Управление заемным капиталом организации: оценка стоимости его привлечения

Негативный потенциал (или эффект) финансового левериджа определяется тем обстоятельством, что выплата процентов по заемному капиталу является обязательной, тогда как выплата дивидендов -- нет. Иными словами, если некий капитал был вовлечен в дело, а бизнес не пошел, то последствия подобного развития событий принципиально разнятся в зависимости от того, кто был источником капитала -- собственники или лендеры. Собственники могут подождать с получением дивидендов до лучших времен, тогда как лендеры требуют свое вознаграждение независимо от текущих результатов деятельности. Поэтому если капитал вовлечен в бизнес, а текущей отдачи нет (возможно, это временно), для расчетов с лендерами придется прибегнуть к экстраординарным мерам, вплоть до распродажи имущества, что чревато серьезными финансовыми потерями, а в самом плохом случае -- банкротством. В этом суть финансового риска.

По аналогии с производственным левериджем уровень финансового левериджа (DFL) может измеряться несколькими показателями; наибольшую известность получили два из них: соотношение заемного и собственного капитала (DFL_p) и отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов (DFL_r).

Первый показатель весьма нагляден, легко рассчитывается и интерпретируется, его чаще всего используют для характеристики компании в целом, а также в сравнительном анализе, поскольку ему, помимо упомянутых достоинств, присуща пространственно-временная сопоставимость. Второй показатель более сложен в расчетах и интерпретации; его лучше применять в динамическом анализе, а также для количественной оценки последствий при развитии финансово-хозяйственной ситуации (объем производства, сбыт продукции, вынужденное или целевое изменение ценовой политики и т. п.) в условиях выбранной структуры капитала, т. е. выбранного уровня финансового левериджа (ситуация аналогична рассмотренной выше ситуации с операционным левериджем). Относительно изменения этих показателей для конкретной компании можно сказать следующее: при прочих равных условиях их рост в динамике неблагоприятен (увеличение финансового левериджа эквивалентно повышению финансового риска).

Как следует из определения, значение dfl_r может быть рассчитано по формуле:

, (1.3.1)

где T_NI -- темп изменения чистой прибыли (в процентах):

T_ebit -- темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах).

Используя схему взаимосвязи доходов и левериджа (рис. 1.3.2), формулу (1.3.1) можно преобразовать в более удобный вид (с учетом постоянства величины In):

(1.3.2)

(1.3.3)

(1.3.4)

где NI -- чистая прибыль;

EBIT -- прибыль до вычета процентов и налогов;

In -- проценты по ссудам и займам;

Т -- усредненная ставка налога.

Итак,

(1.3.5)

Из приведенной формулы видно, что уровень финансового левериджа действительно характеризует зависимость между операционной прибылью и налогооблагаемой прибылью (при условии, что система налогообложения прибыли не меняется; например, ставка постоянна), это означает зависимость между двумя показателями прибыли -- операционной и чистой. Коэффициент DFL_r имеет весьма наглядную интерпретацию. Он показывает, во сколько раз прибыль (до вычета процентов и налогов) превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является 1. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше уровень финансового левериджа, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию уровня финансового левериджа, при прочих равных условиях приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов (в отличие, например, от выплаты дивидендов) является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового левериджа даже незначительное снижение операционной прибыли может иметь весьма неприятные последствия.

Как и в случае с затратами производственного характера, взаимосвязь здесь имеет более сложный характер. Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейна связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Одно очевидно -- незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Из приведенных рассуждений понятно, почему понятие финансового риска тесно переплетается с категорией финансового левериджа. Финансовый риск связан с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением рискованности данной коммерческой организации. Это проявляется в том, что для двух организаций, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового левериджа, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, будет неодинакова.

2. Финансовое планирование финансово-производственной деятельности организации

2.1 Оценка финансового состояния организации как первый этап финансового планирования

Оценка финансового состояния организации предполагает осуществление оценки финансового состояния компании на основе данных бухгалтерской отчетности за отчетный год и её прогнозных показателей на следующий год (Приложение 1 и 2).

2.1.1 Оценка стоимости организации

Ликвидационная стоимость компании (VL) определяется согласно формуле Уилксона, которая принята в практике развитых стран:

VL = стр.260 + стр.250 + стр.210 + стр.230 + стр.240 + 0,5 Ч (стр.300 - стр.260 - стр.250 - стр.210 - стр.230 - стр.240 - (0,7 Ч стр.216) ) - стр.690 - стр.590 (форма №1).

VL^баз = 5087 + 110615 + 310180 + 0,5 Ч (535165 - 5087 - 110615 - 310180 - (0,7 Ч 1978)) - 302063 = 479831,2(тыс. руб.)

VL^прог = 5366 +116728 + 328961 + 0,5 Ч (561029 - 5366 - 116728 - 328961 - (0,7 Ч 1978)) - 327919 = 505349,7(тыс.руб.)

Текущая рыночная стоимость (Vf) находится путем деления чистой прибыли предприятия на средневзвешенную стоимость капитала:

, где:

POI - чистая прибыль (тыс.руб.);

WACC - средневзвешенная стоимость капитала (%).

Стоимость капитала компании (WACC) отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого элемента:

WACC = ? k_i Ч d_i , где:

k_i - стоимость i-го источника (в долях единиц или %);

d_i - доля i-го источника (в относит.ед. или %).

В курсовой работе в качестве источников формирования капитала используются: 1. Обыкновенные акции;

2. Накопленная прибыль.

Стоимость источника в виде обыкновенных акций (Кcso) в отчетном периоде определяется согласно следующему выражению:

, (%) где:

D - величина дивиденда на одну акцию;

Ka - текущая рыночная цена акции.

Кcso = (2,5 ч 10) Ч 100 = 25,0(%).

Сумма накопленной прибыли (?) в отчетном периоде определяется, как:

? = стр.490 - стр.410 - стр.450 (форма №1).

? = 233102 - 80 = 233022 (тыс.руб.).

Стоимость источника в виде накопленной прибыли определяется:

Кr = Кcso Ч (1 - Нg), где:

Нg - ставка налога на доходы физических лиц в относительных единицах.

Кr = 0,25 Ч (1 - 0,13) = 0,2175 = 21,8(%).

Таблица 1а. Структура и стоимость капитала организации

Наименование источника	Балансовая стоимость	Показатель di, в оносит.ед.	Показатель ki, в %
	Отчет	Прогноз	Отчет	Прогноз	Отчет	Прогноз
Обыкновенные акции	80	88	0,343	0,365	25	25
Накопленная прибыль	233022	233022	0,657	0,635	21,8	21,8
ИТОГО:	233102	233110	1,0	1,0	Ч	Ч

WACC^баз = 0,343 Ч 0,25 + 0,657 Ч 0,2175 = 0,2286 = 22,8(%);

WACC^пр = 0,365 Ч 0,25 + 0,635 Ч 0,2175 = 0,2294 = 22,9(%).

Подставим найденные значения WACC в формулу, для определения текущей рыночной стоимости (Vf):

528057,7(тыс.руб.);

569466,4(тыс.руб.).

Представим выше рассчитанные показатели в виде таблицы:

Таблица 1б. Оценка стоимости имущества организации

Наименование показателя	Величина показателя, тыс.руб.
	Отчет	Прогноз
Ликвидационная стоимость компании	479831,2	505349,7
Текущая рыночная стоимость	528057,7	569466,4

Вывод: Ликвидационная стоимость компании в прогнозном периоде увеличится на 25518,5 тыс.руб., то есть, в случае ликвидации компании, после удовлетворения всех требований кредиторов по балансу, у предприятия в распоряжении останется 505349,7 тыс.руб. Её рост ожидается за счет увеличения в прогнозном периоде денежной наличности, запасов и дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты).

Текущая рыночная стоимость компании так же будет подвержена увеличению, и составит 569466,4 тыс.руб., что на 41408,7 тыс.руб. больше по сравнению с базисным значением. Это происходит за счет увеличения чистой прибыли в прогнозном периоде на 9917 тыс.руб.

2.1.2 Оценка ликвидности и платежеспособности компании

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Под ликвидностью актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

1. Рабочий капитал (WC) является одним из основных абсолютных показателей, характеризующих свободу маневра и финансовую устойчивость с позиции краткосрочной перспективы, который рассчитывается по формуле:

WC = CA - CL, где:

CA - оборотные активы;

CL - краткосрочные пассивы.

WC^баз =

WC^баз = 438450 - 301213 = 137237(тыс.руб.);

WC^пр = 464314 - (8334 + 318735) = 137245(тыс.руб.).

2. Коэффициент текущей ликвидности (К₁) - показывает, во сколько раз активы превосходят краткосрочные обязательства, и рассчитывается следующим образом:

;

= 1,414;

= 1,379.

3. Коэффициент критической ликвидности (К₂) - показывает долю краткосрочных обязательств, которая может быть погашения в короткое время за счет денежных средств в краткосрочных ценных бумагах и дебиторской задолженности. Рекомендуемое значение коэффициента ? 80%. Он рассчитывается:

;

= 1,047;

= 1,022.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности (К₃) - показывает долю текущих обязательств по кредитам и расчетам, у которой существует возможность немедленно быть погашенной за счет собственных денежных средств и их эквивалентов. Рекомендуемое значение ? 20%. Он рассчитывается:

;

= 0,017;

= 0,016.

5. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (К_WC) - характеризует долю оборотных активов, прямо участвующих в формировании рабочего капитала компании. Рекомендуемое значение ? 10%.

Он рассчитывается:

;

= 0,313;

= 0,296.

6. Коэффициент маневренности рабочего капитала (К_MWC)- показывает долю рабочего капитала, которая может быть «мгновенно» сформирована за счет собственных денежных средств и долгосрочных финансовых вложений. Он определяется следующим выражением:

;

= 0,037;

= 0,039.

7. Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs) - характеризует долю запасов, сформированных за счет рабочего капитала, то есть собственных источников. Рекомендуемые значения: по Ковалеву > 0,5 (50%). Рассчитывается по формуле:

;

= 1,241;

= 1,756.

8. Коэффициент покрытия запасов (К_GSC) - характеризует степень (долю) покрытия запасов нормальными источниками, к которым, кроме рабочего капитала, относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторскую задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Рекомендуемое значение > 100% - в этом случае компания признается финансово устойчивой. Рассчитывается следующим образом:

;

= 3,964;

= 3,978

Представим выше рассчитанные показатели в виде таблицы:

Таблица 2: Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации

№ п/п	Наименование показателя	Отчет	Прогноз	Рекомендованное значение
1	Рабочий капитал, (WC)	137237	137245	-
2	Коэффициент текущей ликвидности (К1)	1,414	1,379	? 2
3	Коэффициент критической ликвидности (К2)	1,047	1,022	? 0,8 (80%)
4	Коэффициент абсолютной ликвидности (К3)	0,017	0,016	? 0,2 (20%)
5	Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (КWC)	0,313	0,296	? 0,1 (10%)
6	Коэффициент маневренности рабочего капитала (КMWC)	0,037	0,039	-
7.	Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCS)	1,241	1,756	> 0,5 (50%)
8.	Коэффициент покрытия запасов (КGSC)	3,964	3,978	> 1 (100%)

Вывод: Под влиянием увеличения уставного капитала в прогнозном периоде произойдет рост показателя рабочего капитала на 8 тыс.руб., и он составит 137245 тыс.руб.

Коэффициент текущей ликвидности в прогнозном периоде уменьшится, и, как и в базисном, не будет соответствовать рекомендованному значению. Это является отрицательным для компании, поскольку краткосрочные обязательства превышают, в значительной мере, оборотные активы. Несмотря на то, что в прогнозном году коэффициент критической ликвидности уменьшится на 25% и составит 102,2%, оба значения соответствуют нормативным, а, следовательно, платежных возможностей организации достаточно для проведения своевременных расчетов с кредиторами. Коэффициент абсолютной ликвидности и в базисном, и в прогнозном годах не соответствует нормативу, и продолжая снижаться, свидетельствует о том, что доля текущих обязательств по кредитам и расчетам, у которой существует возможность немедленно быть погашенной за счет собственных денежных средств и их эквивалентов, очень мала. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом в прогнозном году снизится на 1,7%, и составит 29,6%, что выше нормативного значения и является положительным. Коэффициент маневренности рабочего капитала будет увеличиваться и составит 3,9%.

Доля рабочего капитала в покрытии запасов в прогнозном периоде увеличится на 51,5% и составит 175,6%, что соответствует нормативу, данному Ковалевым В. В. То есть, можно сказать, что собственных источников компании более чем достаточно, для формирования запасов. Коэффициент покрытия запасов в прогнозном периоде тоже увеличится, и составит 397,8%, что выше нормативного значения, поэтому можно утверждать, что организация в отчетном и прогнозном годах будет финансово устойчивой.

2.1.3 Оценка финансовой устойчивости организации

Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в долгосрочной перспективе. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой организации, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Финансовая устойчивость компании характеризуется следующими показателями:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (k_eg), рекомендуемое значение 0,4-0,6 (40-60%), оптимальное 0,5 (50%). Характеризует долю собственного капитала организации в валюте баланса. Рассчитывается следующим образом:

;

= 0,437;

= 0,417.

2. Коэффициент финансовой зависимости (FD) - является обратным показателем коэффициенту концентрации собственного капитала. Рекомендуемое значение 0,8-0,9 (80-90%). Рассчитывается по следующей формуле:

;

= 2,288;

= 2,398.

3. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств (ktde), или коэффициент задолженности. Рекомендуемое значение 0,5-0,7 (50-70%). Рассчитывается по следующей формуле:

;

= 1,287;

= 1,398.

Рост данного показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала (k_me) - характеризует долю собственного капитала, «незакрепленную» во внеоборотных активах. Рекомендуемое значение ? 0,5 (50%). Он рассчитывается:

;

= 0,586603;

= 0,586617.

6. Плечо финансового рычага (FL) - характеризует соотношение между собственным капиталом и заемным капиталом и темпами изменения чистой прибыли. Плечо финансового рычага зависит от следующих факторов:

государственная цена кредита (ставка рефинансирования);

цена кредита коммерческого банка;

цена собственного капитала организации - заемщика.

;

0;

= 1,402.

Представим выше рассчитанные показатели в виде таблицы:

Таблица 3 - Показатели оценки финансовой устойчивости организации

№ п/п	Показатель	Отчет	Прогноз	Рекомендованное значение
1	Коэффициент концентрации собственного капитала (keg)	0,437	0,417	0,4-0,6
2	Коэффициент финансовой зависимости (FD)	2,288	2,398	0,8-0,9
3	Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств (Кtde)	1,287	1,398	0,5-0,7
5	Коэффициент маневренности собственного капитала (kme)	0,587	0,587	?0,5
6	Плечо финансового рычага (FL)	0	1,402	-

2.1.4 Оценка рентабельности организации

Экономическая эффективность деятельности компании выражается показателями рентабельности:

1. Рентабельность средств в активах (ROA) - характеризует отношение чистой прибыли к средней величине активов:

, где:

POI - чистая прибыль организации;

А - средняя величина активов компании.

= 0,2255; 22,6(%);

= 0,2334; 23,3(%).

2. Рентабельность собственного капитала (ROE) - финансовая рентабельность, - характеризует отношение чистой прибыли к величине собственного капитала:

, где:

E - средняя величина собственного капитала компании.

= 51,6(%);

= 55,8(%).

3. Сила воздействия операционного рычага (BL) - представляет собой соотношение величины маржинальной прибыли (P_mar) к сумме операционной прибыли (P_it):

;

P_mar = S - C_var = стр.010 - стр.020 (ф.2), где:

S - выручка от продаж;

C_var - переменные расходы (себестоимость).

P_mar^БАЗ =583089 - 201585 =381504(тыс.руб.);

= 252,83%;

P_mar^ПРОГ = 615159 - 212672 = 402487(тыс.руб.);

= 246,71%.

4. Чистая рентабельность продаж (NPM) - характеризует отношение чистой прибыли к величине чистой выручки от продаж:

;

= 20,7(%);

= 21,2(%).

5. Рентабельность основной деятельности (RB) - характеризует соотношение прибыли от продаж (P_qs) к сумме затрат:

;

= 77,9(%);

= 81,6(%).

6. Коэффициент экономического роста компании - показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью. В данной курсовой работе он равен 5,5%.

Расчеты сводятся в таблице:

Таблица 5 - Показатели оценки рентабельности организации

Показатели	Отчет	Прогноз
Рентабельность средств в активах (ROA), %	22,6	23,3
Рентабельность собственного капитала (ROE), %	51,6	55,8
Сила воздействия операционного рычага (BL)	252,83	246,71
Чистая рентабельность продаж (NPM), %	20,7	21,2
Рентабельность основной деятельности (RB), %	77,9	81,6
Коэффициент экономического роста компании (Кg), %	5,5	5,5

Вывод: За анализируемый период в деятельности организации наблюдается увеличение показателей рентабельности. Рентабельность средств в активах увеличится в прогнозном периоде на 0,7% и составит 23,3%, то есть на 1 рубль, вложенный в активы предприятия, будет приходиться 23,3 рубля чистой прибыли. Показатель, характеризующий эффективность использования собственных средств (ROE), в прогнозном периоде вырастет и будет равен 55,8%. Чистая рентабельность продаж хотя и увеличится в прогнозном периоде на 0,5% и составит 21,2%, но значение данного показателя достаточно низкое, скорее, по причине высокой себестоимости реализованной продукции, что является отрицательным моментом. Рентабельность основной деятельности увеличится в прогнозе на 3,7% и составит 81,6%. Сила воздействия операционного рычага в прогнозном периоде, по сравнению с базисным, уменьшится на 6,12% и будет равна 246,71%.

2.1.5 Рейтинговая оценка текущего финансового состояния организации

Для интегральной оценки принимаем показатели, представленные в таблице 6. В зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансового состояния, предприятие может быть отнесено к определенному классу.

Таблица 6. Группировка организаций по критериям оценки финансовой устойчивости

Показатель	К Л А С С Ы
	I	II	III	IV	V
К1	Наилучший: 0,5 = 28 баллов	За каждые 0,05 пункта ухудшения показателя снимать 3,5 балла
К2	Наилучший: 0,2 = 24 балла	За каждые 0,1 пункта ухудшения показателя снимать 3 балла
К3	Наилучший: 1,5 = 20 балла	За каждые 0,1 пункта ухудшения показателя снимать 2 балла
К4	Твыр. больше Тсов. кап. = 16 баллов	Твыр. меньше Тсов. кап. = 0 балов
К5	Меньше 1 = 12 бал.	Больше 1 = 0 балов
Итого	100 - 68	53 - 68	34 - 53	17 - 34	0 - 17

Анализируемая компания может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансового состояния.

I класс - компании высшего класса, реализующие услуги с высоким уровнем рентабельности, являющиеся лидерами в своей отрасли, способные противостоять влиянию внешней среды, имеющие низкие операционные риски, способные к стабильному развитию;

II класс - хорошие компании, сходные с представителями I класса, но имеющие меньшую деловую активность (меньшее соотношение выручки и активов), уязвимые к перепадам характеристик внешней среды, имеющие элементы, способные ослабить компанию в будущем;

III класс - компании среднего качества, имеющие факторы внутри и вне, способные их ослабить;

IV класс - компании, качество которых ниже среднего, имеющие нестабильное финансовое состояние. При ухудшении внешних и внутренних факторов может произойти резкое их ослабление;

V класс - компании нестабильного развития с плохими перспективами, испытывающие серьезные финансовые трудности, без перспективы погашения долга.

1. Относительный запас финансовой прочности (К₁) - характеризует соотношение показателя абсолютной финансовой прочности и фактической выручки от продаж:

, где:

S - выручка от продаж (стр.010 ф.№2);

Vrent - выручка рентабельности - выручка при которой корпорация находиться в точке нулевой рентабельности.

, где:

Сvar-себестоимость (стр.020 ф.№2);

Cconst - сумма коммерческих и управленческих затрат.

= 192813,5(тыс.руб.);

= 192813,5(тыс.руб.);

= 0,669;

= 0,687.

2. Соотношение срочной и спокойной краткосрочной задолженности (К₂) - характеризует эффективность управления источниками финансирования:

= 0,171;

= 0,185.

3. Коэффициент текущей ликвидности (К₃) - характеризует платежеспособность организации; показывает во сколько раз оборотные активы превышают краткосрочные обязательства (долги) организации. Рекомендуемое значение = 2. Рассчитывается по формуле:

;

= 1,414;

= 1,379.

4. Соотношение темпов изменения выручки и совокупного капитала (К₄) - характеризует деловую активность корпорации:

;

T_V - темпы изменения выручки; T_A - темпы изменения капитала;

V_pr - выручка прогнозная; V₀ - выручка базовая;

A_pr - авансированный капитал; A₀ - капитал на начало периода (валюта баланса стр.300).

= 1,006;

Тv = 615159/583089 = 0,721;

Тс.к. = 561029/535165 = 1,048.

Проверка данных с помощью Золотого правила экономики:

T_Pit > T_V > T_A;

;

;

1,082 > 1,055 > 1,048.

5. Коэффициент реагирования затрат (К₅) характеризует уровень управления запасами. Рекомендованное значение = 1. Рассчитывается по формуле:

;

= 1.

Таблица 7 - Интегральная оценка финансового состояния организации

Наименование показателя	Отчет	Прогноз
	Показатель	Рейтинг	Показатель	Рейтинг
Относительный запас финансовой прочности (К1)	0,669	28	0,687	28
Соотношение срочной и спокойной краткосрочной задолженности (К2)	0,171	23,13	0,185	23,55
Текущий коэффициент (К3)	1,414	19,83	1,379	17,58
Соотношение темпов изменения выручки и совокупного капитала (К4)	0	0	1,006	0
Коэффициент реагирования затрат (К5)	0	0	1	6
Итого, рейтинг	-	70,96	-	75,13

Расчет рейтингов:

К₁^БАЗ = 0,5 - 0,669 = - 0,169 => 28(б.);

К₁^ПРОГ = 0,5 - 0,687 = - 0,187 => 28(б.);

К₂^БАЗ = 0,2 - 0,171 = 0,029 =>

0,029 ч 0,1 = 0,29 Ч 3 = 0,87; 24 - 0,87 = 23,13(б.);

К₂^ПРОГ = 0,2 - 0,185 = 0,015 =>

0,015 ч 0,1 = 0,15 Ч 3 = 0,45; 24 - 0,45 = 23,55(б.);

К₃^БАЗ = 1,5 - 1,414 = 0,086 =>

0,086 ч 0,1 = 0,86 Ч 2 = 0,172; 20 - 0,172 = 19,83(б.);

К₃^ПРОГ = 1,5 - 1,379 = 0,121 =>

0,121 ч 0,1 = 1,21 Ч 2 = 2,42; 20 - 2,42 = 17,58(б.).

Вывод: Относительный запас финансовой прочности в прогнозном периоде увеличится на 0,018, что является положительным моментом для компании. Соотношение срочной и спокойной краткосрочной задолженностей в прогнозном периоде возрастет на 0,014, что является отрицательным. Для нормального функционирования компании необходимо, чтобы показатель уменьшался. Коэффициент текущей ликвидности в прогнозном году уменьшится на 0,035 и составит 0,379 (т.е. 37,9%). Коэффициент реагирования затрат в прогнозе составит 1, что соответствует нормативу.

Анализируя финансовое состояние компании, ее можно отнести к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансового состояния.

Организация относится к 1 классу, то есть, является компанией высшего класса, реализующей услуги с высоким уровнем рентабельности, являющейся наиболее перспективной в своей отросли, способной противостоять влиянию внешней среды, имеющей низкий уровень операционного риска и способной к стабильному развитию.

2.1.6 Оценка вероятности банкротства организации

Оценка вероятности банкротства проводим с использованием комплексного индикатора финансовой устойчивости Ковалева В.В., который включает в себя следующую комбинацию коэффициентов:

- коэффициент оборачиваемости запасов - N₁ = (выручка от продаж / средняя стоимость запасов) или по строкам отчетности = (стр. 010 ф.№2 / стр. 210 ф.№1), нормативное значение = 3.

- коэффициент текущей ликвидности N₂ = (оборотные средства / краткосрочные пассивы), или по строкам баланса = (стр. 250+260+240+270+210) / (стр. 610+620+630+660), нормативное значение = 2.

- коэффициент структуры капитала (леверидж) N₃ = (собственный капитал / заемные средства) или по строкам баланса = (стр.490 / стр.590+690), нормативное значение = 1.

- коэффициент рентабельности N₄ = (прибыль до налогообложения / итог баланса) или по строкам отчетности = (стр.140 ф.№2 / стр.300 ф.№1), нормативное значение = 0,3.

- коэффициент эффективности N5 = (прибыль до налогообложения / выручка от продаж), или по строкам отчетности = (стр.140 ф.№2 / стр.010 ф.№2), нормативное значение = 0,2.

N = 25R₁+25R₂+20R₃+20R₄+10R₅

R_i = N_i / N_norm

R₁ = 5,721 / 3 = 1,907

R₂ = 1,414 / 2 = 0,707

R₃ = 0,772 / 1 = 0,772

R₄ = 0,453 / 0,3 = 1,51

R₅ = 0,416 / 0,2 = 2,08.

N = 25*1,907+25*0,707+20*0,772+20*1,51+10*2,08 = 131,79.

Вывод: при подсчете комплексного индикатора финансовой устойчивости Ковалева В.В. было выяснено, что его значение составляет более 100, а именно 131,79, и это означает, что финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, угроза вероятности банкротства отсутствует.

2.2 Прогноз агрегированной бухгалтерской отчетности организации

Этот прогноз проводится на основе дополнительных данных Приложения 1 и с учетом мероприятий по улучшению финансового состояния компании. Прогнозный бухгалтерский баланс (Приложение 1) составляется на основе прогноза следующих основных статей:

Прогнозная величина запасов (Sпр):

Рассчитывается базовый коэффициент оборачиваемости запасов (К баз) на основе информации отчетного периода: К^БАЗ = V^БАЗ ч S^БАЗ, где:

V^БАЗ - объем НЕТТО выручки (010 ф.2);

S^БАЗ - денежная сумма запасов (210 ф.1).

К ^БАЗ =583089 ч 110615 = 5,27 (об.);

V^ПР = V ^БАЗ Ч К^ПР;

К^ПР = 1 + 0,055 = 1,055;

V^ПР = 583089 Ч 1,055 = 615158,9(тыс.руб.), (010 ф.2);

S^ПР = 615158,9 ч 5,27 = 116728,4(тыс.руб.), (210 ф.1).

Налог на добавленную стоимость, рассчитывается пропорционально выручке:

НДС^ПР = НДС^БАЗ Ч (1 + К^ПР) = 12568 Ч 1,055 = 13259,2(тыс.руб.), (220 ф.1).

Дебиторская задолженность (ДЗ). Рассчитывается на основе базовой оборачиваемости:

К^БАЗ = V^БАЗ ч ДЗ^БАЗ = 583089 ч 310180 = 1,88(об.);

К^ПР = 1 + 0,055 = 1,055;

ДЗ^ПР = V^ПР ч К^БАЗ = 615159 ч 1,88 = 328961(тыс.руб.), (240 ф.1).

Денежная наличность (ДН), рассчитывается пропорционально объему продаж:

ДН^ПР = ДН^БАЗ Ч К^ПР = 5087 Ч 1,055 = 5366 (тыс. руб.), (260 ф.1).

Уставный капитал (УК), рассчитывается с учетом дополнительной эмиссии акций:

УК^ПР = УК^БАЗ Ч (1+Кg) = 80 Ч 1,055 = 85(тыс. руб.), (410 ф.1).

Кредиторская задолженность (КЗ), рассчитывается на основе базовой оборачиваемости:

К^БАЗ = V^БАЗ ч КЗ^БАЗ = 583089 ч 301213 = 1,94 (об.);

КЗ^ПР = V^ПР ч К^БАЗ = 615159 ч 1,94 = 318735 (тыс. руб.), (620 ф.1).

2.3 Прогноз финансового состояния организации

Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации. Для оценки рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) используется трехмерная модель французской фирмы «Du Pont». Он представлена следующим выражением:

ROE = NPM Ч TAT ЧFD, где:

ROE - коэффициент рентабельности собственного капитала;

NPM - чистая рентабельность продаж;

TAT - ресурсоотдача (оборачиваемость средств в активах);

FD - коэффициент финансовой зависимости компании.

1. Чистая рентабельность продаж:

= 0,207;

= 0,212.

2. Ресурсоотдача:

;

= 1,064;

= 1,124.

3. Коэффициент финансовой зависимости:

;

= 2,343;

= 2,343.

4. Коэффициент рентабельности собственного капитала:

ROE^БАЗ = 0,207 Ч 1,064 Ч 2,343 = 0,516;

ROE^ПРОГ = 0,212 Ч 1,124 Ч2,343 = 0,558.

Таблица 8 - Факторы экономического роста организации

Показатель	Значение показателя	Подстановки
	Отчет	Прогноз	Отклонение	1	2	3
Чистая рентабельность продаж (NPM)	0,207	0,212	0,005	0,212	0,212	0,212
Оборачиваемость средств в активах (ТАТ)	1,064	1,124	0,06	1,064	1,124	1,124
Коэффициент финансовой зависимости (FD)	2,343	2,343	0	2,343	2,343	2,343
Рентабельность собственного капитала (RОЕ)	0,516	0,558	0,042	0,528	0,558	0,558

Рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,042:

?ROE(?NPM)= 0,528 - 0,516 = 0,012;

?ROE(?ТАТ) = 0,558 - 0,528 = 0,03;

?ROE (?K_F) = 0,558 - 0,558 = 0.

Совокупное влияние факторов:

?ROE = 0,012+0,03+0=0,042.

Вывод: За исследуемый период произошло увеличение рентабельности собственного капитала на 0,042, т.е. на 4,2%. Данное изменение произошло под влиянием следующих факторов:

За счет роста чистой рентабельности продаж на 0,5%;

За счет увеличения оборачиваемости средств в активах на 6%;

Коэффициент финансовой зависимости изменению не подвергся.

2.4 Прогноз основных финансовых показателей организации

2.4.1 Определение оптимального объема закупки продукции дочерней организацией

Чистые стратегии организации:

S₁ - расчет на хорошую погоду;

S₂ - расчет на плохую погоду

Чистые стратегии природы:

S₃ - хорошая погода;

S₄ - плохая погода.

Цена игры - прибыль: Р = S - С, где Р- прибыль, S - выручка от продаж, С - затраты на закупку и реализацию продукции.

СИТУАЦИИ:

1. Организация - S₁, природа - S₃.В расчете на хорошую погоду организация закупит 108 единиц продукции А и 607 единиц продукции В и реализует всю эту продукцию.

С₁ = 108 х $3,5 + 607 х $6,0 + $100 = $4120

S₁ = 108 х $5,0 + 607 х $9,0 = $6003

Р₁ = $6003 - $4120 = $1883

2. Организация - S₁, природа - S₄.В расчете на хорошую погоду организация закупит 108 единиц продукции А и 607 единиц продукции В но реализует только 108 единиц продукции А и 127 единиц продукции В.

С₂ = 108 х $3,5 + 607 х $6,0 + $100 = $4120

S₂ = 108 х $5,0 + 127 х $9,0 = $1683

Р₂ = $1683 - $4120 = - $2437 (убыток).

3. Организация - S₂, природа - S₃.В расчете на плохую погоду организация закупит 407 единиц продукции А и 127 единиц продукции В но реализует только 108 единиц продукции А и 127 единиц продукции В.

С₃ = 407 х $3,5 + 127 х $6,0 + $100 = $2286,5

S₃ = 108 х $5,0 + 127 х $9,0 = $1683

Р₃ = $1683 - $2286,5 = - $603,5 (убыток).

4. Организация - S₂, природа - S₄.В расчете на плохую погоду организация закупит 407 единиц продукции А и 127 единиц продукции В и реализует всю закупленную продукцию.

С₄ = 407 х $3,5 + 127 х $6,0 + $100 = $2286,5

S₄ = 407 х $5,0 + 127 х $9,0 = $3178

Р₄ = $3178 - $2286,5 = $891,5.

Таблица 1. Платежная матрица

	S3	S4
S1	$1883	- $2437
S2	- $603,5	$891,5

На основании платежной матрицы определяем оптимальную стратегию закупки товара, такую стратегию, когда при любой стратегии природы организация будет иметь постоянную среднюю прибыль.

X - частота применения организацией стратегии S1;

(1 - X) - частота применения организацией стратегии S2.

Составляем уравнение:

1883 X - 603,5 (1 -X) = - 2437X + 891,5 (1 - X)

2486,5X - 603,5= -3328,5Х + 891,5

5815X = 1495

X = 0,26, 1 -X = 0,74, отсюда (108 А + 607 В) х 0,26 + (407 А + 127 В) х 0,74 = 28,08 А + 157,82 В + 301,18 А + 93,98 В = 329,26 А + 251,8 В.

Вывод: Закупая ежедневно 330 единиц продукции А и 252 единицы продукции В организация при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:

(330 х $5,0 + 252 х $9,0) - (330 х $3,5 + 252 х $6,0 + $100) = $1151.

2.4.2 Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности дочерней организации

1.Q_rent = $770 : ($4,2 - $2,8) = 550 штук, или S_rent = $4,2 х 550 = $2310.

2.C_const = $770 х 1,5 = $1155

Q_rent = $1155 : ($4,2 - $2,8) = 825 штук, или S_rent = $4,2 х 825 = $3465

Увеличение C_const поднимает порог рентабельности.

3.$4,2 х 1,1 = $4,62

Q_rent = $770 : ($4,62 - $2,8) = 424 штуки, или S_rent = $4,62 х 424 = $1959.

Повышение цены снижает порог рентабельности.

4.$2,8 х 1,133 = $3,17

Q_rent = $770 : ($4,2 - $3,17) = 748 штук, или S_rent = $4,2 х 748 = $3140

5.Q_prognos = ($770 + $490) : ($4,2 - $2,8) = 1043 штуки

S_prognos = $4,2 х 1043 = $4381.



7.F_а = 1043 штук - 550 штук = 493 штуки, или $4,2 х 493 = $2071

F = ($2071 : $4381) * 100% = 47%.

2.4.3 Прогнозирование операционного риска дочерней организации

1.Сила воздействия операционного рычага: BL₂ = ($1850 - $1225) : ($1850 - $1225 - $370) = 2,45

При изменении выручки от реализации на 1% прибыль от реализации изменится на 2,45%.

2.Прибыль сократится на 25% х 2,45 = 61,25%, т.е. удастся сохранить только 38,75% ожидаемой прибыли.

3.Р_it = 0, т.е. прибыль сократится на 100%. Это может произойти при снижении выручки на 100% : 2,45 = 40,82%.

4. BL₂ = P_mar : Р_it или

BL₂ = (C_const + Р_it) : Р_it, или (C_const + Р_it) = Р_it х BL₂, отсюда C_const = Р_it х BL₂ - Р_it, отсюда C_const = Р_it (BL₂ - 1)

Р_it = $1850 - $1225 - $370 = $255

Ожидаемая операционная прибыль = $255 х 0,75 = $191,25

C_const = (2,45 - 1) х $191,25 = $277,31,

Таким образом нужно снизить C_const на $370 - $277,31 = $92,69, или на $92,69 : $370 = 0,25, или на 25%.

2.4.4 Формирование политики управления денежной наличностью материнской организации

C_opt= v2FT/k = v2*170*5900000/0,15 = $115643.

n = T/ C_opt= 5900000/115643 = 51.

Средний остаток средств на счете равен 115643/2 = 57822 или $60000.

ТС = (С/2)*k + (T/C)*F = 60000*0,15 + 51*170 = $17670.

Целевой остаток Z = (3F у²/4k)^1/3+ L, где k - относительная величина альтернативных затрат в расчете на день.

Верхний предел Н = 3Z - 2L

Средний остаток средств на счете Z _m = (4 Z - L)/3. у² = 1000² = 1000000.

Целевой остаток Z = (3*170*1000000/4*0,00038)^1/3 + 0 = 6948 $.

Верхний предел H = 3*6948 - 2*0 = 20844 $.

Средний остаток средств на счете Z _m = (4*6948 - 0)/3 = 9264 $.

2.4.5 Формирование политики управления запасами материнской организации

EOQ= v2fD/H. EOQ= v2*170*3570/6,7 = 426 м³,

- средний размер запасов в натуральном выражении = EOQ/2 = 213 м³,

- средний размер запасов в стоимостном выражении = 213 м³* 2000 = $426000,

- стоимость каждой закупки при неизменных ценах = 426*2000 = $852000,

- суммарные затраты на поддержание запасов

C_t = H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6,7*213 + 170*3570/426 = $2852,

- уровень запасов, при котором делается заказ

RP = MU*MD = 12*7 = 84 м³,

- наиболее вероятный минимальный уровень запасов

SS = RP - AU*AD = 84 - 10*5,5 = 29 м^{3 -},

- максимальный уровень запасов

MS = RP + EOQ - LU*LD = 84 + 426 - 8*4 = 478 м³.

2.4.6 Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской организации

Вариант	Проект А	Проект В	Проект С	Проект D	Проект Е
	IRR,%	$Jтыс.	IRR,%	$J тыс.	IRR,%	$J тыс.	IRR,%	$J тыс.	IRR,%	$J тыс.
	23,7	580	22,7	580	21,7	707	20,7	270	19,7	670
8	Кредит	Дополнительный кредит	Нераспред. прибыль тыс. $	Эмиссия привилегированных акций	Эмиссия обыкновенных акций
	$, тыс.	%	$ тыс.	%		D, $	рpp $	D, $	g,%	рcs$
	607	15,7	207	18,7	607	207	1700	240	4	1470

Стоимость источника «привилегированные акции» k_pp = D / p_pp, где: D - годовой дивиденд, p_pp - цена привилегированной акции.

Стоимость источника «обыкновенные акции» k_cs = D / p_cs + g, где: g - годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции -p_cs

Стоимость источника «нераспределенная прибыль» k_р = (1 - n)k_cs, где: n - ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = У k_i*d_i.

Таблица 2. Инвестиционная программа компании

Проекты	IRR %	I, $тыс.	Кредит	Дополнительный кредит	Обыкновенные акции	Привилегированные акции	Нераспределенная прибыль	WACC %
			k, %	С, $тыс.	k, %	С, $тыс.	kcs	С, $тыс.	kpp	С, $тыс.	kp	С, $тыс.
А	23,7	580									18,5	580	18,5
В	22,7	580					20,3	272,3	12,2	280,7	18,5	27	16,3
С	21,7	707					20,3	707					20,3
Д	20,7	270			18,7	207	20,3	63					19,1
Е	19,7	670	15,7	607			20,3	63					16,1
Итого		2807	15,7	607	18,7	207	20,3	1105,3	12,2	280,7	18,5	607	15,5

WACC = 15,54 %, IRR = 21,75 % Инвестиционная программа приемлема.

2.4.7 Управление структурой источников материнской организации

А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).

Таблица 3.Показатели инвестиционного проекта компании

Показатели	Структура капитала, % (L/E)
	0/100	20/80	40/60	50/50	60/40	80/20	100/0
Потребность в капитале из всех источников	8750	8750	8750	8750	8750	8750	8750
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
Процентная ставка по займам (r)	0,45	0,45	0,45	0,45	0,40	0,40	0,40
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.	6400	6400	6400	6400	6400	6400	6400
Величина собственного капитала, тыс. руб.	8750	7000	5250	4375	3500	1750	-
Величина заемного капитала, тыс. руб.	-	1750	3500	4375	5250	7000	8750
Рентабельность собственного капитала	0,475	0,521	0,597	0,658	0,799	1,337	-
Уровень финансового риска	-	0,04	0,08	0,1	0,09	0,12	0,15
Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (л)	-	13,02	7,46	6,58	8,88	11,14	-
Срок окупаемости (Т), лет	2,2	2,4	2,8	3,1	3,2	3,8	4,7

Формулы для расчета:

Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (л) = ROE / FR.;

Рентабельность собственного капитала (ROE) = (P - r * L)(1 - tax) / E;

Уровень финансового риска (FR) = (r - r_f) * L / (E + L);

Срок окупаемости (T) = J / (P - r *L)(1 - tax)

Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл. 4)

Таблица 4.Финансовые показатели организации

Показатели	А	В	С
Собственный капитал, тыс. руб.	1000	800	500
Заемный капитал, тыс. руб.	-	200	500
Операционная прибыль, тыс. руб.	800	800	800
Средний уровень платы за кредит, %	-	15	15
Стоимость собственного капитала, %	23,0	22,5	24,0
Выплата процентов, тыс. руб.	-	30	75
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	800	770	725
Налоги, тыс. руб.	192	184,8	174
POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб.	608	615,2	626
WACC (средневзвешенная стоимость капитала), %	23	21	19,5
Стоимость компании, тыс. руб. Vf	2643,5	2929,5	3210,3

V_f = POI / WACC; WACC = У k_i*d_i

В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации (табл. 5)

Таблица 5. Финансовые показатели организации.

Показатели	А	В	С
Активы	1000	1000	1000
Собственный капитал	1000	800	500
Заемный капитал	-	200	500
Операционная прибыль	800	800	800
ROA (экономическая рентабельность по Pit), %	80	80	80
Средний уровень платы за кредит	-	15	15
Сумма процентов за кредит	-	30	75
Прибыль до налогообложения	800	770	725
Налог на прибыль	192	184,8	174
Чистая прибыль	608	585,2	551
Рентабельность собственного капитала, %	60,8	73,2	110,2
Эффект финансового рычага, %	-	12,35	49,4
Сила воздействия финансового рычага	1	1,04	1,1

Эффект финансового рычага:

FL = (ROA - i)*FL₂*(1 - N).

FL_B = (80 - 15)*0,25*(1 - 0,24) = 12,35%;

FL_C = (80- 15)*1*(1 - 0,24) = 49,4%

Сила воздействия финансового рычага:

FL₃= Р_it/ (Р_it - I_n).

Заключение

В данной курсовой работе был проведен анализ финансовой деятельности организации за отчетный год и выполнен прогноз отчетных показателей на следующий год. В целях проведения финансового анализа было произведено следующее:

Оценка ликвидности и платежеспособности;

Оценка стоимости компании;

Рейтинговая оценка финансового состояния;

Оценка рентабельности и факторный анализ рентабельности СК;

Оценка финансовой устойчивости;

Факторный анализ экономического роста компании.

Анализируя стоимость капитала компании, были рассчитаны такие показатели как: ликвидационная стоимость компании и текущая рыночная стоимость компании.

Вывод по рассчитанным показателям был положителен: организация показала себя с лучшей стороны, прогнозные показатели также ожидаются на повышение. Это означает, что если организация не прекратит свою деятельность в ближайшем будущем, она имеет приличный финансовый потенциал.

Приложение 1

Бухгалтерский баланс, ф. №1 (тыс.руб.)

АКТИВ	Код показателя	Отчет	Прогноз
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	6715	6715
Основные средства	120	75000	75000
Незавершенное строительство	130	15000	15000
Доходные вложения в материальные ценности	135	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	140	-	-
Отложенные финансовые активы	145	-	-
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
ИТОГО по разделу I	190	96715	96715
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	110615	116728
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	57983	52435
животные на выращивании и откорме	212	-	-
затраты в незавершенном производстве	213	-	-
готовая продукция и товары для перепродажи	214	50654	62315
товары отгруженные	215	-	-
расходы будущих периодов	216	1978	1978
прочие запасы и затраты	217	-	-
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	12568	13259
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	-	-
в том числе покупатели и заказчики		-	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	310180	328961
в том числе покупатели и заказчики	241	-	-
Краткосрочные финансовые вложения	250	-	-
Денежные средства	260	5087	5366
Прочие оборотные активы	270	-	-
ИТОГО по разделу II	290	438450	464314
БАЛАНС	300	535165	561029
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал			410	80	85
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	-	-
Добавочный капитал			420	-	-
Резервный капитал			430	-	3
	в том числе:
	резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	-	-
	резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	-	-
Целевое финансирование	450	-	-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	233022	233022
ИТОГО по разделу III	490	233102	233110
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты			510	-	-
Отложенные налоговые обязательства	515	-	-
Прочие долгосрочные обязательства			520	-	-
ИТОГО по разделу IV	590	-	-
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты			610	-	8334
Кредиторская задолженность			620	301213	318735
в том числе:
поставщики и подрядчики		621	246352	250197
задолженность перед персоналом организации	622	10837	17540
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	-	-
задолженность по налогам и сборам		624	7108	9563
прочие кредиторы		625	137	3187
задолженность перед бюджетом по налогу на прибыль	626	36779	38248
Задолженность перед участниками (учредителям) по выплате доходов	630	-	-
Доходы будущих периодов		640	850	850
Резервы предстоящих расходов		650	-	-
Прочие краткосрочные обязательства		660	-	-
ИТОГО по разделу V	690	302063	327919
БАЛАНС	700	535165	561029

Приложение 2

Отчет о прибылях и убытках, ф. №2 (тыс.руб.)

Показатель	Отчет	Прогноз
Наименование	Код
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	583089	615159
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	(201585)	(212672)
Валовая прибыль	029	381504	402487
Коммерческие расходы	030	(84000)	(84000)
Управленческие расходы	040	(42100)	(42100)
Прибыль (убыток) от продаж	050	255404	276387
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070	(73439)	(80079)
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие доходы	090
Прочие расходы	100	(31072)	(33019)
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	150893	163289
Отложенные налоговые активы	141
Отложенные налоговые обязательства	142
Текущий налог на прибыль	150	(30179)	(32658)
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	120714	130631