От того, насколько эффективно сформирован заемный капитал предприятия, зависят его ликвидность и платежеспособность, финансовая независимость и устойчивость.

Оценка ликвидности баланса предприятия представлена в табл.2.1, 2.2 и 2.3.

Предприятие ликвидно, если его текущие активы превышают краткосрочные долговые обязательства. Анализ ликвидности предприятия заключается в сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву. Средства по активу группируются по степени ликвидности в порядке убывания. Пассивы группируются по срокам погашения в порядке возрастания. Рассмотрим группу активов. Расчеты представлены в табл.2.1.

Таблица 2.1.

Группировка активов (критерий - степень ликвидности имущества)

Источник [41, c.38]

А1 - наиболее ликвидные активы. Это денежная наличность предприятия и краткосрочные финансовые вложения (для нашего предприятия составляют 20,79%).

А2 - быстрореализуемые активы. Это дебиторская задолженность со сроком погашения 12 месяцев и прочие оборотные активы (26,48%).

А3 - медленно реализуемые активы. Это запасы с НДС (34,88%).

А4 - труднореализуемые активы. Это внеоборотные активы предприятия (17,86%).

В структуре активов баланса можно отметить, что наибольшую часть 34,88% составляют медленно реализуемые активы.

Анализируем группу пассивов. Расчеты представлены в табл.2.2.

Таблица 2.2.

Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств)

Источник [41, c.39]

П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, ссуды, непогашенные в срок (27,65%).

П2 - краткосрочные обязательства - краткосрочные кредиты, заемные средства (24,56%).

П3 - долгосрочные обязательства - долгосрочные кредиты и заемные средства (14,11%).

П4 - постоянные (устойчивые) пассивы - статьи раздела III пассива баланса (33,68%).

В структуре пассивов наибольшую часть 33,68% составляют постоянные пассивы.

Составим итоги групп по активу и по пассиву. Расчеты представлены в табл.2.3.

Как видно из данных табл.2.5 в 2003, 2004 и 2005 году баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, поскольку не хватает наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств, а также в 2003 году наблюдается нехватка медленно реализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств.

Таблица 2.3.

Оценка ликвидности предприятия: сводная таблица

Источник [41, c.39]

Таким образом, составляя наиболее ликвидные группы активов и пассивов, можем отметить, что текущая ликвидность отличается от абсолютной ликвидности, т.е. в 2004, 2005 и 2006 годах имело невысокую платежеспособность. Сопоставляя медленно реализуемые активы с долгосрочными пассивами, определяем перспективную ликвидность. Для нашего предприятия перспективная ликвидность приближена к абсолютной только в 2006 году. Таким образом, предприятие можно отметить как ликвидное.

Структура капитала предприятия, сформированная за счет собственных и заемных средств, влияет на оценку ликвидности предприятия, которая оценивается с помощью коэффициентов ликвидности. Проведем анализ платежеспособности предприятия с помощью коэффициентов ликвидности. Расчеты представлены в табл.2.6.

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) определяется по формуле:

,

где ОА - оборотные активы предприятия, КП - краткосрочные обязательства предприятия. Источник [12, c.45]

К_тл (2004г.) =1957051/1083938=1,823863

К_тл (2005г.) =2959617/1921088=1,602031

К_тл (2006г.) =10365215/6588172=1,590289

Данные расчетов показывают, что коэффициент текущий ликвидности в 2005 году составил 1,59, то есть 1 рубль краткосрочных пассивов покрывается 1 рублем 59 копейками текущих оборотных активов, что ниже нормы (2, 0). В динамике показатель снижается с 1,824 в 2003 году до 1,59 в 2005 году. Коэффициент быстрой ликвидности (Кб) определяется по формуле:

,

где ДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность предприятия,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения предприятия,

ДС - денежные средства предприятия.

Источник [12, c.46]

К_б (2004г.) =964757+164962+34919/1083938=1,085378

К_б (2005г.) =1085082+432493+101666/1921088=0,87649

К_б (2006г.) =3340801+2456111+166750/6588172=0,914978

Коэффициент быстрой ликвидности в 2005 году составил 0,915, т.е. каждый рубль краткосрочного долгового капитала покрывается 91,5 копейками оборотных средств в денежной форме. Норма 1,0, наш показатель несколько ниже, следовательно, предприятие обладает достаточными финансовыми возможностями для покрытия долгов. В динамике показатель снижается.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) определяется по формуле:

,

Источник [12, c.45]

К_ал (2004г.) =64962+34919/1083938=0,186278

К_ал (2005г.) = 432493+101666/1921088=0,289139

К_ал (2006г.) = 2456111+166750/6588172=0,402414

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 составил 0,402, то есть на каждый рубль краткосрочных обязательств предприятия имеется денежная наличность всего 40,2 копеек. По нормативу должно быть 25 копеек наличности, а у нас 40,2 копеек, следовательно, на предприятии в 2005 году имеет место текущая платежеспособность. В динамике показатель за период с 2003 по 2005 года возрастает с 0,186 до 0,402.

Коэффициент критической оценки (Ккл) определяется по формуле:

,

где ОА - оборотные активы предприятия,

М - запасы материалов предприятия.

Источник [12, c.46]

К_кл (2004г.) =1957051-330074/1083938=1,516253

К_кл (2005г.) = 2959617-723219/1921088=1,210555

К_кл (2006г.) = 10365215-901195/6588172=1,452023

Коэффициент " критической " оценки в 2005 году составил 1,45, то есть на каждый рубль краткосрочных долговых обязательств покрывается 1 рублем 45 копейками оборотных средств без учета производственных запасов вложенных в материалы. В динамике показатель снижается, но имеет высокое значение.

Полученные расчетные данные представлены в табл.2.4.

Таблица 2.4.

Показатели платежеспособности предприятия, ед.

Источник [3, c.138]

Коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности и критической ликвидности имели наиболее высокое значение в 2004 году и снизились к 2005 и 2006 годам. При этом коэффициент абсолютной ликвидности, наоборот, на протяжении трех лет имел положительную динамику роста.

Динамика показателей платежеспособности предприятия представлена на рис.2.2.

Размещено на http://www.allbest.ru/103

Рис.2.2 Динамика показателей платежеспособности предприятия, ед.

Таким образом, анализируемое предприятие является высоко ликвидным и платежеспособным за счет высокого уровня денежных средств предприятия и наличия краткосрочных финансовых вложений.

От величины и доли заемного капитала зависит также финансовая устойчивость и независимость предприятия.

Первоначально рассчитываются показатели оценки состояния оборотного имущества предприятия применяются следующие показатели. Расчеты представлены в табл.2.6.

Уровень чистого оборотного капитала (У) определяется как:

,

где ОС - оборотные средства предприятия (оборотные активы),

КП - краткосрочные пассивы предприятия (краткосрочные обязательства),

К - капитал предприятия.

Источник [12, c.49]

У (2004г.) =1957051-1083938/3169337=0,275

У (2005г.) = 2959617-1921088/4749886=0,219

У (2006г.) = 10365215-6588172/12618282=0,299

Данные расчеты показывают, что доля оборотных средств в активах предприятия составляет в 2004 году 0,275, значит 1 рубль активов предприятия обеспечивается 27,5 копейками оборотных активов. Значение данного показателя низкое из-за того, что предприятие не может сформировать текущие активы за счет собственного капитала.

Коэффициент маневренности собственного капитала определяется как:

где ВА - внеоборотные активы предприятия,

ДК - долгосрочные пассивы предприятия (долгосрочные обязательства),

СК - собственный капитал предприятия.

Источник [12, c.47]

К_м (2004г.) =110464+1974935-1212286/110464=1,904

К_м (2005г.) = 1730408+1098389-1790269/1730408=0,600

К_м (2006г.) = 4249744+1780366-2253067/4249744=0,889

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, на сколько обеспечены собственные оборотные средства, т.е. на 1 рубль собственного капитала приходится 7,9 рублей собственных оборотных средств. В динамике этот показатель резко снижается, что является отрицательным фактором для предприятия, на предприятии имеет место потери финансовой устойчивости для вложений в собственные оборотные средства.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов определяется как:

Коэффициент маневренности собственного капитала определяется как:

где ОС - оборотные активы предприятия.

Источник [12, c.48]

К_уст (2004г.) =110464+1974935-1212286/1957051=0,446

К_уст (2005г.) = 1730408+1098389-1790269/2959617=0,351

К_уст (2006г.) = 4249744+1780366-2253067/103652145=0,364

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов показывает какая часть оборотных средств финансируется за счет текущих активов. На 1 рубль текущих активов приходится 44,6 копеек собственных оборотных средств. В динамике наблюдается снижение этого показателя, что говорит о том, что проведение предприятием независимой финансовой политики ухудшается. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами показывает, что все производственные запасы сформированы за счет собственных средств только в 2004 году, поскольку значение показателя к 2006 году снижается до 0,966.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средства рассчитывается как:

где З - запасы предприятия.

Источник [12, c.49]

К_о (2004г.) =110464+1974935-1212286/690394=1,265

К_о (2005г.) = 1730408+1098389-1790269/1238489=0,839

К_о (2006г.) = 4249744+1780366-2253067/3911473=0,966

Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей проведения независимой финансовой политики.

Таким образом, полученные данные сведем в табл.2.5.

Таблица 2.5.

Оценка состояния оборотного имущества предприятия, ед.

Источник [3, c.125]

Динамика показателей состояния оборотного имущества предприятия представлена на рис.2.3. Показатели состояния оборотных активов предприятия имеют отрицательную динамику снижения, что расценивает как их неэффективное управление. Оценка рыночной устойчивости предприятия (состояние пассивов) проводится на основании данных табл.2.6.

Размещено на http://www.allbest.ru/103

Рис.2.3 Динамика показателей состояния оборотного имущества предприятия, ед.

Первоначально рассчитаем коэффициент автономии по формуле:

,

где СС - собственный капитал предприятия,

К - капитал предприятия.

Источник [12, c.56]

К_а (2004г.) =110464/3169337=0,035

К_а (2005г.) = 1730408/4749886=0,364

К_а (2006г.) = 4249744/12618282=0,337

Данные расчетов показывают, что коэффициент автономности - доля собственного капитала в общем капитале. В нашем случае в 2006 году на 1 рубль инвестированного капитала приходится 33,7 копеек собственного капитала. В динамике значение этого показателя повышается, что говорит о повышении финансовой независимости, однако показатель ниже указанного норматива.

Таблица 2.6.

Оценка рыночной устойчивости предприятия (состояние пассивов), ед.

Источник [3, c.115]. Коэффициент финансовой зависимости определяется как:

,

где СК - собственный капитал предприятия,

К - капитал предприятия.

Источник [12, c.56]

К_фз (2004г.) = 3169337/110460=28,691

К_фз (2005г.) = 4749886/1730408=2,745

К_фз (2006г.) = 12618282/14249744=2,969

Коэффициент финансовой зависимости - это обратная коэффициенту автономии величина. На 1 рубль собственного капитала приходится, примерно, 2,97 руб. инвестируемого капитала. В динамике наблюдается снижение этого коэффициента, т.е. у предприятия повышается зависимость от внешних источников.

Коэффициент финансовой напряженности определяется как:

,

Источник [12, c.57]

К_зс (2004г.) = 1974935+1083938/110464=27,691

К_зс (2005г.) = 10983090+1921088/1730408=1,745

К_зс (2006г.) = 1780366+6588172/14249744=1,969

Коэффициент финансовой напряженности - в 2006 году 1,969 рублей заемных средств предприятие привлекло на 1 рубль собственных средств. Значение показателя в динамике значительно снижается, следовательно, собственный капитал в большей степени зависит от долговых обязательств.

Динамика показателей представлена на рис.2.4.

Размещено на http://www.allbest.ru/103

Рис.2.4 Динамика показателей рыночной устойчивости предприятия, ед.

Предприятие является финансово независимым, однако прослеживается тенденция к снижению этой независимости по всем коэффициентам.

Оценку финансовой устойчивости проводят также с использованием абсолютных показателей финансовой устойчивости. Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, которые определяются в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. В связи с этим выделяют 4 типа финансовой устойчивости.

1) Абсолютная финансовая устойчивость, где запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Этот тип финансовой устойчивости гарантирует платежеспособность, но в реальной экономике встречается крайне редко.

2) Нормальная финансовая устойчивость означает, что для покрытия запасов предприятие использует различные нормальные источники финансирования, т.е. обеспечиваются суммой собственных средств и долгосрочных заимствований. Этот тип так же гарантирует платежеспособность предприятия.

3) При неустойчивом финансовом положении предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся обоснованными. Здесь платежеспособность нарушается.

4) Критическое финансовое положение означает, что предприятие не может своевременно расплатиться со своими кредиторами, посредством привлечения средств на краткосрочной основе.

Анализ типа финансовой устойчивости предприятия представлен в табл.2.7.

Данные табл.2.7 показывают, что предприятие относится к типу неустойчивого финансового состояния, поскольку собственных оборотных средств и привлечения долгосрочных достаточно для формирования запасов и затрат предприятия только при привлечении нормальных источников финансирования.

Таблица 2.7.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Таблица 2.8.

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия, тыс. руб.

Источник [3, c.188]

Данные табл.2.8 показывают, что на предприятии нет достатка денежных средств, иначе необходимо было либо увеличивать собственные основные средства; либо сокращать текущие финансовые потребности.

Увеличивать СОС можно за счет:

а) за счет снижения стоимости основного капитала (внеоборотных активов). Это можно сделать, если осуществить распродажу излишнего, неиспользуемого предприятием оборудования и снизить уровень капиталовложений;

б) увеличения стоимости перманентного капитала путем увеличения уставного капитала, а также увеличить долю нераспределенной прибыли.

Снижение текущих финансовых потребностей:

а) снизить долю неденежных оборотных средств;

б) увеличить долю кредиторской задолженности (невыгодно, т. к приводит к неплатежеспособности).

Важным показателем эффективного формирования заемного капитала является длительность финансового цикла. Формирование финансового цикла предприятия представлен в табл.2.10. Динамика финансового цикла предприятия представлена на рис.2.5.

Размещено на http://www.allbest.ru/103

Рис.2.5 Динамика финансового цикла предприятия, дни (табл.2.9)

Таблица 2.9.

Оборотные активы предприятия

Источник [5, c.61]

Данные табл.2.10 показывают, на фоне роста размера производственных запасов предприятия увеличивается размер кредиторской задолженности, а на фоне роста выручки от реализации увеличивается и размер дебиторской задолженности предприятия.

Оборотные средства совершают 1 полный оборот (операционный цикл) в течении 4 месяцев (119 дней). Предприятие заинтересовано в ускорении оборачиваемости оборотных средств, тем самым оно сокращает длительность коммерческого цикла и производственного цикла.

Предприятие предусматривает в хозяйственных договорах штрафные санкции за непогашение дебиторской задолженности.

Предприятию выгодно максимизировать “дни кредиторов”, тем самым минимизировать финансовый цикл. Финансовый цикл (или цикл полного оборота денежных средств) - это период, в течении которого предприятие полностью погашает дебиторскую задолженность, задолженность за поставленные сырье и материалы - кредиторскую задолженность.

В динамике операционный цикл повышается. Сопоставление оборачиваемости задолженности важно для оценки финансового состояния предприятия, если кредиторам надо платить деньги чаще, чем поступают деньги от дебиторов. Следовательно, у предприятия наблюдается недостаток средств в обороте.

При противоположном соотношении - у предприятия появляются излишние средства, которые можно использовать в каких-либо целях.

Таким образом, наблюдается риск непогашения дебиторской задолженности, в целом прослеживается рост риска дебиторской задолженности. Существуют некоторые пути управления дебиторской задолженностью (как сократить коммерческий цикл):

1) Необходимо контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченной (или просроченной) дебиторской задолженности.

2) По возможности ориентироваться на большее число покупателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями.

3) Следить за соотношением ДЗ и КЗ: значительное преобладание ДЗ создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных (как правило дорогостоящих) ресурсов.

Превышение КЗ над ДЗ может привести к неплатежеспособности предприятия, что и наблюдается на данном предприятии.

4) Увеличения стоимости перманентного капитала путем увеличения уставного капитала, а также увеличить долю нераспределенной прибыли.

Производственный цикл - это время, в течение которого на предприятии производится продукция, начиная с производственных запасов, товарно-материальных ценностей и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции. Внедряя более совершенные технологии, оборудование предприятие тем самым ведет к сокращению производственного цикла.

Структура источников капитала предприятия ОАО"Энергосбыт" свидетельствует о средней степени финансовой зависимости фирмы от внешних инвесторов и кредиторов. Привлечение заемных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

Анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости.

Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска, и во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработки финансовой стратегии.

Проанализировав все составляющие структуры заемных средств можно сказать, что основную их часть представляет внутренняя кредиторская задолженность. Хотя такая тенденция и снижает потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала, но с позиций общеэкономических интересов развития предприятия такая задержка выплат несет гораздо больший объем негативных последствий.

Так задержка выплаты заработной платы персоналу снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников предприятия; задержка выплаты налоговых платежей вызывает рост штрафных санкций, ухудшает деловой имидж предприятия, снижает его кредитный рейтинг; задержка выплаты взносов по страхованию имущества или личному страхованию может вызвать в виде ответной реакции соответствующую задержку выплат предприятию сумм страховых возмещений. Поэтому с позиций стратегического развития своевременная выплата средств, начисленных в составе внутренней кредиторской задолженности, приносит предприятию больше экономических преимуществ, чем сознательная задержка этих выплат.

Глава 3. Разработка рекомендации по эффективному управлению заемным капиталом предприятия

3.1 Формирование оптимальной структуры капитала