Анализ деятельности фондовых бирж Украины

- стоп-заказ на продажу (СЗП) - заказ продать ценные бумаги в тот момент, когда цена достигнет оговоренного уровня;

- заказ на срок (СЗ) -- заказ, который действует в течение установленного срока;

- открытый заказ (03) - заказ, который действует до момента выполнения или отзыва (отмены);

- другие виды заказов, предусмотренные законодательством или договором с клиентом.

В разовом заказе могут быть указаны особые условия выполнения операции по купле-продаже ценных бумаг.

Короткими продажами считаются продажи без покрытия или продажи взятых взаймы ценных бумаг. Эти продажи часто осуществляются спекулянтами в ожидании снижения цен на акции.

Все сделки на биржах обычно делятся на сделки с полными лотами и неполными лотами. Полный лот -- это минимальное количество акций (или другого актива), являющееся единицей торговли на бирже (часто это 100 акций). Неполный лот -- это количество, которое меньше числа акций, которые необходимы для того, чтобы составить стандартную единицу. Торговля неполными лотами обычно регулируется отдельными правилами и даже может проводиться в отдельном секторе биржевого зала.

Оговорки (примечания) в биржевых заказах (приказах). Это дополнительные условия, которые указываются в биржевых приказах. На разных биржах они могут несколько отличаться. Бывают следующие основные оговорки:

- Разрешение брокеру действовать по своему усмотрению -- исполнить контракт немедленно или отложить до возникновения более благоприятной обстановки на торгах.

- «Исполнить или отменить» -- исполнить немедленно в полном объеме или отменить, если исполнение невозможно.

- «Исполнить немедленно или отменить» - аналогично предыдущей оговорке, но приказ можно выполнить частично.

- «Только в полном объеме» -- для операций с крупными партиями акций. Приказ должен быть выполнен в полном объеме или аннулирован (все или ничего).

- «В момент открытия» или «В момент закрытия».

- «Цену не снижать и не повышать» -- цена не должна корректироваться.

- « В заданной последовательности ».

Такая система приказов, которые клиенты дают брокерам, действует как на приказном, так и на котировочном рынке.[3, c.542]

Одна из основных функций биржи -- котировка ценных бумаг.

Биржевая котировка -- это определение курсов ЦБ, которое осуществляется путем сбора данных по спросу и предложению, сопоставления лимитов цен заказов на покупку и продажу ценных бумаг и определения оптимальной цены (курса дня), при которой исполняется наибольшее число заказов и создается наибольший оборот ценных бумаг на бирже. Биржевой курс ценной бумаги -- рыночная цена ценной бумаги, которая определяется по результатам биржевых торгов на основании заключенных биржевых соглашений. Котировка предполагает обязательную публикацию в биржевых бюллетенях и других средствах массовой информации.

Существует два основных вида котировки:

Фиксинговое котирование - это сопоставление в точно определенное время, не чаще одного раза в день, реального спроса и предложения по ЦБ. При этом действует одна цена в течение биржевого дня. Заявки брокеров собираются заранее, обрабатываются и подаются перед котировкой на биржу в день торгов. Характерным примером фиксингового котирования является определение средневзвешенной цены по ОВГЗ. В этом случае биржевой курс устанавливается на уровне, обеспечивающем наибольший объем совершенных сделок. Этот вид котировки часто называют методом установления единого курса. Возможен вариант, при котором фиксинг проводится несколько раз в день.

Мультификсинг -- постоянное сопоставление спроса и предложения на куплю-продажу ЦБ. При этом курсом на данный момент является цена, по которой были выполнены последние заявки. В течение дня при мультификсинге действует много курсов. Заявки клиентов подаются брокерам для участия в торгах в течение всего биржевого дня. При этом конъюнктура рынка меняется в соответствии с изменением количества и объема заявок. Таким образом, это метод, использующий регистрацию фактических цен сделок, формирующихся на основании спроса и предложения.

Методы котировки ценных бумаг, применяемые на фондовых биржах, позволяют проводить сделки с учетом справедливой рыночной цены, действующей в момент торговли и формируемой в результате простого или двойного аукциона.

Простой (односторонний) аукцион -- это аукцион, в соответствии с которым ценные бумаги продаются тому, кто предложит большую цену, а покупаются у того, кто предложит минимальную цену.

Двойной непрерывный аукцион - это аукцион, в соответствии с которым продавцы постепенно снижают цены, а покупатели повышают, при совпадении цен на покупку и продажу заключаются биржевые сделки.

По последним сделкам текущего биржевого дня определяется и затем публикуется цена закрытия по всем ценным бумагам, котирующимся на бирже.

Рассмотрим организацию биржевых торгов. Характерные особенности биржевой торговли представлены на рис. 2.2.

На всех известных биржах с личным присутствием торговый зал биржи делится на несколько секторов, каждый из которых предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг и в которых брокеры получают информацию о текущих котировках этих бумаг. При этом при системе открытых аукционных торгов происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Сделка совершается и оформляется тогда, когда покупатель и продавец договариваются о приемлемом уровне цены по сделке.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.2 Характерные особенности биржевой торговли [3, c 546]

При достаточном количестве заявок на покупку и продажу акций на фондовых биржах торговля обычно осуществляется в виде нескольких организационных периодов: предторгового периода, основной торговой сессии и послеторгового периода.

Торговая сессия -- определенный фондовой биржей период времени торгового дня, в течение которого на фондовой бирже осуществляется заключение биржевых соглашений.

При торговле по заказам брокеры передают маклеру или специалисту письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг (при рыночных заявках цена не указывается). На сегодняшний день торговля по заказам обеспечивается с помощью современной компьютерной техники и специализированного программного обеспечения. Такая передача и обработка заказов может проводиться один раз в день или даже несколько раз в день с заданной периодичностью в зависимости от активности торгов.

В соответствии с правилами биржи после обработки заказов может производиться торговля с голоса, часто в виде аукциона или путем личных контактов брокеров между собой. Каждая заключенная сделка немедленно регистрируется и: передается на оформление. В результате того, что по каждой сделке может быть своя цена, в каждый момент времени будет фигурировать новая котировка. Это соответствует системе мультификсинга.

При торговле по заказам брокеры передают маклеру или специалисту письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг (при заявках ПКД цена не указывается). Эти заявки фиксируются, в определенный момент маклер их сравнивает и рассчитывает такой курс ценной бумаги, при котором будет продано их наибольшее количество.[31, c.127]

На большинстве фондовых бирж существует возможность приостановки очередных торгов в случае сильной неустойчивости рынка. Например, руководство биржи или государственный представитель имеет право приостанавливать очередную сессию в случае, если индекс фондовой биржи в определенный момент переходит ранее установленную величину от цены открытия. Приостановка означает, что торговля на определенный период времени останавливается и возобновляется позднее, иногда даже на следующий день. Аналогично приостановка может объявляться по отдельной акции.

На биржах обычно устанавливается минимально допустимое разовое изменение цены акции, шаг, в соответствии с которым участники торгов могут изменять котировки. Это изменение носит название тик.[23, c.13]

В зависимости от спроса и предложения на биржевом рынке ЦБ на многих биржах существует определенная классификация тенденций состояния рынка по различным акциям. Информация о сложившейся тенденции определяется ежедневно по результатам торгов и публикуется в средствах массовой информации.

В пределах предторгового периода, ограниченного, предположим, 15 минутами до начала основной сессии, на основании сопоставления заявок на покупку и продажу определяется цена открытия. На первом этапе производится сбор письменных предварительных заявок, которые поступают от клиентов к брокерам и затем передаются на биржу. Эти заявки фиксируются, в определенный момент специалист их сравнивает и рассчитывает такой курс ценных бумаг, при котором будет продано их наибольшее количество. В результате участники торгов получают определенный ориентир для проведения дальнейших сделок.

В течение послеторгового периода (длительность разная на разных биржах) участники могут подавать заявки и заключать сделки по цене периода закрытия, определяемой как средняя цена по последним сделкам дня или средневзвешенная за торговую сессию.

Заключение сделки и ее оформление (регистрация) у соответствующих служб биржи, например маклера, между участниками торгов на бирже -- это только первый этап биржевой операции купли-продажи ценных бумаг. В дальнейшем все сделки проходят этапы сверки, клиринга и исполнения. На этапе сверки участники проверяют все параметры заключенной сделки, их соответствие исходным условиям и устраняют возможные расхождения. Причиной таких расхождений и ошибок могут быть ошибки при заключении сделок в устной форме. Чаще всего сверку производит сама биржа на основании первичных документов, поступивших от участников торгов. Если участники торгов в момент заключения сделки подписывают договор в письменной форме, то этап сверки отсутствует. Сделки, по которым отсутствует этап сверки, называются зафиксированными.

Следующий этап сделки -- это проведение соответствующих расчетов и начисление соответствующих налогов и биржевого сбора, если это предусмотрено действующими нормами.

Для передачи покупателю купленных ценных бумаг и перечисления денег продавцу применяется система взаимных зачетов встречных требований, что позволяет существенно снизить количество платежей между участниками биржевых торгов. Эта процедура называется клирингом. При системе многостороннего клиринга расчетная палата или клиринговый банк определяет для каждого участника разность между всеми требованиями и всеми обязательствами по всем сделкам чаще всего за биржевой день (сальдо).

Чаще всего поставщики ценных бумаг рассчитываются не между собой, а с клиринговым банком, который уже рассчитывается с каждым участником торгов.

Последним этапом прохождения сделки на биржевом рынке является исполнение сделки -- поставка купленных ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу этих бумаг с учетом проведенного клиринга. Обычно на фондовых биржах действует правило «поставки против платежа». Для этого депозитарий, который обеспечивает ответственное хранение ценных бумаг своих клиентов, производит перерегистрацию права собственности и перемещает соответствующие сертификаты ценных бумаг на счет покупателей. Обычно указание на проведение этих операций депозитарию выдает клиринговая организация. Покупатель ценных бумаг получит приобретенные ценные бумаги только после их оплаты, а денежные средства поступят на счет продавца только после поставки ценных бумаг. Депозитарий исполняет сделку и выдает участникам торговли выписки со счетов о произведенных операциях. И только после этого сделка считается исполненной.

При отсутствии системы «поставки против платежа» существует риск того, что цены на рынке могут значительно упасть, и контрагент, получивший бумаги по предпоставке, откажется от сделки. Поставка против платежа -- надежный механизм проведения расчетов и гарантия значительного снижения риска.[45, c.234]

Следует описать процедуру листинга. Листинг -- это процедура включения акций в котировочный список одной или нескольких бирж.

На фондовых биржах обращаются ценные бумаги корпораций, которые прошли специальную экспертизу, включены в биржевой или котировочный список (Listing) и допущены к торговле.

Биржевой список -- документ фондовой биржи, который содержит информацию относительно ценных бумаг и других финансовых инструментов, которые в конкретный момент времени на соответствующую дату допущены к торговле на фондовой бирже по категории листинговых ценных бумаг или по категории внелистинговых ценных бумаг и других финансовых инструментов. Биржевой реестр - составная часть биржевого списка, которая содержит информацию относительно листинговых ценных бумаг.

Листинговые ценные бумаги -- ценные бумаги, которые прошли процедуру листинга на фондовой бирже, внесены биржевой реестр как соответствующие требованиям определенного уровня листинга и правилами фондовой биржи. Листинговые ценные бумаги могут иметь первый или второй уровень листинга.[4]

Ценные бумаги, которые прошли процедуру листинга, наносятся в соответствующий котировальный список биржевого реестра по уровню листинга. Внесение ценных бумаг в биржевой реестр производится только по инициативе эмитента этих ценных бумаг.

На биржах могут торговаться и внелистинговые ценные бумаги. Это бумаги, которые допущены к торговле на фондовой бирже, но не отвечают требованиям фондовой биржи для листинговых ценных бумаг. В дальнейшем они могут пройти листинг.[22]

Биржевое соглашение -- зафиксированное фондовой биржей одновременно принятое участниками биржевых торгов прав и обязательств относительно купли-продажи по соответствующим ценным бумагам или другим финансовым инструментам, которые возникают при сопоставлении условий зарегистрированных фондовой биржей заявок на покупку с заявками на продажу этих участников торгов. Биржевой контракт -- договор о выполнении биржевого соглашения по соответствующим ценным бумагам и другим финансовым инструментам, который заключается между участниками биржевых торгов.

Существуют различные виды соглашений (сделок) на фондовых биржах в соответствии с правилами каждой биржи и законодательством (см. рис. 2.3):

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.3 Виды сделок на фондовой бирже [31, c.125]

Кассовые соглашения предусматривают обязательство продавца передать покупателю ЦБ, а покупатель обязуется их принять и оплатить соответствующую сумму. Расчеты должны быть выполнены не позднее четвертого рабочего дня, начиная со дня, который наступает после заключения соглашения. Некоторые биржи устанавливают другой срок расчета: от 1 до 5 рабочих дней, но рекомендуется три дня. Расчеты при операциях с государственными облигациями часто проводят значительно быстрее.

Таким образом, сделки кассовые или спот характеризуются тем, что срок их заключения практически совпадает со сроком исполнения. В этот срок покупатель получает необходимый актив, а продавец -- оговоренную сумму денег. Риск отсутствия оплаты или недоставки бумаг по таким сделкам минимальный, тем более что существуют биржевые гарантии исполнения сделок.

Срочные соглашения предусматривают куплю-продажу, т.е. передачу ЦБ против денег в срок, обозначенный в соглашении или в зависимости от установленного биржей для расчета по соглашениям, заключенным на указанный срок (первая декада месяца, вторая, третья, конкретный месяц). Наиболее распространенными сроками исполнения срочных сделок являются 60 или 90 дней со дня заключения. [31, c.127]

Они бывают следующих видов:

Твердые сделки - сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Они заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исходя из реальных потребностей контрагентов.

Фьючерсные и опционные сделки - это сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами.

Пролонгированные сделки используют биржевые спекулянты, если конъюнктура рынка не соответствует их планам, и они переносят срок выполнения кассовой операции. Поэтому такие сделки являются сочетанием кассовой и срочной биржевой и внебиржевых соглашений.

В правилах торговли, которые разрабатываются каждой биржей, обязательно учитываются виды сделок, которые могут на ней осуществляться. С развитием биржевой торговли, их состав может меняться. Технический прогресс, развитие биржевого дела не изменили основу организации биржевой торговли - строгое требование, чтобы сделки совершались только в определенном месте - биржевом зале. Большое внимание уделяется правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем проведенных сделок купли-продажи, величину накладных расходов и, в конечном итоге, конкурентоспособность биржи как формы торговли.[6, c.204]

Ниже приведен порядок заключения сделок на фондовой бирже (рис.2.4).



Рис. 2.4. Порядок заключения сделок на фондовой бирже [31, c.130]

Различают несколько видов счетов клиентов.

В соответствии с мировой практикой существует два основных вида счетов клиентов, которые ими открываются у торговца ценными бумагами для регулярных операций с различными бумагами.

По наличному счету все сделки оплачиваются клиентом брокеру в расчетный день или до расчетного дня. Часто брокер требует внести аванс для проведения операции или открыть у него счет типа текущего. При этом сертификат акций поставляется клиенту против платежа после совершения сделки или выдается после регистрации на имя нового владельца.

Маржинальный счет. При этом компания, торговец ценными бумагами, выделяет клиенту соответствующий кредит для проведения операций с ценными бумагами и чаще всего на следующих условиях:

1. компании передаются в залог купленные ценные бумаги в качестве обеспечения ссуды;

2. компания имеет право перезалога данных ценных бумаг в банке для получения кредита;

3. за кредиты с клиента ежемесячно взимаются проценты;

4. счет должен иметь маржинальное соглашение или контракт, в котором перечисляются условия и правила проведения операций по марже;

5. клиент должен внести торговцу первоначальную маржу [6, c.212]

Вся история биржевой торговли демонстрирует стремление этого организованного рынка к совершенствованию с целью привлечения дополнительного количества клиентов. За время существования бирж неоднократно улучшались правила торговли и клиринга, прилагаемые усилия для ускорения расчетов и исполнения сделок. Поэтому естественно, что появление компьютерных технологий сразу же привлекла внимание биржевиков.

Ранее практика использования компьютерной техники ограничивалось демонстрацией биржевых цен на табло в торговом зале и системой электронной передачи информации между биржей и другим рынком. Однако технические возможности компьютерных технологий оказались огромными, поставили биржи не только перед выбором различных систем автоматизированного учета операций, но и перед возможностью перехода на новый способ заключения биржевых сделок - электронную торговлю.

2.2 Биржевые фондовые индексы и рейтинги

Фондовые индексы - это своего рода измерительный инструмент, позволяющий инвестору получить представление о состоянии фондового рынка в целом. Инвесторы, глядя именно на поведение индексов, осуществляют инвестиции. Способы построения индексов различны, поэтому одновременно могут существовать несколько разных индексов одного и того же рынка. Главенствующее положение среди фондовых индексов занимают индексы США, т.к. они имеют существенное влияние на все мировые фондовые и финансовые рынки. Украинские фондовые индексы начали распространяться в начале 1997 года.

Для того чтобы количественно определить состояние фондового рынка отдельно взятой страны были введены специальные показатели - фондовые индексы. На каждой фондовой площадке используются свои фондовые индексы, которые характеризуют состояние фондового рынка своей страны. Значение фондовых индексов рассчитывается на основании стоимости акций компаний (в определенной пропорции), входящих в расчетную базу индекса. Несмотря на то, что существует многообразие фондовых индексов, на каждой торговой площадке принято выделять лишь наиболее важные, которые наиболее приближенно отражают состояние фондового рынка и экономики своей страны.

Первый фондовый индекс был разработан 3 июля 1884 в США журналистом газеты Wall Street Journal, известным финансистом, основателем компании Dow Jones & Company Чарльзом Доу. Индекс Доу-Джонса является старейшим среди существующих американских рыночных индексов. Этот индекс был создан для отслеживания развития промышленной составляющей американских фондовых рынков. Индекс Dow Jones Transportation Average рассчитывался по 11 крупнейшим транспортным компаниям США. На сегодняшний день в него входят 20 компаний грузоперевозчиков. Однако наибольшую известность получил Dow Jones Industrial Average (DJIA), рассчитываемый по 30 крупнейшим компаниям промышленности c 1928 года. [3, с.85]

Фондовый индекс -- составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг -- «индексной корзины». Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Зачастую фондовые индексы являются основой одноимённых производных финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных и спекулятивных целей. [1, с.174]

Роль фондовых индексов выражается в функциях, которые они выполняют (рис. 2.5).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.5. Функции фондовых индексов (построено на основе данных источника [5])

1) диагностическая - способность системы индексов характеризовать состояние и динамику развития как национальной экономики в целом, так и отдельных ее составляющих. Механизм изменения индекса прост - рост или снижение рентабельности производства в отрасли мгновенно отображается на котировочной цене соответствующих акций, что, в свою очередь, сказывается на уровне биржевого индекса отрасли.

Индексы является средством демонстрации темпа продвижения рынка. Они позволяют инвесторам и торговцам видеть тенденции, которые складываются на рынке, и прослеживать скорость развития этих тенденций.

Индексы дополняются специальными экономическими параметрами: нормой ссудного процента; состоянием государственного бюджета; соотношением торгового и валютного балансов и входят в систему экологического мониторинга состояния национальной экономики, поэтому индексы часто называют индексами деловой активности;

2) индикативная - предполагает наличие объективной оценки ценовой ситуации на фондовом рынке, которая помогает:

- Эффективно провести анализ и спрогнозировать как краткосрочные, так и долгосрочные изменения на рынке ценных бумаг;

- Выбрать инвестиционные стратегии для крупных институциональных инвесторов - пенсионных фондов, страховых и инвестиционных компаний;

- Стать ориентиром при оценке эффективности управления портфелем ценных бумаг - рассчитав динамику рыночной стоимости своего портфеля акций за любой промежуток времени, инвестор может сделать обоснованные выводы, насколько выбранная им стратегия является эффективной (портфельный индекс выше, ниже фондового или равен ему) и внести коррективы в свое поведение на рынке, если это необходимо;

3) спекулятивная - проявляется в использовании индексов, как базового актива, при заключении фьючерсных контрактов и покупки опционов. Чтобы спекулировать на таком рынке, можно вообще не владеть ценными бумагами, заключая срочные сделки при изменении значения индекса в течение дня или иного краткосрочного периода.

По территориальному признаку фондовые индексы разделяют на:

- Интернациональные - характеризуют состояние мирового финансового рынка или его определенные географические секторы (Европу, Северную Америку, Дальний Восток и др.);

- Национальные - отражают активность национального рынка акций;

- Секторные - отражают состояние определенного внутреннего рынка, например, рынка акций, котирующихся на определенной бирже;

- Субсекторные - характеризуют активность в определенной отрасли экономики.

Среди наибольших групп индексов можно назвать национальные (общерыночные) и субсекторные (отраслевые) индексы.[41, c. 54]

В статистической практике используются фондовые индексы, которые применяются для характеристики ситуации на рынке ценных бумаг. При продаже и покупке акций на фондовых биржах они являются основными показателями, которые определяют активность фондового рынка. Регистрация курсов ценных бумаг и публикация их в курсовом бюллетене является одной из функций биржи. Публичность курсов облегчает эмитентам ценных бумаг решение вопросов условий и целесообразности новых выпусков, дает возможность владельцам бумаг быстрее ориентироваться в конъюнктуре фондового рынка. Кроме публикации средних курсов каждого вида ценных бумаг, которые имеют обращение на бирже, высчитываются и публикуются средние курсы акций определенных групп компаний, а также всех компаний, зарегистрированных на бирже. Среди этих показателей самыми известными являются: на бирже в Нью-Йорке - индекс Доу-Джонса, в Токио - индекс Nikkei, в Франкфурт-на-Майне - индекс ФАЦ, в Лондоне - "Файненшл Таймс" и "Рейтер".

Большинство фондовых индексов характеризует среднюю цену отдельного набора акций. При построении индекса Доу-Джонса и ряда других фондовых индексов применяется принцип равновесия акций вне зависимости от их числа и стоимости. Такие индексы являются простым средним арифметическим, т.е. это доля от деления суммы цен акций компаний, которые рассматриваются, на их количество. В некоторых индексах используется взвешивание курсов акций разнообразных по тем или иным принципам. Для характеристики динамики цен акций используют разность индексов за два периода (текущий и базисный) в пунктах, а также темпы их роста - отношение индекса текущего периода к индексу базисного. [5, с.140]

Идеальный фондовый индекс должен отвечать следующим основным целям, оправдывающим ожидания его пользователей:

- точно и своевременно отражать ситуацию на всем, индицируемом им рынке в целом;

- быть хорошим инструментом для прогнозирования направления движения рынка, удобным средством для предсказания ситуации при помощи инструментов технического анализа;

- давать ответ крупным инвесторам, которые производят значительные стратегические инвестиции на различных рынках, на какой из них делать ставку;

- служить инструментом для фьючерсных и опционных контрактов с целью хеджирования рисков, как по рынку, так и по отдельным его показателям (например, по процентным ставкам);

- служить базой для создания оптимального портфеля в категориях «надежность» -- «доходность»;

- показывать базовую минимальную величину дохода, который должен получить трейдер (управляющий портфелем и т.д.), работающий на характеризуемом индексом наборе фондовых ценностей либо на аналогичном рынке;

- служить инструментом оценки качества работы конкретных управляющих компаний по сравнению со среднеотраслевыми значениями и рынком в целом;

- характеризовать деятельность регулирующих органов на рынке (в стране), на котором обращаются (где эмитированы) приведенные в портфеле индекса инструменты, отражать экономическую ситуацию и инвестиционный климат. [2, с.95]

Различают несколько методов расчёта фондовых индексов:

Необходимо отметить, что не все индексы используются в качестве базисного актива для производных финансовых инструментов. В частности, компания «Dow Jones & С°» запрещает использовать промышленный индекс Доу Джонса в качестве основы для фьючерсов и опционов.

Рассмотрим подходы, которые используются для расчета фондовых индексов.

Невзвешенный среднеарифметический индекс. Этот индекс рассчитывается по формуле []:

= (2.1)

где

-- значение фондового индекса на момент времени t;

Pj,t -- курсовая стоимость акции j-й компании, ценные бумаги которой используются при расчете фондового индекса, на момент времени t;

N-- общее число компаний, акции которых используются при расчете фондового индекса;

-- согласующий коэффициент.

Эта формула используется для расчета промышленного среднего индекса Доу Джонса.

Взвешенный среднеарифметический индекс. Формулы для расчета индекса в этом случае различаются методикой взвешивания.

1. Индекс, взвешенный по цене акций в выборке, имеет вид []:

= (2.2)

где Pj,0 -- курсовая стоимость акции j-й компании, ценные бумаги которой используются при расчете фондового индекса, в начальный момент времени;

-- базовое значение индекса на начальный момент времени.

2. Индекс, взвешенный по стоимости выборки, рассчитывается по формуле []:

= (2.3)

где nj,t и nj,0 -- количество акций j-й компании, ценные бумаги которой используются для расчета индекса на момент времени t (t=0 на начальный момент времени).

В результате такого подхода к расчету индекса изменение цен на акции более крупных корпораций будет, как правило, оказывать большее влияние на значение индекса, чем колебания стоимости ценных бумаг мелких компаний. Данная формула используется для вычисления индекса S&P-500, причем в качестве начального момента времени берется интервал с 1941 по 1943 г., а базовое значение индекса принято равным 10.

3. Индекс, взвешенный путем приравнивания весов акций компаний, рассчитывается по формуле []:

= (2.4)

Невзвешенный среднегеометрический индекс. Этот индекс рассчитывается по формуле []:

= .(2.5)

По этой формуле рассчитывается старейший из используемых в настоящее время фондовых индексов Великобритании -- индекс ФТ-30 (FT-30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Index), который стал публиковаться с 1935 г.

Взвешенный среднегеометрический индекс рассчитывается по формуле

= , (2.6)

где Pj,t-1 -- курсовая стоимость акции j-й компании, ценные бумаги которой используются при расчете фондового индекса, зафиксированная в предыдущий торговый день. [41, c.142]

Некоторые фондовые индексы рассчитываются как индексы суммарного дохода на капитал. При этом предполагается, что полученный в виде дивидендов доход немедленно реинвестируется в акции. Примером такого индекса является DAX -- самый важный фондовый индекс Германии. [12]

В Украине рассчитывают индекс ПФТС («PFTS Index») и индекс UX («Ukrainian Equities Index»).

Индекс украинских акций является индикатором, рассчитываемым ОАО "Украинская биржа". Индекс рассчитывается в течение торговой сессии каждые 15 секунд. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса - значением закрытия.

Тип индекса: взвешенный по капитализации с учетом free - float.

Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации ценных бумаг включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации ценных бумаг на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на поправочный коэффициент []:

(2.7)

Zn - поправочный коэффициент

I1 - значение индекса на начальную дату

MC1 - сумма рыночных капитализаций ценных бумаг на начальную дату

MCn - сумма рыночных капитализаций акций на текущее время в украинских гривнах []:

(2.8)

Wi - поправочный коэффициент, учитывающий количество i-ых акций в свободном обращении (коэффициент free-float),

Сi - коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-ой акции (весовой коэффициент);

Qi - общее количество i-ых акций,

Pi - цена i-той акции в гривнах на момент расчета n,

n - число акций в Списке ценных бумаг.

Исходными данными для расчета индекса являются:

- информация о сделках, заключенных в торговой системе на основании безадресных заявок во время торговой сессии, с ценными бумагами, входящими в список для расчета индекса.

- информация о текущих лучших ценах заявок.

Таблица 2.2

Список акций, составляющих структуру индекса UX []

№ п/п	Код	Наименование	Количество выпущенных акций, шт	Коэффициент, учитывающий free-float (Wi),%	Коэффициент, ограничивающий вес акции (Ci)	Вес акции по сост. на 02.03.2012, %
1	ALMK	Алчевський металургійний комбінат, аз	25 775 254 803	4%	1,00	8,43%
2	AVDK	Авдіївський коксохімічний завод, аз	195 062 500	8%	1,00	7,30%
3	AZST	Азовсталь, аз	4 204 000 000	4%	0,78	15,00%
4	BAVL	Райффайзен Банк Аваль, аз	29 977 749 080	3,5%	1,00	10,64%
5	CEEN	Центренерго, аз	369 407 108	22%	0,27	15,00%
6	DOEN	Донбасенерго, аз	23 644 301	14%	1,00	7,96%
7	ENMZ	Єнакієвський металургійний завод, аз	10 550 688	9%	1,00	5,22%
8	MSICH	Мотор Січ, аз	2 077 990	24%	0,16	15,00%
9	UNAF	Укрнафта, аз	54 228 510	0,5%	1,00	7,36%
10	USCB	Укрсоцбанк, аз	12 694 986 050	4,5%	1,00	8,09%

Список ценных бумаг, используемых для расчета индекса, определяется Индексным комитетом и состоит не менее чем из 10 наиболее ликвидных акций украинских компаний. Выбор акций осуществляется на основе экспертной оценки среди ценных бумаг, допущенных к торгам на Бирже. Список ценных бумаг, которые входят в структуру индекса UX, приведен в таблице 2.2.

Из рисунка 2.6 видно, что максимальное значение индекса зафиксировано в марте 2011 года и было равно 20962,58 пунктов. Минимальное значение зафиксировано в марте 2009 и было равно 500 пунктов.

За прошлый год индекс снизился на 40,3% - с 2 443,7 до 1 458,87 пункта. Как видно из рис.2.6, продолжает снижаться. Хотя в 2010 г. индекс украинских акций вырос на 67,9%.

Рис 2.6 Динамика индекса UX за 2009-2012 год

В Украине рассчитываться Индекс ПФТС. Этот индекс является композитным индексом украинского фондового рынка, рассчитываемый по ценам сделок, заключенных с 20 наиболее ликвидными акциями эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики Украины.

Акции, по ценам сделок с которым рассчитывается индекс, составляют базу расчета индекса. Кроме базы расчета, для индекса формируется список акций, которые могут быть включены в базу расчета индекса.

Индекс является ценовым, при этом цены акций, учитываемых при расчете индекса, устанавливаются по количеству ценных бумаг в выпусках соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (см. табл. 2.3).

Таблица 2.3

Список акций, составляющих структуру индекса ПФТС []

№ п/п	Код	Наименование	Количество выпущенных акций, шт.	Коэффициент, учитывающий free-float (Wi),%	Коэффициент, ограничивающий вес акции (Ci)	Количество акций эмитента, которые учитываются при расчете Индекса, шт.
1	ALMK	Алчевський металургійний комбінат (ALMK)	25 775 254 803	3,87	1,00	997 101 281
2	AVDK	Авдіївський коксохімічний завод (AVDK)	195 062 500	8,30	1,00	16 190 188
3	AZST	Азовсталь (AZST)	4 204 000 000	4,10	1,00	172 364 000
4	BAVL	Райффайзен Банк Аваль (BAVL)	30 027 749 080	3,63	1,00	1 091 088 291
5	CEEN	Центренерго (CEEN)	369 407 108	21,71	0,96	77 134 114
6	DNEN	Дніпроенерго (DNEN)	5 967 432	2,10	1,00	125 315
7	DOEN	Донбасенерго	23 644 301	14,23	1,00	3 363 828
8	ENMZ	Єнакієвський металургійний завод (ENMZ)	10 550 688	9,37	1,00	988 583
9	HRTR	Харцизький трубний завод	2 598 495 120	2,40	1,00	62 363 883
10	KVBZ	Крюківський вагонобудівний завод (KVBZ)	114 679 552	10,30	1,00	11 811 994
11	MSICH	Мотор Січ (MSICH)	2 077 990	20,00	0,54	223 109
12	PGOK	Полтавський ГЗК (PGOK)	191 000 000	2,57	1,00	4 900 000
13	SGOK	Північний ГЗК	2 304 075 800	0,55	1,00	12 672 417
14	STIR	Концерн Стирол (STIR)	27 125 280	9,61	1,00	2 605 622
15	SVGZ	Стахановський вагонобудівний завод	226 389 510	8,00	1,00	18 111 161
16	UNAF	Укрнафта (UNAF)	54 228 550	8,00	0,52	2 238 383
17	USCB	Укрсоцбанк (USCB)	12 694 986 050	4,58	1,00	581 430 361
18	UTLM	Укртелеком (UTEL)	18 726 248 000	7,14	1,00	1 336 558 512
19	YASK	Ясинівський коксохімічний завод (YASK)	273 598 680	8,99	1,00	24 609 695
20	ZAEN	Західенерго (ZAEN)	12 790 541	4,09	1,00	523 133

Правила, а также все изменения и дополнения к ним, разрабатываются при участии индексной комиссии Частного акционерного общества «Фондовая биржа ПФТС», которая осуществляет свою деятельность в соответствии с Положением о Индексной комиссии Частного акционерного общества «Фондовая биржа ПФТС», утвержденного Наблюдательным Советом биржи.

Расчет значений Индекса ПФТС осуществляется каждый торговый день в режиме реального времени при заключении соглашений с акциями, включенными в базу расчета индекса.

Расчет значений индекса происходит с точностью до двух знаков после запятой.

Для расчета индекса ПФТС используют следующую формулу []:

 (2.9)

It-1 - последнее значение индекса, рассчитанное за предыдущий торговый день;

Pit - цена i-той акции в гривнах на момент расчета текущего дня;

Pi(t-1) - последняя цена i-той акции, рассчитанная в день t-1;

Qit - объем акций i-того эмитента, которые находятся в обращении;

Wit - весовой коэффициент i-той акции;

FFit- коэффициент free-float i-той акции;

М- число акций в Списке ценных бумаг.

Индекс ПФТС за прошлый год снизился на 45,19% - с 975,08 до 534,43 пункта (в 2010 г. Индекс ПФТС вырос на 70,2%). И как видно из рис.2.7 продолжает снижаться.

Рис. 2.7 Динамика изменений индекса ПФТС с 01.05.2011 по 01.04.2012

Таким образом, «индикаторами здоровья» фондового рынка являются фондовые индексы. Аналитики используют их для анализа динамики рынка и отслеживания его тенденций. Ниже приведены индексы Америки, Германии, Франции, Азии, России и Украины за IV квартал 2011 года (табл.2.4). Показатели украинских индексов за 2011 год значительно снизились по сравнению с остальными индексами.

Таблица 2.4.

Динамика мировых фондовых индексов, IV квартал 2011 года [10]

регион/ индекс	на 31.12.2011	на 30.09.2011	изменение	c начала года
Америка
S&P 500	1259,42	1131,81	11,27%	0,13%
DJ Industrial	12229,44	10913,38	12,06%	5,60%
BOVESPA	56754,08	52186,14	8,75%	-18,11%
Европа
DAX30	5898,35	5502,02	7,20%	-14,69%
FTSE 100	5572,28	5128,48	8,65%	-5,55%
Азия
Nikkei 225	8455,35	8700,29	-2,82%	-17,34%
Hang Seng	18434,39	17592,41	4,79%	-19,97%
Россия
ММВБ	1402,23	1366,54	2,61%	-16,93%
RTSI	1380,49	1333,53	3,52%	-22,02%
Украина
PFTS	534,43	562,32	-4,96%	-45,19%
UX	1458,87	1442,73	1,12%	-40,30%

Также ориентиром, на базе которого будет выбрана стратегия участника рынка, может выступать рейтинг.

Рейтинг фондового рынка - это оценка позиции объекта анализа по разработанной шкале показателей, которая позволяет определить на определенную дату состояние участников фондового рынка и установить их место среди других участников согласно учитывая: их потенциал, активность, рыночную позицию.

По своей сути рейтинг является аргументированной мыслью о способности и юридической обязанностью эмитента производить своевременные выплаты по основной части своих обязательств (ценные бумаги долгового характера) и проценты по ним. Назначение рейтинга - проводить ранжирование в рамках единой системы относительных уровней риска долговых ценных бумаг и их эмитентов. Таким образом, речь идет об анализе возможности эмитента получать в будущем достаточные доходы. Но следует помнить, что публикация рейтинга - это не совет купить или продать тот или иной ценная бумага, рейтинг - это "информация к сведению" для инвесторов, управляющих портфелями ценных бумаг и других участников фондового рынка.

В рейтинг попадают только те ценные бумаги, по которым эмитент несет фиксированные обязательства перед инвесторами, так как только в данном случае возникает необходимость в оценке рисков невыполнения данных обязательств. Соответственно объектами рейтинга являются облигации (предприятий и муниципальные), привилегированные акции, коммерческие бумаги (необеспеченные ценные бумаги, серийные финансовые векселя), депозитные и сберегательные сертификаты.

Рейтинг оценивает риск невыполнения эмитентом своих обязательств, связанных с ценными бумагами, и, соответственно, риск потерь инвесторов основной суммы и процентов (кредитный риск). Рейтинг не измеряет конкретной величины риска потерь, не выступает количественным прогнозом, степени их вероятности. Рейтинг - это лишь сравнительная оценка уровней риска по различным ценным бумагам, способ их сопоставления между собой величинами кредитных рисков. [6, c. 143]

Выделяют две основные группы объектов рейтинговых оценок финансового рынка - это рейтинги ценных бумаг и финансовых позиций участников рынка. В свою очередь, рейтинги ценных бумаг дифференцируются в зависимости от их видов (паевые, долговые, производные). Рейтинг не измеряет валютного и процентного риска, риска ликвидности, а также не дает оценки будущим изменениям курса ценной бумаги. Любое рейтинговое агентство делит свою шкалу рейтинга между двумя классами ценных бумаг: ценные бумаги инвестиционного качества (инвестиционные ценные бумаги); спекулятивные ценные бумаги. Каждый из этих классов имеет свой символ по классификации инвестиционных агентств.

В странах с развитыми фондовыми рынками широко используются рейтинговые оценки акций и облигаций. Доверие к рейтингам ведущих консалтинговых фирм очень высоко, поэтому отнесение ценных бумаг к соответствующему классу само по себе может влиять на их стоимость. []

По данным национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), уполномоченными рейтинговыми агентствами являются: ООО Украинское кредитно-рейтинговое агентство, ООО Стандарт Рейтинг и ООО Кредит Рейтинг. Эти агентства имеют право определять обязательные по закону рейтинговые оценки эмитентов и ценных бумаг.

2.3 Анализ деятельности фондовых бирж в Украине

Со времен основания фондовых бирж Украины не происходило качественных сдвигов, и по этой причине они не выполняют присущие им функций относительно привлечения, перераспределения капитала и его направление в реальный сектор. Неразвитость фондовых бирж в Украине сдерживает экономическое развитие, поступление иностранных инвестиций, повышение эффективности перераспределения средств в экономике. При таких условиях вопрос развития фондовых бирж, обеспечения их прочности и стойкости к внешним факторам остается особенно актуальным.

Динамика и проблемы деятельности фондовых бирж в Украине исследованы недостаточно. Более детального анализа нуждается вопрос особенностей определения капитализации фондовых бирж, факторов влияния на их развитие, методов обеспечения их экономического роста и возможностей их использования в Украине.

Как отмечалось ранее в Украине по состоянию на 2011 год действуют такие фондовые биржи: ПАО «Українська біржа», ПАО «Фондова біржа» ПФТС», ПАО «Фондова біржа «Перспектива», ЧАО "Українська міжбанківська валютна біржа", ЧАО «Українська фондова біржа», ПАО «Київська міжнародна фондова біржа», ЧАО «Фондова біржа «ІННЕКС», ЧАО «Придніпровська фондова біржа», ПАО «Східно-Європейська фондова біржа», ЧАО «Українська Міжнародна Фондова Біржа».

Основным показателем мощности функционирования фондовой биржи можно назвать капитализацию, которая предусматривает оценку ее развития и конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках. Сравнительно со странами с развитой рыночной экономикой, капитализация фондовых бирж Украины чрезвычайно низка и составляет лишь 0,4% от совокупного мирового ВВП, в то время как США - 21,1%, Японии - 7%, Германии - 4,5%, России - 2,6% . Такой низкий уровень капитализации фондовых бирж Украины обусловлен особенностями становления и развития рынка ценных бумаг в стране, его раздробленностью и неустроенностью.

Основными, наиболее прогрессивными биржами, которые владеют передовыми технологиями проведения торгов с ценными бумагами, на данный момент в Украине являются: «Українська біржа», «Фондова біржа» ПФТС» и «Фондова біржа «Перспектива».

Объемы проведения операций с ценными бумагами на организованном и неорганизованном рынках, относительно деятельности торговцев ценными бумагами можно увидеть на рис.2.6 (информация представлена за 2011 г.). [3]

Из рис. 2.6 видно, что объемы выполнения договоров торговцами ценными бумагами на неорганизованном рынке на данный момент являются преобладающими и составляют 75,24% от общего объема. Это является показателем того, в нашей стране еще недостаточно развита биржевая торговля и существуют определенные сложности перехода к новым способам и методам заключения сделок купли - продажи ценных бумаг.



Рис 2.6 Структура деятельности предприятий на биржах и неорганизованном фондовом рынке (построено на основе данных источника [32])

Объем торгов на фондовых биржах Украины представлен в таблице 2.5. Исходя из данных, можно проанализировать изменение объема торгов за 7 лет.

Таблица 2.5

Объемы торгов на организаторах торговли за 2005 - 2011 год (составлено на основе источника [48]) (млн. грн.)

Год	Организатор торговли	Всего
	КМФБ	ИННЕКС	ПФБ	УМВБ	УМФБ	УФБ	ПФТС	ПЕРСПЕКТ ИВА	СЄФБ	УБ
2011	2081	32	245	3	1 083	396	88860	79072	200	63868	235840
2010	1625	151	574	218	1440	146	58663	47672	149	20652	131290
2009	1573	205	969	1829	1796	59	13955	11412	137	5061	37785
2008	1131	86	206	102	530	90	33944	1220	188	0	37502
2007	444	1244	35	56	119	87	32247	437	0	0	36902
2006	429	10	9	193	29	125	26364	0	0	0	27168
2005	22	251	270	141	6	776	270	0	0	0	13603

Исследовав объемы торгов на организаторах торговли за 2005 - 2011 года (см. рис. 2.7), можно проследить положительную динамику и тенденцию к росту объема торгов, что очень положительно сказывается на развитии фондовых бирж в Украине.

Согласно оперативным данным ГКЦБФР в 2011 г. объем торгов ценными бумагами на организованном фондовом рынке Украины составил 235,84 млрд. грн., что в 1,8 раза больше соответствующего показателя 2010 г (131,29 млрд.) (см. рис. 2.7).

Рис 2.7 Динамика объёма торгов на украинских фондовых биржах (построено на основе данных таблицы 2.5)

В 2011 г. торги ценными бумагами в Украине проводились на десяти фондовых биржах (см. рис. 2.8). Наибольший объем соглашений был заключен на ФБ ПФТС (88,86 млрд. грн., или 37,7% от общего объема торгов), в тройку лидеров прошлого года вошли также ФБ «Перспектива» - 79,29 млрд. грн. (33,5%) и «Українська біржа» - 63,87 млрд. грн. (27,1%).

Миллиардный рубеж также удалось преодолеть КМФБ и УМФБ, объем торгов, на которых составлял 2,08 млрд. грн. (0,9%) и 1,08 млрд. грн. (0,5%) соответственно.

Доля других бирж была незначительной и в совокупности равна 0,37% от общего объема торгов. При этом на УФБ объем торгов составил 396 млн. грн., на ПФБ - 245 млн. грн., на СЄФБ - 200 млн. грн., на ФБ «ІННЕКС» - 32 млн. грн., на УМВБ - 3 млн. грн.

Рис. 2.8 Структура объема контрактов на фондовых биржах Украины за 2011 год (построено на основе данных таблицы 2.5) [48]

Для сравнения, в 2010 г. торги ценными бумагами проводились также на десяти фондовых площадках. Общий объем торгов составил 131,29 млрд. грн. Лидерами организованного рынка были ФБ ПФТС (59,66 млрд. грн., или 45,4% от общего объема торгов), ФБ «Перспектива» (36,7 млрд. грн., или 27,9%) и «Українська біржа» (28,75 млрд. грн., или 21,9%). Показатели других площадок были такими: КМФБ - 2,66 млрд. грн.; УМФБ - 1,65 млрд. грн.; УМВБ - 1,27 млрд. грн.; ПФБ - 362 млн. грн., СЄФБ - 151 млн. грн ; ФБ «ІННЕКС» - 72 млн. грн., УФБ - 54 млн. грн .

Наибольший объем торгов по финансовым инструментам на организаторах торговли в течение 2011года зафиксировано по:

- государственными облигациями Украины - 99,13 млрд. грн (42,03% от общего объема выполненных биржевых контрактов (договоров) на организаторах торговли в 2011 году);

- акциями на сумму 79,43 млрд. грн (или 33,68%).

- деривативами - 23,95 млрд. грн.

- корпоративными облигациями - 21,66 млрд. грн.

- инвестиционными сертификатами - 11,4 млрд. грн.

- муниципальными облигациями - 0,46 млрд. грн.

Объем биржевых контрактов (договоров) с ценными бумагами на организаторах торговли на вторичном рынке в 2011 году составил 75,94% от общего объема биржевых контрактов (договоров) в течение указанного периода.

В то время как в 2010 году наибольший объем торгов был зафиксирован по ОВГЗ (61,16 млрд. грн.) и с акциями (52,7 млрд. грн.).

По результатам торгов на организаторах торговли объем биржевых контрактов (договоров) с ценными бумагами в течение января 2012 составил 13,95 млрд. грн (таблица 2.6). За январь 2012 по сравнению с данными аналогичного периода 2011 года объем биржевых контрактов (договоров) с ценными бумагами на организаторах торговли уменьшился на 0,8% (или 222,21 млн. грн).

Таблица 2.6

Объем биржевых контрактов (договоров) с ценными бумагами на организаторах торговли в январе 2012 и январе 2011 годов. (млн. грн)

Год	Организатор торговли	Всего
	КМФБ	ИННЕКС	ПФБ	УМВБ	УМФБ	УФБ	ПФТС	ПЕРСПЕКТ ИВА	СЄФБ	УБ
Январь 2012	134,41	0,00	8,89	0,12	0,12	3,90	6738,33	4790,21	2,56	2168,70	13847,24
Январь 2011	11,98	0,07	9,21	0,20	1,62	0,89	4838,69	4554,03	2,95	4649,81	14096,45

Наибольший объем торгов по финансовым инструментам на организаторах торговли в январе 2012 года зафиксирован по:

- Государственным облигациям Украины - 6,45 млрд. грн (46,24% от общего объема выполненных биржевых контрактов (договоров) на организаторах торговли в январе 2012 года);

- Акциям на сумму 3,27 млрд. грн (или 23,44%).

Анализируя отдельные биржи, следует отметить, что на данный момент наиболее прогрессивными биржами являются: «Українська біржа», «Фондова біржа» ПФТС» и «Фондова біржа «Перспектива».

Большое влияние на биржевой фондовый рынок Украины на современном этапе осуществляет « Украинская биржа». Далее представлен анализ ее деятельности.

Украинская биржа - одна из крупнейших фондовых бирж в Украине по объему торгов акциями. В мае 2008 года участники украинского рынка ценных бумаг подписали договор с ОАО «фондовая биржа РТС» о создании в Киеве новой биржи в форме открытого акционерного общества - 51% акций выкупили украинские торговцы. В конце 2009 года РТС распределила 6% акций между наиболее активными участниками торгов, а также 3% акций среди топ-менеджеров биржи в рамках опционных соглашений, таким образом, снизив свою долю до 40 %.

Благодаря «Украинской бирже» 26 марта 2009 года появился рынок заявок, это можно считать и временем запуска интернет-трейдинга в Украине.

Так, с 2009 года на «Украинской бирже» заметно возрос объем торгов, что показано на рисунке 2.9.

За 3 года наблюдается тенденция к росту объема торгов на бирже. В 2011 году общий объем торгов на Украинской бирже вырос на 133% по сравнению с 2010 годом и составил 63 868 млн. грн., а общее количество сделок увеличилось на 142% и достигло 2 395 514 (см. рис.2.9).

Рис.2.9 Динамика объема торгов на ФБ «Украинская биржа» за 2009-2011 год (построено на основе данных таблицы 2.5)

Стоит отметить, что в I квартале 2012 года общий объем торгов на «Украинской бирже» составил 7 329 млн. грн. Этот показатель на 62% ниже аналогичного показателя за I квартал 2011 года, и на 44% меньше объема торгов по итогам IV квартала 2011 года. Общее количество сделок составило 480 978, что на 38% меньше, чем кварталом ранее.

Рассмотрим структуру торгов на бирже по финансовым инструментам (cм. рис. 2.10).

Акции лидировали среди финансовых инструментов и на «Украинской бирже», где объем торгов этими ценными бумагами составил 36,54 млрд. грн (или 57,21%). Объем торгов деривативами - 23,71 млрд. грн. (37,04%), корпоративными облигациями - 2,55 млрд. грн. (4%), государственными облигациями - 645,10 млн. грн. (1,01%)., облигациями местных займов- 225,8 млн. грн.(0,35%). инвестиционными сертификатами - 252,36 млн. грн.(0,40%)..