Принятие инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности

Сущность и факторы инвестиционной привлекательности, особенности ее исследования в соотношении "потенциал – риски". Учет риска при принятии инвестиционных решений, качественные и количественные критерии. Принятие решений в условиях неопределенности.

Рубрика Менеджмент и трудовые отношения
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 05.01.2014
Размер файла 101,7 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Принятие инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности

Введение

Инвестиционная деятельность является важнейшим и, безусловно, необходимым условием существования и развития современного участника экономических отношений. Она является движущим фактором, позволяющим идти на передовых позициях, тем самым, получая дополнительное преимущество и выгоды, что является основной целью любого лица, осуществляющего предпринимательскую деятельность.

Но, так как процесс инвестирования предполагает получение выгод в будущем, то закономерно возникает ситуация, в которой решения приходиться принимать в условиях отсутствия достоверной информации и несовершенства прогнозируемых величин, так как ни один из прогнозов не дает стопроцентной гарантии совпадения его с фактической ситуацией.

Источники неопределенности могут быть самые разнообразные: нестабильность экономической или политической ситуаций, неопределенность действий партнеров по бизнесу, случайные факторы, то есть большое число обстоятельств, учесть которые не представляется возможным (погодные условия, неопределенность спроса на товары, неабсолютная надежность процессов производства, неточность информации и т.д.).

Экономические решения с учетом перечисленных и множества других неопределенных факторов принимаются в рамках теории принятия решений - аналитического подхода к выбору наилучшей альтернативы или последовательности действий. Данная теория имеет широкую сферу приложения и одним из наиболее важных направлений ее применения является выбор инвестиционных проектов.

В данной работе будут рассмотрены факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений, а так же различные ситуации, возникающие при данном процессе.

В первой главе будет рассмотрено принятие решений с ориентировкой на инвестиционную привлекательность отдельных сегментов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность будет рассматриваться в рамках соотношения «потенциал - риски». Соответственно, будут описаны факторы, которые определяют принятие решений об инвестировании на уровне страны, региона отрасли и конкретного предприятия. И, как пример, будет представлено исследование инвестиционной привлекательности регионов России и Украины.

Вторая глава работы будет посвящена учету риска при принятии инвестиционных решений, причем будет учитываться как качественный, так и количественный аспекты анализа риска, а так же различное отношение к риску тех, кто принимает данное решение. Кроме того, будут рассмотрены методы управления рисками, выявленными в процессе анализа.

В третьей главе будут рассмотрены методы принятия решений в условиях полной неопределенности, то есть, когда то или иное действие или несколько действий имеют своим следствием множество частных исходов, но их вероятности совершенно не известны или не имеют смысла. Будут представлены критерии, которые помогут некоторым образом уменьшить эту неопределенность для принятия более продуманного и эффективного решения.

В последней главе будут приведены альтернативные методы принятия инвестиционных решений, а также будет описан компьютерный инструментарий, помогающий в данном процессе. Данные методы, в основном используются в условиях ограниченного времени принятия решения, когда более эффективные методы недоступны в силу своей трудоемкости.

1. Рисковые инвестиционные процессы

1.1 Понятие инвестиций. Виды инвестиций

В экономике под инвестициями принято понимать ту часть ресурсов (всех их видов), которая не направляется на текущее потребление, а используется для удовлетворения будущих потребностей.

В настоящее время отечественные экономисты, как и их зарубежные коллеги, рассматривают инвестиции в качестве долгосрочных вложений капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды, как внутри страны, так и за рубежом.

В специальной литературе под инвестициями понимается приобретений ценных бумаг. В макроэкономике под инвестициями понимаются расходы на поддержание и увеличение капитала, влияющего на динамику реального ВВП. Их называют инвестициями в реальный сектор экономики или реальными инвестициями. В официальной статистике России такому пониманию инвестиций соответствует показатель инвестиций в нефинансовые активы. Они включают в себя затраты на приобретение на приобретение элементов основного капитала, капитальный ремонт. Научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, прирост запасов оборотных средств. приобретение земельных участков и объектов природопользования.

Важным элементом являются инвестиции в основной капитал. Они включают новое строительство; реконструкцию и техническое перевооружение; приобретение зданий, сооружений, машин, оборудования.

Реальные инвестиции делятся на три основных направления: предпринимательские инвестиции в основной капитал, жилищное строительство и изменение запасов (инвестиции в товарно-материальные ценности).

Инвестиции обладают следующими существенными чертами:

* во всех случаях цель инвестиций - получение определенных выгод (прибыль, доход, экономические блага, иной полезный эффект);

* тот, кто осуществляет инвестирование, готов ради этих выгод отказаться от текущего потребления некоторых ресурсов;

* так как выгоды предполагается получить в будущем, процесс инвестирования протекает в условиях риска и неопределенности.

Таким образом, принятие и осуществление инвестиционных решений становится стратегическим моментом, так как эти решения приобретают особый характер для инвестора:

* после совершения инвестиций, т.е. вложения ресурсов в активы предприятия, они оказываются связанными и не могут быстро вернуться с прибылью, меняется сам вид вложенные в эти активы предприятия финансовых и иных ресурсов. Капитальность затрат означает их отличительную долгосрочную форму участия в производственном процессе отвлечение на длительный срок крупных сумм всех видов ресурсов;

* данное капиталовложение должно приносить доход на протяжении всего периода функционирования вовлеченных в хозяйственную деятельность активов, причем инвестор вправе рассчитывать на такую норму доходности, которая была бы сопоставима с доходностью, которую он получил бы при вложении данных средств в другие (альтернативные) сферы приложения капитала;

* инвестиционные решения являются решениями стратегического типа, предопределяющими во многих случаях будущие текущие затраты предприятия (ясно, что приобретение определенного типа оборудования выдвигает соответствующие требования к используемым в производстве сырью, материалам, квалификации рабочей силы и т.д.);

* инвестиционные решения объективно связаны с неопределенностью и сопряжены с риском, что делает возможным выбор неэффективного плана капитальных вложений.

Для достижения желаемых результатов, минимизации неопределенности и рисков, менеджеры должны принимать во внимание всю совокупность факторов, влияющих на окончательное принятие данного инвестиционного решения.

1.2 Инвестиционные риски

инвестиционный привлекательность неопределенность решение

Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица - инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства.

Суть инвестирования заключается во вложении собственного или заемного капитала в определенные виды активов, которые должны обеспечивать в будущем получение прибыли. Инвестиции могут быть долгосрочными и краткосрочными.

Обычно различают финансовые инвестиции, состоящие в приобретении ценных бумаг объектов тезаврации, и реальные инвестиции в производственные и непроизводственные объекты. Можно также сказать, что реальные инвестиции - это финансирование капитального строительства и капитальных вложений, направленных на создание основных фондов производственного и непроизводственного назначения.

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском степень которого усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике. В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т.п.

Выбор варианта вложения денег очень важен, поскольку именно в этот момент определяется ход дальнейших действий инвестора и от него в значительной мере зависит успех в достижении целей. Лучшим вариантом может оказаться не обязательно тот, который просто обеспечивает максимальную доходность: существенную роль могут играть и другие параметры, такие, как риск и условия налогообложения. Например, инвестор, который стремится к получению максимальных годовых дивидендов, купит обыкновенную акцию компаний с самой высокой ожидаемой прибылью. Если фирма, выпустившая эту акцию, обанкротится, то акционер потеряет все вложенные деньги. Чтобы успешно управлять вложениями, крайне важно внимательно выбирать финансовые инструменты, чтобы они соответствовали поставленным целям и характеризовались приемлемыми уровнями доходности, риска и цены.

Индивидуальный инвестор имеет широкий выбор инструментов по степени риска, начиная от ценных государственных бумаг, с которыми связан наименьший риск, и кончая товарами с очень высоким риском. У каждого типа размещения капитала есть базовые характеристики риска, однако в каждом конкретном случае риск определяется конкретными особенностями данного инструмента. Например, хотя принято считать, что вложения в акции сопряжены с более высоким риском, чем вложения в облигации, можно без особых усилий найти облигации с очень высоким риском - большим, чем риск вложения в акции солидных компаний. инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода, инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными. Терминами «инвестирование» и «спекуляция» обозначаются два различных подхода к инвестированию. Под инвестициями понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно с уверенностью сказать, что их стоимость останется стабильной и на них можно будет получить не только положительную величину доходу, но даже предсказуемый доход: спекуляция состоит в осуществлении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого дохода весьма надежны. Конечно, при более высокой степени риска от спекуляции ожидается и более высокий доход.

2. Риски, их особенности и классификация

Различные варианты классификации экономических рисков строятся на базисных принципах рыночной экономики, обусловливающих различное отношение к некоему результату, который воспринимается как риск. К таким принципам относится:

· свобода потребительского выбора и поведения (потребительские риски);

· свобода выбора профессиональной деятельности (риски профессиональной деятельности);

· свобода предпринимательства (предпринимательские риски);

· рациональное поведение всех участников рынка, т.е. их стремление оптимизировать свою выгоду (минимум затрат - максимум пользы).

· максимизация усилий общества на такой организации экономической среды, при которой все субъекты рынка стремятся к эффективному использованию ограниченных ресурсов (максимизация прибыли, дохода, пользы без нанесения ущерба другим).

Классифицировать риски можно по разным критериям (классификационным признакам): в зависимости от причин возникновения; по функциональным видам и отраслям предпринимательства, ареалу и масштабам последнего; относительно этапа на котором решается проблема; а также в зависимости от длительности воздействия, возможности страхования, уровню допустимости и т.д.

Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого из них в общей системе. Каждому риску соответствует система приемов управления.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этой группе рисков относят природно-естественные, экологические, политические, транспортные, а также часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата - финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения риски делятся на: природно-естественные, экологические, политические, транспортные, коммерческие.

К природно-естественным относят риски, связанные с проявлением стихийных сил природы таких как землетрясения, наводнения, бури, пожары, эпидемии.

Экологические риски - это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски определяются политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозкой грузов автомобильным, морским, речным, железнодорожным транспортом, а также самолетами и другими видами транспорта.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой деятельности. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства, прежде всего с гибелью или повреждением основных или оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.д.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски возникают вследствие задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, не поставки товара и т.п.

Финансовые риски обусловлены вероятностью потерь финансовых ресурсов, т.е. денежных средств.

Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательской способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К первым относят инфляционные и дефляционные риски, валютные риски и риски ликвидности.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких случаях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски) включают: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности и риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, инвестирование и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения процента и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля посредством приобретения ценных бумаг и других активов.

Риск снижения доходности включает процентные и кредитные риски.

К процентным рискам относятся: опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, лизинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Кредитный риск - это опасность неуплаты заемщиком основного долга и процента, причитающегося кредитору. К кредитному риску относится также риск события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь, которые включают: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок, то есть риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски - это риски неправильного выбора видов вложения капиталов, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

Как правило, многие риски взаимосвязаны, и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, но все они влияют на экономические результаты предприятия в целом.

Внутренние риски связаны с технико-организационной сферой деятельности фирмы. Эти риски не обусловлены чисто денежными факторами и имеют персональное, а также вещественно-техническое значение. Они могут вызываться и различными преступными действиями. Выделяются три вида внутренних рисков: персональные, материально-технические и структурно-процессуальные.

Персональные риски - это риски сотрудников, или кадровые риски. Их разделяют на количественные и качественные. К количественным относятся все риски, связанные с поиском и включением сотрудников в работу. Качественные риски связаны с профессиональным уровнем и чертами характера сотрудников.

Материально-технические риски обусловлены материально-технической базой предприятия и ее уровнем.

Структурно-процессуальные риски вызываются взаимодействием предыдущих двух типов рисков.

Перейдем к другой несколько иной классификации рисков.

Классификация по роду опасности выделяет техногенные (или антропогенные), природные и смешанные риски.

Техногенные риски порождены хозяйственной деятельностью человека, то есть возникшие аварийные ситуации, загрязнение окружающей среды и т.д. Примером таких рисков могут служить огневые риски, связанные с воздействием огня на различные объекты.

Природные риски не зависят от деятельности человека - это в основном риски стихийных бедствий: землетрясения, наводнения, урагана, тайфуна, удара молнии, извержения вулкана и т.п.

Смешанные риски - это события природного характера, инициированные хозяйственной деятельностью человека, например оползень, вызванный проведением строительных работ.

Из этой классификации несколько выпадают риски, связанные с финансовой деятельностью. Условно их также можно причислить к антропогенным.

Другая классификация основана на выделении рисков по характеру деятельности, с которой они связаны. Объединение рисков по роду деятельности полезно тем, что позволяет охватить ситуацию в целом по конкретной отрасли хозяйства.

Экологический риск - это вероятность наступления гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде, а также жизни и здоровью третьих лиц. Он может возникнуть в процессе строительства и эксплуатации производственных объектов и является составной частью промышленного риска. Ущерб окружающей среде выражается в виде загрязнения или уничтожения лесных, водных, воздушных и земельных ресурсов, нанесения вреда биосфере и сельскохозяйственным угодьям.

Технические риски сопутствуют строительству новых объектов и их дальнейшей эксплуатации. Среди них выделяют строительно-монтажные и эксплуатационные. Технические риски могут быть составной частью промышленных, предпринимательских и инвестиционных рисков.

К строительно-монтажным рискам относят утери или повреждения строительных материалов и оборудования вследствие стихийных бедствий, взрыва, пожара и т.д.; нарушения функционирования объекта из-за ошибок при проектировании и монтаже; а также нанесение физического ущерба персоналу, занятому на строительстве объекта.

По окончании строительства объекта и сдачи заказчику подрядчик принимает на себя гарантийные обязательства по обеспечению его бесперебойной эксплуатации в течение гарантийного срока. В случае обнаружения значительных дефектов в строительной части работ или установленном оборудовании подрядчик может понести большие убытки и оказаться не в состоянии выполнить свои обязательства. Такой риск называется риском невыполнения послепусковых гарантийных обязательств.

Кредитные риски - это риски, связанные с возможным не возвратом суммы кредита и процентов по нему. Для кредитора имеют значение не только сам факт возврата суммы кредита и процентов, но и сроки возврата. Таким образом, для кредитора существует риск прямых убытков в случае не возврата суммы кредита или его части и риск косвенных убытков, связанный с задержкой уплаты основного долга и процентов по нему. Возможных путей снижения кредитного риска несколько, в том числе финансовые мероприятия - получение финансовых гарантий и страхования. Разновидностью кредитного риска является процентный риск, который возникает в том случае, если кредит получен под «плавающую» процентную ставку.

Необходимо отметить, что гарантия или страхование могут предоставляться как кредитору, так и заемщику. Если получатель гарантии - заемщик, то он ее и оплачивает. Если гарантия предоставляется кредитору, то он является и плательщиком, и получателем компенсации в случае не возврата кредита.

Инвестиционные риски связаны с возможностью не дополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы инвестора.

Под промышленными рисками понимают опасность нанесения ущерба предприятию и третьим лицам вследствие нарушения нормального хода производственного процесса. Для промышленного производства наиболее серьезным и часто встречающимся - является риск возникновения отказов машин и оборудования, а в наиболее тяжелых проявлениях - возникновение аварийной ситуации. Это может произойти на промышленных объектах в результате событий природного, техногенного и смешанного характера (взрыв, пожар, нанесение ущерба природе, персоналу, третьим лицам)

Страновые риски могут быть трех типов: социально-политические; макроэкономические; микроэкономические.

Политические риски являются важнейшей составной частью страновых рисков. Суть их заключается в возможности не дополучения дохода или потери собственности иностранного предпринимателя или инвестора вследствие изменения социально-политической ситуации в стране.

Политические и другие страновые риски сопутствуют различным видам предпринимательской деятельности, если она осуществляется за рубежом. В этом случае политические риски являются составной частью предпринимательских и инвестиционных рисков.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера зависят от времени с момента заключения контракта до срока платежа по сделке.

Перейдем к классификации предпринимательских рисков.

Сложность классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. С риском предпринимательские фирмы сталкиваются всегда при решении как текущих, так и долгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации. Однако наряду с общими есть специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности. Так, банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние - от рисков в производственном предпринимательстве.

Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые довольно трудно определить и оценить количественно. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь из-за сбоев в компьютерных системах и в работе вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут крупные потери для предпринимательства.

По сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние.

К внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предпринимателя, такие как непредвиденные изменения законодательства, неустойчивость политического режима и многие др. Источником внутренних рисков является сама предпринимательская фирма. Так, например, неэффективный менеджмент, ошибочная маркетинговая политика, внутрифирменные злоупотребления. Кроме того могут возникнуть кадровые риски, связанные с профессиональным уровнем и чертами характера сотрудников предпринимательской фирмы.

В современных условиях хозяйствования выделяют два типа предпринимательского риска по уровню принятия решений: макроэкономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных фирм (локальный).

С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на кратковременные и постоянные. К кратковременным относятся риски, угрожающие предпринимателю в течение известного отрезка времени. Например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки груза, или риск неплатежа по конкретной сделке. К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно угрожают предпринимательской деятельности в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики. Например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой или риск разрушений зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью.

Поскольку основная задача предпринимателя - рисковать расчетливо, не переходя грань, за которой возможно банкротство фирмы, следует выделять допустимый, критический и катастрофический риски.

Допустимый риск - это угроза полной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. Потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли - сохранятся экономическая целесообразность сделки.

Критический риск - связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных предпринимателем материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек в результате осуществления данной предпринимательской деятельности, т.е. вероятны потери намеченной выручки и предпринимателю приходится возмещать затраты за свой счет.

Катастрофический риск характеризуется опасностью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предпринимателя. Как правило, такой риск приводит к банкротству фирмы, поскольку в данном случае возможна потеря не только всех вложенных предпринимателем в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и его имущества.

По степени правомерности могут быть выделены следующие категории предпринимательского риска: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный). Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее практическое значение.

Все предпринимательские риски с учетом возможности страхования можно также разделить на страхуемые и не страхуемые. Риск страховой - это вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. В зависимости от источника опасности страховые риски подразделяются на: риски, связанные с проявлением стихийных сил природы и риски, связанные с целенаправленными действиями человека.

К рискам, которые целесообразно страховать, относятся вероятные потери:

· в результате пожаров и других стихийных бедствий;

· вследствие автомобильных аварий;

· от порчи или уничтожения продукции при транспортировке;

· в результате ошибок сотрудников фирмы;

· вызванные передачей сотрудниками фирмы коммерческой информации конкурентам;

· вследствие невыполнения обязательств субподрядчиками;

· от приостановки деловой активности фирмы;

· в результате возможной смерти, заболевания или несчастного случая с руководителем или ведущим сотрудником фирмы.

Следует выделить еще две большие группы рисков: статические (простые) и динамические (спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности, а, следовательно, и для общества в целом.

Статические риски связаны с вероятными потерями вследствие:

· негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий (огня, воды, землетрясений, ураганов и т.п.);

· преступных действий;

· принятия неблагоприятного законодательства для предпринимательской фирмы (потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать возмещение с виновника из-за несовершенства законодательства);

· угрозы собственности третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению деятельности основного поставщика или потребителя;

· смерти или недееспособности ведущих работников фирмы либо основного ее собственника (что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также с проблемами передачи прав собственности).

В отличие от статического риска динамический риск несет в себе либо потери, либо прибыль для предпринимательской фирмы. Поэтому его можно назвать спекулятивным. Кроме того, динамические риски, оборачивающиеся убытками для отдельной фирмы, могут одновременно принести выигрыш обществу в целом. Поэтому динамические риски являются трудными для управления.

3. Принятие решений в условиях риска и полной неопределенности

Деятельность практически любого экономического субъекта осуществляется в условиях риска и неопределенности.

Обычно неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта. Под риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.

Инвестиционный риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

В общем случае природа инвестиционного риска может быть классифицирована по различным признакам. В таблице приведена возможная классификация инвестиционных рисков. Следует отметить, что классификационных признаков может быть существенно больше, чем это представлено в таблице, здесь же выделены только самые основные.

№ п/п

Классификационный признак

Виды инвестиционных рисков в соответствии с классификацией

1

По объемам приложения инвестиционной деятельности

· риск финансового инвестирования;

· риск реального инвестирования

2

По формам собственности на инвестиционные ресурсы

· риски государственного инвестирования;

· риски частного инвестирования;

· риски иностранного инвестирования;

· риски совместного инвестирования

3

По характеру участия в инвестировании

· риски прямого инвестирования;

· риски непрямого инвестирования

4

По организационным формам

· риски инвестиционных программ и проектов;

· риски инвестиционного портфеля

5

По периоду инвестирования

· риски краткосрочного инвестирования;

· риски долгосрочного инвестирования

6

По региональному признаку

· риски инвестирования внутри государства;

· риски международного инвестирования

7

По масштабам проявления рисков

· общеэкономический риск;

· отраслевой риск;

· фирменный риск;

· риск, связанный с индивидуальным положением инвестора

8

По видам потерь

· риск упущенной выгоды;

· риск снижения доходности;

· риск прямых инвестиционных потерь

9

По степени возможности прогнозирования риска

· прогнозируемый риск;

· непрогнозируемый риск

10

По источникам возникновения

· систематический (внешний или рыночный) риск;

· несистематический (внутренний) инвестиционный риск

Приведенные в таблице риски рассмотрим более подробно:

1. Два основных вида инвестиционного риска выделяются в зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности - это риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (риски, связанные с реализацией проектов, строительные риски).

Риск финансового инвестирования - вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, обусловленная невозможностью прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы), предполагающие приобретение прав на участие в управлении корпорацией и долговых прав, в государственные и ценные корпоративные бумаги, банковские депозиты (акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты) и т.п. на фондовом и денежном рынках.

Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов, непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

Риск реального инвестирования - это вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных проектов на момент начала их реализации, обусловленная особенностями жизненного цикла, типом, географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков, необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и т.д., невозможностью прогноза цен и объемов реализации в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в материальные и нематериальные активы, как правило, напрямую участвующие в производственном процессе (в создание и воспроизводство основных производственных фондов, включая земельные участки с длительными сроками амортизации; в оборотные средства инвестиции в товарно-материальные запасы, ценные бумаги и инструменты и др.).

Риск реального инвестирования связан с неудачным выбором местоположения строящегося объекта, перебоями в поставке строительных материалов и оборудования, существенным ростом цен на Инвестиционные товары, выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

2. По формам собственности на инвестиционные ресурсы риски подразделяются на риски государственного, частного, иностранного и совместного инвестирования.

Риски государственного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложений средств, осуществляемом федеральными и местными органами власти и управления в виде средств бюджетов всех уровней, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и организациями в виде собственных и заемных средств.

Риски частного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом физическими лицами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

Риски иностранного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Риски совместного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых субъектами данного и иностранных государств.

3. По характеру участия в инвестировании выделяют риски прямого и непрямого инвестирования.

Риски прямого инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие неэффективности или недостаточной эффективности объекта инвестиций и (или) нерационального вложения средств в том случае, когда выбор объекта инвестирования осуществляется непосредственно инвестором. К таким инвестициям, как правило, относятся реальные инвестиции в материальный объект. В основном прямое инвестирование осуществляют подготовленные инвесторы, имеющие достаточную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмами и организационными формами инвестирования.

Риски непрямого инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие невозврата инвестиций или отсутствия дохода при инвестировании, характеризующимся наличием посредника инвестиционного фонда или финансового посредника. Эта вероятность обычно связана с неправильной оценкой или неудачным выбором инвестора или инвестиционного фонда для осуществления инвестиций. К таким инвестициям, как правило, относятся портфельные инвестиции. Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или иными финансовыми посредниками (например инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и компаний), которые размещают аккумулированные таким образом инвестиционные средства в наиболее эффективные с их точки зрения объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяются среди владельцев сертификатов.

4. По организационным формам все риски подразделяются на риски инвестиционных программ и проектов и риски инвестиционного портфеля.

Риски инвестиционных программ и проектов - вероятность неэффективности или недостаточной эффективности, в том числе социальной, инвестиционных программ и проектов на момент начала их реализации, обусловленная особенностями их жизненного цикла, типом, географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков; необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и др., невозможностью прогнозирования цен, объемов реализации (для продуктов и услуг (активов), будущих дивидендов), социального эффекта в будущем. Риск инвестиционного проекта делится на типы в зависимости от способов финансирования, номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции, конкурентной стратегии (государства, региона, отрасли, фирмы) и т.п. При этом риск субъекта экономики, реализующего инвестиционный проект, и риск самих инвестиционных проектов являются в большой степени управляемыми.

Риски инвестиционного портфеля - вероятность снижения качества (соотношение «доходность-риск») инвестиционного портфеля в момент его формирования, обусловленного невозможностью прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы) на фондовом и денежном рынках (включает различные формы инвестиций одного инвестора, государства, хозяйствующего субъекта).

5. По периоду инвестирования различаются риски краткосрочного и долгосрочного инвестирования.

Риски краткосрочного инвестирования - вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки при вложении средств на срок, как правило, не превышающий одного года (например краткосрочные Депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, краткосрочные инвестиции в оборотные средства (инвестиции в товарно-материальные запасы) и т.п.).

Риски долгосрочного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств на срок свыше одного года (детализируются в практике крупных инвестиционных фондов и компаний: до 2 лет; от 2 до 3 лет; от 3 до 5 лет; свыше 5 лет).

6. По региональному признаку риски подразделяются на риски инвестирования внутри государства и риски международного инвестирования.

Риски инвестирования внутри государства (внутренние инвестиции) - вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, связанной с падением стоимости ценных бумаг на различных национальных рынках и падением курса валют инвестиций, и (или) неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных программ и проектов на момент начала их реализации, обусловленной невозможностью прогноза цен, объема реализации (для продуктов и услуг (активов), будущих дивидендов) в будущем при вложении средств в объекты инвестирования, размещенные в границах государства.

Риски международного инвестирования - вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, что связано с рисками внутренних национальных рынков и региональными рисками, вызванными геополитической обстановкой в регионе и обусловливающими вероятность падения стоимости ценных бумаг и падения курса валют инвестиций на различных национальных рынках, и (или) неэффективностью или недостаточной эффективностью инвестиционных программ или проектов на момент начала их реализации вследствие невозможности прогноза цен, объемов реализации (для продуктов и услуг (активов), будущих дивидендов) в будущем вложении средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами границ государства (к этим инвестициям также относятся приобретения различных финансовых инструментов других стран акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.п.).

7. По масштабам проявления рисков выделяются общеэкономический риск, отраслевой риск, фирменный риск и риск, связанный с индивидуальным положением инвестора.

Общеэкономический риск связан с социально-политическим и экономическим положением в государстве, в котором осуществляет свою деятельность субъект экономики, и определяется инвестиционным климатом, созданным в государстве или регионе.

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей:

1) определение жизненного цикла отрасли (для инвестора наиболее благоприятным является вложение в ценные бумаги корпораций тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост курсовой стоимости акций, что связано с растущими перспективами бизнеса);

2) установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий (оценка цикличности отрасли основана на сравнении динамики развития с общеэкономическими тенденциями; такой анализ позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок и общеэкономической конъюнктуры);

3) качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли (на основании качественного анализа в рамках отраслевых исследований, включающего анализ исторического развития отрасли в конкретном государстве и мире в целом, анализ условий конкуренции защищенности от проникновения новых конкурентов, отношений между существующими конкурентами, возможности производства товарозаменителей, анализ производственного потенциала производителей и платежеспособности покупателей, анализ законодательных положений и нормативов, действующих в отрасли, - делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия отрасли и об уровне риска, который несет инвестор).

Фирменный риск (на уровне отдельно взятой фирмы) оценивается при экспертном анализе финансового состояния субъекта экономики эмитента ценных бумаг и включает оценку масштаба и характера его деятельности (объемы производства, продаж, затрат и прибыли; тенденции изменения показателей во времени; уровень производства, менеджмента и имиджа; финансового состояния на базе расчета основных финансовых коэффициентов), а также определение основных направлений деятельности и диверсификации.

При анализе риска, связанного с индивидуальным положением инвестора, в основном учитываются две позиции:

* права, предоставляемые инвестору (каков уровень дивидендов, сколько раз они выплачиваются, имеет ли инвестор право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, какова приоритетность его требований по отношению к держателям других ценных бумаг компании);

* рыночная позиция акции (ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке). По результатам комплексного анализа делаются выводы об инвестиционной привлекательности вида вложений по сравнению с альтернативными вариантами (с позиции отраслевого, внутрифирменного и индивидуального риска инвестора). Поскольку такой анализ достаточно дорогой и сравнительно длительный, он производится не всегда, при решении стратегических задач инвестирования, например, при приобретении контроля над акционерным обществом, при рейтинговой оценке, при создании совместного предприятия и т.д.

8. По видам потерь риски могут быть подразделены на риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых инвестиционных потерь.

Риск упущенной выгоды определяется вероятностью наступления косвенного (побочного) ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности - это вероятность уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям.

Риск прямых инвестиционных потерь представляет собой вероятность неправильного выбора объектов вложения инвестиций, полной или частичной потери инвестированного капитала и включает:

* риск банкротства, то есть вероятность необратимых инвестиционных потерь в виде полной утраты имущественного состояния субъекта экономики, заемного капитала вследствие нанесения непоправимого ущерба субъекту экономики, вызванного непредвиденными изменениями многочисленных факторов внешней и внутренней среды;

* биржевой риск;

* селективный риск;

* кредитный риск.

9. По степени возможности прогнозирования риска обычно выделяют прогнозируемый и непрогнозируемый риски.

Прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых является следствием циклического развития экономики, смены конъюнктурных циклов развития финансового, инвестиционного и других рынков, предсказуемого развития конкуренции и т.п. Однако следует заметить, что предсказуемость имеет относительный характер. Если наступление того или иного события можно спрогнозировать со 100-процентной вероятностью, то это исключает рассматриваемое событие из категории риска. Примером прогнозируемых внешних инвестиционных рисков являются инфляционный, процентный, рыночный, операционный и некоторые другие виды рисков.

Непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых (возможных исходных ситуаций и ситуаций реализации проектов, факторов и комбинаций факторов риска и т.д.) отличается полной неопределенностью, и на данном этапе их нельзя определить по той или иной причине.

Примерами непрогнозируемых рисков выступают:

* макроэкономические риски, в том числе неожиданные меры государственного регулирования в сфере материально-технического снабжения, охраны окружающей среды, проектных и производственных нормативов, землепользования, экспорта-импорта, ценообразования, налогообложения; изменение внешнеэкономической ситуации, политическая нестабильность, риск неблагоприятных социально-политических изменений;

* риск форс-мажорной группы природные катастрофы, например, наводнения, землетрясения, климатические и экологические катаклизмы;

* криминальные (социально-опасные) инвестиционные риски, в том числе риски, связанные с терроризмом, вандализмом, саботажем;

* риски, связанные с возникновением непредвиденных срывов в создании необходимой инфраструктуры, из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т.д., в финансировании, в производственно-технологической системе и т.д.

10. По источникам возникновения инвестиционные риски подразделяются на систематические и несистематические. Такое деление является одной из важных исходных предпосылок теории управления инвестиционными рисками.

Систематический (внешний) рыночный риск вероятность отрицательного изменения стоимости активов в результате колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций и товаров, являющихся объектом инвестирования.

Систематический (внешний) рыночный риск, как правило, относится к неуправляемым внешним факторам неопределенности; характерен для всех субъектов экономики, участников инвестиционной деятельности и всех видов инвестиционных операций; связан с другими факторами, которые не зависят от деятельности субъекта экономики и на которые он в процессе своей инвестиционной деятельности не может существенно влиять, а может только предвидеть и учитывать их, и обусловлен стадиями экономического цикла развития рыночной экономики государства или изменениями конъюнктурных циклов развития инвестиционного и других рынков.


Подобные документы

  • Методы получения экспертных оценок. Проблема подбора экспертов. Нормативные документы, регулирующие деятельность экспертных комиссий. Принятие решений в условиях риска и в условиях неопределенности. Задачи на принятие решений в условиях неопределенности.

    контрольная работа [29,6 K], добавлен 15.07.2010

  • Анализ и принятие управленческих решений в условиях определенности, в условиях риска, в условиях неопределенности. Общие модели и методы принятия решений в условиях определенности, неопределенности и риска. Эффективность работы персонала.

    реферат [34,0 K], добавлен 15.12.2006

  • Понятия неопределенности и риска. Процесс влияния неопределенности и риска на деятельность организации. Научные методы принятия решений, рекомендуемые в условиях неопределенности и риска. Разработка управленческих решений на примере ЗАО "Молочный рай".

    курсовая работа [310,2 K], добавлен 17.10.2010

  • Методология, методы и подходы к принятию управленческих решений, направленных на получение наименьших потерь в условиях неопределенности и риска. Анализ внешней среды и оценка ее влияния на принятие решений в торговой организации ЗАО "Молочный рай".

    курсовая работа [364,7 K], добавлен 14.06.2014

  • Исследование понятия неопределённости и риска. Определение уровней неопределенности при оценке эффективности управленческих решений. Классификация рисков при разработке управленческих решений. Технологии принятия решений в условиях стохастического риска.

    курсовая работа [201,4 K], добавлен 21.12.2010

  • Понятия, связанные с принятием решений в различных условиях. Примеры принятия решений в условиях определенности, риска и неопределенности. Модели и методы принятия решений. Страховой, валютный, кредитный риск. Интуитивное и рациональное решение.

    реферат [90,4 K], добавлен 16.01.2011

  • Понятие и сущность управленческих решений и их классификация. Основные понятия теории принятия решений. Применение методов принятия решений в условиях неопределенности. Выявление и диагностика проблем, возникающих в организации при изменении условий.

    курсовая работа [105,4 K], добавлен 01.04.2014

  • Неопределенности в среде принятия управленческих решений. Классификация рисков, способы их оценки и методика борьбы с ними. Управление рисками при принятии управленческих решений. Правила и критерии принятия решений в условиях неопределённости рынка.

    курсовая работа [129,7 K], добавлен 11.08.2014

  • Сущность и процедура процесса принятия решений. Краткая классификация управленческих решений. Модели управления запасами. Анализ и принятие управленческих решений в условиях риска, конфликта и неопределенности. Модель ограниченной рациональности.

    курсовая работа [58,1 K], добавлен 03.10.2013

  • Оценка и выбор многокритериальных решений в условиях определенности и ранжирование исходного множества альтернатив (без учета выполнения ограничений). Принятие решений в условиях риска и неопределенности. Вычисление минимаксного критерия Севиджа.

    курсовая работа [128,2 K], добавлен 22.01.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.