9178003

10532415

12774048

21176692

Множитель дисконтирования

1

0,909

0,826

0,751

0,683

Дисконтированный денежный поток

-16569824

8343639

8704475

9567331

14463966

То же нарастающим итогом

-16569824

-8226186

478289

10075621

24539587

Произведем расчет внутренней нормы рентабельности проекта на основании данных таблицы 28. Внутренняя норма прибыльности по проекту определяется методом подбора ставки дисконта (согласно которой значение чистой современной стоимости денежных потоков приравнивается к нулю; на основании данных инвестиций и денежных потоков) [Марголин, с. 252]. Уточненное значение IRR будет равно:

IRR = 58 + 94729 / (94729 - (-140112)) * (59 - 58) = 58,4%

Таблица 22 - Данные для расчета показателя внутренней нормы рентабельности инвестиционного проекта ООО «Юпитер» (руб.)

Годы	Денежный поток	Расчет 1	Расчет 2
		58	PV	59	PV
2012 (инвестиции)	-16569824	1	-16569824	1	-16569824
2013	9178003	0,633	5808862	0,629	5772329
2014	10532415	0,401	4219041	0,396	4166139
2015	12774048	0,254	3238600	0,249	3177878
2016	21176692	0,160	3398050	0,156	3313368
Итого			94729		-140112

Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы об эффективности (неэффективности) осуществления проекта по каждому из показателей. Проект признается целесообразным т. к.: чистое современное значение при ставке дисконта 10% превысило 24,5 млн. руб.; дисконтированный срок окупаемости составляет всего 18 мес., что меньше 4 лет - предусмотренного предприятием срока окупаемости; индекс прибыльности при ставке дисконта 10% превышает 2,4. Согласно рассчитанного уточненного значения внутренняя норма прибыльности составила 58,4%. Следовательно, проект высокорентабелен.

Основные факторы, которые могут оказать отрицательное влияние на реализуемость инвестиционного проекта ООО «Юпитер» являются риск и инфляция. Поэтому целью третьей главы дипломной работы является анализ влияния факторов инфляции и риска на показатели инвестиционного проекта.

3. Оценка рисков инвестиционного проекта

3.1 Общая характеристика рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер»

Процессы принятия решений в управлении проектами происходят, как правило, в условиях наличия той или иной меры неопределенности, определяемой следующими факторами [38, с. 155]:

- неполным знанием всех параметров, обстоятельств, ситуации для выбора оптимального решения, а также невозможностью адекватного и точного учета всей даже доступной информации и наличием вероятностных характеристик поведения среды;

- наличием фактора случайности, т.е. реализации факторов, которые невозможно предусмотреть и спрогнозировать даже в вероятностной реализации;

- наличием субъективных факторов противодействия, когда принятие решений идет в ситуации игры партнеров с противоположными или несовпадающими интересами.

Таким образом, реализация проекта идет в условиях неопределенности и рисков и эти две категории взаимосвязаны.

Проектные риски предприятия характеризуются большим многообразием и по видам риска классифицируются следующим образом [12, с. 217]:

1. Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по реализуемым проектам. В составе проектных рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

2. Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск может быть вызван снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по инвестиционному проекту во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

3. Риск проектирования. Возникает из-за несовершенства подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту инвестирования, связанного с недостатком информации о внешней инвестиционной среде, неправильной оценкой параметров внутреннего инвестиционного потенциала, использованием устаревшей техники и технологии, оказывающим влияние на показатели его предстоящей доходности.

3. Строительный риск. Обусловлен выбором недостаточно квалифицированных подрядчиков, использованием устаревших строительных технологий и материалов, а также другими причинами, вызывающими существенное превышение предусмотренных сроков строительно-монтажных работ по инвестиционному проекту.

4. Риск финансирования проекта. Этот вид риска связан с недостаточным общим объемом инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта; несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, и т.д.

5. Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид проектных рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов от осуществления инвестиционного проекта в условиях инфляции. Этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции по реализации инвестиционного проекта предприятия.

6. Процентный риск. Он состоит в непредвиденном росте процентной ставки на финансовом рынке, приводящей к снижению уровня чистой прибыли по проекту. Причиной возникновения данного вида финансового риска является изменение конъюнктуры инвестиционного рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы.

7. Налоговый риск. Этот вид проектного риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов инвестиционной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере реального инвестирования предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым, он оказывает существенное воздействие на результаты реализации проекта.

8. Структурный операционный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат на стадии эксплуатации проекта, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

9. Криминогенный риск. В сфере инвестиционной деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, связанных с реализацией проекта; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие.

10. Прочие виды рисков. Группа прочих проектных рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций при финансировании проекта (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка) и другие.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и риска применяются четыре возможных метода (каждый следующий в списке метод является более точным, хотя и более трудоемким, поэтому применение каждого из них делает ненужным применение предыдущих) [12, с. 314]:

1) укрупненную оценку устойчивости,

2) расчет уровней безубыточности,

3) метод вариации параметров,

4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Анализ и оценка уровня риска инвестиционного проекта ООО «Юпитер» будет проводиться методом укрупненной оценки устойчивости, на базе расчета уровней безубыточности, методом вариации параметров. Поэтому рассмотрим сущность этих методов подробнее.

При использовании метода укрупненной оценки устойчивости проекта в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:

- использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налога, обменных курсов валют иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и пр.;

- предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и пр.;

- увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.

Размер премии за риск устанавливается экспертно. Таким образом, норма дисконта с учетом риска будет представлять собой [12, с. 316]:

Е_р = Е + ПР.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Уровнем безубыточности УБ_m на шаге m называется отношение «безубыточного» объема продаж (производства) к проектному на этом шаге. Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. Расчет уровня безубыточности производится по формуле [12, с. 316]:

где S_m - объем выручки на m-м шаге;

С_m - полные текущие издержки производства продукции на m-м шаге;

СV_m - условно-переменная часть полных текущих издержек производства на m-м шаге;

DC_m - доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.

Метод вариации параметров (или анализ чувствительности) заключается в исследовании изменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от изменения отдельных параметров, таких, как: инвестиционные затраты; объем производства; издержки производства; процент за кредит; индексы цен или индексы инфляции; задержки платежей; длительность расчетного периода и пр.

Таким образом, неопределенность и риск искажают результаты анализа эффективности инвестиций, поэтому учет и анализ рисков, особенно в российских условиях, необходим при реализации инвестиционных проектов. Под инвестиционным риском подразумевается вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют свою степень риска. Рискованность инвестиционного проекта определяется как отклонение фактического потока денежных средств от ожидаемого потока: чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным.

3.2 Анализ рисков инвестиционного проекта и их влияние на показатели финансовой реализуемости проекта ООО «Юпитер»

Как было отметено в предыдущем параграфе, в инвестиционной деятельности ООО «Юпитер» вероятны воздействия большого числа рисков. Вероятность наступления рисков можно оценить, руководствуясь следующей системой оценок: 0 - риск рассматривается как несущественный; 25 - риск, скорее всего, не реализуется; 50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя; 75 - риск, скорее всего, проявится; 100 - риск наверняка реализуется. При оценке риска участвовали три эксперта: генеральный директор предприятия, коммерческий директор и финансовый директор.

При анализе рисков рассматриваемого проекта были использованы три приоритета. Они определяют значения весов следующим образом: первый и последний приоритеты определяют соответственно максимальное и минимальное значение весов; второй приоритет является средним арифметическим между ними. Для получения значений веса каждого простого риска было принято отношение весов, соответствующих первому и третьему приоритетам, равное 10 и вес простого риска в третьем приоритете был принят равным 0,01. При использовании средней арифметической вес одного простого риска в первом приоритете составит 0,1 [24, с. 173]. Вес простого риска во втором приоритете составит 0,055 ((0,01+0,1)/2).

Вероятность наступления риска рассчитывается по формуле [24, с. 173]:

Pi = Vi * Wi

где Vi - средняя вероятность наступления риска;

Wi - вес риска.

Анализ рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер» приведен в таблице 23. Из приведенных данных следует, что вероятность риска для подготовительно-монтажной стадии составляет 10,71%, которая складывается из риска изменения (ухудшения) отношений с местными властями, возникновения непредвиденных затрат, недостатками проектно-изыскательских работ, несвоевременными поставками комплектующих.

Таблица 23 - Вероятность наступления рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер» (в баллах)

Виды риска	Оценка вероятности наступления	Средняя вероятность наступления риска	Удельный вес риска, доля	Общая вероятность риска, %
	эксперт 1	эксперт 2	эксперт 3
Отношение местных властей	25	25	25	25	0,055	1,38
Непредвиденные затраты	50	75	75	66,7	0,1	6,67
Недостатки проектно-изыскательских работ	25	50	25	33,3	0,055	1,83
Несвоевременная поставка комплектующих	0	25	0	8,3	0,1	0,83
Итого подготовительно-монтажная стадия	10,71
Неустойчивость спроса	75	75	50	66,7	0,055	3,67
Снижение цен конкурентами	25	50	25	33,3	0,01	0,33
Рост объемов продаж у конкурентов	25	25	50	33,3	0,01	0,33
Рост налогов	50	75	75	66,7	0,01	0,67
Рост цен материалы	100	100	100	100,0	0,1	10,00
Недостаток оборотных средств	25	50	50	41,7	0,055	2,29
Нестабильность качества сырья и материалов	0	0	25	8,3	0,01	0,08
Недостаточная надежность технологии	25	25	25	25,0	0,055	1,38
Итого стадия функционирования	18,75

Особую опасность в ней представляют непредвиденные затраты (6,67%), из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта. Из результатов расчета рисков на стадии функционирования следует, что средняя вероятность составляет примерно 18,75%, причем доминирующими причинами этого является рост цен на материалы (10%), неустойчивость спроса (3,67%), недостаток оборотных средств (2,29%). Таким образом, суммарный риск реализации проекта составляет почти 29,5%. Данный уровень риска следует рассматривать как средний, поэтому проект можно принимать.

Распространенной методикой анализа рисков инвестиционного проекта является идентификации отдельных видов внутреннего и внешнего проектного риска, которая осуществляется по следующим трем стадиям [25, с. 265]:

1. На первой стадии определяются присущие инвестиционному проекту внешние или систематические виды рисков.

2. На второй стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) проектных рисков, присущих инвестиционному проекту.

3. На третьей стадии формируется предполагаемый общий портфель рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта (включающий возможные систематические и несистематические проектные риски).

Выявленные в процессе данного анализа основные риски реализации рассматриваемого инвестиционного проекта представлены в таблице 24.

Таблица 24 - Внутренние и внешние риски реализации инвестиционного проекта ООО «Юпитер»

Риски, Si	Отрицательное влияние на прибыль
Внутренние
S1 - Недостаток оборотных средств	Снижение прибыли из-за пополнения оборотных средств
S2 - Недостаточный уровень зарплаты	Текучесть кадров
S3 - Квалификация кадров	Аварийность в работе, брак
Внешние
S4 - Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции	Увеличение объема заемных средств
S5 - Платежеспособность потребителей и неустойчивость спроса	Падение прибыли
S6 - Рост налогов	Уменьшение чистой прибыли
S7 - Рост тарифов естественных монополий	Рост себестоимости продукции и снижение прибыли
S8 - Отношение местных властей	Дополнительные затраты на выполнение их требований
S9 - Несвоевременная поставка материалов	Снижение ритмичности, нарушение графиков выполнения заказов
S10 - Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив	Аритмичность в работе, нарушение договорных обязательств, снижение прибыли из-за роста цен

В данной классификации рисков необходимо распределить их по группам приоритетов:

- первая группа приоритетов - наиболее важные риски, оказывающие существенное влияние на деятельность кампании, - S1, S4, S5, S6, S7;

- вторая группа приоритетов - S8, S9;

- третья группа приоритетов - S2, S3, S10.

Таким образом, число простых рисков составляет 10, т.е. n = 10; число групп приоритетов - 3, т.е. k = 3. Сделано предположение о том, что первый приоритет в 4 раза весомее третьего приоритета, т.е. f = 4. Соответственно, удельный вес каждого простого риска в первой группе приоритетов составит 0,144, во второй - 0,072, в третьей - 0,036.

Результаты оценки рисков экспертами по бальной системе и общая оценка риска представлены в таблице 25.

Таблица 25 - Вероятность наступления рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер» (в баллах)

Риски	Эксперты	Средняя вероятность, Pi	Удельные веса, Wi	Балл, Wi * Pi
	первый	второй	третий
Sl	70	65	70	68	0,072	2,64
S2	40	35	35	37	0,036	1,02
S3	70	70	75	72	0,144	6,72
S4	15	15	15	15	0,144	9,84
S5	90	95	90	92	0,144	13,2
S6	25	30	30	28	0,144	10,32
S7	85	80	80	82	0,144	11,76
S8	30	35	35	33	0,036	1,02
S9	50	45	45	47	0,072	2,4
S10	30	25	30	28	0,036	0,54

Таким образом, общая оценка риска проекта 59,5 балла, что свидетельствует о средней степени рискованности рассматриваемого проекта. Такое положение нормально для экономики России.

В результате сравнения двух методик оценки риска (распределения приоритетов и весов риска внутри каждой группы и в целом по всем рискам) были сделаны одинаковые выводы о степени рискованности проекта, несмотря на то, что общая оценка рискованности по вариантам значительно отличается. За счет того, что во втором случае используются группы приоритетов по степени влияния на общую деятельность предприятия, степень оценки риска здесь выше. Однако, и по первому и по второму варианту оценки риска инвестиционный проект ООО «Юпитер» попадает в группу средней степени риска. Кроме того, анализ сценариев показал, что при значительном росте затрат и снижении объемов работ проект остается рентабельным, поэтому подлежит реализации.

В связи с проведенным выше анализом принимаются следующие поправки к ставке дисконта за риск инвестирования в данное предприятие: недостаток оборотных средств - 1,5%; недостаточный уровень зарплаты - 1%; квалификация кадров - 2%; непредвиденные затраты - 2%; платежеспособность потребителей и неустойчивость спроса - 3%; рост налогов - 2,5%; рост тарифов естественных монополий - 2,5%; отношение местных властей - 1%; несвоевременная поставка материалов - 1,5%; зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив - 1%. Таким образом, ставка за риск составляет 18%.

Еще одним фактором, который окажет отрицательное влияние на показатели инвестиционного проекта, является инфляция. По данным Министерства экономического развития РФ уровень инфляции составил в 2009 г. - 9%, в 2010 г. - 8,7%, в 2011 г. - 6,7%. Несмотря на то, что показатели инфляции снижаются в целом по России, данной тенденции нельзя отметить на территории Приморского края. Так, например, за последние 3 месяца цены на ГСМ повысились в Приморье на 18,5%. Аналогично выросли цены на продукты питания, строительные материалы. Поэтому с целью определения влияния инфляции на показатели финансовой реализуемости проекта принимается уровень инфляции, равный 7%.

Таким образом, с учетом влияния риска ставка дисконта повышается до 28% (10 + 18), а с учетом фактора инфляции - до 35% (10 + 18 +7).

Теперь рассмотрим влияние уровня риска и инфляции на показатели инвестиционного проекта ООО «Юпитер». Дисконтированный денежный поток примет новое значение при ставке дисконта 35%. Произведем расчет показателей эффективности данного проекта:

- чистый приведенный доход составит:

ЧДД = (6798521 + 5779103 + 5191911 + 6375629) - 16569824 = 7575339 руб.

- индекс прибыльности проекта составит:

ИП = (6798521 + 5779103 + 5191911 + 6375629) / 16569824 = 1,46

- по данным таблицы 32 видно, что число полных лет окупаемости проекта по ставке дисконта 35% составляет 2 года (отрицательные значения накопленного денежного потока), тогда дисконтированный срок окупаемости составит:

ДСК = 2 + 3992201 / (5779103 + 5191911) = 2,36 года или 28 мес.

Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы об эффективности (неэффективности) осуществления проекта по каждому из показателей. Проект признается целесообразным т. к.: чистое современное значение при ставке дисконта 35% превысило 7,5 млн. руб.; дисконтированный срок окупаемости возрос, но составляет всего 28 мес., что меньше 4 лет - предусмотренного предприятием срока окупаемости; индекс прибыльности при ставке дисконта 35% превышает 1,4 Следовательно, проект высокорентабелен. Показатели риска и инфляции оказали отрицательное влияние суммарный денежный поток проекта и показатели финансовой его реализуемости, однако, все показатели свидетельствуют об эффективности проекта.

3.3 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

С целью анализа чувствительности инвестиционного проекта произведем расчет показателей безубыточности бизнес-проекта ООО «Юпитер» (таблица 26).

Таблица 26 - Расчет точки безубыточности для нового производства ООО «Юпитер» в 2013-2016 гг. (руб.)

Показатели	2013	2014	2015	2016
Средняя цена единицы продукции, руб.	6128,0	6128,0	6557,0	6557,0
Объем продаж продукции в год, м3	6480	6480	6804	6804
Выручка от реализации	39709680	39709680	44613825	44613825
Переменные затраты	21245918	21338900	23733104	23830736
Переменные затраты на единицу продукции, руб.	3278,7	3293,0	3488,1	3502,5
Постоянные затраты	4626284	4225494	3933394	3616330
Валовая маржа	18463762	18370780	20880721	20783090
Коэффициент валовой маржи	0,46	0,46	0,47	0,47
Порог рентабельности в стоимостном выражении	9949665	9133690	8404103	7762960
Точка безубыточности в натуральном выражении, м3	1624	1490	1282	1184
Прибыль от реализации	13837479	14145286	16947328	17166760
Запас финансовой прочности	29760015	30575990	36209722	36850865
Запас финансовой прочности, %	74,9	77,0	81,2	82,6
Сила воздействия операционного рычага	1,3	1,3	1,2	1,2

На основании данных таблицы 26 можно сделать следующие выводы о безубыточности новых видов продукции ООО «Юпитер». Предприятия покрывает все произведенные затраты при следующих объемах производства и продаж панелей: 9949665 руб. - в 2013 г., 9133690 руб. - в 2014 г., 8404103 руб. - в 2015 г., 7762960 руб. - в 2016 г. Т.е. планируемые объемы продаж высокорентабельны. Запас финансовой прочности составит на начало реализации инвестиционного проекта 74,9%, к концу 2016 г. он возрастет почти до 83%.

График точки безубыточности для первого года реализации инвестиционного проекта ООО «Юпитер» приведен на рисунке 6. Как видно из графика безубыточности годовой объем производства продукции составляет 6480 м³, в то время как точка безубыточности составляет всего 1624 м³.

Точка безубыточности = 1624 м³ Годовой объем производства = 6480 м³

1. При снижении цена на 10% объем безубыточного производства в натуральном выражении составит:

Тбу(ц) = 4626284 / (6128 * 0,9 - 3278,7) = 2068 м³

Относительное изменение безубыточного производства за счет изменения уровня цены составит:

?Тбу(ц) = (2068-1624) / 1624 = 0,27 или 27%

Таким образом, при снижении цены реализации на 10%, безубыточный объем производства возрастет на 27%.

2. При повышении себестоимости на 10% объем безубыточного производства в натуральном выражении составит:

Тбу(с) = 1,1 * 4626284 / (6128 - 3278,7 * 1,1) = 2018

Относительное изменение безубыточного производства за счет роста себестоимости составит:

?Тбу(с) = (2018-1624) / 1624 = 0,24 или 24%

3. При повышении затрат на закупаемое сырье и материалы на 10% объем безубыточного производства в натуральном выражении составит:

- стоимость материальных затрат в единице продукции составляет 2451,2 руб. (15883872 / 6480);

- доля материалов в объем переменных затрат составляет:

Дм = 2451,2 / 3278,7 = 0,75 или 75%;

- значение точки безубыточности при повышении затрат на сырье и материалы на 10% составит:

Тбу(м) = 4626284 / (6128 - (3278,7 * 0,75 * 1,1 + 3278,7 * 0,25)) = 1776 м³

Относительное изменение безубыточного производства за счет роста цен на закупаемые сырье и материалы составит:

?Тбу(м) = (1776-1624) / 1624 = 0,09 или 9%

4. При повышении транспортных расходов (за счет роста цен на ГСМ и прочие запасные части) на 10% объем безубыточного производства в натуральном выражении составит:

- стоимость транспортных расходов в единице продукции составляет 294,1 руб. (1906065 / 6480);

- доля транспортных расходов в объем переменных затрат составляет:

Дм = 294,1 / 3278,7 = 0,09 или 9%;

- значение точки безубыточности при повышении транспортных расходов на 10% составит:

Тбу(тр) = 4626284 / (6128 - (3278,7 * 0,09 * 1,1 + 3278,7 * 0,91)) = 1641 м³

Относительное изменение безубыточного производства за счет роста транспортных расходов составит:

?Тбу(тр) = (1641-1624) / 1641 = 0,01 или 1%

Графическое представление результатов анализа чувствительности приведено на рисунке 7. Т.е. показатели рыночной конъюнктуры влияют на показатели рентабельности инвестиционного проекта общества, однако, не оказывают кардинального влияния на точку безубыточности проекта. Наибольшее влияние может оказать снижение цен на 10%, которое приведет к росту безубыточного объема производства на 27%. Однако, запас финансовой прочности очень высок, поэтому данное изменение приведет к незначительному сокращению прибыли ООО «Юпитер».

Также значительное влияние может оказать рост себестоимости на 10%, который вызовет увеличение точки безубыточности на 24%. Однако, опять же при влиянии данного фактора прибыль общества снижется незначительно.

Таким образом, проект организации нового производства ООО «Юпитер» следует принять, т. к. все основные финансово-экономические показатели хозяйственной деятельности предприятия свидетельствуют о повышении эффективности деятельности предприятия в целом. В результате организации нового производства увеличивается стоимость основного капитала компании; в пассиве баланса возрастает сумма и доля долгосрочных обязательств и собственных средств, что обеспечивает ООО «Юпитер» финансовую устойчивость; увеличиваются объемы продаж, что приведет к росту прибыли от основной деятельности и чистой прибыли; у компании появляются возможности установления устойчивых связей с постоянными клиентами и партнерами, а также с российским и зарубежными поставщиками. Показатели инфляции и риска оказали отрицательное влияние на показатели прибыльности проекта, однако, при ставке дисконта, равной 35%, чистое современное значение превышает 7,5 млн. руб., а дисконтированный срок окупаемости составляет всего 28 мес., индекс прибыльности превышает 1,4, что свидетельствует о том, что проект высокорентабелен. Показатели рыночной конъюнктуры влияют на показатели прибыльности инвестиционного проекта общества, однако их влияние приведет к незначительному сокращению прибыли ООО «Юпитер», т. к. запас финансовой прочности инвестиционного проекта очень высок. Поэтому необходимость реализации предложенного в дипломной работе проекта не вызывает сомнения.

Заключение

Таким образом, объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса являются инвестиции - целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения индивидуальных целей инвесторов. С помощью инвестиций предприятие реализует свои возможности при прогнозировании долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Определение главных целей инвестиционной политики весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.

В ходе теоретического исследования в дипломной работе установлено, что важнейшими собственными источниками финансирования инвестиций в любом коммерческом предприятии, формирующими поток самофинансирования, являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. К заемным финансовым средствам относятся: банковский кредит; ссуды юридических лиц под долговые обязательства; размещение облигаций; лизинг. К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам (средства от эмиссии акций, дополнительные взносы в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе). Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности инвестиций. Кредитное финансирование более выгодно для предприятия, чем финансирование с помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является более рискованным, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия. Для инвестора такая форма вложения денег является менее рискованной.

Теоретические исследования процессов оценки эффективности инвестиций показали, что эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную и коммерческую эффективность проекта. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах: оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока; инвестируемый капитал и денежный поток приводится к настоящему времени; процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта.

Объектом исследования в дипломной работе выступила строительная фирма ООО «Юпитер». Анализ основных технико-экономических показателей предприятия позволил сделать вывод о том, что у компании есть ряд проблем. Во-первых, выбытие основных фондов в компании опережает их обновление, почти на 52% основные средства компании изношены, т.е. техническое состояние основных фондов недостаточно для обеспечения полноценной основной деятельности компании. Во-вторых, наибольший удельный вес в структуре оборотных средств ООО «Юпитер» в 2009-2011 гг. составляла дебиторская задолженность. Отрицательным фактором является низкая доля денежных средств, которые являются наиболее ликвидной частью оборотных активов. В-третьих, анализ внешней среды предприятия показал, что в условиях конкуренции обществу необходимо развитие и предложение рынку новых товаров и услуг. Поэтому первостепенной задачей ООО «Юпитер» является предложение потребителю новых видов продукции или услуг. В связи с этим компания выбирает реализацию инвестиционного проекта по производству конструкций для вентилируемых фасадов зданий и сооружений.

Рынок вентилируемых фасадов получает широкое развитие, что очень актуально для морского города такого, каким является Владивосток. При использовании технологии вентилируемых фасадов зимой стена не остывает благодаря теплоизоляции, а летом тепловая защита при помощи вентиляции предохраняет стены от термической нагрузки и обеспечивает комфорт внутри помещения. Оцененные в работе показатели инвестиционного проекта ООО «Юпитер» показали высокую степень его доходности: внутренняя норма общественной эффективности проекта превысит 100%, коммерческой эффективности - около 72%. Анализ финансовой реализуемости проекта общества показал, что чистое современное значение при ставке дисконта 10% превысило 24,5 млн. руб., дисконтированный срок окупаемости составляет всего 18 мес., что меньше 4 лет - предусмотренного предприятием срока окупаемости, индекс прибыльности превышает 2,4, внутренняя норма прибыльности проекта превышает 58%.

Основные факторы, которые могут оказать отрицательное влияние на реализуемость инвестиционного проекта ООО «Юпитер» являются риск и инфляция. При поправках на факторы риска, увеличивающей ставку дисконта на 18 процентных пункта, и инфляцию, увеличившую ставку дисконта еще на 7%, она составила 35%. При данном уровне доходности NPV проекта превысило 7,5 млн. руб., дисконтированный срок окупаемости возрос, но составляет всего 28 мес., индекс прибыльности превышает 1,4. Следовательно, показатели риска оказали отрицательное влияние суммарный денежный поток проекта и показатели его финансовой реализуемости, но проект остается высокоэффективным. Показатели рыночной конъюнктуры влияют на показатели прибыльности инвестиционного проекта общества, однако их влияние приведет к незначительному сокращению прибыли ООО «Юпитер», т. к. запас финансовой прочности инвестиционного проекта очень высок. Поэтому необходимость реализации предложенного в дипломной работе проекта не вызывает сомнения.

Список использованных источников

1 Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учебно-практическое пособие / М.С. Абрютина, А.В. Грачев. - М.: Дело и сервис, 2007. - 486 с.

2 Балабанов, И.Т. Риск-менеджмент: учебник / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 462 с.

3 Богатин, Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 462 с.

4 Богатин, Ю.В. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: учебное пособие / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 431 с.

5 Бороненкова, С.А. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие / С.А. Бороненкова, Л.И. Маслова, С.Я. Крылов. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2009. - 239 с.

6 Бочаров, В.В. Инвестиционный менеджмент: учебник / В.В. Бочаров. - СПб: Питер, 2008. - 365 с.

7 Бузова, И.А. Коммерческая оценка инвестиций / И.А. Бузова, Г.А. Маховникова, В.В. Терехова. - СПб.: Питер, 2007. - 268 с.

8 Ван Хорн, Дж.К. Основы управления финансами: Пер. в англ. / под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 800 с.

9 Васильчук, Е.С. Бизнес-планирование и оценка рисков предпринимательской деятельности: учебное пособие / Е.С. Васильчук, Н.А. Рухманова. - Иваново: Изд-во ИГУ, 2009. - 279 с.

10 Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: учебное пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. - М.: Академия, 2009. - 888 с.

11 Виханский, О.С. Стратегическое управление: учебник / О.С. Виханский. - М.: Изд-во МГУ, 2009. - 238 с.

12 Владимирова, Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: учебное пособие / Под ред. Л.П. Владимировой. - М.: ИТК Дашков и К, 2008. - 238 с.

13 Волков, О.И. Экономика предприятия (фирмы): учебник / под ред. О.И. Волкова, О.В. Девяткина. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 601 с.

14 Грабовый, П.Г. Риски в современном бизнесе: учебное пособие / П.Г. Грабовый, С.И. Петрова. - М.: АЛАНС, 2009. - 285 с.

15 Золотогоров, В.П. Инвестиционное проектирование: учебное пособие / В.П. Золотогоров. - М.: Академия, 2009. - 368 с.

16 Иванова, Н.Н. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Н.Н. Иванова, Н.А. Осадчая. - Ростов н/Д: Феникс, 2009. - 452 с.

17 Идрисов, А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций: учебник / А.Б. Идрисов, С.В. Картышев, А.В. Постников. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2005. - 272 с.

18 Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность: учебник / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова и др. - М.: КНОРУС, 2010. - 432 с.

19 Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Киселева, Г.В. Захарова, Г.П. Подшиваленко и др. - М.: КНОРУС, 2010. - 148 с.

20 Клейнер, Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер. - М.: Экономика, 2008. - 367 с.

21 Ковалев, В.В. Инвестиции: учебник / под ред. В.В. Ковалева и др. - М.: ООО «ТК Велиби», 2008. - 753 с.

22 Косов, В.В. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов / под ред. В.В. Косова, В.Н. Лившица и др. - М.: ОАО «НПО Экономика», 2010. - 123 с.

23 Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М.Н. Крейнина. - М.: Дело и сервис, 2008. - 365 с.

24 Любушин, Н.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие / Под ред. Н.П. Любушина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 436 с.

25 Мазур, И.И. Управление проектами: учебное пособие / И.И. Мазур, В.Д, Шапиро, Н.Г. Ольдерогге. - М.: Экономика, 2008. - 960 с.

26 Марголин, А.М. Экономическая оценка инвестиций: учебник / А.М. Марголин, А.Я. Быстряков. - М.: ЭКМОС, 2008. - 365 с.

27 Подшиваленко, Г.П. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. - М. КНОРУС, 2009. - 435.

28 Райзберг, Б.А. Предпринимательство и риск: учебное пособие / Б.А. Райзберг. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 314 с.

29 Ример, М.И. Экономическая оценка инвестиций: учебник / ИМ.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко. - СПб.: Питер, 2008. - 480 с.

30 Савчук, В.П. Бюджет капитала и финансовое обоснование инвестиционного проекта: учебное пособие / В.П. Савчук. - М.: Омега плюс, 2008. - 283 с.

31 Шестаков, А.В. Предпринимательская деятельность: учебник / А.В. Шестаков. - М: Дашков и Ко, 2006. - 438 с.

Размещено на Allbest.ru