Анализ и оценка инвестиционной политики ООО "Тапервэр" в системе стратегического управления компанией

На третьей стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций компании сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала.

Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций компании в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Заемные средства к финансовому инвестированию компании обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

3. Выбор формы финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций оценивается по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен целями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходимые коррективы.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.

Осуществление финансовых инвестиций компании «Тапервэр» характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

1. Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития компании финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах - путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других компаний.

2. Финансовые инвестиции являются основным средством осуществления ООО «Тапервэр» внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов.

3. В системе совокупных инвестиционных потребностей компании «Тапервэр» финансовые инвестиции формируют инвестиционные потребности второго уровня (второй очереди). Они осуществляются обычно после того, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла, как «рождение», «детство» и «юность». Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях, как правило, лишь на стадии «ранняя зрелость».

4. Стратегические финансовые инвестиции позволяют компании «Тапервэр» реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем. Так, при отраслевой диверсификации операционной деятельности, наращении объемов производства и реализации продукции путем «захвата» предприятий-конкурентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприятие путем соответствующих форм финансового инвестирования может приобрести контрольный пакет акций (контрольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования. Максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция). В процессе стратегического финансового инвестирования компания «Тапервэр» обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться и при отрицательном значении текущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала.

5. Портфельные финансовые инвестиции используются в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их антиинфляционной защиты. Обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы компании, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операционной деятельности.

6. Финансовые инвестиция предоставляют компании «Тапервэр» наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность-риск». В сравнении с реальным инвестированием эта шкала значительно шире - она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне агрессивной.

7. Финансовые инвестиции предоставляют достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность-ликвидность». Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.

8. Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестиционных проектов; алгоритмы оценки эффективности финансовых инвестиций носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимум времени.

9. Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования.

Соответственно и управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования компании «Тапервэр», носят более оперативный характер.

Финансовое инвестирование осуществляется в следующих основных формах.

1. Вложение капитала в уставные фонды предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью компании. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов компании. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке. Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

Стоит отметить, что в современных условиях вложения капитала в доходные виды фондовых инструментов (особенно в акции) в России представляется весьма рискованными из-за высокой колеблемости курсов ценных бумаг на фондовом рынке.

2.4 Политика управления стратегическими инвестициями в «человеческий капитал»

Компания «Тапервэр» придает огромное значение нематериальным характеристикам своих сотрудников, таким как лояльность, способность устанавливать взаимоотношения с потребителями и готовность идти на риск, а также ищут способы их формальной оценки. И понимая, насколько дорогостоящ потенциал таких человеческих качеств, компании преобразуют их в нечто более конкретное - человеческий капитал.

Современная модернизация стимулировала вложения в «качество» работников как «нематериальный» актив, превращая сегодня их развитие в «интеллектуальную, творческую революцию» в производстве.

По мере того как выражение «человеческий капитал» входит в корпоративный лексикон, компания ООО «Тапервэр» свободно оперируют этим понятием, не предпринимая никаких попыток измерить или управлять активами, о которых они говорят. В результате очень сложно установить связь между размышлениями сотрудников и финансовыми результатами, полученными компанией.

Руководители компания «Тапервэр» понимают, что связь может проявляться, а может и не проявляться в конкретных показателях или цифрах, выражающих ценность человеческого капитала. Но, пытаясь количественно определить ее, они могут понимают, в чем состоит вклад в работу компании каждого из сотрудников, насколько они преданы своей работе, что они думают о компании и какова вероятность, что они уволятся. Часто в процессе оценки человеческого капитала компании получают полезное представление о своих организациях и приобретают важную для работы информацию. Приведу пример.

Компания «Тапервэр» использует программу Temporary Reassignment Program (досл.: временная программа назначения на новую должность), позволяющую сотрудникам попробовать себя в должностях, круг обязанностей которых коренным образом отличается от тех, что им обычно приходится выполнять. Цель программы состоит в том, чтобы дать сотрудникам возможность получить новые навыки, а также расширить их опыт. Когда сотрудники играют роли, о которых они и мечтать не могли в свете своих традиционных обязанностей, это не только дает им уверенность в своих собственных возможностях, но и позволяет добиться признания и уважения со стороны менеджеров и коллег.

Задача Компании - оставаться всегда лидером - предполагает развитие следующих ключевых преимуществ:

· масштаб и стабильность деятельности Компании;

· профессионализм работников и традиции Компании;

· социальная и экологическая ответственность.

В настоящее время изменилась роль персонала в производственной деятельности компании. Работники рассматриваются в качестве одного из главных стратегических ресурсов компании, обеспечивающих её конкурентоспособность и способствующих успеху компании в достижении поставленных целей.

Политика управления человеческими ресурсами компании «Тапервэр» - это система принципов и концептуальных подходов к управлению персоналом, обеспечивающих успешное развитие компании и гармоничное сочетание интересов работников общества, потребителей и государства.

Политику управления человеческим капиталом осуществляют руководители всех уровней управления компании во главе с Вице-президентом.

Основная цель политики управления стратегическими инвестициями в «человеческий капитал» - обеспечение максимальной отдачи от инвестиций в персонал на основе:

· обеспечения стабильного статуса «предпочтительного работодателя»;

· комплексной мотивации каждого работника на достижение целей компании;

· создания и развития объективной и эффективной системы оценки

личного вклада каждого работника компании.

Политика управления человеческими ресурсами предусматривает обеспечение единых подходов в работе с персоналом с учетом региональной специфики.

Основными принципами Политики являются:

· максимальная гибкость компании в управлении персоналом;

· способность быстро и эффективно адаптироваться к изменениям социально-политических и внешних экономических факторов;

· профессионализм персонала. Формирование коллективов, состоящих из высококвалифицированных работников, стремящихся максимально реализовать свой потенциал в решении технических, экономических и социальных задач компании;

· эффективность в управлении человеческими ресурсами;

· непрерывность планирования процессов управления персоналом на

основе регулярной оценки состояния человеческих ресурсов;

· прозрачность и открытость в управлении человеческими ресурсами;

· преемственность - сохранение позитивных традиций в управлении

человеческими ресурсами.

Основными взаимосвязанными составляющими Политики управления человеческими ресурсами являются следующие направления:

- подбор, оценка и использование персонала;

- обучение и развитие;

- мотивация и вознаграждение;

- социальная политика;

- корпоративные коммуникации.

Основные направления политики управления человеческим капиталом могут видоизменяться и приобретать новые значения в процессе развития бизнеса компании, динамики внешних и внутренних условий, не нарушая при этом принцип преемственности политики.

ООО «Тапервэр» осуществляет практическую реализацию данной политики.

Компания ценит в своих работниках и потенциальных кандидатах следующие качества:

· высокий профессионализм и образовательный уровень;

· ориентация на достижение результатов труда;

· инициативность, направленность на активный поиск решений;

· способность к обучению и практическому использованию полученных знаний;

· способность к адаптации, психологическая устойчивость;

· положительный имидж и приверженность корпоративным ценностям и традициям компании.

Для привлечения квалифицированного персонала компания «Тапервэр»: осуществляет политику продвижения позитивного имиджа компании, информирует как потенциальных кандидатов, так и работников компании о целях, задачах, ценностях, приоритетах и возможностях, предоставляемых работникам;

· применяет комплексную систему поиска персонала;

· осуществляет отбор кандидатов на конкурсной основе, используя для этого внешний и внутренний источники, отдавая предпочтение «внутренним» кандидатам при замещении вакансий, расширяя тем самым возможности для карьерного роста работников, в том числе молодых специалистов;

· совершенствует взаимоотношения с учебными заведениями высшего и среднего профессионального образования, проводит мероприятия по выявлению талантливых выпускников учебных заведений;

· проводит профессиональную и психологическую оценку персонала;

· способствует быстрой и безболезненной адаптации новых работников, особенно молодежи;

· работает со специализированными кадровыми агентствами.

Для обеспечения эффективного использования потенциала персонала компания регулярно осуществляет:

- аудит состава и движения человеческих ресурсов;

- аттестацию руководителей и специалистов;

- развитие действующих и внедрение новых форм организации труда.

Подбор, оценка и использование персонала:

- формирование и развитие мобильного управленческого резерва и

организацию подготовки резерва кадров на выдвижение;

- планирование карьеры работников и управление её развитием;

- координацию системы планирования карьеры с системой оплаты труда и системой непрерывного корпоративного образования персонала;

- разработку квалификационных требований по основным профессиям и должностям;

- совершенствование методов оценки персонала.

Обучение и развитие деловых и личностных качеств персонала направлено на поддержание и повышение профессионального уровня работников компании.

Подготовка и развитие персонала осуществляется посредством функционирующей и развивающейся системы непрерывного корпоративного образования.

Основными составляющими системы корпоративного образования являются:

· строгое соответствие обучения общей стратегии развития компании;

· выстраивание по принципу приоритетности выявленных потребностей и практической необходимости в обучении различных групп персонала;

· планирование и координация обучения, аудит качества и эффективности системы обучения;

· использование современных эффективных форм обучения, исходя из экономической и методологической целесообразности их применения;

· развитие новых видов обучения индивидуальный подход к обучению и развитию молодых специалистов;

· возрождение института наставников и привлечение для этой работы

высококвалифицированных специалистов, при этом статус

наставника должен являться не только почетной обязанностью и

признанием авторитета и заслуг работника, но и основанием для

материального вознаграждения;

· активная политика по обеспечению преемственности руководящего

звена, целенаправленное обучение управленческого резерва.

Система вознаграждения за результаты труда направлена на привлечение, мотивацию и удержание работников, квалификация и результативный труд которых обеспечат успешное выполнение поставленных компанией производственных задач с минимальными затратами и максимальной эффективностью.

Эффективная система вознаграждения обеспечивает:

- единый подход к оплате труда всех работников компании и соответствие между достигнутыми результатами труда и справедливым вознаграждением;

- предоставление работнику вознаграждения, как в материальной, так и в нематериальной форме;

- поддержание достойного уровня оплаты труда;

- оптимальное соотношение между базовой ставкой (тарифной частью) и дополнительными (премиальными) выплатами;

- изменение базовой ставки материального вознаграждения в зависимости от темпов инфляции и финансовых возможностей компании;

- применение системы дополнительного стимулирования за повышение эффективности производства;

- развитие системы наград и поощрений, в том числе за создание и внедрение новой техники, законченные научные разработки, решение финансово-экономических, социально-трудовых и других вопросов.

Социальная политика, являясь неотъемлемой частью системы управления человеческими ресурсами, направлена на повышение престижности работы в компании и обеспечивает:

· комфортные и безопасные условия труда;

· медицинское обслуживание;

· различные виды страхования;

· предоставление гарантий защищенности от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний;

· поддержку и развитие физической культуры и спорта;

· развитие самодеятельного творчества работников;

Корпоративные коммуникации направлены на ясное, открытое, своевременное и имеющее обратную связь информирование работников по вопросам деятельности компании, затрагивающим их интересы.

Компания «Тапервэр» осознает важность и уделяет особое внимание развитию корпоративных коммуникаций и эффективному обмену информацией (вертикальному и горизонтальному), обеспечивающему активное и открытое общение между работниками всех уровней управления:

- вертикальный обмен информацией позволяет доводить до сведения работников цели и задачи Компании. Одновременно с этим такой обмен предоставляет возможность работникам вносить свои предложения по усовершенствованию работы компании, доводить до сведения руководства мнение об условиях работы;

- горизонтальный обмен информацией направлен на координацию взаимодействия работников структурных подразделений в целях достижения общих задач компании.

Корпоративные коммуникации позволяют предотвратить и разрешить возможные конфликтные ситуации.

Эффективная политика управления человеческими ресурсами, способствующая успешному развитию Компании и достижению её стратегических целей, должна предусматривать гибкую систему управления результативностью деятельности персонала на всех уровнях: от отдельного работника до Компании в целом.

Развитие системы управления эффективностью компании предусматривает следующие шаги:

- выделение приоритетных задач, которые определяют требования к персоналу;

- определение сбалансированного набора показателей, на основании которых производится оценка результативности работы каждого работника, отдельных трудовых коллективов дочерних обществ и организаций и компании в целом;

- выстраивание эффективной системы сбора и обработки информации для объективного определения степени достижения поставленных целей и задач;

- создание четкой и прозрачной системы использования результатов оценки, их влияния на повышение оплаты труда, продвижение по службе и определение потребностей в обучении и развитии.

Обеспечению высокой результативности деятельности персонала компании способствует сохранение и развитие корпоративной культуры.

Компания «Тапервэр» видит пути эффективного управления в различных формах стимулирования персонала, в развитии социального партнерства, сближении интересов наемных работников, менеджеров Компании и акционеров, включении работников в процессы управления.

Политика управления стратегическими инвестициями в «человеческий капитал» направлена на обеспечение основополагающего принципа:

Только профессионализм работников, достижение ими стабильно высоких результатов работы, нацеленность на развитие и внедрение инноваций, приверженность корпоративным ценностям являются необходимыми условиями повышения их материального уровня и продвижения по службе, индикатором их полезности компании.

3. Анализ и Оценка инвестиционной политики ООО «Тапервэр» в системе стратегического управления компанией

3.1 Анализ и оценка стратегических решений компании по формированию инвестиционных ресурсов

Для анализа и оценки стратегических решений компании «Тапервэр» по формированию инвестиционных ресурсов, необходимо рассмотреть все источники формирования за последние 3 года.

Но для начала необходимо дать финансовую характеристику инвестиционного проекта.

Компания «Тапервэр» планирует открывать торговое представительство в г. Выборг в январе 2009 года, планируемая стоимость инвестиционного проекта составляет 548 856 тыс. руб.

Приведем структуру затрат данного проекта.

Таблица 2. Затраты инвестиционного проекта

п/п	Затраты:	Планируемая сумма затрат, тыс. руб.
1	Арендная плата за 2 месяца	112860
2	Прочие расходы	198000
3	Телефонные установки	33000
4	Аренда транспортного средства для поставок на 3 месяца	35046
5	Пожарная безопасность	33000
6	Компьютер	39600
7	Принтер	14850
8	Факс	13200
9	Копировальное устройство	13200
10	Стулья (70 шт.)	23100
11	Переезд из другого города	33000
Итого:	548856

Теперь, зная, потребность компании в инвестиционных ресурсах, можно приступать к анализу их формирования.

И так, как уже известно, компания «Тапервэр» придерживается консервативной политики формирования инвестиционных ресурсов.

Рассмотрим способ формирования собственных источников инвестиционных ресурсов за 2006-2008 год.

Таблица 3. Структура источников формирования собственных инвестиционных ресурсов

Источники	2006 г	2007 г	2008 г	абсолютные изменения	темп прироста, %
				2007 к 2006	2008 к 2007	2008 к 2006
Собственные средства: чистая прибыль	38495	58645	97653	20150	39008	59158	254
Амортизационные отчисления	15991	24050	35972	8059	11922	19981	225
Итого:	54486	82695	133625	28209	50930	79139	479

Как видно из таблицы 3 за последние 3 года наблюдается положительная тенденция роста чистой прибыли и амортизационных отчислений.

В 2008 г. по сравнению с 2006 г. Чистая прибыль увеличилась на 59 158 тыс. руб. или на 254%. А амортизационные отчисления на 19 981 тыс. руб. или на 225%.

Но пока еще рано говорить о положительном влиянии собственных источников финансирования инвестиционных ресурсов.

Для этого понадобится рассмотреть долю заемных источников.

Таблица 4. Структура источников формирования заемных инвестиционных ресурсов

Источники	2006 г	2007 г	2008 г	абсолютные изменения	темп прироста, %
				2007 к 2006	2008 к 2007	2008 к 2006
привлеченные средства: Займы и кредиты	150220	146645	137578	-3575	-9067	-12642	92

Анализ таблицы 4 показывает, что в 2008 г. по сравнению с 2006 заемные источники финансирования сократились на 12 642 тыс. руб. или на 92%.

Прогнозные расчеты общего объема и структуры инвестиционных ресурсов компания «Тапервэр» осуществляются в такой последовательности:

На первом этапе прогнозируется сумма чистого денежного потока по операционной деятельности:

Таблица 5. Расчёт чистого денежного потока по основный деятельности, тыс. руб.

Показатель	Обозначение	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Абсолютные изменения 2008 к 2006	Темп прироста 2008 к 2006
Сумма чистой прибыли	ЧП	52145	58645	97653	45508	187
Сумма амортизационных отчислений	А	15991	24050	35972	19981	225
Изменение суммы краткосрочных финансовых вложений	КФВ	1103	654	679	-424	62
Изменение суммы дебиторской задолженности	ДЗ	43424	30038	48632	5208	112
Изменение суммы запасов	З	18772	5506	22646	3874	121
Изменение суммы кредиторской задолженности	КЗ	29018	-1564	1252	-27766	4
Сумма		160453	117329	206834	46381	129

Из таблицы 3 видно, что в 2008 г. по сравнению с 2006 г. сумма чистого денежного потока выросла на 46381 тыс. руб. или 129% и составляет 206834 тыс. руб. За счет существенного сокращения кредиторской задолженности -27766 тыс. руб. или 4% и значительного увеличения амортизационных отчислений 19981 тыс. руб. или 225%.

Подводя итог данного анализа компания ООО «Тапервэр» придерживается консервативной политики формирования инвестиционных ресурсов, т.е. ориентируется преимущественно на собственные внутренние источники их привлечения.

3.2. Анализ и оценка стратегических решений компании по управлению реальными инвестициями.

Компания «Тапервэр» собирается вложить средства в открытие нового торгового представительства в г. Выборг, полная стоимость которого составляет 548 856 тыс. руб. (данные таб. 2). Ожидается, что открытие нового Дистрибьюторного центра обеспечит на протяжении 3 лет чистые доходы в 300 000 тыс. руб., 550 000 тыс. руб., 900 000 тыс. руб. При принятой норме дисконта 10%.

Проанализируем экономическую эффективность проекта в условиях современного финансово-экономического кризиса.

Для оценки эффективности реальных инвестиций (проектов) компании «Тапервэр» будем использовать систему принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

1. Рассмотрим метод чистой приведенной стоимости NPV:

где, r - норма дисконта;

n - число периодов реализации проекта;

CF_t - свободный денежный поток от операций проекта в периоде t;

CIF_t - суммарные поступления от проекта в периоде t;

CОF_t - суммарные выплаты по проекту в периоде t. [29].

Табл.6. Расчет NPV проекта, тыс. руб.

t	IСo	CFt	(1+r) t	PVt	NPV
0	-548 856		1	-548856	-548 856
1		300 000	1,1	272 727	-276 129
2		550 000	1,21	454 545	178 416
3		650 000	1,331	488 354	666 771
итого:	-548 856	1 500 000		1 215 627	666 771

Как видно из таблицы 6, при условии правильной оценки денежного потока проект обеспечит возмещение финансовых затрат уже на второй год и получения чистой прибыли 178 416 тыс. руб., а так же дополнительной (сверхустановленной нормы) прибыли, равной величине NPV - 666 771 тыс. руб.

2. Рассмотрим индекс рентабельности проекта.

[30].

Табл.7. Потоки платежей проекта, тыс. руб.

Проект	CIo	CF1	CF2	CF3	PV	NPV
Открытие ДЦ	-548 856	300 000	550 000	650 00	1 215 627	666 771

PI=1 215 627/548 856=2,22

Как видно величина критерия PI >1 и равна 2,22, а это значит, что денежные поступления от потока проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая тем самым наличие положительной величины чистой приведенной стоимости NPV (666 771 тыс. руб.), показывая что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (548 856 тыс. руб.)

3. Дисконтированный срок окупаемости DPP.

Как видно из таблицы с расчетом дисконтированных платежей, срок окупаемости проекта лежит между периодами 1 и 3. При этом не возмещенная сумма инвестиционных затрат в периоде 1 равна 276 129 тыс. руб., а величина дисконтирования денежных поступлений в следующем году положительна и составляет 454 545 тыс. руб. Отсюда точное значение показателя DPP формально может быть определено как:

[29].

DPP=1+(276 129/454 545)=1,6 года.

И так дисконтный срок окупаемости инвестиционного проекта составляет 1 год 6 месяцев.

Анализ экономической эффективности проекта в условиях современного финансово-экономического кризиса показал:

- проект обеспечит возмещение финансовых затрат уже на второй год и получения чистой прибыли, так же дополнительной (сверхустановленной нормы) прибыли;

- денежные поступления от потока проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая тем самым наличие положительной величины чистой приведенной стоимости, показывая что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты;

- срок окупаемости инвестиционного проекта составляет 1 год 6 месяцев.

3.3 Анализ и оценка стратегических решений компании по управлению финансовыми инвестициями

Долгосрочной целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере финансового инвестирования. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает компания, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного фонда компании. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования можно сформировать в соответствующие проекты и определить наиболее эффективный из них в условиях современного финансового кризиса (Таблица 8).

Таблица8. Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода, NPV, тыс. руб.

Проект	Ico	CF1	CF2	CF3	CF4	PV	NPV
1	-500 000	54 000	88 000	121 000	200 000	463 000	-37 000
2	-800 000	61 000	69 000	130 000	220 000	480 000	-320 000
3	-450 000	53 000	69 000	140 000	250 000	512 000	62 000

На основании таблицы 8 и планируемых процентных ставок можно рассчитать чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов.

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков можно определить чистый приведенный доход с помощью следующей формулы:

ЧПД=ДП-ИС, где

ЧПД - чистый приведенный доход;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта;

ИС - инвестируемые средства. [31].

Тогда:

ЧПД (1) = 118 970 - 500 000= -381 030

ЧПД (2) = 98 433 - 800 000= -701 567

ЧПД (3) = 132 405 - 450 000= -317 595

Таким образом, сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что Проект 3 является более эффективным, чем Проект 1 и Проект 2, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2 и 3, больше.

Следующим показателем, характеризующим эффективность инвестиционных проектов, является индекс доходности:

ИД=ДП/ИС, где

ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Тогда индекс доходности для рассматриваемых инвестиционных проектов составит:

ИД (1)= 118 970 /500 000=0,23

ИД (2)= 98 433 /800 000= 0,12

ИД (3)= 132 405 /450 000= 0,29

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что ни один из проектов не выдерживает условия ИД>1. Следовательно ни один из проектов не обеспечит превышения затрат, то есть ни один проект не окупается и все они являются провальными.

3.4 Анализ и оценка стратегических решений компании по управлению стратегическими инвестициями в «человеческий капитал»

Компания «Тапервэр» даже не смотря на условия современного экономического кризиса, когда происходит массовое сокращение персонала, продолжает вкладывать инвестиции в «Человеческий капитал», в преобладающей массе - это тренинги и курсы повышения квалификации, а также использование готовых моделей. Я рассмотрю и проанализирую стохастическую позиционную модель.

Для измерения в денежной форме индивидуальных условной и реализуемой стоимостей была разработана стохастическая (или вероятностная) позиционная модель.

При её анализе рассмотрим следующие шаги:

Дисконтировать ожидаемый в будущем денежный доход для определения сегодняшней стоимости.

Рассмотрим карьерную лестницу работника в данной организации: последовательная цепочка позиций или служебных состояний с учетом такого состояния, как уход из организации (рис. 3).

Затем определим величину дисконтирования. Как правило, она равна внутренней стоимости денежных ресурсов в организации. А затем определим искомую реализуемую стоимость работника, суммируя его ожидаемую ценность за каждый год будущей работы. В математической форме это будет выглядеть следующим образом:

где:

i = l..m - все потенциальные позиции (позиция m - уход из организации);

Ri - стоимость позиции;

P(Ri) - вероятность того, что работник займет позицию i в определенный период времени и принесет организации доход Ri;

t - период времени;

r - величина дисконта;

n - вероятный срок службы работника в организации. [28].

Разница между формулами состоит в том, что в первой вероятность ухода не принимается в расчет: суммирование идет по (In - 1) позициям (позиция In - уход из организации). Введение состояния ухода во вторую формулу (PC) снижает вероятности нахождения в прочих позициях по сравнению с первой формулой. В результате реализуемая стоимость получается меньше условной. Поскольку позиционные стоимости взяты в денежных единицах, то и условная и реализуемая стоимости определяются в денежных единицах.

Теперь определим служебные состояния. На первом этапе применения модели был определен набор служебных состояний или позиций (см. рис. 3).

Координатор
Младший менеджер
Менеджер
Старший менеджер
Уход

Рис. 3. Карьерная лестница

Старший менеджер - именно та позиция, об изменении стоимости которой в результате программ обучения хотело узнать руководство. В соответствии с этим и были выбраны приведенные выше позиции.

Определение позиционной стоимости. Определим стоимость каждой позиции для организации. В контрактах, принятых в компании «Тапервэр», указывается почасовая ставка оплаты для каждого работника. Умножением индивидуальной ставки на число часов, которое в среднем отрабатывает работник в течение года, определим стоимость каждой позиции.

Расчет матрицы переходов. При оценке удалось собрать информацию о переходах более чем двухсот сотрудников за последние 10 лет, а также разделить эту информацию на тех, кто прошел курсы, и тех, кто их не прошел. На основе статистических данных были составлены две матрицы переходов, для каждой группы сотрудников отдельно.

Сравнение двух матриц привело к следующим важным выводам. Во-первых. Участие в программах обучения увеличивает шансы на повышение по карьерной лестнице. Так вероятность продвижения с позиции старшего менеджера на 10-15% выше у прошедших обучение. Во-вторых, у прошедших подготовку ниже вероятность ухода из компании на 10% в каждой из возможных позиций. А оба эти показателя влияют на индивидуальную стоимость работника.

Определения уровня дисконта. Руководство компании определило, что удовлетворительная стоимость денежных ресурсов для компании составляет 10%. Мы будем использовать эту цифру для дисконтирования стоимости будущих услуг.

Вычисление ожидаемой реализуемой стоимости. Используя величины, определенные на предыдущих шагах, мы смогли по формуле 5 рассчитать индивидуальные реализуемые стоимости для позиции старшего менеджера в случае прохождения им программы обучения и в обратном случае. Эти стоимости, рассчитанные на десятилетний срок, составили 93 541 тыс. руб. и 80 931 тыс. руб. соответственно. Сравнение полученных цифр говорит о том, что программы развития действительно увеличивают стоимость работников для компании. Это увеличение складывается из роста вероятности продвижения по службе и уменьшения вероятности ухода из компании.

Поскольку программы подготовки направлены на развитие индивидуальных навыков, необходимых в работе, участие в них должно увеличивать производительность труда. А, следовательно, и индивидуальную стоимость, если, конечно, программа достигает своих целей. Проведенный анализ предоставил необходимую информацию для принятия решения о продолжения финансирования учебных программ в компании «Тапервэр».

Заключение

Подводя итоги проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Содержание инвестиционной политики организации состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.

Инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную и взаимосвязанную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на его дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

· повышение эффективности деятельности предприятия;

· модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

· создание новых предприятий;

· внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

- Консервативная инвестиционная политика;

- Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.

- Агрессивная инвестиционная политика.

Инвестиционная политика предприятия разрабатывается по следующим этапам:

1. На первом этапе определяется необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития.

2. На втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

3. На третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации.

Стратегическое управление компанией - область деятельности высшего руководства организации, главная обязанность которого состоит в определении предпочтительных направлений и траекторий развития организации, постановке целей, распределении ресурсов и всего того, что дает организации конкурентные преимущества.

Стратегия организации включает следующие общепринятые этапы.

1. Определение вида деятельности и концепции долгосрочного развития организации.

2. Определение конкретных целей и задач для их достижения

3. Непосредственная разработка стратегии.

4. Реализация выработанной стратегии.

5. Контроль, анализ хода реализации стратегии и корректировка мероприятий в случае отклонения от текущих критериев достижения конечной цели.

К основным конкурентным стратегиям относятся ниже следующие:

1. Лидерство в низких издержках.

2. Дифференциация.

3. Фокусирование.

4. Инновационная стратегия.

Компания «Тапервэр» реализует свою деятельность через прямые продажи посуды преиум-класса из высококачественного полимера.

Бизнес развивается за счет открытия новых торговых представительств по всей России.

Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики компания «Тапервэр» определяет исходя из развития производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка. На начальном этапе формирования инвестиционной политики проводится анализ финансового состояния предприятия, определяется с его помощью цели развития компании, оцениваются перспективы капиталовложений. Финансовый анализ служит также инструментом обоснования нормативов оборотных средств.

Компания ООО «Тапервэр» придерживается консервативной политики формирования инвестиционных ресурсов, т.е. ориентируется преимущественно на собственные внутренние источники их привлечения. Заемные финансовые ресурсы для инвестиционной деятельности привлекаются в минимальном объеме только для того, чтобы обеспечить достижение «критической массы инвестиций».

За последние 3 года наблюдается положительная тенденция роста чистой прибыли и амортизационных отчислений. В 2008 г. по сравнению с 2006 г. Чистая прибыль увеличилась на 59 158 тыс. руб. или на 254%. А амортизационные отчисления на 19 981 тыс. руб. или на 225%.

Политика управления реальными инвестициями в компании «Тапервэр» представляет собой часть общей инвестиционной политики компании и обеспечивает подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования программы реальных инвестиций компании «Тапервэр» основывается на следующих важнейших принципах:

· Многокритериальность отбора проектов в инвестиционную программу.

· Дифференциация критериев отбора по видам инвестиционных проектов.

· Учет объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия.

· Обеспечение связи инвестиционной программы с производственной и финансовой программой предприятия.

· Обеспечение сбалансированности инвестиционной программы по важнейшим параметрам.

Формирование политики управления финансовыми инвестициями компании «Тапервэр» осуществляется по следующим основным этапам

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде.

3. Выбор формы финансового инвестирования.

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций.

Компания «Тапервэр» придает огромное значение нематериальным характеристикам своих сотрудников, таким как лояльность, способность устанавливать взаимоотношения с потребителями и готовность идти на риск, а также ищут способы их формальной оценки. И понимая, насколько дорогостоящ потенциал таких человеческих качеств, компании преобразуют их в нечто более конкретное - человеческий капитал.

Политика управления человеческими ресурсами компании «Тапервэр» - это система принципов и концептуальных подходов к управлению персоналом, обеспечивающих успешное развитие компании и гармоничное сочетание интересов работников общества, потребителей и государства

Основная цель политики управления стратегическими инвестициями в «человеческий капитал» - обеспечение максимальной отдачи от инвестиций в персонал на основе:

- обеспечения стабильного статуса «предпочтительного работодателя»;

- комплексной мотивации каждого работника на достижение целей компании;

- создания и развития объективной и эффективной системы оценки

- личного вклада каждого работника компании.

Компания «Тапервэр» планирует открывать торговое представительство в г. Выборг в январе 2009 года, планируемая стоимость инвестиционного проекта составляет 548 856 тыс. руб.

Долгосрочной целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере финансового инвестирования. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования можно сформировать в соответствующие проекты и определить наиболее эффективный из них.

Ожидается, что открытие нового Дистрибьюторного центра обеспечит на протяжении 3 лет чистые доходы в 300 000 тыс. руб., 550 000 тыс. руб., 900 000 тыс. руб. при принятой норме дисконта 10%.

При условии правильной оценки денежного потока проект обеспечит возмещение финансовых затрат уже на второй год и получения и получения чистой прибыли 178 416 тыс. руб., а так же дополнительной (сверхустановленной нормы) прибыли, равной величине NPV - 666 771 тыс. руб.

Величина критерия PI >1 и равна 2,22, а это значит, что денежные поступления от потока проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая тем самым наличие положительной величины чистой приведенной стоимости NPV (666 771 тыс. руб.), показывая что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (548 856 тыс. руб.)

С расчетом дисконтированных платежей, срок окупаемости проекта лежит между периодами 1 и 3. При этом не возмещенная сумма инвестиционных затрат в периоде 1 равна 276 129 тыс. руб., а величина дисконтирования денежных поступлений в следующем году положительна и составляет 454 545 тыс. руб.

Дисконтный срок окупаемости инвестиционного проекта составляет 1 год 6 месяцев.

Сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что Проект 3 является более эффективным, чем Проект 1 и Проект 2, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2 и 3, больше

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что ни один из проектов не выдерживает условия ИД>1. Следовательно ни один из проектов не обеспечит превышения затрат, то есть ни один проект не окупается и все они являются провальными.

Компания «Тапервэр» даже не смотря на условия современного экономического кризиса, продолжает вкладывать инвестиции в «Человеческий капитал», в преобладающей массе - это тренинги и курсы повышения квалификации, а также использование готовых моделей. Я рассмотрю и проанализирую стохастическую позиционную модель.

Для измерения в денежной форме индивидуальных условной и реализуемой стоимостей была разработана стохастическая (или вероятностная) позиционная модель.

Участие в программах обучения увеличивает шансы на повышение по карьерной лестнице. Так вероятность продвижения с позиции старшего менеджера на 10-15% выше у прошедших обучение. Во-вторых, у прошедших подготовку ниже вероятность ухода из компании на 10% в каждой из возможных позиций. А оба эти показателя влияют на индивидуальную стоимость работника.

Список использованной литературы

инвестиционный управление стратегический

1. ВЗФЭИ Стратегические системы в управлении: Монография / [ВЗФЭИ. Владимирский филиал]; Под ред. Лапыгина Ю.Н. - Муром: Изд.-полиграфический центр МИ ВлГУ, 2008. - 431с

2. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. - 2-е изд.; перераб. и доп. - М.: Магистр, 2008. - 749 с.

3. ВЗФЭИ Финансы организаций (предприятий): Учебник / [ВЗФЭИ]; Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.М. Бурмистрова и др.; Под ред. Колчиной Н.В. - 4-е изд.; перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2007. - 383 с.

4. Графова Г.Ф. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г.Ф. Графова, С.В. Гуськов; [ВЗФЭИ. Липецкий филиал]. - М.: Дашков и К, 2007. - 138 с.

5. Максютов А.А. Краткий курс МВА: Учебно-практическое пособие по финансовому менеджменту на российских предприятиях / А.А. Максютов. - М.: Альфа-Пресс, 2007. - 604с

6. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент Учебный курс - К Эльга-Н, Ника-Центр, 2001 - 448 с.

7. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник (с CD-ROM) / [ВЗФЭИ]; Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов и др. - М.: Вузовский учебник, 2009. - 254 с.: CD-ROM. - ISBN 978-5-9558-0065-3: 187-62.

8. ВЗФЭИ Предпринимательство: Учебник / ВЗФЭИ; Под ред. В.Я. Горфинкеля, Г.Б. Поляка. - 5-е изд.; перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2009. - 687 с. - (Золотой фонд российских учебников).

9. Никулина Н.Н. Финансовый менеджмент страховой организации: Учебное пособие / Н.Н. Никулина, С.В. Березина. - М.: ЮНИТИ, 2008. - 431 с.

10. Чуев И.Н. Экономика предприятия: Учебник / И.Н. Чуев, Л.Н. Чуева. - 5-е изд.; перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2008. - 416 с.

11. Антикризисное управление: Учебник / Под ред Э.М. Короткова. - 2-е изд.; доп. и перераб. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 620 с. - (Высшее образование).

12. Зайцев Н.Л. Экономика, организация и управление предприятием: Учебное пособие / Н.Л. Зайцев. - 2-е изд.; доп. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 455 с. - (Высшее образование).

13. Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. - 2-е изд.; перераб. и доп. - М.: Проспект, 2009. - 640 с.

14. ВЗФЭИ Экономика предприятия: Учебник / [ВЗФЭИ]; Под ред. В.Я. Горфинкеля. - 5-е изд.; перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2008. - 767 с. - (Золотой фонд российских учебников).

15. Васильева Л.С. Финансовый анализ: Учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - 2-е изд.; перераб. и доп. - М.: КноРус, 2007. - 816 с.

16. Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов, обучающихся по специальностям, специальности 080105 «Финансы и кредит» / (Н.В. Колчина и др.); под ред. Н.В. Колчиной. - 4-е издание, перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009-383 с.

17. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. А.М. Ковалевой. - 2-е изд.; перераб. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 336 с. - (Высшее образование).

18. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник / И.Я. Лукасевич; [ВЗФЭИ]. - М.: Эксмо, 2008. - 768 с. - (Высшее экономическое образование)

19. Просветов Г.И. Бизнес-планирование: задачи и решения: Учебно-практическое пособие / Г.И. Просветов. - 2-е изд.; доп. - М.: Альфа-Пресс, 2008. - 256 с.

20. Экономика предприятия (фирмы): Практикум: Учебное пособие / Под. ред. В.Я. Позднякова, В.М. Прудникова. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 319с

21. ВЗФЭИ Финансовый менеджмент: Учебник / ВЗФЭИ; Под ред. Г.Б. Поляка. - 2-е изд.; перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2008. - 518 с.

22. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, Г.Н. Белоглазовой. - 2-е изд.; перераб. и доп. - М.: Высшее образование, 2007. - 609 с.

23. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. - 2-е изд.; перераб. и доп. - М.: Проспект, 2007. - 720 с.