Управление источниками финансирования оборотного капитала предприятия (на примере ООО "СПАР Липецк" г. Липецк)

Главная функция оборотного капитала заключается в обеспечении ликвидности, позволяющей предприятию остаться платежеспособным. Поэтому уровень и структура текущих активов и краткосрочной задолженности должны определяться с учетом вероятности и серьезности последствий неблагоприятных событий. Управление текущими активами и текущими обязательствами взаимосвязаны. Чем дольше средний срок краткосрочной задолженности, тем ниже потребность в денежных средствах, при условии неизменности прочих факторов. Чем больше проходит времени между реализацией товаров в кредит и поступлением денежных средств от реализации, тем потребность в денежных средствах выше. Таким образом, если одна из составляющих оборотных средств недостаточно ликвидна, то необходимо сделать так, чтобы другие составляющие восполнили недостаток этой ликвидности.

Проведем анализ финансовой устойчивости ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы (таблица 11).

Таблица 11

Динамика показателей оценки финансовой устойчивости ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы

Показатель	Оптимальное значение	Годы	Отклонение, (+,-)
		2011	2012	2013	2012 г. к 2011 г.	2013 г. к 2012 г.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) СК/А	>0,5	0,05	0,05	0,06	-	0,01
Коэффициент финансовой устойчивости: (СК+ДП)/А	>0,7	0,05	0,05	0,06	-	0,01
Коэффициент финансовой зависимости: ЗК/А	<0,5	0,95	0,95	0,94	-	-0,01
Коэффициент финансирования: СК/ЗК	>1	0,05	0,05	0,06	-	0,01

Проведем сравнение фактических значений коэффициентов за отчетный период с нормой и их значениями на начало года, и выявим реальное финансовое состояние ООО "СПАР Липецк".

Коэффициент автономии (финансовой независимости) характеризует долю собственного капитала в формировании активов организации. За анализируемый период показатели практически не изменились и находятся на очень низком уровне (0,06 при оптимальном значении более 0,5). В связи с тем, что предприятие в течение всего периода исследования не привлекала долгосрочные средства, коэффициент финансовой устойчивости оставался неизменным. Это указывает на высокую зависимость от внешних источников. Величина коэффициента финансовой зависимости показывает долю заемных средств в финансировании оборотного капитала предприятия. Его снижение в 2013 году не привело к достижению оптимального значения, что указывает на зависимость предприятия от внешних источников финансирования и появление риска потери самостоятельности.

Коэффициент финансирования собственным капиталом заемного капитала на конец 2013 года составил 0,06 и этот показатель значительно ниже рекомендуемого значения. Оценка показателей финансовой устойчивости предприятия показала, что на предприятии проводится агрессивная политика финансирования оборотного капитала и поэтому финансовые ресурсы с точки зрения финансовой устойчивости используются неэффективно, что приводит к нестабильному развитию предприятия и неустойчивости его финансового положения.

На рисунке 8 представлены более подробно источники финансирования оборотного капитала предприятия за 2011-2013 годы. Как отмечалось ранее, собственного капитала предприятия не хватает на покрытие оборотных активов, поэтому предприятие вынуждено привлекать заемные средства.

Для финансирования оборотного капитала используется привлеченный капитал в виде краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности. Наибольшие суммы заемных средств приходятся на 2012 год. В 2013 году привлечение средств снизилось, что привело к снижению объемов товарных запасов и снижению выручки от продаж.

Таким образом, деловая активность ООО "СПАР Липецк" напрямую связана с возможностью привлекать заемные средства.

Рис. 8. Влияние заемных источников на объем товаров и выручки ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы

Финансовое положение ООО "СПАР Липецк" находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, направленные на финансирование оборотного капитала, превращаются в реальные деньги.

В данном случае речь идет о показателях оборачиваемости, характеризующих эффективность использования оборотного капитала.

Продолжительность прохождения оборотных средств от стадии закупки товара до стадии реализации называется оборачиваемостью средств.

Ускорение оборачиваемости оборотного капитала уменьшает потребность в них: меньше требуется запасов сырья, товаров, материалов, топлива, и, следовательно, ведет к снижению уровня затрат на их хранение, что способствует, в конечном счете, повышению рентабельности и улучшению финансового состояния. И наоборот замедление времени оборота приводит к увеличению необходимого количества оборотного капитала и дополнительным затратам, а, значит, к ухудшению финансового состояния предприятия. В процессе проведения анализа оборотного капитала с целью выбора направлений привлечения источников финансирования целесообразно использовать следующие показатели:

- показатели оборачиваемости - продолжительность одного оборота в днях и коэффициент оборачиваемости за анализируемый период;

- показатель качества использования оборотных средств - коэффициент эффективности их использования, представляющий соотношение отклонений в приросте выручки от продаж и приросте оборотных активов.

Исходя из данных таблицы 12 следует, что коэффициент оборачиваемости оборотного капитала снижается, что приводит к снижению длительности одного оборота на 22,9 дня и высвобождению из оборота суммы оборотных активов.

Таблица 12

Расчет показателей оборачиваемости оборотных активов ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы

Показатель	Годы	Отклонение, (+,-)
	2011	2012	2013	2012 г. к 2011 г.	2013 г. к 2012 г.
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	196897	217544	204387	20647	-13157
Среднегодовые остатки оборотных активов, тыс. руб.	96478	107636	114125	11158	6489
Коэффициент оборачиваемости, (п.1:п.2), оборотов	2,04	2,02	1,79	-0,02	-0,23
Длительность одного оборота, (п.2:п.1х360), дней	176,4	178,1	201,0	1,7	22,9
Сумма высвобождения (-), привлечения (+) оборотных активов в результате изменения оборачиваемости	-	2103	23280	-	21176

Для проведения анализа и оценки обеспеченности оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" собственными средствами необходимо рассчитывать размер собственного капитала, который определяется как разница между стоимостью собственного капитала и внеоборотными активами.

Также рассчитывается коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами (нормативное значение этого коэффициента составляет 0,1), то есть 10% оборотного капитала.

Расчет показателей обеспеченности оборотного капитала собственными средствами для ООО "СПАР Липецк" представлен в таблице 13.

Таблица 13

Динамика оборотного капитала финансируемого из собственных источников ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы

Показатель	Годы	Отклонения, (+,-)
	2011	2012	2013	2012 г. к 2011 г.	2013 г. к 2012 г.
Средние остатки собственного капитала торговой организации, тыс.руб.	6482	7199	8134	717	936
Средние остатки внеоборотных активов организации, тыс.руб.	44076	41569	38698	-2507	-2871
Средние остатки оборотных активов торговой организации, тыс.руб.	96478	107635	114125	11158	6489
Собственный оборотный капитал торговой организации, тыс.руб.	-37594	-34370	-30564	3224	3807
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами, тыс.руб.	-0,39	-0,32	-0,27	0,07	0,05

Выполненные расчеты характеризуют снижение отрицательной величины собственного оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" на 3807 тыс.руб., что привело к изменению коэффициента обеспеченности на 0,05 пункта. Собственный капитал предприятия имеет тенденции роста, а внеоборотные активы, наоборот, снизились за анализируемый период. Сумма оборотного капитала имеет тенденцию роста.

Сложившаяся тенденция носит положительный характер и свидетельствует об изменениях, которые со временем приведут к положительному результату и финансированию доли оборотного капитала за счет собственных средств предприятия.

Такие показатели рентабельности, как доходность ее капитала, ресурсов и товаров, используются для оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Наиболее часто используемыми показателями являются коэффициенты рентабельности активов, продаж и собственного капитала. Анализ показателей рентабельности ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы приведен в таблице 14.

Таблица 14

Анализ динамики рентабельности оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы

Показатель	Годы	Отклонение, (+,-)
	2011	2012	2013	2012 г. к 2011 г.	2013 г. к 2012 г.
Чистая прибыль (после налогообложения), тыс. руб.	773	1433	438	660	-995
Средние остатки всех активов, тыс. руб.	140554	149205	152823	8651	3618
Средние остатки оборотного капитала, тыс. руб.	96478	107636	114125	11158	6489
Выручка от реализации товаров, продукции, работ услуг, (тыс. руб.)	196897	217544	204387	20647	-13157
Рентабельность оборотного капитала, %	0,8	1,3	0,4	0,5	-0,9
Рентабельность продаж, %	0,4	0,7	0,2	0,3	-0,4
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	2,04	2,02	1,79	-0,02	-0,23
Коэффициент автономии	0,046	0,050	0,057	0,004	0,006

За отчетный период наблюдается ухудшение эффективности использования имущества ООО "СПАР Липецк". Предприятие получило в отчетном периоде с каждого рубля оборотного капитала, вложенного в активы, меньше, чем в предшествующем периоде на 0,9 руб.

Рентабельность продаж организации в 2013 году составляет 0,2%, что ниже, чем в 2012 году на 0,4%.

Основные причины снижения рентабельности заложены в не рациональном использовании ресурсов и не оптимальном финансировании оборотного капитала.

Наибольший отрицательный эффект оказало снижение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала. Коэффициент автономии вырос и оказал позитивное влияние, однако его увеличение незначительное и не оказало влияния на рост эффективности деятельности.

Выводы

Таким образом, обобщая все вышесказанное, приходим к выводу, что ООО "СПАР Липецк" применяет для финансирования оборотного капитала агрессивную стратегию.

Реализация агрессивной стратегии финансирования негативно сказывает на финансовой устойчивости организации. Однако в условиях снижения доли кредитных ресурсов организации необходимо использовать кредиторскую задолженность в качестве основного истопника финансирования.

В связи с этим структура источников финансирования оборотного капитала нуждается в совершенствовании и переходу от агрессивной стратегии финансирования к умеренной, в целях повышения финансовой устойчивости ООО "СПАР Липецк".

3. Совершенствование системы управления источниками финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк"

3.1 Основные пути совершенствования механизма управления источниками финансирования оборотного капитала

Необходимость обеспечения потребности в оборотном капитале соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала является главной целью управления финансированием оборотного капитала. На основании данной цели строится политика управления финансированием оборотного капитала на предприятии.

Политика управления финансированием оборотного капитала является частью общей политики управления оборотным капиталом на предприятии и заключается в оптимизации объема и состава финансовых источников формирования оборотного капитала с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия и эффективного использования собственного капитала. Этапы разработки политики финансирования оборотного капитала на предприятии представлены на рисунке 9.

Рис.9. Этапы формирования политики финансирования оборотного капитала предприятия

Главной целью анализа состояния финансирования оборотного капитала предприятия в предшествующем периоде является оценка уровня финансовых средств, которые были инвестированы в оборотные активы и эффективность формирования источников их финансирования, для определения их влияния на финансовую устойчивость предприятия. Первый этап включает в себя:

- рассмотрение суммы и уровня чистых оборотных активов и темпы их изменения в отдельных периодах;

- анализ объема и уровня текущего финансирования оборотных активов в отчетном периоде, которые определяют потребности финансового цикла предприятия;

- анализ динамики суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотного капитала предприятия в предшествующем периоде. Анализ заемных источников финансирования оборотного капитала проводится с учетом сроков их использования и видов привлекаемого кредита.

Результаты проведенного на первом этапе анализа используются в дальнейшем для разработки отдельных принципов политики финансирования оборотного капитала.

Вторым этапом формирования политики финансирования оборотного капитала предприятия является формирование принципов финансирования оборотного капитала предприятия, которые должны отражать общую цель финансового управления предприятия с учетом соотношения уровня доходности и степени риска финансовой деятельности. На данном этапе используется классификация оборотного капитала по периоду функционирования, то есть в нем выделяют постоянную и переменную части.

На третьем этапе проводится оптимизация объема текущего финансирования оборотного капитала с учетом формируемого финансового цикла предприятия, которая позволяет выявить реальную потребность предприятия в финансировании оборотного капитала за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита. На данном этапе сначала проводится прогнозирование объема кредиторской задолженности в предстоящем периоде, которую составляет как кредиторская задолженность по товарным операциям, так и внутренняя кредиторская задолженность предприятия. Далее, исходя из ранее рассчитанных плановых объемов запасов ТМЦ, дебиторской задолженности и прогнозированного объема кредиторской задолженности, проводится прогнозирование объема текущего финансирования оборотного капитала предприятия. В дальнейшем проводится разработка мероприятий по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотного капитала предприятия и продолжительности финансового цикла предприятия с учетом выявленных в процессе анализа резервов. Данные мероприятия позволят оптимизировать прогнозируемый объем текущего финансирования оборотного капитала предприятия с целью выбора конкретных источников финансовых средств, инвестированных в оборотный капитал.

На четвертом этапе проводится оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала предприятия.

Все полученные результаты разработанной политики финансирования оборотного капитала предприятия отражаются в сводном плановом документе - балансе формирования и финансирования оборотного капитала.

В ООО "СПАР Липецк" придерживаются агрессивной политики в отношении управления источниками финансирования оборотным капиталом. При данной политики оборотный капитал имеет наибольшую скорость обращения и каждая вложенная в него денежная единица работает с наибольшей отдачей и обеспечивает высокую рентабельность.

Если предприятие уверено на сто процентов в отношении объемов реализации, затрат и графиков платежей, то оно должно стремиться к поддержанию минимального остатка оборотного капитала, который необходим для обеспечения непрерывного операционного процесса и своевременных платежей.

Но чаще всего предприятие находится в условиях неопределенности и ему приходится предполагать ожидаемые уровни реализации, ожидаемые размеры затрат и ожидаемые сроки поступления средств и платежей. Поэтому ООО "СПАР Липецк" приходится иметь в наличии определенный резерв оборотного капитала на те случаи, когда фактические значения переменных отклоняются от ожидаемых.

Чем консервативнее стратегия управления оборотными средствами, тем больше резервы и тем ниже рентабельность предприятия. Руководству ООО "СПАР Липецк" в перспективе необходимо выбирать стратегию, которая будет находиться между двумя рассмотренными выше, в зависимости от их отношения к риску и доходности.

В процессе управления текущими активами, помимо определения общего уровня оборотного капитала, необходимо устанавливать рациональную структуру оборотного капитала. Предприятие всегда заинтересовано в том, чтобы иметь в запасе оптимальное количество товаров, от которого выгода не превышала бы экономические затраты на его содержание.

Однако на поддержание товарно-материальных запасов предприятие тратить существенные затраты.

Целью финансового менеджера ООО "СПАР Липецк" является то, что ему необходимо найти такие размеры и частоту размещения заказов, при которых общие издержки по поддержанию запасов были бы минимальными.

Оптимальный объем резервного запаса зависит от степени неопределенности спроса на товарный ассортимент ООО "СПАР Липецк", степени неопределенности в сроках выполнения заказа, вероятности задержек в процессе реализации, а также затрат на содержание резервных запасов.

Источники краткосрочного финансирования оборотного капитала в зависимости от характера возникновения делятся на две категории: спонтанные и договорные.

Спонтанные источники финансирования оборотного капитала представляют собой отсрочку платежей по возникшим обязательствам на более поздние сроки и являются следствием повседневной деятельности предприятия. К спонтанным источникам финансирования оборотного капитала относят начисленные обязательства предприятия и его кредиторская задолженность.

В зависимости от внешних экономических условий и сложившихся деловых отношений формируются объемы и структура спонтанного финансирования.

Договорное финансирование организуется на формальной основе путем заключения соглашений между заемщиком и кредитором о предоставлении ссуды и не является прямым следствием операционной деятельности. Договорное финансирование представляет собой банковские кредиты и выпуск корпоративных краткосрочных ценных бумаг.

Самыми распространенными видами начисленных обязательств являются заработная плата и налоги.

Заработная плата обычно выплачивается в установленные дни 1 или 2 раза в месяц. Между сроками фактической выплаты заработная плата накапливается на соответствующем счете. Такая же ситуация обстоит и с налогами. Начисленные обязательства являются источниками спонтанного финансирования. К примеру, при увеличении объемов реализации затраты на оплату труда также возрастают и с ними вместе увеличивается сумма начисленной заработной платы. Точно так же при увеличении прибыли растет сумма начисленных налогов на прибыль.

Начисленные обязательства представляют собой беспроцентную форму финансирования, однако ООО "СПАР Липецк" не может использовать так, как ему хочется. Если будет длительная задержка заработной платы, то работники могут потребовать ее увеличения или выплаты через суд. Государство в лице налоговых органов может начислить штрафы или пени за просрочку. Поэтому использование начисленных обязательств возможно при возникновении финансовых трудностей, но ими не следует злоупотреблять.

В экономически развитых странах покупатели не всегда оплачивают товары сразу после их доставки, а могут отложить платеж на определенный период до момента, пока не наступит назначенный срок оплаты. На время этого периода продавец предоставляет покупателю кредит.

ООО "СПАР Липецк" заинтересовано в долгосрочных взаимоотношениях с покупателями и увеличении объемов реализации товаров, поэтому оптовые предприятия относятся к вопросу о предоставлении кредита с большей либеральностью, чем кредитные учреждения. Возможность использования товарного кредитования позволит ООО "СПАР Липецк" увеличить объем своей торговой деятельности.

Различают три формы торгового кредита:

- открытый счет;

- векселя к оплате;

- акцептованные торговые векселя.

При предоставлении открытого счета продавец отправляет ООО "СПАР Липецк" товар и счет-фактуру, в котором указываются наименование продукции, сумма к оплате и прочие условия расчетов. При этом ООО "СПАР Липецк" не подписывает никакого формального долгового документа, подтверждающего, что организация должна продавцу указанную сумму.

Иногда по согласию сторон ООО "СПАР Липецк" может формально признать свой долг перед продавцом, выписав на его имя простой вексель. В векселе указываются сумма платежа и конкретная дата, по истечении которой должен быть произведен платеж.

Продавцы могут потребовать использование простого векселя в тех случаях, когда кредитоспособность покупателя вызывает сомнения или если покупатель ранее нарушал обязательства по открытому счету.

Акцептованный торговый вексель имеет отличие от простого векселя в том, что он выставляется продавцом покупателю и продавец не передает товар покупателю до тех пор, пока вексель не будет акцептован.

Под акцептованием подразумевается формальное признание долга путем подписания векселя с указанием банка, в котором он будет оплачен. Обязательства по погашению акцептованного торгового векселя возлагаются на ООО "СПАР Липецк".

Акцептованные торговые векселя имеют обращение на вторичном денежном рынке. Продавец товара, который получил на руки акцептованный вексель, может продать его с определенным дисконтом третьему лицу и получить деньги, не дожидаясь срока погашения. Размер дисконта будет зависеть от времени до погашения векселя, текущих процентных ставок на рынке и от ликвидности векселя, которая, в свою очередь, зависит от кредитоспособности ООО "СПАР Липецк".

В счете-фактуре указываются условия торгового кредита, которые делятся на категории в зависимости от продолжительности нетто-периода, в течение которого ожидается поступление платежа, и в зависимости от условий предоставления денежной скидки за оплату раньше назначенного срока.

Таким образом, чем консервативнее стратегия управления оборотными средствами, тем больше резервы и тем ниже рентабельность предприятия. В процессе управления текущими активами необходимо определить рациональную структуру оборотного капитала. Торговое кредитование и векселя являются альтернативными источниками финансирования оборотного капитала предприятия.

3.2 Расчет и обоснование привлечения заемных средств для финансирования оборотного капитала организации

Самыми распространенными инструментами краткосрочного финансирования являются краткосрочные банковские кредиты.

Для финансирования своей деятельности ООО "СПАР Липецк" использует значительную сумму кредитных ресурсов.

Банковские кредиты подразделяются на две категории - обеспеченные кредиты и необеспеченные.

Предприятия, которые имеют высокую кредитоспособность, могут получить в банках краткосрочные кредиты без предоставления залога. Такая форма кредитования оформляется путем составления кредитного договора, в котором указываются сумма займа, величина процента и дата погашения.

Иногда при оформлении необеспеченного кредита в условия кредитного соглашения включаются положения, которые ограничивают деятельность заемщика. Целью этих положений является защита кредитора от каких-либо действий заемщика, которые могут отрицательно повлиять на его финансовое положение. При наступлении срока погашения банковского кредита заемщик может обратиться в банк с просьбой о возобновлении кредита. Если финансовое положение заемщика хорошее, то возобновление кредита возможно.

Кроме краткосрочных кредитов, предприятие может использовать в качестве финансирования оборотного капитала кредитную линию - договоренность между компанией и банком, когда банк обещает, но не обязуется, выделить предприятию определенную максимальную сумму необеспеченного кредита в течение установленного срока (обычно один год). Таким образом, банковская кредитная линия позволяет предприятию быть уверенным в том, что его краткосрочные потребности в денежных средствах будут удовлетворены с помощью банка.

На основе последних финансовых отчетов предприятия и прогнозов движения денежных средств на период предоставления ссуд банки рассматривают запросы о предоставлении кредитных линий. Если банк соглашается, то предприятие может брать взаймы суммы, в совокупности не превышающие размер кредитной линии, с использованием простых векселей со сроком погашения от 30 до 90 дней.

По истечении срока кредитные линии возобновляются, но большинство банков требуют, чтобы в течение определенного периода - от одного до двух месяцев - предприятие покрывало свои краткосрочные потребности из других источников, но не из кредитной линии. В течение этого периода долг банку должен быть нулевым. Такое требование связано с тем, что банк хочет убедиться в том, что заемщик не зависит целиком от финансирования за счет кредитной линии, а также в том, что выделенная ссуда действительно носит сезонный характер и не представляет собой части долгосрочного финансирования предприятия. Иначе получается, что банк обеспечивает предприятию долгосрочное финансирование при краткосрочных процентных ставках.

Помимо кредитной линии ООО "СПАР Липецк" может заключить с банком автоматически возобновляемое соглашение о кредите (револьверный кредит) - формальное, имеющее юридическую силу обязательство банка перед заемщиком о предоставлении последнему кредита, не превышающего определенной максимальной суммы, на установленный в соглашении период.

В период действия данного соглашения банк обязан предоставить ссуду по требованию заемщика в любой момент при условии, что общая сумма выданных ему кредитов не превышает максимальный размер.

Цена револьверного кредита включает в себя процент по займу плюс комиссионные за обязательство банка предоставить кредит.

Комиссионные за обязательство предоставить кредит представляют собой определенный процент, применяемый к невыбранной части револьверного кредита.

Если револьверный кредит предоставляется на срок выше одного года, то процентные ставки по нему будут выше, потому что такой кредит является уже не краткосрочным, а среднесрочным финансированием, а чем дольше срок возврата ссуды, тем больше риск и выше ее цена. Кредит предоставляется на платной основе.

Если кредитоспособность предприятия вызывает сомнения, то при предоставлении кредита банки требуют определенного материального обеспечения в виде залога. К примеру, банк может предоставить предприятию необеспеченную кредитную линию на определенную сумму, но если предприятию понадобится больше денежных средств, то банк может предоставить дополнительную ссуду под залог активов заемщика. При этом необходимо учесть, что банки больше заинтересованы в том, чтобы заемщик имел возможность погасить основную сумму долга и выплатить причитающиеся проценты, а не в том, чтобы заниматься изъятием и реализацией залога в случае дефолта заемщика.

Банк откажет предприятию в кредите, скорее всего в том случае, если предполагаемые денежные потоки заемщика недостаточны для того, чтобы обеспечить надлежащее обслуживание долга. Выдача ссуды под залог может быть связана со многими затратами на администрирование залога напрямую банком или его доверенным липом.

Обычно за эти затраты отвечает заемщик в виде более высокой процентной ставки или комиссионных за услуги. Поэтому для многих предприятий банковские кредиты, которые обеспечены залогом, могут оказаться дорогими.

Когда активы заемщика оформляются под залог в качестве обеспечения ссуды, предоставленной одним кредитором, другие кредиторы становятся менее защищенными. То есть предоставление залога - это так называемое "перекладывание" защиты одного кредитора на другого.

Поэтому перед тем, как взять кредит под залог имущества, руководитель предприятия должен думать о том, насколько это повысит риск предприятия перед прочими кредиторами и как это повлияет на дальнейшие деловые взаимоотношения.

Эффективность деятельности предприятия во многом зависит от правильного определения потребности в оборотном капитале.

В целях повышения эффективности использования оборотных средств руководству ООО "СПАР Липецк" необходимо:

- обоснованно снизить величину запасов;

- улучшить систему расчетов с поставщиками и подрядчиками;

- уменьшить величину неликвидных активов;

- использовать товарное кредитование по поставкам оптовых баз продуктов под реализацию в целях роста объемов реализации.

Рассчитаем плановую потребность в кредитных ресурсах ООО "СПАР Липецк" на 2014 год (таблица 15).

Таблица 15

Расчет плановой потребности в кредитных ресурсах на 2014 год

Показатели	Годы	Отклонение, (+,-)	Темп изменения, (%)
	2013 г.	2014 г.
Собственный капитала, тыс.руб.	8353	24852	16499	297,5
Внеоборотные активы, тыс.руб.	38334	36813	-1521	96,0
Потребность в заемных средствах для финансирования внеоборотных активов, тыс.руб.	29981	11961	-18020	39,9
Плановая потребность в оборотном капитале, тыс.руб.	109456	122440	12984	111,9
Краткосрочные кредиты, тыс.руб.	15000	15000	-	100,0
Краткосрочные займы, тыс.руб.	47394	27621	-19773	58,3
Проценты по краткосрочным кредитам, тыс.руб.	153	153	-	100,0
Проценты по краткосрочным займам, тыс.руб.	8948	5214	-3734	58,3
Кредиторская задолженность, тыс.руб.	67942	86413	18471	127,2
в т.ч. товарное кредитование	-	43207	43207	-
Всего источников финансирования, тыс.руб.	147790	159253	11463	107,8

Согласно данным таблицы 15, для реализации умеренной стратегии финансирования оборотного капитала предприятие планирует значительно увеличить объем собственных финансовых ресурсов за счет роста чистой прибыли (практически в 2,9 раза). Однако в 2014 году предприятию не удастся полностью покрыть собственными источниками внеоборотные активы, поэтому для их финансирования будут использована часть заемных средств (11961 тыс. руб.). Плановая потребность в оборотном капитале будет финансироваться за счет кредиторской задолженности 86413 тыс. руб., при этом 43207 тыс. руб. планируется за счет использования товарного кредитования. В связи с этим в оборот будет необходимо привлечь в качестве источников финансирования кредитных средств на сумму 27621 тыс. руб. Таким образом, использование товарного кредитования и кредитных ресурсов позволит ООО "СПАР Липецк" в 2014 г. проводить умеренную стратегию финансирования оборотного капитала.

3.3 Оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала организации

Собственные средства и долгосрочная кредиторская задолженность составляют лишь часть оборотного капитала предприятия.

Остальную часть составляют краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность поставщикам),

При управлении оборотным капиталом и краткосрочными пассивами используют следующие понятия и показатели:

- чистый оборотный капитал, который рассчитывается вычитанием из суммы оборотных активов суммы краткосрочных обязательств;

- текущие финансовые потребности, которые представляют собой текущую потребность предприятия в краткосрочном кредите;

- период обращения денежных средств (период оборачиваемости оборотных средств). Данный показатель рассчитывается путем сложения периода оборачиваемости запасов и периода оборачиваемости дебиторской задолженности и вычитанием из данной суммы среднего срока оплаты кредиторской задолженности.

Одной из главных задач менеджеров предприятия является сокращение периода обращения денежных средств. Сокращение периода обращения денежных средств можно достичь путем:

- уменьшения периода оборачиваемости запасов;

- уменьшения периода оборачиваемости дебиторской задолженности;

- увеличение сроков погашения кредиторской задолженности.

Оборотный капитал предприятия имеет следующую структуру: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, которые являются наиболее ликвидной их частью; дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы, являющиеся наименее ликвидной их частью. Определение необходимого объема источников финансирования оборотного капитала и выбор оптимального соотношения между составляющими его структуры является постоянной задачей менеджеров предприятия.

При уменьшении запасов повышается скорость их обращения, при этом объем выручки и себестоимости не изменяется.

Но избыточное уменьшение запасов может привести к перебоям в торговой деятельности и снизить выручку и прибыль предприятия.

Поэтому, чтобы оптимизировать объем запасов, необходимо наиболее точно рассчитать их количество, чтобы исключить влияние колебаний рынка и обеспечить бесперебойную деятельность.

Также необходимо учесть то, чтобы денежные средства не концентрировались в товарно-материальных ценностях, если отсутствует в этом необходимость.

Объем финансирования оборотного капитала за счет товарного кредита поставщиков и за счет текущих обязательств по расчетам определяются при прогнозировании общего объем текущей кредиторской задолженности.

Объем финансирования оборотного капитала за счет краткосрочного финансового кредита рассчитывается по формуле:

КФКк = ОАп - ЧОАп - КЗт - ТОРп, (1)

где КФКк - планируемая потребность в краткосрочном финансовом кредите;

ОАп - планируемая общая сумма оборотных активов;

ЧОАп - прогнозируемая сумма чистых оборотных активов;

КЗт - прогнозируемая сумма кредиторской задолженности по товарным операциям;

ТОРп - прогнозируемый минимальный размер текущих обязательств по расчетам.

В зависимости от целей привлечения долгосрочного финансового кредита рассматривается участие собственного и долгосрочного заемного капиталов в финансировании чистого оборотного капитала.

Объем финансирования чистого оборотного капитала за счет долгосрочного финансового кредита рассчитывается по формуле:

ДФКоа = ДФК - ДФКва, (2)

где ДФКоа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы;

ДФК - общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на начало планового периода;

ДФКва - сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития внеоборотных активов.

Расчет объема собственного капитала, который будет инвестирован в оборотный капитал, проводится по формуле:

СКоа = ЧОАп - ДФКоа, (3)

где СКоа - сумма собственного капитала, инвестируемого в оборотные активы.

Существует две противоположных стратегии управления оборотными активами:

- стратегия минимизации периода обращения, которая подходит для рынка с низкой неопределенностью. При данной стратегии подразумевается, что минимизация объема оборотных средств должно быть за счет минимизации объема запасов и денежных средств на счетах. Используя данную стратегию предприятие стремится получать от покупателей оплату более быстро, при этом применяется минимизация объема дебиторской задолженности. Если на предприятии четко налажена система, то данная стратегия приведет к максимизации прибыли предприятия;

- стратегия минимизации риска, которая противоположна предыдущей стратегии и она может быть эффективна только в условиях сильнейшей неопределенности на рынке.

При данной стратегии подразумевается наличие у предприятия значительного объема запасов, денежных средств на счетах и ликвидных ценных бумаг.

Для того чтобы поддерживать высокий объем оборотных средств, потребуются соответствующие источники их финансирования (долгосрочные и краткосрочные кредиты).

Вышеуказанные стратегии никогда не применяются в чистом виде, и на практике эффективное решение находится где-то посередине.

Учитывая то, что основной целью в управлении финансированием оборотного капитала является определение необходимой потребности в финансовых ресурсах и оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала, то в ООО "СПАР Липецк" большое внимание должно быть уделено оптимизации структуры этих источников.

Ранее было указано, что потребность в оборотном капитале в ООО "СПАР Липецк" при переходе от агрессивной стратегии к умеренной стратегии финансирования составит на 2014 год 122440 тыс. руб.

По данным таблицы 16 следует, что потребность в кредитных ресурсах снизится на 5487 тыс. руб.

Таблица 16

Оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" на 2014 год

Показатели	Годы	Отклонение, (+,-)	Темп изменения, (%)
	2013	2014
Кредиты и займы, тыс. руб.	41514	36027	-5487	86,8
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	67942	34394	-33548	50,6
Товарное кредитование, тыс. руб.	-	52019	52019	-
Оборотный капитал, тыс. руб.	109456	122440	12984	111,9

В 2014 году основной составляющей частью оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" будет товарное кредитование, за счет которого будет профинансировано оборотного капитала на сумму 52019 тыс. руб. Остальная часть в финансировании оборотного капитала будет финансироваться за счет кредиторской задолженности, объем которой снизится на 33548 тыс.руб. по сравнению с 2013 годом.

Такая оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала предприятия позволит ООО "СПАР Липецк" повысить свою финансовую устойчивость и независимость.

На рисунке 10 наглядно показана оптимизированная структура источников финансирования оборотного капитала предприятия на 2014 год.

На долю товарного кредитования будет приходиться 42,5% источников финансирования.



Рис. 10. Структура источников финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" на 2014 год

Доля кредиторской задолженности снизится с 48,7% до 28,1% и это положительно повлияет на финансовую устойчивость предприятия. Удельный вес кредитов и займов снизится с 48,8% до 29,4%.

Как видим, что несмотря на прогнозируемые изменения в структуре источников финансирования оборотного капитала, в них не присутствуют собственные источники финансирования.

Доля собственных источников финансирования должна составлять не менее 10% оборотного капитала, то есть 12244 тыс.руб. Если руководство ООО "СПАР Липецк" будет придерживаться умеренной стратегии финансирования, то сможет достигнуть норматива собственных оборотных средств.

В таблице 17 представим результаты оценки эффективности системы финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" на 2014 год.

Таблица 17

Оценка эффективности системы финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" на 2014 год

Показатели	Годы	Отклонение, (+,-)
	2013	2014
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	204387	306844	102457
Среднегодовые остатки оборотного капитала, тыс.руб.	114125	115948	1823,5
Коэффициент оборачиваемости, (п.1:п.2), оборотов	1,79	2,65	0,86
Длительность одного оборота, (п.2:п.1х360), дней	201,0	136,0	-65,0
Сумма высвобождения (-), привлечения (+) оборотных активов в результате изменения оборачиваемости	23280	-146573	-169852
Чистая прибыль, тыс.руб.	438	16499	16061
Рентабельность оборотного капитала, %	0,4	14,2	13,8
Рентабельность деятельности, %	0,2	5,4	5,2

По результатам представленных в таблице 17 показателей следует, что применение умеренной стратегии финансирования оборотного капитала приведет к росту оборачиваемости и рентабельности.

Это позволит обеспечить рост выручки от реализации на 102457 тыс. руб. и получить значительную сумму прибыли 16499 тыс. руб.

За счет пересмотра ассортимента товаров и расчета оптимальных по времени и размеру поставок товаров и продукции для реализации будет достигнуто ускорение оборачиваемости.

Выводы

Таким образом, в целях повышения эффективности использования оборотных средств руководству ООО "СПАР Липецк" необходимо:

- обоснованно снизить величину запасов;

- улучшить систему расчетов с поставщиками и подрядчиками;

- уменьшить величину неликвидных активов;

- использовать товарное кредитование по поставкам оптовых баз продуктов под реализацию в целях роста объемов реализации.

Предприятие планирует увеличить объем собственных финансовых ресурсов за счет увеличения чистой прибыли с целью реализации умеренной стратегии финансирования оборотного капитала. За счет кредиторской задолженности планируется финансирование плановой потребности в оборотном капитале. Также в качестве источника финансирования оборотного капитала необходимо привлекать кредитные средства.

Таким образом, проведение умеренной стратегии финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" в 2014 году возможно при использовании товарного кредитования и кредитных ресурсов.

Применение товарного кредитования позволит снизить потребность в кредитных ресурсах. Кредиторская задолженность будет покрывать остальную часть финансирования оборотного капитала, но ее объем снизится и это приведет к повышению финансовой устойчивости предприятия.

Снижение объема кредиторской задолженности будет возможно за счет оптимизации источников финансирования.

Несмотря на проведенную оптимизацию структуры источников финансирования оборотного капитала, в них все равно не хватает должного объема собственных источников финансирования, доля которых должна быть не менее 10% оборотного капитала.

Однако, если руководство ООО "СПАР Липецк" в дальнейшем будет придерживаться умеренной стратегии финансирования источников оборотного капитала, то в ближайшем будущем сможет достигнуть норматива собственных оборотных средств.

Заключение

Функционирование оборотного капитала предприятия предполагает определение потребности в оборотном капитале, состава и структуры оборотного капитала, а также управление его использованием. В зависимости от выбранной стратегии и источников финансирования зависит обеспечение своевременного и полного финансирования оборотного капитала. Для финансирования оборотного капитала используются собственные, заемные и привлеченные источники.

На примере ООО "СПАР Липецк" в дипломной работе был проведен анализ источников финансирования оборотного капитала и его эффективности. Основным видом деятельности исследуемого предприятия является розничная торговля.

Проведенная оценка деятельности ООО "СПАР Липецк" показала, что в 2013г. по сравнению с 2012г. отмечается тенденция снижения практически всех показателей деятельности. В 2013 году снижение прибыли от продаж негативно сказалось на уровне рентабельности, который снизился на 1,58%. Снижение рентабельности продаж привело к общему финансовому результату в виде прибыли, которая в 2013 году ниже, чем в 2012 г.

Источники финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" определяют эффективность его использования.

Проведенный анализ источников финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" показал, что собственный капитал имеет тенденции роста: в 2012 г. на 22,1%, а в 2013 году - на 5,5%. Но несмотря на рост, собственного капитала не хватает на финансирование оборотных активов, и поэтому основным источником финансирования оборотного капитала является заемный капитал.

Заемный капитал в 2012 году вырос на 11,8%, а в 2013 году снизился на 7,0%. Финансирование оборотного капитала предприятия происходит за счет заемного капитала и это влияет на объемы торговой деятельности.

Снижение объемов финансирования составило 7,0%, что отразилось на снижении оборота на 6,0%.

В 2011-2013 годах в структуре источников финансирования оборотного капитала предприятия отмечается небольшой рост доли собственных средств: в 2011 году собственный капитал составлял 4,6%, а в 2013 году 5,7%. Но его объема все равно недостаточно для эффективного финансирования оборотного капитала и поэтому значительную часть в структуре оборотного капитала занимают заемные средства - 94,3%,

Основным источником пополнения собственных источников финансирования предприятия является нераспределенная прибыль, так как уставный капитал в течение исследуемого периода остается на одном уровне.

Так как собственный капитал финансирует незначительную часть оборотных активов, то для достижения положительно финансового результата предприятию необходимо использовать дополнительное финансирование, которое будет влиять на эффективность его деятельности.

Анализ заемных источников финансирования показал, что отмечается снижение их доли в структуре: в 2013 г. сумма краткосрочных займов составило 40,4% (с учетом начисленных процентов). Также привлекались краткосрочные кредиты в сумме 10000 тыс. руб. в 2011 году, а в 2012-2013 г. 15000 тыс. руб., что составило 10,8% в структуре заемного капитала. Негативно сказывается на обеспечении финансовыми ресурсами отсутствие долгосрочных источников финансирования.

Снижение доли кредитных ресурсов привело к росту доли кредиторской задолженности с 24,5% до 48,7% в структуре заемных источников финансирования.

Основная доля кредиторской задолженности приходится на поставщиков и подрядчиков. Задолженность перед персоналом предприятия имеет тенденцию к росту: - с 2011 г. по 2013 г. она выросла и составила 3,1% в составе кредиторской задолженности.

Задолженность перед бюджетом в 2012 году выросла, а в 2013 году снизилась и составила 1,8% всей кредиторской задолженности. То есть размер задолженности незначительный и применение штрафных санкций предприятию не грозит. Расчеты по социальному страхованию и обеспечению в 2013 году выросли, но незначительно.

В 2012 году отмечается рост кредиторской задолженности на 31,3% и рост кредитов и займов на 5,5%, что позволило увеличить сумму оборотного капитала на 23,1%, а выручка от реализации выросла на 10,5%. В 2013 году, наоборот, несмотря на рост кредиторской задолженности, сумма оборотного капитала снизилась на 7,9%, а выручка от реализации на 6,0%. Темпы роста кредиторской задолженности превосходят темпы роста кредитов и займов, что указывает на стремление предприятия к росту суммы источников с небольшими сроками погашения.

Структура источников финансирования оборотного капитала не является оптимальной, так как основным источником финансирования оборотного капитала являются привлеченные средства, и большая их часть состоит из кредиторской задолженности. Но, несмотря на это, ООО "СПАР Липецк" находится в достаточно устойчивом финансовом положении и имеет финансовый результат деятельности в виде прибыли, однако снижение объемов реализации приводит к снижению деловой активности.

Финансирование постоянной части оборотного капитала проводится за счет займов и кредитов, переменная же часть на 37% за счет кредитных ресурсов и на 63% за счет кредиторской задолженности. То есть, использование кредиторской задолженности планируется предприятием в полном объеме, а часть переменной части оборотных активов и часть внеоборотных финансируется за счет кредитов и займов.

Финансовые результаты деятельности предприятия и оптимальный размер оборотного капитала зависят от эффективности использования оборотного капитала.

За исследуемый период наблюдается снижение эффективности использования имущества ООО "СПАР Липецк".

Предприятие получило в отчетном периоде с каждого рубля оборотного капитала, вложенного в активы меньше, чем в предыдущем периоде на 0,9 руб. Рентабельность продаж в 2013 году ниже, чем в 2012 году на 0,4%.

Основными причинами снижения рентабельности являются нерациональное использование ресурсов и неоптимальное финансирование оборотного капитала. Наибольший отрицательный эффект оказало снижение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала, который в 2013 году на 0,23 оборота ниже показателя предыдущего года.

Таким образом, на предприятии за исследуемый период применялась агрессивная стратегия финансирования оборотного капитала.

Данная стратегия финансирования хоть и позволяет осуществлять торговую деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, но негативно влияет на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. Поэтому с целью совершенствования системы управления источниками финансирования оборотного капитала предприятия был предложен переход к умеренному подходу финансирования оборотного капитала в 2014 году.

С целью повышения эффективности использования оборотного капитала руководству ООО "СПАР Липецк" необходимо:

- снизить величину запасов;

- улучшить систему расчетов с поставщиками и подрядчиками;

- уменьшить величину неликвидных активов;

- использовать товарное кредитование по поставкам оптовых баз продуктов под реализацию в целях роста объемов реализации.

Чтобы реализовать умеренный подход финансирования оборотного капитала ООО "СПАР Липецк" планирует увеличить объем собственных финансовых ресурсов за счет роста чистой прибыли. Плановая потребность в оборотном капитале будет финансироваться за счет кредиторской задолженности, при этом часть ее будет составлять товарное кредитование. Также в оборот необходимо привлечь в качестве источников финансирования кредитные средства.

Использование товарного кредитования и кредитных ресурсов позволит ООО "СПАР Липецк" в 2014 году проводить умеренную стратегию финансирования оборотного капитала.

В связи с переходом предприятия от агрессивной стратегии финансирования к умеренной стратегии потребность в оборотном капитале в 2014 году составит 122440 тыс.руб. Потребность в кредитных ресурсах снизится, и основной причиной этого будет применение товарного кредитования, за счет которого будет профинансировано часть оборотного капитала. Остальная часть оборотного капитала будет финансироваться за счет кредиторской задолженности, объем которой снизится и это позволит предприятию повысить свою финансовую устойчивость и независимость.

Оптимизация источников финансирования приведет к снижению доли кредиторской задолженности с 48,7% до 28,1%, и доли на кредитов и займов с 48,8% до 29,4%. В структуре источников финансирования недостаточная доля собственных источников финансирования, доля которых должна составлять не менее 10% оборотного капитала. Однако, если руководство ООО "СПАР Липецк" будет придерживаться умеренной стратегии финансирования, то в ближайшем будущем сможет достигнуть норматива собственных оборотных средств.

Список использованных источников и литературы

Источники

Неиспользованные

1. Устав ООО "СПАР Липецк".

2. Бухгалтерская отчетность ООО "СПАР Липецк" за 2011-2013 годы.

Литература

3. Бланк А.И. Управление торговым предприятием: учеб. пособие / А.И. Бланк. - М.: Ассоциация авторов и издателей "Тандем", изд-во ЭКМОС, 2010. - 415 с.

4. Бланк И.А. Управление формированием капитала: учебное пособие / И.А. Бланк. - К.: Ника-Центр, 2009. - 512 с.

5. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. - СПб.: Экономическая школа, 2011. - Т.1. - 497 с.

6. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: учеб. пособие / А.З. Бобылева. - М.: Инфра-М, 2008. - 494 с.

7. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: учебник / Л.Т. Гиляровская. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2011. - 527 с.

8. Дашков Л.П. Коммерция и технология торговли: учебное пособие / Л.П. Дашков. - М.: ИВЦ "Маркетинг", 2009. - 596 с.

9. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: учебн. пособие / К. Друри; пер. с англ. Н.Д. Эриашвили.-М.: ЮНИТИ, 2011. -721 с.

10. Дугельный А.П. Бюджетное управление предприятием: учебно-практическое пособие / А.П. Дугельный, В.Ф. Комаров. - М.: ДЕЛО, 2008. - 431 с.

11. Ефимова О.В. Финансовый анализ: учеб. пособие / О.В. Ефремова. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2011. - 320 с.

12. Ковалёв А.И. Анализ финансового состояния предприятия: учеб. пособие / А.И. Ковалёв, А.И. Привалов. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2011. - 512 с.

13. Ионова А.Ф. Финансовый анализ: учеб. пособие / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селизнева. - М.: Проспект, 2011. - 624 с.

14. Каверина О.Д. Управленческий учет: системы, методы, процедуры: уч. пособие / О.Д. Каверина. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 352 с.

15. Ковалев В.В. Основы управленческого учета: учеб. пособие / В.В. Ковалев, Я.В. Соколов. - СПб.: Лист, 2011. - 392 с.

16. Кондратова И.К. Основы управленческого учета: учеб. пособие / И.К. Кондратова. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 144 с.