Коэффициенты эффективного управления условного фонда
Сущность доверительных операций коммерческого банка, их виды, организационное и нормативное обеспечение. Анализ деятельность коммерческих банков на рынке доверительного управления. Риски, доходность и коэффициенты эффективного управления условным фондом.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 16.03.2012 |
| Размер файла | 970,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
В зависимости от стиля управления выделяются фонды активного управления и индексного инвестирования. Под активным управлением подразумевается, что управляющий берет функцию ограничения риска на себя, и формирует портфель, в соответствии с заявленными инвестиционными целями, стратегией и тактикой управления.
При этом индексным инвестированием подразумевается, что формирование портфеля происходит в соответствии с базовым индексом. На сегодняшний день существуют различные виды индексных фондов. Так, например, глобальные индексные фонды инвестируют средства в акции крупнейших предприятий - транснациональных корпораций и компаний, работающих на динамично развивающихся рынках.
Динамика доходности этих фондов отражает общие тенденции развития мировой экономики и ситуации на развивающихся рынках. Региональные индексные фонды инвестируют средства, в соответствии с базовыми индексами различных стран и регионов (Россия, Америка, Китай, Япония, Мексика, ЮАР и т.п.).
Таблица 5
Капитал в управлении ОФБУПо данным сайта www.Investfunds.ru на 18.04.2008 г.
|
Стратегия |
СЧА, руб. |
Кол-во фондов, шт. |
|
|
Активная |
6536620388,88 |
67 |
|
|
Индексная |
2615564038,94 |
46 |
|
|
Консервативная |
1905698083,67 |
28 |
|
|
Умеренная |
7199516952,39 |
24 |
|
|
Всего |
18257399463,88 |
165 |
|
|
Из них валюта: |
|||
|
Рубли |
15984954089,6 |
104 |
|
|
Доллары |
2272445374,28 |
61 |
Рисунок 21 - Структура ОФБУ по стратегиям
Рисунок 22 - Структура ОФБУ по валютам
Выделяются также секторальные индексные фонды: (мировой нефтегазовой промышленности, компьютерной индустрии телекоммуникаций. финансов, здравоохранения и т.д.) и товарные индексные фонды (фонд Золота). В зависимости от соотношения доходности и риска, фонды разделены на фонды агрессивных стратегий, фонды умеренных стратегии, фонды консервативных стратегий. Агрессивная стратегия инвестирования предполагает вложения в высокорисковые инструменты (акции) для извлечения высокой доходности. При консервативной стратегии средства инвестируются в инструменты с гарантированной доходностью или низкой долей риска (облигации, векселя). Данная стратегия ориентирована на инвесторов, желающих защитить свои сбережения от инфляции и получить доходность, незначительно превышающую уровень инфляции и доходность по банковским депозитам, не принимая на себя значительного риска. Умеренная стратегия представляет В зависимости от возможности входа и выхода из фонда и периодов получения доходов, фонды разделены на типы: открытые , интервальные и закрытые.
Следует выделить фонды по видам активов, которые составляют инвестиционный портфель (акции, облигации, валютные ценности, производные финансовые инструменты, драгоценные металлы).
2.2 Риски и показатели эффективности ОФБУ
Под рисками, которые могут возникнуть в процессе доверительного управления имуществом, понимается возможность финансовых потерь (убытков), связанная с внутренними и внешними факторами, влияющими на деятельность кредитной организации - доверительного управляющего.
Одним из основных рисков, которые несут на себе учредители управления ОФБУ, является рыночный риск или риск убытков, связанный с изменением рыночной стоимости имущества. Изменение рыночных цен происходит по причинам, которые, как правило, не зависят от кредитной организации - доверительного управляющего.
Кроме того, в инвестиционных декларациях доверительных управляющих ОФБУ, а также в Инструкции № 63 выделены следующие виды рисков, которые могут возникнуть в процессе доверительного управления имуществом ОФБУ.
Процентный риск связан с влиянием на стоимость имущества, переданного в доверительное управление, неблагоприятного изменения рыночных процентных ставок. Этот риск находит свое отражение как в получаемых доходах, так и в стоимости активов, обязательств, отражаемых по счетам доверительного управления.
Процентный риск включает:
а) риск переоценки, возникающий из-за разрыва в срочности активов и пассивов (при фиксированных ставках), а также из-за несимметричной переоценки при разных видах применяемой ставки (плавающей либо фиксированной) по активам банка, с одной стороны, и обязательствам, с другой;
б) риск, связанный с неверным прогнозом кривой доходности (ее наклона и формы);
в) базисный риск, связанный с несовершенной корреляцией при корректировке получаемых и уплачиваемых процентов, по ряду инструментов, которые при прочих равных условиях имеют сходные ценовые характеристики;
г) опционный риск, связанный с тем, что многие активы и обязательства прямо или косвенно включают возможность выбора одного из нескольких вариантов завершения операции.
Риск потери ликвидности. Связан с возможным дефицитом ликвидных средств на счетах доверительного управляющего для исполнения своих обязательств. По некоторым инструментам риск потери ликвидности может возникнуть вследствие несвоевременного или неполного исполнения перед доверительным управляющим обязательств контрагентами.
Операционный риск. Важнейшие виды операционных рисков связаны с нарушениями процесса внутреннего контроля и управления кредитной организации - доверительного управляющего. Кредитная организация -доверительный управляющий должна принимать все необходимые меры для предотвращения финансовых потерь вследствие ошибок, мошенничества сотрудников, а также превышения дилерами или другими работниками своих полномочий или исполнения своих обязанностей с нарушением принятых стандартов деятельности, этических норм либо разумных пределов риска.
Другие аспекты операционного риска включают существенные сбои в операционной системе, например, в случае пожара или стихийных бедствий.
Правовой риск. Управление имуществом, полученным в доверительное управление, связано с правовыми рисками. Они включают риск обесценения активов или увеличения обязательств по причине неадекватных или некорректных юридических советов либо неверно составленной документации вследствие как добросовестного заблуждения, так и злонамеренных действий. Кроме того, существующие законы не всегда позволяют урегулировать проблемы, с которыми сталкивается кредитная организация.
Наличие подобного рода рисков не является преградой перед инвестированием средств. Следует отметить, что возникновение таких рисков больше напоминает форс-мажорную ситуацию.
Кроме того, необходимо помнить, что безрисковых вложений не существует. Перед инвестором всегда стоит дилемма «риск-доходность». Общей закономерностью является тот факт, что для получения большей доходности необходимо принимать на себя больший риск. Под риском при этом понимается обычно два момента:
1) возможность потери, в случае неблагоприятных рыночных условий, части инвестированного капитала;
2) возможность неполучения прибыли в течение определенного времени.
Принятие решения об инвестировании и выбор доверительного управляющего должны происходить обоснованно. Одним из важнейших способов снижения риска является информационная прозрачность деятельности доверительного управляющего ОФБУ и раскрытие информации.
Перед подписанием договора клиенту дают ознакомиться с рисками (см. приложение И).
Показатели финансового состояния и эффективности ОФБУ
Основными показателями деятельности ОФБУ являются стоимость чистых активов и стоимость номинального пая. Согласно принятым Стандартам раскрытия информации, кредитная организация, как доверительный управляющий ОФБУ, ежедневно предоставляет учредителям управления сведения о текущей стоимости номинального пая ОФБУ и стоимости чистых активов, рассчитываемых на основании данных бухгалтерского учета.
Согласно существующей практике под номинальным паем понимается специальная учетная единица, которая отражает долю каждого Учредителя управления в совокупном имуществе (активах) и доходах Фонда.
Номинальные паи служат исключительно для целей учета долей учредителей управления ОФБУ, не являются ценными бумагами и не могут быть предметом гражданско-правовых сделок.
Начальный денежный эквивалент Номинального Пая устанавливается Доверительным управляющим при создании фонда и остается неизменным в течение срока “первичного присоединения”. По окончании срока “первичного присоединения” применяется текущий денежный эквивалент.
Текущий денежный эквивалент Номинального пая рассчитывается Доверительным управляющим ежедневно исходя из стоимости чистых активов.
В состав активов ОФБУ включаются:
· финансовые вложения в ценные бумаги (с учетом переоценки по котируемым ценным бумагам);
· расчеты с дебиторами (должниками) ОФБУ;
· денежные средства на счетах и в кассе ОФБУ;
· денежные средства, размещенные в банковские депозиты;
· начисленный процентный доход по банковским депозитам;
· вариационная маржа по фьючерсам и премии по опционам.
Стоимость активов ОФБУ, полученная путем суммирования вышеуказанных активов, уменьшается на величину всех текущих обязательств ОФБУ (кредиторская задолженность, в т.ч. вознаграждение доверительного управляющего и т.д.), за исключением обязательств перед учредителями управления ОФБУ. Полученная таким образом разность представляет собой текущую стоимость чистых активов ОФБУ.
Показатель текущей стоимости чистых активов ОФБУ, рассчитанный по результатам дня, используется кредитной организацией для расчета текущей стоимости пая, действительного в течение следующего рабочего дня. Текущая стоимость пая рассчитывается как отношение текущей стоимости чистых активов ОФБУ к суммарному количеству паев. Вхождение новых учредителей в ОФБУ, возврат (частичный возврат) имущества из ОФБУ в течение следующего рабочего дня осуществляется по текущей стоимости пая.
Стоимость пая = СЧА / Количество паев Формула (1)
Показателем, определяющим доходность ОФБУ, является прирост стоимости пая.
Общая формула, используемая для расчета доходности за определенный период
R= (Si - S0) / S0 * 100 Формула (2)
где:
Si - стоимость пая на конец периода;
S0 - стоимость пая на начало периода.
Доход, выплачиваемый учредителю управления при выходе из ОФБУ, определяется как разница между стоимостью пая на дату приобретения и стоимостью пая на дату выхода из ОФБУ, умноженная на количество паев, принадлежащих учредителю управления. Выход из ОФБУ возможен в форме полного или частичного возврата имущества, при котором учредителю выплачивается текущая стоимость пая, умноженная на количество выводимых паев. Могут производиться промежуточные выплаты дохода.
В настоящее время большинство инвесторов ориентируются на один основной показатель работы фондов - доходность. Деятельность ОФБУ привязана к рынку ценных бумаг. Доходность от инвестирования в фонды может колебаться как и в положительную, так и в отрицательную сторону. Поэтому, инвестор всегда должен помнить, что инвестирование в ОФБУ связано с некоторым риском. Под риском при этом понимается обычно два момента:
* возможность потери, в случае неблагоприятных рыночных условий, части инвестированного капитала;
* возможность неполучения прибыли в течение определенного времени.
Оценить эффективность работы ОФБУ с учетом риска возможно благодаря коэффициентам: «доходность / риск», коэффициент Шарпа и коэффициент Сортино. Интерпретация всех коэффициентов очень проста, чем выше значение коэффициента, тем лучше, тем больший доход приходится на единицу капитала, подверженного риску.
Коэффициент «доходность/риск» говорит о том, сколько единиц доходности приходится на единицу риска. Для оценки риска использован показатель волатильности, или стандартное отклонение доходности фонда.
Однако коэффициент «доходность/риск» не учитывает, насколько эффективно работает фонд по сравнению с тем, если бы мы инвестировали средства в безрисковый актив. Под безрисковым понимается актив, доходность которого определена и известна с начала периода владения этим активом.
Наиболее признанными способами оценки эффективности управления портфелем фонда и сравнения результатов работы фонда являются коэффициенты Шарпа и Сортино.
При расчете Шарпа представляет собой отношение превышения доходности фонда над доходностью безрискового актива к риску портфеля фонда. При этом в расчете риск учитываются как «положительные», так и «отрицательные» отклонения от среднего значения доходности безрискового актива. Сортино отличается от Шарпа тем, что при оценке риска используются только отрицательные отклонения доходности, т.е. потенциальное недополучение дохода.
2.3 Особенности бухгалтерского учета и налогообложения ОФБУ
Бухгалтерский учет операций по доверительному управлению, порядок составления баланса по деятельности, связанной с доверительным управлением имуществом, учет имущества кредитной организации - учредителя управления, определен в разделе Б "Счета доверительного управления", Положения ЦБ РФ № 302-ППоложение ЦБ РФ от 26.03.2007 № 302-П «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории РФ».
Операции по доверительному управлению в кредитных организациях - доверительных управляющих учитываются на отдельном балансе, составляемом по каждому индивидуальному договору доверительного управления и по каждому общему фонду банковского управления.
Аналитический учет долевых взносов в ОФБУ ведется доверительным управляющим (кредитной организацией) по лицевым счетам учредителей доверительного управления.
На основании отдельных балансов по договорам составляется ежедневный сводный баланс по доверительному управлению. Информацию по счетам доверительного управления кредитная организация - доверительный управляющий, согласно указаниям Банка России, раскрывает в публикуемой ежеквартальной и годовой отчетности.
Доверительный управляющий представляет учредителю управления отчет об управлении в сроки, порядке и в форме, которые установлены договором доверительного управления имуществом, но не реже одного раза в год.
Кредитная организация, создавшая ОФБУ, должна представлять учредителю управления не реже одного раза в год следующие данные:
- информацию о размере доли учредителя доверительного управления в ОФБУ на дату составления отчета;
- информацию о размере доли других учредителей доверительного управления в этом же ОФБУ на дату составлений отчета;
- информацию о расходах, понесенных доверительным управляющим по доверительному управлению имуществом, за отчетный период на дату составления отчета;
- информацию о доходах (прибыли), полученных доверительным управляющим за отчетный период, на дату составления отчета;
- информацию о доходе, приходящемся на сертификат долевого участия учредителя управления;
- информацию о составе портфеля инвестиций, сформированного в соответствии с инвестиционной декларацией.
Кроме того, с 2004 года доверительный управляющий осуществляет раскрытие информации в соответствии со Стандартом раскрытия информации о деятельности доверительных управляющих ОФБУ, внедренным АЗИПИ совместно с профессиональными участниками рынка ОФБУ в целях защиты прав инвесторов и обеспечения прозрачности рынка.
Стандарт предписывает раскрывать всем заинтересованным лицам следующую информацию о текущей деятельности доверительного управляющего ОФБУ:
- информация о результатах управления, о составе портфеля инвестиций и количественных показателях ОФБУ (стоимости чистых активов и стоимости номинальных паев (долей) ОФБУ);
- ежедневные балансы ОФБУ.
Порядок отражения операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом на отдельном балансе доверительным управляющим.
Особенностями договора доверительного управления предопределено, что учет результатов деятельности от управления имуществом, переданным в доверительное управление, возложен на доверительного управляющего. В связи с чем, у доверительного управляющего появляется необходимость вести два баланса.
Так, Указаний №97нУказание ЦБ РФ от 28.11.2001 № 97 н «Об утверждении указаний об отражении в бухгалтерском учете организаций операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом» п.11 обязывает доверительного управляющего организовать бухгалтерский учет таким образом, чтобы обеспечить самостоятельный учет операций по каждому договору доверительного управления имуществом, обособленный от операций, связанных с имуществом доверительного управляющего.
Отражение операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом, формирование и учет доходов, расходов осуществляются в общеустановленном порядке, при этом обязательным условием является соблюдение принципов формирования учетной политики, принятой учредителем управления.
К тому же, при заключении доверительным управляющим нескольких договоров доверительного управления аналитический учет по счету 79 «Внутрихозяйственные расчеты» ведется по каждому учредителю управления.
В целях соблюдения ГК РФГражданский кодекс РФ (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ ст.1018, предусматривающей не только обособления имущества, но и ведения отдельных расчетов по деятельности, связанной с доверительным управлением имуществом, для этого требуется открыть отдельные банковские счета и соответствующим образом организовать бухгалтерский учет по счетам учета денежных средств. Для выполнения данного требования в отношении наличных расчетов, осуществляемых в рамках рассматриваемого договора, должна быть заведена отдельная кассовая книга.
На отдельном балансе должно быть учтено имущество, принадлежащее
учредителю управления, но полученное в управление доверительным управляющим. При этом оценка данного имущества также соответствует стоимости, числящейся в бухгалтерском учете учредителя управления на дату вступления договора доверительного управления имуществом в силу. Корреспонденция счетов, используемая для отражения указанных операций, следующая:
|
Дебет 01, 04, 58 Кредит 79-3 |
Принято к учету имущества, переданного учредителем управления доверительному управляющему в доверительное управление |
Одновременно на суммы начисленной амортизации по принятому к учету имуществу, переданному учредителем управления в доверительное управление, производится запись:
|
Дебет 79-3 Кредит 02,05 |
Начислена амортизация по имуществу, полученному в доверительное управление |
Следует обратить внимание на то, что амортизация по переданному в доверительное управление имуществу продолжает начисляться доверительным управляющим в общеустановленном порядке, но способом, установленным в учетной политике учредителя управления, а также в пределах тех сроков полезного использования, которые были приняты учредителем управления.
В бухгалтерском учете доверительный управляющий ведет учет амортизации в течение времени действия договора на следующих счетах, выделенных в отдельном балансе:
|
Дебет 26 Кредит 02,05 |
Начислена амортизация по имуществу, полученному в доверительное управление, за время действия договора |
В том случае, если в процессе доверительного управления имуществом создается готовая продукция или новые объекты основных средств, нематериальных активов, в бухгалтерском учете данные объекты признаются в сумме фактических затрат на их создание или изготовление.
Также в общеустановленном порядке принимаются к учету приобретенные товарно-материальные ценности, ценные бумаги или объекты долгосрочных вложений, необходимые в ходе исполнения договора. Поскольку создание или приобретение новых объектов вызвано возможностью получения с их помощью лучших результатов от управления имуществом, источником приобретения этих объектов могут быть только средства учредителя управления.
Поступившие денежные средства от учредителя управления для осуществления долгосрочных инвестиций отражаются бухгалтерскими записями:
|
Дебет 51 Кредит 79-3 |
Поступили денежные средства от учредителя управления для инвестирования новых объектов |
Формирование результата от доверительного управления имуществом осуществляется с учетом всех произведенных расходов в ходе исполнения договора, в том числе одним из основных расходов является вознаграждение, причитающееся доверительному управляющему.
Следовательно, суммы вознаграждения, предусмотренные договором доверительного управления имуществом, и возмещения необходимых расходов, произведенных доверительным управляющим при доверительном управлении имуществом, учитываются на счетах отдельного баланса:
|
Дебет 26 Кредит 76-5 |
Начислено вознаграждение доверительному управляющему и возмещаемых расходов |
Перечисление суммы вознаграждения, предусмотренной договором доверительного управления имуществом, и возмещение необходимых расходов, произведенных доверительным управляющим при доверительном управлении имуществом, учитываются на счетах отдельного баланса:
|
Дебет 76-5 Кредит 51 |
Перечислены денежные средства учредителем управления в счет причитающегося вознаграждения |
Как следует из Указаний №97нУказание ЦБ РФ от 28.11.2001 № 97 н «Об утверждении указаний об отражении в бухгалтерском учете организвций операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом» п.13, при перечислении денежных средств в счет причитающегося учредителю управления дохода по договору доверительного управления имуществом используется следующая корреспонденция счетов:
|
Дебет 79-3 Кредит 51 |
Перечислены денежные средства учредителем управления в счет причитающегося вознаграждения доверительному управляющему |
Прекращение договора доверительного управления влечет за собой возврат имущества, включая вновь созданное или приобретенное учредителю управления, если условиями договора не предусмотрено иное. Что требует отражения в бухгалтерском учете отдельного баланса следующими записями:
|
Дебет 79-3 Кредит 01, 04, 58 |
Возвращено имущество после прекращения договора доверительного управления |
Одновременно передаются суммы начисленной за время действия договора амортизации по имуществу, подлежащему возврату из доверительного управления следующей записью:
|
Дебет 02, 05 Кредит 79-3 |
Передана сумма начисленной в рамках отдельного баланса амортизации по амортизируемому имуществу, подлежащему возврату из доверительного управления |
Иные действия по отношению к имуществу, переданному в доверительное управление, предусмотренные договором доверительного управления имуществом, подлежат отражению в бухгалтерском учете в общеустановленном порядке.
Помимо объектов имущества, необходимо также передать денежные средства, находящиеся в остатках в кассе и на расчетном счете, числящихся на дату прекращения договора доверительного управления, следующими записями:
|
Дебет 79-3 Кредит 50, 51 |
Отражен возврат остатков денежных средств учредителю управления |
Все операции, изложенные выше, ведутся доверительным управляющим на отдельном балансе и данные об активах, обязательствах, доходах и расходах, полученных при выполнении договора доверительного управления имуществом, прилагаются к отчету о деятельности, который должен быть представлен учредителю управления и выгодоприобретателю в сроки и порядке, которые установлены договором доверительного управления имуществом.
Необходимым условием соблюдения формы представления данной бухгалтерской отчетности является наличие после имени или наименования доверительного управляющего пометки «Д.У.».
Указанным пунктом также разъясняются действия доверительного управляющего в случае прекращения договора доверительного управления имуществом.
В первую очередь, доверительный управляющий должен осуществить операции по погашению имеющихся обязательств. Далее, перевести остатки денежных средств учредителю управления и произвести закрытие расчетного счета.
В соответствии с условиями договора передать имущество, подлежащее возврату, учредителю управления, а также осуществить другие операции, предусмотренные договором доверительного управления имуществом при его прекращении.
Отразить данные операции в бухгалтерском учете, закрыв сальдо расчетов, связанных с исполнением договора доверительного управления имуществом, учтенных по счету 79-3 «Расчеты по договору доверительного управления имуществом».
Завершающим действием при прекращении договора доверительного управления имуществом является составление доверительным управляющим отдельного баланса на дату прекращения договораПо данным ЗАО «ВКR-Интерком-Аудит».
Порядок налогообложения операций по ценными бумагами, переданным в доверительное управление
Доверительный управляющий выступает в качестве налогового агента и обязан удержать налог у источника выплаты дохода по операциям с ценными бумагами в случае, если учредителем или выгодоприобретателем по договору доверительного управления являются физические лица или иностранные организации, не имеющие постоянного представительства в Российской Федерации.
В остальных случаях плательщиком налога на прибыль по операциям с ценными бумагами, переданным в доверительное управление, является учредитель управления.
Налоговая база по операциям с ценными бумагами, включая инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда, и операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, осуществляемым доверительным управляющим, определяется в порядке, установленном статьями НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст.276, 280. В соответствии с этими требованиями, доверительный управляющий обязан определять ежемесячно нарастающим итогом финансовый результат по доверительному управлению ценными бумагами и представлять учредителю управления (выгодоприобретателю) сведения о полученном финансовом результате (по каждому виду доходов) для учета этого результата учредителем управления (выгодоприобретателем) при определении налоговой базы.
Учитывая требование статьи 280 НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст.280 п. 8 об отдельном формировании налоговой базы по различным категориям ценных бумаг, при осуществлении доверительного управления и совершении сделок с ценными бумагами различных категорий, необходимо определять налоговую базу отдельно по каждой категории ценных бумаг. В случае же возникновения в процессе доверительного управления иных видов доходов (в виде дивидендов, процентов), и по каждому виду дохода.
При расчете налоговой базы по категориям ценных бумаг из доходов вычитаются только прямые расходы по этим операциям.
Согласно статьи 280 НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст.280 п. 10 доходы, полученные от операций с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, не могут быть уменьшены на расходы либо убытки от операций с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Доходы, полученные от операций с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, не могут быть уменьшены на расходы либо убытки от операций с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Учредителю управления следует закрепить в учетной политике порядок распределения расходов, которые не могут быть непосредственно отнесены на уменьшение дохода по сделкам с ценными бумагами соответствующей категории или на уменьшение соответствующего вида дохода. При этом, расчет указанной пропорции может быть установлен исходя из доли каждого вида дохода (дохода, полученного по операциям с ценными бумагами соответствующей категории).
Несмотря на отдельное формирование налоговой базы, налогоплательщик вправе при составлении налоговой декларации включать в состав расходов иные затраты, в том числе общехозяйственные (речь идет о формировании налоговой базы в целом по организации, а не по операциям по ценным бумагам).
Данное правило следует из общего порядка формирования налоговой базы, позволяющей учесть прибыль, полученную налогоплательщиком от операций с ценными бумагами, наряду с доходами и расходами от других видов деятельности. И в том случае, когда вся прибыль получена от операций с ценными бумагами, из нее можно без каких--либо ограничений вычесть все косвенные расходы организации, предусмотренные НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. глава 25.
Помимо этого, участнику доверительного управления являющемуся профессиональным участником рынка ценных бумаг, необходимо утвердить в учетной политике для налоговых целей, в учете какой из категорий (обращающихся и не обращающихся на рынке) бумаг, найдут отражение иные доходы и расходы, возникновение которых не является непосредственным следствием осуществления операций с ценными бумагами.
Порядок признания расходов на формирование резервов под обеспечение ценных бумаг при отношениях доверительного управления имуществом
Порядок признания расходов на формирование резервов под обесценение ценных бумаг банками профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими дилерскую деятельность, предусмотрен НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст. 272, 291, 300.
В тоже время при определении налоговой базы, не признаются расходами в целях налогообложения отчисления в резерв под обесценение ценных бумаг организациями, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими дилерскую деятельность, на что указывает НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст.270 п. 10.
В связи с тем, что существуют особенности определения налоговой базы участников договора доверительного управления имуществом, рассмотренные выше, необходимо остановиться на специфике формирования резерва под обесценение ценных бумаг у учредителя управления, являющегося профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляющим дилерскую деятельность
Как следует из НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст. 300 при реализации или выбытии ценных бумаг, в отношении которых ранее создавался резерв, отчисления на создание (корректировку) которого ранее были учтены при определении налоговой базы, сумма такого резерва подлежит включению в доходы налогоплательщика на дату реализации или иного выбытия ценной бумаги.
В данном случае, передача в доверительное управление ценных бумаг, в отношении которых ранее создавался резерв под обесценение ценных бумаг, учитываемый при определении налоговой базы, не является условием для восстановления суммы такого резерва. Исходя из этого, в момент передачи управляющему ценных бумаг учредитель доверительного управления не увеличивает свои доходы на сумму созданного резерва в части к ним относящейся.
В тоже время, в порядке, установленном НК РФТам же, указанный резерв требует корректировки по состоянию на конец отчетного (налогового) периода.
Так, при условии недостаточности сумм резерва с учетом рыночных котировок ценных бумаг на конец отчетного (налогового) периода, сумма резерва увеличивается на величину превышения цен приобретения эмиссионных ценных бумаг над их рыночной котировкой, и отчисления на увеличение резерва учитываются в составе расходов в целях налогообложения.
Превышение расчетной величины резерва (рыночная котировка ценных бумаг) над суммой ранее созданного резерва с учетом восстановленных сумм, выявленное на конец отчетного (налогового) периода, требует скорректировать сумму резерва в сторону уменьшения и восстановить до расчетной величины путем включения в доходы суммы такого восстановления.
Применяя установленный порядок, доверительный управляющий учитывает соответствующие корректировки резерва при формировании финансового результата для передачи данных учредителю управления.
К тому же, доверительный управляющий, обязан сообщить о реализации или ином выбытии ценных бумаг, полученных в доверительное управление. Как указывалось выше, в этом случае сумма резерва подлежит включению в доходы в том отчетном (налоговом) периоде, когда были реализованы или выбыли ценные бумаги, что и необходимо сделать учредителю доверительного управления при предоставлении такой информации.
Следует обратить внимание, что создание резерва под обесценение ценных бумаг производится в целях бухгалтерского учета при наличии финансовых вложений, по которым не определяется их текущая рыночная стоимость, и отвечающих критериям устойчивого снижения стоимости.
На основании этого положения, доверительный управляющий учитывает корректировки созданного резерва при формировании финансового результата на отдельном балансе в целях бухгалтерского учета. При этом учредитель управления, сформировавший указанный резерв, может не относиться к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, что не позволяет ему учитывать сформированный резерв в составе расходов, а также и корректировки, связанные с его созданием. Для соблюдения норм, установленных НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст.270 п. 10, ст. 251 п. 1 подп. 25, доверительный управляющий в обязательном порядке исключает перечисленные суммы при определении налоговой базы.
Аналогичная ситуация складывается, когда в доверительное управление передаются ценные бумаги, по которым можно определить в установленном порядке текущую рыночную стоимость. Для данной категории ценных бумаг правилами бухгалтерского учета предусмотрена последующая переоценка. Следовательно, данное положение, закрепленное в учетной политике учредителя доверительного управления, должно быть использовано доверительным управляющим при отражении операций, связанных с доверительным управлением, на отдельном балансе. В свою очередь для целей исчисления налога на прибыль как положительная, так и отрицательная разница от переоценки ценных бумаг по рыночной стоимости, не учитывается на основании НК РФНалоговый кодекс (часть вторая) РФ № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. ст. 270 п. 46, ст. 251 п. 1 подп. 24.
Налогообложение учредителей управления ОФБУ
Налогообложение учредителей управления ОФБУ в действующей редакции Налогового кодекса не определено. В связи с этим, налогообложение учредителей управления ОФБУ происходит на основании разъяснений Министерства финансов.
Учредители управления ОФБУ - физические лица выплачивают налог на доходы физических лиц, а учредители управления - юридические лица - налог на прибыль организаций.
Согласно Инструкции ЦБ РФ № 63-ИИнструкция Банка России от 02.07.1997 года № 63-И «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации», п. 2.5 общий фонд банковского управления представляет собой имущественный комплекс, состоящий из имущества передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Каждому учредителю ОФБУ принадлежит доля, пропорциональная его первоначальному взносу в имущественный комплекс и указанная в сертификате долевого участия.
В связи с этим, доходы, полученные в процессе работы фонда, за вычетом вознаграждения управляющему и компенсации расходов на управление, распределяются между учредителя пропорционально долям.
Сумма дохода, полученная от операций доверительного управления ОФБУ, для физических лиц облагается налогом по ставке 13%. При этом налог уплачивается единовременно при выходе из фонда, а кредитная организация - доверительный управляющий ОФБУ выступает налоговым агентом.
Учредители ОФБУ, являющиеся юридическими лицами уплачивают налог на прибыль организации по ставке 24 %. Согласно Письму Министерства ФинансовПисьмо Министерства Финансов от 30.12.05 № 03-03-04/2/146в ОФБУ применена модель налогообложения простого товарищества.
В соответствии с налогообложением простого товарищества, участник товарищества, ведущий учет о прибылях и убытках, обязан ежеквартально не позднее 15 числа месяца, следующего за предыдущим, уведомлять всех участников о прибыли и убытках в соответствии с размером его доли. В случае с ОФБУ, данную информацию должен предоставлять управляющий фондом в указанные сроки.
В отношении ОФБУ следует иметь в виду, что согласно Инструкции № 63 по каждому ОФБУ ведется отдельный баланс. При этом ведется учет долевых взносов участников. Прибыль за вычетом вознаграждения, причитающегося доверительному управляющему и компенсация расходов доверительного управления ОФБУ, делятся пропорционально доле каждого участника.
Полученные по результатам деятельности ОФБУ на конец отчетного периода доходы отражаются у каждого участника ОФБУ пропорционально его доле в статье внереализационных доходы и облагаются по ставке 24%. Убытки при налогообложении не учитываются.
Если условиями ОФБУ предусматривает промежуточные выплаты по итогам какого-либо периода, в сумме равной приросту стоимости пая, то участник такого ОФБУ должен отражать в налоговой базе по итогам отчетного периода сумму прироста стоимости пая (доли), причитающуюся ему по итогам этого отчетного периода. Если в ОФБУ не предусмотрено промежуточных выплат, то до окончания налогового периода после даты приобретения паев, участник ОФБУ по итогам отчетного периода или при выходе из ОФБУ должен учесть в налоговой базе прибыль от деятельности ОФБУ в виде разницы между стоимостью паев на последний день отчетного периода или на день выхода из ОФБУ. По итогам следующего периода или при выходе из фонда в следующем периоде, участник ОФБУ должен учесть разницу между стоимостью пая в период его приобретения и стоимостью пая (доли) на конец периода или на день выхода из фондаПо данным «ВКR - Интерком-Аудит».
Проблемы и перспективы ОФБУ
На сегодняшний день одной из приоритетных задач в развитии ОФБУ является совершенствование правовых условий функционирования Общих фондов банковского управления. К настоящему моменту отдельные положения Инструкции № 63, созданной в 1997 г. устарели и требуют совершенствования. Кроме того, понятие ОФБУ не закреплено на законодательном уровне. Дальнейшее развитие ОФБУ определится внесением изменений и поправок в законодательную и нормативную базу. Путем внесения поправок возможно решение следующих вопросов:
закрепить базисные понятия ОФБУ на законодательном уровне;
предоставить возможность принимать в доверительное управление имущество, принадлежащее нерезидентам на праве собственности, как в рамках индивидуального договора доверительного управления, так и в составе ОФБУ. Это будет способствовать притоку инвестиций в российскую экономику;
придать номинальному паю ОФБУ статус ценной бумаги, что увеличит ликвидность вложения в ОФБУ, обеспечит решение вопросов налогообложения физических и юридических лиц, откроет перспективы для банков в части кредитования под залог долей ОФБУ, обеспечит возможность вторичного обращения;
расширить перечень объектов доверительного управления, включить в него недвижимость;
увеличить 15-ти процентный барьер, который не соответствует реалиям российского фондового рынка, поскольку к ликвидным ценным бумагам могут быть отнесены ценные бумаги довольно узкого круга эмитентов;
а также другие важные вопросы, способствующие совершенствованию операций доверительного управления ОФБУ.
В настоящее время первый этап находится на стадии реализации. Предложенные поправки в ст. 5 законопроекта «О банках и банковской деятельности» предусматривают закрепление базисных понятий Общих фондов банковского управления на законодательном уровне, которые включают в себя определение ОФБУ, определение понятия сертификат долевого участия, правовой статус ОФБУ, указание на основное условие для создания и управления ОФБУ - наличие у кредитной организации лицензии Банка России на осуществление банковских операций. Кроме того, в предложенной поправке предусмотрено положение, направленное на обеспечение защиты интересов и прав инвесторов при вступлении в ОФБУ путем закрепления в законе обязанности раскрытия информации на основе выработанного АЗИПИ и действующего в профессиональном сообществе Стандарта Раскрытия информации. Закрепление понятия ОФБУ в Законе позволит стимулировать кредитные организации к созданию и управлению ОФБУ, повысить и укрепить доверие инвесторов к ОФБУ и окажет благоприятное развитие на финансовый рынок в целом и его отдельные сегменты.
Глава 3. Анализ портфеля ценных бумаг ОФБУ
3.1 Оценка актива
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант -- вложение денежных средств в эмиссионные ценные бумаги промышленных акционерных компаний (корпораций) для извлечения дополнительных доходов в форме дивидендов и процентов. Под инвестиционной привлекательность понимают наличие экономического эффекта (прибыли) от вложения денежных средств в корпоративные ценные бумаги (акции и облигации) при минимальном уровне риска.
Методика оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг основана на использовании детермированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей (финансовых коэффициентов), их группировку по экономическому содержанию и назначению, обоснование полученных значений и характеристику текущего финансового состояния акционерного общества -- эмитента и перспектив его развития.
Различают следующие виды оценки стоимости эмиссионных ценных бумаг:
1. Номинальная стоимость -- это оценка, которую указывают на бланке акции. Эмитент определяет ее произвольно, поскольку даже на первичном рынке акция может продаваться по цене, которая выше ее нарицательной стоимости. Однако в бухгалтерском учете эту стоимость активно используют, так как суммарный объем акций образует уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества, гарантирующий интересы его кредиторов. Не случайно суммарный объем всех эмитированных облигаций не должен превышать величину уставного капитала акционерного общества.
2. Эмиссионная стоимость -- цена продажи акций при их первичном размещении. Как правило, она не совпадает с номинальной стоимостью. В этом случае (когда эмиссионная стоимость выше номинальной стоимости) акционерное общество получает эмиссионный доход, определяемый по формуле:
ЭД = (Эст -- Нст) х Ко.а Формула (3)
где:
ЭД -- эмиссионный доход;
Эст -- эмиссионная стоимость акции;
Нст -- номинальная стоимость акции;
Ко.а -- количество размещенных обыкновенных акций.
3. Курсовая (рыночная) стоимость -- цена, отражающая равновесие между совокупным спросом и совокупным предложением в определенном интервале времени (как результат котировки эмиссионных ценным бумаг на вторичном рынке -- фондовой бирже)
4. Ликвидационная стоимость эмиссионных ценных бумаг ликвидируемого акционерного общества -- остаточная стоимость его имущества, приходящая на одну акцию.
5. Выкупная стоимость -- цена, указываемая на отзывных акциях (облигациях), то есть сумма денежных средств, выплачиваемая обществом за приобретение им собственных акция и при досрочном погашении облигаций.
6. Инвестиционная стоимость -- определяется как потенциальный доход от вложения в эмиссионную ценную бумагу (акцию) в рамках индивидуальных требований, предъявляемых инвестором к финансовым активам с учетом целей инвестирования.
Также существует рейтинговая оценка ценных бумаг.
Под рейтингом понимают присвоение определенного класса, ряда, номера, категории в процессе оценки качественных параметров эмиссионных ценных бумаг. Рейтинговая оценка акций -- система оценки инвестиционных качеств обращающихся на вторичной рынке акций с присвоением им определенного оценочного индекса.
|
Рейтинговая оценка обыкновенных акций по методике агентства Standart & Poor's |
Рейтинговая оценка привилегированных акций по методике агентства Canadien Bond Rating Servis |
|||
|
Индекс оценки |
Значение индекса |
Индекс оценки |
Значение индекса |
|
|
A+ |
Высочайшее качество |
P+ |
Высочайшее качество |
|
|
A |
Высокое качество |
P1 |
Высокое качество |
|
|
A- |
Качество выше среднего |
P2 |
Очень хорошее качество |
|
|
B+ |
Среднее качество |
P3 |
Хорошее качество |
|
|
B |
Качество ниже среднего |
P4 |
Среднее качество |
|
|
B- |
Низкое качество |
P5 |
Низкое качество (акции носят спекулятивный характер) |
|
|
C- |
Очень низкое качество |
|||
|
Методика оценки |
||||
|
Standart & Poor's |
Canadien Bond Rating Servis |
|||
|
Индекс оценки |
Индекс оценки |
Значение индекса |
||
|
ААА |
Ааа |
Облигации высшего качества |
||
|
АА |
Аа |
Облигации высокого качества |
||
|
А |
А |
Облигации хорошего качества |
||
|
ВВВ |
Ваа |
Облигации среднего качества |
||
|
ВВ |
Ва |
Облигации, имеющие качество ниже среднего |
||
|
В |
В |
Облигации низкого качества |
||
|
ССС |
Саа |
Чисто спекулятивные облигации |
||
|
D |
Облигации, не имеющие инвестиционных качеств |
В таблице Г.1 приведены котировки ценных бумаг за период 01.01.2006 - 01.03.2008.
3.2 Расчет рисков
Совокупный риск портфеля складывается из собственного и рыночного риска. В общем случае с ростом числа активов, включенных в инвестиционный портфель, несистематический стремится к нулю. Графически это можно представить следующим образом:
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рисунок 23-Совокупный риск портфеля
Считается, что 70% совокупного риска составляет специфические риски, а 30 % - рыночные. Коэффициенты альфа и бета предназначены для выявления статистической зависимости между инструментом и индексом. В графическом представлении это будет точечный график зависимости доходности инструмента от доходности индекса. Через полученное множество точек проведем прямую, наилучшим образом приближенную к точечному графику. Статистическая процедура построения такой прямой известна, - она носит название «простая линейная регрессия или метод наименьших квадратов». В соответствие с этим методом находится уравнение прямой, минимизирующей величину суммы квадратов расстояний от каждой точки графика до прямой. Полученное уравнение прямой (регрессии) будет иметь вид:
rх = б + в * rm Формула (4)
где:
rх -- доходность актива;
б -- коэффициент вертикального смещения прямой;
в -- коэффициент наклона прямой (мера системного риска);
rm -- доходность индекса
В соответствии с методом наименьших квадратов коэффициенты находятся по формуле:
в = cov (rm, rx) / уr2 Формула (5)
где:
cov (rm, rx) -- ковариация доходности инструмента и доходности индекса;
уr -- стандартное отклонение доходности актива;
в = (уi / уm) * corr i, m Формула (6)
где:
уi -- стандартное отклонение доходности i-того актива;
уm -- стандартное отклонение доходности по рынку в целом;
corr i, m -- коэффициент корреляции доходности актива и рынка.
Коэффициент в показывает взаимосвязь движения цены актива с направлением движения рынка в целом, или значением индекса. Коэффициент в рынка (или индекса) принимается за 1, поскольку он используется как базовый показатель.
Если в > 0, то эффективность актива аналогична эффективности рынка. При в < 0 эффективность данного актива будет снижаться при возрастании эффективности рынка. Отрицательные значение в встречаются очень редко, т. е. это в акций, цены которых меняются в направлении, обратном общему изменению рынка. Коэффициент в также принято считать мерой риска инвестиций в данные ценные бумаги. При в > 1 риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, а при в < 1 -- наоборот.
Ценные бумаги с отрицательной бетой -- первые кандидаты для формирования хорошо диверсифицированного портфеля.
Альфа коэффициент -- характеризует соотношение темпов роста рынка и темпов ростов конкретного инструмента. Если бi инструмента положительная, то это означает, что темпы ее роста выше, чем в среднем по рынку, то есть можно говорить о ее «недооцененности» рынком в настоящей момент.
б = rx - в * rm Формула (7)
где:
rx -- средняя доходность актива;
в -- коэффициент бета;
rm -- средняя доходность индекса.
Точность описания уравнением регрессии колебаний доходности характеризоваться дисперсией (разбросом) значений доходности. Для оценки объясняющей способности регрессионного уравнения вводится коэффициент R2, показывающий, насколько процентов изменение цены инструмента объясняется заданным соотношением с изменением значения индекса и определяется по формуле:
R = в * уm / уr Формула (8)
где:
в - коэффициент бета;
уm - стандартное отклонение доходности индекса;
уr - стандартное отклонение доходности инструмента.
Коэффициент "R2" или коэффициент детерминации - характеризует долю риска вклада в данный инструмент, вносимую неопределенностью рынка в целом. Чем ближе R2 к нулю, тем более независимым является поведение инструмента по отношении к общей тенденции рынка. В случае, когда в качестве индекса выбран произвольный инструмент или портфель пользователя: коэффициент "R2" характеризует тесноту связи между инструментом и индексом. Чем ближе это значение к 1, тем сильнее связь.
Результат расчета в таблице № 7.
Ковариация двух наборов данных (цен закрытия или логарифмических доходностей двух финансовых инструментов), или выражаясь языком теории вероятностей, двух случайных величин представленных выборками, это показатель взаимозависимости этих случайных величин. Основным свойством ковариации является следующее утверждение «если ковариация отлична от нуля, то случайные величины зависимы». Ковариация рассчитывается по формуле:
n _ _
cov(x, y) =1 / N ? (xt - x)(yt - y) Формула (9)
t=1
где:
N - размер выборки;
xt и yt -- соответственно значения цен закрытия или логарифмических доходностей первого и второго инструмента в момент времени t;
x, у - среднее значение по выборке.
N
x = 1 / N ? xt Формула (10)
t=1
где:
xt -- значения цен закрытия или логарифмических доходностей в момент времени t.
К сожалению, ковариация не является безмерной величиной, чувствительна к сдвигу данных и умножению их на число. Большее значение вовсе не означает более сильной связи. Поэтому возникает необходимость в нормированном показателе связи. Этим показателем является корреляция (индекс корреляции), рассчитываемый по формуле:
cov (x, y)
corr (x, y) = --------- Формула (11)
у x * уy
где:
cov (x, y) -- ковариация двух наборов данных (цен закрытия или логарифмических доходностей)
уx, уy -- среднеквадратические отклонения рассчитанные по выборкам первого и второго инструмента соответственно;
N
уx = 1 / N -1 ? (xt - x)2 Формула (12)
t=1
(аналогично для второго инструмента)
Индекс корреляции принимает значения от -1 до +1. Положительные его значения означают наличие прямой связи (положительно коррелированные величины), отрицательные -- обратной (отрицательно коррелированные величины). Нулевое значение индекса корреляции показывает полное отсутствие связи.
Подобные документы
Происхождение и принципы деятельности банков. Банковские операции и услуги коммерческого банка. Организационное устройство коммерческого банка и взаимозависимость с ЦБ РФ на региональном уровне. Анализ существующих систем планирования и управления.
курсовая работа [72,1 K], добавлен 09.07.2009Управление ликвидностью коммерческого банка. Разграничение методов обычного и антикризисного управления. Структура и качество активов банка. Создание, распределение и использование финансовых ресурсов банка. Обеспечение эффективного банковского надзора.
контрольная работа [29,0 K], добавлен 21.11.2013Теоретические аспекты управления доходности и ликвидности коммерческих банков, их понятие и сущность. Оценка и анализ ликвидности баланса на примере Пушкинского отделения № 2009 Сбербанка России. Состав и структура валовых доходов коммерческого банка.
дипломная работа [1,6 M], добавлен 15.06.2010Понятие и сущность доверительного управления. Виды операций банков по доверительному управлению. Механизм доверительного управления в банковской сфере. Анализ функционирования доверительного управления в коммерческий банках на примере ОАО "Газпромбанк".
курсовая работа [35,3 K], добавлен 22.12.2011Показатели деятельности банков. Ранжирование коммерческих банков по величине активов и выданных кредитов. Остатки и движение вкладов. Коэффициенты прилива и оседания вкладов. Абсолютная сумма дохода страховых операций и относительная доходность.
контрольная работа [137,2 K], добавлен 30.09.2012Деятельность коммерческих банков, как элементов кредитных отношений. Теоретические основы управления финансовыми ресурсами коммерческого банка. Характеристика финансовых ресурсов коммерческого банка. Анализ направления использования финансовых ресурсов.
дипломная работа [302,9 K], добавлен 03.11.2008Анализ и оценка риска активных операций коммерческого банка с использованием VaR-модели на примере ВТБ 24 (ПАО). Рекомендации по управлению активами коммерческого банка. Подходы и направления совершенствования системы управления кредитным риском банка.
дипломная работа [129,0 K], добавлен 01.01.2017Сущность управления кредитными операциями. Анализ деятельности ОАО "Казкоммерцбанк Кыргызстан" за 2012 год. Организация процесса кредитования: особенности управления. Проблемы повышения эффективности кредитных операций коммерческих банков в Кыргызстане.
курсовая работа [555,9 K], добавлен 14.11.2013Функции коммерческого банка. Правовое регулирование деятельности коммерческих банков. Собственный и заемный капитал коммерческого банка, его значение. Пути увеличения собственного капитала коммерческих банков. Совершенствование услуг коммерческих банков.
курсовая работа [43,5 K], добавлен 27.07.2010Общая характеристика деятельности банка. Характеристика активных операций коммерческого банка и их особенности. Проблемы и пути совершенствования управления финансовыми активами коммерческого банка. Существующие проблемы управления финансовыми активами.
дипломная работа [114,7 K], добавлен 28.07.2009
