Консервативный (или жесткий) тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как приоритетная цель в осуществлении его кредитной деятельности. Осуществляя этот тип кредитной политики, предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности.

Умеренный тип кредитной политики предприятия характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита.

Определяя тип кредитной политики ОАО "Энергосбыт", следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) ее вариант отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессивный) ее вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, а в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала.

На наш взгляд, для ОАО "Энергосбыт" наиболее целесообразно выбрать умеренный тип кредитной политики, учитывая совокупность различных факторов: стабильное состояние спроса на реализуемую продукцию, значительные финансовые возможности ОАО "Энергосбыт" в части отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность.

Таким образом, предлагаемый нами умеренный тип кредитной политики ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Кроме того, нами предлагается введение показателя, не используемого в общепринятых методиках, но на наш взгляд, имеющего важное значение при управлении кредиторской задолженностью промышленного предприятия. Это определение удельного веса кредиторской задолженности в общем объеме заемных источников (в литературе обычно используется показатель отношения объема кредиторской задолженности к итогу пассива баланса).

Доля кредиторской задолженности в общем объеме заемных средств

:

Источник [15,c.239]

В 2004 году

.

В 2006году

.

Динамика предложенного нами показателя (доля кредиторской задолженности в общем объеме заемных средств) свидетельствует о том, что в структуре заемных средств ОАО "Энергосбыт" кредиторская задолженность составляет третью часть от всех заемных средств на конец 2004 г. (42,4%), так как анализируемое предприятие старается привлекать более дорогие источники средств (краткосрочные кредиты и займы). Отслеживание динамики к снижению этого показателя очень важно, так как можно сделать вывод, что к концу 2005 года ОАО "Энергосбыт" стало в большей степени использовать более дешевые заемные источники (кредиторскую задолженность).

Согласно исследованиям специалистов (Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. [18]) правильно выбранная кредитная политика, соответствующая условиям финансово-хозяйственной деятельности, способна оказать влияние на увеличение выручки от реализации продукции (примерно на 10-15%), а также способствует ускорению оборачиваемости различных элементов оборотных средств, повышению рентабельности.

Например, только увеличение выручки от реализации на 10%, достигнутое с помощью одной или нескольких вышеперечисленных мер, изменило бы финансовые результаты деятельности предприятия следующим образом (см. табл.3.2).

Динамика показателей представлена на рис.3.3.

Размещено на http://www.allbest.ru/103

Рис.3.3 Финансовые результаты ОАО "Энергосбыт"

Таблица 3.2

Финансовые результаты ОАО "Энергосбыт"

Источник [3, c.128]

Таким образом, увеличение выручки от реализации на 10% приведет к увеличению валовой прибыли на 52,1%, прибыли от продаж на 64,3%, прибыли до налогооблажения на 62,9%, чистой прибыли на 62,9%, и соответственно, увеличится рентабельность продаж, рентабельность собственных и заемных средств ОАО "Энергосбыт" и т.д.

Поступление средств от кредиторов ОАО "Энергосбыт" является важнейшим источником финансовых средств предприятия. Дефицит денежных активов и расширение практики неплатежей изменили отношения с покупателями продукции. Различное влияние инфляции на разнородные группы товаров усложнило координацию между политикой закупок сырья и политикой продаж готовой продукции.

Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый предприятиям в форме отстрочки платежа за поставленные им сырье, материалы или товары, получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источниками формирования заемного капитала, которые заключаются в следующем:

1. Товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов - производственных запасов товарно-материальных ценностей.

2. Он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов сырья.

3. Этот вид кредитования не рассматривает поставленные сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит материальными ценностями.

4. В этом виде кредита заинтересовано не только предприятие-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увеличивать объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль. Поэтому товарный (коммерческий) кредит в современной хозяйственной практике предоставляется не только "первоклассным заемщикам", но и предприятиям, испытывающим определенные финансовые трудности.

5. Стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита (во всех его формах).

6. Привлечение товарного (коммерческого) кредита позволяет сокращать общий период финансового цикла предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных активов. Это определяется тем, что этот вид финансовых обязательств предприятия составляет преимущественную долю его кредиторской задолженности. Между периодом оборота кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям и периодом его финансового цикла существует обратная зависимость.

7. Он характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, привлекаемого предприятием. Вместе с тем, как кредитный инструмент товарный (коммерческий) кредит имеет и определенные недостатки, основными из которых являются:

1. Целевое использование этого вида кредита носит очень узкий характер - он позволяет удовлетворять потребность предприятия в заемном капитале только для финансирования производственных запасов в составе оборотных активов. Прямое участие в других целевых видах финансирования этот вид кредита участия не принимает.

2. Этот вид кредита носит очень ограниченный характер во времени. Период его предоставления (не считая вынужденных форм его пролонгации) ограничивается, как правило, несколькими месяцами.

3. В сравнении с другими кредитными инструментами он несет в себе повышенный кредитный риск, так как по своей сути является необеспеченным видом кредита. Соответственно для привлекающего этот кредит предприятия он несет в себе дополнительную угрозу банкротства при ухудшении конъюнктуры рынка реализации его продукции. Эти преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита должны быть учтены предприятием при использовании этого кредитного инструмента для привлечения необходимых ему заемных средств.

Внутренняя кредиторская задолженность (или внутренние счета начисления средств) характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников. Начисления средств по различным видам этих счетов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а погашение обязательств по этой внутренней задолженности - в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Так как с момента начисления средства, входящие в состав внутренней кредиторской задолженности, уже не являются собственностью предприятия, а лишь используются им до наступления срока погашения обязательств, по своему экономическому содержанию они являются разновидностью заемного капитала.

Как форма заемного капитала, используемого предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности, внутренняя кредиторская задолженность характеризуется следующими основными особенностями:

1. Внутренняя кредиторская задолженность является для предприятия бесплатным источником используемых заемных средств. Как бесплатный источник формирования капитала она обеспечивает снижение не только заемной его части, но и всей стоимости капитала предприятия. Чем выше в общей сумме используемого предприятием капитала доля внутренней кредиторской задолженности, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет показатель средневзвешенной стоимости его капитала.

2. Размер внутренней кредиторской задолженности, выраженный в днях ее оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла предприятия. Он влияет в определенной степени на необходимый объем средств для финансирования оборотных активов. Чем выше относительный размер внутренней кредиторской задолженности, тем меньший объем средств (при прочих равных условиях) предприятию необходимо привлекать для текущего финансирования своей хозяйственной деятельности.

3. Сумма формируемой предприятием внутренней кредиторской задолженности находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь - от объема производства и реализации продукции.

С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые в составе его внутренней кредиторской задолженности, а соответственно увеличивается общая ее сумма, и наоборот. Поэтому при неизменном коэффициенте финансового левериджа развитие операционной деятельности предприятия не увеличивает его относительную потребность в кредите за счет роста заемного капитала, формируемого из внутренних источников.

4. Прогнозируемый размер внутренней кредиторской задолженности по большинству видов носит лишь оценочный характер. Это связано с тем, что размеры многих начислений, входящих в состав внутренней кредиторской задолженности, не поддаются точному количественному расчету в связи с неопределенностью многих параметров предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

5. Размер внутренней кредиторской задолженности по отдельным ее видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств. Периодичность этих выплат регулируется государственными нормативно-правовыми актами, условиями контрактов с хозяйственными партнерами и лишь незначительная их часть - внутренними нормативами предприятия. Эта высокая степень зависимости периодичности выплат (а соответственно и размеров начислений) по отдельным счетам, входящим в состав внутренней кредиторской задолженности, от внешних факторов определяет низкий уровень регулируемости этого источника заемных средств в процессе финансового менеджмента.

Перечисленные особенности внутренней кредиторской задолженности необходимо учитывать в процессе управления ею.

Основной целью управления внутренней кредиторской задолженностью предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.

На первый взгляд, обеспечение своевременности выплат начисленных средств противоречит финансовым интересам предприятия: задержка в выплате этих средств приводит к росту размера внутренней кредиторской задолженности, а следовательно снижает потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала. Однако с позиций общеэкономических интересов развития предприятия такая задержка выплат несет гораздо больший объем негативных последствий. Так, задержка выплаты заработной платы персоналу снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и налоговых платежей вызывает рост штрафных санкций, ухудшает деловой имидж предприятия, снижает его кредитный рейтинг. Задержка выплат взносов по страхованию имущества или личному страхованию может вызвать в виде ответной реакции соответствующую задержку выплат предприятию сумм страховых возмещений. Поэтому с позиций стратегического развития своевременная выплата средств, начисленных в составе внутренней кредиторской задолженности, приносит предприятию больше экономических преимуществ, чем сознательная задержка этих выплат. Работа с кредиторами должна стать активным и значимым инструментом повышения эффективности использования заемных средств. Она предполагает разработку и применение системы договоров с гибкими условиями по срокам и формам оплаты, а именно:

а) предоплата с наличием скидки:

б) частичная предоплата, сочетающая предоплату и продажу в кредит;

в) банковская гарантия, имеющая в виду возмещение сумм банком при неисполнении клиентом своих обязательств;

г) гибкое ценообразование, защищающее от инфляционных убытков. Цены привязываются либо к общему индексу инфляции, что не очень точно; либо к индексу инфляции конкретной товарной группы, что более точно; либо учитывают прибыль от альтернативных вложений денежных средств.

Таким образом, необходимо расширить количество кредиторов, сотрудничающих с ОАО "Энергосбыт" на основе долгосрочных договоров, с целью обеспечить предприятию возможность выплаты долгов при условии только начисления пени.

3.3 Применение кредитования в режиме овердрафт