Рынки золота - это центры торговли золотом, где концентрируется спрос и предложение этого металла и осуществляется его регулярная купля-продажа.

Мировой рынок золота в широком плане охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление. Иногда это понятие рассматривается и в более узком плане - в качестве рыночного механизма, обслуживающего куплю-продажу золота как товара на национальных и международном уровнях. При этом следует иметь в виду, что, когда речь идет об основных особенностях и параметрах рынков золота обычно подразумевается, во-первых, купля-продажа наличного металла в слитковой форме и, во-вторых, оптовые методы торговли этими слитками. Соответственно, особенности торговли так называемым "бумажным золотом" анализируются в рамках деятельности золотых бирж.

Особенностями рынка золота является то, что:

во-первых, золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных банках и резервах МВФ, составляет сегодня более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу (табл.1).

во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные украшения, монеты и др.). Часть этого золота - по крайней мере, в виде лома - также поступает на рынок. В результате вырисовывается следующая картина. Основная доля в предложении золота приходится на его добычу. Но объемы добычи обладают значительной инерционностью, соответственно предложение добытого золота из года в год имеет относительно небольшую вариацию - значительно меньшую, чем предложение золотого лома, продажа золота банками и инвесторами [10, c.37].

Таблица 2 - Запасы золота в отдельных странах (декабрь 2010 г.) [1]

Основным потребителем наличного золота является ювелирная промышленность, спрос в которой в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах.

Сложилась следующая любопытная ситуация. Золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают сравнительно малыми возможностями влиять на цену товара чисто экономическими методами - изменением объемов предложения при изменениях цен. Им остается два пути. Первый из них - воздействовать на политику международных банков с целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй - приспосабливаться к большим колебаниям цен, уметь так снижать удельные издержки в периоды падения цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства [10, c.39].

Золото - один из немногих активов, на который могут положиться инвесторы во время крупных финансовых потрясений. Этот металл, являющийся надежным вложением капитала в периоды экономической неустойчивости, в настоящее время подтверждает указанный статус, в отличие от обесценивающихся национальных валют.

В течение последних месяцев 2008 г. - первых месяцев 2009 г. отмечался рекордный уровень инвестиций в золотые фонды, оперирующие физическим металлом, такие, как ЕТС-фонды, поскольку инвесторы стремились сохранить свои валютные активы. При этом никто не сомневается, что с золотом вкладчик окажется в выигрыше.

В Европе спрос на золото увеличился до такой степени, что в общественных местах начали устанавливать автоматы по продаже золотых слитков. На данный момент существует возможность приобрести однограммовые слитки, но в ближайшее время планируется расширить предложение, добавив слитки по 5, 10 и 20 г. В первом квартале только в Германии было продано в частные руки 59 т золота в слитках и монетах что в четыре раза превышает показатель соответствующего периода 2008 года.

Аналитики отмечают рост спроса на золото и в России. Объем продажи золота на российском рынке в 2012 году будет увеличиваться в среднем на 25-30% в основном за счет роста реализации безналичного золота в виде депозитных продуктов.

Вот только для частных российских инвесторов ситуация не самая благоприятная: при покупке золота необходимо уплатить НДС, который вам никто не вернет, в случае если возникнет необходимость реализовать "золотой запас". Таким образом, теряется 18% вложенных денег.

Несмотря на то, что еще в ноябре 2005 года премьер-министр В.В. Путин высказывался за уменьшение ставок налогов для граждан, желающих вложить средства в золото, а президент Д.А. Медведев в конце сентября 2008 года в ходе визита в Магадан поручил Минфину рассмотреть вопрос об отмене НДС при покупке золотых слитков физическими лицами, ситуация по-прежнему остается неизменной.

Возникают вопросы: все ли золотодобывающие компании в создавшихся обстоятельствах получают прибыль и как долго такая ситуация сохранится?

По мнению Николаса Брукса (Nicholas Brooks), руководителя подразделения по изучению инвестиционной стратегии базирующейся в Лондоне ETF Securities (крупнейший европейский гарант золотых ЕТС-фондов), золото уже хорошо зарекомендовало себя во времена высокой степени неустойчивости мировой экономики, выступая в качестве гаранта против всех видов риска, будь то инфляция, дефляция, политические риски или, как на современном этапе, глобальный финансовый и экономический кризис. Он отмечает, что текущая ситуация в мировой экономике способствует повышению цен на золото. Однако темпы роста цен на этот металл в отдельных валютах различаются. Так, в долларовом выражении подорожание золота за период с начала октября 2008 г. по конец февраля 2009 г. составило 22%, а его цены в фунтах стерлингов повысились на 37% ввиду снижения курса данной валюты относительно доллара [15].

Как сообщает ETF Securities, объем операций с физическим металлом, проведенных связанными с нею ЕТС-фондами, в феврале 2009 г. составил около 218 т (на сумму 7 млрд долл.), что на 33% выше показателя ноября 2008 г. и на 65% - показателя годичной давности. Отмечается, что инвесторы не вкладывают все свои валютные средства в золото, но озабочены тем, что правительства разных стран для повышения ликвидности печатают деньги, а государственный долг увеличивается. Именно эти опасения, по мнению Н. Брукса, поддерживают высокий уровень спроса на золото, поскольку в сложившейся обстановке люди стремятся сконцентрировать свое внимание на чем-то, что поможет сохранить их средства.

Многие аналитики избегают выдвигать какие-либо прогнозы в отношении динамики цен на золото, другие же с готовностью дают спекулятивные прогнозы о подорожании металла в 2009 г. до 2 тыс. долл. /унция.

Известный российский аналитик Степан Демура (РБК), напротив, настроен скептически. "Покупайте маленькие слитки золота, по 50-100 граммов, чтобы потом было легче менять их на продукты питания и на все остальное", - рекомендовал он в конце 2008 г. А его прогноз 28 мая 2009 г. звучал так: "Я до сих пор ожидаю уровень в 700 (долларов за тройскую унцию золота.), прежде чем мы уйдем на гораздо более высокие уровни".

С достаточной уверенностью можно утверждать лишь то, что цены на золото в текущем году будут неустойчивы. И лучшим подтверждением тому стала первая половина июня: если к концу первой недели цена на золото вплотную приблизилась к показателю 1000 долл. /унция, то уже к середине месяца она опустилась до 930 долл. /унция.

Серьезным фактором, который повлияет на формирование цен на золото, является объем продаж золотого лома в Индии и странах Ближнего и Среднего Востока. По данным базирующейся в Лондоне консультативной группы GFMS Ltd., в 2008 г. мировые поставки золотого лома увеличились на 13%, при этом их рекордные уровни наблюдались в Турции и США. Индия, в настоящее время закупающая золото в очень малых объемах (за первые пять месяцев 2009 г. Индия импортировала 51,8 т золота, тогда как за этот же период в прошлом году было импортировано 115 т), в прошлом году повысила продажи лома на 6%. Учитывая, что на страны полуострова Индостан, а также Ближнего, Среднего и Дальнего Востока приходится 71% мирового спроса на золото, GFMS считает, что осуществление продаж лома является важным фактором риска для рынка этого металла [12].

Ключевым двигателем цен на золото в первой половине текущего года, по мнению исполнительного директора GFMS World Gold Ltd.П. Бартона (P. Burton), станет то, каким образом правительства и центральные банки отреагируют на экономический кризис. Еще в феврале он отмечал, что правительства уже пошли по пути печатания денег, что неизбежно усилит инфляцию, которая вызовет снижение курса доллара.

То, как успешно выступало золото в условиях весьма крепкого доллара, уже можно было наблюдать, а с его ослаблением, по мнению П. Бартона, этот металл окажется в еще более выгодных условиях, и цены на него вырастут. Являвшийся в первом полугодии 2010 г. важной движущей силой цен на золото указанный фактор, возможно, сохранит свое влияние и в 2011 г.

Как сообщает Mining Journal,20 февраля котировки золота преодолели барьер в 1000 долл. /унция, но к 25 февраля его спотовые цены постепенно снизились до 952 долл.

Поскольку уровень прогнозируемой на 2012 г. среднегодовой цены на золото варьируется от 850 долл. /унция (RBC Capital) и 870 долл. (СРМ Group) до 988 долл. (Р. Норман (R. Norman) в TheBullionDesk.com), аналитики постоянно пересматривают свои прогнозы. Так, Дж. Кристиан из СРМ сообщил, что намерен вновь пересмотреть свой прогноз в отношении указанного показателя в сторону увеличения.

Весьма интересный прогноз сделан аналитиками Dow Theory Analysis SAC: Китай, Россия, Бразилия и несколько других стран активно пытаются заменить доллар как резервную валюту в мире. Китай одобряет золото или валюту, им обеспеченную. Из сложившейся ситуации видится три возможных исхода.

Цена золота достигает (или вплотную приближается) к критической цифре в 999,90, а затем опускается вниз и остается в таком состоянии в течение многих месяцев. Стоимость унции может упасть до 833 долл. или еще ниже, поскольку разрушительная дефляция захватывает экономику в мире.

Золото достигает 999,90, затем опускается в цене на 10-12 дней, до 933,50, после чего начинается подъем: минуя цифру в 999,90, оно доходит до 1375 долл. /унция. Согласно такому сценарию США, вероятно, пострадали бы от стагфляции. Стагфляция - состояние экономики, когда застой или падение производства (стагнация) сочетаются с возрастающей безработицей и с непрерывным ростом цен инфляцией. Причинами стагфляции являются политика монополий, поддерживающих высокий уровень цен в период кризисов, а также антикризисные мероприятия, проводимые государством, по "управлению спросом" (например, госзакупки) и "регулируемому" росту цен.

Цена на золото продолжает безостановочно расти, что постепенно приводит к гиперинфляции.

Эксперты предупреждают, что цены на золото еще очень чувствительны к воздействию каких-либо факторов и в любой момент могут снизиться. Как заявил в феврале текущего года исполнительный директор American Precious Metals Advisors Джеффри Николс, золото, хотя и будет дорожать, темпы этого процесса не могут быть столь высокими, как надеялись некоторые аналитики. Он считает, что было бы разумным помнить о сохраняющейся неустойчивости и уязвимости цен на этот металл. Кроме того, по его мнению, нынешняя ситуация является беспрецедентной, причем еще не изучена природа ухудшения состояния экономики США и мира в целом, а также механизмы ее восстановления. В такой ситуации возможно возникновение масштабных продаж золота, в результате которых его цены опустятся существенно ниже недавних уровней.

По мнению Дж. Николса, помимо падения спроса на золото в Индии, дополнительным импульсом для снижения цен на этот металл могло бы быть временное повышение курса доллара относительно евро [11].

Европейский центральный банк (ЕЦБ) на несколько шагов отстает от американского Федерального резервного банка в снижении ставок по краткосрочным межбанковским кредитам. При этом, если в ближайшие несколько месяцев ЕЦБ с помощью снижения ставок в два или три этапа догонит последний по указанному показателю, то, по-видимому, каждый раз курс доллара будет на кратковременный период резко повышаться, и более крепкий доллар может стимулировать ускоренную распродажу золота, как это уже наблюдалось в январе текущего года и несколько раз в 2008 г.

В целом, как суммирует Mining Journal, основными негативными факторами на мировом рынке золота являются:

расширение продаж золотого лома в странах с формирующейся экономикой;

повышение курса доллара, особенно относительно евро;

увеличение продаж золота центральными банками;

снижение спроса на золото со стороны ювелирного сектора;

дефляция (искусственное изъятие из обращения избыточной денежной массы, проводимое правительством страны с целью снижения темпов (ликвидации последствий) инфляции посредством увеличения налогов, повышения учетной ставки, предотвращения роста заработной платы или ее замораживания, снижения расходов государственного бюджета путем кредитной рестрикции (сокращения объемов кредитов) за счет увеличения продажи государственных ценных бумаг и т.д.) [12].

Однако, возможно, на ситуацию с ценами на золото более заметное влияние начнут оказывать и фундаментальные рыночные факторы. Так, недавнее сообщение о снижении добычи желтого металла в ЮАР и Австралии до уровней, приближающихся к рекордно низким, может стимулировать рост цен на золото до показателей, близких к 1000 долл. /унция. В ЮАР, до 2007 г. являвшейся крупнейшим мировым производителем золота, его добыча в 2008 г., по данным Chamber of Mine" (COM), упала на 13,6% - до 239,47 т, наименьшего показателя с 1922 г. Более того, годовые темпы снижения добычи металла в прошлом году были наибольшими, также с 1922 г., когда в результате забастовок она упала на 13,8%. Негативное влияние на объем производства золота в ЮАР в 2008 г. оказали энергетический кризис в стране и приостановка эксплуатации рудников ввиду аварийных ситуаций. Как отмечает СОМ, остановка деятельности южноафриканского золотодобывающего сектора в период с 24 по 31 января 2008 г. была осуществлена впервые со времени англо-бурской войны 1900-1902 гг.

Утратив в 2007 г. статус лидера мировой золотодобывающей отрасли, ЮАР с тех пор опустилась уже на третье место в мире по производству золота, уступив первенство Китаю и США.

В Австралии в 2008 г. добыча золота также резко сократилась - на 12% - до 217,7 т, наиболее низкого уровня с 1989 г. По данным базирующейся в Мельбурне консалтинговой фирмы Surbiton Associates, производство золота в стране в последнее десятилетие имело тенденцию к снижению отчасти из-за подорожания металла.

Высокие цены на золото позволили осуществлять рентабельную добычу и переработку бедных руд, и вследствие более низкого содержания золота в сырье рудники выпускали его в этот период в меньших объемах (вместе с этим увеличивался общий срок эксплуатации золотодобывающих предприятий). Тем не менее ввиду подорожания металла суммарная стоимость вновь добытого в Австралии золота выросла в 2008 г. на 10% по сравнению с 2007 г. и достигла 7,3 млрд австралийских долл. (4,7 млрд долл. США). Однако, как опасается директор Surbiton Associates Сандра Клоуз (Sandra Close), через иностранные компании возможен отток из страны наибольшей части прибыли австралийской золотодобывающей промышленности [14].

В целом для ведущих мировых производителей золота высокие цены на металл, без сомнения, весьма выгодны. Крупнейшие золотодобывающие компании, такие, как Barrick Gold Corp., Randgold Resources Ltd., Goldcorp Inc. и Newmont Mining Corp., сообщили о достижении в 2008 г. значительного положительного баланса.

В противоположность компаниям, не занятым в золотом бизнесе (даже таким гигантам, как ВНР Billiton, Cia Vale do Rio Doce, Vale и Rio Tinto), крупные золотодобывающие компании закончили 2008 г. с прибылью и повышением выпуска продукции, а также не останавливали свои предприятия на профилактику и не свертывали геологоразведочные работы [12].

Ожидается, что 2012 г. в мировой золотодобывающей промышленности станет периодом слияний и поглощений компаний.

Крупные производители намерены вести активную деятельность, направленную на приобретение компаний "юниорского" сектора, который почти полностью уничтожен ввиду недостатка средств. Этот процесс уже начался несколько месяцев назад. Даже компания Randgold, ранее избегавшая вступать в какие-либо сделки по объединению бизнеса, сообщила, что заинтересована в приобретении активов в Центральной и Восточной Африке. Ее исполнительный директор Марк Бристоу (Mark Bristow) заявил, что компания не планировала каких-либо слияний и приобретений, но теперь пытается воспользоваться благоприятной ситуацией. Он добавил, что Randgold заинтересована только в месторождениях, содержащих более 90 т золота, поскольку разработка любых менее масштабных африканских объектов для компании невыгодна. Он исключил возможность диверсификации бизнеса компании путем обращения к другим товарам, к чему ранее прибегли некоторые производители золота, пострадавшие от снижения цен на металл.

Однако существует мнение, что многие золотодобывающие компании будут развивать свою деятельность и на рынках других товаров, для того чтобы застраховать себя на случай падения цен на золото. По его мнению, если мыслить перспективно, нужно учитывать возможность удешевления золота и рассматривать вопрос о диверсификации своего бизнеса, отводя, например, 10-15% суммарного производства выпуску платины или обращаясь к разработке медно-порфировых руд, также дающих небольшой выход золота. Он заявляет, что был бы удивлен, если бы подобные шаги уже не предпринимались. Золотодобывающие компании вскоре обнаружат, что им трудно заключать сделки между собой, а проще закупить активы в других секторах, чтобы в перспективе иметь существенную прибыль [11].

В отличие от крупных участников рынка, с подорожанием золота положение "юниорских" золотодобывающих компаний значительно ухудшилось, особенно если они не имели проектов, находящихся на заключительном этапе реализации. Как отметил П. Бартон, только в таком случае эти компании могут рассчитывать на поддержку со стороны рынка, а иначе в текущем году втягиваться в их бизнес весьма рискованно. По его мнению, в настоящее время одной из возможных форм привлечения капитала "юниорскими" компаниями являются валютные вложения в реальные проекты со стороны крупных игроков. Он отмечает, что уже имеются примеры того, как ряд крупных компаний вместо приобретения акций "юниорских" фирм или создания совместных с ними предприятий финансирует некоторые из их программ в сфере геологоразведки. Серьезной проблемой золотодобывающей отрасли является то, что многие "юниорские" компании больше не в состоянии проводить геологоразведочные работы, притом, что мировое производство золота неуклонно сокращается.

Около 50% суммарного бюджета, которым располагала сфера геологоразведки в последние несколько лет, приходилось на "юниорские" компании. Теперь же эта доля оказалась практически потерянной, и суммарный бюджет мировой геологоразведки в золотом секторе сокращается, хотя отчисления крупных компаний в эту сферу находятся на рекордно высоком уровне. В таких условиях на мировом рынке золота в перспективе может сформироваться ситуация, характеризующаяся нехваткой поставок металла.

Один из лондонских аналитиков отмечает, что в 2012 г. на объем суммарных мировых поставок золота вновь будет оказывать негативное влияние сокращение добычи, хотя ожидается, что ее падение в ЮАР, Австралии и Канаде в некоторой степени будет компенсироваться повышением производства в Перу, России и Китае. По прогнозу Virtual Metals Group, мировые поставки вновь добытого золота в 2009 г. сократятся по сравнению с 2008 г. на 1,3% - до 2292 т. В целом в 2000-е годы в мировой добыче золота в основном наблюдалась тенденция понижения.

Максимальный уровень производства был достигнут в 2001 г. и, по данным GFMS, составил около 2640 т, что было примерно на 20 т выше показателя 2000 г. Затем с некоторыми колебаниями шло снижение мировой добычи металла, обусловленное, в первую очередь, падением южноафриканского производства [15].

Таким образом, в настоящее время особое опасение по-прежнему вызывает ситуация в золотодобывающей промышленности ЮАР.

Долгосрочный прогноз относительно производства золота в этой стране довольно мрачный. К имеющимся здесь внутриотраслевым проблемам следует отнести такие факторы, как увеличение глубины рудников, геологический состав разрабатываемых месторождений, а также весьма сложную и дорогостоящую технологию извлечения. В совокупности с текущим недостатком кредитования и прочими трудностями, в частности, в сфере энергоснабжения, указанные проблемы неизбежно должны привести к дальнейшему снижению добычи золота в ЮАР в 2012 г.

В перспективе возможность роста мирового производства золота базируется на повышении его цен, и именно подорожание металла в дальнейшем станет стимулировать расширение его добычи.

4. Прогнозы развития ситуации на рынке золота на 2012 год