Для хорошего функционирования такой системы необходимо су-ществование общего подхода к оценке риска со стороны всех страховщиков. Только в этом случае будет наблюдаться реальный эффект. По мере развития российского страхового рынка можно будет все чаще наблюдать проявление единых подходов, в том числе и в области тарификации.

В процессе формирования тарификационной системы страховщик получает совокупность основных групп, страхуемых объектов и факторов риска, которые необходимо рассматривать в рамках данного страхового продукта. Далее ему необходимо найти численные значения базовых тарифных ставок и поправочных коэффициентов для созданной системы.

Конечной целью проведения актуарных расчетов является определение величины нетто-ставки, которая гарантировала бы с заданной высокой степенью безопасности, что страховщик не разорится. При этом под разорением понимается не финансовый крах страховщика вообще, а вполне конкретная ситуация, когда средств страхового фонда по данному виду страхования не хватает на выплату всех возмещений. Страховой фонд формируется из нетто-премий. Поэтому, определив необходимый размер фонда, можно найти и величину нетто-ставки, которая обеспечивала бы создание такого фонда. И так, задача нахождения нетто-ставки сводится к определению необходимого размера страхового фонда.

Таким образом, эффективная тарифная политика страховщика позволяет разработать научно обоснованные страховые тарифы и сформулировать оптимальный размер страхового фонда как необходимое условие успешного развития страхования.

2.2. Формирование страховых резервов и инвестиционная деятельность страховых организаций

2.2.1. Сущность страховых резервов и объективная необходимость их формирования

Главная особенность финансов страховщиков -- выделение и в составе привлеченного капитала страховых резервов. Потребность в формировании страховых резервов обусловлена вероятностным характером страховых событий и неопределенностью момента наступления и величины ущерба. Деятельность страховой организации по заключению договоров страхования осуществляется постоянно. Согласно теории вероятностей, застрахованные объекты подвергают одному и тому же риску в разное время и на различных территориях. При этом величина страховых выплат, которые обязан произвести страховщик при наступлении страхового случая, варьирует в пределах страховой суммы по договору.

Для осуществления страховых выплат страховая организация должна располагать специальными денежными ресурсами, наличие которых гарантирует исполнение обязательств перед страхователями. Обязанность формирования и право использования страховых резервов установлены Федеральным законом «Об организации страхового дела в Российской Федерации». В ст. 26 Закона указано, что для обеспечения выполнения принятых страховых обязательств страховщики в порядке и на условиях, установленных законодательством РФ, образуют из полученных страховых взносов необходимые для предстоящих страховых выплат страховые резервы по личному страхованию, имущественному страхованию и страхованию ответственности.

Резервы страховых организаций в соответствии с требованиями страхового законодательства разделяются на: резервы по страхованию жизни и резервы по видам страхования иным, чем страхование жизни рисковые виды страхования). Такое разделение вызвано различным содержанием, функциями задачами страховой защиты, характером рисков и, наконец, методологией расчета тарифов.

Резервы по страхованию жизни предназначены для выполнения обязательств по договорам страхования жизни. В России они формируются как единый фонд, в странах ЕС состоят из двух частей: математических резервов, предназначенных для будущих выплат, и резерва усиленного фактора риска, предназначенного для текущих выплат.

Резервы по рисковым видам страхования в обязательном порядке включают резерв незаработанной премии, резерв заявленных, но не урегулированных убытков, резерв произошедших, но не заявленных убытков. К числу дополнительных резервов относятся стабилизационный и некоторые другие резервы.

Состав страховых резервов представлен в приложение Г.

Классификация страховых резервов с точки зрения их целевого назначения -- для осуществления будущих и текущих выплат представлена в табл. 2.3. отдельно для рисковых видов страхования и страхования жизни.

Таблице 2.3. Целевое назначение страховых резервов

Природа резервов	Рисковые виды страхования	Страхование жизни
Для будущих выплат	Резерв незаработанной премии Стабилизационный резерв	Резервы по страхованию жизни (математические резервы)*
Для текущих выплат	Резерв заявленных, но неурегулированных убытков Резерв произошедших, но незаявленных убытков	Резерв усиленного фактора риска

* Резервы, формируемые в странах Европейского Союза в соответствии с директивами.

Для проведения операций по рисковым видам страхования российские страховые организации формируют страховые резервы в соответствии с Правилами формирования страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, утвержденными приказом Минфина от 11 июля 2002 г. Действие этих правил не распространяется на страховые медицинские организации в части операций по обязательному медицинскому страхованию. Согласно нормативным актам, в обязательном порядке страховщики формируют резерв:

незаработанной премии;

заявленных, но неурегулированных убытков;

произошедших, но незаявленных убытков.

К числу страховых резервов, формируемых при наличии определенных финансовых условий, в частности при угрозе убыточности отдельных видов страхования, относится стабилизационный резерв. До введения новых правил формирования страховых резервов по рисковым видам страхования в их состав включался резерв предупредительных мероприятий (РПМ). Этот резерв страховщики могут создавать в добровольном порядке и в настоящее время, он служит для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случаев, утраты и повреждения застрахованного имущества. Однако, по новому положению, этот резерв не включается в состав страховых резервов, так как не имеет отношения к страховым обязательствам страховщика по договорам страхования. Отчисления на формирования резерва предупредительных мероприятий должны быть предусмотрены в составе страхового тарифа, что позволяет учитывать их в качестве расходной статьи при определении прибыли.

Резерв незаработанной премии (РНП) -- это часть начисленной страховой премии (взносов) по договору, относящаяся к периоду действия договора, выходящему за пределы отчетного периода (незаработанная премия), предназначенная для исполнения обязательств по обеспечению предстоящих выплат, которые могут возникнуть в следующих отчетных периодах.

Для уяснения сущности резерва незаработанной премии следует рассмотреть принцип разделения премии на заработанную и незаработанную. Деятельность страховой организации по заключению и ведению договоров страхования осуществляется постоянно, а регулярная отчетность предполагает определение объема ответственности страховщика на конкретную отчетную дату. При этом исходят из предположения, что ответственность по договору страхования, заключенному до отчетной даты, частично переносится за отчетную дату, на будущий период. Страховая премия, соответствующая ответственности, переходящей на следующий период, обозначается незаработанная премия. Часть ответственности, приходящаяся на четный период, признается условно исполненной, а соответствующая этому объему премия -- заработанной.

Таким образом, страховая премия считается заработанной в размере, соответствующем периоду, истекшему до отчетной даты, а также по договорам, срок ответственности по которым истек в течение отчетного периода. Премия, не относимая к этим категориям, является незаработанной и, соответственно, подлежит резервированию.

В соответствии с Правилами формирования страховых резервов РНП представляет собой базовую страховую премию, начисленную по договорам страхования, действовавшим в отчетном периоде, и относящуюся к периоду действия договора страхования, выходящему за пределы отчетного периода.

Базовая страховая премия по договору страхования (сострахования) соответствует начисленной страховой брутто-премии за минусом суммы начисленного комиссионного вознаграждения за заключение договора страхования (сострахования) и отчислений от страховой брутто-премии в случаях, предусмотренных действующим законодательством.

По договору, принятому в перестрахование, базовая страховая премия соответствует страховой брутто-премии по договору, принятому в перестрахование, за минусом суммы начисленного вознаграждения по договору, принятому в перестрахование.

В силу того, что страховая организация постоянно находится в со-стоянии выплат, возникает объективная необходимость формирования резерва убытков (РУ) по уже наступившим страховым событиям. Правилами формирования страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, предусмотрено наличие двух обязательных РУ: резерва заявленных, но неурегулированных убытков и резерва произошедших, но незаявленных убытков.

Резерв заявленных, но неурегулированных убытков (РЗУ) является оценкой не исполненных или исполненных не полностью на отчетную дату обязательств страховщика по осуществлению страховых выплат, возникших в связи со страховыми случаями, о факте наступления которых ему заявлено в установленном законом или договоре порядке в отчетном или предшествующих периодах. В этот резерв включаются суммы денежных средств, необходимые страховщику для оплаты экспертных, консультационных или иных услуг, связанных с оценкой размера и снижением ущерба, нанесенного имущественным интересам страхователя (расходы по урегулированию убытков).

Резерв произошедших, но незаявленных убытков (РПНУ) является оценкой обязательств страховщика по осуществлению страховых выплат, включая расходы по урегулированию убытков, возникших в связи со страховыми случаями, происшедшими в отчетном или предшествующих ему периодах, о факте наступления которых страховщику не заявлено в отчетном или предшествующих ему периодах в установленном законом или договором порядке.

Стабилизационный резерв (СР) формируется по соответствующим видам страхования в случае образования отрицательного финансового результата от проведения страховых операций в результате действия факторов, не зависящих от воли страховщика, или в случае превышения коэффициента состоявшихся убытков над его средним значением.

Коэффициент состоявшихся убытков рассчитывается как отношение суммы произведенных в отчетном периоде страховых выплат по страховым случаям, произошедшим в этом периоде, резерва заявленных, но неурегулированных убытков и резерва произошедших, но незаявленных убытков, рассчитанных по убыткам, произошедшим и этом отчетном периоде, к величине заработанной страховой премии за этот же период.

Расчет страховых резервов производится отдельно по каждой учетной группе договоров. Совокупная величина каждого резерва определяется путем суммирования резервов, рассчитанных по всем учетным группам договоров.

Страховые резервы имеют особый правовой и экономический статус в обороте средств по предоставлению страховой защиты.

Правовое положение страховых резервов связано как с обязательствами страховщика по выплатам в текущем периоде, так и с обязательствами относящимися к будущему периоду. При этом возможны следующие варианты оценки размеров предстоящих выплат: величина выплат может быть известна или предполагается таковой; размер выплат невозможно предсказать в связи с характером обязательств по договору, но предполагается, что наступление страхового случая может иметь катастрофические или столь существенные последствия для страховщика, что способно привести к его банкротству. Поэтому в основе расчета страховых резервов лежит оценка неисполненных обязательств страховщика. Каждый вид резервов имеет свое назначение, но все они объединены общей целью -- обеспечить финансовые гарантии по договорам страхования. Размер страховых резервов изменяется адекватно увеличению или уменьшению страховой ответственности.

Особый экономический регламент страховых резервов определятся тем, что источником их формирования являются средства страхователей в форме страховых премий, не принадлежащие страховщику и находящиеся в его распоряжении лишь на период действия договоров страхования.

На состав и объем страховых резервов существенное влияние оказывает инфляция, вызывающая их обесценение. Это влияние в первую очередь касается соответствия страховых резервов обязательствам страховщика. Степень влияния инфляции непосредственно связана со сроком ответственности по договору. Чем продолжительнее договор страхования, тем больше риск обесценения предстоящих выплат, ограниченных размерами страховой суммы. Чтобы нивелировать действие данного фактора, в некоторых случаях страховщики определяют объем обязательств в твердой валюте.

Сфера деятельности страховых организаций не ограничивается исключительно обеспечением страховой защиты. Располагая достаточным объемом временно свободных средств, страховая организация наряду с проведением страховых операций активно участвует в инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность страховых организаций основана на механизме размещения страховых резервов.

2.2.2. Инвестиционная деятельность страховой компании как способ укрепления финансовой устойчивости

Инвестиции являются одним из значимых для страховых компаний направлений деятельности. Внимание к инвестиционной деятельности обусловливается существенным влиянием ее результатов на финансовое состояние страховой компании в целом. Финансовый результат -- прибыль или убыток, в определенной мере является следствием и отражением правильности инвестиционной политики. Нередко страховщики покрывают убытки от непосредственно страховой деятельности за счет прибыли от инвестиционных операций. Эта сторона деятельности страховых компаний, как правило, доходна, и степень риска здесь более прогнозируема. Иными словами, если в страховании финансовый результат -- величина, зависимая в основном от объективных факторов, в инвестиционной деятельности прибыль определяется, с одной стороны, инвестиционными навыками страховщика, с другой стороны, находится в зависимости от современной экономической ситуации в стране. Таким образом, эффективная инвестиционная деятельность выступает механизмом укрепления финансовой устойчивости страховой компании.

Инвестиционный доход является существенным источником развития страхового предприятия. За счет доходов от инвестиций у страховой компании существует реальная возможность снизить страховой тариф или гарантировать бонусы. Так наряду с защитой от непредвиденных ситуаций, по договорам страхования жизни могут быть гарантированы бонусы и инвестиционный доход.

Помимо того, что инвестиционная деятельность страховых организаций оказывает позитивное влияние на микро-уровне, так и на уровне экономической системы в общем. Мобилизация значительных денежных ресурсов и последующее их инвестирование страховыми компаниями делает страховую отрасль важным финансовым источником развития национальной экономики. Кроме того, крупные страховые компании активно участвуют на региональных и мировом инвестиционных рынках.

Инвестиционная привлекательность страхового бизнеса и инвестиционная активность страховых организаций во многом определяются условиями внешней среды. Страховые компании, как и любой другой инвестор, будут активно размещать свободные денежные ресурсы на финансовых рынках и в различных инструментах, если такие операции будут целесообразными. Только при наличии соответствующих экономических условий инвестиционная деятельность страховщиков будет приносить ощутимый экономический эффект и для отдельных участников, и для рынка в целом.

К условиям инвестиционной деятельности страховых организаций следует отнести:

· наличие адекватной рыночной инфраструктуры, в том числе рынка ценных бумаг;

· развитие инвестиционных инструментов;

· стабильность национальной финансовой системы (в том числе банковской);

· эффективное финансовое законодательство (включая налоговое, страховое);

· другие макроэкономические условия, обеспечивающие устойчивое развитие рыночной экономики.

Страховая компания как субъект рынка не может полноценно осуществлять свою деятельность, в том числе и инвестиционную, если отсутствуют прочие субъекты рынка и не сложились эффективные механизмы их взаимодействия. Кроме того, при отсутствии на рынке привлекательных инвестиционных инструментов, позволяющих рентабельно и с низкой степенью риска проводить инвестиционные операции, инвестиционная деятельность страховых организаций не будет приносить ожидаемый эффект. В свою очередь, наличие соответствующих финансовых инструментов не является достаточным основанием для инвестирования страховщиками в условиях нестабильной финансовой системы. То есть отсутствие надежных финансовых инструментов и/или их ограниченность не способствуют развитию инвестиционной активности. Все перечисленные выше условия во многом определяются теми правилами игры на рынке, которые предусмотрены законодательством. Таким образом, функционирование страховых организаций на финансовом рынке находится в прямой зависимости от уровня развития экономической системы, от сложившегося в стране инвестиционного климата, макроэкономической ситуации в целом.

В качестве источника инвестиционной деятельности страховой компании выступают, имеющиеся в распоряжении страховщиков собственный и привлеченный капитал. При этом все же в основном инвестируемые денежные ресурсы страховых организаций представлены средствами страховых резервов.

Предпосылками инвестиционной деятельности страховых организаций являются:

финансовый характер предоставляемых услуг;

особенности технологического цикла в страховании, связанные с авансовой формой оплаты страховой услуги;

специфика состава и структуры капитала страховых организаций.

Успешная инвестиционная деятельность страховой организации, обеспечивая устойчивые доходы и бонусы клиентам, позволит регулярно увеличивать собственный капитал, а это может привести к расширению страхового поля и увеличению страхового портфеля, и как следствие, это факторы укрепления финансовой устойчивости страховой компании в целом.

Инвестиционная деятельность страховых компаний, основанная на использовании временно свободных привлеченных средств, достаточно жестко регулируется со стороны государства. Это объясняется не только природой инвестируемых ресурсов страховых организаций, но и отсутствием у фактических собственников этих денежных средств -- страхователей объективной возможности контролировать, насколько эффективно страховая компания распоряжается предоставленными ей средствами.

В регулировании инвестиционной деятельности страховых организаций выделяют два основных направления:

регулирование размещения собственного капитала;

регулирование размещения страховых резервов.

Большая степень регламентации со стороны органов надзора наблюдается в части размещения средств страховых резервов. Это объясняется привлеченным характером данной категории финансовых ресурсов страховой компании. По существу страховые резервы представляют собой оценку неисполненных обязательств страховщика перед страхователями. Необходимость исполнения указанных обязательств со стороны страховой компании может возникнуть в любой момент времени, в связи, с чем законодательством определены ограничения по инвестированию этих средств. Отраслевая особенность страховой деятельности проявляется в том, что у преобладающего большинства страховых организаций страховые резервы являются основным источником инвестиций страховщика.

Учитывая требования законодательства, страховые организации должны осуществлять свою инвестиционную деятельность, в первую очередь обеспечивая сохранность активов, а также оберегать их от обесценения вследствие влияния усиливающихся инфляционных процессов. Страховщик руководствуется условием обеспечения финансовой безопасности вложений.

Определяющим условием инвестиционной деятельности страховых компаний является обеспечение ликвидности вложений. Инвестиционная деятельность страховщиков является вторичной, что и обусловливает необходимость поддержания соответствия между сроками вложений и сроками исполнения страховой ответственности. При рассмотрении ликвидности инвестиций принимаются во внимание рыночная цена и надежность. Оба этих важных аспекта ликвидности оказывают существенное влияние в случае экстренной продажи активов компании при условии выполнения задачи реализации инвестиций не ниже их учетной стоимости.

При выборе объекта вложения учитывается взаимозависимость риска и доходности, рассматриваются два основных критерия оценки инвестиций -- безопасность и доходность активов. Под безопасностью понимают вложение средств только в устойчивые, стабильные активы, при этом должна быть гарантия полного возврата вложенных средств. Традиционно безопасность вложений и их высокая доходность находятся в противоречии друг другу. С точки зрения страхового предприятия будет не безопасно инвестировать средства в очень доходные активы с высокой долей риска. В такой ситуации риску подвержен даже не столько доход от инвестиций, сколько возможность возврата вложенных средств.

Диверсификация вложений есть не что иное, как разумное распределение инвестиционных рисков. Например, вложение одной части средств в низкодоходные и малорискованные активы, а другой -- в высокодоходные, но с высокой степенью риска. В результате чего инвестиционный риск распределяется на различные виды вложений, что и может обеспечить устойчивость, сбалансированность инвестиционного портфеля страховщика.

Следует отметить, что успешность инвестиционной деятельности любого участника финансового рынка во многом определяется макроэкономическими условиями. Так, основные проблемы страховых компаний в области инвестиционной деятельности вызваны крайней нестабильностью на отечественном финансовом рынке. В отсутствие развитого фондового рынка возникают проблемы инвестиционного выбора. С одной стороны, ограниченность предложения на финансовом рынке, с другой -- необходимость учета фактора риска вложений при условии недостатка необходимой информации. Высокая степень риска на российском фондовом рынке делает довольно сложным прогнозирование дохода для инвесторов. Наряду с объективными условиями причинами финансовых затруднений у страховщиков могут быть отсутствие навыков формирования и управления инвестиционным портфелем.

Инвестиционный портфель страховщика представляет собой совокупность объектов вложений денежных средств (инвестиционных инструментов). Состав и структура инвестиционного портфеля зависят от многих факторов макро-- и микроэкономического уровня. Макроэкономические факторы в свою очередь можно разделить на субъективные и объективные. Субъективные макроэкономические факторы обусловлены деятельностью государства в области экономики, выполнением им регулирующей функции. В данном случае можно говорить об ограничениях в инвестициях страховщиков, установленных соответствующими нормативными документами. Объективные макроэкономические факторы определяются рыночной конъюнктурой. Сюда можно отнести ставку ссудного процента, уровень развития фондового рынка, устойчивость финансовой системы (в том числе и банковской), стабильность национальной валюты и т.п. Факторы микроуровня в основном связаны с деятельностью конкретного страховщика. Это политика компании в области инвестиций, профессиональный уровень менеджмента, финансовый или, точнее, инвестиционный потенциал страховой организации и пр. Все факторы макро-- и микроуровня взаимосвязаны и взаимообусловлены. При проведении инвестиционной деятельности необходимо учитывать не только их автономность, но и механизм взаимодействия. Управление инвестиционным портфелем страховщика, как и любого хозяйствующего субъекта, представляет собой сложный по своему содержанию процесс, основанный на большой аналитической работе.

Управление инвестиционным портфелем страховой организации объединяет несколько этапов: обследование, планирование, размещение, анализ и оценка результатов. Прежде чем приступить к реальным действиям, проводится исследование ситуации на рынке и изучение инвестиционных возможностей компании, ее инвестиционного потенциала. На этом этапе принимаются во внимание все существенные объективные и субъективные факторы, составляется инвестиционный прогноз. На стадии планирования формируется инвестиционная стратегия и тактика, определяются цель и задачи инвестиционной деятельности страховщика, осуществляется выбор инвестиционных инструментов. После чего собственно и осуществляются инвестиции. Успешность реализации поставленных целей и задач определяется при анализе и оценке результатов инвестиционной деятельности. Это позволяет в последующем повысить эффективность инвестиций. Безусловно, такая схема представляет собой теоретическую модель организации управления инвестиционным портфелем страховщика. На практике все выглядит несколько иначе, поскольку инвестиции представляют собой один из элементов непрерывного хозяйственного цикла и неотделимы от общего функционирования страховой компании. Поступление страховых взносов идет постоянно. Поэтому стадии управления инвестиционным портфелем могут быть совмещены, идти параллельно.

Достижение оптимального инвестиционного портфеля не может быть единовременной задачей, поскольку финансовый рынок весьма динамичен, да и инвестиционный потенциал не является статичной величиной. Структура активов страховой организации эффективна при определенных условиях на определенном временном интервале. То есть задача оптимизации портфеля инвестиций должна решаться постоянно. При этом ее успешность во многом зависит от наличия оперативной информации о состоянии рынка и своевременности и адекватности действий страховщика. Это означает, что управление инвестиционным портфелем страховой организации основывается на систематическом мониторинге ситуации и приведении в соответствие структуры портфеля.

2.2.3. Актуальные проблемы страховой инвестиционной деятельности

Регулирование инвестиционной деятельности страховых компаний, осуществляющих свою деятельность на территории Российской Федерации, основано на нормативных документах, выпущенных Министерством финансов РФ. Как известно, в настоящее время страховые организации при проведении инвестиционной деятельности должны руководствоваться Правилами размещения страховых резервов, утвержденными Приказом МФ РФ от 08.08.2005г. № 100н. Контроль за соблюдением страховщиками требований, установленных настоящими Правилами, осуществляется ФССН. Неисполнение страховщиком требований настоящих Правил является основанием для принятия к страховщику мер в соответствии со страховым законодательством Российской Федерации. В Правилах указывается, что под размещением страховых резервов подразумеваются активы, принимаемые в покрытие (обеспечение) страховых резервов. Правила устанавливают виды активов, требования к активам и структуру активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, и регламентируют структуру вложений, т.е. обозначают максимально допустимые вложения по каждому виду активов к суммарной величине страховых резервов (Приложение Д). Действие настоящих Правил не распространяется на состав и структуру активов, принимаемых для покрытия (обеспечения) страховых резервов, сформированных по обязательному медицинскому страхованию.

Активы, принимаемые для покрытия страховых резервов, должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, доходности (прибыльности) и ликвидности.

Помимо того, что государство устанавливает конкретный перечень активов, в которые могут быть размещены страховые резервы, эти активы к тому же должны отвечать определенным критериям, на пример, активы размещаются в недвижимое имущество или в жилищные сертификаты. Рыночная стоимость такого имущества должна быть подтверждена в соответствии с требования законодательства, а жилищные сертификат должны быть выпущены на территории РФ.

Законодательно установлено, что размещение средств страховых резервов может осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части средств страховых резервов в доверительное управление доверительным управляющим, являющимся резидентами Российской Федерации.

Страховщик вправе передавать страховые резервы доверительным управляющим, которые имеют рейтинг международных рейтинговых агентств «Стэндард энд Пурс», «Мудис Инвестор Сервис» и «Фитч Инк» не менее двух уровней от суверенного рейтинга Российской Федерации, но не ниже уровня ВВ-, Ва3 и ВВ-- соответственно или рейтинг аналогичного уровня российских рейтинговых агентств, или отобраны Министерством финансов Российской Федерации для заключения договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений в целях реализации Федерального закона от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации», или прошли аналогичный конкурс на соответствие требованиям, предъявляемым Министерством финансов Российской Федерации к управляющим компаниям.

При передаче средств страховых резервов в доверительное управление и выборе инвестиционных направлений страховщик учитывать структуру своего страхового портфеля, сроки действия договоров страхования, вероятность наступления страхового события, возможность исполнения обязанности по осуществлению страховых выплат при нахождении средств страховых резервов в доверительном управлении. Кроме того, страховщик в договоре доверительного управления предусматривает возможность безусловного изъятия части средств из доверительного управления для осуществления страховых выплат в срок не позднее конца четвертого рабочего дня с даты получения уведомления управляющей компанией.

Данные требования к активам страховщики обязаны выполнить до 30 июня 2006г. А структурные соотношения активов и резервов к Правилам вступает в силу с 1 января 2007 года.

Так же согласно правилам страховые компании должны установить в период до 31 декабря 2006 года следующее соотношение по суммарной величине доли перестраховщиков в страховых резервах: суммарная величина доли перестраховщиков в страховых резервах (кроме доли перестраховщиков в резерве заявленных, но неурегулированных убытков) 60% от суммарной величины страховых резервов, за исключением резерва заявленных, но неурегулированных убытков.

Инвестиционный потенциал страхования во многом зависит от развития пенсионного и накопительного страхования жизни. Именно этот сектор обеспечивает подавляющую часть инвестиций страховщиков в других странах. Сроки договоров по страхованию имущества и ответственности, как правило, составляют менее одного года, поэтому инвестиции, соответствующие рисковым обязательствам по этим видам страхования, большей частью краткосрочные.

По данным Insurance Information Institute, в США более 25% долгосрочных займов обеспечивают страховщики, специализирующиеся на долгосрочном страховании жизни, и 75% всех страховых активов приходится именно на эти компании. В Великобритании доля компаний, специализирующихся на страховании жизни, составляет около 80% совокупных инвестиций страховщиков. В настоящее время подавляющая часть взносов по страхованию жизни в РФ, как уже отмечалось, все еще приходится на так называемые страховые схемы.

До тех пор пока страхование жизни в России не станет действительно популярным инструментом накопления, инвестиционный потенциал страхового сектора останется невысоким -- как в относительном (по сравнению с другими институтами коллективных инвестиций), так и в абсолютном (в масштабах совокупных инвестиций в экономику страны) выражении. Несмотря на оптимистические прогнозы развития в ближайшие 3--5 лет этот сегмент не сможет обеспечить значимых в масштабах страны инвестиции. Сейчас доля страхового сектора в общих объемах внутренних инвестиций оставляет менее 3%, что на порядок ниже аналогичных показателей Западной Европы, США, Японии и даже стран Юго-Восточной Азии. Однако отличия от других стран состоят не только в этом. Принципиально иные цели ставят перед собой российские страховщики, что сказывается и на структуре, эффективности и иных параметрах их инвестиций.

Центр прибыли страховых компаний на развитых рынках находится в сфере управления активами. Основными видами вложений западных страховщиков являются различные ценные бумаги с фиксированной доходностью, как правило, облигации (табл. 2.4. и 2.5.).

Таблица 2.4. Динамика структуры инвестиций страховых компаний США, специализирующихся на страховании имущества и ответственности, %.

	1990	1995	2000
Корпоративные облигации и займы	36,4	37,6	41,4
Государственные и муниципальные облигации	34,6	32,4	22,6
Простые акции	14,7	18,3	23,2
Денежные средства	2,2	1,7	1,4
Недвижимость	8,1	6,4	5,3
Прочие	1,4	1,3	1,2

Высокий уровень конкуренции не позволяет получать значительный андерррайтерский доход: уровень убыточности страховых операций (по рисковым видам) в последние 20 лет стабильно превышает 70--75%, и это без учета расходов на ведение дела (в среднем -- 27-28% для компаний, специализирующихся на страховании ответственности, и имущества). Соответственно центр прибыли находится в сфере управлении активами. Страховые компании имеют диверсифицированный инвестиционный портфель, приносящий им доход, который позволяет покрыть убытки от страховой деятельности, что особенно актуально в последнее время в связи с ростом ущерба от стихийных бедствий, терроризма

Таблица 2.5. Динамика структуры инвестиций страховых компаний США, специализирующихся на страховании имущества и ответственности, %.

	1990	1995	2000
Корпоративные облигации и займы	36,4	37,6	41,4
Государственные и муниципальные облигации	34,6	32,4	22,6
Простые акции	14,7	18,3	23,2
Денежные средства	2,2	1,7	1,4
Недвижимость	8,1	6,4	5,3
Прочие	1,4	1,3	1,2

Российские страховщики не испытывают такого давления убыточность страховых операций в большинстве видов гораздо ниже, не говоря уже о схемах в страховании имущества и ответственности, которые не подразумевают целей получения инвестиционного дохода. Что же касается зарплатных схем в страховании жизни, которые по официальной отчетности убыточны, то здесь применяются различные способы компенсации убытков от аннуитетных выплат, в том числе и через различные долговые инструменты (хотя очень часто через другие страховые операции). В таком случае рентабельность вложений компании оказывается очень высокой, что на самом деле не является результатом грамотной инвестиционной политики, а лишь отражает финансовые потоки при осуществлении налогооптимизирующих операций.

Отечественные страховщики, получая основную прибыль именно от страховых операций или страховых схем, размещают средства либо в высоколиквидные, но низкодоходные инструменты (денежные эквиваленты), либо в инструменты клиентов или аффилированных организаций (низколиквидные и низкодоходные). Инвестиционная политика играет подчиненную роль выполняя, скорее, маркетинговые функции.

Однако рынок не стоит на месте -- растет уровень убыточности (в тех сегментах, где высока конкуренция и страховщики снижают тарифы). Страховщики вынуждены менять подход к инвестиционной политике. Растет рентабельность, и улучшаются показатели диверсификации и надежности вложений.

Рост инвестиционной активности российских страховщиков в последние несколько лет связан с:

(1) усилением конкуренции и ростом страховых премий по массовым реальным видам страхования;

(2) концентрацией капитала в отрасли;

(3) увеличением объемов бизнеса;

(4) сворачиванием зарплатных схем в страховании жизни (как следствие -- сокращение объемов связанных с ними ссуд и различных нетрадиционных видов инвестирования, кроме того, отпадает необходимость держать значительную часть денежных средств на расчетных счетах для ежемесячных выплат);

(5) расширением ассортимента инвестиционных инструментов;

(6) ростом убыточности от страховых операций, в частности за счет введения ОСАГО.

Структура инвестиций российских страховых компаний до августовского кризиса 1998г. основным объектом вложений страховщиков -- как и большинства других участников финансовых рынков -- были ГКО. Гособлигации обладали высокой ликвидностью и гипердоходностью. К тому же Федеральная служба России по надзору за страховой деятельностью приказом Р502-02/6 от I4 марта 1995г «О введении в действие правил размещения страховых резервов» установила, что в государственные ценные бумаги должно инвестироваться не менее 20% резервов, сформированных по страхованию жизни, и не менее 10% -- по иным видам. По данным Центра экономической Конъюнктуры при Правительстве РФ в середине 90-х годов до 57% страховщиков размещали ту или иную часть резервов в госбумаги и лишь 45% -- почти в 2 раза меньше -- в корпоративные ценные бумаги, а 23% -- в банковские инструменты. Доля ГКО в активах, покрывающих совокупные страховые резервы страховщиков, к 1998г. приблизилась к 30%. Дефолт не только сказался на платежеспособности компаний, но и лишил страховой рынок основных инвестиционных инструментов: эмиссия ГКО на некоторое время прекратилась, выросли инвестиционные риски. Однако кризис оздоровил финансовый рынок. Сначала восстановилась банковская система, и страховщики активно стали вкладываться в банковские инструменты -- депозиты и векселя. Оживление на рынке акций и облигаций предоставило возможность диверсификации вложений за счет этих инструментов. Однако страховые компании практически не воспользовались этим. В 2000--2003 гг. в среднем более 40% инвестиций страховых компаний относилось к банковской сфере, а средняя норма рентабельности инвестиционного капитала была ниже инфляции (рис.2.3.).

Рис.2.3. Средняя рентабельность инвестиций российских страховых компаний

Характерной чертой инвестиционной политики российских страховых компаний вплоть до последнего времени остается значительная доля векселей организаций небанковского сектора. Эти вложения нельзя назвать ни ликвидными, ни надежными, ни прибыльными (табл. 2.6.). Значительная часть вложений, по оценкам «Эксперт РА», в среднем, не менее 70% в 1999 --2002 гг. и более 60% в 2003 -- 2005 гг., представляли собой вынужденные инвестиции (из них около половины приходилось на аффилированные организации). Их возникновение связано со спецификой взаимоотношений с клиентами и собственниками. Вложения в инструменты клиентов или дружественных им банков, конечно, сопровождается анализом и мониторингом их финансового состояния, но зачастую достаточно поверхностным. Работа с банковскими инструментами чаще всего сопровождается страхованием залогов при осуществлении кредитных операций, страхованием самого банка и его сотрудников, его клиентов и партнеров, предложением совместных продуктов.

Таблица 2.6. Усредненная структура активов страховых компаний, %

	Вложения в аффилированные и зависимые организации	Акции и доли участия в других организациях	Долговые ценные бумаги и займы, выданные другими организациями	Государственные бумаги	Депозиты	Доля перестраховщиков в страховых резервах	Дебиторская задолженность	Денежные средства	Основные средства и прочие активы
1 января 2004г.	3	9	10	4	22	22	6	26	6
1 октября 2004г.	4	11	16	2	12	21	19	10	6
1 июля 2005г.	1,3	8,2	12,1	1,1	11,7	14,9	28,1	16,3	6,3

Кроме того, страховые компании часто игнорируют принцип соответствия страхового и инвестиционного портфелей, регулятор рынка фактически не имеет возможности контролировать выполнение этого правила: ведь оно нигде не формализовано. Иначе говоря, компании только по собственной инициативе решают актуарную задачу соотнесения ликвидных активов и обязательств по степени срочности. В условиях быстрого роста и неразвитости рынка полноценный анализ, подобный тому, который делается западными страховщиками, в настоящий момент не осуществляет ни одна российская страховая компания. Это делает бизнес некоторых страховщиков похожим на финансовую пирамиду: типичный пример -- некоторые компании, специализирующиеся на автостраховании. Пока взносы растут высокими темпами, они имеют постоянный приток ликвидности и могут не внимательно относиться к управлению активами. Рано или поздно такая практика приводит к печальным результатам, вплоть до банкротства. По мнению представителей ряда компаний, в настоящий момент такой анализ технически невозможен и это одна из причин консервативной политики и коротких инвестиций многих страховщиков. Однако по мере информатизации и развития рынка и его лидеры должны перейти к такой практике.

Следует отметить, что структура активов и инвестиций страховщиков характеризуется нестабильной динамикой, а доли отдельных видов активов сильно варьируются в зависимости от компании. Есть компании с долей дебиторской задолженности, приближающейся к половине валюты баланса, у других компаний инвестиции составляют более 75% активов, некоторые даже в середине года имеют запас денежных средств в размере более 30% от активов. Как и следовало ожидать, уровень ликвидности падает при рассмотрении структуры активов на не отчетные даты и растет в конце отчетного периода. Во-первых, это связано с сокращением дебиторской задолженности к концу года -- наступлением большинства платежей по текущим договорам. Во-вторых, с действиями по подготовке структурных соотношений активов для соответствия нормативам ФССН.

Портфели акций у разных страховиков крайне разнородны по составу, качеству эмитентов и уровню диверсификации. У одних компаний -- сплошь голубые фишки, у других не котируемые акции непрозрачных предприятий. Аналогична ситуация с облигациями и другими долговыми инструментами небанковского сектора. Вложения в банковские инструменты, как правило, более диверсифицированы. Практически у каждой компании есть расчетные счета, депозиты, векселя «Сбербанка»; остальные партнеры, как уже было сказано, выбираются исходя из особенностей клиентской политики.

Среди основных тенденций последнего времени в сфере структуры активов и инвестиционных вложений российских страховщиков можно отметить: сокращение доли банковских инструментов; рост доли корпоративных акций и облигаций; сокращение доли векселей небанковских организаций; рост доли инвестиций в активах и сокращение доли денежных средств и других максимально ликвидных активов; рост доли дебиторской задолженности в активах. Усредненная структура инвестиций российских страховщиков на 1 июля 2005г., по данным «Эксперт РА», такова: недвижимость -- 0,2%; вложения в зависимые и аффилированньне организации - 2,6%; акции, доли участия в уставном капитале -- 13,2%; корпоративные облигации и векселя (в том числе банковские) --22,7%; государственные и муниципальные бумаги -- 2,9%; депозиты -- 2,1; денежные средства --35,6; прочие инвестиции --1,8%.

Согласно правилам размещения резервов, действующим до 1 июля 2006г., можно инвестировать 40% от резервов в векселя абсолютно любых банков, и нет возможности приобрести больше 10% акций и облигаций голубых фишек, скажем, «Газпрома». В новых правилах установлены ограничения, основанные на рейтингах эмитентов и заемщиков, что вполне логично. Сделано это по аналогии со стандартами Базель-2, регулирующими достаточность собственного капитала банков. Суть этих стандартов в том, что структурные соотношения по степени риска регулируются на основании кредитных рейтингов заемщиков и эмитентов. Каждому объекту инвестирования присваивается определенный весовой коэффициент с учетом рейтинга надежности, отражающий уровень инвестиционного или кредитного риска. Теперь регулирование будет осуществляться не только по видам вложений, но и по объектам.

Профессиональные управляющие компании показывают доходность инвестиций, в несколько раз превышающую доходность страховщиков. Как следствие, в последнее время стали расширяться масштабы сотрудничества страховых компаний и профессиональных управляющих. Регулятор только недавно признал такой способ инвестирования легальным; правда, пока лишь применительно к резервам по страхованию жизни. Не секрет, что многие компании пользовались услугами управляющих компаний и раньше. ФССН не одобряла такую политику, хотя и не наказывала за нее. Фактически доверительное управление уже широко распространено, поскольку проверить, как именно страховщики составили свой инвестиционный портфель, напрямую ли или через управляющую компанию, -- достаточно сложно. По всей видимости, в дальнейшем объемы активов, передаваемых в управление (на аутсорсинг) будут расти.

Создание собственного мощного аналитического отдела для осуществления инвестиционной политики -- достаточно дорогое удовольствие. Инвестиционный отдел (или департамент управления активами) должен, помимо постоянной оценки конъюнктуры на фондовом рынке и поиска приемлемых объектов инвестирования, координировать финансовые потоки и размещение выручки филиалов, проводить оценку платежеспособности клиентов, предлагающих свои инвестиционные инструменты в обмен на заключение страховых договоров (раньше таких партнеров, как правило, проверяла только внутренняя служба безопасности). При этом даже некоторые крупные компании не обладают специализированным инвестиционным отделом -- часто его функции выполняет финансово-экономический департамент. Ограниченность возможностей не позволяет в полной мере задействовать потенциал инвестиционного рынка.

Выход -- инвестиционный аутсорсинг. Ведь эффективность управления активами в ведущих российских управляющих компаниях, имеющих мощные аналитические подразделения и опыт работы почти во всех сегментах рынка ценных бумаг, значительно выше, чем в любой страховой компании.

2.3. Перестрахование как способ укрепления финансовой устойчивости

2.3.1. Сущность и теоретические основы перестрахования

Перестрахование является необходимым условием обеспечения финансовой устойчивости страховых операций и нормальной деятельности любого страхового общества.

В большинстве случаев страховые общества не имеют возможности создать идеально сбалансированный портфель рисков, поскольку количество объектов страхования небольшое или в портфеле содержатся крупные и опасные риски, которые вносят в состав портфеля элементы диспропорции.

Кроме того, практика показывает, что любое страховое общество даже при тщательном отборе рисков при приеме их на страхование не может создать портфель полностью изолированных друг от друга объектов страхования, так как условиями страхования обычно покрываются различные опасности, которым застрахованные объекты могут подвергаться одновременно при наступлении катастроф: наводнений, ураганов, землетрясений, опустошительных пожаров и т.д. Однако в связи с тем, что финансовые средства и даже все активы любого страховщика составляют лишь небольшую долю общей суммы его ответственности перед страхователями по всему портфелю застрахованных объектов, указанные катастрофы (страховые случаи) могут не только значительно подорвать финансовую базу страхового общества, но и привести его к полному банкротству. Для выравнивания страховых сумм принятых на страхование рисков и тем самым сбалансирования страхового портфеля, приведения потенциальной ответственности по совокупной страховой сумме в соответствие с финансовыми возможностями страховщика и, следовательно, для обеспечения финансовой устойчивости страховых операций и их рентабельности, получения взаимного участия в рисках, принятых на страхование другими страховщиками, существует институт перестрахования.

Перестрахованием достигается не только защита страхового портфеля от влияния на него серии крупных страховых случаев или даже одного катастрофического случая, но и то, что оплата сумм страхового возмещения по таким случаям не ложится тяжелым бременем на одно страховое общество, а осуществляется коллективно всеми участниками.

Страховщик, принявший на страхование риск и передавший его полностью или частично в перестрахование другому страховщику, именуется перестрахователем или цедентом. Страховщик, принявший в перестрахование риски, именуется перестраховщиком. Содействие в передаче риска в перестрахование часто оказывает перестраховочный брокер. Приняв в перестрахование риск, перестраховщик может частично передать его третьему страховщику. Такую операцию принято именовать ретроцессией, а перестраховщика, передающего риск в ретроцессию, -- ретроцессаонером (рис.2.7).

 Ретроцессия

Цессия Риск

Риск

Риск

Цессия

Риск Риск

Рис. 2.7. Распределение ролей на рынке перестрахования

Во многих случаях страховые стоимости подлежащих страхованию рисков настолько велики (или опасны), что емкость отдельных рынков оказывается недостаточной, чтобы обеспечить их страхование в полных суммах. Под емкостью рынка понимается общая сумма ответственности, которую страховые компании, участвующие в страховании, состраховании и перестраховании определенного риска, могут принять на себя исходя из своих финансовых возможностей. Если емкость одного рынка оказывается недостаточной для обеспечения страхования в полной сумме, риск через каналы перестрахования передается на другие рынки. В результате в страховании, особенно очень крупных или опасных рисков, принимают участие до сотни страховых компаний.

При рассмотрении вопроса о перестраховании каждая страховая компания исходит из того, что оно должно быть экономически эффективным с точки зрения достижения цели, а также учитывать стоимость перестрахования.

Под стоимостью перестрахования следует понимать не только причитающуюся перестраховщику по его доле премию, но и те расходы, которые компания будет нести по ведению дела в связи с передачей рисков в перестрахование (оформление перестраховочных договоров, ведение карточек, учет и т.д.). Несмотря на очевидную необходимость перестрахования с точки зрения влияния на финансовые результаты, деятельности страховой компании, в нем заключено определенное противоречие. С одной стороны, перестрахование, имея задачей сбалансирование страхового портфеля, защиту его от катастрофических и крупных страховых случаев и т.д., положительно влияет на общие финансовые результаты деятельности передающей компании. С другой -- перестрахование связано с передачей перестраховщикам части премии и иногда весьма значительной и, следовательно, в зависимости от результатов прохождения дела по доле перестраховщиков может ощутимо ухудшить или улучшить финансовые показатели передающей компании в определенном году (в различные годы результаты перестрахования могут складываться по-разному).