Оценка процесса формирования портфеля финансовых инвестиций

3. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг

Существующие на сегодняшний день проблемы фондового рынка России являются результатом воздействия комплекса внешних и внутренних факторов его динамики.

Существенной проблемой отечественного фондового рынка является несовершенная организация его функционирования, возникшая в результате того, что организация деятельности фондового рынка осуществлялась в переломный период перехода от централизованной к рыночной экономике, что означало отсутствие опыта.

В результате это на сегодняшний день возникли такие проблемы как перекосы в деятельности финансовых учреждений, в использовании определенного круга финансовых инструментов, в применение несовершенной методологической базы фондового анализа и инвестиционного анализа.

На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации рынка. Существенно меняются условия деятельности основных фигурантов данного рынка. С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.

Однако фондовый рынок России по-прежнему не может преодолеть ряд серьезных структурных проблем. Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. До сих пор нет ясности в вопросе о целесообразности и условиях, в том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций (прежде всего с государственным участием). Речь, в частности, идет о государственном софинансировании добровольных накоплений граждан, пенсионных накоплений, сформированных в рамках обязательного пенсионного страхования, резервов негосударственных пенсионных фондов, а также об инвестировании средств государства в акции второго и третьего эшелонов с целью повышения их ликвидности.

Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:

- Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового.

- Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким.

- Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).

- Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

Потенциально рискогенным фактором является и характер взаимоотно-шений власти и крупного бизнеса. Существующие взаимоотношения нефор-мальны, не закреплены институционально и являют собой своеобразный способ сосуществования бизнеса и власти в эпоху правления конкретного президента, что потенциально и делает их фактором риска.

Существенные недочеты в рамках деятельности фондового рынка наблюдаются в функционировании финансово-кредитных учреждений и коммерческих банков. В системе банковской деятельности на фондовом рынке однозначно можно выделить доминирующее положение “Сбербанка”.

Перспективы российского фондового рынка обусловлены способами решения его базовых проблем. На мой взгляд, на данном этапе необходима особая программа стабилизации деятельности отечественного рынка.

Все направления развития перспектив отечественного рынка можно сгруппировать и представить в следующем виде:

Организационные перспективы.

Экономические перспективы.

Методологические перспективы.

Организационные перспективы представляют собой совокупность условий и факторов воздействия и изменения рыночной инфраструктуры и инфраструктуры самого фондового рынка.

Экономические перспективы связаны с развитием двух направлений - динамикой внешних рыночных факторов и динамикой факторов национальной экономики.

Методологические перспективы заключаются в развитии системы фондового анализа и системы профессионального образования участников рынка.

Рассматривая организационные перспективы, в первую очередь следует обратить внимание на совершенствование механизма информационных потоков фондовой биржи.

Главным направлением совершенствования является улучшение методологической базы анализа. Это особенно важно для предприятий, активно осуществляющих финансовые вложения.

Мне бы хотелось предложить применение в ОАО Смартс системы ежемесячного прогнозирования будущих денежных потоков от финансового инвестирования с учетом корректировки на индекс инфляции. Рассмотрим предлагаемую методику.

Все предполагаемые доходы разбиваются на года реализации инвестиционного проекта включая все виды доходов как от долгосрочного так и от краткосрочного инвестирования.

Года реализации разбиваются на месяцы, где конкретизируются прогнозы по уровню инфляции, что дает возможность корректировать прогнозные показатели доходности ценных бумаг. В приложении 1 представлена основная таблица предлагаемых расчетов.

В предлагаемой модели необходимы начальные данные о прогнозируемых темпах роста рублевой инфляции, валютной инфляции и валютного курса.

Далее необходимо рассчитать величину цепных и базисных темпов роста данных показателей, а также темпы роста внутренней инфляции валюты для начальной точки, совпадающей началом нулевого шага и для начальной точки, совпадающей с концом нулевого шага (моментом приведения).

Например, цепной индекс внутренней инфляции инвалюты для 0 шага равен:

i0 = 1,08 / (1,011 х 1,012) = 1,056 = 1,06

Базисные темпы инфляции также вычисляются согласно формулам методики оценки инфляции. Например, базисный индекс рублевой инфляции для 1 шага рассчитывается так:

I1 = 1,08 х 1,086 = 1,17288 = 1,17

а базисный индекс для 2 шага определяется следующим образом:

I2 = 1,17 х 1,089 = 1,277266 = 1,28

Аналогичным образом вычисляются базисные индексы валютной инфляции, например для 1 шага:

I1 = 1,011 х 1,011 = 1,022

Таким образом, в данных расчетам базисных индексов рублевой и валютной инфляции используется свойство индексов.

Базисные индексы валютного курса определяются так. Например, для 1 шага индекс составляет:

I1 = 1,012 + 0,012 = 1,024

а для второго шага составляет:

I1 = 1,024 + 0,012 = 1,036 = 1,04

Цепные индексы рублевой и валютной инфляции, а также цепной индекс валютного курса для точки, совпадающей с концом нулевого шага равны цепным индексам для точки, совпадающей с его началом за исключением нулевого шага, где темп роста равен 100%, т.е. индекс тем самым равен единице.

Базисные индексы инфляции для точки, совпадающей с концом нулевого шага определяются по основному свойству индексов.

Заключение

Одним из важнейших условий повышения эффективности деятельности предприятия является рациональное использование временно свободных денежных средств, которое достигается в процессе осуществления предприятием инвестиционной деятельности.

Финансовые инвестиции - это вложения средств в финансовые инструменты, среди которых преобладают ценные бумаги, с целью получения дохода (прибыли) в будущем. Под финансовыми инструментами понимают контракты, которые одновременно приводят к возникновению (увеличению) финансового актива у одного предприятия и финансового обязательства или инструмента собственного капитала у другого. Инструментом реализации мероприятий финансового инвестирования является инвестиционный портфель.

Содержание инвестиционного портфеля складывается из ценных бумаг и имущественных вложений. Основные виды первых - акции, ценные бумаги и опционы.

По срокам инвестирования финансовые вложения подразделяются на долгосрочные (на срок более одного года) и краткосрочные (на срок менее одного года). Вложения в ценные бумаги, по которым срок погашения (выкупа) не установлен (например, акции), относятся к долгосрочным или краткосрочным в зависимости от намерения получать доходы по ним более или менее одного года.

Доходы представляют собой прибыль, полученную по всей совокупности бумаг данного портфеля. Разрабатывая инвестиционную финансовую политику, предприятия могут ставить перед собой различные цели: получение процента; сохранение капитала; обеспечение прироста капитала.

Исходя из выбранных для себя целей предприятия могут формировать различные типы портфелей ценных бумаг. Тип портфеля - его характеристика с позиции целей, поставленных перед ним.

Тип портфеля конкретного держателя не является постоянным а варьируется в след за состоянием рынка и соответствующим изменением целей инвестора.

Следовательно, основными факторами, определяющими инвестиционную политику предприятия, являются получение дохода, обеспечение ликвидности при определенной степени риска.

Оценка риска предполагает его количественное измерение. Финансисты понимают под ним степень неопределенности результата, точнее - вариацию ожидаемых значений доходности вокруг ее средней величины (математического ожидания).

Под математическим ожиданием понимается среднеарифметическая из всех прогнозируемых значений доходности, взвешенная по вероятности достижения ею этих значений.

Такая трактовка риска позволила унифицировать подход к его различным видам.

С позиции конкретного предприятия существует большое число видов самых разнообразных рисков, которые могут повлиять на уровень доходности реализуемых проектов, однако, с позиции инвестора все эти риски могут быть объединены в одну группу - общий риск или риск отдельных ценных бумаг.

Диверсификация инвестиционного портфеля является наиболее очевидным и простым способом минимизации риска.

Если воспользоваться статистической терминологией, диверсифицируемый риск отражается в степени корреляции между отдельными активами, входящими в портфель. Наличие высокой положительной корреляции (коэффициент корреляции близкий к +1) увеличивает несистематический риск портфеля; при отрицательных значениях коэффициента корреляции этот риск минимизируется.

Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора: более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Список использованных источников

1. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 № 402-ФЗ (ред. от 04.11.2014) //Консультант Плюс. Версия Проф [Электронный ресурс]. - Электронные данные. - М.,2014.

3. Положение по бухгалтерскому учету Доходы организации ПБУ 9/99 от 27.04.2012 № 55н.

4. Положение по бухгалтерскому учету Расходы организации ПБУ 10/99 от 27.04.2012 № 55н.

5. Положение по бухгалтерскому учету Учет финансовых вложений ПБУ 19/02 от 27.04.2012 № 55н.

6. Авдеев И.А. Инвестиционный менеджмент. - М., 2011. - 365 с.

7. Букина Т.А. Основные аспекты целеполагания при разработке инвестиционной политики предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. - 2014. - № 7. - С. 33 - 41.

8. Вергаскин Д.А. Основы инвестиционного менеджмента. - СПб, Питер, 2012. - 410 с.

9. Видманов И.Е. Инвестиционная политика - М., 2014. - 381 с.

10. Демидов А.А. Инвестиции и инвестиционный менеджмент на предприятии - М.: Феникс, 2013. - 289 с.

11. Завьялова А.Л. Инвестиции и инвестиционная политика государства - М.: Книгодел, 2012. - 36 с.

12. Иванов О.Н. Финансовый менеджмент / О. Н. Иванов. - М.: Перспектива, 2013. - 589 с.

13. Константинов И.А. Инвестиционное планирование и анализ на предприятии - М.: Деловое обозрение, 2014. - 365 с.

14. Кузнецов С.И., Ермасов, С.В. Совершенствование анализа эффективности портфеля финансовых инвестиций // Вестник Саратовского государственного технического университета. - 2011. - Т.3 - № 1. - С. 181 - 193.

15. Мальцева Н.Ю. Инвестиции. Конспект лекций. - М.: Экознание, 2010. - 382 с.

16. Осипенко А.И. Методы этапы формирования инвестиционного портфеля // Финансовый менеджмент. - № 6. - 2012. - с. 36 - 43.

17. Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий - СПб.: Питер, 2010. - 448 с.

18. Саранская Т.А. Выбор стратегии управления инвестициями / Т. А. Саранская // Инновационный менеджмент. - 2012. - № 6. - С. 39 - 54.

19. Соколова Е.Н. Инвестиционный менеджмент. - СПб, Питер, 2012. - 574 с.

20. Топорков Ю.А. Особенности инвестиционной стратегии предприятия // Инвестиции в Россию. - 2012. - № 6. - С. 31 - 39.

Размещено на Allbest.ru