Разработка стоимостных методов оценки эффективности менеджмента компании

Размещено на http://www.allbest.ru/

РАЗРАБОТКА СТОИМОСТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ



СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ

1.1 Понятие и сущность стоимостного метода оценки

1.2 Виды стоимостных методов оценки

1.3 Критерии стоимостных методов оценки

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ (НА ПРИМЕРЕ ООО «ЗАВОД СТРОЙТЕХНИКА»)

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «ЗАВОД СТРОЙТЕХНИКА»

2.2 Финансово-экономический анализ предприятия

2.3 Общая оценка финансового состояния и рыночной стоимости предприятия

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ

3.1 Действующая оценка стоимости

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ



ВВЕДЕНИЕ

Оценка стоимости - это целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка. Управление (менеджмент) - это основа успешной работы предприятия. Особенностью современного менеджмента является его направленность на эффективное ведение хозяйства в условиях дефицитности ресурсов, постепенное уменьшение регулирования производства административными методами, интенсификация производства. Менеджмент затрагивает все сферы деятельности организации. Современные условия экономического кризиса ставят компании в экстремальные условия выживания, стимулируя тем самым к повышению уровня управления своей деятельностью. Насколько эффективно такое управление, возможно, определить с помощью оценки эффективности менеджмента компании.

Актуальность исследования состоит в разрешении проблемы оценки компаний, получении достоверной и объективной информации о реальной стоимости компаний, которая искажается в силу недооценки стоимости давно функционирующих компаний, а также под воздействием экономического кризиса. Сложной проблемой становится и определение лучшего стоимостного метода оценки эффективности менеджмента компании, соответствующего существующей экономической ситуации.

Исходя из актуальности и степени изученности данной проблемы, была сформулирована тема и все исследовательские параметры.

Тема: «Разработка стоимостных методов оценки эффективности менеджмента компании (на примере ООО «Завод Стройтехника»)».

Цель: теоретическое обоснование и проведение оценки эффективности менеджмента компании при помощи одного из стоимостных методов.

Объект: эффективность менеджмента компании (на примере ООО

«Завод Стройтехника»).

Предмет: стоимостной метод оценки эффективности менеджмента компании (на примере ООО «Завод Стройтехника»).

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1.Изучить понятие и сущность стоимостного метода оценки; 2.Рассмотреть виды стоимостных методов оценки; 3.Определить критерии стоимостных методов оценки;

4.Дать организационно-экономическую характеристику компании; 5.Провести анализ организационной структуры управления компании; 6.Провести анализ эффективности менеджмента компании; 7.Разработать мероприятия по совершенствованию эффективности

менеджмента компании;

8.Произвести расчет экономической эффективности от предложенных мероприятий.

При выполнении выпускной квалификационной работы использованы научные труды отечественных и зарубежных авторов таких, как: А. Дамодаран, М. Скотт, Т. Коллер, Т. Коупленд, П. Фернандес, Ю. Бригхэм, М. Эрхардт, К. Уолш, Т. Коупленд, Э.А. Маркарьяна, В.В. Ковалева, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, В.Г. Когденко, Т.В. Тепловой и многих других. Периодические экономические издания «Финансовый менеджмент», «Финансы», «Экономист, «Консультант директора», «Бюллетень финансовой информации». Интернет-ресурсы, справочно-правовые системы «Консультант-Плюс» и «Гарант», бухгалтерская финансовая отчетность ООО «Завод Стройтехника».

Методы исследования: подбор научных трудов, монографий отечественных и зарубежных авторов, их анализ, синтез, обобщение различных теорий, описание результатов исследования, оценка, проективный метод.

Практическая значимость: результаты исследования могут быть использованы студентами высших учебных заведений, а также сотрудниками компаний для повышения уровня профессиональной компетентности.

База исследования - организационная структура управления и бухгалтерская финансовая отчетность за 2012-2014 гг. компании ООО «Завод Стройтехника».

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.



ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА КОМПАНИИ

1.1 Понятие и сущность стоимостного метода оценки

В условиях рыночных отношений финансовая работа на предприятии, прежде всего, направлена на создание финансовых ресурсов для развития, в целях обеспечения роста рентабельности, инвестиционной привлекательности, то есть улучшение финансового состояния предприятия и его стоимости. Отсюда возникла потребность в правильном определении и оценке реального финансового состояния предприятия, так как это имеет огромное значение не только для самих субъектов хозяйствования, но и для многочисленных акционеров, особенно будущих потенциальных инвесторов. Понимание важности управления стоимостью пришло в экономику в начале 20 века. Изначально, в 60-е годы 20 века успехом компании и одновременно главной целью ее было расширение экономического присутствия на рынках товаров, работ и услуг. Затем уже в 80-е гг. сознание экономистов переключалось на понимание главной цели как максимизация прибыли любой ценой. Вначале 90-х гг. задачей стало повышение стоимости инвестиций, направляемых на предприятие. Наконец, только в 2000-е гг. стало понятно, что теперь значимым становится управление стоимостью, концепция управления стоимостью базировалась и базируется на том, что любое действие предприятия и любая микро цель должна быть направлена на создание новой стоимости и ее добавления к уже существующей.

Создание стоимости, или увеличение ценности, является ключевым критерием в концепции стоимостного управления (value based management - VBM). Эта концепции в настоящее время считается общепринятой в бизнес - среде и выступает стандартом корпоративного управления. Управление стоимостью впервые получило широкое применение в 1980-х гг. в США.

Представляя собой очередную ступень в эволюционной цепочке развития экономической науки, она является наиболее совместимой с существующими гипотезами и базовыми концепциями финансового менеджмента. Заслуженное признание в области управления стоимостью получили работы таких специалистов, как А. Дамодаран, М. Скотт, Т. Коллер, Т. Коупленд, П. Фернандес, Ю. Бригхэм, М. Эрхардт и др. Среди российских авторов можно выделить работы В.В. Ковалева, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, В.Г. Когденко, Т.В. Тепловой и др.

Стоимостное управление на предприятии сегодня в условиях экономического кризиса имеет особую значимость. Многие предприятия в России находятся на грани банкротства, данные процессы вызваны как складывающейся негативной ситуацией на общемировом рынке и в экономике страны, так и неэффективностью управления, частью которого является стоимостный менеджмент.

Структура предприятий подвергается постоянным изменениям, происходят реструктуризация, слияния и поглощения, многие предприятия изменяют организационные формы. Зачастую на предприятиях запускают процедуру банкротства для избавления от бремени кредитов и задолженностей, взятых ранее. При этом становится ясно, что управление стоимостью приобретает актуальное значение.

Существует как минимум две причины оценки стоимости предприятия: 1.Любое предприятие содержит в себе некоторую стоимость, потому при его продаже, ликвидации, банкротстве его стоимость должна быть оценена;

2.Управление на предприятии, носящее среднесрочный и долгосрочный характер.

Зачастую вторая причина остается в тени, поскольку не всегда у управляющего существует мнение относительно целесообразности направления средств на оценку стоимости предприятия и ее контролирование, стремление усовершенствовать стоимостные параметры, пока в этом не настает крайняя необходимость.

В основе концепции стоимостного управления (value based management) лежат ключевое понятие стоимости и факторы, ее определяющие. Оригинальное обозначение value имеет в русском языке множество значений и, как правило, переводится как акционерная стоимость, потребительская стоимость, справедливая стоимость, рыночная стоимость, ценность. Различная трактовка термина определяется не только особенностями перевода, но и сложившимися в экономической науке подходами к раскрытию содержания категории «стоимость».

К базовым концепциям стоимости относятся трудовая теория стоимости, нашедшая отражение в исследованиях А. Смита, Д. Рикардо, У. Петти, К. Маркса, теория предельной полезности Г. Госсена, Ф. Визера, К. Менге, теория рыночного ценообразования А. Маршалла и др. Каждая из этих теорий акцентирует внимание на определенной группе факторов, объясняющих и определяющих объективную величину стоимости товара: общественно необходимые затраты труда, полезность и ценность, издержки, спрос и предложение. Современная методология оценки объектов собственности предлагает учесть все фундаментальные факторы стоимости путем применения доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости.

Несмотря на наличие различных видов стоимости, указанных в международных стандартах оценки (рыночная, потребительская, инвестиционная, стоимость действующего предприятия, страховочная, облагаемая, утилизационная, ликвидационная, специальная, справедливая, амортизационная, переоцененная стоимость, стоимость перспективной отдачи, чистая стоимость реализации и эффективная стоимость), в международных стандартах финансовой отчетности (справедливая, балансовая, остаточная, возмещаемая стоимость и др.), в федеральных стандартах оценки (рыночная, инвестиционная, ликвидационная, кадастровая), для реализации концепции УВМ оценке подлежит именно рыночная стоимость бизнеса.

В соответствии с федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)» под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Из всех видов стоимости именно оценка рыночной стоимости осуществляется с применением всех трех подходов к оценке, что позволяет выявить и максимально учесть все факторы стоимости.

Доходный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Стоимость бизнеса определяется исходя из принципа ожидания, и является функцией следующих факторов:

V = f(CF,t,i),

где CF - фактические и прогнозируемые денежные потоки компании; t - период, на который строится прогноз денежных потоков;

i - ставка дохода на инвестированный капитал, обеспечивающий покрытие всех рисков компании.

Для оценки стоимости бизнеса в рамках доходного подхода применяются:

1 .Метод дисконтированных денежных потоков - основан на прогнозировании денежных потоков, остаточной (терминальной) стоимости к концу прогнозного периода и приведении данных прогнозов к моменту оценки по рассчитанной ставке дисконта;

2 .Показатель экономической добавленной стоимости (EVA) - основан на бухгалтерской оценке инвестированного капитала с определенными поправками и представляет собой разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала;

3 .Показатель акционерной добавленной стоимости (SVA) - основан на рыночной стоимости инвестированного капитала и определяется разницей между ростом стоимости капитала компании и инвестициями, обеспечившими данный рост;

4 .Метод реальных опционов - основан на вероятностном прогнозе доходов с учетом отдельно оцениваемых предпринимательских возможностей (опционов).

Оценивая прикладные особенности использования отмеченных методик, необходимо отметить, что преимущество методик, основанных на использовании дисконтированных денежных потоков, заключается в том, что они отражают внутреннюю стоимость предприятия, и оценка в целом свободна от манипулирования рыночными показателями. Рассматривая прибыль как бухгалтерский показатель, нельзя обойти вниманием тот факт, что даже если компания показывает отличные результаты в своей отчетности, рынок не всегда оценивает ее должным образом, поскольку, как показывает мировой опыт, рынок устремлен в будущее и ориентирован, прежде всего, на долгосрочные результаты. Таким образом, модели дисконтирования денежных потоков, в основе которых лежит оценка ценности компании с учетом инвестиционного потенциала и стратегических ориентиров, лучше согласованы с поведением рынка, чем модели, основанные на бухгалтерской прибыли.

Использование доходного подхода при оценке стоимости компании дополнительно сопровождается существенными ограничениями. Во-первых, анализ будущих денежных потоков точен настолько, насколько точен прогноз этих самых потоков. Во-вторых, ошибки, связанные с определением фундаментальных переменных и средневзвешенных затрат на капитал, влекут за собой ошибки в оценке (например, увеличение ставки дисконта на 10% от базовой величины приводит к 30%-ному снижению стоимости).

Несмотря на недостатки доходного подхода к оценке бизнеса, именно его применение позволяет идентифицировать фундаментальные аспекты, которые являются источниками роста благосостояния собственников, а не его разрушения. Рассматривая ценность компании как приведенную стоимость ожидаемых денежных потоков, как от установленных активов, так и от будущего роста, дисконтированных по стоимости капитала, специалисты выделяют такие основные характеристики действий, направленных на создание стоимости, как снижение риска, увеличение

темпов роста компании, а также увеличение денежных потоков от существующих инвестиций.1

Для более детального исследования факторов стоимости бизнеса (операционной эффективности, инвестиционной и финансовой активности) и обоснования стратегических решений по его развитию целесообразно применение моделей декомпозиции факторов стоимости бизнеса, обеспечивающих анализ всей цепочки создания стоимости, предложенных М.В. Мельник, В.Г. Когденко.2 Поскольку влияние рентабельности инвестированного капитала на стоимость бизнеса существенно превосходит влияние других первичных факторов стоимости, справедливо представлена двухуровневая композиция данного показателя, что позволяет анализировать эффективность решений в рамках маркетинговой и операционной деятельности, оценивать цепочку создания стоимости, начиная с процесса снабжения и заканчивая процессом реализации и погашения дебиторской задолженности. Предложенная этими авторами методика прогнозного анализа может быть дополнена применением метода реальных опционов для этапа оценки стоимости бизнеса.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения всех понесенных издержек с учетом источников их финансирования. Таким образом, ключевыми факторами стоимости в этом случае являются овеществленные в активах предприятия затраты прошлого труда. Данный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивого дохода. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.).

К методам затратного подхода относятся метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из стоимости активов предприятия суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Поскольку балансовая стоимость активов и обязательств предприятия в силу множества причин не соответствует рыночной стоимости, требуется корректировка показателей баланса предприятия. Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности с применением соответствующего активу методологического инструментария. На следующем этапе выполняются корректировка и оценка текущей стоимости обязательств. Далее из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, что позволяет получить предварительную величину рыночной стоимости компании.

Применение методики определения стоимости чистых активов целесообразно при оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами.

Метод ликвидационной стоимости (стоимости неработающего предприятия) основан на оценке рыночной стоимости активов и обязательств с учетом затрат на ликвидацию. Метод целесообразно применять, когда предприятие находится в процедуре несостоятельности (например, конкурсного производства), либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и приносить собственнику приемлемый доход. Особенностью данного метода является факт вынужденности продажи, что обеспечивает оценку ликвидационной, а не рыночной стоимости.

При стоимостном управлении итоговые и промежуточные результаты затратного подхода необходимы для выявления избыточных и нефункционирующих активов, для оценки качества управления активами и определения эффективной структуры задолженности. Зачастую отдельная оценка активов позволяет обосновать иной, более эффективный, вариант их использования, обеспечивающий не только максимизацию стоимости самого актива, но и его вклад в стоимость бизнеса.

Существенным недостатком затратного подхода является невозможность учета такого важного фактора, как гудвилл - нематериального актива, который может быть наиболее ценным из всех составляющих имущества предприятия, обеспечивающим его конкурентные преимущества.

Сравнительный подход к оценке бизнеса представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами-аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах.

Сравнительный подход позволяет получить приближенную к рыночной оценку, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как для применения данного подхода требуется достоверная информация о недавних продажах сопоставимых объектов. Действенность подхода снижается в случае, если сделок было мало, либо момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; либо если рынок очень нестабилен, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на принципе замещения: предполагается, что рыночная цена предприятий отражает объективную оценку всего потенциала, достижений и перспектив, как предприятий, так и отрасли. Поэтому делается предположение, что у аналогичных предприятий соотношение между ценой компании и основными результирующими показателями (мультипликаторами) должно совпадать.

Применение рыночных мультипликаторов к соответствующему результирующему показателю оцениваемой компании и обеспечивает оценку стоимости сравнительным подходом. При этом в зависимости от характеристик оцениваемого объекта различаются и методы оценки.

Метод рынка капитала применяется для оценки неконтрольного пакета акций, поскольку мультипликаторы по аналогам рассчитываются из текущих котировок акций на фондовом рынке.

Метод сделок ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций, что позволяет определить стоимость полных прав контроля.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых специальными аналитическими организациями соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Эти отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями.

Примерами мультипликаторов, применяемых в методе рынка капитала и методе сделок, могут выступать такие коэффициенты, как «цена/прибыль», «цена/денежный поток», «цена/выручка от реализации», «цена/балансовая стоимость», «инвестированный капитал/ЕВIТDА» и др. Данные показатели позволяют стандартизировать рыночные цены, чтобы организации были сравнимы.

Некоторые авторы выступают с критикой данной модели, так как фундаментальные переменные, составляющие базис стоимости предприятия, могут игнорироваться, или из-за использования различных подходов к бухгалтерскому учету стоимостная оценка может заметно смещаться. Чтобы избежать подобных методологических ограничений, специалистами предлагаются следующие рекомендации:

- определение согласованного и единообразно измеренного мультипликатора (выбор того или иного мультипликатора зависит от объекта оценки);

- составление перекрестного распределения (по множествам объектов-аналогов) мультипликатора на всем рынке (вычисление показателей описательной статистики позволяет объективно взглянуть на сложившуюся на рынке ситуацию, а также определить переоцененные и недооцененные фирмы);

- анализ фундаментальных переменных, определяющих мультипликатор;

- смягчение различий между «подходящими» фирмами.

Применение одного из трех методов смягчения различий (субъективная корректировка, модификация мультипликатора и построение регрессионной модели) позволяет сгладить значения и объективно оценить компанию.

У сравнительного подхода есть и недостатки. То, что оценку можно провести с меньшим числом предпосылок, что сформированные рынком цены отражают многие параметры деятельности организации (риск, рост, потенциал компании), позволяет говорить об удобстве данной модели. Однако сложность определения сопоставимой фирмы и вероятность переоценки компании (вследствие спекулятивных факторов) говорят о необходимости использования сравнительной оценки с определенными допущениями. Стоит также отметить, что ограничения, характерные для отечественного финансового рынка (барьеры входа и выхода, асимметричность информации, тенденция делистинга игроков и т.д.), приводят к существенным искажениям стоимостных индикаторов показателей отечественных компаний.

Безусловно, выбор конкретного мультипликатора зависит от характеристик бизнеса и его отраслевых особенностей. На выбор мультипликатора также влияет период, в течение которого консолидируются данные о базе и рыночной стоимости показателей в мультипликаторе.

Необходимо отметить, что авторитетные оценщики предлагают использовать так называемые форвардные мультипликаторы, которые отражают будущие показатели прибыли предприятия, при этом предпочтение отдается мультипликатору «ценность предприятия/ЕВIТDА», поскольку проводить манипуляции с ним довольно сложно (это обусловлено устойчивостью к изменениям в структуре капитала). Однако существует и другая точка зрения относительно данного вопроса. Авторы статьи о применимости использования различного типа мультипликаторов высказывают мнение о том, что мультипликаторы, основанные на использовании балансовой стоимости предприятия, лучше всего подходят для оценки фирм и предлагают использовать комбинированные мультипликаторы.

Информативность оценочных мультипликаторов для стоимостного управления бесспорна, что обусловило их повсеместное применение. Так, мультипликатор «цена/прибыль» показывает срок окупаемости вложений в акции, а мультипликатор «цена/балансовая стоимость» характеризует размер премии, уплачиваемой сверх суммы, инвестированной в бизнес. Сравнивая мультипликаторы анализируемой компании с рыночными, мультипликаторами конкурентов, можно оценить эффективность менеджмента, выявить ценность, определяемую инвесторами на основе принимаемых компанией стратегических решений и т.д.

Согласование полученных по трем подходам значений стоимости позволяет определить величину оцениваемой стоимости. При этом вид определяемой стоимости зависит от того, на каком этапе реализации стратегии управления стоимостью и для каких целей выполняется оценка.



1.2 Виды стоимостных методов оценки

Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно используются на практике и развиваются методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной добавленной стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Указанный подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью, или VBM- менеджмента (VBM - Value Based Management).

В основе VBM лежит управление на основе интегрированного финансового показателя - стоимости компании. Успешно зарекомендовали себя ранее и продолжают использоваться система Дюпона, известная в российской практике как факторный анализ, показатели прибыли на акцию EPS, дохода от инвестированного капитала ROI, отдачи собственного капитала ROE, доходности чистых активов RONA и другие. Существенный недостаток многих из них заключается в ориентации на данные отчетности прошлых периодов; в ряде ситуаций они отражают интересы не владельцев, а менеджеров различных уровней. Появившиеся в середине 80-х годов прошлого века методы VBM-подхода призваны устранить эти и ряд других проблем.

На стыке функций менеджмента и финансов возник финансовый менеджмент. VBM-подход относится к продвинутому (Advanced) финансовому менеджменту. В зависимости от значимости финансовых показателей в нем выделяются две группы методов. Финансовый уклон характерен для экономической добавленной стоимости (EVA), добавленной стоимости акционерного капитала (SVA), доходности инвестиций на основе потока денежных средств (CFROI), добавленной стоимости потока денежных средств (CVA), опционного ценообразования (OPM) и некоторых других. Однако, как отмечается в некоторых работах,5 рекомендации аналитиков примерно на 30% исходят из нефинансовых критериев - принимая во внимание качество менеджмента, его способность реализовывать выбранную стратегию. Указанные особенности, наряду с финансовыми показателями, позволяют учесть в большей степени приближенный к управленческому мышлению метод сбалансированной системы показателей BSC.

ROA «расщепляется» на рентабельность и оборачиваемость активов, которые далее детализируются до отдельных факторов стоимости более низких уровней. Таким образом, каждому уровню менеджмента соответствуют свой набор коэффициентов и пределы их изменения за определенный период. Далее приводится краткое изложение основных методов, составляющих современный VBM-подход.

1 .Метод экономической добавленной стоимости (EVA). Модель экономической добавленной стоимости EVA является одной из наиболее часто используемых среди первой группы VBM-методов; под иными незапатентованными названиями известны аналоги. Как уже упоминалось, чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности управления. Так, доходы и затраты капитала на их получение вычисляются и принимаются во внимание, надо полагать, на каждом предприятии, но они существуют обособленно друг от друга. Наличие связи между ними подразумевается, но не включается жестко в рамках единого критерия. Новый показатель EVA оценивает доходы (NOPAT) и одновременно учитывает капитал, использованный для получения этих доходов. Вторая из названных составляющих выступает как бы в роли обратной связи, автоматически ограничивая стремление получить прибыль любой ценой. Один из вариантов (именно вариантов) формулы EVA выглядит следующим образом:

EVA = NOPAT - Плата за капитал = (ROTA - WACC)*TA,



где ROTA - доходность совокупных активов (TA); WACC - средневзвешенные затраты на капитал.

Показатель ROTA представляется аналогично методике Дюпона - в виде дерева факторов стоимости. Затраты на капитал WACC учитывают пропорции и рыночную стоимость использованных собственных и заемных средств, связанные с ними риски, а также риски, присущие данному предприятию - как внешние, так и внутренние, покупку, аренду или лизинг основных средств.

2 .Метод добавленной стоимости потока денежных средств (CVA). В методе CVA выделяются стратегические и нестратегические инвестиции. Расходы, цель которых состоит в поддержании первоначальной акционерной стоимости существующих бизнесов, рассматриваются как издержки; в отличие от стратегических, они не создают стоимость. По замыслу авторов CVA, такое разделение позволяет менеджерам отвлечься от излишних

«повседневных» деталей и неточностей бухгалтерских правил учета применительно к управлению и сосредоточить внимание на перспективных планах развития компании. Синонимом CVA является аббревиатура RCF (Residual Cash Flow - остаточный денежный поток), то есть остаточные денежные потоки, генерируемые инвестициями. В целом CVA включает концепции остаточного дохода (Residual Income) и операционного денежного потока. Известны несколько методик расчета CVA. Показатель CVAi за i-й период есть разность операционного денежного потока компании OCFi (Operating Cash Flow) и требуемого потока OCFDi (Operating Cash Flow Demand), необходимого для удовлетворения требований инвестора по стратегическим инвестициям. Элементы потока OCFDi формируются таким образом, чтобы их суммарная дисконтированная величина (NPV) за вычетом стратегических инвестиций равнялась нулю. В достаточно общем виде OCFi составляют операционная прибыль EBDITi (Earnings Before Depreciation Interest and Tax - прибыль до учета амортизации, выплаты процентов и налогов), положительное или отрицательное изменение рабочего капитала DWCi (Working Capital), из которых вычитаются нестратегические инвестиции Ii'. Показатель EBDIT позволяет в некоторой степени сгладить сохраняющиеся различия российских бухгалтерских правил и международных стандартов.

3 .Метод добавленной стоимости акционерного капитала (SVA). Метод SVA оценивает приращение акционерной стоимости капитала. Это приращение есть разность между акционерной стоимостью капитала, образуемой будущими инвестициями, и акционерной стоимостью капитала, созданной прошлыми инвестициями (в упрощенном виде - балансовой стоимостью акционерного капитала):

SVA = АСК - БСАК,

где АСК - Акционерная стоимость капитала, образуемая будущими инвестициями;

БСАК - Балансовая стоимость акционерного капитала. Алгоритм расчета SVA включает, в общем случае, четыре этапа.

На первом этапе, при проведении оценки прошлой деятельности, на базе финансовой отчетности выявляются факторы эффективности управления и рассчитываются исходные показатели, необходимые для прогноза чистого денежного потока (ЧДП) будущей деятельности.

В процессе прогнозирования проводится корректировка показателей с целью выделения функционирующих активов и прогноз статей баланса, оптимизация чистого денежного потока путем управления налогообложением, оценка эффективности инвестиционных проектов. Определяются инвестиции в основные средства и оборотный капитал, потребность во внешнем финансировании, внутренний инвестиционный потенциал компании, структура капитала с целью максимизации ЧДП.

Оценка затрат на капитал (WACC) предполагает:

- поиск, оценку и минимизацию внешних и внутренних корпоративных рисков, включающие выявление потенциальной угрозы со стороны конкурентной среды и оценку влияния на стоимость компании изменения макроэкономических и конкурентных факторов;

- оценку доли собственного и заемного капитала с учетом анализа их оптимальной структуры;

- определение стоимости затрат на собственный и заемный капитал;

- выявление факторов минимизации WACC.

4 .Метод доходности инвестиций на основе потока денежных средств (CFROI). Показатель CFROI (Cash Flow Return on Investment), используемый в одноименной модели оценки стоимости компании, в упрощенном представлении напоминает показатель IRR. Среди основных «проводников» CFROI указываются HOLT Value Associates. Для расчета необходимо знать элементы валового денежного потока GCF, генерируемого в течение N лет первоначальными валовыми инвестициями GI, и ликвидационную стоимость SV; в исходных данных учитывается инфляция. В отличие от SVA, EVA и CVA, показатель CFROI измеряет относительный, а не абсолютный доход компании по существующим инвестициям.

При расчете GCF используется операционный денежный поток после вычета налогов, который реализуется добавлением неденежных затрат к операционной посленалоговой прибыли, то есть:

GCF = NOPAT + АОА + АНМАдр. + НРдр.,

где АОА - амортизация основных активов;

АНМАдр. - амортизация других нематериальных активов; НРдр. - другие неденежные расходы.

SV = ТА - ТО + З + ДНА,

где ТА - текущие активы; ТО - текущие обязательства; З - земля;

ДНА - другие неамортизируемые активы.

Вычисление значения GI осуществляется суммированием накопленных неденежных расходов и чистых активов:

GI = СА - ТО + НА + ПИ,

где СА - совокупные активы; НА - накопленная амортизация; ПИ - поправка на инфляцию.

Подобные вычисления позволяют лучше отразить совокупную стоимость инвестиций безотносительно к их возрасту. Экономический срок службы активов (число периодов N) представляет собой полезный срок службы неамортизируемых активов. В первом довольно грубом приближении:

N = GI / АОА,

Наконец, последняя переменная величина SV в методе CFROI есть неамортизируемая доля активов, обычно это - чистый рабочий капитал и земля.

Указанные переменные позволяют записать потенциал создания стоимости (VCS - Value Creation Score) в виде:

VCS = SPREADcfroi * SPREADgrowth - EXCESSgrowth,

VCS компании оценивается высоко, если она имеет сбалансировано растущую базу капитала и большую величину CFROI. Наоборот, компания имеет отрицательный потенциал при растущей базе капитала, но CFROI меньше стоимости капитала. Возможны различные сочетания указанных трех показателей, которым соответствуют определенный знак и величина VCS.

Общим недостатком рассмотренных выше моделей VBM является субъективность расчетов необходимых величин (особенно это относится к определению прогнозных потоков и числу необходимых поправок), их неадаптированность к постоянно изменяющейся российской финансовой отчетности и условиям хозяйствования. Без соответствующих численных исследований и статистических наблюдений в настоящее время затруднительно дать четкие рекомендации по выбору конкретного метода применительно к различным стратегиям роста компании, текущим и предполагаемым состояниям внешней рыночной среды. Каждый метод содержит свои «плюсы» и «минусы», вследствие чего обычно рекомендуется использовать их комбинацию (скажем, EVA, SVA и CFROI) с последующим сравнительным анализом результатов.

5 .Метод опционного ценообразования (OPM). Оценка стоимости компании на основе модели OPM (Option Price Model - модель опционного ценообразования) наиболее насыщена сложным математическим аппаратом. Применение стохастических дифференциальных уравнений в некоторой степени решает проблему субъективности прогноза денежных потоков, характерную для иных методов. Когда акционеры берут в долг (D), это соответствует приобретению опциона «колл», срок исполнения которого истекает в момент отдачи D. Пусть приведенная рыночная стоимость компании составляет V. Если деятельность фирмы была успешной, то выигрыш акционеров составит S = V - D > 0, а выплата долга означает выкуп активов у кредиторов. В противном случае имеет место банкротство S = 0, когда активы переходят к кредиторам. Таким образом, функция выплаты по рассмотренному опциону есть S = max (V - D,0).

6 .Метод сбалансированной системы показателей (BSC). Альтернативным рассмотренным считается метод сбалансированной системы показателей BSC. Здесь деятельность предприятия рассматривается комплексно по четырем аспектам: финансовому, позиции потребителей, внутрифирменным процессам, обучению и развитию персонала. Они должны обеспечивать развернутые ответы на следующие вопросы:

- как оценивают предприятие владельцы (с финансовой точки зрения);

- каково мнение о компании ее потребителей;

- какие внутрифирменные процессы позволят обеспечить предприятию исключительное положение на рынке;

- каким образом персонал может помочь добиться улучшения положения компании.

В соответствии с BSC каждый аспект раскрывается по единой форме- шаблону для предприятия в целом, его деловых единиц и подразделений; в идеале доходят до индивидуального. Шаблон включает формулировку множества разнообразных целей и задач, меру измерения каждого результата, плановые цифры и перечень необходимых для их достижения мероприятий.

Таким образом, в дополнение к существовавшей несколько лет назад на предприятиях практике директивного скрупулезного оперативного и стратегического планирования VBM-подход вносит факторы временной стоимости денег, риска и жесткое требование непрерывного контроля эффективности используемого инвестированного капитала. Учет данных аспектов фактически раскрывает деятельность менеджмента в иной плоскости, качественно дополняющей традиционный финансовый и риск- анализ при оценке инвестиционной привлекательности предприятия, принятии решений о выдаче кредитов банками и вознаграждении персонала.

Финансовый анализ подразумевает оценку финансового состояния предприятия - это состояние экономического субъекта, характеризуемое наличием у него финансовых ресурсов, обеспечением денежными средствами, необходимыми для хозяйственной деятельности, поддержания нормального режима функционирования, осуществления денежных расчетов с другими субъектами. Основная цель анализа финансового состояния - получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия. Для финансового анализа в дипломной работе применим методику Савицкой Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности». Данная методика включает:

1) Анализ структуры актива и пассива баланса;

2) Оценка взаимосвязи актива и пассива баланса. Оценка финансовой устойчивости;

3) Оценка стоимости капитала;

4) Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала;

5) Анализ платежеспособности и кредитоспособности;

6) Оценка запаса финансовой устойчивости.

Одним из элементов финансовых отчетов служат активы - ресурсы, контролируемые организацией, использование которых возможно вызовет в будущем приток экономических выгод. В процессе анализа необходимо сопоставить темпы роста оборотных активов с темпами роста внеоборотных активов. Изучается структура оборотного капитала, его размещение в сфере производства.

Пассив баланса отражает отношения, возникающие в процессе привлечения средств. Анализ состава и структуры пассива баланса позволяет установить виды, структуру и специфику источников финансирования.

Анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования организации, определения ее рыночной и финансовой устойчивости. Различают четыре типа финансовой устойчивости предприятия, которые характеризуются различной степенью риска и различным уровнем затрат на финансирование



Таблица - Характеристика типов финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Источники финансирования запасов	Оценка риска и затрат на финансирование
1	2	3
Абсолютный	Собственные средства	оборотные	Минимальный риск, самые высокие затраты на финансирование (собственный капитал самый дорогой источник, к тому же оплачиваемый из чистой прибыли)
Нормальный	Собственные средства и обязательства	оборотные долгосрочные	Низкий риск, достаточно высокие затраты на финансирование
Неустойчивый	Собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы	Риск достаточно высокий, если предприятие недостаточно кредитоспособно и возможны проблемы с возобновлением краткосрочных кредитов и займов, затраты на финансирование достаточно высокие
Кризисный	Собственные оборотные средства,долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы,кредиторская задолженность	Риск самый высокий, если есть проблемы с возобновлением кредитов и займов и если кредиторская задолженность сформирована перед недружественными организациями; затраты минимальны

Таким образом, методика анализа финансового состояния предприятия включает в себя следующие основные этапы: анализ структуры активов и пассивов; оценка финансовой устойчивости; анализ ликвидности баланса и платежеспособности; анализ кредитоспособности предприятия, анализ прибыли, рентабельности и деловой активности; балльная оценка финансового состояния предприятия, анализ вероятности банкротства.

1.3 Критерии стоимостных методов оценки

Критерий - это важнейший отличительный признак, характеризующий качественные стороны явления, его сущность. Он выступает выражением цели многогранного процесса менеджмента. При этом в практической деятельности используется не сам критерий, а построенная на его основе система показателей, каждый из которых должен в определенной мере отражать элементы рассматриваемого процесса. Критерий и показатель тесно взаимосвязаны: научно обоснованный выбор критерия в значительной степени обусловливает правильный выбор системы показателей. И наоборот, качество показателя определяется тем, насколько полно и объективно он характеризует принятый критерий.

Итак, критерий эффективности - это показатель, выражающий главную меру желаемого результата, которая учитывается при рассмотрении вариантов решения.

Критерий эффективности управления определяется не только оптимальностью функционирования объекта управления, но и должен характеризовать качество труда в управляющей системе, экологическую и социальную эффективность.

Рыночная состоятельность складывается из следующих критериев эффективности:

-соотношение реализованной продукции и товарной продукции;

-доля рынка;

-темп изменения физического объема производства;

-конкуренты;

-диверсификация продукции;

-диверсификация клиентуры;

-физический спрос на продукцию;

-профессиональный состав кадров;

-соотношение изменения доли рынка и изменение емкости рынка;

-соотношение обновления и выбытия основных производственных фондов;

-доля материальных затрат в себестоимости продукции;

-соотношение коэффициента оборота по приему в % и коэффициента оборота по выбытию в %;

-поставщики ОПФ;

- поставщики сырья и материалов;

-соотношение изменения цен на сырье и материалы и изменения цен на готовую продукцию.

Рыночная состоятельность предполагает достижение рыночной конкурентоспособности предприятия, приобретение и использование им конкурентных преимуществ, обеспечение сбыта достаточного объема продукции.

Финансовая состоятельность раскрывается следующими критериями эффективности работы предприятия:

-рентабельность продаж;

-рентабельность активов;

-рентабельность собственного капитала;

-запас финансовой прочности;

-соотношение накопления и утраты собственного капитала;

-профессиональный состав кадров;

-платежеспособность;

-соотношение результатов оценки рыночной стоимости собственного капитала (внешний износ);

-коэффициент структуры капитала.

Финансовая состоятельность показывает, насколько эффективна работа предприятия в области финансового управления. Она напрямую влияет на стоимость предприятия, может сильно пошатнуть показатели стоимости в случае финансового кризиса.

Для установления типа финансовой устойчивости с целью выявления стоимости можно использовать следующую систему уравнений [34, с.101].

Абсолютная финансовая устойчивость (10):

З < СОС,

где З - запасы и НДС по приобретенным ценностям; СОС - собственные оборотные средства.

Абсолютная устойчивость финансового состояния - все запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Состояние абсолютной финансовой устойчивости на практике встречается редко. Она не является идеальной, так это свидетельствует о неумении руководства предприятия использовать внешние источники для финансирования текущей деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость:

СОС < З < СОС + ДО,

где ДО - долгосрочные обязательства.

Нормальная устойчивость финансового состояния - все запасы и затраты полностью покрываются «нормальными» источниками финансирования: собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами. Выполнение соотношения (11) гарантирует платежеспособность предприятия.

Неустойчивое финансовое состояние:

СОС + ДО < З < СОС + ДО + КК,

где КК - краткосрочные кредиты и займы.

Неустойчивое финансовое положение - все запасы и затраты покрываются за счет всех источников покрытия. Предприятие имеет возможность восстановить платежеспособность за счет кредитов банка под товарно-материальные ценности с учетом сумм, зачтенных банком при

кредитовании. Финансовая устойчивость является допустимой, если величина привлекаемых кредитов и займов не превышает суммарной стоимости производственных запасов, включая готовую продукцию.

Кризисное финансовое состояние:



З > СОС + ДО + КК,

Таблица - Относительные показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя	Порядок расчета	Влияние изменений на финансовое положение предприятия	Норматив
1	2	3	4
Коэффициент обеспеченности СОС	СОС / Оборотные средства	Характеризует степень обеспеченности предприятия СОС, необходимую для финансовой устойчивости	0,1 - 0,5
Коэффициент обеспеченности запасов оборотными средствами	СОС / Запасы	Показывает, в какой степени материальные запасы обеспечены собственными средствами или нуждаются в привлечении заемных средств	0,6 - 0,8
Коэффициент маневренности собственного капитала	СОС / Собственный капитал	Показывает, какая часть СОС находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ими	0,2 - 0,5
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы / Собственный капитал	Показывает долю внеоборотных активов в источниках собственных средств	-
Коэффициент автономии	Собственный капитал / Валюта баланса	Рост коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости, снижении риска финансовых затруднений в будущем, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств	0,5 - 0,7
Коэффициент финансовой устойчивости	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства / Валюта баланса	Показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время	0,5 - 0,7
Коэффициент финансировани я	Собственный капитал / Заемный капитал	Показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных	Больше 1,0

Ликвидность - это способность организации в любой момент осуществлять необходимые платежи, которая наиболее полно характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени срочности. Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами. Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении обязательств. Для определения ликвидности бухгалтерского баланса следует использовать показатели, представленные в таблице.

Таблица - Показатели для оценки ликвидности баланса предприятия

Показатель	Условное обозначение	Характеристика показателя
1	2	3
Наиболее ликвидные активы	А1	Включают вложения	деньги	и	краткосрочные	финансовые
Быстрореализуемые активы	А2	Состоят из дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты
Медленно реализуемые активы	А3	Включают запасы, НДС по приобретенным ценностям и дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты
Труднореализуемые активы	А4	В данную группу входят внеоборотные активы
Наиболее срочные обязательства	П1	Включают кредиторскую задолженность и ссуды, не погашенные в срок
Краткосрочные обязательства	П2	Состоят из краткосрочных заемных средств, задолженности участникам по выплате доходов, прочих краткосрочных пассивов
Долгосрочные обязательства	П3	Включают долгосрочные обязательства, к которым относятся статьи раздела IV баланса
Постоянные обязательства	П4	Включают собственные средства, статьи раздела III баланса, а также статью «Доходы будущих периодов» раздела V баланса

Для определения ликвидности баланса надо сопоставить итого приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

Оценку ликвидности бухгалтерского баланса логично дополнить анализом коэффициентов ликвидности, представленных в которые отражают способность предприятия к оплате обязательств.

Одним из основных направлений анализа финансового состояния является оценка кредитоспособности предприятия. В качестве простейшей методики оценки краткосрочной кредитоспособности и расчета балла заемщика предлагается модель, в определенной степени учитывающая требования Положения Центрального банка №254-П и базируется на расчете пяти коэффициентов, приведенных в таблице 1.5.

Итоговый балл заемщика устанавливается по методу суммы мест в соответствии с зависимостью (14):

Б = 0,2 ???к1 + 0,2 ???к2 + 0,2 ???к3 + 0,2 ???к4 + 0,2 ???к5,

где к1, к2, к3, к4, к5 - категории коэффициентов К1, К2, К3, К4, К5, установленные в соответствии с таблицей 1.5. и принимающие значения 1, 2, 3.

Класс кредитоспособности заемщика в соответствии с рассматриваемой методикой определяется по итоговому баллу:

1-й класс (1,0 - 1,5 балла) - хорошее положение заемщика, кредитование не вызывает сомнения;

2-й класс (1,5 - 2,5 балла) - среднее положение заемщика, кредитование требует взвешенного подхода;

3-й класс (2,5 - 3 балла) - плохое положение заемщика, кредитование связано с повышенным риском.

Таблица - Критерии определения категории коэффициентов

Показатель	1-я категория	2-я категория	3-я категория
1	2	3	4
Отношение чистых активов к валюте баланса	0,6 и выше	0,5 - 0,6	Менее 0,5
Рентабельность активов (прибыль до налогообложения к величине активов)

Подобные документы

• Оценка эффективности менеджмента на предприятии

  Определение качества менеджмента и изучение проблемы его анализа. Особенности методики оценки эффективности менеджмента организации. Влияние управленческих решений на эффективность управления. Исследование путей и методов развития персонала предприятия.
  
  курсовая работа [70,6 K], добавлен 17.08.2011
  

• Стратегическое развитие компании ОАО "Ребус"

  Исследование деятельности ОАО "Ребус". Определение миссии и стратегического развития компании, изучение организационной структуры, выявление конфликтов и путей их разрешения, а также разработка мероприятий по совершенствованию менеджмента организации.
  
  курсовая работа [42,0 K], добавлен 04.03.2012
  

• Анализ организационной структуры предприятия

  Понятие и сущность организационной структуры управления, ее разновидности и факторы, влияющие на формирование. Общая характеристика исследуемого предприятия, анализ эффективности структуры его менеджмента и разработка мероприятий по ее повышению.
  
  курсовая работа [669,9 K], добавлен 25.12.2014
  

• Эффективность менеджмента

  Концепция оценки эффективности менеджмента. Факторы оценки эффективности менеджмента. Критерии и показатели эффективности управления. Экономическая оценка эффективности. Показатели экономической эффективности. Повышение эффективности управления.
  
  реферат [46,8 K], добавлен 26.07.2008
  

• Направления совершенствования системы корпоративного менеджмента ООО "Звезда Компани"

  Понятие, цели и задачи корпоративного менеджмента. Функции системы корпоративного менеджмента предприятия, их классификация и взаимосвязь. Экономический и социальный аспекты эффективности торговли. Анализ методов оценки эффективности менеджмента.
  
  дипломная работа [536,1 K], добавлен 18.10.2015
  

• Оценка эффективности и разработка рекомендаций по совершенствованию системы управления ООО "Квинта"

  Понятия и принципы построения системы управления, методы оценки ее эффективности. Краткая характеристика отрасли, предприятия и SWOT-анализ ООО "Квинта". Оценка эффективности существующей системы управления, разработка методики ее совершенствования.
  
  дипломная работа [3,0 M], добавлен 04.06.2011
  

• Анализ деятельности ООО ТД "Барс"

  Разработка мероприятий по совершенствованию менеджмента предприятия. Изучение состава и взаимосвязи основных структурных подразделений организации. Изучение кадровой политики торгового дома. Анализ методов контроля и руководства применяемых в компании.
  
  отчет по практике [38,9 K], добавлен 29.10.2014
  

• Оценка эффективности управления ООО "Компания Проспект"

  Организационно-правовые особенности функционирования предприятия. Анализ его внешней и внутренней среды, структуры и культуры управления. Правовое обеспечение системы менеджмента и оценка ее конкурентоспособности. Разработка стратегии развития компании.
  
  курсовая работа [471,5 K], добавлен 26.05.2015
  

• Оценка эффективности и результативности менеджмента в организации и разработка мероприятий по их повышению

  Понятие эффективности и результативности менеджмента, а также факторы, влияющие на них. Социальная ответственность и организационная культура. Показатели экономической эффективности и производительность управления. Проблемы эффективности менеджмента.
  
  курсовая работа [595,0 K], добавлен 09.12.2016
  

• Повышение эффективности системы управления компании

  Сущность концепции эффективности систем управления по Евенко, эффективности организационной структуры Мильнера, пространственной модель эффективности управления. Конкурентный и SWOT-анализ предприятия, разработка его дерева целей и стратегической карты.
  
  курсовая работа [1,1 M], добавлен 31.05.2015
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам