Экономический анализ

Показатели стоимости капитала.

1. ЦСК= ВЧП/СК*100

Где ЦСК- стоимость собственного капитала предприятия в исследуемом периоде

ВЧП- сумма чистой прибыли, выплаченная учредителям (участникам) предприятия в анализируемом периоде

СК - средневзвешенная величина собственного капитала в изучаемом периоде.

ЦСК= ВЧПо/СКо*100, где ЦСК усл. = ВЧП1/СКо*100;

ЦСК 1= ВЧП1/СК1*100

Общее изменение стоимости собственного капитала:

? ЦСК= ЦСК 1- ЦСК о; в т.ч. за счет изменения:

суммы чистой прибыли, выплаченной учредителям (участникам) предприятия:

? ЦСК(ВЧП)= ЦСК усл- ЦСК о;

2)средней суммы собственного капитала:

? ЦСК(СК)= ЦСК 1- ЦСК УСЛ;

2. ЦДК=ВД/АК*100,

где ЦДК- стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций

ВД - сумма выплаченных дивидендов

АК- сумма акционерного капитала

ЦДКо=ВДо/АКо*100

Где УДК усл=ВД1/АКо*100

Ц1=ВД1/АК1*100

Общее изменение результативного показателя:

? ЦДК= ЦДК1- УДКо; в т.ч. за счет изменения

1) суммы выплаченных дивидендов:

? ЦДК(ВД)= У усл-Цо

2) размера акционерного капитала

? ЦДК(АК)= Ц1-Цусл.

3.ЦКР= ПК/МС*100

где ЦКР - стоимость заемного капитала

ПК-сумма процентов, подлежащих уплате за предоставленный кредит

МС- мобилизованные средства

3. Цфл = ((Сл-НА)*(1-Кн))/(1-3фл)

где Цфл- стоимость финансового лизинга

Сл - годовая ставка процента по лизингу

НА - норма амортизации актива

Кн - ставка налога на прибыль

3фл-представленное в виде десятичной дроби отношение затрат на привлечение объекта лизинга к стоимости данного объекта (актива)

5. ЦОБЛ=ПО/СО*100

где ЦОБЛ- стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет выпуска облигаций

ПО-сумма выплаченных по облигациям процентов

СО- текущая стоимость облигаций

6. Ц=Еyg*Цi

где Ц - средневзвешенная стоимость совокупного капитала предприятия

yg- структура капитала

Цi-цена составляющих капитала.

Классификация активов предприятия.

По степени ликвидности:

а) основной капитал - основные средства; нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения;

б) оборотные активы-запасы; дебиторская задолженность; кратковременные финансовые вложения.

По форме функционирования выделяют денежные и материальные активы предприятия.

По степени подверженности инфляции:

а) монетарные - это статьи бухгалтерского баланса, отражающие средства и обязательства в текущей денежной оценке, не подлежащие переоценке: денежные средства; депозиты в банках; краткосрочные финансовые вложения; средства в расчетах;

б) немонетарные - это активы, реальная стоимость которых изменяется в течение времени и изменением уровня рыночных цен, вследствие чего данная статья требует переоценки: основные средства; незаконченное капитальное строительство; производственные запасы.

В зависимости от места использования различаются:

а) активы, используемые во внутреннем обороте- нематериальные активы; основные средства.

б) активы, используемые за пределами предприятия - долгосрочные финансовые вложения; дебиторская задолженность.

Горизонтальный анализ активов - это способ исследования изменений отдельных статей активов баланса во времени как в абсолютном, так и в относительном выражении.

Вертикальный анализ активов - это расчет относительных показателей, отражающий удельный вес (долю) каждой статьи в общей валюте баланса.

Анализ внеоборотных активов.

В состав внеоборотных активов включают:

основные средства (ОС)

нематериальные активы (НМА)

незавершенное капитальное строительство (НКС)

долгосрочные финансовые вложения (ДФВ)

Основными показателями состояния основных средств являются: коэффициенты обновления, выбытия, прироста, износа, годности.

Структура нематериальных активов:

по источникам поступления - НМА, внесенные учредителями; НМА, приобретенные за плату или по договору мены; НМА, полученные безвозмездно;

по форме правовой защиты - НМА, защищенные авторскими правами; НМА, защищенные лицензиями; НМА, защищенные свидетельствами; НМА, защищенные патентами, и т. д.

По степени ликвидности - НМА высоколиквидные; ликвидные трудноликвидные.

Анализ оборотных активов. В состав оборотных активов включают запасы - сырье и материалы ( незавершенное производство; готовая продукция, товары); НДС по приобретенным ценностям; дебиторскую задолженность; краткосрочные финансовые вложения.

Классификация оборотных активов.

- по характеру участия в операционном процессе: активы, находящиеся в сфере производства, активы, находящиеся в сфере обращения;

- по периоду функционирования существует переменная и постоянная части оборотных активов.

- по степени риска капиталовложений: активы с минимальным риском вложений - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, активы с невысоким риском вложения - производственные запасы, незавершенное производство, активы с высоким риском вложений - сомнительная дебиторская задолженность.

Анализ состояния запасов и дебиторской задолженности.

Группы материально-производственных запасов.

Сырье и основные материалы - это предметы труда, из которых изготовляют продукт.

(Сырье-это продукция сельскохозяйственного производства и добывающей промышленности, материалы - это продукция обрабатывающей промышленности).

Вспомогательные материалы - это предметы труда, используемые для воздействия на сырье и основные материалы.

Покупные полуфабрикаты - это сырье и материалы, прошедшие определенные стадии технологического процесса, но не являющиеся готовой продукцией, а составляющие ее материальную основу: топливо, тара и тарные материалы, запасные части и т.д.

Методы оценки запасов при их списании в производство.

- по себестоимости каждой единицы

- по средней себестоимости

- метод ФИФО

- метод ЛИФО

Период оборачиваемости запасов - это время хранения сырья и материалов на складе предприятия от момента их поступления до момента передачи в производство:

Пз = Оз*Т/З,

где О-средние остатки МПЗ

Т-количество дней в исследуемом периоде

З - сумма израсходованных запасов.

Период нахождения капитала в готовой продукции - это время хранения готовой продукции на складе предприятия с момента ее поступления из производства до момента реализации покупателям:

ПЧП= ОГП*Т/РП,

где ОГП- средние остатки готовой продукции

РП - себестоимость реализованной продукции

Период производственного цикла - это время, в течение которого происходит процесс производства продукции:

ППЦ= НП*Т/ВП,

где НП - остатки незавершенного производства

ВП - фактическая себестоимость продукции.

Дебиторская задолженность - это задолженность перед предприятием других организаций.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности - это период инкассации долгов, т.е. временной интервал между отгрузкой продукции покупателям и получением от них денежных средств:

ПДЗ=ОДЗ/ПДЗ*Т,

где ОДЗ- остатки дебиторской задолженности

ПДЗ - сумма погашенной дебиторской задолженности.

Эффект финансового рычага - это показатель, используемый для оценки эффективности привлечения заемных средств.

Средняя стоимость заемных средств:

СРСР=ФИ/ЗС*100%

СРСР- средняя расчетная ставка процента

ФИ-средняя сумма финансовых издержек, связанных с заемными средствами, привлеченными за исследуемый период

ЗС - сумма всех заемных средств, привлекаемых за аналогичный период.

Средняя цена кредита (заемного капитала)

Ц=(1-СНП)*НЗ+(+СНП)*((ЖСК-НЗ)+С)

Ц - средняя цена заемного капитала (кредита) с учетом налоговой экономии

СНП - ставка налога на прибыль

НЗ - норматив отнесения процентов за пользование заемными средствами на себестоимость продукции

ДСК - договорная стоимость кредита

С-ставка других расходов по обслуживанию заемного капитала.

Составляющие элементы эффекта финансового рычага:

дифференциал: ROA-Ц

ROA-рентабельность совокупных активов (совокупного капитала):

ROA=НРЭИ/К*100%

К - среднегодовая стоимость совокупного капитала предприятия

НРЭИ- нетто-результат эксплуатации инвестиций, это разница между брутто-результатом эксплуатации инвестиций и суммой начисленной амортизации

Ц - средневзвешенная цена заемного капитала (средняя расчетная ставка процента)

плечо финансового рычага: ЗК/СК

ЗК - заемный капитал

СК- собственный капитал

Эффект финансового рычага:

ЭФР=(ROA-Ц)*(1-СНП)*ЗК/СК

Эффект финансового рычага - это показатель, отражающий на сколько процентов увеличится сумма собственного капитала за счет привлечения заемных ресурсов предприятия.

Факторная модель эффекта финансового рычага в условиях инфляции:

ЭФР=(ROA-Ц/(1+И))*(1-СНП)*ЗК/СК+(И*ЗК)/СК*100%

И- темп инфляции.

В условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от :

разницы между уровнем рентабельности совокупного капитала и ставкой ссудного процента.

Уровня налогообложения прибыли

Среднегодовой суммы заемных средств

Темпов инфляции

ЭФРо = (ROAо-Цо/(1+Ио))*(1-СНПо)*ЗКо/СКо+Ио*ЗКо/СКо*100%

ЭФРусл1=(ROA1-Цо/(1+Ио))*(1-СНПо)*ЗКо/СКо+(Ио*Зко)/СКо*100%

ЭФРусл2=(ROA1-Ц1/(1+Ио))*(1-СНПо)*ЗКо/СКо+(Ио*Зко)/СКо*100%

ЭФР1=(ROA1-Ц1/(1+Ио))*(1-СНП1)*ЗК1/СК1+(Ио*Зк1)/СК1*100%

Общее изменение эффекта финансового рычага: ? ЭФР= ЭФР1- ЭФРо

В т. ч. за счет изменений:

а) уровня экономической рентабельности совокупных активов :

?ЭФР(ROA)=ЭФР усл1- ЭФРо

б) средней расчетной ставки процента: ?ЭФР(Ц)= ЭФР усл2- ЭФР усл1

в) темпов инфляции: ?ЭФР(И)= ЭФР усл3- ЭФР усл2

г) плеча финансового рычага: ?ЭФР(ЗК/СК)= ЭФР 1- ЭФР усл4

Решение о привлечение заемного капитала принимают с учетом следующих правил:

если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня финансового рычага, то привлечение заемных средств экономически выгодно. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, поскольку при наращивании плеча рычага кредиторы компенсируют возрастание своих рисков повышением цены кредита.

риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск не возврата кредита, и наоборот.

Эффект операционного рычага.

Эффект операционного рычага - более сильное изменение суммы прибыли, порождаемое любым их изменением выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Сила воздействия операционного рычага - показатель, определяемый отношением маржинального дохода к прибыли от реализации.

Маржинальный доход - разница между выручкой от реализации и переменными затратами на производство и реализацию продукции.

Прибыль от реализации - разница между чистой выручкой от реализации и полной себестоимостью проданной продукции.

Основные подходы к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

сопоставление предельного дохода и предельных издержек.

Предельный доход-прирост дохода, связанный с выпуском дополнительной единицы продукции.

Предельные издержки- прирост издержек предприятия, связанный с выпуском каждой дополнительной единицы продукции, определяемый отношением прироста переменных затрат к вызванному ими приросту произведенной продукции.

MR=MC,

MR- предельный доход, т.е. увеличение прибыли за счет выпуска дополнительной единицы продукции.

MC- предельные издержки, т.е. увеличение затрат на производство единицы продукции.

Данный подход наиболее эффективен при решении задач максимизации массы прибыли.

сопоставление выручки от реализации продукции (работ, услуг) с суммарными, а также переменными и постоянными затратами, что позволяет:

а) рассчитать максимальную сумму прибыли

б) определить наивысшие темпы прироста прибыли предприятия.

Данный подход предусматривает разделение издержек на три категории:

переменные издержки-затраты предприятия, которых изменяются прямо пропорционально изменению объемов производства продукции.

Постоянные издержки-затраты, которые при изменении объемов производства остаются неизменными в пределах рассматриваемого периода

Смешанные издержки - это затраты, которые состоят из постоянной и переменной частей:

а) если их сумма незначительна, то в дальнейших расчетах ими можно пренебречь;

б) если необходима более высокая точность расчетов, то необходимо постараться выделить в них поставленную и переменную части.

Задачи классификации затрат:

максимизация массы и прироста прибыли за счет сокращения отдельных статей расходов.

оценка окупаемости затрат

предоставление возможности определения запаса финансовой прочности

расчет величины эффекта операционного рычага.

Эффект операционного рычага (ЭОР)

ЭОР = (?МД/Мдо)/( ?VРП/ VРП)

МД - маржинальный доход предприятия.

VРП - количество единиц реализованной продукции.

Сила воздействия операционного рычага используется для рассчета:

заданного объема продаж

заданной выручки от реализации, т.к. изменение дохода всегда приводит к изменению силы воздействия операционного рычага.

Контрольные вопросы по теме 3.1.

1. Какова экономическая сущность понятий «активы», «пассивы»?

2. Каков порядок расчета и оценки чистых активов?

3. В чем заключается действие финансового рычага?

4. Как оценить оптимальность структуры финансовых источников средств?

5. Какие показатели используются для оценки эффективности оборотных активов?

6. В чем выражается эффект от ускорения оборачиваемости средств организации?

7. Из чего складывается продолжительность операционного цикла?

8. Какие существуют источники формирования резервов и на какие цели они могут использоваться?

9. Какие объективные ограничения существуют в привлечении заемных средств?

10. В чем заключаются преимущества и недостатки финансирования деятельности организации за счет собственных и заемных средств?

Тема 3.2 Анализ финансовых результатов деятельности организации

Анализ состава и динамики балансовой прибыли. Анализ финансовых результатов от реализации продукции, работ и услуг. Ассортиментная политика предприятия и ее влияние на формирование прибыли. Анализ налогооблагаемой прибыли. Анализ формирования чистой прибыли. Анализ распределения чистой прибыли. Анализ дивидендной политики организации.

Теоретические положения

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются приростом суммы собственного капитала (чистых активов), основным источником которого является прибыль от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности.

Прибыль - это часть добавленной стоимости, которую непосредственно получают предприятия после реализации продукции как вознаграждение за вложенный капитал и риск предпринимательской деятельности. Количественно она представляет собой разницу между совокупными доходами (после уплаты налогов) и совокупными расходами.

В процессе анализа используются различные показатели прибыли, которые можно классифицировать следующим образом:

1. По видам хозяйственной деятельности различают: прибыль от основной деятельности, прибыль от инвестиционной деятельности, прибыль от финансовой деятельности.

2. По составу включаемых элементов различают маржинальную (валовую) прибыль, общий финансовый результат отчетного периода до выплаты процентов и налогов (брутто-прибыль), прибыль до налогообложения, чистую прибыль.

Балансовая (валовая) прибыль включает: финансовые результаты от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг, доходы и расходы от финансовой и инвестиционной деятельности, внереализационные доходы и расходы предприятия.

Прибыль от реализации продукции -- разность между величиной маржинальной прибыли и суммой постоянных расходов исследуемого периода.

Маржинальная прибыль -- разность между выручкой (нетто) от реализации и прямыми производственными затратами по проданной продукции.

Налогооблагаемая прибыль -- разность между величиной балансовой прибыли и суммой прибыли, облагаемой налогом на доход (по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях), а также суммой льгот по налогу на прибыль в соответствии с действующим законодательством.

Чистая (нераспределенная) прибыль -- сумма прибыли, остающейся в распоряжении хозяйствующего субъекта после уплаты всех налогов, сборов, экономических санкций.

3. По характеру использования чистая прибыль подразделяется на капитализированную и потребляемую

Капитализированная (реинвестированная) прибыль - это часть нераспределенной (чистой) прибыли, направляемая в фонд накопления с целью финансирования прироста активов предприятия.

Потребляемая прибыль -- сумма прибыли, которая направляется на выплату дивидендов учредителям предприятия, персоналу организации или на реализацию социальных программ.

4. По степени учета инфляционного фактора различают номинальную прибыль и реальную прибыль, скорректированную на темп инфляции в отчетном году.

5. По экономическому содержанию прибыль делится на бухгалтерскую и экономическую.

В процессе анализа изучают состав прибыли, её структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год.

Факторы балансовой прибыли.

1. Прибыль от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг:

а) объем реализации продукции: остатки готовой продукции на складе; остатки отгруженной, но еще не оплаченной продукции; количество произведенных изделий;

б) структура реализованной продукции;

в) цена реализации одного изделия: качество выпущенной продукции; конъюнктура рынка, состояние рынков сбыта; инфляционные процессы; выполнение обязательств по срокам поставки продукции;

г) себестоимость единицы продукции.

2. Сальдо прочих (операционных) доходов и расходов: финансовый результат от реализации имущества: прибыль от участия в совместных предприятиях; проценты полученные; проценты уплаченные.

3. Сальдо внереализационных доходов и расходов: финансовые результаты прошлых лет; возмещение убытков, возникших вследствие неисполнения предприятием своих обязательств; курсовые разницы по операциям в иностранной валюте; пени, штрафы, неустойки полученные; пени, штрафы, неустойки уплаченные; убытки от списания дебиторской задолженности; чрезвычайные финансовые результаты.

Методы регулирования суммы балансовой прибыли.

1. Изменение стоимостного критерия отнесения имущества к основным средствам или оборотным активам.

2. Выбор способа переоценки основных средств:

индексация первоначальной стоимости с использованием среднестатических коэффициентов пересчета; прямой пересчет первоначальной стоимости объекта исходя из цены на аналогичные виды основных средств, которая сложилась на дату переоценки имущества.

3. Использование коэффициентов ускорения при начислении амортизации активной части основных фондов.

4. Выбор оптимального способа оценки нематериальных активов и их амортизации.

5. Выбор метода оценки материалов при их отпуске в производство.

6. Изменение порядка включения затрат на ремонт основных средств в себестоимость продукции.

7. Выбор варианта признания выручки от реализации: по отгрузке; по оплате.

Анализ прибыли от реализации.

Прибыль от реализации зависит от количества реализованных изделий; структуры проданной продукции; себестоимости единицы продукции; уровня средних цен реализации:

П=Е(VРП г Уg_i г (Ц_i-С_ш)),

где П -- прибыль от реализации продукции; Уg -- структура реализации; Ц -- цена за единицу изделия; С -- себестоимость одного изделия.

П_пл =Е (VРП_пл г Уg_пл г (Ц_пл - С_пл )),

П_ф = Е (VРП_ф г Уg_ф г Ц_ф - С_ф)).

Расчет влияния факторов:

1) объема реализации продукции: П( VР П) = П_усл1 - П_пл:

а)положительное влияние -- при росте объёма реализации рентабельной продукции происходит пропорциональное увеличение суммы прибыли;

б) отрицательное влияние -- увеличение объема реализации убыточной продукции влечет снижение прибыли;

2) структуры товарной продукции: П(Уg) = Пусл2 - Пусл1 :

а) положительное -- увеличение удельного веса наиболее рентабельных видов изделий в общем объеме реализации приводит к росту исследуемого показателя;

б) отрицательное -- при снижении доли высокорентабельных видов продукции в общем количестве ее реализации происходит снижение суммы полученной прибыли;

3) цены одного изделия: П (Ц) = Пусл3 - Пусл2 .

Цена реализации продукции и сумма прибыли находятся в прямо пропорциональной зависимости;

4) себестоимости единицы продукции: П(С)=Пф - Пусл3.

Размер прибыли также зависит от состава прочих доходов и расходов.

Прочие доходы и расходы включают операционные доходы и расходы и внереализационные доходы и расходы.

К операционным доходам относят:

1) поступления, связанные с предоставлением современное пользование за плату активов предприятия;

2) поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изображения, промышленные образцы и другие виды интеллектуальной собственности;

3) поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций, включая проценты и иные доходы по ценным бумагам;

4) прибыль, полученную предприятием в результате совместной деятельности;

5) поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, продукции, работ, услуг;

6) проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств предприятия, а также проценты за использование банком денежных средств;

7) прочие операционные доходы организации.

К операционным расходам относят:

1) расходы, связанные с предоставлением во временной пользование за плату активов предприятия;

2) расходы, связанные с предоставлением во временное пользование за плату прав, возникающих из патентов на изобретения;

3) расходы, связанные с участием в уставных капиталах других предприятий;

4) убыток, полученный предприятием в результате совместной деятельности;

5) расходы от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, продукции, работ, услуг;

6) проценты, уплаченные за получение в пользование денежных средств;

7) расходы предприятия по содержанию законсервированных производственных мощностей;

8) расходы, связанные с аннулированием производственных заказов, прекращением производства;

9) расходы, связанные с обслуживанием ценных бумаг;

10) суммы причитающихся к уплате отдельных видов налогов и сборов за счет финансовых результатов;

11) прочие операционные расходы организации.

Размер прибыли в значительной степени зависит от инвестиционной и финансовой деятельности.

К инвестиционным доходам относятся проценты к получению по ценным бумагам, доходы от участия в других организациях.

Финансовые расходы включают выплату процентов по облигациям, дивидендов по акциям, проценты по кредитам, займам.

Анализ рентабельности.

Рентабельность - это степень доходности, выгодности, прибыльности бизнеса.

Рентабельность -- это система показателей, характеризующих эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлении деятельности, а также окупаемость затрат.

Виды показателей рентабельности.

1. Показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных вложений.

2. Показатели, характеризующие эффективность реализации продукции.

3. Показатели, характеризующие доходность капитала и его составных частей.

Рентабельность определяется на основе балансовой прибыли: прибыли от реализации продукции; чистой (нераспределенной) прибыли.

Рентабельность производства -- показатель, характеризующий окупаемость издержек производственной деятельности, определяемый как отношение прибыли от реализации (чистой прибыли, суммы чистого денежного притока) к сумме затрат по реализации продукции:

R_пр ⁼ П_рп / З; R_пр = ЧП_рп / З; R_пр = ЧДП / 3,

где R_пр -- рентабельность производственной деятельности; П_рп -- прибыль от реализации продукции (работ, услуг); ЧП_рп -- чистая прибыль от основной деятельности; ЧДП -- чистый денежный приток, включающий чистую прибыль и сумму амортизации исследуемого периода; З -- общая сумма затрат по реализованной продукции.

Рентабельность инвестиций -- это отношение полученной или ожидаемой суммы прибыли или чистого денежного притока от анализируемого проекта к сумме инвестиций в данный проект:

R_и = П_п / И; R_и = П_ож / И; R_и = ЧДП / И,

где R_и,-- рентабельность инвестиционной деятельности;

П_п -- прибыль, полученная от реализации исследуемого проекта; П_ож -- ожидаемая сумма прибыли; И -- общая сумма инвестиций в изучаемый проект.

Рентабельность оборота -- это показатель, характеризующий эффективность продаж, определяемый отношением прибыли от реализации продукции (чистой прибыли, чистого денежного притока) к сумме полученной выручки:

R_об = П_рп / В; R_об = ЧП / В; R_об = ЧДП / В,

Где R_об - рентабельность оборота (продаж); ЧП -- чистая (нераспределенная) прибыль; В -- выручка от реализации продукции (работ, услуг).

Рентабельность капитала -- это отношение балансовой прибыли (чистой прибыли, чистого денежного притока) к среднегодовой стоимости инвестированного капитала:

R_к = БП / К; R_к = ЧП / К; R_к = ЧДП / К,

где R_к -- рентабельность (доходность) капитала предприятия; ВП -- балансовая (валовая) прибыль; К-- среднегодовая стоимость капитала предприятия.

Факторный анализ рентабельности.

1.Рентабельность производства:

R_пр = ЕVРП_общ г Уg_i (Ц_i - С_i) / (Т(VРП_общ г Уg_i г С_i)),

гдеVРП -- объем реализации; Уg -- структура реализованной продукции; Ц -- цена единицы продукции; С -- себестоимость одного изделия.

R_пл = (ЕVРП_пл г Уg_пл г (Ц_пл - С_пл)) / (ЕVРП_пл г Уg_пл г С_пл),

R_ф = (ЕVРП_ф г Уg_ф г (Ц_ф - С_ф)) / (ЕVРП_ф г Уg_ф г С_ф),

1) R (VРП) = R_усл1 - R_пл;

2) R (Уg) = R_усл2 - R_усл1;

3) R (Ц) = R_усл3 - R_усл2;

4) R (С) = R_ф - R_усл3.

2.Рентабельность оборота:

R_об = (ЕVРП_общ г Уg_i г (Ц_i - С_i)) / (ЕVРП_общ г Уg_i г Ц_i),

R_пл = (ЕVРП_пл г Уg_пл г (Ц_пл - С_пл)) / (ЕVРП_ф г Уg_пл г Ц_пл),

R_ф = (ЕVРП_ф г Уg_ф г (Ц_ф - С_ф)) / (ЕVРП_ф г Уg_ф г Ц_ф),

1) R (VРП) = R_усл1 - R_пл;

2) R (Уg) = R_усл2 - R_усл1;

3) R (Ц) = R_усл3 - R_усл2;

4) R (С) = R_ф - R_усл3.

3.Рентабельность капитала:

R_к = (Е(VРП_общ г Уg_i г (Ц_i - С_i) + ВРФ)) / (Е(VРП_общ г Уg_i г Ц_i / К_об)),

где ВФР-- внереализационный финансовый результат;

К_об -- коэффициент оборачиваемости капитала.

Резервы роста прибыли и рентабельности.

Резервы роста прибыли.

1. Увеличение объема производства и реализации продукции.

2. Повышение цены реализации.

3. Снижение себестоимости продукции.

Увеличение прибыли за счет роста объема реализации.

РIП (VРП)=РvРП г П_ф

где РvРП --резерв роста объема реализации продукции;

П -- прибыль, приходящаяся на одно изделие. Резервы роста объема реализации.

1. Увеличение выпуска товарной продукции за счет:

1) повышения объема производства продукции, на величину которого влияют:

а) трудовые ресурсы: среднесписочная численность работников, средняя производительность труда;

б) материальные ресурсы: количество потребленных материальных ресурсов;

в) материалоотдача -- отношение стоимости выпущенной продукции к общей сумме материальных затрат;

г) средства труда: среднегодовая стоимость основных средств; фондоотдача продукции к среднегодовой стоимости основных фондов;

2) уменьшения остатков незавершенного производства и внутрихозяйственного оборота.

2. Сокращение остатков нереализованной продукции за счет уменьшения остатков готовой продукции на складе.

Увеличение прибыли за счет снижения себестоимости:

РvП(С)= Е (РIС_i (VРР_iф + РIVРП_i),

где РvС -- резерв снижения себестоимости единицы продукции.

Резервы снижения себестоимости.

1. Увеличение объема производства продукции за счет более полного использования производственной мощности предприятия. Производственная мощность - возможный выпуск продукции при реально существующем объеме производственных ресурсов и достигнутом уровне техники производства.

2. Снижение общей суммы затрат на выпуск продукции за счет:

1) повышения эффективности использования трудовых ресурсов: создание дополнительных рабочих мест; уменьшение потерь рабочего времени;

2) повышения эффективности использования материальных ресурсов; сокращение сверхплановых отходов сырья и материалов;

3) повышения эффективности использования основных средств: приобретение новых объектов основных фондов; улучшение использования фонда рабочего времени машин и оборудования.

Резервы повышения цены.

1. Улучшение качества выпускаемых изделий.

2. Поиск наиболее эффективных рынков сбыта продукции.

3. Оптимизация объемов и сроков реализации продукции покупателям.

Рост прибыли за счет улучшения качества продукции:

РvП (К) = Е(Уg_i г Цi_пл) г (VРП_ф + РvРп_i),

где Уg -- удельный вес определенного сорта продукции в общем объеме ее реализации.

Резервы роста рентабельности.

1. Увеличение сумм прибыли от реализации продукции (работ, услуг).

2. Снижение себестоимости продукции.

РvR = R_в - R_ф;

РvR = П_ф + РvП / Е (VРП_в г С_в) - П_ф / З_ф,

где R_в -- возможный уровень рентабельности продукции;

R_ф -- фактический уровень рентабельности;

П_ф -- фактически полученная сумма прибыли от реализации продукции;

РvП -- резерв роста прибыли от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг);

VРП_в -- возможный объем реализации продукции;

С_в -- возможная себестоимость единицы продукции;

З_ф -- фактическая сумма затрат по реализованной продукции.

Контрольные вопросы по теме 3.2.

1. Назовите основные задачи и источники данных для анализа финансовых результатов.

2. Охарактеризуйте основные показатели прибыли и порядок их расчета.

3. Как описывается модель формирования показателей прибыли по данным отчета о прибылях и убытках?

4. Как определяется влияние структуры продаж на прибыль предприятия?

5. Как проводится анализ прочих финансовых результатов?

6. охарактеризуйте основные показатели рентабельности и методику их расчета.

7. В чем заключается анализ влияния факторов первого и второго порядка на прибыль организации?

8. Как анализируется использование чистой прибыли?

9. Каковы типы дивидендной политики акционерного общества и их особенности?

10. Назовите основные источники резервов увеличения прибыли предприятия и методику их расчета.

Тема 3.3 Анализ денежных потоков организации

Денежные потоки организации: понятие, виды, цели и задачи анализа. Анализ денежных средств организации прямым и косвенным методом. Коэффициентный метод в оценке движения денежных средств.

Теоретические положения

Денежный поток - это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности организации. Поступление денежных средств называется положительным денежным потоком (приток), выбытие (отток) денежных средств называется отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежным потоком называется чистым денежным потоком (нетто-результатом).

Понятие «денежный поток» является обобщающим и включает в свой состав большое количество разнообразных видов денежных средств, возникающих в процессе функционирования предприятия. Денежные потоки включают движение наличных денег, безналичные платежи.

Наличные денежные средства находятся в кассе предприятия

Безналичные платежи это расчеты, осуществляемые посредствам безналичных перечислений по расчетным, текущим и валютным счетам клиентов в банках, системы корреспондентских счетов между различными банками, клиринговых зачетов взаимных требований, а также с помощью векселей и чеков, заменяющих наличные деньги.

Безналичные платежи:

Иногородние - это расчеты между предприятиями, обслуживаемыми банками, некоторые находятся в разных городах.

Одногородние - это расчеты между предприятиями, обслуживаемыми одним или двумя кредитными институтами, которые находятся в одном городе.

Формы безналичных расчетов.

расчеты платежными поручениями

расчеты по инкассо

расчеты по аккредитиву

расчеты чеками

Платежное поручение- это банковская операция, посредством которой банк по поручению клиента и за его счет на сновании расчетных документов (платежного требования или инкассового поручения) осуществляет действия по получения от плательщика платежа.

Платежное требование*это расчетный документ содержащий требование кредитора (получателя средств) по основному договору к должнику (плательщику) об уплате определенной денежной суммы через банк.

Расчеты платежными требованиями:

с предварительным акцептом

без акцепта плательщика

Инкассовое поручение-это расчетный документ, выданный на основании денежных средств со счетов плательщика в бесспорном порядке.

Аккредитив-это условное денежное обязательство, принимаемое банком - эмитентов по поручению плательщика произвести платеж в пользу получателя средств при предъявлении получателем документов, соответствующих условиям аккредитива, или предоставить другому (исполняющему) банку право произвести такие платежи.

Выделяют покрытые, непокрытые, отзывные, безотзывные аккредитивы.

Структура денежных потоков:

поступление денежных средств - выпуск акций; привлечение заемного капитала; погашение дебиторской задолженности; реализация продукции за наличный расчет.

выбытие денежных средств - приобретение объектов основных средств; осуществление финансовых вложений; приобретение основных материалов; покупка вспомогательных материалов; выплата прямой заработной платы; общепроизводственные расходы; коммерческие расходы; административно-управленческие расходы; выплата дивидендов; погашение кредиторской задолженности; погашение кредитов и займов; расходы по процентам; налоги; наличные платежи.

Бюджет денежных потоков - детализированный план поступления денежных средств и платежей, а также денежных выплат, суммирующий все денежные потоки, которые будут иметь место в результате панируемых операций.

Показатели использования денежных средств.

период оборота денежных средств - продолжительность нахождения капитала в денежной наличности;

коэффициент ликвидности денежного потока- отношение положительного денежного потока к отрицательному денежному потоку;

коэффициент эффективности денежного потока - отношение чистого денежного потока к отрицательному денежному потоку.

Контрольные вопросы по теме 3.3.

1. Каковы значение, функции и роль отчета о движении денежных средств?

2. В чем состоит смысл понятий «денежный поток», «чистый денежный поток»?

3. По каким признакам классифицируются денежные потоки организации?

4. Какие виды положительных и отрицательных денежных потоков формируются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации?

5. В чем заключается прямой и косвенный методы составления отчета о движении денежных средств по операционной (текущей) деятельности?

6. Какова последовательность реализации методики анализа денежных средств прямым методом?

7. Для чего предназначена методика анализа денежных средств косвенным методом?

8. Какие финансовые коэффициенты используются для анализа денежных потоков?

9. Для чего необходима синхронизация положительных и отрицательных денежных потоков организации?

10. Для каких целей проводится факторный анализ денежных потоков?

Тема 3.4 Анализ финансового состояния организации

Анализ финансовой структуры баланса. Анализ равновесия между активами организации и источниками их формирования. Оценка финансовой устойчивости организации. Оценка производственно-финансового левериджа. Анализ запаса финансовой устойчивости (зоны безубыточности) организации. Анализ платежеспособности организации на основе показателей ликвидности организации. Оценка платежеспособности организации на основе изучения потоков денежных средств. Общая оценка финансового состояния организации.

Теоретические положения

Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное повышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

Финансовая структура капитала - категория, отражающая соотношение собственных и заемных средств предприятия и характеризующая его финансовую устойчивость.

Показатели финансовой структуры капитала

коэффициент финансовой автономии - отношение суммы собственного капитала к валюте баланса. Эталонное значение Ка>0,5

коэффициент финансовой зависимости - отношение заемного капитала к сумме совокупных активов предприятия. Эталонное значение: Кз<0,5

коэффициент финансовой устойчивости:

Кфу=СК+ДЗК/ВБ<1

Кфу- коэффициент финансовой устойчивости

СК- величина собственного капитала

ДЗК - долгосрочный заемный капитал

ВБ - валюта баланса

коэффициент текущей задолженности: КТЗ= КФО/ВБ

КФО - кратковременные финансовые обязательства

ВБ - валюта баланса

коэффициент платежеспособности:

Кп = СК/ЗК

Кп - коэффициент платежеспособности предприятия

ЗК - сумма заемных средств

СК - величина собственного капитала

коэффициент финансового левериджа - это отношение заемного капитала к собственному, т.е. плечо финансового рычага:

Кфл= ЗК/СК.

Преимущества привлечения заемного капитала

проценты по обслуживанию заемных средств признаются расходами организации и включаются в себестоимость продукции, уменьшая величину налогооблагаемой прибыли и сумму налога на прибыль.

Издержки, связанные с уплатой процентов за кредит, обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в хозяйственном обороте, что является фактором повышения уровня рентабельности собственного капитала.

В составе оборотных активов выделяют:

постоянную часть (минимальный размер средств, необходимый предприятию для осуществления хозяйственной деятельности, величина которого не зависит от изменений объемов производства и реализации продукции)

переменную часть (средства предприятия, величина которых изменяется пропорционально динамике объема производства и реализации продукции)

нормативное значение коэффициентов автономии, финансовой зависимости определяется типом финансовой политики

1) агрессивный подход к финансированию:

КА= ДВА*ДСК+ДОАПОСТ*ДСК+ДОАПЕР*ДСК

КА- коэффициент финансовой автономии

ДВА- удельный вес внеобортных активов в валюте баланса

ДОАПОСТ-доля постоянной части оборотных активов в валюте баланса

ДОАПЕР-удельный вес переменной части оборотных активов в общей валюте баланса

ДСК-доля собственного капитала в общей сумме источников финансирования отдельных видов активов, представляющая собой фиксированную величину, значение которой зависит от типа финансовой политики, проводимой предприятием.

КА= ДВА*0,6+ДОАПОСТ*0,5+ДОАПЕР*О

Kg= ДВА*ДЗК+ДОАПОСТ*ДЗК+ДОАПЕР*ДЗК

ДЗК- удельный вес долгосрочного заемного капитала в общей сумме источников финансирования отдельных видов активов, представляющих собой фиксированную величину, уровень которой зависит от типа финансовой политики.

Кз= ДВА*0,4+ДОАПОСТ*0,5+ДОАПЕР*1

Кфл= Кз/КА

2) умеренный подход

Ка= ДВА*0,7+ДОАПОСТ*0,8+ДОАПЕР*0

Кз= ДВА*0,3+ДОАПОСТ*0,2+ДОАПЕР*1

Кфл= Кз/КА

консервативный подход

Ка= ДВА*0,8+ДОАПОСТ*1+ДОАПЕР*0,5

Кз= ДВА*0,2+ДОАПОСТ*0+ДОАПЕР*0,5

Кфл= Кg/КА

Финансовая устойчивость - это способность предприятия функционировать и развиваться, сохраняя равновесие активов и пассивов в условиях постоянно изменяющейся внутренней и внешней среды, которая обеспечивает его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в пределах допустимого уровня риска.

Показатели финансовой устойчивости предприятия:

коэффициент финансовой устойчивости: К _фу= (СК+ +ДЗК) / ВБ, где СК--собственный капитал предприятия; ДЗК -- долгосрочный заемный капитал; ВБ -- валюта баланса (совокупный капитал);

коэффициент финансового левериджа: К _фл =ЗК/СК, где ЗК -- сумма заемного капитала;

уровень финансового левериджа: У _фл = ДЧП%/ДП%, где ДЧП% -- темп прироста чистой прибыли; ДП% -- темп прироста балансовой (валовой) прибыли;

сумма чистых активов -- это реальная величина собственного капитала, т.е. общая сумма активов за вычетом:

а) налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

б задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал (фонд);

в) стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

г) сумм целевого финансирования;

д) долгосрочных финансовых обязательств;

е) краткосрочных финансовых обязательств;

доля чистых активов в общей валюте баланса: Д _ча = ЧА / ВБ ґ 100%, где ЧА -- чистые активы предприятия; ВБ -- валюта баланса;

уровень производственного левериджа: У _пл = ДП%/ДВ%, где ДП% -- темп прироста балансовой (валовой) прибыли; ДВ% -- темп прироста выручки (нетто) от реализации продукции;

запас финансовой устойчивости: ЗФУ = (В - V _кр)/ В ґ 100%. где В--выручка от реализации; V = З _{пост /} ДМД,где 3 _пост -- сумма постоянных затрат на производство и реализацию продукции ;ДМД--доля (удельный вес) маржинального дохода в выручке от реализации;

финансовое равновесие между активами.

Способы оценки финансового равновесия -- имущественный подход, функциональный подход;

доля собственного капитала:

а) в формировании внеоборотных активов: Д _ск= (BОА - ДФО) / BОА, где BОА -- внеоборотные активы; ДФО--долгосрочные финансовые обязательства;

б) в формировании оборотных активов: :Д _ск= (ОА -КФО)/ОА, ОА --оборотные активы предприятия; КФО -- краткосрочные финансовые обязательства;

10) доля заемного капитала в формировании оборотных активов: Д _зк ⁼ КФО/ОА.

11) обеспеченность постоянной части оборотных активов плановыми источниками финансирования -- это показатель, отражающий соответствие суммы плановых источников финансирования общей сумме материальных оборотных средств (запасов предприятия).

Типы финансовой устойчивости:

- абсолютная устойчивость: 3 < И_пл; где 3 - сумма материальных оборотных активов; И_пл - плановые источники финансирования;

- нормальная устойчивость: 3 = И_пл;

- неустойчивое финансовое состояние - это предкризисное состояние, характеризующееся нарушением платежеспособности, но сохранением возможности восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения в оборот предприятия временно свободных источников формирования активов и кредитов банка: 3=И_пл + И_пр; где И_пр - временно привлеченные средства;

- кризисное финансовое состояние: 3 > И_пл + И_пр

Активы предприятия:

1) финансовые:

а) мобильные - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;

б) немобильные - дебиторская задолженность, долгосрочные финансовые вложения;

2) нефинансовые - долгосрочные, оборотные (запасы и затраты).

Анализ платежеспособности - это исследование показателей ликвидности оборотных активов баланса.

Ликвидность баланса - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует срокам погашения платежных обязательств.

Группировка активов по степени ликвидности:

1. Абсолютно ликвидные активы - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев; дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (в т.ч. по счетам -покупатели и заказчики»; «векселя к получению»; «задолженность дочерних обществ»; «задолженность учредителей по взносам в уставный капитал»; «авансы выданные»; «товары отгруженные»; «готовая продукция и товары»).

3. Медленно реализуемые активы - производственные запасы; затраты в незавершенном производстве.

4. Труднореализуемые активы - основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

5. Неликвидные активы -- безнадежная дебиторская задолженность; расходы будущих периодов.

Группировка обязательств (пассивов) - срочные, среднесрочные, долгосрочные, собственный капитал, доходы будущих периодов.

Абсолютно ликвидный баланс -- это баланс предприятия, в отношении которого единовременно выполняются следующие условия:

А₁> П₁, А₂> П₂, А₃> П₃, А₄> П₄, А₅> П₅, где А₁ - абсолютно ликвидные активы; П₁ - срочные обязательства; П₂ - среднесрочные обязательства; А₃ -медленно реализуемые активы; П₃ - долгосрочные обязательства; П₄ - трудно реализуемые активы; А₅ - неликвидные активы; П₅ - доходы будущих периодов.

Показатели ликвидности:

1) коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов): К_ал = (ДС + КФВ) / КФО, где ДС -- денежные средства; КФВ -- краткосрочные финансовые вложения; КФО -- краткосрочные финансовые обязательства;

2) коэффициент срочной ликвидности -- это общий коэффициент покрытия долгов, отражающий степень покрытия оборотных пассивов (краткосрочной задолженности предприятия) оборотными активами: К_мл = ОА / КФО, где ОА -- текущие (оборотные) активы; КФО -- текущие (краткосрочные) финансовые обязательства.

К_мло= ОАО/КФО₀ ; К _{мл усл}= ОА₁/КФО0 ;

К _мл1= ОА₁/КФО₀ ; К _мл1= ОА₁/КФО₁

Общее изменение уровня коэффициента текущей ликвидности: Д К_мл= К_мл1- К_мло , в т.ч. за счет изменения;

а) суммы текущих активов: Д К_мл (ОА) = К_{мл усл} - К_мло,

б) суммы текущих пассивов: Д К_мл (КФО) = К_мл - К_{мл усл}

3) коэффициент восстановления платежеспособности: К_в = К_мл 1 + 6 / Т {К_мл1- К_мло) /2, где Т -- количество месяцев в исследуемом периоде.

Если К_в > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев.

Если К_в < 1, предприятие не имеет возможности восстановить платежеспособность в ближайшие 6 месяцев;

4) коэффициент утраты платежеспособности:К_у = К_мл1 +3/Т(К_мл1- К_мл0) /2.

Если К_у > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить платежеспособность. Если К_у < 1, предприятие имеет реальную угрозу утратить платежеспособность.

Причины утраты платежеспособности:

- снижение объемов производства и реализации продукции;

- повышение себестоимости продукции;

- недополучение запланированной суммы прибыли;

- нерациональное использование оборотных средств предприятия;

- недостаток собственных источников формирования оборотных активов;

- неплатежеспособность контрагентов;

- высокий уровень налогообложения.

Комплексная оценка финансового состояния -- это разработка системы показателей, характеризующих:

- структуру источников формирования капитала;

- равновесие между активами и источниками их финансирования;

- эффективность и интенсивность использования капитала, ликвидность и качество активов;

- инвестиционную привлекательность предприятия.

Система показателей финансового состояния:

1. Показатели, отражающие структуру пассивов:

а) доля собственного капитала в общей сумме источников;

б) доля заемного капитала в общей валюте баланса;

в) коэффициент финансового левериджа;

г) коэффициент маневренности собственного капитала;

д) доля кредиторской задолженности, обеспеченной векселями, в общем объеме финансовых обязательств.

2. Показатели, отражающие структуру активов:

а) доля основного капитала в совокупных активах;

б) доля оборотных активов в валюте баланса;

в) запасы предприятия;

г) дебиторская задолженность;

д) соотношение оборотных и основных средств;

е) доля дебиторской задолженности;

ж) доля монетарных активов;

з) доля высокорисковых средств в активах предприятия.

3. Показатели состояния активов:

а) коэффициент износа основных средств;

б) коэффициент обновления основных фондов;

в) период оборачиваемости основного капитала;

г) нематериальных активов;

д) оборотного капитала.

4. Показатели прибыли и рентабельности:

а) сумма балансовой прибыли;

б) темпы роста балансовой прибыли;

в) доля чистой прибыли в общей сумме балансовой (валовой) прибыли;

г) доля капитализированной прибыли в общей сумме нераспределенной продукции;

д) затраты на рубль произведенной продукции;

е) уровень рентабельности производства, оборота (реализации продукции), совокупных активов;

ж) эффект финансового рычага;

з) сумма прибыли на одного работника: на рубль заработной платы: на рубль материальных затрат.

5. Показатели производства и реализации продукции:

1) темпы роста валовой продукции;

2) темпы роста объема реализации;

3) удельный вес (доля):

а) экспортируемой продукции;

б) продукции высшей категории качества;

4) коэффициент ритмичности производства;

5) коэффициент обновления продукции;

6) степень использования производственной мощности;

7) фондоотдача:

а) основных производственных фондов;

б) активной части основных производственных фондов.

уровень производительности труда;

материалоемкость.

6. Показатели соотношения между активами и пассивами:

1) сумма собственных оборотных средств;

2) удельный вес в формировании оборотных активов;

а) собственного капитала:

б) заемного капитала:

степень обеспеченности материальных оборотных активов собственными средствами;

соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей

7. Показатели ликвидности:

1) коэффициент абсолютной ликвидности;

коэффициент срочной ликвидности;

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

8. Показатели совокупного риска:

коэффициент финансового левериджа;

коэффициент операционного левериджа;

запас финансовой прочности.

9. Показатели инвестиционной привлекательности:

рентабельность собственного капитала;

удельный вес привилегированных акций в общем их количестве;

сумма чистой прибыли, приходящаяся на одну обыкновенную акцию;

уровень дивидендных выплат;

курсовая стоимость акции.

Контрольные вопросы по теме 3.4.

1. В чем значение, функции и роль бухгалтерского баланса в оценке изменения имущественного положения предприятия?

2. Какие показатели, рассчитываемые по данным баланса, характеризуют финансовую независимость организации?