Методичні підходи оцінки вартості бізнесу електролампової продукції (на матеріалах ТОВ "Завод газорозрядних ламп")

Застосування тільки в специфічних галузях

Для оцінки вартості акцій акціонерних товариств

Метод ринку капіталів

Використання фактичної інформації

Брак детальної та достовірної інформації за групою підприємств

Метод угод (продажу)

Відображає поточну реальну практику господарювання

Заснований на минулих діях, не приймає в розрахунок майбутні умови господарювання підприємства

В основі підходу лежить теза, що метою вкладання капіталу інвестором у купівлю підприємства передусім є отримання стабільних доходів.

При оцінці вартості підприємства цими методами дані про вартість, склад і структуру активів безпосередньо не впливають на оцінку, а використовується лише інформація про здатність активів генерувати доходи. Такий методологічний підхід за своєю природою є однотипним з методологією оцінки доцільності інвестицій на базі концепції зміни вартості грошей у часі.

До методів, заснованим на оцінці доходів підприємств, відносяться: метод капіталізації доходу; метод розрахунку періоду окупності; метод дисконтування грошових потоків.

Метод капіталізації доходу полягає у визначенні величини щорічних чистих доходів підприємства, що відповідає цим доходам норми капіталізації та розрахунку ціни підприємства, що приносить даний обсяг чистих доходів. Під чистим доходом звичайно розуміється сума чистого прибутку й амортизації. При розрахунку чистого доходу важливо правильно вибрати період часу, за який робляться розрахунки. Найпростіший спосіб визначення чистого доходу -розрахунок середньоарифметичної величини. Складним моментом у цьому методі є визначення норми чи капіталізації мультиплікатора. Під капіталізацією розуміється процедура трансформації потоку доходів у показник поточної вартості для даного об'єкта шляхом розподілу показника доходів на фактор, що має назву норми капіталізації.

Під нормою капіталізації розуміється дільник, який використовується для переведення визначеного потоку чистого доходу в індикатор поточної вартості підприємства. Мультиплікатор являє собою показник, зворотний нормі капіталізації. Ринкова ціна підприємства на основі цього методу визначається в такий спосіб:

(1.1)

Ринкова ціна підприємства = Середній чистий прибуток * Мультиплікатор (1.2)

Величина ставки чи мультиплікатора норми капіталізації залежить від стійкості доходу підприємства. Якщо підприємство має стійке зростання прибутку, вибирається більш низька норма капіталізації, що приводить до збільшення ринкової ціни підприємства. При нестабільних прибутках підприємства норму капіталізації збільшують. Але в будь-якому випадку її рівень не може бути нижче середньої величини позичкового відсотка. Головна перевага методу капіталізації прибутку полягає в тому, що він відбиває потенціал чистого доходу, що може принести бізнес. Норма чи капіталізації мультиплікатора дозволяє врахувати ризик чи галузі ризик підприємства.

Метод розрахунку періоду окупності також дозволяє оцінити вартість підприємства на базі чистих доходів. У цьому методі прогнозується грошовий потік і розраховується кількість років, необхідних для того, щоб інвестиції окупалися для підприємства чи для інвестора. Визначення ринкової ціни підприємства методом розрахунку періоду окупності особливо зручно для умов підвищеного ризику, у тому числі інфляційного. Однак цей метод дозволяє враховувати лише грошовий доход, що буде одержувати підприємство не за повний період експлуатації, тобто не враховуються доходи останніх періодів, унаслідок чого ринкова ціна підприємства може бути визначена неправильно.

Метод дисконтування грошових потоків включає наступні етапи: прогнозування майбутніх грошових потоків; визначення відповідної ставки, що дисконтує; дисконтування майбутніх грошових потоків; перебування суми дисконтованих грошових потоків для визначення чистої поточної вартості. Найбільш складним і відповідальним моментом в оцінці підприємства цим методом є складання прогнозу доходів (чи грошових потоків) підприємства на найближчі 3 -5 років. Але оскільки при такій тривалості ймовірність відхилення від прогнозу досить велика, складається спектр прогнозів - оптимістичний, реалістичний і песимістичний. Під оптимістичним прогнозом розуміється оцінка прибутковості підприємства при його функціонуванні в найбільш сприятливих умовах. Реалістичний прогноз враховує найбільш ймовірні умови, тоді як песимістичний складається виходячи з представлень про функціонування підприємства в найгірших умовах. На підставі отриманих прогнозних значень розраховується середньозважена прибутковість. Прогноз доходів і величина дисконту, в значній мірі, залежать від ризику, з яким зштовхнеться дане підприємство на ринку, причому в даному випадку під ризиком розуміється ступінь імовірності одержання очікуваних майбутніх доходів.

Важливе питання при оцінці підприємства даним методом пов'язане з вибором ставки дисконтування. У широкому змісті під нормою дисконту розуміється очікувана норма рентабельності на альтернативні інвестиційні можливості з аналогічним рівнем ризику. Якщо використовується ретроспективна інформація, розрахунок ставки дисконту починається з визначення рентабельності інвестицій в умовах, вільних від ризику. Якщо використовується інформація про ринкові очікування, для визначення ставки дисконту оцінюється очікувана рентабельність інвестицій без розподілу на безризикову і ризиковану частини. Вибір підходу залежить від конкретної ситуації й інформації. При розрахунку ставки дисконту для всього капіталу підприємства визначається середньозважена ставка дисконту для власного і позикового капіталу, тобто розраховується ціна капіталу підприємства. Після того як готовий прогноз майбутніх доходів підприємства і визначена ставка дисконту, можна переходити до дисконтування майбутніх грошових потоків. Підсумком розрахунку суми дисконтованих грошових потоків є визначення чистої поточної вартості, що показує економічну вигоду інвестора з обліком того, що інвестиції він здійснює сьогодні, а доходи буде одержувати в майбутньому.

Згідно майновим підходом вартість підприємства розраховується як сума вартостей усіх активів (основних засобів, запасів, вимог, нематеріальних активів тощо), що складають цілісний майновий комплекс, за мінусом зобов'язань. Основним джерелом інформації за даного методу є баланс підприємства, оцінка вартості підприємства на базі активів заснована на так званому принципі субституції, згідно з яким вартість активу не повинна

перевищувати ціни заміщення всіх його складових. До методів, заснованим на оцінці активів, відносяться: метод балансової вартості; метод скоректованої балансової вартості; метод заміщення; метод ліквідаційної вартості.

Метод балансової вартості базується на оцінці потенціалу підприємства, накопиченого в минулому. Чиста балансова вартість підприємства розраховується за формулою:

ЧБС=А-Зн-З, (1.3)

де ЧБС - чиста балансова вартість підприємства;

А - активи;

Зн - усі види зносу активів;

З - зобов'язання підприємства (кредити, позики, розрахунки).

Цей метод дозволяє швидко, просто й ефективно установити, якими активами фактично розташовує підприємство за умови правильної облікової політики. Однак варто мати на увазі, що він базується на даних про активи за цінами їхнього придбання, що непридатні, якщо вартість підприємства визначається в умовах високої інфляції, оскільки вартість матеріальних активів виявляється заниженою. Крім того, частина активів може виявитися нереалізованою на ринку.

Метод скоректованої балансової вартості, на відміну від попереднього методу, враховує величину переоцінки фондів підприємства:

СЧБС =А-Зн+П-3, (1.4)

де П - величина переоцінки фондів підприємства.

Для стабільно працюючих підприємств, що не планується закрити в доступному для огляду майбутньому, скоректована чиста балансова вартість досить надійно відбиває нижню границю його ціни. Але, мабуть, головний недолік методів оцінки активів по балансовій і скоректованій балансовій вартості полягає в тому, що вони не відбивають прибуток, що одержує і може одержати підприємство в майбутньому від використання своїх активів.

Метод заміщення дозволяє одержати відповідь на питання: скільки коштів буде потрібно для того, щоб зараз почати такий же бізнес і досягти аналогічного положення на ринку? Метод містить у собі визначення економічної вартості майна підприємства шляхом установлення вартості заміщення оцінюваної власності з урахуванням виправлень на її фізичний і моральний знос. Чиста вартість заміщення активів (ЧСЗ) визначається по формулі

ЧСЗ=Ца-Фз-Мз, (1.5)

де Ца - поточна ціна аналогічних активів на ринку;

Фз - фізичний знос;

Мз - моральний знос.

Метод оцінки вартості заміщення більш реалістичний, ніж метод балансової вартості, тому що базується на поточній вартості активів і тому в більшому ступені придатний для оцінки підприємств в умовах інфляції. Крім цього, даний підхід найбільш прийнятний при установленні вартості об'єктів для цілей страхування. Його можна також застосовувати для оцінки окремих видів активів. Однак сучасні активи, як правило, технічно більш досконалі, що утрудняє пряме порівняння зі старими і вимагає використання відповідних поправочних коефіцієнтів. Крім того, як і методи балансової та скоректованої балансової вартості, він не відбиває здатність активів приносити прибуток.

Метод ліквідаційної вартості використовується: при банкрутстві і ліквідації підприємства; при оцінці заявок на покупку підприємства; при експертизі шахрайських угод по передачі прав власності третім обличчям; при експертизі програм реорганізації підприємства; при санації підприємства без судового розгляду; при виробленні плану погашення боргів підприємства-боржника, що виявилося під погрозою банкрутства. Ліквідаційна вартість показує, скільки залишиться коштів після ліквідації підприємства, продажу його активів і виплати боргів. Ліквідаційна вартість визначає мінімальну ціну підприємства при його продажі у випадку високої імовірності банкрутства підприємства.

Ринковий підхід передбачає розрахунок вартості підприємства на основі результатів його зіставлення з іншими бізнес-аналогічними. Головним тут є наявність прийнятної бази для порівняння та підприємств-аналогів. Подібний бізнес повинен вестися в тій же галузі, що і об'єкт оцінки, або в галузі, що є чутливою до тих самих економічних чинників. Для з'ясування цього питання слід провести порівняльний аналіз кількісних та якісних подібностей та відмінностей між аналогічними підприємствами та об'єктом оцінки. При визначенні ступеня порівнянності підприємств найбільш важливими є фактори, що найбільшою мірою визначають їхню ринкову ціну: доходи підприємств, фінансова стійкість, ціна їхніх активів, обсяг продажів, структура капіталу, якість керування і т.д. Іноді вибирають кілька підприємств, чия діяльність деякою мірою аналогічна розглянутому підприємству. Отримана інформація групується відповідно до її значимості. Порівняльний (ринковий) підхід містить у собі три основних методи: метод галузевих співвідношень; метод ринку капіталів, що базується на цінах, реально виплачених за акції подібних компаній на фондових ринках; метод угод (продажів), заснований на цінах придбання контрольних пакетів акцій подібних підприємств або цінах придбання аналогічних підприємств.

Метод галузевих співвідношень заснований на спеціальних формулах і цінових показниках, використовуваних в окремих галузях виробництва. Формули і цінові показники виводяться емпіричним шляхом з даних при продажі підприємств. Даний метод використовується для орієнтованих оцінок вартості підприємств.

Метод ринку капіталів заснований на ринкових цінах акцій підприємств, подібних з оцінюваним підприємством. Діючи за принципом заміщення, інвестор може інвестувати засоби або в подібну компанію, або в оцінювану. Тому дані про порівнянні підприємства при використанні відповідних коректувань можуть послужити орієнтирами для визначення вартості оцінюваного підприємства. Перевага даного методу полягає у використанні фактичної інформації, а не прогнозних даних, що мають відому невизначеність. Для реалізації цього методу необхідна достовірна і детальна фінансова і ринкова інформація з групи порівнянних підприємств. Алгоритм даного методу включає наступні етапи: 1) вибір підприємств-аналогів; 2) фінансовий аналіз і зіставлення; 3) вибір і обчислення оцінних коефіцієнтів; 4) застосування коефіцієнтів до оцінюваного підприємства; 5) внесення виправлень до підсумкової вартості підприємства.

При доборі підприємств-аналогів враховуються наступні порівнянності: тотожність виробленої продукції; ідентичність досліджуваних періодів; тотожність стадій розвитку підприємств (наприклад, стадії чи росту упадка) і розмірів виробничої потужності; схожість кліматичних і територіальних особливостей; порівнянність фінансових характеристик підприємств.

Важлива складова частина оцінки - аналіз фінансового положення підприємства. Система аналітичних показників і критеріїв порівняння, використовуваних при аналізі фінансового положення підприємства, так само як і методологія оцінки вартості підприємства в цілому, залежить від цілей і функцій оцінки.

Метод угод (чи метод продажів) - окремий випадок методу ринку капіталів, заснований на аналізі цін придбання контрольних пакетів акцій порівнянних чи підприємств аналізі цін придбання підприємств цілком. Вибір порівнянних підприємств здійснюється, як і в методі ринку капіталу, виходячи з подібних підприємств по галузі, продукції, життєвому циклу, географії, розмірам, стратегії діяльності, фінансовим характеристикам (рентабельності, темпам росту й ін.). У нинішніх умовах доцільно обмежувати пошук аналогів тим містом, у якому знаходиться оцінюваний об'єкт. Можливо, у майбутньому ринок нерухомості України можна буде розглядати як єдину ринкову зону. При цьому необхідно буде лише коректно вносити виправлення по наступним характеристиках: час продажу; місце розташування об'єкта; умови продажу; умови фінансування (процентна ставка, термін кредиту, договори про участь); фізичні характеристики (площі, обсяги, якість будівництва й експлуатації, зручності, функціональна придатність).

Головна відмінність методу угод (продажів) від методу ринку капіталів полягає в тім, що перший визначає рівень вартості контрольного пакета акцій, що дозволяє цілком керувати підприємством, тоді як другий визначає вартість підприємства на рівні неконтрольного пакета. На закінчення необхідно відзначити, що використання порівняльного (ринкового) підходу до оцінки підприємств в Україні сьогодні стримується відсутністю необхідної інформації про реальні угоди на відкритому ринку.

Отже, при оцінці вартості бізнесу необхідно використовувати комплексний підхід, що базується на одночасному використанні трьох підходів до оцінки діючого підприємства - майнового, дохідного і порівняльного (чи ринкового). Кожна з цих категорій по-різному показує рівень ефективності діяльності будь-якого підприємства, але в комплексі така оцінка дає змогу отримати достовірну інформацію щодо його роботи, дозволяючи керівникам підприємств приймати управлінські рішення для подальшої фінансово-господарської діяльності.

Розділ 2. Характеристика стану та процесів управління бізнесом ТОВ «Завод газорозрядних ламп»

2.1 Організація фінансово - господарської роботи по управлінню бізнесом ТОВ «Завод газорозрядних ламп»

Основні положення дипломної роботи викладені із використанням господарсько - фінансового досвіду та звітності ТОВ «Завод газорозрядних ламп».

Товариство з обмеженою відповідальністю «Завод газорозрядних ламп», створене на основі Цивільного кодексу України, Господарського кодексу України, Законів України «Про власність» [5] та «Про господарські товариства» [3].

В своїй діяльності Товариство керується діючим законодавством України та своїм Статутом. Зміни і доповнення до Статуту можуть вноситись за рішенням вищого органу Товариства і підлягають реєстрації в установленому порядку у відповідних органах державної реєстрації.

Товариство створено з метою здійснення спільної господарської та комерційної діяльності в сфері виробництва, торгівлі, надання транспортно-експедиційних послуг, а також реалізації інтересів його Засновників (надалі - Учасників) на основі отриманого прибутку.

Видами діяльності Товариства є:

1) виробництво і реалізація газорозрядних джерел світла, стартерів і інших світлотехнічних виробів;

2) виробництво і реалізація спеціального технологічного устаткування, інструменту та товарів народного споживання;

3) проектування і виготовлення нової продукції промислово-технічного призначення та товарів народного споживання: нестандартного обладнання, засобів механізації і автоматизації, виконання монтажу, пусконалагодження та технічне обслуговування як для власних потреб так і для потреб ринку;

4) розробка та впровадження сучасної техніки і технології, проведення наукових досліджень, експертиз, участь у наукових конкурсах;

5) лізинг, здійснення інвестицій на Україні та за кордоном в промисловість, сільське господарство, будівництво, транспорт і соціальну сферу тощо.

«Завод газорозрядних ламп» є юридичною особою, має самостійний баланс, розрахункові, (поточні), валютний та інші рахунки в банках, круглу печатку зі своїм найменуванням, штампи, фірмені бланки, а також знак для товарів і послуг.

Товариство у своїй господарській діяльності має право брати участь у інвестиційній діяльності шляхом входження в інші підприємства, господарські товариства, входити в асоціації та інші об'єднання підприємств, набувати, відчужувати, брати та здавати в оренду майно, в т.ч. землю, як у фізичних так і у юридичних осіб, випускати, купувати та продавати цінні папери з додержанням законодавства про цінні папери, укладати угоди, набувати майнових та особистих немайнових прав, вступати в зобов'язання, виступати позивачем або відповідачем в суді, господарському та третейському суді від свого імені.

«Завод газорозрядних ламп» в установленому порядку здійснює зовнішньоекономічну діяльність, експортно-імпортні операції, як на Україні, так і за кордоном, включаючи лізингові, посередницькі та інші операції.

Товариство є власником свого майна, в тому числі й того, що передано Учасниками. Згідно діючому законодавству України Товариство володіє, користується та розпоряджається власним майном відповідно з метою своєї господарсько-підприємницької діяльності і призначенням майна. Товариство може створювати на території України та за її межами філії, представництва, а також дочірні підприємства відповідно до чинного законодавства.

Товариство самостійно планує свою виробничо-господарську та іншу діяльність, а також соціально-економічний розвиток трудового колективу на основі договорів з постачальниками і споживачами та рішень Зборів Учасників Товариства.

Джерелами формування майна Товариства є :

Ш грошові та матеріальні внески Учасників;

Ш доходи, одержані від реалізації продукції, а також від інших видів господарської діяльності;

Ш кредити банків та інших кредиторів;

Ш придбання майна іншого підприємства, організації;

Ш доходи від ярмарок, аукціонів;

Ш благодійні внески, пожертвування українських і іноземних підприємств і громадян;

Ш дотації з бюджету;

Ш інші джерела, не заборонені законодавчими актами України.

Прибуток заводу утворюється з надходжень від господарської діяльності після покриття матеріальних та прирівняних до них витрат і витрат на оплату праці.

У Товаристві створюється резервний (страховий) фонд у розмірі 25% Статутного капіталу. Розмір щорічних відрахувань до резервного (страхового) фонду становить 5% суми чистого прибутку.

Чистий прибуток, одержаний після зазначених розрахунків залишається у повному розпорядженні Товариства, загальні збори якого визначають напрямки його використання, що відображається окремим рішенням усіх Учасників.

Статутний капітал ТОВ «Завод газорозрядних ламп» становить 18 320 368,85 грн.

Частки учасників у Статутному капіталі товариства складають:

- ТОВ «Торговий Дім ГРЛ» 49% статутного капіталу Товариства, що становить 8 976 980, 75 грн.;

ТОВ «Комфін» 20,2% статутного капіталу Товариства, що становить 3 700 714, 51 грн.;

ТОВ «Інтор» 19,9% статутного капіталу Товариства, що становить 3 645 753, 41 грн.;

Полтавський АБ «Полтава-банк» 9,9% статутного капіталу Товариства, що становить 1 813 716, 49 грн.;

ТОВ «Електросплав» 1% статутного капіталу Товариства, що становить 183 203, 69 грн.

Учасники зобов'язані здійснити свої внески до Статутного капіталу Товариства на протязі трьох років, з моменту державної реєстрації Статуту в даній редакції.

Учасник Товариства має право вийти з Товариства, письмово повідомивши Товариство про свій вихід не пізніше ніж за дванадцять місяців до виходу.

Учасник, який виходить з Товариства, має право одержати вартість частини майна, пропорційну його частці у Статутному капіталі Товариства.

ТОВ «Завод газорозрядних ламп» має право змінювати (збільшувати або зменшувати) розмір Статутного капіталу.

Припинення діяльності Товариства відбувається шляхом його реорганізації (злиття, приєднання, поділ, виділення, перетворення) або ліквідації.

Організація фінансової роботи на підприємстві зосереджене у підрозділах управління, що безпосередньо підпорядковані Генеральному директору товариства. Довгострокові програми інвестиційної та виробничої діяльності віднесені до компетенції загальних зборів Учасників товариства. Поточна фінансова робота проводиться, головним чином, фінансовим відділом, який підпорядкований Директору із економічних питань товариства.

Основним завданням фінансового відділу є організація фінансової звітності підприємства з метою найбільш ефективного використання всіх видів ресурсів у процесі виробництва і реалізації продукції та отримання максимального прибутку. Серед функцій фінансового відділувиділяють розробку проектів перспективних та поточних фінансових планів, а після їх розгляду і затвердження, контроль за їх виконанням.

У процесі виконання своїх функцій фінансовий відділ підтримує тісні службові зв'язки із бухгалтерією, планово - економічним відділом, виробничими підрозділами, підрозділами виробничо-технічного забезпечення та реалізації продукції.

2.2 Характеристика стану і динаміки ресурсів, капіталу та фінансових результатів господарської діяльності підприємства

У розрахункових процедурах оцінки бізнесу важливим є етап аналізу і перевірки результатів його попередньої підприємницької діяльності. Бізнес підприємницької діяльності потребує відповіді на наступні питання:

v яким виробничим потенціалом повинно володіти підприємство для досягнення своїх довгострокових і поточних цілей?

v де знайти джерела фінансування та який повинен бути їх оптимальний склад?

v як організувати управління фінансами, щоб забезпечити фінансову стійкість підприємства, його конкурентоздатність?

Керівництво підприємства повинно чітко уявляти, за рахунок яких джерел ресурсів воно буде здійснювати свою діяльність.

Турбота про фінанси являється початковим моментом та кінцевим результатом діяльності будь-якого підприємства. У зв'язку з цим аналіз фінансового стану підприємства є обов'язковою та відповідальною частиною фінансового управління на підприємствах. Це пов'язано з тим, що за результатами аналізу приймаються управлінські рішення, які визначають характер фінансово-господарської роботи на відповідних проміжках часу.

Фінансовий аналіз - це процес дослідження фінансового стану і основних результатів фінансової діяльності підприємства з метою виявлення резервів, підвищення ринкової вартості підприємства.

Підприємство у будь-якій сфері пов'язано з прийняттям стратегічних, поточних рішень по напрямках господарської діяльності. Ефективність управлінських рішень в бізнесі, в першу чергу, пов'язана з якістю інформації, на основі яких вони приймаються. Тому першою обов'язковою стадією прийняття управлінських рішень є детальний комплексний аналіз фінансового стану підприємства.

Фінансовий стан підприємства визначається сукупністю виробничо-господарських факторів і характеризується системою показників, які відображають наявність, розміщення та використання капіталу підприємства.

Фінансовий стан являється комплексним поняттям, яке залежить від багатьох факторів та характеризується системою показників, які відображають наявність та розміщення засобів, реальні та потенційні фінансові можливості, дають можливість з'ясувати загальний стан підприємства в його виробничо-технічних, комерційних, соціальних, господарсько-фінансових сферах.

Аналіз основних техніко-економічних показників містить у собі аналіз вихідної інформації, аналіз виробництва і реалізації (обсягів продажів продукції), аналіз використання виробничо-технічної бази, аналіз праці, його продуктивності й оплати і узагальнені дані аналізу.

Динаміка основних економічних показників господарсько-комерційної діяльності ТОВ «Завод газорозрядних ламп» наведена в таблиці 2.1.

Таблиця 2.1 Фінансово-економічні показники діяльності ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 рр.

Показники	Од. Виміру	Джерела інформації, розрахунок	2005 рік	2006 рік	2007 рік	Відхилення (2007-2006 рр.)
						Абсо-лютне	Темп зрост., %
1. Економічні ресурси
1. Активи на к.р. - всього	Тис. грн.	ряд280ф.1	42968,7	72888,8	80280,4	7391,6	10,14
2. Необоротні активи	Тис. грн.	ряд080 ф.1	22886,6	50826,0	59232,7	8406,7	16,54
2. Основні засоби:
2.1.1. за первинною вартістю на кінець року	Тис. грн.	Ряд.031гр.4 Ф.1	25001,0	56587,0	71241,6	14654,6	25,89
2.1.2. за залиш-ковою вартістю на кінець року	Тис. грн.	Ряд.030гр.4 Ф.1	21841,5	48841,5	57355,7	8514,2	17,43
2.1.3. знос на кінець року	Тис. грн.	Ряд.032гр.4 Ф.1	3159,5	7745,5	13885,9	6140,4	79,27
2.1.4. середня вартість	Тис.грн	Ѕ*(ряд031 гр.3+ряд031гр4)ф.1	21230,95	40794	63914,3	23120,3	56,67
2.2. Нематеріальні активи:
2.2.1. за первинною вартістю на кінець року	Тис.грн	Ряд.011гр.4 ф.	66,7	107,0	224,0	117	109,34
2.2.2. за залишковою вартістю на кінець року	Тис.грн	Ряд.010гр.4 ф.1	52,5	85,8	185,5	99,7	116,2
2.2.3. знос на кінець року	Тис.грн	Ряд.012гр.4 ф.1	14,2	21,2	38,5	17,3	81,6
2.2.4. середня вартість	Тис.грн	Ѕ*(ряд011 гр.3+ряд011гр.4)ф.1	58,4	86,85	165,5	78,65	90,56
2.3. Оборотні активи:
2.3.1. усього на кінець року	Тис.грн	Ряд260гр.4 ф.1	20082,1	22062,8	21047,1	-1015,7	- 4,6
2.3.2. запаси на кінець року	Тис.грн	(ряд100гр.4+...+ряд140 гр.4)	8609,3	10403,3	6850	-3553,3	- 34,15
2.3.3. дебіторська заборгованість на кінець року	Тис.грн	(ряд150гр.4+...+ряд210 гр.4)	10661,8	11455,5	13962,5	2507	21,88
2.3.4. грошові кошти на кінець року	Тис.грн	Ряд220гр.4 + …+ ряд240гр.4	21,2	2,9	4,2	1,3	44,83
2.3.5. середні залишки оборотних активів	Тис.грн	Ѕ*(ряд260 гр.3+ ряд260 гр.4)ф.1	15466,8	21072,45	21554,95	482,5	2,29
2.Капітал на к.р. - всього В тому числі:	Тис.грн	ряд 640 ф.1	42968,7	72888,8	80280,4	7391,6	10,14
2.1. Власний капітал	Тис.грн	ряд 380 ф.1	14343,9	15602,0	21994,4	6392,4	40,97
2.1.1.Статутний капітал	Тис.грн	ряд 300 ф.1	18320,4	18320,4	18320,4	-	-
2.1.2.Додатковий капітал	Тис.грн	ряд 320 ф.1+ ряд 330 ф.1	-	-	-	-	-
Джерела формування капіталу
2.2.Позичковий капітал	Тис. грн.	Ряд480ф.1+ ряд 620 ф.1	28624,8	57286,8	58286	999,2	1,74
2.2.1.Довгостро-кові зобов'язання	Тис. грн.	ряд 480 ф.1	434,0	8,5	8,5	-	-
2.2.2.Коротко-строкові кредити	Тис. грн.	ряд 500 ф.1+ ряд 510 ф.1	17232,4	24487,1	25960,6	1473,5	6,02
2.2.3.Кредитор-ська заборгованість	Тис. грн.	Ряд 520 ф.1+...+ ряд 600 ф.1	9279,2	29817,4	23575,5	-6241,9	- 20,93
2.3. Середня вартість власного капіталу	Тис. грн.	(ряд 380 гр. 3 + ряд 380 гр4 ф.1)/2	12228,35	14972,95	18798,2	3825,6	25,54
2.4. Середня вартість сукупного капіталу	Тис. грн.	(ряд 640 гр. 3 + ряд 640 гр4 ф.1)/2	36705,4	57928,75	76584,6	18656	32,20
3. Результати:
3.1. Чистий дохід (виручка) від реалізації	Тис. грн.	Ряд 035 гр3 Ф2	50674,3	59039,9	77327,5	18287	30,97
3.2. Собівартість реалізованої продукції	Тис. грн.	Ряд 040 гр.3 Ф2	44355,7	53142,5	68977,2	15835	29,80
3.3. Валовий прибуток (збиток)	Тис. грн.	Ф.2.ряд050гр.3 (ряд055 Гр.3)	6318,6	5897,4	8350,3	2452,9	41,59
3.4. Прибуток (збиток) від операційної діяльності	Тис. грн.	Ф.2ряд100 гр.3(ряд105гр.3)	3835,1	4522,5	5734,0	1211,5	26,79
3.5. Прибуток (збиток) від звичайної діяльності до оподаткування	Тис. грн.	Ф.2ряд170 гр.3(ряд175гр.3)	1524,6	1266,4	1363,0	96,6	7,63
3.6. Чистий прибуток (збиток)	Тис. грн.	Ф.2ряд220 гр.3(ряд225 Гр.3)	1471,1	1258,1	1345,6	87,5	6,95
4. Показники рентабельності підприємства:
4.1. Рентабельність сукупного капіталу	грн/грн	п.3.5. / п.2.4.	0,04	0,02	0,017	- 0,003	- 0,15
4.2. Рентабельність власного капіталу	грн/грн	п.3.5./ п.2.3.	0,12	0,08	0,07	- 0,01	- 0,125
4.3. Рентабельність основних засобів	грн/грн	п.3.5./ п.2.1.4.	0,07	0,03	0,021	- 0,009	- 0,3
4.4. Рентабельність оборотного капіталу	грн/грн	п.3.5./ п.2.3.5.	0,09	0,06	0,063	0,003	0,05
4.5. Валова рентабельність продажу	грн/грн	п.3.3./ п.3.1.	0,12	0,099	0,107	0,008	0,08
4.6. Операційна рентабельність продажу	грн/грн	п.3.4./п.3.1.	0,07	0,076	0,074	- 0,002	- 0,026
4.7. Чиста рентабельність продажу	грн/грн	п.3.6./п.3.1.	0,029	0,021	0,017	- 0,004	- 0,19
4.8.Рентабель-ність продукції	грн/грн	п.3.3./п.3.2.	0,142	0,11	0,121	0,011	0,1

Виробничо-комерційну діяльність ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за останні три роки характеризують наступні тенденції.

Економічні ресурси підприємства, зокрема його активи зросли з 42968,7 тис. грн. в 2005 році до 80280,4 тис. грн. в 2007 році або на 37311,7 тис. грн. Темпи приросту активів у 2007 році відносно 2006 року склали 10,14%.

При цьому необоротні активи зросли з 22886,6 тис. грн. в 2005 році до 59232,4 тис. грн. в 2007 році або на 36345,8 тис. грн. Темпи приросту необоротних активів у 2007 році відносно 2005 року складають 122,07%, відповідно в 2007 році відносно 2006 року - 16,54%.

Оборотні активи зросли з 20082,1 тис. грн. в 2005 році до 21047,1 тис. грн. в 2007 році або на 965 тис. грн. Темп приросту оборотних активів відносно 2005 року складає 9,86 %, відносно 2006 року зменшився на 4,6%.

На рис. 2.2 приведена порівняльна динаміка необоротних активів, оборотних активів та чистого прибутку.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.2 Зміна чистого прибутку відносно зміни активів ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 рр.

Незважаючи на те, що протягом досліджуваного періоду активи підприємства та його складові збільшуються, чистий прибуток має тенденцію до зменшення. Зниження темпів падіння чистого прибутку пояснюються тим, що на підприємство було придбано нове обладнання, витрати на покупку та встановлення якого ще не були окуплені.

Вартість джерел формування капіталу зросла з 42968,7 тис. грн. в 2005 році до 80280,4 тис. грн. в 2007 році або на 37311,7 тис. грн. Темпи приросту активів у 2007 році відносно 2006 року склали 10,14%.

При цьому власний капітал підприємства збільшився з 14343,9 тис. грн. в 2005 році до 21994,4 тис. грн. в 2007 році або на 7650,5 тис. грн. Темп приросту власного капіталу у 2006 році відносно 2005 року склав 8,77 %, а у 2007 року - 40,97%.

Довгострокові зобов'язання зменшились з 434,0 тис. грн. в 2005 році до 8,5 тис. грн. в 2007 році або на 425,5 тис. грн. Кредиторська заборгованість збільшилась з 7828,2 тис. грн. в 2005 році до 22209,7 тис. грн. в 2007 році або на 14381,5 тис. грн.

На рис. 2.2 зображено тенденцію зміни чистого прибутку підприємства відносно його капіталу. Як свідчать дані, протягом аналізованого періоду власний капітал зріс з 14343,9 тис. грн. в 2005 р. до 21994,4 тис. грн. в 2007 році. Позиковий капітал зріс з 28624,8 тис. грн. в 2005 році до 58286 тис. грн. в 2007 році. При цьому чистий прибуток за досліджуваний період знизився з 1471,1 тис. грн. в 2005 році до 1345,6 тис. грн. в 2007 році. В результаті бачимо, що незважаючи на те, що капітал підприємства збільшується за рахунок підвищення позикового капіталу, чистий прибуток підприємства має тенденцію до зменшення. Однією із причин даної тенденції є значне зростання витрат, пов'язаних із введенням в експлуатацію нового технологічного обладнання.

На рис. 2.3 наведена порівняльна динаміка елементів капіталу та чистого прибутку підприємства.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.3 Зміна чистого прибутку відносно капіталу ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 рр.

Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції збільшився з 50674,3 тис. грн. в 2005 році до 77327,5 тис. грн. в 2007 році або на 77996,8 тис. грн., порівняно з 2005 роком. Темп приросту чистого доходу (виручки) від реалізації продукції в 2006 році відносно 2005 року склав 16,5 %, а в 2007 відносно 2006 року - 30,97%.

Собівартість реалізованої продукції збільшилась з 44355,7 тис. грн. в 2005 році до 53142,5 тис. грн. в 2006 році та до 68977,2 тис. грн. в 2007 році або на 24621,5 тис. грн., порівняно з 2005 роком. Темп приросту собівартості відносно відносно 2006 року склали 29,80%.

Чистий прибуток зменшився з 1471,1 тис. грн. в 2005 році до 1258,1 тис. грн. в 2006 році та збільшився до 1345,6 в 2007 році або на 87,5 тис. грн. порівняно з 2006 роком. Зменшення чистого прибутку у 2006 році відносно 2005 року складає 14,48%, а збільшення у 2006 році відносно 2007 року - 6,95%.

На рис. 2.4 зображено тенденцію зміни чистого доходу та сумарних операційних витрат ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 роки з якого видно, що зі зменшенням (збільшенням) чистого доходу сумарні операційні витрати мають тенденцію до зменшення (збільшення) відповідно. Протягом аналізованого періоду сумарні операційні витрати збільшились з 13667,1 тис. грн. в 2005 році до 44555,7 тис. грн. в 2006 році та зменшились до 20674,1 у 2007 році, що теж пояснюється процесами оновлення технічного забезпечення ТОВ «Завод газорозрядних ламп».

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3.4 Динаміка зміни чистого доходу та операційних витрат ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 рр.

Рентабельність власного капіталу зменшилась з 0,12 грн./грн. в 2005 році до 0,07 грн./грн. в 2007 році або на 0,05 грн./грн. Темпи спаду рентабельності власного капіталу відносно 2006 року складають 12,5%. В 2007 році на кожну гривню вкладеного капіталу власники ТОВ «Завод газорозрядних ламп» отримували 0,07 грн. прибутку.

Коефіцієнт рентабельності продукції зменшився з 0,142 грн./грн. в 2004 році до 0,121 грн./грн. в 2006 році або на 0,021 грн./грн. Темпи приросту відносно 2005 року - 10%. Це дає можливість зробити такий висновок, що ТОВ «Завод газорозрядних ламп» в 2006 році на 1 грн. витрат отримує 0,121 грн. прибутку, в 2005 році отримував 0,11 грн. прибутку, а в 2004 році - 0,142 грн.

В результаті вище проведених розрахунків видно, що в 2006 році, порівняно з 2005 та 2004 роками, підприємство стало менш рентабельним, що свідчить про нераціональну, нецілеспрямовану та неефективну його діяльність. Проте єдиним можливим поясненням може бути лише той факт, що підприємство, закупивши нове технологічне обладнання, покращить ці показники в наступних періодах.

Всі фінансово-економічні показники діяльності ТОВ «Завод газорозрядних ламп», які були вище розраховані, свідчать про те, що підприємство є кредитоспроможним, фінансово стійким та ефективним, а також приносить користь для суспільства і держави.

2.3 Аналіз платоспроможності та ділової активності підприємства

Фінансовий стан підприємства традиційно визначається рівнем показників платоспроможності та цільової активності суб'єкта господарювання. Стан платоспроможності характеризують показники ліквідності та структури капіталу підприємства. Показники ліквідності характеризують здатність підприємства погасити свої поточні зобов'язання протягом року. Підприємство вважається ліквідним, якщо воно здатне виконати свої короткострокові зобов'язання реалізуючи свої оборотні активи. Стан довгострокової платоздатності підприємства характеризується показниками структури капіталу підприємства. Підприємство вважається платоспроможним, якщо його власний капітал перевищує суми запозичених фінансових ресурсів.

Показники ділової активності характеризують на скільки ефективно на підприємстві використовують економічні ресурси, зокрема, як швидко засоби, що вкладені в його активи трансформуються у реальні грошові кошти.

Стан показників платоспроможності та ділової активності навелений у таблиці 2.2. Розрахунок показників ліквідності дає можливість зробити висновок, що ТОВ «Завод газорозрядних ламп» є не ліквідним. Коефіцієнт загальної ліквідності та коефіцієнт маневреності протягом дослідженого періоду зменшились до 0,36 грн./грн. та до - 1,69 грн./грн. відповідно. Це свідчить про зменшення мобільних власних оборотних активів для формування власного капіталу, тобто активів не достатньо для погашення його зобов'язань протягом року. Підприємство на кінець 2006 року не на багато, але збільшило розмір високоліквідних активів, що дає можливість у деякій мірі сплачувати свої поточні зобов'язання. Це підтверджує значення коефіцієнта миттєвої ліквідності, який на початок 2005 року становив 0,4 грн./ грн., а на кінець 2006 року - 0,24 грн. / грн.

Таблиця 2.2 Стан показників платоспроможності та ділової активності ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 рр., тис. грн.

№ п/п	Показник	Початок 2005 року	Кінець 2005 року	Початок 2006 року	Кінець 2006 року	Початок 2007 року	Кінець 2006 року	Відхилення на кінець 2007-2006 років	Відхилення на кінець 2007-2005 років	Зростання за 2007-2006 роки, %	Зростання за 2007-2005 роки, %
І. Показники ліквідності:
1.1.	Коефіцієнт загальної ліквідності	0,55	0,71	0,71	0,38	0,38	0,36	- 0,02	- 0,35	94,74	50,70
1.2.	Коефіцієнт миттєвої ліквідності	0,24	0,4	0,4	0,2	0,2	0,24	0,04	- 0,16	120	60
1.3.	Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,0005	0,0007	0,0007	0,00005	0,00005	0,00006	0,00001	- 0,00064	20	91,43
1.4.	Чистий оборотний капітал	- 8583,1	- 8108,7	- 8108,7	- 35215,5	- 35215,5	- 37230,4	- 2014,9	- 29121,7	- 5,72	- 359,14
1.5.	Коефіцієнт маневреності	- 0,94	- 0,59	- 0,59	- 2,25	- 2,25	- 1,69	0,56	- 1,1	75,11	286,44
II. Показники структури капіталу:
2.1.	Коефіцієнт незалежності	0,33	0,33	0,33	0,21	0,21	0,27	0,06	- 0,06	128,57	81,81
2.2.	Коефіцієнт фінансової стабільності	0,49	0,5	0,5	0,27	0,27	0,38	0,11	- 0,12	140,74	76
2.3.	Коефіцієнт фінансування	0,49	0,5	0,5	0,27	0,27	0,38	0,11	- 0,12	140,74	76
2.4.	Коефіцієнт фінансової залежності	3,01	2,99	2,99	4,67	4,67	3,65	- 1,02	0,66	78,16	122,07
III. Показники ділової активності:
3.1.	Коефіцієнт трансформації Тривалість обігу активів, діб	1,38 260,9	1,02 352,9	1,01 356,4	- 0,01 3,5	- 0,37 95,5	99,02 100,99	73,19 136,6
3.2.	Коефіцієнт обігу поточних активів Тривалість обігу поточних активів	3,27 110,1	2,8 128,6	13,8 26,08	11 - 102,52	10,53 - 84,02	492,85 20,28	422,02 23,69
3.3.	Коефіцієнт обігу дебіторської заборгованості Тривалість обігу дебіторської заборгованості, діб	13,8 26,08	10,18 35,36	12,23 29,44	2,05 - 5,92	- 1,57 3,36	120,14 83,26	88,62 112,88
3.4.	Коефіцієнт обігу поточних зобов'язань Тривалість обігу поточних зобов'язань, діб	2,13 169,01	1,38 260,87	1,34 268,66	- 0,04 7,79	- 0,79 1,59	97,1 102,98	62,9 158,96
Продовження таблиці 2.2
3.5.	Коефіцієнт обігу кредиторської заборгованості по господарським операціям Тривалість обігу кредиторської заборгованості по господарським операціям, діб	6,86 52,48	3,19 112,85	3,01 119,6	- 0,18 6,75	- 3,85 67,12	94,36 105,98	43,88 227,89
3.6.	Коефіцієнт обігу матеріальних запасів Тривалість обігу матеріальних запасів, діб	6,87 52,4	6,21 57,97	8,96 40,18	2,75 - 17,79	2,09 - 12,22	144,28 69,31	130,42 76,68
3.7.	Тривалість операційного циклу підприємства, діб	78,48	93,33	69,62	- 23,71	- 8,86	74,6	88,71
IV. Показники рентабельності діяльності підприємства:
4.1.	Коефіцієнт рентабельності активів	0,04	0,02	0,017	- 0,003	- 0,023	85	42,5
4.2.	Коефіцієнт рентабельності поточних активів	0,07	0,057	0,064	0,007	- 0,006	112,28	91,43
4.3.	Коефіцієнт рентабельності власного капіталу	0,12	0,08	0,07	- 0,01	- 0,05	87,5	58,33
4.4.	Коефіцієнт рентабельності продаж	0,029	0,021	0,017	- 0,004	- 0,012	80,95	58,62

Аналізуючи проведені розрахунки, робимо висновок, що ТОВ «Завод газорозрядних ламп» є неплатоспроможним. Жоден з коефіцієнтів ліквідності не відповідає нормативному значенню. Спостерігається тенденція до спаду у розрахунках по кожному показнику. Тобто, завод не має вільних грошових коштів на рахунках підприємства, що не дає змогу маневруванню при виконанні фінансових зобов'язань. Отже, оборотних активів підприємства не достатньо для погашення його зобов'язань протягом року. У зв'язку з перевищенням зобов'язань над вартістю майна та інших активів має місце нездатність заводу задовольнити вимоги кредиторів з оплати товарів, робіт, послуг, недостатність грошових коштів для закупівлі матеріалів, розрахунків за електроенергію, виплат заробітної плати і т. ін.

ТОВ «Завод газорозрядних ламп» не має чистого оборотного капіталу. На кінець 2007 року показник чистого оборотного капіталу зменшився на 29121,7 тис. грн. порівняно з 2005 роком.

Завод має незадовільний рівень ділової активності і неефективно використовує свій економічний потенціал. Про це свідчить період обігу активів, який в 2005 році склав 260 діб, а в 2007 році - 356 діб.

На підприємстві не високий рівень фінансової дисципліни відносно виконання своїх зобов'язань по кредиторській заборгованості (термін погашення збільшився з 52 діб у 2005 році до 119 діб у 2007 році). В той же час тривалість погашення дебіторської заборгованості складає 29 діб (на кінець 2007 року). У зв'язку з цим борги підприємству повертаються партнерами набагато швидшеше, ніж підприємство виконує свої фінансові зобов'язання. Тривалість операційного циклу ТОВ «Завод газорозрядних ламп» на кінець досліджуваного періоду зменшилась до 69 діб. Ця тенденція визвала розвиток процесів, що позитивно впливають на фінансовий стан підприємства.

Товариство на кінець 2007 року отримало чистого прибутку в сумі 1345,6 тис. грн., що на 87,5 тис. грн. більшеше, ніж на кінець 2006 року.

На основі показників рентабельності можна зробити висновок про те, що дане підприємство має достатній рівень рентабельності, що підтверджується значенням рівня рентабельності активів, яке на кінець 2007 року склав 1,7%, рівень рентабельності поточних активів - 6,4%, рентабельності власного капіталу - 7%.

ТОВ «Завод газорозрядних лам» має не достатньо великий резерв залучення позикового капіталу. Про це свідчить значення коефіцієнта незалежності, який на кінець 2006 року становив 0,21 грн. /грн. і на кінець 2007 року дещо збільшився і становить 0,27 грн. /грн.

Таким чином, можна зробити висновок про те, що підприємство має нормальний фінансовий стан. Збільння рівня рентабельності та обсягів чистого прибутку в 2006 році можна оцінювати як тенденцію до зростання ефективності та прибутковості діяльності підприємства. Зростання витрат пояснюється тим, що на підприємство було закуплено нове технологічне обладнання для покращення діяльності та підвищення прибутковості заводу.

Разом з тим менеджерам необхідно вжити заходів, щодо покращення рівня ділової активності та фінансової дисципліни.

Крім того, потрібно звернути увагу на те, щоб власний капітал формувався за рахунок мобільних оборотних активів, а грошових коштів вистачало для погашення найбільш термінових зобов'язань.

2.4 Аналіз грошових потоків підприємства

Ринкова вартість підприємства, бізнесу в першу чергу визначається обсягами прибутку, який підприємство очікує отримувати в майбутньому періоді своєї діяльності. Обсяги прибутку підприємства безпосередньо визначаються характером грошових потоків в процесі його фінансово-господарської діяльності.

Успішне функціонування підприємства можливе лише за умов здійснення безперервного руху грошових коштів - їх надходження (припливу) та витрачання (відтоку), забезпечення наявності певного вільного залишку на рахунках банку.

Сучасна теорія корпоративних фінансів розглядає грошовий потік як стійку сукупність розподілених у часі фактів надходження або вибуття грошових коштів та їх еквівалентів, що генеруються суб'єктом господарювання в результаті здійснення його операційної, інвестиційної та фінансової діяльності. Таким чином, грошовий потік можна представити як сукупність послідовних подій, які пов'язані із відособленим та логічно завершеним фактом зміни власника грошових коштів з приводу виконання договірних зобов'язань між суб'єктами господарювання, іншими економічними агентами (державою, комерційними банками, страховими компаніями, інвестиці1нмими фондами, міжнародними організаціями). З іншого боку, грошові потоки, генеровані суб'єктом господарювання протягом певного періоду, що аналізується, формують також грошовий потік - сукупний грошовий потік підприємства.

Виникнення та формування грошового потоку при здійсненні фінансово-господарської діяльності підприємства є результатом цілеспрямованого прояву сукупності фінансово-економічних відносин та має певні ознаки, основними серед яких необхідно вважати наступні:

· рух грошових коштів відбувається в результаті виконання певної угоди між двома суб'єктами господарювання, оформленої належним чином;

· грошові потоки, що генеруються суб'єктом господарювання, мають виключно фінансовий характер, адже їх результатом є формування, розподіл, перерозподіл чи споживання фондів грошових коштів;

· грошові потоки визначають порядок та особливості реалізації інших фінансових відносин, що формують фінанси підприємства, у тому числі, формування фінансових результатів, забезпечення ліквідності та платоспроможності і т.д.

Грошовий потік являє собою комплексну категорію з власною структурною характеристикою, яка включає в себе сукупність окремих складових елементів. Серед таких складових грошового потоку можна розглядати такі елементи як:

1) причина формування грошового потоку - визначає як джерело формування грошового потоку (господарська операція суб'єкта господарювання або їх сукупність, виконання якої пов'язано із відповідним формуванням руху грошових коштів), так і фактори формування грошового потоку;

2) форма узгодження грошового потоку - фінансово-математична процедура ідентифікації та структурування грошового потоку, забезпечення його співставності, а також групування та зведення грошових потоків з метою формування інформаційної бази для аналізу руху грошових коштів, наприклад розрахунку Cash Flow від основної діяльності, Free Cash Flow тощо;

3) напрямок руху грошових коштів - форма впливу грошового потоку на фінансове положення суб'єкта господарювання та основні фінансові показники його діяльності, зокрема, зменшення абсолютної величини грошових коштів та їх еквівалентів у розпорядженні, або ж їх збільшення;

4) кількісна оцінка грошового потоку передбачає ідентифікацію абсолютної величини руху грошових коштів в рамках як одного грошового потоку, так і сукупності грошових потоків, зокрема, шляхом кількісної оцінки абсолютної величини сальдо руху грошових коштів.

Аналіз грошових потоків - це процес визначення різних джерел грошових коштів на напрямків їх використання. Цей аналіз дозволяє розглянути наступні аспекти діяльності підприємства.

Ю Чи генерує підприємство позитивний операційний грошовий потік (Cash Flow From Operations - CFFO), і якщо так, то чи можуть отримані грошові засоби використовуватись на потреби підприємства?

Ю Яким чином підприємство використовує доступні грошові засоби: для повернення кредитів, викупу акцій, виплати дивідендів чи оновлення основних засобів виробництва?

Ю Які фінансові ресурси та інструменти використовуються для фінансування капітальних витрат: позики, випуск акцій, засоби, отримані від операційної діяльності, реалізація основних засобів виробництва?

Ю Чи виникає у підприємства необхідність в додаткових фінансових ресурсах після придбання?

Рух коштів відображається в звіті про рух грошових коштів у розрізі трьох видів діяльності: операційної, інвестиційної та фінансової.

Грошовий потік від операційної діяльності представляє собою грошові засоби, отримані від реалізації товарів, наданих послуг або виконаних робіт, за вирахуванням засобів, витрачених на ці операції. По суті, це чистий прибуток в грошовому виразі. Грошовий потік від інвестиційної діяльності представляє собою грошові засоби, направлені на інвестиції в інші компанії (довгострокові та короткострокові), інвестиції в капітал підприємства (обладнання і т.д.) та грошові засоби, отримані від реалізації основних засобів виробництва. Грошовий потік від фінансової діяльності - це кошти, отримані в результаті продажу акцій підприємства, довгострокових та короткострокових позик (за вирахуванням грошових коштів, сплачених при погашенні боргів, викупі акції на ринку чи виплати дивідендів).

Фінансовий стан підприємства будь-якого виду діяльності та форми власності значною мірою залежить від руху грошових коштів та правильного управління грошовими потоками. Проведемо аналіз грошових коштів підприємства на основі бухгалтерського звіту про рух грошових коштів, який дозволяє аналізувати джерела та сфери споживання грошових коштів підприємства. Як видно з таблиці, рух коштів розглядається за трьома напрямками: за результатами операційної діяльності, за результатами інвестиційної діяльності та за результатами фінансової діяльності.

Рух коштів у результаті операційної діяльності на ТОВ «Завод газорозрядних ламп» складався з придбання оборотних активів на суму 9248,8 тис. грн. в 2005 році та на суму 5282,1тис. грн. в 2006 році, що призвело до збільшення цієї суми на 3966,7 тис. грн. Також збільшилась сума сплачених відсотків на 2094,5 тис. грн. в 2007 році порівняно з 2005 роком.

Рух коштів у результаті інвестиційної діяльності у 2007 році на підприємстві складався з придбання необоротних активів.

Таблиця 2.3 Аналіз грошових потоків ТОВ «Завод газорозрядних ламп» за 2005 - 2007 рр., тис. грн.

Стаття	Код	2005 рік	2006 рік	2007 рік	Звітний до поперед нього
		Надход-ження	Видаток	Надход-ження	Видаток	Надход-ження	Вида-ток
І. Рух коштів в результаті операційної діяльності
Прибуток (збиток) від звичайної діяльності до оподаткування	010	1524,6	-	1266,4	-	1363,0	-	107,63
Коригування на: амортизацію необоротних активів	020	2547,9	Х	4612,1	Х	6160,5	Х	133,57
Збільшення (зменшення) забезпечень	030	-	-	-	-	-	-	-
Збиток (прибуток) від нереалізованих курсових різниць	040	273,8	165,2	-	464,7	127,4	-
Збиток (прибуток) від неопераційної діяльності	050	31,1	-	-	74,9	-	2,9	3,87
Витрати на сплату відсотків	060	2279,4	Х	3331,0	Х	4373,9	Х	131,3
Прибуток (збиток) від операційної діяльності до зміни в чистих оборотних активах	070	6491,6	-	8669,9	-	12021,9	-	138,66
Зменшення (збільшення) оборотних активів	080	-	9248,8	-	5282,1	5922,3	-
витрат майбутніх періодів	090	-	-	-	-	-	0,6	-
Збільшення (зменшення) поточних зобов'язань	100	4681,0	-	673,8	-	8815,7	-	1308,55
доходів майбутніх періодів	110	-	-	-	-	-	-	-
Грошові кошти від операційної діяльності	120	1923,8	-	4061,6	-	26759,3	-	658,83
Сплачені: відсотки	130	Х	2279,4	Х	3331,0	Х	4107,0	123,29
податки на прибуток	140	Х	28,1	Х	26,2	Х	12,6	48,09
Чистий рух коштів до надзвичайних подій	150	-	383,7	704,5	-	22639,7	-	3213,84
Рух коштів від надзвичайних подій	160	-	-	-	-	-	-	-
Чистий рух коштів від операційної діяльності	170	-	383,7	704,5	-	22639,7	-	3213,84

бізнес вартість інвестиційний

Видатки на їх придбання зросли з 8804,6 тис. грн. в 2006 році до 35940,0 тис. грн. в 2007 році або на 27135,4 тис. грн. Темпи росту видатків на придбання необоротних активів відносно 2006 року складають 408,77%.