Управление денежными средствами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Управление денежными средствами предприятия

Введение

Ключевую роль в реализации краткосрочной финансовой политики предприятия занимают проблемы достаточности оборотных активов, источники их финансирования и эффективность использования. Управление оборотным капиталом предприятия - это ежедневная работа, обеспечивающая фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать долгосрочные финансовые стратегии предприятия. В представленной курсовой работе рассматриваются вопросы управления денежными средствами предприятия - одной из важнейших составляющих оборотных активов.

Денежные средства предприятия - аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги предприятия. Иногда к денежным средствам дополнительно относят высоколиквидные ценные бумаги.

Целью курсовой работы является исследование теоретических основ управления денежными средствами предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- рассмотреть понятие оборотных активов предприятия;

- выявить операционный аспект управления оборотными активами;

- проанализировать механизм оптимизации величины оборотных средств предприятия;

- определить основные вопросы политики финансирования оборотных средств предприятия;

- исследовать механизм управления остатками денежных средств и ликвидностью;

- рассмотреть принципы управления запасами на предприятии;

- проанализировать процесс управления дебиторской задолженностью.

Объект исследования - денежные средства предприятия. Предмет исследования - процесс управления оборотными активами предприятия.

1. Понятие оборотных активов предприятия. Операционный аспект управления оборотными активами

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла [21]/

По степени ликвидности выделяют:

- абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

- высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

- среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

- слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

- неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов [13, c. 43]

По периоду функционирования оборотных активов

- постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;

- переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения [12, c. 76]

По характеру участия в операционном процессе оборотные активы можно подразделить:

- оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

- оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах.

Операционный цикл - это период полной трансформации всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных видов [9, c. 114].

Т.е. это продолжительность времени, необходимого для приобретения сырья, материалов, запасов, их переработки, последующей продажи, и получения за это денег.

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Цикл имеет два отдельных периода - производственный цикл предприятия и финансовый цикл предприятия [6, c. 63].

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и, их переработки и отгрузки покупателю

Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента оплаты за сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию.

Кроме того операционный цикл включает - период обращения кредиторской задолженности и период обращения дебиторской задолженности.

Период обращения кредиторской задолженности - временной промежуток времени между получением сырья, материалов, полуфабрикатов и их оплатой.

Период обращения дебиторской задолженности - временной промежуток времени между продажей готовой продукции и оплатой счетов к получению.

Итак, операционный цикл можно представить как:

ОЦ = ППЦ + ПОдз, (1)

или

ОЦ = ПОкз + ПФЦ, (2)

где ОЦ - операционный цикл;

ППЦ - период производственного цикла, в днях;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - период оборота кредиторской задолженности, в днях;

ПФЦ - период финансового цикла, в днях;

Продолжительность производственного цикла определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОм + ПОнз + ПОгп, (3)

где ППЦ - период производственного цикла, в днях;

ПОм - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОнз - период оборота незавершенного производства, в днях;

ПОгп - период оборота запаса готовой продукции, в днях.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - Покз, (4)

где ПФЦ - период финансового цикла, в днях;

ППЦ - период производственного цикла, в днях;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - период оборота кредиторской задолженности, в днях;

Снижение операционного цикла - положительная тенденция, так как в результате этого сокращается потребность в оборотных средствах. Сокращение операционного цикла может произойти по нескольким причинам:

- за счет сокращения времени производственного процесса (период хранения товарно-материальных запасов, непосредственного снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе);

- путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

- за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Т.о. рассматриваемые в курсовой работе денежные средства являются частью оборотных активов, находящихся в обращении. Это абсолютно ликвидные активы, по скорости обращения в эту форму характеризуются все группы имущества компании. Кроме того, денежные средства непосредственно участвуют в операционном и финансовом циклах компании.

1.2 Механизм оптимизации величины оборотных средств предприятия

оборотный управление ликвидность дебиторский

Оптимальная величина капитала авансированного в оборотные активы зависит от нескольких факторов [4, c. 39].

1. От выбранного типа политики формирования оборотных активов, а именно от приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Известны три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - оборачиваемости и уровне рентабельности [8, c. 106].

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции [8, c. 108].

2. В зависимости от выбранного типа формирования оборотных активов предприятия, на объем средств инвестированных в текущие активы в целом и отдельные их виды, оказывают влияние сезонные колебания операционной деятельности. Колебания в размерах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия.

3. Существенным фактором является период функционирования оборотных активов. Чем быстрее кругооборот, тем меньше средств необходимо инвестировать в оборотные активы, и наоборот. Однако сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции. Большое внимание должно отводиться различным мероприятиям по сокращению запасов и затрат на их хранение, по обеспечению бесперебойности поставок, по совершенствованию технологий, сокращению цикла оборота готовой продукции и дебиторской задолженности, что приводит к ускорению оборота средств и незамедлительно отражается и на величине используемых в обороте ресурсов, а также на затратах по их содержанию и привлечению [13].

4. Оптимизация объема оборотных активов зависит еще и от поиска компромисса между издержками, которые увеличиваются и падают в зависимости от объема инвестирования в оборотные активы. При увеличении вложений в оборотные активы предприятие несет издержки по хранению, возможного увеличения порчи и брака, а также издержки связанные с неиспользованием возможностей средств отвлеченных в низкорентабельные оборотные активы. С другой стороны при нехватке оборотных средств предприятие несет издержки связанные или с нарушением графика производства, уменьшением продаж, ухудшением репутации, или с дополнительными расходами по привлечению денежных активов.

5. На оптимальный объем средств инвестированных в оборотные активы оказывают влияние и другие факторы, такие как:

- производственные факторы - состав и структура затрат на производство, его тип, характер выпускаемой продукции, длительность технологического процесса и др.;

- особенность закупок материальных ресурсов - периодичность, регулярность, комплексность поставок; вид транспорта; удельный вес комплектующих изделий в объеме потребления;

- формы расчетов с поставщиками и покупателями;

- величина спроса на продукцию данного предприятия, что влияет на количество готовой продукции на складе и дебиторскую задолженность [14].

1.3 Политика финансирования оборотных средств предприятия

По характеру финансовых источников формирования:

- валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

- чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитываются как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:

ЧОА = ОА - КФО, (5)

где ЧОА - чистые оборотные активы;

ОА - оборотные активы;

КФО - краткосрочные текущие финансовые обязательства [15, c. 78].

- собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

СОА = ЧОА - ДЗК, (6)

или

СОА= ОА - ДЗК - КФО, (7)

где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал [18, c. 16].

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

1.4 Механизм управления остатками денежных средств и ликвидностью

Денежные средства (ДС) часто отождествляют с самыми неприбыльными активами. Находясь в распоряжении предприятия, они не приносят дохода, однако постоянное их наличие необходимо для поддержания непрерывного процесса производства. В сфере функционирования предприятия часто происходит разрыв между притоком и оттоком денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений ДС, которые в частности зависят от особенностей финансового цикла предприятия, принятой политики кредитования покупателей и др., и выплатами на которые влияют налоговые периоды, периоды выплаты заработной платы, покупки сырья и материалов, выплаты дивидендов и др. [14].

Разрыв между краткосрочными притоками и оттоками может быть компенсирован либо займами, либо сохранением ликвидного запаса в форме денежных средств или легко реализуемых ценных бумаг.

Как правило, предприятия предпочитают держать некий размер ДС непосредственно в своем распоряжении, что обусловлено рядом причин, положенных в основу соответствующей классификации остатков его ДС:

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка ДС является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных резервов других видов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Кроме того, общий остаток ДС определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия (готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам).

Таким образом, основной целью политики управления денежными активами является поддержание достаточного объема ДС для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этим важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных ДС, а также сформированного инвестиционного их остатка.

Методы управления денежными средствами предусматривают:

- синхронизация потоков поступлений и выплат денежных средств во времени (бюджетирование доходов и расходов);

- ускорение денежных поступлений;

- оптимизация остатка денежных средств;

- контроль выплат.

Оптимальное сальдо ДС включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики оборотного капитала компании.

Модель ВАТ является классическим средством анализа проблем управления ДС. Исходными положениями модели ВАТ является постоянство потока расходования ДС, хранения всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю [16].

Для определения оптимальной стратегии, нужно знать следующие три вещи:

F - фиксированные издержки от продажи ценных бумаг (получения кредита) для пополнения средств

Т - общее количество новых средств, необходимых для транзакционных нужд в течение текущего планового периода.

R - издержки неиспользованных возможностей держания денег. Это процентная ставка по легко реализуемым ценным бумагам.

С помощью этой информации можно определить общие издержки любой конкретной политики относительно сальдо ДС и выбрать оптимальную.

, (8)

Это и есть оптимальное начальное сальдо денежных средств.

Модель ВАТ простейшая и наиболее чувствительная модель для определения оптимального объема денежных средств. Ее главный недостаток состоит в допущении постоянных и фиксированных денежных оттоков. Для снятия этого ограничения используется модель Миллера-Орра (т.е. более общий подход) [16].

1.5 Принципы управления запасами на предприятии

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, подчиненных одной из стратегических целей финансовой политики - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат.

Политика управления запасами - это совокупность мер, направленных на оптимизацию общего размера и структуры запасов, минимизацию затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.

Производственные запасы можно классифицировать по принадлежности к одной из больших групп - сырье и материалы, незавершенное производство и готовая продукция. В соответствии с этими тремя категориями, запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:

а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.

Наличие товарно-материальных запасов у предприятия оказывает двоякое влияние на финансовое состояние организации [17, c. 16].

Положительное влияние

1) можно оперативно выполнить заказ покупателя вследствие достаточного уровня запасов;

2) создание больших запасов позволит выполнить крупный заказ, оперативно удовлетворить возросший спрос;

3) закупки в большом количестве, как правило, позволяют добиться существенных скидок.

Отрицательное влияние.

1) формирование крупных заказов сопряжено с возникновением вмененных затрат (упущенной выгоды вследствие отказа от альтернативных направлений использования ресурсов);

2) возникают дополнительные издержки по хранению, перевозке, страхованию запасов;

3) возникают возможные убытки, связанные с устареванием продукции, ее порчи.

Одной из основных задач политики управления товарно-материальными запасами является разработка такого механизма, с помощью которого можно достичь оптимальных капиталовложений в этот вид оборотных активов. Успешное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Для этой цели могжет быть использована модель экономически обоснованных потребностей EOQ [16], которая рассчитывает оптимальный объем заказа по формуле:

, .9)

где D - годовой спрос,

Q - объем заказа.

S - стоимость заказа

Может использоваться построение эффективных систем контроля за движением запасов, основной задачей которых является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов наиболее широкое применение получила система А-В-С, она классифицирует запасы по трём классам предметов: А (очень важные), В (предметы средней степени важности), С (наименее важные). Тем не менее, действительное число категорий в различных компаниях различно, в зависимости от избранного уровня «подробности» и проработки деятельности по управлению запасами. При использовании трех классов, класс А составляет от 10% до 20% из общего числа предметов по объему, и от 60% до 70% по цене. На другом «полюсе важности», предметы класса С могут составлять до 60% по объему хранения и всего лишь около 10%-15% по цене [16]. На практике это соотношение может меняться, но обычно большая часть стоимости запасов приходится на очень немногие наименования предметов на складе, поэтому они должны получать больше внимания при общем управлении запасами. Таким образом, наиболее тщательно должны контролироваться запасы группы А, а их количество поддерживаться на сравнительно низком уровне.

1.6 Управление дебиторской задолженностью

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность (ДЗ) классифицируется по следующим видам:

- дебиторская задолженность за товары, работы, услуги;

- дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

- дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

- прочие виды дебиторской задолженности [21, c. 44].

Среди перечисленных видов наибольший объем ДЗ предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию.

Политика управления ДЗ представляет собой часть общей политики управления оборотным капиталом, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

На первом этапе анализа оценивается уровень ДЗ предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в ДЗ, который рассчитывается по формуле:

 (10)

где КОА_дз - коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность;

ДЗ - общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту);

ОА - общая сумма оборотных активов предприятия. На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде.

Средний период инкассации ДЗ характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Этот показатель рассчитывается по формуле:

, (11)

где ПИ_дз - средний период инкассации дебиторской задолженности предприятия;

ДЗ - средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде;

О_о - сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Количество оборотов ДЗ характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода. Этот показатель рассчитывается по формуле:

(12)

где КО_дз - количество оборотов дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде;

ОР - общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ДЗ - средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде.

Также необходимо рассмотреть состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность. В процессе этого анализа используются следующие показатели: коэффициент просроченности дебиторской задолженности и средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности [20, c. 75]. Коэффициент просроченности ДЗ рассчитывается по формуле:

(13)

где КПдз - коэффициент просроченности дебиторской задолженности;

Д3пр - сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;

ДЗ - общая сумма дебиторской задолженности предприятия.

Средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

(14)

где ВП_дз - средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности;

Д3_пр - средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рассматриваемом периоде;

О_о - сумма однодневного оборота по реализации в рассматриваемом периоде.

На заключительном этапе анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в ДЗ. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

Э_дз = П_дз - ТЗ_ДЗ - ФП_дз, (15)

где Э_дз - сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

П_дз - дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита;

ТЗ_дз - текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга;

ФП_дз - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в ДЗ. Рассчитывается по формуле:

, (16)

где КЭ_дз - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

Э_Д3 - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде;

ДЗ_рп - средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.

Проведенные исследования показывают, что денежные средства являются важнейшей частью оборотных активов предприятия и только контроль за длительностью операционного и финансового циклов, оптимизация величины оборотных средств, адекватное текущей ситуации управление остатками денежных средств, уровнем запасов и объемом дебиторской задолженности может позволить предприятию эффективно вести свою деятельность.

Практическая часть

Необходимо определить суммарные затраты на предстоящий год для привлечения средств кратко- и среднесрочной задолженности в каждом из трех альтернативных вариантов, исходя из того, что оборотные активы остаются неизменными, не считая полученных ссуд; сформулировать вывод о том, какой вариант наименее затратный; сделать вывод о том, заслуживает ли внимания рассмотрение какого-либо иного вопроса, кроме уровня предполагаемых затрат.

Исходные данные

Деятельность фирмы ХХХ имеет сезонный характер. Данная фирма берет ссуды в банке по кредитной линии с процентной ставкой, превышающей на 1% ставку прайм-рейт. Её потребность в суммарных активах на данный момент (конец года) и расчетная потребность на будущий год (млн. долл.) составляют:

	Настоящее время	1-й квартал	2-й квартал	3-й квартал	4-й квартал
Суммарная потребность в активах	4,5	4,8	5,5	5,9	5,0

Будем исходить из того, что на протяжении квартала это потребность не изменяется. На данный момент фирма обладает 4,5 млн. долл. акционерного капитала плюс долгосрочный долг, плюс фиксированные статьи текущих обязательств, и на протяжении всего года эта сумма будет оставаться неизменной. На данный момент базовая ставка по краткосрочным кредитам первоклассным заемщикам (прайм-рейт) составляет 11%, и никаких её изменений в ближайший год не ожидается. Фирма ХХХ также рассчитывает выпустить среднесрочные облигации под 13,5% годовых. В этой связи рассматривается три альтернативные суммы их эмиссии: нулевая, 500 тыс. долл. и 1 млн. долл. Все дополнительные потребности в финансировании будут покрываться за счет ссуд по открытой для фирмы кредитной линии. Коэффициент рентабельности до уплаты налогов остается неизменным, так как не меняются продажи и прибыль до уплаты процентов и налогов независимо от применяемой стратегии ликвидности.

Решение:

Проведем расчет всех трёх альтернатив финансирования с учетом того, что собственный оборотный капитал, равный 4,5 млн. долл. остается ежеквартально без изменений, а вся непокрытая потребность в активах финансируется за счет образования карткосрочной или среднесрочной задолженности.

Альтернатива при использовании только банковского кредита, привлекаемого под 12% годовых (11% ставка прайм-рейт + 1%) или 3% в квартал, приводит к необходимости затрат, приведенных в таблице.

Расчет затрат на финансирование по первому варианту

1 вариант	1-й квартал	2-й квартал	3-й квартал	4-й квартал	Итого
Суммарная потребность в активах	4,80	5,50	5,90	5,00	21,20
Собственные оборотные активы	4,50	4,50	4,50	4,50	18,00
Непокрытая потребность в активах	0,30	1,00	1,40	0,50	3,20
Краткосрочная задолженность	0,30	1,00	1,40	0,50	3,20
Среднесрочная задолженность
Затраты на обслуживание:
краткосрочной задолженности (12%)	0,009	0,030	0,042	0,015	0,096
среднесрочной задолженности (13,5%)
Всего затрат:	0,009	0,030	0,042	0,015	0,096

Для привлечение дополнительных средств необходимо потратить 0,096 млн. долл.

Расчет по второй альтернативе, предусматривающей использование банковского кредитования под 12% годовых и выпуск облигаций на сумму 500 тыс. долл. в год (под 13,5% годовых или 3,38% в квартал), приведен в таблице.

 Расчет затрат на финансирование по второму варианту

2 вариант	1-й квартал	2-й квартал	3-й квартал	4-й квартал	Итого
Суммарная потребность в активах	4,80	5,50	5,90	5,00	21,20
Собственные оборотные активы	4,50	4,50	4,50	4,50	18,00
Непокрытая потребность в активах	0,30	1,00	1,40	0,50	3,20
Краткосрочная задолженность		0,80	1,40	0,50	2,70
Среднесрочная задолженность	0,30	0,20			0,50
Затраты на обслуживание:
краткосрочной задолженности (12%)		0,024	0,042	0,015	0,081
среднесрочной задолженности (13,5%)	0,010	0,007			0,017
Всего затрат:	0,010	0,031	0,042	0,015	0,098

Сумма затрат по отношению к первой альтернативе возрастает и составляет 0,098 млн. долл.

Расчет по третьему варианту финансирования (выпуск облигаций на сумму 1 млн. долл. и финансирование оставшейся потребности в активах за счет банковского краткосрочного кредита) - в таблице. Все процентные ставки остаются без изменений.

Расчет затрат на финансирование по третьему варианту

3 вариант	1-й квартал	2-й квартал	3-й квартал	4-й квартал	Итого
Суммарная потребность в активах	4,80	5,50	5,90	5,00	21,20
Собственные оборотные активы	4,50	4,50	4,50	4,50	18,00
Непокрытая потребность в активах	0,30	1,00	1,40	0,50	3,20
Краткосрочная задолженность		0,30	1,40	0,50	2,20
Среднесрочная задолженность	0,30	0,70			1,00
Затраты на обслуживание:
краткосрочной задолженности (12%)		0,009	0,042	0,015	0,066
среднесрочной задолженности (13,5%)	0,010	0,024			0,034
Всего затрат:	0,010	0,033	0,042	0,015	0,100

По третьему варианту затраты самые высокие среди трёх рассматриваемых альтернатив и составляют 0,100 млн. долл.

Следовательно, наименее затратным является первый вариант - финансирование потребности за счет открытой кредитной линии и требующий 0,096 млн. долл.

Так как продажи и прибыль до уплаты процентов и налогов независимо от применяемой стратегии ликвидности не меняются, можно заключить, что рассмотрение какого-либо иного вопроса, кроме уровня предполагаемых

Заключение

Денежные средства - наиболее ликвидная часть текущих активов - являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, текущих, специальных, валютных и депозитных счетах.

Проведенные исследования показывают, что денежные средства являются важнейшей частью оборотных активов предприятия и только контроль за длительностью операционного и финансового циклов, оптимизация величины оборотных средств, адекватное текущей ситуации управление остатками денежных средств, уровнем запасов и объемом дебиторской задолженности может позволить предприятию эффективно вести свою деятельность.

В практической части курсовой работы проведено исследование трех альтернатив финансирования деятельности предприятия и выявлен наименее затратный вариант - при помощи открытой кредитной линии, предоставляющей средства под 12% годовых.

Можно заключить, что цель работы (исследование теоретических аспектов управления денежными средствами) выполнена, все поставленные задачи - решены.

Список использованной литературы

1. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Инфра-М, 2012. - 464 с.

2. Богатко, А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 606 с.

3. Боумен, К. Основы стратегического менеджмента. - М.: ЮНИТИ, 2010. - 508 с.

4. Вакуленко, Т.Г., Фомина, Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: Герда, 2011. - 312 с.

5. Герасименко, А.В. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. - 464 с.

6. Грибов, В.Д. Экономика предприятия. - М: Финансы и статистика, 2010. - 316 с.

7. Донцова, Л.В. Анализ финансовой отчетности. - М.: Инфра-М, 2012. - 364 с.

8. Зайцев, Н.Л. Экономика организации. - М: Экзамен, 2010. - 680 с.

9. Донцова, Л.В., Никифорова, Н.А. Комплексный анализ отчетности. - М.: Дело и Сервис, 2011. - 616 с.

10. Нетёсова А. Варианты использования временно свободных средств // Финансовый директор. - 2011. - №5.

11. Лаврушин, О.И. Деньги, кредит, банки. - М.: Инфра-М, 2010. - 576 с.

12. Малькова, Т.Н. Теория и практика международной финансовой отчетности. - СПб.: Бизнес-пресса, 2009. - 708 с.

13. Паткевич Е.Н. Эффективное управление оборотным капиталом // Генеральный директор. - 2012. - №4.

14. Розов А., Иванов А. Проблемы планирования и управления денежным потоками // http://delovoymir.biz/ru/articles/view/? did=5892

15. Сергеев, И.В. Экономика предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 460 с.

16. Смирнова О.А. Модели управления оборотным капиталом // http://www.managment.aaanet.ru/economics/modeli-upravleniya.php

17. Стоянова, Е.С. Техника финансово-экономических расчетов. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 112 с.

18. Ускова, С.И. Экономический потенциал предприятия как основа предпринимательской деятельности. - М.: Инфра-М, 2010. - 216 с.

19. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 422 с.

20. Шеремет, А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 686 с.

21. Щербаков В.А. Как управлять оборотным капиталом // Деловой мир. - 2010 г. - №3.

Размещено на Allbest.ru