Влияние международных валютных потоков на развитие национальной экономики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

Влияние международных валютных потоков на развитие национальной экономики



Введение

Процесс интернационализации широко затронул международные финансовые рынки: кредитный, валютный и рынок капиталов. Размещение и перемещение ресурсов, увеличение электронных финансовых операций трансфертов являлось ее особенностью. Это негативно повлияло как на некоторые страны, так и на международные финансовые организации, из-за того, что они не были готовы к столь стремительному росту скорости обращения финансовых инструментов.

Необходимость реформирования мировой валютной - финансовой системы стало очевидно после того как Международный Валютный Фонд не смог предотвратить и урегулировать финансовые кризисы 1997-1998, 2000-2001, 2007-2008 гг. Азиатский, российский, латиноамериканский, банковский и фондовый кризисы развитых стран показали, что МВФ механизм глобального финансового контроля и разработку стабилизационных программ выполняет не в полной мере, допуская серьезные ошибки. Было установлено, что немаловажную роль играет национальная специфика страны в определении принципа экономических отношений. Международное экономическое сообщество высказало свое недовольство по поводу функционирования Фонда. В результате были предприняты реформы: в сферу деятельности Всемирного банка переведены долгосрочное кредитование.

Необходимо подчеркнуть и расстановка сил на мировом валютно-финансовом рынке. В мире наблюдается недоверие со стороны большинства стран к курсу доллара США, что связано с экономическим спадом этой страны и финансовой неустойчивостью. В этой связи страны Европы объединились с попыткой совместно противостоять негативному влиянию доллара на свою экономику и ввели единую европейскую валюту - евро. Правительства некоторых государств предпринимали меры по диверсификации своих валютных резервов, стремясь уменьшить долю американского доллара в пользу других валют. Причиной являлось, как уже говорилось, неустойчивость доллара США, рост мировых цен на топливо и нарастание чувства неуверенности в будущем стабильности американской валюты. Доллар постепенно утрачивал статус надежной валюты, а евро не смог полностью заменить его в этом качестве. Все это способствовало укреплению золота в качестве надежного резервного актива.

Расширение мирохозяйственных связей, углубление глобализации в финансовой, валютной и кредитной сфере, построение новой архитектуры мировой валютно-финансовой системы, изменения на мировом валютном рынке - все это обусловило актуальность выбранной мною темы.

Цель работы состоит в том, чтобы на основе анализа валютных потоков России от экспорта сырьевых ресурсов детерминировать особенности государственной монетарной политики.

В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

1. изучить влияние глобализации международных экономических отношений на реформирование мировой валютно-финансовой системы;

2. рассмотреть развитие современной мировой валютной системы с точки зрения лидерства основных валют;

3. провести анализ притока и оттока валюты в России;

4. определить денежную политику РФ и стабильность рубля в условиях большого притока валюты от экспорта сырьевых ресурсов.

Объектом исследования избраны международные валютные потоки, а предметом исследования являются основные источники притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития.

Информационной базой исследования являются аналитические статьи и обзоры Международного валютного фонда, опубликованные как в ежемесячных справочниках, так и на официальном сайте фонда http://www.imf.org; аналитические статьи и обзоры Всемирного банка, опубликованные на официальном сайте банка http://www.worldbank.org: обзорные данные Фонда «Бюро экономического анализа», БИКИ и Внешнеэкономического бюллетеня; а также аналитические статьи следующих российских авторов: Господарчук Г.Г; Красавина Л.Н.; Кудрин А; Кучукова Н.К; Мазурова Е.К и др.

Структура работы и ее содержание подчинены целям и задачам исследования. Работа состоит из введения, трех глав, одиннадцати рисунков, пяти таблиц, заключения, списка использованной литературы.



1. Теоретические основы осуществления международных валютных отношений

1.1 Эволюция развития валютной системы

финансовый капитал валютный международный

Развитие валютной системы, смена ее этапов и периодические ее кризисы неразрывно связаны с этапами развития национального и мирового хозяйства. Так как изменение условий и соотношение сил в мире пораждает несоотвествие принципов функционирования существующей валютной системы. На данном основании происходит ломка старой системы и ее замена новой, обеспечивающей решение проблемы валютных противоречий и восстановление функционирования ее основных принципов.

Основные принципы каждой мировой валютной системы представлены в приложении 1. А мы рассмотрим более детально их роль в развитие внешнеэкономических связей, основные причины их несоответствия

В XIX в. после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта сформировалась первая мировая валютная система. На парижской конференции в 1867 г. было принято решение, что все функции денег на мировом уровне будет выполнять золото. Как писал К. Маркс, монеты, выходя на мировой рынок, сбрасывали «национальные мундиры» и принимались как полноценные деньги.

Данная система была относительно эффективна до первой мировой войны, в условиях рыночного механизма выравнивания валютного курса и платежного баланса. Дефляционную политику проводили страны с дефицитным платежным балансом, также они вынуждены были ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу.

Причиной несоответствия золотого стандарта послужило военная и послевоенная разруха. Золото стало использоваться в качетсве мировых денег для финансирования военных расходов: центральный банк воюющих стран прекратил размен банкнот на золото и увеличил их эмиссию. Были введены валютные ограничения, валютный курс стал принудительным и потому нереальным. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3, немецкой марки - на 96% [4].

После периода валютного хауса были предприняты меры создания новой мировой валютной системы, которая была предложена англосаксонскими экспертами и основывалась на золоте и девизах (ведущих валютах, конвертируемых на золото). Новая система официально была оформлена в 1922 г. межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции.

Относительная валютная стабилизация наступила в1922-1928 гг., но ее недостатками являются:

- Процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что способствовало валютным войнам;

- Стабилизация была проведена с помощью иностранных кредитов. США, Великобритания, Франция использовали неустойчивое валютно-экономическое положение ряда стран для навязывания им обременительных условий межправительственных займов.

В итоге первой мировой войны США увеличила свою мощь. Нью-Йорк стал мировым финансовым центром, увеличился экспорт капитала. Задолжность США в 1913 г. достигла 7 млрд доллю, а требования -2 млрд долл.; к 1926 г. внешний долг уменьшился более чем вдвое, а требования возросли до 12 млрд долл. Также она являлась единственной страной, сохранившей золотомонетный стандарт. Статус резервной валюты доллар получил лишь после второй мировой войны [7].

Между тем спокойное состояние валютной системы подрывает мировой валютный кризис, который имел большую продолжительность, исключительную глубину и остроту. В результате образовалась масса «горячих денег», т.е. денежных капиталов, осуществляющие переток из одной страны в другую в поисках получения сверхприбыли. Это привело к нестабильности платежных балансов, колебания валютных курсов и кризисные потресениям экономики, а неравномерность развития кризиса усугубляло ситуацию.

Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки, основными являлись стерлинговый с 1931 г. и долларовый с 1933 г., в июне этого же года был создан золотой блок, туда входили страны стремившие сохранить золотой стандарт. Однако данный блок притерпевал убытки от валютного демпинга со стороны стран, которые девальвировали валюты и отменяли золотой стандарт, что послужило причиной распада золотого блока.

Изменились условия менждународного кредитования и расчетов. США осуществляли военные поставки по ленд-лизу, т.е. в аренду на сумму около 50 млрд долл., в том числе 30 млрд в Великобританию и в страны Британского содружества наций и 11 млрд в СССР и перестали предоставлять кредиты. Также долгосрочный кредит служил источником оплаты импорта, золото снова использовалось в качестве мировых денег, т.к. военно-стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за данный металл.

Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной и системы и начались дискуссии по поводу создания новой. Были предложены план Г.Д. Уайта и Дж.М. Кейнса, оба выступали за идеи свободной торговли, уравновешенные платежные балансы, золотодевизный стандарт, за создание международной валютной системы, контролирующая валютную систему.

Так в 1944 г. была создана третья мировая валютная система - Бреттонвудская. Доллар США установил свою гегемонию, оттеснив фунт стерлинг. Установился долларовый стандарт, соединенные штаты америки использовали свое положение для покрытия дефицита своего платежного баланса. Доллар - единственная валюта, которая частично конвертировалась в золото и в этом специфика бреттонвудской системы, не потерять связь доллара с золотом.

Опорой долларового стандарта служил «долларовый голод» - его нехватка, вызываемая дефицитом платежного баланса и недостатком золотовалютных резервов. Все это привело к тому, что усилились валютные ограничения, конвертируемость валют была ограничена, без разрешения специальных органов валютные операции не были разрешены. Многие страны

Возникали многочисленные девольвации валют, что связано с «курсовыми перекосами» - несоответствием рыночного и офицального курса. В 1949 г. девольвация была проведена под давлением США, которые использовалии повышение курса доллара для дешевого импорта и дорогого экспорта. Девольвация имела массовый характер: охватило валюты 37 стран, только США сохранили золотое содержание своей валюты, что довало им возможность для усиление своей роли в мире [4].

Однако постепенно страны Западной Европы и Японии укрепили свой валютно - экономический потенциал и стесняли американского партнера. Тем самым в 1960-х годах расстановка сил на мировой арене начало меняться. Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% до 23%, а стран ЕС-возрос до 38%, валютных - до 53%. Таким образом валютная гегемония доллара пошатнулась, на данную роль начали претендовать марка ФРГ, евро, швецарский франк, японская иена. Зависимость других стран от США ослабла, особенно после создания мирового центра ЕС.

Как уже говорилось, при усиление роли доллара, США использовала данную ситуацию для покрытия бюджетного дефицита, а по мере ослабления доллара возник обратный процесс «долларового пресыщения», начался процесс «бегства» от доллара многих стран. Таким образом наступал кризис бреттонвудской системы.

Америка всеми силами пыталась избежать кризис системы и сохранить свою валюту. Было ябъявлено «золотое эмбарго», введена 10-% импортная пошлина, США начала валютные и торговые войны. Наплыв долларов в Западную Европу и Японию поразил массовый переход к плавающим валютным курсам и вызвал спекулятивную аттаку их окрепших валют на доллар. Тогда эти страны начали открыто протестовать против главной роли доллара в мировой валютной системе. В итоге был отменен обмен долларов на золото, отменены официальная цена золота и золотые паритеты, доллар и фунт стерлинг утратили статус резервной валюты, введен режим плавающих валютных курсов.

Все это затруднило внешнеэкономические связи стран, усилило нестабильность валют и являлось причиной создания новой мировой валютной системы. Как и любая новая система Ямайская имела переемственность, так от Бреттонвудской остался МФВ, юридически был введен стандарт СДР и золото утратило возможность выступать мерой стоимомсти и точкой отсчета валютных курсов, но фактически золото сохраняет роль валютного товара. Навая система более либерализованная, странам предоставлялось право выбирать любой режим валютного курса.

С постепенным развитием Ямайской валютной системы возникли проблемы, прежде всего с функционированием СДР. Распределение СДР осуществлялось пропорционально их взносу в капитал, что вызывало неравномерность и недовольство развивающихся, т.к. около 23% получали США. Еще одной проблемой было обеспечение специальных прав заимствования: изначально их называли «бумажным золотом», но с отменой золотого содержания и прикреплением к валютной корзине, условная зависимость доллара от золота перестала существовать и придала определенную стабильность СДР по сравнению с национальными валютами.

Но сфера использования СДР была ограничена, в основном они применялись МВФ в опрерациях пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений. Также как средство накопления валютных резервов применяется незначительно. Не достигнута главная цель СДР: они используются для приобретения конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. СДР возвращается в Фонд и интенсивно накапливается на счетах развитых стран с активным платежным балансом, т.к. это выгодно, потому что они более стабильны и имеют международные гарантии.

Несмотря на то, что доллар в результате ямайской валютной системы был лишен этого статуса, но фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более сильным экономическим, научно-техническим и военным потенциаломм США по сравнению с другими странами, их огромными заграничными инвестициями.

Однако по мере укрепления позиций Западной Европы и Японии, для доллара появляется конкурент, евро. Тем самым намечается переход от стандарта СДР (фактически долларового стандарта) к многовалютному стандарту. Также не исключается господство японской йены, т.к. под увеличением валютных резервов, развитием сети банков за границей, превращение Токио в мировой финансовый центр наблюдается мощный экономический потенциал Японии.

Еще одной проблемой стало введение плавающего валютного курса, который не обеспечил стабильности, продолжались перемещение «горячих» денег, спекуляции, безработица. Поэтому страны предпочитали регулируемый разными методами валютной политики плавающий валютный курс.

Из всего изложенного следует, что Ямайская валютная система не была безупречной и требовала реформ уже с учетом двувалютной системы на базе доллара и евро. Первым шагом в этом направлении стало создание Европейской валютной системы (1979-1998 гг.), а затем Экономического и валютного союза (с 1999 г.).

С 1 января 1958 г. на основе Римского договора, подписанного в марте 1957 г. шестью странами - ФРГ, Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами, Люксембургом стало функционировать Европейское сообщество. Оно является наиболее развитий региональной интеграционной группировкой стран Западной Европы. На данный момент в ее состав еще входят: Великобритания, Ирландия, Дания, Греция, Португалия, Испания, Австрия, Швеция, Финляндия, Венгрия, кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польшия, Словакия, Словения, Естония, Чехия.

С ноября 1993 г. вступило в силу Маастрихтское соглашение об образовании Европейского политического, экономического и валютного союза (ЕС). Данному событию предшествовало образование Европейского объединения угля и стали в 1951 г.; Европейское сообщество по атомной энергии (Евратом); Европейской ассоцияции свободной торговли (ЕАСТ).

Цели, на наш взгляд, очевидны: укрепить позиции евро и оказать противоборство доллару и йене, коллективными услиями в сфере свободного влияния развивающиеся страны.

Постепенно сложились условия для валютной гармонизации - сближения структур национальных валютных систем и методов валютной политики; координации - согласовании целей валютной политики; унификации - проведения единой валютной политики. Образовался таможенный союз в 1958-1968 гг., который дополнялся элементами межгосударственного согласования экономичской и валютной политики. В итоге была создана Европейская валютная система (ЕВС), с целью огородить «Общий рынок» от экспансии доллара, создать зону евро. Данная система базировалась на ЭКЮ, эвропейской валютной единицы, что принципиально отличало ее от предшествующей валютной системы, базирующейся на долларовом стандарте. В приложении 2 приведена их сравнительная характеристика, на основании которой можно сделать вывод, что эмиссия экю более эластична, т.к. сумма выпуска не фиксируется, а корректируется в зависимости от изменения золотодолларовых резервов стран - членов ЕВС; экю имеет более широкую сферу потребления и поэтому ее эмиссия превышает выпуск СДР [4].

Европейская валютная система имела ряд преимуществ и недостатков. К первым относятся: во-первых, валютная корзина экю уменьшала валютный риск и любой банк мог, прибавляя или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом, контролировать экю; во-вторых, экю являлось стабильной денежной единицой в альтернативу всем нестабильным валютам. Структурное неравновесие экономики стран - членов, различия в уровне и темпах экономического развития, инфляции определило слабость сложившейся системы.

Маастрихтский договор предусматривал 3 этапа реализации экономического и валютного союза:

Первый этап - становление Экономического и валютного союза ЕС. В период с1 июля 1990 г. - 31 декабря 1993 г. было принято решение о снятие всех ограничений на свободное движение капитала внутри ЕС, особенно стремились сблизить показатели экономического развития стран ЕС.

Второй этап был направлен дальнейшей, более конкретной подготовке стран - членов к введению евро. Для этого был учрежден Европейский валютный институт, который отвечал за усиление координации национальных денежных политик стран-членов в предверии становления ЭВС и в этом качестве мог давать рекомендации их центральным банкам.

Третий этап перехода к единой валюте (1999-2002 гг.) с 1 января 1999 г. происходит привязка евро к национальным валютам стран - участниц зоны евро. Она также заменила экю в соотношении 1:1. Начали свою деятельность европейский центральный банк и Европейская система центрального банка.

Стала разрабатываться единая валютная политика Евросоюза, которая приследовала цель - стумулирование экономического роста и занятости, обеспечение стабильностьи цен укрепление международных позиций евро.

Успех евро зависел от того, сумеет ли новая коллективная валюта набрать к концу переходного периода определенную «критическую массу» в реальном хозяйственном обороте. На практике это произошло по причинам: 1) с 1 января 1999 г. в евро выражена значительная часть государственных финансов стран зоны евро; 2) евро заменил национальныек валюты стран-участниц, сократилась доля доллара США в расчетах внутри ЕС, тем самым возник большой спрос на евро у стран, не входящие в союз.

С введением евро изменились взаимоотношения на международном уровне. В зоне увеличилось предложение на денежном рынке и рынке капиталов за счет сокращения валютных резервов, которые теперь не нужны в прежних объемах. Субькты ЕС стали активно проявлять себя как инвесторов. Началась новая стадия слияний и погащений, направленная на укрепление предприятий и банков ЕС до размеров, позволяющих функционировать в масштабах всей зоны.

Таким образом, эволюция мировой валютной системы определяется потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил, интересами ведущих стран. Долгий путь реформирования и приспособления ее к складывающимся условиям экономики привел к тому, что от золотомонетного стандарта перешли к долларовому, который не имеет никакой привязки к золоту и является резервной и конвертируемой валютой. А образование Европейского союза выдвинуло реального конкурента доллару, евро. Ситуацию более усугубляет экономическая нестабильность соединенных штатов Америки.

1.2 Лидерство основных валют и новая архитектура мировой валютной системы

По мере ухудшения и нестабильности экономического положения экономики США, потребность в создание новой мировой валютной системы возрастает. Важным элементом любой валютной системы, как известно, выступают «основные» валюты, являющиеся всеобщим эквивалентом в международных отношениях и выполняющие функции платежа и хранения. Поэтому рассмотрим формирование новой мировой валютной системы с точки зрения лидерства основных валют.

Как уже было упомянуто выше, долгое время функцию обеспечения расчетов в международной торговле выполняло золото. Но основной причиной отказа от золотого стандарта стало дефицит золота. На смену ему пришли бумажные деньги, которые удовлетворяли всем условиям необходимые для эффективного платежного средства. Однако бумажные деньги в отличие от золота являются неполноценными деньгами и фактические являются долговым обязательством государства - эмитента. Это означает, что эмиссия бумажных денег означает жить в долг. К этому положению раньше всех пришли основные мировые державы (США, Англия), на основе чего они стали активно продвигать свои валюты на смену золоту.

Экономическая конъюнктура сложилась так, что доллар США имел значительные преимущества перед другими валютами. Это было вызвано тем, что на фоне экономических спадов, происходящих в Европе, в США наблюдался экономический рост, вызванный промышленным перевооружением. В результате доллар занял лидирующее положение в мировой валютной системе.

Главное условие использования международной расчетной валюты странами является необходимый запас данной валюты в размере 4-10% ВВП. Эта цифра становится значимой, если ее используют много стран. Именно данный механизм разрешил США занимать деньги у тех стран, которые переходили на расчеты в долларах. Преимущества «жизни в долг» усиливаются в том случае, если его можно не возвращать. США достигла этого, используя такой инструмент, как девальвация доллара по отношению к золоту. Она привела к росту мировых цен и тем самым к росту спроса на доллары, для обеспечения внешнеторговых операций.



Рисунок 1 - Среднегодовые темпы роста золота в долларах за уницию в 1900-1950 гг.

Из рисунка 1 следует, что с 1900 г. доллар был незначительно обесценен по отношению к золоту. После великой депрессии в 1933 г. доллар подешевел значительно сильнее- в 1,75 раза. К концу 1960- х гг. попытки США за счет консолидации золотых запасов со странами - союзниками стабилизировать цену золота потерпели неудачу. И в 1971 г. была отменена привязка курса доллара к золоту, что означало увеличивать долларовую массу можно без ограничений [1].

Возникла новая потребность в увеличении спроса на доллар, международные резервы страны, что привела к созданию кредитной эмиссии денег, которая имела свои особенности. Во-первых, кредитно-денежный мультипликатор является основой для создании денег частными банками. В период кризисов мультипликатор снижается, что приводит к уменьшению агрегата М2. Однако в США этого не происходило, ее компенсировало увеличение денежной базы более чем в 2 раза. В этом и проявляется цель денежно-кредитной политики США. А именно, в постоянном девальвации валюты (рис. 2) [1]

Рисунок 2 - Среднегодовые цены золота в долларах за уницию в 1950-2010 гг.

Во-вторых, из рисунка 3 можно наблюдать быстрый рост объема потребительского кредитования по сравнению с кредитованием бизнеса. Из этого следует, что цели кредитной эмиссии США: увеличение массы денег в обращении любым способом. В то время как кредитная эмиссия привела к избыточному кредитованию экономики, что выражается в нехватке инвестиционных проектов с нужной доходностью.

Рисунок 3 - Денежная база США (агрегат М0) в 2003-2011 гг., млрд долл.

Решением данной проблемы стало снижение процентных ставок. Динамика процентных ставок по 3-месячным депозитам в банках США представлены на рис. 4. можно наблюдать, что в период с 1954 г. по настоящее время ставки увеличивались только в периоды инфляции. В целом же ставки постепенно снижались. Низкий банковский процент привел и к снижению процента по государственным облигациям, что уменьшило расходы на обслуживание долга (рис. 4) [7].

1-домашнее хозяйство; 2 - частный сектор; 3 - государственный сектор

Рисунок 4 - Объемы долга по основным секторам экономики США в 1978-2008 гг. млрд долл.

Таким образом, все направления денежно-кредитной политики США нацелены на получение больших доходов от лидерства в мировой валютной системы. Этот доход увеличивался и за счет кредитования стран со слабой экономикой под залог активов с последующим присвоением их в собственность. Цель выдачи кредитов - получение контроля над важными объектоми стран, которые нельзя купить на прямую. Реализацией данного механизма занимается международный валютный фонд(МВФ).

Еще одна валюта претендует на роль лидера современной денежной системы - японская йена. Однако механизмы, обеспечивающие доходы от использования своей валюты в качестве мировой, имеют особенности.

В отличии от США Япония образовала свою промышленность позже, что снизило возможности йены внедриться в качестве мировой расчетной валюты. Но кредитные механизмы только развивались и Япония предложила довольно простую стратегию: снижение процентной ставки по йене, тем самым делая ее более привлекательной для заимствования. Это позвовляло также делать займы по йене и вкладывать их в долларовые активы по более высокой процентной ставке.

Как свидетельтствуют официальные данные, с 1990 г. по 1995 г. Банк Японии снизил ставку рефинансирования с 6% до 0,5%, курс йены при этом не менялся - его удавалось стабилизировать. С 1995 г. был предпринят следующий шаг: йена подешевела с 80 до 147 йен за доллар. Далее кредитные операции по йене были свернуты из-за ее дефицита. В июле 2007 г. операцию повторили, хотя и в меньшем масштабе [1].

Третьм лидером, несомненно, является евро. Создание странами еврозоны евро является, на взгляд многих авторов, попыткой совместно противодействовать негативному влиянию доллара на свою экономику. Конечно, нельзя рассматривать евро в роли мировой валюты, т.к. в настоящее время все способы получения доходов от эмиссии валюты исчерпали себя. Тем не менее в пределах еврозоны евро успешно решает свои проблемы. Во многом задачи евро и доллара совпадают. Так, евро помогает развитым странам осуществлять экспансию в более слабые страны. Долговые проблемы Греции, Португалии, Испании, Итали не случайны. Доступность кредитных ресурсов и возможность нарастить государственный долг созданы для того, чтобы вследствии одни страны могли получить контроль над другими странами. Безусловно победителями в этой ситуации являются Германия и Франция, кредиторы.

Анализ ведущих мировых валют показал, что будущее мировой валютной системы зависит от доллара США. Однако устойчивое существование финансовой системы США вызывает сомнения и побуждает задуматься о том, что в перспективе доллар будет плавно терять свою роль мировой валюты.

Поиск создание новой мировой валютной системе пытаются начать с решения важных проблем нынешней валютной системы. Это обесценение нынешней резервной валюты и неравноправие стран в управлении эмиссии резервной валюты. Однако фундаментальные принципы остаются прежними: сохраняются одна валюта, возможность ее накопления в резервах и т.д.

Рассмотрим некоторые концепции новой валютной системы.

Так как основным недостатком доллара США, евро, японской йены является снижение их покупательной способности, то наиболее часто предлагают использовать драгоценные металлы в качестве «высокостабильных», новых валют. Однако даже при поверхностной оценке ясно, что золото не может использоваться в качестве валюты, имеющей широкое обращение.

Во-первых, для производства этих денег потребуется часть ВВП истратить на добычу металлов, т.к. они обладают высокой внутренней стоимостью. И это часть будет являться чистыми потериями, поскольку добытый метал не использован в промышленности. Например, в России ВВП за последний год составил 48911 млрд руб., объем денежной массы - 20407 млрд руб. в данном примере денежная массса составляет 42% от ВВП, что делает замену денег золотыми невозможной.

Во-вторых, с помощью золота можно осуществить действительно только наличные расчеты. Безналичный расчет создаст проблемы повсеместного использования кредитного золота в качестве денежной массы, в то время как физическое золото будет выступать в качестве денежной базы.

В-третьих, при использовании золота в качестве денег его стоимость будет определяться не только промышленным спросом, но и спросом золота, как на деньги, что может изменить ее реальную стоимость. Это двойственность приведет к снижению использования золота в промышленности, что станет причиной потери золота своей реальной стоимости.

Следующей концепцией является использование энергоресурсов и других физических товаров в качестве средств международных расчетов. Данная концепция также приследует цель - положить в основу расчетов, что имеет внутреннюю стоимость и не может эмитироваться в неораниченных количествах. Но многие авторы считают этот метод нереализуемым, потому что указанные товары накапливать затруднительно в силу их физических свойств. Если же делать накопления в виде соглашений о будущей поставке, то возникнут риски неисполнения данных соглашений.

Еще одним механизмом является создание специальной мировой валюты на основе бумажных денег. Суть данной концепции заключается в том что создается пул денежных средств разных государств и осуществляется выпуск единой валюты под обеспечение средствами этого пула.

Анализ данной концепции выявил, что достоинства и недостатки уравновешивают друг друга. Поэтому значительного эффекта от предложенного механизма не следует ожидать.

Таким образом, мировое общество стоит на пороге реорганизации мировой валютной системы и движется по напрвлению к мультивалютной финансовой системе. Ее конфигурация, вероятнее всего будет определяться следующими основными параметрами:

1) Каждое государство будет хранить в широкой корзине валют сообразно объемам торговли с соответствующими странами;

2) Взаимоотношения стран по обмену своих валют и по торговле будут строиться на основе взаимных договоренностей, которые в том числе будут предусматривать порядок регулирования валютного курса



2. Влияние МВФ на осуществление международных валютных потоков

2.1 Глобальные дисбалансы и реформы мировой валютно - финансовой системы

Мировой экономический кризис показал, что нужно провести коренную реформу существующей мировой валютно - финансовой системы, т.к. она не соответствуюет сложившимся условиям. Расмотрим основные причины дисбаланса МВФС.

Большинство экономических кризисов в последние 30 лет начинались с банковских дефолтов, валютных кризисов, кризисов суверенного внутреннего и внешнего долга и т.п. Начавшийся во второй половине 2008 г. полномасштабный экономический кризис не был исключением. Происходил чрезмерный рост различных видов финансовых активов. Финансовая глубина экономики увеличилась с 261% в 1990 г. до 356% в 2010 г. Наблюдалось углубление пропасти между финансовой и реальной экономикой (рис. 5) [12].

Рисунок 5 - Рост финансовых активов и финансовой глубины мировой экономики

Постепенно происходило ухудшение долговых проблем многих стран и возникновение глобального долгового кризиса. Первой точкой кризиса суверенного долга стала США, он превысил максимальный уровень государственного долга и заставил усомниться в прочности доллара как мирововй валюты. В августе 2011 г. верхняя граница госдолга поднялась на 2,4 трлн дол. - до 16,7 трлн дол., с условием обязательства исполнительной власти в течние 10 лет сократить бюджетные расходы. Однако в январе 2012 г. госдолг США составил 100% ВВП или 15,23 трлн дол. Не в лучшей ситуации находятся страны еврозоны, по оценкам ОЭСР, соотношение государственный долг и ВВП в будущем может составить 98,2%. [6]

Результатом этих процессов стало снижение суверенных кредитных рейтингов, которые присваивают ведущие рейтинговые агенства. Ярким примером является лишение США высшего инвестиционного рейтинга агенством Standart Poor's.В течение 2011-2012 гг. были снижены также рейтинги Японии, Португалии, Испании, италии, Франции и только Германия пока сохраняет рейтинговое статус-кво.

Второй причиной дисбаланса стало возрастание роли развивающихся стран в мировой экономики, прежде всенго Китая и Индии.

Таблица 1 - Удельный вес отдельных стран в мировом ВВП (по ППС), %

	1950	1960	1970	1980	1989	2001	2005	2010	2011
СССР / Россия	9,6	10	9,8	8,5	8,3	3,6	2,6	3	3
США	27,3	24,2	22,3	21,1	21,5	21,4	20,1	19,5	19,1
Еврозона	26,3	26,8	26,3	24,3	22,5	20,2	14,8	14,6	14,3
Япония	3	3,4	7,3	7,9	8,3	7,1	6,4	5,8	5,6
Китай	4,5	5,3	4,6	5,2	7,7	12,3	15,4	13,6	14,3
Индия	4,2	…	3,1	…	…	5,4	6	5,5	5,7
Бразилия	…	…	…	…	…	…	2,6	2,9	2,9

Как видно из таблицы 1 Китай стал второй экономикой среди стран мира и существует прогнозы, что к 2025 г. может опередить США по объему ВВП. Лауреат по экономике, Роберт Фогель, считает, что к 2040 г. ВВП Китая достигнет 123 трлн дол., а доля Китая в мировом ВВП достигнет 40%, в то время США уменьшится до 14%, а ЕС до 5% [19].



Таблица 2 - Изменение структуры потоков прямых инвестиций по группам стран, %

	Приток ПИИ	Отток ППИ
	1995-2000	2008	2009	2010	1995-2000	2008	2009	2010
Страны с развитыми экономиками	73,2	57,5	50,8	47,2	89,1	81,5	74,5	70,1
Страны с развивающимися экономиками	26,6	42,5	49,2	52,7	10,9	18,6	25,5	29,9

Таблица 2 отражает изменение растановки экономических сил в мировой экономике, увеличение доли развивающихся стран и стран с формирующимися рынками в мировых потоках инвестиций. Однако это не повлияло на валютную структуру международных резервов. Несмотря на некоторые сокращения доли доллара, это резервная валюта продолжает играть главенствующую роль в современной МВФС, евро также сохраняет свой удельный вес. Из этого следует, что валютная структура сильно зависит от политики стран, эмитирующие свободно используемые валюты, что усливает дисбаланс МВФС (табл. 3,4).

Таблица 3 - Структура международных валютных резервов, %

	1995 г.	1998 г.	1999 г.	2005 г.	2010 г.
Доллар США	59,0	69,3	71,0	66,4	61,7
Евро			17,9	24,3	26,0
Немецкая марка	15,8	13,8
Французский франк	2,4	1,6
Фунт стерлингов	2,1	2,7	2,9	3,6	4,0
Японская иена	6,8	6,2	6,4	3,7	3,7
Швецарский франк	0,3	0,3	0,2	0,1	0,1
Другие	13,6	6,1	1,6	1,9	4,5



Таблица 4 - Доля отдельных валют в валютно-обменных операциях в мире, %

	1998 г.	2001 г.	2004 г.	2007 г.	2010 г.
Доллар США	86,8	89,9	88,0	85,6	84,9
Евро	-	37,9	37,4	37,0	39,1
Японская иена	21,7	23,5	20,8	17,2	19,0
Фунт стерлингов	11,0	13,0	16,5	14,9	12,9
Австрийский доллар	3,0	4,3	6,0	6,6	7,6
Швецарский франк	7,1	6,0	60,0	6,8	6,4
Канадский доллар	3,5	4,5	4,2	4,3	5,3
Гонконгский доллар	1,0	2,2	1,8	2,7	2,4
Шведская крона	0,3	2,5	2,2	2,7	2,2
Новозеландский доллар	0,2	0,6	1,1	1,9	1,6
Южнокорейская вона	0,2	0,8	1,1	1,2	1,5
Мексиканский песо	0,5	0,8	1,1	1,3	1,3
Индийская рупия	0,1	0,2	0,3	0,7	0,9
Российский рубль	0,3	0,3	0,6	0,7	0,9
Китайский юань	0,0	0,0	0,1	0,5	0,9

Одними из самых угроз мирового развития являются, как уже говорилось, проблемы огромного государственного долга и затяжной государственный долг США. А недостатками сложившейся валютной структуры глобальной экономики является не только то, что не отвечает изменившемуся балансу сил, но и то, что чрезмерно зависит от политики отдельных ее участников, эмитирующих свободно используемые валюты. При этом антикризисные меры большинства стран подразумевают формирование резервных фондов, что лишь усиливает дисбаланс в МВФС.

В условиях усилившихся глобальных дисбалансов несоответствие между национальной природой валют и международным характером их использования усилилось. При этом попытки давления на валютную политику стран, имеющих большое положительное сальдо счета текущих операций, не только не привели к реальным результатам, но и в целом не могут решить данную проблему.

Под руководством лауреата Нобелевской премии Дж. Стиглица была создана специальная комиссия ООН для анализа причин мирового кризиса и роли существующей международно-финансовой системы в этом кризисе. Основными выводами данной комиссии является: необходимость укрепления системы банковского регулирования, провести реформу международных финансовых учреждений, создать прочную глобальную резервную систему, в которой усилится роль СДР. Все это поможет, по мнению комиссии, расширить капитал МВФ и создать специальный глобальный резервный банк. Данная проблема является темой для обсуждения и в Коммюнике самита G20 в Каннах. Они предлагают совершить следующие реформы МВФС: создание и введение единых принципов сотрудничества между МВФ и региональными финансовыми механизмами; изменение состава SDR в 2015 г. с учетом изменение роли основных валют; улучшение эффективности надзора МВФ за развитием финансовых рынков и состояния МВФС; создание специального механизма МВФ, такого, как административный счет, для добровольных стран - членов. Также говорилось об усилении роли Совета финансовой стабильности (СФС), т.к. ему пономочено не допустить возврата докризисного поведения в финансовом секторе, а также усилении контроля за выполнением принятых международных обязательств в отношении банков, внебиржевых рынков производных финансовых институтов.

В конце 2011 г. СФС опубликовал список 29 системно значимых банков, деятельность которых будет поставлена под усиленный контроль. В частности, речь идет об обязательной подготовке для таких банков плана оздоровления банка и плана действий надзорного органа. Будет принят новый международный стандарт для режимов урегулирования банкротств, а также будут введены дополнительные требования к объему их собственных средств. СФС намерен разработать предложения по снижению зависимости от внешних кредитных рейтингов выработке стандартов деятельности для рейтинговых агенств, на которые при существующей инфраструктуре рынков завязаны многие инвестиционные решения [15].

Таким образом, существуют определенные противоречия в реформировании МВФС, которые требуют очень непростого согласия интересов отдельных государств. Это отражается в противоречивом характере предпринимаемых в этой области действий и в конечном итоге сказывается на эффективности их реализации. В то же время продолжающийся глобальный финансово - экономический кризис свидетельствует о необходимости значительно активизировать коллективные усилия всех членов международного сообщества и добиться существенных результатов в реформировании мировой валютно - финансовой системы и создании новой системы глобального регулирования. А для этого необходим поиск компромисов на основе учета интересов всех участников этой системы.

2.2 Влияние МВФ на международные валютные потоки

В условиях высокого уровня глобализации финансовых рынков мировое сообщество столкнулось с необходимостью ориентировать регулирование, надзор и контроль в финансовой сфере на конкретный национальный и международный уровень. До последнего времени мировая финансовая система не обращала внимание на потенциальную нестабильность финансовых рынков, а международные организации, и в первую очередь МВФ, не были приспособлены к контролю и регулированию потоков капитала. Это негативно сказалось на степени объективности их оценки внутренней политики отдельных стран и повлияло на повеление сторон в ходе кризисов. Механизмы регулирования валютно - финансовой системы в рамках МВФ были расчитаны на менее масштабные и многостронние кризисы, главным образом на преодоление временных трудностей в уровновешивании платежного баланса по текущим операциям, в котором определяющую роль играет торговля.

Только череда локальных и региональных кризисов, а вслед за ними и мировой финансовый кризис убедили специальстов и международных чиновников в том, что сложившаяся к настоящему времени мировая финансовая «архитектура» не в состоиянии ответить на современные вызовы глобальной экономики, поскольку не может ни сгладить, ни тем более разрешить нарастающие противоречия между отдельными участниками международных кредитно - финансовых отношений.

Роль МВФ в периоды финансовых кризисов многократно возрастает, поскольку он располагает большими полномочиями и финансовыми ресурсами, широким набором инструментов регулирования, разрабатывает рекомендации по валютной и кредитно-финансовой политике. Основным способом, механизмом регулирующего воздействия МВФ на мирохозяйственные связи и мировую валютно - финансовую систему являются его кредиты. Они выдаются преимущественно не на финансирование оюычных дефицитов платежных балансов, а на поддержку экономических реформ и структурной оптимизации, чтобы восполнить дефицит средств.

Спецификой кредитования по линии МВФ является то, что в качестве обеспечения кредита выступают не материальные ценности, не гарантии или поручительства других кредитных организаций или правительств, а программа стабилизации экономики, разработанная страной - заемщиком при прямом участии фонда. Финансирование таких программ происходит в рамках обычных соглашений о кредите «стэнд-бай» (Stand-by Arrangement - SBA) и расширенных механизмов кредитования (Extended Fund Facility - EFF).

Увеличение масштабов финансовых кризисов, а соответственно и потребностей кредитования заставило руководство МВФ предпринять скорейшие меры по увеличению его финансирования главными акционерами и задуматься об эффективности использования затратного механизма.

С началом мирового финансового кризиса МВФ мобилизовал свои усилия при помощи:

- наращивания объемов антикризисного кредитования

- пересмотра основ кредитования и порядка предоставления займов, изменения условий кредитования в зависимости от специфических особенностей стран-заемщиков. Начиная с 2009 г. МВФ отказался от жестких условий в отношении структурных реформ. Они остаются частью программ, поддерживаемых ресурсами МВФ, но напрвлены прежде всего на решение первоочередных проблем антикризисного регулирования. На новых условиях уже были получены кридиты Коста-Рикой и Гватемалой в 2008 г., Пакистаном и Грецией в 2010 г. [10].

- разработка новых механизмов финансирования, а именно: новой гибкой кредитной линии (Flexible Credit Line) для стран, проводящих эффективную экономичскую политику и демонстрирующие хорошие экономические результаты. Основные положения этого кредитного механизма: средства предоставляются без разделения на транши и не выдвигаются условия, которые страна должна выполнять после получения кредита. Такие кредиты на сумму около 100 млрд. долл. уже получили Колумбия, Мексика и Польша.

- модернизация механизмов льготного финансирования в первую очередь для стран с низким доходами. Реформа включает увеличение объемов кредитования, удвоение лимитов заимствования, упрощение условий кредитования, установление нулевых процентных ставок до 2012 г.

Между тем к концу нынешнего десятилетия мировой финансовый кризис приобрел новое качество. Он трансформировался из банковского в кризис суверенного долга некоторых европейских стран.

В урегулировании долгового кризиса в еврозоне принимало участие и МВФ. Начиная с 2010 г. фонд осуществляет сбор информации о предполаемых изменениях в фискальной и монетарной политике, а также в сфере поддержки финансовго сектора стран «Большой двадцатки», анализирует соотвествие отдельных мер задачам устойчивого и сбалансированного роста мировой экономики. МВФ предоставляет прямую финансовую помощь в обмен на обязательства по реформированию экономики и введение мер жесткой экономики. МВФ, как и прежде, начал формирование больших кредитных пакетов, включающих средства других международных отганизаций, правительств, центральных банков и крупных коммерческих банков. Так, Греции было обещано 240 млрд евро (действует с 2010 по 2012 г.), а второй - 135 млрд евро (с 2012 по 2014 г.). Помощь Ирландии составил 85 млрд евро (с 2010 по 2013 г.), Португалии - 78 млрд евро (с 2011 по 2014 г.) получение регулярных траншей от МВФ позволяет этим странам погашать текущие обязательства и препятствовать росту долгового бремени. Также созданы специальные антикризисные фонды, основная задача которых - финансирование проблемных стран по низким кредитным ставкам, при этом с займами на международном рынке: [8]

- Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF). Его учредители и гаранты - страны Евросоюза, объемы заимствований - 440 млрд евро (доля МВФ - 250 млрд евро);

- Европейский механизм финансовой стабилизации (ESFM).Учредитель - Еврокомиссия, объем заимствований - до 60 млрд евро;

- Европейский стабилизационный механизм(ECM). Должен стать постоянно действующим стабфондом еврозоны, сменив временный ЕФФС.

В последнее время МВФ выступает за радикальные меры в области международных заимствований. Мировой финансовый кризис и многочисленные региональные кризисы вынуждают его искать новые механизмы для более эффективного решения проблем внешнего суверенного долга. До сегодняшнего дня практически на всех переговорах о реконструкции долгов МВФ выполнял функции кредитора последней инстанции в отношении стран, объявивших дефолт по своим обязательствам. Между тем, по мнению большинства специалистов, надежды на помощь МВФ снижают ответственность и устойчивость мировую финансовую систему.

Таким образом, антикризисное регулирование МВФ осуществляет достаточно широким набором как апробированных, так и совершенно новых финансовых инструментов. Продолжается поиск мер, предупреждающих возникновение финансовых кризисов, большое занчение придается обеспечению доступности и прозрачности финансовой информации. Несомненно, подобные меры должны оказать стабилизирующее воздействие на международные финансовые рынки, однако они явно недостаточны для того, чтобы спрогнозировать и урегулировать кризисные ситуации. При всей важности уже происходящих в деятельности МВФ изменений можно констатировать, что они представляют собой попытки скорее частичного усовершенствования мировой финансовой системы путем усовершенствовании достаточно известного набора инструментов и некоторого изменения их функции, чем кардинального ее реформирования.



3. Воздействие международной валютной системы на движение капитала (потоков) в РФ

3.1 Россия в системе международных валютных потоков

Процесс вхождения России в систему международных валютных отношений проходил в крайне тяжелых условиях. Трудности были связаны, с одной стороны, с открытием границ и снятием барьеров, с другой стороны, - с плачевным состоянием экономики страны. Довольно большое влияние в этом процессе оказали широкомасштабные заимствования у МВФ и стабилизационные программы Фонда, проводившиеся в нашей стране в 1992-1998 гг. Результатом экономического кризиса 1998 г. стало допущение Россией ряда ошибок в процессе взаимодействия с крупными кредиторами. В результате падения доверия мировых инвесторов не только к странам Азии, но и к другим развивающимся странам и государствам с экономикой переходного периода Россия пострадала и от утечки капитала, причем еще до развития событий 1998 года. Экспертное мнение таких международных организаций, как МВФ, очень важно при планировании развития экономики, однако при реализации хозяйственной политики не следует руководствоваться только им. Стабилизационные программы МВФ в России в 1992-1998 годах были основаны на денежном факторе и игнорировали реальные производственные процессы. МВФ настаивал на проведение политики поддержания обменного курса рубля в условиях хронического бюджетного дефицита и сокращения золотовалютных резервов. Сопоставив меры валютной политики ЦБ и то, как они отражались на курсе российского рубля к доллару США (курс приведен к деномированному рублю), получились следующие результаты (Таблица 5) [8]



Таблица 5 - Меры валютной политики ЦБ 1992-1998 гг.

Год	Курс	Меры валютной политики
01.01.1992	1,25	отмена системы паралелльных курсов и введение единого курса рубля
30.12.1992	4,15
14.01.1994	1,36	ЦБ сдерживает инфляцию за счет валютных резервов, но этого недостаточно - наступает обвал курса рубля.
07.10.1994	2,83
12.10.1994	3,93
30.12.1994	3,55
27.01.1995	4,00	ЦБ наращивает валютные резервы, но курс рубля падает. Затем с апреля ЦБ сокращает покупку валюты. В конце года принятие горизонтального валютного коридора
05.05.1995	5,13
02.06.1995	4,96
29.12.1995	4,64
31.12.1996	5,56
02.09.1997	5,83
01.11.1997	5,89	Снижение золотовалютных резервов за счет операций ЦБ на рынке ГКО.
29.11.1997	5,92
30.12.1997	5,96	Введение валютного коридора
31.03.1998	6,11	Поддержка валютного курса за счет транша МВФ. Сокращение золотовалютных резервов.
30.06.1998	6,20
01.08.1998	6,24
18.08.1998	6,43	ЦБ прекратил интервенции на валютном рынке
01.09.1998	6,33
31.12.1998	20,65

Проведенный анализ показал, что выбор валютной политики и курсового механизма в виде привязки курса рубля к доллару США нельзя назвать удачным. Ориентация на доллар рассматривалась как гарантия того, что девальвации национальной валюты не произойдет. Рост заимствований в иностранной валюте являлся результатом уверенность в том, что Центральный банк не допустит падения курса рубля. Однако данный тип валютного режима являлся причиной для спекулятивных атак на национальную валюту страны. Неуверенность инвесторов в способности правительства поддерживать валютный курс сделала страну привлекательной, прежде всего, для краткосрочных спекулятивных вложений, тем самым понизив ее кредитный рейтинг.

Анализ платежного показал, что в 2008 году наибольший приток валюты в страну (471,6 млрд. долл.) был обеспечен экспортом товаров, который носит трансакционный характер. При этом в его товарной структуре более 60% составляют сырьевые ресурсы: нефть, нефтепродукты и газ.

Наибольший отток валютных средств из России наблюдается по импорту товаров и услуг. По данным Федеральной Таможенной Службы России за январь-октябрь 2009 года в структуре импорта преобладают машины, оборудование, транспортные средства - на них приходится 43,9% всего импорта. Второе место занимает импорт продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья - 17,6%. Таким образом, основной отток валюты из страны объясним трансакционными причинами.

Вторым по объему источником поступления валютных средств в экономику страны стали «прямые иностранные инвестиции» (ПИИ). В 2006-2008 годах наметилась тенденция превосходства притока средств по этой статье над оттоком (рис. 6) [20].