В эпоху существования золотого стандарта не было необходимости обозначать двойное денежное выражение золотым деньгам.

После ухода золота из обращения его цена стала выражаться кредитными деньгами в операциях на рынке золота. Выделяют два вида цены на золото - официальная и реальная, которые существенно отличаются друг от друга. До 1971 года Казначейство Соединенных Штатов Америки фиксировало официальную цену на уровне 35 долларов США за унцию. Все изменила девальвация доллара в том же 1971 году, что привело к росту официальной цены, составляющей по сей день 300 долларов США за 1 тройскую унцию.

Процесс формирования реальной цены золота имеет многофакторную природу и зависит от экономических, политических и спекулятивных факторов. Повышают цену золота растущий объем промышленно-бытового потребления золота и инвестиционного спроса в условиях кризисной ситуации в мировой экономике.

Начиная с 1971 года реальная цена золота претерпевала значительные периоды снижений и роста, что представлено на рисунке 1 [3, с.].

Рисунок 1. Цена золота в Лондоне в долларах за 1 тройскую унцию (31,1035 г)

В настоящее время золото на мировом рынке играет две роли. С одной стороны - это товар, который можно продать и купить, с другой - привлекательное средство инвестирования. На наш взгляд, было бы логичным рассмотреть механизм ценообразования золота под влиянием двух групп факторов. Первая группа объясняется спросом и предложением на золото. Вторая группа обусловлена интересом инвесторов к этому металлу.

К первой группе относятся такие нефинансовые факторы, как спрос на золото в ювелирной промышленности, производстве, предложение драгметалла (наиболее инертный фактор). Здесь золото рассматривается как металл, без учета его инвестиционных возможностей. Ко второй группе относятся финансовые факторы, рассмотренные в таблице 7 [13].

Таблица 7. Финансовые факторы, влияющие на цену золота

Многие аналитики мирового рынка золота считают, что к наиболее существенному фактору, влияющим на цену желтого металла относится применяемые правительством США меры монетарного стимулирования экономики страны. Иначе говоря, проведение политики количественного смягчения - QE3 [14]. ФРС объявил о намерении выкупить в 2013 году государственные облигации на общую сумму 45 млн. долларов. Дополнительные денежные поступления в экономику США обычно стимулировали повышение цен на золота. В период осуществления плана QE1 цена увеличилась на 35,6%, QE2 - на 11,4%. После объявления программы QE1 цена выросла на 2,5%, эта тенденция продлилась непродолжительный промежуток времени, затем цена золота стала нечувствительной к этим мероприятиям.

Причинами тому послужили внесенные правительством США изменения в монетарную политику. Теперь, чем лучше экономическая ситуация в стране, тем выше ставка, что достаточно негативно сказывается на цене золота. Чем дешевле золото тем оно меньше привлекает инвесторов.

В конце года правительству США удалось избежать самой негативной ситуации - фискального обрыва. Если бы это произошло, то цена золота могла вырасти до 2000 долларов за унцию. В ближайшей перспективе будет оставаться достаточно высоким спрос инвесторов на золото через биржевые фонды ETF и за счет возросшей скупки золота развивающимися странами.

Золото наряду с иностранной валютой, резервной позицией МВФ и СДР входит в состав международных ликвидных ресурсов. Этот значимый финансовый актив продолжает сохранять за собой роль золотых запасов государства, находящийся в виде монет и слитков. Китай и Индия также поддерживают высокий спрос на золото за счет возросшего потребления (Индия) и тенденции к увеличению ЗВР (Китай).

Можно сделать вывод, что так называемый "бычий тренд" на мировом рынке золота стремится к завершению. Значит, в 2013 году будет наблюдаться повышение волатильности и спекулятивности. Аналитик компании Arbat Capital А. Бахтигозин. рекомендует поэтапное снижение доли долгосрочных вложений и переходить на краткосрочные и спекулятивные операции.

Как уже говорилось ранее, на современном этапе на цену золота влияет активность центральных банков экономически значимых государств. В их число входят Федеральная резервная система США и некоторые другие ведущие центральные банки, в частности стран Европы. Некоторые центральные банки являются очень крупными оптовыми сбытовыми органами на мировом рынке золота, в связи с чем их "золотая политика" оказывает решающую роль в формировании цены золота. Яркий пример тому - беспрецедентное падение цен на золото во второй половине 1990-х гг. (см. рис.).

Так, в 1980-х - 1990-х гг. цена золота снизилась с 850 долларов в 1980 г. до 282 долларов за унцию к 1999 г. Основным фактором, послужившим причиной значительного обвала цены, была продажа золота центральными банками некоторых ведущих стран из своих резервов. В частности, в 1992 г. от центрального банка Нидерландов на мировой рынок поступило 400 т золота.

На протяжении второй половины 1990-х гг. золото дешевело. Падение цены объясняется значительным снижением спроса в странах Юго-Восточной Азии (вследствие финансового кризиса 1997 г.) и резко воз- росшим предложением золота из авуаров центральных банков некоторых развитых стран и Европейского центрального банка. В 1997 г. центральный банк Австралии продал 167 т золота, что равнялось 2/3 его резервов, а Нидерландский банк - 300 т.

Ни для кого не секрет, что цена товара на рынке формируется не только соотношением спроса и предложения, но и себестоимостью производства продукта, которая либо признается, либо не признается рынком.

Если говорить о таком товаре, как золото, то многие склонны связывать многократный рост его рыночной цены с повышенным спросом на драгоценный металл в условиях современного мирового финансового кризиса. Признавая возросший спрос на золото на мировом рынке и его влияние на рыночную цену унции золота, мы считаем, что нельзя не принимать во внимание и такой аспект, как существенные изменения условий золотодобычи, наблюдаемые в последние годы. Основная часть поступающего на рынок золота (две трети) добывается из золотоносных месторождений, остальное приходится на извлечение металла из лома и вторсырья. Согласно докладу Всемирного совета по золоту (WGC) за 2011 год, доля добытого в мире золота последние годы растет, а доля золота, произведенного из лома и вторсырья, с 2009 года ежегодно сокращается.

С точки зрения геологии золотоносные месторождения бывают двух типов: первичные и вторичные [15]. В первичных месторождениях золото находится в коренных рудах в виде вкраплений и прожилок. Вторичные месторождения образовались из первичных в процессе разрушения коренных горных пород под влиянием атмосферных, геологических и т.п. процессов. Золото в них находится в виде россыпей и самородков, легко видимых вооруженным, а иногда и невооруженным взглядом. Безусловно, есть и смешанные месторождения, которые представляют собой сочетание двух основных типов.

Вполне понятно, что именно вторичные или россыпные месторождения разрабатываются первыми. Они наиболее рентабельны. Обнаружение и добыча золота во вторичных месторождениях не требует особых затрат.

Основным методом добычи золота на протяжении веков являлось промывание золотоносного речного песка. В результате старатели получали непосредственно золото той или иной чистоты (в виде золотого песка и самородков). Немного дороже обходилась добыча золота из породы в шахтах. Но поскольку шахтный метод длительное время предполагал разрушение золотосодержащей породы, например, при помощи взрыва, с последующим промыванием разрушенной породы для извлечения золота, то не приходится говорить о каких-либо принципиальных изменениях в себестоимости добычи золота. Однако, подобные месторождения рано или поздно оказываются исчерпанными.

Хотя золото практически не вступает в химические реакции с иными веществами, в природе оно, как правило, не встречается в абсолютно чистом виде. Золото бывает связано с кварцем или сульфидами, в нем могут присутствовать примеси серебра, меди или иных металлов.

Более 42% мировых разведанных запасов золота представляют собой метаморфические месторождения уран-золотоносных конгломератов. Наиболее крупные из них: Жакобина в Бразилии, Витватерсранд в ЮАР и Тарква в Гане.

Чуть более 10% разведанных запасов золота приходится на гидротермальные золоторудные месторождения. В их число входят также и эпитермальные золото-серебряные и золото-теллуридные месторождения.

Наиболее крупные из них: Дукат, Многоверинное и Аметистовое в России, Лихир и Поргера в Папуа Новой Гвинее, а также Раунд-Маунтин в США.

Приблизительно 7,2% разведанных мировых запасов - это месторождения, залегающие в древних зеленокаменных поясах, такие как Колар в Индии, Калгурли в Австралии, Паркьюпайн и Хемло в Канаде и др.

6,3% известных запасов золота составляют прожилково-вкрапленные гидротермальные месторождения. К ним, например, относятся Сухой Лог и Нежданнинское в России, Мурунтау в Узбекистане, Хоумстайк в США, Ашанти в Гане.

Разработка первичных месторождений и особенно месторождений, где золото из золотоносной руды можно было извлечь лишь химическим способом (амальгамированием, хлорированием, цианидным способом), требует совершенно иных затрат, чем промывка золотоносного песка.

В течение ближайших двух десятков лет, по имеющимся оценкам, эксплуатируемая минерально-сырьевая база ЮАР, США, Австралии, Китая и Перу (а именно они являются крупнейшими производителями золота) способна обеспечивать добычу золота на современном уровне (более 200 тонн в год каждой из перечисленных стран). А что дальше? А дальше неизбежно произойдет либо снижение объемов золотодобычи, либо расширение минерально-сырьевой базы за счет все менее рентабельных месторождений.

Процесс уменьшения содержания золота в породе по мере выработки наиболее рентабельных месторождений - это объективная реальность. Например, в ЮАР за семнадцать лет (с 1993 по 2010 гг.) среднее содержание золота в руде снизилось почти в два раза.

При этом себестоимость производства золота за этот же период возросла в ЮАР в несколько раз и продолжает расти дальше (об этом см. ниже).

В России за последние 15 с небольшим лет добыча золота из россыпей снизилась более чем в два с половиной раза. В настоящее время в России на россыпные месторождения приходится только 16,3% разведанных запасов золота, а на коренные собственно золоторудные и комплексные месторождения приходится почти 84% разведанных запасов.

До 2025 г. при планируемом развитии золотодобычи в России практически все россыпные месторождения золота будут исчерпаны. Без них добыча золота в России может сократиться к 2025 году до 100 тон в год и даже менее. Чтобы реализовать планы долгосрочной государственной программы по добыче в России 250 тонн золота в год, в оборот неизбежно должны будут вовлекаться все менее рентабельные месторождения.

В настоящее время значительная доля месторождений в России представлена рудами с трудно извлекаемым, "упорным" золотом, содержащим мышьяк (месторождения Олимпиада, Майское, Нежданинское, Кючус). Переход к их эксплуатации приводит к существенному росту себестоимости золотодобычи и снижению рентабельности. Например, на месторождении Олимпиада в России, где в начале 2000-х годов закончились запасы легкообогатимых руд коры выветривания, начала работать фабрика по бактериальному выщелачиванию упорных первичных руд. Извлечение золота из последних, по имеющимся данным, не превышает 40-50%.

К тому же большинство крупных месторождений России размещено в районах с неблагоприятными климатическими условиями, очень коротким сезоном добычи и неразвитой инфраструктурой.

В данном случае использование России в качестве примера вполне оправдано. Длительное время структура добычи золота в России существенно отличалась от мировой: 48% добычи приходилось на россыпные месторождения золота, 28% - на коренные, рудные месторождения, а остальное - на смешанные. Теперь ситуация меняется. В российской структуре золотодобычи все больший вес приобретают коренные, рудные месторождения, что соответствует общемировой тенденции. Естественно, что подобные (высокозатратные) условия золотодобычи во второй по запасам и пятой-седьмой по объему добычи стране мира влияют на мировые цены на золото.

Другой характерный пример: в апреле 2012 года Всемирный совет по золоту сообщил, что золотодобывающие компании Австралии зафиксировали в 1 квартале 2012 года падение добычи золота, так как в старых рудниках осталась только руда с низким содержанием золота, что в итоге привело к снижению объёмов добычи.

Объемы добычи золота и произведенные при этом затраты влияют на рыночную цену золота. В свою очередь, уровень рыночных цен на золото напрямую влияет на объемы золотодобычи, позволяя при высоких ценах добывать золото не только на высокорентабельных месторождениях, но и там, где золотодобыча менее рентабельна. И наоборот, сокращать производство и даже закрывать рудники, если рыночная цена золота делает добычу недостаточно рентабельной.

Наблюдаемый с 2001 года десятилетний период роста стоимости золота стал самым продолжительным за последние почти сто лет (с 1920 года). Это представляется вполне закономерным в связи с массовым выбытием из мировой золотодобычи из-за истощения россыпных месторождений. В течение веков им принадлежал статус главного источника золота на Земле. Теперь они его утратили. В золотоносных россыпях в настоящее время осталось лишь около 5% мировых запасов золота.

Безусловно, есть еще прибрежные россыпи золота у берегов Тихого океана на севере Америки и северо-востоке азиатского континента, в Северном Ледовитом океане, вдоль практически всего северо-восточного побережья России, от устья реки Лены до Берингова пролива, и др. Но инвестиции в их разработку еще в должной мере не оценены и тем более практически не произведены.

Оценивая перспективы мировой золотодобычи, специалисты не без основания считают, что обеспеченность мирового хозяйства запасами золота может быть существенно пролонгирована, а добыча увеличена лишь при вовлечении в оборот крупных месторождений с пониженным качеством золотоносных руд.

Например, Янокоча и Пьерина в Перу или Сухой Лог и Наталкинское в России. Однако их разработка возможна лишь при больших инвестициях, внедрении инновационных технологий и передовых методов горнорудного производства. То есть, при существенном росте себестоимости золотодобычи, что, естественно, отразится на уроне цен на добытое золото.

Добыча золота, в связи с вовлечением в нее (по мере роста спроса на драгоценный металл) все менее рентабельных месторождений, подчиняется закону убывающего плодородия почвы. Однако, в отличие от сельского хозяйства, имеющего дело с возобновляемыми продуктами и использующего для их производства все менее плодородные земли исключительно под влиянием растущего спроса на сельхозпродукцию, золотодобыча, как и добыча других полезных ископаемых, вынуждена вовлекать в оборот все менее рентабельные месторождения и трудно извлекаемые запасы золота и в связи с истощением ранее эксплуатировавшихся месторождений. По этой причине рост цены на добываемое золото (если отбросить факторы, связанные с различными экономическими и политическими кризисами) является объективным следствием растущих издержек золотодобычи. Повышательная тенденция на рынке золота в основе своей закономерна и неизбежна.