Динамика национальной денежной массы. Девальвация и инфляция

Например, Национальный банк увеличивает резервные требования, и позволяет коммерческим банкам хранить часть резервов в виде облигаций. Тогда эти резервы будут приносить некоторые проценты, хотя и меньшие по величине, чем на свободном рынке.

Тем не менее, когда Национальный банк повышает норму обязательных резервов, денежный мультипликатор снижается и, следовательно, предложение денег уменьшается. Снижение нормы обязательных резервов увеличивают долю средств, которую коммерческие банки могут использовать для кредитования, снижается денежный мультипликатор, растёт объём денежной массы.

Центральный банк воздействует на денежное предложение также путём покупки и продажи иностранных валютных активов. Это называется интервенцией национальных валют, которая меняет денежную базу.

Если Национальный банк покупает иностранную валюту или золото, то денежная база растёт, так как банк платит своими собственными обязательствами за покупаемые валюту или золото.

Далее Национальный банк может провести стерилизацию, то есть попытаться нейтрализовать влияние своих операций с иностранной валютой на денежную массу. Например, Национальный банк продаёт иностранную валюту, тем самым сокращает денежную базу, когда покупатели иностранной валюты платят Национальному банку. Одновременно Национальный банк покупает облигации на открытом рынке и тем самым, восстанавливает денежную базу до первоначального уровня.

В результате денежная база не изменяется, но произойдёт изменение состава портфеля активов в балансе национального банка.

Таким образом, Центральный банк способен в значительной мере воздействовать на предложения денег в экономике, но не может полностью его контролировать. Поэтому весьма спорным является вопрос о том, какой из денежных параметров должен контролировать Национальный банк.

В США, например, долгое время Федеральная Резервная система США (ФРС) целенаправленно воздействовал на рыночную ставку процента. То есть, главным инструментом ФРС были операции на открытом рынке.

Если ФРС считала, что процентные ставки слишком высоки, она покупала облигации на открытом рынке и тем самым увеличивала предложение денег в экономике до тех пор, пока ставка процента не снижалось до желаемого уровня.

Если ФРС считала, что ставка слишком низкая, она продавала облигации, уменьшая тем самым предложение денег в экономике.

“Осложнением” регулирования денежной базы через механизм процентной ставки, являлись инфляционные скачки предложения денег.

С 1979г. ФРС изменила свою политику и в качестве приоритетного инструмента регулирования предложения денег выбрала темп роста денежных агрегатов, определяющих денежную массу. Теперь в начале каждого года ФРС устанавливает максимальный темп роста денежных агрегатов.

2.3. Изменение резервной ставки. Обязательные резервы, методика расчета, механизм формирования, денежный мультипликатор.

Обслуживая хозяйственный оборот, деньги постоянно выпускаются в оборот и изымаются из оборота. Так, безналичные деньги выпускаются в оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуду своим клиентам.

Наличные деньги выпускаются в оборот, когда банки в процессе осуществления кассовых операций выдают их клиентам из своих операционных касс. Одновременно с этим клиенты банков погашают банковские ссуды и сдают наличные деньги в операционные кассы банков. При этом количество денег в обороте не увеличивается.

Подобный выпуск денег следует отличать от эмиссии денег. Под эмиссией понимается такой выпуск денег в оборот, который приводит к увеличению денежной массы, находящейся в обороте.

Существует эмиссия наличных и безналичных денег. В условиях рыночной экономики эмиссию наличных денег осуществляют центральные банки. Эмиссия безналичных денег, или кредитная эмиссия, производится коммерческими банками и регулируется центральным банком страны.

Эмиссия безналичных денег: Контроль за объемом денежной массы в стране осуществляет Центробанк. Количество денег в обращении определяется как сумма наличных денег и банковских депозитов. Предоставляя кредиты, коммерческие банки увеличивают объем денежной массы. Задачей Центробанка является ограничивать или расширять с помощью проводимой кредитно-денежной политики возможности коммерческих банков эмитировать кредитные деньги в зависимости от того, какой объем денежного предложения в данный момент считается необходимым.

Под резервами коммерческого банка понимается сумма денег, доступная для немедленного удовлетворения требований вкладчиков. Отношение суммы резервов к сумме депозитов называют нормой резервов (резервной нормой). Способность банков влиять на размер денежной массы, обращающейся в экономике, регулируется центральными банками через систему обязательных резервов, предусматривающую депонирование кредитными организациями в Центробанке определенной части привлеченных ими денежных средств. Обязательные резервы - один из основных инструментов осуществления денежно-кредитной политики центральными банками. Обязывая банки депонировать часть привлеченных ими средств, Центробанк тем самым ограничивает кредитные возможности банков, регулирует общую ликвидность банковской системы. Изменяя норматив резервирования, Центробанк имеет возможность поддерживать на определенном уровне объем денежной массы, находящейся в обращении в стране.

Под свободными резервами (избыточными резервами) коммерческого банка понимается совокупность ресурсов, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных банковских операций.

Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка складывается из его капитала; привлеченных ресурсов; централизованного кредита, предоставленного ему Центробанком; межбанковского кредита за вычетом отчислений в централизованный резерв, находящийся в распоряжении Центробанка, и ресурсов самого коммерческого банка.

Способность системы коммерческих банков “создавать деньги” зависит от того, каков размер установленных законом страны обязательных резервов. Чем меньше сумма обязательных резервов, тем большее количество денег может создать банковская система.

Каким образом коммерческие банки могут увеличивать денежную массу? Один коммерческий банк не может это сделать, увеличивать количество денег может лишь система коммерческих банков, использующих механизм банковских депозитов. Для оценки возможностей банков увеличивать в определенных пределах денежную массу используется понятие денежного (банковского) мультипликатора.

Денежный мультипликатор. Денежный (банковский) мультипликатор - это коэффициент увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Рассмотрим механизм работы банковского мультипликатора на конкретном примере.

Принцип работы денежного мультипликатора.

Представленная модель с целью упрощения имеет следующие допущения:

- каждый банк имеет только двух клиентов;

- банки используют свои ресурсы только для кредитных операций;

- норма обязательных резервов, установленная центральным банком, составляет 20%.

Предположим, что предприятие 1 нуждается в кредите для оплаты поставок предприятия 2. Коммерческий банк 1, который обслуживает предприятие 1, обращается к центральному банку и получает от него централизованный кредит в размере 100 млн. руб. В результате у банка 1 образуется резерв, за счет которого выдается кредит предприятию 1.

Предприятие 1 со своего счета оплачивает поставку товаров предприятию 2, которое имеет расчетный счет в коммерческом банке 2. Привлеченные ресурсы банка 2 возрастают и в соответствии с условиями нашего примера становятся равными 100 млн. руб.

Часть оказавшейся в коммерческом банке 2 суммы в 100 млн. руб., а именно 20 млн. руб., в соответствии с нормой обязательных резервов в 20% перечисляется им в централизованный резерв, оставшаяся часть (80 млн. руб.) представляет собой свободный резерв и используется банком для предоставления кредита, например, предприятию 3 в размере 80 млн. руб..

Предприятие 3 расплачивается за предоставленные ему товары и услуги с предприятием 4, которое обслуживается коммерческим банком 3. Теперь у этого банка возникает резерв, а у коммерческого банка 2 он исчезает.

Коммерческий банк 3 часть полученного резерва в размере 16 млн. руб. (20% от 80 млн. руб.) отчисляет в централизованный резерв, а оставшуюся часть - 64 млн. руб. банк 3 использует для выдачи кредита следующему предприятию.

Этот процесс может продолжаться до полного исчерпания свободных резервов коммерческих банков и предприятий. Обязательные резервы аккумулируются в Центробанке и достигают размера первоначального свободного резерва в 100 млн. руб., то есть размера кредита коммерческому банку 1.

Однако деньги на расчетных счетах предприятий 2, 4 и т.д. (всех четных предприятий) остаются нетронутыми, поэтому сумма денег на расчетных (депозитных) счетах составит величину многократно большую, чем первоначальный кредит, выданный предприятию 1. В нашем примере деньги на депозитных счетах могут увеличиваться максимально в 5 раз. Это связано с тем, что коэффициент мультипликации обратно пропорционален норме отчислений в централизованный резерв. В приведенном примере норма обязательных резервов - 20%, следовательно, коэффициент мультипликации равен 5: Км = (1/20)*100 = 5.

Коэффициент мультипликации можно также выразить в виде отношения образовавшийся денежной массы на депозитных счетах к величине первоначального депозита.

Поскольку коэффициент мультипликации обратно пропорционален норме обязательных резервов, то при норме обязательных резервов в 10% коэффициент мультипликации составит 10. Уменьшение резервных норм увеличивает величину мультипликатора. Кроме того, решение ЦБ об уменьшении нормы обязательных резервов увеличивает свободные резервы коммерческих банков, что может усилить эффект мультипликации.

Однако коэффициент мультипликации никогда не достигает максимальной величины, так как всегда часть свободного резерва используется для других, не кредитных операций (например, в соответствии с установленным лимитом в кассе любого предприятия и банке должны быть наличные деньги для кассовых операций).

Процесс мультипликации непрерывен, поэтому коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени, например за год. Коэффициент мультипликации показывает, насколько за год или еще расчетный период времени увеличилась денежная масса в обороте.

Будет ли функционировать денежный мультипликатор, если кредиты предоставлены Центробанком не коммерческим банкам, а правительству? Безусловно, так как в этом случае деньги также поступят на счета в коммерческих банках как привлеченные ресурсы. Свободные резервы коммерческих банков, в которых находятся эти счета, увеличатся, и включится механизм денежного мультипликатора.

Только Центробанк имеет законодательно закрепленное право управлять денежным мультипликатором, то есть инициировать эмиссию безналичных денег. Таким образом, Центробанк выполняет функцию денежно-кредитного регулирования, управляя механизмом мультипликатора и тем самым, расширяя или сужая эмиссионные возможности банков.

Установление норм обязательных резервов коммерческих банков, с одной стороны, способствует улучшению банковской ликвидности, а с другой стороны, эти нормы выступают в качестве прямого ограничения инвестиций. Изменения норм обязательных резервов - метод прямого воздействия на величину банковских резервов. Впервые этот метод применили в США в 1933 г.

В отличие от операций на открытом рынке и учётной политики этот механизм денежно-кредитного регулирования затрагивает основы банковской системы и способен оказывать сильное воздействие на финансово-экономическую систему в целом. В России с 1 августа 1996 г. нормативы обязательных резервов по рублёвым счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней составили 18%, по срочным обязательствам от 31 до 90 дней - 14% и по срочным обязательствам свыше 91 дней - 10%. Что касается нормативов резервирования по счетам в иностранной валюте, то они были на уровне 2,5%.

2.4. Динамика учетной ставки, ее изменения и возможные последствия.

Учётная ставка - это сумма, указанная в процентном выражении к величине денежного обязательства (векселя), которую взимает приобретатель обязательства. Фактически, учётная ставка - это цена, взимаемая за приобретение обязательства до наступления срока уплаты. Как и процентная ставка, учётная ставка определяет величину платы за аренду денег. Сама плата в данном случае называется дисконтом. Также учётной ставкой называют ставку процента, которую Центральный Банк устанавливает по ссудам, предоставляемым коммерческим банкам. В российской практике применяется термин ставка рефинансирования. Учётная ставка - ставка процента, под который Центральный Банк страны предоставляет кредиты коммерческим Банкам. Чем выше учётная ставка Центрального Банка, тем более высокий процент взимают затем коммерческие банки за предоставляемый ими клиентам кредит и наоборот. Учётная ставка - учётный процент, курс, процент, взимаемый банком с суммы векселя при покупке его банком до наступления срока платежа, Центральным Банком при учёте правительственных ценных бумаг или кредита под них. При учёте по простой учётной ставке дисконт взимается по отношению к общей сумме обязательства и предоставляет собой каждый раз одну и ту же величину. Иначе говоря:

Р = S - S * n*d = S (1 - nd), где

Р - сумма выплаты;

S - общая сумма обязательства (сумма выплаты плюс дисконт);

d - учётная ставка, выраженная в долях;

п - число периодов до уплаты.

При учёте сложной учётной ставке сумма выплаты рассчитывается по формуле:

, (при тех же обозначениях).

При учёте по сложной номинальной учётной ставке , которая начисляется т раз в год, сумма выплаты рассчитывается по формуле:

.

Учётная (дисконтная) политика является старейшим методом кредитного регулирования: она активно применяется с середины ХIХ в. Возникновение этого метода было связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам (учётную ставку, ставку дисконта), центральный банк побуждал другие кредитные учреждения сокращать заимствования. Это затрудняло пополнение банковских ресурсов, вело к повышению процентных ставок и, в конечном счёте, к сокращению кредитных операций. Наибольшей популярностью учётная политика пользовалась в конце ХIX - начале ХХ в. В 30-40-х гг. текущего столетия центральные банки проводили рекомендованную Дж. М. Кейнсом политику "дешёвых денег", т.е. низких процентных ставок и обильного кредитования. В Англии с 1932 по 1951 г. учётная ставка сохранялась на уровне 2%, в США с 1937 по 1948 г. - 1%. Большую роль в поддержании низких ставок сыграло стремление обеспечить финансирование казначейства на льготных условиях в период после Второй мировой войны. С 50-х гг. во многих странах вновь активизировалось использование учётной политики. В настоящее время за рубежом учётная ставка колебалась в достаточно широких пределах - от 2 до 15%, отражая как общие тенденции экономического развития, так и циклические колебания конъюнктуры, но в целом значение этого метода по сравнению с другими значительно снизилось.

В России подобную функцию выполняет ставка рефинансирования Центробанка РФ, т.е. предоставление кредитных ресурсов в форме прямых кредитов, переучёта векселей, ссуд под залог ценных бумаг (ломбардные кредиты), а так же организации кредитных аукционов. При установлении данной ставки учитывается влияние процентной политики на формирование производственных затрат и на применение уровня доходности вкладов физических лиц в коммерческих банках.

Центробанк желает постепенно увеличить роль учетной ставки в регулировании валютного рынка. В развитых странах изменению ставки уделяют ключевое внимание, так как там власти прямо не влияют на курсы валют. Ставка рефинансирования определяет, под какой процент ЦБ кредитует другие банки, то есть фактически устанавливает для них стоимость денег. Чем она ниже, тем охотнее банки в свою очередь кредитуют экономику, что должно способствовать экономическому росту. В то же время чрезмерно низкая ставка провоцирует инфляцию. Не только само изменение ставок в США и Европе, осуществляемое Федеральной резервной системой и Европейским Центробанком, но и намеки на будущую динамику зачастую определяют изменение курсов на мировом валютном рынке.

Динамика учетной ставки Центрального банка Российской Федерации за 1992 - 2008 гг. представлена в таблице 1.

Таблица 1

Динамика учетной ставки Центрального банка

Российской Федерации за 1992 - 2008 гг.

Дата изменения	Период действия	Учетная ставка (% в год)
14 июля 2008 г.	14 июля 2008 г. -	11
10 июня 2008 г.	10 июня 2008 г. - 13 июля 2008 г.	10,75
29 апреля 2008 г.	29 апреля 2008 г. - 9 июня 2008 г.	10,5
4 февраля 2008 г.	4 февраля 2008 г. - 28 апреля 2008 г.	10,25
19 июня 2007 г.	19 июня 2007 г. - 3 февраля 2008 г.	10
29 января 2007 г.	29 января 2007 г. - 18 июня 2007 г.	10,5
23 октября 2006 г.	23 октября 2006 г. - 28 января 2007 г.	11
26 июня 2006 г.	26 июня 2006 г. - 22 октября 2006 г.	11,5
26 декабря 2005 г.	26 декабря 2005 г. - 25 июня 2006 г.	12
15 июня 2004 г.	15 июня 2004 г. - 25 декабря 2005 г.	13
15 января 2004 г.	15 января 2004 г. - 14 июня 2004 г.	14
21 июня 2003 г.	21 июня 2003 г. - 14 января 2004 г.	16
17 февраля 2003 г.	17 февраля 2003 г. - 20 июня 2003 г.	18
7 августа 2002 г.	7 августа 2002 г. - 16 февраля 2003 г.	21
9 апреля 2002 г.	9 апреля 2002 г. - 6 августа 2002 г.	23
04 ноября 2000 г.	4 ноября 2000 г. - 8 апреля 2002 г.	25
10 июля 2000 г.	10 июля 2000 г. - 3 ноября 2000 г.	28
21 марта 2000 г.	21 марта 2000 г. - 9 июля 2000 г.	33
7 марта 2000 г.	7 марта 2000 г. - 20 марта 2000 г.	38
24 января 2000 г.	24 января 2000 г. - 6 марта 2000 г.	45
10 июня 1999 г.	10 июня 1999 г. - 23 января 2000 г.	55
24 июля 1998 г.	24 июля 1998 г. - 9 июня 1999 г.	60
29 июня 1998 г.	29 июня 1998 г. - 23 июля 1998 г.	80
5 июня 1998 г.	5 июня 1998 г. - 28 июня 1998 г.	60
27 мая 1998 г.	27 мая 1998 г. - 4 июня 1998 г.	150
19 мая 1998 г.	19 мая 1998 г. - 26 мая 1998 г.	50
16 марта 1998 г.	16 марта 1998 г. - 18 мая 1998 г.	30
2 марта 1998 г.	2 марта 1998 г. - 15 марта 1998 г.	36
17 февраля 1998 г.	17 февраля 1998 г. - 1 марта 1998 г.	39
2 февраля 1998 г.	2 февраля 1998 г. - 16 февраля 1998 г.	42
11 ноября 1997 г.	11 ноября 1997 г. - 1 февраля 1998 г.	28
6 октября 1997 г.	6 октября 1997 г. - 10 ноября 1997 г.	21
16 июня 1997 г.	16 июня 1997 г. - 5 октября 1997 г.	24
28 апреля 1997 г.	28 апреля 1997 г. - 15 июня 1997 г.	36
10 февраля 1997 г.	10 февраля 1997 г. - 27 апреля 1997 г.	42
2 декабря 1996 г.	2 декабря 1996 г. - 9 февраля 1997 г.	48
21 октября 1996 г.	21 октября 1996 г. - 1 декабря 1996 г.	60
19 августа 1996 г.	19 августа 1996 г. - 20 октября 1996 г.	80
24 июля 1996 г.	24 июля 1996 г. - 18 августа 1996 г.	110
10 февраля 1996 г.	10 февраля 1996 г. - 23 июля 1996 г.	120
1 декабря 1995 г.	1 декабря 1995 г. - 9 февраля 1996 г.	160
24 октября 1995 г.	24 октября 1995 г. - 30 ноября 1995 г.	170
19 июня 1995 г.	19 июня 1995 г. - 23 октября 1995 г.	180
16 мая 1995 г.	16 мая 1995 г. - 18 июня 1995 г.	195
6 января 1995 г.	6 января 1995 г. - 15 мая 1995 г.	200
17 ноября 1994 г.	17 ноября 1994 г. - 5 января 1995 г.	180
12 октября 1994 г.	12 октября 1994 г. - 16 ноября 1994 г.	170
23 августа 1994 г.	23 августа 1994 г. - 11 октября 1994 г.	130
1 августа 1994 г.	1 августа 1994 г. - 22 августа 1994 г.	150
30 июня 1994 г.	30 июня 1994 г. - 31 июля 1994 г.	155
22 июня 1994 г.	22 июня 1994 г. - 29 июня 1994 г.	170
2 июня 1994 г.	2 июня 1994 г. - 21 июня 1994 г.	185
17 мая 1994 г.	17 мая 1994 г. - 1 июня 1994 г.	200
29 апреля 1994 г.	29 апреля 1994 г. - 16 мая 1994 г.	205
15 октября 1993 г.	15 октября 1993 г. - 28 апреля 1994 г.	210
23 сентября 1993 г.	23 сентября 1993 г. - 14 октября 1993 г.	180
15 июля 1993 г.	15 июля 1993 г. - 22 сентября 1993 г.	170
29 июня 1993 г.	29 июня 1993 г. - 14 июля 1993 г.	140
22 июня 1993 г.	22 июня 1993 г. - 28 июня 1993 г.	120
2 июня 1993 г.	2 июня 1993 г. - 21 июня 1993 г.	110
30 марта 1993 г.	30 марта 1993 г. - 1 июня 1993 г.	100
23 мая 1992 г.	23 мая 1992 г. - 29 марта 1993 г.	80
10 апреля 1992 г.	10 апреля 1992 г. - 22 мая 1992 г.	50
1 января 1992 г.	1 января 1992 г. - 9 апреля 1992 г.	20

С 1 января 1991 года до 10 апреля 1992 года ставка составляла 20% годовых. Затем ее значение росло, достигнув максимума в период с октября 1993 года по апрель 1994 года - 210% годовых.

Со 2 декабря 1996 г. ставка рефинансирования составила 48% годовых против 60% в период с 21 октября по 1 декабря 1996 г.

После этого началось ее снижение до 21% годовых - на данном уровне ставка оставалась октябрь - начало ноября 1997 года.

В кризисном 1998 году первый "всплеск" ставки произошел в начале февраля - до 42% годовых, затем - в конце мая, когда за одну неделю ее значение подскочило с 50% до 150%, однако потом она была снижена до 60%.

В конце июня 1998 года - перед дефолтом, объявленным Россией 17 августа, - ставка еще раз была увеличена - до 80% годовых, но с 24 июля она снова составляла 60%.

На этом уровне ставка рефинансирования сохранялась до лета 1999 года, а затем в течение трех с половиной лет она была более десяти раз пересмотрена ЦБ в сторону уменьшения.

Размер ставки в 13% был установлен с 15 июня 2004 года. В 2003 году Банк России снижал размер ставки рефинансирования дважды - 15 января, когда она была снижена с 16% до 14% годовых, и 15 июня. Полугодом ранее, 21 июня 2003 года, она была снижена с 18% до 16% годовых.

За период 2004 - 2007 года снижение размера ставки составило с 13 % с 15 июня 2004 года до 10 % на 3 февраля 2008 года. В 2008 году наблюдается увеличение размера ставки: с 4 февраля до 10,25 % против 10% на 4 февраля 2008 года, с 29 апреля до 10,5 % , с 10 июня до 10,75 % , с 14 июля до 11 %. В настоящее время размера учетной ставки составляет 11 %.

Динамика учетной ставки Центрального банка Российской Федерации за 1992 - 2008 гг. показана на рисунке 2.

Анализ влияния учетной ставки Центрального банка РФ на основные экономические показатели за 2006 - 2008 год представлен в таблице 2.

Таблица 2

Анализ влияния учетной ставки Центрального банка РФ на основные экономические показатели за 2006 - 2008 год

Показатели	Январь	Февраль	Март	I квартал	Апрель	Май	Июнь	I полугодие	Июль	Август	Сентябрь	9 месяцев	Октябрь	Ноябрь	Декабрь	Год
2006 год
1	Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности	104,2	102,8	105,4	104,2	106,1	110	105,3	105,7	105,2	106,3	105,6	105,7	109	106,8	105,8	106,1
2	Индекс промышленного производства	104,8	101,3	106	104,1	104,2	110,9	104,9	105,3	105,6	107,5	107,5	105,9	109,3	107	106,3	106,3
3	Индекс производства продукции сельского хозяйства	102,2	101,8	102,3	102,1	102,2	101,8	101,6	101,9	100	98,1	104,8	101,6	109,3	114,3	106,6	103,6
4	Индекс потребительских цен	110,7	111,2	110,6	110,8	109,8	109,4	109,1	110,1	109,3	109,6	109,5	109,9	109,2	109	109	109,7
	в % к декабрю предыдущего года	102,4	104,1	105		105,4	105,9	106,2		106,9	107,1	107,2		107,5	108,2	109
5	Базовая инфляция
	в % к декабрю предыдущего года	100,8	102	102,8		103,2	103,6	103,9		104,5	105,1	105,9		106,5	107,1	107,8
6	Индекс цен производителей промышленных товаров	114,3	116,7	115,6	115,5	113,2	111,9	112,7	114	114,6	114,5	112,4	113,9	107,9	106,5	110,4	112,4
	в % к декабрю предыдущего года	100,5	103,8	106		106,6	108,5	109,4		111,3	113,7	115,2		112,1	109,3	110,4
7	Общий уровень безработицы (по методологии МОТ)
	% к экономически активному населению на конец периода	7,8	7,9	7,7	7,7	7,6	7,5	7,2	7,2	6,8	6,5	6,6	6,6	6,7	6,7	6,9	6,9
8	Реальные располагаемые денежные доходы	110,8	109,2	109,5	109,8	109,8	118,5	118	112,7	114	119,4	109,9	113,3	112,3	113,3	114,6	113,3
9	Расходы на покупку товаров и услуг	111,4	111,3	112	111,6	111,8	113,1	114,5	112,4	114,2	114	113,1	112,9	114	113,1	111,7	112,9
10	Официальный курс рубля к доллару США на конец периода
	рублей за доллар США	28,12	28,12	27,76	27,76	27,27	26,98	27,08	27,08	26,87	26,74	26,78	26,78	26,75	26,31	26,33	26,33
11	Учетная ставка Центрального банка РФ	12	12	12	12	12	12	12	12	11,5	11,5	11,5	11,5	11	11	11	11
2007 год
1	Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности	109,1	107	108	108	107	107,8	109,9	108,1	110,9	106,1	105,3	107,8	108,9	107,9	108,8	108
2	Индекс промышленного производства	107,6	106,4	107,5	107,2	105,9	105,7	109,6	107,1	110,3	103,7	102,9	106,6	106	105,3	105,7	106,3
3	Индекс производства продукции сельского хозяйства	102,6	102,6	104,4	103,4	104,2	104,2	104,4	104	104,5	105,8	100,3	103,4	102,8	102,9	104	103,3
4	Индекс потребительских цен	108,2	107,6	107,4	107,7	107,6	107,8	108,5	107,9	108,7	108,6	109,4	108,2	110,8	111,5	111,9	109
	в % к декабрю предыдущего года	101,7	102,8	103,4		104	104,7	105,7		106,6	106,7	107,5		109,3	110,6	111,9
5	Базовая инфляция
	в % к декабрю предыдущего года	100,6	101,1	101,7		102,2	102,5	103		103,9	105	106,7		108,9	110,1	111	108,2
6	Индекс цен производителей промышленных товаров
	в % к декабрю предыдущего года	101,9	101,8	101,7		106,1	111,8	114,6		115,4	117,8	117		117	120,6	125,1	125,1
7	Общий уровень безработицы (по методологии МОТ)
	% к экономически активному населению на конец периода	7,1	7,2	6,8		6,4	5,9	5,8		5,7	5,6	5,6		5,6	5,6	5,7	6,1
8	Реальные располагаемые денежные доходы	108,6	112,3	109,2	110	109,8	109,6	107,9	109,5	111,6	110,5	113,4	110,4	111	113	109,4	110,7
9	Расходы на покупку товаров и услуг	113,2	112,4	112,3	112,6	112,8	113,4	113,5	112,9	113,4	113,8	112,8	113,1	112,6	112,9	114,6	113,3
10	Официальный курс рубля к доллару США на конец периода
	рублей за доллар США	26,53	26,16	26,01	26,01	25,69	25,9	25,82	25,82	25,6	25,65	24,95	24,95	24,72	24,35	24,55	24,55
11	Учетная ставка Центрального банка РФ	11	10,5	10,5	10,5	10,5	10,5	10,5	10,5	10	10	10	10	10	10	10	10
2008 год
1	Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности	107,8	110,3	108,2	108,7	110,7	107,9
2	Индекс промышленного производства	104,5	107,5	106,5	106,2	109,2	106,7
3	Индекс производства продукции сельского хозяйства	103,8	104,7	104,8	104,5	104,7	104
4	Индекс потребительских цен	112,6	112,7	113,3	112,9	114,3	115,1
	в % к декабрю предыдущего года	102,3	103,5	104,8		106,3	107,7
5	Базовая инфляция
	в % к декабрю предыдущего года	101,1	102,1	103,2		104,5	105,7
6	Индекс цен производителей промышленных товаро
	в % к декабрю предыдущего года	101,6	102,2	103		107,7	111,5
7	Общий уровень безработицы (по методологии МОТ)
	% к экономически активному населению на конец периода	6,6	7,1	6,9		6,6	6,4
8	Реальные располагаемые денежные доходы	113,7	114,8	108,7	112	110,7	107,2
9	Расходы на покупку товаров и услуг	112,9	115,1	112,7	113,6	110,5	110,9
10	Официальный курс рубля к доллару США на конец периода
	рублей за доллар США	24,48	24,12	23,52	23,52	23,65	23,74
11	Учетная ставка Центрального банка РФ	10	10,25	10,25	10,25	10,25	10,5	10,75	10,75	10,75	11

Анализ влияния учетной ставки Центрального банка РФ на основные экономические показатели за 2006 - 2008 годы позволил установить следующее:

При снижении учетной ставки Центробанка РФ с 12 % до 11 % в течение 2006 года наблюдается:

· рост выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности, так их индекс составил в 1 квартале - 104,2 %, во 2 квартале - 105,7 %, в 3 квартале - 106 %, в 4 квартале - 106 %;

· рост объемов промышленного производства, так их индекс составил в 1 квартале - 104,1 %, во 2 квартале - 105,3 %, в 3 квартале - 106 %, в 4 квартале - 106 %;

· рост производства продукции сельского хозяйства, так их индекс составил в 1 квартале - 102,1 %, во 2 квартале - 101,9 %, в 3 квартале - 102 %, в 4 квартале - 104 %;

· рост базовой инфляции в % к декабрю предыдущего года в течение 2006 года, так в 4 квартале: октябрь - 106,5 %, ноябрь - 107,1 %, декабрь - 107,8 % против 1 квартала: январь - 101 %, февраль - 102 %, март - 102,8 %;

· рост индекса цен производителей промышленных товаров в % к декабрю предыдущего года в течение 2006 года, так в 4 квартале: октябрь - 112 %, ноябрь - 109 %, декабрь - 110 % против 1 квартала: январь - 101 %, февраль - 103,8 %, март - 106 %;

· рост индекса потребительских цен в % к декабрю предыдущего года в течение 2006 года, так в 4 квартале: октябрь - 108 %, ноябрь - 108 %, декабрь - 109 % против 1 квартала: январь - 102 %, февраль - 104,1 %, март - 105 %.

При снижении учетной ставки Центробанка РФ с 11 % до 10 % в течение 2007 года наблюдается:

· индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности составил в 1 квартале - 108 %, во 2 квартале - 108,1 %, в 3 квартале - 108 %, в 4 квартале - 108 %;

· индекс объемов промышленного производства составил в 1 квартале - 107,2 %, во 2 квартале - 107,1 %, в 3 квартале - 107 %, в 4 квартале - 106 %;

· индекс производства продукции сельского хозяйства составил в 1 квартале - 103,4 %, во 2 квартале - 104 %, в 3 квартале - 103 %, в 4 квартале - 103 %;

· рост базовой инфляции в % к декабрю предыдущего года в течение 2007 года, так в 4 квартале: октябрь - 109 %, ноябрь - 110 %, декабрь - 111 % против 1 квартала: январь - 101 %, февраль - 101,1 %, март - 101,7 %;

· рост индекса цен производителей промышленных товаров в % к декабрю предыдущего года в течение 2007 года, так в 4 квартале: октябрь - 117 %, ноябрь - 121 %, декабрь - 125 % против 1 квартала: январь - 102 %, февраль - 101,8 %, март - 101,6 %;

· рост индекса потребительских цен в % к декабрю предыдущего года в течение 2007 года, так в 4 квартале: октябрь - 109 %, ноябрь - 111 %, декабрь - 112 % против 1 квартала: январь - 102 %, февраль - 102,8 %, март - 103,4 %.

При повышении учетной ставки Центробанка РФ с 10 % до 10,25 - 10,50 % в течение 2008 года наблюдается:

· рост выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности;

· рост производства продукции сельского хозяйства;

· рост объемов промышленного производства;

· рост базовой инфляции в % к декабрю предыдущего года в течение 2008 года, так в мае он составил 106 % против 101 % в январе;

· рост индекса цен производителей промышленных товаров в % к декабрю предыдущего года в течение 2008 года, так в мае он составил 112 % против 102 % в январе.

· рост индекса потребительских цен в % к декабрю предыдущего года в течение 2008 года, так в мае он составил 108 % против 102 % в январе.

2.5. Дополнительные методы денежно-кредитной политика государства.

Три наиболее распространенных метода воздействия на денежно-кредитную систему, в зависимости от экономической конъюнктуры и степени разлаженности финансовой системы, могут дополняться рядом других. Одни, в силу их огромного значения для функционирования финансовой системы, можно назвать радикальными, другие - функциональными.

Когда темп инфляции ежегодно составляет (иногда десятки тысяч) процентов и деньги настолько обесцениваются, что их покупательная способность практически становится нулевой, государство прибегает к своеобразной «хирургической операции» - проводит денежную реформу («нуллификацию» или «деноминацию»). «Старые» деньги изымаются из обращения, а новых выпускается столько, сколько необходимо для обращения товаров и без инфляционного развития.

Эта крайняя мера применяется в исключительных случаях, когда традиционные способы воздействия на денежно-кредитную систему не дают желаемых результатов. Тем не менее, она является важным элементом денежно-кредитной политики.

В условиях переходной экономики, в целях достижения соответствия между товарной и денежной массой, правительства иногда прибегают к денежным реформам в скрытом виде - к «либерализации» цен, снимая всякий контроль над ними. Такую политику правительство России начало проводить в 1992 году. В результате денежная масса увеличилась в 2,2 раза, а цены - в 30 раз. Иными словами денежная масса относительно товарной (в ее стоимостном выражении) резко уменьшилась. Фактически произошло прямое изъятие из обращения денежной массы.

В качестве дополнительных мер воздействия на денежно-кредитную систему правительства часто используют и регулирование операций коммерческих банков на фондовом рынке. В США, например, с целью ограничения деятельности банков по скупке акций, Федеральная резервная система значительно ограничивает использование ими заемных средств для расчетов по этим операциям. Как правило, только 50 % покупной цены могут оплачиваться заемными средствами, остальные - наличными.

Центральный банк России в 1994 году в целях ограничения подобных спекулятивных операций значительно увеличил по ним требования к размерам резервного фонда (до 35 %). Если, например, банк приобретает акций на 1 миллиард рублей, то 350 миллионов он должен отдать в резервный фонд.

Еще одной мерой, с помощью которой правительства также воздействуют на совокупную денежную массу в обращении, является ограничение потребительского кредита. В этих целях Центральный банк обязывает коммерческие банки, предоставлявшие кредиты частным лицам, делать «специальные» вклады в резервный фонд (иногда они составляют 15 - 20 % от суммы кредитов). Этим государство сдерживает желание банков предоставлять потребительские кредиты, поскольку резервные деньги, как известно, процентов не приносят.

В системе денежно-кредитной политики государства всегда имеется и ряд косвенных методов регулирования денежной массы, среди которых особое значение имеют такие, как «государственная регистрация банков» и «амортизационная политика»

Во всех странах рыночной экономики в качестве обязательного условия регистрации и получения лицензии коммерческий банк обязан предоставить доказательства наличия у него уставного капитала в определенном фиксированном размере. Увеличивая или уменьшая размер уставного капитала, государство, таким образом, косвенно увеличивает или уменьшает количество субъектов экономики, которые могут заниматься кредитной эмиссией.

Регулируя норму амортизации, государство косвенно способствует увеличению или уменьшению денежной массы.

К селективным методам денежно-кредитной политики относятся следующие:

Контроль по отдельным видам кредитов. Он часто практикуется в отношении кредитов под залог биржевых ценных бумаг, потребительских ссуд на покупку товаров в рассрочку, ипотечного кредита. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить ссудные капиталы в пользу отдельных отраслей или ограничить общий объём потребительского спроса.

Регулирование риска и ликвидности банковских операций. Во многочисленных правительственных положениях (законах, актах, инструкциях, директивах, указаниях и т.д.), регулирующих операционную деятельность банков, основное внимание уделяется ликвидности банковских операций. Государственный контроль за риском усилился в последние два десятилетия. Характерно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через соотношение выданных кредитов и суммы собственных средств банка.

Поэтому во многих странах при кредитировании клиентуры банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или группе "породненных" клиентов, должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка: в США - не более 10%, во Франции - 75%. В развитых странах также определяется соотношение общего объёма кредитных операций и собственных средств. Во Франции сумма всех кредитов, предоставленных банком, не должна превышать более чем в 20 раз его собственные средства.

Главными особенностями техники денежно-кредитного регулирования, которое осуществлялось в соответствии с неокейнсианскими рекомендациями, являются изменение официальной учётной ставки центрального банка; ужесточение или ослабление прямого ограничения объёма банковских ссуд в зависимости от размеров совокупного спроса и занятости, уровня валютного курса, масштабов инфляции; использование операций с государственными облигациями преимущественно для стабилизации их курсов и понижения цены государственного кредита.

Принципиальное отличие техники денежно-кредитного контроля на основе монетаристского подхода состоит во введении количественных ориентиров регулирования, изменение которых обусловливает изменение направления денежно-кредитной политики. Выбор того или иного показателя в качестве ориентира во многом определяет главные объекты, и саму технику денежно-кредитного контроля. Такими показателями могут быть как совокупная денежная масса, так и её отдельные агрегаты. Особо следует подчеркнуть, что государственные органы стран с рыночной экономикой в последнее время всё чаще используют "политику развития конкуренции" в банковской сфере, т.е. стимулируют конкуренцию, расширяют для неё место, включая и меры, направленные против антиконкурентного сотрудничества. В рамках этой политики находятся и предпринимаемые в последние годы действия по либерализации внутренних и международных финансовых рынков, отмене контроля над процентными ставками и ряда ограничений для банков на проведение сделок на рынках ценных бумаг и на другие виды финансовой деятельности. При этом широкий доступ иностранных банков к местным рынкам рассматривается как необходимый фактор повышения эффективности последних.

2.6. Эмиссия наличных денег.

Эмиссия наличных денег представляет собой их выпуск в обращение, при котором увеличивается общая масса наличных денег. Монополия выпуска наличных денег в каждой стране принадлежит центральному государственному банковскому органу: в России - ЦБ РФ, в США - Федеральной резервной системе.

На основе кассовых оборотов коммерческих банков и составляемой аналитической отчетности Центробанк прогнозирует размер предполагаемой эмиссии. При этом очень важно не только определить оптимальный размер предполагаемой эмиссии, но и установить, в каких регионах ее следует проводить. Потребность в наличных деньгах юридических и физических лиц, обслуживаемых коммерческими банками, постоянно меняется.

Завозить из Центра ежедневно, особенно в отдаленные регионы денежную наличность нереально. Вместе с тем эмиссия наличных денег всегда децентрализована. Поэтому осуществляется следующая технология доставки наличных денег в регионы из Центра.

Эмиссию наличных денег производит ЦБ РФ и его региональные РКЦ, содержащие резервные фонды и оборотные кассы.

В резервных фондах РКЦ хранится запас денежных знаков, предназначенных для выпуска их в обращение в случае увеличения потребности хозяйства данного региона в наличных деньгах. Эти денежные знаки не считаются деньгами, находящимися в обращении, они не совершают движения, не накапливаются в виде сокровища, не служат средством платежа, поэтому они являются резервными. В оборотную кассу постоянно поступают и из нее выдаются наличные деньги от коммерческих банков. Деньги в оборотной кассе пребывают в постоянном движении; они считаются деньгами, находящимися в обращении.

Если сумма поступлений наличных денег на счете коммерческих банков превышает установленный лимит для данного РКЦ, то деньги изымаются из обращения и переходят в резервный фонд. При потребности коммерческого банка в наличности происходит обратный процесс. Со счета коммерческого банка в пределе его свободного резерва РКЦ выдает требуемую сумму наличности. РКЦ обязан обсуживать коммерческий банк бесплатно.

Как происходит эмиссия наличных денег? Предположим, что у большинства коммерческих банков, обслуживаемых РКЦ, возрастает потребность в наличных деньгах, а поступление денег в их операционные кассы эквивалентно не возрастает. В этом случае РКЦ будет вынужден увеличить выпуск наличных денег в обращение. Для этого РКЦ запрашивает разрешение ЦБ РФ, а при его получении переводит наличные деньги из резервного фонда в оборотную кассу РКЦ.

Для данного РКЦ это будет эмиссионной операцией. При этом надо иметь в виду, что при осуществлении выпуска денег одним РКЦ другой РКЦ может изъять в рамках установленного лимита наличные деньги из своей оборотной кассы. Поэтому по действиям одного РКЦ нельзя судить об эмиссии по всей стране, которая в этом случае охватывает большинство регионов. Правление ЦБ РФ составляет ежедневный баланс на основе сведений по сети РКЦ: где прошла эмиссия наличных денег, где их изъятие.

Таким образом, происходит движение денег по следующей цепи звеньев. Схема эмиссии и движения наличных денег показана на рисунке 1.

2.7. Баланс кредитно - денежной эмиссии и соотношение между денежной и товарной массой.

Денежная масса - совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Особое место в структуре денежной массы занимают так называемые «квазиденьги» (от латинского - как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, акциях инвестированных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.

Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег для безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляют деньги центрального банка. Их называют монетарной или денежной базой, так как они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве.

Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения денег банковским сектором и от спроса на деньги, т.е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Однако ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты, вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и неденежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.

Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят следующие.

1) Агрегат М-1 -- («деньги для сделок») -- это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.

2) Агрегаты М-2 и М-З включают, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи на деньги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой - они позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».

3) Наиболее полные агрегаты денежного предложения - L и D. L наряду с М-3 включает проликвидные (легкореализуемые) активы, такие, как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие кредитные инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем M-1, резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат M-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения.

Рис.3.

Каким образом деньги поступают в экономику, позволяя ей функционировать и развиваться с наибольшей эффективностью, или, другими словами, кто определяет денежное предложение?

Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений: коммерческими банками, государственным казначейством и эмиссионным банком.

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег -- как средства обращения и средства сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли- продажи (трансакционный спрос), во втором -- о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигаций и акций). Трансакционный спрос объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах коммерческих банков и иных финансовых институтов с целью осуществления запланированных и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги (на рисунке).

Кривая общего спроса на деньги Dm обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Динамика объема денежной массы во взаимосвязи с кредитно-денежной политикой. Кредитная эмиссия.

Изменение скорости обращения денег и, соответственно, объема денежной массы, зависит от многих факторов, как общеэкономических (циклического развития экономики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и т. д.).

При обесценении денег потребители увеличивают покупки товаров, для того чтобы оградить себя от падения покупательной способности денег, что ускоряет денежный оборот. При прочих равных условиях ускорение скорости обращения денег равнозначно увеличению денежной массы и является одним из факторов инфляции. Применяемые кредитными институтами методы покрытия бюджетного дефицита обычно вызывают рост денежной массы в обращении сверх реальных потребностей экономического оборота, обесценение денег. Расширение масштабов кредитования ведет к росту эмиссии кредитных денег и платежеспособного спроса. В этом заключается активная роль кредитной системы в инфляционном процессе.

В условиях нормально развивающейся экономики денежно-кредитное регулирование обеспечивает расширение кредитов и увеличение денежной массы (в обращении и на счетах в банках). Денежно-кредитное регулирование на более короткие периоды предполагает сдерживание инфляции путем определения норм обязательных резервов, учетных ставок по кредитам, установление экономических нормативов для банков, проведение операций с ценными бумагами и валютой.

Все денежные средства - наличные и безналичные - должны иметь кредитную основу. Выдача кредита увеличивает количество денег или денежную массу, погашение кредита уменьшает количество денег (наличных и безналичных), поэтому предоставление ссуд должно осуществляться на макроуровне с учетом действия денежно-кредитных законов. На основе бюджетных денежных доходов и расходов населения и плана кассовых оборотов.

На уровне конкретных коммерческих банков обязательно надо учитывать данные кредитных планов, так как. там определены ресурсы кредитования (кредитный потенциал коммерческого банка), складываемые из собственных средств банка, привлеченных средств в виде депозитов вкладчиков и средств коммерческого банка на межбанковском рынке, эмиссии. Другая часть кредитного плана - направление (размещение) ресурсов.

Коммерческие банки осуществляют депозитно-кредитную эмиссию - денежная масса увеличивается, когда банки выдают ссуды своим клиентам, и уменьшается, когда ссуды возвращаются. Эти банки являются кредитным орудием обращения. Предоставляемая клиенту ссуда зачисляется на его счет в банке, т.е. банк создает депозит (вклад до востребования), при этом увеличиваются долговые обязательства банка. Владелец депозита может получить в банке наличные деньги в размере вклада, вследствие чего происходит увеличение денег в обращении. При наличии спроса на банковские кредиты современный эмиссионный механизм позволяет расширить денежную эмиссию, что подтверждается ростом денежной массы в развитых странах. Вместе с тем, экономика нуждается в необходимом, но не в чрезмерном поступлении денег, «основной психологический закон», смысл которого состоит в том, что по мере роста дохода, увеличения богатства склонность к потреблению снижается. Отмечаются мотивы поведения людей, подталкивающие их к некоторому сдерживанию расходов, направляемых на покупки, расширение потребления (скупость, предусмотрительность, расчетливость и др., всего восемь мотивов).

Стабильный и умеренный рост денежной массы, при соответствующем росте объема производства, обеспечивает постоянство уровня цен. Лишь в этом случае рыночные отношения воздействуют на экономическую систему самым эффективным и выгодным образом. Задача кредитно-денежной политики сводится еще и к обеспечению, по возможности, полной занятости (в идеале на свободном рынке должен быть какой-то резерв рабочей силы) и роста реального объема производства. Недостаточная организация банковской системы и контроль могут исказить результаты проведения кредитно-денежной политики.

С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег" (рестрикционной).