Дивидендная политика предприятия

Экономические службы и их характеристика

Предприятие возглавляет директор, который организует всю работу предприятия и несет полную ответственность за его состояния и деятельность перед государством и трудовым коллективом. Директор представляет предприятие во всех учреждениях и организациях, распоряжается имуществом предприятия, заключает договора, издает приказы по предприятию, в соответствии с трудовым законодательством принимает и увольняет работников, применяет меры поощрения и налагает взыскания на работников предприятия, открывает в банках счета предприятия.

Главный экономист, являющийся заместителем директора по экономическим вопросам, руководит работой по планированию и экономическому стимулированию на предприятии, повышению производительности труда, выявлению и использованию производственных резервов улучшению организации производства, труда и заработной платы, организации внутризаводского хозрасчета и др. Ему могут подчиняться, бухгалтерия, финансовый отдел, экономическая служба.

Бухгалтерия, возглавляемая Главным бухгалтером, осуществляет учет средств предприятия и хозяйственных операций с материальными и денежными ресурсами, устанавливает результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия и др.

Финансовый отдел - производит финансовые расчеты с заказчиками и поставщиками, связанные с реализацией готовой продукции, приобретением необходимого сырья, топлива ,материалов и т.д. В задачи этого отдела входит также получение кредитов в банке, своевременный возврат ссуд, взаимоотношение с государственным бюджетом.

Экономическая служба проводит всесторонний анализ результатов деятельности предприятия, разрабатывает мероприятия по снижению себестоимости и повышению рентабельности предприятия, улучшению использования производственных фондов, выявлению и использованию резервов на предприятии, осуществляет методическое руководство вопросами научной организации труда, участвует в разработке технико-экономических нормативов и конкретных показателей по экономическому стимулированию и др.

Также экономическая служба разрабатывает годовые, квартальные планы предприятия, контролирует их выполнение, определяет пути устранения недостатков, организует и совершенствует внутрифирменное планирование, разрабатывает нормативы для образования фондов экономического стимулирования, ведет оперативный статистический учет, анализ показателей работы основных фондов, изучает и внедряет передовой опыт в организации планово-экономической работы и др.

Заместитель директора по хозяйственным вопросам руководит отделом продаж, в его подчинении находится весь торговый и обслуживающий персонал.

Отдел кадров, возглавляемый начальником отдела кадров, разрабатывает штатное расписание, составляет годовые, квартальные, и месячные планы по труду и заработной плате и осуществляет контроль за их выполнением, разрабатывает мероприятия по повышению производительности труда, внедрению прогрессивных систем заработной платы, разрабатывает положение об образовании и расходовании фонда материального поощрения, разрабатывает технически обоснованные нормы выработки и проводит анализ их выполнения, организует и участвует в разработке вопросов научной организации труда, содействует движению за коллективную гарантию трудовой и общественной дисциплины.

Товаровед осуществляет контроль за соответствием товаров их потребительским качествам и определенным нормативам, также следит за сохранностью вверенных ему товароматериальных ценностей.

Применение коллективной ответственности приводит к существенному снижению потерь рабочего времени, текучести кадров.

Управление персоналом предприятия

На предприятии, как отдельное структурное подразделение существует отдел кадров, возглавляемый начальником отдела кадров, в его подчинении находятся 2 инспектора (менеджера по персоналу).

Главной функцией кадровой службы является подбор необходимого персонала, для замещения вакантных мест на предприятии. Также в обязанности отдела кадров входит учет рабочего времени работников, при этом заполняется табель учета рабочего времени (Приложение), прием и увольнение персонала, контроль за выполнением работниками своих трудовых обязанностей, ведение кадровой документации, учет трудовых книжек, составление необходимых приказов на премирование, поощрение сотрудников и др., расчет больничных листков, отпусков. Для дальнейшей обработки необходимые данные направляются в бухгалтерию, где производится окончательный расчет с сотрудниками при увольнении, оплате отпусков и больничных листков.

Теперь более подробно рассмотрим порядок подбора персонала на предприятии.

Процесс отбора имеет своей целью отобрать и исключить тех, кто будет признан не способным выполнять профессиональные действия, соответствующие определенной вакантной должности. Для этих целей в ОАО «Арком» используются такие методы, как заполнение анкеты, анализ данных трудовой книжки, личные беседы работников отдела кадров, характеристики с предыдущего места работы и рекомендации лиц, знающих поступающего.

Если свободных мест нет, то заслуживающее внимания кандидаты зачисляются в резерв и привлекаются в организацию по мере появления вакантной должности. Для облегчения работы по каждому виду работ с учетом ее сложности существуют разработанные вступительные стандарты, такие как: минимум образования, требования к состоянию здоровья, возрастные ограничения, минимальные требования общеобразовательного и специального характера и т. п. Все те, кто удовлетворяет этим требованиям, проверяются далее с целью выявления специфических склонностей, способностей и профессиональных навыков, чтобы предоставить им работу, наиболее соответствующую их возможностям. Иными словами, порядок отбора таков: сначала приводится отбор для организации или предприятия в целом, а затем - дифференцированно - распределение отобранных кандидатов по должностям, которым они соответствуют.

Информационная система управления предприятием

В процессе деятельности люди обмениваются информацией. Этот процесс называется коммуникацией. Информация - содержание, передаваемое в процессе коммуникаций. Основным требованием для принятия эффективного объективного решения является наличие точной информации. Для планирования деятельности необходимо собирать и обрабатывать так называемую вторичную информацию.

Вторичная информация представляет собой данные, собранные ранее для целей, отличных от связанных с решением исследуемой проблемы.

До того как начать расходовать время и средства на поиск внешней вторичной информации или сбор первичных данных, исследователь должен изучить информацию, имеющуюся внутри компании: бюджеты, данные о сбыте, данные о прибылях и убытках, счета клиентов, данные о запасах, результаты предыдущих исследований и написанные сообщения.

Первичные данные представляют собой только что полученную информацию для решения конкретной исследуемой проблемы или вопроса. Они необходимы в тех случаях, когда доскональный анализ вторичных сведений не в состоянии обеспечить необходимую информацию.

Первичные данные собираются в соответствии с точными целями данной исследовательской задачи, методология сбора данных контролируется и известна компании, компания может обеспечить и секретность для конкурентов. Однако сбор первичных данных может занять много времени и потребовать больших затрат.

Анализ системы документооборота

Сегодня многие пришли к мысли, что культура работы с документами - это часть производственной культуры, а та, в свою очередь, является важной предпосылкой успешной деятельности в условиях рынка. Поэтому система документооборота - такая же часть производственной инфраструктуры, абсолютно равноправная и необходимая, как и оборудование, ресурсы и персонал. Эта идея понятна любому руководителю. Руководитель теряет много времени от неправильно или несвоевременно оформленных документов, от неверных управленческих решений или от невозможности быстро найти нужный документ.

Все документы, которые обращаются в системе документооборота, в ОАО «Арком» разделяют следующим образом:

Входящие

Исходящие

Приказы

по основной деятельности

по командировкам

по личному составу

Внутренние

финансовые

служебные

Затраты на работу с документами складывается из нескольких моментов. Это время на составление документа и на его регистрацию. Затраты времени на составление документов зависят от сложности документа, от наличия уже подобных готовых документов и от технического обеспечения (наличие современного персонального компьютера, программного обеспечения и принтера). Затраты на регистрацию документа состоят из времени согласования, регистрации у секретаря, утверждения и доведения до исполнителя. Многие руководители не обращают внимания на такие затраты, но в крупных организациях количество обращаемых документов может существенно возрастать.

Отделом кадров организации ведётся регистрация всех документов в специальных журналах. Кроме того, действует система контроля поручений в электронном виде.

Функции отдела кадров:

Приём и регистрация внутренней, входящей, исходящей корреспонденции.

Приём на подпись проектов писем, приказов по основной деятельности.

Подготовка приказов по командировкам сотрудников на основании подписанных ректором служебных записок.

Проверка правильности составления всех документов, передаваемых на подпись директору.

Регистрация внутренних, входящих и исходящих документов в автоматизированной системе делопроизводства.

Доведение резолюций директора до исполнителей.

Регистрация приказов по основной деятельности и по командировкам сотрудников с оформлением командировочных удостоверений.

Формирование дел и сдача их в архив.

Контроль за правильностью ведения делопроизводства в торговых точках.

Анализ материально-технической базы предприятия

Любой процесс труда включает в себя два основных компонента: средства производства, которые в свою очередь делятся на предмет труда, средства труда и рабочую силу. Средства труда в экономике принято называть основными средствами труда или основными фондами предприятия.

Основные производственные фонды являются материально-технической базой общественного производства. От их объема зависят производственная мощность предприятия и, в значительной мере, уровень технической вооруженности труда. Накопление основных средств и повышение технической вооруженности труда обогащают процесс труда, придают труду творческих характер, повышают культурно-технический уровень общества.

Основные производственные фонды (ОПФ) - это часть производственных фондов, участвующая в нескольких производственных циклах, служащая на предприятии длительное время (более 1 года), сохраняющая при этом свою натуральную форму, которая свою стоимость переносит на изготовляемый продукт постепенно, по частям, по мере изнашивания.

К основным фондам относятся:

Здания, строения;

Сооружения;

Передаточные устройства;

Машины и оборудование;

Транспортные средства;

Инструменты и приспособления;

Производственный инвентарь;

Рабочий, продуктивный и племенной скот;

Многолетние насаждения, прочие основные фонды.

2.2 Анализ формирования прибыли компании в 2005-2007 гг.

Количество акционеров в компании - 6, 3 из них - это трудовой коллектив, в том числе директор ОАО, владеющие в совокупности 45 % акций (100 % привилегированных от общего их числа), а 3 - сторонние инвесторы, владеющие контрольным пакетом акций, им принадлежит почти 55 % акций. Количество выпущенных акций 1 500 ед. (среди которых доля привилегированных 10% или 150 ед.). Сначала, при регистрации было эмитировано порядка 500 простых акций, а после подписан следующий проспект эмиссии на дополнительный выпуск еще 1 000 акций (850 простых и 150 привилегированных).Структура акционеров ОАО представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Структура акционеров ОАО «Арком»

Акционеры	Кол-во акций, ед.	Уд.вес, %	Наименование акции
ООО «Тандем»	550	36,7	Простые
ООО «Лада +»	275	18,3	Простые
Петров Н.И. (директор)	115	7,7	Привилегированные, простые
Клочко С.А. (зам.директора)	90	6,0	Привилегированные, простые
Свидидова У.Г. (гл.бухгалтер)	80	5,3	Привилегированные
Рискин А.А.	390	26,0	Простые

Т.о. из таблицы видно, что количество акционеров ограничено и в течение последних 3 лет их состав не менялся. Негативной стороной такого распределения является то, что те акционеры, которые являются управленческим персоналом компании и владеющие большей информацией о деятельности предприятия и ее перспективных направлениях, не могут в полной мере повлиять на распределение дивидендов и финансирование отдельных направлений деятельности в силу того, что не владеют контрольным пакетом акций.

Рис. 2.2 Структура акционеров ОАО «Арком»

В ОАО «Арком» прибыль образуется в результате реализации товаров. Ее величина определяется как разница между доходом, полученным от реализации продукции, и издержками на ее реализацию. Объем получаемой прибыли зависит, не только от объема продаж и уровня цен, устанавливаемых на продукцию, но и от того, насколько уровень издержек соответствует необходимым затратам.

Вместе с тем прибыль на предприятии зависит не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают.

Поэтому в ОАО «Арком» выделяется несколько типов прибыли, балансовая прибыль, прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль и нераспределенная прибыль.

Балансовая прибыль. Она состоит из прибыли от реализации продукции (выручка от реализации продукции без косвенных налогов (т.е. НДС, акцизы) минус затраты на реализацию) плюс внереализационные доходы (доходы по ценным бумагам, от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду и т.п.) минус внереализационные расходы (штрафы, пени, убытки от списания долгов и т.д.). Валовая прибыль. Которая представляет собой балансовую прибыль за минусом или плюсом финансового результата от операций по продаже имущества (основные фонды, нематериальные активы и иное имущество).

Основу балансовой прибыли ОАО «Арком» составляет прибыль от реализации товаров.

Прибыль от реализации товаров зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам относятся: ускорение НТП, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, уровень организации производства и труда и др. К внешним факторам, которые не зависят от деятельности предприятия, относятся: конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-технические ресурсы, нормы амортизации, система налогообложения и др. Полученная прибыль облагается налогом, поэтому на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной от налогообложения, отчислений на капиталовложения. В результате на предприятии, после уплаты налогов и ее корректировки (в бухгалтерском и налоговом учете расчет прибыли различается) остается так называемая чистая прибыль. По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль за минусом налога на прибыль. Из чистой прибыли предприятие выплачивает дивиденды и различные социальные выплаты, образует фонды. В результате остается прибыль нераспределенная прибыль или убыток.

От прибыли зависит нормальная деятельность анализируемого предприятия, поскольку:

прибыль обеспечивает расширение рынка сбыта товаров, выход на рынок в других регионах;

за счет прибыли финансируются затраты на социальные нужды;

прибыль необходима для выплаты дивидендов, от нее зависят инвестиции.

Схематично формирование прибыли ОАО «Арком» представлено на рис. 2.3.

57

Рис. 2.3 Формирование прибыли ОАО «Арком»

Анализ каждого элемента прибыли имеет важное значение для руководства предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Для руководства ОАО «Арком» такой анализ позволяет определить перспективы развития предприятия, поскольку прибыль является одним из источников финансирования капитальных вложений и пополнения оборотных средств. Для учредителей и акционеров - это источник получения дохода на вложенный ими капитал. Кредиторам подобный анализ дает возможность погашения предоставленных данному предприятию кредитов и займов, включая проценты.

Анализ финансовых результатов включает в себя:

Изучение изменений каждого показателя за отчетный период по сравнению с базисным (горизонтальный анализ);

Структурный анализ соответствующих статей (в процентах);

Изучение динамики показателей за ряд периодов (кварталов, лет) - трендовый анализ;

Исследования влияния отдельных факторов на прибыль (факторный анализ).

Таблица 2.2

Анализ прибыли ОАО «Арком» за период 2005 - 2007 гг.

Наименование показателей	2005 г., т.р.	2006 г., т.р.	2007 г., т.р.	Отклонения, т.р.	Удельный вес, %	Отклонения (+ или - ), %
					2005	2006	2007
1.Выручка от реализации товаров	56 501	70 626	102 072	+31 446	100	100	100	-
2.Себестоимость товаров	44 703	56 579	79 436	-22 857	79,1	80,1	77,8	-2,3
3. Валовая прибыль	11 798	14 047	22 636	+ 8 589	20,1	19,9	22,2	+2,3
4.Коммерческие расходы	101	256	305	- 49	0,1	0,4	0,3	-0,1
5.Управленческие расходы	198	385	458	- 73	0,3	0,5	0,4	-0,1
6. Прибыль (убыток) от продаж	11 499	13 406	21 873	+ 8 467	20,3	19,1	21,4	+2,3
7. Прочие доходы	6 119	9 601	35 714	26 113	11	14	35	+ 21
8. Прочие расходы	5 968	7 811	7 730	81	11	12	8	-4
9. Прибыль (убыток) до налогообложения	11 650	15 196	49 857	+34 661	20,6	21,5	48,8	+27,3
10. Налог на прибыль и иные обязательные платежи	2 796	3 338	7 892	- 4 554	4,9	4,7	7,7	+3,0
11. Чистая прибыль	8 854	11 858	41 965	+30 107	15,7	16,8	41,1	+24,3

Проанализируем прибыль, полученную ОАО «Арком» за период с 2005 по 2007 гг. (таблица 2.2).

По сравнению с 2006 годом в 2007 году компания достигла достаточно высоких результатов в финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базисным, увеличение прибыли возросло на 34 661 т.р., или 228 %. Такой скачок прибыли получен за счет роста прибыли от продаж (на 8 467 т.р.) и операционных доходов (на 26 950 тыс.руб.).

Если бы не было увеличения коммерческих и управленческих расходов на 122 т.р., операционных расходов на 215 т.р. и внереализационных расходов на 134 т.р., то прибыль до налогообложения была бы в отчетном периоде на 471 т.р., или 09 % больше (471 / 49 857 * 100).

Здесь наблюдается эффект финансового рычага (левериджа), поскольку при таком незначительном увеличение выручки существенно возросла величина чистой прибыли.

Графически это будет выглядеть следующим образом (рис. 2.4).



Рис. 2.4 Анализ прибыли

Прибыль акционерного общества вместе с уставным капиталом и резервными фондами образует собственный капитал предприятия, или как его еще называют, акционерный капитал.

Рассмотрим состав собственного капитала ОАО «Арком», таблица 2.3.

Таблица 2.3

Структура собственного капитала ОАО «Арком»

Показатель	2005 год	2006 год	2007 год
	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %
Уставный капитал	53 038	56,7	53 038	45,3	53 038	34,4
Добавочный капитал	29 333	31,3	49 926	42,6	56 019	36,4
Резервный капитал	1 802	1,9	2 253	1,9	2 996	1,9
Нераспределенная прибыль	9 486	10,1	11858	10,2	41965	27,3
Итого:	93 660	100	117 075	100	154 018	100



Рис. 2.5 Структура собственного капитала

Если рассматривать показатели в динамике, то можно отметить, что доля уставного капитала в общей массе собственного капитала за период с 2005 по 2006 гг. составляла в среднем порядка 50 %. Тогда как нераспределенная прибыль была на уровне 10 %. А общая доля собственного капитала за этот период от общего размера активов общества составляла 89 %. Это говорит о том, что предприятие функционирует преимущественно за счет собственных средств, используя лишь малую долю заемных, что положительно сказывается на его финансовом состоянии. В 2007 году ситуация меняется: доля собственных средств по отношению к валюте баланса составляет 74 %. Доля уставного капитала составляет уже 34 %, а нераспределенной прибыли 27 %. Таким образом, важно отметить, что у предприятия за последний отчетный период резко возрос показатель нераспределенной прибыли за счет увеличения чистой прибыли, что в свою очередь говорит о эффективности деятельности предприятия. Данный скачок произошел за счет расширения рынка сбыта.

Рентабельность показателей

Экономическая эффективность деятельности предприятий выражается показателями рентабельности (доходности). В общем виде показатель экономической эффективности выражается формулой:

Ээ = Экономический эффект / Ресурсы или затраты * 100.

Рассчитаем некоторые показатели рентабельности для ОАО «Арком» за 2007 год (в скобках - изменения показателей по сравнению с 2006 годом):

Рентабельность реализованной продукции: Р = Прибыль от реализации / полная себестоимость реализации = 21 873 / 80 199 * 100 = 27,3 (+4,0);

Показывает, сколько прибыли от реализации продукции приходится на один рубль полных затрат.

Рентабельность активов = Бухгалтерская прибыль / средняя стоимость совокупных активов за расчетный период = 49 857 / (106 264 + 4 672) * 100 = 22,2 (+7,0);

Отражает величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль совокупных активов.

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала за расчетный период = 41 965 / 36 370 * 100 = 42,6 (+28,0);

Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала.

Рентабельность продаж = Бухгалтерская прибыль / объем продаж = 15 196 / 70 626 * 100 = 48,8 (+27,3).

Характеризует, сколько бухгалтерской прибыли приходится на рубль объема продаж.

Из данных таблицы следует, что показатели рентабельности за отчетный период по сравнению с базисным значительно выросли, что подтверждает высокую эффективность деятельности акционерного общества.

2.3 Анализ использование прибыли и выплаты дивидендов 2005 - 2007 гг.

В начале каждого года проводится собрание акционеров по результатам деятельности общества за прошедший год. На собрании утверждаются планы использования прибыли и производится анализ использования прибыли за год.

Результаты деятельности ОАО «Арком» за период 2005-2007 год признаны удовлетворительными. Но при общей рентабельности работы предприятия и наличия запаса финансовой прочности наблюдается рост сверхнормативных издержек, ведущих к минимизации получаемой предприятием прибыли.

Общее собрание акционеров и Совет директоров общество приняло решение о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям, так как предприятие на данный период не имело достаточного дохода. Дивиденды по привилегированным акциям выплачивались за счет и в пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели.

Распределение прибыли ОАО «Арком» и ее структура представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Распределение прибыли ОАО «Арком» за 2005-2007 г.г.

Направление использования прибыли	2005 год	2006 год	2007 год
	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %
1.Развитие бизнеса (инвестирование)	2 065	23,3	3 394	28,6	20 595	49,0
3.Выплата дивидендов	6 020	68,0	7 852	66,3	19 803	47,2
4.Штрафы, пени	769	8,7	312	2,6	507	1,2
5.Благотворительные цели	0	0	300	2,5	1 060	2,6
Итого:	8 854	100	11 858	100	41 965	100

Рис. 2.6Распределение прибыли в 2005-2007 гг.

Сравнивая данные о фактически полученной прибыли с данными приведенными в таблице можно сказать, что на предприятии существует значительный перерасход по использованию чистой прибыли. Это создает дефицит средств и может отрицательно повлиять на финансовое положение предприятия.

Из таблицы видно, что значительная часть прибыли уходит на выплату дивидендов учредителям общества, уплату штрафов, и меньшая часть идет на развитие бизнеса, что существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Влияние использования прибыли на финансовое состояние предприятия.

Рассмотрим, как повлияло такое использование чистой прибыли на предприятии на его финансовое состояние.

Одним из направлений оценки финансового состояния предприятия является оценка платежеспособности предприятия.

Платежеспособность или ликвидность предприятия - это способность предприятия превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Для определения платежеспособности осуществим некоторые преобразования в активе и пассиве баланса.

Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение А3 -П3 отражает перспективную ликвидность. На её основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.

А1-наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения.

А2-быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность и прочие активы.

А3-медленнореализуемые активы. К ним относятся статьи из раздела II баланса «Оборотные активы».

А4-труднореализуемые активы. Это статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы».

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

П1- наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи «Кредиторская задолженность».

П2- краткосрочные пассивы. Статьи «Заемных средств».

П3- долгосрочные пассивы. Долгосрочные пассивы и заемные средства.

П4- постоянные пассивы. Статьи раздела I баланса «Капитал и резервы».

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Анализ ликвидности баланса на 2007 год представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Анализ ликвидности баланса

Актив	Начало периода	Конец периода	Пассив	Начало периода	Конец периода	Платежный излишек (недостат)
						Нач.пер.	Кон.пер.
А1	2 706	13 434	П1	10 224	17 249	- 7 518	- 3 815
А2	19 970	25 034	П2	12 095	19 784	+ 7 875	+ 5 250
А3	4 070	7 125	П3	1 949	1 611	+ 2 121	+ 5 514
А4	104 373	129 820	П4	117 075	154 018	- 12 702	- 24 198
Баланс	131 119	175 413		131 119	175 413	-	-

Оценка абсолютных показателей ликвидности баланса осуществляется с помощью аналитической таблицы, по данным которой можно констатировать, что баланс акционерного общества соответствует критериям абсолютной ликвидности по параметрам: А2 > П2 и А3 > П3. По параметру А1 ? П1 платежный недостаток на начало отчетного года составлял 7 518 т.р. или 277,8 % (7 518 / 2 706 * 100), а на конец отчетного периода сократился дл 3 815 т.р. или 28,4 % (3 815 / 13 434 * 100).

При анализе баланса на ликвидность необходимо обратить внимание на такой показатель как чистый оборотный капитал (свободные средства, находящиеся в обороте предприятия). Чистый оборотный капитал (чистые оборотные средства) равен разнице между итогами раздела 2 «Оборотные активы» и раздела 5 «Краткосрочные обязательства» баланса акционерного общества.

Изменение уровня ликвидности устанавливается по динамике абсолютной величины чистого оборотного капитала. Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Поэтому рост данного показателя отражает повышение уровня ликвидности предприятия. В анализируемом акционерном обществе краткосрочные обязательства полностью покрываются оборотными активами. За отчетный период величина чистого оборотного капитала выросла на 11 158 т.р. или 76,2 %. Следовательно, общество является ликвидным и платежеспособным (таблица 2.6).

Таблица 2.6

Расчет чистого оборотного капитала

Показатели	На начало года	На конец отчетного периода	Изменения (+ или -)
1. Оборотные активы	26 746	45 593	+ 18 847
2. Краткосрочные обязательства	12 095	19 784	+ 7 689
3. Чистый оборотный капитал (п. 1 - 2)	14 651	25 809	+ 11 158
4. Чистый оборотный капитал, отнесенный к оборотным активам, %	55,0	56,6	-

Рис. 2.7 Чистый оборотный капитал

Таким образом, на основании рассчитанных показателей можно отметить, что руководству предприятия стоит задуматься о правильности распределении чистой прибыли общества. Возможно, потребуется сделать дополнительные вложения во внеоборотные активы в целях поддержания ликвидности баланса на достаточном уровне. Особое внимание нужно уделить дебиторской и кредиторской задолженности, поскольку на предприятии хотя и наблюдается рост чистой прибыли, однако прирост дебиторской и кредиторской гораздо выше, чем прирост чистой прибыли по итогам года.

По итогам анализа распределения чистой прибыли нельзя не заметить, что основная часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, но хотя этот показатель в динамике и имеет тенденцию к снижению, все же большая часть прибыли направляется на эти цели.

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «АРКОМ»

3.1 Разработка новой дивидендной политики

При разработке новой дивидендной политики ОАО «Арком» основное внимание следует уделить приоритетным направлениям деятельности компании. В 2008 году планируется увеличить объем продаж на рынках города Новосибирска и Екатеринбурга. Поскольку компания планирует выход на другие рынки, то нужно учесть, что это требует определенных финансовых затрат. В свою очередь инвестирование может осуществляться за счет чистой прибыли. Однако, нельзя извлекать средства из чистой прибыли не затрагивая интересов тех акционеров, которые заинтересованы в получении дивидендов, другими словами, нацелены лишь на собственное обогащение.

Стоит также отметить, что в период расширения деятельности инвестиционная привлекательность данной компании падает и рассчитывать в этом случае она может только на собственные силы. Значит, чтобы предприятие смогло осуществлять свою деятельность в будущем, получать доходы и быть конкурентоспособным акционерам следует на некоторое время смириться с тем, что величина получаемых ими дивидендов сократится в несколько раз, а то и вовсе прекратится.

В заключение вышесказанного следует заметить, что рекомендуемая дивидендная политика более всего соответствует целям компании и называется консервативной (по остаточной политике дивидендных выплат), согласно которой дивиденды будут выплачиваться акционерам лишь в том случае, если останутся средства после вложения чистой прибыли в инвестируемое направление предприятия.

Преимущества от применения новой дивидендной политики:

Развитие предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости;

Заинтересованность инвесторов в случае выгодного вложения в перспективные направления;

Конкурентоспособность компании.

Недостатки предлагаемой дивидендной политики:

Акционерам придется отказаться от получения дивидендов на 1-3 года;

В инвестиционных целях, возможно, придется воспользоваться заемными средствами (предлагается долгосрочный кредит на 36 мес.).

Риски, присущие новому направлению деятельности в процессе внедрения новой дивидендной политики:

Ошибочность выбора инвестиционного направления;

Конкурентная среда на рынке;

Несогласованность действий акционеров компании;

Низкий запас прочности компании.

Таким образом, построение эффективной дивидендной политики должно быть, прежде всего, основано на достижения взаимного согласия всеми акционерами, оценки возможных рисков, доходности проекта, наличии плана выхода на рынок, осознание целей, задач и необходимости выбора направления развития компании.

Также новая дивидендная политика должна удовлетворять не только потребностям предприятия в ресурсах, но и быть привлекательной для самих акционеров, именно с этой целью прибыль в основной своей массе будет направлена на развитие бизнеса в течение ближайших 1-3 лет. Если существенных улучшений не будет прослеживаться, то возникнет необходимость изменять не только направления деятельности компании, но и саму дивидендную политику, а также подвергать тщательному анализу все управленческие решения.

Т.е. при выборе данной дивидендной политики будет оцениваться эффективность работы управленческого персонала, правильный выбор стратегии развития компании и количество получаемой прибыли (рентабельность новых направлений). Если, как отмечалось выше, существенных изменений это не принесет, то решено сменить тип дивидендной политики с консервативной на агрессивную, т.е. основная часть прибыли будет направляться на выплату дивидендов. Только на таких условиях было достигнуто соглашение всех участников ОАО «Арком».

Внедрение новой политики, как и новых направлений деятельности планируется ввести в действие частично (выход на г. Новосибирск) с мая 2008 года, а полностью (выход на г. Екатеринбург) с июля 2008 года.

3.2 Планирование прибыли на 2008 год и размера дивидендов, их влияния на курс акций ОАО «Арком»

В ОАО «Арком» с целью увеличения прибыли планируется увеличить сбыт товаров на смежных рынках, т.е. выход на Свердловскую и Новосибирскую области, поскольку рынок г. Москвы перенасыщен. Сейчас ведутся переговоры относительно аренды помещений и складов, для осуществления деятельности, найден необходимый персонал. Эти регионы были выбраны не случайно, поскольку на этих рынках ОАО «Арком» может сохранить конкурентное преимущество. В течение последних 6 месяцев была наработана клиентская база, клиенты готовы сотрудничать на оговоренных условиях. С этой целью был сделан расчет прибыли, исходя из возможностей рынка и арендуемых складских площадей. В первый год завоевания рынка планируемый сбыт продукции (объем продаж) составит 35 % от общего годового объема продаж в г. Москве в 2007 году. Издержки, на этом этапе составят на 25 % больше (транспортные, представительские расходы, аренда). Т.о. планируемая прибыль 102 072 * 0,35 - 21 794 = 13 931 тыс. руб.

Одновременно в марте 2008 года планируется запустить сбыт продукции в Свердловской области, сбыт продукции составит 23 % от общего годового объема сбыта продукции. Издержки составят на 10 % выше московских. Прибыль от реализации на рынке г. Екатеринбурга составит 23 476 - 14 411 = 9 065тыс. руб.

Планируемая прибыль в г. Москве в 2008 году остается примерно на том же уровне.

На данном этапе необходимо учесть, что данная кампания требует значительного вложения денежных средств, поэтому на развитие бизнеса в регионах необходимо отпустить не менее 80 % чистой прибыли. Возможно, потребуется кредит на эти цели в сумме 5 000 000 руб. сроком до 3 лет.

Таблица 3.1

Получение прибыли за период с 2005 - 2007 гг.

Показатели	2005 год, тыс.руб.	2006 год, тыс.руб.	2007 год, тыс.руб.
	План	Факт	План	Факт	План	Факт
Объем реализации	55 000	56 500	65 000	70 626	110 000	102 072
Себестоимость	44 000	44 703	51 000	56 579	88 000	79 436
Валовая прибыль	11 000	11 798	14 000	14 047	22 000	22 636
Прочие доходы	1 500	6 119	5 300	9 570	10 700	35 714
Прочие расходы	2 300	5 968	4 000	7 811	9 500	7 730
Чистая прибыль	7 750	8 854	11 600	11 858	17 700	41 965

Как видно из таблицы практически всегда планируемый объем продаж, расходов и чистой прибыли совпадает с фактическими показателями. Исключение составляют показатели за 2007 год, в конце года на предприятии была нехватка оборотных средств в следствие высокой неплановой дебиторской задолженности.

Однако, показатель чистой прибыли в 2007 году превзошел все ожидания: ее рост на 137 % связан с существенным увеличением прочих доходов.

Более наглядно оценить динамику планируемых и фактических величин объемов продаж, расходов и прибыльности можно на рис. 3.1



Рис. 3.1 Планирование прибыли

Совокупная прибыль, полученная по итогам 2008 года составит 46 042 тыс. руб., которые следует направить на дальнейшее развитие бизнеса в сумме 25 323 тыс. руб., 11 511 тыс. руб. на уплату кредита и оставшиеся 6 903 тыс. руб. направить на выплату дивидендов.

Динамика товарооборота существенно растет благодаря повышенному спросу на товары со стороны потребителей. Если сравнивать показатели за 2005 и планируемые показатели реализации 2008 года, показатели выручки 2008 года практически вдвое выше аналогичных показателей 2008 года.

Такое распределение в полной мере сможет удовлетворить и требования акционеров и позволит поддержать уровень развития бизнеса на необходимом уровне.

Консервативный тип дивидендной политики будет применяться на предприятии 1-3 года до того момента, как новые направления деятельности смогут самостоятельно функционировать, обеспечивать себе рост за счет собственных средств и приносить доход без существенных вложений за счет основной прибыли.

Таблица 3.2 Распределение прибыли 2007 - 2008 гг.

Показатели	2007 год	2008 год
	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %
Годовая прибыль	41 965	100	46 042	100
На развитие бизнеса	10 491	25	25 326	55
Оплата кредита	0	0	11 511	25
Прочие расходы	4 197	10	2 302	5
Дивиденды	27 277	65	6 903	15

Рост чистой прибыли в 2008 году, как отмечалось ранее, связан с получением доходов от новых направлений деятельности при сохранении в 2008 году нормы прибыли 2007 года на территории г. Москвы.

То есть, вся прибыль, заработанная в регионах и часть прибыли от основной деятельности в г. Москве будет источником финансирования развития бизнеса в Новосибирской и Свердловской областей, выплат дивидендов за счет этой прибыли не планируется.

После завоевания устойчивых позиций ОАО «Арком» в регионах, прибыль получаемая от этих направлений будет распределяться, в т.ч. и на выплату дивидендов.

Распределение общей чистой прибыли общества показано на рис. 3.2 и рис. 3.3.

Доля планируемой распределяемой прибыли 2008 года существенно отличается от доли 2007 года.

Рис. 3.2 Распределение прибыли в 2007 году



Рис. 3.3 Распределение прибыли в 2008 году

Важно отметить, что применяемая дивидендная политика 2007 года позволяла распределять чистую прибыль в большей части на выплату дивидендов, а политика 2008 года на выплату дивидендов отводит лишь малую часть.

Распределение дивидендов ОАО «Арком» в 2008 году основано на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются только после выплат по инвестиционной деятельности и после оплаты кредита и прочих расходов (в т.ч. представительских). Таким образом, величина дивидендов, выплачиваемых по акциям в первые 3 года может составить незначительную величину. Такое решение принято в целях расширения рынков сбыта товаров, возможно в этом периоде курс акций ОАО «Арком» может упасть на 20 %, до 3,20 руб. на акцию.

В дальнейшем, после выхода на рынок таких крупных областей как Новосибирская и Свердловская области, рекомендуется изменить дивидендную политику, поставить получение дивидендов акционерами в процентную зависимость от чистой прибыли общества в размере 50 - 70 %. Оставшиеся 30-50% рекомендуется направлять на развитие бизнеса (обновление ОПФ, введение социальной политики и т.д.), поскольку приток средств инвесторов позволит увеличивать темпы технического развития предприятия.

Таблица 3.3

Стоимость акции в период с 2005-2008 гг.

Вид акции	Стоимость в 2005	Стоимость в 2006	Стоимость в 2007	Стоимость в 2008
Привилегированные	3,65	4,15	4,55	2,70
Обыкновенные	4,35	4,80	5,20	3,90

Графически стоимость акций выглядит следующим образом.

Рис. 3.4 Стоимость акций в 2005 - 2008 гг.

Увеличение стоимости акций, прежде всего, находится в прямой зависимости от доходности предприятия и выплаты дивидендов. Считается, что если доходность деятельности ОАО «Арком» повысится на 10 % в 2008 году, при этом большая ее часть в размере 50 % будет направлена на дальнейшее развитие компании, а 25 % лишь на выплату дивидендов, то спрос на обыкновенные акции упадет, следовательно и их цена, которая составит по прогнозным показателям не больше 3,90 руб. за единицу.

Аналогичная динамика прослеживается и по отношению к привилегированным акциям: в период наименьшего спроса их цена составит 2,70 руб. за единицу, а в период наибольшего спроса цена составит 9,50 руб. за акцию.

Прогнозируемые показатели стоимости акций в 2009-2012 гг.приведены в таблице 3.4 и графически на рис. 3.5.

Таблица 3.4

Прогнозные показатели стоимости акций ОАО «Арком» 2009 - 2012 гг.

Вид акции	Стоимость в 2009	Стоимость в 2010	Стоимость в 2011	Стоимость в 2012
Привилегированные	2,95	3,50	5,90	9,50
Обыкновенные	3,20	3,85	7,45	11,20

И, наоборот, при увеличении дивидендных выплат собственникам компании в период инвестиционной привлекательности с 2009 - 2012 гг. спрос на акции значительно возрастет с 2,85 руб. до 11,20 руб. по обыкновенным акциям и с 2,70 руб. до 9,50 руб., что составит почти 300 % по обыкновенным и 250 % по привилегированным акциям соответственно.

Рис. 3.5 Прогнозные показатели стоимости акций

Таким образом, из рассчитанных показателей видно как дивидендная политика и планирование уровня прибыльности может повлиять на стоимость акций и их спрос.

Понятно, что чем больше предприятие приносит прибыли, тем более привлекательным со стороны инвесторов оно выглядит, но однако не стоит забывать, что оно выглядит привлекательным, если использует дивидендную политику, позволяющую получать стабильный доход ее акционерам.

Если же предприятие всю прибыль (или большую ее часть) направляет на расширение деятельности или покрывает свои убытки в течение длительного времени, то совершенно ясно, что инвестировать деятельность такой компании становится невыгодным, поэтому велик риск того, что акционеры начнут продавать свои акции. Поэтому цена на них резко упадет.

Проанализируем темпы роста прибыли и ее влияние на стоимость акций в период с 2005 по 2008 гг. ОАО «Арком» при выбранной дивидендной политике.

Данные анализа приведены в таблице 3.5, а графически темпы роста представлены на рис. 3.6.

Темпы роста прибыли в 2005-2008 гг. приведены по отношению к прибыли 2005 года.

Таблица 3.5

Темпы роста объемов продаж и стоимости акций

Темпы роста	2005, %	2006, %	2007, %	2008, %
Объема продаж	10	25	81	185
Стоимости обыкновенной акции	15	10	20	- 10
Стоимости привилегированной акции	10	14	25	- 26

Рис. 3.6 Темпы роста

Из графика видно, что наибольший прирост в стоимости обыкновенной акции был достигнут в конце 2006 года, привилегированной - в середине 2007 года, после наблюдается спад. Однако, при этом прирост прибыли достаточно стабилен и в 2008 году должен достигнуть величины 46 042 тыс. руб. (185 % по отношению к 2005 году и 10 % по отношению к 2007 году).

Снижение стоимости акций, как уже отмечалось выше, связан, в первую очередь с выбранной дивидендной политикой предприятия, согласно которой в период с 2008 по 2009 гг. дивиденды будут выплачиваться исходя из остатка средств, остающихся после распределения прибыли на инвестиционные цели.

Однако запланированный рост акций, в 2009-2012 гг. кардинально меняет картину будущей стоимости акций, изменяя их стоимость почти в 4 раза (с 3,90 руб. до 11,20 руб. - по стоимости одной обыкновенной акции и с 2,70 руб. до 9,50 руб. планируется увеличение стоимости одной привилегированной акции).

Такие перспективы устраивают акционеров общества и исходя из этого состоялось заседание акционеров по утверждению новой дивидендной политики, которая соответствует общим целям собственников ОАО «Арком».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В завершение дипломной работы сделаем обобщающие выводы:

1. Рассмотрены теоретические основы дивидендной политики, ее сущность, порядок начисления и распределения дивидендов. Также рассмотрены принципы формирования чистой прибыли и дивидендов. Определена зависимость между стоимостью акций и выплатой дивидендов: стоимость акции тем выше, чем выше дивиденды, которые выплачиваются по этим акциям. Однако при покупке акций следует сравнить потенциальную прибыль на акцию при выплате дивидендов и доход, который может получить инвестор, вложив деньги не в капитал предприятия, а положив их на банковский депозит.

2. Исследуемым предприятием было ОАО «Арком», основной вид деятельности - торгово-закупочная деятельность. Кроме рассмотренных выше вопросов была рассмотрена зависимость стоимости акции компании от ее дивидендной политики. На анализируемом предприятии не была организована дивидендная политика достаточным образом, поэтому большинство прибыли уходило на выплату дивидендов, при этом материально-техническое оснащение требовало значительных вложений, бизнес от этого шел на спад, хотя проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности указывал на хорошие показатели ликвидности и рентабельности.

При более детальном знакомстве с предприятием было обнаружено, что большинство акций принадлежат ограниченному кругу лиц, в число которых входит и трудовой коллектив акционерного общества. Суммарная доля акционерного капитала, принадлежащего трудовому коллективу находится в пределах 45 % от общей величины капитала.

Если говорить о дивидендной политике предприятия, то важно проанализировать источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества.

Прибыль является важнейшей категорией в рыночной экономике каждого отдельного предприятия. Современная экономическая мысль рассматривает прибыль как доход от использования факторов производства.

На каждом предприятии, в том числе и на рассматриваемом предусматриваются плановые мероприятия по увеличению прибыли. Это достигается путём снижения издержек производства (торговых издержек), улучшением качества продаваемой продукции и использования факторов производства.

Достижение высоких результатов работы предприятия предполагает управление процессом формирования, распределения и использования прибыли. Управление включает в себя анализ прибыли её планирование и постоянный способ её увеличения, что положительно сказывается на финансовом положении предприятии, дивидендной политике и предприятие становится привлекательным для инвесторов.

3. Совершенствование дивидендной политики предполагает достижение баланса интересов бизнеса и акционеров в плане получения дивидендов. При разработке дивидендной политики ОАО «Арком» было принято решение о том, что в первое время 1-3 года основная часть прибыли должна направляться на инвестиционные цели, развивая тем самым бизнес в регионах, а остаток средств, остающийся в распоряжении предприятия идет на выплату дивидендов. Такой принцип распределения прибыли должен сохраниться до 2009 года, когда ОАО «Арком» выйдет на межрегиональные рынки, займет определенную нишу в данной сфере. При достижении определенного уровня развития предприятия планируется основную часть прибыли (в твердом процентном соотношении от уровня чистой прибыли) направлять на выплату дивидендов, за счет остальной части формировать резервы и распределять на расширение рынков сбыта продукции, обновление основных фондов и материально-технического снабжения по мере необходимости такого обновления.

С этой целью планируемые показатели прибыльности на 2008 год по сравнению с 2007 годом на территории г. Москвы остались на прежнем уровне, а объем продаж в регионах должен в совокупности достичь 58 % от общего объема продаж в г. Москве.

Таким образом, в процессе написания дипломной работы была достигнута главная цель - разработка оптимальной дивидендной политики для рассматриваемого предприятия ОАО «Арком». Решены следующие задачи: рассмотрены теоретические вопросы формирования дивидендной политики, проанализирована дивидендная политика ОАО «Арком» и предложены мероприятия по совершенствованию дивидендной политики на среднесрочную перспективу.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Налоговый кодекс Российской Федерации от 05.08.2000 № 117-ФЗ (в редакции от 06.12.2007 № 333-ФЗ)

Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в редакции от 06.12.2007 № 333-ФЗ)

Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»

Федеральный закон от 12.01.1996 г. № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях»

Федеральный закон от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

Федеральный закон от 20.02.1992 г. № 2383-1-ФЗ «О товарных биржах и биржевой торговле»

Распоряжение Правительства РФ от 29.05.2006 № 774-р «О формировании позиции акционера - Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности»

Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06-117/пз-н «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»

Приказ Минфина РФ от 25.11.1998 N 56н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «события после отчетной даты» (ПБУ 7/98)»

Письмо ФНС от 31.01.2006 г. № 04-1-03/43 О налогообложении дивидендов

Письмо МНС РФ от 22.03.2004 № 23-1-10/4-961 «О налогообложении дивидендов, получаемых иностранными инвесторами»

Письмо Минфина РФ от 26.10.2005 № 07-05-06/280 «Об отражении в бухгалтерском учете средств нераспределенной прибыли»

Письмо Минфина РФ от 07.02.2005 N 07-03-01/93 «Рекомендации аудиторским организациям, индивидуальным аудиторам и аудиторам при проведении аудита годовой бухгалтерской отчетности организаций»

Приказу Минэкономики России от 1 октября 1997 г. N 118 «Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)»

Абросимов И.Д. Менеджмент как система управления, М.: Финансы и статистика, 2005 - 390 с.

Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара: Самвен, 2006 - 378 с.

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2007 - 488 с.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять экономикой. М.: Финансы и статистика, 2006 - 315 с.

Бороненкова С.А. Управленческий анализ. М.: Финансы и статистика, 2004 - 605 с.

Гончаров В.В. В поисках совершенства управления, М.: Феникс, 2006 - 255 с.

Грачев И.С. Инвестиции // РБК, 2006, №10 - С.21-22

Гребёнкин А.С. Тенденции дивидендной политики Российских компаний // Интернет, 2006 - С.1-3

Грузинов В.П. Экономика предприятия и предпринимательство. М.: Софит, 2007 - 422 с.

Гусева И.Е. Управленческий учет. Сп-б.: Феникс, 2005 - 226 с.

Журавлев С.И. Инвестиции в ценные бумаги // Журнал для акционеров, 2005, № 2 - С.48-53

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005 - 756 с.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2005 - 443 с.;

Кравчук Д.Н. Рынок ценных бумаг. М.: Феникс, 2007 - 364 с.

Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: ДиС, 2006 - 321 с.

Павлова Л.Н. Финансы предприятий, М.: Юнити, 2005 - 280 с.

Палий В.Ф. Анализ деятельности акционерного общества. М.: Финансы и статистика, 2005 - 322 с.

Пизенгольц М.З. О совершенствовании управленческого учета // Бухгалтерский учет, 2006, № 4 - С.43

Райзберг Б.А., Лазовский Л.Ш. Современный экономический словарь. М.: Инфра - М», 2007 - 534 с.

Соколов А.И. Дивидендная политика в России // РБК, 2005, №7 - С.34-35

Финансы / Под ред. Ковалевой А.М. - М.: Финансы и статистика, 2007 - 565 с.

Шевченко А.И. Словарь экономических терминов. М.: Инфра - М, 2007 - 355 с.