Позицию ликвидности по предлагаемой схеме можно прогнозировать гораздо точнее, чем платежный календарь и агрегированные позиции. В частности, в обычной ситуации позиция ликвидности слабо зависит от колебаний клиентских счетов до востребования, а для форс-мажора есть стратегический резерв. См. Кураков, Л.П. Современные банковские системы: учеб. / В.Г. Темирясов, В.Л. Кураков. - М.: Гелиос АРВ, 2009. - 120 с.

Предположим, например, что остатки до востребования существенно снизятся. Тогда объем ликвидных нетто-активов окажется ниже прогнозируемого среднего значения. Однако резерв ликвидности снизится примерно на столько же, поскольку в обычной ситуации уходят "горячие" деньги, а они резервируются на 100%. Значит, разность между ликвидными активами и резервом ликвидности мало изменится.

Результаты анализа

Перечислим некоторые из задач по управлению ресурсами банка, которые можно решать на основе предложенной схемы анализа ликвидности.

1. Оценка объемов свободных для вложения в кредитные проекты ликвидных активов

Объем свободных ликвидных активов на заданный срок в заданной валюте определяется как минимум на графике избытка ликвидности для этой валюты до заданного срока (рис.2).

С учетом времени, требующегося для реализации кредитных проектов, возможности кратковременного поддержания ликвидности за счет рынка МБК, а также в зависимости от рассматриваемого срока при определении минимума на графике целесообразно отступать от текущей даты на некоторый период (от 7 до 30 дней). Допустимо также не принимать в расчет кратковременные "провалы" на графике.

Рис.1.2 Пример графического представления прогноза позиции ликвидности

На рисунке 1.2 показан пример определения свободных для инвестирования ликвидных активов - 5 млн на срок до 1 года и дополнительно 7 млн (12 - 5) на срок до 6 месяцев. Кратковременный "провал" в расчет не принимался.

Поскольку графики избытка ликвидности в разных валютах могут иметь минимумы в разные моменты, то в допустимых пределах можно повышать оценку свободных ликвидных активов в одной валюте, рассчитывая на избыток ликвидности в другой. Величина допуска соответствует валютному риску, который банк готов на себя принять.

Например, на участке вокруг 10 месяцев можно воспользоваться ликвидными активами в другой валюте и тем самым увеличить объем свободных активов на срок до 1 года (подняв минимум на графике). Или наоборот, объем превышения графика над уровнем 5 млн на участке от 6 месяцев до 1 года можно использовать для других валют.

Если есть достаточные возможности закрывать валютную позицию за счет срочных сделок, то можно оценивать объем свободных средств или потребности в них без разделения ресурсов по валютам, то есть строить график для совокупности валют.

2. Оценка необходимых дополнительных ресурсов

Потребность в дополнительных ресурсах выявляется, если на графике возникают продолжительные периоды существенного дефицита ликвидности. Величина дефицита определяет требуемый объем дополнительных ресурсов, а момент появления дефицита характеризует время, которое имеется в запасе на организацию привлечения.

Например, можно запланировать 12 млн новых кредитов на срок более 1 года и одновременно поставить задачу привлечь дополнительно 7 млн на горизонте 6 - 10 месяцев. На основе такого прогноза можно осуществлять более эффективную процентную политику, более конкретно формулировать задачи бизнес-подразделениям.

На всякий случай оговоримся, что краткосрочный рынок МБК не подразумевается в качестве источника ресурсов, а представляет собой лишь инструмент управления ликвидностью.

Для анализа ситуации следует рассматривать не менее двух сценариев развития событий, один из которых негативный.

С точки зрения ликвидности негативный сценарий определяет параметры масштабного оттока ресурсов. Он предназначен для расчета стратегических резервов ликвидности, объем которых будет использован для анализа ликвидности в других сценариях. Определение параметров негативного сценария и определение объема стратегических резервов - это по сути одно и то же, это две формы выбора допустимого уровня риска ликвидности. См. Кураков, Л.П. Современные банковские системы: учеб. / В.Г. Темирясов, В.Л. Кураков. - М.: Гелиос АРВ, 2009. 309 - 320 с.

Помимо негативного целесообразно рассматривать еще два-три сценария, на базе которых, собственно, и осуществляется анализ. Они будут соответствовать разным вариантам поведения крупных "нестатистических" позиций, планировать или однозначно прогнозировать которые невозможно.

Один из сценариев принимается как базовый, в рамках которого осуществляется управление структурой активов и пассивов. Для полноты картины в дополнение к нему полезно рассмотреть более оптимистический и (или) пессимистический сценарии. Какой сценарий принять за базовый, - этот вопрос тоже связан с выбором допустимого уровня рисков при управлении активами и пассивами.

Формальной процедуры выработки базового и других сценариев не существует. В них могут затрагиваться самые разные аспекты ресурсной базы и активных операций, а также учитываться цели анализа. В огромной степени это зависит от специфики клиентской базы банка. Формализация (т.е. трансформация) сценариев из словесной формы в форму числовых параметров и наоборот - это задача аналитиков.

Если расчет по рассмотренной схеме достаточно хорошо организован и автоматизирован, то возникают некоторые дополнительные возможности. Например, предположим, что в системе анализа ликвидности:

по каждой агрегированной позиции планируемые контракты, имеющиеся контракты по плавающей ставке и по фиксированной отделены друг от друга;

процентные ставки по планируемым контрактам и индикаторы рынка, к которым привязаны "плавающие" ставки, задаются как параметры системы.

Тогда, привязав к индикаторам рынка ставки по планируемым на будущее контрактам, мы сможем посчитать изменение процентных доходов и расходов в зависимости от изменения индикаторов, то есть посчитать процентные риски.

В принципе, учет процентных платежей незначительно повысит точность прогноза позиции ликвидности, зато правильно организованный учет этих платежей позволит дополнительно решать задачу анализа процентных рисков.

2. Анализ управления пассивами в ОАО "Альфа-Банк"

2.1 Общая экономическая характеристика деятельности банка

Альфа-Банк основан в 1990 году. Альфа-Банк является универсальным банком, осуществляющим все основные виды банковских операций, представленных на рынке финансовых услуг, включая обслуживание частных и корпоративных клиентов, инвестиционный банковский бизнес, торговое финансирование и лизинг.

Головной офис Альфа-Банка располагается в Москве, всего в регионах России и за рубежом открыто 465 отделений и филиалов банка, в том числе дочерний банк в Нидерландах и финансовые дочерние компании в США, Великобритании и на Кипре. В Альфа-Банке работает около 18 тысяч сотрудников. Прямыми акционерами Альфа-Банка являются российская компания ОАО "АБ Холдинг", которая владеет более 99% акций банка, и кипрская компания "ALFA CAPITAL HOLDINGS (CYPRUS) LIMITED", в распоряжении которой менее 1% акций банка. Бенефициарными акционерами Альфа-Банка в составе Консорциума "Альфа-Групп" являются 6 физических лиц.

Альфа-Банк является крупнейшим российским частным банком России по величине активов, собственного капитала, кредитному портфелю и счетам клиентов. По состоянию на 1 января 2012 года в Альфа-Банке обслуживается около 56 тыс. корпоративных клиентов и 6,3 млн физических лиц. В 2011 году Банковская группа "Альфа-Банк" продолжила свое развитие как универсальный банк по следующим основным направлениям: корпоративный и инвестиционный бизнес, включая малый и средний бизнес, торговое и структурное финансирование, лизинг и факторинг, розничный бизнес: все виды кредитования физических лиц, включая потребительское кредитование, кредиты наличными и кредитные карты, накопительные счета и депозиты, дистанционные каналы обслуживания, и массовый бизнес. См. ОАО»АЛЬФА-БАНК». - М.: ОАО»АЛЬФА-БАНК», 2011. - Режим доступа: http: //www.rublev.ru/

Согласно стратегии Банковской группы "Альфа-Банк", утвержденной в декабре 2011 года, стратегическим приоритетами являются: поддержание статуса лидирующего частного банка в России с акцентом на надежность и прибыльность, а также ориентированность на лучшие в отрасли качество обслуживания клиентов, технологии, эффективность и интеграция бизнеса.

Альфа-Банк является одним из самых активных российских банков на мировых рынках капитала. В апреле 2011 года Альфа-Банк стал первым российским частным банком, разместившим десятилетние еврооблигации на сумму 1 млрд долларов США - с погашением в 2021 году и ставкой 7,75% годовых. Средства, полученные в результате размещения, будут направлены на рост кредитного портфеля Альфа-Банка. В феврале 2011 года Банковская Группа "Альфа-Банк" выпустила рублевые облигации номиналом 5 млрд рублей, сроком обращения 5 лет с офертой через 3 года, процентная ставка установлена на уровне 8,25% годовых в течение первых трех лет. В декабре 2011 года Банк выпустил рублевые облигации на сумму 5 млрд. рублей сроком на 5 лет. Структурой выпуска предусмотрена оферта через полтора года, процентная ставка по первому-третьему купонам установлена на уровне 9,25% годовых, купон выплачивается на полугодовой основе. Также, в декабре 2011 года Альфа-Банк закрыл клубную сделку по привлечению синдицированного кредита на сумму 250 млн долларов США на срок 1 год.

Ведущие международные рейтинговые агентства присваивают Альфа-Банку одни из самых высоких рейтингов среди российских частных банков. В декабре 2012 года агентство Standard & Poor's повысило кредитный рейтинг Альфа-Банка с "BB" до "ВВ+", прогноз стабильный. В июле 2012 года агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг банка до "ВВB-", прогноз стабильный. В марте 2012 года агентство Moody's подтвердило кредитный рейтинг банка на уровне "Ва1", прогноз стабильный.

В течение 2011 года Альфа-Банк подтверждает лидирующие позиции в банковском секторе России. В четвертый раз подряд он занял первое место по результатам исследования "Индекс впечатления клиента - 2010. Сектор розничных банковских услуг после финансового кризиса", проведенного компанией Senteo совместно с PricewaterhouseCoopers. Также в этом году Интернет-банк "Альфа-Клик" был признан лучшим интернет-банком в России по версии международного финансового журнала Global Finance, Альфа-Банк награжден за лучшую аналитику Национальной Ассоциацией Участников Фондового Рынка (НАУФОР), стал лучшим российским частным банком по индексу доверия, рассчитанным исследовательским холдингом Ромир. См. Информационный портал - Банки. ру. - Режим доступа: http: //www.banki.ru/

Поддержка национального искусства - одно из приоритетных направлений культурно-просветительской деятельности Альфа-Банка. При содействии Альфа-Банка Россию посетили многие всемирно известные зарубежные музыканты. При поддержке Альфа-Банка в регионах России ежегодно проходят театральные фестивали с участием лауреатов национальной премии "Золотая Маска", концерты артистов Большого театра, балетной труппы Мариинского театра, камерного ансамбля "Солисты Москвы" под руководством Ю. Башмета, лучших джазовых коллективов страны, многочисленные выставки.

Альфа-Банк является членом Корпоративного клуба WWF России, продолжает реализацию образовательной программы для российских школьников "Альфа-Шанс", оказывает финансовую поддержку благотворительной программе спасения тяжелобольных детей "Линия жизни".

В 2011 году наибольший удельный вес в структуре активов занимает чистая ссудная задолженность 55.38%. Это свидетельствует о том, что наиболее приоритетной сферой вложения средств банка является кредитование (Приложение 1). Но по сравнению с 2010 годом размер чистой ссудной задолженности ОАО "АЛЬФА-БАНК" уменьшился более чем на 6.2%. Чистые вложения в ценные бумаги занимают 1.26 % от валюты баланса в 2011 году. За 2009-2011 гг. наблюдалась разнонаправленная динамика размера данных вложений: в 2010 году - значительный рост, в 2011 году - небольшое снижение. В целом в 2011 году по сравнению с 2009 годом инвестиции в ценные бумаги увеличились на 1.13 %. Наибольший рост в составе активов банка за 2009-2011 гг. произошел по статье прочие активы, их объем увеличился в 2,5 раза. Также несущественное увеличение происходит по статье основные средства, нематериальные активы и материальные запасы. За анализируемый период в 1,8 раз (1.13 %) произошло увеличение по статье баланса "чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи". Динамика объема данных вложений в течение 3-х отчетных лет аналогична динамике вложений в ценные бумаги в 2010 году - значительный рост, в 2011 году - незначительное снижение. Средства банка в других кредитных организациях за 2009-2011 гг. выросли на %, средства в Центральном банке РФ так же выросли на %. Положительная динамика также наблюдалась по статье обязательные резервы, за рассматриваемый период размер резервов снизился на %. Данное изменение было вызвано увеличением Банком России нормативов отчислений в фонды обязательных резервов в 2011 году. См. Центральный Банк России. - М.: WEBMASTER, 2010. - Режим доступа: http//cbr.ru Динамика основных статей активов ОАО "АЛЬФА-БАНК" представлена на рис.2.1.

Рис. 2.1 Структура активов ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009-2011 гг.

В соответствии с данными публикуемой отчетности за 2009-2011 гг. нами был проведен анализ состава и динамики пассивов ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009-2011 гг. Аналитические расчеты свидетельствуют, что в структуре пассивов преобладают привлеченные средства, однако их доля за анализируемый период возросла с 78,49 % до 88,55 %.

В 2011 году наибольший удельный вес в структуре пассивов занимают средства клиентов (не кредитных организаций) (88,55%). Это свидетельствует о том, что банк ведет активную политику привлечения денежных средств посредством различных банковских продуктов. При этом темп роста суммы вкладов физических лиц за 2009-2011 гг. превысил темп роста средств клиентов в целом. Что может быть вызвано привлекательными ставками по вкладам в ОАО "АЛЬФА-БАНК".

Сумма выпущенных долговых обязательств банка за анализируемый период снизилась на 0,93 %. Снижение роста привлечения данных средств говорит о его невыгодности по сравнению с другими источниками финансирования деятельности банка. Доля данного источника средств кредитной организации увеличилась с 10,36 % в 2009 году до 9,43 % в 2011 год. Наибольший рост за 2009-2011 гг. среди пассивов организации произошел по статье вклады физических лиц, их стоимость увеличилась в 256,77 раза.

За рассматриваемый период наблюдался постепенный рост суммы собственных средств акционеров банка, их доля в пассивах организации в 2011 году незначительно возросла относительно соответствующего показателя 2009 гг.

На 0,34 % произошло изменение по статье "резервы на возможные потери". В динамике за 2009-2011 гг. наблюдается снижение объема резерва, это может быть связано с уменьшением размера выдаваемых кредитных продуктов и уровня кредитного риска. Для снижения уровня кредитного риска коммерческий банк создает резервы на возможные потери.

За 2009-2011 гг. в 2,1 раза увеличился размер резервного фонда ОАО "АЛЬФА-БАНК". Его рост обусловлен увеличением отчислений из чистой прибыли коммерческого банка. За рассматриваемый период отрицательная динамика наблюдалась по статье "неиспользованная прибыль за отчетный период", ее размер снизился на 1,63%. Скорее всего, часть прибыли отчетного года была использована на пополнение резервного фонда и создание резервов кредитной организации.

Рис.2.2 Структура пассивов ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009-2011 гг.

Анализ состава и структуры доходов и расходов ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009-2011 гг. показал, что основным видом доходов банка являются процентные доходы. За рассматриваемый период их размер увеличился более чем в 1,5 раза (рис.5). Однако, на протяжении 2009-2011 гг. скорость роста процентных расходов банка превысила аналогичный показатель по доходам и прибыли. Данный факт свидетельствует о наличии у банка невыгодных операций и вложений, либо о возникновении незапланированных убытков на протяжении исследуемого промежутка времени. Наибольший удельный вес в составе процентных доходов ОАО "АЛЬФА-БАНК" занимают процентные доходы от ссуд, предоставленных клиентам (не кредитным организациям), за анализируемый период их объем увеличился в 1,9 раза. Анализ процентных расходов банка показал, что за 2009-2011 гг. их сумма увеличилась в 2,3 раза. Данное изменение объясняется увеличением стоимости привлекаемых денежных средств. Наибольший удельный вес в объеме процентных расходов исследуемой кредитной организации составляют "процентные расходы по привлеченным средствам клиентов, не кредитных организаций". Чистые процентные доходы за 2009-2011 гг. выросли в 1,7 раза, данное значение, что свидетельствует о стабильной и эффективной основной деятельности кредитной организации.

Финансовый результат банка в виде суммы чистой прибыли за 2009-2011 гг. снизился на 79,83 %. Выплата дивидендов и отчисления в резервный фонд в течение 3-х отчетных лет не осуществлялись (рис.2.3).

Рис.2.3 Динамика доходов и расходов ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009-2011 гг.

Операционные расходы организации, т.е. затраты на её функционирование, выросли в 1,6 раза. Увеличение суммы операционных расходов банка вызвало сокращение размера прибыли до налогообложения на 65,54 %, так как она равна разнице между чистыми доходами организации и её операционными затратами.

2.2 Анализ депозитной политики ОАО "Альфа-Банк"

Линейка вкладов ОАО "АЛЬФА-БАНК":

– "Универсальный";

– "АЛЬФА";

– "Эксклюзив";

– "Премиум";

– "VIP-вклад";

– "Пенсионный доход";

– "Вклад + Карта";

– "До востребования" - обычно используются для сохранения средств, а также как счет для проведения расчетов: средства, имеющиеся на счетах до востребования, можно перечислять в пользу различных юридических и физических лиц, конвертировать безналичным путем и т.д.

Все вклады оформляются договором банковского вклада.

В ОАО "АЛЬФА-БАНК" возможно, открыть вклад в пользу третьего лица, в качестве подарка, а также в случае, если ваш родственник или знакомый в настоящий момент по каким-либо причинам не может сам прийти в банк. В пользу третьего лица можно открыть рублевый, иностранной валюте вклад для этого нужно сообщить банку ФИО третьего лица, адрес прописки и его паспортные данные. По всем видам вкладов, принимаемым на определенный срок:

- Проценты начисляются со дня, следующего за днем поступления средств на счет, до дня окончания срока вклада включительно;

- Процентная ставка является фиксированной. См. ОАО»АЛЬФА-БАНК». - М.: ОАО»АЛЬФА-БАНК», 2011. - Режим доступа: http: //www.rublev.ru/

По всем видам вкладов в подразделениях ОАО "АЛЬФА-БАНК" можно оформить доверенность и составить завещательное распоряжение. Дальше перейдем к подробному описанию вкладов ОАО "АЛЬФА-БАНК".

Все вклады имеют ряд общих условий:

- Вклад открывается в рублях, иностранной валюте;

- Вклад пополняемый, минимальная сумма дополнительного взноса не ограничена;

- В течение срока действия договора процентная ставка не изменяется;

- По вкладу предусмотрена пролонгация;

- Расходные операции по вкладу не допускаются.

Рассмотрим подробнее наиболее популярные вклады:

Вклад "Универсальный".

Дает возможность получать проценты ежемесячно, ежеквартально или в конце срока действия вклада. Вклад открывается на срок от месяца до года.

Отличительные особенности вклада "Универсальный":

– Процентная ставка устанавливается в зависимости от первоначальной суммы, срока и валюты вклада, а также периодичности выплаты процентов.

– Капитализация процентов при пролонгации срока вклада, только по вкладам, предусматривающим выплату процентов по окончании срока действия договора.

Выплата процентов устанавливается по выбору вкладчика: ежемесячно, ежеквартально, в конце срока действия Договора. Выплата присоединенных к сумме вклада процентов производится по желанию Вкладчика в любой рабочий день Банка (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Тарифы по вкладу "Универсальный"

Название вклада	Срок	Мин. сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Рубли	Долл. США	Евро
Универсальный	От 1 до 12 месяцев	10000 руб., 300 долл. США, евро	5-10,5	1,25-6,25	0,75-5,5	Ежемесячно, ежеквартально, в конце срока действия договора

Вклад "АЛЬФА".

Пополняемый банковский вклад, позволяющий получать максимальный доход. Вклад открывается сроком на год.

Отличительные особенности вклада "АЛЬФА".

– Капитализация процентов: при пролонгации срока вклада;

– Выплата процентов: по окончании срока действия договора;

– При пролонгации договора выплата присоединенных к сумме вклада;

– Процентов производится по желанию вкладчика в любой рабочий день Банка;

– Досрочное изъятие вклада: проценты выплачиваются по ставке

вклада "До востребования";

– "Постоянный Клиент" увеличенная на 0,25% годовых ставка

рублях, для клиентов Банка, имевших любой вклад открытый на 1 год и более и истекший в течение последних 180 календарных дней (табл.3.2).

Таблица 3.2

Тарифы по вкладу "АЛЬФА"

Название вклада	Срок	Мин. сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Рубли	Долл. США	Евро
"АЛЬФА"	12 месяцев	15000 руб., 500 долл. США, евро	10,5-11	6,25-7,25	5,75-6,5	В конце срока действия договора.

Вклад "Эксклюзив".

Вклад пополняемый, с возможностью частичного изъятия вклада. Обеспечит высокий рост сбережений, постоянный и удобный доступ к денежным средствам.

Возможно досрочное расторжение вклада без существенной потери процентов, сумма начисленных процентов зависит от фактического срока вклада. Вклад открывается сроком на два года.

Отличительные особенности вклада "Эксклюзив":

– Процентная ставка: устанавливается в зависимости от

первоначальной суммы, валюты и фактического срока вклада;

– Пополнение вклада: не позднее 90 дней до окончания срока действия договора;

– Частичное изъятие вклада: в размере, не влекущем уменьшение

неснижаемого остатка;

– Капитализация процентов: при пролонгации срока вклада;

– Выплата процентов: по окончании срока вклада;

– В течение 180 дней от даты заключения договора проценты

выплачиваются по ставке вклада "До востребования":

– С 181 дня действия договора, размер процентной ставки зависит от фактического срока вклада (табл. 3.3).

Таблица 3.3

Тарифы по вкладу "Эксклюзив"

Название вклада	Срок	Минимальная сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Рубли	Долл. США	Евро
"Эксклюзив"	24 месяца	30000 руб., 1000 долл. США, евро	11-11,5	6,75-7,25	6,0-6,75	В конце срока действия договора

Вклад "Премиум"

Позволяет хранить и преумножать свои сбережения в Фунтах стерлингов и в Швейцарских франках. Вклад с компенсирующей процентной ставкой.

Отличительные особенности вклада "Премиум":

– Процентная ставка: устанавливается в зависимости от первоначальной суммы, валюты и фактического срока вклада;

– Пополнение вклада: не позднее 180 дней до окончания срока действия договора;

– Досрочное изъятие вклада:

– в течение 90 дней от даты заключения договора проценты выплачиваются по ставке вклада "До востребования";

– с 91 дня действия договора, размер процентной ставки зависит от фактического срока вклад (табл. 3.4).

Таблица 3.4

Тарифы по вкладу "Премиум"

Название вклада	Срок	Минимальная сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Швейцарские франки	Фунты стерлинги
"Премиум"	24 месяца	10000 фунтов стерлингов, 15000 швейцарских франков	2 - 4	2,2 - 4,2	В конце срока действия договора

Вклад "Пенсионный доход". Пенсионерам ОАО "АЛЬФА-БАНК" предлагает разместить свои деньги во вклад "Пенсионный доход". Помогает накопить денежные средства и получить повышенный доход за счет высокой процентной ставки, ежемесячной капитализации процентов и возможности дополнительных взносов. Вклад открывается на срок от месяца до года.

Отличительные особенности вклада "Пенсионный доход":

- Дополнительные взносы принимаются путем внесения на счет наличных денежных средств и безналичного перечисления, в том числе пенсий и социальных выплат;

- Начисленные проценты причисляются к основной сумме срочного вклада по истечении каждого периода в 93 (Девяносто три) дня;

- Проценты выплачиваются ежемесячно. По выбору клиента сумма процентов перечисляется либо на депозитный счет по учету вклада (капитализация), либо на иной счет клиента в банке (счет до востребования, текущий счет, банковский счет и т.п.);

- Комиссия за совершение операций по вкладу взимается в соответствии с тарифами (табл. 3.5).

Таблица 3.5

Тарифы по вкладу "Пенсионный доход"

Название вклада	Срок	Минимальная сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Рубли	Долл. США	Евро
"Пенсионный доход"	От 1 до 24 месяцев	1000руб., 50 долл. США, евро	4,5-10,75	1,25-6,5	0,75-5,75	Ежемесячно

"Вклад + Карта".

Оформив банковскую карту с кредитом в виде "овердрафт" в рамках продукта "Вклад + Карта", клиент получает возможность пользоваться деньгами в любой момент в любой точке мира в то время, когда его деньги, размещенные во вкладах Банка "АЛЬФА" приумножаются.

Основные условия: при размещении денежных средств во вклад на сумму от 100 000 руб. или эквивалента в иностранной валюте клиент имеет право бесплатно (без оплаты комиссии за годовое обслуживание) оформить банковскую карту с кредитом в виде овердрафт.

Преимущества: вклады Банка "АЛЬФА" обеспечат клиенту высокий рост сбережений, а наличие банковской карты с кредитом в виде "овердрафт" позволит ему не расторгать договор вклада, если срочно понадобились деньги, т.е. минимизировать потерю процентов при досрочном расторжении.

Вклад "До востребования".

Условия привлечения:

- счет по вкладу открывается на основании договора банковского вклада "до востребования";

- срок размещения вклада не ограничен;

- первоначальный взнос по вкладу не устанавливается;

- вклад пополняемый, суммы и сроки внесения дополнительного взноса не ограничены;

- начисленные проценты причисляются к основной сумме вклада в последний рабочий день третьего месяца квартала за текущий квартал;

- расходные операции по вкладу осуществляется в пределах остатка денежных средств, при условии сохранения положительного остатка на счете;

- договор расторгается при условии нулевого остатка на счете, расторжение договора является основанием для закрытия счета;

- проведение операций по счету, связанных с предпринимательской деятельностью не допускается;

- банк выдает денежные средства по предварительному, не позднее, чем за 3 (три) рабочих дня до предполагаемой даты получения этих денежных средств, заказу клиента;

– ставка изменяется по истечении одного месяца со дня принятия Банком решения об изменении процентной ставки;

– комиссия за совершение операций по вкладу взимается, в соответствии с тарифами (табл. 3.6).

Таблица 3.6

Тарифы по вкладу "До востребования"

Название вклада	Срок	Мин. сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Руб.	Долл. США	Евро	Швейц. франки	Фунты стерлинги
"До востребования"	Не определённый	Не ограничена	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	Ежегодно

Вклад "VIP-вклад".

Выгодное вложение с возможностью расторжения вклада без существенной потери процентов. Сумма начисленных процентов зависит от фактического срока вклада. Вклад открывается сроком на один год (срочный вклад с компенсирующей процентной ставкой).

Отличительные особенности вклада "VIP-вклад":

– Процентная ставка: устанавливается в зависимости от

первоначальной суммы, валюты и фактического срока вклада;

– Досрочное изъятие вклада:

– в течение 30 дней от даты заключения договора проценты

выплачивается по ставке вклада "До востребования";

– с 31 дня действия договора, размер процентной ставки зависит

от фактического срока вклада (табл.3.7).

Таблица 3.7

Тарифы по вкладу "VIP-вклад"

Название вклада	Срок	Минимальная сумма вклада	Процентные ставки (% годовых)	Периодичность выплат процентов по вкладам
			Рубли	Долл. США	Евро
"VIP-вклад"	12 месяцев	50000 руб., 2000 долл. США, евро	9-10	4,75-6,25	4,25-5,75	В конце срока действия договора

Виды вкладов ОАО "АЛЬФА-БАНК" весьма разнообразны: универсальный, АЛЬФА, эксклюзив, премиум, VIP-вклад, и т.д. И на этом деятельность банка по привлечению средств населения не останавливается. Специалисты ежегодно проводят среди вкладчиков опросы и разрабатывают новые кредитные продукты. Своей деятельностью банк способствует финансовому благополучию партнеров, вкладчиков, акционеров банка.

В целом можно сказать о позитивной динамике результатов деятельности ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009-2011 гг.: скорость роста доходов банка опередила темп роста его расходов, не смотря на сокращение чистых доходов организации, прибыли до налогообложения и чистой прибыль банка.

В целях привлечения ресурсов для своей деятельности коммерческим банкам важно разработать стратегию депозитной политики, исходя из целей и задач коммерческого банка, закрепленных в уставе, получения максимальной прибыли и необходимости сохранения банковской ликвидности. Депозитная политика должна, прежде всего отвечать следующим требованиям:

– экономическая целесообразность;

– конкурентоспособность;

– внутренняя непротиворечивость.

Под экономической целесообразностью здесь понимается рентабельность использования привлеченных ресурсов населения. При расчете относительной эффективности привлечения депозитных ресурсов частных лиц необходимо принимать во внимание как связанные с ними издержки, в том числе - резервные отчисления, а также неопределенную степень их ликвидности, так и явные выгоды. См. Букато, В.И. Банки и банковские операции в России/ Ю.В. Головин, Ю.И. Львов/ под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 368 с..

В состав субъектов депозитной политики ОАО "Альфа-Банк" включены клиенты банка, коммерческие банки и государственные учреждения. К объектам депозитной политики отнесены привлеченные средства банка и дополнительные услуги банка (комплексное обслуживание).

Классификация субъектов и объектов депозитной политики банка обобщена на рисунке. В основе формирования депозитной политики ОАО "Альфа-Банк" лежат как общие, так и специфические принципы, что наглядно отражено на рис. 2.4.

Под общими принципами депозитной политики понимаются принципы комплексного подхода, научной обоснованности, оптимальности и эффективности, а также единство всех элементов депозитной политики банка.

К специфическим принципам депозитной политики относятся принципы обеспечения оптимального уровня издержек банка, безопасности проведения депозитных операций, надежности, поскольку банк, осуществляя аккумуляцию временно свободных денежных средств, с целью их последующего размещения, стремится получить доход не любой ценой, а с учетом реалий рынка, на котором он осуществляет свою деятельность. Рассматривая депозитную политику банка как один из элементов банковской политики в целом, необходимо исходить из того, что основной целью депозитной политики является привлечение как можно большего объема денежных ресурсов по наименьшей цене. См. Кравцова, Г.И. Организация деятельности коммерческих банков: учеб. / Г.И. Кравцова, Н.К. Василенко, И.К. Козлова/ под ред.Г.И. Кравцовой. - М.: БГЭУ, 2007. 128 - 134 с.

Рис. 2.4 Состав субъектов и объектов депозитной политики ОАО "Альфа-Банк"

Успешная реализация этой многогранной цели депозитной политики банка предполагает решение в процессе ее формирования таких задач, как:

– содействие в процессе проведения депозитных операций получению банковской прибыли или созданию условий для получения прибыли в будущем;

– поддержание необходимого уровня банковской ликвидности;

– обеспечение диверсификации субъектов депозитных операций и сочетание разных форм депозитов;

– поддержание взаимосвязи и взаимной согласованности между депозитными операциями и операциями по выдаче ссуд по суммам и срокам депозитов и кредитных вложений;

– минимизация свободных средств на депозитных счетах;

– проведение гибкой процентной политики. См. Банковское дело: учеб. для вузов/ под ред.П.Н. Сарафанова. - М.: Юристъ, 2007. - 236 с.

Рис. 2.5 Принципы формирования депозитной политики ОАО "Альфа-Банк"

Анализ сложившейся практики свидетельствует, что формирование депозитной базы любого ОАО "Альфа-Банк", как процесс сложный и трудоемкий, связано с большим количеством проблем как субъективного, так и объективного характера.

К субъективным проблемам относятся такие как:

– масштабы деятельности и слабая капитальная база российских коммерческих банков;

– отсутствие заинтересованности руководства банка, в привлечении средств клиентов, особенно населения, что продиктовано тактическими и стратегическими целями и задачами банка;

– недостаточный уровень и качество высшего и среднего менеджмента;

– недостатки в организации депозитного процесса: отсутствие соответствующего подразделения в банке; низкий уровень постановки маркетинговых исследований депозитного рынка; ограниченный спектр

предлагаемых депозитных услуг и так далее.

Среди объективных факторов выделяются следующие:

– прямое и косвенное воздействие государства и государственных органов на коммерческие банки;

– влияние макроэкономики, воздействие мировых финансовых рынков на состояние российского денежного рынка;

– межбанковская конкуренция;

– состояние денежного и финансового рынка России;

– отсутствие в России правового механизма страхования и защиты банковских вкладов.

Уплата банком процентов по депозитам - основная часть операционных расходов. Поэтому банк, с одной стороны, не заинтересован в высоком уровне процентной ставки, а с другой - вынужден поддерживать такой уровень процентной ставки по депозитам, который был бы привлекателен для клиентов. Стараясь привлечь депозиты, особенно крупного размера и на длительный срок, коммерческие банки предлагают клиентам высокие процентные ставки, несмотря на рост процентных расходов. Однако привлечение средств населения банками не беспредельно. В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций Центральным банком России установлен обязательный норматив Н11 - максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения. Он рассчитывается как процентное соотношение общей суммы денежных вкладов населения и величины собственных средств (капитала) банка. Максимально допустимое значение этого показателя 100%.

Процентные ставки по вкладам устанавливают кредитные организации по соглашению с клиентами с учетом требований Гражданского кодекса РФ. Положением ЦБ РФ о порядке исчисления процентов установлено, что доход по вкладу выплачивается вкладчику в денежной форме в виде процентов, которые начисляются банком на остаток задолженности по основному долгу на начало операционного дня. При закрытии счетов клиентов банка проценты начисляются до дня фактического закрытия счета. См. «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации»: Федеральный закон от 23. 12.2003; №177-ФЗ (ред. от 22. 12.2010).

Начисление процентов ведется по одному их способов:

– простые проценты

– сложные проценты

– с фиксированной процентной ставкой

– с плавающей процентной ставкой

В завершение данного вопроса необходимо отметить, что процентная политика является неотъемлемой частью формирования депозитной политики ОАО "Альфа-Банк". Это заключается в соблюдении ряда принципов. Среди них, главными являются, принцип дифференциации процента в зависимости от срока хранения и размера сбережений, принцип "социальной" дифференциации процента по вкладам, принцип обеспечения рентабельности банковской деятельности и принцип сохранения и защиты сбережений вкладчиков. При формировании эффективной процентной и депозитной политики банка требуется сочетание всех этих принципов.

2.3 Анализ состояния пассивов ОАО "Альфа-Банк"

С развитием рыночных отношений структура привлеченных ресурсов претерпела существенные изменения, что обусловлено появлением новых, нетрадиционных для старой банковской системы способов аккумуляции временно свободных денежных средств физических и юридических лиц. Структура привлеченных средств состоит из: средств кредитных организаций; кредитов (депозитов от Банка России); средств юридических и физических лиц, а так же выпущенных банком долговых обязательств.

В мировой банковской практике все привлеченные ресурсы по способу их аккумуляции группируются следующим образом: депозиты и недепозитные привлеченные средства. Основную часть привлеченных ресурсов коммерческих банков составляют депозиты, т.е. денежные средства, внесенные в банк клиентами на определенные счета и используемые ими в соответствии с режимом счета и банковским законодательством. См. Калтырин, А.В. Деятельность коммерческих банков: учебное пособие/ А.В. Калтырин. - Ростов н/Д: «Феникс», 2009. 237 с. В структуре привлеченных средств ОАО "АЛЬФА-БАНК" (табл. 5) привлеченные средства клиентов, колеблются в пределах 78-89%.

Привлеченные средства банка - это его обязательства, имеющие возвратную, платную основу. Средства клиентов включают остатки средств на текущих и иных счетах, вклады (депозиты), бюджетные и иные государственные средства, а также средства в расчетах, подлежащие перечислению клиентам. Доля вкладов физических лиц в привлеченных средствах банка представлена на рис. 2.6.

За последние отчетные периоды, вклады физических лиц неизменно занимают значительную часть в структуре всех привлеченных средств: 2009 г. - 37,65 %, 2010 г. - 22,12 %, 2011 г. - 41,59 %, что является очень высоким результатом

Рис. 2.6 Привлеченные средства клиентов, в т. ч. вклады физических лиц ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009 - 2011 гг.

Привлечение средств населения выгодно банку, так как они являются наиболее дешевыми, из привлекаемыми банком ресурсами.

Вклады физических лиц к 2011 году по сравнению с 2009 увеличились на 3,94 %, это произошло в основном за счет увеличения привлеченных средств клиентов (не кредитных организаций) на 10,06%. Сокращение открытия депозитов до востребования обусловлено постепенной заменой их пластиковыми картами. Структура привлеченных средств ОАО "АЛЬФА-БАНК" по видам представлена в табл.2.1.

Рассматривая статьи привлеченных средств банка, можно выделить стабильный рост срочных вкладов физических лиц, а так же снижение остатков на счетах и депозитов "до востребования". Такая тенденция не выгодна банку, т.к. обязательства до востребования являются наиболее дешевыми из привлекаемых банком ресурсов, а остатки на текущих счетах предприятий всех форм собственности и счетах предпринимателей, осуществляющих свою деятельность без образования юридического лица, можно использовать для совершения сделок "овернайт".

Таблица 2.1

Структура обязательств ОАО "АЛЬФА-БАНК", тыс. руб.

Наименование показателя	2009	2010	2011
Привлеченные средства
Кредиты ЦБ РФ	28761	122065	169766
Средства кредитных организаций	207 691	120000	0
Средства клиентов (не кредитных организаций)	2019347	2408193	5295339
Вклады физических лиц	968610	694881	2487109
Выпущенные долговые обязательства	266638	504587	563976
Прочие обязательства	42411	374522	72816
Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и по операциям с резидентами оффшорных зон	11243	4572	2956
Всего обязательств	2572898	3140924	5980357
Темп роста обязательств относительно предыдущего года	+18%	+5%	+27%
Структура привлеченных средств, %
Привлеченные средства	100	100	100
Средства клиентов, в т. ч.	78,49	76,67	88,55
Вклады физических лиц	37,65	22,12	41,59
Выпущенные долговые обязательства	10,36	16,07	9,43
Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и по операциям с резидентами оффшорных зон	0,44	0,16	0,05
Прочие обязательства	1,65	1, 19	1,22
Всего обязательств	100	100	100

Современная банковская практика характеризуется большим разнообразием вкладов депозитов и депозитных счетов. Это обусловлено стремлением банков в условиях сегментированного высококонкурентного рынка наиболее полно удовлетворить спрос различных групп клиентов на банковские услуги и привлечь их сбережения и свободные денежные капиталы на банковские счета.

Делая анализ привлеченных средств по срокам все депозиты можно разделить на две большие группы: депозиты до востребования, а также депозиты и прочие средства, привлеченные на срок (табл.7).

Депозиты до востребования - это денежные средства, оседающие на пассивных (активно-пассивных) счетах в банке в течение промежутка времени, установить который не представляется возможным; это средства, хранящиеся на расчетных и текущих счетах предприятий, организаций, учреждений, кооперативов: средства в расчетах; счета фондов различного назначения.

Преимуществом депозитных счетов до востребования для их владельцев является их высокая ликвидность. Деньги на такие счета зачисляются и снимаются по мере осуществления хозяйственных и других операций, отражаемых в денежном выражении на этих счетах.

Основным недостатком является отсутствие уплаты процентов по счету или очень невысокий процент. Срочные депозиты - денежные средства, хранящиеся на счетах в течение определенного срока. Срочные депозиты и сберегательные вклады представляют наиболее устойчивую часть депозитных ресурсов. Срочный вклад (депозит) имеет четко определенный срок, по нему уплачивается, как правило, фиксированный процент и вводятся ограничения по досрочному изъятию вклада. Ряд депозитов можно условно отнести к срочным. Срок по ним непосредственно не устанавливается, но его можно определить исходя из целевого назначения денежных средств, хранящихся на счете. К срочным депозитам следует отнести и депозиты, полученные от других банков в результате осуществления депозитных операций. См. Банки и банковское дело: учеб. / под ред.Н.Т. Балабанова. - СПб: Питер, 2001. - 155 с Структура привлеченных средств ОАО "АЛЬФА-БАНК" по срокам представлена в табл.2.

Таблица 2.2

Структура обязательств ОАО "АЛЬФА-БАНК" по срочности, тыс. руб.

Наименование показателя	2009	2010	2011
1	2	3	4
Привлеченные средства
Выпущенные долговые обязательства	266638	504587	563976
Средства кредитных организаций	207691	120000	0
Средства физических лиц "До востребования"	3241	4 739	1 182
Вклады физических лиц от 31 до 90 дней	4624	4743	7206
Депозиты юр. лиц на срок от 181 дня до 1 года	234687	0	1070629
Депозиты юр. лиц на срок от 1 года до 3 лет	95802	81055	76857
Источники собственных средств	185027	263342	406981
Прочие привлеченные средства до востребования	141	118	116
Темп роста привлеченных средств относительно предыдущего года	28,8%	9,5%	25%
Структура привлеченных средств, %
Привлеченные средства	100	100	100
Выпущенные долговые обязательства	10,36	16,07	9,43
Средства кредитных организаций	8,07	3,82	0
Средства физических лиц "До востребования"	0,26	0,15	0,02
Вклады физических лиц от 31 до 90 дней	0,81	0,15	0,12
Депозиты юр. лиц на срок от 181 дня до 1 года	9,12	0	17,9
Депозиты юр. лиц на срок от 1 года до 3 лет	3,73	2,58	1,29
Источники собственных средств	7, 19	8,39	6,81
Прочие привлеченные средства до востребования	0,01	0,003	0,002

Депозиты предприятий и организаций в структуре привлеченных средств, представлены на рис. 2.7.

Рис. 2.7 Депозиты предприятий и организаций в структуре привлеченных средств ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009 - 2011 гг.

Рассматривая структуру привлеченных средств, видно, что в 2009 году преобладающее место занимали депозиты предприятий и организаций, они составляли 8,07%, однако, к 2010 году ситуация поменялась: депозиты предприятий и организаций сократились до 3,82%, а в 2011 г. их вообще не стало (рис.2.7). Срочные депозиты, привлеченные средства возросли и составили 37,65% (Рис.2.8).

Рис. 2.8 Структура привлеченных средств физических лиц ОАО "АЛЬФА-БАНК" за 2009 - 2011 гг.

Произошло уменьшение депозитов до востребования физических лиц, если в 2009 году они составляли 0,26% от общего объема, то к 2011 году - всего 0,02%. Объем срочных депозитов, также снизился и к 2011 году составил 0,12 % от общего объема привлеченных средств, что в сравнении с 2009 годом (0,81%) в абсолютном выражении больше на 0,69% (рис.9). На 8,0,7% сократились средства на счетах юридических лиц, в 2011 году это позиция совсем исключилась.

В общем можно сказать, что объем средств до востребования ОАО "АЛЬФА-БАНК" соответствует нормативам, а снижение просто обозначает постепенный переход банка на привлечение более дорогих, но и более надежных ресурсов. Произошел рост средств населения, в 2009 году они составляли 50,6%, а в 2011 - 53,7%.

Что касается выпущенных долговых обязательств, то их объем в привлеченных средствах за анализируемый период сократился на 0,93%. Таким образом, можно сказать, что ощутим постепенный переход банка на приобретение более дорогостоящих ресурсов.

3. Совершенствование управления пассивами в ОАО "Альфа-Банк"

3.1 Предложения по совершенствованию депозитной политики и повышение эффективности размещения ресурсов ОАО "Альфа-Банк"

Для эффективной работы банка необходимы, во-первых, постоянное изучение и прогнозирование состояния рынка банковских услуг и, во-вторых, всестороннее планирование банковской деятельности и оперативное управление финансовыми ресурсами банка.

ОАО "Альфа-Банк" оказывает клиентам множество услуг, вступает во взаимоотношения с другими субъектами хозяйственной жизни, выполняет разнообразные функции, главными из которых являются кредитно-депозитные операции. Для выживания в условиях обострившейся конкуренции банки должны искать пути совершенствования базовых технологий, внедрять новые банковские инструменты, поддерживать свою работу автоматизированной информационной системой управления и обработки данных, соответствующей международным требованиям и стандартам.

В целях совершенствования пассивных операций ОАО "Альфа-Банк" на уровне центрального управления, возможно, предложить следующее:

1. Необходимо повышение процентных ставов по вкладам и депозитам, хотя в случае роста процентных ставок стоимость привлеченных средств увеличится быстрее и значительнее, чем доходность размещенных средств.

2. В целях повышения привлекательности депозитных продуктов необходимо разработать новую линейку депозитов, а так же индивидуальный подход к клиенту будет способствовать привлечению средств. Так, например, "ценным клиентам" банк может предложить индивидуальный депозит, условия и срок которого клиент определяет сам, банк же при этом варьирует свои условия ставок. Клиент выбирает условия довложения и снятия по счету и другие условия.

3. В качестве совершенствования расчетно-кассового обслуживания юридических лиц возможно предложить организацию услуг клиентам с использованием системы электронной торговли АС "SavEx", внедрение которой позволит осуществлять интернет торговлю с корпоративными клиентами по конверсионным операциям и операциям привлечения средств в срочные инструменты.

4. Так же для повышения привлекательности Альфа-Банк для юридических лиц необходимо снижение тарифов за расчетно-кассовое обслуживание, а так же повышение качества обслуживания счетов клиентов.

5. Увеличить выпуск депозитных и сберегательных сертификатов.

6. Принять меры по минимизации негативного влияния непредвиденного изъятия клиентами срочных вкладов.

7. Производить выплату процентов по размещенным вкладам вперед с целью компенсации инфляционных потерь.

8. Активизировать рекламную деятельность банка. Самым распространенным видом программ продвижения вкладов является вручение подарков клиентам. Чем выше вклад, тем ценнее подарок. Так же можно предлагать некоторые услуги бесплатно или со скидкой. Нельзя забывать и о наружной, телевизионной рекламе, рекламе на радио.

9. Выпуск облигаций. Рассмотрим более подробно возможный эффект от применения данного способа привлечения средств.

Для эмиссии облигаций банк должен принять решение об их выпуске; подготовить проспект эмиссии; уплатить государственную пошлину за регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг; зарегистрировать выпуск облигаций и проспект эмиссии в Банке России; раскрыть информацию, содержащуюся в проспекте эмиссии, в средствах массовой информации; изготовить бланки облигаций, если они выпускаются в документарной форме. Только выполнив все эти процедуры, банк может приступить к размещению облигаций. К решению о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг в документарной форме прилагается описание или образец сертификата.

Банк - эмитент облигаций уплачивает государственную пошлину за совершение ЦБ РФ действий, связанных с государственной регистрацией выпусков облигаций. Размеры государственной пошлины установлены Налоговым кодексом РФ, ст. 333.33. В частности, за государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, необходимо уплатить 0,2% номинальной суммы выпуска (дополнительного выпуска), но не более 200 000 руб., а так же пошлина за государственную регистрацию отчета об итогах выпуска - 20000 руб.

Предлагается выпустить облигации на предъявителя, неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя, обеспеченные поручительством, с обязательным централизованным хранением, со сроком погашения в 1098-й (Одна тысяча девяносто восьмой) день с даты начала размещения Облигаций выпуска, без возможности досрочного погашения.

Облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Информация о депозитарии, осуществляющем централизованное хранение ценных бумаг выпуска: Некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный центр"

Датой начала размещения Облигаций является дата, наступающая не ранее, чем через 2 недели с даты публикации Эмитентом сообщения о государственной регистрации выпусков Облигаций в газете "Вечерняя Москва" в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации. Датой окончания размещения Облигаций определяется дата размещения последней Облигации выпуска.

При этом срок размещения Облигаций не может превышать одного года с даты государственной регистрации выпуска Облигаций. Размещение Облигаций осуществляется путем открытой подписки, проводимой в Закрытом акционерном обществе "Фондовая биржа ММВБ" (далее - "Биржа") в соответствии с Правилами проведения торгов по ценным бумагам и другими нормативными документами, регулирующими функционирование Биржи (далее - Правила Биржи), путём заключения сделок купли-продажи по Цене размещения Облигаций, указанной в Решения о выпуске ценных бумаг и в Проспекта ценных бумаг. См. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг: Приказом ФСФР от 25. 01.2011 N 07-4/ п-н.