Механизм обеспечения возвратности банковского кредита

543,39

100

526,21

100

690,40

100

Данные таблицы 5 позволяют сказать, что, во-первых, в банке А используются в качестве обеспечения возвратности кредитов только залог и поручительство. Наибольший удельный вес в структуре обеспечения на протяжении трех последних лет занимает залог. Общая сумма принятого в 2013 году в залог обеспечения увеличилась по сравнению с 2012 годом на 122,9 млн. рублей, а по сравнению с 2011 годом более чем на 118 млн. рублей. Но общий удельный вес залоговой формы в структуре обеспечения снизился из-за роста доли поручительств. Поручительствами обеспечено до 16,7% от суммы принятого банком обеспечения. Рост доли поручительств объясняется ориентацией банка А с начала 2013 года на потребительские кредиты с более легким процессом оформления. В 2012 году наблюдается спад в суммах принятого обеспечения, что объясняется кризисными условиями функционирования национальной экономики и нежеланием клиентов пользоваться кредитными продуктами в нестабильное время.

Для более детального анализа можно рассмотреть структуру форм обеспечения возвратности в разрезе юридических и в разрезе физических лиц (табл. 6).

Таблица 6. Динамика форм обеспечения возвратности кредитов по субъектам кредитования

Форма обеспечения возвратности кредита	По юридическим лицам, млн. руб.	По физическим лицам, млн. руб.
	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Залог	356,41	375,49	483,20	100,53	76,91	92,05
Поручительство	0	0	0	86,45	73,81	115,01
ИТОГО:	356,41	375,49	513,12	186,98	150,71	207,15

Анализ динамики форм обеспечения возвратности кредитов в разрезе юридических и физических лиц показывает, что наиболее используемой формой обеспечения кредитных обязательств на протяжении трех последних лет остается залог. Его доля в обеспечении кредитов корпоративных клиентов составляет 100%, так как по условиям кредитования юридических лиц банк А принимает в обеспечение по обязательствам только залоги. Доля же залога в обеспечении кредитов розничных клиентов банка А несколько ниже. В 2011 году она составляла 53%, в 2012 году - 51%, а в 2013 году снизилась до 44% и составила всего 92 млн. рублей. Кроме того, следует отметить, что суммы залога, принятые банком от юридических лиц, за последние 3 года значительно выросли. Так в 2013 году сумма залогового обеспечения увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 107,71 млн. рублей или на 28%, а по сравнению с 2011 годом на 126,79 млн. рублей или 35%. Суммы же залога, принятые банком от физических лиц, сократились. В 2013 году произошел резкий спад залогового обеспечения на 23,62 млн. рублей по сравнению с предыдущим годом, что объясняется кризисными явлениями в экономике страны. После кризиса, в 2011 году Банк не смог восстановить прежний уровень кредитования населения под залог и начал продвигать на рынке кредитные продукты при наличии поручителей как более легкий способ обеспечения и оформления ссуд. Таким образом, суммы кредитов, обеспеченные поручительствами возросли по сравнению с 2010 годом на 33%.

Рассмотрим динамику сумм принятого в залог имущества за последние 3 года (рис. 3).

Рисунок 3. Динамика сумм обеспечения, принятого в залог по выданным кредитам

Из рис. 3 видно, что наибольшие объемы принятого обеспечения пришлись на июль-август 2010 года, что связано, в первую очередь, с ростом объемов корпоративного кредитования в этот период. Несмотря на низкие значения в начале 2010 года, в динамике сумм предоставленного в залог имущества виден восходящий тренд.

Рассмотрев динамику, можно провести анализ структуры залогового имущества в общем по банку, а также в разрезе групп клиентов (табл. 7).

Таблица 7. Динамика имущества и прав, принятых в залог банком А

Вид залога	2010 г.	2011г.	2012 г.
	Сумма, млн. руб.	Удельный вес, %	Сумма, млн. руб.	Удельный вес, %	Сумма, млн. руб.	Удельный вес, %
Товар в обороте	17,12	3,74	13,07	2,88	13,09	2,27
Недвижимость	212,89	46,59	207,10	45,78	310,20	53,91
Оборудование	16	3,50	19,9	4,40	21	3,65
Автотранспорт	195,96	42,89	190,22	42,05	193,12	33,57
Права требования	14,97	3,28	23,11	5,11	37,89	6,57
ИТОГО:	456,94	100	452,40	100	575,30	100

Среди видов залога, применяемых в банке А, наибольший удельный вес приходится на недвижимость (до 54% в 2012 году). Такой высокий уровень объясняется тем, что данная форма залога, по мнению банка, является наиболее надежной с точки зрения сохранения рыночной стоимости. На залог автотранспорта приходится до 42% (2010-2011 год). Его доля достаточно высока благодаря растущим объемам автокредитования и кредитования предприятий малого и среднего бизнеса. Общий удельный вес залога товаров в обороте, оборудования и прав требования составляет примерно 10%.

Осознавая риски утери залогом своей рыночной стоимости, банковские специалисты часто прибегают к форме смешанного обеспечения, когда в залог принимается несколько видов имущества одновременно. Такая форма обеспечения может применяться и в том случае, когда заемщик не имеет имущества одного вида, стоимость которого соответствует запрашиваемому кредиту. Смешанная форма залогового обеспечения имеет преимущества в том, что диверсифицирована, а значит, имеет более низкие залоговые риски. Поэтому в процессе исследования следует провести анализ структуры обеспечения путем ее группировки на чистое и смешанное обеспечение (табл. 8).

Таблица 8. Структура обеспечения банка А по форме

Вид обеспечения возвратности кредита	на 1 октября 2011 г.	на 1 октября 2012 г.	на 1 октября 2013 г.
	шт.	уд.вес, %	шт.	уд.вес, %	шт.	уд.вес, %
Количество кредитных договоров, всего	2315	100	3704	100	2963	100
чистое обеспечение	1187	51,3	1719	46,41	973	32,84
смешанное	1128	48,7	1985	53,59	1990	67,16

Данные таблицы 8 показывают, что количество заключенных договоров обеспечения в 2012 году увеличилось на 1389 договоров по сравнению с 2010 годом. Темп прироста кредитных договоров в 2012 году составил 60%. Увеличение количества заключенных договоров обеспечения в 2012 году объясняется расширением клиентской базы коммерческого банка, проведением рекламных компаний, предоставлением приемлемых условий кредитования.

Данная тенденция сохранялась до начала 2013 года. В связи с сокращением количества заключенных договоров из-за ухудшения экономического положения заемщиков и ужесточения требований к обеспечению, принимаемому банком, уменьшился и объем кредитного портфеля. При этом банк внес некоторые изменения в условия кредитования, отдавая предпочтение такой форме обеспечения, как смешанное обеспечение. Отсюда следует, что доля договоров с чистым обеспечением постепенно сокращается: на 1 октября 2011 года она составляла 51,3%, а на 1 октября 2012 года - только 32,84%. В отличие от договоров с чистым обеспечением доля договоров со смешанным обеспечением увеличилась в 1,38 раза, то есть с 48,7% в 2009 году до 67,16% в 2012 году. В абсолютном выражении в 2012 году количество договоров со смешанным обеспечением выросло на 857 договоров и составило 1985 договоров. В 2013 году увеличение произошло на 5 договоров и составило 1990 договоров.

Таким образом, можно наблюдать значительные колебания в удельном весе чистого и смешанного обеспечения.

Далее проанализируем динамику и структуру чистого обеспечения и представим ее в таблице 9.

Таблица 9. Структура и динамика чистого обеспечения по видам банка А

№ п/п	Показатели	на 1 октября 2011 г.	на 1 октября 2012 г.	на 1 октября 2013 г.
		шт.	уд.вес, %	шт.	уд.вес, %	шт.	уд.вес, %
	Количество договоров чистого обеспечения, всего	1187	100	1719	100	973	100
1	залог имущества:	1181	99,5	1711	99,5	970	99,7
а)	товары в обороте	13	1,1	19	1,1	9	0,9
б)	Недвижимость	453	38,2	679	39,5	325	33,5
в)	автотранспортные средства	656	55,3	918	53,4	582	59,8
г)	Оборудование	59	4,9	87	5,1	54	5,5
2	ценные бумаги	6	0,5	8	0,5	3	0,3

Из таблицы 9, в которой приведена структура и динамика чистого обеспечения, видно, что наибольший удельный вес в совокупном объеме заключенных договоров чистого обеспечения занимают договоры залога имущества (99,5% на 1 октября 2011 года и 99,7% на 1 октября 2013 года), так как имущество заемщика является для банка наиболее ликвидным обеспечением и имеет минимальные потери стоимости при реализации залогополучателем. В 2012 году количество таких договоров составило 1711 штук, что на 530 договоров больше, чем в 2011 году. В 2013 году количество договоров залога имущества сократилось на 741 договор и составило 970 единиц. Количество договоров, в которых обеспечением выступают ценные бумаги, незначительно и составляет: 6 договоров на 1 октября 2011 года, 8 договоров на 1 октября 2012 года и 3 договора на 1 октября 2013 года или в относительном выражении 0,5%, 0,5% и 0,3% соответственно. Это связано с тем, что коммерческие банки принимают в качестве обеспечения высоколиквидные ценные бумаги или ценные бумаги финансово устойчивых предприятий, которых, как правило, у заемщиков не присутствует.

Если рассматривать чистое обеспечение в относительном выражении, то можно отметить следующее: самая большая доля принадлежит договорам залога автотранспортных средств: 55,3% в 2011 году, 53,4% - в 2012 году, 55,8% - в 2013 году. Данный факт свидетельствует о том, что банк наращивает объемы кредитования малого и среднего бизнеса, которые чаще всего обеспечивают возврат кредита транспортными средствами.

Удельный вес договоров залога недвижимости имеет нестабильную динамику. Так, доля таких договоров составляла в 2012 году 39,5% в совокупном портфеле обеспечения, что на 1,3 % больше, чем в 2011 году и на 6% больше, чем в 2013 году. Снижение доли договоров залога недвижимости объясняется падением цен на коммерческую и жилую недвижимость в среднем на 25%.

Залог оборудования в качестве способа обеспечения возврата кредита не часто используется банком, что объясняется быстрым износом оборудования, его специфичностью и наличием амортизации, что уменьшает его балансовую стоимость. На 1 октября 2011 года она составляла 4,9%, увеличилась в 2012 году и зафиксировалась на отметке 5,1%, а в 2013 году увеличилась еще на 0,4% и составила 5,5% от всего заложенного имущества.

Наименьший удельный в портфеле чистого обеспечения занимают товары в обороте по причине их низкой ликвидности. Так доля такого обеспечения снизилась в 2013 году по сравнению с 2012 годом на 0,2% и составила 0,9%.

Далее проанализируем динамику и структуру смешанного обеспечения, представим ее в таблице 10.

Таблица 10. Структурно-динамический анализ смешанного обеспечения по видам залога

№ п/п	Показатели	на 1 октября 2011 г.	на 1 октября 2012 г.	на 1 октября 2013 г.
		шт.	уд.вес, %	шт.	уд.вес, %	шт.	уд.вес, %
	Количество договоров смешанного обеспечения, всего	1128	100	1985	100	1990	100
1	недвижимость + поручительство юридического лица	334	29,6	662	33,4	623	31,3
2	недвижимость + поручительство физического лица	202	17,9	298	15,0	112	5,6
3	недвижимость + ценные бумаги	74	6,6	116	5,8	94	4,7
4	автотранспортное средство + поручительство	125	11,0	259	13,0	179	9,0
5	автотранспортное средство + оборудование	47	4,2	53	2,7	38	1,9
6	недвижимость + товары в обороте + поручительство	21	1,9	28	1,4	34	1,7
7	недвижимость + поручительство физического и юридического лиц	325	28,8	569	28,7	910	45,7

Из таблицы видно, что в абсолютном выражении в течение трех периодов увеличивалось количество всех договоров смешанного обеспечения. Так на 1 октября банком заключено 1128 договоров, что на 857 договоров меньше, чем на 1 октября 2012 года, и на 862 договора меньше, чем на 1 октября 2013 года. Данная ситуация связана со стремлением банка застраховать себя от возросших кредитных рисков.

Договоры залога недвижимости вместе с договорами поручительства юридического лица в 2012 году составили 662, что на 328 договоров больше, чем в 2011 году. В 2013 году количество таких договоров уменьшилось на 40 и составило 623 договора. Снижение количества таких договоров компенсировало увеличение договоров залога недвижимости и поручительства юридического и физического лиц. Так, количество договоров, где в качестве обеспечения выступали залог имущества и поручительство физического и юридического лиц, увеличивается на протяжении всех периодов: с 325 договоров на 1 октября 2011 года до 910 договоров на 1 октября 2013 года. Таким образом, банк создает «тройной пояс безопасности», не подвергая себя, в том числе, и риску ликвидности.

Количество договоров смешанного обеспечения «недвижимость + поручительство физического лица» в 2012 году увеличилось на 96 по сравнению с 2011 годом и составило 298 договоров. В 2013 году количество таких договоров сократилось в 2,6 раза и составило 112 договоров. Снижение количества таких договоров, к которым относится, прежде всего, ипотека, связано с приостановлением ипотечных программ банка А. Кредитование под залог автотранспортного средства в сочетании с поручительством также имеет нестабильную динамику. На 1 октября банком заключено 125 таких договоров, а на 1 октября 2013 года - только 179. Снижение подтверждает тот факт, что банк в 2013 году выдавал кредиты только на приобретение новых автомобилей, что негативно отразилось на портфеле автокредитов.

«Залог недвижимость + товары в обороте + поручительство» составили: 21, 28 и 34 договора по годам соответственно. То есть в 2012 году это количество увеличилось на 7, а в 2010 году еще на 6 договоров.

Как видно из анализа, в 2013 году банк отдавал предпочтение кредитованию под обеспечение сразу нескольких видов, одним из которых является поручительство физического или юридического лица.

Одной из форм снижения кредитных рисков является страхование заложенного имущества, которое позволяет банку возместить потери, связанные с утратой залога, потерей его стоимости, частичной потерей его потребительских качеств. Ряд банков вносит условия страхования залога как обязательные к выполнению заемщиками.

Страхование залогов - разновидность страхования, связанная с требованием банка по страхованию залогового имущества (обеспечения) заемщика или залогодателя (если залогодателем является лицо отличное от заемщика) по выданному заемщику Банком кредиту.

Страхованию подлежат все виды залога, в том числе:

- недвижимое имущество: земельные участки, здания и сооружения, строения, квартиры в многоквартирном доме и иные имущественные объекты;

- оборудование производственного и непроизводственного назначения (находящееся в эксплуатации, новое или законсервированное);

- товары и сырье на складе и в обороте;

- транспортные средства на хранении;

- сельскохозяйственные животные;

- незавершенное строительство;

- иные виды имущества.

Рассмотрим структуру заложенного имущества банка А по признаку «страхование».

Таблица 11. Динамика сумм застрахованного заложенного имущества в банке А

Вид залога	2011	2012	2013
	Сумма обеспечения, млн. руб.	Из него застраховано, млн. руб.	Процент застрахованного имущества, %	Сумма обеспечения, млн. руб.	Из него застраховано, млн. руб.	Процент застрахованного имущества, %	Сумма обеспечения, млн. руб.	Из него застраховано, млн. руб.	Процент застрахованного имущества, %
Товар в обороте	17,12	5,67	33,12	13,07	8,4	64,27	13,09	6,2	47,4
Недвижимость	212,89	156,3	73,42	207,1	207,1	100	310,2	310,2	100
Оборудование	16	7,91	49,44	19,9	5,9	29,65	21	5,97	28,4
Автотранспорт	195,96	125,7	64,15	190,22	190,22	100	193,12	193,12	100
Права требования	14,97	0	0	23,11	0	0	37,89	0	0
ИТОГО:	456,94	295,58	64,67	452,4	411,62	90,97	575,3	534,2	92,85

Данные таблицы 11 показывают, что в 2011 году в среднем из принимаемого банком в залог имущества застрахованным было 64,67%. При этом высокой долей застрахованного имущества был отмечен залог недвижимости (73,42%) и залог автотранспорта (64,15%). Товар в обороте и оборудование не подлежат обязательному страхованию, но данный вопрос может рассматриваться экспертами банка в индивидуальном порядке для каждого клиента. И, наконец, права требования не подлежат страхованию, но кредиты с этим видом залога предоставляются только высоконадежным, проверенным клиентам.

Представляется необходимым провести также анализ соотношения сумм предоставленного клиентами обеспечения и сумм, выданных под это обеспечение кредитов, как по всем клиентам-заемщикам, так и в разрезе отдельных групп клиентов (табл. 12). Такое соотношение носит название коэффициент покрытия.

Таблица 12. Динамика соотношения сумм кредитов и сумм залогового обеспечения в банке А

Заемщик	2011	2012	2013
	Сумма размещенных кредитов, млн. руб.	Сумма обеспечения, млн. руб.	Степень обеспеченности выданных кредитов, %	Сумма размещенных кредитов, млн. руб.	Сумма обеспечения, млн. руб.	Степень обеспеченности выданных кредитов, %	Сумма размещенных кредитов, млн. руб.	Сумма обеспечения, млн. руб.	Степень обеспеченности выданных кредитов, %
Юридические лица	222,18	356,41	160,41	176,48	375,49	212,77	328,61	483,25	147,06
Физические лица	201,74	100,53	49,83	135,34	76,91	56,83	158,33	92,05	58,14
ИТОГО:	423,92	456,94	107,79	311,82	452,4	145,08	486,94	575,3	118,15

Анализируя данные таблицы, можно сказать, что общий объем выданных банком кредитов за 2011 год составил 423,92 млн. рублей, в 2012году объем выданных ссуд сократился на 27% и составил 311,82 млн. рублей. Сокращение связано с кризисными явлениями экономики, в результате чего банк увеличил требования к стоимости заложенного имущества или прав. В 2013 году выданная клиентам сумма кредитов была равна 486,94 млн. рублей, что на 46% больше, чем в предыдущем году. Из них 328,61 млн. рублей, или 67,5%, приходится на кредиты корпоративному сектору. Это объясняется ориентацией банка на кредитование крупного бизнеса и приоритетным развитием этого направления деятельности на протяжении всего периода существования банка.

На долю кредитов, выданных физическим лицам в 2013 году, приходится более 158 млн. рублей, или 32,5%. Далее можно отметить, что в структуре обеспечения в 2013 году 84% приходится на кредитный портфель юридических лиц, и на долю физических лиц - лишь 16%. Такое превышение более чем в 5 раз можно объяснить значительными объемами выданных банком необеспеченных кредитов или обеспеченных только поручительствами.

По расчетам средний уровень обеспеченности банковских ссуд составил 120%. Для юридических лиц этот показатель составил 173%, а для физических лиц - 54%.

Анализ управления рисками заложенного имущества

Как указывалось выше, залоги обладают рядом недостатков, наиболее значимым из которых является залоговый риск, который включает в себя ряд рисков, требующих постоянного контроля, иначе банк не сможет использовать залоги для покрытия убытков в случае необходимости.

Коротко дадим характеристику каждому виду риска.

1. Риск обесценивания залога связан с возможным изменением рыночной стоимости предмета залога в течение срока действия договора залога. Изменение рыночной стоимости может привести к тому, что в случае необходимости после реализации предмета залога банк не сможет компенсировать свои убытки в полном объеме.

2. Риск утраты или повреждения предмета залога связан соответственно с полной потерей предмета залога либо с частичной потерей им своих свойств, что также приводит к снижению рыночной стоимости объекта залога либо к полной его утрате.

3. Правовой риск связан с возможными нарушениями законодательства недобросовестными залогодателями. Например, в банк могут быть предоставлены поддельные документы, подтверждающие право собственности на заложенное имущество, или имущество может быть заложено несколько раз.

4. Риск неликвидности обеспечения подразумевает возможную потерю предметом залога своей ликвидности в течение действия договора залога.

5. Риск неправильной оценки предмета залога может возникать в случае отсутствия достаточного количества информации о предмете залога, низкой квалификации сотрудников, производящих оценку, либо при совершении сотрудниками должностного преступления (например, подкупа).

6. Риск, связанный с низкой квалификацией сотрудников, может возникать на всех этапах банковского кредитования под залог имущества. Результатом может стать как уже упомянутая завышенная оценка предмета залога, так и недействительность сделки (при неправильном оформлении договора залога) или получение недостоверной информации (в случае некачественной проверки предоставляемых залогодателем документов) и т.д.

7. Риск, связанный с недостаточным опытом работы с банковскими залогами, обобщает в себе все предыдущие виды рисков, так как они могут являться следствием недостаточного опыта. Данный риск обусловлен относительно недавним вхождением в практику банковской деятельности операций залога (особенно залога недвижимости), а также связан с появлением новых банков, не имеющих практики в данной области, и новых банковских услуг.

Для получения представления об уровне и качестве ведения работы по управлению залоговыми рисками в банке, нужно иметь в виду, что процесс управления залоговыми рисками должен включать в себя следующие методы:

1) мониторинг заложенного имущества с определенной периодичностью для каждого конкретного вида имущества;

2) постоянная переоценка заложенного имущества;

3) диверсификация предмета залога;

4) грамотное юридическое сопровождение, а также экспертиза имущества;

5) проверка со стороны службы безопасности на предмет неблагоприятной кредитной истории, текущей задолженности и повторного залога имущества;

6) страхование, причем желательно в страховой компании банка;

7) повышение квалификации сотрудников залогового подразделения.

Из всех методов управления лишь мониторинг следует рассмотреть отдельно, поскольку данный подход ни разу нами нигде не исследовался. Мониторинг залога - это комплекс мероприятий, направленных на обеспечение контроля за количественными, качественными и стоимостными параметрами предмета залога, его правовой принадлежностью, условиями хранения и содержания. Основной целью и задачей мониторинга залога является своевременное выявление фактов либо предпосылок снижения количественных и качественных параметров залогового имущества, либо иных нарушений условий договора о залоге. Необходимость мониторинга заключается в том, что специалисты банка должны заранее сформировать ряд мер по защите своих интересов.

В зависимости от результатов мониторинга возможно несколько вариантов управления залогами:

- пополнение предметов залога до требуемого уровня обеспеченности кредита при уменьшении стоимости заложенного имущества;

- высвобождение части заложенного имущества из-под залога пропорционально погашению заемщиком обязательств;

- коррекция залоговой стоимости.

Для оценки уровня и качества работы по управлению залогами в банке необходимо составить таблицу 11, где каждому из видов риска проставляется используемый в банке метод управления.

Таблица 13. Соответствие методов управления рисками обеспечения кредита и различных видов риска, связанных с залогом

Виды рисков, связанных с залогом	Методы управления рисками обеспечения кредита
	Мониторинг	Переоценка имущества	Диверсификация предмета залога	Юридическое сопровождение	Проверка службой безопасности	Страхование	Повышение квалификации сотрудников
Риск обесценивания предмета залога	+	+	+
Риск утраты или повреждения предмета залога	+	+	+			+
Правовой риск	+			+	+	+	+
Риск неликвидности обеспечения	+	+	+	+
Риск неправильной оценки предмета залога	+			+	+		+
Низкая квалификация сотрудников							+
Недостаточный опыт работы с банковскими залогами					+	+	+

(Плюсами в таблице отмечены методы управления, присущие каждому виду риска)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Еще одно немаловажное направление анализа залогов заключается в исследовании оценочной деятельности банка. Банки при необходимости оценки залога могут использовать услуги сторонних компаний (независимая оценка), а могут иметь собственных оценщиков. Следует отметить, что АРБ были рекомендованы подходы к оценке имущества, принимаемого в залогАССОЦИАЦИЯ РОССИЙСКИХ БАНКОВ Комитет по оценочной деятельности [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.ocenchik.ru/docs/1069.html, где представлены основные этапы оценки; допущения и ограничения; описаны разделы Отчета об оценке. Иных документов, регламентирующих процедуру оценки залогов, в банковской деятельности не существует.

Следует отметить, что на практике подход к определению залоговой стоимости у российских банков сводится к умножению рыночной стоимости имущества на понижающие коэффициенты (залоговые дисконты), несмотря на то, что в теории давно разработаны полные методики по применению затратного, доходного и рыночного (сравнительного) методов. Поэтому в процессе анализа качества управления залогами необходимо обязательно обращать внимание на следующее:

1. Квалификация специалиста, проводящего оценку залога.

2. Использованы ли все методы оценки конкретного взятого имущества (основной критерий - это проверка на расхождение стоимостей объекта, полученных тремя подходами. Если расхождение отличается в несколько раз, то отчет выполнен некорректно. Допуск на расхождение - не более 30%).

3. Как часто проводится переоценка залогового имущества.

Таким образом, в статье приведена методика анализа форм и видов обеспечения возвратности кредитов, которая состоит из двух этапов:

1 этап: Количественный анализ видов обеспечения

2 этап: Качественный анализ управления залогами.

3.2 Использование ковенант как инструмента управления кредитным риском

Влияние процессов глобализации особенно остро ощущается через усиление конкуренции на финансовых рынках. Кризис 2007-2009 гг. вскрыл слабости существующей финансовой системы, создав еще более высокую потребность в инновационных разработках финансового инжиниринга.

Участившиеся финансовые кризисы увеличивают риски участников финансового рынка, вынуждая создавать все более сложные финансовые продукты и инструменты управления кредитными рисками. Одним из таких продуктов - инструментов управления являются ковенанты.

Термин «ковенант» (англ. covenant) был юридически закреплен как название соглашения между сторонниками Реформации в Шотландии и англичанами для защиты пресвитерианской церкви. В начале XX в. американские юристы, занимавшиеся коммерческим правом, начали использовать ковенанты в своей практической деятельности - при заключении кредитных соглашений. Сегодня ковенанты активно применяются в развитых странах в качестве инструмента управления финансовыми рисками, в том числе кредитным.

Ковенант гарантирует кредитору, что должник будет вести бизнес при тех же финансовых параметрах, что и до подписания соглашения, и прилагать все усилия, чтобы вернуть долг. Если ковенант нарушен, кредитор может потребовать погасить долг досрочно.

Таким образом, встраивание ковенант в структуру кредитов и облигаций предоставляет дополнительные гарантии кредиторам и инвесторам, повышая качество финансовых отношений и улучшая функционирование кредитного и финансового рынков.

Необходимость изучения опыта развитых стран для его адаптации к российским условиям не вызывает сомнений, поэтому перейдем к рассмотрению диапазона применения финансовых ковенант.

В рабочих материалах Европейского Центрального банка, опубликованных в марте 2009 г., в разделе «Условия финансирования компаний» описаны в том числе публичные заимствования посредством облигаций и частные заимствования - кредиты банков. При этом особое внимание уделяется ковенантам, позволяющим управлять кредитным риском и кредитора и заемщикаAltunbae Y., Kara A, Ibacez M.D. Large debt financing. Syndicated loans versus corporate bonds / European Central bank // Working Paper. 2009. № 1028, March. P. 11-19, 30. URL: http://www.ecb.europa.eu..

ТэоКокен в статье «Корпоративные финансы и другие дополнительные соглашения в пенсионных фондах» Kocken Th. Corporate covenant and other embedded options in pension funds // QFINANCE. 2009. URL: www.qfinance.com рассматривает опыт стран, применяющих финансовые ковенанты в системе пенсионного обеспечения. Например, спонсорские ковенанты применяются в условиях, когда у негосударственного пенсионного фонда возникают трудности с выплатой пенсий. Тогда финансовую поддержку пенсионному фонду оказывают корпорации, чьи сотрудники являются бенефициарами.

В Техническом руководстве для микрофинансовых организаций по заключению коммерческих кредитных договоров приведено понятие ковенант, указаны их виды и описаны трудности, с которыми приходится сталкиваться субъектам кредитных отношений. В Руководстве отмечается нарастание обеспокоенности по поводу того, что заемщик может использовать полученные средства в незаконных целях. «Во многих случаях законодатель привлекает к административной/уголовной ответственности кредитора, если заемные средства использовались незаконно. Использование заемных средств в финансировании терроризма особенно распространено» Commercial Loan Agreements: A technical guide for microfinance institutions 2006 Consultative group to assist the poor / The World Bank. Washington, P. 28-31. URL: www.cgap.org. Для защиты интересов сторон предлагается вводить в кредитный договор ковенанты - положения, содержащие обещание заемщика не использовать заемные средства в преступных целях. Это позволит разграничить ответственность кредитора и заемщика, снизить кредитные риски.

Об особой актуальности применения ковенант после финансового кризиса 2008 г. пишут Дарен Такер и Кевин Янглинг в статье «Антимонопольные риски в соглашениях о слиянии после финансового кризиса» Tucker D.S., Yingling K.L. Antitrust risk-shifting provisions in merger agreements // The Antitrust Source. 2009. Apr. URL: www.antitrustsource.com. Авторы проанализировали практику слияний и поглощений по материалам соглашений тридцати крупнейших нефинансовых компаний США в 2007 и 2008 гг. для определения используемых моделей управления антимонопольными рисками и способов распределения риска в условиях после финансового кризиса. Выяснилось, что для управления антимонопольным риском часто применяют ковенанты, которые фиксируются в соглашениях между сторонами и позволяют распределить ответственность между покупателем и продавцом:

- продавец обязуется поддерживать жизнеспособность своего бизнеса до момента передачи его покупателю (удерживать клиентов и ключевых сотрудников и т.п.);

- покупатель получает право отказаться от сделки в случае наступления неблагоприятных событий при прохождении документов сделки купли-продажи (слияния) через государственные органы (например, требование о разукрупнении и т.п.).

Ковенанты также позволяют оговорить порядок разрешения споров и обращения в суд, обмена информацией, нормативные сроки оформления сделки и т.п.

СадхиирШава и Михаель Робертс в своей статье «Как финансирование виляет на инвестиции? Роль долговых ковенант» указывают, что «нарушения ковенант предоставляют уникальную возможность для изучения связи между финансированием и инвестициями... определяют конкретный механизм.в котором несогласованные действия могут повлиять на инвестиции»Chava S., Roberts M.R. How does financing impact investment? The role of debt covenants // The Journal of Finance. 2008. № 5, Oct. P. 2085-2086..

Сопоставление точек зрения приводит к однозначному выводу: ковенанты стали важнейшим широко применяемым инструментом управления кредитным риском, заслуживающим подробного изучения. В связи с этим перейдем к рассмотрению понятия и сущности ковенант, их классификации и оценке практики их применения в зарубежных странах.

В английском праве ковенант - это соглашение или обязательство совершить какое-либо действие или воздержаться от совершения действий, которое имеет для обязавшейся стороны юридическую силуАйвори И., Рогоза А. Использование английского права в российских сделках. М.: АльпинаПаблишерз, 2011. С. 27.. В англосаксонской правовой системе, как известно, закон не считается основным источником закрепления нормы. Ключевым документом, оформляющим финансовые отношения сторон, служит договор, а споры разрешаются на основе судебных прецедентов. Аналогично и в США, где, однако, система выстраивания финансовых отношений дополняется корпоративным правом.

Финансовые словари американских издательств определяют ковенанты следующим образом:

- это осуществление/неосуществление согласованных действий сторон договора в целях предотвращения дефолтаMorgenson G., Campbell R. Harvey dictionary of money and investing: the essential A-Z for the language of the new market // New York Times. 2002. URL: http:// financial-dictionary.thefreedictionary.com/covenant.;

- условие в контракте, которое формирует параметры облигационного займа; параметры включают купонную ставку, период до погашения и специальные характеристики, такие как конвертируемость и возможность отзыва. Наличие ковенант в параметрах выпуска определяет, что эмитент и держатель облигации могут или не могут предпринимать в конкретных условиях. Ковенанты существуют для снижения риска всех участников облигационного займаFarlex financial dictionary.Farlex, Inc., 2009. URL: http://www.thefreedictionary.com;

- пункт, включаемый в договор займа в целях защиты кредитора путем соглашения с заемщиком о сохранении финансового положения последнего приблизительно на том же уровне, что и во время подписания договора. Ковенанты обстоятельно прописывают, что может и должен сделать заемщик, чтобы успешно погасить заем Scott D.L. Wall Street words: An A to Z: Guide to investment. Terms for today's investor / Houghton Mifflin Company, 2003.URL: HoughtonMifflinCompany;

- положения в проспекте эмиссии облигаций или привилегированных акций, которые требуют от эмитента предпринять определенные действия (утвердительные ковенанты) либо воздержаться от неких действий (отрицательные ковенанты) Электронный словарь экономической библиоте¬ки Торонто. Канада. 2011. URL: http://www.finance-lib. com/financial-term-financial-covenant.html.

Дэйв Стришек, ведущий специалист кредитной политики Сантрастбанка (Флорида, США), указывает: «ковенанты - это крайне важная часть договора займа, которая позволяет контролировать будущие действия и события»Strischek D. Coming to terms with financial covenants // The Risk Management Association Journal. 2007. June. P. 69-73. URL: www.rmahq.org.

В Руководстве для микрофинансовых организаций США «Соглашения по коммерческим займам» дается следующее определение: «Ковенанты - это обещание заемщика информировать кредитора о том, что его ведение бизнеса и финансовое положение будут оставаться прежними после предоставления кредита. Ковенанты предназначены для заверения кредитора в том, что заемщик сможет погасить кредит в срок... даже если он столкнется с финансовыми трудностями» Commercial Loan Agreements: A technical guide for microfinance institutions 2006 Consultative group to assist the poor / The World Bank. Washington, P. 28-31. URL: www.cgap.org..

Немецкий финансовый консультант Р. Бергер приводит трактовку ковенант с позиций германской системы права: «ковенанты - это обязательства заемщика, о которых финансирующий банк и предприятие-заемщик договариваются в рамках кредитного соглашения» BergerR. Financial covenants in der Unterneh- mensfinanzierung / Dr. SaschaHaghani, Steffen Voll, Dr. Matthias Holzamer at al. Dusseldorf, 2009. URL: www. rolandberger.com..

Итальянские ученые ФлавиоБаццана и Марко Пал-миерри определяют ковенанты как «механизм. разрешения конфликта интересов между акционерами и держателями облигаций»Bazzana F., Palmieri M. How to increase the effi¬ciency of bond covenants: A proposal for the Italian cor¬porate market. URL: http://www.efmaefm.org/ (Европей¬ская ассоциация риск-менеджеров, 2009). Рассмотрение ковенант в качестве механизма предполагает понимание их как моделируемого инструмента длительного действия.

Итак, ковенанты - это соглашения (или раздел в договоре), регулирующие финансовые отношения между кредитором и заемщиком либо эмитентом и инвестором с целью распределения кредитного риска. Следовательно, ковенанты - это инструмент, позволяющий управлять кредитными отношениями и снижать кредитный риск кредитора или инвестора.

Сущность ковенант проявляется в снижении неопределенности в будущем, поскольку они позволяют не только прогнозировать уровень риска, но и распределить ответственность участников финансовых и кредитных отношений.

Рональд Бергер в работе «Финансовые ковенанты в финансировании предприятия» BergerR. Financial covenants in der Unterneh- mensfinanzierung / Dr. SaschaHaghani, Steffen Voll, Dr. Matthias Holzamer at al. Dusseldorf, 2009. URL: www. rolandberger.com. говорит о том, что именно ковенанты в условиях кризиса способны обеспечить снижение высоких рисков в кредитовании. Он отмечает: «Непосредственно перед началом финансового кризиса - во времена, когда почти любой человек или любое предприятие могли получать кредиты без больших ограничений, ковенанты в некоторых кругах как будто были преданы забвению или вводились как covenantlights, что способствовало, в какой-то степени, нарастанию финансового кризиса»BergerR. Financial covenants in der Unterneh- mensfinanzierung / Dr. SaschaHaghani, Steffen Voll, Dr. Matthias Holzamer at al. Dusseldorf, 2009. URL: www. rolandberger.com.. Ученый полагает: стремление кредиторов максимизировать прибыль привело к отказу от ковенант в кредитных соглашениях либо к их упрощению, а значит, к снижению уровня ответственности заемщиков и увеличению риска невозврата заемных средств. Совокупность таких действий кредиторов и заемщиков повлекла за собой на макроуровне кризисные явления, которые со временем распространились на мировой финансовый рынок, испытывающий сильнейшее влияние глобализации.

Аналогичное мнение о высокой значимости ковенант в управлении кредитным риском в условиях нарастающей неопределенности высказывают Филипп фон Браунсвейг и Бенджамин Вайтц в работе «Финансовые ковенанты в напряженных отношениях между банком, инвестором и менеджментом». Авторы констатируют: «Кредиторы из-за высокой ликвидности на кредитном рынке и, как следствие, сильной конкуренции в выдаче кредитов заемщикам делали обширные уступки в определении финансовых ковенант (ковенант-лайт)»Braunschweig Ph. von, Waitz B. Financial cove¬nantsimspannungsfeldzwischen bank, equity sponsor und management.Munchen, 2009. S. 21, 25..

Ф. фон Браунсвейг и Б. Вайтц не только рассматривают сущность финансовых ковенант, но и дают оценку последствиям неисполнения или нарушения условий, ведущим к наступлению гражданской, административной или уголовной ответственности. В ситуации кризиса «.финансовые условия кредитных договоров были вновь значительно расширены ковенантами, потому что финансовый кризис внес риск неосведомленности банка о финансовом состоянии заемщика, и потому наличие финансовых ковенант как системы управления рисками стало весьма востребовано»Braunschweig Ph. von, Waitz B. Financial cove¬nantsimspannungsfeldzwischen bank, equity sponsor und management.Munchen, 2009. S. 21, 25..

Германские ученые А. Ашляйтнер, Р. Браун и Ф. Тап - пейнер в работе «Детерминанты финансовых ковенант в управлении кредитными отношениями в экономике с сильными правами кредитора» исследуют институциональную среду кредитных отношений. Анализ «связи между сменой прав управления в компании и вынужденными банкротствами или реорганизациями с последующим дефолтом» позволил авторам утверждать, что возможность наступления кризисных явлений сильно связана с институциональной средой. Они указывают на важность надежного функционирования института права, защищающего интересы кредитора: «информационная защита кредитора в англо-американском пространстве недостаточна, так как отсутствуют необходимые правовые механизмы»Achleitner A.-K., Braun R., Tappeiner F. Deter¬minants of financial covenants in leveraged buyouts - evidence from an Economy with strong creditor rights / Center for Entrepreneurial and Financial Studies, Tech¬nical University.Munchen, 2009.Р. 1-57..

Сравнительный анализ континентальной (романогерманской) системы права и англосаксонской правовой семьи как составных частей институциональной среды кредитных отношений, основанный на изучении 130 немецких соглашений за период с 2000 по 2008 г., позволил А. Ашляйтнеру, Р. Брауну и Ф. Таппейнеру прийти к выводу, что «финансовая структура ковенант, условия и число видов ковенант в Германии стандартизированы и более консервативны, чем в США» Achleitner A.-K., Braun R., Tappeiner F. Deter¬minants of financial covenants in leveraged buyouts - evidence from an Economy with strong creditor rights / Center for Entrepreneurial and Financial Studies, Tech¬nical University.Munchen, 2009.Р. 1-57..

Данные авторы утверждают, что континентальная система обладает более устойчивой институциональной средой, ибо она единообразно и иерархически построена и характеризуется высоким уровнем нормативных обобщений на основе кодифицированных нормативных актов. Англосаксонская система казуистична, опирается на прецеденты и формирует менее устойчивые кредитные отношения. Такая институциональная среда сформировалась в странах англо-американской правовой семьи в силу отсутствия единого государственного правового поля, а выстраивание финансовых отношений опирается здесь на корпоративное право, регулирующее только внутреннюю организацию компании. Эта система слабо защищает интересы кредитора, ибо в ней отсутствует возможность предусмотреть спектр будущей ответственности и оценить достоверность информации, предоставленной заемщиком.

Примерно в том же духе высказывался ранее немецкий профессор Кристофер Фрейданк в работе «Будущее сохранение капитала и защита национальных и институциональных кредиторов - международные перспективы», где он освещал проблему недостаточной защищенности кредитора в США при наличии только корпоративного праваFreidank C.-Chr. Die Zukunft der (nominellen) Kapitalerhaltung und des institutionellenGlaubigerschutzesausnationaler und internationalerSicht: SeminararbeitzumGeneralthema «AusgewahlteaktuellerFragenausRechnungslegung, Wirtschaftsprufung und Controlling» / Department Wirtschaftswissenschaften der Universitat. Hamburg, 2006. S. 8.. Автор говорит о более высоких рисках кредиторов в странах, применяющих англосаксонскую систему права (Великобритания, США, Канада, Австралия и др.), чем в странах романо-германской правовой системы (Германия, Италия и др.).

С усилением глобализации обостряется ситуация и при выстраивании международных финансовых отношений. Серьезную озабоченность высказывают немецкие специалисты-практики в отношении увеличения числа инвесторов из Великобритании и США на территории Германии. Отмечается, что существенные отличия в правовых традициях приводят к непредсказуемым последствиям для инвесторов, формирующих представления о финансовом результате сделок и заключающих соглашения, опираясь на нормы своей страны. Речь идет не только о налогах, но прежде всего о ковенантах, являющихся составной частью договоров купли-продажи недвижимости. Изменение рыночной стоимости залога может по-разному отразиться на кредитоспособности заемщика, о чем предупреждают немецкие исследователи Джордж МихаельЛанг и Дирк-Петер Флор Lang J.M., Flor D.-P. Issues in German property finance // People & Markets. Frankfurt. 2006. 25 Febr. URL: www.ifre.com..

Не подлежит сомнению, что глобализация увеличивает кредитные риски кредиторов и инвесторов. Проблема заключается не в сущности или трактовке ковенант, а в практике и специфике их применения, основанных на различных правовых традициях.

Случается, что ковенанты, призванные снижать риски, не только этому не способствуют, а даже вносят дополнительную неопределенность в финансовые результаты заключенных кредитных соглашений. Д. Стришек отмечает: «Кредиторы разработали ковенанты и условия как неотъемлемую часть структурирования любого кредитного договора, чтобы убедиться, что для погашения долга у заемщика есть денежные средства. Но нужны ли нам 100-страничные документы для определения согласия? Какие требования действительно критически важны и необходимы? Какие финансовые обязательства действуют как триггеры, или сигналы раннего предупреждения о находящихся под угрозой или в ухудшающихся условиях источниках погашения долга?»Strischek D. Coming to terms with financial covenants // The Risk Management Association Journal. 2007. June. P. 69-73. URL: www.rmahq.org. Поднимая вопрос о формировании портфеля ковенант из всего их многообразия, Давид Портеус и ДжениферИсерн выделили «восемьдесят четыре определенных идентифицированных типа ковенант, включая двадцать восемь финансовых ковенант» Porteous D., Isern J. Commercial banks and microfinance: evolving models of success // Focus Note Journal. 2005. № 28, June. P. 1-23.. Данная исследовательская работа подтверждает многочисленность типов ковенант.

Ф. фон Брауншвейг и Б. Вайтц утверждают: «.конкретная форма и определение финансовых ковенант как истинного защитного инструмента сильно зависят от преобладающих рыночных условий (от сложившейся рыночной среды)»Braunschweig Ph. von, Waitz B. Financial cove¬nantsimspannungsfeldzwischen bank, equity sponsor und management.Munchen, 2009. S. 21, 25. и указывают на то, что большое количество видов ковенант свидетельствует о важности данного финансового инструмента, его способности адаптироваться к финансовым особенностям определенного экономического периода и, следовательно, о большой потребности в нем.

Профессор К. Фрейданк говорит в своем исследовании «об огромном количестве различных ковенант» и поднимает проблему систематизации данного финансового инструмента, отмечая «.невозможность претендовать на их полное обобщение для систематизации и классификации»Freidank C.-Chr. Die Zukunft der (nominellen) Kapitalerhaltung und des institutionellenGlaubigerschutzesausnationaler und internationalerSicht: SeminararbeitzumGeneralthema «AusgewahlteaktuellerFragenausRechnungslegung, Wirtschaftsprufung und Controlling» / Department Wirtschaftswissenschaften der Universitat. Hamburg, 2006. S. 8..

Проблема систематизации ковенант обсуждается австралийскими учеными Полом Мазером и Грэмом Пирсоном в работе «Финансовые ковенанты на рынках государственного и частного долга» Mather P., Peirson G. Financial covenants in the markets for public and private debt / Department of Accounting and Financ. Monash University Clayton, Australia, 2009. Р. 2-4.. Прослеживая применение ковенант в кредитных отношениях с 1962 по 1985 г., авторы признают бесспорную важность ковенант. Однако они делают акцент на постоянных макроэкономических, институциональных и нормативно-правовых изменениях, которые сказываются на ковенантах и долговых инструментах, и отмечают, что моральное устаревание некоторых видов ковенант приводит к различным последствиям, например к ухудшению положения одной из сторон договорных (кредитных) отношений. Далее авторы обращают внимание на недостаток информационной открытости по данной проблематике: «.исследования в области использования ковенант и правил учета изменений в договорах банковского кредита очень малочисленны и жестко ограничены из-за отсутствия публично доступных данных» Mather P., Peirson G. Financial covenants in the markets for public and private debt / Department of Accounting and Financ. Monash University Clayton, Australia, 2009. Р. 2-4..

Таблица 13

Классификации ковенант в работах зарубежных теоретиков и практиков

Классификация	Работы и авторы, которые вводят данную классификацию
Позитивные (положительные, утвердительные, активные) и негатив-ные (отрицательные, ограничительные, пассивные) ковенанты	Финансовый электронный словарь, Руководство для микрофинансовых организаций «Соглашения по ком-мерческим займам», В. Браттон, Ф. Фабоцци, Д. Стришек, Г. Морженсон, К. Харвей, Д. Скотт, Д. Паглиа, Р. Пивл
Бизнес-ковенанты и оптимизационные	Х. Кристенсен, В. Николаев
Утвердительные/отрицательные и финансовые/нефинансовые	Б. Кейтман
Активные и пассивные, ковенанты отчетности	К. Фрейданк
Финансовые и ограничительные	А. Ротберг
Общие, информационные и финансовые	Р. Бергер
Финансовые, реальная ответственность по налогу на недвижимость, страховое обеспечение, основные clean-upтребования	Д. Лидтинг
Соглашения по выплатам, соглашения по структуре капитала, согла-шения замены актива и по риск-событиям	Д. Хахн
Операционная деятельность, инвестиционные расходы, продажа ак-тивов, денежные выплаты, финансирование, отчетность и раскры-тие информации, сохранение залога/стажа, управление, контроль, право собственности, финансовые ковенанты	С. Джилсон, Д. Варнер
Финансовые и нефинансовые ковенанты	Ф. Браунсвейг, Б. Вайтц, Р. Чаттерджи, С. Гриба-нова
Производственные и инвестиционные, дивидендные, финансовые и долговые	К. Смит, Д. Варнер

Такая ситуация характерна не только для Австралии, но и для других странах, в том числе для России. Было бы некорректно говорить о полном отсутствии классификации ковенант, но имеющиеся классификации разрозненны, хотя и обладают общими чертами. Это обусловлено тем, что систематизации ковенант предлагают специалисты-практики, опирающиеся каждый на свой опыт.

Поле для проведения научных исследований в сфере управления кредитным риском с применением ковенант очень велико, и полученные результаты должны применяться в интересах всего общества, обеспечивая равные возможности для всех участников финансовых отношений, а не в интересах отдельных лиц при решении частных финансовых вопросов. Попытаемся систематизировать материалы зарубежных исследователей в отношении имеющихся классификаций ковенант.

Табл. 13 включает одиннадцать основных классификаций ковенант, предложенных более чем двадцатью авторами, и наглядно показывает широту представлений о ковенантах. Исследование в рамках статьи, конечно же, не может быть всеобъемлющим, тем более что материалы собраны только из открытых источников и фактологическая база постоянно обновляется. Однако необходимость обобщений в данной области очевидна - это позволит не просто систематизировать имеющийся материал, а выявить наиболее эффективные и перспективные виды ковенант и классификаций. Их внедрение в хозяйственную практику повысит уровень финансовых отношений в социуме и позитивно повлияет на экономическое развитие государства.

В связи с тем, что ковенанты как финансовый инструмент должны быть легитимны, легальны и отражены в правовой системе государства, полагаем целесообразным предложить свою классификацию ковенант (табл. 14), которая позволит выбрать ковенанты, наиболее подходящие для России как преемницы континентальной системы права.

Как видим, представления о ковенантах в разных странах довольно схожи, но различия в культуре, традициях и менталитете обуславливают некие особенности, существенно влияющие на практическое использование данного инструмента.

Относительно небольшое количество ковенант в рамках романо-германской системы права связано с тем, что основные их условия довольно четко отражены в нормативных актах. Полагаем, что ковенанты в романо-германской системе права формируют более устойчивую институциональную среду финансовых отношений.

Многообразие публикаций по данной теме и видов ковенант в англосаксонской правовой системе объясняется тем, что последняя более казуистична, опирается на прецеденты и формирует менее стабильную систему кредитных и финансовых отношений. Но это не влияет на востребованность ковенант как инструмента снижения кредитного риска.