Управление предприятием в условиях финансового кризиса

241

67

100,00

108

161,19

97

144,78

Другие дебиторы

246

3816

100,00

6681

175,08

6485

169,94

средства

60

90

100,00

209

110,00

412

216,84

в том числе

Касса

261

9

100,00

5

55,56

1

11,11

расчетные счета

262

116

100,00

49

42,24

172

148,28

Другие средства

264

65

100,00

155

238,46

239

367,69

Другие оборотные активы

270

0

100,00

479

1172

итого по разделу

290

5586

100,00

9530

170,61

10649

190,64

Баланс

300

68897

100,00

87242

126,63

114731

166,53

Анализ роста этой статьи баланса показывает, что данный рост получен в основном из-за влияния двух факторов: переоценки основных средств и закупки нового оборудования, стоимость которого значительно превышает остаточную стоимость основных средств по состоянию на конец 2006 года. Реального увеличения не состоялось. Таким образом, реальный рост основных средств отсутствует, следовательно, возможности по предоставлению услуг остаются на бывшем уровне.

Анализ незавершенного строительства показывает, что в абсолютных величинах за период с 2006 года по 2008 год оно не изменяется. Это свидетельствует о наличии у предприятия объектов долгостроя, на завершение которых у предприятия нет средств. Вместе с тем, довольно большие средства предприятия вложены в эти объекты. В целом наличие на предприятии длинного периода объектов долгостроя является отрицательным явлением и требует принятия решений по изменению данной ситуации. Незначительное увеличение сумм по незавершенному строительству в 2008 году (на 40 тыс. руб.) не свидетельствует о продолжении незавершенного строительства.

Долгосрочные финансовые вложения за анализируемый период не изменились. Анализ эффективности этих вложений требует проведения анализа прибыльности сделанных инвестиций и принятие решения об их эффективности.

Горизонтальный анализ внеоборотных активов показывает, что динамика изменений в целом положительная, но факторы, которые вызвали рост, не свидетельствуют о положительных тенденциях развития предприятия.

Вместе с тем необходимо учитывать и тот факт, который внеоборотные активы - это наиболее постоянные активы предприятия и анализ их роста необходимо дополнить анализом других активов предприятия. Горизонтальный анализ оборотных активов предприятия. В целом оборотные активы предприятия с конца 2006 года увеличились в 2007 году на 71% и в 2008 году на 91%, что является положительной характеристикой предприятия и свидетельствует об увеличении потребности в оборотных средствах предприятия, а, следовательно, об увеличении хозяйственной деятельности, повышении объема предоставления услуг. Темп роста оборотных активов опережает темпы роста инфляции, которая свидетельствует о реальном увеличении оборотных активов. Однако увеличение может быть вызвано не только за счет увеличения объема предоставления услуг, но и в результате неэффективного использования обротных средств. Для более обоснованного вывода необходимо проанализировать отдельные составляющие внеоборотных активов предприятия: запасы (в т.ч. сырье, материалы и др., МБП, готовая продукция, товары, расходы будущих периодов), НДС, долгосрочная дебиторская задолженность (в т.ч. получатели, заказчики, другие дебиторы), краткосрочная задолженность (в т.ч. получатели и заказчики, другие дебиторы), средства (в т.ч. касса, расчетный счет, другие средства), другие оборотные активы.

За отчетные периоды запасы предприятия на конец 2007 года возросли на 36%, на конец 2008 года возросли на 61%, что свидетельствует о росте запасов предприятия как в номинальных, так и в реальных ценах, при этом увеличилась, в основном, стоимость сырья и материалов: в 2007 году на 35% и в 2008 году на 92%.

Величина МБП на конец 2007 года увеличилась на 20%, а в 2008 году сократилась на 100%.

Готовая продукция в сравнении с концом 2006 года уменьшалась как в 2007 году на 50%, так и в 2008 году на 75%, но ее абсолютная величина незначительна.

Расходы будущих периодов в сравнении с 2006 годом в 2007 году возросли в 5,2 раз, а в 2008 году в 5,5 раз, который свидетельствует о важном увеличении расходов будущих периодов. Однако в абсолютных величинах их сумма незначительная, поэтому они не делают важного влияния на результате деятельности предприятия.

НДС на конец 2007 года в сравнении с концом 2006 года увеличился на 44% и в 2008 году на 87%, что подтверждает общую тенденцию роста оборотных активов, в частности, увеличения запасов и расходов будущих периодов и свидетельствует об увеличении роли оборотных средств в деятельности предприятия.

На конец 2007 и 2008 лет отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность. Вместе с тем краткосрочная задолженность на конец 2007 года выросшая по сравнению с 2006 годом на 75% и на 70% на конец 2008 года. Рост дебиторской задолженности может свидетельствовать об увеличении объемов услуг, которые предприятие делает в кредит (покупатели и заказчики). А также показывает рост задолженности перед предприятием со стороны бюджета за сделанные предприятием услуги (другие дебиторы). Рост задолженности бюджета перед предприятием является отрицательным, необходимо стремиться к его сокращению. В свою очередь анализ дебиторской задолженности должен быть дополнен анализом кредиторской задолженности, которая будет сделана дальше.

Анализ динамики средств предприятия показывает, что в целом их величина выросла с конца 2006 года до конца 2007 года на 10% и до конца 2008 года на 117%. Рост средств может быть оценен как положительный фактор, так как его увеличение положительно обозначается на других показателях деятельности предприятия (ликвидности и платежеспособности). Следует отметить, что основной рост средств приходится на другие средства.

Другие оборотные активы, на конец 2007 года составили 479 тыс. руб., а на конец 2008 года уже 1172 тыс. руб. Данные оборотные активы влияют на рост общих оборотных активов предприятия.

Анализ оборотных активов предприятия свидетельствует о положительных тенденциях развития предприятия в целом. Однако необходимо помнить, что результатом деятельности предприятия есть получения прибыли.

Горизонтальный анализ пассивов предприятия

Горизонтальный анализ капитала и резервов (см. таблицу 2). Пассивы предприятия состоят из собственных средств и заемных. К собственным пассивам относятся пассивы раздела 1 баланса предприятия «Капитал и резервы».

Анализ собственных пассивов предприятия показывает, что размер уставного капитала за период из конца 2006 года по конец 2008 года не изменился.

Размер дополнительного капитала в 2007 году и в 2008 году в сравнении с концом 2006 года увеличился на 28%. Рост дополнительного капитала связан с переоценкой основных средств предприятия.

Таблица 2. Горизонтальный анализ пассивов предприятия

Пассивы	Код строки	2006	2007	2008
		тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Капитал и резервы
уставный капитал	410	5	100,00	5	100,00	5	100,00
Дополнительный капитал.	420	59123	100,00	75722	128,08	75753	128,13
Целевые фонды	450	599	100,00	584	97,50	583	97,33
Нераспределенная приб. пр. лет	460	3660	100,00	3660	100,00	6171	168,61
Фонд накопления	461	3511	100,00	3511	100,00	3511	100,00
Фонд потребления	462	2	100,00	3	150,00	1	50,00
Непокрытый убыток пр. лет	465	-2008	100,00	-5208	259,49	-13208	658,10
Нераспр прибыль года	470	0	100,00	2511		0
Непокр. убыт года	475	-3328	100,00	-8000	240,38	-8373	251,59
Итого по разделу	490	61565	100,00	72788	118,23	64443	104,67
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность.	620	7057	100,00	14103	199,84	22055	312,53
в том числе
поставщики и подряд	621	2524	100,00	3624	143,58	4520	179,08
задолж. перед персоналом	624	1445	100,00	2129	147,34	2007	138,48
перед гос внебюдж фонд	625	2565	100,00	6339	247,13	8536	332,79
перед бюдж	626	338	100,00	1119	331,07	3267	966,57
авансы получ.	627	1	100,00	16	1600,00	10	1000,00
другие кредиторы	628	184	100,00	876	476,09	3721	2022,28
Доходы будущих периодов	640	275	100,00	351	127,64	28233	10266,55
Итого по разделу	690	7332	100,00	14454	197,14	50288	685,87
Баланс	700	68897	100,00	87242	100,00	114731	166,53

Целевое финансирование изменялось незначительно, на конец 2007 и 2008 лет оно сократилось на 2%.

Предприятие имеет одновременно как нераспределенную прибыль, так и непокрытый убыток. Причем оба эти показателя в динамике увеличиваются. На конец 2007 года нераспределенная прибыль прошлых лет относительно 2006 года не изменилась, а на конец 2008 года выросла на 69%. При этом непокрытый убыток прошлых лет увеличился на конец 2007 года на 160%, а в на конец 2008 года на 558%. В целом предприятие на конец 2008 года имеет непокрытый убыток (за исключением нераспределенной прибыли) в размере 15,4 млн. руб.

Долгосрочных обязательств предприятие не имеет.

Краткосрочные обязательства предприятия неуклонно и многократно возрастают. Так, в целом, объем краткосрочных обязательств на конец 2007 года в сравнении с 2006 годом возрос на 97%, а в 2008 году - на 590%. Рост краткосрочных обязательств оценивается как отрицательный фактор деятельности предприятия и имеет потребность в дополнительном анализе. В частности, необходимо определить источника образования кредиторской задолженности. Для этого рассмотрим более подробно элементы краткосрочной задолженности.

Анализ кредиторской задолженности показывает, что в целом по предприятию кредиторская задолженность за анализируемый период неуклонно увеличивается.

На конец 2007 года она увеличилась на 100%, а на конец 2008 года на 212%. В том числе увеличилась задолженность перед поставщиками и подрядчиками: в 2007 году на 44%, в 2008 году на 80%. Рост задолженности в совокупности с другими показателями характеризует предприятие как ненадежного покупателя. Выросла задолженность перед персоналом: за 2007 год на 50%, за 2008 год на 40%. Значительно увеличилась задолженность перед государственными внебюджетными фондами: за 2007 год на 147%, за 2008 год на 232%, а также задолженность перед бюджетом: за 2007 год на 233%, за 2008 год на 867%. Анализируя данные о кредиторской задолженности перед бюджетом и дебиторской задолженности бюджета перед предприятием, можно сделать вывод, что предприятие является должником государства. Рост задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами характеризует финансовую деятельность предприятия как неустойчивую.

Вместе с тем увеличивается кредиторская задолженность перед другими кредиторами: за 2007 год на 476%, а за 2008 год на 2022%, что также является крайне отрицательной характеристикой финансовой деятельности предприятия и делает его зависимым от кредиторов.

В целом анализ пассивов предприятия показывает, что при довольно стабильных показателях собственных пассивов отмечается крайне значительный рост заемных средств, который ведет к отрицательным следствиям для предприятия.

Вертикальный анализ баланса ООО «Персона»

Вертикальный анализ активов предприятия

Вертикальный анализ внеоборотных активов предприятия (см. таблицу 3). На предприятии основную часть актива баланса представляют внеоборотные активы. Их доля на конец 2006 года составляла 91,9%. В 2007 году доля внеоборотных активов сократилась до 89,1%,а в 2008 году снова увеличилась и достигла 90,7%. Так, например, состоялось изменение в структуре основных средств. В конце 2006 года их доля к валюте баланса составляла 36,6%, в 2007 году - - 45,4%, а в 2008 году 57,5%. Данное увеличение доли основных средств является положительным, так как свидетельствует об увеличении доли зданий, сооружений, т.е. той части основных средств, которые принимают участие в производственном процессе.

Анализ незавершенного строительства свидетельствует о том, что его доля в валюте баланса довольно большая и представляет в 2006 году - - 55,3%, в 2007 году 43,6%, в 2008 году - - 33,2%. Большой удельный вес незавершенного строительства отрицательно оценивается, что определяется тем, что объекты незавершенного строительства не используются в процессе производства. Снижение удельного веса этих объектов в структуре актива расценивается как положительная динамика.

Доля долгосрочных финансовых вложений составляет 0,01% и не меняется на протяжении анализируемого периода. Это свидетельствует о том, что анализируемом периоде предприятие не производило инвестиций в другие организации.

В целом динамика структуры внеоборотных активов имеет положительную для предприятия тенденцию за счет увеличения доли основных средств и одновременном сокращении доли незавершенного строительства. Размер незавершенного строительства необходимо сокращать, так как эти объекты не принимают участие в производственном процессе.

Таблица 3 Вертикальный анализ активов предприятия

Активы	Код строки	2006	2007	2008
		Тыс. руб	%	Тыс. руб	%	Тыс. руб	%
Внеоборотные активы
Основные средства	120	25224	36,61	39645	45,44	65969	57,50
в том числе
дома, машины, оборуд.	122	25224	36,61	39645	45,44	65969	57,50
Незавершенное строительство.	130	38082	55,27	38062	43,63	38108	33,22
Долгосрочные фин. вложения.	140	5	0,01	5	0,01	5	0,00
в том числе
инвестиции в др. организации	143	5	0,01	5	0,01	5	0,00
итого по разделу	190	63311	91,89	77712	89,08	104082	90,72
Оборотные активы
Запасы	210	1143	1,66	1555	1,78	1839	1,60
в том числе
сырье, материалы и др	211	915	1,33	1242	1,42	1773	1,55
МБП	213	209	0,30	252	0,29	0	0,00
готовая прод., товары	214	8	0,01	4	0,00	6	0,01
расходы будущих. периодов	216	11	0,02	57	0,07	60	0,05
НДС	220	345	0,50	498	0,57	644	0,56
Долг. дебиторская задолж.	230	25	0,04	0	0,00	0	0,00
в том числе
покупатели и заказчики	231	23	0,03	0	0,00	0	0,00
Другие дебиторы	235	2	0,00	0	0,00	0	0,00
краткоср. занадлежащий.	240	3883	5,64	6789	7,78	6582	5,74
в том числе
покупатели и заказчики	241	67	0,10	108	0,12	97	0,08
другие дебиторы	246	3816	5,54	6681	7,66	6485	5,65
средства	260	190	0,28	209	0,24	412	0,36
в том числе
касса	261	9	0,01	5	0,01	1	0,00
расчетные счета	262	116	0,17	49	0,06	172	0,15
другие средства	264	65	0,09	155	0,18	239	0,21
Другие оборотные активы	270	0	0,00	479	0,55	1172	1,02
итого по разделу	290	5586	8,11	9530	10,92	10649	9,28
Баланс	300	68897	100,00	87242	100,00	114731	100,00

Вертикальный анализ оборотных активов предприятия. Анализ оборотных активов показывает, что их доля в структуре активов небольшая и представляла в 2006 году - 8,1%, в 2007 году - 10,9%, в 2008 году - 9,3%. Основное требование к оборотным активам это обеспечение нужд предприятия в оборотных средствах. Поскольку часть активов на протяжении анализируемого периода изменялось незначительно, то можно сделать вывод, которая существующая часть оборотных активов есть достаточной для данного предприятия.

Анализ составных элементов оборотных средств показывает, что доля запасов в общей структуре меняется незначительно в пределах 1,66% в 2006 году до 1,78% в 2007 году и 1,6% в 2008 году, Доля МБП в 2006 году составила 0,3% и в 2007 году 0,3%, в 2008 году 0%.

Доля других элементов (готовой продукции и расходов будущих периодов, НДС) незначительные и за анализируемый период меняется мало.

Значительную часть оборотных активов (основную часть всех оборотных активов) представляет краткосрочная дебиторская задолженность. В 2006 году ее доля составляла 5,6%, в 2007 году 7,8%, а в 2008 году 5,7%. Рост краткосрочной дебиторской задолженности для данного предприятия не является позитивным и характерным, поэтому необходимо сдерживать ее на достигнутом уровне.

Низкой является доля средств в структуре актива баланса: в 2006 году 0,3%, в 2007 году 0,2%, в 2008 году 0,4%. Низкие показатели средств отрицательно обозначаются на общих показателях финансовой стабильности предприятия. Рост этого показателя в 2008 году есть положительным. Хотя возникает необходимость изучения структуры средств предприятия. В 2008 году больше половины средств приходится на другие средства.

Вертикальный анализ пассивов предприятия

Вертикальный анализ капитала и резервов предприятия (см. таблицу 4). В структуре пассива собственные пассивы (капитал и резервы) представляли в 2006 году 89,4%, в 2007 году -83,4%, в 2008 году - 56,2%. Резкое сокращение собственных пассивов в 2008 году свидетельствует об отрицательных результатах деятельности предприятия. Основная доля капитала и резервов приходится на дополнительный капитал: в 2006 году - 86%, на конец 2007 года - 87%, в 2008 году - 66%. Сокращение доли собственного капитала вызван увеличением доли убытка предприятия. Хотя в целом соотношения между собственными и заемными средствами не является критическим, резкое сокращение доли собственных средств нежелательно, так как свидетельствует о росте зависимости предприятия от заемных средств.

Таблица 15 Вертикальный анализ пассивов предприятия

Пассивы	Код строки	2006	2007	2008
		тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Капитал и резервы
Уставный капитал	410	5	0,01	5	0,01	5	0,00
Дополнительный капитал	420	59123	85,81	75722	86,80	75753	66,03
Целевые фин. и пост	450	599	0,87	584	0,67	583	0,51
Нераспределенная прибыль предыд. лет	460	3660	5,31	3660	4,20	6171	5,38
Накопительный фонд	461	3511	5,10	3511	4,02	3511	3,06
Фонд потребления	462	2	0,00	3	0,00	1	0,00
Непокрытый убыток других лет	465	-2008	-2,91	-5208	-5,97	-13208	-11,51
Нераспредел. прибыль года	470	0	0,00	2511	2,88	0	0,00
Непокр. убыток года	475	-3328	-4,83	-8000	-9,17	-8373	-7,30
Ітого по разделу	490	61565	89,36	72788	83,43	64443	56,17
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность.	620	7057	10,24	14103	16,17	22055	19,22
в том числе
Поставщики и подряд	621	2524	3,66	3624	4,15	4520	3,94
Задолж. перед персоналом	624	1445	2,10	2129	2,44	2007	1,74
Перед гос. внебюдж. фонд	625	2565	3,72	6339	7,27	8536	7,44
Перед бюдж	626	338	0,49	1119	1,28	3267	2,85
Авансы получены.	627	1	0,00	16	0,02	10	0,01
Другие кредиторы	628	184	0,27	876	1,00	3721	3,24
Доходы будущих. периодов	640	275	0,40	351	0,40	28233	24,61
Итого по разделу	690	7332	10,64	14454	16,57	50288	43,83
Баланс	700	68897	100,00	87242	100,00	114731	100,00

Вертикальный анализ заемных средств. Анализ показывает, что предприятие не имеет долгосрочных обязательств.

Краткосрочные обязательства в структуре пассива баланса представляет в 2006 году 10,6%, в 2007 году 16,6%, в 2008 году 43,8%. По всей видимости, основной прирост краткосрочных обязательств приходится на 2008 год. Для определения причины роста необходимо в динамике изучить составляющие этой части пассива баланса. Кредиторская задолженность составила в 2006 году - 10,2%, в 2007 году - 16,2%, а в 2008 году -19,2%. Доля кредиторской задолженности в структуре баланса довольно большая и в сравнении с дебиторской задолженностью в несколько раз выше. Это свидетельствует о том, что предприятие пользуется товарными кредитами. Доля задолженности перед поставщиками составила в 2006 году - 3,7%, в 2007 году - 4,2%, в 2008 году - 3,9%. Доля задолженности перед персоналом составила в 2006 году - 2,1%, в 2007 году -2,4%, в 2008 году-1,7%.

Особенно большой рост доли в структуре пассива баланса приходится на задолженность перед внебюджетными фондами. В 2006 году доля составляла 3,7%, в 2007 году - 7,3%, в 2008 году - 7,4%.

Также увеличивается доля задолженности перед бюджетом в 2006 году -0,5%, в 2007 году - 1,3%, в 2008 году - 2,9%.

Растет доля задолженности перед другими кредиторами: в 2006 году -0,3%, в 2007 году - 1%, в 2008 году - 3,2%.

Вызывает особое беспокойство рост доли задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами, который характеризует предприятие как ненадежное и свидетельствует о неблагополучном финансовом состоянии. Вес доли других кредиторов также свидетельствует о неблагополучном финансовом состоянии.

Анализ показывает значительный рост в 2008 году доли доходов будущих периодов, связанный с приобретением оборудования

В целом вертикальный анализ структуры баланса по состоянию на конец 2006 года характеризует предприятие как ненадежного заемщика и свидетельствует о нем крайне сложное финансовое положение. Динамика изменения основных показателей, особенно пассива, есть неблагоприятной для предприятия.

Коэффициентный анализ баланса ООО «Персона»

Рассмотрим наиболее часто используемый анализ финансовой отчетности - анализ финансовых коэффициентов. Назначение коэффициентного анализа - охарактеризовать фирму по нескольким основным показателям, позволяющим судить о ее финансовом благосостоянии.

Коэффициентный анализ реализован на основании данных баланса и отчета о прибылях и убытках. Суть данного вида анализа заключается в расчете определенных величин (коэффициентов), значения которых можно сравнивать между собой за различные периоды, по бизнесам, направлениям деятельности или статьям, а также с принятыми нормативными значениями.

Анализ коэффициентов финансовой стабильности.

Коэффициенты ликвидности

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает наличие у предприятия высоколиквидных активов для осуществления хозяйственной деятельности.

Коэффициент абсолютной ликвидности= (Деньги + краткосрочные вложення)/ Краткосрочные обязательства

2. Коэффициент текущей ликвидности

характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации.

Коэффициент ликвидности=(Оборотные активы - запасы)/ Краткосрочные обязательства

№ п/п	Коэффициенты	2006	2007	2008	Нормативное значение
1	Коэффициент абсолютной ликвидности	0,01	0,01	0,02	К>0,2
2	Коэффициент текущей ликвидности	0,7	0,6	0,5	К>1

Значение коэффициента абсолютной ликвидности в десять раз ниже рекомендованного, итак, можно сделать вывод о крайне низкой ликвидности предприятия. В основном данное значение коэффициент обусловлен крайне незначительным размером высоколиквидных активов. Предприятие является ненадежным заемщиком и имеет недостаточно средств для погашения срочных обязательств.

Текущая ликвидность предприятия также находится на уровне ниже рекоменуемого, особенно вызывает беспокойства динамика данного показателя в 2008 году он в 1,5 раза уменьшился относительно 2006 года достиг уровня менее 0,5.

Коэффициенты финансовой устойчивости

1.. Коэффициент обеспечения собственными средствами

Характеризует наличие собственных средств, необходимых для стабильности финансовой деятельности.

где СКО - сумма источников собственного капиталу - это разница между итогом четвертого раздела баланса и первого раздела баланса.

2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств

Характеризует финансовую стабильность организации степень зависимости ее от заемных средств.

СК - собственный капитал

ЗК - заемный капитал

3. Коэффициент обеспеченности оборотным капиталом

Характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности.

4. Показатель обращения дебиторской задолженности

Характеризует степень соответствия сроков задолженности условиям платежа и среднюю скорость обращения дебиторской задолженности в средства.

5 Показатель обращения кредиторской задолженности

Характеризует эффективность использования краткосрочных заемных средств и оказывает непосредственное влияние на платежеспособность организации.

6. Показатель обращения запасов

Характеризует среднюю скорость движения товарно-материальних запасов.

7. Показатель обращения средств в расчетах

Характеризует размещение средств, который пользуется организация, и скорость их трансформации с одного вида активов (сырья) в готовую продукцию.

8. Коэффициент соотношения чистого оборотного капитала и активов

Характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности.

№ п/п	Коэффициенты	2006	2007	2008	Нормативное значение
1	Коэффициент обеспечения собственными средствами	-0,3	-0,5	-3,7	Более 0,5
2	Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	8,0	4,9	4,1	Более 1.
3	Коэффициент обеспеченности оборотным капиталом	3,7	5,4	3,9	отсутствует
4	Показатель обращения дебиторской задолженности	2,3	2,7	2,6	отсутствует
5	Показатель обращения кредиторской задолженности	3,6	5,4	7,0	Менее 3
6	Показатель обращения запасов	0,74	0,69	0,66	Отсутствует
7	Показатель обращения средств в расчетах	3,1	4,1	3,4	Отсутствует
8	Коэффициент соотношения чистого оборотного капитала и активов	-0,03	-0,06	-0,10

Для данного предприятия показатель коэффициента обеспечения собственными средствами отрицательный. Более того, динамика данного показателя крайне отрицательная. За анализируемый период значения ухудшилось в 10 раз. Предприятие не имеет достаточных собственных средств для стойкой деятельности.

Значение коэффициента соотношения собственных и заемных средств для предприятия удовлетворительные. Однако, необходимо заметить, что за анализируемый период значения коэффициента уменьшилось в два раза. Это может свидетельствовать о росте зависимости, но данную динамику можно расценивать как положительную.

Значение коэффициента обеспеченности оборотным капиталом за анализируемый период изменяется мало, на основании чего можно сделать вывод, который для данного предприятия он есть нормальным.

Значение показателя обращения дебиторской задолженности за анализируемый период изменяется незначительно и находится в допустимых границах и характеризует обращение дебиторской задолженности как удовлетворительную.

Значение показателя обращения кредиторской задолженности за анализируемый период изменилось значительно в 1,9 раза, причем изменения имеют отрицательную динамику. Срок обращения кредиторской задолженности на предприятии увеличился, что снижает его привлекательность для кредиторов.

Значение показателя обращения запасов за анализируемый период изменяется незначительно и находится в допустимых границах и характеризует обращение запасов как удовлетворительную.

Значение показателя оборачиваемости средств в расчетах за анализируемый период изменяется незначительно (только в 2007 году его значения было выше) и для данного предприятия является удовлетворительным.

Соотношение чистого оборотного капитала и активов за анализируемый период изменилось значительно в 3 раза. Предприятие имеет недостаточную обеспеченность собственными оборотными средствами, которые в динамике ухудшается.

Коэффициенты рентабельности

1. Коэффициент рентабельности активов

Характеризует эффективность использования активов организации.

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала

Характеризует эффективность использования собственного капитала организации и показывает прибыль, полученная с 1 рубля стоимости собственного капитала.

3. Коэффициент рентабельности продаж

Характеризует эффективность всех операций организации и показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.



№ п/п	Коэффициенты	2006	2007	2008	Нормативное значение
1	Коэффициент рентабельности активов	-2,3	-3,0	-2,8	Должен быть выше текущей рыночной кредитной ставки (в расчете на длительность отчетного периода) или равен ей,
2	Коэффициент рентабельности собственного капитала	-2,6	-3,6	-3,5	должен быть выше текущей рыночной ставки по банковским депозитам
3	Коэффициент рентабельности продаж	-1,1	-1,3	-1,4	0,05

Коэффициент рентабельности активов показывает, что предприятие является убыточным и рентабельность его активов в динамике сокращается, что является отрицательным фактором.

Коэффициент рентабельности собственного капитала также показывает, что предприятие есть убыточным и в динамике показатель сокращается, что является отрицательной оценкой финансового состояния предприятия.

Коэффициент рентабельности продаж довольно стабильный на протяжении анализируемого периода, но также имеет отрицательное значение, которое свидетельствует об убыточности деятельности предприятия.

Коэффициенты эффективности использования капитала

1. Коэффициент покрытия расходов прибылью

Характеризует эффективность ведения финансово - хозяйственной деятельности организации и показывает, сколько балансовой прибыли приходится на 1 руб расходов.

2. Показатель эффективности использования внеоборотних средств

Характеризует капитальные вложения, которые осуществляются на долгосрочной основе, но эффект от которых еще не наступил.

3. Чистые активы организации

Характеризуют наличие активов, не отягощенных обязательствами.

№ п/п	Коэффициенты	2006	2007	2008	Нормативное значение
1	Коэффициент покрытия расходов прибылью	-0,52	-0,56	-0,52
2	Показатель эффективности использования внеоборотних средств	66,2	96,0	57,8	увеличение
3	Чистые активы организации	60896	72057	91 449	увеличение

Коэффициент покрытия расходов прибылью также показывает, что предприятие есть убыточным. Динамика этого показателя показывает, что он есть довольно стабильным на протяжении анализируемого периода.

Показатель эффективности использования внеоборотных средств имеет высокие значения, который свидетельствует о том, что предприятие имеет довольно большие капитальные вложения, вложенные в незавершенное строительство. Это показатель показывает, что значительные средства предприятия вложены на объекты долгостроя.

Чистые активы предприятия увеличились за анализируемый период в 1,5 раза, что является положительным показателем его деятельности.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности).

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=3,3К1+1,0К2+0,6К3+1,4К4+1,2К5

К1=прибыль до выплаты налогов/валюта баланса

К2=выручка от реализации/валюта баланса

К3=собственный капитал/заёмные +привлечённые средства

К4=реинвестированная прибыль/валюта баланса

К5=СОС/валюта баланса

Рассчитаем показатель Альтмана на конец 2007 и 2008 года:

Z₂₀₀₇ = 3,3*(-30337/87242) + (23533/87242) + 0,6*(584/13519) + 1,4*(0/87242) + (9473/87242) = -0,743

Z₂₀₀₈ = 3,3*(-41935/114731) + (30935/114731) + 0,6*(583/21472) + 1,4*(0/114731) + (10589/114731) = -0,827

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Таким образом, предприятие не может считаться финансово устойчивым. Вероятность банкротства высокая.

По мнению автора, причиной этому послужила неоптимальная структура активов предприятия - на балансе предприятия имеется незавершенное строительство, удельный вес которого в валюте баланса достиг к концу 2008 года 33,2%. Кроме того, в структуре баланса довольно большая доля кредиторской задолженности, в сравнении с дебиторской задолженностью она в несколько раз выше. На основании вышесказанного автор характеризует кризис по степени воздействия на экономику предприятия как катастрофический. Это один из наиболее опасных видов системного кризиса, преодоление которого требует активного поиска преимущественно внешних эффективных форм санации.

2.3 Идентификация параметров кризиса

В мире и в ООО «Персона» наступил экономический спад. Потребление продуктов питания и покупательная способность людей снижаются из-за инфляции и роста цен. Экономические прогнозы в свете финансового кризиса довольно мрачные. Это влияет на деятельность компании.

Нынешний финансовый кризис уменьшил покупательную способность населения и спровоцировал повышение цен на продовольствие.

Отметим, что в результате финансового кризиса треть россиян, по данным ВЦИОМ, уже перешли на более дешевые продукты питания. 32% опрошенных отказались от дорогих продуктов.

Ключевыми финансовыми показателями кризиса являются:

· Активы

· Обязательства

· Собственный капитал

· Доходы

· Расходы

· Прибыль

· Притоки денежных средств

· Оттоки денежных средств

· Чистый поток денежных средств

По результатам анализа отчетности предприятия на ООО «Персона» сформировалась неоптимальная структура активов предприятия - на балансе предприятия имеется незавершенное строительство, удельный вес которого в валюте баланса достиг к концу 2008 года 33,2%. Это в значительной мере отвлекает средства из оборота. Кроме того, в структуре баланса довольно большая доля кредиторской задолженности, в сравнении с дебиторской задолженностью она в несколько раз выше.

На основании вышесказанного по степени воздействия на экономику предприятия нынешний кризис является катастрофическим. Это один из наиболее опасных видов системного кризиса, преодоление которого требует активного поиска преимущественно внешних эффективных форм санации.

Основной причиной наступления на предприятии такого глубокого кризиса по мнению автора, явлется значительное увеличение стоимости основных средств и незавершенного строительства. В течение 2007-2008 гг. стоимость основных средств возросла более чем в 2 раза. Это говорит о том, что предприятие активно вкладывало финансовые средства в объекты недвижимости, машины, механизмы. По мнению автора, более целесообразным было бы не приобретение, а использование в период 2007 - 2008 гг. арендованных основных средств, поскольку цены на недвижимость в 2007 - 2008 гг. были очень высокие, а с наступлением кризиса сильно подешевели. Это явилось одной из основных причин наступления на предприятии такого глубокого кризиса, поскольку вложенные средства сейчас не могут давать той отдачи, на которую рассчитывало предприятие.

Оперативными точечными мерами с целью устоять против удара кризисных факторов могут быть:

Снижение затрат на продвижение

Снижение цен на продукцию

Приостановка производства

Сокращение персонала

Приостановка инвестиционных проектов

К регулярным мерам с целью обеспечения стабильности бизнеса в условиях кризиса относят:

· Повышение эффективности персонала

· Ежедневный контроль ключевых показателей

· Планирование притоков и оттоков денежных средств, выявление кассовых разрывов

· Оперативный анализ рентабельности заказов

· Оптимизация затрат на ремонты и ТО

· Оптимизация складских запасов

· Анализ и снижение затрат

Прогрессивными мерами с целью обеспечения конкурентоспособности и развития бизнеса в среднесрочной и долгосрочной перспективе автор называет:

· Управление портфелем инвестиционных проектов

· Слияния, поглощения, стратегические партнерства

· Гибкая система бюджетирования

· Оптимизация продуктовой линейки

· Повышение конкурентоспособности продукции

· Оптимизация всех процессов и затрат

3. Стратегические и тактические пути выхода компании из кризиса

3.1 Стратегия финансового оздоровления

В условиях мирового финансового кризиса и сложной конкурентной среды, ООО "Персона" необходимо разработать экономическую стратегию, позволяющую совершенствовать сбытовую и ценовую политику. Кроме того, необходимы мероприятия по снижению затрат предприятия .

Существует несколько действий, к которым в кризисных ситуациях грамотные компании прибегают в первую очередь. Среди них можно назвать и увеличение продаж, и поиск источников снижения затрат.

Принимая во внимание нынешнее состояние мировой экономики, а точнее уже в полной мере развернувшегося кризис, руководителей компании непременно будет тревожить вопрос о сохранении своих позиций на рынке.

Проведенный во втором разделе анализ финансового состояния ООО «Персона» даёт основания отнести предприятие к группе предприятий - неплатежеспособные 2 категории. Финансовое состояние анализируемого предприятия характеризуется как сложное но не является безнадежным, хотя и требует неотложных мер по его нормализации.

Целью рекомендаций, приведенных в этом параграфе, есть определения путей по улучшению финансового состояния предприятия.

Стратегической задачей становится задача перевода предприятия из 3-ей группы - неплатежеспособные 2 категории во 2-ую группу - неплатежеспособные 1 категории и определение путей дальнейшего улучшения финансовых показателей предприятия и перевода его в 1 группу - платежеспособные предприятия.

Стратегическая карта предприятия представлена на рис. 3.1.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3.1. Стратегическая карта ООО «Персона»

Как основные индикаторы финансового состояния предприятия в предложенной методике финансового анализа избраны рассчитанные ранее коэффициенты:

КТ.Л. - коэффициент текущей ликвидности;

КОСОС. -коэффициент обеспеченности собственными средствами;

ОД.З.-показатель обращения дебиторской задолженности;

ОЗ. - показатель обращения запасов;

РС.К. - коэффициент рентабельности собственного капитала.

В связи с этим рассмотрим возможные направления улучшения указанных показателей.

Коэффициент текущей ликвидности (КТ.Л.) показывает способность предприятия обеспечить себя оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Нормативное значение КТ.Л. = 2, для предприятий 1 категории неплатежеспособности 1,0 < КТ.Л. < 1,5. Анализ этого коэффициента для ООО «Персона» (КТ.Л. = 0,45) показывает, что основной причиной его неудовлетворительного значения является наличие у предприятия чрезмерно больших краткосрочных обязательств, в частности, кредиторской задолженности. В тоже время оборотные активы достаточны для осуществления деятельности. Таким образом, в целях улучшения данного коэффициента необходимо сократить кредиторскую задолженность предприятия. В частности, необходимо сократить задолженность перед внебюджетными фондами, бюджетом и другими кредиторами, которые для данного предприятия чрезвычайно большие.

Анализ показывает, что для достижения поставленной задачи необходимо сократить задолженность перед бюджетом, внебюджетными фондами и кредиторами, это разрешит без изменения величины оборотных активов предприятия довести коэффициент текущей ликвидности до 1,02.

С этой целью необходимо сокращать задолженность перед поставщиками и подрядчиками и кредиторской задолженностью перед персоналом.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСОС) показывает обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для финансовой стабильности. Данный коэффициент для ООО «Персона» имеет крайне отрицательную оценку (КОСОС = -3,72). Нормативное значение этого коэффициента установлено КОСОС=0,1, для предприятий 1 категории неплатежеспособности он должен находиться в пределах 0,1 < КЗ < 0. Анализ составляющих данного коэффициента показывает, что в основе его неблагополучия лежит наличие большого убытка у предприятия. Соответственно, как путь оздоровления данного показателя необходимо сократить убыток. Для достижения задачи необходимо сократить величину убытка предприятия до размеров убытка прошлых лет Это разрешит вывести показатель на уровень КОСОС.=0,17. Дальнейший путь улучшения этого показателя лежит в сокращении убытка предприятия, так при отсутствии убытка он достигнет уровня 0,5, что позволит характеризовать предприятие как платежеспособное.

Показатель обращения дебиторской задолженности (о.д.з.) характеризует соответствие сроков задолженности условиям платежа и скорость обращения дебиторской задолженности в средства. Для ООО «Персона» этот показатель (о.д.з. = 2,59) можно охарактеризовать как благополучный, что вызвано невысокими значениями дебиторской задолженности и отсутствием долгосрочной дебиторской задолженности. Достаточно высокое обращение дебиторской задолженности позволит предприятию достичь поставленной задачи. Для перехода предприятия в число платежеспособных необходимо довести обращение к уровню менее 1 месяца.

Показатель обращения кредиторской задолженности (Ок.З.) для ООО «Персона» (Ок.З.=7,01) является в достаточной степени благополучным. Однако в отчетном году он значительно увеличился и для его сокращения необходимо уменьшать размер кредиторской задолженности. Сокращение кредиторской задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами, другими кредиторами разрешит довести этот показатель к Ок.З.=3,0.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Р с.к.) характеризует ООО «Персона» как неблагополучный с точки зрения финансовой стабильности (РС.К. = -3,51). Это вызвано тем, что у предприятия есть большой убыток. Для улучшения этого коэффициента необходимо его повысить, как минимум, к нулевому уровню. Таким образом, обобщая предложения по улучшению финансового состояния ООО «Персона», можно сделать вывод, что стратегическая задача - перевод предприятия из группы предприятий 2 категории неплатежеспособности в группу предприятий 1 категории неплатежеспособности будет выполнена при условии достижения следующих значений коэффициентов:

КТ.Л. = 1,02

КЗ = 0,17

Кб = 2,59

ОЗ. =3,6

РС.К. = 0,01

Учитывая стабильный спрос на продукты питания, у предприятия появятся возможности для дальнейшего улучшения финансового состояния и перспективы при дальнейшем выполнении рекомендаций перейти в следующую группу - платежеспособные предприятия.

Изложенные выше пути определяют основные направления улучшения финансового состояния предприятия. Дальше рассмотрим возможные пути их достижения.

Так как предприятие работает в условиях рынка конкуренции, то нужно учитывать, что основные инструменты, которыми оно располагает для выхода из экономического кризиса и восстановления своих позиций на рынке сбыта готовой продукции являются - цена, качество и реклама.

Проанализируем состояние ресурсов ООО «Персона»:

- кадры:

Необходима замена кадров на более квалифицированные и сокращение персонала для снижения затрат на производство и повышения конкурентоспособности предприятия.

- финансы:

В связи с тем, что предприятие находится в сложной финансовой ситуации, кредитование крайне затруднительно (никто не решиться дать деньги, зная , что в любой момент предприятие могут признать банкротом и ликвидировать). Собственные финансы отсутствуют. Необходимо любым способом привлечь дополнительные средства для дальнейшей реализации хозяйственной деятельности.

- продукция:

Вся продукция, находившаяся на складах и пригодная для реализации высокого качества. Рынок сбыта утерян незначительно, а освоение новых рынков сбыта возможно только при снижении цены (это возможно при снижении затрат на себестоимость, сокращении рабочих мест и замену кадрового состава более компетентным).

Состояние ресурсов определяет составление плана финансового оздоровления.

Для решения задач предприятию необходимо оказать финансовую или товарную помощь от посредников, поставщиков или заинтересованных клиентов. А так же есть возможность реорганизации ООО в акционерное общество с выпуском акций и привлечением капитала, что позволило бы закупить необходимую продукцию, реализовать ее, накопить финансы для решения следующих задач.

3.2 Тактика финансового оздоровления

Тактический механизм финансового оздоровления ООО «Персона» представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. В упрощенном виде модель финансового равновесия предприятия может быть охарактеризована следующим образом: источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия равны необходимому объему их потребления. Но следует отметить, что какие бы меры не принимались предприятием для выхода из сложившейся неблагоприятной ситуации, они должны быть направлены на увеличение источников формирования собственных ресурсов предприятия или на уменьшение противоположной части - объему их потребления. Такие меры должны привести к тому, что первая составляющая должна быть больше второй. Чем в большей степени предприятие сможет обеспечить этот положительный разрыв, тем быстрее оно достигнет точки финансового равновесия в процессе выхода из состояния кризиса. Результатом эффективного применения данного механизма является выход предприятия в состояние финансовой устойчивости и достижение показателей финансовой структуры капитала нормального уровня.

Главная цель антикризисных мероприятий - уровнять денежные средства с суммой текущих финансовых потребностей и удержать такое состояние в течение как минимум одного хозяйственного цикла. Для этого нужно поработать не только с контролем расходов и изъятием денежных ресурсов из активов предприятия, но и с обеспечением продаж продукции, чтобы запасы продукции не легли на склады мертвым грузом. Нужно понимать, что наличие продукции на складе никак не обеспечит реальной платежеспособности, которую в конечном итоге определяют именно денежные средства. Только мощный маркетинговый план, обеспечит продажи и приток денежных средств.

В целях улучшения информированности рынка о предприятии и его продукции, а также для расширения ассортимента выпускаемой продукции возможны следующие мероприятия:

- усилить рекламную работу, т. е. -- установить рекламные стенды на прилегающей территории города; выпустить информационно-рекламную продукцию в виде буклетов, календарей и коммерческого предложения; поместить информацию в справочниках;

- создать сайт в сети Интернет;

С целью увеличения объемов реализации, необходимо:

- Расширять дилерскую сеть; вести индивидуальную ценовую политику по всем потребителям, определить политику скидок. Требуется максимальное использование возможностей Интернета, почтовая рассылка буклетов и коммерческих предложений.

Из результатов анализа деятельности ООО «Персона» можно сделать вывод, что предлагаемая продукция конкурентоспособна.

Конкретные предложения можно сформулировать так:

- При формировании сбытовой политики предприятия необходим комплексный подход, предусматривающий решение вопросов сбытовой и коммуникационной политики предприятия;

- Целесообразно совершенствование кадровой политики;

- Полезно использовать передовой отечественный и зарубежный опыт в области формирования и реализации ценовой политики предприятия.

Реализация данного перечня элементов позволит в целом повысить объемы реализации продукции и вывести товарную политику предприятия на новый качественный уровень.

Совершенствование сбытовой политики предприятия разделяется на два направления: - совершенствование ценовой политики и совершенствование продвижения товаров на рынок, каждый из которых имеет свою систему мероприятий (рис.3.2.1.).



Совершенствование системы продвижения		Совершенствование ценовой политики предприятия
1. регулярное проведение маркетинговых исследований; 2. расширение географии поставок; 3. использование трейдерских компаний или создание трейдерской сети; 4. стимулирование сбыта в форме регулярных или накопительных скидок; 5. содержание сайта в Интернете; 6. участие в выставках и конференциях; 7. публикация статей и материалов; 8. оценка эффективности мероприятий по сбытовой политике; 9. совершенствование системы финансовых расчетов и другие.		1. регулярный анализ изменения тенденций мировых цен на основные виды продукции; 2. изучение ценовой эластичности спроса при работе на различных рынках, с различными потребителями; 3. анализ структуры и возможности снижения себестоимости продукции за счет проведения организационно-технических и технологических мероприятий; 4. снижение уровня постоянных расходов; 5. совершенствование расчетов и обоснования цены на продукцию 6. использование дифференцированного подхода к ценам для каждого рынка каждого потребителя, каждого заказа; 7. исследование роста затрат в сравнении с ростом цен на продукцию и темпами инфляции; 8. совершенствование системы расчетов по стратегическому развитию предприятия с использованием альтернативы возможных цен (оптимистический, средний и пессимистический вариант цен на различную продукцию) и т.д.

Рис.3.2.Основные направления совершенствования сбытовой и ценовой политики.

Расходы предприятия могут быть сокращены двумя основными путями:

Интенсивным - сокращением расходов на единицу продаж без изменения объемов реализации

Экстенсивным - сокращением объемов реализации без изменения расходов на единицу продаж.

Рассмотрим возможности сокращения расходов указанными путями

Таблица 3.2.1. Структура расходов ООО «Персона»

Элемент	2006	2007	2008
	тыс. руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
Зарплата с начислениями	18893,4	52,3	25 836,20	48	31 457,80	43,2
Материальные расходы	13913	38,5	22 516,80	41,8	33 271,20	45,6
Амортизация	2 046,60	5,7	2072	3,8	3479	4,8
Налоги	432	1,2	1033	1,9	932	1,3
Иные	838	2,3	2412	4,5	3730	5,1
Итого:	36123	100	53870	100	72870	100

Интенсивный. Как видно из структуры расходов ООО «Персона», основную долю занимают две статье - материальные расходы (45,6%) и заработная плата (43,3%).

Проанализируем возможности их сокращения. Материальные расходы ООО «Персона»- это в первую очередь расходы закупку товара. Данная статтья расходов на практике не может быть сокращена, так как стоимость товара - рыночная. Однако, возможно заключение договоров с постащиками о предоставлении отсрочки платежа, либо о применении неденежных форм расчетов. Например, расчеты векселями.

Средняя заработная плата персонала в ООО «Персона» составляет 20 000 руб., что разрешает сделать вывод о наличии резервов ее сокращения. Также имеются резервы сокращения численности работников. Не могут быть сокращены расходы на амортизацию (4,8%), так как размер этих отчислений установлен нормативными документами.

Размер налоговых отчислений (1,3%) устанавливается на законодательному равные и соответственно также не может быть сокращен. Таким образом, анализ интенсивного пути сокращения расходов ООО «Персона» показывает, что он имеет важные резервы сокращения затрат за счет сокращения количества сотрудников и расходов на оплату труда.

Экстенсивный. Для проведения анализа возможности сокращения расходов экстенсивным путем расходы предприятия подразделяются на условно-постоянные и условно-переменные.

К условно-переменным расходам отнесем материальные расходы (45,6%), заработную плату с начислениями (43,2%). Общая доля условно-переменных расходов составляет 88,8%.

К условно-постоянным расходам отнесем амортизационные отчисления (4,8%), налоги (1,3%), другие расходы (2,3%). Общая доля условно-постоянных расходов составляет 4%, что оказывает незначительное влияние на общие показатели работы предприятия.

Доходы ООО «Персона»

Анализ доходов предприятия показывает, что оно получает доходы от реализации нескольких видов продукции. (см. табл. 3.2.2.)