Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В настоящее время экономика России находится в сложном положении. Российским предприятиям трудно выдержать жесткую конкуренцию и осваивать новые рынки. В новых условиях приобретает особое значение изучение деятельности центрального банка. Из опыта стран с развитой рыночной экономикой известно, что данной проблеме там уделяется самое пристальное внимание. В наши дни российской экономической науке необходимо создать собственную систему изучения проблем развития национальной денежной системы с учетом национальной специфики экономики. Только таким образом можно добиться выживания экономики России в условиях жесткой конкуренции. Этим можно объяснить актуальность избранной темы.

Вопросы, сходные с темой данной работы, были отражены в трудах (монографии, учебные пособия и учебники) таких авторов, таких авторов, как Ансофф Д, Блюменталь Х, Юнге Г, Янсон Х-Ю, (см.приведенный в конце работы список использованной литературы).

Целью данной работы является рассмотрение функций и перспектив развития Европейского центрального банка

Исходя из этого, определим следующие задачи, решение которых необходимо для достижения поставленной цели:

1. Европейский валютный союз и Россия

2. Европейский Центральный Банк и Евросистема

3. Цели и функции ЕЦБ

4. Кредитно-денежная политика Европейского центрального банка

5. Перспективы развития Европейского центрального банка в условиях мирового кризиса

Глава 1. Теоретические аспекты создания и деятельности Европейского Центрального Банка

1.1 Европейский валютный союз и Россия

Опыт развития европейской цивилизации, к которой бесспорно принадлежит и Россия, убедительно показал, что динамичное развитие общества главным образом зависит от системы ценностей, лежащих в основе деятельности государства, экономических субъектов, общественных организаций, повседневной жизнедеятельности каждого гражданина и его готовности воспринимать перемены. Почти полувековая история формирования и становления Европейского Союза (ЕС) также очевидно доказывает, что практически все страны ЕС независимо от уровня экономического развития в той или иной степени столкнулись с проблемами модернизации и развития национальных экономик, но во многом благодаря общим и согласованным усилиям, эффекту интеграции решали и решают эти проблемы с минимальными социальными и экономическими издержками. Именно этим объясняются интеграционные достижения ЕС и стремление других восточноевропейских стран, в т.ч. и бывших республик СССР, войти в состав Европейского экономического и валютного союза (ЭВС). Пищик В.Я. Европа: новые реалии. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС // Мировая экономика и международные отношения. - 2013. - № 005. - С. 26-34. 

Наряду с качественным повышением уровня жизни своих граждан, что уже само по себе является достижением интеграции, ЕС достаточно успешно и последовательно решает и другие финансовые, экономические и социальные задачи. В 1999 г. был создан Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) с исключительно важными функциями для всего сообщества, а с 1 января 2002 г. 12 членов ЕС ввели в обращение единую (single) наличную (а еще раньше и безналичную) валюту евро взамен своим национальным денежным единицам, которые в течение столетий в разных формах были не только главным экономическим инструментом и богатством, но и не менее важным атрибутом государственного суверенитета, таким как герб, флаг или гимн. Наличные деньги всегда были визитной карточкой страны. Теперь у 12 европейских государств, которые образовали зону евро, имеется единая визитная карточка.

Для развития и модернизации российской экономики, обоснования ее интеграционной стратегии изучение опыта и особенностей формирования Европейского экономического и валютного союза, а также денежно-кредитной политики его главного денежного центра, которым стал ЕЦБ, имеет не только теоретическое, но и чрезвычайно важное экономическое значение. Главной движущей силой появления евро как единой в рамках ЕС транснациональной валюты, как, впрочем, и других важнейших качественных изменений ЕС, является необходимость своевременно адаптироваться к вызовам динамично изменяющегося мира в условиях глобализации.

Поэтому от успешности усилий официальных властей ЕС по обеспечению устойчивости курса евро зависят возможности его использования в России в качестве равнозначного к доллару США международного резервного актива, в том числе и в целях дальнейшей диверсификации официальных валютных резервов, средств международных расчетов, платежей и валюты контрактов, а также инструмента заимствования на международных финансовых рынках.

Внимательное изучение опыта создания ЭВС и анализ единой независимой денежно-кредитной политики (ДКП) Европейского Центрального Банка важны также с точки зрения практической реализации подписанных в свое время соглашений и договоров в рамках СНГ, предполагавших поэтапное формирование единого Таможенного союза, зоны свободной торговли, общего рынка товаров, капиталов, рабочей силы, платежного и даже валютного союза. Но при этом за более чем десять лет не реализовано ни одного значимого соглашения.

Для лучшего понимания оптимальных условий, необходимых для реализации интеграционных проектов в рамках СНГ, требуется объективный анализ богатейшего опыта европейской интеграции. Особенно это касается ключевой составляющей, коей, по нашему мнению, является единая и независимая денежно-кредитная политика ЕЦБ на далеко неоднородном финансово-экономическом пространстве Европейского Союза, направленная на такие макроэкономические ориентиры, как стабильность цен (сдерживание инфляции), поддержание покупательной способности евро, обеспечение экономического роста и занятости.

В последнее время обозначился взаимный интерес между Евросоюзом и Россией. Возможен ли сценарий их стратегического сотрудничества в какой-либо форме в долгосрочной перспективе? В ближайшие 5-7 лет вхождение России в ЕС маловероятно или почти исключено. Однако через 10-15 лет вполне допустимо членство в ЭВС в той или иной форме.

В качестве аргументов в пользу такого сценария можно привести следующее.

1. ЕС заинтересован в стабильной и процветающей России как будущего огромного рынка, обширной ресурсной базы и инвестиционных вложений.

2. ЕС находится в энергетической зависимости от России, и в ближайшие 20-25 лет других альтернатив российским поставкам не предвидится. Именно цены на российские энергоносители остаются по объективным рыночным причинам неуправляемым фактором при поддержании ценовой стабильности в зоне евро.

3. На долю ЕС сегодня приходится более 40% экспорта России, более 25% иностранных инвестиций в нашу страну и почти 70% ее внешнего долга.

Есть аргументы за интеграцию России и Евросоюза, о чем говорилось выше. Однако можно перечислить и столько же аргументов против подобной интеграции. Причем ее противников достаточно не только в ЕС, но и в самой России. Многие считают (их большинство), что Россия ни географически, ни политически, ни экономически не "поместится" в ЕС.

1.2 Европейский Центральный Банк и Евросистема

Двенадцать национальных центральных банков, в том числе Банк Франции, Банк Италии, Банк Испании, Нидерландский банк, Национальный банк Бельгии, Австрийский национальный банк, Банк Греции, Банк Португалии, Банк Финляндии, Центральный банк Ирландии, Центральный банк Люксембурга, Бундесбанк Германии, а также Европейский Центральный Банк (ЕЦБ), расположенный во Франкфурте-на-Майне, вместе образуют Евросистему. Структура европейской системы центральных банков представлена на приводимой ниже схеме.

Рис. 1. Структура европейской системы центральных банков

Термин "Евросистема" выбран Советом управляющих ЕЦБ, чтобы объяснить устройство (соглашение), с помощью которого Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) выполняет свои задачи в зоне евро. До тех пор, пока некоторые члены ЕС не ввели у себя в обращение единую валюту евро, отличие между Евросистемой и ЕСЦБ сохранится.

Помимо внесенного капитала 12 НЦБ ЕВС перевели на счета ЕЦБ валютные резервы на сумму 40 млрд. евро. Передача валютных резервов также проведена пропорционально доле каждой страны в капитале ЕЦБ. Взамен каждый национальный центральный банк был кредитован ЕЦБ денежными требованиями в евро-эквиваленте за их дополнительный валютный вклад. Причем 15% этих вкладов были внесены монетарным золотом, а оставшиеся 85% в долларах США и японских йенах. Любая другая страна ЕС, пожелавшая присоединиться к евро, должна, прежде всего, отвечать критериям присоединения (конвергенции). При этом ЕЦБ обязан дать свое заключение о степени соответствия данной страны критериям присоединения. Мищенко С.В. Мировой опыт организации наличного денежного обращения // Финансы и кредит. - 2013. - 21 (453). - С. 9-18. 

ЕЦБ представляет уникальную организационную структуру, не имеющую аналога в мировой практике. Уникальность заключается в том, что в одной системе сочетаются качественно разные структуры: централизованные и децентрализованные.

Евросистемой и ЕСЦБ управляют те органы Европейского Центрального Банка, которые наделены правом принятия решения. Таковыми органами являются: Совет управляющих и Исполнительный комитет.

Высшим звеном ЕЦБ является Совет управляющих, в который в количестве 18 человек входят все члены Исполнительного комитета (6 человек) и управляющие всех 12 НЦБ Евросистемы.

На Совет управляющих возлагаются следующие функции :

· разрабатывать важнейшие направления деятельности и принимать необходимые решения, обеспечивающие выполнение задач, возложенных на Евросистему;

· определять денежно-кредитную политику для зоны евро, включая ассигнования, решения, касающиеся промежуточных денежно-кредитных ориентиров (целей), основных процентных ставок и резервов в Евросистеме, и устанавливать необходимые ориентиры для их реализации;

· рассматривать и утверждать годовой отчет ЕЦБ.

Совет управляющих заседает в городе Франкфурте-на-Майне, как правило, два раза в месяц; допускаются также заседания Совета управляющих в НЦБ ЕС.

При принятии решений по важнейшим вопросам денежно-кредитной политики или других задач Евросистемы члены Совета действуют не как представители национальных банков, а как независимые профессионалы по принципу "один член, один голос". Решение считается принятым, если за него проголосуют не менее 2/3 членов Совета.

Максимальное количество служащих на 2003 г. в ЕЦБ по запланированному бюджету по зарплате 1263 человека; реальное количество служащих составило 1172. Среднемесячная зарплата служащих превышает 8000 евро (для сравнения - средняя зарплата служащих ЦБ РФ составляет 12 тыс. руб., или около 350 евро.

1.3 Цели и функции ЕЦБ

Главной целью деятельности Европейского Центрального Банка является поддержание ценовой стабильности в зоне евро. Другие цели и функции ЕЦБ:

· поддержание совместно с национальными центральными банками ЕС стабильного функционирования платежной системы Еврозоны;

· защита и обеспечение покупательной способности евро;

· поддержание макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе;

· содействие бесперебойному функционированию и развитию банковской системы ЕС.

Важнейшей функцией ЕЦБ является разработка и реализация единой и независимой денежно-кредитной политики для стран Еврозоны.

По мнению экспертов, посредством стабильных цен ЕЦБ создает общую благоприятную экономическую среду и высокий уровень занятости. Как инфляция, так и дефляция оборачиваются высокими издержками для общества как в экономическом, так и в социальном плане.

Применительно к Евросоюзу денежно-кредитная политика осуществляется на двух уровнях: первый уровень - это, безусловно, единая независимая ДКП, которая разрабатывается и реализуется ЕЦБ; второй уровень - это уровень национальных государств, членов Евросоюза, на котором их же национальные центральные банки совместно со своими правительствами проводят ДКП в жизнь. Между двумя уровнями существует тесная координация и согласованность, главными ориентирами при этом являются критерии соответствия той или иной страны валютному союзу. Согласование проводится на уровне Совета управляющих и Генерального совета ЕСЦБ.

Стратегия денежно-кредитной политики ЕЦБ зиждется на двух столпах, по существу на двух подходах (two-pillar approach).

Первый подход - исходить из ведущей роли денег в виде всей денежной массы, которая определяется агрегатом М3. С 1999 г. годовой прирост М3 Советом управляющих ЕЦБ устанавливается на уровне 4,5% в годовом исчислении. При таком подходе инфляция рассматривается как неизбежный результат нарушения закона денежного обращения, когда предложение денег в широком смысле (М3) заметно превосходит ограниченные предложения товаров и услуг. Второй подход основан на широкой оценке перспектив изменения ценовой динамики и рисков ценовой стабильности в Еврозоне.

В целом комбинация двух подходов денежно-кредитной политики ЕЦБ доказывает, что денежные, финансовые и экономические процессы находятся под постоянным контролем и регулярно анализируются. Подобный подход позволяет ЕЦБ устанавливать свои процентные ставки на таком уровне, который наилучшим образом обеспечивает ценовую стабильность. Защищая, таким образом, покупательную способность евро, ЕЦБ в то же время поддерживает курс евро по отношению к другим мировым валютам (хотя сам по себе курс евро не является главным ориентиром).

Денежно-кредитная политика в ЕС разрабатывается и реализуется также на двух уровнях. Все решения, касающиеся проведения независимой единой политики по части целевых ориентиров, принимаются ЕЦБ и реализуются централизованно по всей Еврозоне, а инструменты ДКП практически используются национальными центральными банками ЕС децентрализованно. НЦБ имеют право обсуждать и вырабатывать рекомендации по проблемам и перспективам ДКП. При этом в каждой стране ЕС национальные центральные банки имеют специфические исторические и правовые особенности, которые неизбежно отражаются на принятых ими решениях и нередко расходятся со стратегией ЕЦБ. Последнему приходится терпеливо и последовательно прилагать усилия, чтобы содействовать адекватному пониманию Евросоюзом и отдельными его странами целей и задач денежно-кредитной политики и возлагаемых на нее ожиданий. Все это повышает доверие к деятельности Европейского Центрального Банка.

Гармонизированный индекс потребительских цен (ГИПЦ) является концептуально новым агрегированным индексом цен и никогда раньше на практике национальных и региональных экономик не применялся. Особенность концепции ГИПЦ определяется не столько его низким количественным измерением (хотя это тоже важно), сколько тем, что с его помощью можно выравнивать, гармонизировать национальные индексы потребительских цен по всем странам Еврозоны с максимальным охватом потребительских расходов, для того чтобы оценить, насколько в Еврозоне достигнута стабильность цен. В нашем национальном определении индекс потребительских цен (ИПЦ) рассчитывается как соотношение суммы стоимости фиксированного набора товаров и услуг в текущем периоде и суммы стоимости этого же набора в предыдущем (базисном) периоде.

Главная идея ГИПЦ заключается в том, чтобы выделить и дифференцировать воздействие на него наиболее существенных факторов. Эксперты Евростата считают, что, например, выделение энергетического компонента ГИПЦ связано с большим влиянием на него цен на нефть; разделение продовольственных товаров на продукты питания и сырье обусловлено тем, что сезонные колебания и погодные условия влияют на этот компонент (как это было в 2002 г.) в большей степени, чем на готовые продукты питания. Несмотря на то что ГИПЦ в отношении информации и ценовой стабильности отводится ведущая роль, тем не менее в данной концепции заложены некие противоречия и недостатки, которые мешают объективно определить реальный уровень цен в Еврозоне. Кругликова Е.Ю. Некоторые аспекты кредитно-денежной политики Европейского центрального банка // Власть. - 2013. - № 2. - С. 80- 83. 

Основные операции по рефинансированию кредитных организаций главным образом направлены на обеспечение банковской системы ЕС достаточной ликвидностью. В этих целях используются следующие инструменты:

· основные операции по рефинансированию (MROs - main refinancing operations) сроком до 14 дней;

· долгосрочные рефинансирования (LTROs - longer-term refinancing operations) от одного до трех месяцев;

· залоговые кредиты (операции класса РЕПО);

· кредиты "овернайт" (однодневные кредиты) и др.

Управление ликвидностью играет важную роль в реализации единой денежно-кредитной политики ЕЦБ. Оно зависит от оценки потребностей банковской системы в ликвидных средствах, которые возникают из резервных требований, избыточных резервов и других автономных факторов. Последние относятся к некоторым статьям баланса центрального банка, как, например, наличные деньги (банкноты) в обращении, средства правительства и чистые иностранные активы.

Одновременно для регулирования ликвидности в банковской системе ЕЦБ и национальные центральные банки привлекают денежные средства кредитных организаций на свои депозитные счета в том случае если эти средства являются избыточными, а кредитные организации в свою очередь привлекают временно свободные денежные средства фирм и домашних хозяйств в депозиты.

Рис. 2 Схема управления ликвидностью в Евросистеме

Операции на открытом рынке (в понимании и практике ЕЦБ) - это операции, совершаемые по инициативе центрального банка на финансовых рынках.

Согласно такому аукциону предложения выше предельных ставок (ставки усечения, которые устанавливает Совет управляющих) удовлетворяются полностью и в первую очередь по предложенным ставкам покупателей, тогда как предложения по предельным ставкам удовлетворяются в последнюю очередь и пропорционально.

Тенденции таковы, что среднее количество участников торгов краткосрочного рефинансирования (MROs) сокращается. Только за 2002 г. количество контрагентов уменьшилось на 25%. Хотя в то же время общая сумма торгов (покупка краткосрочных кредитов со стороны коммерческих банков и других кредитных институтов) удвоилась.

Дело не в том, что все меньше банков нуждается в рефинансировании непосредственно из Евросистемы для поддержания своей ликвидности. На самом деле, конкуренция за получение краткосрочных кредитов (MROs), а также на рынке "овернайт" (однодневных кредитов) сохраняется на высоком уровне. В таком случае, сокращение числа участников в краткосрочном рефинансировании (MROs) объясняется продолжающейся консолидацией банковской индустрии в Еврозоне, ростом концентрации активности по управлению портфелями казначейскими и другими ценными бумагами внутри банковских групп и, наконец, возросшей эффективностью денежного рынка, что отсекло часть контрагентов, желающих заимствовать ликвидность непосредственно из Евросистемы. Следует также заметить, что ставки Евросистемы и денежного рынка почти идентичны, что свидетельствует о высоком уровне конкуренции финансовых рынков ЕС.

Практика по долгосрочному рефинансированию показывает, что среднегодовое количество банков, участвующих в этих аукционах, также сокращается, в основном по тем же причинам, что и количество участников в краткосрочном рефинансировании (MROs).

Операции класса "овернайт" ЕЦБ провел дважды и на большие суммы, для того чтобы обеспечить банковскую систему Еврозоны дополнительным объемом ликвидности. Данные операции были проведены в начале 2002 г. сразу после введения наличного евро из-за того, что спрос на наличные евро оказался намного выше прогнозного значения. Ставки по овернайту составили 3,25%. В этих двух операциях участвовало более 120 коммерческих банков Еврозоны, и общий объем "овернайта" составил внушительную сумму - более 65 млрд. евро. Что касается операций класса РЕПО с использованием сделок с правом обратного выкупа, то за все время существования Европейского Центрального Банка они были проведены один раз - в конце 2002 г. сроком на шесть дней по минимальной ставке 2,75%. В этой операции (fine-tuning operation), целью которой опять же было обеспечение банковской системы ликвидностью, участвовало 50 коммерческих банков; сумма сделок составила 10 млрд. евро по предельной ставке 2,80%, а средневзвешенная ставка составила 2,82%

Глава 2. Кредитно-денежная политика Европейского центрального банка

кредитный европейский банк

2.1 Резервные требования евросистемы

Европейский Центральный Банк и Евросистема в целом активно пользуются таким универсальным инструментом денежно-кредитной политики, коим являются обязательные резервы. В мировой практике резервные требования центральных банков резко отличаются по ставкам, целям привлечения, платности, но при этом функции резервных требований у всех одинаковы.

Существуют также разные подходы и оценки по поводу целесообразности использования резервных требований. Одни считают это инструментом финансовой репрессии, другие по-прежнему относят резервные требования к эффективным инструментам регулирования денежной массы в обращении и управления ликвидностью.

Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) относится к резервным требованиям как к необходимому инструменту денежно-кредитной политики (ДКП) и применяет его в обязательном порядке. Напомним, что норма резервирования в Евросистеме в 2010 г. составила 3,5%, а в 2012 г. была снижена до 2%. Сегодня она составляет 2 %. По счетам минимальных обязательных резервов национальные центральные банки ЕС начисляют проценты по депозитным ставкам (в зависимости от среднего срока хранения депозита).

В результате подобной системы привлечения обязательных минимальных резервов на платежной основе 6900 кредитных организаций в течение финансового года полностью выполняли свои обязательства по резервным требованиям и только около 20 кредитных организаций не до конца перечислили обязательные резервы на счета центральных банков Евросистемы (0,3% от общего количества кредитных организаций).

На данный момент размер депозитов достиг рекордных 330 млрд. евро

Депозиты, размещённые в Европейском Центральном Банке

Для сравнения -- летом этого года размер депозитов, размещенных банками в ЕЦБ, составлял всего 20 млрд. евро.

Если посмотреть на кривую роста -- тренд ужасает. Банки не доверяют друг другу. С лета по настоящий момент размер депозитов в ЕЦБ увеличился более чем в 15 раз. В таких условиях трудно ожидать желания банков кредитовать компании или население, и о новых капитальных расходах, и росте потребления населением, можно забыть. Разумеется, существуют и другие способы вложения наличных денег в кризисное время.

Об одном из них я недавно писал -- это размещение свободной наличности в облигации Германии. Желающих поступить таким образом также очень много, что уже привело к нулевой доходности по немецким облигациям. Кроме того, многие инвесторы переводят деньги в швейцарские франки. В сентябре 2011 г. Швейцарский национальный банк применил «ядерную опцию», и на данный момент курс евро к франку стабилизировался на отметке 1.23?1.24. Но большинство экспертов считает, что в случае развала Еврозоны отток капитала из евро в швейцарский франк может составить свыше 1 триллиона евро. Вполне возможно, что это будут деньги, снятые с депозитов в ЕЦБ. Пищик В.Я. Европа: новые реалии. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС // Мировая экономика и международные отношения. - 2013. - № 005. - С. 26-34. 

В таком случае кризис ликвидности станет необратимым.

2.2 Валютные операции

В рамках своей независимой единой денежно-кредитной политики ЕЦБ при проведении валютных операций ориентируется преимущественно на режим плавающего валютного курса. Все валютные операции ЕЦБ складываются из двух частей:

1) валютные операции;

2) 2) управление валютными резервами.

Валютные операции как инструмент ДКП проводятся Европейским Центральным Банком для поддержания ценовой стабильности и покупательной способности евро. С этой целью ЕЦБ осуществляет куплю-продажу иностранных валют, валютные интервенции, валютные сделки с Международным валютным фондом (МВФ) или выступает в качестве агента третьих стран на валютном рынке.

За первые три года своего функционирования ЕЦБ практически не проводил валютных интервенций, так как в том не было необходимости. В 2002 г. ЕЦБ в качестве агента провел единственную валютную операцию от имени Банка Японии и по поручению министерства финансов Японии по агентскому соглашению.

Существуют соглашения между Европейским Центральным Банком и МВФ по различным валютным сделкам, в том числе и с целью способствовать совершению сделок в специальных правах заимствований (SDR) Международным валютным фондом от имени ЕЦБ с другими держателями SDR. Сегодня страны Еврозоны вместе располагают квотами в МВФ в размере около 23%, что уже превысило квоты США в МВФ.

Цель управления валютными резервами заключается в том, чтобы в любое время ЕЦБ имел в своем распоряжении адекватный объем ликвидных валютных резервов для немедленной валютной интервенции, если Совет управляющих ЕЦБ сочтет ее необходимой. На начало 2011 г. чистые валютные резервы ЕЦБ составили 43,2 млрд. евро. Следует также иметь в виду, что 12 национальных центральных банков Еврозоны передали валютных резервов в распоряжение ЕЦБ на сумму 40,5 млрд. евро, и таким образом общие валютные резервы Европейского Центрального Банка превышают 83,5 млрд. евро.

Изменения в чистых валютных резервах произошли исключительно из-за повышения курса евро по отношению к доллару США и японской йене. Дело в том, что валютные резервы ЕЦБ, как и подавляющего большинства центральных банков других государств, в том числе и Банка России, больше чем на 3/4 состоят из долларов США. По решению Совета управляющих валютные резервы ЕЦБ постепенно будут диверсифицированы. Кроме долларов США в них входят японские йены, SDR, а также монетарное золото (менее 25%).

Из-за существующей структуры валютных резервов, которые составляют почти половину всех активов ЕЦБ, Евросистеме отнюдь не выгодно иметь слишком высокий курс евро по отношению к доллару. Не говоря уже о том, что такой курс препятствует стимулированию экспорта из стран Евросоюза в США и другие страны долларовой зоны. Поэтому не исключено, что при дальнейшем сохранении тенденции к снижению курса доллара по отношению к евро Евросистема начнет крупномасштабные операции по покупке долларов США с целью недопущения дальнейшего повышения курса евро.

Валютные резервы ЕЦБ управляются децентрализованно национальными центральными банками Еврозоны на основе разработанных норм и правил, причем "стратегический ориентир" должен быть одобрен Советом управляющих, тогда как "тактический ориентир" определяется Исполнительным комитетом ЕЦБ.

Размещение валюты основывается на исследованиях оптимальности валютного квотирования и перспективных операционных нужд, поэтому Совет управляющих может изменить его, если он сочтет изменения структуры валютных резервов целесообразным. Согласно "золотому соглашению" от 26 сентября 1999 г. золотые активы Европейского Центрального Банка остаются почти неизменными и активно не используются. Данное соглашение оговаривает кроме прочих условий, что стороны или лица, подписавшие этот документ, не вправе расширять свою деятельность по золотым займам, фьючерсам и рыночным опционам.

2.3 Формирование денежной массы в обращении и проблема ценовой стабилизации в еврозоне

Между потребностями стран Еврозоны в деньгах и их массой в обращении существует устойчивая связь, нарушение которой приводит к обесцениванию денег, дестабилизации цен и тем самым нарушению макроэкономического равновесия в Еврозоне .

Параметры денежной массы (объема, структуры, индекса роста, динамики и др.) используются Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ) при разработке единой денежно-кредитной политики и установлении количественных ориентиров макроэкономических пропорций. А индекс роста денежной массы является одним из ключевых инструментов ДКП. В Еврозоне денежная масса определяется как совокупность денежных средств и высоколиквидных финансовых инструментов (облигации, сертификаты, векселя и другие ценные бумаги) в евро, предназначенных для оплаты товаров, работ, услуг, кредитования, а также накоплений. В определении ЕЦБ, денежная масса М3 - есть расширенный агрегат, который складывается из отдельных денежных агрегатов, последовательно входящих один в другой по принципу "матрешки". Набор денежных агрегатов Еврозоны отличается от набора денежных агрегатов США, Японии, России и других стран, хотя принципы ее построения едины для всех. Основополагающим принципом построения денежных агрегатов является убывание ликвидности, т.е. от более ликвидного агрегата М1 к менее ликвидному агрегату М3.

По данным ЕЦБ, наличные деньги в обращении в Еврозоне в начале 2012 г. насчитывали 371,8 млрд. евро, что составляло около 12% от всей денежной массы (расширенного агрегата М3).

В Еврозоне наличные деньги в обращение имеют право выпускать только 12 национальных центральных банков по квотам, строго пропорционально ВВП стран, а также Европейский Центральный Банк. В 2002 г. ЕЦБ выпустил в обращение 28,68 млрд. евро, или около 7% всей наличной эмиссии.

Среднегодовой прирост расширенного денежного агрегата М3 в Еврозоне за 2010 и 2011 г. составил 5,5% и 7,4% соответственно, что несколько выше установленного (рекомендованного) ориентира - 4,5%. Возможно, во многом этим и объясняется более высокий уровень роста цен в Еврозоне за этот же период, чем предполагался (2%).

Однако, несмотря на трудности, ЕЦБ благодаря эффективной независимой денежно-кредитной политике в целом удается поддерживать ценовую стабильность на установленном уровне в зоне евро. Так, если индекс роста ГИПЦ (гармонизированный индекс потребительских цен) за 2010 г. составил 2,4%, то уже в 2011 г. он снизился до 2,2%. Представленная ниже таблица иллюстрирует взаимосвязь между динамикой ГИПЦ, денежного агрегата М3 и ВВП (по основным компонентам) в Еврозоне в 2006-2011 гг.

Таблица 2. Динамика ГИПЦ, агрегата М3 и ВВП в зоне евро в 2006-2011 гг

	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Гармонизированный индекс потребительских цен (ГИПЦ)	1,1	1,1	2,3	2,4	2,2	2,2
Денежный агрегат М3 (в % в годовом исчислении на конец периода)	4,7	6,2	5,1	5,5	7,4	7,1
Динамика реального ВВП стран зоны евро в том числе:	2,8	2,5	3,4	1,4	0,8	1,1
Внутренний спрос	3,4	3,2	2,8	0,9	0,6	0,8
Чистый экспорт	-0,6	-0,7	0,6	0,5	0,2	0,3

Ряд экспертов, признавая тот факт, что ЕЦБ в целом удается поддерживать устойчивость единой европейской валюты, тем не менее критически оценивают возможности и перспективы единой денежно-кредитной политики и политики валютного курса в Еврозоне в долгосрочной перспективе. По мнению экспертов, на фоне достижений вследствие образования единого валютного пространства с точки зрения роста взаимного товарооборота, некоторого выравнивания уровней экономического развития (особенно неплохо подтянулись Греция, Португалия и Испания) и сглаживания различий в экономических циклах, все еще сохраняются определенные структурные диспропорции между странами ЕС, в том числе из-за недостаточной согласованности единой ДКП с другими направлениями экономической политики, находящимися в компетенции национальных органов власти (особенно в бюджетно-налоговой сфере).

Однако надо отметить, что механизм единой денежно-кредитной политики ЕЦБ оказался достаточно прочным. Несмотря на серьезные испытания (шоковые воздействия) для ценовой стабильности вследствие продолжительного роста цен на энергоносители в течение 2004-2007 гг., снижения сельскохозяйственного производства более чем в 1,5 раза из-за ливней (2006 г.) и небывалой жары и засухи (2005 г.) в Европе, ЕЦБ удалось удержать рост ГИПЦ в пределах 1,9-2,4% (вместо рекомендуемых 2%), а также поддержать покупательную способность евро на прежнем уровне. Вместе с тем некоторое повышение курса евро по отношению к американскому доллару в ближайшее время неизбежно, что, по нашему мнению, отрицательно скажется на экономическом развитии стран Еврозоны, так как будет препятствовать расширению экспорта. Однако ЕЦБ не снизил ставку рефинансирования (MROs) до уровня процентной ставки Федеральной резервной системы США, которая составляет 1,25% (2007 г), и не последовал примеру ФРС несмотря на то, что в Евросоюзе наблюдается экономический спад и растет безработица.

Главным полем деятельности Европейского Центрального Банка для воздействия на денежную массу и процентные ставки, во всех моделях денежно-кредитной политики, является денежный рынок, где ЕЦБ с помощью различных инструментов ДКП и рыночных процедур регулирует не только процентные ставки, но и объемы банковской наличности.

Успешное завершение реструктуризации греческого долга и положительная реакция финансовых рынков должны сделать борьбу с инфляцией приоритетом для ЕЦБ. Следующим шагом в борьбе против кризиса будет создание Европейского механизма стабильности (ESM). Как известно, ЕЦБ при помощи двух аукционов выдал банкам трехлетние кредиты в общей сложности на 1 трлн. евро. Деньги помогли слабым банкам восстановить свои финансы, а также снизили стоимость заимствований для правительств таких стран, как Италия и Испания. Однако теперь баланс ЕЦБ превышает 3 млрд. евро, что составляет около трети ВВП еврозоны. Это больше, чем у ФРС (19% ВВП США) и Банка Англии (21% ВВП Великобритании). Кузьмин Д.В. Зона евро: особенности, тенденции и перспективы // Банковское дело. - 2013. -№ 9. - С. 45-48. 

Предоставление Центробанком ликвидности банкам еврозоны продолжит поддерживать их, финансируя, таким образом, реальную экономику. Вливания Европейского центрального банка предотвратили разрастание кредитного кризиса в еврозоне, который мог бы увеличиться до более крупных масштабов.

Кроме того, спрос на европейскую валюту усилился после того, как стало известно, что власти стран еврозоны могут договориться о резком увеличении стабилизационных фондов Европы (Европейского фонда финансовой стабильности, ЕФФС, и механизма финансовой стабильности, МФС) - с 500 млрд. евро до 700 млрд. евро. Тем не менее, из-за того, что экономика Европы балансирует на грани рецессии, о долгосрочном росте речь не идет. Основной задачей ЕФФС и МФС является финансирование помощи странам еврозоны, оказавшимся не в состоянии обслуживать свои долги самостоятельно. В настоящее время помощь уже получили Греция, Португалия и Ирландия. Участники рынка опасались, что размеров фондов может не хватить, если помощь понадобится таким крупных экономикам региона, как Италия или Испания. Поэтому расширение возможностей фондов позитивно расценивается инвесторами. Между тем, нельзя забывать, что экономика развивается циклически и экономический спад в Европе просто неизбежен, как и последующий рост.

В любом случае выход из еврокризиса затянется еще на несколько лет, что будет сопровождаться неустойчивостью экономического развития, жесткой бюджетной экономии, волатильностью курса валюты, сохранением безработицы. Значительные усилия Евросоюза по выравниванию бюджетных дисбалансов, направленные в основном на жесткую экономию, не привели к положительным результатам. В результате, кризис еврозоны перешел в стадию хронической болезни, что вылилось в ухудшение социально-экономической ситуации. Между тем, вливания Европейского центрального банка предотвратили разрастание кредитного кризиса в еврозоне, который мог бы увеличиться до более крупных масштабов.

2.4 Проблемы и перспективы Европейского Центрального банка

Проблемой в сегодняшней практической деятельности ЕЦБ может стать избыточная ликвидность. Поскольку евро превращается в резервную валюту, то некоторые исследователи полагают, что ЕВС, по аналогии с США, получит возможность широкого применения евро в качестве расчетного средства для оплаты обязательств. Действительно, возможности роста уже обнаруживает рынок депозитов и облигаций в евро, кредитоспособность европейских денег, по-видимому, будет иметь тенденцию к повышению. Тем не менее, избыточная ликвидность при биполярности мировых валют будет, скорее всего, для стран ЕС временным явлением, что не исключает кризисных ситуаций.

Обратимся теперь к анализу конкретных результатов деятельности ЕЦБ. В 2000 г. прирост денежной массы находился на уровне 5,1% (МЗ в целом), а в 2001 г. этот показатель повысился до 8%. Но весьма любопытная картина просматривается в отношении отдельных составляющих МЗ:

М1 -- наличные деньги и кредитные карточки - в динамике показывает относительно спокойный рост: от 2,6% до 6,1%;

М2 - М1, т.е. деньги на краткосрочных депозитах имели прирост от 4,3% до 5,7%;

МЗ - М2, долгосрочные обязательства и ценные бумаги, в том числе государственные облигации, обнаруживают высокий темп годовых приростов - от 9,2% до 21,7%.

Таким образом, денежная масса увеличивалась в 2001 г. главным образом за счет МЗ - М2, т.е. за счет «связанных» денег. Следует подчеркнуть, что эти данные не дают еще полного представления об эффекте одноразового увеличения денежной массы в регионе двенадцати стран, поскольку они предшествовали введению евро в наличный оборот.

Весьма показателен платежный баланс ЕЦБ по валютным операциям.

За три квартала 2001 г. положительное сальдо по внешнеторговым операциям составило 45,6 млрд. евро. Представляется необходимым остановиться на угрозах, которые могут вызвать новые осложнения в мировой валютной системе. В числе этих опасностей: переток долларов в евро, возможность обвала на долларовом рынке, торговые трудности, связанные с продолжительным спросом на евро, резкое обострение конкуренции между долларом США и евро.

Мэтт Маршалл, автор книги об Европейском центральном банке и превращении Европы в ведущую экономическую силу, считает ЕЦБ «апостолом монетаризма», а гарантом стабильного евро - мощь объединенной Германии 2. Хотя подобные суждения носят скорее публицистический характер, следует заметить, что конституция ЕЦБ отражает опыт Бундесбанка, а в Положениях о его теоретическом основании явственно проступают идеи И. Фишера и М. Фридмена, американских идеологов монетаризма.

Этапы строительства Европейской банковской системы хронологически можно расположить следующим образом:

· создание единой системы кредитно-денежного регулирования; ослабление налоговых изъятий;

· обмен национальных денег на евро, начиная от безналичных платежных операций и завершая введением евро в наличный оборот;

· объединение банковских ресурсов в единый пул.

Следует отметить, что в области региональной экономической политики сегодня обнаруживаются некоторые несоответствия, чреватые новыми трудностями на пути развития коллективного валютного регулирования. Дело в том, что достижения в сфере денежно-кредитной политики Союза не подкреплены объединением бюджетно-налоговых политик. Практическое отсутствие единой нормативной политики, утверждение бюджетов национальными парламентами оставляют для стран-участниц возможности дефицитов и их покрытия за счет привлечения средств коммерческих банков. Последнее же, в свою очередь, может стимулировать инфляцию, вызывать локальные финансовые расстройства.

Заключение

Целью данной работы является рассмотрение функций и перспектив развития Европейского центрального банка

ЕЦБ представляет уникальную организационную структуру, не имеющую аналога в мировой практике. Уникальность заключается в том, что в одной системе сочетаются качественно разные структуры: централизованные и децентрализованные.

Высшим звеном ЕЦБ является Совет управляющих, в который в количестве 18 человек входят все члены Исполнительного комитета (6 человек) и управляющие всех 12 НЦБ Евросистемы.

Основными выводами по работе можно сделать следующие.

Стратегия ЕЦБ основана на взаимодействии кредитно-денежной и валютной политик. С одной стороны, ЕЦБ изучает темпы инфляции и, соответственно, контролирует денежную массу, скорость обращения денег, перспективы роста реального дохода, с другой - вырабатывает общие требования к валютным операциям национальных и коммерческих банков, отслеживает динамику валютного курса, определяет меры воздействия на него. Антиинфляционные действия включают связывание излишка евро при помощи операций на открытом рынке, изменения процентных ставок по кредитам и депозитам, а также нормативов банковского резервирования.

Интеграция России в мировое и, в первую очередь, европейское экономическое и финансовое пространство является объективной тенденцией, и тенденция эта может принести как положительные, так и не исключено, что и отрицательные результаты в экономике (особенно для ее неконкурентоспособных отраслей), а также занятости населения и его благосостоянии. Поэтому вопрос стоит о том, какую позицию в отношении основных проблем интеграции в единое экономическое и финансово-кредитное пространство с ЕС должна занять Россия, и какая модель сотрудничества для нее приемлема. Не преодолены еще негативные последствия "долларизации" экономики России, а в последнее время появляется и тенденция ее "евроизации", что также таит в себе определенные негативы для денежно-кредитной сферы и, возможно, увеличение рисков для экономики.

Литература

1. Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. пособие.-М.: Институт международного права и экономики, 2011.-250 с.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения // М.: 2012

3. Банковское дело: Учебник/под ред. проф. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой.- М.: Финансы и статистика, 2012.-480 с.:ил.

4. Боровиков В.И. Основы мировой экономики. - М.: Центр, 2010.-350 с.

5. Буторина О. Рубль, доллар, евро // Международная жизнь - 2010 - №2

6. Воронин В.П., Кандакова Г.В., Подмолодина И.М. Мировая экономика. - М.: Экзамен, 2011.-280 с.

7. Денежное обращение и кредит Учебник/ Под ред. В.С. Геращенко. - 4-е изд., пераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2011.-375 с.

8. Деньги , кредит , банки // Под редакцией Жукова Е.Ф. , М: 2011

9. Деньги, кредит, банки: Учебник /Под ред. О.И. Лаврушина.-2-е изд., перераб. и доп.- М.:Финансы и статистика, 2012.-464 с.:

10. Иваненко Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учеб. пособие.-М.: Финансы и статистика, 2012.-368 с.: ил

11. Илларионов А. Эффективность деятельности Европейского Центрального Банка в 2004-2012 гг. // Вопросы экономики. 2010. № 2.

12. Красавина Л.Н. Международные валютные и кредитно-финансовые отношения М.: 2010 - 500 с.

13. . Кормош Ю.И. Право и международные отношения. Европейская система центральных банков в валютном союзе // Государство и право. 2012. - № 008. - С. 63-74.

14. Кругликова Е.Ю. Некоторые аспекты кредитно-денежной политики Европейского центрального банка // Власть. - 2013. - № 2. - С. 80- 83.

15. Кузьмин Д.В. Зона евро: особенности, тенденции и перспективы // Банковское дело. - 2013. -№ 9. - С. 45-48. 16. Малин Р. У. Основные принципы современной денежно-кредитной политики Европейского центрального банка, ФРС США и Банка Японии с сравнении с Банком России // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - 2013. - № 4. - С. 196а-199.

16. Мищенко С.В. Мировой опыт организации наличного денежного обращения // Финансы и кредит. - 2013. - 21 (453). - С. 9-18.

17. Пищик В.Я. Европа: новые реалии. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС // Мировая экономика и международные отношения. - 2013. - № 005. - С. 26-34.

18. Пищик В.Я. Доллар и евро: факторы, тенденции, перспективы // Банковское дело. - 2013. - №6. - С. 45-48.

19. Петров В.А. Конвертируемость рубля: приоритеты и механизмы экономического роста // Финансы. 2013. № 11.

20. Семенов К.А. Международные экономические отношения. - М.: Высшая школа, 2012.-320 с.

21. Спиридонов М.А. Мировая экономика. - М.:ИНФРА-М, 2011.-540 с

22. Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения // СПб.: 2011- 400 с.

Размещено на Allbest.ru