Теоретические и практические аспекты управления, ориентированные на стоимость

При оценке компаний необходимо помнить о ряде важных моментов. Во-первых, независимо от того, какой метод используется для оценки стоимости, стоимость компании чувствительна к предположениям, на основании которых составляется модель ее будущей деятельности. Следовательно, всегда необходимо проводить анализ чувствительности, чтобы определить влияние ключевых предположений на результаты оценки стоимости. Второе, каждый метод оценки имеет свои преимущества и недостатки. Следовательно, по возможности необходимо использовать несколько методов оценки одновременно. Если использование различных методов приводит к относительно одинаковым результатам, это значит, что модели и полученные результаты адекватны. С другой стороны, если использование различных методов приводит к результатам, которые значительно отличаются, то эти результаты либо предположения, на которых они основываются, содержат ошибки, источники которых можно определить при помощи дополнительного анализа. Таким образом, оценка стоимости - это не готовые к использованию научные рецепты, а искусство, которое требует изучения и практики.

Управление, ориентированное на стоимость, - сложный и многоступенчатый процесс, у которого нет четких правил.

В настоящее время идет тенденция перехода к концепции управления стоимостью компании и на российских предприятиях. Практика показывает, что внедрение VBM проводится в первую очередь в интересах акционеров. Но из-за неустойчивости бизнеса в России собственники компаний не внедряют данную концепцию. У акционеров есть серьезные основания сомневаться в предсказуемости стабильных денежных потоков.

Однако, готовность к внедрению концепции управления стоимостью в российских условиях прежде всего зависит от подготовленности внутреннего климата компании, а не от внешнего окружения. Независимо от типа организации компании, внедрение принципов и инструментов управления стоимостью обеспечивает компании серьезные преимущества, а именно:

-более тщательный стратегический анализ и выбор рыночной стратегии всей структуры и отдельных подразделений;

-возможность планирования собственной инвестиционной привлекательности;

- гибкость и системность инвестиционных решений;

- постоянный контроль за ролью компании на рынке капитала;

Движение по пути роста стоимости компании - это тяжелая работа, которую приходится делать изо дня в день в жестких условиях конкурентного противостояния. Трудно сказать, кому в этом деле принадлежит ведущая роль. Стоимость, созданная эффективной стратегией, отлаженной цепочкой поставок и производства, энергичной командой маркетологов и высокопрофессиональной службой работы с персоналом, может быть гораздо больше, чем вклад самых изощренных финансовых инженеров. Но ясно и другое. Никто не сможет лучше чем финансовый профессионал, обладающий даром стратегического видения и пониманием интегральной концепции бизнеса, определить важнейшие точки приложения, нужное время и оптимальный баланс согласованных усилий, способных дать максимально возможный вклад в будущий успех компании и благополучие ее инвесторов.

Список использованных источников

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2007. - 725 с.

2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. - 2-е изд. - М.: Проспект, 2004. - 346 с.

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-бизнес». - 2000. - 659 с.

4. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: уч. пособие. - М.: Дело, 2003. - 480 с.

5. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-Пресс, 2004. - 430 с.

6. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление.- 2-е изд., стер. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. - 576 с.

7. Осипов М.А. Использование концепции экономической добавленной стоимости для повышения эффективности и измерения деятельности компании // История управленческой мысли и бизнеса. VI международная конференция «Проблемы измерений в управлении организацией». Москва, 23-25 июня 2003 г. / Под ред. В.И. Маршева, И.П. Пономарева. - М.: МАКС Пресс, 2003. - 367 с.

8. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 339с.

9. Скот М. Факторы стоимости: Рук-во для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ.- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.- 432 с.

10. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. / Пер. с англ. - М.: Дело. - 2000. - 360 с.

11. Ченг Ф.Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: Инфра-М, 2000. - 816 с.

12. Эванс, Френк, Бишоп, Дэвид, Бишоп Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. - М.: Альпина Бизнес-Бук, 2004.-332с.

13. Якупова Н.М. Оценка бизнеса. Казань, 2003. - 252 с.

14. Анкудинов А.Б. Методология формирования показателя экономической прибыли в условиях низкоэффективных рынков // Вестник КГФЭИ. - 2006. - № 1.

15. Гаврилова О. Как создать стоимость для акционера // Консультант.-2006.-№1.

16. Герчикова З. Стоимостное мышление - а приоритет ли это? // Управление компанией.-2003.-№1.

17. Графова Г.Ф. О методах оценки рыночной стоимости организаций // Аудитор. - 2005. - № 12.

18. Гусев А.А. Концепция EVA и оценка эффективности деятельности компании // Финансовый менеджмент. - 2005. - № 1.

19. Дымшаков А. Управляя, оценивай // ЖУК.-2004.-№9.

20. Жукова Е. Оценка бизнеса в рамках убыточных компаний в рамках доходных моделей // Экономические стратегии. - 2006. - № 7.

21. Иванов А.П. Стоимостные критерии оценки эффективности управления // Финансы. - 2008. - № 2.

22. Ивашковская И.В. Структура капитала: резервы создания стоимости и для собственников // ЖУК.-2005.-№2.

23.Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. - 2004. - №4.

24. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании - новый вектор финансовой аналитики фирмы // ЖУК.-2004.-№5.

25. Ивашковская И.В. Управление стоимостью: находки практики // ЖУК.-2006.-№3.

26. Кашин С. Стоит ли хорошо стоить // Секрет фирмы.-2004.-№4.

27. Ковалев Д. Парк EVA-вского периода // Компаньон. - 2007. - № 8.

28. Косорукова И.В. Влияние управления стоимостью бизнеса на его конкурентоспособность. // Современная конкуренция. - 2007. - № 2.

29.Крамин Т.В. Роль и принципы построения системы управления стоимостью компании // Экономический вестник РТ.-2004.-№3.

30.Просвирина И.И. Интеллектуальный капитал: новый взгляд на нематериальные активы // Финансовый менеджмент. - 2004. - № 4.

31.Рассказов С.В. , Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании // Финансовый менеджмент. - 2002. - № 4.

32. Рассказова А.Н. Экономическая добавленная стоимость как метод управленческого консалтинга // Финансовый менеджмент. - 2003. - № 2.

33. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? // ЖУК. - 2004. - № 5.

34. Федотова М.А., Тазихина Т.В. Современные модели и методы оценки стоимости бизнеса // Аудиторские ведомости.-2006.-№1.

35. Хазанова В. Управление стоимостью бизнеса. Этапы большого пути.// Директор. - 2004. - № 6.

36. Шичков А.Н. Управление технологическими инновациями на основе стоимости // Финансы и кредит. - 2004 .- №17.

37. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости // Финансовый менеджмент.-2003.-№6.

38. Arnold G. 2000. Tracing the development of value based management. In: Arnold G.,Davies M. (eds). Value Based Management. Context and Application. John Wiley & Sons: N.Y.

39. Cooper S. Shareholder wealth or societal welfare: A stakeholder perspective. 2000. In: Arnold G., Davies M. (eds). Value Based Management. Context and Application. John Wiley & Sons: N.Y.

40. Stewart B. The Quest For Value: a Guide for Senior Managers. - New York: Harper Collins Publishers, 1991.

41. Svendsen A., Boutilier R., Abbott R., Wheeler D. 2001. Measuring the Business Value of Stakeholder Relationships. Part 1. The Center of Innovation in Management: Toronto.

42. Myers R. Metric Wars // CFO Magazine, October, 1996 / Birchard B. and Nyberg A. On Further Reflection // CFO Magazine, March 2001.

43. Tatcher M. All about EVA // People Management - 2004. - №4.

44. http://www.cfin.ru/finanalysis/value/manage_companyvalue.shtml

45. http://www.deloshop.ru/id=119 Эффективное ведение бизнеса

46.http://www.smartcat.ru/p_plant/books/book_127/Page5.shtml Ваганов А.П. Готовимся к продаже: повышение стоимости компании

47. http://www.vmgroup.ru / Ларионова Е. Экономическая добавленная стоимость

Приложение 1

Развитие парадигмы определения стоимости и эффективности деятельности фирмы

Приложение 2

Рис. 1 - Основные факторы, формирующие EVA

Приложение 3

Рис. 2 - Влияющие факторы и алгоритм расчета EVA