Управление финансовыми рисками и выявление направлений совершенствования управления рисками на предприятии ОАО "Ярославский шинный завод"

Современное сборочное оборудование - это полностью автоматизированное производство, в рамках которого человеку отводится лишь минимальная роль. Автоматизация производства уменьшает влияние человеческого фактора на качество шин, что приводит к значительному улучшению эксплуатационных характеристик конечного продукта.

Основными видами продукции являются шины для легковых и легкогрузовых автомобилей, шины для грузовых автомобилей, шины для сельскохозяйственных машин. Предприятие также производит авиашины, шины для автобусов и троллейбусов, резиновые железнодорожные переезды, однако доля указанных видов продукции составляет менее 10% общего объема от реализации.

Таблица 2.1.

Доходы ОАО «ЯШЗ» за 2004 г. - 1кв.2009 г.

	2004 год	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год	1 кв. 2009г. (к 1 кв. 08)
Выручка (нетто) от продажи продукции основного производства, тыс. руб.	4 106 792	2 519 203	2 759 693	2 541 048	5 104 412	1 209 692
Изменение, %	103%	61%	110%	92%	200,9%	119,8%

Сокращение выручки в 2007 г. явилось следствием снижения объемов производства в связи с программой специализации шинных заводов холдинга ООО «Сибур-Русские шины». ОАО «ЯШЗ» осуществляет свою деятельность только в России.

Основой для проведения финансового анализа ОАО "ЯШЗ" стала следующая информация финансовой (бухгалтерской) отчетности:

1) Бухгалтерский баланс

2) Отчет о прибылях и убытках

Структура актива баланса в анализируемом периоде представлены в табл. 2.2.

Таблица 2.2.

Структура актива баланса

Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым периодом, значительно увеличилась. По сравнению с концом 2007 года активы и валюта баланса выросли на 54,7%, что в абсолютном выражении составило 1424292,0 тыс.руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 4029525,0 тыс.руб.

В наиболее значительной степени это произошло за счет увеличения статьи 'Основные средства'. За прошедший период рост этой статьи составил 1760155,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении рост этой статьи составил 185,1%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Основные средства' достигло 2711038,0 тыс.руб.

В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на конец дек. 2007 года составляла 1867909,0 тыс.руб., возросли на 1236788,0 тыс.руб. (темп прироста составил 66,2%), и на конец 2008 их величина составила 3104697,0 тыс.руб. (77,0% от общей структуры имущества).

Величина оборотных активов, составлявшая на конец 2007 года 737324,0 тыс.руб. также возросла на 187504,0 тыс.руб. (темп прироста составил 25,4%), и на конец 2008 года их величина составила 924828,0 тыс.руб. (23,0% от общей структуры имущества).

Доля основных средств в общей структуре активов на конец 2008 составила 67,3% что говорит о 'тяжелой' структуре активов предприятия и свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи 'Основные средства' на 1760155,0 тыс.руб. В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи 'затраты в незавершенном производстве ' на 289972,0 тыс.руб.

Размер дебиторской задолженности за анализируемый период в сумме снизился на -70674,0 тыс.руб. что говорит о положительной тенденции. и может свидетельствовать об улучшении ситуации с оплатой продукции Предприятия и о выборе подходящей политики продаж.

Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность 'ОАО "ЯШЗ"' следует отметить, что предприятие на конец 2008 года имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 16182,0 тыс.руб.

В общем динамику изменения актива баланса можно назвать положительной, но следует обратить внимание на следующие моменты:

Структура пассива баланса в анализируемом периоде представлены в табл.2.3.

Таблица 2.3.

Структура пассива баланса

Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 1499679,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении ее рост составил 220,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' установилось на уровне 2180545,0 тыс.руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО "ЯШЗ" отметим, что его значение за анализируемый период снизилось. На конец дек. 2008 года величина собственного капитала предприятия составила 1359661,0 тыс.руб. (33,7% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец 2008 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 2669864,0 тыс.руб. (66,3% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

Обращая внимание на совокупное изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина снизилась на -142898,0 тыс.руб. и составила -254037,0 тыс.руб. Изменение резервов составило 2479,0 тыс.руб., а нераспределенной прибыли -145377,0 тыс.руб. В целом это можно рассматривать как отрицательную тенденцию, так как снижение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о неэффективной работе предприятия.

В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая на конец дек. 2007 года составляла 1503231,0 тыс.руб., снизилась на -143615,0 тыс.руб. (темп прироста составил -9,6%), и на конец дек. 2008 года его величина составила 1359616,0 тыс.руб. (33,7% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет снижения статьи 'Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - на -145377 тыс.руб.

В общей структуре задолженности долгосрочные пассивы на конец дек. 2008 превышают краткосрочные на 1900978,0 тыс.руб. что говорит о неплохой финансовой устойчивости предприятия и, возможно, о будущем увеличении оборотов предприятия, в случае если долгосрочные пассивы направлены на расширение парка оборудования и объемов производства. Следует сопоставить вышеописанные факторы и провести более углубленный анализ.

Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой на конец 2007 года составляла 767463,0 тыс.руб., возросла на 1517958,0 тыс.руб. (темп прироста составил 197,8%), и на конец 2008 года ее величина составила 2285421,0 тыс.руб. (56,7% от общей структуры имущества).

Наибольшее влияние на увеличение долгосрочных пассивов оказал рост статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 1499679,0 тыс.руб. (в процентном соотношении - 220,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' достигло 2180545,0 тыс.руб.

Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на конец 2007 года составляла 334539,0 тыс.руб. также возросла на 49949,0 тыс.руб. (темп прироста составил 14,9%), и на конец 2008 года ее величина составила 924828,0 тыс.руб. (9,5% от общей структуры имущества).

Наибольшее влияние на увеличение краткосрочной кредиторской задолженности оказал рост статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 77083,0 тыс.руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 861,1%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' достигло 86035,0 тыс.руб.

Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности на 2008 года составляет статья 'поставщики и подрядчики'. На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 169525 тыс.руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 44,1%) За анализируемый период рост по этой статье задолженности составил 13,2%, что в абсолютном выражении равняется 19718,0 тыс.руб.

Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

Изменение показателей финансово - хозяйственной деятельности в отчетном периоде, по сравнению с базовым, представлено в табл.2.4.

Из таблицы 2.4. видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом незначительно уменьшилась (с 5197470,0 тыс.руб. на конец 2007 года до 2608495,0 тыс.руб. на конец 2008 года). За анализируемый период изменение объема продаж составило -2588975,0 тыс.руб. Тем прироста составил -49,8%

Валовая прибыль на конец 2007 года составляла 572541,0 тыс.руб. За анализируемый период она возросла на 33196,0 тыс.руб., что следует рассматривать как положительный момент и на конец 2008 года составила 605737,0 тыс.руб.

Рис.2.1.

Таблица 2.4.

Изменение отчета о прибылях и убытках в отчетном периоде по сравнению с базовым периодом

Таблица 2.5.

Изменение показателей финансово - хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базовым периодом

Прибыль от продаж на конец дек. 2007 года составляла 83356,0 тыс.руб. За анализируемый период она , также как и валовая прибыль, возросла на 63782,0 тыс.руб., и на конец дек. 2008 года составила 147138,0 тыс.руб.

Следует отметить высокий уровень коммерческих и управленческих расходов в структуре отчета о прибылях и убытках организации. На начало анализируемого периода они составляли 10,6%, от себестоимости реализованной продукции, а на конец периода - 22,9% от себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг.

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий темп снижения себестоимости по отношению к снижению выручки, который составил -56,7% по сравнению со снижением выручки (-49,8%).

Положительным моментом является плюсовое сальдо по прочим доходам и расходам - на конец дек. 2007 года сальдо по прочим доходам и расходам установилось на уровне -28378,0 тыс.руб. Однако наблюдается отрицательная тенденция - за период с конца дек. 2007 года по конец дек. 2008 года сальдо по ним снизилось на -28309,0 тыс.руб.

Как видно из таблицы 2.5., чистая прибыль за анализируемый период выросла на 6809,0 тыс.руб., и наконец дек. 2008 установилась на уровне 10504,0 тыс.руб. (темп прироста составил 184,3%).

Рассматривая динамику показателей финансово - хозяйственной деятельности ОАО "ЯШЗ" особое внимание следует обратить на рентабельность чистых активов и средневзвешенную стоимость капитала.

Для успешного развития деятельности необходимо, чтобы рентабельность чистых активов была выше средневзвешенной стоимости капитала, тогда предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

В рассматриваемом в таблице 2.5. случае, на конец анализируемого периода рентабельность собственного капитала равна 0,77%, что больше показателя средневзвешенной стоимости капитала, значение которого составило в соответствующем периоде 0,00%. Это говорит о том, что предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

Рассматривая динамику доходов и расходов ОАО "ЯШЗ", в целом за анализируемый период ее можно назвать негативной.

Динамика показателей рентабельности ОАО "ЯШЗ" за дек. 2007 - дек. 2008 г.г. представлены в таблице 2.6.

Таблица 2.6.

Рассматривая показатели рентабельности, прежде всего, находясь в условиях рыночной экономики, следует отметить, что и на начало, и на конец анализируемого периода величина прибыли до налогообложения, деленная на выручку от реализации (показатель общей рентабельности) находится у ОАО "ЯШЗ" ниже среднеотраслевого значения, установившегося на уровне 10,0%. На начало периода показатель общей рентабельности на предприятии составлял 1,1%, а на конец периода 5,6% (изменение в абсолютном выражении за период - (4,6%)). Это следует рассматривать как отрицательный момент и искать пути повышения эффективности деятельности организации.

Повышение рентабельности собственного капитала c 0,25% до 0,73% за анализируемый период было вызвано и увеличением чистой прибыли предприятия за анализируемый период на 6809,0 тыс.руб.

Как видно из таблицы 2.6., за анализируемый период значения большинства показателей рентабельности увеличились, что следует скорее рассматривать как положительную тенденцию.

Рис.2.2.

Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7.

Анализ показателей деловой активности (в оборотах) за анализируемый период представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8.

Показатели деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в табл. 2.8., показывают, за какое количество дней оборачивается тот либо иной актив или источник формирования имущества организации. В общем случае для расчета используется формула отношения выручки или себестоимости к активу.

Как видно из таблицы 2.8., большинство показателей оборачиваемости, за анализируемый период выросло. Увеличение периода оборачиваемости говорит об отрицательной тенденции. Отрицательную тенденцию подтверждает то, что при увеличении периода оборачиваемости выручка от реализации за период с конца дек. 2007 года по конец дек. 2008 года снизилась на -49,8%.

Показатели деловой активности (в днях) за весь рассматриваемый период представлены на рисунке 2.3.

Рис.2.3.

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО "ЯШЗ" в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 2.9.

Таблица 2.9.

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО "ЯШЗ" в относительном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 2.10.

Таблица 2.10.

Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, заметно снижение финансовой устойчивости предприятия.

Как видно из таблицы 2.10., на начало анализируемого периода для формирования запасов и затрат у предприятия хватает нормальных источников финансирования - предприятие использует для их финансирования собственные и долгосрочные заемные средства., а на конец периода у предприятия не хватает средств для финансирования собственных запасов и затрат.

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 2.10, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с базовым периодом (дек. 2007 года) ситуация на ОАО "ЯШЗ" в целом ухудшилась.

Показатель 'Коэффициент автономии', за анализируемый период снизился на -0,24 и на конец дек. 2008 года составил 0,34. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Показатель 'Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)', за анализируемый период увеличился на 1,23 и на конец дек. 2008 составил 1,96. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

Показатель 'Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств', за анализируемый период снизился на -0,10 и на конец дек. 2008 года составил 0,30. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

Показатель 'Коэффициент маневренности', за анализируемый период снизился на -0,32 и на конец дек. 2008 года составил -0,48. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. ОАО "ЯШЗ" На конец анализируемого периода ОАО "ЯШЗ" обладает тяжелой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса более 40,0%. Таким образом, предприятие можно причислить к фондоемким производствам и нормативное значение этого показателя должно быть выше.

Показатель 'Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами', за анализируемый период снизился на -0,36 и на конец дек. 2008 года составил 0,85. Это выше нормативного значения (0,6-0,8). Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за анализируемый период представлен в таблице 2.11.

Таблица 2.11.

Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (дек. 2007 - дек. 2008 г.г.) находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,08. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, и составило 0,01.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя - 0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 1,21. На конец дек. 2008 года значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию, и составило 0,75.

Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (дек. 2007 - дек. 2008 г.г.) находится выше нормативного значения (2,0), что говорит о том, что предприятие в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя текущей ликвидности составило 2,20. На конец анализируемого периода значение показателя возросло, и составило 2,41.

Показатель утраты платежеспособности говорит о том, сможет ли в ближайшие шесть месяцев предприятие утратить свою платежеспособность при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 1,23, что говорит о том, что предприятие не утратит свою платежеспособность, так как показатель больше единицы.

Проведем анализ вероятности банкротства

Z-счет Альтмана

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Коэффициент Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:

Z-счёт = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х К3 + 0,6 х К4 + К5, где:

К1 -доля чистого оборотного капитала во всех активах организации

К2-отношение накопленной прибыли к активам

К3-рентабельность активов

К4-доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса)

К5-оборачиваемость активов

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются предприятиями с высоким риском банкротства, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Альтмана) за анализируемый период отображен в таблице 2.12.

Таблица 2.12.

На конец анализируемого периода (дек. 2008) значение показателя Альтмана составило 0,99 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства велика. Однако Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Z-счет Таффлера

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Таффлера) за анализируемый период отображен в таблице 2.13.

Таблица 2.13.

На конец анализируемого периода (дек. 2008) значение показателя Таффлера составило 0,23 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства средняя.

Z-счет Лиса

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Лиса) за анализируемый период отображен в таблице 2.14.

Таблица 2.14.

На конец анализируемого периода (дек. 2008) значение показателя Лиса составило 0,02 что говорит о том, что положение предприятия неустойчиво.

Рассмотрев все три методики, представленные в разделе 'Анализ вероятности банкротства' можно сказать, что за анализируемый период ситуация на предприятии ухудшилась. На начало анализируемого периода вероятность банкротства можно было оценить как среднюю, а на конец периода уже как высокую.

2.3 Характеристика существующих рисков в деятельности предприятия

По мнению эмитента, в условиях жесткой конкуренции на шинном рынке (приход на российский рынок зарубежных производителей шин) существует риск потери конкурентоспособности выпускаемой продукции, риск нерентабельности производства.

В соответствии со специализацией предприятий в рамках холдинга планируется сконцентрировать усилия по развитию производства следующих групп шин: для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов, для легковых грузовиков и микроавтобусов, для легковых автомобилей - шин ЦМК; новые и действующие производства оснащаются самым современным импортным и отечественным оборудованием, что позволит выпускать шины верхнего ценового сегмента, т.е. сопоставимые по качеству и ценам с зарубежными аналогами.

Отраслевые риски, указанные выше не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность предприятия.

Риски на внешних рынках: В настоящее время завод не осуществляет самостоятельно реализацию своей продукции. Поэтому отраслевые риски на внешних рынках - незначительны.

Риск изменения цен на сырье невелик из-за вертикальной интеграции предприятий группы компаний ОАО «СИБУР - Русские шины».

В связи с тем, что Общество осуществляет реализацию продукции через ОАО «СИБУР- Русские шины» риск возможного изменения цены на продукцию невелик.

Страновые и региональные риски

Поскольку ОАО «ЯШЗ» осуществляет свою деятельность в РФ - страновые риски связаны именно с нашим государством.
Основная доля продаж продукции приходится на рынок России и других стран СНГ.

Экономический и финансовый кризис в мире привел к нестабильности в экономике России. Останов крупных авто-предприятий оказывает неблагоприятное воздействие на потребительский спрос, что существенным и неблагоприятным образом влияет на производственную деятельность. В связи с этим завод будет испытывать серьезные трудности, так как сбыт продукции в основном ограничен внутренним рынком.

В случае сужения спроса на производимую продукцию на отдельных сегментах внутреннего рынка эмитент намерен принять следующие меры:

1. производить переориентацию производства на другие сегменты рынка шин;

2. увеличить конкурентоспособность продукции путем улучшения ее качества при одновременном снижении затрат на производство путем реорганизации производственных процессов и устранения излишних и избыточных затрат.

Ярославская область расположена в Центральном районе РФ и занимает выгодное во всех отношениях географическое положение. ОАО «ЯШЗ» расположено в 200 метрах от Транс-Сибирской магистрали и тем самым связан железнодорожным сообщением с подавляющим числом регионов России и стран СНГ. Мягкий микроклимат обеспечивает нормальные, во всех отношениях, условия деятельности. Риски, связанные со стихийными бедствиями практически отсутствуют. Но даже в этих условиях предприятие осуществляет свою договорную деятельность с учетом возможных форс-мажорных обстоятельств.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками, отсутствуют, т.к. Эмитент осуществляет свою деятельность в экономически и социально стабильном регионе вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов.

Финансовые риски

Валютные риски: В связи с тем, что вся продукция реализуется через дистрибьюторские сети ОАО «СИБУР - Русские шины» валютные риски минимальны. В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит косвенно и на деятельность завода.

Риск инфляции: риск инфляции не значителен т.к.:

- основной объем выручки поступает от продаж на российский рынок;

- основное сырье для производства шин приобретается на российском рынке.

Инфляция может привести к повышению себестоимости услуг, и соответственно к росту цен на готовую продукцию. С другой стороны рост цен на готовую продукцию компенсирует инфляционный эффект и сохранит существующий финансовый результат.

Правовые риски

Изменение валютного регулирования:

В связи с тем, что сырье для изготовления продукции приобретается в основном у российских производителей, реализация продукции происходит в основном на российском рынке и в странах СНГ, изменение валютного регулирования не окажет существенного влияния на деятельность предприятия.
Изменение налогового законодательства:

Возможный рост ставки по налогам, может привести к увеличению расходов и уменьшению денежных средств, остающихся в Обществе на финансирование текущей деятельности и исполнения обязательств, возможно уменьшение чистой прибыли.

Изменение правил таможенного контроля: Изменение правил таможенного контроля может привести к сокращению объемов поставок продукции собственного производства, сокращению самого производства, и как следствие, к снижению рентабельности.

Изменение требований по лицензированию основной деятельности либо лицензирования прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Так как осуществляется деятельность на основании лицензий, то она подвержена рискам, связанным с правилами лицензирования. В случае изменений требований по лицензированию в отношении основной деятельности Общество будет действовать в соответствии с новыми требованиями, включая получение необходимых лицензий.Изменение судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью предприятия (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых оно участвует.

Риски, связанные с деятельностью

Риски, свойственные исключительно Обществу, в том числе риски, связанные с:

- отсутствием возможности продлить действие лицензии на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Одним из наиболее важных факторов риска считаются риски, связанные с отсутствием патентной защиты объектов интеллектуальной собственности.

- возможной ответственностью по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ: В случае неисполнения обязательств третьими лицами ОАО обязано будет исполнить обязательства в соответствии с договорами залога и поручительства.

- возможностью потери конечных потребителей продукции, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг): в связи со сложившейся экономической ситуацией в России, остановкой автозаводов, снижением спроса на продукцию автопрома, существует значительный риск потери потребителей.

Факторы риска, связанные с отсутствием патентной защиты объектов интеллектуальной собственности.

Объектами интеллектуальной собственности, разработанными на ОАО “ЯШЗ” и имеющими защиту являются изобретения, промышленные образцы полезные модели, объекты авторского права и товарные знаки.

Срок действия российского патента на изобретение 20 лет. При естественном истечении срока действия патента на изобретение фактор риска от прекращения его действия невелик в виду морального старения запатентованного технического решения, срок старения которого в среднем соответствует сроку действия патента.

Другое дело досрочное прекращение срока действия патента.

Нецелесообразно досрочно прекращать действие патентов № 2095513 “Способ изготовления плиты на основе резины для железнодорожного переезда”, №2100514 “Железнодорожный переезд”,2190057 “Покрытие железнодорожного переезда на железобетонных шпалах” в виду того, что ОАО “ЯШЗ” является единственным производителем резиновых железнодорожных переездов в России и патент дает законное право монополизировать рынок переездов с целью получения максимальной прибыли не только от продаж товара, но и продажи неисключительных лицензий. При досрочном прекращении данных патентов любое заинтересованное лицо (например, Омский шинный завод, имеющий намерение купить лицензию) может беспрепятственно производить переезды. Мало того, конкурент может получить патент на свое имя и запретить изготовление товарной продукции.

Срок действия российского патента на промышленный образец 10 лет. Его можно продлить еще на 5 лет.

Защита рисунков протектора является необходимым условием производства шин.

Во-первых, чтобы монополизировать производство шины с данным рисунком.

Во-вторых, разработки рисунков шин, вследствие широкой рекламы и хорошей научно-технической информации, идут в мире параллельно и часто в одном направлении, порой отличаются только несколькими незначительными признаками. Необходима своевременная патентная защита от претензий конкурентов о возмещении материального ущерба.

В-третьих, рисунок протектора видимая часть шины, которую легко скопировать, проверить на наличие патента и зарегистрировать на свое имя, запретить изготовление, даже патентообладателем не производящим шины. Защита от недобросовестной конкуренции актуальна в настоящее время на рынке шин.

Срок действия российского патента на товарный знак 10 лет. Его можно продлить еще на 10 лет.

Товарный знак - это обозначение, способное отличать соответственно товары и услуги одних юридических или физических лиц от однородных товаров и услуг других юридических или физических лиц.

Действие ТЗ ОАО «ЯШЗ» необходимо продлить по следующим причинам:

Регистрация товарного знака предоставляет владельцу товарного знака исключительное право пользоваться и распоряжаться товарным знаком (ТЗ), а также запретить его использование третьим лицам. Нарушением прав владельца ТЗ признается несанкционированное изготовление, применение, ввоз, предложение к продаже, продажа ТЗ, либо товара, маркированного этим ТЗ, либо обозначения сходного до степени смешения в отношении однородных товаров.

Другими словами, во-первых, товарный знак, если он не зарегистрирован, смогут использовать конкуренты, и он соответственно перестанет быть отличительным признаком.

Более того, его может зарегистрировать кто-то другой и запретить нам его использовать.

В случае если то обозначение, которое мы используем в своей рекламе, уже было зарегистрировано, владелец ТЗ может потребовать возмещения ущерба за его использование.

Выводы:

ОАО «Ярославский Ордена Ленина и Ордена Октябрьской Революции шинный завод» - крупнейший шинный завод центрального региона России.

Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 1499679,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении ее рост составил 220,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' установилось на уровне 2180545,0 тыс.руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО "ЯШЗ" отметим, что его значение за анализируемый период снизилось. На конец дек. 2008 года величина собственного капитала предприятия составила 1359661,0 тыс.руб. (33,7% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец 2008 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 2669864,0 тыс.руб. (66,3% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

В случае сужения спроса на производимую продукцию на отдельных сегментах внутреннего рынка эмитент намерен принять следующие меры:

1. производить переориентацию производства на другие сегменты рынка шин;

2. увеличить конкурентоспособность продукции путем улучшения ее качества при одновременном снижении затрат на производство путем реорганизации производственных процессов и устранения излишних и избыточных затрат.

Ярославская область расположена в Центральном районе РФ и занимает выгодное во всех отношениях географическое положение. ОАО «ЯШЗ» расположено в 200 метрах от Транс-Сибирской магистрали и тем самым связан железнодорожным сообщением с подавляющим числом регионов России и стран СНГ. Мягкий микроклимат обеспечивает нормальные, во всех отношениях, условия деятельности. Риски, связанные со стихийными бедствиями практически отсутствуют. Но даже в этих условиях предприятие осуществляет свою договорную деятельность с учетом возможных форс-мажорных обстоятельств.

3. Совершенствование системы управления рисками предприятия ОАО “Ярославский шинный завод”

3.1 Способы снижения финансового риска

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности, после определения факторов, оказывающих влияние на уровень риска и оценки риска, а также выявления связанных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки минимизации финансовых рисков1¹² Ковалев В.В. Анализ финансовоно состояния и прогнозирование банкротства. Аудит - Ажур, 2004. - С. 185.2 (прил.2). Таким образом, специалист по риску должен принять решение о выборе наиболее приемлемых путей нейтрализации финансовых рисков, те выбрать наиболее приемлемый метод снижения риска1¹³ Балабанов И.Т.Указ. соч. - С. 260.3.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

- уклонение от риска;

- принятие риска на себя;

- передача риска;

- страхование риска;

- объединение риска;

- диверсификация;

- хеджирование;

- использование внутренних финансовых нормативов;

- лимитирование;

- другие методы.

Предпринимательская фирма в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска.

1)Уклонение от риска - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень крупных рисков.

Решение об отказе от данного вида финансового риска может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществления финансовой операции, если риск оказался выше предполагаемого.

Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно, если:

- отказ от одного вида финансового риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого и однозначного уровня;

- уровень риска намного выше уровня возможной доходности финансовой операции;

- финансовые потери по данному виду риска предпринимательская фирма не имеет возможности возместить за счет собственных финансовых средств, так как эти потери слишком высоки.

Естественно, что не от всех видов финансовых рисков фирме удается уклониться, большую, часть из них приходится брать на себя. Некоторые финансовые риски принимаются, потому что несут в себе потенциал возможной прибыли, другие принимаются в силу их неизбежности1¹⁴ Белолипецкий В. Г. Указ. соч. - С. 89.4.

2)При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска и как следствие - понесения потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса.

Ресурсы, которыми предпринимательская организация располагает для покрытия потерь, можно разделить на 2 группы:

- ресурсы внутри самого бизнеса;

- кредитные ресурсы.

В том случае, если предпринимательская фирма не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть потерь можно покрыть, используя кредитные ресурсы.

Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главным из них является перспектива будущей прибыльности предприятия. Доступность кредитных ресурсов во многом зависит от остаточной стоимости бизнеса после возникновения потерь. Предприятию еще до возникновения потерь необходимо иметь план их преодоления, чтобы убедить кредитные организации в перспективах деятельности фирмы.

Другим ограничением в привлечении кредитных ресурсов после возникновения финансовых рисков может быть их цена. Использование кредитных ресурсов может ослабить финансовое положение предприятия. Кредитные ресурсы как средство покрытия потерь не повышают эффективность финансовых операций, так как влекут за собой дополнительные расходы, связанные с процентными платежами.

Следующий возможный метод нейтрализации финансовых рисков, возникающих в финансовой деятельности фирмы, - это передача, или трансферт, риска партнерам по отдельным финансовым операциям путем заключения некоторых контрактов. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков фирмы, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты1¹⁵ Крынина М.Г. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ «ДИС», 2005. - С. 285.5.

3)Передача риска в современной практике управления финансовыми рисками осуществляется по следующим основным направлениям.

1. Передача рисков путем заключения договора факторинга. Предметом передачи в данном случае является кредитный риск предпринимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается банку или специализированной факторинговой компании, что позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска.

2. Передача риска путем заключения договора поручительства. Российское законодательство предусматривает возможность заключения договора поручительства. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Предпринимательская фирма использует поручительства для привлечения заемного капитала и при этом несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом, фирма-кредитор передает риск невозврата кредита и связанные с этим потери поручителю.

3.Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызвано задержкой доставки груза.

4.Передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования и будет рассмотрен далее как самостоятельный метод нейтрализации финансовых рисков.

В целом же передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение относительно передачи конкретных (или всех) финансовых рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности.

Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путем страхования, в принципе это также передача риска. Стороной, принимающей финансовые риски, в данном случае выступает страховая компания.

4)Страхование финансовых рисков - это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванный следующими событиями:

- остановка или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий;

- банкротство;

- непредвиденные расходы;

- неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося с кредитором по сделке;

- понесенные застрахованным лицом судебные расходы; иные события.

Таким образом, перечень событии, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска, наступления которого можно застраховаться, достаточно широк. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию.

Прибегая к услугам страховой компании, предпринимательская фирма должна в первую очередь определить объект страхования, т.е. те виды финансовых рисков, по которым она намерена обеспечить страховую защиту.

5)Объединение риска - это еще один способ минимизации или нейтрализации финансовых рисков. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем, в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица, заинтересованные в успехе общего дела. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями друг друга, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны.

Таким образом, под объединением финансового риска понимается метод его снижения, при котором риск делится между несколькими субъектами экономики.

6)Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Диверсификация позволяет снижать отдельные виды финансовых рисков: кредитный, депозитный, инвестиционный, валютный.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, инфляция и дефляция, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Причем исследования показывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска.

7)Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков.

Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений1¹⁶ Тэпман Л.Н. Указ. соч. - С. 315.6.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение, хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

В российской практике хеджирование - новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков, который появился в России с развитием рыночных отношений. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодных покупателю увеличения, путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Таким образом, хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне. В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков:

- хеджирование с использованием опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами.

- хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты - это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

- хеджирование с использованием операции «своп». Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.

8) Минимизировать финансовые риски фирма может также путем установления и использования внутренних финансовых нормативов в процессе разработки программы осуществления определенных финансовых операций или финансовой деятельности фирмы в целом.

9) Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Существует еще так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения. К таким методам относятся:

- стратегическое планирование деятельности фирмы;

- обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;

- сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;