Страхование рисков на фондовом рынке
Экономическая сущность страхования: понятие, условия, особенности. Основные показатели развития фондового рынка, виды его рисков и нормативная база их страхования. Зарубежный опыт и основные направления совершенствования страхования фондовых рисков.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 16.08.2012 |
| Размер файла | 580,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
Тема: «Страхование рисков на фондовом рынке»
Содержание
- Введение
- 1. Экономическая сущность страхования
- 1.1 Теоретическое понятие страхования
- 1.2 Условия страхования
- 1.3 Особенности страхования
- 2. Анализ страхования на фондовом рынке
- 2.1 Основные показатели развития фондового рынка
- 2.2 Виды рисков на фондовом рынке
- 2.3. Нормативная база страхования рисков на фондовом рынке
- 3. Основные направления совершенствования страхования рисков на фондовом рынке
- 3.1 Применение зарубежного опыта страхования рисков
- 3.2 Совершенствование нормативной базы страхования рисков на фондовом рынке
- 3.3 Инвестиционная деятельность страховых компаний на рынке ценных бумаг
- Заключение
- Список используемых источников
Введение
Фондовый рынок, являясь важным элементом финансового рынка, обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений и мобилизует их в целях экономического роста страны. В условиях реформирования экономики определяющая роль в данном процессе принадлежит государственному регулированию рынка ценных бумаг. Государство при этом выступает в качестве системообразующего фактора. Учитывая особенности национальной экономики на данном этапе развития, государство создает нормативно-правовую базу, единую для всех профессиональных участников, и определяет стратегию развития фондового рынка. Однако современное состояние фондового рынка позволяет констатировать, что он в недостаточной мере выполняет свои функции по привлечению инвестиций для развития экономики. Российский фондовый рынок характеризуется, во-первых, низкой эффективностью существующего механизма его государственного регулирования; во-вторых, недоверием потенциальных отечественных инвесторов к фондовому рынку и его инструментам; в-третьих, наличием «белых пятен» в нормативно-правовой базе, устанавливающей ответственность за правонарушения на фондовом рынке.
Актуальность данной работы обусловлена тем, что с самого начала своего становления в России рынок срочных инструментов являлся спекулятивным, соответственно, страхование рисков практически не осуществлялось. Но необходимость страхования операций для многих участников рынка показал кризис 1998 года, который вернул к исходным позициям отечественный рынок производных финансовых инструментов.
Для достижения российским рынком докризисных показателей понадобился не один год. Тем не менее, российские инвесторы, как и инвесторы в развитых странах, несомненно, заинтересованы в ограничении рисков, связанных с работой на рынке реальных активов. Поэтому, по мере развития реального рынка и при условии поступательного движения российской законодательной базы в сторону цивилизованного регулирования российский фондовый рынок имеет большой потенциал роста.
Целью данного исследования является научное обоснование и разработка направлений совершенствования страхования рисков на фондовом рынке для обеспечения устойчивого развития экономических отношений между его субъектами. В соответствии с целью можно поставить следующие задачи:
- определить теоретическое понятие страхования;
- изучить условия страхования;
- выявить основные особенности страхования;
- проанализировать основные показатели развития российского фондового рынка;
- ознакомиться с нормативной базой страхования рисков на фондовом рынке;
- разработать основные направления совершенствования нормативной базы страхования рисков на фондовом рынке России;
- изучить практику зарубежных стран в области страхования рисков на фондовом рынке и возможности применения зарубежных технологий в России.
В качестве объекта исследования выступает российский фондовый рынок.
Предмет исследования - процесс страхования рисков на фондовом рынке России и зарубежных стран.
Источниковую базу для проведения исследования составляют нормативно-правовые акты России и зарубежных стран в области управления рисками, статистические данные, учебники и периодическая литература, ресурсы Интернета.
При написании дипломной работы нами использовались следующие методы исследования: индукция, дедукция, анализ, синтез, наблюдение, сравнение.
Использование данных методов исследования, по нашему мнению, позволяет получить наиболее полную информацию по теме, изучить теоретические основы страхования, сделать соответствующие выводы о достоинствах и недостатках системы правового регулирования страхования рисков на фондовом рынке в нашей стране, разработать комплекс мер по совершенствованию законодательной базы в области управления рисками на фондовом рынке.
Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников литературы.
В первой главе определена экономическая сущность страхования, его условия и основные особенности.
Вторая глава данного исследования посвящена анализу страхования рисков на фондовом рынке, изучению нормативной базы и основных показателей развития Российского фондового рынка.
В третьей главе разработаны основные направления совершенствования страхования рисков на фондовом рынке, изучен опыт зарубежных стран в данной области.
1. Экономическая сущность страхования
фондовый риск страхование
1.1 Теоретическое понятие страхования
В связи с многочисленностью существующих рисков и связанных с их наступлением убытков большое значение приобретает их предотвращение. Предотвращение убытков является составной частью государственной политики по обеспечению безопасности граждан. Для этого издаются различные законодательные акты, такие как правила дорожного движения, нормы противопожарной безопасности, санитарно-гигиенические нормы, положения, регулирующие мелкую предпринимательскую деятельность и т.д.
Не только государство, но и любое частное лицо, и любое предприятие заинтересовано в принятии мер по предотвращению рисков. Особенно на предприятиях риск-менеджмент приобретает большое значение, поскольку индустриализация и научно-технический прогресс постоянно создают новые источники опасностей.
Несмотря на все меры безопасности, невозможно предотвратить реализацию опасностей, а, следовательно, и наступление убытков. Поэтому частные домашние хозяйства и хозяйствующие субъекты должны заблаговременно позаботиться о том, чтобы оградить себя от рисков и полностью или частично компенсировать их экономические последствия.
Сегодня существуют различные способы финансового обеспечения на случай возможных убытков. Основные инструменты финансовой защиты от рисков представлены в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Способы финансовой защиты от рисков
|
Формы |
Проверка степени нуждаемости заявителя |
Источники финансирования |
|
|
Накопление |
Нет |
Сбережение средств |
|
|
Материальное обеспечение |
Нет |
Налоги |
|
|
Социальная помощь |
Да |
Налоги |
|
|
Страхование |
Нет |
Взносы страхователей |
Итак, самым лучшим и поэтому наиболее распространенным инструментом финансового обеспечения на случай возможных убытков является страхование. Отдельные отрасли страхования гарантируют страховую защиту при наступлении определенных событий таких, как пожар, кража с взломом, ураган, град, болезнь, безработица или смерть. Объем страхового покрытия устанавливается законом или условиями конкретного договора страхования.
Средства для страховых выплат формируются за счет уплачиваемых страхователями премии или взносов. Отсюда следует, что все затраты, связанные со страхованием, должны покрываться соответствующими взносами страхователей. Именно этот принцип финансирования и лежит в основе страхования.
Страхование отличается от накопления и формирования резервов тем, что объем страховых выплат не ограничивается суммами, накопленными по отдельным договорам. При страховании происходит скорее перераспределение рисков по большой совокупности застрахованных.
Страхование отличается также и от материального обеспечения. Если денежные пособия выплачиваются строго определенному узкому кругу лиц и покрывают лишь их основные потребности, то страхование гарантирует возмещение ущерба в полном объеме.
От государственной социальной помощи страхование отличается тем, что выплата страхового покрытия не зависит от того, нуждается ли заявитель в помощи или нет, и производит компенсацию экономических последствий убытков в полном объеме.
С самого начала действия договора страхования страхователю гарантируется полное страховое покрытие. Сам факт уплаты страховых взносов дает ему право на страховую защиту в объеме, оговоренном в договоре. При этом не имеет значения, покрываются ли страховые выплаты по конкретному страховому случаю суммой уже накопленных по нему страховых взносов или нет.
Страховая деятельность может осуществляться по двум направлениям:
1. Как индивидуальное страхование. Оно является самостоятельной отраслью экономики и основывается на принципе эквивалентности страховых выплат и страховых взносов;
2. Как социальное страхование. Оно является частью социальной политики государства и основывается на принципе коллективной солидарности. Социальное страхования направлено на ликвидацию социального неравенства в обществе и обеспечение минимального уровня благосостояния населения.
Страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).
Страховая деятельность (страховое дело) - сфера деятельности страховщиков по страхованию, перестрахованию, взаимному страхованию, а также страховых брокеров, страховых актуариев по оказанию услуг, связанных со страхованием, с перестрахованием.
Целью организации страхового дела является обеспечение защиты имущественных интересов физических и юридических лиц, Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при наступлении страховых случаев.
Задачами организации страхового дела являются:
- проведение единой государственной политики в сфере страхования;
- установление принципов страхования и формирование механизмов страхования, обеспечивающих экономическую безопасность граждан и хозяйствующих субъектов на территории Российской Федерации.
Основными субъектами страховых отношений являются страхователи и страховщики. Именно между ними заключаются договоры страхования. Однако в число субъектов страховых отношений может входить и более широкий круг лиц.
Страховщик обязан при наступлении страхового события выплатить страховое возмещение по договорам имущественного страхования или страховую сумму по договорам личного страхования или выполнить иные взятые на себя обязательства. Таким образом, страховщик предоставляет страховую защиту в соответствии с законом и условиями, согласованными в договоре страхования.
Страхователь является контрагентом страховщика по договору. Поэтому он пользуется всеми правами, вытекающими из договора страхования, и на него возлагаются соответствующие обязанности. Основной обязанностью страхователя является уплата страховой премии.
Кроме того, определение страхования включает такие понятия как застрахованное лицо и выгодоприобретатель.
Понятие застрахованного лица используется как в страховании ущерба, так и в страховании суммы.
В страховании ущерба застрахованное лицо - это то физическое лицо, риск которого покрывается договором страхования. Как правило, страхователь является одновременно и застрахованным лицом. Например:
- супружеская пара заключает договор комбинированного страхования домашнего имущества;
- владелец многоквартирного дома заключает договор комбинированного страхования своего дома;
- ювелир заключает договор страхования своего магазина на случай кражи со взломом и разбойничьего нападения.
В практике страхования встречаются также случаи, когда страхователь не является застрахованным лицом. Страхователь от своего имени заключает договор страхования в пользу третьего лица. Партнером страховщика по договору страхования может быть только страхователь, который обязан уплатить премию и которому выдается страховой полис. Возмещению подлежит ущерб, нанесенный застрахованному лицу в результате наступления страхового случая. Поэтому оно является выгодоприобретателем по договору страхования. Застрахованное лицо может получить страховые выплаты при наличии у него страхового полиса или с согласия страхователя. Например:
- артистическое агентство, организовавшее концерт, заключило договор страхования ответственности за сохранность вещей, сданных в гардероб на хранение.
- владелец склада заключил договор страхования в пользу своего клиента, поместившего свои товары на хранение на склад.
В страховании жизни от несчастных случаев страхователь, как правило, страхует собственную жизнь и здоровье и сам является выгодоприобретателем, т.е. застрахованный, страхователь и бенефициар являются одним и тем же лицом.
Если страхователь заключает договор страхования жизни третьего лица, то именно оно и будет являться застрахованным. На застрахованное лицо, если оно не является страхователем, не возлагается обязанность по уплате премий. Оно также не приобретает никаких прав по договору.
На заключение договора страхования, по которому страхуется жизнь третьего лица, требуется письменное согласие застрахованного. На договоры страхования жизни, которые родители заключают в отношении своих несовершеннолетних детей, распространяются специальные правила.
В страховой практике встречается также понятие «сострахованное лицо», использование которого не всегда однозначно.
Сострахованные лица по договору страхования - это лица, которые не являются страхователями, но на которые в силу специфики их отношений с застрахованными лицами часто распространяется страховое покрытие по договору. Эти лица могут самостоятельно требовать получения страховых выплат от страховщика не зависимо от застрахованных лиц. Поясним это на следующем при мере. На водителя служебной машины распространяется страховое покрытие по договору страхования автогражданской ответственности, по которому он является не страхователем, а сострахованным лицом. В случае аварии, вызванной водителем, страховщик автогражданской ответственности будет выполнять претензии пострадавшей стороны, возникшие в результате действий сострахованного лица.
В некоторых видах страхования сострахованные лица не предъявляют самостоятельных претензий к страховщику. Так, например, поступают совместно застрахованные члены семьи в медицинском страховании.
Выгодоприобретатель, или бенефициар, - это лицо, которому страхователь предоставляет право требования от страховщика выплаты страховой суммы по договору страхования жизни при наступлении страхового события.
Договор, в котором имеется выгодоприобретатель, заключается в пользу третьего лица. Как правило, определение выгодоприобретателя происходит в момент подписания заявления на заключение договора страхования. Различают отзывное и безотзывное право на получение страховых выплат.
Обычно право требования страховых выплат, которое предоставляется бенефициару, является отзывным и возникает у последнего лишь с наступлением страхового случая. До этого момента страхователь в любое время может по собственному усмотрению аннулировать предоставленное им право и заменить выгодоприобретателя. Несмотря на назначение выгодоприобретателя, страхователь остается носителем всех прав и обязанностей по договору страхования. Это означает, что он может как передавать в залог, так и уступать свои требования по договору.
Предоставление, отзыв и изменение предоставленного права на получение страховой выплаты третьему лицу являются актами одностороннего волеизъявления страхователя, не требующими согласия страховщика.
Безотзывное право на получение страховой выплаты выгодоприобретатель получает сразу же с момента его предоставления. После получения страховщиком соответствующего заявления страхователя право на получение страховой выплаты может быть аннулировано только с согласия бенефициара.
Однако и в случае предоставления безотзывного права на получение страховой выплаты другому лицу страхователь остается стороной договора и должен выполнять все вытекающие из него обязательства.
В страховой практике встречаются случаи, когда обязанность страхователя по уплате страховых взносов берет на себя третье лицо. Оно считается плательщиком премии. Если расчеты со страховщиком производятся в порядке инкассо, то плательщиком признается лицо, со счета которого списываются суммы взносов.
Итак, изучив понятие страхования, можно сделать вывод, что оно является наиболее распространенным видом финансового обеспечения риска, регулирующим отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).
В следующем разделе данного исследования рассмотрены основные условия страхования.
1.2 Условия страхования
В основе всех договоров страхования лежат общие условия страхования (ОУС). В страховом деле не используются индивидуально составленные договоры, поскольку при том большом разнообразии предлагаемых на рынке видов страхования невозможно составлять каждый договор в отдельности. Для описания страховых услуг применяются ОУС. Это упрощает процесс заключения договоров и способствует рационализации страховой деятельности. Являясь правовой базой для отдельных видов страхования, ОУС характеризуются рядом черт, присущих законам.
ОУС - это частный случай общих условий заключения торговых сделок, широко используемых в других отраслях экономики. Они представляют собой свод предварительно сформулированных типовых условий договоров страхования, которые одна сторона (страховщик) предъявляет другой стороне (страхователю) при заключении договора. ОУС кладутся в основу договоров страхования независимо от индивидуальных особенностей отдельных рисков. С их помощью осуществляется регулирование прав и обязанностей сторон по договору, а также объем страховой защиты по отдельным видам страхования. Например:
· ОУС от огня;
· ОУС домашнего имущества и предметов домашнего обихода;
· ОУС жилых зданий;
· ОУС ответственности;
· Общие условия автомобильного страхования;
· Типовые условия страхования медицинских расходов
· и выплаты суточных пособий во время пребывания в больнице;
· ОУС от несчастных случаев;
· Общие условия накопительного страхования жизни.
ОУС служат правовой основой страховых отношений, поэтому они должны быть ясно сформулированы и быть понятны потребителю. Законом установлен обязательный минимальный перечень сведений, которые должны содержаться в различных ОУС, за исключением области перестрахования и страхования крупных рисков.
Минимальный объем сведений, подлежащих включению в ОУС:
- события, при наступлении которых страховщик обязан произвести страховые выплаты;
- случаи, при которых в силу особых причин исключается или снимается ответственность со страховщика;
- вид, объем и сроки наступления ответственности страховщика;
- сроки уплаты премий и правовые последствия задержки платежа;
- права страхователя и страховщика в отношении выработки договора страхования, обязанности сторон по предоставлению информации до и после наступления страхового события,
- утрата права на получение страховых выплат при несоблюдении установленных сроков.
Постановление об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев автотранспорта от 29 июля 1994 г. отдельно регулирует объем необходимой страховой защиты в страховании автогражданской ответственности.
По многим видам страхования общие условия восполняют пробелы в законодательной базе. Их толкование должно в целом соответствовать уровню понимания текста обычным средним страхователем. Если же формулировки Общих условий допускают неоднозначное толкование, то должен быть принят вариант, соответствующий интересам страхователя.
ОУС действуют в отношении отдельных видов страхования. Наряду с ними в договоры страхования включаются особые и дополнительные условия, положения и оговорки. Целью выработки послед них является принятие специальных правил, регулирующих страхование отдельных групп рисков. В качестве примеров можно привести следующие случаи:
- Правовой базой страхования ответственности в целом служат ОУС ответственности. Для страхования ответственности представителей отдельных групп профессий были разработаны и используются специальные условия, например:
- Особые условия и описание рисков в частном страховании гражданской ответственности;
- Особые условия страхования ответственности адвокатов и нотариусов за нанесение ущерба материальному благосостоянию клиентов.
- Страхование от огня регулируется в целом Общими условиями страхования от огня. Наряду с ними для некоторых видов страхуемых объектов используются особые условия страхования. Так, например, применяются дополнительные Условия страхования от огня в сельском хозяйстве.
Оговорки представляют собой заранее сформулированные условия, которые включаются в договоры в интересах страхователя. Чаще всего оговорки встречаются в договорах страхования малых и средних предприятий, но иногда и в других видах страхования Они служат, как правило, расширению страховою покрытия и поэтому за их включение в договор взимается дополнительная страховая премия.
Изучив основные условия страхования, мы считаем необходимым, рассмотреть особенности страхования, отличающие его от других форм финансового обеспечения рисков. Этому посвящен следующий раздел нашего исследования.
1.3 Особенности страхования
В качестве основных особенностей, отличающих страхование от других форм финансового обеспечения можно выделить:
1. Страхование покрывает потребность страхователя в деньгах.
2. Величина этой потребности неопределенна, но поддается оценке.
3. Через страхование происходит выравнивание рисков в масштабах всего народного хозяйства.
Рассмотрим характерные признаки страхования более подробно.
1. Покрытие денежной потребности. Задачей страхования является предоставление средств в случае возникновения в них потребности. Такая потребность появляется у клиента страховой компании при реализации опасности и обусловлена необходимостью ликвидации возникших для него в связи с этим негативных экономических последствий.
Страхованием покрываются только риски, ущербы, от наступления которых можно оценить в денежной форме. Таковыми являются все экономические ущербы, например уничтожение имущества в результате пожара. Отсюда следует, что предметы, для оценки, стоимости которых отсутствуют объективные критерии, например, семейные фотографии или письма умершего родственника, нестрахуемы.
Величина денежной потребности, покрываемой страхованием, может определяться по-разному. Различают конкретную и абстрактную денежную потребность. Различия между абстрактной и конкретной денежной потребностью представлены в таблице 1.2.
Таблица 1.2
Различия между абстрактной и денежной потребностью
|
конкретная |
абстрактная |
|
|
Определяется исключительно размером наступившею ущерба (стоимостью похищенных предметов, величиной расходов по ремонту автомобиля, стоимостью сгоревшего здания) |
Определяется самим страхователем. Например, страхователь сам устанавливает страховую сумму в страховании жизни или размер ежедневною денежного пособия в страховании от несчастных случаев и медицинском страховании |
2. Неопределенность, но возможность оценки денежной потребности. Денежная потребность, покрываемая страхованием, должна быть неопределенной. Это означает, что не должно быть заранее известно, наступит ли вообще страховое событие, а если да, то когда и в каких масштабах. Иными словами, страховое событие должно произойти случайно. Хотя опасности угрожают всем, время и объем их реализации остаются неизвестными.
Случайным является событие:
- если неизвестно, наступит ли оно вообще, как, например, выпадет ли град или произойдет ли несчастный случай;
- если известно, что оно определенно наступит, но неизвестно когда. Так, например, в страховании жизни неизвестно, когда наступит смерть застрахованного.
Страховые компании могут предоставлять страховое покрытие лишь в том случае, если можно оценить, какие для этого понадобятся средства. Поэтому для расчета страховых премий используется статистика страховых случаев.
3. Выравнивание рисков. Страховое дело основывается на том, что определенные опасности угрожают абсолютно всем физическим лицам, домашним хозяйствам и предприятиям, однако фактически реализовавшиеся опасности затрагивают лишь некоторых из них. Поэтому говорят о выравнивании рисков в масштабах сообщества. Страховщик берет на себя отдельные риски, взимая за это страховую премию. При этом общая сумма собранных взносов должна быть достаточной для возмещения возникающих ущербов и покрытия собственных расходов.
Выравнивание рисков происходит и во времени. Так, страховые компании формируют у себя страховые резервы для покрытия ежегодных колебании убыточности (резерв колебаний убыточности), в частности, в страховании от градобития и от бури.
Взносы, уплачиваемые страхователями, с одной стороны, и страховые выплаты вместе с расходами страховых компаний по ведению страховой деятельности - с другой, должны взаимно уравновешивать друг друга. Этот принцип ведения страховой деятельности получил название принципа эквивалентности. Система страховых взносов представлена на рисунке 1.
Рисунок 1.1 - Система страховых взносов
Для выравнивания рисков на макроэкономическом уровне страховые компании используют среднестатистические показатели вероятности наступления ущербов, рассчитываемые с использованием теории вероятности. Кроме того, техника страхования позволяет применять и другие инструменты выравнивания рисков, такие, как введение страховых надбавок при расчете премии, заключение договоров сострахования и перестрахования. Обеспечение страхового покрытия - это услуга, предоставляемая страховыми компаниями в рамках предпринимательской деятельности. Точно так же, как и в случае продуктов банков, речь идет о предоставлении финансовых услуг. С юридической точки зрения страхование представляет собой обещание страховой компании выполнить взятые на себя обязательства по возмещению ущерба в случае наступления страхового риска.
Страховые услуги как вид финансовых услуг представляются особо сложными и абстрактными в силу сложности связанных с ними математических расчетов и необходимости точного юридического ограничения объема страхового покрытия. Это обстоятельство обусловливает необходимость тесного сотрудничества страховых компаний со своими клиентами. Если раньше круг застрахованных в той или иной страховой компании лиц часто рассматривался как источник опасности, угрожающей ее финансовому благополучию, то теперь это отношение принципиально изменилось. Страхователи рассматриваются как клиенты страховой компании, с которыми должна вестись активная и по возможности индивидуальная работа.
Итак, страхованием покрываются только риски, ущербы, от наступления которых можно оценить в денежной форме. Денежная потребность, покрываемая страхованием, должна быть неопределенной. Страховщик берет на себя отдельные риски, взимая за это страховую премию. При этом общая сумма собранных взносов должна быть достаточной для возмещения возникающих ущербов и покрытия собственных расходов.
Изучив основные особенности страхования, мы считаем необходимым, провести анализ страхования на фондовом рынке. Этому посвящена следующая глава нашего исследования.
2. Анализ страхования на фондовом рынке
2.1 Основные показатели развития фондового рынка
Фондовый рынок России в течение 10 лет, до лета 2008 года, характеризовался положительной курсовой динамикой: компании, акции которых обращаются на рынке, демонстрировали положительную динамику роста прибыли и тем самым генерировали дополнительную стоимость для акционеров.
Более высокие темпы роста капитализации в последние несколько лет объясняются существенным отставанием этого показателя от фундаментальных факторов развития экономики в предыдущие годы. Несмотря на последующее обвальное падение капитализации фондового рынка, докризисное значение Р/Е российской экономики составляло примерно 8. Для развитых экономик это значение составляет 16-20. В ситуации на конец 2009 года этот показатель составлял примерно 4,4. Данный уровень P/E говорит об очень низкой стоимости российских компаний и высоком потенциале фондового рынка. Индекс ММВБ по итогам 2009 года вырос на 121,7% с 617,83 пункта до 1 370,01 пункта. В первом квартале 2010 года рост на фондовом рынке продолжился, однако изменение индекса во втором квартале привело к тому, что к концу квартала его значение было на 4,43% ниже итогового значения 2009 года. Третий квартал характеризовался положительной динамикой, индекс ММВБ вырос за квартал на 10% и, таким образом, значение индекса на конец третьего квартала 2010 года на 5,13% выше итогового значения 2009 года. При этом показатель P/E на конец третьего квартала 2010 года составил 5,3.
В целом говоря об экономической ситуации в России, стоит отметить, что важнейшие макроэкономические показатели (ВВП, ИПП) еще не вышли на докризисные уровни. Однако тенденция восстановления экономики, которая сложилась во второй половине 2009 года, продолжается и в 2010 году. По нашему мнению, вслед за изменением в лучшую сторону экономического положения России, стоит ожидать и дальнейшего роста цен на фондовом рынке. Динамика основных макроэкономических показателей России в 2004-2010 гг. представлена на рисунке 2.1.
Рисунок 2.1 - Основные макроэкономические показатели России в 2004-2010 гг.
Во время обвала фондового рынка летом 2008 года одними из основных продавцов выступали иностранные инвесторы. В процесс распродажи активно включились российские институциональные инвесторы. Например, вложения российских банков в акции практически обнулились. Основным побудительным мотивом к продаже российских активов было вовсе не качество или ухудшившиеся перспективы российского бизнеса, а необходимость увеличения ликвидности балансов самих инвесторов. При этом распродажа проходила по любым ценам, не имеющим ничего общего с ценностью продаваемых активов.
Данная ситуация сложилась из-за крайне низкой монетизации российской экономики (М2/ВВП). По итогам 2007 года этот показатель составлял 40%, по итогам 2008 года 32,5%, по результатам 2009 года 40%. За первые пять месяцев 2010 года данный показатель вырос до 41,1%. В то же время значение этого показателя в развитых экономиках колеблется в диапазоне 80-100%, а у растущей экономики Китая - около 160%. Фактически даже с учетом улучшения условий российской экономике с трудом хватает денежной массы для ведения текущей деятельности, не говоря уже о справедливой оценке стоимости активов.
Из-за закрытия международных рынков капитала у российских банков и компаний возникли проблемы с рефинансированием иностранных займов. С осени 2007 года фактически прекратилось размещение облигаций, а летом 2008 года началась распродажа российских акций и массовые дефолты по облигациям. В 2009 году было привлечено средств на сумму 994 млрд рублей (из них 379 млрд. в четвертом квартале). Первые 9 месяцев 2010 года характеризовались достаточно высокой активностью на рынке долговых ценных бумаг. За это время было произведено 146 размещений на сумму 632,5 млрд. рублей.
Согласно последним опросам международных инвесторов, российский фондовый рынок является одним из наиболее перспективных рынков в мире. Это позволяет надеяться на то, что после нормализации экономической ситуации в мире основной поток иностранных инвестиций пойдет, прежде всего, на российский рынок. А это в свою очередь приведет к возвращению российских институциональных инвесторов. Приток иностранных и отечественных инвесторов на рынок будет происходить, в том числе и через компании, управляющие инвестиционными фондами.
Объем иностранных инвестиций в экономику России в 2000-2009 гг. представлен на рисунке 2.2.
Рисунок 2.2. - Иностранные инвестиции в экономику России
С возвращением доверия населения к финансовым учреждениям и, что еще важнее, к национальной валюте, все большее число людей будет переводить свои сбережения в рубли, размещать их на депозитах в банках (объем депозитов физических лиц в банках на 1 августа 2010 увеличился более чем на 30% к августу 2009 и достиг 8,6 трлн. руб.), приобретать недвижимость, ценные бумаги и паи ПИФов. Однако пока огромные средства остаются в наличности. По предварительным подсчетам ОАО «УК «Арсагера», на конец 3 квартала 2010 года на руках у населения находились сбережения в наличной форме на сумму почти в 5 трлн. рублей. Эта сумма более чем в 12 раз превышает существующие совокупные активы паевых фондов в России.
Сущность страхования рисков как операций на вторичном рынке, экономически связанных с основной деятельностью компании, пока недостаточно понята российскими бизнесменами. Чаще всего имеет место либо нежелание отвлекать капитал на такие операции, либо стремление рассматривать отвлекаемый капитал как спекулятивный, со всеми вытекающими требованиями к его доходности. Экономический рост в современном его понимании вряд ли возможен без эффективной системы вторичных рынков, а развитие такого рынка, повышение его ликвидности и снижение транзакционных издержек создаст благоприятные условия для проведения хеджевых операций самого разного масштаба и направленности.
В то время как для зарубежных компаний страхование является одним из широко распространенных и эффективных способов управления финансовыми рисками, в России хеджирование финансовых рисков пока не находит столь широкого распространения.
Наличие внутренних срочных рынков и инструментов хеджирования во многом способствует укреплению внутренней экономической безопасности: при операциях на зарубежных рынках хеджер принимает риски зависимости от местного законодательства, кроме того, компании вынуждены депонировать значительные средства по обеспечению сделок за рубежом. Но существует вопрос о том, где безопаснее и эффективнее можно осуществлять хеджерские операции - на отечественных торговых площадках или на зарубежных рынках.
Периодически предпринимаются лоббистские попытки по выработке законодательства на основе зарубежных моделей, способствующих развитию ситуации в пользу некоторых иностранных рынков. Начали активную работу срочные рынки в Восточной Европе. Традиционно привлекают к себе срочные рынки Великобритании, где действует наиболее благоприятная законодательная и налоговая среда и развита защита контрагентов.
Двусмысленность трактовок в российском законодательстве и сложность гармонизации бухгалтерской отчетности физических сделок и сделок на срочных рынках не способствуют развитию срочных рынков и страхования рисков. Для средних и крупных компаний стоимость юридического сопровождения операций хеджирования сопоставима с размером возможных убытков от колебаний цен. Для российских компаний нет прямых фьючерсных инструментов, поскольку российские продукты поставки плохо коррелируются с аналогами, торгуемыми на иностранных биржах. Для хеджирования приходится создавать сложные синтетические инструменты, при применении которых могут возникнуть ситуации, когда базисный риск станет выше, чем классический ценовой риск.
При сырьевом перекосе экономики очень важным становится вопрос выработки стратегий сырьевых компаний, на случай, если рынок начнет работать против них. Среди российских экспортеров страхование рисков наиболее развито в металлургических компаниях и также заметны усилия по хеджированию финансовых рисков нефтяных компаний.
В нефтяном секторе наиболее ярко проявляется характерное для России отсутствие политической воли топ-менеджмента страховать финансовые риски: ведь если цена на сырье продолжит расти, хеджирование не позволит получить дополнительную прибыль, а если цена будет снижаться, всегда возможно списать с себя ответственность за убытки на упавший рынок.
Но даже при такой ситуации на рынке можно говорить о том, что все больше хеджеров выходит на рынок. Такие выводы можно сделать, изучив материалы, представленные в отчете НАУФОР «Российский фондовый рынок 2007. События и факты».
В 2006 году рынок FORTS предлагал 18 типов срочных контрактов (12 фьючерсов и 6 опционов), к концу 2008 года их количество увеличилось до 53 (36 фьючерсов и 17 опционов). Наиболее активным торгуемым типом срочного контракта в 2008 году оказался фьючерс на индекс РТС - 48,8 % от общего объема торгов срочными контрактами на ценные бумаги и фондовые индексы (в денежном выражении).
Особое внимание следует уделить ситуации сложившейся на российском фондовом рынке в сентябре-октябре 2008 года, когда он попал под влияние жесткого мирового финансового кризиса. В 2008 году на ММВБ резко увеличилось количество и объем неисполненных сделок, по большей части они были связаны с неисполнением сделок РЕПО. В районе 17 сентября 2008 года ЦБ РФ и ММВБ пришлось предпринимать экстраординарные меры по «расшивке» неплатежей, а возникшая ситуация с неисполнением сделок РЕПО усугубила кризисное состояние фондового рынка. Негативной чертой функционирования российского фондового рынка, начиная с середины сентября и до конца года, были приостановки и остановки биржевых торгов на ведущих российских биржах - ММВБ и РТС. Данные об итогах торгов на фондовой бирже ММВБ представлены в таблице 4.
Таблица 2.1 - Объем торгов на Фондовой бирже ММВБ в 2007-2008 гг., млрд. руб.
|
Объем торгов |
Прирост, % |
Структура, % |
||||
|
2007 |
2008 |
2007 |
2008 |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Фондовый рынок |
43 498,3 |
48 358,7 |
11 |
100 |
100 |
|
|
По типам торгов: |
||||||
|
Вторичные торги |
18 567,4 |
15 591,9 |
-16 |
42,7 |
32,2 |
|
|
Аукционы |
499,9 |
615,2 |
23 |
1,1 |
1,3 |
|
|
РЕПО на фондовом рынке |
24 430,9 |
32 151,6 |
32 |
56,2 |
66,5 |
|
|
По инструментам: |
||||||
|
Акции: |
30 927,1 |
33 704,7 |
9 |
71,1 |
69,7 |
|
|
Вторичные торги |
15 305,2 |
12 523,5 |
-18 |
35,2 |
25,9 |
|
|
Аукционы |
1,9 |
- |
- |
0,0004 |
- |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
РЕПО |
15 620,0 |
21 181,2 |
36 |
35,9 |
43,8 |
|
|
Облигации: |
12 551,0 |
14 630,9 |
17 |
28,9 |
30,3 |
|
|
Вторичные торги |
3 242,5 |
3 045,3 |
-6 |
7,5 |
6,3 |
|
|
Аукционы |
497,6 |
615,2 |
24 |
1,1 |
1,3 |
|
|
РЕПО |
8 810,9 |
10 970,4 |
25 |
20,3 |
22,7 |
|
|
По типу эмитента облигаций: |
||||||
|
Корпоративные облигации |
9 946,4 |
11 895,9 |
20 |
22,9 |
24,6 |
|
|
Вторичные торги |
2 717,2 |
2 632,8 |
-3 |
6,2 |
5,4 |
|
|
Аукционы |
456,0 |
518,3 |
14 |
1,0 |
1,1 |
|
|
РЕПО |
6 773,3 |
8 744,7 |
29 |
15,6 |
18,1 |
|
|
Субфедеральные облигации |
2 519,0 |
2 672,2 |
6 |
5,8 |
5,5 |
|
|
Вторичные торги |
496,8 |
399,1 |
-20 |
1,1 |
0,8 |
|
|
Аукционы |
40,8 |
96,8 |
137 |
0,1 |
0,2 |
|
|
РЕПО |
1 981,4 |
2 176,2 |
10 |
4,6 |
4,5 |
|
|
Муниципальные облигации |
85,4 |
62,5 |
-27 |
0,2 |
0,13 |
|
|
Вторичные торги |
28,3 |
13,1 |
-54 |
0,07 |
0,03 |
|
|
Аукционы |
0,8 |
0 |
-99,999 |
0,002 |
0 |
|
|
РЕПО |
56,3 |
49,4 |
-12 |
0,13 |
0,10 |
|
|
Еврооблигации |
0,22 |
0,18 |
-19 |
0,0005 |
0,0004 |
|
|
Паи паевых инвестиционных фондов |
20,2 |
23,1 |
14 |
0,047 |
0,048 |
Объем биржевых вторичных торгов в 2008 году снизился на 16% по сравнению с 2007 годом, составив 15,6 трлн. руб. Однако активность вторичных торгов в натуральном выражении (число сделок) выросла. 25 ноября 2008 года число сделок на Фондовой бирже ММВБ достигло рекордного значения -- 503,2 тыс. штук. Число сделок с акциями на вторичном рынке в 2008 году выросло на 34,5% и составило 61,2 млн. штук.
Важным событием на рынке РЕПО стало включение в декабре 2008 года в состав участников торгов ФБ ММВБ Банка России. Правила проведения торгов по ценным бумагам предусматривают два новых режима торгов, в которых и будут заключаться сделки РЕПО с Банком России на Фондовой бирже ММВБ: режим торгов «РЕПО с Банком России: Аукцион РЕПО» и «РЕПО с Банком России: фиксированная ставка». В этих режимах сделки РЕПО будут заключаться с ценными бумагами, включенными в Ломбардный список Банка России.
В марте 2008 года на Фондовой бирже ММВБ был запущен рынок биржевых облигаций -- новых для российского фондового рынка инструментов. Преимущества биржевых облигаций -- упрощенные условия размещения и обращения. Для осуществления их эмиссии не требуется государственная регистрация выпуска и отчет об итогах выпуска. На бирже создана вся необходимая инфраструктура для регистрации, размещения и обращения биржевых облигаций. Первым размещенным выпуском биржевых облигаций стали облигации «РБК Информационные системы». За текущий год Фондовой биржей ММВБ было зарегистрировано 66 выпусков биржевых облигаций 8 эмитентов общим объемом 159 млрд. рублей и размещено 15 выпусков 3 эмитентов -- ОАО «РБК информационные системы», ОАО «АвтоВАЗ» и ОАО «Группа «Разгуляй»» -- объемом 14 млрд. рублей. В условиях финансового кризиса многие компании планируют активное использование этого биржевого инструмента.
Так же в марте 2008 года Группа ММВБ ввела новый сервис для участников фондового рынка, позволяющий совершать сделки или исполнять обязательства по ранее совершенным сделкам на условиях простого клиринга с проведением расчетов по таким сделкам по схеме «поставка против платежа» (ППП) в ходе торгового дня в режиме, приближенном к реальному времени. Таким образом, участники торгов могут проводить расчеты по данным сделкам незамедлительно в ходе торгового дня, а не по его завершению.
Совершение сделок на условиях простого клиринга обеспечивается в адресных режимах торговли: в режимах торгов РЕПО и РПС. Участники торгов также получили возможность инициировать исполнение своих обязательств по совершенным ранее сделкам (включая вторые части сделок РЕПО) через регистрацию срочных отчетов на исполнение, что позволяет провести расчеты по таким сделкам незамедлительно.
В августе 2008 года был создан новый сектор MICEX Discovery («Открытия фондового рынка») как часть общего рынка биржи с особыми порядком допуска акций к торгам и критериями отбора компаний. Акции, включенные в этот сектор, допускаются к торгам по инициативе биржи, которая для снижения рисков инвесторов внедрила многоуровневую систему селекции компаний и институт информационного спонсорства. В сектор MICEX Discovery за 2008 год были включены акции 40 российских компаний.
В 2008 году продолжилось становление сектора ИРК (Инновационных и растущих компаний). В июле в секторе было проведено размещение акций высокотехнологичной компании ОАО «О2ТВ». В августе было завершено создание необходимой нормативной базы для обращения на российском рынке нового фондового инструмента -- российских депозитарных расписок (РДР). Введена в действие новая редакция Правил листинга.
Итак, в результате анализа, можно сделать следующие выводы:
- российский фондовый рынок является одним из наиболее потенциально доходных среди развивающихся и развитых рынков в силу фундаментальных факторов;
- основными драйверами российского фондового рынка в ближайшие годы станут: возобновление роста прибылей корпораций, ВВП и инвестиций в экономику страны, рост доходов населения, а также высокая дивидендная доходность российских акций;
- с возвращением доверия населения к национальной валюте и финансовым учреждениям и сокращением доли потребления в расходах домохозяйств объемы средств, направляемых населением в управляющие компании, существенно возрастут (как за счет сбережений, так и за счет депозитов в банках и денег на руках у населения).
Нельзя сказать, что страхование рисков как вид профессиональной активности на сегодня достаточно развито в России - скорее справедливо обратное. С одной стороны, не существует достаточно развитого рынка необходимых финансовых инструментов, с другой - имеющиеся инструменты недостаточно востребованы. Страхование требует определенных затрат, и в то время как отсутствие таких затрат как правило остаётся незамеченным, их возникновение обязательно привлечёт повышенное внимание руководства компании, и в контексте принципов российского корпоративного менеджмента это внимание может иметь весьма негативную окраску.
Проблема рисков является ключевой на современном этапе развития фондового рынка. Для того чтобы правильно оценить риск, на наш взгляд необходимо изучить основные виды рисков на фондовом рынке.
После того, как мы провели анализ современного состояния российского фондового рынка, мы считаем необходимым, изучить основные виды рисков, с которыми сталкиваются инвесторы при осуществлении своей деятельности на рынке ценных бумаг. Этому посвящен следующий раздел данного исследования.
2.2 Виды рисков на фондовом рынке
Инвестирование на фондовом рынке не может не сопровождаться риском, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Однако интуитивных представлений о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий. Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:
- будущий доход ниже ожидаемого;
- доход не будет получен;
- можно потерять часть вложенного капитала -- капитальной стоимости ценной бумаги;
- может быть потерян весь капитал -- все вложения в ценную бумагу.
Неопределенность финансовых результатов, связанная с потерями инвестора, носит название чистой неопределенности. В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический (катастрофический) риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги. Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по ней гарантирован? Нет, просто риск этой инвестиции будет ниже.
Таким образом, каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода позволяют видеть, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различная. И в то же время одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска. Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью ее получения. Вероятность наступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем дольше период инвестирования.
На макроуровне выделяют страновой риск, возникновение которого обусловлено воздействием социально-политических, экономических факторов, фискально-монетарной политикой государства и т.д. На мезоуровне проявляются риски, связанные с функционированием рынка ценных бумаг как отрасли (бумажная индустрия), с ее способностью функционировать и развиваться. На микроуровне следует учитывать как риски отдельного оператора, так и риски фирмы -- инвестиционной компании или брокерской конторы. Риск, существующий на рынке ценных бумаг, можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения и последствиям. При этом каждый из выделенных видов риска оцениваются по-разному.
Риски по уровню оценки подразделяются на:
- страновые;
- отраслевые;
- риски, связанные с деятельностью отдельного оператора.
При этом оцениваются экономические, фискально-монетарные, социально-политические риски. Для инвестора экономические риски на макроуровне прежде всего отражаются в инфляционном риске. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции, и в результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности, а инвестор несет потери. Фискально-монетарные риски возникают в результате законодательных изменений денежно-кредитной, налоговой и других направлений политики государства. Следует учитывать, что в обществе всегда существует возможность радикального изменения экономического курса, особенно при избрании нового президента, парламента. Думы, правительства, а, следовательно, возникает опасность:
- отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным фондовым инструментам или задержки в исполнении этих обязательств (например, чеки «Урожай» и целевой беспроцентный заем 1990 г., внутренний заем 1982 г.);
- необходимости перерегистрации выпусков ценных бумаг;
- изменения инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил.
Нерезидент испытывает риски репатриации прибыли, для него большое значение имеет налоговый климат и другие экономические условия. Например, политические риски возникают и усиливаются из-за «эксплуатации » сильной политической группы более слабой. Внешние инвесторы сталкиваются с международным политическим риском в том случае, если происходит изъятие из обращения активов и одновременное контролирование валютного обмена, в связи, с чем иностранные инвесторы не могут забрать свой капитал. Их также отпугивают жесткие требования, которые предъявляют к ним местные власти. Примером социально-политических рисков является риск военных конфликтов. Военные действия, проводимые на той или иной территории, приводят к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.
Отраслевые риски - риски, связанные с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевых рисков состоит из трех частей. I часть -- определение стадии жизненного цикла отрасли:
- подверженные циклическим колебаниям;
- менее подверженные циклическим колебаниям;
- стабильно работающие;
- быстро растущие молодые отрасли.
II часть -- установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий.
III часть -- качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.
В качестве исходной информации используются объем продаж, доходы, дивиденды, данные социологических исследований по инновациям на предприятиях этой индустрии. Для инвестора наиболее благоприятным является вложение в ценные бумаги корпораций отраслей, находящихся в стадии расширения, во время которой стабильные и высокие дивиденды сочетаются с относительно низким уровнем риска. Оценка цикличности развития отрасли основана на сравнении динамики ее развития с общеэкономическими тенденциями. Такой анализ позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок и общеэкономической конъюнктуры. На основе указанных материалов делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия данной отрасли и о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства в корпорации, занимающиеся данным видом деятельности. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях для инвестора в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки инвесторами данных факторов. Таким образом, отраслевой риск связан со спецификой отрасли промышленности, сельского хозяйства, коммунального хозяйства или сферы обслуживания.
Подобные документы
Понятие, сущность и классификация предпринимательских рисков, их нормативно-правовая база. Зарубежный опыт страхования предпринимательских рисков, направления совершенствования данного процесса в Беларуси, анализ и оценка его современной практики.
дипломная работа [843,3 K], добавлен 05.05.2014Сущность и виды страхования банковских рисков. Зарубежный опыт в этой сфере. Современное состояние и проблемы в области личного, имущественного страхования и страхования ответственности в России. Перспективы развития страхования банковских рисков.
курсовая работа [48,3 K], добавлен 06.02.2014Понятие, сущность, классификация, основные признаки, цель и направления развития страхования предпринимательских рисков. Виды страхования предпринимательских рисков, практикуемые в современной действительности. Порядок заключения договоров страхования.
контрольная работа [40,3 K], добавлен 16.08.2010Понятие, классификация рисков и их оценка. Понятие и виды страхования предпринимательского риска. Хеджирование. Государственное регулирование страхования в зарубежных странах. Зарубежный опыт управления рисками: анализ рисков и программа управления ими.
курсовая работа [80,7 K], добавлен 08.01.2009Определение страхования внешнеэкономических рисков, его виды, классификация рисков. Сущность и специфика страхования экспортно-импортных кредитов, его выгоды, цель и объекты страхования. Страхование прочих рисков в торговых сделках СИФ, КАФ, ФОБ и ФАС.
реферат [15,5 K], добавлен 15.01.2009Сущность и классификация коммерческих рисков. Возможность возникновения рисков у лиц, не являющихся субъектами предпринимательской деятельности. Страхование предпринимательских рисков согласно норм ГК РФ. Современный опыт страхования коммерческих рисков.
дипломная работа [140,2 K], добавлен 26.11.2010Основные этапы развития страхования в России. Правовые основы страхования. Классификация рисков в туризме. Современные проблемы и перспективы развития страхования рисков в туризме (на примере ОАО "РОСНО"). Организация страхования рисков в туризме.
дипломная работа [1012,4 K], добавлен 05.06.2010Сущность и виды страхования банковских рисков в России. Порядок проведения страховых операций ведущими зарубежными страховщиками. Выявление основных проблем и перспектив развития страхования банковских рисков в современных экономических условиях.
курсовая работа [42,0 K], добавлен 02.02.2014Сущность предпринимательского риска. Анализ качества страховых отношений. Виды предпринимательских рисков в РФ. Совершенствование управления ими на основе страхования. Проблемы и перспективы его развития. Состояние страхования предпринимательских рисков.
курсовая работа [55,1 K], добавлен 22.02.2015Краткая характеристика и правовые основы рынка страхования в Российской Федерации. Конъюнктура рынка страхования финансовых рисков. Спрос и предложение данных услуг. Проблемы развития рынка детского медицинского страхования в Российской Федерации.
контрольная работа [26,0 K], добавлен 01.05.2015
