет увеличения ОПФ, приобретенных в лизинг; - годовая сумма лизинговых платежей.

Выполним расчеты по данным на 2013 год.

Таблица 28. Расчет рентабельности лизинга

Показатели
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	15312
2. Себестоимость реализации продукции, тыс. руб.	13456
3. Прибыль от продаж, тыс. руб.	1856
4. Удельный вес лизингового оборудования, %	65
5. Прибыль от реализации продукции, произведенной с использованием лизингового оборудования, тыс. руб.	1206
6. Сумма лизинговых платежей в отчетном году, тыс. руб.	2687
7. Налог на прибыль, тыс. руб.

Подобные документы

• Разработка инвестиционной стратегии и оценка ее результативности на примере СПК колхоза

  Сущность инвестиционной стратегии предприятия и этапы ее разработки. Краткая организационно-экономическая характеристика СПК колхоза "Родина". Формирование основных стратегических целей инвестиционной деятельности. Характеристика диверсификации.
  
  курсовая работа [488,7 K], добавлен 26.03.2015
  

• Разработка инвестиционной стратегии предприятия ОАО "Яхрома-Лада"

  Экономическая сущность, принципы разработки и функции инвестиционной стратегии организации. Оценка финансового состояния предприятия ОАО "Яхрома-Лада", разработка инвестиционной стратегии. Расчет показателей рентабельности от приобретения новой техники.
  
  дипломная работа [1,1 M], добавлен 21.02.2012
  

• Формирование инвестиционной стратегии ООО "Леспромцентр"

  Принципы формирования инвестиционной стратегии. Анализ финансового состояния, платёжеспособности, финансовых коэффициентов по данным баланса. Кадровая политика и стимулирование работников. Расчёт затрат и суммы выручки от деятельности предприятия.
  
  курсовая работа [394,8 K], добавлен 29.03.2015
  

• Разработка инвестиционной стратегии. Оценка акций и облигаций

  Принципы и последовательность разработки инвестиционной стратегии. Рассмотрение предприятия как социально-экономической системы, способной к самоорганизации. Учет базовых стратегий операционной деятельности. Классификация акций, облигаций и их оценка.
  
  контрольная работа [35,3 K], добавлен 29.07.2010
  

• Инвестиционный анализ ПАО Сбербанк

  Теоретические основы разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий. Оценка системы разработки и реализации финансовой инвестиционной стратегии. Оценка эффективности мероприятий по совершенствованию финансовой инвестиционной стратегии.
  
  курсовая работа [826,4 K], добавлен 10.01.2023
  

• Инвестиционная политика предприятия и проблемы привлечения инвестиций

  Теоретические основы инвестиционной политики предприятия. Анализ инвестиционной политики предприятия на примере страховой организации ОАО "РОСНО". Совершенствование инвестиционной политики организации. Планирование инвестиционной стратегии страховщика.
  
  курсовая работа [65,2 K], добавлен 10.02.2009
  

• Инвестиционная и финансовая стратегии организации

  Понятие и закономерности функционирования рынка ценных бумаг, взаимоотношения между его участниками и современные тенденции. Формирование инвестиционной стратегии предприятия, разработка портфеля и главные критерии оценки его финансовой эффективности.
  
  контрольная работа [286,7 K], добавлен 05.04.2015
  

• Инвестиционная стратегия ОАО "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы"

  Инвестиционный климат и параметры инвестиционной привлекательности России. Тенденции мирового экономического развития и их влияние на инвестиционный климат страны. Оценка инвестиционной стратегии и оптимизация инвестиционного портфеля предприятия.
  
  курсовая работа [48,5 K], добавлен 12.04.2012
  

• Пути совершенствования инвестиционной деятельности на примере ЗАО "Стройсервис"

  Сущность портфельного инвестирования и его преимущество. Финансово-хозяйственная деятельность и организационно-управленческая структура предприятия. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости. Разработка инвестиционной стратегии организации.
  
  дипломная работа [196,6 K], добавлен 13.03.2015
  

• Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии предприятия

  Общее понятие об инвестиционной стратегии предприятия. Сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита, темпом инфляции в стране. Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности. Индекс доходности.
  
  контрольная работа [28,0 K], добавлен 11.12.2013
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам