Оценка финансового состояния предприятия (на примере ОАО "Нефтекамский механический завод")

Основной вид деятельности завода - проведение капитального ремонта тяжелого технологического оборудования в цехах ОАО «Нефтекамскшина», а также производство оснастки, нестандартизированного оборудования, запасных частей и другой машиностроительной продукции.

В различных городах и районах республики можно увидеть мусульманские и христианские храмы, купола для которых были изготовлены в заводских цехах.

Анализ финансового состояния ОАО «Нефтекамский механический завод» выполняется на основе его бухгалтерской отчетности, как основного источника информации [26].

Рассмотрение бухгалтерской отчетности следует начинать с экспресс-анализа, целью которого является наглядная и несложная оценка финансового благополучия и динамики развития предприятия.

Экспресс-анализ представляет собой начальную стадию анализа и дает лишь общее представление о деятельности предприятия, что также немаловажно.

Объем товарной продукции в 2007 г. составил 161472 тыс. руб. и в 2008 г. увеличился на 55632 тыс. руб., или 34,45% и составил 217104 тыс. руб. В 2009 г. наблюдается снижение показателя на 47753 тыс. руб. до величины 169351 тыс. руб. Совокупное увеличение за три года составило 7879 тыс. руб., или 4,88%.

Себестоимость продукции в 2008 г. увеличилась по сравнению с 2007 г. на 38162 тыс. руб., или 23,74% и в 2009 г. снизилась на 36591 тыс.руб., или 18,4 %, составив 162301 тыс.руб. В совокупности за три анализируемых года произошел незначительный рост исследуемого показателя. Положительным является соотношение темпов роста стоимости товарной продукции и ее себестоимости. Если рост стоимости товарной продукции составил 4,88%, то рост себестоимости всего 0,98%. Изменение объема товарной продукции и себестоимости ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2007-2009гг. представлено на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 - Изменение объема товарной продукции и ее себестоимости ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2007-2009 гг.

Среднемесячная заработная плата на предприятии выросла в 2008 г. по сравнению с 2007 г. на 2146 руб., или 21,24%, в 2009 г. увеличение составило 654 руб., или 5,34%. За три года увеличение составило 2800 руб., или 27,71%. Темп роста среднемесячной заработной платы превосходит темп роста производительности труда. Если за три анализируемых года рост среднемесячной заработной платы на предприятии составил 27,71%, то производительность выросла на 20%.

Валюта баланса в 2009 г. к 2008 г. уменьшилась на 5459 тыс. руб., или 3,03% и составила 174979 тыс. руб., к 2007 г. наблюдается рост на 25180 тыс. руб., или 16,81%. Снижение валюты баланса - негативное явление, так как является свидетельством сокращения производственной деятельности предприятия.

Прибыль и рентабельность в 2009 году по сравнению с 2008 годом уменьшились на 11162 тыс.руб. и 4,82% соответственно. Совокупное увеличение прибыли за три года составило 6308 тыс.руб. Изменение рентабельности затрат ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2007-2009гг. отражено на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2 - Рентабельность затрат ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2007-2009 гг.

Совокупное увеличение рентабельности за три анализируемых года составило 3,88%, т.е. влияние внешних кризисных факторов на результаты деятельности избежать не удалось, но с целью минимизировать степень их влияния на показатели эффективности деятельности ОАО «Нефтекамский механический завод» справилось успешно.

Рассмотренные в экспресс-анализе показатели являются основными, но не дают возможности в полной мере оценить финансовое состояние предприятия. Отсутствие упоминания о них и выполнение более сложных расчетов является неправильным и некорректным. Величины показателей экспресс-анализа являются общим началом финансового анализа.

Для более детального изучения и анализа финансового состояния необходимо проводить более глубокий анализ, который сопровождается анализом структуры баланса и финансовых результатов, расчетом коэффициентов платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости предприятия.

2.2 Анализ структуры баланса и финансовых результатов деятельности ОАО «Нефтекамский механический завод»

Прибыль относится к группе качественных показателей, характеризующих эффективность работы предприятия. Прибыль - важнейший показатель, характеризующий финансовый результат деятельности предприятия. Рост прибыли определяет рост возможностей предприятия, повышает степень его деловой активности. По прибыли определяются доля дохода учредителей и собственников, размеры дивидендов и других доходов.

По прибыли рассчитывается рентабельность собственных и заемных средств, основных фондов, всего авансированного капитала и каждой акции.

Характеризуя рентабельность вложений средств в активы данного предприятия и степень умелости его хозяйствования, прибыль является наилучшим мерилом финансового здоровья предприятия.

Валовая прибыль в 2007 г. составляла 5319 тыс.руб. В 2008 г. прибыль увеличилась на 13956 тыс.руб., или 262,38% и составила 19275 тыс.руб. В 2009 г. наблюдается снижение валовой прибыли на 16996 тыс.руб., или 88,18% и составила 2279 тыс.руб. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 3040 тыс.руб., или 57,15%.

Прибыль находится в обратной зависимости от себестоимости реализованной продукции, поэтому снижение себестоимости приводит к росту прибыли. В 2009 г. себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг увеличилась с 192300 тыс.руб. в 2008 г. до 231793 тыс.руб. Это значительное увеличение, т. к. выручка составила в 2009 г. 234071 тыс.руб. Темпы роста себестоимости за три анализируемых года выросли на 38,91%, а выручки - на 35,94%. И как следствие, произошло снижение валовой прибыли на 57,15%.

Коммерческие расходы, так же как и себестоимость, являются затратным фактором, и их снижение является позитивной тенденцией. В 2007 г. коммерческие расходы составляли 421 тыс.руб. В 2008 г. они снизились на 46 тыс.руб. и составили 375 тыс. руб. В 2009 г. данный показатель снизился на 104 тыс.руб., или 27,73% и составил 271 тыс.руб. Совокупное снижение составило 35,63%, или 150 тыс.руб.

Прибыль от продаж в 2007 г. составляла 4898 тыс.руб. В 2008 г. прибыль от продаж увеличилась на 14002 тыс.руб., или 285,87% и составила 18900 тыс.руб. В 2009 г. снижение прибыли от продаж составило 89,38%, или 16892 тыс.руб. Совокупное снижение прибыли от продаж составило 2890 тыс.руб., или 59%.

Бухгалтерская прибыль - это прибыль до налогообложения. На ОАО «Нефтекамский механический завод» наблюдается позитивная тенденция в отношении данного показателя. Так, в 2008 г. прибыль до налогообложения увеличилась на 13222 тыс.руб., а общее снижение за три года составило 3625 тыс.руб.

Чистая прибыль - прибыль, которой располагает предприятие после выплаты налогов. Так как величина данного вида прибыли зависит от налоговых обязательств, то логичным является тот факт, что предприятие должно использовать законные способы для оптимизации налоговых платежей. На ОАО «Нефтекамский механический завод» чистая прибыль за три анализируемых года была лишь в 2008 г. и составила 8779 тыс.руб. В 2007 и в 2009 гг. предприятие имело убыток: в 2007 г.- 953 тыс.руб., в 2009 г. - 3745 тыс.руб.

Рентабельность - это относительный показатель уровня доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина отражает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Фирма рентабельна, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия расходов на производство и продажу, но и для образования прибыли. Рост любого показателя рентабельности обусловлен позитивными экономическими явлениями и процессами.

Результаты исследования свидетельствуют о том, что рентабельность продаж в 2007 г. составила 0,34% и в 2008 г. увеличилась на 6,19%, составив 6,52%. Затем произошло снижение на 7,82%, и в 2009 г. рентабельность продаж составила -1,3%. За три анализируемых периода снижение показателя составило 1,63%.

Рентабельность внеоборотных активов за три анализируемых года снизилась на 7,37%. Это наибольшее снижение из всех показателей рентабельности. В 2007 г. данный показатель составлял 0,99%, в 2009 г. рентабельность внеоборотных активов составила -6,38%.

Рентабельность оборотных активов в 2007 г. составляла 0,57%. В 2008 г. показатель увеличился на 11,66% и составил 12,23%.

В 2009 г. рентабельность оборотных активов снизилась на 14,58% и составила -2,35%. Совокупное снижение показателя за три анализируемых периода составило 2,92%.

Рентабельность собственного капитала в 2007 г. составляла -0,91%. В 2008 году данный показатель увеличился на 9% и составил 8,09%. В 2009 году рентабельность собственного капитала составила -3,35%. Снижение за три анализируемых периода составило 2,44%.

Рентабельность реализованной продукции в 2007 г. составляла 2,94%. В 2008 г. показатель увеличился на 6,89% и составил 9,83%. В 2009 г. по сравнению с 2008 г. рентабельность реализованной продукции уменьшилась на 8,96% и составила 0,87%. За три анализируемых периода рентабельность реализованной продукции на ОАО «Нефтекамский механический завод» снизилась на 2,07%.

Бухгалтерский баланс является главным источником информации для анализа (Приложения В, Г, Д). В рамках анализа финансового состояния целесообразным является изучение статей, как актива, так и пассива. Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива). Чтение баланса по таким систематизированным группам ведется с использованием методов горизонтального и вертикального анализа. Такой анализ статей актива и пассива представлен соответственно в таблице 2.4 и 2.5.

Из таблице 2.4 видно, что в 2007 г. оборотный капитал составлял 93932 тыс.руб. В 2008 г. он увеличился на 40,24% и составлял 131730 тыс.руб. В 2009 г. произошло снижение данного показателя на 2,71%, или 3572 тыс.руб. и составлял 128158 тыс.руб. Совокупное увеличение за три анализируемых периода - 36,44%, или 34226 тыс.руб.

Доля оборотного капитала в 2007 г. составляла 62,71%, в 2008 г. - 73%, а в 2009 г. - 73,24%. Увеличение доли оборотного капитала - позитивная тенденция и отражает активизацию производственно-хозяйственной деятельности. Структура оборотного капитала в 2009 г. представлена на рисунке 2.3.



Рисунок 2.3 - Структура оборотного капитала ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2009 г.

Основной капитал в 2007 г. составил 55867 тыс. руб. В 2008 г. снизился на 7159 тыс.руб., или 12,81% и составил 48708 тыс.руб. В 2009 г. показатель снизился на 3,87%, или 1887 тыс.руб. и составил 46821 тыс.руб. Снижение за три анализируемых года составило 9046 тыс.руб., или 16,19%.

В 2007 г. величина запасов составляла 76064 тыс.руб., в 2008 г. увеличилась на 21,3% и составили 92267 тыс.руб., в 2009 г. запасы увеличились на 1,8%, или на 1657 тыс.руб. и достигли величины 93924 тыс.руб. Увеличение за три анализируемых года составило 17860 тыс.руб., или 23,48%.

В 2007 г. дебиторская задолженность составляла 17375 тыс.руб., в 2008 г. увеличилась на 11626 тыс.руб., или 66,91% и составила 29001 тыс.руб. В 2009 г. по сравнению с 2008 г. году дебиторская задолженность увеличилась на 17,95% и составила 34208 тыс.руб. Из всех статей актива баланса наибольший рост наблюдается у дебиторской задолженности: за три анализируемых года 16833 тыс.руб., или 96,88%.

Наблюдается скачкообразное изменение денежных средств с резким сокращением в 2009 г. В 2007 г. денежные средства и краткосрочные ценные бумаги составляли 493 тыс.руб. В 2008 г. значительное его увеличение - на 9969 тыс.руб., или 2022,11% и составил 10462 тыс. руб. Затем наблюдается снижение величины денежных средств в 2009 г. на 10436 тыс. руб., или 99,75%. Это негативная тенденция отражает совокупное уменьшение денежных средств за три года на 467 тыс.руб., или 94,73%.

По таблице 2.5 собственный капитал в 2007 г. составлял 104073 тыс.руб. В 2008 г. он увеличился на 8,44%, или 8779 тыс.руб. и составил 112852 тыс.руб. В 2009 г. его величина уменьшилась на 2232 тыс.руб., или 1,98% и составил 110620 тыс.руб. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 6,29%, или 6547 тыс.руб.

Доля собственного капитала превышает долю заемного капитала, но имеет тенденцию к снижению. Доля собственного капитала составляет 69,48%, 62,54%, 63,22% в 2007, 2008 и 2009 гг. соответственно.

Заемный капитал в 2007 г. составлял 45726 тыс.руб. и в 2008 г. увеличился на 21860 тыс.руб., или 47,81%.

В 2009 г. заемный капитал снизился на 4,77% и составил 64359 тыс.руб. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 40,75%, или 18633 тыс.руб.

Доля заемного капитала в 2007 г. составляла 30,52%, в 2008 г. 37,46%, в 2009 г. 36,78%. Структура заемного капитала в 2009 году представлена на рисунке 2.4.

Рисунок 2.4 - Структура заемного капитала ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2009 г.

Долгосрочные пассивы в 2007 г. составили 20616 тыс.руб. В 2008 г. на его долю приходится 0,17%, или 20651 тыс.руб. В 2009 г. долгосрочные кредиты и займы увеличились на 27,77%, или 5734 тыс.руб. и составили 26385 тыс.руб. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 27,98%, или 5769 тыс.руб.

Краткосрочные обязательства в 2007 г. составили 25110 тыс.руб. В 2008 г. они увеличились на 86,92%, или 21825 тыс.руб. и составили 46935 тыс.руб. В 2009 г. их величина снизилась на 8961 тыс.руб., или 19,09% и составили 37974 тыс.руб. Совокупное увеличение за три анализируемых периода составило 12864 тыс.руб., или 51,23%.

В рамках анализа сравним изменение дебиторской и кредиторской задолженности за три анализируемых года на ОАО «Нефтекамский механический завод».

Соотношение и динамика дебиторской и кредиторской задолженности за три анализируемых года представлена на рисунке 2.5.

Рисунок 2.5 - Изменение величины дебиторской и кредиторской задолженности ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2007-2009гг.

Кредиторская задолженность предприятия за три анализируемых года увеличилась на 53,32%, а дебиторская задолженность на 96,88%.

2.3 Анализ показателей финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется составом и размещением средств, структурой их источников, скоростью оборота капитала, способностью предприятия погашать свои обязательства в срок и в полном объеме и др. факторами. Оценка финансового состояния предприятия дается на основе определенной совокупности показателей.

К показателям ликвидности и платежеспособности предприятия относят:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент быстрой ликвидности;

- коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности);

- собственные оборотные средства;

- коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами;

- маневренность собственных оборотных средств;

- доля собственных оборотных средств в покрытии запасов.

Собственные оборотные средства показывают, какая сумма оборотных средств остается в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. Показатель является абсолютным, т.е. неприспособленным для пространственно-временных сопоставлений; с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств, как правило, возрастает. Величина собственных оборотных средств зависит от многих факторов, а ее увеличение обуславливается: реинвестированием прибыли, относительным снижением внеоборотных активов, получением долгосрочных кредитов и займов, привлечением новых акционеров. Чем более интенсивно оборачиваются средства на предприятии, тем в большей степени оно нуждается в относительно значимой величине собственных оборотных средств. Для любого предприятия логичным является придерживаться такой политики расчетов со своими контрагентами, когда суммы кредиторской и дебиторской задолженности примерно одинаковы.

Значение коэффициента текущей ликвидности может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя: 2 - это ориентировочное значение, но не его точное нормативное значение.

В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение коэффициента быстрой ликвидности: 1, однако эта оценка носит также условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение.

Если в отношении коэффициентов текущей и быстрой ликвидности в западной литературе хотя и с оговорками, но все же приводятся рекомендательные аналитические ориентиры, то в отношении третьего коэффициента - абсолютной ликвидности - таких рекомендаций нет.

Рекомендательная нижняя граница коэффициента обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами 10%, т.е. если оборотные активы покрываются собственными средствами менее чем на 10%, его текущее финансовое положение признается неудовлетворительным.

Для нормально функционирующего предприятия маневренность собственных оборотных средств обычно меняется от 0 до 1, хотя теоретически возможны и другие варианты.

Показатель доли собственных оборотных средств в покрытии запасов известен в нашей стране в течение нескольких десятилетий. Рекомендуемая нижняя граница показателя, традиционно сложившаяся за эти годы, 50%, т.е. по текущим операциям банки могут предоставлять льготное кредитование предприятиям, в которых не менее половины стоимости запасов и вложений в незавершенное производство покрывается собственными средствами. Такое льготное кредитование может реализовываться путем открытия специального ссудного счета, с которого оплачиваются счета поставщиков и на который одновременно зачисляются поступления от продажи продукции. В том случае, когда у предприятия на спецссудном счете нет средств, оплата счетов поставщиков все же производится, но уже за счет банка, который тем самым кредитует предприятие.

Показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «Нефтекамский механический завод» представлены в таблице 2.6.

В таблице 2.6 собственные оборотные средства в 2007 г. составляли 68822 тыс.руб. и в 2008 г. увеличились на 15973 тыс.руб., или 23,21%, составив 84795 тыс.руб. В 2009 г. наблюдается их увеличение на 5389 тыс.руб., или 6,36%., до величины 90184 тыс.руб.

Совокупное увеличение оборотных средств за три анализируемых года составило 21362 тыс.руб., или 31,04%.

Коэффициент текущей ликвидности в 2007 г. составил 3,7408. и в 2008 г. снизился на 0,9341 пункта, составив 2,8067.

В 2009 г. наблюдается его увеличение на 0,5682 пункта до величины 3,3749. Совокупное снижение коэффициента текущей ликвидности за три анализируемых года составило 0,3659.

Коэффициент быстрой ликвидности в 2007 г. составил 0,7116. В 2008 г. коэффициент увеличился на 0,1292 пункта и составил 0,8408. В 2009 г. наблюдается его увеличение на 0,0607 пункта и составил 0,9015. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 0,1899.

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2007 г. составил 0,0196. В 2008 г. увеличился на 0,2033 пункта и составил 0,2229. В 2009 г. показатель абсолютной ликвидности снизился на 0,2222 пункта и составил 0,0007. Совокупное снижение за три анализируемых периода составило 0,0189.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами в 2007 г. составил 0,7327., в 2008 г. снизился на 0,0890 пункта и составил 0,6437.

В 2009 г. наблюдается рост коэффициента обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами на 0,0600 пункта до величины 0,7037. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 0,0290.

Маневренность собственных оборотных средств в 2007 г. составила 0,0072. В 2008 г. показатель увеличился на 0,1162 пункта и составил 0,1234. В 2009 г. его величина снизилась на 0,1231 пункта и составила 0,0003. Совокупное снижение за три анализируемых периода составило 0,0069.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов в 2007 г. составила 0,9048. В 2008 г. показатель увеличился на 0,0142 пункта и составил 0,9190. В 2009 г. наблюдается увеличение доли собственных оборотных средств на 0,0412 пункта до величины 0,9684. Совокупное увеличение доли собственных оборотных средств в покрытии запасов за три анализируемых года составило 0,0554.

Динамика показателей ликвидности ОАО «Нефтекамский механический завод» за 2007-2009 гг. представлена на рисунке 2.6.

Рисунок 2.6 - Изменение показателей ликвидности ОАО «Нефтекамский механический завод» за 2007-2009 гг.

Расчет коэффициентов капитализации. К ним относят:

- коэффициент концентрации собственного капитала;

- коэффициент маневренности собственного капитала;

- коэффициент концентрации привлеченных средств;

- коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений;

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

- коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств;

- коэффициент финансовой независимости капитализированных источников.

Чем выше значение коэффициента концентрации собственного капитала, тем прочнее финансовая устойчивость, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Коэффициент концентрации привлеченных средств является дополнением коэффициента концентрации собственного капитала.

Сумма коэффициента концентрации собственного капитала и коэффициента концентрации привлеченных средств равна единице.

Значение коэффициента маневренности собственного капитала может ощутимо варьироваться в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений отражает долю внеоборотных активов, профинансированных внешними инвесторами, т.е. принадлежащую им, а не владельцам предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников - два взаимодополняющих показателя. Рост коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств является негативной тенденцией, означая усиление зависимости от внешних инвесторов. Нижний предел показателя 0,6 (60%) был неоднократно подтвержден эмпирически.

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы охотнее вкладывают свои средства, т.к. оно характеризуется существенной финансовой независимостью.

Коэффициент концентрации собственного капитала в 2007 г. составил 0,7. В 2008 г. он снизился на 0,1 пункта и составил 0,6. В 2009 г. величина показателя не изменилась.

Коэффициент концентрации привлеченных средств в 2007-2008 гг. составил 0,3 и в 2009 г. 0,4.

Коэффициент маневренности собственного капитала в 2007 г. составил 0,66128. В 2008 г. он увеличился составлял 0,75138. В 2009 г. показатель увеличился на 0,06388 пунктов и составил 0,81526. Совокупное увеличение составило 0,15398.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений в 2007 г. составил 0,3690. В 2008 г. он увеличился на 0,0550 пункта и составил 0,4240. В 2009 г. его величина увеличивается на 0,1396 пункта и составляет 0,5635. Совокупное увеличение за три анализируемых периода составило 0,1945.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств в 2007 г. составил 0,16534. В 2008 г. он снизился на 0,0107 пункта и составил 0,15469. В 2009 г. наблюдается увеличение коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств на 0,0379 пункта, коэффициент составил 0,19259. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 0,0273.

Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников в 2008 г. коэффициент увеличился на 0,0107 пункта. В 2009 г. наблюдается снижение показателя на 0,0379 пункта и составляет 0,84531. Совокупное снижение коэффициента финансовой независимости капитализированных источников за три анализируемых года составило 0,0272.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств в 2007 г. составил 0,43937. В 2008 г. коэффициент составил 0,59889. В 2009 г. наблюдается снижение показателя на 0,0171 пункта и составляет 0,58180. Совокупное увеличение за три анализируемых периода составило 0,1424.

К показателям деловой активности, которые представлены в таблице 2.8 и 2.9, относят:

- коэффициент оборачиваемости активов;

- продолжительность одного оборота (в днях);

- коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов;

- продолжительность одного оборота внеоборотных активов (в днях);

- коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

- продолжительность одного оборота оборотных активов (в днях) ;

- коэффициент оборачиваемости основных средств;

- продолжительность одного оборота основных средств (в днях);

- коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

- продолжительность одного оборота собственного капитала (в днях);

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

- продолжительность одного оборота дебиторской задолженности;

- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

- продолжительность одного оборота кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости активов в 2008 г. по сравнению с 2007 г. увеличился на 0,0232 пункта и составил 1,1726. В 2009 г. его величина увеличилась на 0,1651 пунктов и достигла 1,3377. Увеличение за три анализируемых периода составило 0,1883. Т. к. величина показателя растет, продолжительность оборота оборотных активов (в днях) уменьшается. Так, в 2007 г. продолжительность оборота составляла 313,2 дня, в 2008 г. показатель сократился на 6,2 дня и составил 307,0 дней. В 2009 г. снижение составило 37,9 дня, продолжительность оборота составила 269,1 дней. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 44,1 дня.

Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов в 2007 г. составил 3,082. В 2008 г. произошло увеличение на 1,2617 пункта, и показатель составил 4,3437. В 2009 г. коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов увеличивается на 0,6556 и составляет 4,9993. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 1,9173. Продолжительность оборота внеоборотных активов в 2008 г. по сравнению с 2007 г. снизилась на 33,9 дня и составила 82,9 дня. В 2009 г. показатель снизился на 10,9 дня и составил 72,0 дня. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 44,8 дня.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в 2007 г. составил 1,8330. В 2008 г. произошло снижение на 0,2269 пункта, и показатель составил 1,6061. В 2009 г. показатель увеличивается на 0,2203 и составляет 1,8264. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 0,0066. Продолжительность оборота оборотных активов в 2007 г. составила 196,4 дня. В 2008 г. показатель увеличивается на 27,7 дня и составил 224,1 дня. В 2009 г. продолжительность оборота оборотных активов снизилась на 27,0 дня и составила 197,1 дня. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 0,7 дня.

Коэффициент оборачиваемости основных средств в 2007 г. составил 4,3814. В 2008 г. он увеличивается на 1,3648 пункта и составляет 5,7462. В 2009 г. коэффициент увеличивается на 0,6767 пункта и составляет 6,4229. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 2,0415. Продолжительность оборота основных средств в 2007 г. составила 82,2 дня. В 2008 г. показатель снизился на 19, 6 дня и составил 62,6 дня. В 2009 г. продолжительность оборота основных средств снизилась на 6,6 дня и составила 56,0 дня. Совокупное снижение за три анализируемых периода составило 26,2 дня.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2007 г. составил 1,6544. В 2008 г. произошло увеличение на 0,2204 пункта, показатель составил 1,8748. В 2009 г. его величина увеличилась на 0,2412 пункта и составила 2,1160. Совокупное увеличение за три анализируемых года составило 0,4616. Продолжительность оборота собственного капитала в 2007 г. составила 217,6 дня. В 2008 г. показатель снизился на 25,6 дня и составил 192,0 дня. В 2009 г. продолжительность оборота собственного капитала снизилась на 21,9 дня и составила 170,1 дня. Совокупное снижение за три анализируемых периода составило 47,5 дня.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2007 г. составил 9,9098. В 2008 г. произошло снижение на 2,6144 пункта, показатель составил 7,2954. В 2009 г. снижении составило 0,4528 пункта до уровня 7,2954. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 3,0672. Продолжительность оборота дебиторской задолженности в 2007 г. составила 36,3 дня. В 2008 г. показатель увеличился на 13,0 дня и составил 49,3 дня. В 2009 г. продолжительность оборота увеличилась на 3,3 дня и составила 52,6 дня. Совокупное увеличение за три анализируемых периода составило 16,3 дня.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в 2007 г. составил 7,0439. В 2008 г. произошло снижение на 2,4833 пункта, показатель составил 4,5606. В 2009 г. показатель увеличился на 1,6856 пункта и составил 6,2462. Совокупное снижение за три анализируемых года составило 0,7977. Продолжительность оборота кредиторской задолженности в 2007 г. составила 51,1 дня. В 2008 г. показатель увеличился на 27,8 дня и составил 78,9 дня. В 2009 г. продолжительность оборота снизилась на 21,3 дня и составила 57,6 дня. Совокупное увеличение за три анализируемых периода составило 6,5 дня.

Финансовая устойчивость - это такое состояние денежных ресурсов, которое обеспечивает предприятию его развитие преимущественно за счет собственных средств с сохранением платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников формирования запасов и затрат. Для определения финансовой устойчивости организации по данным балансовой отчетности в таблице 2.1 приводится расчет величины собственного оборотного капитала в 2007-2009 гг.

Таблица 2.1 - Наличие собственного оборотного капитала

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.
Собственный капитал	104073	112852	110620
Внеоборотные активы	55867	48708	46821
Собственный оборотный капитал = собственный капитал- -внеоборотные активы	48206	64144	63799

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов, данные представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.
Собственный оборотный капитал	48206	64144	63799
Долгосрочные кредиты и займы (IV раздел баланса)	20616	20651	26385
Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов= собственный оборотный капитал + +долгосрочные кредиты и займы	68822	84795	90184

Третий вспомогательный показатель представлен в таблице 2.3 - общая величина источников формирования запасов.

Таблица 2.3 - Общая величина источников формирования запасов

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.
Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов	68822	84795	90184
Краткосрочные кредиты и займы (610 строка баланса)	-	-	-
Общая величина источников формирования запасов= =собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов+ +краткосрочные кредиты и займы	68822	84795	90184

ОАО «Нефтекамский механический завод» в 2007-2009гг. не имел краткосрочных кредитов и займов, поэтому собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов равны общей величине источников формирования запасов.

На основании трех вспомогательных показателей рассчитываются три абсолютных показателя:

- излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала;

- излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов;

- излишек (+), недостаток (-) общей величины источников формирования запасов.

Определение излишка, недостатка собственного оборотного капитала представлено в таблице 2.13. Излишек, недостаток: собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов; общей величины источников формирования запасов общей величине источников формирования запасов можно представить в одной таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.
Собственный оборотный капитал	48206	64144	63799
Запасы	76064	92267	93924
Излишек (+), недостаток (-)собственного оборотного капитала= =собственный оборотный капитал - запасы	-27858	-28123	-30125

Таблица 2.5 - Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и общей величины покрытия запасов

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.
Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов	68822	84795	90184
Запасы	76064	92267	93924
Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов = собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов- запасы	-7242	-7472	-3740

При абсолютной краткосрочной финансовой устойчивости все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. коммерческая организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств.

Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость - положение, когда успешно функционирующая коммерческая организация использует для покрытия запасов различные нормальные источники средств - собственные и привлеченные. Нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем рентабельности, отсутствием нарушений финансовой дисциплины

Если предприятию соответствует неустойчивое текущее финансовое положение, то коммерческая организация для финансирования части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «нормальными», т.е. обоснованными (например, задерживает выплату заработной платы, расчеты с бюджетом и др.).

Таким образом, в ОАО «Нефтекамский механический завод» наблюдается недостаток собственного оборотного капитала, собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и общей величины источников покрытия запасов.

На основе абсолютных показателей финансовой устойчивости можно определить тип финансовой устойчивости предприятия.

Так как СОК, СДИ, ОИ < 0, ОАО «Нефтекамский механический завод» следует считать кризисным, при котором предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства, т.к. ключевой элемент оборотных активов (запасы) не обеспечен источниками финансирования.

Вытекают два основных способа выхода из неустойчивого и кризисного состояния:

- пополнение источников формирования запасов (прежде всего за счет прибыли, привлечения на выгодных условиях кредитов и займов) и оптимизация их структуры;

- обоснованное снижение уровня запасов (в результате планирования их остатков, усиления контроля их использования, реализации неиспользуемых товарно-материальных ценностей и др.).

Главная причина кризисного состояния - наличие сверхнормативных запасов на предприятии.

В таблице 2.6 представлены сверхнормативные запасы ОАО «Нефтекамский механический завод». Так, в 2009 г. отклонение от норматива составило 16049 тыс.руб.

Таблица 2.6 - Исполнение нормативов нормируемых оборотных средств по ОАО «Нефтекамский механический завод» на 01.01.2010 г.

Показатели	Норматив, тыс.руб.	Фактические остатки, тыс.руб.	Отклонение
			тыс.руб.	процент
Всего оборотных средств, в том числе	77079	93128	16049	20,8
Строка 211 «Сырье и материалы»	34299	46998	12699	37,0
Строка 213 «Незавершенное производство»	23362	12688	-10674	-45,7
Строка 214 «Готовая продукция и товары для перепродажи»	19139	33075	13936	72,8
Строка 216 «Расходы будущих периодов»	279	367	88	31,5
Строка 217 «Прочие запасы и затраты»	-	-	-	-

Причины отклонения от нормативов нормируемых оборотных средств:

- по статье «сырье и материалы» отклонение связано с увеличением производства машиностроительной продукции на 59,2% (план на четвертый квартал 2009 г. 33346 тыс.руб., факт 53103 тыс.руб.), что привело к увеличению оборота сырья и материалов и, соответственно, к увеличению остатков на складах. Перевыполнение плана производства машиностроительной продукции привело к уменьшению незавершенного производства на 45,7% , или 10674 тыс.руб.;

- по статье «готовая продукция для перепродажи»:

1) 2573 тыс.руб. - пальцы кривошипа, произведенные для станков качалок ОАО «Татнефть». Из них на сумму 1264 тыс.руб. находится на консигнационном складе Управления «Татнефтеснаб» и постепенно реализуются;

2) 2187 тыс.руб. - продукция для сельского хозяйства, не отгруженная по причине отсутствия оплаты за предшествующие поставки;

3) 2539 тыс.руб. - прочая неликвидная продукция;

4) 6637 тыс.руб. - в связи с перевыполнением плана производства машиностроительной продукции на 59,2%.

На ОАО «Нефтекамский механический завод» необходимо разработать мероприятия по реализации имеющейся неликвидной продукции, снижению остатков на складах выполнению обязательств поставщиков. Эти действия приведут к сокращению запасов и улучшению финансовой устойчивости предприятия.

На практике применяется и другая, новая методика определения типа финансовой устойчивости предприятия. Результаты ее применения представлены в таблице 2.7. Для такой оценки финансовой устойчивости используется условие (2.1):

ОА < 2*(СК) - ВОА (2.1)

Таблица 2.7 - Оценка финансовой устойчивости ОАО «Нефтекамский механический завод» за 2007-2009 гг.

Показатель	2007г	2008г	2009г
Оборотные активы	93932	131730	128158
Собственный капитал	104073	112852	110620
2*(Собственный капитал)	2*(104073)=208146	2*(112852)=225704	2*(110620)=221240
Внеоборотные активы	55867	48708	46821
2*(Собственный капитал)- -внеоборотные активы	152279	176996	174419
ОА < 2*(СК) - ВОА	93932<152279	131730<176996	128158<174419

Результаты исследования отражают соблюдение условия (3.1) в течение всего анализируемого периода, следовательно, ОАО «Нефтекамский механический завод» финансово независимо.

Кроме того, коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами (представленный в таблице 2.6), превышает за все анализируемые периоды предельное значение 0,1. Это позволяет сделать вывод, что ОАО «Нефтекамский механический завод» финансово устойчиво.

С целью прогноза платежеспособности организации в настоящее время на предприятии рассчитывают по формуле (2.2) коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности:

Квос(утр)= , (2.2)

где Kлт.н, Kлт.к, - коэффициенты текущей ликвидности соответственно на начало и конец периода;

6(3) - периоды восстановления (утраты) платежеспособности, (месяцы) в качестве периода восстановления платежеспособности принято шесть месяцев, периода утраты - три месяца;

Т - продолжительность отчетного периода, месяцы.

Определение коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности для ОАО «Нефтекамский механический завод» представлено в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Определение коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности для ОАО «Нефтекамский механический завод»

Показатель	Константа	2007г	2008г	2009г
Коэффициент текущей ликвидности	2	3,7408	2,8067	3,3749
Коэффициент восстановления	больше 1	2,1729	1,1698	1,8295
Коэффициент утраты	больше 1	2,0216	1,2866	1,7585

Данные таблицы 2.8 свидетельствуют о том, что:

- у ОАО «Нефтекамский механический завод» есть возможность восстановления платежеспособности в течение шести месяцев (т.к. за все анализируемые периоды коэффициент восстановления больше единицы);

- у предприятия нет вероятности утраты платежеспособности в течение трех месяцев (т.к. за все анализируемые периоды коэффициент утраты больше единицы).

Таким образом, результаты исследования противоречивы. По одной из методик финансовое состояние ОАО «Нефтекамский механический завод» неустойчиво. По другим методикам предприятие нельзя считать кризисным, т.к. расчеты показали, что у ОАО «Нефтекамский механический завод» достаточно средств для нормального функционирования и вероятность потери платежеспособности мала. Причина этому - финансовый кризис, начавшийся в 2008 году, в результате которого ухудшились все финансовые показатели деятельности предприятия. Поэтому обоснованным будет считать ОАО «Нефтекамский механический завод» кризисным только в 2008 году. 2009 год разумным будет считать для предприятия годом восстановления финансовой устойчивости и улучшения финансового состояния в результате реализации антикризисных мер, рассмотренных в следующем разделе.

3. Особенности оценки финансового состояния в условиях экономического кризиса

3.1 Механизмы оздоровления кризисного предприятия

Исследования проблемы анализа финансового состояния предприятия и механизмов его оздоровления широко проводились в России еще в девяностые годы XX столетия применительно к сложившимся тогда кризисным условиям хозяйствования и получили широкую известность, т. к. их результаты были остро востребованы хозяйственной практикой.

Начавшийся в 2008 г. мировой финансово-экономический кризис, охвативший более 130 государств, наиболее сильно проявился в нашей стране. Ввиду того, что структурно-технологическая и институциональная трансформация российской экономики осуществлялась в начале XXI века медленно, а также ряда других причин, Россия в 2009 г. стала лидером среди государств мира по относительным темпам падения экономики по сравнению с докризисным периодом [6, с. 18].

В условиях динамичного изменения внешней и внутренней финансовой среды значительная часть российских предприятий сегодня находится в кризисном состоянии [8, с. 56]. В таких условиях важнейшими задачами являются сохранение предприятий как хозяйствующих субъектов и эффективное использование механизмов финансового оздоровления, с помощью которых можно было бы вывести предприятия из кризисного состояния [24, с. 12].

Безусловно данные механизмы следует оценивать не только с позиции их текущего эффекта, но и с точки зрения анализа создаваемых ими потенциальных возможностей для дальнейшего посткризисного инновационного развития предприятий.

В подобной системной постановке проблема выбора механизмов финансового оздоровления предприятий российскими учеными ранее не рассматривалась. Вместе с тем программой антикризисных мер предусмотрено оказание государственной поддержки тем предприятиям, которые разработают программы не только своего финансового оздоровления, но и дальнейшего развития. Необходимость формирования программ, которые были бы научно обоснованны и практически реализуемы, превратила решение рассматриваемой проблемы в одну из важнейших задач, обладающих не только практической значимостью, но и научной новизной, которая состоит в том, что необходимо отказаться от рассмотрения финансового оздоровления предприятий как самоцели. Финансовое оздоровление необходимо исследовать как важнейшее условие развития предприятий в послекризисный период. В противном случае трансформация российской экономики не осуществима.

Решение проблем финансового оздоровления предприятия возможно при использовании универсальных и типовых мероприятий, обеспечивающих вывод его из финансового кризиса. Системы данных мероприятий, реализуемых на базе соответствующего научно-методического обеспечения и направленные надостижение определенных целей, образуют механизмы обеспечения финансовой устойчивости [6, с. 18].

Факторы, способные спровоцировать кризисные явления для предприятия, можно подразделить на две группы: не зависящие от деятельности предприятия и зависящие от деятельности предприятия.

В состав внешних факторов, не зависящих от деятельности предприятия, входят:

- социально-экономические факторы, которые характеризуют спад объема национального дохода, рост инфляции и безработицы, замедление платежного оборота, нестабильность налоговой системы и регулирующего законодательства, снижение уровня реальных доходов населения;

- рыночные факторы, которые характеризуют снижение емкости внутреннего рынка, усиление влияния монопольных структур, существенное снижение спроса, снижение активности фондового рынка, нестабильность валютного рынка, усиление конкуренции;

- прочие внешние факторы, которые характеризуются политической нестабильностью, отрицательными демографическими показателями, стихийными бедствиями, ухудшением криминальной ситуации.

В состав внутренних факторов, зависящих от деятельности предприятия, входят:

- факторы, связанные с операционной деятельностью, которые характеризуют неэффективный маркетинг и производственный менеджмент, неэффективную структуру текущих затрат, низкий уровень использования основных и оборотных средств, высокий размер страховых и сезонных запасов, недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции, плохо организованный производственный процесс и низкую производительность труда, неконкурентное качество продукции;

- факторы, связанные с инвестиционной деятельностью, которые характеризуют неэффективный портфель ценных бумаг, высокую продолжительность строительно-монтажных работ, существенный перерасход инвестиционных ресурсов, невыполнение запланированных объемов прибыли по реализованным проектам, неэффективный инвестиционный менеджмент;

- факторы, связанные с финансовой деятельностью, которые характеризуют неэффективную финансовую политику, высокую стоимость капитала, неудовлетворительную структуру активов, чрезмерную величину заемного капитала, рост дебиторской и кредиторской задолженности, превышение допустимого уровня финансовых рисков, неэффективный финансовый менеджмент [35, с. 2].

Признаки, причины и последствия кризисного состояния предприятий в зависимости от степени разрушения их системного качества представлены в таблице 3.1.

Каждому направлению процесса финансового оздоровления соответствует определенная базовая стратегия. Комбинация совместимых элементов позволяет сформировать варианты оптимальных стратегий.

Таблица 3.1 - Признаки, причины и последствия кризисного состояния предприятий в зависимости от степени разрушения их системного качества

Степень разрушения финансовой системы предприятия	Локальное повреждение	Частичное повреждение	Органическое повреждение
Признаки кризисного состояния	Невыполнение текущих задач	1.Ухудшение показателей финансово-хозяйственной деятельности. 2.Утрата одной из функций финансовой системы предприятия	Утрата предприятием всех функций финансовой системы
Причины кризисного состояния	Отсутствие эффективной стратегии финансового оздоровления
	Негативное влияние внешних факторов	Воздействие внутренних факторов и неспособность преодолевать негативные последствия внешних	Совокупное влияние негативных внешних и внутренних факторов
Последствия мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия	Восстановление финансовой системы в прежних параметрах	Восстановление функций финансовой системы и обновление деятельности предприятия на качественно новой основе	Последствия мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия

Обобщение результатов анализа стратегического подхода к финансовому оздоровлению кризисных предприятий позволяет определить следующую совокупность базовых стратегий финансового оздоровления:

- стратегия мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства;

- стратегия оптимизации структуры капитала;

- стратегия повышения платежеспособности и ликвидности предприятия;

- стратегия роста положительного финансового результата предприятия.

Оптимальная стратегия финансового оздоровления кризисного предприятия задана двумя параметрами:

- перспективной целью стабилизации финансового положения и устранения признаков кризисного состояния;

- находящимся в распоряжении конкретного предприятия финансовым потенциалом.

Комплекс инструментов финансового оздоровления кризисных предприятий достаточно широк.

Выбор тех или иных инструментов на конкретно взятом предприятии обусловлен определенными причинами, параметрами и степенью его кризисного состояния.

Процесс оздоровления финансов осуществляется при взаимодействии различных инструментов, которые в каждой конкретной ситуации сочетаются или применяются индивидуально. Так, стратегия мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства реализуется при взаимодействии двух групп инструментов, обеспечивающих:

- увеличение объема финансово-инвестиционных ресурсов;

- повышение эффективности их использования.

Классификация инструментов финансового оздоровления в рамках стратегии мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства представлена в таблице 3.2.

Одним из показателей кризисного состояния предприятия является низкий уровень его финансовой устойчивости. Стратегия финансового оздоровления в данной ситуации должна быть ориентирована на оптимизацию структуры капитала предприятия.

Таблица 3.2 - Инструменты финансового оздоровления кризисного предприятия, реализующего стратегию мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства

Стратегия финансового оздоровления кризисного предприятия	Инструменты финансового оздоровления, обеспечивающие:
	- обновление основных средств за счет финансового лизинга; - покупка основных средств, бывших в употреблении; - приобретение имущества на условиях безвозмездной передачи; - привлечение сторонних инвесторов для окончания незавершенного строительства и ввода объектов в эксплуатацию; - приобретение основных средств за счет долгосрочного кредита; - слияние предприятия с другим для повышения его производственной мощности; - получение кредита на пополнение оборотных средств; - получение средств целевого финансирования.	-передача неиспользуемых основных средств в аренду; -продажа части объектов основных средств; -использование излишнего оборудования и помещений для производства других видов продукции или услуг; -переоценка основных средств в связи с изменением их рыночной стоимости; -внедрение управленческого учета и внутреннего контроля для роста эффективности основных средств и их сохранности; -продажа труднореализуемой продукции со скидкой; -продажа неиспользуемых запасов сырья и материалов.

По своему содержанию структурная оптимизация капитала, направленная на финансовое оздоровление предприятия, есть стратегия приведения состава его капитала, отдельных подразделений и имущественного комплекса в целом к таким пропорциям, которые способствуют минимизации задолженностей, наращиванию входящих и экономии исходящих финансовых потоков.

Комплекс инструментов, связанных с оптимизацией структуры капитала кризисного предприятия, отражен в таблице 3.3.

Комплекс инструментов финансового оздоровления кризисного предприятия для восстановления его платежеспособности и ликвидности целесообразно разделяют на: