З огляду на той факт, що більшість сучасних підприємств, у тому числі ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» - складна, динамічна, а часом і диверсифікована система, проблеми визначення потенційних ризиків, пов'язаних із впровадженням і освоєнням інноваційного встаткування при реалізації великомасштабного бізнес-проекту, є актуальними. У випадку, якщо необхідно відновлення виробничого апарату, прийняття інвестиційного рішення спрощується тому, що керівництво підприємства має чітке бачення того, якими характеристиками повинні володіти нові виробничі потужності й наскільки змінитися масштаби діяльності після їх освоєння. Якщо мова йде про розширення основної діяльності або її диверсифікацію, то істотну роль починає відгравати фактор ризику.

У сучасних умовах ризик супроводжує всю фінансово-господарську діяльність ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». Але особливо ризик, з яким зіштовхується господарюючий суб'єкт у своїй діяльності, притаманний інвестиційної діяльності.

Розробка та впровадження інструментарію, що дозволяє оцінювати ризики в діяльності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», дозволить не тільки мінімізувати можливі втрати, але й розробити комплекс відповідних стратегічних заходів щодо їхнього запобігання в довгостроковій перспективі. Узагальнення існуючих теоретичних підходів і практики взірцевих компаній дозволяють запропонувати алгоритм реагування ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» на можливі ризики економічного характеру. Доцільно виділити чотири етапи в рамках алгоритму (рис. 3.3).

Розглядаючи управління ризиком на ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» як цілісний процес, слід зазначити, що характер і визначення етапів залежать від організаційної структури, специфіки виробничо-комерційної діяльності, характеру можливих ризиків і деяких інших факторів.

На першому етапі фахівці виявляють імовірні випадки (моменти) втрат для ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». Це, як свідчить сформована практика, одне з найбільш відповідальних завдань при аналізі економічних ризиків. Інформаційно-аналітичний етап передбачає постійний моніторинг факторів зовнішнього середовища ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». Підприємство має передбачити не тільки економічні ризики, що можуть призвести до значних втрат, але і ті, імовірність виникнення яких досить висока. Для цього необхідно мати певну інформацію. Виходячи зі сформованої практики функціонування підприємства, основним джерелом є бухгалтерська документація і та, яку одержано в ході аналізу операцій бізнес-плану. Безпосередньо факт виявлення випадків втрат є важливим для аналізу виникнення потенційних ризиків. Ризики, не виявлені на першому етапі, надалі не потраплять в аналіз, що загрожує появою непередбачених втрат, які можуть бути істотними.

Основним в аналізі ризиків є виявлення ціни втрат або ваги їх наслідків. Для ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» важливо кількісно оцінити можливі втрати, тобто визначити очікувану суму. Розмір втрат і значущість (значні або незначні) перебувають у прямій залежності від масштабів діяльності та очікуваних результатів. На думку деяких фахівців, мірою в даному випадку виступає відношення можливих втрат до вільних активів, які можна назвати ціною ризику.

Оцінку ризику доцільно починати з виявлення моменту втрат. Під моментом варто розуміти не тільки події, що можуть стати причиною втрат, але і визначення максимальної ціни ризику, тобто ймовірного обсягу можливих втрат стосовно конкретних подій. Поки вони не відомі, неможливо оцінити розмір економічних ризиків, втрати від яких можуть негативно вплинути на активи ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». При визначенні моменту втрат у ціні ризику доцільно враховувати як збиток, що може бути завданий власності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», так і недоодержання комерційних і соціальних вигід (наприклад, упущений прибуток).

Аналіз очікуваних ризикових ситуацій дозволяє керівництву ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» сформувати уявлення про взаємозв'язок і взаємовплив можливих ризиків. Кожний конкретний ризик може стати причиною появи додаткових ризикових втрат. У такому разі виникає ділянка економічних ризиків. Визначення суми можливих втрат необхідно проводити в межах кожної ділянки втрат із наступним їх підсумовуванням і визначенням їх загальної ціни.

Як свідчать результати досліджень, при аналізі економічних втрат варто враховувати, що в конкретний момент може наступити один і більше випадок можливих втрат. На практиці може трапитися ситуація, при якій ризикові втрати навіть за умови хеджування всіх одиничних ризиків можуть залишитися непокритими повністю за рахунок страхових виплат. Так, наприклад, узагальнення ряду досліджень свідчить про те, що більшість підприємств не страхують можливий упущений прибуток у результаті непередбаченої перерви в діяльності, незважаючи на те що ризик подібних втрат існує, або страхова сума відшкодовує фактичну вартість втраченої, частково застарілої власності, а нова власність, що купується для відшкодування потребує значних витрат. Якщо виробничо-комерційна діяльність застрахована від можливих втрат у результаті перерв у діяльності, то такі з них, як зниження купівельної спроможності споживачів за час припинення діяльності, втрата довіри клієнтів до підприємства тощо, неможливо оцінити кількісно, а отже застрахувати.

Аналіз практики і теоретичних положень ризик-менеджменту показує, що економічний ризик і ціна ризику перебувають у прямій залежності від швидкості обороту капіталу. Для деяких статичних ризиків, особливо пов'язаних із впливом факторів природи, що мають загальний характер, імовірність моменту їх появи в переважній більшості випадків є функцією часу. Із прискоренням обороту капіталу момент появи ризику за один оборот знижується, але за прийнятий інтервал часу (квартал, рік) залишається колишнім.

Таким чином, виявлення ризиків - неоднозначний складний процес, під час якого схильність ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» до ризиків може варіюватися, зазнаючи змін.

Зважаючи на вищевикладене, а також специфіку та масштаби діяльності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», пропонуються методичні підходи до оцінки можливих ризиків при реалізації інвестиційного проекту підприємства.

У структурі управління ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» немає підрозділу, на який би були покладені функції з організації та координації дій з управління ключовими видами ризиків. Створення нового структурного підрозділу у зв'язку з реалізацією бізнес-проекту потребує тимчасових витрат, тому доцільніше, з огляду на специфіку функціонування, сформувати експертну групу з фахівців фінансових, економічних та технологічних підрозділів.

Загальним критерієм ефективності інвестиційного проекту на ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» є рівень прибутку, одержаного від вкладеного капіталу. При цьому під «прибутковістю» слід розуміти не просто приріст капіталу, а такий його темп збільшення, що повністю компенсує загальну зміну покупної спроможності коштів протягом розглянутого періоду, здатний принести прибуток (як мінімум мінімальний) і покриватиме ризик інвестора, пов'язаний з реалізацією проекту. Аналіз інвестиційних проектів здійснюється в три етапи: попередня експертиза, інвестиційний аналіз, аналіз ризиків і прийняття остаточного рішення про фінансування проекту.

Попередня експертиза дозволяє одержати інформацію про: можливу мінімальну величину прибутку; рівень доходу від проекту на вкладений капітал, що є оптимальним для ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика»; максимально припустимий обсяг інвестицій; відповідність типів і масштабів проектів організаційним і фінансовим можливостям ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика»; оптимальний строк реалізації проекту; імовірний імідж ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» після впровадження проекту тощо.

З метою одержання відповідей на поставлені питання необхідно сформувати відповідну базу даних про зовнішнє і внутрішнє середовище інвестиційної діяльності, провести моніторинг, облік і надати кількісну оцінку факторам, що визначають можливість реалізації та ефективної експлуатації проектів.

Як свідчить світова практика, аналіз інвестиційного проекту починається з розробки плану інвестиційних коштів - бізнес-плану інвестиційного проекту. Досвід ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» є підтвердженням того, що саме від якості підготовки бізнес-плану залежать успішність і ефективність його реалізації.

На сучасному етапі розвитку економічної науки існує широкий асортимент інструментів визначення ризиків інвестиційних проектів, які можна використати в практиці діяльності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». Більшість учених виділяють два основних підходи до вирішення даного питання: якісний і кількісний.

Якісні методи визначення ризику спрямовані на виявлення та ідентифікацію видів ризику, які загрожують конкретному проекту, а також визначення чинників, що впливають на даний вид ризику. Крім того, якісний аналіз передбачає описання можливої шкоди, її вартісної оцінки і заходів щодо зменшення або попередження ризику. До якісних методів оцінки ризику відносять: аналіз доцільності витрат; метод аналогій; метод експертних оцінок.

Кількісні методи полягають у чисельному вимірюванні впливу чинників ризику на показники ефективності проекту. До даних методів належать такі статистичний; аналізу чутливості проекту; перевірки стійкості; формалізованого описання невизначеності (метод сценаріїв, дерева рішень); імітаційного моделювання (метод статистичних випробувань, метод Монте-Карло); коректування ставки дисконтування.

Регулювання зовнішньоекономічної діяльності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», пов'язаної із взаємодією великої кількості контрагентів, впливом багатьох чинників на кінцеві результати діяльності її учасників, і ефективність інвестиційних проектів, що здійснено ними, потребує особливої уваги до питань управління ризиками, і постійного моніторингу параметрів проекту. На жаль, за допомогою якісних методів неможливо чітко визначити наслідки прояву тих або інших ризиків на проект, встановити моменти, в які необхідно вжити конкретних заходів щодо запобігання, усунення, мінімізації і нейтралізації наслідків ризику. Вирішити ці питання покликані кількісні методи, наприклад аналіз чутливості проекту.

На основі аналізу відомих методів, пропонується використовувати аналіз чутливості з метою регулювання у тому числі і зовнішньоекономічних аспектів діяльності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», зокрема для оптимізації обсягів продукції, що експортується.

Відповідно до початкових даних проект характеризується такими параметрами: у реалізації проекту задіяно інвестиції в обсязі 26 645 000 грн..; обсяг виробництва сталі після проведення реконструкції зросте на 10% і складе 910 тис. т на рік; собівартість виплавки 1 т сталі скоротиться на 11,74 грн. і складе 666,69 грн.; за попереднім прогнозом 55% продукції буде реалізовуватися на внутрішньому ринку, а залишок експортуватиметься, ціна реалізації продукції зі складу виробника на внутрішньому ринку прогнозується на рівні 723,36 грн., а при експорті - 937,8 грн. Проект фінансується за рахунок власних коштів підприємства, вартість капіталу встановлюється на рівні 35% річних.

Формули визначення критичних показників матимуть такий вид (табл. 3.3).

Крім критичних параметрів проекту, здійснення аналізу чутливості передбачає розрахунок показника еластичності результативного показника за окремими параметрами, який свідчить про те, на скільки відсотків зміниться результативний показник при зміні окремого параметра на 1%.

Результати розрахунків, проведених за вказаними у таблиці формулами, а також розрахунок еластичності показника індексу прибутковості до зміни окремих параметрів проекту надано у табл. 3.4.

Таблиця 3.3

Розрахунок критичних показників ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» для аналізу проекту реконструкції¹

Назва показника	Формула розрахунку
1	2
Вартість продукції, яка реалізується на внутрішньому ринку, грн.
Вартість продукції, що експортується, грн.
Приріст обсягів виробництва в результаті реконструкції, тис. т
Частка реалізації продукції на внутрішньому ринку, тис. т
Зміна собівартості продукції, грн.
Максимально припустима ставка податку на прибуток, %

З наведених у таблиці даних можна зробити такі висновки: факторами, що найбільш істотно впливають на ефективність проекту, є вартість продукції, яка експортується і яка реалізується на внутрішньому ринку, критичні значення цих параметрів становлять відповідно 595,19 і 443,04 грн.; далі за ступенем впливу на кінцеві результати проекту розташовано показник вартості капіталу, граничне значення якого становить 94,22%, а при зростанні показника на 1% індекс прибутковості зменшується на 0,61%.

При збільшенні обсягів реалізації на 1% результуючий показник зростає на 0,46%; проект модернізації стає неефективним, якщо обсяги виробництва у результаті його реалізації скоротяться на 0,539 тис. т. Крім того інвестиції втрачають ефективність за умови зростання собівартості більш ніж на 2,15 грн. Незважаючи на те що ціна експортованої продукції вище за ціну продукції, яка реалізується у межах України, навіть при повній концентрації на внутрішньому ринку проект залишається ефективним, але він є досить чутливим до зміни частки експорту, про що свідчить еластичність до цього фактора на рівні 0,35%.

Таблиця 3.4

Результати аналізу чутливості інноваційного проекту з модернізації основного виробництва ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика»

Назва показника	Критичне значення	Еластичність, %
Вартість капіталу, %	ВНР= 94,22	0,61
Ставка податку на прибуток, %	67,56	0,27
Зміна собівартості продукції, грн.	+2,15	0,39
Вартість продукції, яка реалізується на внутрішньому ринку, грн.	443,04	1,18
Вартість продукції, що експортується, грн.	595,19	1,26
Приріст обсягів реалізації в результаті реконструкції, тис. т	-0,539	0,46
Частка реалізації продукції на внутрішньому ринку, тис. т	1,268962	0,35

Порядок оподаткування коштів, що інвестуються, значною мірою визначається формою внесення інвестиційних коштів і видом активів, що інвестуються (табл. 3.5).

Відповідно до нормативно-правових актів інвестування коштів може здійснюватися шляхом: внеску до статутного фонду ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», придбання акцій ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», придбання облігацій, передачі на баланс ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» майна на умовах товарного кредиту, лізингу, надання банківського кредиту, саме інвестування, безплатної допомоги.

Під видом активів, що інвестуються, мається на увазі те, що інвестор вкладає в об'єкт інвестування: кошти, цінні папери, реінвестовані дивіденди, рухоме та нерухоме майно (необоротні матеріальні активи), товарно-матеріальні цінності (оборотні активи) і матеріальні активи. Причому найбільша кількість ризиків пов'язана з реалізацією проекту (це підтверджує й практика як взірцевих компаній, так і вітчизняних підприємств).

Таблиця 3.5

Система оподаткування інвестицій для ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика»

Форма інвестицій	Активи, що інвестуються	Імовірні наслідки оподаткування для ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», як
		об'єкта інвестування	суб'єкта інвестування
1	2	3	4
Внесок до уставного капіталу підприємст-ва	Кошти	Не впливає на валові доходи та видатки. Не є об'єктом оподаткування ПДВ
	Цінні папери
	Нематеріальні активи	Не впливає на валові доходи та видатки
		Виникає кредит з ПДВ	Виникають зобов'язання з ПДВ
	Оборотні матеріальні активи	Не включається до валового доходу. Виникає кредит з ПДВ	Впливає на прибуток, що оподатковується. Виникає податкове зобов'язання з ПДВ
	Основні засоби	Нараховується амортизація в податковому обліку з наступного кварталу. Виникає кредит з ПДВ	Передача основних засобів дорівнюється їх реалізації відповідно до ст.8 закону про прибуток. Виникає податкове зобов'язання з ПДВ
В обмін на акції підприємст-ва	Кошти	Не впливає на валові доходи та витрати. Не є об'єктом оподаткування ПДВ
	Цінні папери	Не включається до валового доходу	До валового доходу включається позитивна різниця між вартістю придбаних та переданих акцій
	Основні засоби
		Не є об'єктом оподаткування ПДВ
	Нематеріальні активи	Не включається до валового доходу. Виникає кредит з ПДВ	Не впливає на прибуток, що оподатковується. Виникає зобов'язання з ПДВ
	Оборотні матеріальні активи (ТМЦ)	Не збільшує валового доходу. Виникає податковий кредит з ПДВ	Вартість ТМЦ визнається валовими витратами, а вартість акцій - валовими доходами. Виникає зобов'язання з ПДВ
	Реінвестування дивідендів	Не сплачується авансовий внесок з податку на прибуток	Сума дивідендів не включається до валового доходу
		Не є об'єктом оподаткування ПДВ
Розміщення облігацій	Незалежно від активів, що інвестуються	Розміщення не збільшує валового доходу.	Придбання не є витратами. При сплаті
		Погашення не є валовими витратами. Сплата відсотків включається до валових витрат	не збільшуються доходи. Відсотки, що одержано, включаються до валових доходів
		Операція не є об'єктом оподаткування ПДВ
Лізинг	Оперативний	Сума лізингового платежу включається до валових витрат. Виникає кредит з ПДВ	Сума лізингових платежів включається до валових витрат. Виникає зобов'язання з ПДВ
	Фінансовий	До валових витрат включається частка лізингового платежу (без конденсації вартості обладнання). Обладнання підлягає амортизації. Виникає кредит з ПДВ	Валові доходи збільшуються на вартість обладнання без урахування ПДВ. Частка одержаних платежів включається до складу валових доходів. Виникає зобов'язання з ПДВ
Товарний кредит	Оборотні матеріальні активи (ТМЦ)	Одержані ТМЦ належать до валових витрат. До витрат також належать відсотки за користування кредитом. Виникає кредит з ПДВ	Надані ТМЦ є валовими доходами підприємства. Одержані відсотки за кредит належать до валових доходів. Виникає зобов'язання з ПДВ
Банківський кредит	Кошти	Сума кредиту не є доходом. До витрат належать відсотки, сплачені за кредит	Сума кредиту не є витратами. Відсотки, що отримано, є доходами.
		Операція не є об'єктом оподаткування ПДВ
Безповоротна фінансова допомога	Кошти	Є валовим доходом	Не є витратами
	Матеріальні активи		Включається до валових доходів, та виникає зобов'язання з ПДВ
Самофінансування	Витрати на придбання основних засобів не включаються до валових витрат, а підлягають амортизації. Виникає податковий кредит з ПДВ. Допускається віднесення до валових витрат видатків на поліпшення основних засобів (реконструкція, модернізація, капітальний та поточний ремонт) у сумі до 10% залишкової вартості

Кожний вид ризику пропонується проранжувати і визначити відповідну вагу. Таким чином, сумарна експертна оцінка за проектом буде мати такий вид:

R_пр = R₁ + R₂ + R₃ + R₄ + ... + R_n .

На підготовчій стадії визначено такі можливі ризики, оцінено їхній вплив на хід реалізації проекту (табл. 3.6).

Наступна стадія - будівництво «автоматизованої лінії» Основні види ризиків, які можуть виникнути на цьому етапі, вказано в табл. 3.7.

Найбільша кількість ризиків пов'язана безпосередньо з функціонуванням лінії після початку його використання і виробництвом сталі.

Причому всі ризики доцільно об'єднати в кілька груп. Насамперед, це ризики, пов'язані з фінансовою діяльністю ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» після реалізації інвестиційного проекту, соціальні, технічні та екологічні (табл. 3.8).

Таким чином, сумарна експертна оцінка ризиків за даним проектом становить

R_пр = R₁ + R₂ + R₃ + R₄ + R₅ + R₆ = (+0,45) + ( +0,25) + (-0,85) +

( +0,3) + ( +0,6) + (+0,25) = + 1.

Відповідно до експертної оцінки ризиків можна констатувати досить високу стабільність підприємства та проекту до прогнозованих ризиків, однак важливо підкреслити наявність високої негативної оцінки - R₃ . На даний час теорія управляння ризиком розглядається як цілісна система знань, що характеризується логічною залежністю і взаємозв'язком між доходами і фінансовою стійкістю в певних межах ризику для досягнення цілей економічних суб'єктів. Метою управління ризиком на ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» варто вважати оптимізацію рівня ризику з метою забезпечення стійкості існування та розвитку ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика».

Таблиця 3.6

Можливі ризики на підготовчій стадії (R₁)

Вид ризику	Негативний вплив на очікуваний прибуток від реалізації проекту	Наявність ризику в проекті	Експертна оцінка ризику
Віддалення від транспортних вузлів	Додаткові витрати на створення під'їзних колій, збільшення експлуатаційних витрат	немає	+0,1
Віддаленість інженерних мереж	Додаткові капітальні вкладення на підводку мереж	немає	+0,25
Ставлення місцевої влади	Можливість введення ними додаткових обмежень	немає	+0,1
Доступність підрядників на місці	Небезпека завищення вартості робіт через монопольне положення підрядника	немає	+ 0,1
Наявність альтернативних джерел сировини	Небезпека завищення цін при монопольному положенні підрядника	є	- 0,1
Разом (R1)	+0,45

Тому під управлінням ризиком розуміємо специфічну сферу менеджменту, що передбачає різноманіття підходів, процесів, заходів, які забезпечують максимально широкий діапазон охоплення ймовірних ризиків підприємства, їх оцінку, а також формування, реалізацію та контроль заходів щодо оптимізації рівня ризиків з метою досягнення цілей ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». Тому пропонується розробити відповідну програму мінімізації можливих ризиків і їх наслідків з урахуванням теоретичних положень ризик-менеджменту. Програма має включати систему альтернативних варіантів і комплекс заходів щодо мінімізації ризиків.

З метою мінімізації негативного впливу пропонується реалізувати таку програму заходів щодо захисту від ризиків (табл. 3.9).

Упровадження заходів програми дозволить знизити вплив ризиків до мінімального рівня й реалізувати проект із високим ступенем стабільності.

Таблиця 3.7

Основні ризики, характерні для стадії будівництва (R₂)

Ризики	Негативні впливи на очікуваний прибуток від реалізації проекту	Наявність ризику в проекті	Експертна оцінка ризику
Платоспроможність замовника	Збільшення обсягу позикових коштів і списання чистого прибутку через виплати відсотків	немає	+ 0,1
Витрати, що непередбачено, у тому числі через інфляцію	Збільшення обсягу позикових коштів	є	- 0,1
Недоліки проектно-дослідних робіт	Розрахунок вартості будівництва, затягування із введенням потужностей	немає	+ 0,1
Несвоєчасні поставки устаткування	Збільшення коштів на будівництво, виплата штрафів підрядним організаціям	немає	+0,5
Несвоєчасна підготовка ІТП і робітників	Збільшення строку виходу на проектний режим	немає	+0,25
Несумлінність підрядника	Збільшення строку будівництва	немає	+0,1
Разом (R2)	+0,25

Таблиця 3.8

Основні ризики, характерні для стадії будівництва (R₃, R₄, R₅, R₆)

Прості ризики	Негативні впливи на очікуваний прибуток від реалізації проекту	Наявність ризиків у проекті	Експертна оцінка ризику
1	2	3	4
Фінансово-економічні ризики (R3)
Коливання попиту на продукцію	Зниження попиту із зростанням цін	є	- 0,1
Поява альтернативної продукції	Зниження попиту	немає	+ 0,1
Зниження цін конкурентами внутрішній ринок зовнішній ринок	Зниження ціни	є є	- 0,1 - 0,1
Зростання податків	Зменшення чистого прибутку	є	-0,15
Збільшення виробництва конкурентами внутрішній ринок зовнішній ринок	Падіння обсягів продажів або зниження ціни	є є	- 0,15 - 0,15
Неплатоспроможність споживачів внутрішній ринок зовнішній ринок	Падіння обсягів продажів, зменшення прибутку	є немає	- 0,1 + 0,1
Зростання цін на сировину та матеріали, відсутність альтернатив	Зниження прибутку через зростання цін	є	-0.1
Залежність від постачальників, відсутність альтернатив	Зниження прибутку через зростання цін	є	- 0,15
Нестача оборотних коштів	Збільшення кредитів	є	- 0,1
Нестійкий фінансовий стан підприємства	Зменшення прибутку	немає	+ 0,15
Разом (R3)	- 0,85
Соціальні ризики (R4)
Труднощі з набором кваліфікованої робочої сили	Збільшення витрат на комплектування і підготовку персоналу	немає	+ 0,1
Загроза страйку	Штрафи за порушення договорів, контрактів	немає	+ 0,1
Ставлення місцевої влади	Додаткові витрати на виконання їх вимог	немає	+ 0,1
Недостатній рівень зарплати	Плинність кадрів, зниження продуктивності	немає	+ 0,2
Кваліфікація кадрів	Зниження ритмічності, збільшення браку, збільшення аварій	є	- 0,1
Соціальна інфраструктура	Збільшення невиробничих витрат	є	- 0,1
Разом (R4)	+ 0,3
Технічні ризики (R5)
Зношеність устаткування	Збільшення простоїв і витрат на ремонт	немає	+ 0,1
Нестабільність якості сировини та матеріалів	Зменшення обсягів виробництва через переналагодження устаткування, зниження якості	немає	+ 0,1
Новизна технологій	Збільшення витрат на освоєння, зниження обсягів виробництва	немає	+ 0,1
Недостатня надійність технологій	Збільшення аварійності, нестабільність виробничого процесу	немає	+ 0,2
Відсутність резерву потужностей	Нерівномірність покриття попиту, втрати виробництва при аваріях	немає	+ 0,1
Разом (R5)	+ 0,6
Екологічні ризики (R6)
Імовірність залпових викидів	Збільшення непередбачених витрат	немає	+ 0,1
Викиди в атмосферу і скидання у воду	Витрати на очисні споруди	є	- 0,1
Близькість населеного пункту	Збільшення витрат на очисні споруди та розширення санітарної зони	немає	+ 0,25
Шкідливість виробництва	Збільшення експлуатаційних витрат	є	- 0,1
Складування відходів	Збільшення собівартості	є	- 0,1
Разом (R6)	+ 0,25

Таким чином оцінка ефективності інноваційного проекту є інструментом, що забезпечує інвесторів інформацією, необхідною для прийняття відповідних управлінських рішень. Особливо це актуально для ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», оскільки проект, як правило, здійснюється паралельно з поточною діяльністю. Відмінністю реалізації інноваційного проекту є: однократність та комплексність, складна структури заходів; специфічність основних виробничо-фінансових показників; строки начала та завершення (заданість часової мети); нерегулярність здійснення. У зв'язку з цим метою оцінки інвестиційного проекту та внутріфірмового управління буде визначення оптимальної політики здійснення даних напрямів діяльності з точки зору витрат та пріоритетів. Крім того необхідно звернути увагу на той факт, що при визначенні доцільності реалізації інвестиційного проекту важливим є не точність інформації (даних), отриманих додатково, а її сутність та значущість з точки зору можливості прийняття адекватних рішень про оптимізацію ризику та подальшу реалізацію проекту (табл. 3.9.). Таке обумовлюється особливістю інноваційного середовища, відмінністю якого є те, що інформація отримання додатково не завжди підвищує ефективність управлінських рішень, а іноді навпаки, перешкоджає цьому вибору.

Таблиця 3.9

Програма захисту від ризиків інвестиційного проекту ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика»

Вид ризику	Захист від ризику
	Альтернативні варіанти	Мінімізація ризику
1	2	3
Несвоєчасне або недостатнє фінансування етапів проекту	Залучення кредитних коштів від можливих великих споживачів готової продукції або банківських установ	Розробка чітких графіків внесення інвестицій, досягнення домовленостей з торговельними партнерами про кредитування в екстрених випадках, підписання кредитного меморандуму з банком
Непередбачені витрати, у тому числі інфляція	Використання резервного фонду підприємства	Створення діючого резервного фонду на підприємстві, забезпечення заходів щодо фінансового оздоровлення за рахунок упровадження сучасного фінансового менеджменту
Зменшення обсягів виробництва через нестабільність якості сировини та матеріалів, неритмічність поставок, підвищення вартості сировини	Зміна постачальника, використання резервів сировини	Створення бази даних за альтернативними джерелами поставок, створення резервів критичної сировини
Втрати позицій на ринку збуту, падіння попиту на товарні позиції, що виробляються	Збільшення виробництва високоякісної легованої сталі відповідно до потреб світового ринку. Запропонування споживачам виняткові якості або параметри товару відповідно до ринкової ніші	Постійне відстеження пропозиції та попиту на внутрішньому і світовому ринку металопродукції, участь у виробничих і торговельних семінарах
Посилення конкуренції: збільшення виробництва конкурентами, зниження ціни конкурентами	Запровадження системи гнучкого формування ціни на максимально можливому для обраних ринків рівні. Пошук постачальників сировини з перевагами за ціною, якістю	Зниження собівартості продукції, що випускається, за рахунок упровадження ресурсозберігаючих і менш енергоємних технологій. Пошук конкурентних переваг продукції, що випускається. Створення високого іміджу підприємства
Неплатоспроможність споживачів	Зміна споживачів, перехід на грошові розрахунки. У разі неможливості швидкої зміни споживачів використання векселів і їх доміциляції для відстрочення платежів	Регулярне збирання інформації про потенційних споживачів, відстеження іміджу клієнтів. Вибір оптимальних форм розрахунків зі споживачами, гнучкої системи знижок для постійних клієнтів або при скороченні строків розрахунків. Використання в найбільш ризикових випадках 100% передоплати або акредитивів
Перевищення реальних показників нормативів по екологічній безпеці: викиди в атмосферу, скидання у воду	Виплата штрафів	Контроль за шкідливими викидами і скиданнями на всіх стадіях технологічного процесу, застосування сучасних засобів промислової автоматики для ранньої діагностики й недопущення аварійних викидів і скидань шкідливих речовин
Збільшення собівартості складування відходів		Своєчасний контроль за відходами, пошук альтернативних способів використання відходів

Таким чином система оцінки інноваційно-інвестиційного проекту повинна базуватися на певних принципах, що сприятиме підвищенню її ефективності та прийняттю відповідних рішень не тільки про реалізацію проекту, але й про розробку відповідних заходів з ризик-менеджменту.

Визначено, що досягти стійкого зростання ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» може на основі формування певних конкурентних переваг. При цьому особливого значення набувають динамічні здібності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», тобто його гнучкість та інноваційні можливості. Ефективне та раціональне зростання обумовлює наявність балансу між існуючим ресурсним потенціалам й потенційними можливостями. З огляду на це підвищується значущість всебічної оцінки реалізації інвестиційного проекту, зокрема визначення та вимірювання потенційних ризиків, з метою підвищення всіх напрямів виробничо-комерційної діяльності експортоорієнтованого підприємства.

Таким чином, посилення конкурентної боротьби на світовому ринку продукції зумовлює відповідну поведінку виробників: великі формулюють «правила гри» та збільшують продажі, середні та дрібні прагнуть до утримання позицій на існуючих ринках (позиціонують продукцію обмеженого асортименту одночасно на ринках декількох країн). Подібна ситуація свідчить про те, що для більшості вітчизняних виробників найбільш актуальною стає стратегія диверсифікації за країнами.

Прогнозування основних напрямів зовнішньоекономічної діяльності з використанням математичного апарату за умов відсутності відповідної первинної інформації неможливе (кількість вибірки для формування тренду має сягати не менш ніж 15 спостережень). Тому ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» пропонується доповнити розрахунки кількісних показників якісними інструментарієм ? використанням сценарного підходу. Його переваги полягають в тому, що зараз існує безліч форм та засобів, здатних враховувати велику кількість факторів, що впливають на зовнішнє та внутрішнє середовище. Отже, враховуючи характер та масштаби діяльності, рівень конкуренції в галузі, ринкові позиції ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», запропоновано процес розробки сценарію зовнішньоекономічної діяльності, який складається з восьми етапів. Його відмінністю є те, що паралельно може відбуватися розробка планів ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика».

Якість і достовірність, як прогнозного, так і планового документа визначається якістю інформації на етапі проробки проблеми. Відіграють також важливу роль інструменти та підходи, за допомогою яких вказана інформація перетворюється на аналіз даних про потенційні загрози, можливості, переваги та слабкі сторони ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика». Тобто цілком виправданим та обґрунтованим буде «вбудування» в процедуру сценарного планування на початковому етапі SWOT-аналізу.

Особливість упровадження полягає в тому, що для створення матриці формується експерта група, до складу якої входять керівники ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» та структурних підрозділів. По-перше, кожен із них складає власну таблицю, кожна зона якої містить до десяти пунктів. Після цього спеціаліст, що займається технічною стороною, групує та узагальнює первинну інформацію. Потім кожен член групи одержує узагальнену матрицю та ранжує кожен чинник за рівнем значущості, результати обговорюються та підсумовуються. Остаточні результати стають підґрунтям відповідної стратегії, яка в свою чергу трансформується у систему цілей. Далі цілі подаються у вигляді цільових настанов для кожного структурного підрозділу та визначаються відповідальні за їх досягнення.

Аналіз переваг та слабких сторін ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» свідчить про те, що подальший розвиток пов'язується із модернізацією та переозброєнням основного виробництва завдяки реалізації великомасштабного бізнес-проекту.

З урахуванням бурхливості та мінливості зовнішнього середовища будь-якому напряму діяльності притаманний ризик. Запровадження інструментарію, що дозволить не тільки його передбачати, оцінювати, але і знижувати, є актуальним. Тому пропонується алгоритм (схема) реакції ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» на імовірні ризику, особливо при реалізації бізнес-проекту, який сприятиме підвищенню ефективності зовнішньоекономічної діяльності.

Результати досліджень та узагальнень вказують на те, що головним в аналізі ризиків є визначення ціни втрат або ваги інших втрат. Виявлення ризиків - складний процес, у якому схильність підприємства до ризиків може варіюватися, зазнаючи змін. Аналіз імовірних ризиків дозволяє сформулювати уявлення про взаємозв'язок та взаємовплив можливих ризиків. Визначено, що при реалізації інвестиційного процесу в рамках ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» основними стадіями можуть стати: підготовча; будівництва; функціонування (фінансово-економічні ризики, соціальні; екологічні та технічні).

виробничий зовнішньоекономічний інвестиційний

Висновки та пропозиції

У дипломній магістерській роботі всебічно досліджено теоретичні, методологічні та практичні аспекти регулювання зовнішньоекономічної діяльності торговельних підприємств в умовах лібералізації зовнішньоекономічних зв'язків. Проведене дослідження дозволило зробити ряд нових висновків, у тому числі підтвердити деякі існуючі положення, які стосуються ролі та місця регулювання зовнішньоекономічної діяльності ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», визначення стійких конкурентних переваг, оптимізації ресурсного потенціалу експортоорієнтованих підприємств.

1. Поглиблені дослідження дозволили зробити висновок про те, що, враховуючи наявність існування зворотного зв'язку між складовими управлінського процесу та ймовірність змін показників, заданих раніше, категорію «регулювання» потрібно розглядати з точки зору теорії систем. Виходячи з цих позицій існує декілька різновидів регулювання:

шляхом вирівнювання відхилень дійсного стану змінних від заздалегідь встановленого необхідного;

шляхом усунення з навколишнього середовища системи факторів, під впливом яких система виходить із заданого стану. Такий тип регулювання має характер компенсації можливих витрат, що виникли внаслідок відхилення фактора від заданої величини;

яке здійснюється шляхом відокремлення системи від можливих збурень.

Такий розподіл дозволяє застосувати той механізм регулювання, який найбільшою мірою відповідає конкретній ситуації, що склалася. Регулювання, яке здійснюється в такий спосіб, дозволяє корегувати стан будь-якої системи та забезпечує її просування у запланованому напрямі з мінімальними втратами та досягати максимального ефекту.

2. За результатами досліджень доведено, що регулювання є складовою процесу управління, визначено його місце та роль у системі функцій управління, виявлено особливості взаємозв'язків у механізмі управління.

Слід звернути увагу на те, що регулювання потребує певної маневреності та гнучкості у пристосуванні до значної кількості організаційних умов, що виникають у зв'язку зі специфікою функціонування структурних підрозділів, регулювання може привести до накопичення змін та відхилень, сприяти удосконаленню процесу управління та збільшенню ресурсів і часу для досягнення запланованих показників. Тобто відсутність регулювання чи запізнювання в регулюванні збільшують вірогідність появи ризику в будь-якій сфері діяльності, що може послабити позиції підприємства в конкурентній боротьбі.

3. Ураховуючи високий рівень конкуренції на світовому ринку, нерозвиненість внутрішнього споживання, більшості підприємств виявляється важко протистояти та утримувати конкурентні позиції, особливо тим, які є великими і не залучені до процесу злиття, поглинання або консолідації.

4. Аналіз динаміки експортних постачань ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» свідчить про те, що за період з 2002 по 2009 р. від 50 до 95% продукції, що випускалася, відвантажувалося на експорт. З одного боку, така ситуація є позитивною і свідчить про ефективність системи управління, з іншого - обумовлює залежність підприємства від кон'юнктури зовнішнього ринку та необхідність проведення заходів щодо зміцнення позицій на існуючих ринках та проникнення на нові. Специфіка функціонування визначає місію ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика», його цілі та систему управління.

5. Загострення конкурентної боротьби змушує промислові підприємства, у першу чергу ті, що активно здійснюють зовнішньоекономічну діяльність, упроваджувати сучасні управлінські технології та інструменти, які сприяють її оптимізації та підвищують ефективність. Процес розробки сценарію має передбачати визначення перспективних напрямів діяльності не тільки підприємства, але і всіх структурних підрозділів; прогнозування ймовірних несприятливих ситуацій, пов'язаних зі змінами зовнішніх та внутрішніх факторів; визначення порядку корегування показників, що характеризують ефективність зовнішньоекономічної діяльності в плановому періоді. Як свідчать результати досліджень, зараз не існує стандартизованої процедури та технології складання сценаріїв: кожне підприємство розробляє власний механізм з урахуванням теоретичних досягнень та досвіду взірцевих компаній. Ураховуючи специфіку функціонування, масштаби діяльності та рівень конкурентної боротьби в галузі, пропонується використовувати досягнення німецьких фахівців. Техніка розробки сценарію являє собою багатоступінчастий процес, до якого залучається значна кількість фахівців з метою пошуку шляхів вирішення проблем, використання відповідних методів дослідження на окремих етапах. Пропонується алгоритм процесу розробки сценарію розвитку подати у вигляді восьми послідовних етапів, розбитих на чотири рівні. У даній схемі процес розробки сценарію схожий на процес розробки плану. Тобто сценарій, розроблений у такій спосіб, може бути підставою для стратегічного планування, а в майбутньому - основою процедури моніторингу планів.

Особливе місце при розробці сценарію відведено аналізу стану зовнішнього середовища. З метою одержання об'єктивної та найбільш повної інформації пропонується «вбудувати» в процес розробки сценарію SWOT-аналіз, завдяки якому визначаються сильні та слабкі сторони підприємства, можливості та загрози, з якими воно може зіштовхнутися. А для того щоб цей аналіз був більш результативним, необхідно запровадити системний підхід та найбільш повно використовувати метод узагальнень.

6. Збереження стійких конкурентних переваг пов'язане з активною інноваційно-інвестиційною діяльністю, якій в свою чергу притаманний ризик. Існують різні визначення поняття «ризик», але в найбільш поширеному розумінні - це ймовірність виникнення витрат або недоотримання доходів порівняно із прогнозом. Аналіз праць зарубіжних та вітчизняних учених свідчить про те, що в умовах невизначеності та мінливості зовнішнього середовища проблема врахування ризику при реалізації інноваційно-інвестиційних проектів є дуже актуальною.

З метою вимірювання ризику реалізації інвестиційного проекту, який завдяки освоєнню конкурентоспроможної продукції підвищить ефективність зовнішньоекономічної діяльності, обґрунтовано запровадження аналізу чутливості з урахуванням масштабів здійснення зовнішньоекономічної діяльності та специфічних галузевих ознак. Відмінністю цих пропозицій є висока надійність результатів розрахунків: ризик визначається як ступінь чутливості результуючих показників до зміни умов реалізації проекту. Метою аналізу є: визначення змін (погіршення) кожного показника проекту (ціни продукції, що експортується, вартості капіталу, структури витрат виробництва) за інших однакових умов, доки це не призведе до зміни рішення про доцільність реалізації інноваційно-інвестиційного проекту, тобто до досягнення його мінімального рівня ефективності.

Аналіз чутливості може запроваджуватися відносно будь-якої характеристики інвестиційного проекту. В умовах обмеженості вільних коштів найбільш значущим є показник вартості капіталу. Оцінку здійснено на підставі визначення максимально допустимої величини показника середньозваженої вартості капіталу і, як наслідок, максимальної вартості залучених коштів.

7. Виходячи з проведених досліджень та наукових узагальнень у дипломній магістерській роботі запропоновано блок-схему можливої реакції ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» на економічні ризики. Доведено, що ризики виникають на основних стадіях реалізації інвестиційного проекту: підготовчій, будівництва, функціонування (пуску інноваційного обладнання). Причому з метою розробки оптимальної системи антикризових заходів на стадії функціонування ризики пропонується згрупувати за функціональною ознакою: фінансово-економічні, соціальні, технічні. Таке групування сприятиме створенню умов для прийняття правильних та обґрунтованих рішень щодо мінімізації рівня економічного ризику та забезпечить послідовність і поетапність досягнення основних цілей розвитку ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика».

За результатами досліджень для ефективної організації ВАТ «Вінницька кондитерська фабрика» сформовані такі рекомендації:

1. Запровадити сценарний підхід до формування стратегічних планів розвитку ЗЕД на підприємстві.

2. Модернізувати аналітичний блок інформаційної системи для оцінки ризиків нових проектів розвитку підприємства.

3.Організувати на підприємстві групу стратегічного розвитку, що буде складатись з експертів для оцінки існуючого стану розвитку підприємства та проведення експертизи майбутніх проектів.

Список використаних джерел

1. Авдокушин Е.В. Международные экономические отношения. - М.: ИВЦ «Маркетинг», 1996. - 196 с.

2. Адно Ю. Металлургия: старые проблемы на пороге нового века // Мировая экономика и международные отношения. - 2000. - № 8. - С.38 - 42.

3. Азоев Г.Л. Конкурентные преимущества фирмы / Г.Л. Азоев, А.П. Челенков. - М.: ОАО «Типография «Новости», 2000. - 256 с.

4. Алимов О.М. Балансування стратегій у стратегічному наборі підприємства / О.М. Климов, І.А. Ігнатієва // Актуальні проблеми економіки. - 2005. - № 7 (49). - С. 109 - 115.

5. Амоша О.І. Механізми переходу економіки України на інноваційну модель розвитку / О.І. Амоша, М.С. Качура, Т.В. Щєтілова. - Донецьк: ІЕП НАН України, 2002. - 108 с.

6. Амрин Г. Организация производства и управление в американских корпорациях: Пер. с англ. / Г. Амрин, Дж. Ритчи, К. Мода. - М.: Экономика, 1991.

7. Андрійчук В. Менеджмент: прийняття рішень і ризик / В. Андрійчук, Л. Багер. - К.: КНЕУ, 1998. - 316 с.

8. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. - СПб.: Питер, 1999. - 416 с.

9. Аптекарь С.С. Формирование бизнес-плана металлургического предприятия в контексте перестройки промышленного сектора Украины // Вісник Тернопільської академії народного господарства. - 2000. - № 15, ч. 3. - С. 20 - 23.

10. Багатин Ю.В. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций / Ю.В. Багатин, В.А. Швандар. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 243 с.

11. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 192 с.

12. Баранов В.А. Развитие организации в конкурентной среде / В.А. Баранов, А.В. Синельников // Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - № 6. - С. 3 - 13.

13. Барчан Г. Мировой опыт создания и функционирования СЭЗ // Персонал. - 2004. - № 4. - С. 22-25.

14. Бауэр Р. Управление инвестиционным проектом: опыт IBM: Пер. с англ. / Р. Бауэр, Э. Коллар, В. Тан. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 374 с.

15. Бахрамов Ю.М. Организация внешнеэкономической деятельности. Особенности менеджмента: Учеб. пособие / Ю. М. Бахрамов, В. В. Глухов. - СПб.: Изд-во «Лань», 2000. - 448 с.

16. Белошапка В.А. Стратегическое управление: принципы и международная практика / В.А. Белошапка, Г.В. Загорий. - К.: Абсолют-В, 1998. -352с.

17. Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В. Беренс, П. Хавранек. - М.: ЮНИТИ, 1995. - 274 с.

18. Бир С. Кибернетика и управление производством. - М.: Наука, 1965. - 388 с.

19. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - К.: МП «ИТЕМ» ЛТД, «ЮЛТЛ», 1995. - 448с.

20. Богданов С.В. Управление реализацией металлопродукции на предприятии / С.В. Богданов, П. Н. Пустыльник // Менеджмент в России и за рубежом. - 2001. - № 3. - С. 112 - 115.

21. Бойделл Том. Как улучшить управление организацией: Пособие для руководителей: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М-Премьер, 1995. - 202с.

22. Большаков В. Не той дорогой / В. Большаков, Л. Тубольцев // Металл. - 2004. - № 9. - С. 18 - 21.

23. Боумен К. Основы стратегического менеджмента: Пер. с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 175с.

24. Бромович М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М. - 1996. - 432с.

25. Буглай В.Б. Международные экономические отношения: Учеб. пособие/ В.Б. Буглай, Н.Н. Ливенцев. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 160с.

26. Буданов И. Металлургия в системе межотраслевых взаимосвязей / И. Буданов, Н. Суворов // Экономист. - 2002. - № 1. - С. 26 - 32.

27. Буланий О.О. Вплив розміру митного тарифу на надходження до державного бюджету України // Актуальні проблеми економіки. - 2005. - № 7 (49). - С. 3 - 8.

28. Булатов А. Ведущие капиталистические страны: сбытовая деятельность на внешнем рынке. - М., 1989.

29. Булеев И.П. Промышленные корпорации: особенности развития и принятия решений / И.П. Булеев, С.В. Богачев, М.В. Мельникова. - Донецк: ИЭП НАН Украины, 2003. - 116 с.

30. Буренин В. Организация и управление внешнеэкономическими связями. - М., 1992.

31. Бурлаков Л.В. Новый механизм внешнеэкономической деятельности предприятий (объединений) / Л.В. Бурлаков, С.Д. Белецкий. - К.: Укр. НИИНТИ, 1991.

32. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. - 336 с.

33. Виссема Х. Менеджмент в подразделениях фирмы: предпринимательство и координация в децентрализованной компании: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 287 с.

34. Виханский О.С. Менеджмент / О. С. Виханский, А.И. Наумов. - М.: Гардарика, 2003. - 285 с.

35. Вітлінський В. В. Ризик у менеджменті / В.В. Вітлінський, С.Л. Наконечний. - К.: ТОВ «Бори сфен-М», 1996. - 336 с.

36. Внешнеэкономическая деятельность: организация, управление, прогнозирование / Ю.В. Макогон, В.А. Кравченко, В.В. Кравцова, М.Ю. Марченко. - Донецк: ДонНУ, 2001. - 311 с.

37. Воронкова А.Э. Стратегическое управление конкурентоспособным потенциалом предприятия: диагностика и организация. - Луганск: Изд-во Восточноукраинского нац. ун-та, 2000. - 315 с.

38. Ворст И. Экономика фирмы: Учебник / Пер. с дат. / И. Ворст, П. Ревентлоу. - М.: Высшая школа, 1994. - 271с.

39. Галица И. Инновационный концерн как интегральная форма организации бизнеса // Экономист. - 2001. - № 11. - С. 27 - 34.

40. Геєць В.М. Нестабільність та економічне зростання. - К.: Ін-т економічного прогнозування НАН України, 2000. - 344 с.

41. Гельбрас В. Импортозамещение и экспортная ориентация экономики КНР // Мировая экономика и международные отношения. - 1999. - № 7. - С. 31 - 33.

42. Герасимчук В.Г. Діагностика системи управління підприємством. - К.: ИСДО, 1995. - 120с.

43. Герасимчук В.Г. Стратегічне управління підприємством. Графічне моделювання. - К.: КНЕУ, 2000. - 359 с.

44. Глобализация экономики и внешнеэкономические связи России / Под ред. И.П. Фаминского. - М.: Республика, 2004 . - 448 с.

45. Голубков Е.П. Маркетинговые исследования: теория, методология и практика. - М.: Финпресс, 1998. - 416 с.

46. Гончаров В.В. В поисках совершенства управления: Руководство для высшего управленческого персонала (опыт лучших промышленных фирм США, Японии и стран Западной Европы). - М.: МП «Сувенир», 1993. - 488с.

47. Горчаков В.Ю. Критерии оценки эффективности внешнеэкономической деятельности крупной компании // Экономические проблемы и перспективы стабилизации экономики Украины: Сб. науч. тр. - Донецк: ИЭП НАН Украины, 2004. - С. 470 - 480.

48. Господарський кодекс України від 16 січня 2003 р. № 436 // Офіційний вісний України. - 2003. - № 11. - Ст. 462. - (Зі змін. та допов.).

49. Гофман Н.Ф. Основы внешнеэкономической деятельности / Н.Ф. Гофман, Г.А. Маховикова. - СПб.: Питер, 2001. - 208 с.

50. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы, измерения, пути снижения. - М.: Дело и Сервис, 1999. - 112 с.

51. Гриньова Н.Є. Кредитоспроможність ЗЕД підприємств: сутність та критерії оцінки // Економіка. Менеджмент. Підприємництво. - Луганськ: СУНУ. - 2007. - № 17 (II). - С. 129 - 136.

52. Громов А. Свободные экономические зоны: мировой опыт и перспективы в России // Вопросы экономики. - 2004. - № 10. - С. 104 - 117.

53. Грущинська Н.М. Управління зовнішньоекономічною діяльністю підприємств України в умовах становлення процесів митного регулювання з країнами Центрально-Східної Європи // Актуальні проблеми економіки. - 2005. - № 7 (49). - С. 101 - 108.

54. Гусаров А.В. Определение миссии организации // Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - № 3. - С. 130 - 134.

55. Долинская М.Г. Маркетинг и конкурентоспособность промышленной продукции / М. Г. Долинская, И.А. Соловьев. - М.: Стандарты, 1991. - 125 с.

56. Друкер П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы: Пер. с англ. - М: Бук Чембэр Интернэшинел, 1992. - 352 с.

57. Дункан У.Дж. Основополагающие идеи в менеджменте: Пер. с англ. - М.: Дело, 1996. - 271с.

58. Дэниелс Дж.Д. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции: Пер. с англ. / Дж.Д. Дэниелс, Ли Х. Радеба. - М: Дело, 1998. - 784 с.